117852996-Indicii-Bursieri

7/21/2019 117852996-Indicii-Bursieri

1/26

UNIVERSITATEA DE TIINE AGRICOLE IMEDICIN VETERINAR ION IONESCU DE LA BRAD IAI

FACULTATEA DE AGRICULTUR

SPECIALIZAREA: IEA

PROIECT LA

BURSE

NDRUMTOR:

STUDENT:

2012

Indicii bursieri


2/26


3/26

Apariia i formarea burselor de mrfuri este rezultatul unui proces evolutiv firesc care

a nceput n urm cu aproximativ 2000 de ani n Grecia i Roma Antic i continu i

astzi. ac ar fi s ale!em oricare din produsele tranzacionate azi la burs i

am nc erca s" i traversm evoluia pe pia de"a lun!ul istoriei# am !si c acesta a

trecut prin cinci faze distincte$ oferirea ca dar# sc%imbul de marf &barter'# contractul

cu plat i livrare imediat&spot'# contractul cu plat i livrare ulterioar stabilirii

preului &for(ard' i contractul la termen &futures i options'.

enumirea de )burs* provine de la oraul +ru!es# unde adunrile se ineau la ,otel

des +ourses# numit aa dup un senior din vec%ea i nobila familie van den +oursen

care l construise i pe al crui frontispiciu erau sculptate n piatr trei pun!i.

Aici se nt-lneau banc%erii i ne!ustorii pentru a ne!ocia bani# metale preioase# %-rtii

de valoare i mrfuri. u timpul# locurile de nt-lnire ale comercianilor au primit denumirea

de burse.

/rima burs# n accepiunea modern# a fost cea de la Anvers# nfiinat n anul

1. +ursa din Anvers avea o cldire proprie unde se nc%eiau tranzacii cu mrfuri

coloniale. 3n anul 114 s"a nfiinat la 5ondra o burs denumit )Ro6al 7xc%an!e*# care# din

88 s"a profilat numai pe sc%imbul de efecte financiare.

5a nceputul secolului al 9:II"lea la Amsterdam mrfurile se puteau ne!ocia

n baza contractelor )options* prin care se permitea convenirea unui pre n baza cruia

cumprtorul obinea de la v-nztor dreptul de a cumpra o cantitate de marf la o

dat stabil it n vii tor.;n secol mai t-rziu# tot n acest mare centru comercial se constituie o

burs a !r-ului n care se desfurau tranzacii de trei ori pe sptm-n# ntr"o %al

uria de lemn n care fiecare ne!ustor avea un om tocmit pentru a aduce mostre din !r-ul

pe care dorea s"l v-nd i pentrua ne!ocia preul n funcie de calitatea acestuia.

+urse au mai fost nfiinate la +asel &


4/26

"or#area indicilor de burs$

Demnificaia indicilor bursieri rezid n capacitatea acestora de a msura performanele

pieei n ansamblu# sau numai ale unui se!ment al acesteia. Indicii bursieri exprim evoluia

cursului valorilor mobiliare pe o anumit pia.

3n economie sau finane# un indice &un indice al preurilor sau un indice bursier' este

un indicator !lobal al unei activii# al performanei sau al unei evoluii n !eneral. e

exemplu# indicele preurilor de consum este un co valoric format din preurile

bunurilor de lar! consum utilizate de populaie# calculat periodic# care se substituie cu

succes nivelului !eneral al inflaiei dintr"o anumit ar.

Aceeai metodolo!ie se folosete i n cazul indicilor bursieri. Astfel# un

asemenea indice nu este dec-t o colecie de aciuni listate la burs# i reflect

sta tis ti c valoar ea componentelor sale. 7ste folosit ca i indicator pentru a reliefa

caracteristicile aciunilor componente# care au n comun diferite similariti$ faptul c

se tranzacioneaza pe aceeasi burs# c fac parte dintr"un anumit sector economic de

activitate sau c au aceeai clas de capitalizare bursier. Buli indici dezvoltai de

firmele de servicii financiare folosesc ca baza de pornire performana unor portofolii

aparin-nd fondurilor mutuale.

3n concluzie# un indice bursier este un indicator menit s reflecte sc%imbrile

valoriceale unui !rup specific de aciuni. Acurateea cu care un indice bursier urmeaz piaa

aciunilor depinde de structura aciunilor# de compoziie &procentul deinut de o

aciune n totalul indicelui' i de metoda de calcul.

1. Caracteristici, tipuri i rolul indicilor bursieri

Indicii bursieri reflect evolu ia cursurilor bursiere pe o anumit pia # la o anumit

burs# exprimnd raportul intre cererea i oferta de capital .

Indicile bursier generalizatexprim preferin a medie a de inatorilor de capital# de

an!aFare n activitatea economic# manifestandu"se prin predominan a celor ce v-nd asupra

celor ce cumpr# fapt ce determin scderea !eneral a cursurilor.

/reponderen a celor care cumpr asupra celor care v-nd# determin cre terea lent#

dar continu# a cursurilor# eviden iind o evolu ie stabil# de cre tere economic.

4


5/26

Indicii bursieri se determin pe baza unui e antion de ntreprinderi selec ionate &ce se

men ine n timp'# ponderea lor fiind determinat de capitalizarea bursier# respectiv# de

coeficientul de capitalizare a rezultatelor.

Coeficientul de capitalizare a rezultatelor are ca baz de calcul profiturile nete peac iune# lu-nd n considerare randamentul fiecrei ntreprinderi# respectiv msura in care

proprietarul poate fi remunerat.

Indicii bursieri pot fi clasificai n mai multe modalitai.

