Tema seminarului: Diagnosticul situaţiei financiare a entităţii economice

1. Analiza situaţiei patrimoniale a entităţii.

Analiza situaţiei patrimoniale începe, de regulă, cu analiza evoluţiei actvielor în timp.

Aprecierea activelor însă se efectuează în raport cu evoluţia în dimanică a veniturilor din vînzări

şi a rezultatului financiar (profitului) pînă la impozitare. Se compară ritmurile de modificare a

acestora în timp. Raportul optimal dintre cei trei indicatori este considerat:

RPI >RVV > RA > 100%,

unde: RPI – ritmul de modificare a profitului pînă la impozitare, %

RVV - ritmul sporului veniturilor din vînzări, %

RA – rimtul de modificare a valorii activelor, %

În calitate de sursă informaţională pentru analiza situaţiei patrimoniale serveşte bilanţul

contabil (forma nr.1) şi raportul despre profit şi pierdere (forma nr.2).

Tabelul 1. Analiza mărimii şi evoluţiei patrimoniului SA „” în perioada 2009-2010

Nr.crt.

IndicatoriLa finele anului, lei (sau mii lei)

Ritmul creşterii, %2009 2010

1. Valoarea totală a activelor 1699130 1666156

2. Venituri din vînzări 3891283 2721696

3.Profitul perioadei de gestiune pînă la impozitare

10199 11612

Analiza pe verticală a patrimoniului se va efectua în baza tabelului 2.

Tabelul 2. Analiza structurii patrimoniului SA “WWW” pentru anii 2009-2010

Grupa activelorAnul 2009 Anul 2010 Devierea

cotei, %Mii lei Cota, % Mii lei Cota, %Active nemateriale 0 576Active materiale pe termen lung

1129742 1154301

Stocuri de mărfuri şi materiale

4589911 398068

Creanţe pe termen scurt 85831 108244Mijloace băneşti 1672 425Alte active curente 20443 42Total active 100,0 100,0 x

1

Pentru studierea structurii patrimoniului se utilizează pe larg metoda ratelor. În acest

scop se calculează şi se interpretează un şir de rate, care caracterizează structura patrimoniului

după diverse criterii.

Tabelul 3. Analiza ratelor de structură1 a patrimoniului SA „WWW” pentru anii 2009 – 2010

Indicatorul Algoritmul de calcul 2009 2010

1. Rata imobilizărilorActive pe termen lung

Total active

2. Rata patrimoniului cudestinaţie de producţie

MF la valoarea de bilanţ + SMM Total active

3. Rata compoziţiei tehnice a activelor

MF la valoarea de bilanţActive curente

4. Coeficientul de reînnoire a mijloacelor fixe

Valoarea MF intrate în cursul perioadei de gestiuneValoarea de inventar a MF la sfîrşitul perioadei

5. Rata medie de acumulare a uzurii mijloacelor fixe

Uzura MF calculată în cursul perioadei de gestiune

Valoarea de inventar a mijloacelor fixe sfîrşitul perioadei

6. Rata activelor perfect lichide

Mijloace băneştiTotal active

7. Rata activelor ce au adus venituri

MF + SMM + Alte active ce au adus venituri

Total active

O importanţă deosebită prezintă şi analiza patrimoniului net al întreprinderii. Patrimoniul

net se defineşte ca valoare a activelor, diminuată cu mărimea datoriilor (pe termen lung şi scurt).

În conformitate cu această, modalitate, valoarea patrimoniului net se calculează în felul următor:

Patrimoniul net = Total active – (Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt)

Tabelul analitic se întocmeşte în baza datelor bilanţului contabil şi se interpretează

rezultatele obţinute. Calculul şi analiza patrimoniului net sunt prezentate în tabelul ce urmează:

1 Formulele de calcul a acestor rate corespund relaţiilor de calcul prezentate în lucrarea „Analiza rapoartelor financiare”,/ Ţiriulnicova V., Paladi V. Ş.a. , pag.151-154.

