CAPITOLUL VI - TABLOURILE DE FINANTARE SAU DE FLUX

1. Elemente introductive

Utilizarea documentelor de sinteza ar fi incompleta daca s-ar limita la cele doua elemente ale situatiilor financiare anuale:

bilanţul, contul de profit si pierdere.

După cum este cunoscut,. bilanţul ,conferă o viziune statica asupra structurii financiare, iar contul de rezultate, o viziune

dinamica asupra activităţi.

Altfel spus, bilanţul descrie, la o anumita data de obicei; închiderea exerciţiului contabil), diferitele resurse financiare, de care

dispune o întreprindere pasiv), si utilizarea care este data acestor resurse activ). El este o reprezentare, sub forma de "stocuri".

existente), a elementelor fizice sau financiare care caracterizează o întreprindere, punând în lumină efectele pe care deciziile

trecute continua sa le exercite asupra situaţiei prezente. Cat priveşte contul de profit si pierdere, acesta cuprinde soldurile

fluxurilor generate de operaţiile întreprinderii, care au. o incidenţa asupra rezultatului unei perioade date exerciţiul contabil). El

permite determinarea capacităţii de autofinanţare.

Dar, nici bilanţul, nici contul de profit si pierdere nu permit, apriori, obţinerea unei viziuni dinamice asupra structurii fi-

nanciare, adică, asupra evoluţiei acestei structuri. O atare viziune cade sub incidenţa interesului; atât a analistului financiar,

extern întreprinderii, cat si a managerilor acesteia. Un conducător de întreprindere este adesea determinat sa se întrebe si sa

găsească răspuns asupra localizării profitului in structurile patrimoniale trezorerie, stocuri, imobilizări etc.). Perplexi tatea il

cuprinde, atunci când constata o discordanta intre creşterea producţiei si cifrei de afaceri, pe de o parte, si volumul trezoreriei, pe

de alta parte. In sfârşit, el ataşează un interes deosebit posibilităţilor de investire si mijloacelor pe care le poate pune in opera.

La toate aceste cerinţe, si încă multe altele, teoria, doctrina si practica mondiala au răspuns prin crearea unui instrument

extrem de interesant: TABLOUL DE FINANTARE.

Literatura de specialitate propune mai mulţi termeni pentru desemnarea acestei situaţii

financiare de sinteza: tabloul de finanţare, tabloul de utilizări si resurse, tabloul fluxurilor,

tabloul de trezorerie. Toate aceste denumiri au un numitor comun: ele se refera la o situaţie a fluxurilor.

Diferentele intre diferitele expresii, mai mult sau mai puţin evidente, nu ne impiedica, din motive de simplificare, sa utilizam

termenul comun de "tablou de finanţare".

Anumiţi autori au încercat sa facă o distincţie terminologie intre tabloul de finanţare si tabloul de flux .

Astfel, tabloul de finanţare este acreditat cu următoarele accepţii:

tablou care permite sa explice variaţia patrimoniului intre bilanţul de deschidere si bilanţul de închidere;

tablou care furnizează o vedere de ansamblu asupra echilibrului financiar;

tablou orientat spre o analiza patrimoniala a întreprinderii.

In ceea ce priveşte termenul de tablou de flux, acestuia ii sunt conferite următoarele sensuri:

tablou care privilegiază o concepţie economica, orientate către descrierea fluxurilor generate de operaţiile

întreprinderii;

tablou care arata legătura dintre operaţiile întreprinderii si echilibrul financiar;

tablou orientat către o explicaţie a evoluţiei trezoreriei in timpul anului.

Utilitatea tabloului de finanţare plecând de la, opiniile extrem de diverse ale diferiţilor utiliza tori, asupra mărimilor

informaţiilor) ,care sunt structurate in tabloul de finanţare. Astfel, tabloul de finanţare apare ca:

1

un instrument indispensabil de gestiune si de previziune;

un mijloc de a realiza un diagnostic al întreprinderii, printr-o abordare mai globala si mai dinamica decât cea care face

apel la rate;

un mijloc de a evoca fluxurile economice si financiare care au traversat întreprinderea si au modificat patrimoniul sau,

precum si de a explica principalele, aspecte ale comportamentului si perspectivelor sale;

un mijloc pentru a judeca gestiunea financiara a întreprinderii trata de investire, politica de autofinanţare, repartizarea

intre finanţarea interna si cea externa);

un mijloc pentru a analiza politica de investire a întreprinderii prin raportarea investiţiilor la capacitatea de autofinanţare,

la cifra de afaceri si la imobilizările nete la începutul exerciţiului);

un mijloc pentru a analiza politica de dezinvestire a întreprinderii;

un mijloc pentru a judeca politica de distribuire de dividende a întreprinderii în special, prin raportarea mărimii sumelor

distribuite la capacitatea de autofinanţare);

un mijloc pentru a evalua politicile comerciale ale întreprinderii, prin intermediul evoluţiei datoriilor si creanţelor

comerciale;

un mijloc pentru aprecierea riscurilor;

un mijloc pentru reprezentarea relaţiei dintre rentabilitate si riscul asumat de firma;

un instrument care permite sa se înţeleagă circuitele si mişcările financiare intr-o întreprindere;

un instrument esenţial, in diagnosticul realizat de bancher asupra întreprinderii , cliente, in privinţa necesitaţilor de

finanţare trecute si viitoare;

un mijloc pentru testarea impactului deciziilor strategice ale întreprinderii;

un document pentru informarea acţionarilor;

un document pentru informarea personalului;

un document pentru informarea altor categorii de terţi clienţi, furnizori etc.).

2. Conceptul de flux

Conceptul de flux joaca un rol central in înţelegerea mecanismului de elaborare a unui tablou de finanţare. Pentru "Comitetul de

studii si de cercetare asupra economiei de întreprindere"

Bemard Colasse* afirma ca elaborarea tabloului de finanţare solicita o distincţie, cat se poate de neta, intre fluxurile patri -

moniale, fluxurile financiare si fluxurile monetare.

Fluxurile patrimoniale sunt fluxuri de drepturi si de obligaţii înregistrate de contabilitate deoarece aceasta este "con ceputa, pe

de o parte, pentru a descrie si a măsura patrimoniul întreprinderii si, pe de alta parte, pentru a analiza si măsura variaţia sa

periodica".

Mai mult, Colasse apreciază ca fluxurile patrimoniale nu au, in mod obligatoriu, un impact asupra disponibilităţilor

întreprinderii. Este motivul pentru care el le clasifica in trei categorii:

"Prima categoric: fluxurile patrimoniale care au un impact imediat asupra disponibilităţilor; exemple: toate cumpărările de

imobilizări, de mărfuri, de materii prime; de prestaţii de servicii etc.), plătite imediat; toate vânzările încasate, de ase menea,

imediat.

2

A doua categoric: fluxurile patrimoniale care nu au un impact imediat asupra disponibilităţilor întreprinderii; exemple:

cumpărările si vânzările pe credit.

A treia categorie: fluxurile care nu au, nici imediat, nici ulterior, un impact asupra disponibilităţilor; exemplu: . chel tuielile

privind amortizările generează un flux de diminuare, dar nu conduc, in nici un caz; la un flux de lichidităţi".

Bemard Colasse conchide prin a acorda calificativul de "monetare" fluxurilor patrimoniale din prima categorie, cel de

"financiare", fluxurilor din prima si a doua categoric, ceea ce denota ca ansamblul fluxurilor financiare il include pe cel al

fluxurilor monetare. Tabloul de finanţare are ca obiect reliefarea fluxurilor financiare, in timp ce fluxurile monetare, luate in mod

singular, fac obiectul altor tipuri de tablouri, numite tablouri de flux .

O alta clasificare este făcuta Stolowy. Totuşi, dincolo de terminologie, in analizele lui apare o categorie distincta, aceea

de fluxuri supletive.

Fluxurile financiare: corespund mişcărilor presupuse de activitatea întreprinderii; fiind generate de tranzacţiile cu alţi

agenţi economici:

• fluxuri monetare: încasări si plaţi;

• fluxuri de bunuri (de exemplu: cumpărări de mărfuri);

• fluxuri financiare amânate (de exemplu: cumpărarea unui bun pe credit).

Mişcările corectoare de valori: ele au ca scop actualizarea valorii bunurilor si celorlalte elemente patrimoniale, prin

intermediul diferitelor proceduri contabile ca, de exemplu: amortizările, provizioanele, virările de la un cont la altul

(virarea imobilizărilor in curs, la imobilizări terminate, rectificarea formulelor contabile eronate etc.) si operaţiile pur

contabile precum: reevaluarea sau constatarea diferentelor de conversie privind operaţiile in devize. Aceste mişcări sunt

calificate, adesea, ca "negeneratoare de fluxuri"; iar frontierele acestei categorii sunt dificil de stabilit.

Mişcările supletive: precum cheltuielile si veniturile constatate in avans si evaluările de stocuri".

Tablourile de finanţare integrează prima si a treia categorie, in timp ce tablourile zise "de flux" nu iau in consideraţie a treia

categorie.

O analiza si mai integratoare asupra mişcărilor contabile aparţine lui Esnault si Hoarau, care disting următoarele categorii de

fluxuri:

fluxurile financiare care corespund fluxurilor reale sau fizice care au o incidenţa imediata sau ulterioara asupra

trezoreriei, după cum tranzacţiile sunt decontate imediat sau pe credit;

fluxurile financiare autonome, fără contrapartida fizica, care au un impact imediat sau ulterior asupra trezoreriei, in funcţie de existenta sau nu, a decalajelor de plata in, timp;

mişcările contabile fără incidenţa asupra trezoreriei, care au ca obiect generarea de ajustări ale rezultatului, la in-ventar precum: evaluarea stocurilor; ajustarea cheltuielilor si veniturilor, in timp;

mişcările contabile fără incidenţa asupra trezoreriei, care au ca obiect, fie actualizarea valorii bunurilor sau creanţelor, prin intermediul procedurilor contabile, ca de exemplu, amortizările, provizioanele sau virările contabile de la un post la altul, precum si prin intermediul reevaluării, fie sa contribuie la modificarea perimetrului întreprinderii (operaţii de fuziune, de absorbsorţie, aport parţial de activ etc.)".

Ultima categorie de mişcări contabile nu face obiectul tablourilor de finanţare sau de flux. In schimb, primele trei sunt integrate in tablouri, total sau parţial, in funcţie de model. Totuşi, numai primele doua categorii de mişcări sunt calificate drept fluxuri. Ele alimentează structurile tablourilor de fluxuri de trezorerie.

Clasificarea si analiza fluxurilor au făcut obiectul cercetărilor, de aproximativ trei sferturi de secol. Primul autor care evoca

"dinamica fluxurilor financiare" este genialul economist si profesor german E.Schmalenbach, in lucrarea "Bilanţul dinamic" Stu -

diul sau asupra fluxurilor financiare este organizat in trei etape:

3

a) Mai întâi, el arata ca este posibil sa se calculeze rezultatul, pornind de la o situaţie simpla a trezoreriei, daca sunt

îndeplinite doua condiţii:

nu exista decalaje in timp privind operaţiile care generează venituri si cheltuieli si încasarea, respectiv plata,

acestora;

fluxurile generate de operaţiile care afectează patrimoniul corespund, in totalitate, veniturilor si cheltuielilor.

Relaţiile de echilibru degajate sunt:

Încasări - Plăti = Variaţia trezoreriei

Venituri - Cheltuieli = Rezultat

Variaţia trezoreriei = Rezultat

Schema de principiu, privind relaţiile intre aceste elemente, este următoarea:

b) Apoi, Schmalenbach dezvolta modelul; prin luarea in calcul a decalajelor, in timp, care exista intre formarea rezultatului

si mişcările trezoreriei. Astfel de decalaje necesita înscrierea, in activul sau pasivul bilanţului, a creanţelor, respectiv datoriilor de

exemplu, clienţi, furnizori etc:). Atunci când efectele fluxurilor asupra trezoreriei ,si rezultatului nu sunt concomitente,

introducerea "conturilor de aşteptare" cheltuieli de plătit si venituri de încasat) permite transformarea fluxurilor in stocuri.

Tehnica acestor "conturi de aşteptare" anticipează unele concepte folosite in analiza (financiară excedent brut din exploatare,

fond de rulment, necesar in fond de rulment).

In consecinţa, schema relaţiilor dintre diferitele elemente devine:

REZULTAT

c) in sfârşit, modelul anterior este amendat cu fluxuri noi, generate de operaţiile de capital: creşterile sau diminuările de

active, generate de operaţiile de investire sau de dezinvestire; diminuările sau creşterile de pasive, generate de operaţiile de

finanţare. Aceste operaţii de capital dau naştere fluxurilor de trezorerie simultane sau decalate in timp.

Schema anterioara devine:

4

REZULTAT

CHELTUIELIVENITURI

TREZORERIE

Cheltuieli de plătit

Cheltuieli plătite

Venituri de încasat

Venituri încasate

Conturi de aşteptare:

-Datorii din exploatare

-Datorii in afara exploatării -Stocuri: materii prime, mărfuri

Conturi de aşteptare:

-Creanţe din exploatare

-Creanţe in afara exploatării

-Stocuri de produse

REZULTAT

3. Relaţia bilanţ - tablou de finanţare

Procedând la compararea a doua bilanţuri succesive, se pot determine variaţiile pozitive si negative suportate de diferitele

rubrici sau posturi.

'Toate modelele de tablouri de finanţare (sau de flux) permit remarcarea diferenţei intre noţiunile de fluxuri si de stocuri. In

timp ce bilanţul înregistrează stocurile, tabloul de finanţare recenzează fluxurile.

Relaţia fundamentala intre fluxuri si stocuri :

Stoc iniţial (bilanţ de deschidere) +

Fluxuri de intrare ale perioadei –

Fluxuri de ieşire ale perioadei =

Stoc final (bilanţ de închidere)

este utilizata, adesea, in întocmirea tabloului de finanţare: Situaţia variaţiilor pozitive si negative intre doua bilanţuri

succesive constituie un "bilanţ diferenţial" sau o "balanţa” a mutaţiilorPrin gruparea acestor mutaţii, se poate constata ca un bilanţ diferenţial permite identificarea a patru tipuri de mişcări a

căror semnificaţie financiara este următoarea:

• Anumite posturi -de pasiv au suportat o creştere ( P):

angajamentele suplimentare, pe care o întreprindere le recunoaşte, apar ca o contrapartida a aporturilor primite, deci ca o

expresie a creşterii fondurilor puse la dispoziţia sa. Aceste creşteri, care afectează anumite conturi de pasiv, sunt

catalogate in categoria resurselor.

• Anumite posturi de activ au suportat o creştere ( A):

variaţia lor este rodul intrării (creşterii) anumitor bunuri sau angajării de drepturi Achiziţionarea de bunuri si angajarea de

creanţe noi se realizează in contrapartida unei decontări, deci a unei utilizări de fonduri.

5

Cheltuieli de plătit

Cheltuieli platite

Venituri de încasat

Venituri încasate

Conturi de aşteptare: -Datorii din exploatare-Datorii in afara exploatării -Stocuri: materii prime, mărfuri

Conturi de aşteptare: -Creanţe din exploatare-Creanţe in afara exploatării -Stocuri de produse

Fluxuri potenţiale

Fluxuri reale

Fluxuri reale

Fluxuri potenţiale

-Dividende de plătit

-Investiţii in curs

-Reduceri de capitaluri proprii

-Rambursări de datorii

-Dividende de plătit

-Investiţii in curs

-Reduceri de capitaluri proprii

-Rambursări de datorii

TREZORERIE

• In mod simetric, anumite posturi de pasiv au suportat diminuări ( P); denotând stingerea anumitor angajamente pe care,

întreprinderea le contractase anterior. Dar aceasta stingere de datorii nu s-a realizat decât in contrapartida unei decontări.

Se deduce ca diminuările unor posturi de pasiv solicita ,in general, utilizări de fonduri este vorba de cvasitotalitatea

cazurilor de plata unor datorii).

• In sfârşit, alte conturi de activ au suportat diminuări ( A). Cu excepţia unor evenimente accidentale (sinistre, de exemplu),

aceste mişcări corespund realizării (încasări) anumitor bunuri sau titluri, deţinute anterior de întreprindere. Ele degaja, deci,

fonduri suplimentare, altfel spus, resurse pentru întreprindere.

Sistematizând utilizările, pe de o parte, si resursele, pe de alta parte, bilanţul diferenţial va releva: ,

Relaţia cont de

profit si pierdere - tablou de finanţare

Elie Cohen analizează aceasta relaţie, apelând la următorul model de structurare a, contului de, profit si pierdere (forma de

cont).