Astfel# un indice co#pozit reprezint performanele !enerale ale unei piee

bursiere n ansamblul ei# i prin extensie# reflect sentimentele investitorilor privind starea

!eneral a economiei. ei mai tranzacionai indici bursieri sunt indicii compozii# care includcele mai puternice companii de pe cea mai mare pia a bursier din ara respectiv.

Astfel# n D;A exist o( ones Industrial Avera!e &IA' si DH/ 100#

n Bar ea +ritanie ECD7 00# n Eranta A 40# n Germania A9# n aponia >I7I

221.

/e lan! indicii compozii exist i aa"numiii indici sectoriali# care

cuantific performana anumitor sectoare specifice ale pieei. e exemplu# Bor!an

Dtanle6 +iotec%.

Index este alcatuit din < de companii americane care activeaz n sectorul bio"

te%nolo!iei. Al i indic i sectoria l i sunt bazai pe companii le exis tente n

domeni ul fi nanc ia r# nava l# telecomunicaii# transporturi# IC# etc.

onceptul de indice poate fi extins la mai mult de o burs sau re!iune

!eo!rafic. Indicele Jils%ire 1000 reprezint aciunile la aproape toate companiile

tranzacionate la bursele americane# incluz-nd toate aciunile de pe >e( ?or@ Dtoc@

7xc%an!e i maForitatea celor de pe >ADAK i American Dtoc@ 7xc%an!e. Indicele 7AE7 &7urope# Australia and Ear 7ast' este un indice calculat de

Bor!an Dtanle6 apital International i cuprinde toate companiile mari din rile dezvoltate

aflate n aceste zone !eo!rafice.

;n indice mai poate fi clasificat i in funcie de metoda folosit pentru a determina

nivelul su. Astfel# exist indici cu ponderare in funcie de pre,cum este de exemplu o(

ones"ul. 3n acest caz# sin!ura variabil care determin cotaia indicelui este doar preul

aciunilor care alctuiesc indicele respectiv# fr a lua n considerare mrimeacompaniei. Dpre deosebire de acetia# indicii cucapitalizare bursier$L cum este de pild

5


6/26

DH/ 100 L iau in considerare pe lan! preul aciunilor# i valoarea de pia

&mrime a companiei'. 3n final# exist i indicicu ponderare %n funcie de cota de pia$# n

care preul aciunilor este ponderat cu cota de pia relativ deinut de acea companie.

&lc$tuirea indicilorse realizeaz pe baza urmtoarelor cerine$

a' selectarea unui eantion de firme incluse n structura indicelui bursierMb' atribuirea unei anumite !reuti# importane# prin$

pondere e!al pentru toate valorile mobiliare din structura indiceluiM

pondere cu capitalizare bursier &ponderea titlului n structura indicelui este cu

at-t ai mare cu c-t dividendele pe aciune sunt mai ridicate'M

fr pondere# prin luarea n considerare numai a cursurilor valorilor mobiliare.

c' ale!erea unei date de referin pentru care indicele se ec%ivaleaz cu 00# .000 sau0.000 de puncte. Ale!erea !reit a acestui moment duce la distorsiuni

pentru evoluia imediat urmtoare a pieei &atribuirea valorii de pornire n

momente de criz sau de av-nt puternic economic'. Eiecare burs de valori este

evideniat# din punct de vedere al dinamismului ei prin indicii bursieri# care se

difereniaz dup specificul pieei# n funcie de valorile care intr n componen# precum

i n funcie de modul de calcul al acestora.

'odul de calculpoate diferi de la o burs la alta# nt-lnindu"se mai multe variante$ medie aritmetic ponderat pe baza capitalizrii bursiereM

medie aritmetic ponderat pe baza capitalizrii bursiere# mai puin dividendeleM

co ponderat care se revizuiete trimestrialM

medie aritmetic ponderat cu capitalizarea bursier i volumul tranzaciilorM

media !eometric a primei cotaii.

ea mai mare parte a indicilor bursei se calculeaz ca medie aritmetic

ponderat pe baza capi ta l izri i $ >?D7 omposi te Index# >i@@ei 221# A40 # ind ic el e p ie e i de la Eran@furt EAN# indicele bursei de la Bilano# BI+# Dtandard

and /oorOs# +7C.

/rimul indice bursier a fost creat de %arles o( in D;A# n anul =


7/26

astfel ca ulterior el a fost aplicat nu numai aciunilor listate# c i i devi zelor# mrfuri lor

sau a l tor ins trumente investi ionale # conduc-nd la reducerea preurilor de

tranzacionare i la simplificarea procesului de diversificare a portofoliului.

/entru a reflecta i a reprezenta micrile a!re!ate ale pieei aciunilor din D;A# a fost

creat indicele DH/ 100. Indicele DH/ 100 este un indice cu capitalizare bursier i constituie

una dintre cele mai facile modaliti prin care investitorii ii pot asi!ura diversificarea. /ractic

printr "o sin!ur tranzacie acetia dob-ndesc expunere la cele mai reprezenta tive

100 de aciuni de pe piaa D;A# reduc-ndu"i astfel semnificativ i costurile de

tranzacionare.

Pdat cu dezvoltarea accelerat a pieei aciunilor din anii O0 i O=0#

performanele mana!erilor fondurilor de investiii au nceput s fie tot mai mult comparate

cu performanele nre!istrate de aceti indici. eoarece dorina mana!erilor era s

depeasc rezultatele a!re!ate anuale ale indicilor# au aprut noi nevoi tot mai complexe

de %ed!in! de portofoliu. Aceste nevoi au condus la lansar ea n premi er de

ctre ansas it6 +oard of Crade a contractelor derivate pe indicele :alue 5ine

omposite. up doar c-teva luni# %ica!o Bercantile 7xc%an!e a replicat prin

lansarea contractelor futures pe indicele DH/ 100.

