Indicatii Teza de Licenta

download Indicatii Teza de Licenta

of 68

Transcript of Indicatii Teza de Licenta

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    1/68

    1 MINISTERUL EDUCAIEI I TINERETULUI AL REPUBLICII MOLDOVA ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA FACULTATEA FINANE CATEDRA FINANE I ASIGURRI

    Victoria VARTIC

    GESTIUNEA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALETEZ DE LICEN

    la specialitatea 364.1 Finane i asigurri

    Coordonator tiinific: conf. univ, dr. ___________ BNCIL Natalia Elaborat: studentul gr. FB-261, zi _____________ VARTIC Victoria

    Chiinu, 2009

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    2/68

    2

    CUPRINS: INTRODUCERE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CAPITOLUL I. CARACTERISTICILEPORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1. Esena, structura i funciileportofoliului investiional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2. Reg

    lementarea gestiunii portofoliului investiional n Republica Moldova . . . . . . .. CAPITOLUL II. ORGANIZAREA GESTIUNII PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1. Etapele gestiunii portofoliului investiional n cadrul bncilor comerciale . . . . . . . . 2.2. Analiza factorilor i indicatorilor ce reflect calitatea portofoliului investiional . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . 2.3. Evaluarea riscurilor legate de gestiunea portofoliului investiional al bncilor comerciale. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .CAPITOLUL II. METODE DE OPTIMIZARE A PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL N BNCILE COMERCIALE. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1. Politici i strategiiutilizate pentru optimizarea portofoliului investiional . . . . . . . . . . . . .

    . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . 3.2. Posibilitai de optimizare a portofoliului investiional al bncilor comerciale din Republica Moldova . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Concluzii i recomandri .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . Bibliografie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Anexe . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    3/68

    3

    INTRODUCERE Actualitatea temei de cercetare. Sistemul bancar este una din cele mai importante structuri ale economiei de pia. Bncile sunt mediatori la distribuireacapitalului, contribuind esenial la creterea produsului intern brut al rii. Tendinageneral a dezvoltrii sistemului bancar n practica internaional constituie universalizarea activitii bancare, ce se exprim n extinderea prezenei lor pe piaa valorilor mob

    iare i diversificarea activitii pe aceasta pia. Participarea bncilor comerciale la pvalorilor mobiliare contribuie la atragerea resurselor suplimentare prin emisiunea valorilor mobiliare, extinderea bazei de venituri, meninerea nivelului necesar de lichiditate, adaptarea mai uoar la schimbrile conjuncturii pieei. Modelul sistemului bancar implementat n Republica Moldova admite diferite forme de activitatea bncilor pe piaa valorilor mobiliare. n ultimii ani bncile au devenit operatori principali ai pieei financiare. Bncile dein practic tot volumul valorilor mobiliare destat i joac un rol foarte activ pe piaa valorilor mobiliare corporative. Gradul destudiere a temei investigate. Eficiena economic, randamentul activitii investiionalea bncilor au stat la baza unor studii i cercetri aprofundate, constituind preocuparea mai multor savani i specialiti n domeniu. n prezent, practic fiecare manual de management bancar conine compartimentul referitor la activitatea investiional a bncilo

    r i optimizarea portofoliilor sale investiionale. Aceasta, precum i un numr nsemnat de publicaii la tema dat, au evideniat, n mod convingtor, rolul operaiunilor cu valor

    mobiliare n activitatea cotidian a bncilor. n aceast ordine de idei, devine foarte util studierea particularitilor operaiunilor bancare cu valori mobiliare i eficientizarea acestora. Scopul lucrrii const n identificarea particularitilor gestiunii portofoliului investiional al bncilor comerciale din Republica Moldova, ca premis de sporire a randamentului financiar al bncilor i eficientizarea portofoliului investiional,innd

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    4/68

    4

    cont de tendinele actuale declanate n sectorul bancar i cerinele moderne de competitivitate. Scopul cercetrilor este concretizat n abordarea i soluionarea urmtoarelor obiective ale tezei: - aprofundarea conceptului de portofoliu investiional; identificarea factorilor i indicatorilor ce determin calitatea portofoliului, - analiza activitii investiionale a bncilor pe piaa valorilor mobiliare, inclusiv activitii de

    er primar pe piaa valorilor mobiliare de stat, identificarea particularitilor operaiunilor investiionale pe piaa valorilor mobiliare corporative; - aprofundarea problematicii privind eficiena operaiunilor cu valori mobiliare, a riscurilor aferente ia impactului lor asupra indicatorilor financiari ai bncii. Domeniul de cercetareeste determinat de operaiunile bncilor cu valori mobiliare, care sunt investigatedin perspectiva impactului lor asupra situaiei financiare a bncii. Obiectul cercetrii, n plan conceptual, este concretizat la nivelul bncilor comerciale, n activitatea crora operaiunile cu valori mobiliare ocup un loc important i nregistreaz eficienim. Structura lucrrii este prezentat n corespundere cu obiectivele preconizate i ordinea realizrii cercetrilor tiinifice. Teza cuprinde: introducere, trei capitole, careconstituie coninutul de baz al cercetrii, sinteza rezultatelor, concluzii i recomandri, literatura selectiv studiat i anexele. Astfel, n introducere, este argumentat a

    ualitatea temei de cercetare, sunt precizate scopul, obiectivele i obiectul cercetrii. Capitolul I Caracteristicile portofoliului investiional al bncilor comercialeprofundeaz conceptul de portofoliu investiional, structura i funciile lui, precum i toate actele normative ce reglementeaz gestiunea portofoliului investiional n Republica Moldova. Capitolul II Organizarea gestiunii portofoliului investiional al bncilor comerciale caracterizeaz etapele gestiunii portofoliului investiional n cadrul bncilor

