Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

download Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

of 22

  • date post

    22-May-2015
  • Category

    Documents

  • view

    1.050
  • download

    3

Embed Size (px)

Transcript of Raport BNR asupra inflatiei - august 2012

  • 1. BANCA NAIONAL A ROMNIEI 1

2. Rata anual a inflaiei a evoluat n proximitatea limitei inferioarea intervalului-intintervalului- variaie procentual anual10 9 8 7 int 2006 5,0 6 5 4 3 2int 2007 14,0 int 2008 int 2009int 2010int 2011 int 2012 int 2013 3,83,5 3,5 3,03,02,50dec.06dec.07 dec.08dec.09dec.10 dec.11 dec.12dec.13Not: Limea i tN t Li intervalului d variaie este d 1 punct procentual. l l i de i it de 1t t lSursa: INS, BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI2 3. Determinani ai inflaiei anuale n trimestrul II 2012 Persistena deficitului de cerere Detensionarea temporar a pieei internaionalea petrolului Influena favorabil a preurilor externe aleunor materii prime i ale bunurilor de consum Manifestarea unor efecte de baz favorabile(p (preuri administrate, LFO n lunile aprilie i mai) ,p ) Depreciere nominal a leului fa de euro ide dolarul SUA BANCA NAIONAL A ROMNIEI 3 4. Rata anual a inflaiei a cobort la minime istorice inclusiv ca urmare a manifestrii unor efecte de baz, baz, contribuii la rata anual a inflaiei; puncte procentualevariaie procentual1010 88 66 44 22 00ou combustibili-2legume-fructe tutun i buturi alcoolice-2preuri administrateCORE2 ajustatrata anual a inflaiei (sc.dr.)-4-4 nov.11 sep.07 sep.08 sep.09 sep.10 nov.07 nov.08 nov.09 nov.10 mai.11 sep.11ian.07ian.08ian.09ian.10ian.12 mar.07 mar.08 mar.09 mar.10 mar.12 iul.11ian.11 mar.11 mai.07 mai.08 mai.09 mai.10 mai.12 iul.07 iul.08 iul.09 iul.10 m m m m m m m m m m m m n n n n s s s s sSursa: INS, calcule BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI 4 5. localizate la nivelul preurilor administrate i ale LFO (efect de baz nefavorabil cu impact temporar ncepnd cu iunie) Preuri administrateLFO Ovariaie anual (%) variaie anual (%)84040,07,5 30 40,0740,0 30,0 30,020 30,06,530,0 20,06 10 20,0 20,05,510,0 0 10,0510,0 , -100,04,5 0,00,04-2010,010,0 variaie lunar (%)10,0variaie lunar (%)1,6820,01,414 620,020,00,0 4 mar..12 nov..11dec..11 mai..11 mai..12aug..11 sep..11apr..11apr..12feb..12iun..11oct..11 iun..12 ian..12 iul..111,2 mar..12 nov..11 dec..11 mai..11 mai..12 aug..11 sep..11 apr..11 apr..12 feb..12 oct..11 iun..11iun..12 ian..12 2 iul..1110 8,0 1,6 -20,86,0 1,4 -44,00,62 1,2 1 2,0,0 -660,00,41 -82,00,2 0,8-104,0 0,60 -126,0 0,48,0un.11iul.11 ov.11 an.12 iu n.12ug.11 ai.12eb.12 ai.11 ep.11ec.11 ar.12 apr.11 oct.11pr.12 iu n.11ul.11ov.11 ian.12 iu n.12 au g.11ai.12 feb.12ai.11ep.11ec.11ar.12pr.11ct.11pr.12 0,2 10,0mamama ap mano iu ap ma oc ma de ap 12,012 0 nose au iu feia de se 0Sursa: INS, calcule BNR BANCA NAIONAL A ROMNIEI 5 6. Evoluie stabil a CORE2 ajustat, creterea la nivelul componentei serviciilorfiind compensat de reducerea pe segmentul mrfurilor alimentarevariaie anual (%) 12CORE2 ajustat 10 CORE2 ajustat alimentareCORE2 ajustat nealimentare8 CORE2 ajustat servicii6420 -2nov.11nov.07nov.08nov.09nov.10sep.11 ian.11mar.11mai.07mai.08mai.09mai.10mai.12sep.07sep.08sep.09sep.10 iul.07 iul.08 iul.09 iul.10mai.11 ian.07 ian.08 ian.09 ian.10 ian.12mar.07mar.08mar.09mar.10mar.12 iul.11mmmmmmmmmmmmnnnnn is Sursa: INS, calcule BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI 6 7. Transmisie limitat a scderilor recente ale preului petrolului n preurile interne ale carburanilorvariaie anual (%) variaie anual (%)dolari SUA/baril4518 1304016 1203514cotaii futures3012 1102510 10020815690pre petrol Brent104 pre petrol Brent exprimat n lei 80 5 IPC - carburani (bi (sc. d ) dr.) 2 0070iul.11 ian.10 ian.12 ian.13iul.10iul.12iul.13 ian.11 apr.11 iun.12 oct.10 oct.12 oct.13 oct.11 apr.10 apr.12 apr.13 iul.11ian.12 aug.11nov.11mai.12 oct.11 apr.12 feb.12sep.11 dec.11mar.12mm ds a Sursa: INS, BNR, BloombergBANCA NAIONAL A ROMNIEI7 8. Semnale de ameliorare relativ a cererii de consum variaie anual (%), ti il (%) termeni reali ili contribuii, punctet ib iit puncte, medie mobil pe 3 l it dibilluni 301010 vnzrile cu amnuntul Ateptri pentru urmtoarele 12 luni 25(exclusiv auto) i servicii00 venit disponibil* 20-10 -10 15consum final al populaiei**-20 -20 10credite de consum (stoc)-30 -30 5 -40 -40 0 -50 -50-5 -60 -60 nivelul economisirii -10 -70 -70 rata omajului -15 -80 situaia economic general -80 situaia financiar -20 -90 -90 ncrederea consumatorilor (sc. dr.) -25-100 -100iul.08 8iul.09 9iul.10 0iul.12 2 ian.111iul.11 1 ian.099 ian.100 ian.122 ian.099ian.10 0 2ian.12mai.09 9 mai.100 mai.122 apr.088 apr.099 apr.100oct.11 apr.122 ian.11mai.11 sep.11 apr.11 oct.088 oct.099 oct.100 sep.099sep.10 0* estimri BNR** date ajustate sezonierSursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI8 9. Decuplare recent a cursului de schimb de la tendina regional indice, 31 dec.2010=100118RON/EURPLN/EUR112 CZK/EURHUF/EUR106100 94 aug.11nov.11ian.11 iun.11ian.12 iun.12mar.11mai.11mar.12mai.12 apr.11iul.11 apr.12iul.12sep.11 dec.11 oct.11 feb.11 feb.12 Sursa: Bloomberg SBl bBANCA NAIONAL A ROMNIEI 9 10. Anticipaiile inflaioniste se menin n intervalul-int intervalul- Rata anual a inflaiei anticipate Rata anual a inflaiei anticipatepeste un anpeste doi ani variaie anual (%)variaie anual (%)6,0 6,5mediana6,05,55,55,0mediana 5,04,54,54,0 4,03,5 3,53,03,02,52,5 interval-intinterval-int2,02,0 1,5151,5 1,0 iul.11ian.12 nov.11 iul.11mai.12 iul.12ian.11 nov.11ian.12mai.11sep.11 mar.12mai.12 iul.12ian.11 mar.11mai.11sep.11 mar.12 mar.11 Sursa: sondaj BNR BANCA NAIONAL A ROMNIEI10 11. Tensiuni n cretere pe piaa extern a gruluieuro/ton euro/ton350350+77% Bursa de mrfuri din ChicagoBursa de mrfuri din Paris 3 luni300+26%300+67% 1 lun 2 luni250cotaii spot250200 cotaii futures2001501501001007 feb.08 6 sep.10 24 feb.1226 sep.07 10 dec.093 nov.085 nov.131 ian.07 1 aug.13 20 iun.0817 oct.1221 ian.13 17 mar.091 iun.11 13 oct.1118 ian.11 23 apr.1027 apr.1315 mai.07 9 iul.12 29 iul.092Sursa: Bloomberg BANCA NAIONAL A ROMNIEI 11 12. i pe cele ale altor materii prime agricole Porumb Floarea soarelui euro/toneuro/ton300650280600260550240500220 cotaii spot 450 cotaii spot200400 cotaii futures cotaii futures180350160300140250120200100150 iul.11 dec.13 iul. 13 iul.11ian.07ian.08ian.09ian.10ian.12ian.13 ian.07ian.08ian.09ian.10ian.12ian.13 iul.07 iul.08 iul.09 iul.10 iul.12iul.13ian.11 iul.07 iul.08 iul.09 iul.10 iul.12ian.11 Sursa: Bloomberg BANCA NAIONAL A ROMNIEI 12 13. Proiecia ratei anuale a inflaiei IPC (1) Proiecia curent a ratelor anualevariaie anual (%)12interval deale inflaiei IPC reconfirmincertitudinevalorile pentru finele anilor 2012rata anual a inflaiei 10IPC (runda anterioar)i 2013 din precedentele dourata anual a inflaieirunde: 3,2 la sut i respectiv IPC 83,0 la sut inta anual de inflaie(3 la sut n 2012 i2,5 la sut din 2013) 6 Totodat, traiectoria proiectatinterval de variaiese menine n intervalul de41pp din jurul intelor centrale Pe intervalul de referin, 2abaterile ratei anuale a inflaieiIPC de la valoarea de 3 la sut0 T2T2 T2 T2 T2se datoreaz, n principal, unor20102011 2012 2013 2014efecte statistice de baz, al cror Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoz aleproieciilor BNR din intervalul 2005 20112005-2011.impact este estimat a fi temporarSursa: INS, proiecii BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI 13 14. Proiecia ratei anuale a inflaiei IPC (2) Contribuia componentelor la proiecia ratei anuale a inflaiei dec./dec. an anterior puncte procentuale produse din 5 tutun 4 3,2 combustibili -0,2 pp3,0 3 p preuri LFO 2 preuri administrate1 CORE2 ajustat 02012 2013 produse din tutun 0,30,3 combustibili0,40,3 preuri LFO 0,3 03 0,303 preuri administrate0,81,2 CORE2 ajustat 1,41,0Not: contribuiile componentelor coului de consum se nsumeaz la inflaia IPC folosind valori cu dou zecimale.pSursa: proiecii BNRBANCA NAIONAL A ROMNIEI 14 15. Ipoteze externe ale proieciei Rata inflaiei IAPC i creterea economic din zona euro au fost uor revizuite n sus Scenariul de evoluie a ratei dobnzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit n jos, avnd nvedere semnalele privind implicarea Bncii Centrale Europene n sprijinul reveniriieconomiei zonei euro Scenariul de evoluie a preului internaional al petrolului se bazeaz pe cotaiile futures 2012 2013Modificare Modificarefa de rundafa de rundaanterioar anterioar Cretere economic n zona euro (%) -0,21,1 Inflaia anual din zona euro (%) 2,4 1,7 Euribor 3M (% pe an) 0,66 0,42 Preul petrolului ($/baril) 105,5 96,6 Sursa: Ipoteze S rsa Ipote e BNR pe ba a datelor Comisiei E ropene Consens s Economics i cotaiilor f t resbazaEuropene, Consensusfutures. BANCA NAIONAL A ROMNIEI 15 16. Presiuni exogene asupra inflaiei Scenariul pSce a u privind e o u ad evoluia Inflaia anual a preurilor administrateanual a preurilor10 sfrit de perioad, %administrate:8 conine informaiile din6 calendarele publicate de ANRE referitoare la eliminarea 4RAI mai 2012 preurilor reglementate la gaze RAI aug. 20122 naturale i energie electric t l i i l ti T2 T2T2 T2 T22010 20112012 2013 2014 pentru consumatorii casniciInflaia anual a preurilor alimentare volatile prevede o accelerare sfrit de perioad, % 40 temporar n prima parte a anului 2014, vizibil i la 30RAI mai 2012 nivelul inflaiei IPC 20RAI aug. 2012 10S Scenariul privind evoluia i l i i d l i 0 preurilor alimentare volatile-10 (LFO) ncorporeaz ipoteza-20 T2T2 T2 T2 T2 unei recolte normale de20102011 2012 2013 2014 legume i fructeSursa: INS, proiecii BNR BANCA NAIONAL A ROMNIEI16 17. Revizuirea proieciei deviaiei PIB comparaie cu runda anterioar Sensul de aciuneDeviaia PIBasupra revizuirii Factori % fa de PIB potenial deviaiei PIB* 0 RAI mai 201220122013 RAI aug. 2012nregistrarea n T1 2012a unei creteri economicemarginal superioare celeig p -2anticipate anteriorCondiii monetare realen sens larg stimulative, ns n uoar revizuire-4Componentadiscreionar a politicii fiscale (impulsul fiscal)Cererea extern C t revizuire marginal la valori -6T2 T2 T2 T2 T2mai puin negative 2010 2011 2012 2013 2014*) Sgeile orientate n sus semnific influene n sensul unuiSursa: estimri i proiecii BNRdeficit de cerere mai mic dect cel proiectat anterior, iar sgeileorientate n jos influene n sensul unui deficit de cerere mai mare.BA