Raport sectorial - 20 Feb 2018

1

Companii utilitati: rezultate preliminare 2017

Transelectrica a raportat un profit net preliminar de 26 mil. RON, in scadere cu

90% fata de 2016, evolutie determinata de scaderea tarifelor de transport si a

tarifelor din serviciul de sistem tehnologic. Notand ca acesta a fost al doilea

trimestru consecutiv de pierderi, directorul societatii a declarat ca aceasta “are

nevoie de o schimbare completa a modului in care functioneaza”.

TEL a inregistrat in anul 2017 o crestere a veniturilor operationale cu 12% la

3.06 mld. RON, ca urmare a majorarii cu 60% a veniturilor din activitatea de

echilibrare (activitati zero-profit). Veniturile din activitatile cu profit permis au

scazut cu 6.84% la 1.17 mld. RON, evolutia negativa fiind determinata de

diminuarea tarifelor medii pentru serviciul de transport cu 9.8%. Cheltuielile

operationale au crescut in 2017 cu 26.24% la 2.4 mld. RON. Pe segmentul

activitatilor cu profit permis, costurile au inregistrat un plus de 3.14%, in timp

ce pe segmentul activitatilor zero-profit, cheltuielile au inregistrat o crestere de

42.97%, determinate de cresterea costurilor pe piata de echilibrare.

In 2017 compania a inregistrat o scadere a EBITDA de 43.83% la 379 mil. RON,

in principal din cauza reducerii tarifelor reglementate (altminteri, cantitatile

tarifate au crescut cu 2%). Compania a inregistrat un EBIT pe segmentul

activitatilor cu profit permis de 146 mil. lei (-44.69%), iar pe segmentul

activitatilor zero-profit a inregistrat un EBIT de -79 mil. RON. Pentru anul 2017,

TEL a raportat investitii totale de 384.9 mil. lei, din care achizitii de imobilizari

corporale si necorporale de 182 mil. lei (in crestere cu 6.4% fata de 2016).

Conform rezultatelor preliminare individuale, Electrica a raportat in 2017 un

profit net preliminar in scadere cu 3% la 257 mil. RON fata de anul precedent.

Compania si-a majorat volumul de afaceri cu aproximativ 33% la 481.2 mil. lei,

in timp ce cheltuielile totale s-au majorat cu 63% la 594.6 mil. lei, evolutia lor

fiind determinata de cresterea costurilor cu energia achizitionata cu 35% la

469.5 mil. lei. Conform raportului preliminar EL a inregistrat un rezultat

operational de -107.4 mil. lei, insa la nivelul rezultatului financiar compania a

inregistrat un rezultat pozitiv de 364.4 mil. RON ce a influentat rezultatul net.

In anul 2017 EL a realizat investitii in infrastructura de distributie in valoare de

727 mil. lei, modernizarea retelelor de distributie pentru cresterea eficientei

operationale si pentru oferirea serviciilor de calitate fiind prioritara si in anul

curent. Astfel, pentru anul 2018, compania isi propune un buget de investitiii

de 900 mil. lei. Avand in vedere rezultatele consolidate din T3 2017, rezultatele

finale consolidate pot diferii semnificativ de cele de mai sus.

Conpet a raportat un profit net preliminar de 73.6 mil. RON, in crestere cu 3%,

fata de profitul inregistrat in anul precedent. La nivelul cifrei de afaceri,

compania a inregistrat o scadere de 1.4% fata de anul 2016, ajungand la 376.66

mil. RON, pe fondul scaderii volumului activitatii totale de transport, cu 1.7%

(6.22 mil. RON), ca urmare a scaderii cererii pentru serviciul de transport pe

subsistemul de tara cu 3.5% (11.2 mil. RON). Desi cantitatea transportata pe

Simbol Startrade TEL

Pret de inchidere (RON, 19.02.2018)

25.2000

Variatie YTD -21.61%

Capitalizare (mil. RON, 19.02.2018)

1,847

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

Simbol Startrade EL

Pret de inchidere (RON, 19.02.2018)

11.7800

Variatie YTD -14.13%

Capitalizare (mil. RON, 19.02.2018)

4,075

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

Simbol Startrade COTE

Pret de inchidere (RON, 19.02.2018)

112.6000

Variatie YTD +14.20%

Capitalizare (mil. RON, 19.02.2018)