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    5/68

    5

    comerciale prin identificarea factorilor i indicatorilor ce determin calitatea portofoliului, precum i analiza influenei factorilor de risc asupra portofoliului i metodele de gestiune a acestora. Capitolul III Metode de optimizarea a portofoliului investiional n bncile comerciale analizeaz politica i strategiile de eficientizareportofoliului investiional prin prisma avantajelor, oportunitii i eficienei. Contrib

    uia important a acestui capitol este conturat prin prezentarea i analiza datelor statistice care caracterizeaz gestiunea portofoliului investiional n Republica Moldova. Este analizat detaliat experiena a cinci bnci comerciale autohtone. Ultimul compartiment al tezei cuprinde, concluziile autorului privind operaiunile bncilor cu valori mobiliare i eficiena acestor operaiuni n sistemul bancar. Sunt formulate recomandri cu privire la perfecionarea activitii investiionale a bncilor.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    6/68

    6

    CAPITOLUL I. CARACTERISTICILE PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE1.1. Esena, structura i funciile portofoliului investiional

    n perioadele de recesiune i instabilitate economic, cnd cererea de credite este sczutbncile dispun de fonduri pe care le plaseaz n valori mobiliare. n perioadele de boo

    m economic, cnd cererea de credite este mare, bncile pot fi forate sa-i vnd o parten valorile mobiliare achiziionate anterior pentru a face fa cererii de credite. n procesul gestionrii resurselor atrase, bncile parcurg urmatoarele etape: nti, ele facfa cerinelor de rezerve obligatorii; n al doilea rind, i constituie un fond pentruace fa nevoilor de lichiditai ale bncii; n al treilea rind, fac fa cerinelor dee, care de obicei aduc mai mult venit dect investiiile n valori mobiliare; n al patrulea rnd, fondurile ramase sunt investite n valori mobiliare. Valorile mobiliare joac un rol important n gestionarea activului bncii: 1. ele permit bncii s utilizeze toate fondurile de care ea dispune la un moment dat; 2. pot ajuta banca cu resurse lichide prin achiziionarea de valori mobiliare care corespund cerinelor de lichiditate a bncii; 3. contribuie la diversificarea portofoliului de active i deci laprotejarea bncii impotriva riscurilor financiare. Activitatea bncilor pe piaa valor

    ilor mobiliare contribuie la: extinderea bazei de venituri din contul dividendelor i dobnzilor obinute, diferenei de curs; meninerea nivelului necesar de lichidita; adaptarea mai uoar la schimbrile conjuncturii pieei;

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    7/68

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    8/68

    8

    companii investiionale afiliate. n SUA, n septembrie 1999 a fost abrogat legea GlassSteagal, care interzicea bncilor comerciale americane s efectueze cele mai riscante operaiuni pe piaa valorilor mobiliare.[25, p. 438] Tabelul 1.1.1. Cota investiiilor n valori mobiliare ale bncilor n volumul total al activelor la unele ari dezvoltate. ara Cota investiiilor n valori mobiliare ale bncilor n volumul total al activelor

    (%) 23.87 23.82 16.7 15.5 10.15 9.0 7.75 6.29 6.4 2.15

    Spania Italia Frana Germania Japonia Rusia Marea Britanie Republica Moldova Belgia SUA Sursa:[22, p.115]

    Dup cum urmeaz din tabelul 1.1.1. cele mai mari ponderi ale investiiilor n valori mobiliare sunt deinute de bncile din Spania, Italia, iar cele mai mici de cele din SUA, Belgia, Marea Britania i Republica Moldova (care s-au micorat n anul 2008 cu 0.8 p.p. comparativ cu anul 2007 atunci cnd constituiau 7.09% ). Portofoliul investiional al bncii reprezint o totalitate de valori mobiliare, procurate de ctre banc pentru obinerea veniturilor i asigurarea lichiditii plasamentului. Portofoliul de investiii al unei bnci trebuie s asigure un echilibru ntre fondurile plasate pe termen s

    curt i cele investite pe termen mediu i lung. Acest portofoliu trebuie s cuprind o asemenea structur a investiiilor nct, prin acestea, s se aib n vedere: gradul i cchiditii;

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    9/68

    9

    riscul, din punctul de vedere al scadenei i caracterului investiiei; profitabilitatea, innd cont cont de termenul, riscul i caracterul investiiei. Dup scopurile i sarcile investiionale toate investiiile sunt clasificate n: - investiii pe termen lung (OS cu termenul de circulaie 1-5 ani, investiii n capitalul social al agenilor economici); - investiii pe termen scurt (VMS, CBN, aciuni procurate pentru vnzare); - inv

    estiii n valorile mobiliare ale altor societi cu scopul de a primi venituri. Investiii pe termen lung: Instrumentele financiare caracteristice: a)Obligaiunile de stat; b)Cotele deinute n capitalul unitilor economice Scopul efecturii investiiilor pe tmen lung: - obinerea veniturilor din dobnzi - controlul asupra unitii economice i participarea la procesul decizional Pentru realizarea acestor scopuri este necesarde efectuat analiza fundamental care include: a)Evaluarea situaiei economice a pieei de capital, rezultatele creia permit de a stabili pe ct de favorabile sunt investiiile. b)Analiza anumitor segmente ale pieei valorilor mobiliare pentru a determina care din ele, reieind din situaia economic sunt cele mai favorabile pentru investiii. n acest caz este necesar, n baza analizei indicatorilor macroeconomici de studiat situaia din diferite ramuri i subramuri ale economiei naionale c)Determinareacelor mai favorabile direcii de plasare a mijloacelor (ramuri ale industriei, ser

    viciilor, creeaz baza pentru alegerea lor n cadrul anumitor tipuri de valori mobiliare, investiiile n care ar asigura ndeplinirea sarcinilor investiionale. d)Analizasituaiei economico-financiare a societilor-emitente a valorile mobiliare se afl n circulaie pe piaa de capital, n scopul determinrii gradului de lichiditate

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    10/68

    10

    i atractivitate ale acestora. Ca baz informaional la efectuarea analizei economico-financiare se utilizeaz: a) rapoartele financiare anuale a societilor pentru cel puinultimii doi ani; b) materialele despre companie care sunt publicate n mass-media; c) datele din comunicatele publice prezentate de conducerea societii; d) rezultatele analizelor efectuate de ctre estimatori ai VM liceniai de CNPF ct i a altor orga

    nizaii; Investiiile pe termen scurt, valorile mobiliare pentru tranzacii si vnzare Instrumentele financiare caracteristice:a) Valori mobiliare de stat cu termenul de circulaie pn la un an; b) Valorile mobiliare i cotele deinute n capitalul unitilor economice, cu lichiditate

    nalt, pe care Banca are intenia s le comercializeze n decurs de un an. Scopul efectui investiiilor pe termen scurt: a)Obinerea veniturilor din dobnzile / dividendele achitate b)Obinerea profitului de la vnzarea valorilor mobiliare /cotelor deinute n capitalul unitilor economice. Veniturile directe de la investiii n valori mobiliare sunt obinute n form de dividende, dobnzi sau n urma relizrii lor la un premai mare.turile indirecte se formeaz din contul extinderii cotei de piaei, controlate de banca prin societile afiliate i dependente. Structura portofoliului investiional depin

    de, n general, de tipul valorilor mobiliare care circul pe piaa de capital al

    rii respective. n calitate de obiecte ale investiiilor bancare pot servi diferite valori

    mobiliare, ns, conform standardelor internaionale de contabilitate, toate valorilemobiliare se mpart n:a) valori mobiliare investiionale b) valori mobiliare procurate pentru vnzare.

    n practica financiar ponderea valorilor mobiliare investiionale i celor procurate

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    11/68

    11

    spre vnzare n portofoliul investiional al bncii constituie 70% respectiv 30%. Valorile mobiliare investiionale reprezinta acea parte a portofoliului care asigur celemai importante venituri, pe cnd valorile mobiliare procurate pentru vnzare asiguralichiditatea acestuia.Total valori mobiliare Valori mobiliare cumparate pentru vnzare Valori mibiliare

    investiionale 3000 2500 2000 1500 1000 500 135.8 0 31.12.2004 31.12.2005 31.12.2006 31.12.2007 31.12.2008 969.2 833.3 1394.5 1301.9 926.3 2265.6 2167.9 2266.5 2193.5 2462.2 2364

    976.2

    1042.7 776.7

    Figura 1.1.1. Volumul valorilor mobiliare deinute de ntreg sistem bancar, la sfiritul anilor 2004 2008, mil.lei.Valori mobiliare cumprate pentru vnzare 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 94.4% 86% Valori mobiliare investiionale 95.6% 95.8%

    95.7%

    14% 6.6% 31.12.2004 31.12.2005 4.3% 31.12.2006 4.4% 31.12.2007 4.2% 31.12.2008

    Figura 1.1.2. Structura valorilor mobiliare deinute de ntreg sistem bancar, la sfiritul anilor 2004 2008, mil.lei.Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor anuale ale BNM pe anii 2004 2008.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    12/68

    12

    Datele din figura 1.1.1. i figura 1.1.2 denot cota considerabil a valorilor mobiliare investiionale n totalul valorilor mobiliare deinute de bncile Republicii Moldova.Aceasta demonstreaz faptul, c bncile prefer s dein valorile mobiliare n portofoliscaden. Ultima se explic prin aceea c acum pe piaa noastr circul puine valori mobicotate bine pe pia, care pot fi vndute uor la preul convenabil. Exist i un alt moti

    biectiv participanii pieei din Moldova nc nu sunt nvai s fac bani pe tranzacibiliare i nu doresc nici s vnd i nici s cumpere instrumente financiare pe pia. Dacdinamica volumului de valori mobiliare deinute de ntreg sistem bancar la sfritul anilor 2004-2008 , observm o cretere permanent a volumului de valori mobiliare, care nanul 2008 crete comparativ cu anul 2004 de aproape 2.5 ori. Dac analizm structuravalorilor mobiliare deinute de ntreg sistem bancar n aceeai perioad, observm o reduce a valorilor mobiliare cumprate pentru vnzare n anul 2008 comparativ cu anul 2004cu 9.8% i o cretere a valorilor mobiliare investiionale cu 9.8%. Principalele valori mobiliare care pot constitui investiii financiare pentru bncile din Republica Moldova sunt urmtoarele:a) valori mobiliare de stat (VMS)

    b) aciuni, obliga

    iuni, alte valori mobiliare emise de ctre unele companii (valori mobiliare corporative) c) certificate ale Bncii Naionale ale Moldovei (CBN) Valoril

    e mobiliare de stat (VMS) sunt instrumente ale datoriei de stat , emise n form detitlu financiar negociabil.[3, art. 2] Emiterea valorilor mobiliare de stat aleRepublicii Moldova se efectueaz de ctre stat n persoana Ministerului finanelor sub form dematerializat prin nscrieri n conturi n lei moldoveneti i reprezint o creanmit termen de circulaie. Ministerul finanelor emite urmtoarele tipuri de VMS:

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    13/68

    13

    a) bonurile de trezorerie VMS emise cu scont, pe termen scurt (perioada de pn la un an: 91,182,364 zile) i rscumprate la scaden la valoarea lor nominal; b) obligaiunde stat VMS emise pe un termen de 2 ani. Bncile comerciale din Moldova procur partea semnificativ din VMS expuse spre vnzare. Astfel, n anul 2006 bncile au procurat titluri de stat n volum de 2274.1 mil.lei (92.8 la sut). n volumul total al VMS vndut

    e la licitaii n anul 2007 ponderea procurrilor de ctre bnci n portofoliile proprii aas aproximativ la nivelul anului 2006 92.6%. Potrivit raportului BNM : Pe parcursul trimestrului IV 2008 pe piaa valorilor mobiliare de stat au activat 11 DealeriPrimari, care au contribuit la buna derulare a licitaiilor de plasare a valorilor mobiliare de stat pe piaa primar i la asigurarea lichiditii lor pe piaa secundar.umul cererilor depuse de ctre Dealerii Primari la licitaiile de plasare a valorilor mobiliare de stat sa cifrat la 1000.1 mil. lei, acoperind oferta anunat a Ministerului Finanelor de circa 1.5 ori. Procurrile VMS de ctre Dealerii Primari la licitaii pe piaa primar s-au majorat cu 31.9 mil. lei fa de trimestrul III 2008, cifrnduse591.3 mil. lei sau 93.1 la sut din volumul total de VMS adjudecate la licitaii. Exist trei avantaje principale ale plasrii fondurilor bncilor n valori mobiliare de stat: riscul redus (acestea fiind considerate ca investiii aproape fr risc); lichidi

    tatea ridicat, piaa obligaiunilor guvernamentale fiind o pia ce asigur fluiditate trzaciilor, ntruct permanent exist cumprtori i vnztori; o gam larg de titluri eorii putnd gsi diferite tipuri de titluri guvernamentale, cu scadene diferite (pe termen scurt, mediu i/ sau lung), care i satisfac din punctul de vedere al termenului pentru care sunt plasate fondurile. n scopul investirii mijloacelor bneti de ctrebncile comerciale n valori mobliare corporative, ele vor participa pe piaa valorilor mobiliare prin efectuarea tranzaciilor de cumprare la Bursa de Valori a Moldovei sau pe piaa extrabursier. n

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    14/68

    14

    acest scop, bncile comerciale au posibilitatea de a cumpra aciuni sau obligaiuni alesocietilor pe aciuni n scopuri investiionale, adic de a le pstra n portofoliul bla scadena lor, acumulnd dividende sau dobnzi. Procurnd aciuni, bncile comerciale voavea dreptul la participarea n capitalul societii, reprezentnd dreptul de proprietate asupra unei pri a companiei, i vor obine venit sub form de dividende, n funcie de

    ul aciunilor procurate i de nivelului profitului companiei. Tipul i drepturile posesorului de aciuni trebuie s fie indicate n contractul de constituire i n statutul societii. Fiecare banc n parte care deine sau planific s dein cote de participare nunitilor economice trebuie sa adopte politica i procedurile interne ce ar stabiliregulile i exigenele asupra deinerii cotelor de participare n capitalul unitilor ecomice cu scopul securitii unor astfel de investiii, precum i dirijrii eficiente a acestora. Aceast politic i procedurile interne adoptate trebuie s prevad formarea unei comisii responsabile pentru revizuirea i aprobarea cotelor de participare n capitalul unitilor economice i, de asemenea, trebuie s conin exigenele fa de funcionariiili de efectuarea analizei, elaborarea recomandrilor i luarea deciziilor referitoare la aceste investiii. Piaa valorilor mobiliare corporative este un segment foarte important de activitate a bncilor comerciale. Investiiile bncilor n valorile mobil

    iare corporative pot fi divizate n urmtoarele categorii: 1) Procurarea aciunilor n scopul controlului asupra proprietii; 2) Plasarea mijloacelor n scopul diversificriifondurilor i obinerii unor venituri curente n form de dividend sau dobnd, precum itului speculativ n urma vnzrii ulterioare a valorilor mobiliare; Unii autori consider procurarea aciunilor pentru obinerea controlului asupra ntreprinderii ca un scopprioritar, mai important dect posibilitatea obinerii venitului n

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    15/68

    15

    urma deinerii acestor instrumente.[24, p. 212] La prima vedere aceast opinie parecorect. Controlul asupra societii permite de a folosi fluxurile ei financiare, de ainfluena managementul ntreprinderii, de a forma grupurile (holdinguri) industrialfinanciare, ceea ce va spori influena bncii n lumea businessului, va permite atragerea noilor clieni. Totodat deinerea controlului asupra unor societi comerciale nu in

    tr n lista obiectivelor de baz ale bncii comerciale. Mai mult ca att, bncile trebuieevite deinerea pachetelor de control ale societilor pe aciuni pe un timp ndelungat. Aceasta se explic prin urmtoarele motive: a) Investiiile respective atrag pe un timpndelungat resursele creditare ale bncii; b) Aceast categorie de investiii poart un risc ridicat pentru banc. Situaia financiar a societii poate s se schimbe reieind dinjunctura nefavorabil a pieei, ceea ce va diminua costul aciunilor deinute de banc. De asemenea, exist riscul pierderii reputaiei bncii n urma eurii unor obligaiuni contuale ale societii; c) Dirijarea societii necesit atragerea unor resurse materiale suplimentare. Este necesar de atras specialitii bancari de la lucrul lor de baz n banc. Totodat, nu exist o garanie c aceste cheltuieli vor fi acoperite. Hotrrea privinvestirea mijloacelor bneti n activele agenilor economici cu scopul obinerii dividendelor (unei pri din profit) sau participrii n capitalul social pentru controlul asupra

    proprietii se aprob n conformitate cu prevederile Regulamentului intern cu privirela deinerea cotelor n capitalul unitilor economice. Astfel, n cazul deinerii sau plaficrii deinerii unei cote de participare n capitalul unitilor economice, Consiliul deadministraie al Bncii formeaz o comisie responsabil pentru revizuirea i aprobarea cotelor de participare n capitalul unitilor economice, stabilete exigenele fa de funcii responsabili de efectuarea analizei, elaborarea recomandrilor i luarea deciziilor referitoare la aceste investiii.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    16/68

