Model Ev Intrep

1

RAPORT DE EVALUARE

S.C. ALFA S.A.

2

CAPITOLUL I - GENERALITATI................................................................................................. 4 I.1. CERTIFICARE.................................................................................................................... 4 I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI .................................................................................. 5 I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII ..................................................................... 5 I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE................................................. 5 I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE ............................................................................................ 5 I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI ........................................................................... 5 I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE ............................................................ 6 CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC ................................................................................... 7 II.1. SCURT ISTORIC SI PREZENTAREA S.C. “ALFA “ S.A................................................. 7 II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC ....................................................................................................... 8 II. 2.1. Actul de constituire si forma juridica ................................................................................. 8 II.2.2. Statutul si contractul de societate ...................................................................................... 8 II.2.3. Capitalul social................................................................................................................... 8 II.2.4. Dreptul de proprietate ....................................................................................................... 9 II.2.5. Salariati, drepturi sociale ................................................................................................. 9 II.2.6. Registrele si evidentele contabile ..................................................................................... 9 II.2.7. Situatia datoriilor si creantelor ......................................................................................... 9 II.2.8. Aspecte comerciale ......................................................................................................... 9 II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc........................................................... 9 II.2.10. Litigii............................................................................................................................... 9 II.2.11. Autorizatii de functionare ............................................................................................. 10 II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic..................................................... 10 II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL......................................................................................... 10 II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, filiale ................................................................... 10 II.3.2. Utilizarea suprafetelor, cai de acces si posibilitati de extindere..................................... 10 II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere....................................................................... 11 II.3.4. Asigurare utilitati ............................................................................................................. 12 II.3.5. Organizarea fluxului operational ..................................................................................... 12 II.3.6. Investitii........................................................................................................................... 12 II.3.7. Calitatea produselor si serviciilor oferite ......................................................................... 13 II.3.8. Necesitatea de restructurare si investitii ....................................................................... 13 II.3.9. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului operational .............................................. 13 II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL ............................................................................................. 13 II.4.1. Mediul .............................................................................................................................. 13 II.4.2. Produsele si serviciile societatii ....................................................................................... 13 II.4.3. Piata si clientii ................................................................................................................. 13 II.4.4. Furnizorii ........................................................................................................................ 14 II.4.5. Concurenta .................................................................................................................... 14 II.4.6. Organizarea activitatii comerciale ............................................................................... 14 II.4.7 Politica de preturi .......................................................................................................... 14 II.4.8. Situatia sectorului ......................................................................................................... 14 II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a pietii ...................................................................... 15 II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului comercial............................................... 16 II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE................. 16 II.5.1 Organizarea societatii si structuri.................................................................................... 16 II.5.2. Conducerea societatii ...................................................................................................... 16 II.5.3. Personalul....................................................................................................................... 17 II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIARA ......................................................................... 23 II.6.1. Analiza financiar-patrimoniala.......................................................................................... 24 II.6.1.1 Analiza bilantului........................................................................................................... 24 II.6.2 Analiza rentabilitatii........................................................................................................ 28 III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE ............................................... 36 III.1.a. Activul net contabil (ANC)............................................................................................ 36

3

III.1.b. Activul net corectat (ANc) ............................................................................................. 36 III.1.b.1. Corectii bilantiere ..................................................................................................... 36 III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT ........................................... 39 III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate ....................................................................... 39 III.2.1.1. Premise generale....................................................................................................... 39 III.2.1.2. Rata de actualizare..................................................................................................... 39 III.2.1.3. Durata previziunii ........................................................................................................ 40 III.2.1.4. Valoarea reziduala..................................................................................................... 40 III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati ........................................... 40 III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate...................................................... 44 III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII.................................................................. 45 III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale..................................................... 45 III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale....................................................... 46 III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale ...................................................... 46 SURSE DE INFORMARE.......................................................................................................... 47

4

CAPITOLUL I - GENERALITATI I.1. CERTIFICARE

- Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte; - Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele si conditiile specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare din punct de vedere profesional; - Nu am nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si nu avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile implicate; - Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment ulterior, remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic; - Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport, pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic; - Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest raport; - Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare. Evaluator: Data: 5 iunie 2007

5

I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI Evaluatorul are fata de societatea comerciala "ALFA" SA pozitia de executant.

I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII Obiectul prezentei lucrari se refera la evaluarea societatii comerciale "ALFA" SA Bucuresti, persoana juridica romana cu capital privat.

Scopul prezentei lucrari este determinarea "valorii de piata" a unei actiuni in vederea vanzarii.

Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 5 iunie 2007.

I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUAR E Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile

continuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de exploatare normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi abordata ca unitate specializata in domeniul activitatii de constructii metalice -confectie si montaj, aparataje electrice -constructie si montaj, vopsitorie, etc.

Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi: - documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar; - vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice, organizare, stocuri, etc.; - discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea societatii; - analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in subcapitolul anterior; - elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza : = juridic; = comercial; = operational; = organizare, management si resurse umane; = economico - financiar; -intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii; -determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.

I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus

intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. “ALFA” S.A. si al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.

I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul I.3. si este

intocmit numai pentru uzul beneficiarului. Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si pentru evaluator si nu se accepta

nici-o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.

6

I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la

subcapitolul I.2. in calitate de executant, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre S.C. "ALFA" S.A. Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei actiunii.

In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra valorii, nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea sunt corecte.

Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si a fost evidentiata eventualele situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si (in) posibilitatea inlaturarii lor.

Evaluatorul nu va putea fi facuti raspunzatori pentru existenta unor vicii ascunse (neaparente) privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu au efectuat expertize tehnice de detaliu si nici nu a inspectat acele parti ale mijloacelor de transport sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au fost considerate in stare tehnica buna.

Evaluatorul a obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in privinta completitudinii si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane.

Evaluatorul a presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra mijloacelor fixe sunt complete si corecte.

Evaluatorl a presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege, detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate in viitor, daca acest lucru se impune.

Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile primite de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba functie de conditiile economice ce pot apare ulterior evaluarii.

Evaluatorul nu are nici un interes prezent sau viitor si S.C. "ALFA" S.A. si nici o legatura cu partile interesate in tranzactia actiunilor.

In concluzie:

Evaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta analiza diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus, precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.

7

CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC

II.1. SCURT ISTORIC SI PREZENTAREA S.C. “ALFA “ S.A.

Societatea comerciala "alfa" S.A a fost infiintata in anul 1979, avand ca principal obiect de activitate executia de aparataje electrice si automatizari pentru Ministerul Constructiilor Industriale (M.C.Ind.) din Republica Socialista Romania. Ideea infiintarii intreprinderii s-a nascut din faptul ca fostul M.C.Ind. a dorit independenta fata de celelalte ministere in aprovizionarea cu echipamente electrice. Intreprinderea a fost gandita sa satureze nevoile unei tari in domeniu si la randul ei a dorit independenta fata de celelalte intreprinderi din minister, aprovizionandu-si productia pe flux, incepand cu sectia de matriterie, continuand cu sectia de piese bachelita, lacatuserie, atelier mecanic, galvanizare, vopsitorie, asamblare tablouri, probe etc.

In acea perioada comenzile de productie din partea M.C.Ind.-ului erau centralizate si reuseau sa ocupe integral capacitatea de productie proiectata, utilajele fiind solicitate la capacitatea lor.

Din ianuarie 1990 intreprinderea s-a inscris in contextul general al economiei romanesti: • comenzile au inceput sa scada; • s-au manifestat intentii de a se prelua in locatie de gestiune parti din patrimoniu; • prin casari si subevaluari au fost insusite parti din patrimoniu, care in timp au dotat firme

concurente, pe anumite segmente de activitate; • interesul firmelor beneficiare ale productiei societatii “alfa” S.A. dupa 1990 a scazut datorita

ocuparii pietei de catre produse importate cu caracteristici mai bune. In anul 1994, cand M.C.Ind.-ul era desfiintat, iar firma practic nu mai avea for tutelar, a

fost achizitionata de S.C. “GIGANT” S.A., transformandu-se in societate pe actiuni, preluand denumirea de S.C. "ALFA" S.A. la care firma achizitoare avea 51% din actiuni, restul fiind puse in vanzare salariatilor.

Au urmat reparatii si cosmetizari pe sectoare, ceea ce au facut ca intreprinderea sa preia in principal comenzile societatii comerciale “GIGANT” S.A.. Treptat, au fost antrenate si alte activitati, incercandu-se o mai buna flexibilitate in abordarea unor comenzi de diversitate mai mare.

Aceasta intentie s-a suprapus si peste o diminuare a activitatii S.C. “GIGANT” S.A., asa incat S.C. "ALFA" S.A. a fost nevoita sa caute alti clienti si sa-si mareasca registrul de activitati, lucru care a influentat selectia personalului, preferandu-se policalificat, intinerit. Acest prag a aparut mai pregnant in 2005.

Tot in aceasta perioada apare necesitatea ca managerii firmei sa se preocupe din ce in ce mai mult de achizitia de comenzi prin participarea la licitatii sau incredintari directe, lucru care rezulta si din prelucrarea bilantului pe cei trei ani luati in studiu.

Oricum, conducerea intreprinderii a refuzat sa apeleze la imprumuturi, mergand pe ideea scurtarii ciclului de rotatie al capitalului si achitarea la timp a datoriilor catre furnizori, evitand penalizarile.

Societatea comerciala "ALFA" S.A., organizata ca societate pe actiuni, persoana juridica romana, are un capital social de 619.400 lei divizat in 6.194 actiuni cu valoare nominala a 100 lei fiecare.

Sediul societatii de la infiintare si pana la data evaluarii se gaseste situat in Bucuresti, strada Pielarilor, numarul 6, sector 6.

8

II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC Diagnosticul societatii din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situatiei

actuale privind riscurile care pot apare in conditiile in care drepturile societatii sunt lezate de terte persoane juridice sau fizice.

In cele ce urmeaza vor fi analizate drepturile de functionare ale societatii, drepturile de proprietate, drepturile sociale, comerciale, etc.

II. 2.1. Actul de constituire si forma juridica Denumirea societatii este societatea comerciala “INTREPRINDEREA DE APARATAJ” S.A., pe scurt S.C. “ALFA” S.A..

Societatea comerciala "ALFA" S.A. este persoana juridica romana, organizata ca societate pe actiuni.

Conform statutului, la infiintare capitalul social al societatii este subscris si varsat integral.

Societatea comerciala a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului, Municipiul Bucuresti, sub nr. J40 /3912/1997.

Societatea comerciala are Certificatul de inregistrare fiscala cod R311244.

II.2.2. Statutul si contractul de societate Activitatea societatii se desfasoara potrivit statutului intocmit conform reglementarilor

legale si autentificate de Notarul Public Sarbu Florin str. Poiana Mare, nr.2, bl. B6, ap.44, sector 6,la data de 18.03.1997 din care rezulta urmatoarele:

Forma juridica a societatii: persoana juridica romana avand forma de societate pe actiuni. Aceasta isi desfasoara activitatea in conformitate cu legile romane si cu prezentul act constitutiv.

Durata societatii este nelimitata. Obiectul principal de activitate este industria constructiilor metalice si a produselor din

metal cod 281, iar ca activitate principala o reprezinta “Constructii metalice si parti componente” (cod 2811). Alte activitati care fac parte din obiectul de activitate: structuri si tamplarii metalice; productia de rezervoare, cisterne si containere metalice; productia de radiatoare pentru incalzire centrala si boilere; tratarea si acoperirea metalelor; fabricarea ecchipamentelor de ventilare si conditionare a aerului (cu exceoptia celor de uz casnic); productia de aparate pentru distributie si comanda electrica; productia de echipamente de iluminat, fabricarea de aparate neelectrice; lucrari de invelitori, sarpante si terase la constructii, lucrari de instalatii electrice; lucrari de tamplarie si dulgherie; lucrari de vopsitorie, zugraveli si de montari geamuri.

Modul de dizolvare si lichidare a societatii se va face conform legislatiei in vigoare. Statutul cuprinde in structura sa toate drepturile si obligatiile care revin actionarilor

conform legii. II.2.3. Capitalul social Capitalul social la infiintare era de 593.000 lei, subscris si varsat integral La data prezentei evaluari capitalul social al societatii este de 619.400 lei divizat in 6.194

actiuni cu valoarea nominala a 100 lei fiecare. Modificarea valorii nominale si numarul de actiuni s-a inregistrat la CCI - Oficiul

Registrului Comertului cu Mentiunea 129 din 14.02.2006. Actiunile sunt detinute de un numar de 178 actionari persoane fizice si o persoana juriduca, S.C. “GIGANT” S.A.. Structura actionariatului este prezentata in anexa nr.2.

9

II.2.4. Dreptul de proprietate Societatea comerciala nu detine in proprietate cladiri sau terenuri si nu are investitii in

curs de realizare. Societatea isi desfasoara activitatea intr-un spatiu oferit de catre S.C. “GIGANT” S.A. cu

destinatia industriala inclusiv social-administrativa, situat in Bucuresti, str. Pielarilor, in suprafata totala de 18.658 mp.

