1 CUPRINS INTRODUCERE...4 CAPITOLUL I ABORDAREA TEORETIC PRIVIND RENTABILITATEA FIRMEI 1.1. Abordarea general privind rentabilitatea.....6 1.1.1 Rentabilitatea i profitabilitatea......8 1.1.2. Lichiditatea i solvabilitatea......9 1.2. Analiza indicatorilor utilizai n exprimarea rentabilitii9 1.2.1. Analiza indicatorilor absolui..11 1.2.1.1. Profitul..12 1.2.1.2. Marjele..14 1.2.2 Analiza indicatorilor relativi.15 1.2.2.1. Rata rentabilitii economice16 1.2.2.2. Rata rentabilitii financiare.16 1.2.2.3. Rata rentabilitii comerciale17 1.2.2.4. Rata rentabilitii resurselor consumate...19 1.2.2.5. Rata rentabilitii capitalului real i ocupat..19 1.2.2.6. Rata rentabilitii veniturilor.....19 2 CAPITOLUL II METODOLOGIADEANALIZARENTABILITIICUREFERIRELARATA RENTABILITII COMERCIALE 2.1.Metodologia de calcul a profitului...20 2.1.1. Analiza factorial a profitului..20 2.1.2. Analiza factorial a ratelor de rentabilitate..22 2.1.2.1. Rata rentabilitii economice....23 2.1.2.2. Rata rentabilitii financiare..27 2.1.2.3. Rata rentabilitii comerciale....32 2.1.2.4. Rata rentabilitii resurselor consumate33 2.1.2.5. Rata rentabilitii capitalului real i ocupat......36 2.1.2.6. Rata rentabilitii veniturilor....36 CAPITOLUL III STUDIUDECAZPRIVINDANALIZADIAGNOSTICARATEIRENTABILITII COMERCIALE LA S.C. PLUS 2 S.R.L. 3.1. Prezentarea general a societii...40 3.1.1. Scurt istoric..41 3.1.2. Obiect de activitate..42 3.2. Analiza ratelor de rentabilitate la S.C. PLUS 2 S.R.L...43 3.2.1. Analiza ratei rentabilitii economice..43 3.2.2. Rentabilitatea financiar..47 3.2.3. Rentabilitatea resurselor avansate51 3.2.4. Rata rentabilitii consumate...55 3.2.5. Rata rentabilitii comerciale...58 3 CAPITOLUL IV CONCLUZII I PROPUNERI 4.1. Concluzii privind analiza diagnostic a ratelor de rentabilitate..60 4.2. Propuneri privind msuri de cretere a ratelor de rentabilitate..61 ncheiere...62 Bibliografie...63 Anexe....65 4 INTRODUCERE Creterereagraduluidecomplexitateaactivitiieconomiceantreprinderilor,in contextul mecanismelor pietei, are implicatii profunde in procesul de conducere, care nu se poate realizapebazaderutina,cipeostudiereatentaarealitatii,peoanalizastiintificacaresa faciliteze adoptarea deciziilor corespunzatoare. Integrata in activitatea de conducere a firmei, analiza economica financiara constituie un instrument a carui utilitate este validata pe deplin de teorie, dar in special de practica economica. Pinesentaei,activitateadeconducere,indiferentdenivelullacareseexercitaside domeniul care il vizeaza, implica cunoasterea temeinica a situatiei date, a intregului complex de cauzesifactoricareodetermina,faptcareserealizeazaprinintermediulanalizeieconomico financiare. Abordareaintregiiproblematiciestesubordonatacerintelormanagementuluiinternal intreprinderii, care trebuie sa asigure utilizarea eficienta a intregului potential de care dispune in vederea sporirii rentabilitatii. Metodologiaprezentataconstituieuncadrudeelaborareaproblematiciifirmei,prin prismaobiectivelorsiscopurilorunorsubiectidinafarafirmei,caresuntinteresatisacunoasca activitatea acesteia. Caactivitatepractica,analizaeconomicofinanciaraareuncaracterpermanent, indiferent daca se efectueaza de un organism din interiorul intreprinderii sau din afara acesteia si nuconstituieunscopinsine,ciunmijlocpentrurealizareaunuiobiectiv.Prinanalizaseofera solutii pentru fundamentarea deciziilor. Se poate spune ca analiza economico financiara este un instrument util la indemana managerilor. Telulfirmelorinperioadaactualanuestenumaiaceladeasupravietui,cisidea desfasuraoactivitaterentabila,oactivitatecaresaleaducaprofit.Desi,sepoatespunecain economia de piata, rationalitatea activitatii economice este finalizarea prin profit. Am abordat aceast tema deoarece consider c analiza ratei rentabilitii comerciale este absolutnecesarpentrutoiproductorii,aceastasporindcapacitateadenelegerea complexitii fenomenelor economice. 5 Lucrareadefatrateazinprimeletreicapitoleaspecteteoreticealeanalizeiratei rentabilitiicomerciale,iarncapitolulpatruesteprezentatunstudiudecazefectuatla societatea SC. PLUS 2 S.R.L. Decisepoatespunec,lucrareanansamblulei,nuestealtcevadectoncercaredea contura i asigura nelegerea noiunii de rentabilitate comercial. 6 CAPITOLUL I ABORDAREA TEORETIC PRIVIND RENTABILITATEA FIRMEI 1.1. Abordarea general privind rentabilitatea Rentabilitateaconstituieoformsinteticdeexprimareaeficieneieconomice,care reflect capacitatea unei firme de a realiza profit.1 Profitul este obiectivul de baz al oricreientitiinnd cont decondiiile economiei de pia. Pentru entitate este vital existent acestuia, fiind o necesitate obiectiv. ntreprinderile care sedovedescnerentabilesuntsupusefalimentului.nraportcucerineleconsumatorilorn orientarea produciei, rentabilitatea apareastfel ca instrument hotrtor n activitatea economiei depia.Rentabilitateaprevedeobinereaunorveniturinurmavnzriisincasriiproduciei fabricate, mai mari dect costurile efectuate cu realizarea acesteia. O cretere a rentabilitii este n interesul tuturor participanilor la activitatea firmei: a)Managerii, care apreciaz performanele prin care intermediul profiturilor obinute; b)Acionarii, care doresc pe de o parte, sa-si mreasc ctigul sub forma dividendelor, iar pedealtaparte,sa-simreascvaloareadepiaaantreprinderilor,prin cretereaaciunilorlistatelabursa.Creterearentabilitiiarecascopatingereaunor obiective pe care acionarii si le propun in scopul creterii cotei de piaa a ntreprinderii; c)Salariaii,aucascopobinereaunorremuneraiimaimariintrndinconflictcu obiectivelerentabilitiipetermenscurt.Numaiorentabilitatepetermenlungarputea asigura o cretere a locurilor de munca, fapt dorit de ctresalariai; d)Creditoriiaucascoprentabilitateaoperaiuniintreprinderii,cafiindsinguracare acioneaz puterea de rambursare a datoriilor contractate; e)Statulsiorganeleadministrateilocalesuntcelecarencaseazimpozitele,ele reprezentnd o parte din veniturile realizate de firme. Daca rentabilitatea este crescuta, se creeazveniturimaimarilabugetuldestatsilabugetelelocale,elevenindsubforma directacasiimpozitelepeprofit,fiesubformaindirecta,subformadeinvestiiisi crearea unornoi locuri de munca.