    16

    n prezent, investirea mijloacelor bneti libere n valori mobiliare corporative reprezint o modalitate riscant de sporire a capitalului, cauzat de dezvoltarea insuficient a pieei de capital care la rndul su se caracterizeaz prin: - instabilitatea, care mare msur depinde de indicatorii economici ai emitentului; - lichiditatea insuficient a valorilor mobiliare ale emitentului; - supliment procentual major (diferena

    dintre preul de cumprare i vnzare); Controlul asupra societii permite de a folosi flurile ei financiare, de a influena managementul ntreprinderii, de a forma grupurile (holdinguri) industrial financiare, ceea ce va spori influena bncii n lumea businessului, va permite atragerea noilor clieni. Totodat deinerea controlului asupra unor societi comerciale nu intr n lista obiectivelor de baz ale bncii comerciale. Portoliul investiional al bncilor comerciale indeplinete urmatoarele funcii de baz: 1. Meninerea stabilitaii veniturilor bncii indiferent de perioadele ciclului economic (perioade de recesiune sau expansiune) atunci cnd veniturile aferente creditelor sereduc, veniturile generate de valorile mobiliare pot crete. 2. Compensarea rscului de credit aferent portofoliului de credite valorile mobiliare de calitate naltpot fi achiziionate i pastrate cu scopul echilibrarii riscului aferent creditelorbancare. 3. Asigurarea lichiditaii prin corelarea scadenelor titlurilor cu nevoia

    de lichiditate a bncii plasnd mijloacele n valorile mobiliare lichide banca poate rezolva oricnd problema lichiditii, realiznd repede i eficient aceste instrumente pe pia, meninerea nivelului necesar de lichiditate. 4. Folosirea valorilor mobiliare n calitate de gaj n cazul obinerii unui credit pe piaa interbancar i de la Banca Naiona5. Asigurarea flexibilitataii portofoliului de active al bncii valorile mobiliaredeinute de banc spre deosebire de majoritatea creditelor pot fi uor cumprate sau

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    17/68

    17

    vndute pentru restructurarea portofoliul de active al bncii n corespundere cu conjunctura pieei existente. 6. Atragerea clientelei noi din contul participrii n capitalul agenilor economici 7. mbunatairea indicatorilor financiari ai bncii datorit calitaii nalte a valorilor mobiliare deinute de banc. 8. Deinerea unui portofoliu investinal optim contribuie la adaptarea mai uoar de ctre bncile comerciale la schimbrile co

    njuncturii pieei. 9. Asigur extinderea sferei de influen a bncilor din contul participrii la capitalul unor ageni economici, nfiinarea structurilor financiare afiliate.10. Contribuie la obinerea unor performane mai bune de ctre bncile comerciale. 1.2.Reglementarea gestiunii portofoliului investiional n Republica Moldova Pentru a supraveghea i a minimiza riscurile care apar n activitatea bncilor cu valori mobiliare, legislaia, actele normative ale bncii centrale urmeaz s stabileasc diferite cerinrestricii i normative prudeniale obligatorii. n prezent, actele normative ale BnciiNaionale stabilesc diferite restricii directe i indirecte, care au drept scop reglementarea operaiunilor bncilor cu valori mobiliare. Acestea pot fi clasificate n modul urmtor: I. Limitri directe ale mririi investiiilor n valori mobiliare (limitarea riscului concentrrii). Conform Legii instituiilor financiare, precum i Regulamentului BNM cu privire la deinerea de ctre bnci a cotelor n capitalul unitilor economice d

    09.04.1998 (Monitorul Oficial nr.49 din 28.05.1998), nici o banc singur sau n acord cu una sau mai multe persoane cu care acioneaz mpreun, fr permisiunea scris a Bnonale a Moldovei, direct sau indirect, nu poate:

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    18/68

    18

    1) s dein n capitalul unei uniti economice (cu excepia deinerii cotelor n capitalbnci de pe teritoriul Republicii Moldova): a) o cot care este substanial fa de capilul unitii economice; b) o cot care, conform valorii ei curente, depete 15 la sut dapitalul normativ total al bncii; 2) s dein valoarea curent total a unor astfel de ce ce depete 50 la sut din capitalul normativ total al bncii. n cazul n care banca d

    o cot substanial n capitalul unitii economice, pentru majorarea acestei cote de asemea este necesar permisiunea scris a Bncii Naionale a Moldovei. Nu este necesar autorizarea Bncii Naionale a Moldovei pentru cotele de participare la capitalul unitilor economice, achiziionate de banc n schimbul rambursrii creditului acordat de ea. Permisiunea scris a Bncii Naionale a Moldovei privind deinerea de ctre banc a cotei n calul unitii economice trebuie s fie obinut pn la efectuarea tranzaciei de vnzare-cau transmitere a cotei n capitalul unitii economice. Pentru a primi permisiunea scris a Bncii Naionale a Moldovei, consiliul bncii prezint urmtoarea informaie cu privla deinerea cotei n capitalul unitii economice: 1) o cerere scris; 2) procesul-verballa care s-a luat decizia de ctre organul mputernicit privind deinerea cotei n capitalul unitii economice; 3) denumirea i adresa unitii economice; 4) mrimea capitaluluinitii economice; 5) cota de participare (n lei i n %) preconizat spre procurare; 6)

    az de procurare a aciunilor: a) numrul total de aciuni emise de ctre unitatea economic;