Bunurile de patrimoniu ale societatii au fost obtinute prin achizitii directe. Bunurile societatii nu sunt grevate de garantii, ipoteci, gaj-uri, etc.

II.2.5. Salariati, drepturi sociale La data evaluarii 5 iunie 2007, societatea functioneaza cu un numar de 282 salariati cu

contracte individuale de munca pe perioada nedeterminata si 11 colaboratori. In societate nu este organizat un sindicat al salariatilor. Nu au fost inregistrate conflicte de munca intre conducere si salariati. Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta prevederile legale.

Salariul maxim este confidential si este in conformitate cu grila de salarizare impusa de S.C. “GIGANT” S.A..

Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la salariati.

II.2.6. Registrele si evidentele contabile Societatea tine evidenta contabila in lei, intocmeste bilantul si contul de profit si pierderi, avand in vedere Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finantelor. Cu cel putin o luna inainte de ziua stabilita pentru sedinta Adunarii Generale, administratorii prezinta cenzorilor bilantul exercitiului precedent, cu contul de profit si pierderi, insotit de raportul lor si de documentele justificative. Bilantul contabil anual si contul de profit si pierderi se publica in Monitorul Oficial, partea a IV-a.

Din verificarile facute prin sondaj si discutiile purtate cu responsabilii de compartimente, registrele si evidentele contabile ale societatii comerciale sunt tinute la zi.

II.2.7. Situatia datoriilor si creantelor La data de 31.05.2007 societatea avea un sold creditor de 6.175 mii. lei. De asemenea, la aceea data societatea avea un sold debitor de 9.902 mii. Lei. Apreciem ca atat debitele cat si creditele se pastreaza in limite normale, curente si nu

sunt de semnalat probleme deosebite. Societatea este la zi cu obligatiile datorate catre bugetul statului.

II.2.8. Aspecte comerciale Se constata ca atat contractele obtinute ca urmare a castigarii de licitatii cat si lucrarile

preluate prin incredintare directa au avut incluse clauze corecte, care nu au dezavantajat firma, nu au condus la litigii si penalitati.

II.2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevet e, etc. Pana la aceasta data firma a reusit ca pe baza unor relatii corecte sa-si atraga parteneri

care i-au incredintat lucrari care includ importuri, multe indirecte, iar o parte din produse au fost fabricate cu incredintarea si sub protectia de marca a unor firme din exterior.

II.2.10. Litigii

10

La data evaluarii societatea nu are litigii pe rol, nici in calitate de reclamanta, nici in calitate de parata.

II.2.11. Autorizatii de functionare Societatea este autorizata sa functioneze prestand activitati conform articolului 6 din

capitolul IV al Actului constitutiv al societatii. Societatea detine urmatoarele autorizatii de functionare:

- Protectia muncii nr. 342/22.08.2001 emisa de Inspectoratul de Stat teritorial pentru protectia muncii al Municipiului Bucuresti. - Sanitara nr. 1241/18.07.2001 emisa de Inspectoratul de Politie Sanitara si Medicina Preventiva din Municipiul Bucuresti. - Pompierii nr. 3143/21.08.2001 emisa de Brigada de pompieri a Municipiului Bucuresti.

II.2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosti cului juridic

Puncte tari: • Societatea nu este implicata in litigii cu organele statului, partenerii de afaceri si salariatii; • Soliditatea firmei este garantata prin existenta actionariatului majoritar S.C. “GIGANT” S.A.; • Situtia creantelor si datoriilor se inscrie in contextul normal financiar-contabil, viteza de

recuperare fiind mica, iar datoriile catre furnizori se achita intr-un timp scurt. Puncte slabe:

• Societatea nu are in proprietate cladirea si terenul, fiind vulnerabila in conditiile in care nivelul chiriilor sau proprietarul se schimba;

• Inexistenta unor licente, emble sau marci de comert, brevete etc., conduce la o diminuare a puterii de acoperire a unui segment de piata mai mare, chiar si la intern, cu un efort mai mic.

II.3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL Obiectivul diagnosticului operational sau de exploatare este de a analiza in ce masura

societatea comerciala este dotata din punct de vedere tehnic si material pentru a-si indeplini scopul propus prin obiectul de activitate.

II.3.1. Amplasamentul societatii, sucursale, fili ale Societatea comerciala "ALFA" S.A este amplasata in zona de vest a Municipiului

Bucuresti avand in vecinatatea de est, vest si nord trei societati cu alt profil. Intrarea in firma se poate face numai pe partea de sud, accesul fiind comun cu S.C.

“BETA” S.A., atat pentru marfuri, prin casa poarta dinspre est cat si pietonal prin cele doua intrari care acced din trotuarul strazii direct in cladire. De obicei functioneaza o singura intrare pietonala. Accesul este supravegheat de paznicii unei firme cu care S.C. "ALFA" S.A. a incheiat contract de prestari servicii.

Spatiul ocupat de societate este pus la dispozitie de catre S.C. “GIGANT” S.A. si are o suprafata de 18.658 mp.

Societatea nu detine in proprietate alte spatii sau terenuri. II.3.2. Utilizarea suprafetelor, cai de acces si posibilitati de extindere

Suprafata totala pe care este amplasata firma este de 18.658 mp, teritoriul fiind impartit astfel: ⇒ suprafata ocupata de firma S.C. “BETA” S.A. 1.973,00 mp ⇒ suprafata de depozite 3.727,00 mp

11

⇒ suprafata sectii de productie 7.039,00 mp ⇒ suprafata birouri 82,00 mp ⇒ suprafata alei, platforme betonate 6.700,00 mp ⇒ suprafata arabila (pentru flori) 137,00 mp

S.C. "ALFA" S.A. nu are posibiliti de extindere, decat pe verticala. Gradul de utilizare al spatiului ocupat este de cca. 63,4%. Accesul la sediul societatii se face prin str. Pielarilor, asfaltata, prevazuta cu cale rutiera

pentru mijloace auto si de transport in comun. II.3.3. Mijloace fixe, dotare, utilizare, intreti nere Pentru realizarea obiectului de activitate al societatii, S.C. “GIGANT” S.A. a dat in locatie

de gestiune mijloacele fixe si sediul aflate in prezenta in folosinta S.C. “ALFA” S.A., in urmatoarele conditii: - varsa lunar amortismente pentru mijloacele fixe si lucrarile realizate din fondurile de investitii ale S.C. “GIGANT” S.A., inclusiv impozitele si taxele legale pe patrimoniul preluat in locatie de gestiune; - asigura intretinerea si reparatiile mijloacelor fixe pe toata durata de folosire a acestora.

Mijloacele fixe din dotarea firmei se impart pe subunitati, gestiuni si grupe dupa cum

urmeaza: ⇒ gestiunea 15 - MICA MECANIZARE - in valoare totala (la 31.05.2007) de 792.524 lei

cuprinde in principal mijloace aprovizionate dupa privatizarea firmei pentru care s-a prevazut o amortizare rapida;

⇒ gestiune 60 - UTILAJE IN LOCATIE - preluate odata cu privatizarea de la firma S.C. “GIGANT” S.A. a caror valoare este de 2.930.814 lei si cuprinde mijloace achizitioanate inainte de privatizare cat si mijloace achizitionate dupa privatizare;

⇒ gestiunea 6A - CUSTODIE - cuprinde mijloace in valoare totala de 640.787 lei a caror proprietar este S.C. “GIGANT” S.A..

Valoarea totala a mijloacelor fixe ale S.C. "ALFA" S.A. la data de 31.05.2007 este de 4.364.126.360 lei (inclusiv cele aflate in custodie). Procentual, gradul de utilizare al mijloacelor fixe este mai mare la cele din gestiunea 15 si 60, acestea cuprinzand in principal mijloace achizitionate pentru diversificarea productiei atat dupa privatizare cat si dupa diminuarea substantiala a comenzilor S.C. “GIGANT” S.A. intervenita dupa anul 2004. Mijloacele din gestiunea 6A cuprind in principal utilaje preluate la privatizare de la S.C. “GIGANT” S.A., pentru care S.C. “ALFA” S.A. nu are comenzi de productie. Societatea comerciala detine in proprietate un total de 151 mijloace fixe din care: - in gestiunea 15 - MICA MECANIZARE: 66 bucati din care 26 sunt complet amortizate; - in gestiunea 60 - UTILAJE IN LOCATIE: 85 bucati din care 17 sunt complet amortizate.

Pe langa aceastea mai are luate in custodie 63 mijloace fixe. Din totalul mijloacelor fixe, dupa 01.01.1997 au fost achizitionate 28 bucati in gestiunea 15, 13 bucati in gestiunea 6A si doar 10 bucati in gestiunea 60.

Se poate afirma ca dotarea actuala, cu mici exceptii, este corespunzatoare unei bune functionari a societatii comerciale.

Intretinerea curenta a mijloacelor fixe se realizeaza cu forte proprii, iar interventiile mai grele se realizeaza cu societatile de "service" de profil.

12

II.3.4. Asigurare utilitati

S.C. “ALFA” S.A. are asigurate retele de apa, canalizare, telefonie, gaz metan, fax racordate la magistralele din zona ale Municipiului Bucuresti, instalatia de termoficare alimentandu-se din microcentrale termice proprii ce functioneaza cu gaz metan sau combustibil lichid.

Alte utilitati cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc. se asigura de societatile comerciale specializate, prin contracte incheiate direct cu utilizatorul. Majoritatea spatiului ramas neconstruit (aproximativ 6.700,00 mp) este ocupat de drumuri, platforme, alei betonate, care se pot folosi pe toata durata anului. Intretinerea tuturor utilitatilor se asigura de catre S.C. “ALFA” S.A..

II.3.5. Organizarea fluxului operational S.C. “ALFA” S.A. a avut dupa privatizare destinul majoritatii firmelor care si-au impus sa fie viabile, sa aiba o activitate continua pe tot parcursul anului, sa nu aiba activitate sezoniera, nici chiar in santierele de montaj. Cladirile in care intreprinderea isi desfasoara activitatea se afla intr-o stare buna intrucat majoritatea au suferit reparatii capitale intre 1994-1997. Utilajele procurate inainte de 1990 au o uzura fizica pronuntata si se impune a analiza a acestora dupa care sa se hotarasca casarea, comercializarea ca intreg sau parti, sau repararea si mentinerea lor in functionare. La analiza se va proceda cu prioritate la mijloacele amortizate complet si uzate fizic cat si la cele din gestiunea 6A- CUSTODIE. Principalul criteriu utilizat la organizarea fluxului organizational a fost eficienta, in conditiile in care calitatea produselor nu a avut de suferit, respectand regulile de totala independenta a traseelor de flux, de neintersectare a lor pe traseu. Faptul ca societatea “ALFA” S.A. a hotarat sa isi desfasoare tot registrul de activitati sub prescriptii ale standardelor europene, demarand cu implementarea sistemului de asigurare a calitatii, fiind la cativa pasi de certificare, a obligat sectiile, sectoarele, compartimentele si santierele la rigorile impuse de standard, iar misiunea conducatorilor firmei este ajutata de aceasta intentie.

II.3.6. Investitii

Valoarea investitiilor proprii din anii 2004, 2005 si 2006 nu este mare daca comparam cifra de afaceri cu achizitiile de utilaje si dotari din perioada respectiva, acestea situandu-se astfel:

In anul 2004 au fost achizitionate echipamentele urmatoare: • in gestiunea 60 S.C. “ALFA” S.A.: cod 2.19 INSTALATIE DE VOPSIT IN CAMP

ELECTROSTATIC, in valoare de 292.360 lei in grupa 2; cod 4.6.1 doua bucati ELECTROPALAN CU LANT in valoare de 22.441 lei/buc in grupa 4;

• in gestiunea 6A: cod 2.23.6.1 MICROCENTRALA-BARACA PLEVNEI in valoare de 19.137 lei; cod 2.19 CAZAN MICROCENTRALA in valoare de 13.392 lei; cod 2.17.1.1.1 POMPA MICROCENTRALA in valoare de 2.435 lei; cod 2.17.3 GENERATOR AER CALD in valoare de 14.290 lei, toate in grupa 2; cod 6.4 ARZATOR MICROCENTRALA in valoare de 5.640 lei; cod 6.4 BOILER MICROCENTRALA sase bucati in valoare de 3.507 lei/buc, toate in grupa 6;

In anul 2005 a fost facuta a singura achizitie in gestiunea 60 cod 3.17.3 APARAT AER CONDITIONAT in valoare de 30.785 lei

In anul 2006 a fost achizitionata o ELECTROPOMPA SUBMERSIBILA cod 2.17.1.1.1 in valoare de 6.494 lei grupa 2 a gestiunii 60.