5a nceput contracte le futures pe indici au fos t considerate de marea

maFo r i ta te a pa rt i c ipan i lor doar n i t e in st rumen te f inancia re adecvate

specula ie i # prin intermediul amplificri i rezulta te lor datorit efectului de

levier. Bai apoi ns# avantaFele ce rezid din comisioanele mult mai reduse de

tranzacionare i posibilitatea folosirii lor n strate!ii de protecie au inceput s fie

nelese de participani. 3n prezent indicii bursieri i derivatele pe indici reprezint produse de

mare succes# utilizate de participanii de pe pieele financiare din toata lumea.

I>II 7 5A /RI>I/A5757 +;RD7 I>C7R>AQIP>A57

Indicele Do( )ones

De calculeaz pe baza unei metode lansate n anul = de ziaristul americanHenry

Charles Dow# perfec ionat de asociatul su# expertul financiar Jones i sintetizeaz varia ia

n timp a pre ului mediu# rezultat din tranzac ia la bursa din >e( ?or@ a 0 ac iuni industriale#

20 societ i de transport i 1 ac iuni ale unor ntreprinderi prestatoare de servicii.

7


8/26

Dpre exemplu# n cazul indiceluio( ones# se consider n anii de depresiune# o

capitalizare de 0 ori# iar n perioada de av-nt# de peste 20 de ori# fenomen ce eviden iaz

faptul c# pe o perioad de "4 ani# cursul ac iunilor &valoarea indicelui' poate s creasc de la

la # la o cre tere real a profiturilor de la la #1.

Indicele bursier este semnificativ numai pentru bursa respectiv# nefiind posibile

compara ii interna ionale# deoarece normele de contabilizare sunt diferite de la o ar la alta#

normele de impozitare difer# iar metodele de camuflare a profitului sunt o practic !eneral#

dar diferit pentru fiecare ar &umflarea amortismentelor# a rezervelor etc.'.

*n S.U.&., indicele o( ones a avut mai multe ipostaze &pentru industrie# cu 0 mari

ntreprinderi industriale# pentru transport# cu 20 firme# pentru utilit i# cu 1 firme'.

Indicele Do( )ones Industrial &+erae -D)I&

A ramas# prin tradi ie cel mai semnificativ# cunoscut i utilizat # care# n ultimii 0"1

ani a nre!istrat cre teri accelerate.

Indicele cuprinde companii care au avut creteri istorice susinute i s"au bucurat de un

interes constant din partea investi tori lor . Aceste companii sunt din diferi te

s ectoa re economice# cum a r f i compani i de s e rv ic ii f inanc ia re # IC s au

v- nzr i . Indicele IA nu conine companii care activeaz n sectorul transportului sau

utilitilor# care fac obiectul unui alt set de indici calculai de o(.

Standard/0oor

el m ai f o lo s i t i nd i ce c e c a r ac te r iz ea z a ns am bl u l p i e e i

am er i c an e e i n d i c e l e orporaiei Dtandard and /oor# numit Dtandard and /oor

100. 3n alctuirea lui intr 100 de societi reprezentative pentru toate ramurile#

sectoarele i domeniile de activitate. Acest indice este recalculat n fiecare minut al zilei

de tranzacionare# motiv pentru care e considerat indice n timp real. Aciunile din structura

indicelui sunt selectate cu scopul de a reprezenta !ruparea pe ramuri industriale la +ursa

de :alori din >e( ?or@. :aloarea total de pia a aciunilor ce compun indicele

reprezint 0 din valoarea aciunilor tranzacionate n >e( ?or@ Dtoc@ 7xc%an!e. Acest

indice reprezint suportul contractelor futures tranzacionate la B7 i al opiunilor

tranzacionate la >?D7M

8


9/26

Indicele "ran ussel

Indicele Eran@ Russel e calculat pe baza cursului celor mai importante 000 de aciuni

cotate n Dtatele ;nite &din punct de vedere al capitalizrii bursiere' i reprezint aproximativ

= din piaa valorilor mobiliare din D;A. Aceste indice are dou forme$ Russel

000 i Russel 2000. Aceti indici sunt cotai la fiecare 1 secunde.

N4S! Co#posite

Indicele >?D7 omposite urmrete micrile preurilor tuturor aciunilor

listate la >e( ?or@ Dtoc@ 7xc%an!e. 7ste un indice cu capitalizare bursiera# creat de >?D7

n =


10/26

Indicele "inancial Ti#es Stoc !8c6ane 1 -"T7S! 1

Indicele Einancial Cimes Dtoc@ 7xc%an!e 00 &EC"D7 00' a fost introdus

pentru a satisface nevoia unui indice al aciunilor calculat n timp real &n fiecare

moment al zile i' . Intenia iniial la data de referin a acestui indice & decembrie =' a

fost de a evidenia importana primelor 00 de companii cotate la bursa londonez. 3n prezent#

se consider c el caracterizeaz ansamblul pieei britanice. Acest indice constituie suportul

pentru contractele futures# dar mai ales pentru opiunile tranzacionate la +ursa de :alori

Bobiliare erivate din 5ondra.

Indicele Niei

Indicele >i@@ei &>i@@ei Dtoc@ Avera!e'# numit i >i@@ei o(# este compus din 221 de

aciuni din prima seciune a bursei din Co@6o# fiind calculat ca o medie aritmetic ponderat.

Indicele se modific n mod e!al pentru aceeai variaie a cursului aciunilor#

indiferent de capitalizarea bursierM

Indicele T90I:

Ind ice le CP/I9 es te ind ice le pr imei sec iun i a l burse i d in Co@6o i

cup ri nd e n componena sa toate &aproximativ 200' aciunile companiilor cotate

la prima seciune a bursei. 7ste indicele cu cea mai lar! baz de calcul# fiind

structurat ast fel nc-t s dea cea mai bun ima!ine a pieei Faponeze. Indicele CP/I9 este

calculat la fiecare asdaS de cel puin doi ani# sau au fost tranzacionate pe alte burse

maFore internaionale cu cel puin doi ani inainte de a fi listate pe >asdaS.