2

Tabelul 4. Calculul patrimoniului net al SA „WWW” pe perioada 2009-2010

IndicatoriAnul 2009

Anul 2010

Abaterea absolută (+,-)

Influenţa asupra patrimoniului net

1. Total active, mii lei 1666156 1699130 329742. Datorii pe termen lung, mii lei 53000 100000 470003. Datorii pe termen scurt, mii lei 347146 324027 -231194. Patrimoniul net, mii lei(rd.1 – rd.d2 – rd.3)

1266010 1275103 9093 x

2. Aprecierea evoluţiei în dinamică, structurii şi stabilităţii surselor de finanţare

Aprecierea surselor de finanţare ale întreprinderii porneşte de la aprecierea generală a

structurii lor.

Tabelul 5. Componenţa şi structura surselor de finanţare a activelor a SA „WWW”

Categorii de surse de finanţare2009 2010 Modificarea (+,-)

Sumа,mii lei

ponderea %

Sumа,mii lei

Ponde-rea, %

absolutămii lei

relativă%

Capital statutar şi suplimentarRezerve Profit nerepartizat (pierdere neacoperită)Total capital propriuDatorii financiare pe termen lungDatorii pe termen lung calculateTotal datorii pe termen lungDatorii financiare pe termen scurtDatorii comerciale termen scurtDatorii pe termen scurt calculate Total datorii pe termen scurtTOTAL PASIV 100,0 100,0 X X

Pentru reflectarea structurii pasivelor se mai calculează şi se interpretează un şir de

indicatori, care sunt prezentaţi în tabelul ce urmează.

Tabelul 6. Analiza coeficienţilor structurii surselor de finanţare a activelor SA „WWW” pentru anii 2009 – 2010

Denumirea ratei (coeficientului) Anul 2007 anul 20081. Coeficientul de autonomie (capital propriu / total pasiv)2. Coeficientul de atragere a surselor împrumutate (total datorii / total pasiv)3. Coeficientul corelaţiei dintre sursele împrumutate şi proprii (total datorii/ capital propriu)4. Rata solvabilităţii generale (total pasiv / total datorii)5. Rata generală de acoperire a capitalului propriu (total pasiv / capital propriu)

3

La următoarea etapă a analizei se apreciază stabilitatea surselor de finanţare şi gradul de

îndatorare pe termen lung. În acest scop se calculează şi se interpretează următoarele rate:

Tabelul 7. Analiza stabilităţii surselor de finanţare şi a gradului de îndatorare pe termen lung

Nr. crt.

Denumirea rateiAnul

2009 2010

1 Rata stabilităţii financiare2 Rata de îndatorare pe termen lung faţă de capitalul permanent3 Rata de autofinanţare a capitalului permanent4 Coeficientul de levier financiar5 Rata de îndatorare pe termen lung faţă de capitalul social6 Rata de acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social

Analiza echilibrului financiar, care presupune asigurarea echilibrului între anumite

categorii ale elementelor patrimoniale şi sursele de finanţare ale acestora. În acest scop se

calculează şi se interpretează mărimea fondului de rulment net.

Fondul de rulment net (FRN) poate fi calculat prin două metode :

FRN =Activele curente – Datorii pe termen scurt sau

FRN=(Capital propriu + Datorii pe termen lung) - Active pe termen lung

Rata de manevrare a capitalului propriu = FRN / Capital propriu

Tabelul 8. Calculul fondului de rulment net al S.A. „WWW” pentru perioada anilor 2009 - 2010

Nr. crt.

Indicatori La finele anului, mii lei

Abaterea, (+,-)Influenţa factorului2009 2010

1 Active curente2 Datorii pe termen scurt3 Capital propriu4 Datorii pe termen lung5 Active pe termen lung6 Fond de rulment net (rd.1-rd.2)7. Rata de manevrare a

capitalului propriu, (rd.6 : rd.3) x

4

3. Analiza lichidităţii

Tabelul 9. Calculul coeficienţilor lichidităţii SA „WWW” pentru perioada 2009-2010

Coeficienţii lichidităţii Lа 31.12.2009 Lа 31.12.2010Mărimea optimală2

Coeficientul lichidităţii totale 1,0 -2,0

Coeficientul lichidităţii intermediare 0.7Coeficientul lichidităţii absolute 0,2

Analiza lichidităţii bilanţului contabil presupune clasarea activelor şi pasivelor

întreprinderii în funcţie de cîteva criterii3. Astfel, bilanţul contabil se consideră absolut lichid,

dacă se respectă următoarele relaţii:

A1 > P1; A2 > P2; A3 > P3; A4 < P4;

Clasarea activelor în funcţie de gradul lichidităţii şi pasivelor după scadenţă ale SA

„WWW” pentru perioada 2009-2010 este expusă în tabelul 10.

Tabelul 10. Clasarea activelor SA „WWW” în funcţie de gradul lichidităţii şi pasivelor după

scadenţă

Nr. crt.

Indicatori La finele anului, lei

2009 2010

1. Total activeInclusiv

1.1. A1 – mijloace băneşti1.2 A2 – investiţii şi creanţe pe termen scurt1.3 A3 – stocuri de mărfuri şi materiale, alte active curente1.4 A4 – active pe termen lung2 Total pasive

Inclusiv2.1. P1 – datorii urgente (pe termen scurt cu termen expirat)2.2 P2 – datorii curente (pe termen scurt cu termen neexepirat)2.3 P3 – datorii pe termen lung2.4 P4- capital propriu

2 Sursă: Contabilitate şi audit, nr.4/1999.3 Ţiriulnicova, V. Paladi. Analiza rapoartelor financiare, p.285

5

Rezultatele respectării/nerespectării condiţiilor de lichiditate a bilanţului contabil sunt

expuse în tabelul următor:

Tabelul 11. Raportul dintre active în funcţie de gradul lichidităţii şi pasive după scadenţă realizat de SA „WWW” pe pracursul anilor 2007-2008

Condiţii optimale de asigurare a lichidităţii

bilanţului contabil

Raportul dintre active în funcţie de gradul lichidităţii şi pasive după scadenţă realizat la întreprindere pe pracursul anilor:

2009 2010A1 > P1;

A2 > P2;

A3 > P3;

A4 < P4;

A1 P1;

A2 P2;

A3 P3;

A4 P4;

A1 P1;

A2 P2;

A3 P3;

A4 P4;

6

4. Analiza ratelor gestiunii financiare

Pentru aprecierea ratelor generalizatoare de rotaţie a activelor se utilizează datele

raportului financiar (f.1 şi f.2) ale S.A. „WWW” şi se construieşte tabelul analitic în baza cărora

se interpretează rezultatele obţinute.

Tabelul 12.Analiza ratelor generalizatoare de rotaţie a activelor ale S.A. „WWW”

Nr. crt.

Indicatorii Anul 2009 Anul 2010Abaterea

absolută (+,-)1. Valoarea medie anuală a activelor, mii lei2. Venituri din vînzări, mii lei3. Numărul de rotaţii ale activelor (rd.2 : rd.1)4. Rata înzestrării veniturilor din vînzări cu

active, lei (rd.1 : rd.2)5. Durata de rotaţie a activelor, zile (360 : rd.3)

Pentru o analiză mai detaliată este necesară aprecierea rotaţiei componentelor activelor

Tabelul 13. Analiza generală a ratelor de rotaţie a componentelor patrimoniale active ale

SA “WWW”

Nr. crt.

Indicatorii Anul 2009 Anul 2010Abaterea

absolută (+,-)1. Venituri din vînzări, mii lei1.1. Inclusiv cu plata amînată

2 Costul vînzărilor3 Valoarea medie a mijloacelor fixe, mii lei4 Valoarea medie a activelor curente, mii lei5 Valoarea medie a stocurilor, mii lei6 Valoarea medie a creanţelor, mii lei7. Numărul de rotaţii ale mijloacelor fixe

(rd.2 : rd.1)8. Numărul de rotaţii ale activelor curente,

(rd.1 : rd.3)9. Durata de rotaţie a activelor curente , zile

(360 : rd.4)10. Durata medie a rotaţiei SMM11 Durata medie de încasare a creanţelor pe

termen scurt

7

5. Evaluarea rentabilităţii

Rentabilitatea vînzărilor

Vom examina evoluţia nivelului rentabilităţii veniturilor din vînzări al SA ,,WWW’’ pe

percursul perioadei 2009-2010. Drept sursă de informaţie serveşte Raportul despre profit şi

pierdere.

Tabel 14. Aprecierea dinamicii veniturilor din vînzări

Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Venituri din vînzări,lei2.Profitul brut,lei3.Profitul din activitatea operaţională,lei4.Profitul pînă la impozitare,lei5.Profitul net,lei6.Rentabilitatea veniturilor din vînzări (%), calculată în baza:6.1.Profitului brut (rd.2 : rd.1 x 100)6.2.Profitului din activitatea operaţională (rd.3 : rd.1 x 100)6.3.Profitului pînă la impozitare (rd.4: rd.1 x 100)6.4.Profitului net (rd.5 : rd.1 x 100)

Rentabilitatea economică (a activelor)

Pentru a calcula rentabilitatea activelor şi a observa evoluţia în timp a acestui indicator se

vom analiza următorul tabel analitic:

Tabelul 15. Aprecierea dinamicii rentabilităţii activelor

Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Profitul pînă la impozitare, lei2.Valoarea activelor la începutul anului, lei3.Valoarea activelor la sfîrşitul anului, lei4.Valoarea medie a activelor, lei (rd.2 + rd.3) : 2

5.Rentabilitatea activelor, % (rd.1 : rd.4 x 100)

8

Analiza rentabilităţii capitalului propriu 9financiară)

Rentabilitatea capitalului propriu exprimă legătura care există între rezultatul financiar şi

capitalul propriu şi se determină în baza raportului dintre profitul pînă la impozitare (sau profitul

net) şi valoarea medie a capitalului propriu.

Vom examina nivelul rentabilităţii capitalului propriu al SA ,,WWW’’. În baza datelor

din Raportul de profit şi pierdere şi Bilanţul contabil vom construi şi vom interpreta următorul

tabel analitic:

Tabelul 16. Analiza dinamicii rentabilităţii capitalului propriu

Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Profit pînă la impozitare,lei2.Profitul net, lei3.Valoarea capitalului propriu la începutul anului, lei4.Valoarea capitalului propriu la sfîrşitul anului, lei5.Valoarea medie a capitalului propriu, lei[(rd.3+rd.4):2]6.Rentabilitatea capitalului propriu,calculat în baza profitului pînă la impozitare, % (rd.1:rd.5x100)7.Rentabilitatea capitalului propriu,calculat în baza profitului net, % (rd.2:rd.5x100)

Analiza rentabilităţii capitalului permanent (rentabilităţii investiţiilor)

Analiza rentabilităţii capitalului permanent este important pentru dimensionarea

eforturilor privind obţinerea unui anumit profit net, în raport cu rezultatele concurenţei specific

domeniului în care funcţionează întreprinderea dată. Capitalul permanent reprezintă suma

capitalului propriu şi a datoriilor pe termen lung.

Tabelul 17. Analiza dinamicii rentabilităţii capitalului permanent

Indicatori 2009 2010 Abaterea absolută1.Profitul net, lei2.Valoarea capitalului permanent la începutul anului, lei3.Valoarea capitalului permanent la finele anului, lei4.Valoarea medie a capitalului permanent, lei [(rd.2+rd.3):2]6.Rentabilitatea capitalului permanent, % (rd.1:rd.4x100)

6. Analiza fluxului mijloacelor băneşti

9

La etapa iniţială se efectuează analiza pe orizontală a fluxurilor băneşti. Acestă metodă

presupune compararea indicatorilor relativi şi absoluţi de modificare a activelor întreprinderii şi

a veniturilor din vînzări cu modificarea fluxului bănesc net; se calculează ritmurile de creştere a

acestora. Ritmurile de creştere a fluxului net bănesc (RFNB) se compară cu ritmurile de creştere a

activelor (RACT) şi a ritmulului de creştere a veniturilor din vînzări (RVV). În condiţiile desfăşurării

unei activităţi normale, a creşterii stabilităţii financiare şi solvabilităţii întreprinderii este necesar

ca ritmul de creştere a volumului vînzărilor să depăşească ritmul de creştere a activelor, iar

ritmul de creştere a fluxului bănesc net să depăşească ritmul de creştere a veniturilor din vînzări:

100 <RACT <RVV <RFBN

Tabelul 18. Analiza mărimii şi evoluţiei fluxului bănesc net al SA „WWW” în corelaţie cu evoluţia veniturilor din vînzări şi a valorii medii anuale a activelor în perioada 2009 - 2010

Nr. crt.

IndicatoriLa finele anului, miilei Ritmul

creşterii, %2009 20101. Flux bănesc net2. Valoarea medie anuală a activelor3. Venituri din vînzări

La etapa următoare a analizei se studiază modificările survenite în mărimile absolute şi

relative ale fluxurilor mijloacelor băneşti în comparaţie cu perioadele precedente.

Aprecierea informaţiilor obţinute se efectuiază pornind de la următoarele considerente:

1. Desfăşurarea reuşită a activităţii operaţionale trebuie să genereze flux net pozitiv.

2. Menţinerea şi dezvoltarea potenţialului economic al întreprinderii condiţionează flux net

negativ din activitatea de investiţii.

3. Fluxurile pozitive din activitatea operaţională şi cea financiară (în caz de necesitate)

trebuie să compenseze fluxul negativ din activitatea de investiţii.

Nerespectarea primei şi ultimei condiţii provoacă scăderea soldului mijloacelor băneşti şi

insolvabilitatea întreprinderii. Neglijarea celui de-al doilea aspect determină reducerea

potenţialului întreprinderii în perspective.

Vom efectua aprecierea generala a fluxurilor mijloacelor băneşti pe tipuri de activităţi la

SA “WWW” în baza datelor din Raportul privind fluxul mijloacelor băneşti pentru ultimii doi

ani. Datele necesare pentru analiză sunt expuse în următorul tabel analitic.

Tabelul 19. Evoluţia fluxurilor băneşti nete pe tipuri de activităţi în 2009 - 2010Nr Tipurile de activitate A n i i Abaterea (+/-), lei

10

crt. 2009 2010

1 Flux bănesc net din activitatea operatională, lei2 Flux bănesc net din activitatea de investiţii, lei3 Flux bănesc net din activitatea financiară, lei

FLUX NET TOTAL, lei

Analiza structurală ofera utilizatorilor Rapoartelor financiare informaţii detaliate cu

privire la provenienţa încasărilor şi utilizarea mijloacelor băneşti încasate. În cadrul analizei se

examinează corelaţia dintre diferite canale de încasare şi direcţii (scopuri) de plată a mijloacelor

băneşti. Analiza structurală permite aprecierea contribuţiei fiecărui element component al

plăţilor si încasărilor la formarea fluxului net al mijloacelor băneşti.

Tabelul 20. Analiza separată a structurii încasărilor si plăţilor de mijloace băneşti la SA “WWW”în perioada 2009 - 2010

Fluxurile de mijloace băneşti2009 2010

suma, mii lei cota,% suma, mii lei cota, %Încasări băneşti

1.Încasări din vinzari2.Alte încasări operationale3. Încasări sub forma de crediteTotal încasări băneştiFlux net total negativ

Plăţi băneşti1.Plăţi băneşti furnizorilor2. Plăţi băneşti salariatilor3. Plata dobinzilor4. Plata impozitului pe venit4.Alte plăţi operationale6. Plăţi băneşti privind crediteleTotal plăţi băneştiFlux net total pozitiv

11

7. Diagnosticul riscului de insolvabilitate în baza metodei scorurilor

Prezentam modul de analiză a riscului de faliment prin modelul Altman.

Modelul Altman se bazează pe funcţia:

Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5

Variabilele R1 – R5 sunt prezentate în tabelul de mai jos:

Interpretarea valorilor funcţiei Z în baza modelului Altman:

Valoarea funcţiei Situaţia riscului de falimentZ < 1,8 Situaţie critică, spre faliment

1,8 Z < 3,3 Riscul de faliment este într-o marjă normalăZ > 3,3 Riscul de faliment este aproape inexistent

În situaţia în care se obţine un rezultat mai mare decît 3 – considerat în studiul statistic al

lui E.Altman drept un prag – atunci întreprinderea este calificată drept nonfalimentară, ea fiind

apreciată ca avînd o situaţie financiară sănătoasă. Dimpotrivă, dacă rezultatul este inferior lui 1,8

întreprinderea se consideră expusă falimentului, întrucît ea prezintă o situaţie financiară instabilă.

