Analiza Pe Baza Bilanțului a Companiei Romgaz

II. ANALIZA PE BAZA BILANULUI A COMPANIEI ROMGAZ

Analiza pe baza bilanului financiar sau analiza patrimonial i propune identificarea strii de echilibru la nivelul firmei. Scopul acestei analize este de stabili modul de realizare a echilibrului ntre resurse (pasive) i nevoi (active) pe termen lung i pe termen scurt. Fondul de rulment permanentFondul de rulment reprezint o marj de securitate financiar care permite companiei s fac fa riscurilor pe termen lung.Formule de calcul : FRP = Resurse permanente - Alocri permanente FRP= CPR + DTL - ImoCPR - Capitaluri propriiDTL- Datorii pe termen lungImo - Imobilizri

FRP2010 = 8.138.798.254 + 0 - 5.432.049.457 = 2.706.748.797 FRP2011 = 9.584.202.990 + 0 - 6.232.971.839 = 3.351.231.151, dupa corectarea cu rata inflatiei (ri = 5,79 %) avem 3.351.231.151/ 1,0579 = 3.167.814.680FRP2012 = 9.981.983.703 + 0 - 5.887.652.206= 4.094.331.497, dupa corectarea cu rata inflatiei (ri = 3,33%) avem 4.094.331.497 / 1, 0579*1,0333= 3.745.957.453

Existena unui fond de rulment permanent pozitiv certific o stare de echilibru financiar pe termen lung , a resurselor si alocrilor permanente. Resursele financiare permanente sunt suficiente pentru a acoperi activele pe termen lung, exist o marj de rezerv care crete de-a lungul celor trei ani.

Necesarul de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment este un indicator de echilibru financiar care se calculeaz ca diferena ntre nevoile temporare i resursele temporare. Formule de calcul : NFR = (Active curente - Active trezorerie) - (Datorii curente - Pasive trezorerie) NFR = Stocuri + Creane - Datorii de exploatareDatorii de exploatare = Datorii curente - Sume datorate instituiilor de credit

NFR2010 = 1.094.655.562+1.402.537.488 - 468.407.572 = 2.002.326.328NFR2011= 531.654.194 + 1.642.334.576 - 929.933.414 = 1.230.449.760 , dup corectarea cu rata inflaiei ( ri = 5,79 % ) avem 1.230.449.760/1,0579 = 1.163.105.926

NFR2012 = 507.853.938 + 1.979.767.245 - 815.406.878 = 1.672.214.305, dup corectarea cu rata inflaiei ( ri = 3,33 %) avem 1.672.214.305 / 1,0579 * 1,0333 = 1.529.930.745

Necesarul de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare, n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Exist un deficit de resurse financiare pe termen scurt, deci un dezechilibru pe termen scurt. Trezoreria netaTrezoreria neta este expresia cea mai concludent a desfasurarii unei activitai echilibrate i eficiente. Ea relev calitatea echilibrului general al societaii att pe termen lung ct i pe termen scurt.Formule de calcul : TN = FRP- NFR TN= Active de trezorerie - Credite de trezorerieActive de trezorerie = Disponibilitai + Investiii pe termen scurtCredite de trezorerie = Sume datorate instituilor de creditTN2010 = 63.075.083 +947.847.625- 13.229.575 = 997.693.133TN2011= 83.660.889 + 2.434.475.794 - 6.802.798= 2.511.333.885, dup corectarea cu rata inflaiei ( ri = 5,79 % ) avem 2.511.333.885/1,0579 = 2.373.885.891TN2012= 167.173.345+ 2.500.059.813 - 448 = 2.516.776.710, dup corectarea cu rata inflaiei (ri=3,33% ) avem 2.516.776.710 / 1,0579 * 1,0333 = 2.302.631.939

Trezoreria neta inregistreaz niveluri pozitive n toate cele trei momente, ceea ce se constituie ca un semnal al realizrii echilibrului financiar la nivelul ntregii societai comerciale. Excedentul de finanare se va regsi sub forma disponibilitailor bneti n conturi bancare i n cas sau altfel spus, compania va genera fluxuri pozitive de numerar din operaiunile efectuate pna la urm, acesta este scopul final al activitaii unei companii, alturi de obinerea de profit din activitatea curent.