13

II.3.7. Calitatea produselor si serviciilor oferit e Avand in vedere ca intreprinderea a inceput implementarea sistemului de asigurare a calitatii conform standardului european ISO, tot personalul este obligat sa isi desfasoare activitatea in acest context. Exista registru de sesizari, sugestii si reclamatii la compartiment CQ.

II.3.8. Necesitatea de restructurare si investit ii S.C. “ALFA” S.A. foloseste pentru desfasurarea activitatii spatiile pe care le ocupa,

mijloacele fixe, din dotare si personalul angajat, nu are datorii la terti care sa o puna in pericol si are un portofoliu de contracte in derulare, ca si in perspectiva, care-i permit sa-si continue activitatea, necesitand un volum minim de investitii si fara a fi nevoie de restructurari de personal .

Mentinerea soliditatii firmei, chiar dupa diminuarea masiva a comenzilor de la S.C. “GIGANT” S.A., s-a putut realiza prin adaptarea la conditiile pietei, prin investitii doar acolo unde este necesar, pentru castigarea unui segment de piata, practicand preturi mai mici de livrare decat concurenta.

Consideram ca ar fi eficient sa se infiinteze un laborator de incercari PRAM si de incercari pentru robineti, vane si alte armaturi solicitate la presiune hidraulica.

II.3.9. Puncte tari si puncte slabe ale diagnostic ului operational Puncte tari

• Marea majoritate a fondurilor fixe au datele de achizitionare si punere in functiune dupa anul 2001, ceea ce le confera siguranta in exploatare pentru perioada imediat urmatoare;

• Implementarea sistemului de asigurare a calitatii care va duce la certificarea firmei in standar european;

• Posibilitatea retehnologizarii in orice moment; • Posibilitatea organizarii pe verticala a unor fluxuri operationale in hala etajata.

Puncte slabe • Lipsa unui spatiu propriu pentru sediul societatii; • Spatii excedentare in zona productie si depozitare; • Utilajele din gestiunea CUSTODIE nu sunt folosite si se degradeaza fizic si moral.

II.4. DIAGNOSTIC COMERCIAL II.4.1. Mediul

Zona principala in care actioneaza S.C. “ALFA” S.A. este municipiul Bucuresti, ca pondere si prioritati fiind comenzile S.C. “GIGANT” S.A..

II.4.2. Produsele si serviciile societatii Au fost prezentate in Actul constitutiv al societatii comerciale la capitolul II Art.6.

II.4.3. Piata si clientii

Actiunile intreprinse de S.C. “ALFA” S.A. pentru castigarea unor segmente de piata si mentinerea acestora in timp, de foarte multe ori pentru produse fara a avea realizata nici macar seria “zero-prototip”, se considera ca fiind actiuni si incercari reusite de a respecta regulile pietei. In timp, s-a demonstrat ca au apelat in continuare la serviciile firmei clientii satisfacuti la prima sau primele colaborari. Clientela majoritara se constituie din clientii care au fost satisfacuti de serviciile oferite de S.C. “ALFA” S.A. cat si de clientul principal, traditional S.C. “GIGANT” S.A..

14

II.4.4. Furnizorii De obicei furnizorii sunt dintre cei traditionali, care, ca si S.C. “ALFA” S.A. au inteles sa

implementeze sistemul de asigurare a calitatii conform standardului ISO, si care respecta piata ca element cu functiune de reglare a preturilor, de principal regizor-analist al topurilor pentru firmele ce furnizeaza aceleasi produse/servicii.

II.4.5. Concurenta In prezent, fiecare intreprindere cauta sa-si suplineasca reducerea activitatii traditionale

prin cautarea de noi clienti si noi produse, sau prin atragerea unor afaceri, in conditii de mare concurenta. Pentru S.C. “ALFA” S.A. existenta concurentei constituie un stimul in mentinerea stachetei, aceasta fiind privita ca un catalizator in mentinerea performantei.

Pentru a face fata acestei concurente extrem de puternice, societatea a aplicat mai multe metode dintre care este de remarcat diversificarea gamei de produse si atragerea de noi clienti si furnizori.

II.4.6. Organizarea activitatii comerciale Politica conducerii se bazeaza pe faptul ca imaginea firmei poate fi promovata prin aportul tuturor angajatilor prin ceea ce face fiecare dintre acestia in parte. Din aceasta cauza, in perioada luata in studiu se observa fluctuatii la numarul de personal, care a avut ca motivatie si criteriu sus mentionat. Activitatea de marketing nu este constituita din activitatea unui grup de salariati (birou, compartiment, serviciu), ea fiind de fapt o obligatie de serviciu pentru fiecare salariat (de la director la ultimul salariat), aceea de a descoperii potentiali clienti. De obicei la majoritatea comenzilor primite de la clienti S.C. “ALFA” S.A. asigura preluarea dimensiunilor geometrice si a caracteristicilor tehnice prin relevee noncost , prin consulting vis-a-vis de client, care sa-l ajute sa aleaga si sa comande o varianta optima de produs/serviciu, mergand pana la probarea si aducerea in parametrii a produselor sau echipamentelor confectionate si montate, transportul fiind asigurat.

II.4.7 Politica de preturi Politica de preturi practicata de S.C. “ALFA” S.A. a avut la baza o fixare in zona de

mijloc a preturilor solicitate fara ca acest lucru sa situeze si calitatea in aceeasi zona, aceasta venind sa satisfaca clientii, ca principal deziderat.

II.4.8. Situatia sectorului

Tabelul nr. 2.1. Lei

Indicatori 2004 2005 2006 ALFA ramur

a ALFA Ramur

a ALFA Ramur

a VA la 1000 lei CA 435 550 524 389 403 356 VA la 1000 lei Qe 458 495 509 509 392 512 EBE la 1000 lei Qe 124 147 75 341 53 687 EBE la 1000 lei VA 272 298 147 669 134 875 Nota: Datele referitoare la ramura pentru anul 2006 sunt orientative, nefiind inca publicate centralizari de catre Comisia Nationala de Statistica.

15

VA la 1000 lei CA = valoare adaugata la 1000 lei cifra de afaceri VA la 1000 lei Qe = valoare adaugata la 1000 lei productie exercitiu EBE la 1000 lei Qe = excedent brut din exploatare la 1000 lei productie exercitiu EBE la 1000 lei VA = excedent brut din exploatare la 1000 lei valoare adaugata Analizand datele din tabelul de mai sus putem concluziona ca in anul 2004 intreprinderea a inregistrat valori apropiate de cele ale ramurii, in 2005 cu toate ca a inregistrat o reducere a cifrei de afaceri in valoare absoluta, s-a produs o crestere a valorii adaugate realizate pe seama reducerii cheltuielilor cu materiile prime si a celor cu tertii. In aceasta perioada primii doi indicatori au avut valori superioare ramurii.

Excedentul brut din exploatare la 1000 lei valoare adaugata s-a redus in 2005 in special datorita cresterii cheltuielilor cu peste 50%, fata de 24% a valorii adaugate, fapt anormal in conditiile reducerii personalului si a reducerii productivitatii muncii (atat cea exprimata cu ajutorul cifrei de afaceri la 82,98% cat si cea in functie de valoarea adaugata, care a ajuns la 95.58%).

In anul 2006 cifra de afaceri a avut o evolutie, in sensul cresterii, mult superioara valorii adaugate datorita unei mai bune productivitati a muncii si aceasta a dus la o diminuare a valorii adaugate la 1000 lei cifra de afaceri. Tendinta celorlalti indicatori s-a mentinut aceeasi.

Tabelul nr. 2.2.

Rate de structura - Cifra de afaceri (%)

2004 2005 2006

ALFA Ramura

ALFA Ramura

ALFA Ramura

Productia exercitiului 95,04 105,4 102,83

104,73 102,63

105,6

Cheltuieli cu personalul 31,05 31,35 43,56 32 33,33 32,5 Excedent brut din exploatare

11,82 17,52 7,67 16,6 5,41 15,62

Rezultatul brut al exercitiului 11,59 9,85 8,19 10,26 5,86 11,3 Impozite, taxe si varsaminte asimiiate

0,62 0,54 1,12 1,29 1,51 1,65

Valoarea adaugata 43,50 49,41 52,35 49,89 40,25 50,06 Nota: Datele referitoare la ramura pentru anul 2006 sunt orientative, nefiind inca publicate centralizari de catre Comisia Nationala de Statistica. Din punct de vedere al indicatorilor calculati pentru perioada 2004-2006 si regasiti in tabelul anterior vin sa intareasca cele spuse anterior, scotand in evidenta cresterea ponderii cheltuielilor cu personalul de la 31,05% la 43,56%. Se observa deasemenea o reducere a ponderii rezultatului brut in cifra de afaceri (situatie regasita si in cadrul ratei rentabilitatii veniturilor – a se vedea capitolul II.6.2.5). Ceilalti indicatori au avut o evolutie asemanatoare cu cea a intregii ramuri.

II.4.9. Concluzii privind situatia ofertei si a p ietii Concluzia analizei efectuate este ca societatea “ALFA” este viabila din punctul de vedere

al activitatii comerciale, si a demonstrat posibilitatea de adaptare la conditiile dificile ale transformarilor in domeniul activitatii de constructii si ale unei puternice presiuni concurentiale,

16

fiind capabila de a-si adapta oferta de marfuri si servicii si de a identifica un sector de piata care, abordat cu profesionalism si promptitudine poate fi stabilizat si chiar dezvoltat.

II.4.10. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosti cului comercial Puncte tari:

• mentinerea clientilor; • selectarea continua a furnizorilor pe criterii de piata. Puncte slabe: • reclama si publicitatea sunt insuficiente; • existenta unui singur beneficiar cu pondere foarte mare in desfacerea produselor si

serviciilor.

II.5 DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RE SURSE UMANE

II.5.1 Organizarea societatii si structuri Structura organizatorica ierarhica si functionala este sintetizata in organigrama societatii si

totalizeaza un numar de 293 de persoane: 282 salariati si 11 colaboratori, din care 19 cu studii superioare, 220 cu studii medii si 54 cu pregatire profesionala, functiile si ierarhia fiind clar delimitate. Organigrama societatii “ALFA” S.A. este prezentata in anexa nr.4.

Avantaje ale actualei organizari: -salariatii cunosc sistemul organizatoric, obiectivele, responsabilitatile si competentele; -sistemul de comunicare intre compartimente este eficient; -posturile de conducere sunt ocupate de persoane competente, cu experienta indelungata in domeniul de activitate pe care il conduc.

II.5.2. Conducerea societatii Conducerea societatii ALFA S.A. se desfasoara prin urmatoarele structuri de putere si

decizie: - Adunarea Generala a Actionarilor; - Consiliul de Administratie. Consiliul de Administratie are urmatoarele atributii: a) aproba structura organizatorica, contractul colectiv de munca, functiile, atributiile si

competentele, nivelul si regimul de salarizare a personalului societatii, pe compartimente; b) aproba contarctarea de imprumuturi bancare si acordarea de garantii; c) stabilesc tactica si strategia de marketing; d) aproba infiintarea sau desfiintarea de filiale, sucursale, agentii, precum si participarea cu capital la alte societati comerciale; e) rezolva orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Actionarilor; f) aproba premiile trimestriale din profit pentru personalul propriu si acordarea de ajutoare sociale salariatilor; g) aproba scoaterea din uz a mijloacelor fixe amortizate integral, precum si a celor cu durata de functionare neindeplinita si modul de valorificare a acestora;

Consiliul de Administratie este format dim urmatorii: • Popescu Aurel - presedinte - cetatean romen, domiciliat in Bucuresti, sector 3, Str. Moreni,

nr.9, bl. M, sc. 2, et. 3, ap. 42, nascut la data de 22.08.1939, in localitatea Braila, jud. Braila;

17

• Anghel Benone - vicepresedinte - cetatean roman, domiciliat in Bucuresti, sector 2, Aleea Zaicului, nr.3, bl. B3, sc. C, ap.91, nascut la 15.06.1955, in Bucuresti;

• Dan Pavel - membru - cetatean roman, domiciliat in Bucuresti, sector 2, str. Dimitrie Botez, nr.1A, bl. C2, sc. B, ap.65, nascut la 14.10.1934, in comuna Albesti, jud. Ialomita;

Adunarea Genarala a Actionarilor este organul de conducere a societatii, care decide asupra activitatii acesteia si a politicii economice si comerciale. Adunarea Genarala a Actionarilor are urmatoarele atributii principale: • alege membrii Consiliului de Administratie si al Comisiei de Cenzori, le stabileste

remuneratia, le stabileste competentele si raspunderile, ii descarca de activitate si ii revoca; • aproba sau modifica programele de activitate, bugetul de venituri si cheltuieli si planul de

investitii ale societatii; • aproba sau modifica bilantul si contul de profit si pierderi dupa analiza rapoartelor Consiliului de Administratie, al Comisiei de Cenzori.

Presedintele Consiliului de Administratie are un stil de lucru deschis si receptiv, dar autoritar, este inventiv si bun diplomat, priceput la negocierile cu partenerii externi si interni, carora le inspira deplina incredere.

