Raport Asupra Inflatiei Mai 2014 (BNR)

download Raport Asupra Inflatiei Mai 2014 (BNR)

of 59

  • date post

    15-Oct-2015
  • Category

    Documents

  • view

    17
  • download

    0

Embed Size (px)

description

Raport Asupra Inflatiei Mai 2014 (BNR)

Transcript of Raport Asupra Inflatiei Mai 2014 (BNR)

  • Banca Naional a Romniei

    RAPORT ASUPRA INFLAIEI Mai 2014

    Anul X, nr. 36

    Serie nou

  • N O T Unele dintre datele statistice au caracter provizoriu, urmnd a fi revizuite n publicaiile ulterioare. Sursa datelor statistice utilizate la realizarea graficelor i a tabelelor a fost indicat numai atunci cnd acestea au fost furnizate de alte instituii. Toate drepturile rezervate. Reproducerea informaiilor n scopuri educative i necomerciale este permis numai cu indicarea sursei. Banca Naional a Romniei Str. Lipscani nr. 25, cod 030031, Bucureti tel.: 021/312.43.75; fax: 021/314.97.52

    ISSN 1582-2923 (versiune tiprit) ISSN 1584-093X (versiune online) ISSN 1584-093X (versiune e-Pub)

  • Cuvnt nainte

    n luna august 2005, Banca Naional a Romniei a adoptat o nou strategie de politic monetar intirea direct a inflaiei. Un rol esenial n funcionarea acestui regim revine ancorrii anticipaiilor inflaioniste la nivelul obiectivului de inflaie anunat de banca central i, prin urmare, unei comunicri eficiente cu publicul. Principalul instrument de comunicare este Raportul asupra inflaiei.

    Pentru a rspunde acestei cerine, BNR a revizuit att structura Raportului asupra inflaiei, ct i periodicitatea publicrii (trimestrial, n conformitate cu frecvena ciclului de prognoz). Pe lng informaiile referitoare la evoluiile economice i monetare i la raiunile care au stat la baza deciziilor de politic monetar din perioada analizat, raportul trimestrial include proiecia BNR privind evoluia ratei inflaiei pe un orizont de opt trimestre, incertitudinile i riscurile asociate acesteia, precum i o seciune de evaluare a acestui context din perspectiva politicii monetare.

    Analiza prezentat n Raportul asupra inflaiei se bazeaz pe cele mai recente informaii statistice disponibile la momentul redactrii, astfel nct perioadele de referin ale indicatorilor utilizai sunt diferite.

    Raportul asupra inflaiei a fost aprobat n edina Consiliului de administraie al BNR din data de 6 mai 2014, iar proiecia macroeconomic a fost realizat pe baza informaiilor disponibile pn la data de 30 aprilie 2014.

    Toate ediiile acestei publicaii sunt disponibile pe suport hrtie i pe website-ul BNR, http://www.bnr.ro.

  • Lista abrevierilor

    ANAF Agenia Naional de Administrare Fiscal ANOFM Agenia Naional pentru Ocuparea Forei de Munc ANRE Autoritatea Naional de Reglementare n Domeniul Energiei APIA Agenia de Pli i Intervenie pentru Agricultur BCE Banca Central European BIM Biroul Internaional al Muncii BM Banca Mondial CE Comisia European CRC Centrala Riscului de Credit DG ECFIN Direcia General Afaceri Economice i Financiare ESI indicatorul de ncredere n economie Eurostat Oficiul de Statistic al Comunitilor Europene FMI Fondul Monetar Internaional IAPC indicele armonizat al preurilor de consum INS Institutul Naional de Statistic IPC indicele preurilor de consum IPPI indicele preurilor produciei industriale LFO legume, fructe, ou MADR Ministerul Agriculturii i Dezvoltrii Rurale MFE Ministerul Fondurilor Europene MFP Ministerul Finanelor Publice ON overnight OPCOM Operatorul pieei de energie electric i de gaze naturale din Romnia PIB produsul intern brut RMO rezerve minime obligatorii ROBID rata dobnzii pe piaa monetar pentru depozitele atrase de bnci ROBOR rata dobnzii pe piaa monetar pentru depozitele plasate de bnci UE Uniunea European VAB valoarea adugat brut 3M 3 luni 6M 6 luni 12M 12 luni

  • Cuprins SINTEZ ......................................................................................................................... 7 I. EVOLUIA INFLAIEI .......................................................................................... 13 II. EVOLUII ALE ACTIVITII ECONOMICE.................................................. 16

    1. Cererea i oferta .................................................................................................. 16 1.1. Cererea ........................................................................................................... 16 1.2. Oferta ............................................................................................................. 19

    2. Piaa muncii ......................................................................................................... 20 3. Preurile de import i preurile de producie .................................................... 22

    III. POLITICA MONETAR I EVOLUII FINANCIARE .................................. 25 1. Politica monetar ................................................................................................. 25 2. Piee financiare i evoluii monetare .................................................................. 28

    2.1. Ratele dobnzilor ........................................................................................... 28 2.2. Cursul de schimb i fluxurile de capital ......................................................... 30 2.3. Moneda i creditul .......................................................................................... 32

    IV. PERSPECTIVELE INFLAIEI ........................................................................... 35 1. Scenariul de baz ................................................................................................. 38

    1.1. Ipoteze externe ............................................................................................... 38 1.2. Perspectivele inflaiei ..................................................................................... 39 1.3. Presiuni ale cererii n perioada curent

    i n cadrul intervalului de proiecie ............................................................... 43 1.4. Riscuri asociate proieciei .............................................................................. 51

    2. Evaluarea de politic monetar .......................................................................... 53

  • RAPORT ASUPRA INFLAIEI Mai 2014 7

    SINTEZ

    Evoluia inflaiei i cauzele acesteia n trimestrul I 2014, rata anual a inflaiei IPC a cobort temporar sub limita inferioar a intervalului de variaie de 1 punct procentual asociat intei staionare de 2,5 la sut, meninndu-se pe tot parcursul perioadei n jurul valorii de 1,05 la sut. Valoarea nregistrat n luna martie 2014 a fost astfel cu 0,5 puncte procentuale sub cea consemnat la finele anului 2013, ns marginal mai ridicat (+0,1 puncte procentuale) dect cea prognozat n Raportul asupra inflaiei din luna februarie. Nivelurile recente sczute ale ratei anuale a inflaiei au fost favorizate de suprapunerea, n cursul anului trecut, a unor ocuri favorabile de natura ofertei, cu efecte ateptate s se manifeste de-a lungul a circa patru trimestre: recolta abundent i scderea, ncepnd cu 1 septembrie 2013, a cotei TVA de la 24 la sut la 9 la sut la unele produse de panificaie. La accentuarea dezinflaiei consemnate n trimestrul I al anului curent a contribuit i efectul de baz care a afectat creterea anual a preurilor administrate, n timp ce dinamicile celorlalte componente ale indicelui agregat al preurilor de consum au avut un impact net aproximativ neutru asupra acestuia. Este de ateptat ca, dup epuizarea manifestrii efectelor ocurilor de ofert menionate, rata anual a inflaiei s revin n interiorul intervalului de variaie din jurul intei.

    n martie 2014, rata anual a inflaiei de baz CORE2 ajustat1 a nregistrat, pentru a asea lun consecutiv, o valoare marginal negativ, n principal pe seama efectelor ocurilor de ofert menionate mai sus asupra preurilor produselor alimentare procesate. Dincolo de aceste efecte tranzitorii, evoluia n general favorabil a indicelui CORE2 ajustat a continuat s fie susinut de factorii fundamentali reprezentai de persistena deficitului de cerere agregat i meninerea anticipaiilor inflaioniste n interiorul intervalului de variaie asociat intei. Reducerea pe ansamblu n termeni anuali a preurilor incluse n acest indice a fost ns ceva mai lent la sfritul trimestrului I 2014 fa de finele trimestrului IV 2013 (-0,03 la sut fa de -0,15 la sut). La aceasta au contribuit deprecierea marginal a leului fa de euro, precum i diminuarea n termeni relativi a presiunilor dezinflaioniste ale deficitului de cerere, n urma accelerrii recente a creterii economice.

    n rndul componentelor afectate cu precdere de factori de natura ofertei, influena dominant asupra reducerii ratei inflaiei IPC n trimestrul I 2014 a fost cea a preurilor administrate. Decelerarea substanial a creterii n termeni anuali a acestora a fost rezultatul epuizrii efectului statistic generat de majorarea semnificativ a tarifului energiei electrice la nceputul anului 2013. Favorabil reducerii ratei inflaiei IPC a fost i accelerarea scderii preurilor alimentare volatile (LFO2), n special pe seama unui efect de baz. n sens contrar a influenat dinamica preurilor combustibililor, care a revenit n teritoriu pozitiv n trimestrul I, ca urmare a majorrii valorii n lei a accizei aplicate preurilor carburanilor.

    Tendina de scdere a costurilor unitare cu fora de munc n industrie, manifestat ncepnd din trimestrul II 2013, a continuat i n perioada ianuarie-februarie 2014, ritmul de cretere a productivitii muncii devansndu-l semnificativ pe cel al salariului nominal mediu brut n acest 1 Msur a inflaiei de baz, care elimin din calculul IPC total o serie de preuri asupra crora influena politicii

    monetare (prin gestionarea cererii agregate) este puin semnificativ sau nul: cele administrate, volatile (legume, fructe, ou, combustibili), ale produselor din tutun i ale buturilor alcoolice.

    2 Legume, fructe i ou.

  • Sintez

    8 BANCA NAIONAL A ROMNIEI

    sector. Pe ansamblul economiei, creterea ctigurilor salariale nominale brute a fost uor accelerat de noua etap de majorare a salariului mini