10


11/26

'9DU= D! C&=CU= &= INDICI=9 BUS!=9 DIN 9'&NI&

Indicele B!T

A fost lansat la data de 22 septembrie ==8 la +ursa de :alori +ucucreti# are o valoare

in i ia l de 000 de punc te # se ac tua l izeaz lunar i a re n componen un

numr de 0 societi.

Dcopur i le c rer i i p r imulu i ind ice +7C a l +ursei de :alor i +ucure t i

&+:+' sunt urmtoarele$

3n pr imul r-nd# reflectarea tendinei de ansamblu a preuri lor

corespunztoare celor mai lic%ide i active 0 societi tranzacionate n cadrul +ursei de

:alori +ucureti &+:+'. Aceste societi sunt selectate din lista tuturor societilor cotate la

+ursa de :alori +ucureti# ex c l us iv DI E # ap l i c- nd u" se to to da t i c r i t e r iu l

d i ve r s i f i c r i i a c t iv i t i i so c i e t i l o r respective.

Eurnizarea unei baze adecvate pentru tranzacionarea instrumentelor

derivate pe indici &index options i contracte futures' pentru a asi!ura mecanisme

de acoperire a riscului pentru investitori.

/roiectul +:+ de creare a indicelui +7C a beneficiat de asistena acordat de

Institutul Austriac de Dtudii Avansate.

Indicele +7C este calculat prin aplicarea unei metode de ponderare cu

capitalizarea preurilor celor mai lic%ide 0 societi listate# exclusiv DIE. /entru

simbolurile respective# preurile nre!istrate n fiecare edin de tranzacionare sunt

raportate la preurile nre!istrate n edina de tranzacionare de referin o are la deinerea de

aciuni.

R7G;5I 7 D757CAR7 A DPI7CTQI5PR 3> /PRCPEP5I;5 I>I75;I$

U societile trebuie s dispun de cea mai mare capitalizare bursierM deasemenea#suma capitalizrii societilor ale cror aciuni sunt incluse n portofoliul

indicelui +7C trebuie s reprezinte cel puin


12/26

societilor recent listate# n vederea unor posibile actualizri a componen ei indicelui

&nlocuiri'.

eciziile de actualizare a coului indicelui sunt adoptate de ctre omitetul Indicelui.

3ncep-nd cu 21 Deptembrie 2000# omitetul Indicelui a %otr-t ca portofoliul indicelui

sa fie actualizat lunar &fa de actualizarea trimestrial# stabilit anterior'.

e asemenea# a fost introdus un nou criteriu pentru calcularea factorilor de ponderare

care const n limitarea ponderii unui simbol n indice la maximum 21. Acesta limit a fost

modificat la 20 n data de 2 septembrie# 2004.

Pr ice dec iz ie de mod i f i c a re a po r to fo l iu lu i ind ice lu i c a u rmare a

evenimentelor societilor sau din alte motive sunt transmise ctre mass"media anterior

efecturii acestora.

:alorile indicilor precum i modificrile corespunzatoare sunt furnizate n timp real

prin intermediul terminalelor a!enilor de burs conectai la sistemul de tranzacionare

automat al +:+# ,PRINP>CB.

e asemenea# acestea sunt afiate n timp real pe pa!ina de (eb a +:+ (((.bvb.ro i

sunt preluate de R7;C7RD.

:alorile de nc%idere ale indicelui sunt incluse n sumarul de tranzacionare al +:+# n

rapoartele sau buletinele bursiere.

Indicele +7C precum i caracteristicile acestuia sunt inre!istrate la PDIB

&Pficiul de Dtat pentru Invenii i Barci' i sunt sub incidena le!ii rom-ne privind

op6ri!%t"ul.

Indicele B!T7C

A fost lansat la data de 8 aprilie == la +ursa de :alori +ucureti# n componena sa

afl-ndu"se un numr variabil de societi. u o valoare iniial de 000 de puncte actualizarea

indicelui se face oric-nd este nevoie pe baza rapoartelor zilnice.D co pu l a ce st ui i nd ic e e st e d e a r ef l ec t a e vo lu i a d e a ns am bl u a

preur i lor tuturor societ ilor li state la +:+ &cu excep ia Dociet ilor de

Investiii Einanciare'. >ecesitatea crerii acestui indice compozit a fost impus i

de creterea numrului de societi listate la +:+.

3n vederea includeri i unei socie t i n i ndicele +7C" este necesar ca

respect iva societate s fie listat la +:+ &aceasta fiind sin!ura re!ul de selecie utilizat

pentru +7C"'. Docietile de Investiii Einanciare nu sunt incluse n indicele +7C".

12


13/26

/onderea maxim admis a capitalizrii unei societi din cosul indicelui

+7C" n totalul capitalizrii indicelui este aceeai ca i n cazul indicelui +7C# respectiv de

20.

Bodificrile indicelui +7C" nu sunt transmise ctre mass"media.

Indicele B!T7"I INDIC! S!CT9I&= 0!NTU "9NDUI D! IN>!STI?II

A f os t l an sa t l a da ta d e no ie mbr ie 2 00 0 l a + ur sa de :al or i

+u cur e ti # av -nd n componena sa un numr variabil de societi # are o valoare

ini ial de 000 de puncte i o actualizare realizat n caz de nevoie pe baza datelor

zilnice.

Dcop $ E i ind pr imul ind ice sec tor ia l lansa t de +:+# +7C"EI re f lec t

te ndi n a de ansamblu a preurilor fondurilor de investiii tranzacionate n cadrul

+:+. Din!ura re!ul privind includerea unui fond de investiii n indicele +7C"EI

este ca acesta s fie listat la +:+

.