II.5.3. Personalul Personalul firmei este impartit in doua mari categorii:

• personal de uzina, de fabrica, care lucreaza in sectiile de cazangerie, lacatuserie, montaj tablouri electrice, vopsitorie, etc;

• personal de montaj in santier, care preia o parte din furnitura ce se executa in fabrica si o monteaza in santier.

Numarul mediu scriptic al personalului a avut o evolutie oscilanta reducandu-se in 2005 cu aproape 20% fata de anul precedent, iar in 2006 au avut loc noi angajari asa incat s-a ajuns la 90% din personalul existent in 2004. Reducerea personalului in 2005 a avut la baza restrangerea activitatii, reflectata si in cifra de afaceri (doar 66,5% fata de 2004).

Tabelul nr. 2.3.

Personal 2004 2005 2006 Contract de munca 308 255 282 Conventie civila 20 8 11 Total 328 263 293 -minim 131 105 117 -maxim 481 386 430

Numarul minin de angajati se inregistreaza, dupa cum se observa in tabelul urmator, in lunile de iarna (131 in 2004, 105 in 2005 si 117 in 2006), iar valorile cele mai mari se inregistreaza din luna aprilie pana in septembrie (481 in 2004, 386 in 2005 si 430 in 2006). Aceasta fluctuatie a numarului de personal angajat in decursul unui an se datoreaza specificului intreprinderii.

Tabelul nr. 2.4.

Luni 2004 2005 2006 Ianuarie 131 105 117 Februarie 131 105 117 Martie 197 158 176 Aprilie 481 386 430

18

Mai 481 386 430 Iunie 481 386 430 Iulie 481 386 430 August 481 386 430 Septembrie 481 386 430 Octombrie 262 210 234 Noiembrie 197 158 176 Decembrie 131 105 117

Figura 2.1. Din punct de vedere al principalelor categorii de angajati peste 83% dintre acestia sunt muncitori direct productivi, 7% indirect productivi, 6% este reprezentat de personal tehnic-ingineresc, iar personalul administrativ si de conducere reprezinta 2%.

Tabelul nr. 2.5.

Personal 2004 2005 2006 I. Muncitori 302 238 268 -direct productivi 277 219 246 -indirect productivi 25 19 22 -de deservire generala

- - -

II. Tehnic-ingineresc

20 19 19

-ingineri 8 7 7 -tehnicieni 6 6 6 -maistrii 6 6 6 III. Administrare si conducere

6 6 6

Evolutia numarului de personal

0100200300400500600

Ian.

Feb.

Mar

t.Apr

.M

aiIu

n. Iul.

Aug.

Sept.

Oct.Nov.

Dec.

200420052006

19

Din structura dupa vechime se observa ca majoritatea personalului are o vechime in intreprindere cuprinsa intre 2 si 5 ani, datorita nevoii de personal policalificat, usor adaptabil la schimbari.

Tabelul nr. 2.6.

Vechime 2004 2005 2006 sub un an 7 5 46 intre 2-5 ani 220 167 145 intre 6-10 ani 49 42 47 intre 11-15 ani 36 36 44 intre 16-20 ani 16 13 11 peste 20 ani - - -

Din analiza informatiilor prezentate in tabelul urmator rezulta ca peste 74% din personal are varsta sub 30 de ani. Varsta medie a cadrelor de conducere este de 52 de ani, iar a intregului personal angajat este de 35 de ani.

Tabelul nr. 2.7.

Varsta 2004 2005 2006 pana in 30 ani 248 196 219 intre 31-40 ani 28 15 16 intre 41-50 ani 33 32 36 peste 50 ani 19 20 22

Datorita naturii activitatii intreprinderii se justifica predominanta personalului masculin.

Tabelul nr. 2.8.

Sex 2004 2005 2006 Masculin 311 248 278 Feminin 17 15 15

Din punct de vedere al calificarii personalului prodomina cei cu pregatire medie (aproximativ 80% din total personal angajat) in toti cei trei ani analizati.

Tabelul nr. 2.9. Pregatire 2004 2005 2006

Superioara 19 19 19 Medie 262 210 220 Profesionala 47 34 54

Din punct de vedere al numarului de ore lucrate acesta variaza de la 8 ore in uzina la 10

ore la activitatea de montaj, iar daca este nevoie se lucreaza si sambata. • 10 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata din aprilie pana in septembrie inclusiv; • 9 ore/zi (de luni pana vineri), 8 ore/zi sambata in lunile martie si octombrie; • 8 ore/zi (de luni pana vineri) din noiembrie pana in februarie inclusiv.

Pentru detreminarea numarului de ore disponibile pentru un salariat in fiecare luna vom lua spre exemplificare luna mai din 2006.

20

Numar zile luni-vineri = 23 Numar zile sambata = 4 Numar ore disponibil = 10ore/zi*23zile +8ore/zi*4zile=262ore

Fondul de timp maxim disponibil exprimat in ore se determina dupa formula:

Ftd= Ns × Nhd unde: Ns = numar de personal angajat Nhd = numar ore disponibil

Fondul de timp maxim disponibil in perioada 2004-2006 este prezentat in tabelul

urmator: Tabelul nr. 2.10.

Luni 2004 2005 2006 Ore/

pers.

Pers.

Ftd. Ore/pers

.

Pers.

Ftd. Ore/pers

.

Pers.

Ftd.

Ian. 160 131 20960 160 105 16800 160 117 18720 Feb. 160 131 20960 160 105 16800 160 117 18720 Mart. 239 197 47083 239 158 37762 239 176 42064 Apr. 232 481 11159

2 232 386 89552 232 430 99760

Mai 262 481 126022

262 386 101132

262 430 112660

Iun. 252 481 121212

252 386 97272 252 430 108360

Iul. 250 481 120250

250 386 96500 250 430 107500

Aug. 262 481 126022

262 386 101132

262 430 112660

Sept. 250 481 120250

250 386 96500 250 430 107500

Oct. 230 262 60260 230 210 48300 230 234 53820 Nov. 176 197 34672 176 158 27808 176 176 30976 Dec. 152 131 19912 152 105 15960 152 117 17784 TOTAL - - 92919

5 - - 74551

8 - - 830524

Ftd. = fond de timp maxim disponibil Cresterea zilei de lucru, in anumite luni ale anului, de la 8 ore la 9 ore si chiar 10 ore precum si folosirea sambetelor datorita necesitatii onorarii contractelor, a reprezentat o varianta de crestere a productivitatii cu cheltuieli sociale aproximativ aceleasi ca la programul de 8 ore. Acest lucru a fost posibil deoarece cheltuielile sociale cresc numai cu contravaloarea mesei si transportului pentru zilele de sambata.

F ondu l de tim p m axim d ispon ib il

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

ore

2 004

2005

2006

21

Figura 2.2.

Pentru determinarea fondului de timp efectiv lucrat din timpul maxim disponibil se scad concediile medicale, invoirile, absentele etc.

22

Tabelul nr. 2.11. Specificatie 2004 2005 2006

Timp efectiv lucrat (ore) 872523 698598 778636 Timp maxim disponibil (ore) 929195 745518 830524 Grad de utilizare a timpului maxim disponibil

93,9% 93,7% 93,75%

In cei trei ani analizati cele mai multe plecari au avut loc prin pensionari. In 2005 au fost concediate 20 de persoane din diverse motive si 14 angajati au plecat din motive personale.

Tabelul nr. 2.12. Placari 2004 2005 2006 -somaj - - - -pensionari 11 17 12 -decese 1 2 1 -concedieri 2 20 1 -motive personale 5 14 2

Eficienta utilizarii resurselor umane prin indicatorul productivitatea muncii exprimata atat cu ajutorul cifrei de afaceri cat si cea in functie de productia exercitiului sau rezultatul brut indica in anul 2004 o valoare superioara fata de cea inregistrata la nivelul intregii ramuri. In urmatorii doi ani situatia s-a schimbat, astfel ca acesti trei indicatori au avut valori de maxim 55% din cele ale ramurii.

Tabelul nr. 2.13. lei

Indicatori (preturi curente)

2004 2005 2006

ALFA ramura ALFA ramura ALFA Ramura CA/Nr.sal. 63327 53974 81347 206863 160204 291056 Qe/ Nr.sal. 60184 59997 83649 157843 164425 222085 Ch.pers/ Nr.sal. 19665 20416 35433 25490 53400 35864 Rez.brut/ Nr.sal. 7340 2309 6661 44118 9385 62074

Cheltuielile cu personalul pe un salariat au avut o tendinta ascendenta ajungand de la o

valoarea inferioara ramurii (in 2004) la 53.400 mii lei/pers fata de 35.864 mii lei/pers inregistrati la nivelul ramurii (adica cu peste 48% mai mult) in 2006.


Indicatori (preturi comparabile) 2004 2005 2006 CA/Nr.sal. 137926.8 114455.8 160204.4 Qe/ Nr.sal. 131081.3 117694.6 164424.8 Ch.pers/ Nr.sal. 42830.32 49854.47 53399.87 Rez.brut/ Nr.sal. 15987.16 9372.487 9384.949

Analizand indicatorii de mai sus, exprimati in preturi comparabile, doar la nivelul intreprinderii observam ca au avut o evolutie oscilanta, cu o reducere in 2005 datorita micsorarii cifrei de afaceri prin restrangerea activitatii (terminarea unor contracte si contractarea cu dificultate a altora noi).

23

Salariile au fost convenite de conducerea intreprinderii cu fiecare salariat in parte, sunt confidentiale si respecta proportia intre nivelul de competenta, resposabilitate si performanta individuala si nivelul de retribuire al fiecarui salariat .

Marimea salariului este stabilit in functie de randamentul cu care se lucreaza, avand la baza norme apriorii stabilite, si care in functie de pontaj se repartizeaza pe indivizii din formatie. Salariul mediu brut a fost aproximativ 120% din salariul mediu pe economie. Astfel valoarea acestuia era de aproximativ 1.300 lei in 2004, 2.200 in 2005 si 3.200 in 2006.

Pe langa bani se mai pune la dispozitie cate o masina pentru fiecare functie superioara, inclusiv cea de sef de santier; cate un telefon mobil pentru fiecare maistru (conducator de proces) si celor cu functie superioara. Tuturor salariatilor li se acorda o masa de pranz.

Pe langa salariul de baza se acorda trimestrial prime, in functie de beneficiile realizate. Aceste prime variaza de la 50% din salariul net pana la 100% din salariul brut.

Se recomanda conducerii sa ia masuri de stimulare a personalului care aduce un aport insemnat la realizarile societatii.

Conditiile de lucru sunt corespunzatoare. Nu s-au inregistrat conflicte de munca intre salariatii si conducerea societatii.

II.5.4. Puncte tari si puncte slabe ale diagnostic ului de organizare, management si

resurse umane Puncte tari:

• Conducerea competenta; • Personalul operativ competent; • Varsta medie a angajatilor confera colectivului experienta necesara.

Puncte slabe: • Varsta medie a conducerii este foarte ridicata, experienta acestora neputand inlocui in

totalitate dinamismul si imaginatia unui personal tanar si nici continuitatea activitatii societatii.

II.6 ANALIZA ECONOMICO - FINANCIARA

Pentru efectuarea analizei economico financiare s-au calculat indicatori si indici de

structura, evolutie si eficienta pe perioada 2004 – 2006. Aspectele urmarite in analiza se refera cu precadere la obiectivele stabilite pentru

ansamblul raportului de evaluare: - structura financiara; - estimarea riscurilor implicate de specificul activitatii societatii; - separarea si evaluarea acelor tendinte care au caracter permanent si deci au probabilitate de prelungire in viitor; - selectarea elementelor exceptionale, de conjunctura, pentru care exista o probabilitate redusa de a afecta evolutia viitoare a societatii.

Analiza financiara a fost astfel structurata incat sa acopere aspectele mentionate, rezultand urmatoarele subcapitole: 1. Analiza financiar-patrimoniala; 2. Analiza rentabilitatii.

24

II.6.1. Analiza financiar-patrimoniala II.6.1.1 Analiza bilantului

Patrimoniul net al intreprinderii in perioada analizata a avut urmatoarea evolutie: 1.202.619 lei in 2004; 1.464.029 lei in 2005 si 3.537.155 in 2006. Din punct de vedere al structurii avem:

a) Structura activelor Din analiza in evolutie a structurii activelor reies caracteristicile unei societati specializate

in activitatea de productie. Ponderea imobilizarilor totale la sfarsitul anului 2006 este de 6,9 %, din total active, din

care: • 6,30 % mijloace fixe • 0,6 % creante imobilizate

Intrucat achizitionarea acestor titluri s-a facut in scopul detinerii pentru o perioada mai mare de un an, valoarea lor a fost trecuta la categoria imobilizari financiare.

Ponderea stocurilor in total active este mare si fluctuanta de la o perioada la alta, neputandu-se stabili o tendinta. Astfel in 2004, stocurile reprezentau 62,72% din total active pentru ca in 2005 sa scada la 23,25 %, iar in 2006 sa ajunga la 32,56%.

