1
Raport asupra inflațieiAugust 2019
Mugur IsărescuGuvernator
Conferință de presă
București, 8 august 2019
2
Determinanți
Corecția cotației petrolului, în contextul preocupărilor privind încetinirea economiei globale
Efectele de bază favorabile la nivelul produselor din tutun și al celor cu prețuri administrate
Modificările legislative în domeniul taxării companiilor din telecomunicații
Șocurile de ofertă pe plan internațional pe segmentul cărnii de porc
Dinamica anuală robustă a salariului mediu net din economie
Excedent de cerere agregată în creștere
Rata anuală a inflației s-a redus ușor spre finalul T2 2019, rămânând totuși peste limita superioară a intervalului de variație asociat țintei
-6
-4
-2
0
2
4
6
ian.
15m
ar.1
5m
ai15
iul.1
5se
pt.1
5no
v.15
ian.
16m
ar.1
6m
ai16
iul.1
6se
pt.1
6no
v.16
ian.
17m
ar.1
7m
ai17
iul.1
7se
pt.1
7no
v.17
ian.
18m
ar.1
8m
ai18
iul.1
8se
pt.1
8no
v.18
ian.
19m
ar.1
9m
ai19
IPC
CORE2 ajustat
IPC mediu anual
variație anuală, %
Ținta de inflație: 2,5% ±1 pp
Sursa: INS, BNR
iun.
19
3
Modificarea a fost imprimată exclusiv de evoluția componentelor exogene ale IPC
4,1 3,9
-1
0
1
2
3
4
5
6
-1
0
1
2
3
4
5
6
ian.
16fe
b.16
mar
.16
apr.1
6m
ai16
iun.
16iu
l.16
aug.
16se
pt.1
6oc
t.16
nov.
16de
c.16
ian.
17fe
b.17
mar
.17
apr.1
7m
ai17
iun.
17iu
l.17
aug.
17se
pt.1
7oc
t.17
nov.
17de
c.17
ian.
18fe
b.18
mar
.18
apr.1
8m
ai18
iun.
18iu
l.18
aug.
18se
pt.1
8oc
t.18
nov.
18de
c.18
ian.
19fe
b.19
mar
.19
apr.1
9m
ai19
iun.
19
CORE2 ajustatadministrateLFOcombustibilitutun și băuturi alcooliceIPC (sc. dr.)
Sursa: INS, calcule și estimări BNR
contribuții, pp variație anuală, %
Notă: Valorile exclud efectele directe ale reducerilor cotelor TVA.
-0,3
-0,2
0,4
-0,1
1
Tutun și băuturi
Combustibili
iunie 2019față de
martie 2019
Administrate
CORE2 ajustat
Modificarea ratei anuale a inflațieiîn trimestrul II 2019
– contribuții, pp –
4
Dinamica anuală a prețului carburanților a intrat pe o traiectorie descendentă, în principal pe fondul diminuării cotației Brent
-30
-15
0
15
30
45
-60
-30
0
30
60
90
ian.1
6m
ar.1
6m
ai16
iul.1
6se
pt.1
6no
v.16
ian.1
7m
ar.1
7m
ai17
iul.1
7se
pt.1
7no
v.17
ian.1
8m
ar.1
8m
ai18
iul.1
8se
pt.1
8no
v.18
ian.1
9m
ar.1
9m
ai19
iul.1
9
variație lunară (sc. dr.)nivel
-30
-15
0
15
30
45
-30
-15
0
15
30
45
ian.1
6m
ar.1
6m
ai16
iul.1
6se
pt.1
6no
v.16
ian.1
7m
ar.1
7m
ai17
iul.1
7se
pt.1
7no
v.17
ian.1
8m
ar.1
8m
ai18
iul.1
8se
pt.1
8no
v.18
ian.1
9m
ar.1
9m
ai19
cotație Brentcurs de schimb RON/USDalte modificări fiscale (TVA, accize)indexarea accizei la 1 ian. 2019alți factoripreț benzină-motorină (sc. dr.)
contribuții, pp variație anuală, %
Cotația petrolului Brent Prețul carburanților
Sursa: INS, Bloomberg, calcule și estimări BNR
dolari SUA/baril %
5
Inflația anuală a prețurilor produselor din tutun și a celor administrate s-a redus,ca urmare a unor efecte statistice favorabile
0
2
4
6
8
10
12
0
2
4
6
8
10
12
ian.
18fe
b.18
mar
.18
apr.1
8m
ai18
iun.
18iu
l.18
aug.
18se
pt.1
8oc
t.18
nov.
18de
c.18
ian.
19fe
b.19
mar
.19
apr.1
9m
ai19
iun.
19
majorare acciză apr.18majorare acciză ian.19alți factoripreț produse din tutun (sc.dr.)
Prețurile produselor din tutuncontribuții, pp
Sursa: INS, ANAF, calcule și estimări BNR
variație anuală, %
0
2
4
6
8
10
12
-2
-1
0
1
2
3
4
ian.
18fe
b.18
mar
.18
apr.1
8m
ai18
iun.
18iu
l.18
aug.
18se
pt.1
8oc
t.18
nov.
18de
c.18
ian.
19fe
b.19
mar
.19
apr.1
9m
ai19
iun.
19
alte prețuri administrategaze naturaleenergie electricăprețuri administrate (sc. dr.)
variație anuală, %
Prețurile administrate*contribuții la rata lunară, pp
*) exclusiv impactuldirect al modificărilor cotelor TVA
6
În schimb, inflația de bază a accelerat,în contextul acumulării presiunilor pe partea cererii și a costurilor companiilor, ...
0
1
2
3
4
5
0
1
2
3
4
5
T1 2
010
T3 2
010
T1 2
011
T3 2
011
T1 2
012
T3 2
012
T1 2
013
T3 2
013
T1 2
014
T3 2
014
T1 2
015
T3 2
015
T1 2
016
T3 2
016
T1 2
017
T3 2
017
T1 2
018
T3 2
018
T1 2
019
CORE2 ajustat – bunuri alimentareCORE2 ajustat – bunuri nealimentareCORE2 ajustat – serviciiCORE2 ajustat (sc. dr.)
variație anuală, %
*) exclusiv efectul direct al modificărilor cotelor TVA
contribuții, pp
Componentele inflației de bază*
Sursa: INS, calcule, estimări și prognoze BNR
-16
-8
0
8
16
24
-8
-4
0
4
8
12
T1 2
010
T3 2
010
T1 2
011
T3 2
011
T1 2
012
T3 2
012
T1 2
013
T3 2
013
T1 2
014
T3 2
014
T1 2
015
T3 2
015
T1 2
016
T3 2
016
T1 2
017
T3 2
017
T1 2
018
T3 2
018
T1 2
019
poziția ciclică a economiei (% din PIB potențial)IPPI piața internă (variație anuală)ULC nominal (sc. dr.)
variație anuală, %
Coordonate sintetice ale presiunilor inflaționiste
%
T2 2
019
T220
19
7
... inclusiv în condițiile manifestării unor șocuri specifice care au afectat grupa bunurilor alimentare și pe cea a serviciilor
-4
-2
0
2
4
6
-40
-20
0
20
40
60
ian.
15m
ar.1
5m
ai15
iul.1
5se
pt.1
5no
v.15
ian.
16m
ar.1
6m
ai16
iul.1
6se
pt.1
6no
v.16
ian.
17m
ar.1
7m
ai17
iul.1
7se
pt.1
7no
v.17
ian.
18m
ar.1
8m
ai18
iul.1
8se
pt.1
8no
v.18
ian.
19m
ar.1
9m
ai19
IPPI piața internă – industria alimentară (sc. dr.)preț agricol carne de porc – ROpreț agricol carne de porc – UE
-6
-3
0
3
6
9
ian.
15m
ar.1
5m
ai15
iul.1
5se
pt.1
5no
v.15
ian.
16m
ar.1
6m
ai16
iul.1
6se
pt.1
6no
v.16
ian.
17m
ar.1
7m
ai17
iul.1
7se
pt.1
7no
v.17
ian.
18m
ar.1
8m
ai18
iul.1
8se
pt.1
8no
v.18
ian.
19m
ar.1
9m
ai19
CORE2 ajustat – serviciicurs de schimb RON/EURpreț de consum – servicii de telefonie
variație anuală,%Telefonie
variație anuală,%variație anuală,%Carne de porc
Sursa: INS, CE, calcule și estimări BNRNotă: Prețurile de consum exclud efectele directe
ale modificărilor cotelor TVA.
8
Activitatea economică s-a intensificat în T1 2019, evoluție însoțită de o îmbunătățire a încrederii
-3
0
3
6
9
12
15
-3
0
3
6
9
12
15
2014
2015
2016
2017
T1 2
018
T2 2
018
T3 2
018
T4 2
018
T1 2
019
consum final totalformare brută de capital fixexport netvariația stocurilorPIB real (sc. dr.)
contribuții, pp variație anuală, %
Contribuții la creșterea economică
Sursa: INS, DG ECFIN, calcule BNR
-6
-4
-2
0
2
4
6
T1 2
014
T2 2
014
T3 2
014
T4 2
014
T1 2
015
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4 2
016
T1 2
017
T2 2
017
T3 2
017
T4 2
017
T1 2
018
T2 2
018
T3 2
018
T4 2
018
T1 2
019
apr.-
iul.
construcții comerțconsumatori serviciiindustrie ESI
puncte, s.a.
Încrederea în economie*
*) deviație față de media istorică (T2 2002 – iul. 2019)
9
Dinamizarea cererii de consum a fost impulsionată de evoluțiaveniturilor salariale, …
-5
0
5
10
15
20
25
30
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4 2
016
T1 2
017
T2 2
017
T3 2
017
T4 2
017
T1 2
018
T2 2
018
T3 2
018
T4 2
018
T1 2
019
T2 2
019*
consumul final al populației bunuri de uz curentbunuri de folosință îndelungatăservicii de piață
*) aprilie-mai
Consumul populațieivariație anuală, %
Sursa: INS, calcule BNR
0
5
10
15
20
25
30
35
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4 2
016
T1 2
017
T2 2
017
T3 2
017
T4 2
017
T1 2
018
T2 2
018
T3 2
018
T4 2
018
T1 2
019
T2 2
019
total economiesector privatsector bugetar
variație anuală, %
Salariul net real
10
… pe fondul condițiilor tensionate de pe piața muncii,dar și al facilităților oferite sectorului de construcții
5
14
23
32
41
50
-2 -1 0 1 2 3 4
T1 20192018
servicii de piață
agricultură
sector bugetar
Evoluția personalului și a salariilor Cererea și oferta de forță de muncă Indicatorul de necorelare a calificărilor*
Sursa: INS, Eurostat, calcule BNR
2
4
6
8
10
12
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
T2 2
006
T2 2
007
T2 2
008
T2 2
009
T2 2
010
T2 2
011
T2 2
012
T2 2
013
T2 2
014
T2 2
015
T2 2
016
T2 2
017
T2 2
018
T2 2
019
rata locurilor de muncă vacanterata șomajului BIM (sc. dr.)
*) sumă a modulelor diferențelor înregistrate pe fiecare nivel de instruire între oferta de forță de muncă (aproximată prin ponderea șomerilor cu un anumit nivel de instruire în total) și cererea de forță de muncă (aproximată prin ponderea persoanelor ocupate cu același nivel de instruire în total)
OX: numărul de salariați (variație anuală, %)OY: salariul net (variație anuală, %)
0
5
10
15
20
25
T1 2
006
T1 2
007
T1 2
008
T1 2
009
T1 2
010
T1 2
011
T1 2
012
T1 2
013
T1 2
014
T1 2
015
T1 2
016
T1 2
017
T1 2
018
T1 2
019
universitarliceal, postliceal și profesionalprimar și gimnazialtotal
pp, medie mobilă 4 trimestre%, s.a. %, s.a.
11
Creșterea robustă a cererii de consum a sporit presiunea asupra balanței comerciale
12
Investițiile s-au revigorat, pe seama lucrărilor de construcții, care își vor menține probabil parcursul ascendent; în schimb, investițiile străine directe tind să se atenueze
-40
0
40
80
120
-12
0
12
24
36
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4 2
016
T1 2
017
T2 2
017
T3 2
017
T4 2
017
T1 2
018
T2 2
018
T3 2
018
T4 2
018
T1 2
019
T2 2
019*
formare brută de capital fixutilaje (inclusiv mijloace de transport)construcții de clădiri rezidențiale (sc. dr.)construcții de clădiri nerezidențiale (sc. dr.)construcții inginerești (sc. dr.)
Activitatea investițională
Sursa: INS, DG ECFIN, Ernst & Young ̶̶ Europe Attractiveness Survey (2019), calcule BNR
variație anuală, % variație față de
T1 2015, %, s.a.
*) april ie-mai
-20
0
20
40
60
-250
0
250
500
750
5 luni2017
5 luni2018
5 luni2019
ISD în România (participații la capital incl. profit reinvestit), flux net
companii care intenționează deschiderea/ extinderea ISD în Europa în anul următor (sc. dr.)
companii care anticipează creșterea atractivitățiiEuropei pentru ISD în următorii 3 ani (sc. dr.)
% în număr totalvariație anuală nominală, mil. euro
Investițiile străine directe
-16
-8
0
8
16
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
T4 2
016
T1 2
017
T2 2
017
T3 2
017
T4 2
017
T1 2
018
T2 2
018
T3 2
018
T4 2
018
T1 2
019
T2 2
019
iul.
2019
nr. de salariați în următoarele 3 luniportofoliul curent de comenziîncrederea operatorilor din construcții
Perspectiva în construcții
puncte, s.a.
13
Creditarea populației și-a temperat ușor creșterea, inclusiv pe fondul măsurilor macroprudențiale recente
-16
-8
0
8
16
24
iun.
16
sept
.16
dec.
16
mar
.17
iun.
17
sept
.17
dec.
17
mar
.18
iun.
18
sept
.18
dec.
18
mar
.19
iun.
19
total consum și alte scopuri locuințe
Sursa: BNR
variație anuală nominală, stoc, %
Creditele acordate populației
2
4
6
8
10
12
iun.
16
sept
.16
dec.
16
mar
.17
iun.
17
sept
.17
dec.
17
mar
.18
iun.
18
sept
.18
dec.
18
mar
.19
iun.
19
consum și alte scopuri locuințe
flux, % p.a.
Efect de bază (mar. 2018): intrarea BNP Paribas Personal Finance
(fuziune cu Cetelem IFN)
*) exclusiv creditele renegociate
Ratele dobânzilor la creditele în leiacordate populației*
14
Costul aferent creditelor de consum se situează la un nivel comparabil cu cel al țărilor din regiune, ...
0
5
10
15
20
25
30
35
ian.
07m
ai.0
7se
p.07
ian.
08m
ai.0
8se
p.08
ian.
09m
ai.0
9se
p.09
ian.
10m
ai.1
0se
p.10
ian.
11m
ai.1
1se
p.11
ian.
12m
ai.1
2se
p.12
ian.
13m
ai.1
3se
p.13
ian.
14m
ai.1
4se
p.14
ian.
15m
ai.1
5se
p.15
ian.
16m
ai.1
6se
p.16
ian.
17m
ai.1
7se
p.17
ian.
18m
ai.1
8se
p.18
ian.
19m
ai.1
9
RomâniaCehiaUngariaPoloniaZona euro
% p.a.
Sursa: BNR, BCE
Dobânda anuală efectivă medie la creditele noi pentru consumacordate gospodăriilor populației
15
0
2
4
6
8
10
12
14
16
ian.
07m
ai.0
7se
p.07
ian.
08m
ai.0
8se
p.08
ian.
09m
ai.0
9se
p.09
ian.
10m
ai.1
0se
p.10
ian.
11m
ai.1
1se
p.11
ian.
12m
ai.1
2se
p.12
ian.
13m
ai.1
3se
p.13
ian.
14m
ai.1
4se
p.14
ian.
15m
ai.1
5se
p.15
ian.
16m
ai.1
6se
p.16
ian.
17m
ai.1
7se
p.17
ian.
18m
ai.1
8se
p.18
ian.
19m
ai.1
9
RomâniaCehiaUngariaPoloniaZona euro
% p.a.
Sursa: BNR, BCE
Dobânda anuală efectivă medie la creditele noi pentru locuințeacordate gospodăriilor populației
... însă cel aferent creditelor pentru locuințe se plasează pe un palier încă superior
16
Creditele acordate societăților nefinanciare și-au păstrat traiectoria moderat ascendentă
0
3
6
9
12
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
iun.
16au
g.16
oct.1
6de
c.16
feb.
17ap
r.17
iun.
17au
g.17
oct.1
7de
c.17
feb.
18ap
r.18
iun.
18au
g.18
oct.1
8de
c.18
feb.
19ap
r.19
iun.
19
lei valută rata dobânzii, lei (sc. dr.)
0
9
18
27
36
45
54
63
72
81
90
99
108
117
126
iun.
16au
g.16
oct.1
6de
c.16
feb.
17ap
r.17
iun.
17au
g.17
oct.1
7de
c.17
feb.
18ap
r.18
iun.
18au
g.18
oct.1
8de
c.18
feb.
19ap
r.19
iun.
19
lei valută
mld. lei, stoc
*) exclusiv creditele renegociate Sursa: BNR, calcule BNR
Stocul creditelorCredite noi*
mld. lei, flux, cumulat 12 luni % p.a., flux
17
Relativă stabilitate a așteptărilor operatorilor economici vizând evoluția prețurilor și ușoară ajustare ascendentă în cazul analiștilor bancari, dar cu menținere în intervalul de variație al țintei
18
Rata anuală a inflației IPC
Notă: Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoză ale ratei anuale a inflației IPC din proiecțiile BNR din intervalul 2005-2018. Magnitudinea erorilor de prognoză este corelată pozitiv cu orizontul de timp la care se referă.
Sursa: INS, calcule și proiecții BNR
Valori prognozate (în paranteză, diferențe față de RaI mai 2019): 4,2 la sută în decembrie 2019 (nivel
similar) 3,4 la sută în decembrie 2020 (+0,1 pp)
Rata anuală a inflației IPC: Anticipată a se menține în afara
intervalului țintei centrale și pe parcursul semestrului II 2019, sub impactul șocurilor nefavorabile din prima parte a anului curent
Ulterior se va plasa pe o traiectorie relativ stabilă (în jumătatea superioară a intervalului țintei), sub incidența: epuizării efectelor șocurilor de ofertă
din 2019, ...
... concomitent cu persistența presiunilor inflaționiste la nivelul inflației de bază
-3
0
3
6
9
12
T22017
T22018
T22019
T22020
T22021
interval de incertitudine
rata anuală a inflației IPC(runda anterioară)rata anuală a inflației IPC
ținta centrală anuală de inflație(2,5 la sută din 2013)interval de variație asociat țintei
variație anuală, %(sfârșit de perioadă)
19
2019 2020produse din tutunși băuturi alcoolice 0,5 0,3
combustibili 0,4 0,2prețuri LFO 0,7 0,2prețuri administrate 0,2 0,4CORE2 ajustat 2,4 2,2inflația IPC 4,2 3,4
4,2%3,4%
0
1
2
3
4
5puncte procentuale
Contribuția componentelor la proiecția ratei anuale a inflației – dec. an T/dec. an T-1 –
Sursa: INS, proiecții BNRNotă: Valorile prezentate în tabel sunt rotunjite la o zecimală.
20
Perspective mai puțin favorabile din partea mediului extern
Sursa: ipoteze BNR pe baza datelor CE, BCE, Consensus Economics și Bloomberg (cotații futures)
*) cererea externă pentru produsele de export românești este evaluată pe baza unui indicator efectiv, calculat utilizând structura exporturilor românești pe țări de destinație din cadrul UE
Revizuirea ușor descendentă a creșterii economice a partenerilor comerciali din UE*, în contextul unei performanțe mai slabe a sectorului prelucrător, al escaladării tensiunilor comerciale și al intensificării incertitudinilor
Traiectoria prețului petrolului sub cea anticipată anterior, însă aceasta este condiționată de factori aferenți atât ofertei, cât și cererii
Menținerea sub nivelul de 2 la sută a ratei medii anuale a inflației din zona euro, în pofida majorării costurilor salariale ale firmelor și a configurației persistent acomodative a politicii monetare a BCE
1,6 1,5 1,6 1,51,3 1,3
1,5 1,41,2 1,2
1,6 1,5
-0,3 -0,3 -0,2-0,4
67,8 64,7 66,361,7
-15
0
15
30
45
60
75
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020
dolari SUA/barilprocenteRaI mai 2019RaI august 2019
Creștere economicăUE efectiv*
Inflația anualădin zona euro
Inflația anuală excl. produse energetice
din zona euro
EURIBOR 3 luni Preț petrol,sortiment Brent
(sc. dr.)
1,14 1,13 1,17 1,16
-0,3
0,0
0,3
0,6
0,9
1,2
1,5
2019 2020Cursul nominal
mediu anual USD/EUR
USD/EUR
21
Revizuirea contribuției componentelor exogene la proiecția ratei anuale a inflației – dec. an T/dec. an T-1 –
Sursa: INS, proiecții BNR
Contribuția cumulată la inflația IPC este de (în paranteză, diferențe față de RaI mai 2019):
1,7 puncte procentuale în decembrie 2019 (-0,1 pp)
Prețurile combustibililor: dinamică anuală negativă a prețului petrolului, pe fondul valorilor record înregistrate în 2018
Prețurile administrate: reducerea prețului gazelor naturale prin decizia autorității de profil, publicată la sfârșitul lunii iunie 2019
Prețurile produselor din tutun și ale băuturilor alcoolice: majorarea în luna iulie 2019 a prețului la țigări
1,1 puncte procentuale în decembrie 2020 (nivel similar)
-4048121620
T22017
T22018
T22019
T22020
T22021
RaI mai 2019RaI august 2019
%, sfârșit de perioadă
-6
-3
0
3
6
9
T22017
T22018
T22019
T22020
T22021
RaI mai 2019RaI august 2019
%, sfârșit de perioadă
Variația anuală a prețurilor administrate
Variația anuală a prețurilor combustibililor
22
Presiuni asociate cererii agregate (deviația PIB)
Sursa: estimări și proiecții BNR
Proiectată pe o traiectorie ușor ascendentă în prima parte a intervalului de prognoză, urmată de o relativă aplatizare, în contextul:
Menținerii caracterului stimulativ al condițiilor monetare reale în sens larg, însă în diminuare până la valori relativ neutre în cursul anului 2020
Persistenței unei cereri externe efective excedentare, pe fondul avansului acesteia în ritmuri apropiate de cele potențiale, în pofida revizuirii în sens descendent
Accentuării stimulilor asociați conduitei discreționare a politicii fiscale, pe fondul prevederilor privind majorarea punctului de pensie
0
1
2
3
4
T22017
T22018
T22019
T22020
T22021
RaI august 2019RaI mai 2019
Deviația PIB% din PIB potențial
23
Proiecția ratei anuale a inflației CORE2 ajustat – determinanți –
Notă: În grafic, inflația anuală CORE2 ajustat este calculată ca medie trimestrială, în concordanță cu determinanții săi modelați econometric.
Sursa: INS, calcule BNR
Traiectorie ascendentă până la finele anului curent, pe seama: Creșterii unor tarife la serviciile de
telefonie și abonamente TV pe parcursul semestrului I 2019
Amplificării presiunilor inflaționiste asociate cererii agregate
Dinamizării anticipațiilor inflaționiste
Temperare ulterioară și stabilizare la 3,6 la sută atât la finele anului viitor, cât și la orizontul proiecției, date fiind: Disiparea influențelor asociate creșterii
tarifelor la serviciile de telecomunicații Temperarea anticipațiilor inflaționiste Relativa aplatizare a excesului de cerere Dinamizarea prețurilor bunurilor din
import
-1
0
1
2
3
4
T22017
T22018
T22019
T22020
T22021
majorare tarife telefonie/abonamente TVTVAprețuri de importdeviația PIBanticipații inflaționisteinflația anuală CORE2 ajustat (%)interval de variație asociat ținteiținta de inflație (%)
Contribuții la inflația anuală CORE2 ajustat (pp)
24
Evoluțiile economiilor externe:– încetinirea economiei zonei euro și a celei globale– escaladarea tensiunilor comerciale– posibila încheiere a procesului Brexit fără un acord– relaxarea conduitei politicii monetare a BCE și Fed și atitudinea băncilor centrale din regiune
În ansamblu, în jos
Prețurile materiilor prime pe piețele internaționale (produse energetice, mărfuri agroalimentare) Echilibrată
Amplificarea dezechilibrului extern (deteriorarea balanței comerciale) În sus
Politica fiscală și cea a veniturilor:– setul de măsuri fiscale și bugetare intrate în vigoare în acest an– conduita viitoare a politicii fiscale, inclusiv în contextul măsurilor ce urmează a fi implementate
Echilibrată
Piața muncii:– menținerea gradului ridicat de tensionare– persistența deficiențelor structurale (necorelarea pregătirii forței de muncă cu cerințele
angajatorilor, amploarea fenomenului de emigrație)
În sus
Dinamica prețurilor administrate, a prețurilor produselor din tutun și a celor volatileale alimentelor În sus
Potențiale cauze de abatere a ratei inflațieide la traiectoria proiectată
25
Rate ale dobânzii inferioare dinamicii prețurilor de consumcontinuă să caracterizeze întreaga regiune
-4
-2
0
2
4
6
ian.
14
iun.
14
nov.
14
apr.1
5
sept
.15
feb.
16
iul.1
6
dec.
16
mai
17
oct.1
7
mar
.18
aug.
18
ian.
19
iun.
19
România
rata dobânzii de politică monetară rata anuală a inflației
-4
-2
0
2
4
6
ian.
14
iun.
14
nov.
14
apr.1
5
sept
.15
feb.
16
iul.1
6
dec.
16
mai
17
oct.1
7
mar
.18
aug.
18
ian.
19
iun.
19
Polonia
3M WIBOR
sep.
15
-4-20246
ian.
14
iun.
14
nov.
14
apr.1
5
sept
.15
feb.
16
iul.1
6
dec.
16
mai
17
oct.1
7
mar
.18
aug.
18
ian.
19
iun.
19
Ungaria
3M BUBOR
sep.
15
-4-20246
ian.
14
iun.
14
nov.
14
apr.1
5
sept
.15
feb.
16
iul.1
6
dec.
16
mai
17
oct.1
7
mar
.18
aug.
18
ian.
19
iun.
19
Cehia
3M PRIBOR
sep.
15
%
3M ROBOR
Sursa: Bloomberg, BNR, bănci centrale naționale, institute naționale de statistică
%
% %
sep.
15
26
Soldul bugetar Balanța bunurilor Soldul contului curent
Cehia 0,9 4,1 0,3
Ungaria -2,2 -1,1 0,3
Polonia -0,4 -1,0 -0,6
România -3,0 -7,3 -4,5
Sursa: AMECO, Eurostat
În 2018, deficitul bugetar și dezechilibrul extern din Româniaau fost mai ample decât în alte țări din regiune
% din PIB, 2018
27
Menținerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 2,50 la sută pe an
Menținerea ratei dobânzii pentru facilitatea de depozit la 1,50 la sută pe an și a ratei dobânzii aferente facilității de creditare la 3,50 la sută pe an
Păstrarea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei și în valută ale instituțiilor de credit
Hotărârile Consiliului de administrație al BNR*
*) ședința din 5 august 2019
28
Calendarul ședințelor Consiliului de administrație al BNRpe probleme de politică monetară
*) discutarea și aprobarea Raportului trimestrial asupra inflației
3 octombrie 20196 noiembrie 2019*
8 ianuarie 20207 februarie 2020*
29
La încheierea conferinței de presă, următoarele materialevor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):
Versiunea integrală a Raportului asupra inflației − august 2019(limba română)
Sinteza Raportului asupra inflației − august 2019(limba engleză)
Prezentarea Guvernatorului BNR (disponibilă și în format video la adresa www.youtube.com/bnrro)
Top Related