Indicele &SD&@ < C -&SD&@ C9'09AIT

+ ur sa e le ct ro ni c R AD A K a l an sa t l a d at a d e i ul ie == #

propriul indice cu caracteristic bursier. 3n acest sens# )Raportul de tranzacionareV din

au!ust == a cuprins prima calculaie a variaiei indicelui RADAK ompozit# data de

referin n care indicele a luat valoarea de start de 000 de puncte fiind iulie ==.

Indice le RADAK ompozi t inc lude n ca lcu la ie toa te soc ie t i le

l is ta te la cota +ursei 7lectronice RADAK. Acesta urmrete sintetizarea

tendnei !lobale a preurilor aciunilor emise de societile listate.

Din!ura condiie pentru ca un emitent s fie inclus n RADAK L este listarea pe

+ursa 7lectronic RADAK.

Indicele SIB!:

Indicele DI+79= este ima!inea unui portofoliu n valoare de 00 RP>

investit n sectorul financiar listat n piaa aciunilor din Romnia la data de au!ust 2001.

/ortofoliul se compune din aciunile societilor de investiii financiare

DIE +anat riana# DIE2 Boldova# DIE Cransilvania# DIE4 Buntenia# DIE1 Pltenia'#

aciunile bncilor listate la acea data pe piaa de capital auto%ton &+anca Cransilvania

" C5:# +R Groupe Dociete Generale# +anca omercial arpatica " +'# i deineri la o

13


14/26

societate important de intermediere pe piaa de capital &DDIE +ro@er " +R'# toate

participaiile fiind dob-ndite la au!ust 2001 in proporii e!ale.

Ind icele DI+79 = a re n componenta sa un numr de = soc ie t i ca re

ac t iveaz n domeniul financiar"bancar.

Are o valoare iniial de 00 de puncte iar un punct are valoarea de leu&ron'.

5IDCA DPI7CTQI5PR AR7 EA /ARC7 I> I>I757 DI+79 =

I>CRP;7R7A 7 >PI AQI;>I 3> I>I7

Introducerea de noi aciuni n indice se face doar cu condiia nlocuirii unei

societi existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi e!al cu

valoarea de ieire a societii vec%i.Ind ice le DI+79= es te un ind ice sec tor ia l conceput s re f lec te s t r ic t

performanele societilor componente indiferent de capitalizarea bursier a fiecrei

societi n parte.

Introducerea de noi societi n indicele DI+79= se va face doar cu condiia nlocuirii

unei societi deFa existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi

e!al cu valoarea vec%ii societi n indice la data nlocuirii.

Indicele SIB!: 1

Indicele DI+79 este ima!inea unui portofoliu n valoare de 00 RP>

investit la data de au!ust 2001 n aciunile a companii din Rom-nia listate la +:+.

14


15/26

/ortofoliul se compune din aciunile societilor DIE +anat riana# DIE2

Boldova# D IE Cran si lv an ia # D IE 4 B un ten ia # D IE 1 P lt en ia # + an ca

Crans i lvania " C5:# +R Groupe Dociete Generale # +anca omercial

arpatica L +# DDIE +ro@er L +R# Antibiotice L AC+# +iofa rm L +IP#

Impac t L IB/# Rompetro l Raf inare L RR# D>/ /e trom# Amoni l L ABP#

Pltc%im L P5C# ompa L B/# Curbomecanica L C+B# toate part ic ipai i le

fi ind dob-ndite la Au!ust 2001 n proporii aproximativ e!ale. 3n construirea indicelui s"a

urmrit acoperirea a c-t mai multe sectoare de activitate din economia rom-neasc &financiar"

bancar# farmaceutic# petrolier# construcii# industrie# c%imie'.

15


16/26

/rodusul DI+79 devine as t fe l un barometru a l p ie e i de cap i ta l #

indic-nd zi lnic investitorilor performanele !enerale ale acesteia.

Introducerea de noi aciuni n indice se face doar cu condiia nlocuirii unei

societi existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi e!al cu

valoarea de ieire a vec%ii societi.

Introducerea de noi societi n indicele DI+79 se va face doar cu condiia nlocuirii

unei societi deFa existente n indice# iar valoarea de intrare a noii societi va fi

e!al cu valoarea vec%ii societi n indice la data nlocuirii.

16


17/26

2. Tranzac ii futures pe indici bursieri

Un contract futures, pe pia a bursier$, este un acord de voin pentru a vinde sau a

cumpra o cantitate determinat dintr"un activ financiar# la un pre prestabilit din momentul

nc%eierii contractului i cu lic%idarea la o dat viitoare.

aracteristicile unui contract futures sunt urmtoarele$

condi iile contractului sunt standardizate# n ceea ce prive te natura activului

suport i cantitatea contractat# numit i unitate de tranzac iiM

ter#enul de e8ecutare, care#de obicei# este o lun# timp n care urmeaz s

aib loc lic%idareaM

pre ul contractului futures se stabile te la burs# prin procedura specific de

ne!ociere i contractare a acestei pie e or!anizate# fiind expresia raportului

dintre cererea i oferta pentru fiecare contract standardizat# d-nd contractului o

valoare variabilM

actualizarea zilnic$ sau #arcarea la pia $E, astfel nc-t pierderile uneia din

pr ile contractante sunt transferate ca venituri celeilalte par iM

lic6idarea contractului se poate realiza# fie prin predareaWprimirea activului#

care face obiectul contractului# fie prin lic%idarea pozi iei printr"o opera iune

de sens contrar# respectiv o compensareM n cazul contractelor futures la careexecutarea nu se poate realiza prin predarea unui activ fizic sau a unui titlu

financiar&contractele pe indici de burs'# livrarea se face printr"o lic%idare cas%.