Avand in vedere specificul societatii, majoritatea stocurilor reprezinta materi prime si materiale destinate procesului de productie, precum si semifabricate si produse finite.

Ponderea cea mai mare in totalul activelor revine creantelor, astfel ca de la 22,02% in 2004, aceastea au ajuns in 2005 la 66,83%, iar apoi s-au redus pana la 47,33% in 2006.

Creantele la finele anului 2006 nu reprezinta un risc de neincasare pentru societate. Tabelul nr. 2.15.

lei Indicatori 2004 2005 2006

ACTIVE IMOBILIZATE 145546 3.64% 217048 3.10% 875935 6.90% Imobilizari necorporale 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% Imobilizari corporale 127857 3.20% 151574 2.17% 800097 6.30% Imobilizari financiare 17689 0.44% 65474 0.94% 75838 0.60% ACTIVE CIRCULANTE 3795577 95.05% 6771875 96.87% 11218107 88.36% Stocuri 2504458 62.72% 1625086 23.25% 4133122 32.56% Creante 879294 22.02% 4671922 66.83% 6008839 47.33% Disponibilitati 411825 10.31% 474867 6.79% 1076146 8.48% Alte active 51916 1.30% 1555 0.02% 601165 4.74% TOTAL ACTIV 3993039 100.00% 6990478 100.00% 12695207 100.00% CAPITAL PROPRIU 1202619 30.12% 1464029 20.94% 3537155 27.86% Capital social 593000 14.85% 593000 8.48% 619400 4.88% Prime legate de capital 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% Diferente din reevaluare 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% Rezerve 118600 2.97% 118600 1.70% 123880 0.98% Profit net al exercitiului 1512155 37.87% 1086196 15.54% 2076022 16.35% Repartizarea profitului 1512155 37.87% 1086196 15.54% 2076022 16.35% Alte fonduri 491019 12.30% 752429 10.76% 2793875 22.01% DATORII TOTALE 2790420 69.88% 5526449 79.06% 9158052 72.14% Creditori 0 0.00% 0 0.00% 298965 2.35% Furnizori 496269 12.43% 1157580 16.56% 2593204 20.43% Alte datorii 2294151 57.45% 4368869 62.50% 6265883 49.36% TOTAL PASIV 3993039 100.00% 6990478 100.00% 12695207 100.00%

25

b) Structura capitalului utilizat Majoritatea capitalului utilizat este de natura resurselor atrase (datoriile curente au

reprezentat 69,88% in 2004, 79,06% in 2005 si 72,14 % in 2006 din total pasiv), respectiv credite furnizori, etc.

Referitor la structura surselor de finantare a patrimoniului net, se observa faptul ca ponderea capitalului social scade, iar fondurile isi dubleaza ponderea, ceea ce arata o evolutie normala a activitatii societatii. O pondere semnificativa in cadrul patrimoniului net o inregistreaza profitul net care ramane la dispozitia intreprinderii.

Societatea nu are contractate credite pe termen lung. II.6.1.2 Analiza indicatorilor de gestiune

Tabelul nr. 2.16. Zile

DURATA DE ROTATIE a: 2004 2005 2006 Activului 69 118 97 Activelor circulante 66 114 86 Creantelor 15 79 46 Stocurilor 43 27 32 Furnizorilor 9 19 20 Datoriilor 48 93 68 Numar rotatii activ 5 3 4 Analiza vitezelor de rotatie a structurilor patrimoniale a societatii comerciale pe orizontul de timp analizat evidentiaza atat schimbari in politica financiara a societatii comerciale, cat si influente date de factorii externi, inclusiv factori legati de conjunctura macroeconomica, de raportul de forte cu partenerii (furnizori, clienti) etc. Cresterea cifrei de afaceri intr-un ritm superior comparativ cu cresterea stocurilor a asigurat o crestere a vitezei de rotatie a acestora in perioada 2004-2005 de la 43 zile la 27 zile, iar in perioada 2005-2006 situatia a fost inversa viteza de rotatie reducandu-se cu 5 zile. Viteza de incasare a creantelor inregistreaza o dinamica extrem de fluctuanta: de la 15 zile in 2004 la 79 zile in 2005 si 32 zile in 2006. Comparand nivelul duratei de achitare a obligatiilor cu cel de incasare a creantelor se constata o durata mai ridicata a primei categorii de decontari, tendinta fiind ca ciclul comercial net (bani-marfa-bani) sa se situeze la niveluri destul de favorabile firmei. Achitarea obligatiilor se face la termene destul de ridicatete, perioada de achitarea a datoriilor fiind in anul 2004 de circa 48 zile (din care furnizorii 9 zile), in 2005 de 93 zile (furnizori 19 zile), iar in 2006 de 68 zile (din care furnizorii 20 zile).

II.6.1.3 Analiza capacitatii de autofinantare Tabelul nr. 2.17.

Indicatori 2004 2005 2006

Gradul de finantare a ivestitiei (%) 1414.17 1150.05 295.52 Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare (%) 0.00 0.00 13.96 Rata de acoperire a excedentului brut 0.620 0.677 0.844 Rata de acoperire a rezultatului exercitiului 1.007 1.023 1.032

26

Gradul de finantare a ivestitiei are valori foarte mari in perioada 2004-2006 deoarece investitiile realizate au fost foarte mici. Capacitatea de rambursare a datoriilor financiare are in primii doi ani valoarea zero datorita lipsei imprumuturilor atat pe termen mediu si lung cat si a celor pe termen scurt. Rata de acoperire aexcedentului brut are in perioada analizata valori subunitare, fapt ce se explica prin lipsa cheltuielilor monetare de natura financiara (in 2005) sau valori reduse in comparatie cu veniturile financiare (in 2004 si 2006) si prin faptul ca veniturile exceptionale monetare sunt mai mari decat cheltuielile exceptionale. Indicatorul rata de acoperire a rezultatului exercitiului in cei trei ani are valori supraunitare ceea ce reprezinta o situatie normala. II.6.1.4 Analiza corelatiei creante-obligatii

Tabelul nr. 2.18.

Indicatori 2004 2005 2006 lei % lei % lei % Cifra de afaceri 2077134

1 100.00 2139436

2 103.00 4693988

4 219.40

Creante 879294 100.00 4671922 531.33 6008839 128.62 Obligatii 2790420 100.00 5526449 198.05 8859087 160.30 Raportul creante/obligatii 0.32 0.85 0.68 In anul 2005 creantele si obligatiile au crescut intr-un ritm mult superior celui aferent cifrei de afaceri, ceea ce influenteaza nefavorabil fluxul de disponibilitati. Aceasta influenta este atenuata partial de raportul dintre creante si obligatii, care desi este in crestere, este subunitar. In anul urmator se inregistreaza o imbunatatire a situatiei, cifra de afaceri avand o evolutie mult mai accentuata, in sensul cresterii, fata de creante si obligatii. Acest lucru va duce la reducerea gradului de imobilizare a capitalului firmei.

Tabelul nr. 2.19.

Zile Indicatori 2004 2005 2006

Durata de imobilizarea a creantelor 15 79 46 Durata de folosire a surselor atrase 48 93 68 Marimea si evolutia indicatorilor confirma concluzia stabilita anterior, in sensul ca, desi creantele inregistreaza cresteri substantiale, imobilizarea fondului de rulment este suplinita de sursele atrase suplimentar. In perioada analizata, din punct de vedere al vechimii creantelor si obligatiilor, cea mai mare pondere o au cele cu o vechime de pana la 90 de zile, ceea ce asigura o frecventa corespunzatoare a incasarilor si platilor. II.6.1.5 Analiza corelatiei fond de rulment-necesa r de fond de rulment

Echilibrul financiar pe termen lung apreciat prin gradul de acoperire al necesarului de fond de rulment cu surse stabile, reflecta o situatie riscanta, obligatiile curente reprezentand 89,77% in 2004, 92,19% in 2005 si 96,41% in 2006 din activele curente.


27

Indicatori 2004 2005 2006 Fond de rulment (FR) 1057073 1246981 2661220 Necesar de fond de rulment (NFR) 645248 772114 1884039 Cifra de afaceri 20771341 21394362 46939884 Viteza de rotatie a FR (zile) 18 21 20 Viteza de rotatie a NFR (zile) 11 13 14


Indicatori 2004 2005 2006 CAPITAL PERMANENT 1202619 1464029 3537155 Capital propriu 1202619 1464029 3537155 Capital social 593000 593000 619400 Rezerve, reevaluare, prime de capital 118600 118600 123880 Profit net 1512155 1086196 2076022 Repartizarea profitului 1512155 1086196 2076022 Fonduri, profit nerepartizat, pierderi neacoperite

491019 752429 2793875

Credite pe termen mediu si lung 0 0 0 ACTIVE IMOBILIZATE 145546 217048 875935 Imobilizari necorporale 0 0 0 Imobilizari corporale 127857 151574 800097 Terenuri 0 0 0 Mijloace fixe 127857 151574 800097 Imobilizari in curs 0 0 0 Imobilizari financiare 17689 65474 75838 FOND RULMENT net global 1057073 1246981 2661220 ACTIVE CIRCULANTE (fara alte creante) 3108519 5994987 9188946 Stocuri 2504458 1625086 4133122 Furnizori-debitori 133013 7285 88383 Creante-clienti 471048 4362616 4967441 DATORII DE EXPLOATARE 2790420 5526449 8859087 Furnizori si asimiiate 496269 1157580 2593204 Clienti-creditori 0 0 0 Alte obligatii de exploatare 2294151 4368869 6265883 NECESAR FOND RULMENT al exploatarii 318099 468538 329859 Active in afara exploatarii(alte creante+ct.regular)

327149 303576 1554180

Datorii in afara exploatarii (ct regularizare) 0 0 0 NECESAR FOND RULMENT GLOBAL 645248 772114 1884039 TREZORERIA NETA 411825 474867 777181 Disponibil 411825 474867 1076146 Credite pe termen scurt 0 0 298965

28

TREZORERIA NETA 411825 474867 777181 In perioada 2004 - 2006, societatea a reusit o usoara crestere a fondului de rulment, reusind sa-si finanteze activitatea curenta prin fondul de rulment. Astfel, in 2004, resursele aflate permanent la dispozitia societatii finantau integral utilizarile stabile si aproape 27,85% din activele curente, in 2005 18,41%, iar in 2006 23,72%. In aceasta perioada, societatea comerciala realizeaza o siguranta financiara medie, avand in vedere ca nivelul recomandat de acoperire a activelor circulante cu fond de rulment se incadreaza in marjele 20-50%.

Trezoreria neta este constant pozitiva, fondul de rulment acopeind pe toata perioada analizata necesarul de fond de rulment. In intervalul cercetat, echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila, incadrandu-se in parametrii ce pot fi considerati normali, fapt ce atesta o functionare corespunzatoare a intreprinderii.

Tabelul nr. 2.22.

Indicatori 2004 2005 2006 Rata autonomiei financiare 1.00 1.00 1.00 Rata de finantare a stocurilor 0.42 0.77 0.64 Rata de autofinantare a activelor 0.30 0.21 0.28 Rata datoriilor 0.70 0.79 0.72 Rata de finantare a stocurilor s-a situat la un nivel bun, avand in vedere ca o situatie satisfacatoare este intre 33-66%. Rata de autofinantare a activelor prezinta o situatie satisfacatoare. II.6.1.6 Analiza lichiditatii si solvabilitatii Lichiditatea se refera la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani, solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor sale banesti, respectiv de a-si onora platile la termenele scadente.

Tabelul nr. 2.23. Indicatori 2004 2005 2006

Rata lichiditatii generale 1.36 1.23 1.27 Rata lichiditatii curente (intermediara) 0.46 0.93 0.80 Rata lichiditatii imediate 0.15 0.09 0.12 Rata solvabilitatii patrimoniale 1.00 1.00 0.92 Rata solvabilitatii generale 1.43 1.26 1.39 Marimea indicatorilor arata ca intreprinderea, din punct de vedere al lichiditatii generale se afla la limita inferioara a acceptabilitatii, fara a fi alarmanta; lichiditatea curenta prezinta valori satisfacatoare, aproape de normal. Lichiditatea imediata inregistreaza valori scazute, de aceea in perioada urmatoare va trebui sa faca eforturi pentru asigurarea disponibilitatilor necesare onorarii obligatiilor. Solvabilitatea patrimoniala si cea generala ne arata ca situatia financiara de ansamblu a intreprinderii este buna.

II.6.2 Analiza rentabilitatii

29

II.6.2.1 Analiza fluxurilor financiare Pentru analiza fluxurilor financiare au fost luati in calcul coeficienti de corectie, calculati

in baza diferentelor de curs valutar in anii analizati. Astfel cifrele rezultate in 2004 au fost reactualizate cu coeficientul 2,178 si rezultatele din 2005 cu coeficientul 1,407.

Structura veniturilor prin prisma valorii adaugate, se prezinta in felul urmator: Tabelul nr. 2.24.

