III ANALIZA EFICIENȚEI UNUI PROIECT INVESTIȚIONAL

Varianta IX

O firmă trebuie să decidă asupra unei variante optime din cele trei propuse

care prezintă următoarele caracteristici.

Tabelul 3.1 Datele inițiale

Nr. Indicatorii u.m.

Variante

Proiect

1Proiect 2 Proiect 3

1

Valoarea investiției din care

Anul 1

Anul 2

Mii lei

950

400

550

1100

500

600

1300

600

700

2 Producția anuală fizică Mii t 350 400 600

3 Producția anuală valorică Mii lei 550 1150 1720

4 Cheltuieli anuale Mii lei 700 1000 1400

5 Profitul anual Mii lei 1000 1200 1500

6 Durata de viață economică Ani 5 8 6

Să se stabilească cel mai fezabil proiect pe baza evaluării eficienței

economice a celor trei proiecte. Actualizarea se face la momentul luării deciziei

de investiții, la o rată de actualizare de a=25%

Calculul indicatorilor statici

1. Investiţia specifică

S= Igh

(3.1)

Unde : I – investiţia, gh−¿unităţi fizice

S1=Igh

=950350

=2.714 lei/t

S2=Igh

=1100400

=2.75 lei/t

S3=Igh

=1300600

=2.166 lei/t

S= IQh

(3.2)

Unde: Qh - unităţi valorice

S1=I

Qh

=950550

=1,727 lei

S2=I

Qh

=11001150

=0.956 lei

S3=I

Qh

=13001720

=0.7558 lei

2. Termenul de recuperare

T= IPh

(3.3)

Unde: I- investiţia, Ph -profitul anual

T 1=I

Ph

= 9501000

=0.95 ani

T 2=I

Ph

=11001200

=0.9166 ani

T 3=I

Ph

=13001500

=0.866 ani

3. Coeficientul de eficienţă

e=Ph

I (3.4)

e1=Ph

I=1000

950=1.0526lei

e2=Ph

I=1200

1100=1.0909lei

e3=Ph

I=1500

1300=1.1538lei

4. Randamentul economic

Rn=Ph

I−1 (3.5)

R1=Ph

I−1=1000

950−1=1.0526−1=0.0526

R2=Ph

I−1=1200

1100−1=0.0909

R3=Ph

I−1=1500

1300−1=0.1538

5. Cheltuieli echivalente:

K=I +Ch∗De (3.6)

Unde: Ch - cheltuieli anuale, De – durata de viaţă economică

K1=950+700∗5=4450 mii lei

K2=1100+1000∗8=9100 mii lei

K3=1300+1400∗6=9700 mii lei

6. Cheltuieli echivalente specifice:

K s=Kqh

(3.7)

a) Pentru unităţi fizice:

K s 1=4450350

=12.714lei/kg

K s 2=9100400

=22.75lei/kg

K s 3=9700600

=16.166lei/kg

b) Pentru unităţi valorice:

K s=KQ h

(3.8)

K s 1=4450550

=8.09 lei

K s 2=91001150

=7.913 lei

K s 3=97001720

=5.639 lei

7. Rentabilitatea:

r= PC t

∗100 % (3.9)

C t=I +Ca (3.10)

Unde: Ct – cheltuieli totale ; Ca – cheltuieli anuale

C t 1=950+700=1650 mii lei

C t 2=1100+1000=2100 mii lei

C t 3=1300+1400=2700 miilei

r1=10001650

∗100 %=60.6 %

r2=12002100

∗100%=57.142 %

r3=15002700

∗100 %=55.55 %

În tabelul ce urmează sunt reflectate rezultatele obținute,unde putem face

comparație între ele și să constatăm care proiect este mai eficient.

Tabelul 3.2 Rezultate

Nr.d/o

Indicatori u.m. Proiect I Proiect IIProiect

III1. Rentabilitatea % 60.6 57.142 55.55

2. Investiţia specificăMii lei/t

1.727 0.956 0.7558

3.Termenul de recuperare a investiţiei

Ani 0.95 0.9166 0.866

4.Coeficientul de eficienţă economică

Lei 1.0526 1.0909 1.1538

5.Randamentul economic al investiţiei

0.0526 0.0909 0.1538

6. Cheltuielile echivalente Mii lei 4450 9100 9700

7.Cheltuielile echivalente specifice

Mii lei 8.09 7.913 5.639

Concluzie:

În urma efectuării calculelor parametrilor statici, am observat că cel mai

fiabil proiect este proiectul nr. III , deoarece are cea mai mare eficiență

economică, cheltuielile specifice sunt mai mici şi termenul de recuperare este

mai mic.