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    19/68

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    20/68

    20

    n Republica Moldova actele normative prevd reflectarea valorilor mobiliare la preulde pia. Reevaluarea se efectueaz nu mai rar dect o dat pe lun. Aprecierea real a itiiilor n valori mobiliare se efectueaz n primul rnd prin crearea rezervelor. n Repuica Moldova, Regulamentul BNM cu privire la clasificarea activelor i angajamentelor condiionale i formarea reducerilor pentru pierderi la active i provizioanelor pe

    ntru pierderi la angajamente condiionale din 30.08.2007 (Monitorul Oficial al Repiblicii Moldova nr.149-152/560 din 21.09.2007) se aplic de ctre bncile liceniate laclasificarea i rezervarea mijloacelor n contul reduceri, provizioane pentru pierderi la activele bilaniere/angajamentele condiionale ale bncii supuse riscului de credit i anume: - hrtii de valoare investiionale (cu excepia celor de stat emise de ctreMinisterul Finanelor al Republicii Moldova sau celor emise de BNM (CertificateleBncii Naionale a Moldovei) sau celor emise de Guvernul unei ri-membre a Organizaieide Colaborare Economic i Dezvoltare); - cote de participare; II. Restricii indirecte ce au drept scop limitarea plasrii fondurilor bncilor n valori mobiliare riscantei stimularea investiiilor n instrumente lichide. Aceste restricii sunt exprimate prin dou metode: 1. Prin stabilirea normativului suficienei capitalului ponderat larisc; 2. Prin stabilirea pentru bnci a dou principii de lichiditate. Conform Regul

    amentului BNM cu privire la suficiena capitalului ponderat la risc din 17.10. 2001 (Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr.130/310 din 26.10.01), bncile trebuie s menin coeficientul suficienei capitalului la un nivel cel puin 12%. n conformite cu Instruciunea BNM cu privire la modul de ntocmire i prezentare a rapoartelor financiare din 17.07. 2008, Monitorul Oficial al Republicii

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    21/68

    21

    Moldova nr. 157-159 din 19.08. 2008), la calcularea indicatorului dat sunt stabilite urmtoarele ponderi ale riscului pentru depunerile n valori mobiliare: 1. Categoria 0 procente pentru valorile mobiliare de stat, obligaiunile BNM, valorile mobiliare ale guvernelor statelor cele mai dezvoltate (OCDE). 2. Categoria 20 procente pentru certificatele bancare de depozit i cambiile bancare emise de bncile co

    merciale; 3. Categoria 100 procente pentru valori mobiliare corporative. Deci, bncile comerciale prin actele normative menionate sunt limitate n investirea mijloacelor n valori mobiliare corporative,care se consider c au un grad de risc major. Conform Regulamentului BNM cu privire la lichiditatea bncii din 08.08.1997 (Monitorul oficial nr.64-65 din 02.10.1997), pentru bnci sunt stabilite dou principii de lichiditate care urmeaz s fie respectate. Principiul I al lichiditii prevede, c suma activelor bncii cu termen de rambursare de mai mult de 2 ani nu trebuie s depeasc sumaresurselor ei financiare. n componena activelor bncii, care se ia n consideraie la calcularea acestui normativ, intr i valori mobiliare investiionale. Deci, prin aceasta, n mod indirect se limiteaz procurarea de ctre bnci a acestor titluri n dependenmrimea capitalului bncii, altor resurse disponibile. Principiul II al lichiditii este exprimat ca coeficient al activelor lichide la activele totale i un trebuie s fi

    e mai mic dect 20%. Activele lichide includ printre alte instrumente valori mobiliare lichide. Deci, se favorizeaz i se cere plasarea unor fonduri bancare considerabile n astfel de titluri. Totodat, noiunea valoarea mobiliar lichid nu este descrii ntr-un act normativ. Practic, la moment, n categoria aceasta se includ doar valorile mobiliare de stat, precum i certificatele BNM. Cerinele fa de companiile, valorile mobiliare ale crora se vor considera lichide, trebuie s fie stabilite de ctre Banca Naional reieind din urmtoarele criterii:

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    22/68

    22

    1. Mrimea capitalului; 2. Profitul net; 3. Structura capitalului; 4. Diversificarea acionarilor. n scopul prevenirii conflictelor de interese la efectuarea operaiunilor pe pieele financiare, bncile trebuie s fie obligate s creeze sisteme de controlintern asupra respectrii regulilor efecturii operaiunilor cu valori mobiliare. Acest control trebuie s fie parte component a controlului intern al bncii, iar persoan

    a responsabil de efectuarea acestui control trebuie s ocupe funcia cel puin de vicepreedinte al bncii.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    23/68

    23

    CAPITOLUL II. ORGANIZAREA GESTIUNII PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL AL BNCILOR COMERCIALE2.1. Etapele gestiunii portofoliului investiional n cadrul bncilor comerciale Gestiunea portofoliului reprezint totalitatea principiilor, metodelor, operaiunilor care stau la baza constituirii, selectrii portofoliului optim i evalurii performanei ac

    estuia. Metodele de gestionare a portofoliului au la baz modelele de analiz a valorilor mobiliare, constituirea portofoliului, selectarea portofoliului optim, msurarea performanei portofoliului. Organizarea gestiunii portofoliului respect cele dou principii de baz: alege metoda sau metodele de gestionare i efectueaz operaiuni cutitluri financiare din portofoliu. Metodele i operaiunile sunt alese n aa fel nct sspecte obiectivul investitorului (preferinele risc-ctig al acestuia). Organizarea gestiunii portofoliilor sugereaz urmtoarele etape: 1. Coordonarea portofoliului investiional cu mediul extern. Evident, este greu s se prevad evoluia variabilelor mediului extern ca, de exemplu: ceterea economic, rata dobnzii, inflaia. Din cauza nesiguranei oricrei previziuni economice, deciziile trebuie luate cu o oarecare prudenapentru a feri banca n cazul unor previziuni incorecte. 2. Coordonarea portofoliului investiional cu planul de lichiditai al bncii. Acest lucru se poate obine n condi

    le n care administrarea portofoliului de investiii financiare nu este considerat ofuncie separat, ci este integrat n procesul de gestionare active pasive al bncii. 3

    Evaluarea posibilitilor de gajare oferite de valorile mobiliare. Valorile mobiliare mai puin riscante sau lipsite de risc pot constitui garanii n vederea obinerii unor mprumuturi de ctre banc. Deci, managementul bncii trebuie s tie cerinele de gajarecifice pieei financiare.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    24/68

