macroeconomie - coralia angelescu

MSURAREA VENITULUI UNEI RI

14.1 VENITURILE I CHELTUIELILE NTR-O ECONOMIE Produsul intern brut msoar dou lucruri n acelai timp: (1) venitul total din economie i (2) cheltuielile totale pentru bunuri i servicii efectuate ntr-o economie. Pentru o economie ca ntreg, veniturile sunt egale cu cheltuielile. Figura 14.1 Diagrama fluxului circular

Venituri = PIB

Bunuri i servicii vndute

PIEELE BUNURILOR I SERVICIILOR Firmele vnd Gospodriile cumpr

Cheltuieli = PIB

Bunuri i servicii cumprate

FIRMELE Produc bunuri i servicii Angajeaz i utilizeaz factori de producie

GOSPODRIILE Cumpr i consum bunuri i servicii Dein i vnd factori de producie

Inputuri pentru producie Salarii, rent i profit

PIEELE FACTORILOR DE PRODUCIE Gospodriile vnd Firmele cumpr

Munc, pmnt i capital Venit

Msurarea venitului unei ri

Gospodriile cumpr bunuri i servicii de la firme, iar firmele folosesc veniturile din vnzri pentru a plti salariile lucrtorilor, chiriile ctre proprietarii activelor nchiriate i profituri ctre proprietarii firmelor. PIB este egal cu volumul total al cheltuielilor pe care gospodriile le fac pe piaa bunurilor i serviciilor. De asemenea, PIB este egal cu volumul total al cheltuielilor efectuate de firme pe piaa factorilor de producie. 14.2 MSURAREA PRODUSULUI INTERN BRUT Produs intern brut Valoarea de pia a tuturor bunurilor i serviciilor finale produse ntr-o ar ntr-un timp determinat.

Produsul intern brut este valoarea de pia... ... a tuturor.... ... bunurilor i serviciilor... ... finale... ... produse... ... ntr-o ar... ... ntr-un timp determinat 14.3 COMPONENTELE PRODUSULUI INTERN BRUT Y = C + I + G + EN unde: Y = PIB C = consum I = investiii G = achiziii guvernamentale EN = exporturi nete Cheltuielile gospodriilor pentru bunuri i servicii. Cheltuielile pentru bunuri de capital i pentru stocuri de materii prime. Cheltuieli pentru bunuri i servicii ale administraiei centrale i locale

Consum Investiii Achiziii guvernamentale

Macroeconomie

Exporturi nete

Cheltuielile efectuate de strini pentru bunuri produse n ar (exporturi) minus cheltuielile rezidenilor interni pentru bunuri i servicii produse n strintate (importuri).

Tabel 14.1 Structura PIB al Romniei n anii 1997 i 1998 (mld. lei)1997 INDICATOR Preuri curente PRODUS INTERN BRUT 1. CONSUM FINAL a. GOSPODRII b. ADMINISTRAIE PUBLIC c. ADMINISTRAIE PRIVAT 2.FORMAREA BRUT DE CAPITAL 3. EXPORT NET a.IMPORT b. EXPORT 4. VARIAIA STOCURILOR Sursa: Institutul Naional pentru Statistic 53540,1 -17865,5 91661,2 73795,7 -1368,7 71350,2 -30003,8 117108,3 87104,5 7604,1 252925,7 218619,8 186238,2 30999,8 1381,8 1998 Preuri curente 368260,7 319310,2 266009,9 51437,2 1863,1

14.4 PIB NOMINAL I PIB REAL PIB nominal PIB real Deflatorul PIB Deflatorul PIB O msur a nivelului preurilor calculat ca raport ntre PIB nominal i PIB real, nmulit cu 100. Producia de bunuri i servicii evaluat n preuri curente. Producia de bunuri i servicii evaluat n preuri comparabile.


Tabel 14.2 arat cum se calculeaz PIB nominal, PIB real i deflatorul PIB pentru o economie ipotetic unde se produc doar hamburgeri i pizza. Tabel 14.2 PIB nominal i PIB realPRE I CANTITI ANUL PREUL UNUI HAMBURGER CANTITATEA DE HAMBURGERI PREUL UNEI PIZZA CANTITATEA DE PIZZA

2001 2002 2003 ANUL 2001 2002 2003 ANUL 2001 2002 2003 ANUL 2001 2002 2003

10.000 lei 20.000 30.000

100 buc. 150 200

20.000 lei 30.000 40.000

50 buc. 100 200

CALCULAREA PIB NOMINAL (10.000 lei/1 hamburger x 100 hamburgeri) + (20.000 lei/ 1 pizza x 50 pizza) = 2 mil. lei (20.000 lei/1 hamburger x 150 hamburgeri) + (30.000 lei/ 1 pizza x 100 pizza) = 6 mil. lei (30.000 lei/1 hamburger x 200 hamburgeri) + (40.000 lei/ 1 pizza x 150 pizza) = 12 mil. lei CALCULAREA PIB REAL (AN DE BAZ 2001) (10.000 lei/1 hamburger x 100 hamburgeri) + (20.000 lei/ 1 pizza x 50 pizza) = 2 mil. lei (10.000 lei/1 hamburger x 150 hamburgeri) + (20.000 lei/ 1 pizza x 100 pizza) = 3,5 mil. lei (10.000 lei/1 hamburger x 200 hamburgeri) + (20.000 lei/ 1 pizza x 150 pizza) = 5 mil. lei CALCULAREA DEFLATORULUI PIB (2.000.000 lei/2.000.000 lei) x 100 = 100 (6.000.000 lei/3.500.000 lei) x 100 = 171 (12.000.000 lei/5.000.000 lei) x 100 = 240

DeflatorulPIB =

PIB nominal x 100 PIB real

Macroeconomie

14.5 PRODUSUL INTERN BRUT I BUNSTAREA ECONOMIC

Dei produsul intern brut reflect ntr-o oarecare msur bunstarea economic a unei ri, acest indicator nu este un indicator perfect. PIB nu reflect multe dintre elementele care pot caracteriza bunstarea economic dintr-o ar de exemplu, relaxarea, petrecerea timpului liber. Dac toi oamenii dintr-o economie ar lucra permanent (apte zile pe sptmn, fr vacane sau concedii) i nu s-ar relaxa deloc, fr ndoial c n economie s-ar produce mai multe bunuri i servicii dect n cazul n care oamenii au zile libere, weekend-uri i concedii. Dar, n ciuda acestei creteri a PIB, nu se poate spune c nivelul de bunstare al fiecrui individ crete. PIB nu reflect nici calitatea mediului nconjurtor. Dac nu ar exista reglementri privind protecia mediului, firmele ar putea s produc mai multe bunuri i servicii, astfel nct PIB ar putea s fie mai mare. n ciuda acestei creteri a PIB, este foarte probabil ca bunstarea societii s scad. PIB nu msoar direct nici alte lucruri care dau valoare vieii (tradiii, integritatea, curajul sau nelepciunea oamenilor etc.), dar msoar abilitatea unei societi de a obine factorii care, odat combinai, pot furniza o baz pentru promovarea altor valori.

14.6 PIB POTENIAL I PIB EFECTIV

Producia potenial sau PIB potenial sau producia care asigur ocuparea deplin a minii de lucru nu este un numr fix, ci crete n timp. Aceast cretere reflect att creterea volumului disponibil de munc i capital, ct i creterile de productivitate ale acestor factori de producie.

PIB potenial

Volumul de producie (bunuri i servicii) pe care l poate obine o economie atunci cnd utilizeaz resursele de care dispune (capital i mn de lucru) la rate normale.


De ce ntr-o economie producia crete mai repede, n timp ce alteori crete mai ncet, sau de ce o economie nregistreaz fluctuaii pe termen scurt? Rspunsul la aceast ntrebare include dou explicaii: 1. Schimbrile n ratele de cretere a produciei pot reflecta modificrile ratei de cretere a PIB potenial. De exemplu, condiii meteorologice nefavorabile (o secet prelungit) poate reduce rata de cretere a produciei ntr-o economie bazat pe agricultur, sau o scdere a ratei de inovaie tehnologic poate reduce rata de cretere a PIB potenial ntr-o economie bazat pe industriile prelucrtoare. 2. Producia curent nu este ntotdeauna egal cu producia potenial. De exemplu, producia potenial poate crete ntr-un ritm normal, dar, din anumite motive, resursele de munc i de capital din economie pot s nu fie pe deplin utilizate. Astfel nct producia efectiv este mai mic dect producia potenial; aceast situaie este ntlnit n cazul recesiunii economice. Totodat, ntr-o economie resursele de capital i munc pot fi utilizate peste nivelul normal, iar n aceast situaie producia efectiv depete producia potenial; aceast situaie este ntlnit n cazul boom-ului economic.Gap-ul de PIB (Y*- Y) Gap pozitiv

Diferena dintre producia potenial a unei economii i producia efectiv (actual), care exist la un moment dat. Un decalaj de producie pozitiv (Gap de PIB pozitiv) care apare atunci cnd producia potenial depete producia efectiv (Y* > Y). Un decalaj de producie negativ (Gap de PIB negativ) care apare atunci cnd producia efectiv depete producia potenial (Y > Y*).

Gap negativ

MSURAREA COSTULUI VIEII15.1 INDICELE PREURILOR DE CONSUM (IPC) Indicele preurilor de consum (IPC) Cum se calculeaz IPC n Romnia, IPC este determinat de Institutul Naional de Statistic (care, pe aceast baz determin i rata inflaiei). Pentru calcularea IPC i a ratei inflaiei se parcurg urmtoarele cinci etape: 1. Stabilirea coului de bunuri i servicii; 2. Gsirea preurilor pentru bunurile i serviciile incluse n co; 3. Calcularea costului coului de bunuri i servicii; 4. Stabilirea unui an de baz i calcularea IPC; 5. Determinarea ratei inflaiei. Tabel 15.1 Exemplu de calcul al IPC i al ratei inflaieiPASUL 1: ANCHET PENTRU DETERMINAREA COULUI DE BUNURI 4 hamburgeri i 2 pizza PASUL 2: GSIREA PREULUI FIECRUI BUN N FIECARE AN ANUL PREUL UNUI HAMBURGER PREUL UNEI PIZZA 2001 10.000 lei 20.000 lei 2002 20.000 30.000 2003 30.000 40.000 PASUL 3: CALCULAREA COSTULUI COULUI N FIECARE AN (10.000 lei/1 hamburger x 4 hamburgeri) + 2001 (20.000 lei/1 pizza x 2 pizza) = 80.000 lei (20.000 lei/1 hamburger x 4 hamburgeri) + 2002 (30.000 lei/1 pizza x 2 pizza) = 140.000 lei (30.000 lei/1 hamburger x 4 hamburgeri) + 2003 (40.000 lei/1 pizza x 2 pizza) = 200.000 lei PASUL 4: ALEGEREA UNUI AN (2001) CA BAZ DE REFERIN I CALCULAREA IPC N FIECARE AN 2001 (80.000 lei/80.000 lei) x 100 = 100 2002 (140.000 lei/80.000 lei) x 100 = 175 2003 (200.000 lei/80.000 lei) x 100 = 250 PASUL 5: UTILIZAREA IPC PENTRU CALCULAREA RATEI INFLAIEI DIN ANUL ANTERIOR 2002 (175 100)/100 x 100 = 75% 2003 (250 175)/175 x 100 = 43%

O msur a costului general al bunurilor i serviciilor cumprate de un consumator obinuit.

Msurarea costului vieii

Acest tabel arat cum se calculeaz IPC i rata inflaiei pentru o economie ipotetic, n care consumatorii cumpr doar hamburgeri i pizza. Figura 15.1 Structura coului de bunuri i servicii n Romnia

Servicii 13% Mrfuri alimentare 46% Mrfuri nealimentare 41%

Rata inflaiei

Modificarea procentual a indicelui preurilor fa de perioada precedent.IPC n anul 2 IPC n anul 1 x 100 IPC n anul 1

Rata inf l. n anul 2 =

Indicele preurilor de producie

O msur a costului unui co de bunuri i servicii cumprate de firme.

