Material de Prezentare Produse Structurate Emise de Erste Bank

Prezentare produse structurate emise de Erste Bank

Incepand cu data de 8 iulie 2010 la sectiunea produse structurate de pe BVB sunt listate certificate index si certificate

turbo pe indicele german DAX, aur si petrol. Principalul avantaj al acestor instrumente este ca permite investitorilor

sa profite atat de evolutiile pozitive cat si de miscarile descendente ale pietei, prin asumarea unor pozitii short.

Certificatele index permit tranzactionarea activelor suport pe aur, petrol si pe indicele DAX in raport de 1:1, 1:10 sau

1:100, un investitor platind astfel doar o parte din valoarea acestuia. Spre exemplu daca cotatia actuala a indicelui

DAX 30 este de 6300 pct si corespunde unei valori de 6300 euro, valoarea unui certificat index va fi de 63 euro, insa

deoarece certificatele se tranzactioneaza in lei, valoarea finala va fi 268.38 lei.

Certificatele turbo implica un risc mai mare datorita efectului de levier. In cazul unui certificat turbo long pretul se

determina inmultind diferenta dintre pretul din piata si pretul de exercitare cu rata de schimb eur/ron si cu proportia

astfel: (6300 - 4750) x 4.26 x 1/100 = 66.03 lei. O alta particularitate a certificatelor turbo comparativ cu certificatele

index este includerea unui pret limita (bariera) care odata atins conduce la incheierea contractului in pierdere pentru

detinator.

In continuare vom detalia fiecare tip de instrument in functie de caracteristicile principale, avantajele si riscurile

asociate.

1. Certificatele index

Din punct de vedere teoretic (satisface cerinta de diverisificare a plasamentelor) cat si practic (disponibiitatea

tranzactionarii pe BVB) certificatele index constituie o modalitate eficienta de a investi in activul de baza.

Certificatele index emise de Erste Group Bank reflecta miscarile de pret ale activului de baza in proportie de 1:100,

1:10 sau 1:1. Astfel, la aceasta categorie putem vorbi de certificate index DAX, certificate index aur si certificate index

petrol.

Bloc de tranzactionare: 1 unitate; variatie zilnica: +/- 15%.

Simbol Activ suport

Tipul activului

support

Moneda

activului

support

Bursa pe care se

tranzactioneaza

activul suport Proportie Maturitate

Ultima zi de

tranzactionare

EBDAX DAX Indice EUR XETRA 0.01 30.09.2012 27.09.2012

EBGLD aur commodity USD n.a. 0.10 30.09.2012 27.09.2012

EBWTI

petrol (WTI

light sweet)

contract

futures USD NYMEX 1.00 30.09.2012 27.09.2012

Sursa: www.bvb.ro ; http://investitii.bcr.ro

Tranzactionarea certificatelor emise de Erste Group Bank beneficiaza de serviciile furnizorului de lichiditate Banca

Comerciala Romana (BCR) si se realizeaza in mod similar cu tranzactionarea actiunilor Erste Group (EBS) prin

utilizarea conturilor globale si a unui mecanism care nu presupune prevalidare asigurandu-se prioritatea de executie

(pret si timp). Certificatele emise, precum si toate drepturile si obligatiile aferente, sunt guvernate de legea austriaca.

Certificatele index DAX (EBDAX) au ca activ suport indicele DAX, care reflecta evolutia celor mai reprezentative si

lichide 30 de companii care se tranzactioneaza la prima categorie a Bursei de Valori din Frankfurt (XETRA).

Exemplu de calcul al pretului unui certificat index DAX: cotatie indice DAX * curs EUR/RON * 0.01

Cotatie indice DAX: 6305 puncte

Cotatie certificat index DAX: 6305 puncte X 4.26 X 0.01= 267.96 lei, unde 1 EUR = 4.26 lei.

Certificatele index aur (EBGLD) au ca activ suport aurul, fara a fi aleasa o piata de referinta. Astfel, la maturitate,

suma rascumparata va fi calculata in functie de prima rata de fixing spot pentru aur in dolari americani publicata de

Reuters sau alte publicatii autorizate la data scadenta.

Certificatele index petrol (EBWTI) au ca activ suport contractul futures pe petrol (WTI light sweet) tranzactionat la

NYMEX. Astfel, emitentul se va raporta la cel mai apropiat contract futures cu o durata ramasa pana la scadenta de

cel putin o luna. Transferul de la acest contract futures catre urmatorul cel mai apropiat contract futures cu o durata

ramasa pana la scadenta de cel putin o luna se va face in perioada de 5 zile bancare premergatoare ultimei zile de

tranzactionare a contractului futures aplicabil. In acest caz se va utiliza urmatoarea formula de calcul pentru ajustare:

A=B*(C/D) – costuri de ajustare , unde:

A = rata de ajustare

B = rata in ziua premergatoare datei de transfer

C = pretul de inchidere al contractului futures anterior pe piata relevanta (NYMEX) la data de transfer

D = pretul de inchidere al contractului futures nou pe piata relevanta (NYMEX) la data de transfer

costuri de ajustare = costuri de ajustare determinate de emitent in functie de conditiile de piata

In cazul in care are loc o ajustare a activului de baza inainte sau la data scadentei, emitentul va ajusta termenii si

conditiile certificatelor in mod corespunzator aplicand aceleasi masuri pe care o bursa relevanta le aplica pentru

contractele cu optiuni asupra activului de baza. Ajustari se vor face si in cazul in care se schimba metodologia de

calcul a indicelui suport.

2. Certificatele turbo

Certificatele turbo ofera posibilitatea de a beneficia de fluctuatile pietei in ambele directii. Certificatele turbo long

vizeaza cresterea preturilor, pe cand certificatele turbo short vizeaza scaderea lor. Fiecare miscare in pretul

instrumentului de baza poate duce la castiguri mari si disproportionate datorita efectului de levier. Certificatele

turbo difera de certificatele index prin faptul ca includ in metodologia de tranzactionare un pret de tip stop loss

denumit bariera. Acest nivel, odata atins, conduce la inchiderea contractului, investitorul pierzand intreaga suma. In

cazul contractelor turbo long bariera este sub pretul din piata, iar in cazul contractelor turbo short nivelul de stop

loss se afla deasupra pretului din momentul initial. O alta particularitate a certificatelor turbo este ca la atingerea

unui pret prestabilit contractele expira fara valoare.

Bloc de tranzactionare: 1 unitate; limite de variatie: +/- 35%.

Simbol

Activ

suport

Tipul

activului

suport

Moneda

activului

suport

Bursa pe care se

tranzactioneaza

activul suport

Pret de

exercitare Bariera Proportie

Ultima zi de

tranzactionare

Pret

initial

Long/

Short

EBDAXTL1 DAX indice EUR XETRA 4750 5000 0.01 28.09.2012 53.39 long

EBDAXTS1 DAX indice EUR XETRA 7000 6750 0.01 28.09.2012 41.49 short

EBGLDTL1 aur metal USD n.a. 1000 1050 0.1 28.09.2012 82.09 long

EBGLDTS1 aur metal USD n.a. 1475 1425 0.1 28.09.2012 83.84 short

EBWTITL1

petrol

(WTI light

sweet)

contract

futures USD NYMEX 60 62.4 1 28.09.2012 53.48 long

EBWTITS1

petrol

(WTI light

sweet)

contract

futures USD NYMEX 88 84.6 1 28.09.2012 44.33 short

Sursa: www.bvb.ro ; http://investitii.bcr.ro

In cazul in care bariera initiala este atinsa in perioada investitionala (8.07.2010 – 28.09.2012) contractul este incheiat

automat, certificatul turbo fiind suspendat de la tranzactionare pana in momentul in care valoarea reziduala este

determinata de catre emitent. Detinatorii de certificate turbo nu au dreptul de a rascumpara certificatul inainte de

maturitate, avand insa posibilitatea de a il tranzactiona la BVB. Potrivit prospectului emis de catre grupul Erste

emitentul are dreptul de a retrage certificatul din piata inainte de maturitate in orice moment fara a notifica

detinatorul certificatului turbo.

