Economia irlandeza: Potrivita insa fragila

Succesul Irandei in a atrage investitori straini are dezavantazele lui

Daca 2012 a fost anul cand un sentiment de calm s-a intors in zona euro a pietelor financiare, 2013 va fi anul cand Europa trebuie sa arate ca reteta ei de austeritate si reforma poate functiona. O dovada clara pentru aceasta ar fi daca o tara salvata ar putea sa se finanteze singura din nou. Prin urmare, sperantele investite in Irlanda, care a intrat in programul sau de salvare in 2010 si este programat sa faca o intoarcere complete la pietele de obligatiuni la sfarsitul lui 2013.

Pietele par sa semnalizeze ca poate fi realizat. Randamentele la obligatiunile guvernului irlandez scadente in 2020 ajung de la 8,5% la inceputul anului 2012 la 4,5% pana la sfarsitul anului. Reinoirea apetitului pentru datoria irlandeza i-a permis guvernului sa regastige accesul partial la pietele obligatiunilor in 2012. Agentia de gestionare a datoriilor Irlandei planuieste sa mareasca 10 miliarde de euro (13,2 miliarde de dolari) prin emiterea de obligatiuni in 2013. Care o va lasa cu rezerve de 19 miliarde de euro cash, suficient pentru a acoperii nevoile guvernului in 2014.

Exista semne de viata in economia irlandeza deteriorata. De asemenea FMI considera ca PIB-ul a crescut cu doar 0,4% in 2012, ce se compara bine cu recesiunea profunda din Italia si Spania si a urmat o crestere de 1,4% in 2011. Contul curent este in excedent din 2010. Ceea ce sta la baza competititvitatii s-a imbunatatit brusc, judecand dupa costurile unitare de munca.

Ajutata de o rata scazuta a impozitului pe profit de 12,5%, Irlanda continua sa atraga investitii directe straine(IDS), mai ales de la firme americane in special produse farmaceutice, informatii tehnologice si servicii financiare. Numarul noilor proiecte de IDS din 2012 a fost similar cu cel din 2011, insusi cel mai mare pentru un deceniu, spune Barry O’leary, seful agentiei de investitii a Irlandei.

Prezenta straina este acum una foarte buna, in asa fel incat exporturile irlandeze au depasit valoarea PIB-ului. Contributia comerciala neta –exporturi mai putin importuri – are mai mult decat un decalaj descrescator in cererea interna, care ramane traumatizata de datoriile excesive(gospodariile datoreaza 209% din venitul disponibil), continuand austeritatea si o stoarcere financiara in timp ce bancile irlandeze bine capitalizate dar inprofitabile se deplaseaza nesigur in continuare.

Dar aceasta imagine stralucitoare nu este ceea ce pare. De exemplu increderea Irlandei in firme straine. Aceasta conduce economia irlandeza la o crestere globala astfel in cat sa sufere cand comertul mondial este instabil, afirma Simonn Hayes de Barclays. Exporturile au crescut la doar 2% pe an de primavera trecuta, cel mai incet decand au inceput sa isi revina la inceputul anului 2010.

De asemenea face economia vulnerabila la socuri afectand anumite sectoare. Succesul Irlandei in a atrage firme mondiale de medicamente – produsele farmaceutice au fost jumatate din exporturile de bunuri in 2011 – inseamna ce este afectata de “brevetela stanca”, de expirarea brevetelor pentru multe medicamente cu vanzari ridicate. In 2011 valoarea exporturilor produselor farmaceutice irlandeze a crescut cu aproape 7%, dar in primile 10 luni ale anului 2012 au scazut cu 3% in comparative cu aceeasi perioada a anului anterior.

O alta preocupare este aceea ca progresul irlandez, atat economic cat si fiscal, de obicei se masoara utilizand PIB-ul, iesire generata in cadrul Irlandei. Dar pentru o economie in care domina firmele straine, PNB, sau veniturile care merg pentru rezidenti, este mai relevant. PNB-ul Irlandei este mai scazut decat PIB-ul din cauza profitului mare realizat de firmele straine. Decalajul dintre cele doua s-a extins de la 14% in 2007 la 20% in 2011.

Acea extindere deficitara resflecta faptul ca populatia irlandeza s-a descurcat mult mai rau decat economia irlandeza. Iesirile nationala masurate de PIB au fost de 7% mai mici in 2011 decat in 2007, intrucat veniturile nationale masurate de PNB au fost cu 11%mai mici. Acest lucru conteaza nu numai pentru nivelul de trai dar si pentru situatia fiscala Irlandei: PNB-ul este cel care sustine finantele publice, de cand profitul multinationalelor este impozitat asa de usor.

Daca masurarea datoriei Irlandei ca o cota a PIB-ului este atenuata, masurarea datoriei ca o cota a PNB-ului este exagerata deoarece este neglijata contributia pe care o au asupara impozitului firmele straine. Consiliul de consultant fiscala irlandez, un caine de paza, a sugerat o masura hibrid prin care 40% din excesul PIB-ului fata de PNB este adaugat PNB-ului. Acest lucru ofera o masura standard mai buna pentru a mentine fiscalitatea economica irlandeza, spune John McHale, care conduce consiliul. Pe aceasta baza, ce este asteptata sa creasca in 2013 la aproximativ 120% din PIB, ar fi foarte aproape de 140%.

Vulnerabilitatea Irlandei explica de ce FMI vrea ca si creditorii europeni ai Irlandei sa ii ofere mai mult ajutor. In principal ea pledeaza pentru a micsora datoria ceruta prin nota-de-mana, pe care guvernul irlandez le-a emis in anul 2010 in special pentru a se impotrivi esecului Bancii Anglo Irlandeze. Doreste de asemenea Mecanismul European de Stabilitate, un fond de salvare in zona euro, diminuarea datoriei publice a Irlandei prin participare cinstita a bancilor care au avut ajutor din partea statului. Multe am mers bine pentru Irlanda(care tocmai a inceput un stagiu de 6 luni in presedentia UE). Dar nu va dura mult pana cand zona euro va esua sa absolve de la programul ei de salvare.