Dificulti n msurarea costului vieii Obiectivul IPC este msurarea costului vieii. Dar IPC nu este un indicator perfect al costului vieii. Cauzele imperfeciunii IPC sunt cunoscute, dar este foarte greu s fie nlturate. Aceste cauze sunt: 1. Tendina de substituire Exemplu: n anul 2001, merele sunt mai ieftine dect bananele, comparative cu situaia din anul 2000, astfel nct consumatorii cumpr mai multe mere dect banane. Cum Institutul Naional de Statistic (INS) nu

Macroeconomie

modific anual componena coului de bunuri i servicii pe baza cruia determin IPC, schimbarea volumului de cumprri de fructe nu este surprins pentru anul 2001. Altfel spus, INS presupune c n anul 2001, oamenii cumpr aceeai cantitate de mere ca i n anul 2000. Prin urmare, IPC reflect o cretere a costului vieii mai mare dect cea resimit de consumatori. 2. Apariia de noi bunuri i servicii pe pia Atunci cnd noi bunuri i servicii apar pe pia, consumatorii au la dispoziie o varietate mai mare de mrfuri din care s aleag. Acest lucru face ca fiecare leu s fie mai valoros, astfel nct consumatorii au nevoie de mai puini lei pentru a-i menine un anumit standard de via. Cum ns INS nu modific frecvent structura coului de bunuri i servicii, IPC nu va reflecta aceast schimbare n puterea de cumprare a leului. 3. Schimbrile calitative nereflectate n pre Exemplu: n luna aprilie 2000, un autoturism Renault Megane putea fi cumprat la un pre de 10.500 USD. Patru luni mai trziu, acelai model de autoturism, dar mbuntit prin includerea unor elemente semnificative (putere a motorului sporit, ABS etc.) putea fi cumprat la acelai pre (10.500 USD). Acest lucru nseamn, de fapt, c preul acestui autoturism a sczut (n luna aprile, includerea elementelor respective ar fi nsemnat creterea preului la 12.000 USD) sau, cu alte cuvinte, c valoarea unei uniti monetare a crescut. INS ncearc s ia n seam schimbrile calitative ale produselor, dar nu ntotdeauna preul bunurilor reflect aceste schimbri (care pot fi i negative, nu numai pozitive). Deflatorul PIB vs IPC Dei deflatorul PIB i IPC sunt indicatori care msoar acelai lucru nivelul preurilor ei au valori diferite. Acest lucru este explicat de urmtoarele cauze: 1. Deflatorul PIB reflect preurile tuturor bunurilor i serviciilor produse n ar, n timp ce IPC reflect preurile bunurilor i serviciilor cumprate de consumatori. 2. Deflatorul PIB reflect preurile tuturor bunurilor i serviciilor produse (n ar), n timp ce IPC reflect i preurile bunurilor i serviciilor importate.


Exemplu: Firma Bayer mrete preul aspirinei pe care o produce. Cum medicamentele cu marca Bayer sunt produse n Germania (sau n alte ri, dar nu n Romnia), aceast aspirin nu este inclus n PIB al Romniei. Cum, ns, consumatorii romni cumpr aspirin Bayer, preul aspirinei este reflectat n IPC, iar creterea preului unui bun importat (aspirina Bayer) este reflectat n IPC, nu n deflatorul PIB. 3. IPC compar preul unui co fix de bunuri i servicii cu preul coului n anul de baz. Comisia Naional de Statistic schimb componena coului de bunuri i servicii doar la intervale mari de timp. Deflatorul PIB compar preul bunurilor i serviciilor produse n perioada curent cu preul acelorai bunuri i servicii din perioada de baz. Grupul de bunuri i servicii folosit pentru calcularea deflatorului se schimb, automat, n timp. Exemplu:

Deflatorul PIB =

2003 Phamburger 2002 Phamburger

2003 x Q hamburger 2003 x Q hamburger

2003 + Ppizza 2002 + Ppizza

x Q pizza

2003

2003 x Q pizza

IPC =

2003 Phamburger 2002 Phamburger

2002 x Qhamburger 2002 x Qhamburger

+ +

2003 Ppizza 2002 Ppizza

x Q pizza2002 x Q pizza

2002

15.2 CORECTAREA VARIABILELOR ECONOMICE CU EFECTELE INFLAIEI Scopul msurrii nivelului general al preurilor din economie este s permit compararea valorilor exprimate n lei din diferite momente de timp. Exemplu: Un salariu de 2.700 lei din anul 1981 este mare sau mic, n comparaie cu un salariu de 20.200 lei din anul 1992? Statisticile arat un indice al preurilor de consum de 103,1 n anul 1981 i 1216,9 n anul 1992.

Macroeconomie

Prin urmare, nivelul general al preurilor a crescut cu un factor de 11,8 (1216,9/103,1). Aceste cifre pot fi utilizate pentru a msura salariul unui individ din anul 1981 n leii anului 1992. Astfel:Salariul 1992 = Salariul 1981 x Nivelul preturilor 1992 Nivelul preturilor 1981

= 2.700 lei x

1216,9 103,1

= 31.868 lei Un salariu de 2.700 lei din anul 1981 este semnificativ mai mare dect un salariu de 20,200 lei din anul 1992.

Indexarea Indexarea Corectarea automat a unei sume exprimate n lei cu efectele inflaiei, pe baza unei legi sau a unui contract.

Rate nominale i rate reale ale dobnzii Rata nominal a dobnzii Rata real a dobnzii Rata care este raportat (publicat) n mod obinuit, fr s fie corectat cu efectele inflaiei. Rata dobnzii corectat cu efectele inflaiei

Rata real a dobnzii = Rata nominal a dobnzii Rata inflaiei


Tabel 15.2 Topul filmelor, ajustat n funcie de rata inflaiei Veniturile estimate n USD la nivelul anului 1996 859 milioane 628 milioane 568 milioane 552 milioane 483milioane 474 milioane 375 milioane 368 milioane 346 milioane

Poziia 1 2 4 6 8 9 14 16 20

Titulul Pe aripile vntului Rzboiul stelelor Sunetul muzicii E.T. Cartea junglei Alb ca zpada Jurassic Park Naul Forrest Gump

Anul apariiei 1939 1977 1965 1982 1967 1937 1993 1972 1994

Sursa: U.S. News and World Report, July 29, 1996

ECONOMISIRE, INVESTIII I SISTEMUL FINANCIAR

16.1 INSTITUII FINANCIARE N ECONOMIA ROMNIEI Sistem financiar Un grup de instituii din cadrul economiei, care ajut la transformarea economisirii unei persoane n investiia altei persoane.

Sistemul financiar intermediaz resursele rare ntre cei care economisesc (cei care cheltuie mai puin dect obin ca venituri) i cei care investesc (cei care cheltuie mai mult dect veniturile de care dispun). Instituiile financiare pot fi grupate n dou categorii: (1) Piee financiare i (2) Intermediari financiari. Piee financiare Piee financiare Instituii financiare prin intermediul crora cei care economisesc pot s asigure direct fonduri celor care vor s se mprumute.

A. Piaa obligaiunilor Obligaiune Un certificat de ndatorare, care specific obligaiile debitorului fa de deintorul obligaiunii.

O obligaiune se distinge prin dou elemente de baz: termenul la care mprumutul va fi rambursat (scadena) i rata dobnzii care va fi pltit periodic de debitor pn la scaden. De exemplu, un cumprtor al unei obligaiuni emise de Consiliul Local al oraului Sinaia mprumut banii si comunitii Sinaia pentru promisiunea acesteia de a plti n schimb o dobnd i c la sfritul perioadei pentru care a fost fcut mprumutul va plti ntreaga sum mprumutat (principal).

Economisire, investiii i sistemul financiar

Cumprtorul poate s pstreze obligaiunea pn la scaden sau poate s o vnd mai devreme unei alte persoane. Emiterea de obligaiuni urmrete colectarea de fonduri i se numete finanare prin ndatorare. n exemplul anterior, deintorul unei obligaiuni emise de Consiliul Local din Sinaia este creditor al acestui organism din administraia public local. Obligaiunile au trei caracteristici: 1. Orizontul de timp pentru care au fost emise; 2. Riscul de credit probabilitatea ca emitentul (cel care se mprumut) s nu i onoreze obligaiile privind plata dobnzilor sau a principalului; 3. Tratamentul fiscal modul n care legislaia fiscal trateaz veniturile din dobnzile ncasate ca urmare a deinerii de obligaiuni. B. Piaa aciunilor Aciune O revendicare asupra unei pri din proprietatea unei firme, altfel spus, un drept asupra profiturilor obinute de o firm.

Exemplu: Dac Alro Slatina vinde un total de 500.000 de aciuni, atunci fiecare aciune reprezint un drept de proprietate asupra afacerii n valoare de 1/500.000. Emiterea de aciuni cu scopul colectrii de fonduri se numete finanare prin capital. Deintorul unei aciuni a firmei Alro Slatina deine i o parte din firm. Dac Alro este foarte profitabil, acionarii obin profituri. Dac Alro nregistreaz dificulti financiare, acionarii nu primesc nimic. Spre deosebire de obligaiuni, aciunile ofer deintorilor posibilitatea de a obine profituri mai mari, dar cu riscuri mai mari. Dup ce o firm vinde aciuni publicului, acestea pot fi tranzacionate ntre deintori n cadrul bursei de valori. n Romnia, exist dou asemenea tipuri de pia Bursa de Valori Bucureti i RASDAQ.

Macroeconomie

Preurile la care se tranzacioneaz aciunile pe pieele bursiere sunt determinate de oferta i cererea de aciuni ale diverselor firme. Cererea pentru anumite aciuni i preul acestora reflect percepia publicului asupra capacitii firmelor emitente de a obine profituri n viitor. Cnd publicul este optimist n privina viitorului unei firme, cererea pentru aciunile ei crete i, prin urmare, preul acestor aciuni crete; Cnd publicul este pesimist n privina viitorului unei firme, cererea pentru aciunile ei scade i, prin urmare, preul acestor aciuni scade. Intermediari financiari Intermediari financiari C. Bncile Bncile sunt intermediari financiari a cror funcie principal este s primeasc depozite de la cei care vor s economiseasc i s utilizeze aceste depozite pentru a acorda credite celor care vor s ia bani cu mprumut. O a doua funcie a bncilor este s uureze cumprarea de bunuri i servicii prin crearea unor instrumente de plat ca echivalent al depozitelor constituite de deponeni. Bncile contribuie la crearea unui activ special pe care oamenii l pot utiliza ca mediu de schimb. D. Fondurile mutuale Fond mutual O instituie care vinde publicului titluri de valoare i utilizeaz veniturile obinute pentru a cumpra un portofoliu de aciuni i obligaiuni. Instituii financiare prin intermediul crora cei care economisesc pot s asigure indirect fonduri celor care vor s se mprumute.

Deintorul de titluri emise de un fond mutual (acionar) accept riscurile i profiturile asociate unui portofoliu. Dac valoarea portofoliului crete, acionarul nregistreaz un ctig; Dac valoarea portofoliului scade, acionarul nregistreaz o pierdere.


Fondurile mutuale permit indivizilor care dein sume mici de bani s diversifice riscul. Cu o sum relativ mic de bani, un individ poate cumpra titluri emise de un fond mutual i astfel devine, indirect, co-proprietar sau creditor al unui numr mare de firme semnificative. Deinerea unui singur fel de titluri financiare (aciunile unei firme sau obligaiunile emise de acelai operator economic) implic, adesea, un risc mare, deoarece valorile lor sunt legate strict de norocul unui singur emitent. Spre deosebire de aceast situaie, deinerea unui portofoliu de titluri implic riscuri mai mici, deoarece relaia cu un singur emitent de titluri este mai puin semnificativ. Fondurile mutuale permit accesul publicului larg, nespecializat n probleme financiare, la expertiza calificat a managerilor financiari. n mod normal, managementul profesional ar trebui s creasc randamentul pe care deponenii la fondurile mutuale l nregistreaz pentru economiile lor.

16.2 ECONOMISIREA I INVESTIIILE N CONTURILE NAIONALE Contabilitatea se refer la modul n care se definesc i se adun diferite variabile. Un contabil ar trebui s ajute un individ sau o firm s i adune veniturile i cheltuielile. Contabilitatea naional realizeaz aceleai lucruri, dar la nivelul ntregii economii. Cteva identiti importante Y = C + I + G + EN unde: Y = PIB C = consum I = investiii G = achiziii guvernamentale EN = export net

Aceast ecuaie este o identitate deoarece, fiecare leu cheltuit, relevat de partea stng a ecuaiei este relevat, de asemenea, n una dintre cele patru componente ale prii drepte a ecuaiei. Aceast ecuaie se confirm ntotdeauna datorit modului n care sunt definite i msurate variabilele care o alctuiesc.

Macroeconomie

Pentru o economie nchis (care nu interacioneaz cu alte economii) EN = 0 Y=C+I+G YCG=I Cum (Y C G) este economisirea (S) Economisirea (economisirea naional)

S=I

Venitul total din economie care rmne dup ce se acoper consumul i achiziiile guvernamentale.

Notm cu T volumul impozitelor i taxelor colectate de guvern de la gospodrii, minus volumul sumelor pe care guvernul le pltete gospodriilor sub forma transferurilor (de exemplu, prin intermediul sistemului de securitate social). Economisirea este: S=YCG sau S = (Y T C) + (T G) economisirea privat economisirea public

Economisirea privat Economisirea public Excedent bugetar Deficit bugetar

Veniturile cu care rmn gospodriile dup plata impozitelor i taxelor i dup plata consumului. Veniturile cu care rmne guvernul dup ce acoper cheltuielile guvernamentale. Un exces de guvernamentale. venituri peste cheltuielile

O insuficien a veniturilor fa de cheltuielile guvernamentale.


Sensul economisirii i al investiiei Din perspectiva conturilor naionale, economisirea i investiia sunt termeni diferii. Exemplu: Diferena dintre economisire i investiie Adrian ctig mai muli bani dect cheltuie i, cu venitul necheltuit, constituie un depozit la o banc sau cumpr obligaiuni de stat. n acest caz, Adrian economisete. Din perspectiv macroeconomic, cum Adrian are un venit mai mare dect consumul, el contribuie la economisirea naional. Dac Adrian ar fi mprumutat bani de la o banc pentru a-i construi o cas nou, el ar fi contribuit la investiia naional. n acelai mod, dac firma La Mama ar emite aciuni pentru a construi noi restaurante, aciunea ei se include n investiia naional. Din perspectiv macroeconomic, investiiile se refer la cumprarea de capital nou (echipament, cldiri etc.).

16.3 PIAA FONDURILOR Piaa fondurilor Pia pe care cei care doresc s economiseasc ofer fonduri i pe care cei care doresc s investeasc cer fonduri.

Oferta i cererea de fonduri n spatele ofertei de fonduri stau cei care economisesc indivizi care au un excedent de venituri peste cheltuieli; ei vor s economiseasc i ofer mprumuturi. Cererea de fonduri vine dinspre gospodriile i firmele care doresc s ia bani cu mprumut pentru a investi. Rata dobnzii este preul creditului.

Macroeconomie

Figura 16.1 Piaa fondurilorRata real a dobnzii

Ofert

4%

Cerere

250.000

Fonduri (miliarde lei)

Rata dobnzii din economie se ajusteaz pentru a echilibra oferta i cererea de fonduri. Oferta de fonduri provine de la economisirea naional (economisirea privat i economisirea public). Cererea de fonduri provine de la firmele i de la gospodriile care vor s se mprumute cu scopul de a investi. n acest exemplu, rata de echilibru a dobnzii este 4%, iar cantitatea de fonduri oferite i cerute este 250.000 miliarde lei. Impozite i economisire Reamintii-v dou dintre principiile economiei: Standardul de via dintr-o ar depinde de abilitatea ei de a produce bunuri i servicii; i Indivizii rspund la stimulente. Autoritile fiscale reduc impozitul aplicat veniturilor din dobnzile la depozitele bancare. O asemenea politic ar urmri stimularea economisirii, n condiiile n care nivelul redus al investiiilor este considerat un factor


determinant pentru ritmul mic de cretere economic. Mai mult, se anticipeaz o reducere a ritmului de cretere economic n viitor. Analizarea impactului unei asemenea decizii de politic economic presupune parcurgerea a trei etape: 1. Decizia de politic economic va afecta curba cererii sau curba ofertei de fonduri? 2. Cum se va deplasa curba afectat? 3. Compararea noului echilibru cu echilibrul iniial. Figura 16.2 Efectul modificrii legislaiei fiscale asupra economisiriiRata real a dobnzii

O1

O2

6% 4% 2. ... iar acest lucru duce la scderea ratei de echilibru a dobnzii.

1. O politic fiscal favorabil economisirii determin creterea ofertei de fonduri... Cerere

250.000 260.000 Fonduri (miliarde lei)

1. O politic fiscal care ncurajeaz economisirea afecteaz oferta de fonduri; 2. Curba ofertei de fonduri se deplaseaz de la O1 la O2; 3. Rata de echilibru a dobnzii scade, iar investiiile cresc. n acest exemplu, rata de echilibru a dobnzii scade de la 6% la 4%, iar volumul fondurilor economisite i investite crete de la 250.000 miliarde lei la 260.000 miliarde lei.

Macroeconomie

Impozite i investiii Presupunem c autoritile fiscale reduc impozitele pe profit, n cazul firmelor care i extind activitatea. O asemenea politic ar urmri stimularea investiiilor. Figura 16.3 Efectele creterii cererii de fonduri

Rata real a dobnzii 8% 6%

Ofert

1. O politic fiscal favorabil investiiilor mrete cererea de fonduri...

C2 2. ... ceea ce determin creterea ratei de echilibru a dobnzii 250.000 255.000 3... i creterea cantitii de echilibru a fondurilor C1


1. Dac politica fiscal este favorabil investiiilor, este afectat cererea de fonduri; 2. Curba cererii de fonduri se deplaseaz spre dreapta (cererea crete); 3. Rata de echilibru a dobnzii crete, iar un nivel mai nalt al ratei dobnzii ncurajeaz economisirea. n acest exemplu, atunci cnd curba cererii de fonduri se deplaseaz de la C1 la C2, rata de echilibru a dobnzii crete de la 6% la 8%, iar cantitatea de echilibru a fondurilor economisite i investite crete de la 250.000 mld. la 255.000 mld lei.


Deficitul bugetar Pe parcursul anilor 1990, dar i n prezent, deficitul bugetar a fost i este una dintre cele mai sensibile probleme n economia romneasc. Efectele deficitului bugetar pot fi analizate parcurgnd cele trei etape utilizate n analiza pieei fondurilor. Figura 16.4 Efectele deficitului bugetarRata real a dobnzii 8% 6%

O2 O1 1. Un deficit bugetar reduce oferta de fonduri...

2. ... ceea ce determin creterea ratei de echilibru a dobnzii 200.000 250.000 3... i scderea cantitii de echilibru a fondurilor

Cerere


Cnd guvernul cheltuie mai mult dect ncaseaz din taxe i impozite, deficitul bugetar rezultat diminueaz economisirea naional. Oferta de fonduri scade i nivelul de echilibru al ratei dobnzii crete. Atunci cnd guvernul se mprumut pentru a-i finana deficitul bugetar sunt eliminate de pe piaa fondurilor firmele i gospodriile care doresc s se mprumute pentru a-i finana investiiile. n acest exemplu, atunci cnd oferta de fonduri se deplaseaz de la O1 la O2, rata de echilibru a dobnzii crete de la 6% la 8%, iar cantitatea de echilibru a fondurilor economisite i investite scade de la 250.000 miliarde lei la 200.000 miliarde lei.

RATA NATURAL A OMAJULUI

17.1 IDENTIFICAREA OMAJULUI n fiecare lun, Institutul Naional de Statistic (INS) public date privind situaia omajului i alte aspecte ale pieei muncii, precum durata omajului, categoriile de populaie afectate de omaj etc. INS plaseaz fiecare adult n una dintre urmtoarele trei categorii de populaie: angajai, omeri sau neinclus n fora de munc. Fora de munc Numrul total al lucrtorilor, att al celor angajai, ct i al celor neangajai.

Fora de munc = numrul angajailor + numrul omerilor Cum se msoar omajul Rata omajului Rata omajului = Procentajul forei de munc neangajat. Numrul de neangajai Fora de munc x 100

INS determin rata omajului att pentru ntreaga populaie, ct i pentru categorii mai restrnse de populaie tineri, femei, brbai. Rata de participare a forei de munc Rata de participare = Procentajul populaiei adulte care face parte din fora de munc. Fora de munc Populaia adult

x 100

Acest indicator arat n expresie procentual partea din populaie care a ales s participe pe piaa muncii.

Rata natural a omajului

Exemplu: Rata omajului i rata de participare populaia angajat = 6.442.068 persoane omeri = 355.435 persoane fora de munc = 6.442.068 + 355.436 = 6.797.503 persoane populaia adult = 16.176.503 persoane rata de participare = (6.797.503/16.176.503) x 100 = 42% Adic, pentru anul la care se refer datele din exemplu, 42% din populaia adult participa pe piaa muncii i 5,23% din aceasta nu avea un loc de munc. Figura 17.1 Rata omajului n Romnia (1991-2000)

14 12 10 8 6 4 2 0 1

10,4 10,9 8,4

11,8 9,5 6,6 10,4 8,9 10,5

%

3

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Ani


Rata normal a omajului, n jurul creia fluctueaz rata omajului. (Rata omajului care exist atunci cnd nu are loc o cretere a inflaiei.) Deviaia omajului fa de rata natural.

omaj ciclic

Macroeconomie

Este omajul msurat corect? Rata omajului nu este un indicator perfect pentru msurarea fraciunii din populaie care nu i gsete un loc de munc. Pe de o parte, este simplu s se fac distincia dintre un individ care are un loc de munc i un individ care nu lucreaz. Pe de alt parte, este mult mai greu s se fac distincia dintre un omer i un individ care nu face parte din fora de munc. Intrarea i ieirea din fora de munc sunt micri frecvente de exemplu, lucrtori tineri care caut pentru prima dat un loc de munc sau lucrtori mai vrstnici care au ieit din fora de munc i acum caut un loc de munc. Datorit acestor micri, indicatorii omajului sunt greu de interpretat. unii indivizi, care n statistici apar ca fiind omeri pot, n realitate, s nu depun eforturi pentru a gsi un loc de munc; unii indivizi care apar ca fiind n afara forei de munc, ar putea dori s lucreze, dar nu mai caut un loc de munc (lucrtori descurajai). Lucrtori descurajai Indivizi care ar dori s lucreze, dar au renunat s caute un loc de munc.

Durata omajului Exemplu: Cele mai multe perioade de omaj sunt pe termen scurt i cele mai multe situaii de omaj observate sunt pe termen lung. Presupunem c Andrei trebuie s pregteasc o lucrare privind omajul n oraul Vaslui. n acest scop, Andrei se deplaseaz la Vaslui n fiecare sptmn, timp de un an, pentru a culege date de la faa locului. n fiecare sptmn el ntlnete la Oficiul Forelor de Munc din Vaslui patru persoane care caut un loc de munc. Trei dintre aceste persoane sunt aceleai tot timpul anului, n timp ce a patra persoan se schimb de la sptmn la sptmn. Pe baza acestor observaii, Andrei poate formula dou ipoteze: 1. La Vaslui exist un omaj pe termen scurt.


Demonstraie: Total omeri = 55, dintre care 52 sunt omeri timp de o sptmn i trei sunt omeri tot anul. Astfel, 55/52, adic 95% dintre perioadele de omaj se ncheie ntr-o sptmn. Altfel spus, cele mai multe perioade de omaj sunt pe termen scurt. 2. La Vaslui exist un omaj pe termen lung Demonstraie: Se consider volumul total de omaj: 3 omeri pentru un an 52 omeri timp de o sptmn Total sptmni de omaj Sptmni de omaj 156 52 208

Astfel, 156/208, adic 75% din omaj, este atribuibil indivizilor care sunt omeri tot anul. Altfel spus, cele mai multe situaii de omaj observate sunt pe termen lung. De ce exist omaj? omaj fricional omaj datorat faptului c lucrtorii au nevoie de timp pentru a gsi locurile de munc potrivit calificrii i dorinelor lor.

omajul fricional explic, adesea, perioadele scurte de omaj. omaj structural omaj datorat faptului c numrul locurilor de munc disponibile pe anumite piee ale muncii este mai mic dect numrul lucrtorilor care ar dori s le ocupe.

omajul structural explic, adesea, perioadele mai lungi de omaj.

Macroeconomie

17.2 LEGISLAIA SALARIULUI MINIM Dac salariul este meninut peste nivelul de echilibru, indiferent de cauz, rezultatul este omajul.

Figura 17.2 omajul determinat de stabilirea salariului peste nivelul de echilibru

Salariul Surplus de lucrtori = omaj Salariul minim Oferta de munc

Salariul de echilibru

Cererea de munc

LC

LE

LO

Numr de lucrtori

Pe aceast pia a muncii, salariul la care se echilibreaz cererea de munc i oferta de munc este salariul de echilibru. La acest salariu, cantitatea cerut de munc este egal cu cantitatea oferit de munc (LE). Dac salariul este forat s rmn peste nivelul de echilibru situaie posibil n condiiile existenei unei legi a salariului minim cantitatea de munc oferit crete la LO, iar cantitatea cerut de munc scade la LC. Excesul de for de munc rezultat (LO LC) reprezint omaj.


17.3 SINDICATE I NEGOCIERI COLECTIVE Sindicat O asociaie de lucrtori, care negociaz cu angajatorii salariile i condiiile de munc. Procesul prin care sindicatele i firmele stabilesc termenii de angajare.

Negocieri colective

Figura 17.3 Compromisul ntre salarii mari i locuri de munc

100

80 Salariul orar (mii lei)

Renta maxim a lucrtorului Nivelul care maximizeaz salariul Salariul care maximizeaz ocuparea Cerere inelastic 300 400 500

60

Cerere elastic

40

Elasticitate unitar

20 Ctigul marginal n venitul salarial total 100 0 200

Cantitatea de munc (Mii ore de munc pe an)

Macroeconomie

n industriile n care angajatorii sunt primitori de pre, sindicatele pot alege mai multe ci de abordare a compromisului ntre mrimea salariului i numrul locurilor de munc. Dac obiectivul sindicatelor este s maximizeze ocuparea, el nu va negocia un salariu mai mare dect salariul de echilibru. Dac n punctul de echilibru concurenial cererea de munc este inelastic, venitul total al membrilor sindicatului poate fi crescut prin mrirea salariului pn n punctul n care curba cererii are elasticitate unitar. Dac sindicatele iau n considerare costul de oportunitate al lucrtorilor, ele ar putea dori s ridice salariul pn la nivelul care maximizeaz renta lucrtorilor. Grev Retragerea, organizat de sindicat, a lucrtorilor dintr-o firm.

17.4 TEORIA SALARIILOR DE EFICIEN

Salarii de eficien

Salarii mai mari dect nivelul de echilibru, pltite de firme, pentru a crete productivitatea lucrtorilor.

Sntatea lucrtorului Lucrtorii mai bine pltii au acces la o hran mai bun i, astfel, sntatea lor le permite s fie mai productivi. Fluctuaia lucrtorilor Lucrtorii i schimb locurile de munc din diferite motive. Frecvena cu care lucrtorii renun la o slujb depinde de un ntreg set de stimulente, care include i avantajele rmnerii la un loc de munc sau plecrii spre un alt loc de munc. Cu ct salariile pltite de o firm sunt mai mari, cu att mai mic este probabilitatea ca lucrtorii s plece spre alte firme.


Efortul lucrtorului n multe firme, angajaii pot decide ei nii n ceea ce privete efortul depus la locul de munc. Adesea, firmele monitorizeaz eforturile lucrtorilor angajai i cei care sunt surprini c nu i ndeplinesc obligaiile n mod onest sunt concediai. Nu toi chiulangii sunt descoperii imediat, deoarece nsi monitorizarea este imperfect i costisitoare. Adesea, angajaii sunt stimulai prin salarii mai mari s depun eforturi n mod onest. Calitatea lucrtorilor Atunci cnd o firm angajeaz noi lucrtori, nu poate cunoate perfect calitatea celor care se prezint la angajare. Pltind salarii mai mari, firmele atrag un numr mai mare de lucrtori calificai la selecia pentru ocuparea locurilor de munc.

SISTEMUL MONETAR

18.1 CE SUNT BANII? Bani Funciile banilor Instrument de pstrare a valorii Unitate de msur Mijloc de schimb Un activ pe care oamenii l pot folosi pentru a transfera puterea de cumprare din prezent n viitor. Etalon pe care oamenii l folosesc pentru preuri i pentru nregistrarea datoriilor. Un activ pe care cumprtorii l cedeaz vnztorilor atunci cnd vor s cumpere bunuri sau servicii. Situaie puin probabil ca doi indivizi, fiecare avnd un bun pe care cellalt l vrea, se ntlnesc la momentul dorit pentru a schimba ntre ei acele bunuri. Abilitatea unui activ de a fi utilizat direct ca mijloc de plat pstrndu-i nemodificat valoarea nominal. Lichiditatea arat costul preschimbrii unui activ cu alt activ. Stocul de active care pot fi folosite cu uurin pentru realizarea tranzaciilor.

Dubla coinciden a trebuinelor

Lichiditate

Tipuri de bani Bani cu valoare intrinsec Bani fr valoare intrinsec Bani marf de exemplu, aurul n condiiile existenei etalonului aur Active a cror valoare este stabilit de autoriti.

Sistemul monetar

18.2 BANII N ECONOMIA ROMNIEI Oferta de bani Moned Depozite la vedere Cantitatea de bani disponibil n economie. Bancnote i moned metalic deinute de public. Depozit constituit la o banc sau la o alt instituie de economisire din care pot fi efectuate oricnd retrageri fr a se plti vreo penalitate. Depozit deschis la o banc sau la o alt instituie de economisire din care pot fi retrase fonduri fr plata unei penaliti doar la sfritul unei perioade dinainte stabilit. O msur a ofertei de bani, care include numerarul i disponibilitile la vedere. O msur a ofertei de bani, care include M1 plus depunerile bancare la termen i depozitele de economii.

Depozite la termen

Masa monetar n sens restrns (M1) Masa monetar n sens larg (M2)

n tabelul 18,1, oferta de bani la sfritul lunii aprilie 2002 este separat pedou componente. M1 este suma dintre numerarul n afara sistemului bancar i disponibilitile la vedere. M2 include M1 plus cvasibani. Tabel 18.1 Structura masei monetare n Romnia (miliarde lei) aprilie 2002 Numerar n afara sistemului bancar 37.682,7 13,2% Plus disponibiliti la vedere 22.689,9 7,9% Egal M1 (oferta de bani definit n sens restrns) 60.372,6 21,1% Plus cvasibani 225.693 78,9% Economii ale populaiei 72.442,8 25,3% Depozite n lei pe termen i condiionate 34.318,6 12% Depozite n valut ale rezidenilor* 118.931,6 41,6% Egal M2 (oferta de bani definit n sens larg) 286.065,6 100% * Transformate la cursurile de schimb ale pieei valutare valabile n ultima zi a lunii.Sursa: Banca Naional a Romniei, Buletin lunar nr. 4/2002

Macroeconomie

18.3 SISTEMUL BANCAR Banii n economia romneasc nu au valoare intrinsec. Banca Naional a Romniei (BNR) este singura instituie responsabil de reglementarea sistemului monetar. Banca Naional a Romniei Banc central Banca central a Romniei. O instituie menit s determine cantitatea de bani din economie i, uneori, s supravegheze sistemul bancar.

BNR a fost creat n anul 1880. n prezent, BNR este condus de un Consiliu de Administraie numit de Parlament, pe o perioad de cinci ani. Consiliul de Administraie este condus de un Preedinte (Guvernatorul BNR), numit de Parlament pe baza nominalizrii primului-ministru. Mandatul Consiliului de Administraie depete ciclul electoral pentru a asigura independena bncii centrale fa de presiunile politice n ceea ce privete formularea politicii monetare. BNR are dou atribuii: 1. Reglementeaz activitatea sistemului bancar. BNR monitorizeaz situaia financiar a bncilor comerciale; BNR acioneaz ca banc ofer, n anumite condiii credite bncilor comerciale care vor s se mprumute. n plus, n situaia n care bncile comerciale au dificulti financiare, BNR poate aciona ca mprumuttor de ultim instan (lender of the last resort) pentru a menine stabilitatea sistemului bancar. 2. Controleaz cantitatea de bani disponibil n economie (oferta de bani). Deciziile BNR privind oferta de bani reprezint politica monetar. Politica monetar Stabilirea ofertei de bani de ctre decidenii din BNR.

Sistemul monetar

Instituii de depozit

Intermediari financiari, incluznd bncile comerciale i instituiile de economisire, care accept depozite de la agenii economici. Intermediari financiari care ofer o arie larg de servicii bancare, inclusiv acceptarea de depozite de la ageni economici i acordarea de credite agenilor economici. Intermediari financiari care opereaz n mod asemntor bncilor comerciale. Aici sunt incluse asociaii de economisire i mprumut, case de economii i cooperative de credit.

Bnci comerciale

Instituii de economisire

Exemplul 1: Bilanul bancar simplificat pentru o banc comercial Active (utilizarea fondurilor) Rezerve 5 Rezerve obligatorii 1 Exces de rezerve 4 Credite 5 Total active 10* milioane lei

Pasive (sursele fondurilor) Depozite 10

Total pasive

10

Se consider c valoarea net a bncii este zero. Rezervele sunt alctuite din numerar n casieria bncii i rezerve obligatorii. Rezervele obligatorii sunt rezervele minime pe care bncile comerciale trebuie s le dein la cererea bncii centrale. Rata rezervelor obligatorii exprim rezervele obligatorii ca procent din depozitele la care se aplic obligativitatea constituirii de rezerve. Excesul de rezerve reprezint diferena dintre rezervele totale i rezervele minime obligatorii.

Macroeconomie

Exemplul 2: Principalele operaiuni ale unei bnci Emil a auzit c banca A ofer servicii excelente. Prin urmare, el decide s deschid un depozit (un cont) la aceast banc, depunnd 1 milion lei. Acum, Emil are un depozit de 1 milion lei la banc, iar acest lucru se nregistreaz n pasivul bncii. Banca pune milionul de lei n casierie, astfel nct activele ei cresc cu 1 milion lei. Banca A Active Numerar n casierie Pasive +1 Depozite +1

Numerarul face parte din rezervele bncii. Prin urmare: Banca A Active Rezerve +1 Depozite Pasive +1

n momentul n care Emil a deschis un cont n valoare de 1 milion lei la banca A, rezervele bncii au crescut cu aceeai sum. Dac Emil ar fi deschis contul la banca A pe baza unui cec n valoare de 1 milion lei emis de banca B, rezultatul ar fi fost acelai. Efectul iniial asupra bilanului simplificat al bncii A este: Banca A Active Numerar n curs de colectare Pasive +1 Depozite +1

n urma compensrii cecului, banca central transfer rezerve de 1 milion lei de la banca B la banca A, iar, n final, bilanurile celor dou bnci arat astfel: Banca A Active Rezerve +1 Depozite Pasive +1

Sistemul monetar

Banca B Active Rezerve -1 Depozite Pasive -1

Atunci cnd o banc primete un depozit suplimentar, rezervele ei cresc cu suma din depozit. Atunci cnd o banc pierde depozite, rezervele ei scad cu suma depozitelor pierdute. Examplul 3: Cum se ajunge la profit Banca A primete un depozit n valoare de 1 milion lei sub forma unui cec. Rata rezervelor obligatorii este 10%. De aceea, rezervele obligatorii ale bncii A cresc cu 100.000 lei. Bilanul simplificat arat astfel: Banca A Active Rezerve obligatorii Exces de rezerve Pasive + 100.000 Depozite + 900.000 + 1 mil.

Banca acord un credit echivalent al excesului de rezerve de 900.000 lei. Acum, bilanul ei simplificat arat astfel: Banca A Active Rezerve obligatorii Credite Pasive + 100.000 Depozite + 900.000 + 1 mil.

Dac banca a acordat un credit de 900.000 lei cu o dobnd de 10% pe an, ea va ctiga la sfritul anului 90.000 lei; Dac pentru depozitul la vedere banca acord o dobnd de 5% pe an, iar costul serviciilor pentru acest cont este de 20.000 lei pe an, costul anual al depozitului este 70.000 lei; Profitul anual al bncii pentru noul depozit este 20.000 lei.

Macroeconomie

Crearea banilor ntr-un sistem bancar cu rezerve fracionare Sistem bancar cu rezerve fracionare Un sistem bancar n care bncile pstreaz ca rezerve numai o fraciune din valoarea depozitelor.

Exemplul 4: Crearea banilor Un sistem bancar simplificat: 1. n sistem exist zece bnci comerciale identice i banca central; 2. Singura form de bani din sistemul bancar sunt depozitele la vedere; 3. Rata rezervelor obligatorii este 10%. Bilanul simplificat al unei bnci n starea de echilibru este: Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 0 900.000 1 mil. Total pasive 1 mil. 100.000 100.000 Depozite Pasive 1 mil.

Bncile nu mai pot acorda noi credite, ntruct excesul de rezerve este zero. Banca central cumpr obligaiuni n valoare de 100.000 lei prin intermediul unui dealer i apoi pltete obligaiunile printr-un transfer bancar ctre banca cu care lucreaz dealerul (banca A).

Sistemul monetar

Bilanul bncii A arat astfel: Banca A Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 200.000 Depozite (+100.000) 110.000 (+10.000) 90.000 (+90.000) 900.000 1,1 mil. Total pasive (+100.000) Pasive 1,1 mil. (+100.000)

1,1 mil. (+100.000)

n paranteze sunt menionate schimbrile fa de situaia anterioar.

Noile rezerve de 100.000 lei ale bncii A se mpart ntre rezerve obligatorii i exces de rezerve; Disponibilitile la vedere ale bncii au crescut cu 100.000 lei; Banca trebuie s pstreze 10.000 lei ca rezerve obligatorii. Restul de 90.000 lei din noile rezerve constituie acum exces de rezerve; Banca i poate mri profitul dac acord noi credite n valoare de 90.000 lei. O firm solicit un credit de 90.000 lei pentru a-i plti furnizorii de materii prime. Solicitarea este acceptat i contul firmei este creditat cu 90.000 lei. n momentul n care creditul este acordat, dar firma nu a efectuat plata, bilanul bncii A este: Banca A Active Rezerve ...Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 200.000 119.000 (+9.000) 81.000 (-9.000) 990.000 1,19 mil. (+90.000) Depozite Pasive 1,19 mil. (+90.000)

Total pasive

1,19 mil. (+90.000)

Macroeconomie

Creditnd cu 90.000 lei contul firmei care a solicitat creditul, banca a creat un nou activ de 90.000 lei (creditul) i un nou pasiv de 90.000 lei (depozitul); Rezervele obligatorii au crescut cu 9.000 lei. Banca mai are un exces de rezerve de 81.000 lei; Banca nu mai poate s acorde n siguran noi credite. De ndat ce furnizorii sunt pltii cu un cec, ei depun cecul n contul lor deschis la banca B, iar aceasta trimite cecul la banca central pentru compensare. Banca central crediteaz cu 90.000 lei contul de rezerve al bncii B i diminueaz cu 90.000 lei contul de rezerve al bncii A. Dup ce s-au desfurat aceste operaiuni, bilanurile celor dou bnci arat astfel: Banca A Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 110.000 (-90.000) 110.000 (-9.000) 0 (-81.000) 990.000 1,1 mil. (-90.000) Depozite Pasive 1,1 mil. (-90.000)

Total pasive

1,1 mil. (-90.000)

Banca B Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 190.000 (+90.000) 109.000 (+9.000) 81.000 (+81.000) 900.000 1,09 mil. (+90.000) Depozite Pasive 1,09 mil. (+90.000)

Total pasive

1,09 mil. (+90.000)

Sistemul monetar

Banca A nu ar fi putut s acorde n siguran credite n volum mai mare de 90.000 lei, ct reprezint creterea excesului de rezerve. Prin compensarea cecului, ea a pierdut 90.000 lei att din depozite, ct i din rezerve. Diminuarea depozitelor cu 90.000 lei presupune diminuarea rezervelor obligatorii cu numai 9.000 lei (10% din 90.000 lei). Prin urmare, banca avea nevoie de 81.000 lei ca exces de rezerve pentru a completa diferena pn la 90.000 lei; Pierderea de rezerve a bncii A este ctigul de rezerve al bncii B. Procesul de compensare al cecului nu a modificat rezervele totale din sistemul bancar. Banca B are acum un exces de rezerve (+81.000 lei). Ea i poate mri profitul acordnd noi credite. Banca acord un nou credit de 81.000 lei unui client care i achit datoriile fa de un partener de afaceri. Acesta lucreaz cu banca C. Bilanurile bncilor B i C arat astfel: Banca B Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 109.000 (-81.000) 109.000 (nemodificate) 0 (-81.000) 981.000 (+81.000) 1,09 mil. Depozite Pasive 1,09 mil.

Total pasive

1,09 mil.

Banca C Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 181.000 (+81.000) 108.100 (+8.100) 72.900 (+72.900) 900.000 1,081 mil. (+81.000) Depozite Pasive 1,081 mil. (+81.000)

Total pasive

1,081 mil. (+81.000)

Macroeconomie

Iniial, banca central a introdus astfel rezerve suplimentare n sistemul bancar n volum de 100.000 lei; Prima banc a pstrat 10.000 lei (10% din 100.000 lei) din aceast sum sub form de rezerve obligatorii i a acordat un credit n valoare de 90.000 lei din excesul de rezerve; A doua banc, ale crei rezerve au crescut cu 90.000 lei, a pstrat 9.000 lei sub form de rezerve obligatorii i a acordat, la rndul ei, un credit n valoare de 81.000 lei; A treia banc va fi n msur s acorde un credit n valoare de 72.900 lei; A patra banc va putea acorda credit n valoare de 65.610 lei; n fiecare rund creditele acordate creeaz noi depozite; n cele din urm, cantitatea de bani alctuit exclusiv din depozite, crete cu 100.000 lei + 90.000 lei + 81.000 lei + 72.900 lei + + 65.610 lei + ...= 1 milion lei; Dei prin acest proces crearea banilor continu permanent, nu se genereaz o cantitate infinit de bani. Creterea este dat de valoarea multiplicatorului banilor;

Sistemul monetar

Multiplicatorul banilor arat de cte ori crete suma de bani generat de sistemul bancar, datorit creterii cu un leu a rezervelor totale; n acest exemplu, creterea cu 100.000 lei a rezervelor totale genereaz creterea cantitii de bani cu 1 milion lei. Aadar, multiplicatorul banilor este 10, adic 1/rr, unde rr este rata rezervelor obligatorii.

BANII I INFLAIA19.1 TEORIA CLASIC A INFLAIEI Nivelul general al preurilor din economie poate fi interpretat n dou moduri: 1. Preul unui co de bunuri i servicii atunci cnd nivelul preurilor crete, oamenii trebuie s plteasc mai mult pentru bunurile i serviciile cumprate; 2. Nivelul preurilor ca valoare a banilor o cretere a nivelului preurilor nseamn o valoare mai mic a banilor, deoarece cu un leu se pot cumpra cantiti mai mici de bunuri i servicii. Dac IPC i deflatorul PIB msoar nivelul preurilor (P), atunci P msoar numrul de lei necesar pentru cumprarea unui co de bunuri i servicii (preul bunurilor msurat n expresie monetar). Cantitatea de bunuri i servicii care poate fi cumprat cu 1 leu este egal cu 1/P (valoarea banilor exprimat n termeni de bunuri i servicii). Cnd nivelul preurilor crete, valoarea banilor scade. Oferta de bani, cererea de bani i echilibrul monetar Figura 19.1 Oferta de bani, cererea de bani i preul de echilibruValoarea banilor 1/P (Mare) 1 Nivelul preurilor, P 1 (Mic)

Oferta de bani

3/4 A

1.3

1/2 Valoarea de echilibru a banilor 1/4 (Mic)

2 Pre de echilibru Cererea de bani 4 (Mare)

Cantitate fixat de BNR

Cantitatea de bani

Banii i inflaia

Pe axa orizontal este reprezentat cantitatea de bani. Pe axa vertical din partea stng este reprezentat valoarea banilor, iar pe axa vertical din partea dreapt este reprezentat nivelul preurilor. Curba ofertei de bani este vertical, deoarece cantitatea de bani este fixat de ctre BNR. Curba cererii de bani are o nclinaie negativ deoarece oamenii doresc s dein cantiti mai mari de bani atunci cnd fiecare leu cumpr o cantitate mai mic de bunuri i servicii. n punctul de echilibru (punctul A), valoarea banilor i nivelul preurilor s-au ajustat pentru a echilibra cantitatea de bani oferit cu cantitatea de bani cerut. Efectul unei creteri a ofertei de bani Figura 19.2 Procesul de ajustare la creterea ofertei de baniValoarea banilor, 1/P (Mare) 1 1. O cretere a ofertei de bani A Nivelul preurilor, P 1 (Mic)

O1

O2

3/4 2. scderea 1/2 valorii banilor 1/4 (Mic) M1 M2

1.3

2 B Cererea de bani Cantitatea de bani 3. i creterea nivelului preurilor. (Mare)

4

Cnd BNR crete oferta de bani, valoarea banilor i nivelul preurilor se ajusteaz pentru a echilibra oferta i cererea de bani. Echilibrul se mut din punctul A n punctul B. Prin urmare, creterea ofertei de bani face ca nivelul preurilor s creasc i, astfel, fiecare leu are o valoare mai mic.

Macroeconomie

19.2 TEORIA CANTITATIV A BANILOR Teoria cantitativ a banilor O teorie conform creia cantitatea de bani disponibil determin nivelul preurilor i, totodat, ritmul de cretere a cantitii de bani determin rata inflaiei.

Tranzacii i ecuaia cantitativ Oamenii dein bani pentru a cumpra bunuri i servicii. Cu ct oamenii au nevoie de mai muli bani pentru tranzacii, cu att ei pstreaz mai muli bani. Legtura dintre tranzacii i bani este numit ecuaia cantitativ a banilor: Banii x Viteza de rotaie = Nivelul preurilor x Tranzacii MxV=PxT Partea dreapt a ecuaiei cantitative se refer la tranzacii. T = numrul de tranzacii dintr-o perioad de timp (de exemplu, un an). P = preul pentru o tranzacie tipic (numrul de lei schimbai). PxT = numrul de lei schimbai ntr-un an. Partea stng a ecuaiei cantitative se refer la banii folosii pentru realizarea tranzaciilor. M = cantitatea de bani. V = viteza de rotaie a banilor ct de repede circul banii n economie (de cte ori o unitate monetar trece dintr-o mn n alta, ntr-o unitate de timp). Exemplu: ntr-un an se vnd 600 de pini, iar preul unei pini este 3000 lei. n acest caz, T = 600 pini/an P = 3000 lei Numrul de lei schimbai este: PT = 3000 lei/1 pine x 600 pini/an = 1.800.000 lei/an

Banii i inflaia

Presupunnd c masa monetar (cantitatea de bani) din economie este 600.000 lei, se poate calcula viteza de rotaie a banilor: V= PxT M = 1.800.000 lei/an 600.000 lei = 3 ori pe an

Tranzacii i venituri Numrul de tranzacii din economie este greu de msurat. Pentru rezolvarea acestei probleme, numrul de tranzacii (T) se nlocuiete cu producia total din economie (Y). Bani x Viteza de rotaie = Nivelul preurilor x Producia M x V = P x Y Dac Y reprezint volumul produciei i P este preul unei uniti de producie, atunci PY este valoarea, n uniti monetare, a produciei. Y este PIB real, P este deflatorul PIB i PY este PIB nominal. V arat de cte ori o unitate monetar ajunge la cineva sub form de venit.

