Raport sectorial - 11 iunie 2018

1

Raport sectorial: rezultate trimestriale T1 2018

Medlife a raportat un profit net aferent primului trimestru al anului 2018, in

valoare de 4.39 mil. RON, crescand cu 3.6% fata de aceeasi perioada a anului

trecut.

Evenimentele importante din T1 2018 sunt reprezentate de achizitia clinicilor

Polisano, Ghencea Medical Center si Solomed. Achizitia Polisano a fost

anuntata in octombrie 2017, dar finalizata in aprilie 2018. Compania a

anuntat planurile de achizitie a celorlalte 2 clinici in februarie - martie 2018.

Anuntul de finalizare a achizitiei Centrului Medical Ghencea a fost publicat de

companie in aprilie 2018.

Compania Medlife, aflata intr-o perioada de expansiune reprezentata prin

achizitia de clinici medicale, cea mai recenta achizitie fiind finalizata in mai

2018, a clinicii Solomed, MedLife si-a majorat cifra de afaceri cu 19.95%, la

176.23 mil. RON. Toate segmentele de activitate ale grupului MedLife au

inregistrat cresteri in primul trimestru al anului 2018 fata de aceeasi perioada

a anului 2017. In structura veniturilor se remarca cresterea segmentului de

Clinici cu 24.10% la 48.2 mil. RON, cresterea segmentului de Laboratoare cu

25.10% la 33.63 mil. RON si nu in ultimul rand, cresterea segmentului de

Farmacii cu 31.40% la 8.95 mil. RON, cele trei segmente reprezentand mai

mult de jumatate din sursele de venit, detinand o pondere de aproximativ

51.51% din total venituri.

La nivelul cheltuielilor operationale, remarcam o crestere de 21.7% fata de

T1 2017, reprezentand 166.82 mil. RON, cresterea fiind determinata de

intensificarea activitatii societatii. Compania Medlife se afla intr-o perioada

de expansiune, investind atat in achizitionarea de clinici medicale cat si

utilarea acestora. Desi compania prezinta cresteri semnificative la nivelul

cheltuielilor operationale, reuseste sa-si creasca si nivelul veniturilor

operationale astfel incat a incheiat primul trimestru cu un rezultat net pozitiv

de 4.39 mil. RON. Medlife si-a redus pierderea aferenta rezultatului financiar

cu 7.6% ajungand la 3.62 mil. RON in T1 2018.

Simbol Startrade M

Pret de inchidere (RON, 08.06.2018)

30.80

Variatie YTD -9.68%

Capitalizare (mil. RON, 08.06.2018)

682.07

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

*RON

Evolutia veniturilor T1 2018 vs. T1 2017

Sursa date: raport companie

Structura veniturilor T1 2018 vs T1 2017

Sursa date: raport companie, analiza proprie

Multiplii de piata

Sursa date: raport companie

— BET —MEDLIFE

Sursa: Infront - date ajustate pentru splitari, neajustate pentru dividende;

Evolutie M vs. BET (29.12.2017—08.06.2018)

—2018 — 2017

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

40,000,000

50,000,000

60,000,000

Clinici

Stomatologie

Spitale

Laboratoare

VanzaricorporativeFarmacii

Altele

2017

2018

-20.00%

-15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18

PER P/BV P/S

M 65.84 3.96 1.03

Raport sectorial - 11 iunie 2018

2

Raport sectorial: rezultate trimestriale T1 2018

Simbol Startrade WINE

Pret de inchidere (RON, 08.06.2018)

17.95

Variatie YTD (15.02.2018) -9.11%

Capitalizare (mil. RON, 08.06.2018)

359.00

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

*RON

Sursa date: raport companie

Ponderea in vanzari in T1 2018

Purcari Wineries, listata in 15 februarie 2018, a raportat un profit net aferent

primului trimestru al anului 2018, de 5.92 mil. RON, in crestere cu 18.10%

fata de aceeasi perioada a anului precedent. Aceasta crestere se datoreaza,

in opinia noastra, principalelor piete de desfacere in T1 2018: Romania

(+32%) si Moldova (+48%) care impreuna reprezinta 63% din vanzarile totale

inregistrate de grup. In Romania, grupul Purcari si-a crescut anual cota de

piata, ajungand la 9% in 2018.

In T1 2018, compania si-a imbunatatit veniturile in comparatie cu primul

trimestru al anul anterior, inregistrand o crestere de 21.45%, ajungand la

33.86 mil. RON. Evolutia pozitiva a fost determinata, in opinia noastra, de

extinderea gamei de produse si intensificarea activitatii pe intreg perimetrul

geografic in care activeaza compania.