Valoarea intrinseca a certificatului turbo este diferenta dintre pretul activului suport si pretul de exercitare.

Exemplu pentru indicele DAX:

valoarea intrinseca = 6305.50 - 4750 = 1555.50 (euro) - pentru un contract turbo long;

valoarea intrinseca = 7000 – 6305.50 = 694.50 (euro) - pentru un contract turbo short.

Pentru certificatele turbo pe aur si petrol, pretul la care se determina daca activul suport a depasit bariera initiala

este cel din bid pentru un contract turbo long si cel din ask pentru un contract turbo short.

Certificatul turbo nu este purtator de dobanda, emitentul fiind obligat doar sa plateasca valoarea contractului la data

maturitatii (valoare calculata in functie de pretul spot al activului suport la momentul de incheiere a contractului).

Emitentul calculeaza pretul de exercitare, acestea fiind prezentate in tabelul de mai jos. De asemenea, emitentul este

responsabil cu calcului primei (costului) platite pentru un certificat.

→ Pretul initial al contractului (prima) se determina astfel:

1) certificate turbo long:

Pretul initial= [(valoarea activului suport - pretul de exercitare) + prima ] X Cursul de schimb X Proportie

2) certificate turbo short:

Pretul initial = [pretul de exercitare - valoarea activului suport) + prima] X Cursul de schimb X Proportie

→ Pretul final (pretul final al investitiei) se stabileste astfel:

1) certificate turbo long:

Pret final = (valoarea activului suport la maturitate - pretul de exercitare) X Cursul de schimb X Proportie

2) certificate turbo short:

Pret final = (pretul de exercitare - valoarea activului suport la maturitate) X Cursul de schimb X Proportie

Simulare evolutie contract turbo long pe indicele DAX

Scenariu I (optimist)

Scenariu II (pesimist)

T0 T1

T0 T1

DAX

6300 6500

DAX

6300 5900

Turbo long

66.03 74.55

Turbo long

66.03 48.99

Curs euro/ron

4.26 4.26

Curs euro/ron

4.26 4.26

Variatie DAX

3.17%

Variatie DAX

-6.35%

Variatie certificat turbo

12.90%

Variatie certificat turbo -25.81%

EBDAXTL1 ultimul pret: 69.5 lei → cotatie teoretica DAX: 6381 pct

Cotatie inchidere DAX (08.10.2010): 6.291 pct → pret teoretic EBDAXTL1: 65.65 lei. EUR/RON: 4.26 lei. Diferenta

intre pretul teoretic si cel de piata este data de prima solicitata de investitori pentru tranzactionarea acestui tip de

instrument.

Simulare evolutie contract turbo short pe indicele DAX

Scenariul I (optimist)


T0 T1

T0 T1

DAX

6300 5900

DAX

6300 6500

Turbo short

29.82 46.86

Turbo short

29.82 21.3

Curs euro/ron

4.26 4.26

Curs euro/ron

4.26 4.26

Variatie DAX

6.78%

Variatie DAX

-3.08%

Variatie certificat turbo 57.14%


EBDAXTS1 ultimul pret: 27.75 lei → cotatie teoretica DAX: 6348 pct

Cotatie inchidere DAX (08.10.2010): 6.291 pct → pret teoretic EBDAXTS1: 30.2 lei. EUR/RON: 4.26 lei.

Diferenta intre pretul teoretic si cel de piata este data de prima solicitata de investitori pentru tranzactionarea

acestui tip de instrument.