Funcia cererii de bani i ecuaia cantitativ

M/P este portofoliul real de bani i msoar puterea de cumprare a stocului de bani. Exemplu: Dac M = 600.000 lei i P = 3000 lei, atunci portofoliul real de bani este 200 pini. Funcia cererii de bani este o ecuaie care arat ce determin cantitatea real de bani pe care oamenii doresc s o dein. O form simpl a acestei funcii este: (M/P)d = kY, unde k este o constant

Macroeconomie

Aceast ecuaie arat c portofoliul real de bani cerut este proporional cu venitul real. Din aceast funcie a cererii de bani se poate determina ecuaia cantitativ. Cantitatea real de bani cerut (M/P)d trebuie s fie egal cu cantitatea de bani oferit M/P. Prin urmare: M/P = kY M(1/k) = PY, MV = PY, Rearanjnd aceast ecuaie se obine: iar aceasta se poate rescrie astfel: unde V = 1/k

Ipoteza vitezei de rotaie constant Teoria cantitativ a banilor definete viteza de rotaie ca raportul dintre PIB nominal i cantitatea de bani. Prin ipotez, viteza de rotaie este constant. Pe baza acestei ipoteze, ecuaia cantitativ poate fi considerat o teorie a PIB nominal:

M x V = P x Y,

unde V este constant.

Prin urmare, o modificare a cantitii de bani (M) trebuie s determine o modificare proporional a PIB nominal (PY). Cu alte cuvinte, cantitatea de bani determin valoarea produciei de bunuri i servicii din economie, exprimat n lei.Bani, preuri i inflaie

Teoria care explic ce determin nivelul general al preurilor ntr-o economie are trei stlpi de rezisten: 1. Factorii de producie i funcia de producie determin nivelul produciei.

Banii i inflaia

2. Oferta de bani determin valoarea nominal a produciei (PY). Aceast concluzie deriv din ecuaia cantitativ a banilor i din presupunerea c viteza de rotaie este constant. 3. Capacitatea productiv a economiei determin PIB real, cantitatea de bani determin PIB nominal, iar deflatorul PIB este raportul dintre PIB nominal i PIB real. Cum rata inflaiei este modificarea procentual a nivelului preului, teoria preurilor este i o teorie a inflaei. Ecuaia cantitativ poate fi rescris astfel: modific. % a M + modific. % a V = modific. % a P + modific. % a Y Modificarea procentual a cantitii de bani (M) este controlat de BNR; Modificarea procentual a vitezei de rotaie (V) reflect schimbarea n cererea de bani. Pe baza ipotezei vitezei de rotaie constant, modificarea procentual a vitezei de rotaie este zero; Modificarea procentual a nivelului preurilor este rata inflaiei; Modificarea procentual a produciei (Y) depinde de creterea cantitii de factori de producie i de progresul tehnologic; modificarea procentual a produciei este zero.

Teoria cantitativ a banilor afirm c banca central, care controleaz oferta de bani, are un ultim control asupra ratei inflaiei. Dac banca central pstreaz stabil oferta de bani, nivelul preurilor va fi stabil. Dac banca central mrete rapid oferta de bani, nivelul preurilor va crete rapid.

Macroeconomie

19.3 SENIORAJUL VENITUL DIN TIPRIREA DE BANI

Surse de venit pentru guvern:

Impozite i taxe mprumuturi (interne i externe) Tiprire de bani (impozit prin inflaie)

Cnd autoritile tipresc mai muli bani pentru a-i finana cheltuielile, oferta de bani crete; Creterea ofertei de bani genereaz inflaie.

Creterea cantitii de bani pentru creterea veniturilor autoritilor este un impozit prin inflaie.

Cei care dein bani pltesc un impozit prin inflaie. Pe msur ce preurile cresc, valoarea banilor scade. Atunci cnd autoritile tipresc mai muli bani pentru atingerea propriilor scopuri, banii deinui de public devin mai puin valoroi.

Inflaia este un impozit asupra deinerii de bani.

19.4 Inflaia i ratele dobnzii Rate nominale i rate reale ale dobnzii

Rata dobnzii este rata nominal (i) Creterea puterii de cumprare este rata real (r) r = i unde este rata inflaieiEfectul Fisher

Rearanjnd termenii din ecuaia ratei reale a dobnzii se obine: i = r + (Ecuaia Fisher: rata nominal a dobnzii este egal cu rata real a dobnzii, plus rata inflaiei).

Banii i inflaia

Irving Fisher (1867-1947) economist american Ecuaia Fisher arat c rata nominal a dobnzii se modific din dou motive: 1. Rata real a dobnzii se modific; 2. Rata inflaiei se modific. Rata real a dobnzii se modific pentru a echilibra economisirea i investiiile; Teoria cantitativ a banilor arat c rata de cretere a banilor determin rata inflaiei;

Teoria cantitativ a banilor i ecuaia Fisher arat c modificarea cantitii de bani afecteaz rata nominal a dobnzii.

Creterea cu 1% a cantitii de bani determin creterea cu 1% a ratei inflaiei (teoria cantitativ). Creterea cu 1% a ratei inflaiei determin o cretere cu 1% a ratei nominale a dobnzii (ecuaia Fisher). Relaia de unu la unu dintre rata inflaiei i rata nominal a dobnzii este numit efect Fisher.Dobnzi ex-ante i ex-post Dobnda ex-ante

Rata real a dobnzii anticipat de creditor i de debitor atunci cnd se contracteaz un mprumut. Rata real a dobnzii realizat efectiv.

Dobnda ex-post

= inflaia viitoare efectiv e = inflaia viitoare anticipat dobnda ex-ante este: i e dobnda ex-post este: i cele dou rate ale dobnzii difer atunci cnd este diferit de e. Efectul Fisher devine: i = r + e.

Macroeconomie

Rata dobnzii ex-ante este determinat de echilibrul de pe piaa bunurilor i serviciilor. Rata nominal a dobnzii (i) se modific o dat cu schimbrile privind inflaia anticipat (e).19.5 RATA NOMINAL A DOBNZII I CEREREA DE BANI

Rata nominal a dobnzii este o determinant a cantitii de bani cerute.Costul deinerii de bani

Numerarul nu aduce dobnd. Spre deosebire de numerar, obligaiunile sau depozitele bancare (la termen) aduc rate ale dobnzii. Rata nominal a dobnzii reprezint costul de oportunitate al deinerii de bani. Obligaiunile sau depozitele bancare pot aduce un ctig egal cu rata real a dobnzii (r). Ctigul din deinerea de numerar este - e (valoarea real a banilor scade cu rata inflaiei). Deinerea de numerar nseamn renunarea la diferena dintre ctigurile asigurate de cele dou active (obligaiuni i numerar). Prin urmare, costul deinerii de bani este r - (- e), care este i (conform efectului Fisher). Funcia cererii de bani este: (M/P)d = L(i,Y) L = cererea de bani (activul cu cea mai mare lichiditate). Aceast ecuaie arat c cererea pentru lichiditatea portofoliului real de bani este o funcie de venit i de rata nominal a dobnzii. Cu ct venitul (Y) este mai mare, cu att mai mare este cererea pentru numerar n portofoliul real. Cu ct rata nominal a dobnzii este mai mare, cu att mai mic este cererea pentru numerar n portofoliul real.Legtura dintre bani, preuri i ratele dobnziiOferta de bani Cererea de bani

Nivelul preurilor

Rata inflaiei

Rata nominal a dobnzii

Banii i inflaia

Oferta de bani i cererea de bani determin nivelul preurilor. Modificarea nivelului preurior determin rata inflaiei. Rata inflaiei influeneaz rata nominal a dobnzii. Cum rata nominal a dobnzii este costul deinerii de bani, rata nominal a dobnzii poate influena cererea de bani. Cum afecteaz introducerea legturii dintre rata nominal a dobnzii i cererea de bani teoria preurilor? Egalnd oferta real de bani, M/P, cu cererea de bani, L(i,Y): M/P = L(i,Y) i folosind ecuaia Fisher pentru scrierea ratei nominale a dobnzii ca suma dintre rata real a dobnzii i inflaia anticipat: M/P = L(r + e ,Y) se relev faptul c nivelul cererii reale de numerar n portofoliu depinde de rata anticipat a inflaiei. Conform teoriei cantitative a banilor, oferta de bani din prezent determin nivelul preurilor n prezent dac rata nominal a dobnzii i nivelul produciei sunt meninute constante, nivelul preurilor se modific proporional cu modificarea ofertei de bani. Rata nominal a dobnzii nu este, ns, constant ea depinde de rata anticipat a inflaiei, care, la rndul ei, depinde de creterea cantitii de bani. Prezena ratei nominale a dobnzii n funcia cererii de bani relev un canal suplimentar prin care oferta de bani afecteaz nivelul preurilor. Nivelul preurilor depinde nu numai de oferta de bani din prezent, dar i de oferta de bani anticipat pentru viitor. De exemplu, BNR anun c va mri oferta de bani n viitor, dar oferta de bani n prezent va rmne constant. Un asemenea anun va influena anticipaiile agenilor economici n sensul c ei vor interpreta creterea monetar din viitor ca pe o cretere a inflaiei n viitor. Prin efectul Fisher, aceast cretere a inflaiei anticipate crete rata nominal a dobnzii. Rata nominal mai mare a dobnzii reduce cererea de bani n prezent. Cum cantitatea de bani oferit nu s-a schimbat, scderea cererii de bani determin creterea nivelului preurilor. Prin urmare, anticipaiile n sensul creterii cantitii de bani n viitor determin creterea preurilor n prezent.

Macroeconomie

19.6 COSTURILE SOCIALE ALE INFLAIEI Inflaie anticipat Costuri de tranzacie (shoeleather cost) Exemplu: Dac nivelul preurilor crete cu 1% n fiecare lun...

Creterea ratei inflaiei determin creterea ratei nominale a dobnzii, iar aceasta, la rndul ei, determin scderea cererii de bani. Faptul c oamenii dein mai puin numerar presupune c ei trebuie s mearg mai des la banc pentru a retrage bani din depozitele pe care le au. De exemplu, datorit creterii preurilor fa de luna precedent, un individ ar avea nevoie s retrag din banc, de dou ori pe sptmn, cte 1,5 milioane lei, n loc s retrag o singur dat 3 milioane lei.Costuri meniu

Aceste costuri apar datorit faptului c, n condiii de inflaie mare, firmele sunt obligate s modifice deseori preurile afiate. Schimbarea preurilor afiate este, de multe ori, costisitoare de exemplu, n cazul n care este necesar retiprirea cataloagelor de preuri i expedierea lor ctre clieni.Modificarea frecvent a preurilor relative

Cu ct rata inflaiei este mai mare, cu att mai mare este variabilitatea preurilor relative.Exemplu: O firm public un nou catalog de produse la nceputul fiecrui an, n luna ianuarie. n cazul n care nu exist inflaie, atunci preurile produselor acestei firme relativ la nivelul general al preurilor sunt constante pe tot parcursul anului. Dar, dac rata inflaiei ar fi de numai 1% pe lun, atunci de la nceputul anului i pn la sfritul anului preurile relative ale firmei scad semnificativ. Prin urmare, inflaia determin schimbri ale preurilor relative i cum economia se bazeaz pe informaiile transmise de preuri pentru a aloca eficient resursele, inflaia determin ineficien.

Banii i inflaia

Inflaia distorsioneaz sistemul fiscal Exemplu: Un individ cumpr aciuni astzi i le vinde dup un an la acelai pre, n termeni reali.

Dac nu exist inflaie, nu exist obligaii fiscale pentru acest individ. Dar, dac rata inflaiei este 12%, iar preul pltit iniial pentru cumprarea aciunilor a fost 10 milioane lei, pentru ca preul n termeni reali ai aciunilor s fie acelai dup un an, el trebuie s fie 11,2 milioane lei. Grilele de impozitare nu in, ns, pasul cu inflaia. De aceea, dup vnzarea aciunilor cu 11,2 milioane lei va trebui pltit un impozit asupra ctigului nominal de 1,2 milioane lei (diferena dintre 11,2 milioane lei preul de vnzare i 10 milioane lei preul de cumprare). Problema provine din faptul c legislaia fiscal se adreseaz venitului nominal i nu ctigurilor reale.Incertitudine sporit

n mod normal, banii sunt un etalon pentru evaluarea tranzaciilor economice, dar, n condiii de inflaie, banii nu mai ndeplinesc aceast funcie.Exemplu: O decizie important pe care indivizii trebuie s o adopte se refer la nivelul economisirii. Altfel spus, un individ raional se gndete din perioada vieii active ct de mult s economiseasc pentru a avea o via decent la btrnee. Fiecare sum de bani economisit n prezent i plasat cu o anumit rat a dobnzii, va aduce o sum fix de lei n viitor. Dar, valoarea real a acestei sume de bani care, de fapt, determin standardul de via la pensionare depinde de nivelul viitor al preurilor. O asemenea decizie de economisire ar fi mai uor de adoptat dac oamenii ar putea conta pe faptul c nivelul preurilor peste 30 de ani va fi similar cu nivelul preurilor de astzi. Inflaie neanticipat

Inflaia neanticipat redistribuie, n mod arbitrar, avuia ntre indivizi (creditorii pierd i debitorii ctig). Hiperinflaia este situaia n care rata inflaiei depete 50% pe lun sau, altfel spus, mai mult de 1% pe zi.

ECONOMIE DESCHIS CONCEPTE DE BAZ

20.1 FLUXURILE INTERNAIONALE DE BUNURI I CAPITAL Economie nchis O economie care nu interacioneaz cu alte economii ale lumii. O economie care interacioneaz liber cu alte economii ale lumii.

Economie deschis

Fluxul de bunuri i servicii: exporturi, importuri i exporturi nete Exporturi Bunuri i servicii produse n ar i vndute n strintate. Bunuri i servicii produse n strintate i vndute n ar. Valoarea exporturilor unei ri minus valoarea importurilor. (Sinonim cu balana comercial) Excedent de importuri fa de exporturi. Excedent de exporturi fa de importuri. Situaie n care exporturile sunt egale cu importurile.

Importuri

Exporturi nete

Surplus comercial Deficit comercial Echilibru comercial

Economie deschis: concepte de baz

Factori care influeneaz exporturile, importurile i exporturile nete: Preferinele consumatorilor pentru bunuri autohtone i pentru bunuri produse n strintate; Preurile bunurilor n ar i n strintate; Cursurile de schimb la care se tranzacioneaz moned naional pe moned strin; Costurile de transport ale bunurilor dintr-o ar n alta; Politicile guvernamentale fa de comerul internaional. Aceti factori evolueaz n mod diferit de-a lungul timpului i volumul comerului internaional se schimb n timp. Fluxul de capital: investiiile strine nete Investiii strine nete Volumul cumprrilor de active strine ale rezidenilor minus volumul cumprrilor de active autohtone de ctre strini.

Investiii directe: o participare mai mare de 10% la capital; Investiii de portofoliu: o participare mai mic de 10% la capital. Factori care influeneaz investiiile strine nete: Politicile guvernamentale fa de comerul internaional; Cursurile de schimb reale utilizate n plata activelor strine; Cursurile de schimb reale utilizate n plata activelor autohtone; Evaluarea riscurilor economice i politice asociate deinerii de active n strintate; Politicile guvernamentale fa de deinerea activelor autohtone de ctre strini.

Macroeconomie

Egalitatea dintre exporturile nete i investiiile strine nete Exporturile nete msoar dezechilibrul dintre exporturile i importurile unei ri. Investiiile strine nete msoar dezechilibrul dintre volumul activelor strine deinute de rezideni i volumul activelor autohtone deinute de nerezideni. ntotdeauna, investiiile strine nete (ISN) sunt egale cu exporturile nete (EN): ISN= EN Fiecare tranzacie care afecteaz o parte a acestei ecuaii trebuie s afecteze i cealalt parte cu exact aceeai valoare. Exemplu: O firm romneasc vinde mobilier de buctrie unei firme din Germania. n aceast tranzacie, firma romneasc vinde mobilier i firma german pltete cu euro. Faptul c firma romneasc vinde mobilier n Germania determin creterea exporturilor nete ale Romniei, dar cum firma romneasc este acum n posesia unor active strine euro, investiiile strine nete ale Romniei cresc. Firma exportatoare de mobil poate vinde euro pe care i deine unei firme de asigurri din Romnia, care vrea euro pentru a cumpra titluri emise de Alcatel o firm francez. n acest caz, exporturile nete ale Romniei cresc cu valoarea exportului de mobil, iar investiiile strine nete ale Romniei cresc i ele cu valoarea titlurilor Alcatel cumprate de firma de asigurri. De asemenea, firma exportatoare de mobil poate s schimbe euro pe care i deine cu lei oferii de o firm din Romnia care vrea s cumpere autoturisme Peugeot. n acest caz, importurile Romniei cresc i compenseaz creterea exporturilor. Vnzarea de mobilier ctre firma german i cumprarea de autoturisme de la firma francez afecteaz att exporturile nete ale Romniei, ct i investiiile strine nete.


Relaia dintre economisire, investiii i fluxurile internaionale PIB este: Y = C + I + G + EN Economisirea naional (S) este: Y C G = I + EN S = I + EN Cum exporturile nete (EN) sunt egale cu investiiile strine nete(ISN): S Economisirea = = I Investiii autohtone + + ISN Investiii strine nete

Aceast ecuaie arat c atunci cnd un cetean romn economisete un leu din venitul su, acest leu poate fi folosit fie pentru a finana acumularea de capital autohton, fie pentru finanarea cumprrii de capital n strintate.

20.2 PREURILE N TRANZACIILE INTERNAIONALE Pe orice pia, preurile ndeplinesc funcia de a coordona cumprtorii i vnztorii. n tranzaciile internaionale, preurile internaionale ajut la coordonarea deciziilor productorilor i consumatorilor pe msur ce ei interacioneaz pe pieele mondiale. Cursurile de schimb nominale Curs de schimb nominal Cursul la care o persoan poate schimba moneda unei ri cu moneda unei alte ri.

Un curs de schimb poate fi exprimat n dou moduri. Cursul de schimb poate fi 1,2 USD pentru 1 EUR, dar i 1/1,2 (0,82) EUR /USD. Cursul de schimb ntre leu i forint poate fi 155 lei/1 forint sau 1/155 (= 0.00645) HUF/ROL.

Macroeconomie

Apreciere

Creterea valorii unei monede, msurat prin cantitatea de moned strin pe care o poate cumpra.

Exemplu: n 4 decembrie, cursul de schimb dintre leu i dolarul SUA era 33.225 lei/1 dolar. n 28 decembrie, cursul de schimb este 32.850 lei/1 dolar. Acest lucru nseamn c un leu putea cumpra, n 28 decembrie, mai muli dolari dect n 4 decembrie. Altfel spus, leul s-a apreciat fa de dolar.

Depreciere

Scderea valorii unei monede msurat prin cantitatea de moned strin pe care o poate cumpra.

Exemplu:

n 15 decembrie, cursul de schimb dintre leu i euro era 41.223 lei/1 euro. n 29 decembrie, cursul de schimb este 41.312 lei/1 euro. Acest lucru nseamn c un leu poate cumpra mai puini euro n 29 decembrie, dect n 15 decembrie. Altfel spus, leul s-a depreciat fa de euro.

Cursuri de schimb reale

Curs de schimb real

Cursul la care o persoan poate schimba bunuri i servicii produse ntr-o ar, cu bunuri i servicii dintr-o alt ar.

Curs de schimb real =

Curs de schimb nominal x Pre intern Pre extern

Exemplu: Un kilogram de carne de pui se vinde cu 1.250 forini n Ungaria i cu 150.000 lei n Romnia. Cursul de schimb nominal dintre leu i forint este 155 lei/1 forint sau 0.00645 forini/1 leu. Cursul


de schimb real dintre carnea de pui din Ungaria i carnea de pui din Romnia este: Curs real = 0,01 HUF/1 ROL x 186000 ROL/1 kg carne Romnia 3000 HUF/1 kg carne Ungaria 1860 HUF/1 kg carne Romnia 3000 HUF/1 kg carne Ungaria 0,62 kg carne Ungaria pentru 1 kg carne Romnia

= =

Cursul de schimb real depinde de cursul de schimb nominal i de preurile bunurilor n cele dou ri, msurate n moned local.

Cursul de schimb este un element determinant al volumului exporturilor i importurilor unei ri. De exemplu, atunci cnd firma Cris-Tim decide dac s utilizeze carne de pui produs n Romnia sau carne de pui produs n Ungaria, ca materie prim pentru mezeluri, va ncerca s afle care dintre aceste produse este mai ieftin.

Extinderea analizei la nivelul unei ntregi economii presupune folosirea nivelului general al preurilor i nu doar folosirea preului pentru un anumit bun. Utiliznd nivelul preurilor (P determinat pe baza unui co de bunuri i servicii) din Romnia i nivelul preurilor din strintate (P* -- determinat n acelai mod, pe baza unui co de bunuri i servicii) i cursul nominal de schimb dintre leu i o moned strin (e) se poate compara cursul de schimb general dintre Romnia i alte ri: Cursul de schimb real = (e x P)/P* Astfel, cursul de schimb real msoar preul unui co de bunuri i servicii disponibil pe piaa intern, comparativ cu preul unui co de bunuri i servicii disponibil n strintate.

Macroeconomie

20.3 O TEORIE A DETERMINRII CURSULUI DE SCHIMB: PARITATEA PUTERII DE CUMPRARE (PPP) Aceast teorie explic modificrile cursului nominal de schimb. Paritatea puterii de cumprare O teorie a cursurilor de schimb conform creia o unitate din orice moned dat ar trebui s poat cumpra aceeai cantitate de bunuri n toate rile.

Logica Paritii Puterii de Cumprare Teoria PPP este bazat pe principiul numit legea unui singur pre conform cruia un bun trebuie s aib acelai pre indiferent de locul unde este vndut, pentru c altfel ar exista oportuniti de profit neexploatate. Exemplu: Preul unui pachet cu 250 g. de cafea Douwe Egberts este mai mic la Braov, dect la Bucureti. Astfel, un individ poate cumpra cantiti mari de cafea de la Braov la preul de 70.000 lei/pachet pentru a le revinde la Bucureti cu 100.000 lei/pachet. Datorit diferenei de pre, profitul ar fi de 30.000 lei/pachet cu cafea vndut. Arbitraj Procesul de valorificare a oportunitii de a obine profit din diferene de pre pe piee diferite. Pe msur ce oamenii utilizeaz arbitrajul, cererea de cafea la Braov crete i preul cafelei la Braov crete, iar oferta de cafea la Bucureti crete, iar preul cafelei la Bucureti scade. Acest proces continu pn cnd preurile pe cele dou piee se egalizeaz. Legea unui singur pre se aplic i n comerul internaional. Aceast logic st la baza teoriei paritii de cumprare. O moned trebuie s aib aceeai putere de cumprare n toate rile (de exemplu, un dolar ar trebui s cumpere aceeai cantitate de bunuri i servicii n SUA i n UE, sau un euro ar trebui s cumpere aceeai cantitate de bunuri i servicii n UE i n SUA).


Paritate nseamn egalitate, iar puterea de cumprare se refer la valoarea banilor. Paritatea puterii de cumprare semnific faptul c fiecare unitate monetar trebuie s aib aceeai valoare n fiecare ar. Implicaii ale teoriei paritii puterii de cumprare Conform teoriei PPP, cursul de schimb nominal dintre dou monede naionale depinde de nivelurile preurilor din rile emitente ale monedelor respective. Dac un euro cumpr aceeai cantitate de bunuri i servicii n spaiul euro (unde preurile sunt exprimate n euro) i n Romnia (unde preurile sunt exprimate n lei), atunci numrul de lei/1euro trebuie s reflecte preurile din zona euro i din Romnia. Exemplu: Dac un kilogram de cafea cost 400.000 lei n Romnia i 10 euro n Frana, atunci cursul de schimb nominal dintre leu i euro trebuie s fie 40.000 lei/1 euro. (400.000 lei/10 euro). Dac nu, puterea de cumprare a leului nu ar fi aceeai n Romnia i n Frana. Preul unui co de bunuri i servicii n Romnia (msurat n lei) este P, iar preul unui co de bunuri i servicii n zona euro (msurat n euro) este P* i cursul de schimb nominal dintre euro i leu este e. Cum nivelul preurilor n Romnia este P, puterea de cumprare a unui leu este 1/P. n spaiul euro un leu poate fi schimbat cu e euro, astfel nct puterea de cumprare este e/ P*. Pentru ca puterea de cumprare a leului s fie aceeai n Romnia i n spaiul euro trebuie ca: 1/P = e/P* 1 = eP/P* Partea stng a ecuaiei este constant, iar partea dreapt este cursul real de schimb. Astfel, dac puterea de cumprare a unui leu este egal n Romnia i n spaiul euro, atunci cursul real de schimb preul relativ dintre bunurile autohtone i bunurile strine nu se poate modifica.

Macroeconomie

Rearanjnd ecuaia anterioar, cursul nominal de schimb este: e = P*/P Cursul de schimb nominal este egal cu raportul dintre nivelul preurilor externe i nivelul preurilor interne. Conform teoriei paritii puterii de cumprare, cursul de schimb nominal dintre monedele a dou ri trebuie s reflecte diferena dintre nivelurile preurilor din cele dou ri. Cursul de schimb nominal se modific atunci cnd nivelurile preurilor din cele dou ri se modific;

Nivelul preurilor n fiecare ar se ajusteaz pentru a echilibra cantitatea de bani oferit cu cantitatea de bani cerut; Deoarece cursul de schimb nominal depinde de nivelurile preurilor, depinde, de asemenea, i de oferta i cererea de bani din fiecare ar; Cnd banca central dintr-o ar mrete oferta de bani i determin creterea preurilor, moneda rii respective se depreciaz fa de monedele altor ri.

Atunci cnd banca central mrete cantitatea de bani, puterea de cumprare a banilor se reduce, dar, totodat, cursul de schimb dintre moneda naional i alte monede se depreciaz.

Limite ale teoriei paritii puterii de cumprare Cursurile de schimb nu se modific ntotdeauna astfel nct s asigure n acelai timp aceeai valoare a unei monede n toate rile.


De ce teoria PPP nu se confirm n toate situaiile? 1. Nu toate bunurile sunt uor de schimbat (de exemplu, un tuns este mai ieftin la Bucureti dect la New York). 2. Chiar i n cazul bunurilor uor de schimbat, nu ntotdeauna exist nlocuitori perfeci atunci cnd bunurile sunt produse n ri diferite.

UN MODEL MACROECONOMIC AL ECONOMIEI DESCHISE

21.1 OFERTA I CEREREA DE FONDURI N MONED LOCAL I STRIN Piaa fondurilor coordoneaz economisirea i investiiile dintr-o economie, inclusiv investiiile strine nete. Piaa valutar coordoneaz indivizii care vor s schimbe moned naional n monede strine. Piaa fondurilor Toi indivizii care economisesc i creeaz depozite particip pe aceast pia i toi indivizii care vor s ia bani cu mprumut particip pe aceast pia pentru a obine mprumuturile pe care le doresc. Pe aceast pia exist o singur rat a dobnzii, care este n acelai timp ctigul economisirii i mprumuturilor. S = I = ISN Economisirea Investiii autohtone Investiii strine nete Oferta de fonduri vine din economisirea naional (S). Cererea de fonduri vine din investiiile autohtone (I) i din investiiile strine nete (ISN). Exemplu: Dou firme de asigurare una n Germania i alta n Romnia trebuie s decid dac s cumpere obligaiuni emise de guvernul Romniei sau obligaiuni emise de guvernul Germaniei. Decizia va fi luat pe baza comparrii ratelor reale ale dobnzii din Romnia i Germania. Atunci cnd n Romnia rata real a dobnzii crete, obligaiunile romneti devin mai atractive dect obligaiunile germane. Astfel, o cretere a ratei reale a dobnzii n Romnia descurajeaz romnii s cumpere active strine i ncurajeaz strinii s cumpere active romneti. Altfel spus, un nivel mai nalt al ratei reale a dobnzii n Romnia reduce investiiile strine nete n Romnia.

Un model macroeconomic al economiei deschise

Figura 21.1 Piaa fondurilor

Rata de echilibru a dobnzii

Oferta de fonduri (din economisirea naional)

Cererea de fonduri (pentru investiii autohtone i ISN) Cantitatea de echilibru Volumul de fonduri

Rata real a dobnzii ntr-o economie deschis este determinat de oferta i cererea de fonduri (la fel ca i n cazul unei economii nchise). Sursa ofertei de fonduri este economisirea naional. Sursa cererii de fonduri este constituit din investiiile autohtone i investiiile strine nete. La rata de echilibru a dobnzii, suma pe care unii oameni doresc s o economiseasc este egal cu suma pe care ali oameni doresc s o mprumute pentru a cumpra active autohtone sau strine. Piaa valutar Participanii pe aceast pia tranzacioneaz i moned strin. ISN Investiii strine nete = EN Exporturi nete

Dezechilibrul dintre cumprarea i vnzarea de active n strintate (ISN) este egal cu dezechilibrul dintre exporturile i importurile de bunuri i servicii (EN).

Macroeconomie

Cnd exporturile nete romneti sunt negative, romnii cheltuiesc mai mult pentru bunuri i servicii produse n strintate dect obin din vnzarea de bunuri i servicii romneti n strintate. Deficitul comercial trebuie finanat prin vnzarea de active romneti ctre nerezideni, altfel spus, atunci cnd EN sunt negative i ISN trebuie s fie negative. Cele dou pri ale acestei identiti reprezint cele dou pri ale pieei valutare. ISN reprezint cantitatea de lei oferit n scopul cumprrii de active strine. Exporturile nete reprezint cantitatea de lei cerut n scopul cumprrii exporturilor nete de bunuri i servicii. Exemplu: Atunci cnd un investitor romn vrea s cumpere obligaiuni emise de guvernul Germaniei, trebuie s schimbe lei n euro, astfel nct oferta de lei pe piaa valutar crete. Dup ce o firm romneasc a exportat mobil n Olanda, va vinde euro obinui din export pe piaa valutar pentru a obine lei, astfel nct s poat efectua pli pe teritoriul Romniei. Astfel, cererea de lei pe piaa valutar crete. Figura 21.2 Piaa valutar

Oferta de lei (din ISN)

Curs de schimb de echilibru Cererea de lei (pentru exporturi nete)

Cantitatea de echilibru

Volumul de lei schimbai n valut


Cursul de schimb real este determinat de oferta i cererea de valut strin. Oferta de lei care se schimb n valut strin provine din investiiile strine nete (ISN). Deoarece ISN nu depind de cursul de schimb real, curba ofertei este vertical. Cererea de lei provine din exporturile nete. Deoarece un curs de schimb real mai mic stimuleaz exporturile nete i astfel crete cantitatea de lei cerut curba cererii are o nclinaie negativ. La un curs de schimb de echilibru, numrul de lei oferii (pentru cumprarea de active strine) este egal cu numrul de lei cerui (exporturile nete). 21.2 ECHILIBRUL N ECONOMIA DESCHIS Legtura dintre piaa fondurilor i piaa valutar este realizat de investiiile strine nete. Rolul investiiilor strine nete S = I + ISN i ISN = EN Pe piaa fondurilor, oferta provine din economisirea naional, cererea provine din investiiile autohtone i din investiii strine nete, iar rata real a dobnzii echilibreaz oferta cu cererea de fonduri. Pe piaa valutar, oferta provine din investiii strine nete, cererea provine din exporturile nete, iar cursul real de schimb echilibreaz oferta cu cererea. Exemplu: Un cetean romn vrea s cumpere active n Austria. El i finaneaz aceast investiie prin mprumuturi pe piaa fondurilor. (ISN sunt o component a cererii pe piaa fondurilor.) Un cetean romn care vrea s cumpere active n Austria trebuie s schimbe lei cu euro pe piaa valutar. (ISN stau n spatele ofertei pe piaa valutar.)

Macroeconomie

Figura 21.3 Investiiile strine nete depind de rata real a dobnzii

Rata real a dobnzii

ISN < 0

0

ISN > 0

ISN

Deoarece o rat mai mare a dobnzii reale mrete atractivitatea activelor autohtone, investiiile strine nete scad.

Echilibrul simultan pe piaa fondurilor i pe piaa valutar

n graficul (a) din figura 21.4, oferta i cererea de fonduri determin rata real a dobnzii. n graficul (b), rata dobnzii determin ISN, care asigur oferta de lei pe piaa valutar. n graficul (c), oferta i cererea de lei pe piaa valutar determin cursul real de schimb.


Figura 21.4 Echilibrul ntr-o economie deschis

(a) Piaa fondurilor

(b) Investiii strine nete

Rata real a dobnzii

Ofert

Rata real a dobnzii

r1

r1

Cerere

ISN

Cantitate de fonduri Curs de schimb real

Investiii strine nete Ofert

E1 Cerere

Cantitate de lei (c) Piaa valutar

Macroeconomie

21.3 IMPLICAIILE POLITICILOR GUVERNAMENTALE I IMPLICAIILE DIFERITELOR EVENIMENTE NTR-O ECONOMIE DESCHIS Analizarea impactului unei asemenea decizii de politic economic presupune parcurgerea a trei etape: 1. Decizia de politic economic va afecta curba cererii sau curba ofertei de fonduri? 2. Cum se va deplasa curba afectat? 3. Compararea noului echilibru cu echilibrul iniial. Deficitele bugetare Figura 21.5 Deficitele gemene (deficitul bugetar i deficitul contului curent)(a) Piaa fondurilor Rata real a dobnzii O2 r2 r1 B 1... A Cerere O1 r2 r1 3... Investiii strine nete O1 ISN (b) Investiii strine nete

Cantitate de fonduri Curs de schimb real 5... E2 E1

4... O2

Cerere



1. Deficitul bugetar reduce oferta pe piaa fondurilor... 2. fapt ce determin creterea ratei reale a dobnzii...i 3... reducerea investiiilor strine nete. 4. Reducerea ISN diminueaz oferta de lei pe piaa valutar.... 5... ceea ce determin aprecierea cursului real de schimb al leului. Politicile comerciale Figura 21.6 Efectele unei restricii asupra importurilor(a) Piaa fondurilor Ofert Rata real a dobnzii (b) Investiii strine nete

Rata real a dobnzii r1

r13. Totodat, investiiile strine nete nu se ISN modific Investiii strine nete

Cerere

Cantitate de fonduri Curs de schimb real E2

Ofert

E12 i determin aprecierea cursului real de schimb C1

1. O restricie asupra importurilor mrete cererea de lei... C2


Macroeconomie

O restricie asupra importurilor anumitor bunuri diminueaz iniial importurile comparativ cu exporturile. Acest fapt determin creterea cererii de lei i aprecierea cursului real de schimb. Un curs de schimb apreciat descurajeaz exporturile i ncurajeaz importurile de alte produse dect cele asupra crora s-au aplicat restricii. n cele din urm, soldul balanei comerciale nu poate fi influenat. Politica comercial O politic a guvernului care influeneaz direct cantitatea de bunuri i de servicii importate sau exportate de o ar. EN = ISN = S I Policicile comerciale nu pot influena balana comercial, deoarece nu afecteaz economisirea naional sau investiiile autohtone. Pentru orice nivel dat al economisirii naionale i al investiiilor autohtone, cursul real de schimb se ajusteaz pentru a menine nemodificat soldul balanei comerciale, indiferent de politicile comerciale adoptate de guvern cu scopul de a influena soldul balanei comerciale. Instabilitatea politic i fuga capitalurilor Fuga capitalului O reducere masiv i brusc a cererii pentru active dintr-o ar.

Figura 21.7 Efectul fugii capitalului (efectul Tequila) Dac oamenii apreciaz c este prea riscant s-i pstreze economiile ntr-o ar, ei i mut capitalul n ri considerate mai sigure. De exemplu, n cazul Mexicului (noiembrie 1994 martie 1995), asemenea decizii au determinat o cretere a investiiilor strine nete. Ca urmare a acestui fapt, cererea de fonduri a crescut de la C1 la C2, ceea ce a determinat creterea ratei reale a dobnzii (de la r1 to r2 grafic a). Deoarece investiiile strine nete sunt mai mari pentru orice nivel al ratei reale a dobnzii, curba investiiilor strine nete se deplaseaz din poziia ISN1 n poziia ISN2 grafic b. n acelai timp, pe piaa valutar oferta de pesos crete de la O1 la O2 (grafic c). Creterea ofertei de pesos determin deprecierea monedei mexicane (de la E1 la E2).


(a) Piaa fondurilor

(b) Investiii strine nete

Rata real a dobnzii

Ofert

Rata real a dobnzii 1. O cretere a ISN...

r2 r1 C2 3. ... rata re

macroeconomie - coralia angelescu

Documents

Transcript of macroeconomie - coralia angelescu