Pentru aprecierea riscului de faliment s-a elaborat următorul tabel analitic:

Tabelul 21. Ratele financiare necesare pentru aprecierea riscului de faliment al SA „WWW”după modelul lui E.Altman

Indicatorii Anul 2009 Anul 2010Coeficientul de ponderare

Activ total, lei XValoarea medie anuală a activelor, lei X Venituri din vînzări, lei XProfit reinvestit, lei XCapital propriu, lei XTotal datorii, lei X Profit pînă la impozitare, X Active curente, lei xR1 – rata rentabilităţii economice, % 3,3R2 – viteza de rotaţie a activelor, nr. de rotaţii 1,0R3 – coef. autonomiei financiare 0,6R4 – rata profitului reinvestit, % 1,4R5 – rata activelor curente, % 1,2

Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5 x

12

O altă modalitate de apreciere a riscului de insolvabilitate este modelul D.Diuran, care

are la bază, de asemenea, metoda scorului. În cazul dat, modelul include 3 rate financiare, care,

în opinia lui D.Diuran, caracterizează solvabilitatea unei entităţi economice în condiţiile

economiei concurenţiale, fiecăreia din ele revenindu-i un coeficient de ponderare. Aceste rate

sunt:

1. Rentabilitatea economică;2. Lichiditatea generală;3. Coeficientul autonomiei financiare

În funcţie de acest model, întreprinderile se clasifică în 5 clase după următorul tabel:

Tabelul 22. Repartizarea întreprinderilor pe clase după gradul de solvabilitate în baza modelului

D.Diuran

Ratele financiare ale

modelului

Clase (grupe) de întreprinderi

I II III IV V

Rentabilitatea economică, %

Mai mare de 30%

20-29,9% 10-19,9% 1-9,9% mai puţin de 1%

50 puncte 35-49,9 puncte

20-34,9 puncte

5-19,9 puncte

0 puncte

Coeficientul lichidităţii totale

Mai mult de 2,0

1,7-1,99 1,4-1,69 1,1-1,39 Mai mic de 1,0

30 puncte 20-29,9 puncte

10-19,9 puncte

1-9,9 puncte 0 puncte

Coeficientul autonomiei financiare

Mai mare de 0,7

0,45-0,69 0,3-0,44 0,2-0,29 Mai mic de 0,2

20 puncte 10-19,9 puncte

5,-9,9 puncte 1-4,9 puncte 0 puncte

Total puncte 100 65-99 35-64 6-34 0

Tabelul 23. Valorile ratelor financiare ale SA „WWW” pentru determinarea riscului de insolvabilitate conform modelului D.Diuran

Ratele financiareA n i i

2009 2010Rentabilitatea economică, %Coeficientul total de achitareCoeficientul de autonomieNumărul de puncte acumulateClasa, conform gradului riscului de insolvabilitate în baza modelului D.Diuran

În conformitate cu tabelul 23 vom calcula numărul de puncte corespunzătoare ratelor

financiare pe ani:

Anul 2009:

Anul 2010:

13

Aprecierea globală a riscului de faliment al SA „WWW” este expusă în tabelul ce

urmează

Tabelul 24. Sinteza principalilor indicatori ai riscului de insolvabilitate al SA „WWW” în anii 2009-2010

Specificare A n i i

2009 2010Modele scoring

Modelul AltmanModelul D.Diuran

Solvabilitatea şi lichiditateaLichiditatea totalăLichiditatea intermediarăLichiditatea absolutăCoeficientul de solvabilitate generalăCoeficientul autonomiei financiareDeficit de fond de rulment net, mii lei

Flux bănesc net, mii lei

14

8. Analiza atractivităţii investiţionale (analiza poziţiei pe piaţă).

Tabelul. Sistemul de indicatori care caracterizează poziţia pe piaţă (atractivitatea investiţională) a

societăţilor pe acţiuni

Indicatorii 2009 2010Abaterea

absolută (+,-)Profit net, mii leiSuma dividendelor aferente acţiunilor preferenţialeNumărul de acţiuni ordinare în circulaţiePreţul mediu de piaţă al unei acţiuni ordinareProfit repartizat pentru plata dividendelorTotal activeTotal datoriiProfit pe acţiuneRata distribuirii dividendelorRandamentul acţiuniiValoarea de bilanţ (contabilă) a unei acţiuniRaportul valoarea de piaţă / valoare de bilanţRata de capitalizare bursieră (multiplicatorul profitului)

15