Eolosirea indicilor bursieri ca elemente de referin n contractele la termen# atra!e

dup sine transformarea modului de exprimare indicelui bursier din numr de puncte# n

unit i monetare ale pie ei de referin # pe baza unui multiplicator specific.

Ppera iile futures pe indici de burs# reprezint v-nzarea sau cumprarea indicelui

bursier la cursul futures al bursei i cedareaWprimirea la scaden a unei sume cas%# n valoare

e!al cu produsul dintre multiplicatorul pie ei i diferen a dintre multiplicatorul pie ei i

diferen a dintre valoarea indicelui din ultima zi de tranzac ii a contractului i pre ul

contractului futures.

ac valoarea indicelui bursier este superioar pre ului futures# cei cu pozi ii s%ort vor

plti pe cei cu pozi ii lon!.

3n caz contrar# dac valoarea indicelui bursier este sub pre ul futures# cei cu pozi ii

lon! vor plati pe cei cu pzi ii s%ort.

17


18/26

ontractele futures sunt marcate pe pia n fiecare zi# prin intermediul asei de

learin! &de compensa ii'# iar re!lementarea cas% d rezultate similare pri livrarea efectiv a

tuturor ac iunilor cuprinse n indicele bursier.

Ppera iunea futures evit ns opera iunile i costurile pe care le presupune executarea

n natur.

Contractul futures pe indici de burs$ reprezint un titlu construit artificial# care nu

se bazeaz pe un flux viitor de venituri &ca n cazul titlurilor primare'# ori pe o marf sau un

activ financiar &ca n cazul titlurilor derivate' i nu poate fi lic%idat la scaden # dec-t prin

plata unei sume de bani# spre deosebire de contractele futures pe mrfuri# valute i titluri de

datorie# care pot fi lic%idate i prin livrarea efectiv a activelor pe care este construit

contractul.

A s t f e l # u n c o n t r a c t f u t u r e s e s t e u n a c o r d d e v o i n n t r e u n

v- nz t or i un cumprtor# pentru a vinde# sau respectiv cumpra un activ

financiar sau o marf# ntr"o cantitate determinat &standardizat'# la un pre stabilit n

momentul nc%eierii contractului# i cu executarea la o dat ulterioar &scaden'.

7lementele unui contract futures sunt standardizate# i se refer la$

acti+ul suport -de baz$# ce urmeaz a fi v-ndut i cumprat la termen.

di#ensiunea standard a contractului# se refer la cantitatea# n cazul contractelorfutures pe mrfuri# sau numrul titlurilor# n cazul futures financiar# la care

face referire contractul futures. luna de scaden$,poate fi oricare din lunile anului# i anume este luna n care dup

data de scaden nu mai pot avea loc tranzacii cu acel contarct futures

pentru c el expir i toate pozi i i le futures rmase desc%ise pe pia

su nt lic%idate. #odul de e8ecutare la scaden$. AFunse la scaden# contractele futures

trebuie executate. /rin contractul standardizat poate fi convenit ca lic%idare s se

execute f ie prin l ivrare f iz ic a activului suport # f ie prin compensare

n bani. Bodalitatea de lic%idare a obli!aiilor reciproce ntre cei ce au poziii de

cumprare i cei ce au poziii de v-nzare la scaden# este stabilit iniial# i

aceast prevedere face parte din elementele de standardizare a contractului.

5icitaia bursier are loc n acelai timp pentru o specie a contractelor

futures# i astfel preul contractelor nu mai este fix# ci variabil n timp# astfel nc-t

zilnic valoarea contractului futures este marcat la pia! Barcarea z i ln ic la

18


19/26

pia credi teaz saudebiteaz conturil e v-nztor ilor i cumprtor ilor cu prof itul

sau pierderea rezultat din preul cu care se nc%eie zilnic tranzaciile. Acest

proces zi ln ic de compensare"lic%idare e s t e a s i ! u r a t d e c t r e o cas de

compensaie &asa de learin!'# c a r e a s i ! u r u n m e c a n i s m z i l n i c

d e contabilizare a pierderilor i c-ti!urilor fiecrei poziii desc%ise pe piaa futures.

/ieele futures asi!ur opiuni n materie de fixare a preurilor permi-nd

operatorilor s i fixeze preurile pe o perioad determinat# ale!-nd ziua# sptm-na sau luna

cea mai favorabil de executare.

/rin intermediul cumprrilor i v-nzrilor de contracte futures# toate informaiile sunt

incorporate n preul contractelor. Acest mecanism permite o cretere a fiabilitii

cotaiilor futures i a preurilor la vedere viitoare.

/e de a l t par te # p ie e le fu tures permit ca in forma i i le per t inente s

poat f i ncorporate n procesul de formare a preur ilor la vedere viitoare . e

asemenea # p ie e le fu tu re s fac ca v i t e za cu ca re in fo rma i i l e c e v in de l a

c e r e r e i o f e r t i c a r e s u n t ncorporate n procesul decizional cu privire la preul pe

piaa la vedere s creasc.

/ieele futures contribuie la !estiunea optimal a stocurilor# valorific-nd informaiile

furnizate de relaia dintre cotaiile la vedere i cele la termen i valorificarea acestei relaii

n timp. Astfel# mr imea stocurilor de marf deinu te de un operator va varia funcie

de anticiparea cursurilor.

Interesele participanilor la pieele futures sunt variate# dar acetia pot fi !rupai n

dou cate!ori i$ speculatori i %ed!eri . 3n t imp ce speculatori i urmresc

obinerea de profituri n urma fluctuaiilor de pre# %ed!erii au ca scop acoperirea

riscului de pre la ca re sunt expui pe p ia a f iz ic a produsulu i respect iv .