Simulare evolutie contract turbo long pe aur



T0 T1

T0 T1

AUR

1347 1400

AUR

1347 1250

Turbo long

106.182 122.4

Turbo long 106.182 76.5

Curs usd/ron

3.06 3.06

Curs usd/ron 3.06 3.06

Variatie AUR

3.93%

Variatie AUR

-7.20%


15.27%


EBGLDTL1 ultimul pret: 107.5 lei → cotatie teoretica AUR: 1351.3 USD

Cotatie inchidere AUR (08.10.2010): 1345 USD → pret teoretic EBGLDTL1: 105.57 lei. USD/RON: 3.06 lei.



Simulare evolutie contract turbo short pe aur



T0 T1

T0 T1

AUR

1347 1250

AUR

1347 1400

Turbo short

39.168 68.85

Turbo short 39.168 22.95

Curs usd/ron

3.06 3.06


Variatie AUR

7.76%

Variatie AUR

-3.79%



EBGLDTS1 ultimul pret: 40 lei → cotatie teoretica AUR: 1344.3 USD

Cotatie inchidere AUR (08.10.2010): 1345 USD → pret teoretic EBGLDTS1: 39.78 lei. USD/RON: 3.06 lei.



Simulare evolutie contract turbo long pe petrol (WTI)



T0 T1

T0 T1

Petrol

82.7 84

Petrol

82.7 75

Turbo long

69.462 73.44

Turbo long 69.462 45.9



Variatie petrol

1.57%

Variatie petrol

-9.31%


5.73%


EBWTITL1 ultimul pret: 62 lei → cotatie teoretica petrol: 80.26 USD

Cotatie inchidere petrol (08.10.2010): 82.7 USD → pret teoretic EBWTITL1: 69.46 lei. USD/RON: 3.06 lei.



Simulare evolutie contract turbo short pe petrol (WTI)



T0 T1

T0 T1

Petrol

82.7 75

Petrol

82.7 84





Variatie petrol

10.27%

Variatie AUR

-1.55%



EBWTIS1 ultimul pret: 29 lei → cotatie teoretica petrol: 78.5 USD

Cotatie inchidere petrol (08.10.2010): 82.7 USD → pret teoretic EBWTITS1: 16.22 lei. USD/RON: 3.06 lei.



Riscuri asociate tranzactiilor cu certificate index si turbo:

o risc de lichiditate: desi beneficiaza de cotatiile furnizorului de lichiditate (BCR) spreadul bid-ask este relativ ridicat

si afecteaza rentabilitatea finala a investitiei

o risc de curs valutar: calculul pretului certificatelor se face tinand cont de cursul de schimb EUR/RON, respectiv

USD/RON. In acest context, aprecierea leului in fata dolarului si a euro va scadea rentabilitatea investitiei, in timp

ce o depreciere a monedei nationale ar spori rentabilitatea investitiei.

o risc de volatilitate: fluctuatile mari de pret pot provoca incheierea contractului in pierdere pentru detinator

(atingerea unui pret limita prestabilit - bariera), chiar daca directia anticipata de investitor se va dovedi a fi cea

corecta la maturitate

o risc de transparenta a pretului: introducerea in calculul ratei de ajustare a unui parametru la latitudinea

emitentului micsoreaza predictibilitatea acesteia

NOTA: Acest material are un scop informativ, neconstituind o recomandare de cumparare sau vanzare a unor valori mobiliare;

SSIF Broker SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor informatii. Datele obtinute pentru

redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate de incredere, corectitudinea si completitudinea lor neputand fi

totusi garantata. SSIF Broker SA ar putea detine in diferite momente valori mobiliare la care se face referire in acest material sau

ar putea actiona ca formator de piata pentru acestea. Materialul poate include informatii publicate de societatea emitenta prin

diferite mijloace (rapoarte ale companiei, comunicate de presa, hotarari AGA) si date obtinute de pe site-ul Bursei de Valori

Bucuresti.

Material de Prezentare Produse Structurate Emise de Erste Bank

Documents

Transcript of Material de Prezentare Produse Structurate Emise de Erste Bank