Pierderea obtinuta de rezultatul financiar net din T1 2018 s-a dublat fata de

aceeasi perioada a anului trecut, ajungand la –1.8 mil RON. Desi compania a

fost impactata de aceasta pierdere, nivelul profitului de exploatare de 8.3 mil

RON a determinat cresterea profitului net al exercitiului financiar cu 18.10%.

Trendul de aprecierea puternica a leului moldovenesc de la sfarsitul anului

2017 si pana in prezent, afecteaza in mod negativ marjele de profit ale

companiei, avand marja de profit brut de 46% (44% in T1 2017) si marja de

profit net de 17% (18% in T1 2017). In T1 2018, compania se confrunta cu o

crestere a cheltuielilor operationale, atat datorita investililor in marketing si

social media (platforme precum Instagram) crescand cu 53.52% cheltuielile

de marketing si distributie, dar si datoria nivelului ridicat al cheluielilor

administrative si generale (+42.42% fata de T1 2017) ajungand la 6.09 mil.

RON).

Pe viitor, compania Purcari planuieste sa se concentreze pe cresterea

vanzarilor pe segmentul Premium, avand asteptari optimiste atat datorita

cererii pentru vinurile produse anul trecut si cat si asupra pozitionarii pe

piata din T1 2018.

Multiplii de piata

Sursa date: raport companie

—2017 — 2018

Evolutie WINE vs. BET (15.02.2017—08.06.2018)

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

40,000,000

2017 2018

43%

20%

11%

5%

5%

3%

14%

Romania

RepublicaMoldova

Polonia

Asia

Cehia si Slovacia

Ucraina

Altele

Evolutia veniturilor T1 2018 vs. T1 2017

— BET —WINE

PER P/BV P/S

WINE 12.02 3.15 2.42-15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18Sursa date: raport companie, analiza proprie

Sursa: Infront - date ajustate pentru splitari, neajustate pentru dividende;

Raport sectorial - 11 iunie 2018

3

Raport sectorial: rezultate trimestriale T1 2018

Simbol Startrade DIGI

Pret de inchidere (RON, 08.06.2018)

33.30

Variatie YTD -12.37%

Capitalizare (mil. RON, 08.06.2018)

3,330.00

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

Structura veniturilor pe segmente T1 2018

Sursa date: raport companie

Digi Communications a raportat un profit net in primul trimestru al anului

2018 in valoare de 14.8 mil. EUR, in scadere cu aproximatv 6.33% fata de

rezultatul din T1 2017.

DIGI se afla intr-o perioada de expansiune reprezentata de achizitia de

companii (ex. Invitel Tavkozlesi in 21 iulie 2017), dezvoltarea si imbunatatirea

serviciilor oferite clientilor dar si a infrastructurii detinute de companie in

Romania si Ungaria. Finalizarea achizitiei Invitel, a fost anuntata pe data de

30 mai 2018, costul tranzactiei ridicandu-se la 135.4 mil. EUR. conform

raportului societatii.

Numarul de abonati in segmentul de servicii de teleomunicatii mobile a avut

o evolutie pozitiva fata de anul trecut in Romania (+2.06%) si Spania

(+57.48%), dar acelasi segment a scazut in Ungaria (-15.33%), dar aceasta

scadere ar putea fi remediata odata cu incorporarea abonatilor companiei

Invitel in urmatoarele luni din 2018. Numarul abonatilor din segmentul de

internet fix si date a crescut atat in Romania (+8.33), cat si in Ungaria

(+8.43%).

In T1 2018, DIGI si-a majorat veniturile cu 2.7% fata de T1 2017, la 232.8 mil.

EUR, evolutia pozitiva fiind influentata de cresterea sectorului de

telecomunicatii mobile in Romania (+18.1%), in Spania (+29.95%), dar fiind

impactata in mod negativ de scaderile din telefonia fixa, DTH si alte venituri

din Romania (de –41.86%, de ex: alte venituri precum cele din publicitate sau

vanzarea de receptoare si decodoare de satelit), dar si de cele de

telecomunicatii mobile din Ungaria (-33.33%).

Cheltuielile operationale au ramas relativ constante fata de T1 2017, scazand

cu 14.64% in Romania, dar crescand in restul tarilor in care compania isi

desfasoara activitatea (Ungaria +13%, Spania +35%, Altele +37%).

