8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
1/38
UNIVERSITATEA GEORGE BARIIUBRAOV
FACULTATEA DE TIINE ECONOMICECONTABILITATE I INFORMATIC DE
GESTIUNE
LUCRARE DE CURS
PROFESOR STUDENTProf. Univ.Dr. MARIN PUNA AN II C.I.G.
M.CIUC
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
2/38
STUDIUL CURSULUI ACTIUNILOR
SC. ANTIBIOTICE IASI S.A.
CUPRINS
2
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
3/38
CAPITOLUL 1: Prezentarea societii pg. 3
CAPITOLUL 2: 2.1 Capital social pg. 8
2.2 Aciuni pg. 8
CAPITOLUL 3: Indicatori pentru cotarea la burs a societii
3.1 Capitalizarea bursier pg. 9
3.2 Venitul pe aciune (Earning per sheare)EAR pg. 12
3.3 Venitul contabil a aciunii(Book value per share) BVPS pg. 12
3.4 PER (Price earning ratio) pg. 13
3.5 Dividendul adus de titlu (Dividend value per share) pg. 14
3.6 Randamentul dividendului (Dividend yeid) pg. 14
3.7 Rentabilitatea activelor (Return on assets-ROA) pg. 15
3.8 Randamentul aciunilor pg. 15
3.9 Rentabilitatea capitalurilor (Return on Equity-ROE) pg. 15
CAPITOLUL 4: Stabilirea cursului de echilibru pe baza raportului Cerere/Oferta pg. 16
CAPITOLUL 5: Analiz fundamentala pg. 20
5.1 Evaluarea aciunilor pg. 22
5.2 Modalitai de estimarea a valorii intrinseci: Analiza tehnica
BET-C, BET-FI. pg. 24
CAPITOLUL 6: INDICI BURSIERI: SEMNIFICAIA BET
6.1 Indici bursieri pg. 28
6.2 Indicele BET pg. 29
BIBLIOGRAFIE pg. 32
ANEXA pg. 33
3
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
4/38
CAPITOLUL 1
PREZENTAREA SOCIETII
Biofarm S.A.
este o companie de anvergur medie, aciunile sale fiind listate la burs.
Fondat in 1924, Biofarm s-a numrat printre primii producatori romni de medicamente. n
timp compania s-a orientat spre dezvoltarea, producerea si punerea pe pia a unor produse ceau devenit, multe dintre ele, branduri de succes.
Cu un portofoliu actual de 71 de produse (45% medicamente, 50% suplimente nutritive si 5%
cosmetice), laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de producie moderne si o
puternica echip de reprezentani medicali si de vnzri, Biofarm este unul dintre primii 7
competitori autohtoni de pe piaa farmaceutica din Romania.
De mai muli ani Biofarm se regaseste in topul primilor 3 producatori romni de soluii si
Denumire societate ANTIBIOTICE S.A. IASICod fiscal / CUI RO-1973096Cod Registrul
ComertuluiJ22/285/1991
Adresa IASI, Str. Logofatul Tautu nr.99, sector 3, cod 031212Localitate IASIJudet IASITara ROPagina internet www.antibiotice.roE-Mail [email protected] 023-209000
Fax 023-209000Domeniu de activitate Fabricarea prod. farmaceutice de bazCod CAEN 2110
4
http://www.antibiotice.ro/mailto:[email protected]://www.antibiotice.ro/mailto:[email protected]8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
5/38
suspensii pentru administrare orala. De asemenea este singurul producator de capsule
gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricani de comprimate si drajeuri din Romania.
In ultimii 2 ani Biofarm s-a implicat in dezvoltarea de pia prin extinderea activitatii sale
mrindu-si portofoliul rilor in care exporta cu inca 9 ri, dezvoltarea unor forme
farmaceutice noi (tablete masticabile) si activiti de out-licensing.
Biofarm SA are la origini o firma nfiinat in anul 1924.
Biofarm deine o cota in totalul vnzrilor de medicamente din ara noastr de 1,16% pe
o pia in care reprezentanii grupurilor strine au erodat in mod constant poziia productorilor
romni dupa 1989. Calculat ca pondere in totalul productorilor romni de medicamente (ce
reprezinta cam o cincime din totalul vnzarilor pe pia), cota de pia a Biofarm este de
5,73%. Vnzrile Biofarm se ridic la 12,3 mil USD, pe o pia estimat la 1.057,0 mil USD.
Biofarm a fost privatizata in 1997, moment din care a cunoscut modificri succesive
importante ale Biofarm (BER:BIOF), unul dintre primii ase productori de medicamente din
Romnia . Dup listare Biofarm ajunge de la categoria de baza a Bursei Electronice Rasdaq
(BER) la categoria I a Bursei de Valori Bucuresti (BVB). 60,16% din vanzarile Biofarm sunt
reprezentate de medicamente pentru tractul digestiv si metabolism, iar 24,17% din vanzari
pentru medicamente ale sistemului respirator, celelalte tipuri de medicamente reprezentand sub
4% din vanzari fiecare. Biofarm este singurul producator din Romania de capsule gelationase
moi, unul din principalii producatori locali de tablete, liderul pietei romanesti de siropuri si
solutii cu o cota de piata de 15%.
Portofoliul include patru categorii principale de produse: digestive (locul I pe piata
dupa volum in 2004), calciu, raceala si gripe. Firma include in portofoliul sau peste 80 de
marci, dintre care unele au o traditie si o recunoastere semnificative pe piata romaneasca
(Triferment, Colebil). Biofarm este specializata in produse tip Over the Counter(eliberate
fara reteta) si suplimente nutritive, aceste grupe asigurand 83% din venituri. Cele mai vanduteproduse ale Biofarm au fost in anul 2004:Triferment (16,43% din vanzari), Bixtonim (13,79%
din vazari), Colebil (10,61% din vanzari), Silimarina (5,95% din vanzari), Magneziu forte
(5,26% din vanzari).
Actiunile firmei au fost listate la Bursa Electronica Rasdaq incepand cu anul 1996.
Conducerea societii este asigurat in prezent de Domnul Danu Vasile in calitate de
Presedinte si Director General.
5
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
6/38
MANAGEMENTUL
Consiliul de administraie este format din urmtorii membri:
Ec. Ioan Nanipresedinte al Consiliului de administratie
Varsta 50 ani
Locul de munca Antibiotice SA
Functia Director General
Profesia Economist
Voicu VICTOR membru al Consiliului de administratie
Varsta 70 ani
Locul de munca -
FunctiaAcademician - doctor in medicinaGeneral maior in retragerePresedintele Centrului de Cercetari Stiintifice Medico-Militare
Profesia Medic
Magdalena BADULESCU membru al Consiliului de administratie
Varsta 61 ani
Locul de munca Ministerul Sanatatii
Functia Consilier al Ministrului Sanatatii Publice
Profesia Dr. Farmacist
Geza B. Molnarmembru al Consiliului de administratie
Varsta 66 ani
Locul de munca Ministerul Sanatatii
Functia Consilier al Ministrului Sanatatii
Profesia Medic
Radu Valentinmembru al Consiliului de administratie
Varsta -
Locul de munca Ministerul Sanatatii Publice
Functia Director - Audit Intern
Profesia Economist
Ing. Gabriela ILIE
6
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
7/38
membru al Consiliului de administratie reprezentant al acionarilor persoane juridice SIFOltenia, SIF Banat Criana, SIF Transilvania, SIF Moldova, SIF Muntenia, S.C. VoltalimS.A. Craiova, S.C. Voltinvest S.A. Craiova, S.C. Flaros, precum i a unor acionaripersoane fizice - 5 ani
Varsta 60 ani
Locul de munca SIF Oltenia
Functia Director Actionariat
Profesia Chimist
Florian Teodor BUZATUmembru al Consiliului de administratie reprezentant al acionarilor persoane juridice SIFOltenia, SIF Banat Criana, SIF Transilvania, SIF Moldova, SIF Muntenia, S.C. VoltalimS.A. Craiova, S.C. Voltinvest S.A. Craiova, S.C. Flaros, precum i a unor acionaripersoane fizice - 1 an
Varsta 52 ani
Locul de munca SIF OlteniaFunctia Director Management si Logistica
Profesia Economist
Directori executivi:
ACIONARI
Structura actionarilor Antibiotice la 30.04.2009A.V.A.S.(*) 53,0173%
S.I.F. OLTENIA (*) 10,0954%
TOTAL 63,1127%
Alti actionari 36,8873%
TOTAL General 100,00%
REZULTATELE ECONOMICO-FINANCIARE
7
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
8/38
Situatia Patrimoniului in perioada 2006-2008
Denumire 2008(RON) 2007(RON) 2006(RON)
Active imobilizate - Total
165.354.612,00 164.097.678,00 106.793.221,00
Active circulante - Total
202.524.995,00 180.770.364,00 153.595.074,00
Datorii ce trebuie platite intr-operioada de un an - Total
111.375.824,00 84.281.535,00 68.662.036,00
Active circulante, respectiv datoriicurente nete 91.456.966,00 96.911.568,00 85.181.691,00
Total active minus datorii curente
256.811.578,00 261.009.246,00 183.101.563,00
Datorii ce trebuie platite intr-operioada mai mare de un an -Total 1.452.827,00 3.807.056,00 2.547.890,00
Venituri in avans 7.453.778,00 8.552.429,00 8.873.349,00
Capital subscris varsat 45.489.729,00 45.489.729,00 45.489.729,00
Total capitaluri proprii
246.904.973,00 246.249.761,00 177.059.654,00
Situatia contului de rezultate in perioada 2006-2008
Denumire 2008(RON) 2007(RON) 2006(RON)
Cifra de afaceri neta
215.805.947,00 229.415.602,00 195.677.945,00
Venituri din exploatare - Total
226.846.141,00 235.848.065,00 193.392.713,00
Cheltuieli din exploatare - Total
201.499.977,00 193.771.003,00 164.311.849,00
Rezultat din exploatare 25.346.164,00 42.077.062,00 29.080.864,00
Venituri financiare 4.378.166,00 1.678.689,00 4.355.603,00
Cheltuieli financiare 16.345.697,00 6.869.401,00 3.362.907,00
Rezultat financiar
-11.967.531,00 -5.190.712,00 992.696,00
Rezultat curent 13.378.633,00 36.886.350,00 30.073.560,00
Venituri extraordinare 0,00 0,00 0,00
Cheltuieli extraordinare 0,00 0,00 0,00
Rezultat extraordinar 0,00 0,00 0,00
8
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
9/38
Venituri totale
231.224.307,00 237.526.754,00 197.748.316,00
Cheltuieli totale
217.845.674,00 200.640.404,00 167.674.756,00
Rezultat brut 13.378.633,00 36.886.350,00 30.073.560,00
Rezultat net 10.572.756,00 32.456.007,00 23.839.146,00
nul 2007
Venituri totale 64.609.550,00Cheltuieli totale 48.639.931,00
Rezultat brut 15.969.619,00
Rezultat net 13.514.213,00
Active totale 166116039,00
Capitaluri proprii 151.023.695,00
Capital social 97.755.490,90
Numar de aciuni 977.554.909Valoare nominala 0,1000
Dividende aciune 0,0000
Nr. mediu angajai 317
- venituri totale : 64.609.550 lei- cifra de afaceri : 62.344.059 lei- cheltuieli totale : 48.639.931 lei- profit brut
:15.969.619 lei
- profit net : 13.514.213lei.
Profitul aferent exercitiului 2008 a fost repartizat dupa cum urmeaza:Destinatia Suma_____Profit de repartizat: 10.572.756- rezerva legala668.932- surse proprii de finantare si alte repartizari din profit. prevazute de lege2.326.413- dividende din care:
7.577.411
dividende cuvenite Actionarului majoritar- AVAS 53,0173% 4.017.337
9
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
10/38
- dividende cuvenite altor persoane fizice si juridice - 46,9827%3.560.074
Repartizarea profitului contabil ramas dupa deducerea impozitului pe profit s-aefectuat conform prevederilor OG 64/2001 aprobata cu modificari prin legea769/2001 si OG 61/2004.
Suma de 2.326.413, reprezentind surse proprii de finantare prevazute de lege secompune din:
Facilitati din valorificarea bunurilor rezultate din dezmembrarea activelorfixe in suma de 153.656 lei;
Facilitati din valorificare deseuri 107.972 lei;
Sume provenind din corectarea rezultatului reportat in suma de 2.064.785lei.
In conformitate cu prevederile OMF 1752/2005 societatea nu prezinta ca datoriebilantiera dividendele calculate, acestea urmeaza a fi inregistrate drept datoriedupa aprobarea bilantului in Adunarea Generala a Actionarilor.
AGA aprob bugetul de venituri si cheltuieli pe anul 2008. Principalii indicatori:- venituri totale : 70.987.000lei- cifra de afaceri : 69.853.000 lei- cheltuieli totale : 53.697.000 lei
- profit brut : 17.291.000 lei- profit net : 14.500.000 leiAprob programul de activitate si investitii pe anul 2008, in valoare totala de17.300.970 lei.
10
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
11/38
CAPITOLUL 2
2.1 CAPITAL SOCIAL
Evolutia capitalului social este prezentat n tabelul de mai jos:
Capital social= Nr de aciuni x valoarea nominal
Cs = Nr act.x VN
Cs= 454.897.291 x 0,100 = 45.489.729 lei
Capitalul social reprezinta valoarea activelor exprimate in lei la momentul in care se
calculeaz.Valoarea nominal a unei aciuni este de 0,10 lei/aciune
Cadrul legal pentru emisiunea de aciuni este reglementat de legea 31/ 11.1990
Leg.Societilor Comerciale
2.2 ACIUNILE
Aciunile sunt titluri ce atesta un drept de proprietate asupra unei prti a capitalului social alsocietii emitente. Practic, proprietarul aciunilor este proprietarul unei pri din societatea
emitent, parte corespunztoare cu numrul de aciuni deinute. Pe lnga dreptul de proprietate
asupra unei pri a societii emitente, aciunile confer i alte drepturi, dintre care cele mai
importante sunt:
- dreptul de a primi in fiecare an o cot parte din profitul societii (sub form de
dividende) corespunztoare cu numrul de aciuni deinute i cu suma alocat de
conducerea societii pentru plata dividendelor. Datorit faptului c acest dividend poate
varia (sau poate fi chiar zero), aciunile se mai numesc si valori mobiliare cu venit variabil.
11
Data
modificariiData AGA Tip operatie
Numar actiuni
initial
Numar actiuni
final
Valoare
nominala
initiala
(RON)
Valoare
nominala
finala (RON)
Obs.
05.09.2005 10.06.2005Majorare Capital Social 404.353.148 454.897.291 0,1 0,1
Majorare de capital prin emisiune de noi actiuni, prin capitalizarea
dividendelor aferente anului financiar 2004, si repartizarea acesto
actionarilor existenti in registrul sctionarilor societatii la data de
27.06.2005.
11.02.2005 29.10.2004Majorare Capital Social 370.657.053 404.353.148 0,1 0,1
Maj. Cap. social prin emisiune de noi actiuni, rezultate din
capitalizarea dividendelor aferente exercitiului financiar 2003, si
repartizarea gratuita a actiunilor actionarilor existenti in registru la
data de 15.11.2004 (la 11 actiuni vechi -1 noua).
28.06.2004 29.04.2004Majorare Capital Social 344.181.550 370.657.053 0,1 0,1
Majorare de capital social prin emisiune de noi actiuni, rezultate di
capitalizarea dividendelor aferente anului 2002 si repartizarea
gratuita actionarilor care se regasesc in registrul actionarilor la dat
de inregistrare 11.05.2004.
12.09.2001 06.07.2001Majorare Capital Social 68.836.310 344.181.550 0,1 0,1reevaluarea mijloacelor fixe prin emisiune de noi actiuni
30.03.2000 13.08.1999Majorare Capital Social 68.499.580 68.836.310 0,1 0,1Contravaloarea terenului aferent caminelor de nefamilisti
09.10.1997 11.07.1997Majorare Capital Social 65.945.750 68.499.580 0,1 0,1
Contravaloarea mijloacelor fixe achizitionate in 1996 din profitul n
pe anul 1995
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
12/38
-dreptul la informare cu privire la evoluia economico-financiar a intreprinderii.
-dreptul de a participa la hotrrile importante cu privire la activitatea societii, precum i
la conducerea societii, prin participarea la Adunrile Generale ale Acionarilor (AGA),
respectiv prin posibilitatea de a alege i de a fi ales n consiliul de administraie al
societii.
-drept de proprietate asupra unei pri a activelor societii, n cazul lichidrii (ncetrii
funcionrii) acesteia.
Actiunile companiei farmaceutice Antibiotice SA Iasi se tranzactioneaza la Bursa de
Valori din finalul lunii noiembrie 2005. Anterior, Biofarm a fost listat pe Bursa Electronica
Rasdaq din 19 noiembrie 1996 pana in preajma intrarii la tranzactionare la BVB.
Compania a incheiat anul 2007 cu un profit de 13,51 milioane lei la o cifra de afaceri de
62,34 milioane lei
Compania mizeaza pe o crestere a cifrei de afaceri cu 12,04%, pana la 69,85 milioane
lei la sfarsitul anului 2008 , comparativ cu 62,34 milioane lei obtinute de companie in anul
2008
Actionarii Biofarm, prezenti la adunarea generala din data de 25 aprilie, au aprobat
planul de investitii in valoare de 13,61 milioane lei, precizeaza comunicatul companiei.
Totodata, actionarii au decis sa nu acorde dividende pentru anul 2007.
Profitul net in anul 2007 a fost de 13,51 milioane lei, in crestere cu 6,2% fata de anul 2006,
cand Biofarm a obtinut 12,72 milioane lei. Afacerile companiei au atins in 2007 peste 62,34
milioane lei, in crestere cu 7,8% fata de anul 2006.
Biofarm isi va majora capitalul cu 11,74 milioane lei (92% din profitul net din 2006),
pana la 58,69 milioane lei, fara a acorda dividende
Orice actiune are o valoare data de fluxul de venituri si valoarea de piata.,
Va= v +VpSi valoare nominala VN
Nr aciuni este dat de raportul dintre capital social si valoarea nominala
Nr act.= CS/VN
Cand VN>Vp titlul a fost supraestimat sau valoarea societii a fost supraestimata
Cand Vp>VN titlul a fost subestimat.
12
http://firme.wall-street.ro/informatii/1/Rasdaq.htmlhttp://firme.wall-street.ro/informatii/1/BVB.htmlhttp://firme.wall-street.ro/informatii/1/Biofarm.htmlhttp://firme.wall-street.ro/informatii/1/Rasdaq.htmlhttp://firme.wall-street.ro/informatii/1/BVB.htmlhttp://firme.wall-street.ro/informatii/1/Biofarm.html8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
13/38
CAPITOLUL 3
INDICATORI PENTRU COTAREA LA BURS A SOCIETII
3.1 CAPITALIZAREA BURSIER
Valoarea bursier de pia a unei societi denumita capitalizare bursier este
dat de numrul de aciuni multiplicat cu cursul bursei ,prin urmare nu corespunde cu capitalul
social si se modifica zilnic in raport cu cotaia bursier.
In perioada 01.04.2009-30.04.2009 datele pentru capitalizarea bursier se
prezint in tabelul urmtor
Data Pr.med.Nr.aciunitrz.
Capitalizarebursier
01.04.08 0.3278 2572432 843243.202.04.08 0.3431 1627845 558513.61
03.04.08 0.338 1538783 520108.65
04.04.08 0.338 790019 267026.42
07.04.08 0.3441 553829 190572.55
08.04.08 0.3397 286970 97483.709
09.04.08 0.3359 356317 119686.88
10.04.08 0.3309 163253 54020.417
11.04.08 0.3275 244097 79941.767
14.04.08 0.31 847819 262823.89
15.04.08 0.3087 398887 123136.41
21.04.08 0.3145 1138256 357981.5122.04.08 0.2945 1414680 416623.26
23.04.08 0.2806 1075140 301684.28
24.04.08 0.2684 955125 256355.55
25.04.08 0.2668 1183284 315700.17
29.04.08 0.2714 2731843 741422.19
30.04.08 0.2535 1725710 437467.48
TOTAL 19604289 5943791.943
13
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
14/38
EVOLUTIA CAPITALIZARII BURSIERE PENTRU PERIOADA ANALIZATA
In perioada analizat ce mai mare volum de capitalizare cu numr aciuni tranzacionate
s-a inregistrat in data de 01.04.2008 in valoare de 843.243,2 RON ,numrul de aciuni
tranzacionate au fost 2.572.432 .Cel mai mic volum s-a inregistrat in data 10.04.2008 in valoare de 54.020,417 iar
numrul aciunilor tranzacionate au fost 163.253.
TRANZACIONAREA ACIUNILOR IN PERIOADA ANALIZAT 01.04.2008-
30.04.2008
14
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
15/38
Curs maxim al aciunilor (lei)
0,3441RON/ac. (07.04.2008)
Curs minim al aciunilor (lei) 0,2535 RON/act.(30.04.2008)Volum maxim al aciunilor
2731843 aciuni tranzacionate (29.04.2008)Volum total actiuni in perioada de referin 18529149 total aciuni
In perioada 01.04.2008-30.04.2008 s-au tranzacionat un numr de 18529149 aciuni, in aceeai
perioad inregistrndu-se un maxim de 2731843 aciuni tranzacionate. Acest maxim s-a
inregistrat in data de 29.04.2008 ,iar valoarea de minim in data de 10.04.2008 , cnd au fost
tranzacionate 163253 aciuni.
3.2 VENITUL PE ACIUNE-( EARNING PER SHEARE ) EPS
Venitul pe aciune se calculeaz raportnd profitul net la numrul total de aciuni emise
EPS = 13 514 213 / 977 554 909 = 0,0138
3.3 VALOAREA CONTABIL A ACIUNII-( BOOK VALUE PER SHARE ) BVPS
Valoarea contabil exprim partea din activul ( patrimoniul net) ce revine pe o
aciune ,respectiv averea net (contabil ) ce revine deintorului unei aciuni.
Ca formul de calcul, valoarea contabil este raportul intre activul net si numrul
total de aciuni. Activul net reprezint partea din activele intreprinderii neafectate de datoriile
contractate de acesta.
AN=ATotal - Datorii totale= 117476108
VC= AN / Nr total aciuni=117476108 / 977.554.909 = 0,1201 RON/ Act
Valoarea contabil exprima partea din activul net patrimonial ce revine pe o aciune, respectiv
averea net contabil ce revine pe o aciune.
3.4 PER (PRICE EARNING RATIO)
Coeficient multiplicator al capitalizarii aciunii, acest indicator bursier este utilizat pentru
15
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
16/38
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
17/38
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
18/38
ROA= activ net / activ total
Activul net= activ total- datorii totale
ROA=117476108/166116039=0,7072
3.8 RANDAMENTUL ACIUNILOR
Randamentul actiunii este dat de randamentul produs de dividend si de plus valoarea de
capital. Este rezultatul raportului intre dividend plus diferenta dintre cursul actiunii la doua
momente diferite si cursul actiunii in momentul zero.
= D+ (C1-C0)/ C0=(0,2535-0,3278)/0,3278= -0,2266
D=dividend (considerm valoarea 0 pentru anul 2007)
C0=cursul aciunii in momentul t0 (la 01.04.2008 cursul bursier a fost de 0,3278/ac)
Ci=cursul aciunii n momentul ti (la 30.04.2008 cursul a fost 0,2535/ac)
3.9 RENTABILITATEA CAPITALURILOR (RETURN ON EQUITY- ROE)
Acest indicator se calculeaza ca raport intre profitul net si capitalul propriu inmultit cu 100.
ROE= (profit net/ capital propriu) x 100=(13514213/151023695) x 100=8,95%
18
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
19/38
CAPITOLUL 4
STABILIREA CURSULUI DE ECHILIBRU PE BAZA
RAPORTULUI CERERE/OFERTA
n cotaia simpla, se primesc spre confruntare doua categorii de ordine:
- de cumparare
- de vnzare
Aceste ordine sunt clasificate in raport cu gradul lor de libertate pentru licitatia pretului
de echilibru.
In burse sunt practicate urmatoarele tipuri de ordine :
ordine ,, la piata
ordine ,, limita
ordine ,, stoc
Vanzatorul titlului, cel care dezinvesteste un astfel de activ financiar porneste in actul de
negociere cu diferite variante de pret/curs. Toate descresc, dar nu mai jos de o anumita limita.
Aceasta limita minima reprezinta capitalul initial investit in titlu la care se adauga o fructificare
normala in raport cu riscul asociat detinerii unui astfel de titlu.
Cumparatorul titlului, cel care investeste propune diferite variante crescatoare de pret
pana la o anumita limita maxima care presupune un pret egal cu suma efectelor viitoare
scontate a se obtine din proprietatea acestui titlu ( suma dividendului ).
Posibilitatea negocierii unui pret de tranzactie exista numai atunci cand pretul maxim
oferit de cumparator este mai mare sau egal cu pretul minim cerut de vanzator.
Pe acest interval de negociere, pretul de tranzactie va fi mai mic sau mai mare functie de
raportul dintre cererea si oferta cumparatorului de titlu.
Preul de inchidere reprezinta pretul ultimei tranzactii realizate cu o actiune intr-o
anumita zi.
Valoarea actiunilor se stabileste in mod liber la Bursa de Valori, in functie de cerere si
oferta, dar si de rezultatele inregistrate de societate. Astfel actionarii pot castiga si in eventuala
cresterii a valorii de piata a actiunilor la bursa de valori.
19
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
20/38
Data Simb
VNFacevalueRON
Pr.med.Average
price
Nr.actiuniVolume
Val. totalaTurnover(RON)
20
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
21/38
01.04.2008 BIO 0,1 0,3278 2.572.432 843.320,51
02.04.2008 BIO 0,1 0,3431 1.627.845 558.536,17
03.04.2008 BIO 0,1 0,3399 1.538.783 523.123,00
04.04.2008 BIO 0,1 0,3416 790.019 269.880,06
07.04.2008 BIO 0,1 0,3441 553.829 190.575,62
08.04.2008 BIO 0,1 0,3397 286.970 97.498,10
09.04.2008 BIO 0,1 0,3359 356.317 119.702,19
10.04.2008 BIO 0,1 0,3309 163.253 54.022,07
11.04.2008 BIO 0,1 0,3275 244.097 79.954,29
14.04.2008 BIO 0,1 0,31 847.819 262.894,21
15.04.2008 BIO 0,1 0,3087 398.887 123.145,68
21.04.2008 BIO 0,1 0,3145 1.138.256 358.092,78
22.04.2008 BIO 0,1 0,2945 1.412.680 416.161,63
24.04.2008 BIO 0,1 0,2684 955.125 256.432,50
25.04.2008 BIO 0,1 0,2668 1.183.284 315.794,34
29.04.2008 BIO 0,1 0,2714 2.731.843 741.608,02
30.04.2008 BIO 0,1 0,2535 1.725.710 437.536,30
Se observa ca in perioada de referinta 01.04.2008-20.04.2008, pretul mediu a stagnat la
inceputul perioade respectiv pana in , iar apoi sufera o scadere pna la data de 15.04.08, cand
inregistreaza valoare de 0,3087, ca apoi sa creasca din nou, iar pana la sfarsitul perioadeivalorile sa scad ajungnd la valoarea de 0,2535 n data de 30.04.2008.
21
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
22/38
Nr.aciuni trz.
0
500000
1000000
1500000
2000000
2500000
3000000
01.04.20
08
08.04.20
08
15.04.20
08
22.04.20
08
29.04.20
08
Nr.aciuni trz.
Daca la inceputul perioadei analizate trendul a fost descrescator, ajungnd pe 10.04 la
cel mai mic numr de aciuni tranzacionate, pe la mijlocul perioadei ncepe s creasc volumul
de actiuni tranzactionate prin BVB pentru ca mai apoi sa scada din nou.
Evolutia grafica a cererii si ofertei in perioada 01.04.2008-30.04.2008 este urmatoarea:
Data Cerere Ofert4/1/2008 2,572,432 333
4/2/2008 1,627,845 246
4/3/2008 1,538,783 114
4/4/2008 790,019 110
4/7/2008 553,829 125
4/8/2008 286,970 93
4/9/2008 356,317 113
4/10/2008 163,253 66
4/11/2008 244,097 89
4/14/2008 847,819 237
4/15/2008 398,887 128
4/21/2008 1,138,256 2254/22/2008 1,412,680 409
4/23/2008 1,075,140 289
4/24/2008 955,125 233
4/25/2008 1,183,284 242
4/29/2008 2,731,843 260
4/30/2008 1,725,710 270
22
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
23/38
CAPITOLUL 5
ANALIZA FUNDAMENTAL
23
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
24/38
Analiza fundamentala studiaza cauzele care stau la baza miscarii pietei, in timp ce
tehnicienii studiaza efectul.
Metodele utilizate in analiza fundamentala sunt mult mai sofisticate (analiza neuronala,
teoria haosului, etc.) bazandu-se pe analiza cererii si ofertei si nu numai pe prelucrarea simpla a
preturilor, cum se intampla in analiza tehnica (grafice).
Analiza fundamentala se axeaza, pe relatiile de cauzalitate: preturile sunt previzionate
prin identificarea factorilor de influenta. Aproape in toate cazurile informatiile utilizate descriu
pe larg elementele fundamentale considerate a fi baza unor fluctuatii ale preturilor.
Analiza fundamentala este obiectiva, deoarece reletiile dintre variabilele fundamentale
si curs sunt testate prin metode matematice sau statistice. Cele care esueaza sunt eliminate pe
cand cele care sunt confirmate sunt percepute ca credibile. Nu ramane loc pentru preferinte
personale, subiective.
Deci,putem afirma ca analiza fundamentala se ocupa cu studiul si estimarea acelor
indicatori care ofera valoarea corecta a unei actiuni, adica tinta la care estimam ca trebuie sa
ajunga pretul actiunii la bursa (sau macar determinarea nivelului de sub sau supra evaluare a
unei actiuni); acesti indicatori permit practic o evaluare a valorii si a potentialului unei afaceri,
o raportare a acestei valori la alte afaceri similare, si o analiza a modului in care piata
evalueaza aceasta valoare a afacerii (prin pretul actiunii), pentru a lua in final o decizie de
cumparare, vanzare sau asteptare. Acest tip de analiza se bazeaza in principal pe raportarile
financiare ale firmei, si pe o lunga lista de indicatori calculati pe baza acestora.
Analiza fundamentala vizeaza in principal explicarea cursurilor pe termen mediu si
lung.
Prin analiza fundamentala se urmareste estimarea in fiecare secventa de timp a unui
curs teoretic al actiunilor (valoare intrinseca) plecand de la date de baza privind societatea
emitente (evolutie, management, strategie de afaceri, situatie financeara) si de la climatuleconomic in care isi desfasoara activitatea compania.
Analiza fundamentala are anumite avantaje si dezavantaje, printre acestea amintim:
Scopul analizei fundamentale este de a prezice in ce directii vor evolua preturile.
Avantaje ale analizei fundamentale:
-Disciplina;
-Riscul;
-Relatia dintre pretul curent si performantele pietei.
24
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
25/38
Dezavantaje ale analizei fundamentale:
-Previziunile variabilelor fundamentale;
-Schimbarea pulsului pietei si ciclurilor pietei.
In analiza valorilor mobiliare, impactul monofactorilor poate fi dramatic; se intalnesc
cateva tipuri uzuale de monofactori:
Economici- ratele de schimb,inflatia, salariile, impozitele;
Social-politici- somajul, asistenta sociala;
Dezastrele naturale-incendiile, inundatiile, seceta, molimele.
Oricare dintre factorii enumerati mai sus pot sa influenteze profilul societatii, natura
riscului si proiectele de dezvoltare.
Diverse domenii de activitate se confrunta si cu alte riscuri, cum ar fi: Tehnologia;
Schimbarea de gust si orientare a publicului;
Riscul schimbarilor demografice.
Evaluarea actiunilor se poate realiza pornind de la o serie de indicatori si marimi precum:
a) dividendul pe actiune;
b) randamentul actiunii;
c) rata de distributie a dividendelor;d) beneficiul net pe actiune;
e) coeficientul de capitalizare (PER);
f) capitalizarea bursiera.
Totusi putem mentiona ca analiza fundamentala necesita un volum considerabil de date
pentru a testa reprezentativitatea variabilelor. Aceste date sunt greu de gasit, costa si,mai mult,
adesea sunt alterate de erori de inregistrare care trebuie identificate si corectate.
Analiza fundamentala necesita un volum urias de munca ce nu poate fi automatizata,
timp si energie. Metodele au devenit atat de complexe astfel incat un numar mic de economisti
strict specializati sunt in masura sa le aprecieze si sa le dezvolte.
Schematic, analiza fundamentala prinde aspectul urmator:
25
Analiza fundamental
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
26/38
5.1 EVALUAREA ACIUNILOR
La inregistrarea unei societati pe actiuni aceasta este autorizata sa emita un numar de
titluri (actiuni comune), fiecare din ele avand aceeasi valoare nominala.
Introduse in Bursa- piata secundara- actiunile vor cota la o valoare de piata diferita de
cea nominala si determinata zilnic de raportul dintre cerere si oferta care se manifesta pentru
titlurile respective.
Valoarea bursiera (de piata) a unei societai capitalizarea bursiera este data denumarul de actiuni multiplicat cu cursul Bursei, prin urmare ea nu corespunde valorii
capitalului social si se modifica zilnic in raport cu cotatia bursiera.
Evaluarea actiunilor este impuse de necesitatea determinarii valorii titlurilor financiare
care sunt negociabile pe piata, in functie de indicatorii financiari realizati de societate.
Metodele de evaluare curente sunt:
- metoda absoluta
- metoda relativa
Esenta metoei funamentale a valorii mobiliare este aceea ca valoarea actiunilor reflecta
un numar mare de conditii economice. O schimbare in aceste conditii economice, denumite
factori fundamentali, poate determina o schimbare in valoarea actiunilor. Factorii
fundamentali, care determina valoarea titlului sunt foarte numerosi, analistii incercand sa
identifice acesti factori care influenteaza valorile mobiliare. Abordarea fundamentala ar putea
sa nu indice valoarea actiunilor intro anumita i, dar indica in ce directie se va indreapta pe
viitor pretul actiunilor.
26
Marje de rentabilitate Rate financiare
-Valoare adaugata-Profit de exploatare-Profit net
-De lichidate-De solvabilitate-De rentabilitate-De activitate
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
27/38
In abordarea fundamentala problema evaluarii actiunilor se reduce la estimarea valorii
intrinseci a acestora, adica a cursului teoretic in raport cu care trebuie apreciat nivelul cursului
curent de piata al titlurilor.
Determinarea valorii intrinseci se realizeaza printr-o gama variata de metode de la cele
mai simple pana la unele deosebit de complexe bazate pe calcule realizate cu ajutorul
calculatorului.
Folosirea metodelor simple
a) Valoarea nominala (VN):
VN=CS/N,
In care: CS- capital social
N- numarul total de actiuni
b) Valoare patrimoniala
b1) valoarea contabila:
Vct=An/N
In care An: activul patrimonial net
An=At-Dt
In care At: activul total real
Dt: datorii totale
Daca Vct < C, unde C este cursul de bursa al actiunilor, se considera ca titlurile sunt
supraevaluate, ceea ce poate sa constituie un semnal de vanzare.
Daca Vct > C, se poate considera un semnal de cumparare deoarece piata nu reflecta
inca realitatea.
b2) valoarea intrinseca (VI)
VI=Anc/NIn care Anc activul net corectat
Activul net se corecteaza cu plusurile sau minusurile de active latente ce revin pe o
actiune. Activele latente sunt provizioanele pentru riscuri si cheltuieli care nu au aparut in
exercitiul financiar incheiat si care nu s-au soldat prin conturile de venituri.
c) Valoarea de rentabilitate
c1) valoarea financiara (Vf)
Vf= D/RmdIn care: D-divident
27
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
28/38
Rmd-rata medie a dobanzii pe piata
c2) valoarea de randament (Vr)
Vr=Pna/Rmd
In care: Pna: proft net pe actiune
d) Valoarea negociata sau pretul de emisiune (PE)
PE=VN+pe
In care pe-prima de emisiune
e) Valoarea de piata
Este pretul sub care se vinde/ cumpara o actiune in bursa. Aceasta valoare se prezinta
sub forma cursului bursier.
5.2 MODALITI DE ESTIMARE A VALORII INTRINSECI: ANALIZA
TEHNIC BET-C, BET-FI
Valoarea intrinseca - este apropiata de valoarea contabila si exprima activul net
corectat cu plusuri si minusuri latente ce revin pe actiune.
Activele latente sunt previziuni pentru riscuri si cheltuieli care nu au aparut in exercitiul
financiar incheiat si care nu s-au soldat prin conturile de venituri.
Determinarea valorii intrinseci a acestora se realizeaza printr-o gama variata de metode,
de la cele mai simple, pana la unele deosebit de complexe, bazate pe calcule realizate cu
programe pe calculator.
NUME INDICE: BET-C
(BUCHAREST EXCHANGE TRADING INDICE COMPOZIT )
DATA LANSARE:17.03.1998NUMAR DE SOCIETATI: variabil
VALOARE INIIALA: 1000 puncte
ACTUALIZARE: oricand este necesar, revizuit pe baza zilnica
SCOP: Al doilea indice al Bursei de Valori Bucuresti a fost creat pentru a reflecta evolutia de
ansamblu a preturilor tuturor societatilor listate la BVB (cu exceptia Societatilor de Investitii
Financiare). Necesitatea crearii acestui indice compozit a fost impusa si si de cresterea
numarului de societati listate la BVB.
28
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
29/38
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
30/38
29.04.20092.931,0
9 12,76 0,44%1.873,9
7 16,82 0,91%17.631,
10 1.094,78 6,62%
28.04.20092.918,3
3 -103,18 -3,41%1.857,1
5 -39,37 -2,08%16.536,
32 682,71 4,31%
27.04.20093.021,5
1 98,25 3,36%1.896,5
2 48,99 2,65%15.853,
61 0 0,00%
24.04.20092.923,2
6 66,19 2,32%1.847,5
3 40,3 2,23%15.853,
61 0 0,00%
23.04.20092.857,0
7 28,1 0,99%1.807,2
3 10,18 0,57%15.853,
61 246,63 1,58%
22.04.20092.828,9
7 67,83 2,46%1.797,0
5 35,03 1,99%15.606,
98 1.140,45 7,88%
21.04.20092.761,1
4 -110,04 -3,83%1.762,0
2 -61,89 -3,39%14.466,
53
-1.622,46 -10,08%
17.04.20092.871,1
8 -63,04 -2,15%1.823,9
1 -40,6 -2,18%16.088,
99 -927,24 -5,45%
16.04.20092.934,2
2 186,81 6,80%1.864,5
1 98,31 5,57%17.016,
23 2.197,20 14,83%
15.04.20092.747,4
1 -24,71 -0,89%1.766,2
0 3,5 0,20%14.819,
03 -296,65 -1,96%
14.04.20092.772,1
2 -47,3 -1,68%1.762,7
0 -20,58 -1,15%15.115,
68 -797,61 -5,01%
13.04.20092.819,4
2 -45,1 -1,57%1.783,2
8 -13,88 -0,77%15.913,
29 -97,09 -0,61%
10.04.20092.864,5
2 60,78 2,17%1.797,1
6 26,3 1,49%16.010,
38 684,06 4,46%
09.04.20092.803,7
4 147,69 5,56%1.770,8
6 73,55 4,33%15.326,
32 1.972,73 14,77%
08.04.20092.656,0
5 85,83 3,34%1.697,3
1 54,12 3,29%13.353,
59 791,08 6,30%
07.04.20092.570,2
2 -53,51 -2,04%1.643,1
9 -40,24 -2,39%12.562,
51 -505,49 -3,87%
06.04.20092.623,7
3 41,29 1,60%1.683,4
3 12,99 0,78%13.068,
00 885,41 7,27%
03.04.20092.582,4
4 17,28 0,67%1.670,4
4 -1,69 -0,10%12.182,
59 438,72 3,74%
02.04.20092.565,1
6 140,13 5,78%1.672,1
3 74,97 4,69%11.743,
87 706,88 6,40%
01.04.20092.425,0
3 57,56 2,43%1.597,1
6 46,34 2,99%11.036,
99 252,7 2,34%
Evolutia indicatorului BET-C pe perioada aprilie 2009 se prezint astfel:
30
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
31/38
BET-C
1.500,00
1.550,00
1.600,00
1.650,00
1.700,00
1.750,00
1.800,00
1.850,00
1.900,00
1.950,00
2.000,00
01.
04.
200
9
02.
04.
200
9
03.
04.
200
9
06.
04.
200
9
07.
04.
200
9
08.
04.
200
9
09.
04.
200
9
10.
04.
200
9
13.
04.
200
9
14.
04.
200
9
15.
04.
200
9
16.
04.
200
9
17.
04.
200
9
21.
04.
200
9
22.
04.
200
9
23.04.
200
9
24.04.
200
9
27.
04.
200
9
28.04.
200
9
29.
04.
200
9
BET-FI
Dupa cum putem observa acest inicator bursier BET-FI (Bucaret Exchange
Trading- Indice Sectorial Pentru Fonduri De Investitii)
DATA LANSARE: 01 NOV 2000
DATA DE REFERINTA: 30 OCT 2000
NUMAR DE SOCIETATI : variabil
VALOARE DE START: 5000 puncte
ACTUALIZARE: oricand este necesar
SCOPUL: fiind primul indice sectorial lansat de BVB, BET-FI reflecta tendinta de ansamblu a
preturilor fondurilor de investitii tranzactionate in cadru BVB.
Evolutia indicatorului BET-FI pe perioada aprilie 2009 se prezint astfel:
31
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
32/38
BET-FI
11.000,00
12.000,00
13.000,00
14.000,00
15.000,00
16.000,00
17.000,00
18.000,00
19.000,00
01.
04.
200
9
02.
04.
200
9
03.
04.
200
9
06.
04.
200
9
07.
04.
200
9
08.
04.
200
9
09.
04.
200
9
10.
04.
200
9
13.
04.
200
9
14.
04.
200
9
15.
04.
200
9
16.
04.
200
9
17.
04.
200
9
21.
04.
200
9
22.
04.
200
9
23.
04.
200
9
24.
04.
200
9
27.
04.
200
9
28.
04.
200
9
29.
04.
200
9
METODA DE CALCUL
Metoda de calcul este indentica cu cea aplicata pentru indicii BET si BET-C.
Factorul de pondere pentru un simbol inclus in indicele BET-Fi este numarul de actiuni al
simbolului respectiv.
Reguli de selectare a societatii in portofoliul indicelui:
Singura regula privind includerea in fondul de investitii este ca acesta sa fie listat la BVB.
Metode de ajustare:
-modificarea factorilor de pondere;
-modificarea valorii indicelui prin aplicarea unui factor de corectie (regula similara cu cea
utilizata pentru indicii BET si BET-C)
Evenimente care determina ajustari:
-divizari sau consolidari ale actiunilor incluse in costul indicelui
-adaugarea sau stergerea unui simbol in/ sin costul indicelui ca urmare a listarii respectiv
delistarii
-modificari de capital pentru o societate ale carei actiuni sunt incluse in cosul indicelui
Comitetul indicelui:
32
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
33/38
Atributiile Comitetului indicelui referitoare la indicele BET-FI index sunt indice cu cele
priviind indicii BET si BET-C
CAPITOLUL 6
INDICI BURSIERI, SEMNIFICATIA BET
6.1 INDICI BURSIERI
Indicele individual sau elementar (Ii) este acel indice calculat doar pentru o valoare
de bursa. El reprezinta ponderea procentuala a cursului inregistrat la un moment dat fata de
cursul existent la data de referinta (baza).
Formula de calcul:
%75,7510033.0
25.0100
2008.04.01
2008.04.30
0
===C
CI ii
Co- cursul valorii de bursa la data de referinta
Ci- cursul valorii de bursa la data efectuarii calculului (ziua pt care calculam)
Indicele de grup (Ig) constituie un indice statistic deoarece caracterizeaza printr-un
numar mic relatia relativa a unui ansamblu complex de valori, intre doua momente: momentulactiual si mometul de baza:
Formule de calcul:
a) Formula mediei aritmetice simple: aceasta formula permite sa se masoare cel mai bine
media cresterii si scaderii cursurilor inregistrate pe piata fara ca aceste cursuri sa fie
afectate de vreo pondere
33
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
34/38
=100
0
n
C
CI ig
Co-cursul fiecarei valori la data de referinta
Ci- cursul fiecarei valori la data considerata,
n- numarul de valori selectionate
b) Formula ponderii procentuale, prin aceasta formula indicele de grup exprima de fapt
media aritmetica a cursurilor din ziua de calcul, in procentaje fata de media aritmetica a
cursurilor zilei de referinta.
Cursul bursei da o imagine a modului in care bursa evalueaza in mod curent
titlurile financiare individuale. Indicii bursieri dau tentinta de ansamblu a bursei, respectiv
miscarea generala a cursurilor actiunilor pe acea piata.
Indicii reprezinta masura dinamicii valorice a unui grup reprezentativ de actiuni
sau a tuturor actiunilor care coteaza la bursa.
INDICII BURSIERI
- BET 10 societati comerciale
- BET-C are in vedere toate societatile comerciale care
coteaza la bursa- BET- FI 5 societati
6.2 INDICELE BET
NUME INDICE: BET (BUCHAREST EXCHANGE TRADINF)
DATA LANSARE: 22 SEP 1997NUMAR DE SOCIETATI: 10
34
= 1000
C
CI ig
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
35/38
VALOARE INIIALA: 1000 puncte
ACTUALIZARE: lunara
Scopurile crearii primului indice BET al Bursei de Valori Bucuresti (BVB) sunt
urmatoarele:
- in primul rand, reflectarea tendintei de ansamblu a preturilor corespunzatoare celor mai
lichide si active 10 societati tranzactionare in cadrul Bursei de Valori Bucuresti (BVB)
Aceste societati sunt selectate din lista tuturor societatilor cotate la Bursei de
Valori Bucuresti, exclusiv SIP, aplicadu-se totada si criteriul diversificarii activitatii
societatilor respective.
- furnizarea unei baze adecvate pentru tranzactionarea
instrumentelor derivate pe indici (index options si contracte
futures) pentru a asigura mecanisme de acoperire a riscului
pentru investitori.
METODA DE CALCUL:
Principiul de calcul aplicat pentru indicele BET este similar cu cel utilizat pentru
calcularea majoritatii indicilor bursieri, constand in aplicarea unei formule Laspeyres (medie
ponderata calculata pe baza capitalizarii).
Indicele BET este calculat prin aplicarea unei metode de ponderare cu
capitalizarea a preturilor celor mai lichide 10 societati listate.
Pentru simbolurile respective, preturile inregistrate in fiecare sedinta de
tranzactionare sunt raportate la preturile inregistrate in sedinta de tranzactionare de referinta pe
baza formulei urmatoare:
CALCUL BET:
=
=
=n
i
ii
n
i i
itii
wfP
P
PwfP
BET
1
00
1 0
00
1000
Unde:
- n numarul de simboluri incluse in portofoliul indicelui;
35
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
36/38
- Pi0 este pretul de inchidere al simbolului i inregistrat in piata principala in sedinta de
tranzactionare de referinta
- Pit este pretul; de inchidere al simbolului i inregistrat in piata principala in sedinta de
tranzactionare t
- wfi0 este factorul de pondere corespunzator simbolului i in
sedinta de tranzactionare de referinta.
Evolutia indicelui BET in perioada 01.09.2008-30.04.2009
-
Evolutia indicatorului BET pe perioada aprilie 2009 se prezint astfel:
BET
2000
2200
2400
2600
2800
3000
3200
01.
04.
2009
02.
04.2
009
03.
04.2
009
06.
04.
2009
07.
04.2
009
08.
04.2
009
09.
04.
2009
10.
04.
2009
13.
04.2
009
14.
04.
2009
15.
04.
2009
16.
04.2
009
17.
04.
2009
21.
04.
2009
22.
04.
2009
23.04.
2009
24.04.
2009
27.
04.
2009
28.
04.
2009
29.04.
2009
30.
04.
2009
36
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
37/38
Imbunatatirea performanelor se reflect si in evoluia preului aciunilor la Bursa
de Valori.
Cresterea pretului aciunilor companiei a fost resimtita, cand au inceput sa apara
cumparatori. n condiiile n care un titlu este caracterizat printr-un grad redus de lichiditate, el
va fi mai dificil de tranzacionat, ceea ce va induce aplicarea unui discount datorat lipsei de
lichiditate. Aceast lips de lichiditate poate creea un bruiaj n fixarea preurilor pe pia, care
este posibil s determine existena unei diferene semnificative ntre pre i valoare. n plus,
ceea ce este cel mai periculos pentru profesionitii ce acioneaz n domeniul pieei de capital,
este c nu se va cunoate ntotdeauna care este diferena dintre pre i valoare. Structura
acionariatului poate fi considerat un factor, mai degrab, calitativ. n fapt, sepune problema
dac existena unui anumit tip de structur a capitalului (stat / privat), gradul de atomizare,
reputaia investitorilor semnificativi, structura pe vrste, sexe, venituri, procentul deinut de
investitorii ce dein capitaluri ca urmare a privatizrii prin metoda MEBO pot determina un
anumit comportament al preurilor pe piaa de capital din Romnia.
37
8/6/2019 Studiul Cursului Actiunilor - Gothard
38/38
BIBLIOGRAFIE
1. ,, Bursa de Valori Bucuresti , M.Puna, Edit. Omnia Uni SAST,
Brasov, 2001
2. ,, Piete de capital , M.Puna, Edit. Omnia Uni SAST, Brasov,2000
3. Ziarul BURSA, APRILIE 2008
4. Piee financiare i gestiunea portofoliului, M.Puna, Edit. Omnia Uni
SAST, Brasov, 2007
5. www.mfinante.ro
6. www.bvb.ro
7. www.biofarm.ro
http://www.mfinante.ro/http://www.bvb.ro/http://www.biofarm.ro/http://www.mfinante.ro/http://www.bvb.ro/http://www.biofarm.ro/Top Related