\

Evaluarea eficienței celor trei proiecte în baza indicatorilor dinamici

Pentru a putea calcula indicatorii dinamici se fac următoarele precizări:

1.Actualizarea se face la momentul luării deciziei de investiții t a=n

2.Rata de actualizare este de 17 %.

Calculul valorilor actualizate:

1. Valoarea actuală a investiţiei totale:

VA ( I t )=∑h=1

d

I h (1+a )−h (3.11)

VA1 ( It )=400∗(1+0,17 )−1+550∗(1+0,17 )−2=341.88+401.7824=743.6624 miilei

VA2 ( I t )=500∗(1+0,17 )−1+600∗(1+0,17 )−2=427.35+438.3=865.65 mii lei

VA3 ( I t )=600∗(1+0,17 )−1+700∗(1+0,17 )−2=512.82+511.35=1024.17 miilei

2. Cheltuieli de exploatare actualizate:

Ch' =

Ch∗(1+a )D

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h (3.12)

Ch1' =

700∗(1+0,17 )5−1

0,17∗(1+0,17 )5∗1

(1+0,17 )2=700∗3,1988∗1.3689=1311.745 miilei

Ch2' =

1000∗(1+0,17 )8−1

0,17∗(1+0,17 )8∗1

(1+0,17 )2=1000∗4.207∗1.3689=5759.63 mii lei

Ch2' =

1400∗(1+0,17 )6−1

0,17∗(1+0,17 )6∗1

(1+0,17 )2=1400∗3,639∗1.3689=6975.023 mii lei

3. Cheltuieli totale actualizate:

CTA '=I h' +Ch

' (3.13)

CTA '1=743.6624+1311.745=2055.4074 mii lei

CTA '2=865.65+5759.63=6625.28 mii lei

CTA '3=1024.17+6975.023=7999.193 miilei

4. Venitul actualizat:

VA '=

V a∗(1+a )D

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h (3.14)

VA1' =

7500∗(1+0,25 )8−1

0,25∗(1+0,25 )8∗1

(1+0,25 )2=7500∗3,32∗0,64=15936 mii lei

VA2' =

7500∗(1+0,25 )7−1

0,25∗(1+0,25 )7∗1

(1+0,25 )2=7500∗3,161∗0,64=15172,8 mii lei

VA3' =

7500∗(1+0,25 )9−1

0,25∗(1+0,25 )9∗1

(1+0,25 )2=7500∗3,464∗0,64=16627,2 miilei

5. Profitul actualizat:

P'=

Pa∗(1+a )D

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h (3.15)

P1' =

2000∗(1+0,25 )8−1

0,25∗(1+0,25 )8∗1

(1+0,25 )2=2000∗3,32∗0,34=4249,6 mii lei

P2' =

2900∗(1+0,25 )7−1

0,25∗(1+0,25 )7∗1

(1+0,25 )2=2900∗3,161∗0,64=5866,81 mii lei

P3' =

2700∗(1+0,25 )9−1

0,25∗(1+0,25 ) 9 ∗1

(1+0,25 )2=2700∗3,464∗0,64=5985,79 mii lei

6. Randamentul economic:

Rn' =P'

I ' −1 (3.16)

Rn 1' = P'

I ' −1=4249,67896

−1=−0,4618 %

Rn 2' = P'

I ' −1=5866,818560

−1=−0,3146 %

Rn 3' = P'

I ' −1=5985,7910592

−1=−0,4348 %

7. Raportul dintre venitul actualizat şi cheltuielele actualizate:

K '= V '

CTA ' (3.17)

K '1=

V '

CTA '=15936

19582,4=0,813 lei

K '2=

V '

CTA '=15172,8

17865,984=0,849lei

K '3=

V '

CTA '=16627,2

21233,408=0,783 lei

8. Venitul net actualizat:

VNA '=VA '−CTA ' (3.18)

VNA '1=15936−19582,4=−3646,4 mii lei

VNA '2=15172,8−17865,984=−2693,184 mii lei

VNA '3=16627,2−21233,408=−4606,208 miilei

9. Termenul de recuperare actualizat

T '=log [ 11−a∗T ] / log (1+a ) (3.19)

T '1=

log [ 11−0,25∗5,55 ]

log (1+0,25 )=

log (−2,58 )0,097

T '2=

log [ 11−0,25∗4,13 ]

log (1+0,25 )=

log (−30,76 )0,097

T '3=

log [ 11−0,25∗5,48 ]

log (1+0,25 )=

log (−2,7 )0,097

Din cauza coeficientului de actualizare mare, nu se poate calcula termenul

de actualizare. Conform datelor obținute, nici un proiect nu este rentabil.

