INTERMEDIEREA PE PIAȚA DE CAPITAL – provocări actuale și studii de...

INTERMEDIEREA PE PIAȚA DE CAPITAL – provocări actuale și studii de caz

MARTIE 2017

Marius MIHAI, Vicențiu CONSTANTINOIU

LABORATORUL ACADEMIC

INTERMEDIEREA PE PIAȚA DE CAPITAL – provocări actuale și studii de caz LABORATORUL ACADEMIC

Intermediarii pe piața de capital din România

tipuri

o Societăți de servicii de investiții financiare (27)

o Instituții de credit din România (8)

o Firme de investiții din state membre (1546)

o Sucursale ale firmelor de investiții din state membre (7)

o Sucursale ale firmelor de investiții din state nemembre (0)

o Instituții de credit din statele membre (149)

o Sucursale ale instituțiilor de credit din statele membre (3)

o Sucursale ale instituțiilor de credit din statele nemembre (0)

cerințe legale de licențiere și /sau înregistrare în Registrul instrumentelor și investițiilor financiare


• Educație financiară

• Experiență

• Fonduri bănești (proprii / împrumutate)

Client

• Regulamente, legi

• Proceduri interne

• Contract de intermediere

• KYC

•Teste de adecvare

• Ordine de tranzacționare

• Recomandări de investiții

• Portofolii administrate

Intermediar

• Platforme de tranzacționare

• Best execution

• Raportare tranzacții

Operator de piață / sistem

Relația client – intermediar


Dimensiunea pieței de intermediere (entități locale)

• Societățile de servicii de investiții financiare din România

Indicator (lei) 31.12.2015 30.06.2016

Cifra de afaceri (SSIF) 49.505.278 18.128.646

Număr de clienți 65.891 65.654

Active în administrare 5.635.151.708,53 5.128.398.584,08

Fonduri bănești 219.654.751,52 243.141.871,03

Instrumente financiare 5.415.496.957,01 4.885.256.713,05

• Intermediari – instituții de credit din România – clientelă

Indicator 31.12.2015 30.06.2016

Număr de clienți 11.318 12.083


PROVOCĂRI ACTUALE

Activități neautorizate

Publicitate agresivă

Instrumente financiare complexe

Custodia fondurilor

bănești și a instrumentelor

financiare

Educația financiară a

clienților


PROVOCĂRI ACTUALE

Piața OTC vs. piața

reglementată

Interacțiune limitată client –

intermediar (non face to

face business transactions)

Platforme online de tranzacționare

(acces direct la piață – ADP, acces sponsorizat - AS)

Abuz pe piață

Operațiuni transfrontaliere


Studiu de caz – piața FOREX

Descrierea fenomenului • multiple provocări pentru clienți, intermediari, reglementatori & supraveghetori (conexiuni cu majoritatea elementelor menționate anterior) • în ultimii ani, investitorii apelează din ce în ce mai mult la piețele financiare globale, în care găsesc o gamă largă de servicii și instrumente, a căror complexitate a crescut. • Forex-ul (FX schimbul valutar) – cuvântul forex a devenit relevant atunci când vorbim de piețe de tranzacționare (de tip forex) sau instrumente financiare (de tip forex).

Expansiunea fenomenului • este accesibil și micilor speculatori, • oferă efectul de levier (leverage) care are potențialul de a MULTIPLICA profitul dar și PIERDEREA! • se oferă facil prin platformă electronică web, mobile • promovare prin social media, sponsorizări în sport • call-center • favorizat de lăcomia clienților și de lipsa educației financiare



Provocări pentru intermediarii autorizați • migrarea cash-ului și a clienților din piața produselor și instrumentelor clasice spre piața FOREX • scăderea încrederii clienților în serviciile oferite de către aceștia și în piața de capital în ansamblu după o „aventură nereușită” pe piața FOREX

Orientarea activității intermediarilor autorizați pentru acest tip servicii și instrumente • o parte dintre intermediarii autorizați au încercat să contra-balanseze migrarea cash-ului și a clienților lor oferind la rândul lor astfel de servicii și instrumente FOREX

Obligații incidente intermediarilor autorizați • informarea clienților în mod adecvat cu privire la natura și complexitatea instrumentelor de tip Forex pentru înțelegerea riscurilor acestora - Cerințe introduse expres de MiFID II • oferirea instrumentelor financiare derivate complexe doar clienților avizați.

Probleme cu care se confruntă intermediarii autorizați • reclamații de la clienți cu privire la pierderile înregistrate de aceștia prin tranzacții cu instrumente FOREX • pierderea clienților după „aventura” în piața FOREX • concurența din partea firmelor neautorizate care oferă produse de tip FOREX în mod nelegal.



Entități neautorizate • tot mai multe entități neautorizate oferă instrumente de tip FOREX (instrumente financiare) fără să dețină licență de la autoritatea de supraveghere • aceste entități nu respectă condițiile de autorizare și nici de protecție a clienților și intereselor acestora, nefiind sub supravegherea și controlul ASF • elemente definitorii:

marketing-ul agresiv (de cele mai multe ori prin angajați / colaboratori temporari) informații incomplete și înșelătoare oferite clienților promisiuni de câștiguri substanțiale recomandări de investiții (nefundamentate) conflicte de interese nedivulgate, entitățile fiind contraparte în tranzacțiile clienților lor externalizarea profiturilor către entități din paradisuri fiscale remunerația personalului sau a afiliaților este legată în mod exclusiv de numărul de clienți noi sau profitul firmei este direct legat de pierderea clientului de retail

• când „schema de funcționare” este depistată de clienți și numele societății este asociat cu frauda, activitatea și personalul prin care se fraudează se mută pe altă societate nou înființată.


Rezultatele activităților neautorizate de tip FOREX (1)

Trader-ul de 23 de ani care a cheltuit în club 250.000 EUR într-o seară, arestat pentru fraudă Trader-ul britanic de 23 de ani de pe piaţa forex Alex Hope, cunoscut pentru petrecerile extravagante în compania fotbaliştilor şi vedetelor din show-biz, a devenit celebru la începutul lunii martie, după ce a cheltuit într-o singură seară peste 200.000 de lire sterline (240.000 de euro) într-un club din Liverpool, aceasta fiind una dintre cele mai mari note de plată cunoscute. Consumaţia a inclus o sticlă de 30 de litri de şampanie Armand de Brignac Midas, considerată cea mai scumpă şampanie din lume, cu un preţ de 125.000 de lire sterline (150.000 de euro). Nota a inclus şi un bacşiş generos de 18.540 de lire (22.000 de euro). http://www.zf.ro/business-international/va-mai-amintiti-de-traderul-de-23-de-ani-care-a-cheltuit-in-club-250-000-de-euro-intr-o-singura-seara-a-fost-arestat-pentru-frauda-9476907

http://www.zf.ro/business-international/va-mai-amintiti-de-traderul-de-23-de-ani-care-a-cheltuit-in-club-250-000-de-euro-intr-o-singura-seara-a-fost-arestat-pentru-frauda-9476907
































































Rezultatele activităților neautorizate de tip FOREX (2)

Infracțiuni de înșelăciune și desfășurarea de activități neautorizate pe piața de capital (în perioada 2013 — 2015) (sursa – comunicatul Parchetului de pe lângă Curtea de Apel București – 26.05.2016) • percheziții în 55 de locații, 400 de persoane care efectuau activități neautorizate de servicii de investiții financiare • probe - 400 unități de calcul și înscrisuri care atestă efectuarea neautorizată a activităților de operațiuni nereale pe piața de capital • arestări – 11 persoane – pentru infracțiuni de înșelăciune și desfășurarea de activități neautorizate pe piața de capital. Mod de acțiune - prin call-center - apelarea insistentă și repetată a unor posibili clienți (victime). Falșii brokeri: • erau instruiți să reproducă anumiți termeni specifici pieței de capital în discuțiile cu clienții • recomandau clienților anumite tranzacții, operațiunile fiind doar aparente • folosind platforme de tranzacționare fictive, determinau persoane să transfere bani în conturile bancare deținute sau controlate de inculpați • operațiunile în realitate nu aveau loc, fiind doar o legendă falsă, sumele de bani fiind însușite de către aceștia, prin transferarea către conturi bancare din străinătate Prejudiciul - aproximativ 1.000. 000 euro. http://www.agerpres.ro/comunicate/2016/05/26/comunicat-de-presa-parchetul-de-pe-langa-curtea-de-apel-bucuresti-14-03-30

http://www.agerpres.ro/comunicate/2016/05/26/comunicat-de-presa-parchetul-de-pe-langa-curtea-de-apel-bucuresti-14-03-30








































Studiu de caz – entitate autorizată

Profilul companiei – activitate în proporție de 99 % din activitate focusată pe FOREX • delegarea activității de promovare a serviciilor de investiţii financiare către persoane neautorizate care promovau agresiv serviciile FOREX (call-center) • neadecvarea produselor oferite clienților raportat la profilul investițional • operator independent („systematic internaliser”) nedeclarat Autorității • conflict de interese - contraparte în tranzacțiile încheiate de clienții săi fără să dezvăluie acest fapt în prealabil • modificarea unor specificații ale unor instrumente financiare fără notificarea clienților – cu impact în costurile suportate de clienți • aparența de corectitudine a activității realizate prin încheierea de contracte de hedging • erori ale sistemului de tranzacționare (modul de calcul al unor componente care reprezintă costuri pentru clienți) • refuzul de a onora cererile de retragere a profiturilor/soldului rămas • modificarea arbitrară a marjelor și costurilor de menținere a poziției • imposibilitatea pentru clienți de a determina anumite costuri marcate sub sintagma swap



Cost suportat de client provenit din swap și imposibil de prevăzut de către acesta (peste 2 mil lei venit numai din această taxă aplicată în mai puțin de un an) Swap long – costul de finanțare a unei poziții long overnight [...] Swap short - costul de finanțare a unei poziții short overnight) [...] Scopul punctelor swap - îndeplinesc două funcții a) cost de menținere a poziției overnight b) rollover în cazul contractelor futures ajunse la scadență Cum se calculează swap-ul?



Simplu , respectând următorul raționament de calcul: (2,5* 40 * 105,36 * 1200)/ (360*100) * 1 zi + (2,5 * 120 * PMPP * 1200)/ (360*100) * 4 zile + rollover (1zi) + (2,5*125* PMPP* 1200)/(360*100) * 2 zile +(2,5*95*PMPP*1200)/(360*100) = 3703,38 USD, cu luarea în calcul a rolloverul-ui instrumentului – data scadenței contractului futures conform specificațiilor instrumentului……. Mențiune: prețul mediu ponderat poziție (PMPP) se calculează în funcție de prețul de piață BID pe activul suport la momentul deschiderii deal-urilor intermediare și de volumul acelor deal-uri.


Provocări pentru Autoritate

• verificarea adecvării serviciilor și instrumentelor oferite/recomandate clienților. • prin MFID II - autoritățile sunt abilitate să interzică anumite produse, servicii sau practici în cazul în care protecția investitorilor, stabilitatea financiară sau funcționarea ordonată a piețelor ar fi amenințate. În evaluarea practicilor financiare și a instrumentelor se vor avea în vedere: gradul de inovare (activități sau practici); impactul activității sau practicii financiare asupra rezultatelor investițiilor clienților; gradul de complexitate / inovare al instrumentului și relația cu tipul de client căruia îi este propus, distribuit și vândut; efectul de levier al instrumentului.


În final…câteva alerte privind fenomenul FOREX

• verifică întotdeauna dacă firma de intermediere este autorizată de către autoritatea competentă (website ASF – Registrul ASF). • produsele FOREX au un nivel foarte ridicat de risc, nu sunt standardizate și caracteristicile specifice ale produselor pot fi diferite de la un furnizor la altul (termenii, condițiile și costurile implicate). • potențialele câștiguri pot fi promovate într-un mod care este proiectat astfel încât să încurajeze investitorii de retail să tranzacționeze și subliniază câștigurile posibile, fără a explica pe deplin sau a acorda suficientă importanță riscurilor implicate și potențialelor pierderi. • studiile efectuate de către unele autorități naționale de supraveghere arată că, în majoritatea cazurilor, clienții de retail care tranzacționează CFD-uri, opțiuni binare sau alte produse speculative își pierd banii pe care i-au investit.

Întrebări ?


Vă mulţumim pentru participare!


FACEBOOK

www.facebook.com/asf.romania www.asfromania.ro

A.S.F.

[email protected]

Telverde:

0800 825 627

www.asfromania.ro/edu

INTERMEDIEREA PE PIAȚA DE CAPITAL – provocări actuale și studii de...

Documents

Transcript of INTERMEDIEREA PE PIAȚA DE CAPITAL – provocări actuale și studii de...