Dimensioanrea Fondului de Rulment Si a Nevoii de Fond de Rulment La Nivel de Firma

7/30/2019 Dimensioanrea Fondului de Rulment Si a Nevoii de Fond de Rulment La Nivel de Firma

1/15

CUPRINS

Pagina

CAPITOLUL I :Fondul de rulment .1

1.1.Conceptul de fond de rulment1

1.2.Cauzele variatiei fondului de rulment...5

1.3.Interpretarea marimii fondului de rulment.6

1.4.Politica fondului de rulment...8

1.5.Analiza gestiunii fondului de rulment...9

CAPITOLUL II :Necesarul de fond de rulment10

2.1. Necesarul de fond de rulment..10

2.2.Analiza structurii necesarului de fond de rulment11

2.3.analiza gestiunii necesarului de fond de rulment13

CAPITOLUL III : Corelatia dintre fondul de rulment si nevoia de fond de

rulment(trezoreria neta)...14

1


2/15

1.1.Conceptul de fond de rulment

Fondul de rulment reprezinta un indicator clasic ,frecvent utilizat in

analiza financiara.Continutul si interpretarea acestuia au evoluat in timp si

variaza inca in prezent in functie de utilizator.In ciuda varietatii de calificative

adaugate notiunii de fond de rulment(brut,economic,total ,propriu,strain,etc.)s-

au impus conceptele de fond de rulment net(sau fond de rulment patrimonial)

,respectiv fond de rulment net global(fond de rulment functional).

Fondul de rulment net(FRN) reprezinta excedentul de resurse

financiare care se degaja in urma acoperirii activelor permanente din resursele

permanente si care poate fi folosit pentru finantarea activelor

curente.Practic,fondul de rulment net este partea din capitalul permanent care

depaseste valoarea imobilizarilor nete si este destinata finantarii activelor

circulante .Fondul de rulment net se mai numeste si fondul de rulment

patrimonial deoarece se calculeaza pe baza bilantului patrimonial care se

prezinta sub urmatoarea forma :

2

ACTIV(NEVOI) PASIV(RESURSE)

Active imobilizate : Capitaluri permanente :

-Imobilizari corporale -Capital social

-Imobilizari necorporale -Rezerve

-Imobilizari financiare -profit net nerepartizat

-Provizioane pentru riscuri sicheltuieli > 1an

-Datorii pe termen lung(> 1an)

Active circulante Datorii pe termen scurt

-Stocuri -Furnizori

-Creante -Salariati

- Valori mobiliare -Stat

-Disponibilitati banesti -Banci


3/15

Fondul de rulment se poate determina folosind una din urmatoarele

metode :

Frn=Capital permanent - Active imobilizate(calculul prin partea

superioara a bilantului)

Frn=Active circulante - Datorii pe termen scurt (calculul prin partea

inferioara a bilantului)

Daca fondul de rulment este pozitiv si in crestere ,situatia este pozitiva

,deoarece o parte crescanda a nevoilor curente este finantata din resurse

permanente .Exista urmatoarele situatii :

Creste capitalul propriu datorita cresterii indatorarii prin credite pe

termen lung,crescand si cheltuielile financiare pe termen lung

(dobanzile) care vor avea ca efect diminuarea rezultatului

exercitiului ;sau datorita cresterii capitalurilor proprii avand ca efect

o imbunatatire a situatiei.

Reducerea activelor imobilizate datorita actiunii amortizarii sau

datorita vanzarii de active imobilizate.

Daca fondul de rulment scade ,situatia poate fi considerata negativa

deoarece nevoile curente sunt acoperite intr-o tot mai mica masura din resurse

permanente.Pot exista urmatoarele situatii:

Cresterea activelor imobilizate datorita investitiilor sau datorita

reevaluarii acestora

Reducerea capitalului permanent prin reducerea capitalului propriu

sau prin restituirea imprumuturilor pe termen mediu si lung .

