Investitorul Inteligent

download Investitorul Inteligent

of 59

  • date post

    30-Nov-2015
  • Category

    Documents

  • view

    141
  • download

    4

Embed Size (px)

Transcript of Investitorul Inteligent

  • Investitorul inteligent1.Comparaie ntre investiie i speculaie2.Un secol de istorie a pieei bursiere3.Investitorul defensiv

  • Comparaie investtiie-speculaieO operaie de investiii este cea care, la o analiz foarte atent, garanteaz recuperarea capitalului investit i obinerea unui ctig adecvat. Operaiunile care nu ndeplinesc aceste cerine sunt speculative.

  • ComparaieSpeculaia propriu-zis nu este nici ilegal, nici imoral, nici (pt majoritatea oamenilor) aductoare de mari ctiguri. Orice speculaie este necesar i inevitabil deoarece tranzaciile cu aciuni ordinare ofer posibiliti substaniale att de ctig, ct i de pierdere, iar riscurile pe care le presupun ele trebuie asumate de cineva. Exist o speculaie inteligent, aa cum exist o investiie inteligent.

  • ComparaieExist ns numeroase modaliti de speculaie neinteligent. Dintre acestea menionm:a) speculaia fcut n momentul n care crezi c investetib) speculaia fcut cu seriozitate, nu ca distracie, atunci cnd nu ai cunotinele i priceperea necesar pentru aceastac) speculaia n care riti mai muli bani dect i poi permite s pierzi.

  • ComparaieRecomandm ca investitorul s-i mpart plasamentele n obligaiuni bune cotate i aciuni ordinare reprezentative,ca proporia plasamentelor n obligaiuni s nu fie niciodat mai mic de 25% i mai mare de 75%,pentru cele n aciuni ordinare fiind neaprat valabil o proporie invers, ca varianta cea mai simpl aleas s fie pstrarea unei proporii de 50%-50% ntre cele 2 componente, fcnd ajustri pentru a restabili egalitatea atunci cnd evenimentele de pe pia modific raportul cu cel mult 5%.

  • ComparaieCa politic alternativ, investitorul poate alege s diminueze ponderea plasamentelor n aciuni la 25% dac simea c piaa se gsea la un nivel periculos de nalt i invers, s creasc acea proporie la maximum 75% dac simea c o scdere a preului aciunilor le face tot mai atrgtoare.

  • ComparaieLa un nivel normal al pieei, investitorul ar trebui s poat obine un randament iniial al dividendului cuprins ntre 3,5% i 4,5% la aciunile cumprate, la care ar trebui s se adauge o cretere constant a valorii de baz a unor pachete de aciuni reprezentative de aceeai dimensiune, ceea ce ddea un ctig total de circa 7,5% pe an. mprirea jumtate-jumtate a plasamentelor n obligaiuni i aciuni avea s aduc un ctig de circa 6%, naintea aplicrii venitului din dobnzi.

  • ComparaieInvestiia presupune n egal msur trei aspecte: - trebuie s analizezi cu mult atenie o companie, precum i viabilitatea afacerilor de baz ale acesteia, nainte de a-i cumpra aciunile,- trebuie s te asiguri n mod deliberat mpotriva pierderilor semnificative,- trebuie s aspiri la rezultate adecvate, nu extraordinare.

  • ComparaieUn investitor calculeaz ct valoreaz o aciune, bazndu-se pe valoarea afacerilor firmei respective. Un speculator mizeaz pe creterea preului unei aciuni ca urmare a faptului c altcineva va plti i mai mult pentru ea. Investitorul judec preul pieei dup standardele consacrate ale valorii, n vreme ce speculatorii i fundamenteaz propriile standarde ale valorii pe preul pieei.

  • ComparaiePentru un speculator, fluxul nentrerupt al cotaiilor bursiere este asemenea oxigenului, ntreruperea acestuia nseamn moartea lui. Bursa a ajustat n aa fel ansele nct agenia de brokeraj s ctige, pn la urm, ntotdeauna mpotriva oricui ncearc s-o bat cu propriile arme speculative.

  • ComparaieCei care investesc ctig bani pentru ei nii, cei care speculeaz ctig bani pentru brokerii lor. Aa se face c cei de pe Wall Street minimalizeaz ntotdeauna beneficiile pe termen lung ale investiiei i laud n mod exagerat interesul ostentativ pentru speculaie.

  • Comparaien 1973 rata anual de circulaie a aciunilor la NYSE era de 20%, ceea ce nseamn c acionarul obinuit pstra o aciune vreme de 5 ani nainte de a o vinde. n 2002, rata de circulaie ajunsese la 105%, perioada de deinere fiind de numai 11,4 luni. Tot n 1973, un fond mutual tipic pstra n portofoliu o aciune vreme de aproape trei ani; n 2002, perioada de pstrare n portofoliu se redusese la numai 10,9 luni.

  • Investitorul i inflaiaAciunile ordinare pot s dea un randament mai bun n viitor fa de trecut, dar acest lucru nu este deloc unul sigur.Nu exist o legtur temporal strns ntre condiiile inflaioniste i modificarea profitului net i a preului aciunilor ordinare. Inflaia nu poate mri valoarea aciunilor ordinare dect dac determin creterea raportului dintre profitul net i investiiile de capital. innd cont de datele din trecut, aa ceva nu s-a ntmplat.

  • ComparaiePentru cei mai muli dintre noi, 10% din averea total este suma maxim pe care ne permitem s o alocm speculaiilor. Nu permitei niciodat speculaiei s v afecteze activitile de investiii.

  • Investitorul i inflaia Tocmai din cauza incertitudinilor legate de viitor, investitorul nu-i poate permite s pun toi banii ntr-un co, nici n coul obligaiunilor, n ciuda randamentelor fr precedent oferite n ultima vreme de acestea, nici n cel al aciunilor, n ciuda perspectivelor privind perpetuarea inflaiei.Nu este sigur c un plasament n aciuni va oferi o protecie adecvat mpotriva inflaiei, dar ar trebui s protejeze mai bine dact plasamentul n obligaiuni.

  • Investitorul i inflaiaCreterea preurilor i permite Unchiului Sam s-i plteasc datoriile n dolari ieftinii de inflaie. Eradicarea total a inflaiei contravine interesului economic al oricrui guvern care mprumut cu regularitate bani.

  • Investitorul i inflaia ntr-o perioad de deflaie este mai avantajos s dai dect s iei bani cu mprumut. Iat de ce majoritatea investitorilor ar trebui s pstreze cel puin o mic parte a capitalului n obligaiuni, ca form de asigurare mpotriva scderii preurilor.

  • Un secol de istorie a pieei bursierePrudena recomand ca investitorul s-i fac o idee corect despre istoria pieei bursiere, mai ales despre fluctuaiile majore ale preului aciunilor i despre relaiile variabile existente ntre preul aciunilor n ansamblu i profitul net i dividendul adus de acestea.

  • Un secol de istorieRaportul pre-profit al unei aciuni sau al unui indice de pia este un instrument simplu care permite aflarea temperaturii pieei. De exemplu dac n ultimul an profitul net pe aciune al unei companii a fost de 1$, iar aciunile se vnd cu 9$ bucata, raportul pret-profit va fi de 9$. n general, un raport PP mai mic de dect 10 este considerat sczut, ntre 10 i 20 este considerat moderat, iar mai mare dect 20 este considerat ridicat.

  • Un secol de istorieInvestitorul inteligent nu trebuie s fac niciodat prognoze doar extrapolnd trecutul. Intrebri pentru investitor: De ce randamentele viitoare ale aciunilor trebuie s fie ntotdeauna egale cu randamentele din trecut?Cnd fiecare investitor va ajunge s cread c aciunile aduc n mod garantat profit pe termen lung, acestea nu vor fi supraestimate n foarte mare msur?Iar din clipa n care se va intampla acest lucru, cum vor mai putea exista randamente mari n viitor?

  • Un secol de istorieValoarea unei aciuni depinde de preul pe care-l plteti. Dar nu merit s cumperi aciuni la orice pre. Cum profiturile pe care le pot genera companiile sunt finite, preul pe care investitorii ar fi dispui s-l plteasc pt aciunile lor trebuie s fie i ele finite.

  • Un secol de istorieChiar dac toi investitorii ar ti c trebuie s cumpere cnd preurile sunt mici i s vnd cnd preurile sunt mari, n practic ei ajung de multe ori s se comporte invers.

  • Un secol de istorieRezultatele pieei bursiere depind de trei factori: - creterea real- mrimea profiturilor i dividendele companiilor,- creterea inflaionist- creterea general a preurilor din economie,- creterea speculativ sau declinul speculativ orice mrire sau diminuare a apetitului publicului investitor pt aciuni.

  • Un secol de istoriePe termen lung, creterea anual a PPA al companiilor a fost n medie de 1,5-2%. La ncepului lui 2003, inflaia era de 2,4% anual; randamentul dividendului la aciuni era de 1,9%. nsumnd cele 3 valori obinem un scor de 5,8-6,3%. Aceasta nseamn c este rezonabil s v ateptai ca aciunile s dea un randament mediu de 6% sau de 4% dup deducerea inflaiei.

  • Un secol de istorieDac publicul investitor se lcomete atunci febra speculativ va duce temporar la creterea randamentelor. Dac ns investitorii se tem foarte mult, cum s-a ntmplat n anii 1930 i 1970, randamentul aciunilor va scdea temporar.

  • Un secol de istorieShiller compar nivelul curent al indicelui S&P 500 cu profitul mediu al companiilor din ultimii 10 ani, dup scderea inflaiei. Atunci cnd acest raport depete cu mult valoarea 20, piaa d de obicei randamente slabe dup aceea; cnd scade cu mult sub 10, aciunile aduc de regul ctiguri frumoase n perioada ulterioar. La nceputul lui 2003, aciunile aveau un pre de circa 22,8 mai mare dect profitul mediu ajustat la inflaie din ultimul deceniu, ncadrndu-se nc n zona de pericol, dar fiind cu mult mai mic dect nivelul de 44,2 ori din decembrie 1999.

  • Un secol de istorieSingurul lucru de care putei fi siguri atunci cnd prognozai randamentele viitoare ale aciunilor este acela c, probabil, v vei nela. Singurul lucru indiscutabil pe care-i nvm de la trecut este acela c viitorul ne va surprinde ntotdeauna. Iar corolarul acestei legi a istoriei financiare este acela c pieele le va surprinde n modul cel mai brutal cu putin pe chiar acele persoane care sunt cele mai sigure c previziunile lor sunt corecte.

  • Investitorul defensivExist ideea general conform creia rentabilitatea pe care i-o propune un investitor este proporional cu gradul de risc pe care este pregtit s i-l asume. Prerea noastr este alta. Randamentul propus trebuie s depind de efortul de inteligen pe care investitorul este dispus i capabil s-l depun n vederea atingerii obiectivului. Randamentul minim corespunde investitorului pasi