974

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

Raport sectorial - 20 Feb 2018

2

Companii utilitati: rezultate preliminare 2017

EL, TEL, TGN, COTE vs. BET (20.02.2017—19.02.2018)

—EL —TEL —TGN — COTE—BET

Sursa: Infront - date ajustate pentru splitari, neajustate pentru dividende; calcule proprii

Simbol Startrade TGN

Pret de inchidere (RON, 19.02.2018)

400.5000

Variatie YTD +10.9%

Capitalizare (mil. RON, 19.02.2018)

4,715

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

-30.00%

-20.00%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

subsistemul de import a scazut cu 3.7%, veniturile provenite din acest segment

s-au majorat cu 6% la 87.5 mil. RON ca urmare a cresterii tarifelor.

In anul 2017, cheltuielile de exploatare au scazut cu aproximativ 1% la 327.3

mil. RON, ca urmare a reducerii cheltuielilor cu prestatiile externe cu 3.8% la

99.8 mil. RON si a categoriei “Alte cheltuieli de exploatare” cu aproximativ

11.8% la 55.5 mil. RON, cele doua categorii de cheltuieli detinand ponderi

importante in totalul cheltuielilor de exploatare, 30% respectiv 17%. In anul

2017 compania inregistreaza o crestere a EBITDA de 6.2% fata de anul

precedent si o valoare a EBIT in crestere cu 4%. Desi compania a aprobat

pentru anul 2017 un buget de investitii in valoare de 64.27 mil. RON, in

perioada analizata, COTE a efectuat investitii in valoare de 48.48 mil. RON

(75.4% din programul de investitii), in crestere cu 6.8% fata de anul anterior.

Transgaz a inregistrat in 2017 un profit net preliminar de 602.17 mil. RON, in

crestere cu 1.45% fata de anul precedent. Veniturile de exploatare au scazut cu

aproximativ 4% la 1.7 mld. RON, determinate de diminuarea capacitatilor

rezervate cu influenta negativa de 239 miloane RON, diminuarea tarifului

volumetric cu influenta negativa de 49 mil. RON, in timp ce veniturile din

activitatea de echilibrare s-au majorat cu 125% la 129 mil. RON datorita atat

cresterii cantitatii implicate cat si cresterii pretului de tranzactionare.

Cheltuielile de exploatare s-au redus fata de anul 2016, cu 5% la 1.042 mld.

RON, evolutia fiind determinata de diminuarea categoriei “Alte cheltuieli de

exploatare” cu aproximativ 41% la 100.2 mil. lei. TGN a inregistrat economii de

12.2 mil. RON in ceea ce priveste cantitatea de gaze naturale destinata

consumului tehnologic, la nivel general insumand economii in valoare de 86

mil. lei fata de anul precedent.

Multiplii de piata la 19.02.2018

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

Pret 19.02.18 P/E P/B P/S

EL 11.78 15.86 1.04 8.47

TEL 25.20 69.86 0.68 0.61

TGN 400.50 7.83 1.27 2.82

COTE 112.60 13.23 1.47 2.59

Raport sectorial - 20 Feb 2018

3

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

S.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte.

SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/ raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Tranzactiile in marja cu instrumente financiare derivate de tipul contractelor pentru diferenta (inclusiv pe FOREX) comporta un nivel de risc ridicat, existand posibilitatea multiplicarii pierderilor din cauza efectului de levier si a pierderii unei sume mult mai mari decat cea investita initial. Tranzactionarea acestor instrumente financiare necesita pregatire si experienta si, pentru intelegerea si gestionarea riscurilor implicate, este recomandata angajarea de catre clienti a unor consultanti de investitii independenti. Clientii isi asuma riscurile asociate tranzactiilor cu instrumente financiare derivate, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, volatilitatea preturilor unor asemenea instrumente, a randamentelor si/sau profiturilor, fluctuatia cursului de schimb valutar. Cotatiile instrumentelor financiare derivate pot suferi fluctuatii semnificative in intervale scurte de timp datorita volatilitatii pietelor pe care sunt tranzactionate activele suport ale instru-mentelor financiare respective. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

Autor nota:

Luca Cristian Nicolae

Cercetator Economist

Departament Analiza:

research@tradeville.eu

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36,

cladirea IBC Modern, et. 10,

Sec. 2, Bucuresti

020922, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: office@tradeville.eu

Web: www.tradeville.eu

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

YTD = variatia de la inceputul anului;

Legenda: