Piee financiare internaionale

Piee financiare internaionale

tefan N M UNGUREANU(stefan.nm.ungureanu@gmail.com)

(1)Piaa valutar internaionalReprezint structura fizic i instituional prin care: moneda unei ri este schimbat pentru moneda unei alte ri se determin cursul de schimb ntre aceste monede (valute) se efectueaz n mod fizic tranzaciile cu valute Piaa valutar internaionalPiaa valutar cuprinde ntregul Glob, n fiecare or a fiecrei zile lucrtoare existnd un loc n lume n care valutele se tranzacioneaz i preurile se ajusteazVolumul tranzaciilor cu valute este mai sczut sau mai ridicat de-a lungul unui interval de 24 de ore, n funcie de momentul deschiderii sau nchiderii activitii n centrele valutare majore ale lumii

O dimensiune planetar

Activitatea planetar a pieei valutare internaionale (Media orar a conversaiilor electronice)

Comerul global cu valute (Ziua de tranzacionare este de 24 de ore din 24) Un studiu al Bank for International Settlements (aprilie 2010) a estimat volumul net global al tranzaciilor pe piaa valutar internaional la nivelul de $3.2 trilioane

Mrimea pieei

Volumul tranzaciilor post-criz (2010 fa de 2007) a nregistrat o cretere modest, n contrast puternic cu perioada pre-criz (2007 fa de 2004) ( n mild.$)

Centrele majore de tranzacionare au rmas de-a lungul ultimelor dou decenii Londra i New York

Dolarul, euro, yenul i lira sterlin au continuat s fie valutele dominante pe pia Este foarte probabil ca, n curnd, lista s fie completat cu renminbi (moneda naional a Chinei)

Valute/Devize monedele strine aflate n circulaie pe diferite piee strine, altele dect cele aparinnd rilor de emisiune alte instrumente financiare cu scaden scurt (pn n 3 zile) emise pe piaa monetar i denominate n moned strin: hrtii comerciale/efecte de comer ordine de plat note Piaa valutar internaional Conceptele de bazCursul de schimb Suma dintr-o moned pe care cineva trebuie s o plteasc pentru a cumpra o unitate dintr-o alt moned Suma dintr-o moned pe care cineva o primete atunci cnd vinde o unitate din alt moned Care moned este cumprat sau vndut ? depinde de moneda rii de origine (HC) Este un pre format n principal pe pia, ns n unele cazuri statul poate avea un rol important n stabilirea sa

Piaa valutar internaional Conceptele de baz Regimul valutar ansamblul de reglementri stabilite de Banca Central cu privire la: funcionarea pieei valutare accesul pe aceast pia al persoanelor juridice sau fizice mecanismul de formare al cursului de schimb convertibilitatea monedei naionale rolul i intervenia statului n formarea cursului Piaa valutar internaional Conceptele de baz Convertibilitatea monedei ansamblul de restricii cu privire la: derularea de operaiuni pe piaa valutar implicarea persoanelor fizice n tranzaciile valutare transferul de fonduri denominate n valut n afara granielor rii Piaa valutar internaional Conceptele de bazPiaa valutar opereaz pe dou nivele distincte:piaa interbancar sau cu ridicata/angro (mrimea tranzaciilor = multiplu de milioane de USD sau alte valute) piaa clienilor/caselor de schimb/cu amnuntul (specific = tranzacionarea unor volume considerabil mai mici).Exist 5 categorii majore de participani: dealeri bancari i non-bancari individuali i firme ce deruleaz tranzacii comerciale sau investiionale speculatori i arbitrajeuri bnci centrale i trezorerii brokeri

Piaa valutar internaional Participani(I) Dealeri bancari i non-bancari Dealerii = tranzacii n nume i pe cont propriuOpereaz att pe piaa interbancar, ct i pe cea a clientuluiObin profit cumprnd valut la un pre bid i revnznd-o la un pre (uor mai ridicat) offer sau ask Dealerii din departamentele valutare ale marilor bnci internaionale opereaz, de regul, ca formatori de pia (market makers)Aceti dealeri sunt mereu interesai s cumpere i s vnd valutele n care sunt specializai, constituind n acest fel stocuri din valutele respective

Piaa valutar internaional Participanii (II) Persoane fizice i firmePersoanele fizice (cum ar fi turitii) i firmele (importatoare,exportatoare,CTN) deruleaz tranzacii comerciale i investiionale pe piaa valutar internaionalOperarea pe piaa valutar este necesar, dar incidental totui prin raportare la obiectivele lor de natur comercial i investiionalUnii dintre aceti participani folosesc piaa valutar n scopul de a se asigura prin operaiuni de hedging mpotriva riscului valutar Piaa valutar internaional Participanii(III) Speculatori i arbitrajeuriSpeculatorii i arbitrajeurii urmresc s obin profit din nsei tranzaciile de pe piaa valutar Ei opereaz n nume propriu, fr nevoia sau obligaia de a servi anumii clieni sau de a avea o prezen continu pe pian timp ce dealerii urmresc s ctige din diferena ntre preurile bid/ask ale valutelor, speculatorii i obin ctigul din modificrile cursului de schimb, iar arbitrajeurii ncearc s ctige din existena simultan a unor diferene ntre cursurile de schimb de pe piee diferite Piaa valutar internaional Participanii (IV) Bnci centrale i trezoreriiBncile Centrale i trezoreriile folosesc piaa valutar pentru achiziionarea sau cheltuirea rezervelor valutare ale rilor lor, precum i pentru a influena preul la care se tranzacioneaz moneda naionalEle pot aciona n vederea susinerii valorii monedei naionale, atunci cnd aceasta este periclitat fie de politicile adoptate la nivel naional, fie de obligaiile asumate de ara n cauz prin apartenena la diferite organizaii sau acorduri internaionale, precum Sistemul Monetar EuropeanMotivaia acestor operatori nu este obinerea profitului ca atare, ci mai curnd influenarea valorii monedei naionale ntr-o manier benefic pentru interesele propriilor ceteniFiind, n felul acesta, operatori predispui s suporte i s preia pierderile, rezult c motivaiile lor difer de cele ale tuturor celorlali participani de pe pia

Piaa valutar internaional Participanii (V) Brokeri Brokerii = tranzacii n numele i pe contul clientului

Brokerii valutari sunt ageni care faciliteaz tranzaciile ntre dealeri, fr ca ei s aib un rol principal n acesteaDealerii folosesc brokerii pentru urgentarea tranzaciilor, dar i pentru a-i pstra totodat anonimatul, ntruct cunoaterea identitii participanilor ar putea influena cotaiile valutare pe termen scurt

Piaa valutar internaional Participanii Spot (la vedere) - cursul: St Preul se negociaz astzi Plat i livrare imediat a monedelor (la momentul t) Ziua de reglare a tranzaciei (engl. settlement day): 1 sau 2 zile lucrtoare dup momentul ncheierii tranzaciei

Forward (la termen) cursul: Ft,T Preul se negociaz astzi Plata i livrarea la o dat viitoare (la momentul T) Scadene tipice: 30, 90, 180, 270, i 360 de zile, i pn la 10 ani Sunt posibile i scadene atipice

Tranzacii swap Presupun att o tranzacie spot, ct i una forward (de exemplu, cumprare spot i vnzare forward), sau dou tranzacii forward de scadene diferite, cu aceleai monede, i cu aceeai contraparte Tipologia pieei n funcie de scaden21Este o operaiune de vnzare/cumprare de valut realizat ntre bnci comercialeTranzacia se ncheie astzi, iar livrarea i plata au loc imediat (n practic, ele au loc la una sau dou zile lucrtoare de la data ncheierii tranzaciei)Data efecturii propriu-zise a tranzaciei (livrarea i plata) se mai numete i value date (n afar de settlement day)

Tranzacii pe piaa interbancar Spot/La vedere

Schema derulrii tranzaciilor valutare pe pieele europeneO banc din New York contracteaz n ziua de luni transferul sumei de 10.000.000 n contul unei bnci din LondraDac cursul de schimb spot este $1,8420/, banca american va transfera miercuri bncii londoneze suma de 10.000.000 , iar banca londonez i va transfera n aceeai zi celei din New York suma de 18.420.000 $ Spot Exemplu de tranzacie tipicTranzacia se ncheie Astzi i vizeaz livrarea la o dat viitoare (value date = 1/2/3/6 sau12 luni) a unei anume sume denominate ntr-o anume valut contra unei anume sume denominate ntr-o alt valutCursul de schimb se stabilete la data ncheierii tranzaciei (Astzi)Plile efective se realizeaz la dou zile lucrtoare de la value date/settlement day (Exemplu: O tranzacie forward la 2 luni ncheiat pe 18 martie va fi executat pe data de 20 mai, sau urmtoarea zi lucrtoare dac 20 mai cade ntr-un weekend sau srbtoare legal)

Tranzacii pe piaa interbancar Forward/La termen

Schema derulrii tranzaciilor valutare pe pieele europene Exemplificare:astzi, cursul de schimb la vedere = $1,8420/tot astzi, se ncheie o tranzacie la termen cu livrare peste 3 luni la un curs de schimb = $1,8440/ aceasta nseamn c $ se vinde cu discount forward; cu alte cuvinte piaa anticipeaz o depreciere a $ fa de n cazul n care cotaia ar fi fost $1,8410/ , $ s-ar fi vndut cu prim forward; cu alte cuvinte, piaa ar anticipa o apreciere a $ fa de

Tranzacii pe piaa interbancar Forward/La termenCONCLUZII DE TRASEU (1) Cursurile la termen reprezint o evaluare a modului n care piaa valutar anticipeaz evoluia, n decursul unei perioade de timp, a preului unei monede exprimat n uniti din alte monede(2) Valoarea cursului la termen poate fi vzut ca o previziune: a cursului de schimb la vedere la sfritul perioadei considerate adic, a modificrii ateptate n timp a cursului la vedere

Tranzacii pe piaa interbancar Forward/La termenReprezint ncheierea simultan, astzi, a dou tranzacii (una de cumprare, cealalt de vnzare) a unei anumite sume n valut, tranzacii care au date de execuie (value date) diferiteAmbele tranzacii se deruleaz cu aceeai banc partener Tranzacii pe piaa interbancar Swap

Schema derulrii tranzaciilor valutare pe pieele europeneO banc (dealer) cumpr spot de la o alt banc o sum n valut i simultan vinde forward aceleiai bnci aceeai sumntruct aranjamentul spot-forward se excut ca o singur tranzacie cu o singur banc partener, banca dealer nu se expune riscului valutar imprevizibil Swap-ul spot-forwardEste un swap mai sofisticatBanca dealer vinde forward 20.000.000 cu livrare peste 2 luni la cursul de $1,8420/ i simultan cumpr forward 20.000.000 cu livrare peste 3 luni la cursul $1,8400/Diferena dintre cursul/preul de cumprare i cel de vnzare este echivalent cu diferenialul ratelor dobnzii din cele dou ri emitente ale monedelor n care se deruleaz swap-ul (moneda n care dobnda este mai mic se apreciaz, i invers = PARITATEA RATEI DOBNZII) Din acest motiv, swap-ul poate fi privit ca o tehnic pentru mprumutarea unei alte valute pe o baz integral colateralizat Swap-ul forward-forwardCursul de schimb preul unei monede exprimat ntr-o alt monedCotaia valutar o declaraie privind disponibilitatea de a cumpra sau vinde la o un curs de schimb anunat

Cursul de schimb i cotaia valutarCotaiile valutare urmeaz un numr de principii care, aparent, pot prea confuze i contraintuitiveEvitarea confuziilor fundamentele preului: pretul unei portocale este 1,20 USD/portocal preul este 1,20 USD / unitatea este portocala Fiecare curs de schimb implic 2 monede: Mon1/Mon2 moneda de baz/ moneda-pre unitate /cotat /cotant

Cotaia indic totdeauna numrul de uniti din moneda-pre (Mon2) necesare pentru a fi schimbate contra o unitate din moneda de baz (Mon1) Cotaia valutarExemplificareCea mai uzual cotaie valutar este cea dintre dolarul american i euro european: EUR/USD 1,2174 (euro este moneda de baz i dolarul moneda-pre) (cursul de schimb: 1,2174 USD = 1 EUR)

Dac se ine minte c moneda cotat la stnga este ntotdeauna moneda de baz, i ntotdeauna exprimat ca o singur unitate se pot evita confuziile posibile Cotaia valutar Majoritatea tranzaciilor de pe piaa valutar internaional implic folosirea USD Dealerii i brokerii profesioniti pot stabili cotaiile valutare n dou modaliti alternative: preul ntr-o moned non-dolar/strin al unei uniti de dolar (cotaia n termeni europeni/European terms) preul n dolari al unei uniti de moned non-dolar/strin (cotaia n termeni americani/American terms) Majoritatea monedelor lumii sunt cotate n termeni europeni numrul de uniti din moneda non-dolar /strin necesare pentru cumprarea unui dolar american

Cotaia valutar Abordarri alternativeSpre exemplu, cursul de schimb ntre USD i CHF este de regul cotat astfel:USD/CHF1.6000 (n termeni europeni)Totui, cursul poate fi de asemenea cotat i astfel:CHF/0.6250USD (n termeni americani) Cu dou excepii importante (EUR i GBP), majoritatea cotaiilor interbancare din lume sunt fcute n termeni europeni

Cotaia valutar Abordarri alternativeMsurarea modificrii n cursul de schimbExemplu: 1.5625 CHF/USD la 1.2800 CHF/USD Modificarea % a valorii USD fa de de CHF este:

Modificarea % a valorii CHF fa de USD este:

USD s-a depreciat cu 18,08% fa de CHFCHF s-a apreciat cu 22,09% fa deUSD

Cotaia valutar Abordarri alternativeConform variantei europene ori de cte ori este cotat valoarea unei monede anume, acest lucru se face prin raportare la un dolar americanSintetic exprimat: dolarul este ntotdeauna moneda de bazEste practica dominant n lume: n ultimii peste 60 de ani practica pieei a fost cotarea unei anumite cantiti de valut non-dolar/strin contra unui dolar la nivel global, moneda de baz folosit n mod tradiional a fost i este dolarul american

Exemplificare: Dac un dealer din Zurich (moneda naional a Elveiei CHF) solicit unui dealer din Oslo cotaia coroanei norvegiene, acesta din urm va cota valoarea coroanei contra USD, i nu CHF Cotaia valutar Termeni europeniConform variantei americane cotaia reflect preul n dolari americani al unei uniti dintr-o moned non-dolar/ strinSintetic exprimat: moneda non-dolar/strin este ntotdeauna moneda de bazSe folosete n cotarea cursurilor de schimb pentru contractele n valut options i futures, precum i pentru tranzaciile valutare cu amnuntul de pe piaa clienilor (turiti i remiteri personale)Cotaia n termeni americani: euro lira sterlin dolarul australian dolarul neo-zeelandez

Cotaia valutar Termeni americani Cursul de schimb USD/GBP Cable (dateaz de pe vremea cnd tranzaciile n $ i se realizau prin cablul telegrafic Transatlantic) Dolarul canadian este poreclit loonie (este numit astfel dup pasrea de balt imprimat pe moneda metalic de 1 dolar canadian) Dolarul neo-zeenlandez este poreclit Kiwi, cel australian Aussie, iar cel singaporez Sing dollar Francul elveian are porecla Swisie

Cotaiile valutare PorecleCotaia direct preul unei monede strine exprimat pe unitatea de moned a rii-gazd: EUR 1,00 = USD 1,2174 (Frana este ara-gazd) (Regula: cotaia direct se exprim n moneda-gazd, care este moneda unitar/de baz) (Cotaia direct se exprim n termeni americani)

Cotaia indirect preul unei monede din ara-gazd exprimat pe unitatea de moned strin: USD 1,00 = EUR 0,8214 (Frana este ara-gazd) (Regula: cotaia indirect se exprim n moneda strin, care este moneda unitar/de baz) (Cotaia indirect se exprim n termeni europeni) Tipurile de cotaii valutare (I) Piaa interbancarn tranzaciile valutare cu amnuntul din multe ri (valutele schimbate la hoteluri, aeroporturi sau de ctre bncile comerciale cu clienii lor persoane fizice)

practica uzual este diferit

Moneda rii gazd este cotat ca moned-pre, iar moneda strin ca moned de baz/unitar (cotaia indirect de pe piaa interbancar)

Tipurile de cotaii valutare (II) Piaa clienilor O persoan aflat la Paris pe Avenue des Champs-Elysees vede la casele de schimb i ghieele bncilor comerciale urmtoarea cotaie: EUR 0,8214 = USD 1,00(ara gazd este Frana; moneda-gazd este euro; moneda strin este dolarul, care este moneda de baz; n termenii pieei interbancare cotaie indirect)

n Frana, pe piaa clienilor, aceast cotaie este uzual numit: n limbaj tehnic o cotare direct a dolarului (preul n moneda-gazd al unei uniti din moneda strin) sau o cotaie-pre a dolarului n limbaj colocvial revin 0,8214 euro per dolar (persoana n cauz) va trebui s pltesc 0,8214 euro ca s cumpr un dolar

Tipurile de cotaii valutare (II) Piaa clienilor n schimb, o persoan aflat la New York pe Broadway vede la casele de schimb i ghieele bncilor comerciale urmtoarea cotaie: USD 1,2174 = EUR 1,00 (ara gazd este SUA; moneda-gazd este dolarul; moneda strin este euro, care este moneda de baz; n termenii pieei interbancare cotaie indirect)

n SUA, aceast cotaie este uzual numit: n limbaj tehnic o cotare direct a euro (preul n moneda-gazd al unei uniti din moneda strin) sau o cotare indirect a dolarului (preul n moneda strin al unei uniti din moneda-gazd) n limbaj colocvial (persoana n cauz) revin 1,2174 dolari per euro va trebui s pltesc 1,2174 dolari ca s cumpr un euro 1 ------------------------------------------------------------- = USD 1,2174/EUR EUR 0,8214/USD Tipurile de cotaii valutare (II) Piaa clienilorPieele valutare pe care se cumpr/vnd monede (interbancar/cu ridicata & a clienilor/cu amnuntul) folosesc 2 tipuri de cursuri de schimb: cursul bid (de cumprare) preul (i.e. cursul de schimb) exprimat ntr-o moned la care un dealer este dispus s cumpere o alt moned cursul ask/offer (de vnzare) preul (i.e. cursul de schimb) exprimat ntr-o moned la care dealerul este dispus s vnd o alt monedDealerii tranzacioneaz bid (cumpr) la un pre i tranzacioneaz ask (vnd) la un pre uor mai ridicat, obinnd profit din marja (spread-ul) dintre preul de cumprare i cel de vnzare (Atunci cnd volatilitatea crete pe pieele valutare preurile valutelor oscileaz mai puternic -, marja se mrete, pentru a reflecta un risc mai mare ataat derulrii de tranzacii valutare) O tranzacie bid pentru o moned reprezint simultan o tranzacie ask/offer pentru moneda pereche opus

Tipurile cursurilor de schimb Inversarea cursurilor de schimb n prezena marjeiRegul: inversul unei cotaii bid este o cotaie ask, i invers

Exemplu: 1.3727 1.3730 CAD/USD

0.7283 - 0.7285 USD/CAD 48 Cotaii spot bid-askDealerii coteaz cursul la care sunt dispui s cumpere moneda cotat (BID) n termenii celeilalte monede i cursul la care sunt dispui s vnd moneda cotat (ASK)1.5130 - 1.5145 CHF/USD

Adesea cotaia va fi prescurtat la 30/45 aceste numere sunt puncte (points) un punct este a patra zecimalDiferena dintre BID i Ask este denumit MARJ (SPREAD)SPREAD = Sask,t Sbid,t > 0Dealerul vinde USDDealerul cumpr USDClientul vinde USDClientul cumpr USD

Cursul Bid, Ask i media lorCurs de schimb ncruciat = cursul de schimb ntre dou monede, din care nici una nu este USDExemplu: S(EUR/USD) = 1.2823 S(USD/GBP) = 1.4128Cursul cross EUR/GBP este:S(EUR/GBP) = 1.2823 x 1.4128 = 1.8116 Cotaii de cursuri ncruciate (cross)

51 Cursuri ncruciate folosind bid i askCurs ncruciat bid calculat din cursurile bid pe USD

Curs ncruciat ask calculat din cursurile ask pe USD

52Calcularea cursurilor ncruciate - exempluCare este costul cumprrii GBP cu CHF date fiind cursurile1.2776 1.2782 CHF/USD 1.7905 1.7906 USD/GBP

nmulim sau mprim? Atenie la dimensiuni CHF/GBP, prin urmare nmulim.S(CHF/GBP) = S(CHF/USD) x S(USD/GBP)

Bid sau ask?Sbid[CHF/GBP] = 1.2776 1.7905 = 2.2875 Sask[CHF/GBP] = 1.2782 1.7906 = 2.2887

Cotaii de cursuri ncruciate Legea unui singur pre pentru cotaiile spotLegea unui singur pre: pe pieele perfecte, dou active financiare care genereaz fluxuri de numerar identice trebuie s aib acelai pre

2 mecanisme:Arbitrajul Tranzacionarea la cel mai mic cost (engl. least cost dealing - LCD)

Funcioneaz dac:diferena de pre depete diferena ntre costurile de tranzaciesunt investitori care doresc s deruleze o anumit tranzacie55 Legea unui singur pre - exempluCitibank coteaz CHF/USD 1.65; Chemical Bank coteaz CHF/USD 1.6501:oportunitate de arbitraj poi cumpra USD ieftin de la Citibank i s l vinzi imediat lui Chemical Bank, cu un rezultat net de 0.0001 CHF/USD oportunitate pentru tranzacionare la cel mai mic cost toi cumprtorii de USD vor cumpra de la Citibank, iar toi vnztorii de USD vor vinde ctre Chemical Bank

Singura modalitate de a evita asemenea dezechilibre este aceea ca ambele bnci s aib aceeai cotaie CHF/USD56 Arbitraj ntre creatorii de piaCotaii: banca X USD/CZK 20.50 20.55 banca Y USD/CZK 20.60 20.65

cumperi USD de la banca X la 20.55 CZKvinzi imediat bncii Y la 20.60 CZKprofit = 0.05 CZK/USD nici un risc, nici o investiie net

O situaie cu posibiliti de arbitraj nu este o situaie de echilibru

Grafic, condiia non-arbitrajului spune c orice cotaii aparinnd a dou bnci trebuie s se suprapun cu cel puin un punct57 Tranzacionarea la cel mai mic cost ntre creatorii de piaCotaii: banca X USD/CZK 20.61 20.66 banca Y USD/CZK 20.60 20.65

Toi cumprtorii cumpr de la Y la 20.65Toi vnztorii i vnd lui X la 20.61

Aceast situaie poate fi creat intenionat de fiecare din cele 2 bnci

Dac ambele bnci vor s se afle pe pia n poziia de vnztori-cumprtori, cotele lor trebuie s fie egale58 Arbitrajul triunghiular pe piaa valutarAceleai 2 mecanisme pentru cursurile la vedere cotate n diverse monede:

Arbitrajul triunghiular (a ncerca) obinerea de profit prin cumprarea i vnzarea secvenial a 3 monede, ncheind cu moneda iniial (de plecare)

Tranzacionare la cel mai mic cost cutarea celei mai ieftine modaliti de obinere a conversiei dorite 59 Arbitrajul triunghiular ntre piee Cursul de schimb ncruciat cotat de o banc deviaz de la cotaiile celor dou monede fa de dolar posibilitate de realizare a arbitrajului

Exemplu: Spot0.5000 USD/DEMSpot8.0200 FIM/USDCross cotat4.000 FIM/DEMCross calculat 4.0100 FIM/DEM60 Arbitraj triunghiular - exemplu

61 Arbitraj triunghiular cu bid-askObservai urmtoarele cotaii spot:Spot (EURUSD)1.3890 1.3892Spot (USDCHF)0.9638 0.9641Spot (EURCHF)1.3395 1.3402

Este un arbitraj triunghiular posibil n aceste condiii?Dac da, care ar fi profitul pe care l-ai obine plecnd de la 1m USD? Arbitrajul triunghiular observaii!Pentru a fi realizat efectiv, tranzaciile trebuie realizate simultanPe msur ce plaseaz ordine de realizare a arbitrajului, forele din pia vor tinde s corecteze diferena dintre cursul cross cotat i cel calculat, eliminnd oportunitatea de arbitrajArbitrajul triunghiular va fi profitabil indiferent de moneda cu care este nceput, cu condiia ca tranzaciile s fie derulate n direcia corect i triunghiul este nchis Arbitrajul reprezint cumprarea simultan sau aproape simultan de active (monede) de pe o pia pentru vnzare pe o alt pia, cu ateptarea unui profit fr risc

Speculaia presupune asumarea riscului i chiar mai mult dect asumarea unei poziii riscante deoarece implic tranzacii financiare realizate atunci cnd ateptrile unui individ difer de ateptrile pieei

Hedging-ul (acoperirea) evitarea riscului valutar prin intrarea ntr-o tranzacie care transfer riscul spre partenerul de tranzacie

Tipurile de operaiuni de pe piaa valutar

Final

FIM 4.010.000

Start

FIM 4.000.000

DEM

1.000.000

1. Se cumpr 1m DEM contra 4m FIM @

4 FIM/DEM

mprit la 4 FIM/DEM

nmulit cu

$0,5/DEM

USD

500.000

nmulitcu 8,02 FIM/USD

2. Vindem DEM contra USD @ 0.5 USD/DEM

3. Vindem DEM contra FIM @ 8.02 FIM/USD