As tfe l # pi e el e fut ur es pe rmi t transferul riscului de pre de la cei ce nu doresc s i"l

asume &%ed!eri'# ctre speculatori.

3. Contracte cu op iuni pe indici bursieri

Pp iunile pe indici sunt contracte care au ca activ de baz un produs sintetic i anume#

indicile bursier. Pp iunile bazate pe indici asi!ur investitorului un instrument suplimentar#

utilizabil n scopul reducerii riscului de pia # ca i pentru diversificarea oportunit ilor de

19


20/26

investi ii. Duportul contractului nu se refer la un numr de ac iuni# de i indicile se

construie te plec-nd de la o selec ie de ac iuni.

:aloarea contractului se determin prin nmul irea nivelului indicelui cu un

multiplicator specificat de burs. A adar# pre ul de exercitare al opera iunii la care se aplic

multiplicatorul respectiv reprezint suma de plat n cazul exercitrii op iunii. 5a exercitarea

op iunii# diferen a dintre pre ul de exercitare i nivelul curent al indicelui nmul it cu

multiplicatorul specific pie ei reprezint c- ti!ul sau pierderea operatorului.

5a op iunile pe indici de burs# lic6idarea contractuluise face dac pozi ia pe op iuni

nu a fost compensat# numai prin intermediul unor fluxuri bne ti -lic6idare cas6#

necesit-nd posibilitatea livrrii ac iunilor din care este compus indicele.

0ri#a se determin# de asemenea# nmul ind nivelul cotat al primei & ca pre al

op iunii ' cu multiplicatorul.

5ic%idarea contractelor pe indici bursieri !enereaz numai n fluxuri n numerar#

reprezent-nd c- ti! sau pierdere# excluz-nd orice mi care n portofoliul de valori mobiliare.

Contracte "utures pe indici bursieri

;n contract futures pe indici bursieri este un acord prin care se vinde sau se cumpr

un indice bursier# la un pre prestabilit n momentul nc%eierii contractului i cu lic%idarea la o

dat viitoare.

Caracteristicile contractului futures pe indici bursieri vizeaz$

" valoarea teoretic a contractului pentru contractele futures pe indici bursieri se poate

determina o valoare teoretic viitoare# ns valoarea real a respectivului contract va fi cea

dat de pia " prin confruntarea la data respectiv a cererii cu oferta.

:aloarea teoretic se bazeaz pe cursul la vedere al indicelui bursier# rata dob-nziipracticat pe pia a respectiv i rata de distribuire a dividendelor pentru titlurile care intr n

structura indicelui bursier.

>t F >c G-1Hr7d

:t X valoarea teoretic a contractului pe indicele bursier

:c X valoarea curent a indicelui bursierr X rata medie a dob-nzii pe pia a indicelui

20


21/26

d X rata de distribuire a dividendelor pentru societa ile ale cror ac iuni intr n structura

indicelui

!:!'0=U/e baza urmtoarelor date &curs curent Indice 9 .


22/26

" modul de cotareeste dat de nivelul indicelui exprimat n puncte de indice# ca un numr cu

una sau mai multe zecimale sau fr zecimale.

Bodul de cotare difer de la o pia la alta &ex. n aponia se coteaz fr zecimal'.

"scara cota iei are n vedere nivelul indicelui la un moment dat fa de nivelul precedent de

referin # neput-nd dep i o anumit limit precizat n mod expres pe fiecare pia .

" limita de fluctua ie a pre ului contractului futures pe indici indic varia ia maxim permis a

pre ului contractelor futures stabilit la &\W"' 9 puncte de indice fa de cursul de compensa ie

al zilei precedente# av-nd rolul de a nu permite varia ii importante n nivelul indcelui# pentru a

limita astfel riscurile.

ursul de compensa ie se afi eaz zilnic pentru fiecare din scaden ele ne!ociate fiind

cursul la care se lic%ideaz un contract la termen pe indicele bursier. >ivelul su se calculeaz

ca o medie a ultimelor cursuri afi ate n edin a bursier din ziua precedent.

" depozitul de garan ie fiind tranzac ii la termen# contractele pe indici bursieri necesit

construirea unor !aran ii ini iale# valoarea lor stabilindu"se diferit n func ie de pia cu rol de

a permite fluidizarea tranzac iilor pe indici bursieri derulate n condi ii de si!uran privind

acoperirea marFei contractuale.

epozitul &' se stabile te n numr de puncte i se transform n moneda pie ei

respective pe baza multiplicatorului.

X >p Z >c Z B

>p X numr puncte aferent contractului

>c X numr de contracteB X multiplicatorul monetar al pie ei

!:!'0=U :aloarea n numerar a depozitului de !aran ie solicitat pe pia a en!lez pentru

ac%izi ionarea a 0 contracte pe indicele EC"00# av-nd o valoare pe contract de 00 de puncte

i un multiplicator de 21# este$

D F 1 G 3 G 2 F J. KB0

22


23/26

7 executarea contractului se poate face n orice moment pe durata de via # rezultatul net al

tranzac iei fiind dat de diferen a ntre cursul din ziua de executare a contractului i pre ul de

exercitare predeterminat# valoare nmul it cu multiplicatorul monetar specific pie ei.

3n situa ia n care contractele futures pe indicii bursieri sunt utilizate ca modalitate de

acoperire mpotriva riscului determinat de varia ia cursului de pia # este necesar s se

determine$

" numrul de contracte futuresce poate fi tranzac iont

:p X valoarea portofoliului &u.m.' la momentul respectiv

:al I+ X valoarea de pia a indicelui bursier &puncte' la momentul respectiv

B X multiplicatorul monetar al pie ei

^ X coeficientul de sensibilitate al portofoliului de inut

!:!'0=U ;n investitor de ine un portofoliu format din ac iuni ce reprezint o capitalizare

bursier de 8.100.000 ;D# portofoliu constituit pe structura indicelui o("ones# indice alcrui curs de pia curent este .40 puncte. Gestionarul portofoliului dore te v-nzarea sa

deoarece anticipeaz o evolu ie nefavorabil a pie ei n viitor i dore te s se acopere

mpotriva riscului de pierdere. oeficientul de sensibilitate al portofoliului propriu este #.

>umrul de contracte futures pe indicele o("ones ce poate fi v-ndut este$

> X [8.100.000W&40Z100']Z# X =#


24/26

!:!'0=U De v-nd op iuni de cumprare pe indicele 9# pre de exercitare 2.400 puncte#

prima aferent 0 puncte# multiplicator monetar 0.

Rezultatul pentru un curs de 2.410 puncteY

/7 X 2.400

/B X 2.40urs /7 X exercitare cu c- ti!

X Rezultat X &\ /7 \ prima " ;RD' Z nr. contracte Z multiplicator

X &2.400 \ 0 " 2.410' Z Z 0 X \ .00 u.m.

24


25/26

C9NC=UAII

Indicii bursieri se constituie ntr"unul din cele mai importante si rsp-ndite produsebursiere. Av-ntul continuu pe care indicii bursieri l"au luat# ndeosebi n ultimele decenii sepoate explica at-t prin semnifica ia deosebit pe care ace tia o prezinta pentru pie ele de capital# c-t si prin avantaFele nemsurate pe care le aduce folosirea lor n contracte derivatede tipul futures si op iuni.

ac principalele produse ale pie ei bursiere i aici se includ at-t titlurile primare de tipul ac iunilor i obli!a iunilor# c-t i maForitatea produselor derivate de tipul contractelor futures reflect doar evolu ia unui sin!ur actor al pie ei &cazul unei ac iuni i automat al op iunilor pe ac iunea respectiv' indicii# prin capacitatea lor de sintetizare se prezint ca sin!uri centralizatori ntr"un tot unitar al tuturor sau maForita ii produselor de un anumit felde pe pia a respectiva &ac iuni# obli!a iuni# titluri ale fondurilor de investi ii etc.'

Importan a studierii indicilor bursieri nu rezid doar din capacitatea lor desintetizare sau din reprezentativitatea pe care o au. >u rareori indicii bursieri au devenit s"aumanifestat ca un adevrat *barometru* al economiei# reflect-nd cu fidelitate mi crilecresctoare sau descresctoare ale activita ii economice dintr"o ara &sau c%iar din ntrea!a lume n cazul indicilor mondiali' n ansamblul ei.

;tilitatea indicilor bursieri a cunoscut noi valen e prin introducerea# n urma cuaproape trei decenii a contractelor la termen av-nd ca suport indicii. u aceasta ocazie

operatorii pe pia a bursiera au ob inut un nou mod de a ob ine profituri nsemnate# folosindu" se de capacitatea lor de a intui evolu ia pie ei. Instrumentele derivate ce au ca suport indicii

bursieri s"au afirmat rapid ca fiind cel mai popular produs de acest tip i n acest senssemnificativ este faptul c la ora aceasta din totalul tranzac iilor cu op iuni efectuate pe pia a Dtatelor ;nite ale Americii# mai mult de 40 au ca baz indicii bursieri.

Introducerea contractelor pe indici bursieri a oferit nu numai posibilit i de a specula#ci a asi!urat i un instrument deosebit de eficient pentru proteFarea portofoliilor de ac iuni. Pportunit ile de %ed!in! aduse de aceste noi produse bursiere au permis evitarea multor

pierderi i indirect ruinarea multor mici & i nu numai' investitori.

3n ara noastra evolu ia de p-na acum a indicilor bursieri i mai ales a utilizrii lor n contracte la termen a fost timid# dar acest nceput modest a caracterizat nu numai indicii# citoate structurile pie ei financiare# evolu ie specific unei ari aflate n tranzi ie la economia de pia .

3n concluzie# se poate afirma c indicii bursieri reprezint unul din cele mai fascinantedomenii ale pie ei financiare# fapt eviden iat i de succesul uria pe care at-t indicii# c-t mai ales titlurile derivate ce au la baz aceste produse sintetice l"au nre!istrat ntr"un intervalrelativ scurt de timp.

25


26/26

BIB=I9K&"I!

A;R75 ,IRA># +7>7ICA RP+PCT# 757>A G3>;# A>?"E75I9

ICTR7A>;# )+urseV 7ditura /IB# Ia i 200# edi ia a doua# revizuit i adu!it

L A > G, 7 5 A , 7 G A +R I 75 A # ) + ur s a i p i a a e x tr a bu r s ie r V #

7 d i t u r a 7conomic# +ucureti# 2000

U /P/A IPA># )+ursaV# 7ditura Adevrul# ==

U DCPIA :ICPR# GA5I7A>; BI,A75A# IP>7D; 7;AR# )/iee de

capital i burse de valoriV# 7ditura 7conomic# +ucureti# 200

U DCA>; I.# )EinaneV# 7ditura 7conomic# +ucureti# ==8# ediia a doua

U ARIA> >IQ;# )+urse de mrfuri i valoriV# 7ditura Cribuna 7conomic#+ucureti# 2002

INT!N!T

U(((.bvb.ro

U(((.bmfms.ro

U(((.@[email protected]

U(((.mfinante.ro
http://www.bvb.ro/http://www.bmfms.ro/http://www.kmarket.ro/http://www.mfinante.ro/http://www.bmfms.ro/http://www.kmarket.ro/http://www.mfinante.ro/http://www.bvb.ro/

117852996-Indicii-Bursieri

Documents

Transcript of 117852996-Indicii-Bursieri