Fondul de rulment global se calculeaza pe baza bilantului functional si

reprezinta partea resurselor durabile care concura la finantarea activului

circulant si poate fi calculat prin urmatoarele metode :

FRNG=Resurse stabile Active stabile

3


4/15

FRNG=(nevoi ciclice+nevoi de trezorerie)-(resurse ciclice+resurse de

trezorerie)=(active circulante de exploatare+active circulante in afara

exploatarii+disponibilitati)-(datorii de exploatare+datorii in afara

exploatarii+credite bancare de trezorerie)

Luand in considerare aceasta formula daca fondul de rulment este pozitiv sau

negativ firma are lichiditati sau dimpotriva este obligata sa angajeze noi credite

pentru finantarea nevoilor de exploatare.

Schema bilantului functional este urmatoarea :

4

Alocari stabile

Activ imobilizat brut

-imobilizari necorporale

-imobilizari corporale

-imobilizari financiare

-cheltuieli de repartizat

-prime de rambursare

obligatiuni

Activ circulant de exploatare

brut(posturi legate direct de

ciclul de exploatare)

Exemple :

-stocuri

-avansuri si aconturi varsate

-creante clienti

-

Activ circulant in afaraexploatarii(posturi nelegate

direct de exploatare)

Exemplu :

-creante diverse

-dobanzi scurse

-

Active de trezorerie

Disponibilitati

Resurse durabile

Capitaluri proprii

Provizioane pentru riscuri si

cheltuieli

Amortismente si provizioane de

activ

Datorii financiare(cu exceptia

concursurilor bancare,ale

soldurilor creditoare,ale

dobanzilor si ale dobanzilorscurse)

Datorii de exploatare (posturi legate

direct de ciclul de exploatare)

Exemple :

-avansuri si acorduri promise

-datorii furnizori

-datorii fiscale si sociale

Datorii in afara exploatarii

Exemple:

-dobanzi diverse

-dobanzi scurse

Pasiv de trezorerie

Concursuri bancare curente si solduri

creditoare la banci


5/15

Aceasta schema descrie continutul fiecarei parti.Cu toate acestea anumite

precizari sunt necesare :

- FRNG se calculeaza pornind de la bilantul inaintea repartitiei.Rezultatul

exercitiului este deci inclus in capitalurile proprii.

- Toate provizioanele fac parte din resursele durabile incluzand aici si

provizioanele pentru deprecierea activului circulant

- Datoriile financiare a caror scadenta se situeaza la mai putin de un an

continua sa figureze in resursele durabile .Dimpotriva ,concursurile

bancare,soldurile creditoare la banci si dobanzile scurse sunt

excluse(concursurile bancare si soldurile creditoare la banci constituie

pasivul de trezorerie ;dobanzile scurse sunt incluse in afara exploatarii).

- Posturile Cheltuieli inregistrate in avans si venituri inregistrate in

avans fac parte din codul activitatii de exploatare.

- Prin imobilizarile financiare se inteleg dobanzile scurse excluse

In functie de originea resurelor(resure proprii sau resurse imprumutate)fondul de rulment poate fi :fond de rulment propriu sau fond de rulment

imprumutat :

Fondul de rulment propriu (FRP) defineste excedentul capitalului

propriu fata de activele imobilizate si semnifica autonomia de care dispune o

intreprindere in materie de finantare a investitiilor .FRP se calculeaza in doua

moduri :

FRP=Capital permanent-Active imobilizate

FRP=FRN-Datorii la termen

Fondul de rulment strain (FRS) se poate interpreta ca fiind egal cu

datoriile la termen sau cu diferenta dintre fondul de rulment net si fondul de

rulment propriu.

FRS=Capital permanent-Capital propriu(Datorii la termen)

FRS=FRN-FRP

5


6/15

1.2Cauzele variatiei fondului de rulment

Fondul de rulment se modifica datorita variatiei posturilor de activ

respectiv de pasiv implicate in determinarea lui.Studiul acestor variatii prezinta

interes in analiza deoarece permite cunoasterea politicii economice a

intreprinderii si mai ales a celei financiare.

Astfel cresterea FRNG se poate realiza fie prin sporirea resurselor

stabile ,fie prin reducerea activelor durabile .

Sporirea resurselor stabile poate fi rezultatul unor decizii pe linia :

-obtinerii de subventii

-cresterii aportului asociatilor

-cresterii rezultatului exercitiului

-cresterii amortizarilor si provizioanelor

-cresterii datoriilor financiare(prin emisiunide obligatiuni ,prin

contractarea de noi imprumuturi pe termen lung) Reducerea activelor imobilizate nu reprezinta un scop in sine,pentru

ca ea are implicatii directe asupra capacitatii productive si a

volumului de activitate al intreprinderii.Totusi ,reducerea justificata

a activelor imobilizate prin :vanzarea de active,incasarea unor titluri

,diminuarea unor active fara valoare etc. conduce la sporirea

fondului de rulment.Reducerea FRNG poate fi determinata de :

Scaderea resurselor stabile prin:distribuirea de

dividende,inregistrarea unor pierderi ,reintegrarea subventiilor

pentru investitii,anularea provizioanelor,scaderea

amortizarilor,rambursarea datoriilor etc.

Cresterea activelor imobilizate brute.

6


7/15

1.3 Interpretarea marimii fondului de rulment

In ciuda numeroaselor tentative ale specialistilor ,este imposibil sa se

defineasca nivelul normal al fondului de rulment aplicabil tuturor

intreprinderilor.Asa cum se precizeaza in teoria economica ,nivelul fondului de

rulment trebuie apreciat in functie de doua imperative contradictorii :

solvabilitatea si eficienta.

Imperativul solvabilitatii obliga intreprinderea sa isi asigure mijloacele

financiare necesare achitarii datoriilor scadente.In aceste conditii intreprinderea

este tentata sa isi asigure un fond de rulment suficient de ridicat , astfel incat ea

sa poata face fata in orice moment platilor scadente.

Daca criteriul solvabilitatii se considera ca intreprinderile se gasesc intr-o

situatie confortabila atunci cand au un fond de rulment maxim.Dar,in conditiile

caracterului limitat ,restrictiv al resurselor ,fiecare intreprindere cauta sa le

utilizeze cat mai eficient cu putina.Capitalurile permanente sunt purtatoare aleunui cost utilizarea lor ratioanal constituind un imperativ major.Utilizarea

rationala a resurselor presupune folosirea unei parti cat mai mari din resursele

stabile pentru a mari capacitatile de productie ,vanzarile,rezultatele.Satisfacerea

criteriului eficacitatii conduce la minimizarea fondului de rulmnet.In practica

economica intreprinderile realizeaza de regula un compromis intre cele doua

criterii , ponderea fiecaruia fiind dependenta de sectorul de activitate ,de politica

financiara a intreprinderii,de faza de maturitate a acesteia etc.

In analiza financiara pentru aprecierea nivelului FRNG se recomanda

urmatoarele metode :

a) Analiza in corelatie cu specificul sectorului de activitate.Sectorul de

activitate are in toate cazurile ,o influenta hotaratoare asupra valorii

fondului de rulment.De exemplu in industria grea si in domeniile cu

ciclu lung de fabricatie se impune existenta unui fond de rulment

7


8/15

important in masura sa asigure finantarea activelor stabile si partial a

nevoilor de exploatare.

Pentru intreprinderile cu un ciclu de activitate de 3-6 luni ,fondul de

rulment trebuie sa finanteze circa 40% din activul sau circulant.

Pentru intreprinderile industriale fara probleme specifice legate de de

stocuri,care se incadreaza in termene de productie normale,fondul de

rulment normal reprezinta 10% din cifra de afaceri sau 20% din

activul circulant.

In sfera distributiei ,activitatea se poate desfasura in conditii normale cu

un fond de rulment foarte mic sau chiar negativ .Aceasta se explica prin

faptul ca in acest sector creantele au o pondere si o durata de rotatie

mica,comparativ cu datoriile care au o pondere mai mare si o rotatie

relativ mai lenta.

Pentru intreprinderile din domeniul serviciilor se impune existenta unui

fond de rulment chiar daca intreprinderile respective nu dispun de

stocuri.Acest fond de rulment are rolul de a ajusta decalajul dintre duratacreantelor si a datoriilor.

b) Analiza prin metoda ratelor.

Principalele rate ale fondului de rulment folosite in analiza financiara

sunt :

R1=

Aceasta rata indica marja de securitate a intreprinderii .Specilaistii

apreciaza ca pentru majoritatea intreprinderilor aceasta rata trebuie sa fie egala

cu 30 pana la 90 de zile.

R2 =

8

FRNG

CA 360

FRNG

CA


9/15

Aceasta rata masoara partea activelor ciclice finantata din resursele

stabile.

R3=

R3 reprezinta rata de acoperire a necesarului de fond de rulment

Politica fondului de rulment

Constituirea si nivelul fondului de rulment ocazioneaza posibilitatea

aplicarii a trei linii strategice din partea intreprinderilor cu implicatii diferite.

O prima strategie ce poate fi aplicata de intreprinderi este da a-si constitui

un fond de rulment care sa acopere nevoiel medii de active circulante .Astfel,in

perioada de varf de activitate se apeleaza la credite pe termen scurt ,iar in

perioada de gol de activitate apare excedent de lichiditati in fondul de rulment

care sa poata fi utilizat pentru diverse plasamente pe termen scurt.Aceasta

politica poate fi considerata ca o politica prudenta a fondului de rulment.

O alta strategie care poate fi folosita de intreprinderi este aceea de a-si

constitui un fond de rulment deasupra oricarei oscilatii trimestriale a

necesarului de active circulante.

Este o politica conservatoare a fondului de rulment ce se caracterizeaza

prin renuntarea totala la credit pe termen scurt si realizeaza permanent de

excedent de lichiditati pe seama fondului de rulment care ar putea fi utilizate

pentru acoperirea oricarei cresteri neasteptate a activelor circulante.Pentru

rentabilitatea intreprinderii trebuie sa se gaseasca plasamente pe termen scurt

pentru fructificarea lichiditatilor.

9

FRNG

NFR


10/15

Cea dea treia strategie consta in formarea unui fond de rulment constant

inferior oscilatiilor activelor circulante in cursul anului.

In aceasta situatie intreprinderea este nevoita sa apeleze permanent la

credite de trezorerie ceea ce ridica nivelul costurilor.Acest tip de strategie poate

fi considerata ca o politica riscanta a fondului de rulment intrucat intreprinderea

depinde de deciziile bancii cu privire la nivelul creditelor si nivelul

dobanzilor.Totusi daca nivelul rentabilitatii intreprinderii este mai mare decat

nivelul dobanzii aceasta politica a fondului de rulment este acceptabila intrucat

apare efectul pozitiv de indatorare.

Analiza gestiunii fondului de rulment

Vitesza de rotatie a fondului de rulment prin cifra de afaceri reprezinta

matja de securitate si exprima numarul de zile in care fondul de rulment net se

reconstituie prin cifra de afaceri .Cu cat durata in zile a rotatiei este mai scazuta

cu atat mai rapid se recupereaza fondurile si deci cifra de afaceri se realizeaza

cu un necesar mai mic de fonduri.

DzRot =

Marja de securitate trebuie totusi sa se situeze intre 30 si 90 de zile subaceasta viteza reprezentand topirea resurselor permanente in sensul scaderii

importantei surselor permanente in finantarea activitatii iar peste inghetarea

fondurilor permanente in sensul supradimensionarii lor in raport cu nevoile de

finantare.

10

FOND DE RULMENT

CIFRA DE AFACERIIx T


11/15

2.1.Necesarul de fond de rulment

Operatiile ciclului de exploatare (cumparari,vanzari,productie),precum si

operatiile din afara exploatarii dau nastere la fluxuri reale(de marfuri ,de

materii,de produse finite) avand drept contrapartida fluxuri monetare.

Decalajele in timp care exista intre aceste doua categorii de fluxuri

explica existenta creantelor si a datoriilor si anume :

-decalajele intre cumparari si vanzari care antreneaza constituirea

stocurilor

-decalajele intre veniturile contabile(de ex. vanzarile) si platile

corespunzatoare(ex.plata clientilor) dau nastere la creante.

Nevoia de fond de rulment este cu toate acestea atenuata prin decalajul de

sens opus dintre cheltuieli (ex.cumpararile) si platile corespunzatoare(cum ar fi

plata furnizorilor).Decalajele intre cheltuieli si platile lor dau nastere la datorii.

Nevoile si resursele induse rin operatiunile intreprinderii nu se

echilibreaza.In general nevoiel depasesc resursele ,aceasta diferenta

reprezentand o nevoie de finantare reziduala care apeleaza o resursa

corespunzatoare.Aceasta resursa este in mod natural fondul de rulment de unde

si denumirea de nevoie de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment(Nfr) reprezinta excedentul de nevoi

ciclice de finantare ramase dupa acoperirea activelor curente pe seama

resurselor curente si care vor trebui sa fie acoperite din resursele permanente

.Practic,reprezinta partea din din activele ciclice ce trebuie finantate din resurse

stabile.

Nfr=nevoi ciclice(active circulante cu exceptia lichiditatilor :stocuri si

creante) resurse ciclice(datoriile pe termen scurt :datorii de exploatare si

credite de trezorerie)

11


12/15

2.2Nivelul si dinamica necesarului de fond de rulment

La nivel de firma se pot intalni urmatoarele situatii :

Necesarul de fond de rulment este pozitiv ceea ce inseamna ca

exista un surplus de nevoi temporare(ciclice) in raport cu sursele

temporare.

Aceasta situatie este normala daca este determinata de :

-politica de investitii care atrage cresterea nevoii de finantare a ciclului de

exploatare

-cresterea vanzarilor-marirea duratei ciclului de fabricatie datorita cresterii complexitatii

produselor.

Este o situatie nefavorabila daca este determinata de :

-existenta unui decalaj nefavorabil intre lichiditatea activelor circulante

si exigibilitatea datoriilor din exploatare (S-a incetinit incasarea si s-a urgentat

plata obligatiilor)

-existenta unor stocuri fara miscare sau cu miscare lenta.

Necesarul de fond de rulment este negativ ceea ce marcheza un

surplus de resurse temporare in raport cu nevoile temporare.

Este o situatie pozitiva daca este determinata de :

-accelerarea vitezei de rotatie a stocurilor si a creantelor

-angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plata mai relaxante.

2.3Analiza structurii necesarului fondului de rulment

Necesarul de fond de rulment are doua componente :necesarul de fond de

rulment aferent activitatii de exploatare(NFR) si necesarul de fond de rulment

din afara exploatarii(NFRAE).

12


13/15

NFR=NFRE+NFRAE

Necesarul de fond de rulment din exploatare reprezinta excedentul de

nevoi ciclice de finantare ramase dupa acoperirea activelor curente pe seama

resurselor curente provenite din activitatea de exploatare si care vor trebui sa fie

acoperite din resurse permanente.Se determina ca diferenta intre nevoile curente

de exploatare si resursele curente de exploatare.

NFRE=Nevoi curente de exploatare-Resurse curente de exploatare

Nevoile curente de exploatare sunt direct legate de ciclul de exploatare

reinnoindu-se in acelasi timp in care se deruleaza ciclul de exploatare (stocuri

,avansuri acordate clientilor,clienti si conturi asimilate,cheltuielile efectuate in

avans privind activitatea de exploatare).

Resursele curente de exploatare cuprind datoriile de exploatare (furnizori

si conturi asimilate,avansuri acordate de clienti ,datorii fiscale si sociale ,venituri

inregistrate in avans ce privesc activitatea de exploatare)

Necesarul de fond de rulment din afara exploatarii reprezinta

excedentul de nevoi ciclice de finantare ramase dupa acoperirea activelorcurente pe seama resurselor curente provenite din afara activitatii de exploatare

si care vor trebui acoperite din resurse permanente.

Se determina ca diferenta intre intre necesarul de fond de rulment si

necesarul de fond de rulment din exploatare sau ca diferenta intre nevoile ciclice

din afara exploatarii si resursele ciclice din afara exploatarii.

NFRAE=NFR-NFRE

Analiza gestiunii necesarului de fond de rulment

Viteza de rotatie a necesarului de fond de rulment prin cifra de afaceri

reprezinta marja de atragere si exprima numarul mediu de zile in care necesarul

de fond de rulment se reconstituie prin cifra de afaceri .Cu cat durata in zile a

rotatiei este mai scazuta cu atat cifra de afaceri se realizeaza cu un necesar

curent de finantare mai mic.

13


14/15

DzRot =

Marja de atragere a necesarului de fond de rulment pe seama cifrei de

afaceri trebuie totusi sa se situeze intre 30 si 90 de zile sub aceasta viteza

reprezentand un pericol in raport cu echilibrul financiar pe termen scurt in sensul

urgentarii acoperirii nevoilor ciclice pe seama celor permanente iar peste acest

nivel insemnand scaderea sensibila a trezoreriei firmei in sensul imobilizarii

peste limite normale.

3.Corelatia dintre fondul de rulment si nevoia de fond de

rulment(trezoreria neta)

Trezoreria neta exprima corelatia dintre fondul de rulment si nevoia de

fond de rulment,reflectand situatia financiara a intreprinderii atat pe termen lung

cat si pe termen scurt.

Pe baza bilantului patrimonial ea se calculeaza dupa urmatoarea formula :

TN=FR-NFR

Trezoreria se poate calcula si pe baza bilantului functional dupa

urmatoarea formula :

TN=FRNG-NFR

Trezoreria neta pozitiva semnifica un excedent monetar al exercitiului

financiar si daca acesta se mentine in cadrul mai multor exercitii financiare

succesive aceasta situatie demonstreaza o rentabilitate economica ridicata si

posibilitatea plasarii rentabile a disponibilitatilor banesti pentru intarirea pozitiei

firmei pe piata.Daca nevoia de fond de rulment este constanta atunci trezoreria

neta pozitiva este echivalentul profitului net,diminuat cu dividendele platite in

aceleasi perioade la care se aduna amortizarea.

14

NFR

CA

x T


15/15

Daca in calcului nevoii de fond de rulment nu s-au luat in considerare

creditele pe termen scurt trezoreria neta negativa reflecta un dezechilibru

financiar la sfarsitul anului si care a fost acoperit pe seama creditelor pe termen

scurt.Daca nevoia de fond de rulment este constanta trezoreria neta negativa este

efectul inregistrarii de pierderi.Totusi atunci cand intreprinderea realizeaza

produse rentabile,dispune de piata(de aprovizionare si de desfacere) dar

inregistreaza o crestere a nevoii de fond de rulment ca urmare a dezvoltarii

activitatii,existenta unei trezorerii nete negative nu semnifica o situatie

economico-financiara nefavorabila ci inregistrarea unui decalaj intre termanul

mediu de transformare a stocurilor si creantelor in lichididati si durata medie de

onorare a obligatiilor pe termen scurt.

15

Dimensioanrea Fondului de Rulment Si a Nevoii de Fond de Rulment La Nivel de Firma

Documents

Transcript of Dimensioanrea Fondului de Rulment Si a Nevoii de Fond de Rulment La Nivel de Firma