III. ANALIZA PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE N CADRUL COMPANIEI ROMGAZ

Soldurile intermediare de gestiune n varianta continental 2010

Venituri din vnzarea mrfurilor 859.696.686- Cheltuieli privind mrfurile 717.498.738= Marja comercial = 142.197.948

+ Producia vndut 2.714.519.018+ Variaia stocurilor de produse finite 80.006.822si a produciei n curs de execuie+ Productia realizat de entitate pentru 227.016.150scopurile sale proprii si capitalizat- Cheltuieli cu materii prime i 262.984.429materiale consumabile - Cheltuieli cu energia i apa 80.370.433- Cheltuieli privind prestaiile externe 192.398.001= Valoare adugat = 2.627.987.075

+ Venituri din subvenii de exploatare 0 - Cheltuieli cu impozite, taxe 267.987.802- Cheltuieli cu personalul 478.198.017 = Excedentul brut din exploatare =1.881.801.256

+ Venituri din provizioane de exploatare 34.674.653+ Alte venituri din exploatare 242.262.399- Cheltuielile cu provizioane 23.389.032- Alte cheltuieli din exploatare (Alte cheltuieli materiale 5.079.152Cheltuieli cu despagubiri, donaii i active cedate 634.395.577)= Rezultatul din exploatare = 1.495.874.547

+ Venituri financiare 114.612.783- Cheltuieli financiare 127.815.107= Rezultatul curent = 1.482.672.223

+ Venituri extraordinare 0- Cheltuieli extraordinare 222.337= Rezultatul brut = 1.482.449.886

- Impozitul pe profit 240.952.226= Profit net = 1.241.497.660

Capacitatea de autofinanare = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli din exploatare + Venituri financiare ncasabile - Cheltuieli financiare pltibile - Impozit pe profit

CAF2010= 1.881.801.256 + 242.262.399 - 5.079.152 + 114.612.783 - 127.815.107 - 240.952.226 CAF2010 = 1.864.829.953

2011

Venituri din vnzarea mrfurilor 1.354.619.667- Cheltuieli privind mrfurile 1.168.559.623= Marja comercial = 186.060.044

+ Producia vndut 2.856.529.847+ Variaia stocurilor de produse finite 80.545.239si a produciei n curs de execuie+ Productia realizata de entitate pentru 84.890.939scopurile sale proprii i capitalizat- Cheltuieli cu materii prime i 155.218.846materiale consumabile - Cheltuieli cu energia si apa 86.875.643- Cheltuieli privind prestatiile externe 176.584.180= Valoare adugat = 2.789.347.400

+ Venituri din subvenii de exploatare 0 - Cheltuieli cu impozite, taxe 260.806.692- Cheltuieli cu personalul 78.080.584= Excedentul brut din exploatare =2.050.460.124

+ Venituri din provizioane de exploatare 29.082.972+ Alte venituri din exploatare 175.251.299- Cheltuielile cu provizioane 23.138.661- Alte cheltuieli din exploatare (Alte cheltuieli materiale 6.801.600 Alte cheltuieli 357.252.433)= Rezultatul din exploatare = 1.867.601.701


+ Venituri extraordinare 0- Cheltuieli extraordinare 0= Rezultatul brut = 1.923.763.580


Capacitatea de autofinanare = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli din exploatare + Venituri financiare ncasabile - Cheltuieli financiare pltibile - Impozit pe profit CAF2011 = 2.050.460.124 + 175.251.299 - 6.801.600 + 115.270.274 - 59.108.395 - 288.917.767CAF2011 = 1.986.153.935

2012

Venituri din vnzarea mrfurilor 1.053.878.527- Cheltuieli privind mrfurile 904.891.188= Marja comercial = 148.987.339

+ Producia vndut 2.789.104.592+ Variatia stocurilor de produse finite 110.852.327i a productiei n curs de execuie+ Producia realizat de entitate pentru 132.832.876scopurile sale proprii si capitalizat- Cheltuieli cu materii prime i 149.115.042materiale consumabile - Cheltuieli cu energia si apa 107.087.383 - Cheltuieli privind prestatiile externe 137.923.210= Valoare adugat = 2.787.651.499

+ Venituri din subventii de exploatare 0 - Cheltuieli cu impozite, taxe 260.073.720- Cheltuieli cu personalul 503.091.681= Excedentul brut din exploatare =2.024.486.098

+ Venituri din provizioane de exploatare 79.937.604+ Alte venituri din exploatare 252.432.746- Cheltuielile cu provizioane 39.785.288- Alte cheltuieli din exploatare (Alte cheltuieli materiale 2.940.908 Alte cheltuieli 275.326.239)= Rezultatul din exploatare = 2.038.804.013


+ Venituri extraordinare 0- Cheltuieli extraordinare 0= Rezultatul brut = 2.135.150.750


Capacitatea de autofinanare = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli din exploatare + Venituri financiare ncasabile - Cheltuieli financiare pltibile - Impozit pe profit

CAF2012 = 2.024.486.098 + 252.432.746 - 2.940.908 + 159.212.212 - 62.865.475 - 284.785.350CAF2012 = 2.085.539.323

Solduri intermediare de gestiune2010

2011 (dup corectare cu rata inflaiei)Ri= 5,79%2012(dup corectare cu rata inflaiei)Ri = 3,33%

Marja comercial 142.197.948 175.876.778 136.297.995

Valoare adugat2.627.987.0752.636.683.4292.550.225.504

Excedentul brut din exploatare1.881.801.2561.938.236.2451.852.059.370

Rezultatul din exploatare1.495.874.5471.765.385.8591.856.157.819

Rezultatul curent1.482.874.5471.818.473.9391.953.298.646

Rezultatul brut1.482.449.8861.818.473.9391.953.298.646

Profitul net 1.241.497.6601.545.368.9501.692.768.639

Capacitatea de autofinanare1.864.829.9531.877.449.6021.907.912.654

Fiecare dintre aceste solduri intermediare de gestiune evideniaz nivelul de profitabilitate pe care l nregistreaz societatea comercial pe anumite sectoare : activitatea comercial, de producie, valoarea adugat nivelului ntreprinderii, rezultatul de exploatare, rezultatul reperabil n condiii normale, rezultatul efectiv, rezultatul net ). Se dorete ca aceti indicatori s inregistreza niveluri pozitive ct mai mari. Marja comercial exprim profitabilitatea activitii comerciale a companiei analizate. Se constat pentru nceput o evoluie a indicatorului, dar i o involuie n anul 2012, societatea diminund diferen dintre veniturile din vnzrile de mrfuri i cheltuielile privind mrfurile. Valoarea adugat cuantifica pluul de valoare adugat de societatea comercial prin activitatea desfurat n raport cu contribuia terilor. Valoarea adugat poate fi interpretat i ca un potenial de remunerare a stakeholderilor din cadrul ntreprinderii, respective a investitorilor de capital, angajailor , precum i a statului. i n cazul acestui sold, se remarc aceleai fenomene ca i n cazul marjei comerciale. Excedentul brut din exploatare ne indic mrimea resurselor de finanare rezultate din activitatea sa de exploatare. Excedentul brut din exploatare reprezint o baz bun de comparative a profitabilitii companiilor din acelai sector de activitate sau pentru aceeai companie analizat la moment diferite. i acest sold nregistreaz o evoluie, urmat de o involuie. Rezultatul din exploatare reprezint surs pe care ntreprinderea se poate baz pentru acoperirea cheltuielilor sale financiare i extraordinare , precum i pentru nregistrarea de profit la nivel minimal. Rezultatul din exploatare nregistreaz o evoluie cresctoare pe parcursul ntregii perioade de analiz, ceea ce confirm c societatea comercial funcioneaz corespunztor nivelului activitii sale de baz. Rezultatul curent ia n considerare i activitatea financiar a ntreprinderii. i n cazul acestui sold, se remarc o evoluie cresctoare pe parcursul ntregii perioade de analiz. Rezultatul brut reprezint un rezultat global la nivel de companie, innd cont chiar i de activitatea cu caracter extraordinar , dar care nu ine cont de impactul fiscalitii. n primul an de analiz, societatea a nregistrat cheltuieli extraordinare, ns n ceilali doi ani rezultatul brut evolueaz la fel c rezultatul curent , societatea comercial prezentnd un rezultat din activitatea excepional fr influene semnificative. Rezultatul net este rezultatul final al activitii ntreprinderii, innd cont i de impactul impozitului pe profit. Aceste este pozitiv, deci creeaz premisele recompensrii acionarilor prin dividende i a salariailor i managerilor prin cote de participare la profit , precum i pentru realizarea de investiii n ntreprindere din resurse financiare proprii. Capacitatea de autofinanare exprim capacitatea ntreprinderii de a-i putea asigura dezvoltarea prin mijloace financiare proprii , n termini monetari. Acest sold a nregistrat o cretere n perioada de analiz, oferind astfel posibilitatea ntreprinderii de a-i susine creterea economic.

Soldurile intermediare de gestiune n varianta anglo-saxon

2010

Venituri totale 4.238.113.858 - Cheltuieli variabile 1.736.529.370- Cheltuieli fixe de exploatare 902.383.379- Cheltuieli financiare altele dect cele cu dobnzile 126.142.633- Cheltuieli extraordinare 222.337= EBITDA = 1.426.058.075 - Cheltuieli cu amortizri si provizioane - 23.389.032= EBIT =1.449.447.107- Cheltuieli cu dobnzile 1.672.474= EBT =1.447.774.633- Impozit pe profit 240.952.226= Rezultatul net =1.206.822.407

Cheltuieli variabile = Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile + Alte cheltuieli materiale + Alte cheltuieli externe + Cheltuieli privind mrfurile + Cheltuieli cu personalul + Cheltuieli privind prestaiile externeCheltuieli fixe de exploatare = Cheltuieli cu alte impozite, taxe si vrsminte asimilate + Cheltuieli cu despgubiri, donaii i active cedate

2011

Venituri totale 4.667.107.265 - Cheltuieli variabile 2.072.120.476- Cheltuieli fixe de exploatare 260.806.692- Cheltuieli financiare altele dect cele cu dobnzile 54.619.371- Cheltuieli extraordinare 0= EBITDA = 2.279.560.726 - Cheltuieli cu amortizri si provizioane - 23.138.661= EBIT =2.256.422.065- Cheltuieli cu dobnzile 1.097.169= EBT =2.255.324.896- Impozit pe profit 288.917.767= Rezultatul net =1.966.407.129

Cheltuieli variabile = Cheltuieli cu materii prime si materiale consumabile + Alte cheltuieli materiale + Alte cheltuieli externe + Cheltuieli privind mrfurile + Cheltuieli cu personalul + Cheltuieli privind prestaiile externeCheltuieli fixe de exploatare = Cheltuieli cu alte impozite, taxe si vrsminte asimilate

2012

Venituri totale 4.498.313.280 - Cheltuieli variabile 1.805.049.412- Cheltuieli fixe de exploatare 260.073.720- Cheltuieli financiare altele dect cele cu dobnzile 62.303.996- Cheltuieli extraordinare 0= EBITDA = 2.370.886.152 - Cheltuieli cu amortizri si provizioane - 39.785.288= EBIT =2.331.100.864- Cheltuieli cu dobnzile 561.479= EBT =2.330.539.385- Impozit pe profit 284.785.350= Rezultatul net =2.045.754.035

Cheltuieli variabile = Cheltuieli cu materii prime si materiale consumabile + Alte cheltuieli materiale + Alte cheltuieli externe + Cheltuieli privind mrfurile + Cheltuieli cu personalul + Cheltuieli privind prestaiile externeCheltuieli fixe de exploatare = Cheltuieli cu alte impozite, taxe si vrsminte asimilate

Solduri intermediare de gestiune20102011 (dup corectare cu rata inflaiei)Ri= 5,79%2012 (dup corectare cu rata inflaiei)Ri= 3.33%

EBITDA1.426.058.0752.154.797.9262.168.956.318

EBIT1.449.447.1072.132.925.6682.132.559.568

EBT1.447.774.6332.131.888.5492.132.045.910

Rezultat net1.206.833.4071.858.783.5601.871.515.904

Analiza pe baza soldurilor intermediare de gestiune n aceast viziune este subordonat actului managerial. Fiecare din solduri reprezint un potenial semnal de alarm pentru companie, care implic decizii managerial mai mult sau mai puin rapide.Acest tip de analiz poate fi util n analiz pragului de rentabilitate. EBITDA este un sold ce aprofundeaz nivelul analizei profitabilitii, prin luarea n considerare a cheltuielilor fixe de exploatare i se remarc o evoluie a acestuia pe parcursului ntregii perioade de analiz. EBIT este indicatorul echivalent al rezultatului de exploatare din analiza soldurilor intermediare de gestiune n viziunea continental. Se remarc n prima faz o evoluie semnificativ a soldului, urmat de o involuie aproape nesemnificativ. EBT este indicatorul echivalent al rezultatului brut din analiza soldurilor intermediare de gestiune n viziunea continental , reprezentnd astfel un rezultat global la nivel de companie , care nu ine cont de impactul fiscalitii. n cazul acestui sold, se nregistreaz o evoluie cresctoare de-a lungul perioadei de analiz. Rezultatul net este rezultatul final al activitii ntreprinderii, innd cont i de impactul impozitului pe profit, constatndu-se evoluia acestuia n perioada analizat.

IV. ANALIZA FLUXURILOR DE NUMERAR ALE COMPANIEI ROMGAZ

Situaia fluxurilor de trezorerieTabloul fluxurilor de trezorerie explic variaia trezoreriei nete n cadrul activitilor : de exploatare, de investiii i de finanare. Utilizarea acestui document este esenial pentru evaluarea capacitii ntreprinderii de a degaja lichidai, determinarea necesitilor de lichidai, previziunea scadenelor i a riscului ncasrilor viitoare, compararea rezultatelor ntreprinderii, prin eliminarea efectelor utilizrii diferitelor metode contabile. Formule de calcul : CF exploatare = ncasri din exploatare - Pli din exploatare CF exploatare = ncasri din vnzarea mrfurilor i produciei - Pli furnizori - Pli salariale, fiscale, sociale - Creteri de stocuri - Cheltuieli cu dobnzile - Pli impozit pe profitCF exploatare = Venituri din vnzarea mrfurilor + Venituri din producia vndut + Creane0- Creane1 - Cheltuieli cu materii prime, materiale + Furnizori0-Furnizori1- Cheltuieli cu personalul - Datorii fiscale, sociale0- Datorii fiscale, sociale1- Stocuri - Impozit pe profit - Cheltuieli cu dobnzi CF investitii = Venituri financiare ncasate + ncasri din vnzarea mijloacelor fixe - Plti pentru cumprarea mijloacelor fixe CF investitii = Venituri financiare ncasate + ncasri din vnzarea mijloacelor fixe - (Imobilizari1 - Imobilizari0 + Amortizare)CF finantare = Capitaluri proprii1 - Capitaluri proprii0 - Profit net + Datorii financiare1- Datorii financiare0CF= CF exploatare + CF investiii + CF finanare

CF exploatare2010 = Venituri din vnzarea mrfurilor + Venituri din producia vndut + Creane2009- Creane2010 - Cheltuieli cu materii prime, materiale + Furnizori2009-Furnizori2010- Cheltuieli cu personalul + Datorii fiscale, sociale2009- Datorii fiscale, sociale2010 - Stocuri - Impozit pe profit - Cheltuieli cu dobnziCF exploatare2011 = Venituri din vnzarea mrfurilor + Venituri din producia vndut + Creane2010- Creane2011 - Cheltuieli cu materii prime, materiale + Furnizori2010-Furnizori2011- Cheltuieli cu personalul + Datorii fiscale, sociale2010- Datorii fiscale, sociale2011 - Stocuri - Impozit pe profit - Cheltuieli cu dobnziCF exploatare2012 = Venituri din vnzarea mrfurilor + Venituri din producia vndut + Creane2011- Creane2012 - Cheltuieli cu materii prime, materiale + Furnizori2011-Furnizori2012- Cheltuieli cu personalul + Datorii fiscale, sociale2011- Datorii fiscale, sociale2012 - Stocuri - Impozit pe profit - Cheltuieli cu dobnzi

CF exploatare2010= 859.696.686 + 80.006.822 +(1.300.073.415-1.402.537.488) + 262.984.429 + (195.015.019 - 80.716.489) +478.198.017 + (214.214.670 - 182.263.397) - ( 1.094.655.562- 1.076.184.968) - 126.142.633- 240.952.226CF exploatare2010= - 407.865.228Nivelul negativ al cash flow-ului de exploatare indic serioase probleme n gestiunea financiar a companiei, deoarece activitatea de baza, n loc s genereze lichiditai necesare remunerri investitorilor i realizrii de investiii pentru dezvoltarea viitoare, are nevoie de lichiditai pentru acoperirea decalajului nefavorabil dintre ncasri i pli.

