FONDURI DE INVESTIŢII

CURS 1 - INTRODUCERE

Fonduri de Investiţii - Introducere

Definiţie:un fond de investiţii este un portofoliu diversificat de acţiuni, obligaţiuni sau alte instrumente financiare, administrat de un manager profesionist

În funcţie de activele deţinute:- fonduri monetare; - fonduri de acţiuni;- fonduri de obligaţiuni;

- fonduri echilibrate

Fonduri de Investiţii - Introducere

În România:- organisme de plasament colectiv în valori mobiliare -

fonduri deschise de plasament de investiţii şi societăţi de investiţii armonizate cu directivele europene;

- organisme de plasament colectiv, altele decât cele de plasament de valori mobiliare (AOPC) – includ fondurile închise de investiţii, dar şi societăţile de investiţii de tip închis (inclusiv SIF).

Fonduri de Investiţii - Introducere

Fondurile deschise de investiţii: realizează emisiunea şi răscumpărarea continuă de unităţi de fond (titluri de participare)

Administrate de SAI Prospectul de emisiune Plasamentele: mai ales în valori mobiliare, dar se limitează

plasamentele în titluri cu risc ridicat sau cu lichiditate scăzută: depozite bancare, certificate de depozit, certificate de trezorerie, obligaţiuni de trezorerie ( instrumente cu risc redus)

Performanţele acestora sunt comparabile cu performanţele obţinute prin investiţii pe piaţa monetară, dar riscul asociat este unul mai ridicat.

Performanţele determinate de randamentul instrumentelor financiare incluse, şi de managementul fondului

Fonduri de Investiţii - Introducere

Fondurile închise de investiţii: organisme de plasament colectiv care au o politică de investire mai permisivă decât cea a fondurilor deschise.

Emisiunea şi răscumpărarea titlurilor de participare se poate face periodic

Administrate de către SAI

Fonduri de Investiţii - Introducere

Fondurile cu capital de risc sunt tot fonduri închise de investiţii constituite pe baza unui contract de societate civilă

Autorizarea fondurilor cu capital de risc: 2 etape Fondurile de investiţii cu capital de risc investesc mai ales în

active cu grad scăzut de risc: certificate de trezorerie, dar şi (mai puţin) acţiuni, obligaţiuni municipale şi bilete la ordin.

Societăţile de investiţii financiare: reprezintă societăţi comerciale pe acţiuni tranzacţionate la BVB, constituite în baza legii 133/1996

Specifice pieţei de capital a României: 5: Banat-Crişana, Moldova, Transilvania, Muntenia, Oltenia.

Structură a acţionariatului diversificată. Pot fi administrate de către consiliul de administraţie sau de

către o SAI (SIF Muntenia). BET - FI

Fonduri de Investiţii - Introducere

SAI: trebuie să asigure performanţa fondului şi să diminueze riscul:- ţinerea evidenţei investitorilor şi a numărului de titluri aflate în

circulaţie;- plasarea disponibilităţilor din conturile fondului în conformitate cu

obiectivele de investiţii declarate în Prospect.

Distribuitorii de titluri de participare: colectează sumele aferente subscrierilor şi plătesc răscumpărările de unităţi de fond.

Depozitarul:- ţinerea evidenţei investitorilor şi a numărului de titluri:- calcularea valorii unitare a activului net (VUAN);- verificarea respectării restricţiilor de investiţii impuse de reglementările

în vigoare.

Custodele: - păstrarea valorilor mobiliare şi a fondurilor băneşti ale clientului - verifică şi confirmă la bursă fiecare tranzacţie efectuată de broker în

numele clientului.

Fonduri de Investiţii - Introducere

Avantajele fondurilor de investiţii:- titlurile de participare (unităţile de fond) fac obiectul

unei emisiuni şi răscumpărări continue;- dispersia riscului; - realizarea economiilor de scară;- investitorii au drepturi şi obligaţii egale;

o Dezavantajele:- lipsa de opţiune privind selectarea valorilor mobiliare ce

vor intra în portofoliul fondului; - riscul de a alege un fond ai cărui administratori

înregistrează rezultate slabe;- investitorii trebuie să suporte din câştigul lor sumele

necesare pentru plăţile din fond

Fonduri de Investiţii - Introducere

Active_nete = Active_totale – Cheltuieli

circulatie_in_eparticipar_de_Titluri

nete_ActiveVUAN

Fonduri de Investiţii - Introducere

depozite bancare:

VA = VN x (1+ rd x )

- depozitele constituite la aceeaşi bancă < 20% din activele totale ale fondului

acţiuni cotate tranzacţionate:

VA = Nr de acţiuni deţinute x Preţul de referinţă

- plasamentele în valori mobiliare şi instrumente ale pieţei monetare, emise de acelaşi emitent < 5% din activele totale ale fondului

- această limită să ajungă la 10% dacă instrumentul este negociat pe pieţele reglementate, dacă instituţiile financiare contraparte nu sunt supravegheate prudenţial şi dacă suma plasamentelor mai mari de 5% nu depăşeşte 40%

- maxim 10% din acţiunile cu drept de vot ale unui emitent

)365(360 sau

n

Fonduri de Investiţii - Introducere

acţiuni cotate netranzacţionate:

VA = min(Valoarea contabilă; Preţ de achiziţie)

Valoarea contabilă =

acţiuni necotate: se evalueaza la valoarea contabilă

drepturi de preferinţă: VA = - valoarea nominală, între data emiterii şi prima zi de tranzacţionare;- preţul de piaţă, în perioada de tranzacţionare sau până în momentul

vânzării drepturilor;- ultimul preţ de piaţă;- zero.

emiseactiunideaNr

propriuCapital

___

_

Fonduri de Investiţii - Introducere obligaţiuni municipale şi corporative cotate: VA = VN x P + C x N/36 + C expirat neplătit

- maxim 10% din totalul obligaţiunilor emise de un emitent. Limita poate fi depăşită dacă, în momentul achiziţiei, valoarea brută a acestora nu a putut fi determinată.

- expunerea totală pe un emitent < 35% din activele totale - Similar se evaluează şi obligaţiunile nou emise, care încă nu au fost cotate şi obligaţiunile

necotate

o contracte futures:VA = Marja + Nr de contracte x multiplicatorul x profitul poziţiei deschiseProfitul poziţiei deschise contr. de cump. = Preţul de piaţă – Preţul contractualProfitul poziţiei deschise contr. de vânz. = Preţul contractual – Preţul de piaţăVal. cont la broker = Sold iniţial – Marja – Comision + Profitul poz. Închise

- expunerea totală pe o contraparte < 10% din total active în cazul în care contrapartea este instituţie de credit sau 5% în celelalte cazuri.

Fonduri de Investiţii - Introducere

Unităţi de fond emise de alte organisme de plasament colectiv:

VA= Numărul de unităţi de fond x Valoarea unitară a activului net

- fondul în care se investeşte trebuie să nu investească mai mult de 10% din activele sale în unităţi ale altor OPCVM/ AOPC

- investiţiile în unităţi de fond emise de un alt OPCVM < 20% din activele totale ale fondului

- investiţiile în unităţi de fond emise de un alt AOPC < 10%- totalul participaţiilor în alte AOPC < 30% din activele fondului- plasamentele într-un alt fond de investiţii < 25% din totalul unităţilor de fond emise

de respectivul fond, cu excepţia cazului în care, în momentul achiziţiei, valoarea netă a titlurilor emise nu a putut fi determinată