1 Lucian Buse-Analizaeconomico-financiara, ed. Economica, Bucureti, 2005, pag. 244. 7 Chiar dac maximizarea profitului nu mai reprezint, n toate cazurile, obiectivul primordial alunuiagenteconomic,datoritunorneajunsuri,deordinconceptualipractice,cumarfii caracterulsustaticineluareancalculariscului,studiulrentabilitiiprezintoimportan deosebit pentru analiza activitii oricrei ntreprinderi.2 Obiectivul principal al acionarilor unei firme lreprezintcreterea averii acestora, respective cretereacoteidepiaaafirmei.Cretereaaveriifirmeirecunoaterolulacestuiadeprincipal factor de influenta in atingerea acestui obiectiv. Ocretereaprofituluioferoorientarefoartebunaaactivitiimanagerilor,acest obiectivreflectndpunctualpanalaextinsaproducieadicacelpunctincarevenitulmarginal esteegalcucostulmarginalalultimeiunitideprodus.Dacaproduciaestemaimicanuva puteafiatinsprofitulmaximposibiliardacaproduciaestemaimaredectpunctualincare venitul marginal este egal cu costul marginal, atunci veniturile suplimentare vor fi mai mici dect costurile suplimentare. Necesitateamaximizriiprofituluireiesechiardinnumeroaselefunciimplinitede acesta:3 1.Funciadestimulareaactivitiieconomice,eaconstituieunscopfundamentala acestuia.Pentrutoiageniieconomici,obiectivulprincipallreprezintobinereacelui maimareprofit,determinndu-lpeacestas-iasumetoateriscurile,anterioare organizrii i desfurrii afacerilor n care se angajeaz; 2.Funcia de cretere economic ndeplinit de profit, aceasta reprezint principala sursa de acumularedestinatinvestiiilor,vizndcretereaidezvoltareaeconomic,respectiv crearea de noi locuri de munc. 3.Funcia de surs de finanare a aciunilor cu caracter social. Principala surs de formare a veniturilorbugetaredincaresuntfinanateaciunileguvernamentalelreprezint profitul. nmodnormal,ceamaimareparteaveniturilorbugetuluistatuluiesteacumulatdin impoziteitaxecareaucaprovenienprofiturileobinutedeageniieconomici.O rentabilitatesporitaageniloreconomiciconducenmoddirectctreoprosperitaten domeniul social. Pe de alta parte, domeniul social poate fi afectat de o dereglare a sistemului activitilor agenilor economici.

2Lucian Bue - Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 244. 3Lucian Bue- Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag. 245. 8 4.Funciadecontrolasupraactivitiiageniloreconomici.Unindicatoralcalitii activitiiageniloreconomicilreprezintnivelulidinamicaprofituluirealizat.O stabilitatentimpesteasiguratdeunprofitctmaimare,ofirmnerentabilfiind eliminat de pe pia, supunndu-se falimentului. 5.Funcia de amplificare a bogiei poate fi utilizat pentru dezvoltare sau pentru consum, cuctprofitulfirmeiestemaimare,cuattvacreteavereaagenilorimplicain activitatea firmei (manageri, acionari, salariai, bnci, stat). Pentru a indica rentabilitatea la nivelul unei firme se utilizeaz dou tipuri de indicatori: a)Indicatori absolui - excedentul brut din exploatare - rezultatul exerciiului - rezultatul din exploatare - capacitatea de autofinanare i autofinanarea b) Indicatori relativi (rate de rentabilitate) - rata rentabilitii economice - rata rentabilitii financiare - rata resurselor consumate - rata rentabilitii veniturilor - rata rentabilitii comerciale 1.1.1.Rentabilitatea i profitabilitatea Rentabilitateasereferalacapitalurileinvestite,eaobinndu-sedinraportuldintre profituri i capitaluri investite. Ea poate fi exprimat sub urmtoarele forme: -rentabilitatea economic; -rentabilitatea financiar; 9 -profitabilitatea,estecalculatprinraportareaprofituluidinexploatarelacifrade afaceri, ea fiind un indicator de apreciere a eficacitii vnzrilor. 1.1.2. Lichiditatea si solvabilitatea ntimpceprofitulreprezintdiferenantrevenituriicheltuieli,lichiditateareiesedin fluxul de disponibiliti nete sau de trezorerie, rezultnd din totalitatea ncasrilor i plilor. Lichiditateantreprinderiireprezintcapacitateadeafacefaoportuni economic,cuactiveledecaredispune,laobligaiiledeplatexigibilepetermenscurtsau capacitatea de a transforma activele de care dispune n moned, fr costuri semnificative i fr a-i prejudicia echilibrul economic.4 Sunt cunoscute dou rate de lichiditate, respectiv: -rata curent de lichiditate; -rata rapid sau testul acid. Atunci cnd solvabilitatea are valoarea 2, se utilizeaz rata curent iar atunci cnd solvabilitatea are valoarea 1 se folosete rata rapid. Solvabilitateaexprimpotenialulntreprinderiidea-ionoraobligaiiledeplatntr-o anumitperioaddegestiune.Solvabilitateaesteolichiditatepotenialiseapreciazprin capacitateadeautofinanare,iarlichiditateaexprimcapacitatearealdeplataobligaiilor exigibile i se apreciaz prin cash-flow.5 1.2. Analiza indicatorilor utilizai n exprimarea rentabilitii. Rentabilitateauneientitieconomiceesteexprimatprintr-unsistemdeindicatori, deoareceniciunindicatorsaucategorieeconomicnupoatereflectaperfect,complexin