Structura abonatilor pe segmente T1 2018

Sursa date: raport companie

— BET —DIGI

Sursa: Infront - date ajustate pentru splitari, neajustate pentru dividende;

Evolutie DIGI vs. BET (29.12.2017—08.06.2018)

Multiplii de piata

Sursa date: raport companie, analiza proprie

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

TV prin cablu Internet fix sidate

Telefonie fixa DTH Telecomunicatiimobile

Romania Ungaria Spania Altele

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

TV prin cablu Internet fix sidate

Telefonie fixa DTH Telecomunicatiimobile

Alte segmente

Romania Ungaria Spania Altele

-30.00%

-25.00%

-20.00%

-15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18

PER P/BV P/S

DIGI 11.72 4.45 0.78

Raport sectorial - 11 iunie 2018

4

Raport sectorial: rezultate trimestriale T1 2018

Simbol Startrade SFG

Pret de inchidere (RON, 08.06.2018)

30.10

Variatie YTD -26.04%

Capitalizare (mil. RON, 08.06.2018)

1,067.86

Sursa: Startrade 2.0, calcule proprii

Evolutia veniturilor in T1 2018 vs. T1 2017

Sursa date: raport companie

Sphera a raportat un profit net preliminar in T1 2018 de 12.55 mil. RON, in

scadere cu 10.9% fata de aceeasi perioada a anului anterior. Suntem de

parere ca aceasta evolutie se datoreaza investitiilor necesare sustinerii

perioadei de expansiune in care se afla compania. Astfel, in T1 2018, Sphera

a deschis 3 restaurante KFC parte din planul de dezvoltare inceput in 2017,

doua in Romania si unul in Italia. In cel de-al doilea trimestru al anului 2018,

compania va mai deschide cel putin 4 restaurante.

Veniturile companiei au crescut cu 52.4% fata de anul trecut, ajungand la

170.23 mil. RON. Cea mai mare crestere a avut loc in Italia, crescand de la

139 mii RON la 4,123 mii RON in T1 2018, iar in Romania cresterea veniturilor

a fost cu 49.7% fata de aceeasi perioada a anului trecut.

Cheltuielile cu restaurante au crescut in T1 2018 fata de aceeasi perioada a

anului trecut cu 60% ajungand la 144.12 mil. RON, crescand atat materialele

si alimentele (+48.9%), cat si salariile (+71%) .

Legat de planurile de viitor, compania are in vedere deschiderea de 23 noi

locatii (13 noi locatii KFC, 2 locatii Pizza Hut, 5 locatii Pizza Hut Delivery si 3

noi locatii Taco Bell), astfel oferind o imagine favorabila asupra potentialului

de dezvoltare atat in Romania cat si in restul regiunilor in care opereaza,

(Republica Moldova, Italia). In luna mai a anuntat un nou parteneriat cu

compania italiana Grandi Stazioni Retail Spa. care are ca activitate

administrarea a 14 statii feroviere italiene. Astfel, prin intermediul acestui

parteneriat, SFG va putea deschide noi locatii in statiile feroviare

administrate de firma italiana.

Sursa date: raport companie

— BET —SFG

Sursa: Infront - date ajustate pentru splitari, neajustate pentru dividende;

Evolutie SFG vs. BET (29.12.2017—08.06.2018)

Multiplii de piata

Sursa date: raport companie, analiza proprie

Structura veniturilor T1 2018 vs. T1 2017

KFC Romania

KFC Moldova

KFC Italia

Pizza Hut

Taco Bell

Alte venituriSFG

2018

2017

0 50,000 100,000 150,000 200,000

2017

2018

Romania Italia Republica Moldova

-40.00%

-30.00%

-20.00%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18

PER P/BV P/S

SFG 39.08 9.97 1.85

*RON

Raport sectorial - 11 iunie 2018

5

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

S.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte.

SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/ raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Tranzactiile in marja cu instrumente financiare derivate de tipul contractelor pentru diferenta (inclusiv pe FOREX) comporta un nivel de risc ridicat, existand posibilitatea multiplicarii pierderilor din cauza efectului de levier si a pierderii unei sume mult mai mari decat cea investita initial. Tranzactionarea acestor instrumente financiare necesita pregatire si experienta si, pentru intelegerea si gestionarea riscurilor implicate, este recomandata angajarea de catre clienti a unor consultanti de investitii independenti. Clientii isi asuma riscurile asociate tranzactiilor cu instrumente financiare derivate, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, volatilitatea preturilor unor asemenea instrumente, a randamentelor si/sau profiturilor, fluctuatia cursului de schimb valutar. Cotatiile instrumentelor financiare derivate pot suferi fluctuatii semnificative in intervale scurte de timp datorita volatilitatii pietelor pe care sunt tranzactionate activele suport ale instru-mentelor financiare respective. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

Autor nota:

Anca Paltineanu

Cercetator Economist

Departament Analiza:

research@tradeville.eu

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36,

cladirea IBC Modern, et. 10,

Sec. 2, Bucuresti

020922, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: office@tradeville.eu

Web: www.tradeville.eu

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

YTD = variatia de la inceputul anului;

Legenda: