www.primet.ro

Armax Gaz, Condmag, Dafora – analiza comparata

Armax Gaz Medias (ARAX) Condmag Brasov (COMI) Dafora Medias (DAFR)

Echipamente de petrol si gaze. Produse principale:

- statii de reglare si masurare gaz metan - statii de uscare gaz metan (primele doua au pondere

principala in vanzari, peste 80% in 2005) - filtre si separatoare impuritati - cazane de incalzire centrala - echipamente de siguranta si protectie - arzatoare industriale si casnice, regulatoare de

presiune - pompe hidraulice - dispozitive de masura debite gaze

Constructia de conducte magistrale de gaze, petrol, apa si a instalatiilor aferente. Pana in 1990 a fost unicul constructor specializat al fostei Companii Nationale de Gaze. Domenii de activitate: - constructia de conducte(>80% din cifra afaceri) - foraj (detine o masina de forat orizontal dirijat) - izolare tevi cu banda adeziva - statii de tratare, pompare, comprimare gaze, statii de

reglare masurare gaze - centrale termice de apartament (distr. autorizat

Viessmann, Georg Fischer) Proiecte majore: - a construit 90% din magistrala administrata de

Transgaz (de peste 11.000 km lungime si 40 mld. m cubi pe an)

- lucrari de instalare de circa 620 km conducte, alaturi de Rompetrol, in Iordania, Iugoslavia si Turkmenistan

Foraj si constructii. - Foraj: activitatea de baza, 77% din cifra de afaceri

in 2005 Are o filiala in Franta, Dafora France, care detine o instalatie mobila pentru interventii si reparatii la sonda.

- Mud Logging: proces de colectare si inregistrate a datelor geologice despre materialele scoase la suprafata de fluidul de foraj (un material special pompat in pamant)

- Constructii: activitate inceputa inainte de anul 2000. Cartiere rezidentiale (doua proiecte), blocuri de apartamente (ANL Medias), hoteluri&restaurante, hale industriale.

In 2004 a infiintat o sucursala in Turkmenistan, pentru lucrari de constructii si montaj. La acestea se adauga complexele turistice din Medias (Complex L&G, Hanul Greweln, Hotel Traube).

Desfacere integrala in Romania. Pentru confectii masini utilaje (primele doua categorii de produse) cota interna de piata este estimata la 60%. Clienti: - Perry Equipment Anglia, suc. Bucuresti - SNGN Romgaz - SNTG Transgaz - Petrom - Consilii locale, populatia

- SNTG Transgaz – 64% din cifra de afaceri - SNGN Romgaz - Distrigaz Bucuresti - Distrigaz Tg. Mures Societatea este dependenta de acesti clienti, dintre care se remarca dependenta fata de Transgaz.

Pentru activitatea de foraj, clientii principali sunt: - SNGN Romgaz - Amromco Energy - o serie de companii romane si straine Diversitatea de activitati desfasurate de societate implica de asemenea o gama larga de clienti, din diferite domenii de activitate.

Domeniu de activitate

Principalii clienti

www.primet.ro

Armax Gaz Medias (ARAX) Condmag Brasov (COMI) Dafora Medias (DAFR)

Mittal Steel Galati – tabla Tenaris Silcotub Zalau – tevi Sitindustries Zalau – tevi Industrial MD Trading Bucuresti – robineti import

Mittal Steel Roman – teava Metaltrade Galati – teava Rafinaria Astra Romana – bitum Lafarge Romcim – ciment Viessmann – centrale termice

Principalul furnizor este Dafora Ambient, la care se adauga societati din Constanta, Bucuresti, Medias, Ploiesti, Tg. Carbunesti.

Nu sunt date Petroconst Constanta

Inspet Ploiesti TMUCB Bucuresti AMI Baia Mare TIM Cluj 25% din piata totala de conducte si 80% pentru constructia de conducte de gaze, in 2005.

Foraj Sonde Tg. Mures (detinea actiuni aici, in 2005) Aquafor International Tg. Ocna Foradex Bucuresti La servicii de foraj, cota de piata apreciata in 2005 de conducere este de 60%.

Armax Gaz Medias (ARAX) Condmag Brasov (COMI) Dafora Medias (DAFR)

Cifra de afaceri si profitul sunt in perioada sept.05 – sept.06. Activele si rezervele sunt la 30.iun.2006 Cifra afaceri 46.002.475 128.416.139 145.935.096 Profit net ~5.660.000 6.736.898 7.188.967 Activ total 42.930.526 71.859.530 106.862.068 Activ net 17.713.645 32.829.530 41.721.990 Rezerve 0 10.990.523 13.662.000 ROE 32% 20,5% 17,2% ROA 15,5% 11,1% 7,5% Capitalizare bursiera

101.651.700 183.164.300 282.331.000

Enterprise value 125.958.744 222.194.300 349.562.600

Principalii furnizori – din raportul administratorilor pe anul 2005

Concurenta

Date financiare

www.primet.ro

Armax Gaz Medias (ARAX) Condmag Brasov (COMI) Dafora Medias (DAFR)

Capital social 8.067.594 17.279.652 9.226.502 Val. nominala 0,1000 0,1000 0,1000 Nr. actiuni 80.675.937 172.796.516 92.265.015 EPS 0,0702 e 0,0390 0,0779 Book Value 0,2892 e 0,1900 0,4522 PER 17,9 27,2 39,3 P/Bv 4,4 5,6 6,8 P/S 2,2 1,4 1,9 Variatie reala curs YoY

+453,8% +93% +542%

Armax Gaz Medias (ARAX) Condmag Brasov (COMI) Dafora Medias (DAFR)

Nu a acordat dividende in ultimii ani. In ultimul an nu a acordat dividende. Pentru 2004 a acordat

73% din profit, iar pentru 2003, 68%. Nu a acordat dividende in ultimii ani.

1. Vescan Mircea - 42,39% 2. SC Aldona SRL - 12,19% 3. Popescu Simona Olimpia - 10,42% 4. Raicu Mihaela – 4,96%

sursa: armaxgaz.ro Observatii: 1. SC Aldona SRL este detinuta de Vescan Alina Roxana (conform ultimelor date CCIR) 2. Vescan Mircea a fost angajat al SC Condmag SA Brasov pana in anul 2000, unde a detinut functiile de Director General si Director Marketing. Mai detine si functia de presedinte al Patronatului Roman al Gazelor. Recent, a fost numit consilier al ministrului economiei si comertului, Varujan Vosganian, pe

1. Dafora Medias – 26,24% (din 15.noi.06, raportare COMI) 2. Hadarean Pompei – 18,11% (din 15.noi.06, raportare COMI) 2. OGBBA Van Herk BV – 10,61% (13.dec.06 rasd.ro) 3. Julius Baer International Equity Fund – 9,62% (din 15.noi.06, raportare COMI) 4. MEI Roemenie en Bulgarije Fonds NV – 7,71% (din 15.noi.06, raportare COMI) Structura actionariatului SC Condmag Brasov SA este in continua schimbare, anul trecut principalii actionari (de atunci) Craciun Mihai si Hadarean Pompei incepand sa vanda pachete masive de actiuni. Chiar si in ultima perioada au avut loc transferuri mari de actiuni, astfel ca in prezent e

1. Calburean Gheorghe – 46,21% (10.ian.07 rasd.ro) 2. Julius Baer Investment Management LLC impreuna cu Julius Baer International Equity Fund – 9,2% (estimare Prime Transaction) Si aici au avut loc in mod repetat miscari de pachete importante de actiuni. Actionarul Calburean Gheorghe isi crescuse participatia la jumatatea anului trecut prin subscriere in cadrul majorarii de capital (si prin faptul ca nu au subscris toti actionarii). Astfel, impreuna cu SC Dafora Group SA, a reusit sa vanda catre Julius Baer un pachet semnificativ de actiuni si, potrivit Ziarului Financiar (din 18.ian.2007), sa pastreze pachetul majoritar de actiuni (53,36%

Indicatori

Dividende

Actionari

www.primet.ro

probleme ce tin de sectorul gazelor naturale. Conform cotidianului Evenimentul Zilei, numarul din 22 ianuarie 2007, Mircea Vescan mai este actionar la doua firme, SC Rom Com SRL Medias si SC Condmag CCP 99 SA Tg. Mures, ultima aflata in stare de faliment. Acelasi cotidian arata faptul ca, in 1998 cand SC Condmag Brasov a fost privatizata, fiind cumparata de asociatia salariatilor, presedintele asociatiei era Mircea Vescan.

greu de tinut o evidenta stricta a situatiei actionariatului. potrivit cotidianului amintit).

Armax Gaz Medias (ARAX) Condmag Brasov (COMI) Dafora Medias (DAFR)

Membrii CA: Vescan Mircea – presedinte Vescan Ioana Maria Popescu Simona Olimpia Conducerea executiva: Valcu Pantelimon – dir general adj Vescan Calinita – dir general adj Valcu Steluta – dir marketink Ursu Elena – dir economic Muresan Teodor – dir dezvoltare

Membrii CA: Calburean Gheorghe – presedinte SC Middle Europe Investments SRL, prin Fader Cristian Robert Suteu Cristina Onea Alina Maior Ligia

Calburean Gheorghe – administrator unic Conducerea executiva: Inacsovitc Carmen – dir economic Dancu Dorel – dir sucursala foraj Mates Vasile – dir sucursala constructii

Nu sunt date Flowtex Technology Medias - foraj subteran

Timgaz Buzias – distribuitor gaze naturale La ambele societati Condmag este actionar majoritar absolut (detine peste 90% din fiecare). Condmag a hotarat recent gajarea unor active de 700 mii euro pentru Flowtex, pentru ca aceasta sa obtina un credit de 1,56 milioane euro, destinat finantarii activitatii curente. Piata distribuitorilor de gaze naturale se imparte intre Distrigaz Nord (50,94%) si Distrigaz Sud (42,7%), restul fiind distribuitori mici. Printre acestia se numara si Timgaz, cu o cota de piata de 0,08% in noi.2006.

La finalul anului 2005 societatea avea actiuni la: Banca Romexterra SSIF Sibinvest BRD-GSG VES Sighisoara Foraj Sonde Tg. Mures Transgex Oradea Salflom Medias Azomures Tg. Mures Banca Carpatica

Conducere

Actiuni la alte societati

www.primet.ro

Armax Gaz Medias (ARAX) Condmag Brasov (COMI) Dafora Medias (DAFR)

Ultima majorare s-a incheiat in acest an. La finalul lunii noiembrie 2006 s-a hotarat majorarea de capital cu 7,34 milioane RON, prin aport in numerar la 0,1 RON/actiune. Actionarii de la data de 15 dec 2006 (de inregistrare) puteau astfel subscrie 3 actiuni noi la una detinuta, la valoarea nominala. Au fost subscrise in total 56.181.012 actiuni (76,5% din actiunile emise), astfel capitalul social s-a majorat la peste 8 milioane RON. Majorarea nu e inca validata, in acest scop fiind convocati actionarii societatii pe data de 19 februarie.

Ultima majorare in 2002, capitalul social a crescut de 4 ori.

Ultima majorare s-a incheiat in a doua jumatate a anului trecut. La finalul lunii iunie 2006 s-a hotarat majorarea de capital cu 7 milioane RON, prin aport in numerar la 0,1 RON/actiune. Actionarii de la data de 14 iul 2006 (de inregistrare) puteau astfel subscrie 2,11 actiuni noi la una detinuta, la valoarea nominala. Au fost subscrise in total 59.173.144 actiuni (84,5% din actiunile emise), astfel capitalul social s-a majorat la peste 9,2 milioane RON. Se prefigureaza o noua majorare de capital, de data asta mult mai mare, fiind convocata AGA in data de 15 feb 2007 pentru aprobarea unei majorari cu 92,26 milioane RON a capitalului (de 10 ori fata de capitalul social actual), tot cu aport in numerar si tot la pretul de 0,1 RON/actiune. Astfel, se vor putea subscrie 10 actiuni la una detinuta, la acest pret, iar capitalul social ar ajunge, in cazul subscrierii integrale, la 101,49 milioane RON, numarul de actiuni depasind un miliard. La nivel de zvon, compania ar derula aceasta majorare pentru a finanta preluarea Condmag Brasov, ulterior cele doua companii urmand sa fuzioneze. Iesind din sfera zvonului, se stie ca ambele companii sunt in proces de transferare la BVB.

Piata gazelor naturale din Romania este una activa, beneficiind atat de resursele dezvoltate ale subsolului cat si de politicile desfasurate in perioada comunista, in anii ’80, focalizate pe diminuarea semnificativa a dependentei de importuri. In ultimii 10 ani, urmare a declinului productiei interne, Romania a fost nevoita se reia din ce in ce mai intens importurile de gaze naturale. Pentru a incuraja investitiile in productia de gaze naturale si astfel a mai diminua din dependenta fata de alte tari (in special Rusia), guvernul a incercat sa faciliteze prin felurite masuri intrarea unor firme mari din strainatate pe piata gazelor, ca producatori. Astfel, pe langa de producatorii traditionali Romgaz si Petrom (care raman in continuare dominanti, asigurand in noiembrie 2006 mai mult de 98% din productia interna) au intrat companii ca Wintershall (Germania), Toreador (SUA) sau Falcon Oil&Gas (Anglia). Cu ultima dintre ele a semnat Condmag un contract in 2005, in valoare de aproape 20 milioane RON, pentru executia unor lucrari de instalatii procesare gaze la un bloc de exploatare din nordul Moldovei. Toate cele 3 societati au un potential ridicat, tinand cont de contextul actual in care statele vest-europene cauta surse alternative la gazul rusesc, una dintre acestea fiind proiectul Nabucco, o magistrala transnationala de circa 3300 km destinata sa transporte gaze naturale din Turcia in Austria, proiectata sa treaca si pe teritoriul tarii noastre (de altfel, Transgaz este unul din cei 5 parteneri in cadrul acestui proiect). In afara de asta, perspectivele bune pentru cele 3 companii mai vin si din nevoia de extindere a retelei de conducte de gaze ca urmare a dezvoltarii constructiilor, precum si din necesitatea inlocuirii conductelor vechi, cu durata de viata depasita. Principalul beneficiar al Armax Gaz si Condmag, Transgaz, a estimat pentru acest an o cifra de afaceri de 1,12 miliarde RON (cu 33% in crestere fata de prognoza pe 2006) si un profit brut de 244 milioane RON. De asemenea, este in curs de listare la BVB, anuntand ca va selecta cel mai tarziu in luna martie 2007 intermediarul acestei operatiuni. Nici afacerile Romgaz nu au stat pe loc, clientul important al celor 3 societati de mai sus anuntand pentru anul trecut o cifra de afaceri de 2,94 miliarde RON si un profit net estimat de 340 milioane RON. Evolutia ascendenta a pretului la gaze in ultimii ani s-a reflectat in profiturile celor doua companii monopoliste, ceea ce constituie premise bune si pentru furnizorii lor traditionali.

Operatiuni corporative