Aplicaia 1

Aplicaia 1

O ntreprindere a are urmtoarea structura de finanare a activelor:

25% credit;

75% capital propriu

Rata rentabilitii fr risc este 5%, prima de pia este 6,5% iar coeficientul beta este 1,2.

Rata dobnzii la credite este 8%.

Cheltuiala anual cu amortizarea este 62.500 RON

Cheltuiala cu dobnda n primul an (N) este 32.000 RON.

Cota de impozit pe profit este de 16%.

Presupunem c structura de finanare se menine i n continuare.

Se cunosc urmtoarele date:

RON

IndicatorNN+1N+2N+3N+4

Venituri operaionale750.0001.000.0001.100.0001.150.0001.150.000

Cheltuieli operaionale600.000800.000880.000920.000920.000

Rezultat operaional150.000200.000220.000230.000230.000

Investiii estimate0-25.000-45.000-55.000-62.500

Capital de lucru37.50050.00055.00057.50057.500

Variaia capital de lucru-37.500-12.500-5.000-2.5000

1. Estimai valoarea de pia a capitalului propriu i a capitalului investit.

2. Presupunnd c deinem informaia c rambursarea creditului se face n patru rate egale la mijlocul anului (ncepnd cu 2006), se va schimba ceva n opinia evaluatorului privind valoarea de pia a capitalului propriu ?

Cmpc

2. Previziunea CF cap.inv.INDICATORNN+1N+2N+3N+4

I CASH FLOW OPERARE88.500155.500179.800190.700193.200

Profit net126.000168.000184.800193.200193.200

Cresterea finantarii curente-37.500-12.500-5.000-2.5000

II. CASH FLOW INVESTITII62.50037.50017.5007.5000

Achizitii/ Cumparari0-25.000-45.000-55.000-62.500

Amortizare62.50062.50062.50062.50062.500

III.CASH FLOW FINANTARE00000

Intrare credite t.l.

Rambursari de credite T.L.

IV.CASH FLOW DISPONIBIL (I+II+III) pt.fz.capital151.000193.000197.300198.200193.200

Factor de actualizare (a=11,280%)0,898630,807540,725690,652130,58602

CASH FLOW ACTUALIZAT 135.694155.856143.178129.251113.220

12345

I. VALOARE REZIDUALA ACTUALIZATA1.003.720193.200/11,28%

II. CASH-FLOW ACTUALIZAT677.198

3. Val.estimata cap.investitVALOAREA ESTIMATA (I + II)1.680.918

Minus credite (32.000 Euro : 8%)400.000

4. Val.estimata cap.propriuVal.cap.propriu1.280.918

1. Determ. CmpcCostul capitalului propriu

Rf5,0%

Beta 1,20

Rm6,5%

Costul cap.propriu12,80%

Costul capitalului imprumutat8,0%

Pondere cap.propriu0,75

Pondere cap.imprumutat0,25

Cota de impozit16,0%

Cmpc11,280%

Cost capital propriu

INDICATORNN+1N+2N+3N+4

2. Previziunea CF cap.prI CASH FLOW OPERARE61.620131.980163.000180.620189.840

Profit net99.120144.480168.000183.120189.840193.200

Cresterea finantarii curente-37.500-12.500-5.000-2.5000

II. CASH FLOW INVESTITII62.50037.50017.5007.5000

Achizitii/ Cumparari0-25.000-45.000-55.000-62.500

Amortizare62.50062.50062.50062.50062.500

III.CASH FLOW FINANTARE0-100.000-100.000-100.000-100.000

Intrare credite t.l.00000

Rambursari de credite T.L.0-100.000-100.000-100.000-100.000

IV.CASH FLOW DISPONIBIL (I+II+III) pt.actionari124.12069.48080.50088.12089.840

1.cost capital propriu 12,8%Factor de actualizare (a=12,8%)0,886520,785930,696740,617680,54759

CASH FLOW ACTUALIZAT 110.03554.60656.08854.43049.195

12345

I. VALOARE REZIDUALA ACTUALIZATA826.517193.200/12,8%

II. CASH-FLOW ACTUALIZAT324.355

3. Val.estimata cap.propriuVALOAREA ESTIMATA (I + II)1.150.872

Diferenta-130.047

Plan de rambursare

Sold final400.000300.000200.000100.0000

Rambursari0-100.000-100.000-100.000-100.000

Sold mediu credit400.000350.000250.000150.00050.000

Dobanda32.00028.00020.00012.0004.000

Venituri operationale750.0001.000.0001.100.0001.150.0001.150.0001.150.000

Cheltuieli operationale600.000800.000880.000920.000920.000920.000

Rezultat operational150.000200.000220.000230.000230.000230.000

Cheltuieli financiare32.00028.00020.00012.0004.0000

Rezultat brut118.000172.000200.000218.000226.000230.000

Rezultat net99.120144.480168.000183.120189.840193.200

Capital de lucru37.50050.00055.00057.50057.50057.500

Variatia capital de lucru-37.500-12.500-5.000-2.50000