    24

    4. Evaluarea riscului pe care l presupune fiecare tip de active. Valorile mobiliare de stat emise de Ministerul Finanelor sunt lipsite de risc, iar valorile mobiliare emise de diferite instituii prezint un grad mare de risc. 5. Evaluarea venitului net fr impozit. Cotele de impozit sau facilitile fiscale pe categorii de titluripot fi elemente restrictive n procesul de achiziionare a titlurilor financiare. B

    anca va agrea acele titluri care aduc venituri mari. 6. Divesificarea portofoliului investiional. Achiziionarea mai multor categorii de valori mobiliare de la ct mai muli emiteni va determina ca perceperea riscurilor financiare sa fie ct mai difuz pentru banc. 7. Anticiparea evoluiei ratei dobnzii. Dac rata dobnzii va scdea, atcererea de credite va fi mare, deci banca va trebui s investeasc n titluri pe termen scurt cu grad nalt de lichiditate. Dimpotriv, dac se ateapt la o cretere a rateibnzii, cererea de credite va fi mic, banca va trebui sa-i plaseze fondurile n titluri pe termen mediu i lung n scopul obinerii unor avantaje. 8. Determinare mrimii portofoliului investiional. Mrimea portofoliului investiional va fi n funcie de: gradule profitabilitate al investiiilor n valori mobiliare, volumul fondurilor rmase neutilizate dup constituirea fondurilor pentru nevoile de reserve, lichiditi i de creditale bncii. 9. Evaluarea experienei manageriale. Bncile care nu au experien n tranza

    narea valorilor mobiliare trebuie s se limiteze la achiziionarea valorilor mobiliare de stat. Bncile care au experien managerial profit de momentele oferite de pia,

    n portofoliul lor titlurile pna la maturitate, ci le tranzacioneaz pentru ai maximiprofitul. O banc trebuie s se decid ct, unde i n ce instrumente s investeasc fond

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    25/68

    25

    disponibile. Managementul portofoliului investiional al unei bnci necesit o planificare atent, deoarece sunt foarte multe aspecte care trebuie luate n considerare simultan. Banca, pe lng asigurarea unui echilibru cu privire la risc, termen, profitabilitate i lichiditate trebuie s-i reformuleze propria-i politic investiional, carecorespund necesitilor proprii i care s fie funcional ntr-un climat economic care s

    fic permanent. Dirijarea cu portofoliu const n meninerea optim a balanei ntre lichite, risc i profitabilitate.2.2. ANALIZA FACTORILOR I INDICATORILOR CE REFLECT CALITATEA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL

    Analiznd valorile mobiliare investiionale care constituie portofoliului investiional al bncii, este evident c managerul bncii ce gestioneaz investiiile, n procesul ludeciziei care valori mobiliare sa le achiziioneze sau care s le vnd, trebuie s studieze o serie de factori. Din cei mai imortani factori care influeneaz investiiile n valori mobiliare de stat i n valori mobiliare corporative putem meniona: 1. Rezultatulscontat(dorit) care se manifest sub forma veniturilor i comisioanelor. Veniturileinvestitorului dintr-o HV se compune din: Veniturile obinute la scaden Veniturile

    ce apar n urma reevalurii pe pia Veniturile curente(dobnzi i dividende) Veniturie apar n urma marjei, (diferena dintre valoarea de vnzare i cea de cumprare) apare cbanca activeaz ca dealer. 2. nlisnirile sau facilitile fiscale, pe orice investitorintereseaz venitul dup impozitare, deaceea sunt preferate hrtiile de valoare careacord nlesniri fiscale. 3. Riscul legat de hrtiile de valoare, cunoatem mai multe tipuri de risc:

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    26/68

    26

    a) Riscul ratei dobnzii este specific mai mult instrumentelor cu venit fix, n special obligaiunilor de stat. Acest risc poate fi evitat sau diminuat, innd titlul pn lascaden. b) Riscul inflaiei ce se caracterizeaz prin probabilitatea, c majorarea prilor la mrfuri i servicii va diminua nivelul profitabilitii investiiilor n valori moliare de stat. c) Riscul de schimb valutar este probabilitatea cderii cursului le

    ului moldovenesc fa de valutele principale internaionale, ce va atrage dup sine micorarea costului real al activelor si pasivelor bncii. d) Riscul politic este probabilitatea faptului, c schimbrile actelor legislative sau departamentale ale rii va influena negativ operaiunile i profitabilitatea bncii. e) Riscul de lichiditate conjunctura pieiei, dezvoltarea insuficient a pieei valorilor mobiliare n ar, situaia ecoc nefavorabil a emitentului valorilor mobiliare. f) Riscul de credit reprezint cazul n care valoarea hrtiei de valoare precum i veniturilor curente nu vor fi pltite latimp sau n cele mai rele cazuri cu ntrziere. g) Riscul ratei dobnzii la determinarea volumului i structurii investirii n valori mobiliare o mare atenie se acord i mrimratei de dobnd bancar, precum i ratei dobnzii la bonurile de trezorerie. h) Riscul afacerii(de ar) reprezint faptul c n unele situaii, ntr-o ar, pot aprea diferitomice, care vor afecta economia n ansamblu. i) Riscul scadenei(revocare) reprezint

    acel tip de risc care poate aprea n cazul n care emitentul i ramburseaz datoria naide scaden, n acest caz investitorul poate pierde o parte din veniturile curente. j)Riscul tehnic reprezint probabilitatea greelilor personalului, survenirii unor erori tehnice, coliziilor tehnologice i juridice la efectuarea investiiilor n valorimobiliare corporative.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    27/68