Analiza de detaliu a debitului contului permite identificarea a cinci subansambluri:

1. Cheltuieli care comporta plaţi imediate sau ulterioare, in cadrul aceluiaşi exerciţiu. In aceasta categorie sunt incluse:

cumpărările de stocuri, consumaţiile de prestaţii externe, prelucrările efectuate de terţi, cheltuielile cu personalul,

dobânzile si cheltuielile asimilate, destinate celor care au împrumutat întreprinderea etc. Aceste cheltuieli vor fi numite

cheltuieli monetare sau cheltuieli plătite si simbolizate prin CM.

2. Cheltuieli cu amortizările si provizioanele (CAP), care corespund deprecierii reale sau riscurilor probabile; dar care,

nu dau naştere unor plaţi, cel puţin, in timpul exerciţiului curent.

3. Alte cheltuieli, care corespund unor consumaţii sau pierderi reale, dar care nu generează o plata. Aceste cheltuieli vor fi

numite cheltuieli nemonetare sau neplăptibile si simbolizate prin CNM.

4. Impozitul asupra profitului (IB) corespunde unui flux monetar efectiv sau potenţial, deoarece el generează sau va

genera o plata in favoarea statului.

5. Profitul exerciţiului (BE) corespunde surplusului real produs de întreprindere, el reprezentând o componenta a

surplusului monetar virtual.

Analiza de detaliu a creditului contului permite identificarea a trei subansambluri:

1. Veniturile monetare (VM), care au dat sau vor da naştere la încasări efective. in aceasta categorie sunt incluse

elementele producţiei vândute.

2. Veniturile, nemonetare (VNM): deşi conduc la creşterea efectiva a situaţiei nete, ele nu dau naştere unor încasări

imediate sau ulterioare. Sunt încadrabile in aceasta categorie veniturile din provizioane, care corespund unei simple

ajustări relative ,la valorile provizioanelor anterior constituite; cota-parte a subvenţiilor pentru investiţii virate la

rezultatul exerciţiului.

3. Pierderea exerciţiului (PE) corespunde rezultatului deficitar.

Utilizări Resurse

Activ

Pasiv

Pasiv

Activ

6

Contrapuse, cele doua serii de elemente generează următoarea relaţie de echilibru (in varianta unui rezultat

beneficiar):

CM+CAP+CNM+IB+BE=VM+VNM

Regrupând elementele relaţiei si asimilând impozitul pe profit in categoria cheltuielilor monetare, vom obţine:

CAP + BEN + (CNM - VNM) = VM - CM

Diferenţa VM - CM corespunde surplusului monetar degajat in cursul exerciţiului, prin compararea 'fluxurilor de încasări cu

fluxurile de plaţi, luând in calcul atât fluxurile efectiv generate de activitate cat si fluxurile potenţiale.

Acest surplus constituie, deci, 'capacitatea de autofinanţare (CAF) a întreprinderii.

Elie Cohen remarca faptul ca, atunci când diferenţa CNM -VNM este nula sau neglijabila (elementele nemonetare

corespund, in principiu, ajustărilor), CAF tinde câtre o formula redusa de calcul:

CAF=VM-CM=CAP+BE

Se poate deduce ca relaţia dintre contul de rezultate si tabloul de finanţare este mediata de capacitatea de autofinanţare.

In acest sens, se poate constata ca:

- profitul exerciţiului –(BE) se interpretează ca o creştere de pasiv ( P), deci, ca o resursa, daca ne gândim la principiile de

întocmire a tabloului de finanţare;

- cheltuielile cu amortizările (CA) conduc, implicit, la o scădere a valorii posturilor de imobilizări, ceea ce corespunde unei

diminuări a activului ( A), deci unei resurse;

- cheltuielile cu provizioanele (CP) se traduc, fie prin diminuări de activ ( A), in cazul provizioanelor pentru depreciere, fie

prin creşteri de pasiv ( P), in cazul provizioanelor pentru riscuri si cheltuieli; in ambele variante; vom interpreta modificările ca

fiind resurse.

Din analiza relaţiilor intre primele doua conturi anuale si tabloul de finanţare, Elie Cohen ajunge la următoarea schema de

legături:

(2)

(2)

(1) (1)

(1) (1)

(1) Relaţia bilanţ

–tablou de finanţare

(2) Relaţia cont de profit si pierdere

- tablou de finanţare

7

BILANTUL INITIAL

A.0

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE

CHELTUIELI VENITURI

TABLOUL DE FINATARE

UTILIZARI RESURSE

BILANTUL FINAL

A.1 P.1P.0

A.1 - A.0 P.1 - P.0

CAF