Mii lei Valoare adaugata 2004 2005 2006

Conform bilanturilor 9034965 11200332 18895354 Reactualizat la 2006 19678154 15758867 18895354 Pondere in total venituri 44.16% 49.17% 38.41%

Se observa o scadere a valorii adaugate in valori absolute, dar procentual are loc o

usoara crestere in 2004 datorita reducerii veniturilor. In anul urmator valoarea adaugata creste in valori absolute, dar in acelasi timp inregistreaza o reducere de la 49,17% la 38,41% pondere in total venituri. Acest lucru se datoreaza si cresterii veniturilor in ultimul an ca rezultat al schimbarii proportiei comert/servicii.


Indicatori 2004 2005 2006 Valoarea adaugata 19678154 15758867 18895354 Valoarea adaugata /Nr.salariati 63890.11 61799.48 67004.8 Prfit brut/ Nr.salariati 17025.28 9666.526 9751.028 Ch.cu salariile/ Valoarea adaugata 53.03% 58.27% 57.59% Ch.cu salariile /Ch.totale 26.54% 31.04% 23.43% Ch.cu salariile/Nr.salariati 33877.78 36009.2 38590.12

Valoarea adaugata pe salariat a evoluat descrescator in 2005 fata de 2005 cu 3,27%, inregistrand o crestere in 2006 fata de 2005 cu 8,42%.

Profitul brut reactualizat pe salariat a inregistrat de asemenea o scadere importanta in 2005 cu 43,22%, datorita reducerii profitului cu peste 52% fata de numarul salariatilor care s-a redus doar cu 17,21%. In 2006 acest indicator a crescut doar cu 0,8%.

Ca si la analiza ponderii valorii adaugate in total venituri, ponderea descrescatoare a salariilor in totalul cheltuielilor in anul 2006 are ca prima cauza sporirea ponderii cheltuielilor legate de achizitionarea materiilor prime. Astfel in 2005 cheltuielile cu materialele reprezinta 38,87 %, iar in 2006 ele reprezinta 49,45%. O alta cauza o reprezinta cresterea ponderii seviciilor la terti .

Cheltuielile salariale reactualizate raportat la numarul de salariati au inregistrat o crestere usoara, de la 33.877,78 lei in 2004 si 36.009,2 lei in 2005 la 38.590,12 lei in 2006 .

Profitul brut reactualizat a inregistrat o scadere vertiginoasa in 2005 fata de 2004, si a inregistrat o revenire relativa in 2006.

Tabelul nr. 2.26.

Indicatori 2004 2005 2006 Profit brut –lei 5243788 2464964 2749790 Variatie profit brut realizat - -52,99% 11,55%

30

Rata profitului net pe cifra de afaceri s-a situat astfel: 7,28 % in 2004, 5,08% in 2005 si 4,42 % in 2006.

Se observa o scadere a profitului net in raport de cifra de afaceri, datorata efortului societatii de a echilibra pierderea unor sectoare de piata, efort care a condus la pastrarea si chiar cresterea in 2006 a cifrei de afaceri, dar cu marja de profitabilitate mai mica.


Cheltuieli privind marfurile 1.93% 2.08% 0.31% Cheltuieli materiale totale 39.47% 38.20% 48.92%

Cheltuieli cu materiile prime 36.39% 34.42% 46.83% Cheltuieli cu materiile consumabile 0.74% 0.82% 0.68% Cheltuieli cu energia si apa 2.07% 2.79% 1.41% Alte cheltuieli materiale 0.27% 0.17% 0.00%

Cheltuieli cu lucrari si servicii executate de terti 13.45% 12.80% 14.70% Cheltuieli cu personalul-totale 31.05% 43.56% 33.33%

Cheltuieli cu remuneratiile 23.06% 30.50% 23.18% Cheltuieli privind asigurarile si protectia sociala 7.99% 13.05% 10.15%

Cheltuieli cu amortizari si provizioane exploatare 0.05% 0.12% 0.14% Cheltuieli financiare 0.03% 0.00% 0.00%

Din punct de vedere al structurii costurilor rezulta: cea mai mare pondere o au

cheltuielile cu materiile prime (fapt ce reprezinta o situatie normala avand in vedere specificul activitatii de productie), urmate de cele cu personalul, acestea din urma inregistrand un maxim in 2005 in special datorita reducerii cifrei de afaceri (reamintim ca in aceasta perioada s-au finalizat contracte mai vechi, iar cele noi au intarziat sa apara).

Ponderea celorlalte cheltuieli se incadreaza in limite normale in toti cei trei ani analizati. II.6.2.2 Analiza indicatorilor de activitate


Indicele cifrei de afaceri 1.08 0.67 1.56 Remunerarea factorului munca 71.39% 83.20% 82.80% Remunerarea macroeconomiei 1.43% 2.14% 3.76% Remunerarea capitalului imprumutat 0.00% 0.00% 0.01% Remunerarea intreprinderii 16.85% 9.92% 11.34% Remunerarea factorului munca se reflecta sensibil in echilibrul financiar al intreprinderii, prin faptul ca avand valori ridicate in cei trei ani analizati pune in pericol remunerarea celorlalti factori participanti la realizarea valorii adaugate. Indicatorul remunerarea macroeconomiei (statului), ce defineste gradul de fiscalitate care apasa asupra intreprinderii a avut o evolutie ascendenta de la 1,43% in 2004 la 3,76% in 2006. Remunerarea capitalului imprumutat, indicator ce arata proportia din valoarea adaugata destinata costului capitalului imprumutat, are valoarea zero in primii doi ani deoarece intreprinderea nu are contractate credite, iar in 2006 valoarea acestuia este foarte mica 0,01%. Acesta este un lucru bun, deoarece nu foloseste pentru finantarea activitatii curente si a investitiilor credite bancare.

31

Remunerarea intreprinderii indica faptul ca in 2006 11,34% din valoarea adagata este destinata acoperirii capacitatii de autofinantare. Evolutia acestui indicator este fluctuanta, si nu se poate estima o evolutie in viitor. II.6.2.3 Analiza indicatorilor de rentabilitate


Rentabilitatea bruta de exploatare 11.97% 7.68% 5.43% Rentabilitatea comerciala (bruta) 11.59% 8.19% 5.86% Rentabilitatea financiara 125.74% 74.19% 58.69%

Randamentul capitalului este apreciat prin raportul dintre profitul brut si respectiv profitul net si capitalul propriu. Urmarind acesti indicatori se observa un nivel bun, cu toate ca prezinta o scadere in 2005 si 2006 fata de 2004 cu 80,54 % randamentul brut si 51,55% randamentul net, respectiv 41,92% si 15,5%:


Randament brut al capitalului 200.20% 119.66% 77.74% Randament net al capitalului 125.74% 74.19% 58.69%

In aprecierea acestor randamente trebuie sa tinem seama si de riscurile asociate activitatii, cum ar fi: pierderea anumitor piete de desfacere, cresterea concurentei.

Pe de alta parte, valorile de randament sunt influentate de inflatie, variatia profitului net anual fiind inferioara inflatiei in 2005, iar in 2006 acesti indicatori au fost superiori indicelui preturilor, in conditiile in care capitalurile proprii nu inregistreaza variatii foarte mari. Si in acest context putem aprecia randamentul ca bun. II.6.2.4 Diagnostic factorial al rezultatului expl oatarii Ca model de analiza pentru diagnosticul factorial al rezultatului exploatarii s-a folosit:

−=V

ChVRE 1


Indicatori 2004 2005 2006 Venituri din exploatare 44491461 31910965 49104719 Cheltuieli din exploatare 39164389 29461350 46436542 Cheltuieli la 1 leu venituri 0.88 0.92 0.95 Rezultatul exploatarii 5327072 2449615.1 2668177


Specificatie 2005-2004 2006-2005 Modificarea rezultatului -2877457 100.00% 218561.8

6 100.00%

Influenta veniturilor -1506294 52.35% 1319862.3

603.88%

Influenta cheltuielilor la 1 leu venituri -1371163 47.65% -1101300 -503.88%

32

In primul caz, 2005-2004 modificarea rezultatului exploatarii (in sensul reducerii) s-a obtinut atat

pe baza reducerii veniturilor (cu 52,53%) cat si a influentei cheltuielilor la 1 leu venituri (47,65%). In al doilea caz, rezultatul exploatarii a crescut, singurul factor care a influentat pozitiv fiind veniturile. Un alt model folosit in analiza diagnostic a rezultatului exploatarii este:

V

RE

Qe

V

Mf

Qe

N

MfNRE =


Indicatori 2004 2005 2006 Nr.salariati(N) 308 255 282 Inzestrarea tehnica (Mf/N) 904.1316 836.3318

4 2837.223

4 Randamentul mijloacelor fixe (Qe/Mf) 154.3946 145.1421

7 60.21327

2 Gradul de valorificare a productiei exercitiului (V/Qe)

1.034813 1.030926 1.0192679

Rentabilitatea veniturilor din exploatare (RE/V) 0.119732 0.0767641

0.0543365

Rezultatul exploatarii 5327072 2449615.1

2668177

Numarul de salariati desi exercita o influenta negativa asupra rezultatului exploatarii, trebuie considerata ca un efect normal. Investitiile puse in functiune au asigurat cresterea productivitatii muncii si implicit a volumului productiei in perioada 2005-2006.

Cresterea cheltuielilor la 1 leu venituri din exploatare a condus la reducerea rezultatului in cele doua perioade analizate.


Influente 2005-2004 2006-2005 Modificarea rezultatului -2877457 100.00% 218561.86 100.00% Nr.salariati(N) -916671.5 31.86% 259371.01 118.67% Inzestrarea tehnica (Mf/N) -330730.9 11.49% 6481144.6 2965.36% Randamentul mijloacelor fixe (Qe/Mf)

-244483.8 8.50% -5377539 -2460.42%

Gradul de valorificare a productiei exercitiului (V/Qe)

-14407.45 0.50% -43114.22 -19.73%

Rentabilitatea veniturilor din exploatare (RE/V)

-1371163 47.65% -1101300 -503.88%

Atat randamentul mijloacelor fixe cat si gradul de valorficare a productiei exercitiului, datorita majorarii productiei stocate, au avut influente negative asupra rezultatului in cele doua perioade.

33

II.6.2.5 Analiza-diagnostic pe baza ratelor de ren tabilitate a) Rata rentabilitatii veniturilor

100∑ ×

=rqv

Rv

unde: qv = structura veniturilor r = rata rentabilitatii pe categorii de venituri

Tabelul nr. 2.35.

Activitati Structura venitului (%)

Rata rentabilitatii (%) Rata recalculata

2004 2005 2006 2004 2005 2006 Exploatare 99.85 99.57 99.82 11.97 7.68 5.43 11.92 7.66 Financiara 0.15 0.41 0.18 75.68 100.00 98.16 0.31 0.18 Extraordinara 0.00 0.02 0.00 0.00 -

1992.78 0.00 0.00 0.00

TOTAL 100.00 100.00 100.00 11.77 7.69 5.59 12.23 7.84 Reducerea rentabilitatii pe categorii de venituri a determinat pe ansamblul intreprinderii

micsorarea nivelului de rentabilitate, ceea ce constitue o inrautatire a activitatii. Tabelul nr. 2.36.

Specificatie 2004-2005 2005-2006

Modificarea ratei rentabilitatii veniturilor -4.08% -2.10% Influenta structurii veniturilor 0.46% 0.15% Influenta rentabilitatii pe categorii de venituri -4.54% -2.25% a) Rata rentabilitatii economice a activului

Modelul folosi este:

100Re ×=V

P

A

V


Total activ 3993039 6990478 12695207 Profit brut 2407616 1751929 2749790 Venituri 20457384 22777445 49193202 Viteza de rotatie a activelor (V/A) 5.123262 3.258353 3.874943 Rentabilitatea veniturilor (Pb/V) 11.77% 7.69% 5.59% Rentabilitatea activului (Pb/A) 60.30% 25.06% 21.66%

Tabelul nr. 2.38. Specificatie 2004-2005 2005-2006

Modif rentab.activ -35.23% -3.40%

34

Influenta vitezei de rotatie -21.95% 4.74% Influenta rentabilitatii veniturilor -13.29% -8.14% In cele doua perioade analizate tendinta rentabilitatii activului a fost de micsorare, fiind influentata de reducerea vitezei de rotatie a activelor, prin cresterea soldului conturilor de creante si cresterea investitiilor care functioneaza sub parametrii proiectati. a) Rata rentabilitatii financiare a capitalului propri u

Modelul folosit este:

100×

=V

Pn

Kpr

A

A

V

Kpr

Pn


Profit net/ Kpr 125.74% 74.19% 58.69% Viteza de rotatie a activului (V/A) 5.123262 3.258353 3.874943 Parghia financiara (A/Kpr) 3.320286 4.774822 3.589101 Rentabilitatea neta a veniturilor(Pn/V) 7.39% 4.77% 4.22% Kpr = capital propriu Pn = profit net

Tabelul nr. 2.40.

Specificatie 2005-2004 2006-2005 Modificarea rentabilitatii financiare a capitalului propriu -51.55% -15.50% Influenta vitezei de rotatie -45.77% 14.04% Influenta parghiei financiare 35.03% -21.91% Influenta rentabilitatii nete a veniturilor -40.81% -7.63% Rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu in perioada 2004-2005 s-a redus in principal pe baza vitezei de rotatie a activului si a eficientei activitatii de exploatare. In aceasta perioada folosind surse atrase de finantare, acestea au fost imobilizate in activ, ceea ce a condus la incetinirea rotatiei lor. Desi in perioada urmatoare rentabilitatea financiara a continuat sa scada, dar intr-o proportie mai mica, aceasta ramane la o valoare acceptabila. In aceasta perioada cresterea vitezei de rotatie a activului nu a putut acoperii influenta negativa a parghiei financiare, care s-a redus de la 4.774822 in 2005 la 3.589101 in 2006, si a eficientei activului.

II.6.3. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticu lui economico-financiar Puncte tari:

• activitatea societatii comerciale nu depinde de subventii si/sau credite; • tendinta de stopare in 2006 a scaderii cifrei de afaceri inregistrata in 2005; • echilibrul economico-financiar cunoaste o evolutie favorabila, incadrandu-se in parametrii ce

pot fi considerati normali, • viteza mare de rotatie a activelor; • solvabilitatea si lichiditatea intreprinderii este buna;

35

• randamentul bun al capitalului. Puncte slabe:

• cifra de afaceri, costurile de exploatare, rata rentabilitatii, marja de profit, au inregistrat pe perioada analizata fluctuatii foarte mari.

II.7. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE AL E

SOCIETATII a. Avantaje: - viabilitatea societatii, chiar in conditiile unui randament fluctuant al capitalului; - tendinta de stopare in 2006 a scaderii cifrei de afaceri inregistrata in 2005; - activitatea societatii comerciale nu depinde de subventii si/sau credite; - plasarea societatii in municipiul Bucuresti usureaza contactul cu partenerii externi si interni; - preturile si nivelul de comisioane practicate de societate nu sunt supuse unor plafoane sau altor forme de control rezultate din reglementarile guvernamentale; - activitatea pe care o desfasoara societatea nu polueaza mediul inconjurator; b. Puncte slabe: - concurenta foarte mare in domeniu; - indicatorii financiari reflecta o activitate supusa unor riscuri semnificative: cifra de afaceri, costurile de exploatare, rata rentabilitatii, marja de profit, au inregistrat pe perioada analizata fluctuatii foarte mari; - personalul, mai ales cadrele de conducere, au o medie de varsta foarte ridicata.

Alte avantaje si puncte slabe au fost detaliate in cadrul fiecarui diagnostic in parte.

36

CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE

III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE

III.1.a. Activul net contabil (ANC) Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net contabil are la baza

elementele de bilant ale societatii comerciale “ALFA” S.A., la data de 31.05.2007, ca fiind diferenta intre Total Activ si Total obligatii. Total activ = 14.134 mii lei Total obligatii = 9.902 mii lei ANC = 4.232 mii lei

III.1.b. Activul net corectat (ANc) Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat, are la baza

elementele de bilant ale societatii comerciale la data de 31.05.2007, analizate si corectate, functie de valoarea de realizare pe piata a elementelor componente.

Utilizarea metodei a fost stabilita prin contract si are la baza: - sursele de informatii puse la dispozitie de conducerea societatii comerciale “ALFA“ S.A. (balanta de verificare la 31.05.2007); - situatia mijloacelor fixe cu valoarea de inventar si amortizarile la zi, pusa la dispozitie de “ALFA” SA; - inventarierea la fata locului si expertiza tehnica a mijloacelor fixe de catre evaluator si determinarea valorii actualizate ramase; - verificarea stocurilor cu miscare lenta si a posibilitatilor de valorificare a acestora; - verificarea facturilor neincasate si a debitelor cu vechime mai mare de 90 zile si a gradului lor de recuperare;

III.1.b.1. Corectii bilantiere Pentru determinarea activului net corectat (ANc), s-au folosit tehnici specifice, adecvate

elementelor bilantiere analizate. Rezultatele analizei si verificarii in teren a activelor si corectiile aplicate, sunt prezentate in Tabelul nr. 3.1., astfel: Imobilizarile necorporale nu sunt evidentiate in bilant, cu toate ca ele exista, avand in vedere renumele intreprinderii in activitatea de constructii metalice precum si cea de montaj. In acest sens se considera ca trebuie luate in considerare urmatoarele elemente corectate: firma ce reprezinta 2% din cifra de afaceri, clientela in proportie de 5% din profitul net (clienti traditionali), iar in ceea ce priveste calitatea si instruirea personalului o corectie de 10% din fondul de salarii. In categoria imobilizarilor corporale avem trei categorii principale: 1. mijloace fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2000 neamortizate integral; 2. mijloace fixe ce au fost achizitionate dupa 1.01.2000 neamortizate integral; 3. mijloace fixe ce au fost amortizate integral (achizitionate dupa 1.01.1993), si care functioneaza inca. Pentru mijloacele fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2000, neamortizate integral, s-au facut urmatoarele corectii: -valoarea de inventar a fost adusa la nivelul anului 2007 prin indexarea valorii cu indicele inflatiei pentru perioada 2001-2007; -valoarea astfel obtinuta a fost comparata cu valoarea de piata a unor utilaje simiiare, facandu-se o corectie de -75% (tinand cont de uzura utilajelor si de modul de utilizare al acestora)

37

Pentru mijloacele fixe ce au fost achizitionate dupa data de 1.01.2000, neamortizate integral, s-au parcurs urmatoarele etape: -pentru exemplificare s-a determinat costul de inlocuire al unui utilaj din aceasta categorie, rezultand o corectie de -20% din valoarea de inventar; -aceasta corectie s-a aplicat la intreaga categorie. Pentru mijloace fixe ce au fost amortizate integral (achizitionate dupa 1.01.1993), si care functioneaza inca, s-au facut urmatoarele corectii: -valoarea de inventar a fost adusa la nivelul anului 2007 prin indexarea valorii cu indicele inflatiei pentru perioada 2001-2007; -valoarea astfel obtinuta a fost comparata cu valoarea de piata a unor utilaje simiiare, facandu-se o corectie de -50% (tinand cont de uzura utilajelor si de modul de utilizare al acestora si anul punerii in functiune) Avand in vedere data (unele chiar cu o vechime mai mare de un an si jumatate) de achizitie si valoarea de piata a stocurilor de materii prime si materiale s-a aplicat o corectie de +110%. Productia in curs de executie a parcurs in proportie de 75% fazele procesului tehnologic, necesitand o cheltuiala de 26.264mii lei pentru a fi finalizata. Tinand cont de aceasta cheltuiala, productia in curs de executie s-a considerat ca fiind terminata si a fost trecuta in grupa “Produse finite” la valorea de produs finit. Valoarea produsele finite a fost corectata cu +8% (transport si manipulare interna) si +60% pentru a obtine pretul de vanzare. Ca si in cazul produselor finite, marfurile au fost corectate cu +60% pentru a obtine pretul de vanzare. Impozitul pe profit este de 25%. Active imobilizate: -imobilizari necorporale: firma: 46.939.884 lei × 2% = 924.147 lei salariati: 10.882.414 lei × 10% = 1.088.241 lei clientela: 2.076.801 lei × 5% = 103.801 lei

total = 2.116.189 lei -imobilizari corporale:

mijloace fixe ce au fost achizitionate inainte de 1.01.2000 neamortizate integral: 115.200 lei × 12,078 × 25% = 347.846 lei 2.243.157 lei × 12,078 × 25% = 6.773.214 lei total = 7.121.060 lei mijloace fixe ce au fost achizitionate dupa 1.01.2000 neamortizate integral: 571.460 lei × 80% = 457.168 lei 649.155 lei × 80% = 519.324 lei total = 976.492 lei mijloace fixe ce au fost amortizate integral si care functioneaza inca: 87.673 lei × 3,062 × 50% = 134.228 lei 12.811 lei × 3,062 × 50% = 19.614 lei 25.690 lei × 12,078 × 30% = 93.701 total = 247.543 lei

total mijloace fixe = 8.345.096 lei Active circulante: -stocuri:

38

-materii prime si materiale: 2.199.255 lei × 110% = 2.419.181 lei -productia in curs de executie este transformata in produse finite:

78.792 lei + 26.264 lei = 105.056 lei -produse finite:

(2.092.662 lei +105.056 lei) × 1,08 × 1,6 = 3.797.656 lei -marfuri: 154.700 lei × 60% = 92.820 lei

Datorii: -alte obligatii de exploatare: +305.510 lei

Diferenta dintre activele corectate si pasivele corectate a fost inclusa in cadrul capitalurilor proprii la pozitia “Diferente din reevaluare” cu suma de 13.054.335 lei.

Tabelul nr. 3.1.

Elemente Valori bilant

Corectii Valori corectate

ACTIVE IMOBILIZATE 1792366 4938649 11036510 Imobilizari necorporale 0 2116189 2116189 Terenuri 0 0 0 Mijloace fixe 1216528 7127955 8344483 Imobilizari financiare 575838 0 575838 STOCURI 4531137 3478426 8669340 Materii prime si materiale 2199255 2419181 4618436 Productie in curs de executie 78792 -78792 0 Semifabricate,produse finite, produse reziduale

2092662 1704994 3797656

Animale 0 0 0 Marfuri 154700 92820 247520 Ambalaje 5728 0 5728 CREANTE 6175393 0 6175393 Furnizori-debitori 149942 0 149942 Creante-clienti 5449573 0 5449573 Alte creante 575878 0 575878 DISPONIBIL 355166 0 355166 CONTURI DE REGULARIZARE 1279473 0 1279473 Ch. in avans 33542 0 33542 Decontari in curs de clarificare 1245931 0 1245931 TOTAL ACTIV 14133535 8417075 27515882 CAPITAL PROPRIU 4231183 8111565 17308020 Capital social 619400 0 619400 Diferente din reevaluare 0 13054335 13054335 Rezerve 123880 0 123880 Profitul repartizat sau pierderea neacoperita 0 0 0 Profit net al exercitiului 694028 22502 716530 Repartizarea profitului 0 0 0 Alte fonduri 2793875 0 2793875 Subventii pentru investitii 0 0 0 PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI

0 0 0

39

DATORII TOTALE 9902352 305510 10207862 Imprumuturi si datorii asimiiate 179129 0 179129 Furnizori si asimiiate 4883966 0 4883966 Clienti-creditori 0 0 0 Alte obligatii de exploatare 4839257 305510 5144767 TOTAL PASIV 14133535 8417075 27515882 ANc (Activ net corectat) 17308020

Fata de corectiile de mai sus, conform tabelului nr. 3.1., activul net corectat este:

ANc = 17.308 mii lei

III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAME NT

III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizat e

III.2.1.1. Premise generale Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash

- flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri pozitive de disponibilitati, care in final raman la dispozitia proprietarilor.

Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentele care sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele: - viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare; - continuitatea activitatii prezente.

Premisele aplicarii metodei DCF sunt: - definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase din rezultatele analizei diagnostic; - deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari sau fond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate; - valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa la desfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea elementelor intangibile, de good - will; - instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitatea exprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturile valabile in luna mai 2007; - continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.

Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie de conducerea societatii, si anume: - estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada de previziune; - estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutia vanzarilor si a cheltuielilor .

III.2.1.2. Rata de actualizare Determinarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pe

baza estimarii riscurilor asociate activitatii S.C. “ALFA” S.A., asa cum rezulta din analiza diagnostic.

Structura factorului de actualizare este urmatoarea:

40

- 6 % prima de risc pentru asteptare, in conditiile monedei constante (dobanda la depuneri in valuta pe termen lung); - 3 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a investitiei; - 2 % prima de risc aferenta riscului de lichiditate a actiunilor societatii; - 2 % prima de risc pentru numarul limitat de produse si clienti; - 3 % prima de risc legata de dimensiunea firmei; - 2 % prima riscului pentru sectorul de activitate; - 3 % nivelul riscului de intreprindere avand in vedere situatia actuala a societatii, punctele slabe rezultate din diagnostic, si implicit probabilitatea realizarii scenariilor. Rezulta o rata de actualizare de 21 %.

III.2.1.3. Durata previziunii Alegerea duratei de 5 ani (2007-2011) pentru scenariile de previziune are in vedere

urmatoarele considerente: - cererea pentru produsele si serviciile pe care le poate comercializa societatea va inregistra modificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale a economiei; - perioada normala de recuperare a unei investitii in sector; - durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatii comerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment, stabilizarea performantelor, etc.

Durata de previziune s-a impartit, conform recomandarilor standardelor de evaluare in trei perioade: - perioada apropiata de doi ani, in care previziunile au un grad mai mare de incredere; - perioada intermediara de doi ani, in care previziunile se fac prin extrapolarea principalilor parametri din perioada apropiata; - perioada indepartata - 1 an - in care previziunile se mentin la nivel constant .