4Moroan, I. Analiz, previziune i diagnostic financiar - Editura Ankarom, Iai, 1999, pag 150. 5AndochiteiM - Finanele ntreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, Bucureti, 1992, pag. 105. 10 totalitaterealitatea,fenomeneleoriproceseleeconomice.Fiecareexprimolaturdedetaliu concret (indicatorii), esenial, dar unaintegral (categoria economic).6 Sistemuldeindicatoriairentabilitiisecaracterizeazprintr-ungradsuperiorde sintetizare,dereflectarearezultateloreconomicefinanciare.Eitrebuieanexaicuceilali indicatoriaieficienteieconomice,dincelelaltesubsistemeceseconstituienfactorice determincuantumulprofituluiinivelulrateirentabilitii.nfunciedefenomenullacarese refer,fiecareindicatorareoanumitformdeexprimare.Astfel,sepotexprimanmrimi relative sub forma de mrimi medii sau de indici si se mai pot exprima n uniti fizice, valorice sau convenionale. Aptitudineadeadegajarezultatemonetareunpoatefijudecatindependentde mijloaceleangajatepentrualeobine.Deaceea,analizarentabilitiinuselimiteazdoarla investigarea indicatorilor ei absolui, ci i a celorrelativi, obinui prin raportarea rezultatelor la mijloacele angajate sau consumate pentru desfurarea activitii respective. Plecnddelateoriaclasic,pentruexprimarearentabilitiisefolosescdoiindicatori: profituliratarentabilitii.Astfel,mrimeaabsolutarentabilitiiesteoglinditdeprofit (indicatordevolumalacesteia),iarmrimearelativseexprimprinratarentabilitii (indicatorcaremsoargradulncarecapitalulsaufolosirearesurselorntreprinderii genereaz7profit),celedouaspectefiindindisolubillegatentreeleiavndprinurmareun caracter corelativ. Conformteoriilormoderne,pentrudeterminarearentabilitiiactivitilordesfuraten cadrulexploataiiloragricole,alturideprofitulnet,estenecesardeterminareaunuiindicator numit marja brut. Prin intermediul acestuia se poate stabili rentabilitatea fiecrei activiti sau ramurideproduciedincadrulexploataieiagricolei,deasemenea,rentabilitateantregii exploataii.Fiecareactivitatepoateproduceprincumulareamaimulteproduciiprimarei producii secundare, din valorificarea crora rezult venituri. La nivelul unei exploataii agricole, prin nsumarea marjelor brute ale fiecrei activiti n parte se determin marja brut total.8

6Mateit., BileteanuGh. Evaluareaeficienei economice, EdituraFacla, Timioara, 1986, pg. 56. 7Andochiei M. Finanele ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1992, pg.172. 8Andochiei M. Finanele ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1992, pg.172. 11 1.2.1.Analiza indicatorilor absolui. Indicatoriabsoluievidentiazvolumulunuiansambludeunitisauvaloareaunei caracteristici, pe total sau pe fiecare grup i exprim starea fenomenului analizat ntr-o perioad de timp. Indicatorii absolui se obin n procesul prelucrrii primare prin centralizarea datelor care provin dintr-o observare total sau parial. Ei exprim direct nivelul real de dezvoltare al caracteristicii cercetate,caracterizndfenomenulsauprocesullamodulcelmaigeneraldinpunctdevedere cantitativ. Ei rezult n urma observrii i centralizrii statistice a datelor individuale de mas, fie prinnregistrareadirect,fieprinnsumareatotalsauparialadatelorindividualedeacelai fel. Princentralizaresestabilescniveluritotalizatoarepegrupedemanifestripentreaga colectivitatestatistic.Deci,sepoatespuncecindicatoriiabsoluiindicvolumulgrupeloria ntregiicolectiviti,precuminivelulcumulataldiferitelorcaracteristicipegrupedeunitii pe ansamblul colectivitii. Dateleprimareseexprimnunitidemsurspecificecaracteristiciiobservate, deosebindu-sentreelenumainprivinaarieidecuprindereiamomentului/perioadeide nregistrare.Indicatorii absoluti, dei reprezint baza informational pentru oricare analiza statistic, au ocapacitaterelativlimitatdedescriereideinformare.Aceastadeoarecereprezintvalori definite prin ele nsele, independent de orice sistem de referint. Putereade informare aacestor indicatoricretedacasuntcomparaicuaceiaiindicatorinregistraipentruoaltaunitatede timp sau de spaiu, sau cu alti indicatori, caz n care rezult indicatori derivai. n concordan cu structura veniturilor i cheltuielilor din contul de profit i pierderi n analiza rentabiliti ntreprinderii se opereaz cu urmtorii indicatori: 1. Rezultatul exploatrii (profitul exploatrii) care reprezint diferena dintre veniturile dinexploatare i totalul cheltuielilor aferente exploatrii. 9

9M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu-Analiza economico-financiar a firmei, Editura Academic Brncui, Trgu-Jiu, 2002, pag.125. 12 2.Rezultatulcurentalexerciiului(profitul)careechivaleazcudiferenadintreveniturile curente(dinexploatareicelefinanciare)icheltuielilecurente(dinexploatareicele financiare). 3.Rezultatulexcepionalreprezintdiferenadintreveniturileexcepionaleicheltuielile excepionale)10 4. Rezultatul exerciiului naintea impozitrii stabilit prin nsumarea rezultatului curent i acelui excepional. 5.Profitulimpozabil(fiscal)reprezintrezultatulexerciiuluinainteaimpozitriilacarese adaugdepirilefadenivelurilelegalelaunelecategoriidecheltuieliisescaddeducerile fiscale prevzute (reducerea impozitului pe profit n cazul reinvestirii a).11 6.Rezultatulexerciiului (profit sau pierdere)este un indicator care poate fi definit ca i profit net, adic profitul impozabil, (fiscal) corectat cu impozitul pe profit. 1.2.1.1. Profitul Una dinzonele fundamentale de venit ce se formeaz n economia de pia o reprezint profitul. Profitul, n accepiunea cea mai larg, reprezint ctigul sau avantajul realizat n forma bneasca dintr-o activitate economic de cei care le iniiaz. Cuvntulprofitprovinedinlimbalatindelaverbulproficere,carenseamnada rezultate, a progresa. Noiunea de profit este neleasa i acceptat diferit de ctre economist prin prisma concepiei globale ca o rezultant dintre efortul economic i efectul exprimat n veniturile obinute. Pentruaobineprofit,ntoatesituaiile,venituriletotaletrebuiesfiemaimaridect cheltuieliletotale.Privindu-lastfel,profitulpoatefidefinitcaunexcedentdevenituripeste

10 M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu-Analiza economico-financiar a firmei, Editura Academic Brncui, Trgu-Jiu, 2002, pag.126. 11M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu- Analiza economico-financiar a firmei, Editura Academic Brncui, Trgu-Jiu, 2002, pag.126. 13 nivelulcosturilorelestediferenapozitivdintrevenitulobinutprinvnzareabunurilor realizate de un agent economic i costul lor, considerate ca expresie a eficienei economice.12 Profitulseprezintcavenitnetalntreprinderii,caexcedentpestecosturilefcutede unitatepentrua-iapropiancasrileeitotale.Elesteocomponentapreuluidevnzarea bunurilorsauserviciilorrealizatedefirm,preulfinalalacestoraestedeterminatdemarjade profit acceptat.13 Un agent economic nu poate ntreprinde o activitate comerciala fr a realiza un avantaj nformabneascapentrua-irecuperacheltuielileiaobineunexcedentdevenit.Astfel, obinereaprofituluiestescopulcomunaltuturorageniloreconomici.Pentrucaacestelsfie viabil,estenecesaroprevizionarectmaicorectaalternativelorposibile,deevoluiea activitiloreconomice.Procesuldeprospectareapieei,derulareantreguluiprocesde producie,obinereapreuluidoritnfunciedecerereapieeipresupuneomulimede incertitudini sau riscuri. Din acest punct de vedere, profitul este o consecin a riscului, o recompens pe care o poate primi agentul economic pentru riscarea capitalului sau, este rezultatul prevederii viitorului cu mai mare acuratee dect au fcut-o majoritatea celorlali (concureni).14 Profitul poate fi privit ca un bonus al ntreprinztorului pentru riscurile care pot aprea n desfurareaactivitiieconomice.Profitulrezultdinproceseleeconomicesaufinanciar monetareconjugatecucerinelepieei,valoareacceptatattdectrentreprinztorictide stat, ea fiind sursa esenial de fonduri necesare consumului i dezvoltrii. Esteimportantcunoatereaurmtorilortermenipentruanalizaeconomicaactivitii ntreprinderii: -Profitulcontabilcarereprezintexcedentuldevenitnetpestecostulcontabil.Deunii autoriestenumitprofitlegislativ,staticsioficial.Profitulsedeterminacaidiferen ntre activul din bilanul de la sfritul anului fiscal (diminuat cu obligaiile aferente). Aportullacapitalulsocialoperatncursulanuluiiveniturilestabiliteprinlegesescad dinaceastadiferencafiindneimpozabile,iarnfunciedespecificulactivitii contribuabiluluiseadugcheltuielilenedeductibileprevzutedelegeialteelemente prevzute n bilanul contabil. Acest profit calculat se numete profit legitim sau legal.

12Dobrot Nia Dicionar de Economie, Editura Economic, Bucureti, 1999, pag. 400. 13Andronic C Bogdan Performana firmei, Editura Polirom, Iai, 2000, pag. 35. 14Heyne Paul Modul economic de gndire, Editura Didactica si Pedagogica, Bucureti, 1991, pag. 207 14 -Profituleconomicreprezintdiferenadintrevenitultotalalfirmeiicosturilede oportunitate ale tuturor input-urilor utilizate de aceasta ntr-o perioad de timp. -Profitulnormalconstdintr-unminimdeprofitpecareofirmtrebuies-lobinn scopulcaaceastasrmnnfunciune.nacestcaz,venitultotalncasatesteegalcu costuriletotalealeoportunitii.Seconsidercunnivelnormalalprofituluipermite funcionareantreprinderiincondiiilederentabilitate,ceeacenseamncpebaza ncasrilor se poate asigura continuarea activitilor la aceeai parametrii funcionali. -Supraprofitulesteunvenitnetcedepetecosturiletotaledeoportunitate.Elesteun profit suplimentar, considerat n comparative cu un profit normal. Profitulreprezintunuldintreceimaisinteticiindicatoriaiactivitiieconomicea ntreprinderilor.Elsintetizeazaproapetoatntreagaactivitateeconomica acesteia,aprovizionarea,producia,desfacereairezultateledinalteactiviti.Analizaprofitului ntreprinderiivizeazstudiereadeansambluadinamiciiistructuriiprofitului,evidenierea activitiloriproduselorrentabile,evideniereaivalorificarearesurselorinternencreterea permanent a rentabilitii lor. Reflectndeforturilentreprinderiincretereaeficieneieconomice,profitulesteun indicator deosebit de util n aprecierea activitii economice, ns nu suficient.15 Pentruaremuneraconvenabilcapitaluriledecaredispune,deameninepotenialulsau etnicsieconomicsideaasiguraoexpansiuneraionalinndseamadeevoluiapieiisi tendineleconjuncturaleoricefirmacautsarealizezeunprofitsuficient.Profitulreprezint mobilulactivitilorageniloreconomicisiseplaseazinprimplanulbaterieideindicatoriai acesteia.Iar in consecina, analiza si supravegherea lui se face att ca diagnostic static, (fata de valoridereferinreprezintpreviziuni,nivelealeconcurenteisiniveleprecedente),catsi dinamic-strategic. 1.2.1.2. Marjele Ca marje n nelegerea de indicatori conexai rentabilitii n analiza diagnostic se au n vedere:

15Gheorghe I Ana Profitul, Editura Economica, Bucureti, 1998, pag. 16 15 1. Marjele costurilor de producie stabilit ca diferena dintre preul de vnzare al bunurilor i costul de producie al acestora. 2.Marjacomercialspecificntreprinderilordinsferadistribuieicalculatecadiferenntre preul de vnzare a mrfurilor i costul de cumprare 3.Marjacosturilorvariabile carereflect diferena dintre preul de vnzare i costul variabil. Aceasta nseamn c marja costurilor variabile cuprinde costurile de structur (fixe) i profitul. 4.Marjacosturilordirectereprezintdiferenaintrepreuldevnzareicosturiledirecte (cuprinde deci, costurile indirecte i profitul). Calculat la nivel de produs, capt accepiunea de marj de contribuie.16 1.2.2. Analiza indicatorilor relativi Analizadocumentelorfinanciareestefolosit,nprimulrnd,caunpunctdeplecarepentru redefinirea continu a strategiei firmei ct i ca un mod de anticipare a condiiilor viitoare. Determinarea indicatorilor financiari relativi, a ratelor financiare, este o etap important pentru analiza financiar. npofidabogieideinformaiipecareanalizapebazaacestorindicatoriofurnizeaz, aceastanuestenssuficientpentrusatisfacereanevoilorinformaionalealemanagementului financiaralfirmei.Explicaiaestedatdefaptulcanalizapebazaindicatorilorfinanciari relativi se concentreaz doar pe evenimente trecute17. Prinurmare,trebuieartatcaindicatoriifinanciarirelativinupotsaasigureaprecierile definitiveale administraiei financiare a unei firme. nsaprindescriereaevenimentelorceauavutloc,indicatoriifinanciarirelativipots ajute la identificarea de tendine n ceea ce privete performana financiar a firmei.

16 M Vaduva, I.L. Medar, A.G.Caruntu-Analizaeconomico-financiara a firmei, EdituraAcademica Brancusi, Targu-Jiu, 2002, pag.126 17Hoanta Nicolae - Capitalul firmei, Editura Tribuna Economica, Bucureti, 1998, pag. 56. 16 1.2.2.1. Rata rentabilitii economice Ratarentabilitiieconomicemsoarperformaneletotalealeactivitiiuneifirme, independent de modul de finantare i de sistemul fiscal. Aceastratsepoateexprimasubmaimulteforme,nfunciedemodulexprimarea indicatorului de efort. ntlnim astfel: 18 -ratarentabilitiieconomiceaactivelor,cndindicatoruldeefortestereprezentatdeactivele totalesauceledeexploatare.Nivelulsuprezintinteres,nprimulrndpentrumanagerii ntreprinderii, care apreciaz astfel eficiena cu care sunt utilizate activele disponibile; -ratarentabilitiieconomiceacapitaluluiinvestit,cndindicatoruldeefortestereprezentatde capitalul investit.19 De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd, investitorii actuali i cei poteniali(acionariiibncile),careocomparcurentabilitateaunoralteformedeplasament (dobnzile la depozitele bancare, ctigul din plasarea capitalului la alte ntreprinderi etc.), dar i managerii, pentru care un nivel ridicat al acestei rate semnific o gestiune eficient a capitalurilor investite.20 1.2.2.2. Analiza ratei rentabilitii financiare Rata rentabilitii financiare exprim eficiena utilizrii capitalului propriu sau permanent alfirmei.Dinacestconsiderent,ratarentabilitiifinanciareprezintoimportandeosebit,n primulrnd,pentruacionari,careapreciaz,nfunciedenivelulacesteia,dacinvestiialor este justificat i dac vor continua s sprijine dezvoltarea firmei prin aportul unor noi capitaluri sau prin renunarea, pentru o perioad limitat, la o parte din dividendele cuvenite. Managerii,larndullor,vorfiinteresaispstrezeunnivelcorespunztoralacestei rate, pentru a-i putea pstra poziiile i a putea realiza criteriile de performan ale firmei.

18 Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.280. 19 M Vaduva, I.L. Medar, A.G.Caruntu-Analizaeconomico-financiara a firmei, EdituraAcademica Brancusi, Targu-Jiu, 2002, pag.126 20 Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.285. 17 Rata rentabilitii financiare este influenat, n mod esenial, de existena a doi factori, i anume: -folosirea n cadrul structurii de capital a ntreprinderii a capitalului mprumutat; -deductibilitateacheltuielilorcudobnzile,prinposibilitateaintroduceriiacestorape cheltuielilentreprinderii(dreptcheltuielifinanciare)iexistenaefectuluidescutde impozit. n plus, este necesar ca rata rentabilitii economice s fie superioar costului capitalului mprumutat, n caz contrar folosirea capitalurilor mprumutate devenind insuficient.21 n funcie de capitalul utilizat n determinarea acestei rate avem: -rata rentabilitii financiare a capitalului propriu; -rata rentabilitii financiare a capitalului permanent.22 1.2.2.3. Rata rentabilitii comerciale Prin definitie, rata rentabilitatii comerciale exprima raportul dintre profitul total aferent vanzarilor intreprinderii si cifra de afaceri, exprimand sintetic rezulatul politicii comerciale a acesteia, 23 cu alte cuvinte reprezint eficiena activitii comerciale a ntreprinderii, asigurnd legatura dintre profitul i cifra de afaceri net. Calitatea gestiunii unei ntreprinderi este validat prin aprecierea produselor sale pe pia, situaieevideniatprincifradeafaceri.Raportuldintrerezultatulobinuticifradeafaceri reprezint rata rentabilitii comerciale. Majoritatea autorilor consider c ordinea n care acioneaz factorii asupra ratei rentabilitii comerciale este urmtoarea: structura cifrei de afaceri pe produse;

21 Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.286. 22 Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.286. 23 Liviu Spataru, Analiza economico-financiara Instrument al managementului intreprinderilor, Bucuresti, 2004, pag. 385. 18 preul de vnzare pe produs, fr TVA; costul complet unitar.24 n cazul intreprinderilor mari romneti se recomand, prin legislaia actual dindomeniulcontabilitii,prezentareancazulnotelorexplicativealesituaiilorfinanciarea anumitorindicatoricarereflectperformaneleeconomico-financiarealeacestora,princarei rata marjei brute din vnzri. Principala limit a acestor rate de rentabilitate n caracterizarea performanei la nivel microeconomic este generat de faptul c se calculeaz pe baza profitului contabil, deci va fi influenat semnificativ de politicile i practicile contabile utilizate de ntreprindere (metoda de amortizare a activelor fixe, metoda de evaluare a stocurilor, politica de provizioane etc). 25 Ratamarjeibrutedinvanzarireflectapondereamarjeibrutefatadecostulbunurilor vandute in cadrul cifrei de afaceri nete. Aceast rat de rentabilitate reflect politica comercial a ntreprinderii i capacitatea acesteia de a controla costurile de producie. Nivelul marjei de profit depinde de natura activitii, dimensiunea, capacitatea tehnic i performanele acesteia, cota de pia deinut, mediul concurenial naional i internaional etc. Statisticileprivindfirmeleamericanedemonstreazcvaloareaacesteiratefinanciarevariaz extrem de mult, de la 2,9% n industria textil la 10,5% n domeniul public al utilitilor. n plus, ratarentabilitiicomercialeivitezaderotaieaactivelortotale(nengl.Assetturnover),care ambelereprezintdeterminaniairateirentabilitiifinanciareacapitaluluipropriu(conform sistemuluiDuPont),tindsvariezensensinvers.Astfel,companii(deexemplusupermarket-uri)careauunnivelridicatalvitezeiderotaieaactivelorau,deregul,omarjredusa profitului,iarntreprinderi(deexempluceleproductive)cuomarjridicataprofituluitinds nregistreze o rotaie sczut a activelor. 26 ncondiiinormaledeinflaie,majorareapreurilordevnzareconstituieefectul mbuntiriicalitiiproduseloriserviciilor,politiciicomercialeantreprinderii,situaieide monopol sau poziiei concureniale puternice a ntreprinderii pe pia.

24 Al. Gheorghiu, Analiz economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004, pag. 195 25 OMF 1752/2005 pentru aprobarea Reglementarilor contabile conform cu directivele europene. 26 R. C. Higgins, Analysis for Financial Management, Bussiness One Irwin, 1922. 19 1.2.2.4. Rata rentabilitii resurselor consumate Prindefiniie,ratarentabilitiiresurselorconsumatereflectraportuldintrerezultatul aferent cifrei de afaceri i costurile totale aferente vnzrilor. Factoriidirecicareinflueneazasuprarateirentabilitiiresurselorconsumatesunt: structuraproducieivndutepeproduse,costurileunitareipreurilemediidevnzareunitare, exclusiv T.V.A.. Asupraratelorrentabilitiiresurselorconsumatecostulexercitodublaciune, influenndnsensuridiferiteprinnumrtorulinumitorulraportului(exemplu:ncazul depiriicosturilorunitarepeprodus,numrtorul-profitul-sereduce,iarnumitorul- cheltuieliletotale-crete,ceeacefacecainflenanegativaacestuifactorasupraratei rentabilitii resurselor consumate s fie mai puternic dect n cazul altor rate de rentabilitate). n literatura de specialitate, nivelul acestei rate trebuie s fie cuprins ntre 9-15%.27 1.2.2.5. Rata rentabilitii capitalului real i ocupat Indicatorulcaresecalculeazcaraportntreprofituldinexploatareisumavolumului mediualmijloacelorfixeiactivelorcirculanteexprimrentabilitateacapitaluluireal,cu ajutorul creia se poate analiza i fundamenta politica societilor comerciale sau a altor categorii de ageni economici, din punctul de vedere al produciei, comercializrii produselor i serviciilor, investiiilor,performaneloriaspectelorfinanciare,ntr-unmediudeafacerincontinu schimbare. Analiza eficienei utilizrii resurselor de munc se poate efectua n baza indicatorilor valorici ai productivitii muncii. 1.2.2.6. Rata rentabilitii veniturilor Ratarentabilitiiveniturilorsecalculeazcaraportntrenivelulabsolutalprofitului neimpozabilivenituriletotalerealizate,aferenteuneiperioadedegestiunesicaracterizeaz eficiena ntregii activiti a societtii comerciale n cursul unui exercitiu financiar.

27 V. Robu, N. Georgescu, Analiz economico-financiar, Editura Omnia Uni, Braov, 2000, pag. 221. 20 CAPITOLUL II METODOLOGIA DE ANALIZ A RENTABILITII CU REFERIRE LA RATA RENTABILITATII COMERCIALE 2.1. Metodologia de calcul a profitului Analizaprofituluipoatefiefectuatinfunciedefactoriidireciiindirecicare acioneazlanivelulntreprinderii.Lundnconsiderarediversitateadeformesubcarese prezint profitul la nivel de ntreprindere, analiza factorial a acestuia poate fi aprofundat avnd n vedere rezultatul aferent cifrei de afaceri. 2.1.1. Analiza factorial a profitului Rezultatulexploatrii(Re)secircumscrielanivelulactivitiidebazaantreprinderiii caracterizeaznmrimeabsolutrentabilitateacicluluideexploatare.Elsedeterminca diferen ntre veniturile din exploatare (Ve) i cheltuielile aferente acestora (Ce), astfel:Re = Ve - Ce Avnd n vedere caracterul eterogen al veniturilor i cheltuielilor de exploatare, conform reglementarilordearmonizarecudirectiveleeuropeneiStandardeleInternaionalede Contabilitate, rezultatul exploatrii se impune a fi analizat dup urmtorul model:Re = Pr(CA) + Re' Pr(CA) = CA - ch(CA) Re' = Ave - Ache Ch(CA) = Ce -[Qs + Qi + ct.658 + (ct.6812 -ct. 7812)] unde:Pr(CA) = profitul aferent cifrei de afaceri nete;Re' = rezultatul exploatrii din alte operaiuni dect vnzrile curente;CA = cifra de afaceri net;ch(CA) = cheltuieli aferente cifrei de afaceri nete;21 Ave = alte venituri din exploatare (despgubiri, amenzi i penaliti; donaii i subvenii primite; din vnzarea activelor i alte operaiuni de capital; din subvenii pentru investiii etc.);Ache(ct.658)=altecheltuielideexploatare(despgubiri,amenziipenaliti;donaiii subvenii acordate; cheltuieli privind activele cedate i alte operaiuni de capital etc.);Qs = variaia produciei stocate;Qi = producia imobilizat;(ct. 6812 -ct. 7812) = ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli (rd. 27 din ct. de profit i pierdere).ncazulfirmelorcuactivitatedeproduciepentruanalizafactorialaprofituluiaferent cifrei de afaceri, se recomand urmtoarele modele de baz:a) Pr = qvp-qvc b)pr CAp qc q1 p q Pvvv r=||.|

\| = Aprofundareaanalizeiprofituluitotalalntreprinderiipresupunestudiereaprofitului principalelor produse i stabilirea influentelor factorilor direci i indireci care acioneaz asupra acestora. Analiza profitului pe produs (Prp) se poate realiza pe baza modelului:Prp = qw (p c) c =cm +csd+ ci cm = csj pj Csd = t sh n care:cm - reprezint cheltuielile cu materiile prime i materialele directe pe unitatea de produs;csd - cheltuielile cu manopera direct pe unitatea de produs;ci- cheltuielile indirecte pe unitatea de produs;22 csj - consumul specific din resursa material ,j;pj - preul de aprovizionare al resursei ,,j;t - timpul de munc pe unitatea de produs;sh - salariul mediu orar (inclusiv contribuiile pentru asigurri i protecie social);Ci - suma cheltuielilor indirecte;q - volumul fizic al produciei obinute.Modelul de analiz prezentat mai sus poate fi folosit i n cazul analizei unui segment de activitate conform IAS14 - paragraful 9 un segment de activitate este o component distinct a unei ntreprinderi ce este angajat n furnizarea unui produs individual sau a unui serviciusau a unuigrupdeprodusesauserviciiconexe,icareestesubiectulriscuriloribeneficiilorcesunt diferite de aceleai din alte segmente de activitate... . 2.1.2. Analiza factorial a ratelor de rentabilitate Ratelederentabilitatereprezintindicatorisintetici,princareseapreciazsubform relativsituaiaprofitabilitiisauacapacitiintreprinderiideaproduceprofit.Ratele rentabilitii sunt printer cei mai importani indicatori prin care se apreziaz eficiena general a activitii unei ntreprinderi, deoarece reflect rezultatele obinute prin urmarea trecerii prin toate stadiile circuitului economic. Rata rentabilitii, ca indicator de performan, poate avea mai multe forme de exprimare, n functie de modul de raportare a unui indicator de efecte sau rezultate obtinute (profitul, EBE saualiindicatoripartialiairentabilitatii)launindicatordefluxglobalalactivitii(cifrade afaceri,venituridinexploatare,valoareaadaugat)saulamijloaceleeconomiceavansatesau consumate pentru obtinerea rezultatului respectiv (ca indicatori de efort). De aceea, putem clasifica ratele de rentabilitate n funcie de mai multe criterii, cele mai importantefiindcriteriulbazeideraportareicriteriulfuncional.nafaraacestora,maipot exista criterii referitoare la interesele urmrite n exprimarea acestor rate (interesele managerilor, actionarilor, creditorilor, etc.) sau la tipul de rezultat ce se afla la numaratorul ratelor. Dupa criteriul functional, ratele rentabilitii se pot clasifica n: 23 -rate ale rentabilitii economice; -rate ale rentabilitii financiare; -rate ale rentabilitii comerciale; -rate ale rentabilitii resurselor consumate; - rate ale rentabilitii capitalului real si consumat; -rate ale rentabilitatii veniturilor. 2.1.2.1. Rata rentabilitii economice Ratarentabilitiieconomicemsoarperformaneletotalealeactivitiiuneifirme, independent de modul de finanare i de sistemul fiscal.28 n literatura de specialitate se ntlnete exprimat sub mai multe forme, i anume:

unde: Pc = profitul curent At = activul total

unde: Pe = profitul din exploatare Ae = active de exploatare

28Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.280. 24

unde: Cp = capitalul permanent29 Aceastratsepoateexprimasubmaimulteforme,nfunciedemodulexprimarea indicatorului de efort. ntlnim astfel: -ratarentabilitiieconomiceaactivelor,cndindicatoruldeefortestereprezentatdeactivele totale sau cele de exploatare; - rata rentabilitii economice a capitalului investit, cnd indicatorul de efort este reprezentat de capitalul investit.30 a)Ratarentabilitiieconomiceaactivelorsecalculeazcaraportintrerezultatultotalal exerciiului sau profitul brut total (Pb) i activul total (At), format din activele imobilizate (Ai) i activele circulante (Ac):

Nivelul su prezint interes, n primul rnd pentru managerii ntreprinderii, care apreciaz astfel eficiena cu care sunt utilizate activele disponibile. Un alt model de analiz factorial a ratei rentabilitii economice a activelor se prezint astfel: 31 (

)

unde:

- profitul mediu la 1 leu venituri totale;

29 M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu-Analizaeconomico-financiar a firmei, EdituraAcademicBrncui, Trgu-Jiu, 2002, pag.126. 31 M Vduva, I.L. Medar, A.G.Cruntu-Analizaeconomico-financiar a firmei, EdituraAcademicBrncui, Trgu-Jiu, 2002, pag.126. 25

eficiena utilizrii activelor imobilizate;

eficiena utilizrii activelor circulante. Influenele factorilor se calculeaz cu metoda substituirilor n lan. Analiza factorial a ratei rentabilitii economice a activelor se mai poate efectua i cuajutorul urmtorului model:

unde: Pc = profitul curent al exerciiului Vc = veniturile curente (cele de exploatare i financiare).32 Interpretarea influenelor se realizeaz asemntor ca la modelul anterior. O alt form de exprimare a ratei rentabilitii economice a activelor ine seama de rezultatulde exploatare sau de profitul eferent cifrei de afaceri i de activele totale ale firmei, astfel:

(

)

,sau

( )

(

) Potrivit acestui model, rata rentabilitii economice a activelor totale i cheltuieli la 1 leu cifra de afaceri, ale cror influene se determin cu metoda substituirilor n lan. Pentru creterea nivelului su, se poate aciona prin creterea eficienei utilizrii activelor totale i prin reducerea cheltuielilor ce revin la 1 leu cifr de afaceri.

32Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.283. 26 Avndinvederecactiveletotaleaudoucomponente(activeimobilizanteiactive circulante),analizapoatecontinuaprinurmrireaeficieneiacestora,pebazaurmtorului model:33

(

) ( )sau

(

) (

) Influenele factorilor se determin cu metoda substituirilor n lan. Ratarentabilitiieconomiceaactivelorsepoatecalculainumaipentruactivitateade exploatare,prinraportareaprofituluideexploataresauaexcedentuluibrutdeexploatarela mrimea activelor de exploatare, astfel:34

Prinaplicareametodeisubstituirilornlan,sepotcalculainfluenelefactorilorasupra modificrii ratei rentabilitii economice i se pot face aprecieri cu privire la factorii cu influen pozitiv i negativ care au determinat evoluia acestei rate. a)Ratarentabilitiieconomiceacapitaluluiinvestitsedetermincaraportntrerezultatul total al exerciiului sau rezultatul din exploatare i capitalul investit:

De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd, investitorii actuali i cei poteniali (acionarii i bncile), care o compar curentabilitatea unor alte forme de plasament (dobnzile la depozitele bancare, ctigul din plasarea capitalului la alte ntreprinderi etc.), dar i managerii, pentru care un nivel ridicat al acestei rate semnific o gestiune eficient a capitalurilor investite. nacestsens,eicomparratarentabilitiieconomicecuratamedieacostuluicapitalului, putndu-se ntlni urmtoarele situaii:

33 Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.284. 34Lucian Bue-Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, pag.283. 27 -CndRe>Rcinseamncactivitateadesfuratdegajorentabilitateeconomic superioarcostuluicapitalului,nregistrndu-seovaloareadugateconomicpozitiv care va spori valoarea de pia a ntreprinderii; -CndReRd,apelarealacapitalurimprumutatevaconducelacreterearentabilitii financiare,deoareceefectuldelevierfinanciarvafipozitivsivareveniiacionarilor( Rf>Re).Inacestcaz,ntreprindereavaaveainteresulsafoloseasccatmaimulte mprumuturi pentru a beneficia de efectul de levier financiar, ns pana la limita riscului de insolvabilitate. b)Daca Re=Rd, apelarea la credite nu va avea nici un efect asupra rentabilitii financiare, nivelul acesteia fiind egal cu cel al rentabilitii economice (Rf=Re). c)DacaRe