Tintirea inflatiei - noiembrie 2012 - prezentare Mugur Isarescu

download Tintirea inflatiei - noiembrie 2012 - prezentare Mugur Isarescu

of 26

  • date post

    22-May-2015
  • Category

    Documents

  • view

    569
  • download

    0

Embed Size (px)

description

Raportul trimestrial asupra inflatiei - noiembrie 2012 - prezentarea guvernatorului Mugur Isarescu

Transcript of Tintirea inflatiei - noiembrie 2012 - prezentare Mugur Isarescu

  • 1. BANCA NAIONAL A ROMNIEI 1

2. Rata anual a inflaiei a depit temporarlimita superioar a intervalului-int variaie anual (%)1210rata medie anual a inflaiei 8 6 4 2 int 2009 int 2010 int 2011int 2012 int 2013 3,53,53,0 3,02,5 0 dec.09dec.10dec.11dec.12dec.13Not: Limea intervalului de variaie este de 1 punct procentual.Sursa: INS, BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI2 3. Determinani ai inflaiei anuale n trimestrul III 2012 oc advers de ofert agricol pe plan intern i internaional,cu efect preponderent asupra preurilor materiilor primevegetale Efect de baz nefavorabil pe componenta LFO, menionatdeja n ediiile anterioare ale Raportului asupra inflaiei Depreciere nominal a leului fa de euro Ajustri aplicate unor preuri administrate (energie electric,gaze naturale, servicii comunale) Trend ascendent al cotaiilor internaionale ale ieiului Persistena deficitului semnificativ al cererii agregateBANCA NAIONAL A ROMNIEI3 4. Evoluia preurilor mrfurilor alimentare a reprezentatprincipala surs de cretere a inflaiei n perioada recent BANCA NAIONAL A ROMNIEI 4 5. Evoluii eterogene ale preurilor alimentelor n cadrul UE.Romnia: creteri semnificative n T3 2012 Contribuii la rata anual IAPC alimente (inclusiv buturi alcoolice) Cretere cotppCretere cot TVA de la12redus TVA de la 25% la 27% 10% la 14%10 oct.11-iun.12 iul.12-sept.12 Cretere cotTVA de la815% la 17%63,69,14 1,97,9 4,17,55,4 4,9 4,45,52 2,83,23,53,13,33,4 2,50,81,70 0,60,60,40,2 -1,0-0,5 -0,3-1,0 -2,4-1,9-2,8-2-4ATBG CYCZEE FIHU IT LT MT PLPTRO SI SKPonderea alimentelor (inclusiv buturialcoolice)n coul de consum IAPC (%) 1326 17 21 27 202318 30 18 25 18 3319 21Sursa: Eurostat, calcule BNR BANCA NAIONAL A ROMNIEI 5 6. Efect de baz nefavorabil asociat subgrupei LF,accentuat de evoluiile recente atipice ale componentei legumeLegume Fructe %%45 3535 2525 1515 5 5 -5 -5-15 -15-25-35-25 T1 2005 T3 2005 T1 2006 T3 2006 T1 2007 T3 2007 T1 2008 T3 2008 T1 2009 T3 2009 T1 2010 T3 2010 T1 2011 T3 2011 T1 2012 T3 2012T1 2005T3 2005T1 2006T3 2006T1 2007T3 2007T1 2008T3 2008T1 2009T3 2009T1 2010T3 2010T1 2011T3 2011T1 2012T3 2012variaie trimestrial n T1, T2, T4variaie trimestrial n T3 variaie anualSursa: INS BANCA NAIONAL A ROMNIEI 6 7. Creteri ale preurilor materiilor prime agricole att pe plan intern,ct i pe pieele internaionale Preuri gru Preuri porumb EUR/tonEUR/ton300300 Cotaii futuresCotaii futuresBursade la Paris Bursa250250de la Paris200200150150 Piaa intern* Piaa intern*100100 Prima cotaie futures ulterioar Prima cotaie futures ulterioarrecoltei 2013 (nov. 2013)recoltei 2013 (nov. 2013) 5050 = 0,87 = 0,9000ian.09 ian.10ian.11 ian.12ian.13 mai.09sep.09mai.10 sep.10 mai.11sep.11mai.12 sep.12 mai.13sep.13 ian.09ian.10 ian.11ian.12ian.13mai.09 mai.10mai.11 mai.12 mai.13 sep.09sep.10 sep.11 sep.12sep.13* Preuri pe pieele reprezentative din MunteniaSursa: MADR, Bloomberg BANCA NAIONAL A ROMNIEI 7 8. Creterile recente peste ateptri ale cotaiilor ieiuluis-au reflectat la nivelul preurilor interne ale carburanilorSursa: INS, BNR, Bloomberg BANCA NAIONAL A ROMNIEI 8 9. Persisten a deficitului de cerere variaie anual real (%)punctevariaie anual real (%) %% f a de PIB potenial30-20 50 11 6 venit disponibil* vnzrile cu amnuntulcredite de consum (stoc) (exclusiv auto) i 40 10 serviciirata omajului nregistrat20-30(sc. dr.) ncrederea 30 93 consumatorilor (sc. dr.)20 810-4010 70 0-50 0 6Deviaia PIB*-105-3-10 -60-204-20 -70 -303-6 mai.09sep.09mai.10 sep.10 mai.11sep.11mai.12 sep.12ian.09 ian.10ian.11 ian.12 mai.09sep.09mai.10 sep.10 mai.11sep.11mai.12ian.09 ian.10ian.11 ian.12 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 2009 2009 2010 2010 2011 2011 2012 * estimare BNR Sursa: INS, CE-DG ECFIN, BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI9 10. Depreciere a monedei naionale, n pofida ncadrrii n tendinaregional de reducere a primei de riscCurs de schimbPrim de risc (spread-uri CDS, 5 ani)procente, 31 decembrie 2011=100puncte de bazpuncte de baz110 850 400EUR/RON ROEUR/PLN HU750 350EUR/CZK PL (scala din dreapta)105 CZ (scala din dreapta)EUR/HUF650 300100550 250450 200 95350 150 90250 100 85 150 50 iun.12iul.12 iun.12iul.12ian.12 aug.12ian.12 aug.12sep.12 feb.12mar.12mai.12 oct.12sep.12 feb.12mar.12mai.12 oct.12 apr.12 apr.12Sursa: BNR, Bloomberg BANCA NAIONAL A ROMNIEI10 11. Proiecia ratei anuale a inflaiei IPC (1)variaie procentual (%) 12 Proiecia curent plaseaz ratainterval de incertitudineanual a inflaiei IPC la 5,1% larata anual a inflaiei IPC (runda anterioar) 10sfritul anului 2012 i la 3,5% rata anual a inflaiei IPCla sfritul anului 2013, niveluri inta anual de inflaie (3 la sut n 2012 i 2,5 la sut din 2013)8revizuite n sus cu 1,9 pp i, interval de variaierespectiv, cu 0,5 pp fa de 6valorile prognozate n Raportulasupra inflaiei din luna august 4 Rata proiectat a inflaiei IPCse situeaz la marginea2superioar a intervalului devariaie din jurul intei centrale 0T3T3T3 T3 T3la sfritul anului 2013, urmnd 201020112012 2013 2014s reintre n interval n Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognozale proieciilor BNR din perioada 2005-2011. Intervalul va fi actualizat ntrimestrul I 2014 urmtorul Raport asupra inflaiei, prin includerea erorilor de prognoz din2012.Sursa: INS, proiecii BNR BANCA NAIONAL A ROMNIEI 11 12. Proiecia ratei anuale a inflaiei IPC (2)Contribuia componentelor la proiecia ratei anuale a inflaiei dec./dec. an anterior puncte procentuale7 administrate 65,1 LFO5 -1,6 pp43,5 combustibili3 produse din tutun 2 CORE2 ajustat10 inflaia IPC-12012 2013 administrate 0,91,2 LFO1,2-0,1 combustibili 0,70,4 produse din tutun0,30,3 CORE2 ajustat2,01,7 inflaia IPC 5,13,5Sursa: INS, proiecii BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI12 13. Revizuirea proieciei pentru sfritul anului se datoreaz n ceamai mare msur evoluiilor recente ale componentei LFO Sursa: INS, proiecii BNR BANCA NAIONAL A ROMNIEI13 14. Ipoteze externe ale proieciei Cererea partenerilor externi, definit anterior prin raportare la zona euro, a fost reevaluatn raport cu o sfer mai larg de cuprindere a partenerilor comerciali din UE27* Rata inflaiei IAPC din zona euro a fost revizuit n sus, ca urmare a preurilor ridicate aleproduselor energetice din anul curent, coroborate cu o depreciere a monedei euro n raportcu principalele valute i, n special, fa de dolarul SUA Scenariul de evoluie a ratei dobnzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit n jos, motivat deprobabilitatea adoptrii unor msuri de impulsionare a activitii economice din zona euro20122013 Modificare Modificare fa de rundafa de runda anterioar anterioar Cretere economic PIB UE efectiv* (%)-0,29*0,50 * Inflaia anual din zona euro (%) 2,47 1,82 Euribor 3 luni (% pe an)0,57 0,27 Preul petrolului Brent ($/baril) 112,5 107,7 * ncepnd din aceast rund de proiecie, cererea extern este cuantificat sub forma unui indicator efectiv, calculat folosind un sistem de ponderare bazat pe structura pe ri de destinaie a exporturilor romneti. Surse: Ipoteze BNR pe baza datelor Comisiei Europene, Consensus Economics i cotaiilor futures.BANCA NAIONAL A ROMNIEI14 15. Presiuni exogene asupra inflaiei (1) Scenariul privind evoluia anualVariaia anual a preurilor administratea preurilor administrate:sfrit de perioad, % 10 se bazeaz pe informaiilepublicate de ANRE referitoarela calendarele privind eliminarea8preurilor reglementate la gazenaturale i energie electric,ceea ce confer un grad relativ 6mai ridicat de predictibilitatedinamicii acestei categorii depreuri 4 comparativ cu runda anterioarRAI august 2012de prognoz, valorile trimestrialeau fost revizuite doar pentru RAI noiembrie 2012sfritul anului curent, cu impact2T3T3T3 T3T3ns asupra dinamicii anuale a 201020112012 20132014preurilor administrate pn n Sursa: INS, proiecii BNRtrimestrul III 2013 BANCA NAIONAL A ROMNIEI15 16. Presiuni exogene asupra inflaiei (2) Dinamica preurilor alimentareVariaia anual a preurilor alimentare volatilevolatile:sfrit de perioad, %40 este marcat, pn la mijloculanului viitor, de efectele adverse30ale condiiilor climatice atipiceasupra recoltei agricole din anulcurent i de tensiunile 20manifestate pe pieeleinternaionale ale unor materii10prime agricole pentru anul curent, esteamplificat de un efect de baz 0nefavorabil, menionat deja nrundele anterioare-10 va cunoate, n ipoteza unorRAI august 2012recolte normale n anii urmtori, RAI noiembrie 2012-20o decelerare important pn laT3 T3 T3 T3 T3sfritul intervalului de prognoz, 2010 2011 2012 2013 2014inclusiv pe seama inversriiSursa: INS, proiecii BNRefectului de bazBANCA NAIONAL A ROMNIEI16 17. Revizuirea proieciei deviaiei PIB comparaie cu runda anterioar Sensul de aciuneDeviaia PIBasupra revizuirii% fa de PIB potenialFactori0 deviaiei PIB*2012 2013RAI august 2012 Condiiile monetare reale RAI noiembrie 2012 n sens larg adecvate -2 din perspectiva relurii i consolidrii dezinflaiei Componenta discreionar a politicii fiscale (impulsul fiscal) -4 Cererea extern** impact nefavorabil asupra exporturilor* Sgeile orientate n jos semnific influene n sensul unui deficitde cerere mai mare dect cel proiectat anterior, iar cele orientate-6T3T3 T3 T3 T3n sus, influene n sensul unui deficit de cerere mai mic. 20102011 2012 2013 2014** ncepnd cu runda curent, cererea extern se refer la UE27 Sursa: estimri i proiecii BNR (mai puin Romnia) i nu la zona euro.BANCA NAIONAL A ROMNIEI 17 18. Revizuirea proieciei inflaiei anuale CORE2 ajustat comparativ cu runda anterioar Inflaia anual CORE2 ajustat*: Inflaia anual CORE2 ajustat este proiectat pe o traiectorie ascendentsfrit de perioad, % pn la mijlocul anului viitor sub influena6 propagrii efectelor adverse din partea ocurilor de natura ofertei (n principal, presiuni inflaioniste generate de majorrile preurilor produselor alimentare procesate i de deprecierea recent a monedei 4 naionale) ulterior, se nscrie pe o traiectorie dezinflaionist, ca urmare a: caracterului tranzitoriu al ocurilor de ofert 2 limitrii efectelor de runda a doua ale acestor ocuri asupra ateptrilorRAI august 2012 diminurii preconizate