CF exploatare2011 = 1.354.619.667 + 2.856.529.847 + (1.402.537.488- 1.642.334.576) - 155.218.846 + (80.716.489 - 63.627.386) - 478.080.584 + (182.263.397- 291.245.614) - (531.654.194 - 1.094.655.562) - 288.917.767 - 1.097.169 CF exploatare2011 = 3.519.146.314

CF exploatare2012= 1.053.878.527 + 1.354.619.667 + (1.642.334.576 - 1.979.767.245) - 149.115.042 + (63.627.386 - 114.564.451) - 503.091.681 + (291.245.614 - 522.721.504) - (507.853.938 - 531.654.194) - 284.785.350 - 561.479CF exploatare2012= 874.699.274O mrime pozitiv a cash flow-ului de exploatare indic performana companiei de a genera ncasri de exploatare mai mari dect plile aferente activitii de exploatare , iar din aceast surs de lichiditi se vor acoperi necesitile de finanare aferente activitatiilor de investiii i finanare.

CF investitii2010 = Venituri financiare - (Imobilizari2010 - Imobilizari2009 + Amortizare )CF investitii2010 = 114.612.783 - (5.226.925.510- 5.341.522.781 )CF investitii2010 = 229.210.054Nivelul pozitiv al cash flow-ului de investiii indic realizarea de dezinvestiii n ntreprindere, ceea ce este echivalent cu intrari de numerar n trezoreria acesteia.

CF investitii2011 = Venituri financiare - (Imobilizari2011 - Imobilizari2010 + Amortizare )CF investitii2011 = 115.270.274 - (6.232.971.839 - 5.432.049.457) CF investitii2011 = - 685.652.108Nivelul negativ al cash flow-ului de investiii reprezint o alocare de fonduri din trezoreria companiei pentru efectuarea de investiii i ar trebui s genereze creterea cash flow-ului de exploatare din urmtoarele perioade, n care se exploateaz investiiile realizate.

CF investitii2012 = Venituri financiare - (Imobilizari2012 - Imobilizari2011 + Amortizare )CF investitii2012= 159.212.212 - ( 5.887.652.206- 6.232.971.839 )CF investitii2012= 504.531.845Nivelul pozitiv al cash flow-ului de investiii indic realizarea de dezinvestiii n ntreprindere, ceea ce este echivalent cu intrari de numerar n trezoreria acesteia.

CF finantare2010 = Capitaluri proprii2010 - Capitaluri proprii2009 - Profit net + Datorii financiare2010- Datorii financiare2009CF finantare2010 = 8.138.798.254 - 8.308.492.011 - 1.241.497.660 + 0 - 11.965.524CF finantare2010 = - 1.423.156.941

CF finantare2011 = Capitaluri proprii2011 - Capitaluri proprii2010 - Profit net + Datorii financiare2011- Datorii financiare2010CF finantare2011 = 9.584.202.990- 8.138.798.254 - 1.545.368.950 +0CF finantare2011= - 99.964.214

CF finantare2012 = Capitaluri proprii2012 - Capitaluri proprii2011 - Profit net + Datorii financiare2012- Datorii financiare2011CF finantare2012 = 9.981.983.703- 9.584.202.990 - 1.907.912.654 + 0 CF finantare2012= - 1.510.131.941Mrimea negativ a cash flow-ului de finantare este expresie a remunerrii investitorilor prin distribuirea de dividende i rambursare de credite.

CF2010= CF exploatare2010 + CF investiii2010 + CF finanare2010CF2010= - 407.865.228 + 229.210.054 +( - 1.423.156.941) CF2010= - 1.601.803.115

CF2011= CF exploatare2011 + CF investiii2011 + CF finanare2011CF2011= 3.519.146.314 + (- 685.652.108) + (- 99.964.214) = 2.733.529.992, dup corectarea cu rata inflaiei ( ri= 5.79%) , 2.733.529.992/ 1.0579 = 2.583.920.967CF2012= CF exploatare2012 + CF investiii2012 + CF finanare2012CF2012= 874.699.274 +504.531.845 +(- 1.510.131.941) = - 130.900.822, dup corectarea cu rata inflaiei ( r = 3,33%) , - 130.900.822/(1.0579 + 1.0333) = - 119.751.918 Analiza fluxurilor de numerar din perspectiva evalurii ntreprinderilor

Analiza cash flow-urilor din perspectiva evalurii ntreprinderilor difer doar la nivelul tipului de cash flow estimate. Finanele managerial au consacrat cash flow-ul disponibil c fiind fluxul de numerar cel mai adecvat pentru evaluarea unei ntreprinderi sau a unui proiect de investiii. Cash flow-ul disponibil indic fluxul de lichiditi folosit de companie pentru remunerarea investitorilor de capital n ntreprindere , respectiv acionarii i creditorii, rmas dup realizarea de investiii n dezvoltarea economic a companiei. Trebuie s in cont de proveniena fondurilor atrase i de alocarea fluxurilor necesar pentru asigurarea continuitii i dezvoltrii activitii societii. n cazul n care, pe lng activitatea de exploatare , care genereaz, de regul, majoritatea intrrilor i ieirilor de numerar, i celelalte activiti ale ntreprinderii aduc fluxuri de numerar semnificative, se determin mrimea cash flow-ului de gestiune , ce reprezint fluxul de numerar degajat de ntreaga activitate de gestiune a ntreprinderii, reprezentnd remunerarea tuturor celor implicate n finanarea acesteia. Dup evaluarea ntreprinderii sau a proiectului de investiii , din perspectiva acionarilor sau a creditorilor este foarte util descompunerea cash flow-ului disponibil pe cele dou destinaii principale de alocare , CFD pentru acionari i CFD pentru creditori. Formule de calcul : CF gestiune = PN + Amortizare + Dobnzi Creterea economic = Imobilizari brute + ACN Imobilizari brute= Imo1 - Imo0 + AmortizareACN = Active circulante - Datorii curente

CFD = CF gestiune - Cretere economic CFD creditori = Dobnzi - Datorii financiareCFD actionari = Dividende - Creteri de capitaluri proprii n numerar = PN - CPR

2010 2011 2012PN 1.241.497.660 1.634.845.813 1.850.365.400+ Dobnzi 1.672.474 1.097.169 561.479+ Amortizare 0 0 0= CF gestiune 1.243.170.134 1.635.942.982 1.850.926.879- Imob brute 800.922.382 345.319.633 -ACN 726.926.697 583.169.015= CFD 108.093.903 922.438.231Imo brute2011 = Imo2011 - Imo2010 + Amortizare = 800.922.382Imo brute2012 = Imo2012 - Imo2011 + Amortizare = 345.319.633ACN2010 = 3.031.283.377ACN2011 = 3.758.210.074ACN2012 = 4.341.379.089ACN2011= ACN2011 - ACN2010 = 726.926.697ACN2012 =ACN2012 - ACN2011 = 583.169.015

CFD 2011 = 108.093.903 , dup corectare cu rata inflaiei ( ri = 5,79%) avemCFD2011= 108,093,903/1,0579 = 102.177.807

CFD2012= 922.438.231 , dup corectare cu rata inflaiei ( ri = 3.33% ) avemCFD2012= 922.438.231/ 1,0579* 1,0333 = 843.873.598

Din aceste rezultate pozitive, reiese faptul ca ntreprinderea i-a remunerat furnizorii de capital permanent. Aceste rezultate pot fi utilizate i pentru evaluarea companiei, a ntregii afaceri sau a proiectelor de investiii., reprezentnd fluxul de lichiditai ce este utilizat n remunerarea investitorilor.

2010 2011 2012

PN 1.241.497.660 1.634.845.813 1.850.365.400-CPR 1.445.404.736 397.780.713= CFD acionari 189.441.077 1.452.584.687

Dobnzi 1.672.474 1.097.169 561.479-DTL 0 0= CFD creditori 1.097.169 561.479

CFD acionari2011 = 189.441.077, dup corectare cu rata inflatiei ( ri = 5,79%) avemCFD acionari2011= 189.441.077/1,0579 = 179.072.763CFD acionari2012 = 1.452.584.687 , dup corectare cu rata inflatiei ( ri = 3,33%) avemCFD acionari2012= 1.452.584.687 /1,0579*1,0333 = 1.328.867.154

CFD creditori2011 = 1.097.169 , dup corectare cu rata inflatiei ( ri = 5,79%) avem CFD creditori2011 = 1.097.169/1,0579 = 1.037.119 CFD creditori2012= 561.479 , dup corectare cu rata inflatiei ( ri = 3,33%) avemCFD creditori2012= 561.479/1,0579*1,0333= 513.657

Din aceste rezultate pozitive, reiese faptul c ntreprinderea i-a remunerat att acionarii , ct i creditorii,din fluxul de lichiditai rmas dup realizarea de investiii de capital n ntreprindere.

Analiza Pe Baza Bilanțului a Companiei Romgaz

Documents

Transcript of Analiza Pe Baza Bilanțului a Companiei Romgaz