III.2.1.4. Valoarea reziduala Valoarea reziduala este data de profitul net din anul al cincilea (2011).

Vrez= Pn2011/(0,21-0,02) Vrez= 6.700/0,19=35.263 mii lei Vrez act=35.263/1,215=13.576 mii lei

III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financia re de disponibilitati Pentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere doua

scenarii de dezvoltare pe perioada 2007-2011. La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:

- exprimarea tuturor valorilor previzionate in lei constanti, corespunzator preturilor din luna mai 2007. In acest caz evolutiile exprima o tendinta reala raportata la o moneda constanta;

- eliminarea veniturilor si cheltuielilor exceptionale sau cu grad redus de repetabilitate; - eliminarea din veniturile si din cheltuielile financiare a influentelor provenite din fluctuatiile

de curs valutar; - previziunile veniturilor din exploatre au avut in vedere o crestere moderata, dar cu sanse

mai mari de realizare, conform analizelor efectuate cu conducerea societatii. Ratele de crestere a veniturilor din exploatre pentru anii urmatori au fost estimate la: 5% pentru primii doi ani, 4% pentru urmatorii doi ani, respectiv ramanerea constanta a valorii anului 2011 fata de nivelul atins in 2010 ;

41

- ponderea veniturilor din vanzarea marfurilor este de 2%, activitatea principala nefiin comertul;

- intreprinderea practica un adaos comercial ce poate ajunge la maxim 40%; - baza de calcul pentru estimarea costurilor totale a constat in analiza fluxurilor realizate in

perioada 2004-2006, avandu-se in vedere urmatoarele elemente pentru perioada de prognoza:

- nivelul costurilor materiale este de aproximativ 45% (pondere normala avand in vedre activitatea de productie), cu usoare fluctuatii;

- nivelul costurilor salariale, numarul de salariati si ponderea cheltuielilor salariale in totalul cheltuielilor, necesitatea de majorare a salariilor necesita o crestere a ponderii acestora in total venituri de la 30,5% in 2007 la 32% la sfarsitul perioadei de previziune (2011);

- cheltuielile cu serviciile la terti au o crestere relativ lenta in primii doi ani (14,83% in 2007, 15,2% in 2008), datorita lipsei investitiilor in anul 2006 precum si utilizarea in continuare a utilajelor imbatranite, care necesita cheltuieli de intretinere si reparatii. Prin punerea in functiune a investitiilor realizate in 2007 si 2008, precum si renuntarea la utilajele vechi consideram o reducere a cheltuielilor cu tertii de 30% pe an pentru 2009 si 2010;

- calculul amortismentelor s-a facut la valorile reactualizate in functie de valoarea ramasa de amortizat si durata medie de viata ramasa, adaugandu-se investitiile noi;

- valoarea investitiilor pe perioada de prognoza corespunde analizei diagnostic (30% din profitul brut), si efectul ei se reflecta in structura costurilor si a fluxurilor de disponibilitati;

- necesarul de fond de rulment s-a determinat pe baza duratelor de rotatie a elementelor de activ si pasiv care intra in componenta acestuia (tabel nr.3.2.);

- echilibrului financiar se realizeaza prin trezorerie neta pozitiva, fondurile proprii fiind la nivelul necesarului. Pentru indeplinirea scenariului nu se prelimina apelarea la credite pe termen lung;

- s-a avut in vedere impozitarea actuala a profitului brut - 25 % . Tabelul nr. 3.2.

Durate de rotatie (zile)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Stocuri materii prime 26 16 13 15 15 15 15 15 Stocuri productie neterminata

5 3 5 5 5 5 5 5

Stocuri produse finite 12 5 11 10 10 10 10 10 Clienti 15 74 44 35 35 35 30 30 Furnizori 9 19 20 20 20 20 20 20 Alte datorii 40 69 46 35 35 35 30 30 Necesar de fond de rulment (NFR)

9 10 7 10 10 10 10 10

Tabelul nr. 3.3.

Specificatie 2007 2008 2009 2010 2011 Venituri exploatare

+5% +5% +4% +4% -

Venituri- marfuri 2,18% 2% 2% 2% 2% Venituri financiare

100 mii lei 100 mii lei 100 mii lei 100 mii lei 100 mii lei

Ch. Exploatare -marfuri 1,5% 1,38% 1,38% 1,38% 1,38%

42

-materiale 44,1% 46% 45% 44% 44% -salarii 30,5% 31% 31,5% 32% 32% -utilitati 1,47% 1,4% 1,33% 1,2% 1,2% -terti 14,83% 15,2% 10,64% 6,08% 6,08% -chirii 0,3% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% -alte cheltuieli 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% Ch. extraordinare

100 mii lei 100 mii lei 100 mii lei 100 mii lei 100 mii lei

Investitii 30%*Pb 30%*Pb 30%*Pb 30%*Pb 30%*Pb Impozit pe profit 25% 25% 25% 25% 25%

Pentru perioada urmatoare se doreste reducerea ponderii cheltuielilor cu materialele (atat cat permite procesul de productie) a cheltuielilor cu tertii si o usoara crestere a salariilor ceea ce implica o evolutie ascendenta a cheltuielilor cu personalul. Evolutia previzionata a acestor cheltuieli este prezentata in figura 3.1.

43

e

Figura 3.1.

Evolutia activitatii societatii pe urmatorii 5 ani este prezentata astfel in tabelul 3.4. jos: Tabelul nr. 3.4.

Specificatie 2007 2008 2009 2010 2011 Venituri totale 59.700 62.680 65.183 67.787 67.787 Venituri exploatare

59.600 62.580 65.083 67.687 67.687

Venituri- marfuri 1.300 1.250 1.300 1.355 1.355 Venituri financiare

100 100 100 100 100

Cheltuieli totale

56.272 60.776 59.966 59.147 59.666

Ch. Exploatare 56.172 60.676 59.866 59.047 59.566 -marfuri 894 864 898 934 934 -materiale 26.338 28.787 29.287 29.782 29.782 -salarii 18.178 19.399 20.501 21.660 21.660 -utilitati 876 876 865 812 812 -terti 8.839 9.512 6.924 4.115 4.115 -chirii 179 125 130 136 136 -amortizare 94 300 415 728 1.247 -alte cheltuieli 774 813 846 880 880 Ch. extraordinare

100 100 100 100 100

Rezultat brut 3.428 1.904 5.217 8.640 8.121 Investitii 1.028 572 1.565 2.592 2.436 Impozit pe profit 600 333 913 1.512 1.421 Rezultat net 1.800 999 2.739 4.536 4.264 Rata profit brut 5,75% 3,1% 8,02% 12,76% 11,99% Rata profit net 3,45% 1,59% 4,21% 6,7% 6,29%

Pondere cheltuieli in total venituri din exploatare

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

2007 2008 2009 2010 2011

materialesalariiterti

44

Amortizarea anuala pentru anii de previziune s-a calculat astfel: -pentru mijloacele existente valoarea ramasa a fost inpartita la durata medie ramasa de viata (13 ani) -pentru noile investitii s-a aplicat a amortizare rapida (5 ani)

Tabelul nr. 3.5.

Amortizare Investitie

2007 2008 2009 2010 2011

Mijloace existente 1.217 94 94 94 94 94 2007 1.028 - 206 206 206 206 2002 572 - - 115 115 115 2003 1.565 - - - 313 313 2004 2.592 - - - - 519

Total amortizare - 94 300 415 728 1.247 Tabelul nr. 3.6.

Specificatie 2007 2008 2009 2010 2011 Fluxuri din exploatare 1.325 1.446 4.200 7.020 6.700 Venituri totale 59.700 62.680 65.183 67.787 67.787 Cheltuieli totale 56.872 61.109 60.879 60.659 61.087 Profit net 2.828 1.571 4.304 7.128 6.700 Variatie nevoie de fond de rulment

1.503 125 104 108 0

Fluxuri din investitii -934 -272 -1.150 -1.864 -1.1 89 Amortizare 94 300 415 728 1.247 Investitii in imobilizari 1.028 572 1.565 2.592 2.436 Vanzari de mijloace fixe

0 0 0 0 0

Fluxuri finantare 0 0 0 0 0 Intrari credite 0 0 0 0 0 Intrari capital propriu 0 0 0 0 0 Rambursare credite 0 0 0 0 0 Cash-flow disponibil 391 1.174 3.050 5.156 5.511 Rata de actualizare 0,826 0,683 0,564 0,466 0,385 Cash-flow actualizat 322 802 1.720 2.402 2.122 cash-flow actualizat = 7.368 mii lei valoarea reziduala = Pn2011/(0,21-0,02) Vrez= 6.700/0,19=35.263 mii lei Vrez act=35.263/1,215=13.576 mii lei

Valoare randament = 7.368 + 13.576= 20.944 mii lei III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate Valorile totale ale societatii comerciale “ALFA” S.A., obtinute pe baza calculelor

prezentate sunt: - cash flow reactualizat , cumulat 2007-2011 = 7.368 mii lei - valoare reziduala reactualizata = 13.576 mii lei TOTAL = 20.944 mii lei

45

Valorile de mai sus, reprezinta valori ale fluxurilor generate de functionarea societatii, a exploatarii patrimoniului si a resurselor umane, in conditiile continuarii activitatilor comerciale externe si interne desfasurate pana in prezent.

III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitata Fluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net. Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata de

capitalizare, aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare de (21% determinata in capitolul III.2.1.2.) si a ratei de crestere (2%). In acest caz formula ar fi: V = Pn2007/(k-g) unde: Pn = profit net k = rata de actualizare g = rata de crestere Avand in vedere evolutia profitului net in perioada 2007-2011, pentru calculul valorii prin metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de previziune. In acest caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala cu rata de actualizare. In acest caz formula devine: V = Pnmediu/c unde: Pnmediu = profit net mediu c = rata de actualizare

Tabelul nr. 3.7.

Specificatie 2007 2008 2009 2010 2011 Profit net 2.828 1.571 4.304 7.128 6.700 Pnmediu=22.531 mii lei / 5 = 4.506 mii lei V = 4.506 mii lei/0.21 = 21.457 mii lei

III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII Valoarea contabila neta (activul net contabil) este: 4.232 mii . lei Valoarea calculata prin metoda activului net corectat este: 17.308 mii lei Valoarea prin metoda fluxurilor financiare actualizate este: 20.944 mii lei Valoarea prin metoda capitalizarii profitului este: 21.457 mii lei

III.3.a. Determinarea valorii totale a societat ii comerciale Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valori

patrimoniale considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori de randament.

Luarea in considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate de fiecare dintre valorile obtinute, astfel: - valoarea activului net corectat, desi cuantifica valoarea actualizata a tuturor activelor din patrimoniul societatii, nu tine seama de: - gradul si posibilitatile lor de valorificare in cadrul activitatii desfasurate; - caracteristicile pietei/clientelei; - valorile de randament reflecta eforturile societatii de a continua activitatea, chiar in conditiile unei concurente puternice, prin identificarea de noi furnizori si clienti, realizarea de noi produse.

46

Din aceste motive, consideram oportun sa acordam o pondere mai mare valorii de randament. Valorea totala a societatii este de 20,9 miiiarde lei avand in vedere viabilitatea intreprinderii, continuitatea activitatii, si posibilitatea acesteia de a genera profit.

III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii c omerciale Pentru determinarea valorii minime a societatii, pornim de la premisa ca aceasta nu

poate fi mai mica decat valoarea activului net corectat, respectiv: Vmin = 17,3 milioane lei

III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societati i comerciale

a) Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii din raportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni, deci: Vact = 3.381lei b) Valoarea unei actiuni pentru achizitionarea pachetului de control este valoarea care rezulta din raportarea activului net corectat la numarul de actiuni, corectat cu o prina de control, deci: Vact control = 3.719 lei c) Valoarea minima a unei actiuni este raportul intre capitalul social si numarul de actiuni, deci evident este valoarea actuala.

47

SURSE DE INFORMARE

Pentru elaborarea lucrarii au fost folosite, in primul rand, raportarile oficiale ale societatii comerciale si alte date furnizate de catre societate.

O alta sursa de informare a constituit-o discutarea cu facorii de conducere ai societatii. BIBLIOGRAFIE • ANEVAR - Evaluarea intreprinderilor, curs editia 2005 • ANEVAR – Culegere de standarde • Aurel Isfanescu, Vasile Robu, Ion Anghel, Anca Tutu - “Evaluarea intreprinderii” Ed. Tribuna

Economica, Bucuresti 2004 • Sorin V. Stan, Ion Anghel – “Evaluarea activelor nacorporale” IROVAL 2004 • C. Stanescu, A. Isfanescu, A. Baicusi – “Analiza economico-financiara” Ed. Economica, Bucuresti 2001

Model Ev Intrep

Documents

Transcript of Model Ev Intrep