În cazul dat, micşorăm rata de actualizare a=25%-5%=20%

Calculul parametrilor dinamici cu a=20%:

Investiţiei actualizată:

VA ( I t )=∑h=1

d

I h (1+a )−h

VA1 ( It )=4550∗(1+0,2 )−1+6650∗(1+0,2 )−2=3791,66+4618,055=8409,71 mii lei

VA2 ( I t )=5500∗(1+0,2 )−1+6500∗(1+0,2 )−2=4583,33+4513,88=9097,218miilei

VA3 ( I t )=7000∗(1+0,2 )−1+7800∗(1+0,2 )−2=5833,33+5416,66=11246,99 mii lei

Cheltuieli de exploatare actualizate:

Ch' =

Ch∗(1+a )D−1

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h

Ch1' =

5500∗(1+0,2 )8−1

0,2∗(1+0,2 )8∗1

(1+0,2 )2=5500∗3,841∗0,694=14576,59 mii lei

Ch2' =

4600∗(1+0,2 )7−1

0,2∗(1+0,2 )7∗1

(1+0,2 )2=4600∗3,607∗0,69=11199,735 mii lei

Ch2' =

4800∗(1+0,2 )9−1

0,2∗(1+0,2 )9∗1

(1+0,2 )2=4800∗4,034∗0,69=13360,608 miilei

Cheltuieli totale actualizate:

CTA '=I h' +Ch

'

CTA '1=8409,71+14576,59=22986,3 mii lei

CTA '2=9097,218+11199,735=20296,953 mii lei

CTA '3=11246,99+13360,608=24607,598 mii lei

Venitul actualizat:

VA '=

V a∗(1+a )D

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h

VA1' =

7500∗(1+0,2 )8−1

0,2∗(1+0,2 )8∗1

(1+0,2 )2=7500∗3,841∗0,69=19877,175 mii lei

VA2' =

7500∗(1+0,2 )7−1

0,2∗(1+0,2 )7∗1

(1+0,2 )2=7500∗3,607∗0,69=18666,225 miilei

VA3' =

7500∗(1+0,2 )9−1

0,2∗(1+0,2 )9∗1

(1+0,2 )2=7500∗4,034∗0,69=20875,95 miilei

Venitul net actualizat:

VNA '=VA❑' −CTA '

VNA '1=19877,175−22986,3=−3109,125 mii lei

VNA '2=18666,225−20296,953=−1630,728 mii lei

VNA '3=20875,95−24607,598=−3731,648 mii lei

Deoarece venitul net actualizat este negativ, în cazul dat, micşorăm rata de

actualizare a=20%-5%=15%.

Calculul parametrilor dinamici cu a=15%:

Investiţiei actualizată:

VA ( I t )=∑h=1

d

I h (1+a )−h

VA1 ( It )=4550∗(1+0,15 )−1+6650∗(1+0,15 )−2=3956,512+5028,345=8984,8759mii lei

VA2 ( I t )=5500∗(1+0,15 )−1+6500∗(1+0,15 )−2=4782,608+4914,93=9697,541 mii lei

VA3 ( I t )=7000∗(1+0,15 )−1+7800∗(1+0,15 )−2=6086,95+5897,92=11984,87mii lei

Cheltuieli de exploatare actualizate:

Ch' =

Ch∗(1+a )D−1

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h

Ch1' =

5500∗(1+0,15 )8−1

0,15∗(1+0,15 )8∗1

(1+0,15 )2=5500∗4,495∗0,75=18541,87 mii lei

Ch2' =

4600∗(1+0,15 )7−1

0,15∗(1+0,15 )7∗1

(1+0,15 )2=4600∗4,160∗0,75=14352 mii lei

Ch2' =

4800∗(1+0,15 )9−1

0,15∗(1+0,15 )9∗1

(1+0,15 )2=4800∗4,776∗0,7=17193,6 mii lei

Cheltuieli totale actualizate:

CTA '=I h' +Ch

'

CTA '1=8984,87+18541,87=27526,74 mii lei

CTA '2=9697,541+14352=24049,541mii lei

CTA '3=11984,87+17193,6=29178,47 mii lei

Venitul actualizat:

VA '=

V a∗(1+a )D

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h

VA1' =

7500∗(1+0,15 )8−1

0,15∗(1+0,15 )8∗1

(1+0,15 )2=7500∗4,495∗0,75=25284,375 miilei

VA2' =

7500∗(1+0,15 )7−1

0,15∗(1+0,15 )7∗1

(1+0,15 )2=7500∗4,160∗0,75=23400 mii lei

VA3' =

7500∗(1+0,15 )9−1

0,15∗(1+0,15 )9∗1

(1+0,15 )2=7500∗4,776∗0,75=26865 mii lei

Venitul net actualizat:

VNA '=VA❑' −CTA '

VNA '1=25284,375−27526,74=−2242,365 mii lei

VNA '2=23400−24049,541=−649,54 miilei

VNA '3=26865−29178,47=−2313,47 miilei

Continuăm să micşorăm rata de actualizare a=15%-5%=10%

Calculul parametrilor dinamici cu a=10%:

Investiţia actualizată:

VA ( I t )=∑h=1

d

I h (1+a )−h

VA1 ( It )=4550∗(1+0,1 )−1+6650∗(1+0,1 )−2=4136,363+4618,055=8754,417 mii lei

VA2 ( I t )=5500∗(1+0,1 )−1+6500∗(1+0,1 )−2=4999,9+5371,9=10371,89miilei

VA3 ( I t )=7000∗(1+0,1 )−1+7800∗(1+0,1 )−2=6360,63+6446,280=12809,916 mii lei

Cheltuieli de exploatare actualizate:

Ch' =

Ch∗(1+a )D−1

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h

Ch1' =

5500∗(1+0,1 )8−1

0,1∗(1+0,1 )8∗1

(1+0,1 )2=5500∗5,341∗0,826=24264,163 mii lei

Ch2' =

4600∗(1+0,1 )7−1

0,1∗(1+0,1 )7∗1

(1+0,1 )2=4600∗4,886∗0,826=18564,845 mii lei

Ch2' =

4800∗(1+0,1 )9−1

0,1∗(1+0,1 )9∗1

(1+0,1 )2=4800∗5,774∗0,826=22892,755 mii lei

Cheltuieli totale actualizate:

CTA '=I h' +Ch

'

CTA '1=8754,417+24264,163=33018,58 mii lei

CTA '2=10371,89+18564,845=28936,735 miilei

CTA '3=12809,916+22892,755=35702,671 mii lei

Venitul actualizat:

VA '=

V a∗(1+a )D

a∗(1+a )D∗1

(1+a )h

VA1' =

7500∗(1+0,1 )8−1

0,1∗(1+0,1 )8∗1

(1+0,1 )2=7500∗5,341∗0,826=33087,495 mii lei

VA2' =

7500∗(1+0,1 )7−1

0,1∗(1+0,1 )7∗1

(1+0,1 )2=7500∗4,886∗0,826=30268,77 mii lei

VA3' =

7500∗(1+0,1 )9−1

0,1∗(1+0,1 )9∗1

(1+0,1 )2=7500∗5,774∗0,826=35769,93 miilei

Venitul net actualizat:

VNA '=VA❑' −CTA '

VNA '1=33087,495−33018,58=68,915 mii lei

VNA '2=30268,77−28936,735=1332,035 mii lei

VNA '3=35769,93−35702,691=67,239 mii lei

Rata internă de rentabilitate:

RIR=amin+(amax−amin)∗ VNA+¿

VNA+¿+¿¿¿¿ (3.20)

RIR1=amin+ (amax−amin)∗ VNA+¿

VNA +¿+¿¿¿¿

RIR2=amin+ (amax−amin)∗ VNA+¿

VNA+¿+¿¿¿¿

RIR3=amin+ (amax−amin)∗ VNA+¿

VNA+¿+¿¿¿¿

În urma calculelor parametrilor dinamici, putem constata că cel mai fezibil

proiect este al 2-lea, a cărui rată internă de rentabilitate este de 14,9%.

Concluzie: Conform indicatorilor statici, dinamici şi indicatorilor

recomandaţi de BIRD , cel mai fiabil proiect este proiectul numărul 2.