    27

    n activitatea bancar performana presupune stabilitate i eficien. Evaluarea performanr bancare presupune analiza unor indicatori cantitativi i calitativi (care includelemente de profit). Acetia se refer, n primul rnd, la determinarea stabilitii bnca gradului de expunere a acesteia la diverse categorii de risc, iar, n al doilearnd, la cuantificarea nivelului de eficien bancar. Pentru a determina calitatea port

    ofoliului investiional al bncii este necesar de a cerceta o serie de indicatori: Indicatorii afereni veniturilor sunt folosii pentru a determina ct de eficient o banc i folosete activele. Indicatorii venitului, de asemenea, indic: nivelul venituluiinclusiv dinamica i stabilitatea acestuia; capacitatea de a asigura suficiena capitalului prin nedistribuirea venitului; nivelul cheltuielilor aferente operaiunilor bncii. Pentru activitatea de investiii a bncii sunt caracteristici urmtorii indicatori: 1. Venituri aferente dobnzilor la valorile mobiliare investiionale/Total valori mobiliare investiionale. Scopul calculrii indicatorului: este recomandat a fifolosit la determinarea i analiza ratei dobnzii la aceste active. 2. Venituri aferente dobnzilor la valorile mobiliare cumprate pentru vnzare/ Total valori mobiliarecumprate pentru vnzare. Scopul calculrii indicatorului: este recomandat a fi folosit la determinarea i analiza ratei dobnzii la aceste active. 3. Venituri aferente

    dobnzilor la total valori mobiliare/Total valori mobiliare. Scopul calculrii indicatorului: este recomandat a fi folosit la determinarea i analiza ratei dobnzii laaceste active. 4. Rata venitului real (pe care l va primi banca) ajustat cu rata inflaiei care se exprim dup formula:

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    28/68

    28

    Rr = i rata inflaiei; sau: Rr= Rn 1

    1+rata venitului 1+i

    anual

    -1

    , unde

    (2.2.1.)

    (2.2.2.)

    Deci, cu ct rata inflaiei este mai mare, cu att veniturile reale aferente valorii mobiliare achiziionate vor fi mai mici. 5.Ratele anuale ale dobnzii la Bonurile deTrezorerie (BT):

    = N-P C 365 100 PC T 100

    Rata nominal: Rata efectiv: N valoarea nominal a BT; Pc preul de cumprare a BT; Tmenul de circulaie (n zile). Ref =

    RnN PC

    (2.2.3.) (2.2.4.)

    []365 T -1

    , unde

    6.Rata anual a dobnzii la Obligaiunile de Stat cu dobnd fix (OS) Rata efectiv a dobla Obligaiunile de Stat depinde de preul de cumprare a obligaiunii, de mrimea cupoanelor i de periodicitatea plii acestor cupoane i se determin calculndul pe r din urmformul: P= C11 365 t

    C2

    1 +r

    1 +r

    2 365

    t

    . ..

    Cn

    1 +r

    n 365

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    29/68

    t

    , unde

    (2.2.5.)

    P preul de cumprare a OS (include cuponul acumulat); Cn mrimea cupunului n; * N re nomonal a OS; r rata efectiv a dobnzii la OS; tn numrul de zile pn la plata cui n; *Formula de calcul a mrimii cuponului:

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    30/68

    29

    C=

    N

    TC 365

    DS 100

    , unde

    (2.2.6.)

    N valoarea nominal a OS; TS perioada cuponului (zile); DS rata anual a dobnzii stilit n condiiile de emitere a OS. Examinarea calitii activelor ne permite de a analiza situaia bncii i calitatea managementului bancar . Calitatea activelor influeneaz i

    valuarea altor domenii cum ar fi veniturile i suficiena capitalului sau lichiditatea bncii. Pentru banc este esenial analiza calitaii activelor sale, deoarece, ca ceamai important surs de venit, trebuie mereu monitorizat i n cazul depistrii unor abati, eloborarea setului de msuri pentru diminuarea sau reducerea efectelor acestora. Gestiunea portofoliului investiional implic analiza unui ansamblu de indicatorice reflect calitatea portofoliului de valori mobiliare i n baza analizei effectuate, stabilirea poziia bncii n activitatea investiional. Indicatorii ce reflect calitatportofoliului investiional: 1. Total valori mobiliare/ Total active Scopul calculrii indicatorului: indicatorul indic nivelul de participare a bncii pe piaa valorilor mobiliare. 2. Total valori mobilare lichide/ Total valori mobiliare n portofoliu Scopul calculrii indicatorului: indicatorul indic gradul de risc al managementului bncii. Un indicator mic, arat c banca prefer deinerea unui portofoliu de valori mobiliare cu un grad de risc mai mare i profitabilitate mai mare. Iar un indicator

    mai mare, va arata c banca nu intenioneaz s investeasc mult n valori mobiliare riscte. 3. Total valori mobiliare lichide/ Capital normativ total Scopul calculrii indicatorului: ca i indicatorul precedent arat gradul de risc al managementului bncii, precum i nivelul de lichiditate a activelor.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    31/68

    30

    4. Total valori mobiliare cumprate pentru vnzare/Total valori mobiliare investiionale Scopul calculrii indicatorului: indicatorul indic la strategia bncii - investirea pe termen lung sau deinerea unor valori mobiliare n scopuri speculative sau de scurt durat. 5. Active materiale pe termen lung i cotele de participare n capitalul unitilor economice/Capital normativ total Scopul calculrii indicatorului: arat nivelu

    l de imobilizare a mijloacelor bncii, nivelul maxim admisibil fiind de 100% din CNT al bncii. Indicatorii de risc: n perioada ultimilor 10 ani n toat lumea, bncile, alturi de indicatorii clasici ai profitabilitii (de exemplu, ROE rata rentabilitii fanciare ROA - rata rentabilitii economice) extind aplicarea indicatorului rentabilitii capitalului ajustat la risc (RiskAdjusted Return on Capital - RAROC). RAROC acord posibilitatea de a dirija cu capitalul, contiintiznd clar, care este necesarulde mijloace pentru asigurarea tuturor riscurilor, precum i ce profitabilitate o saduc aceste investiii. Deoarece toate riscurile se adun, RAROC permite manageruluide a studia cum schimbrile a diferitor indicatori ai riscului (de exemplu, portofoliul investiional) influeneaz asupra necesitii de capital. RAROC este o concepie coctat la risc a calculrii profitabilitii. Acesta este un instrument pentru calcularearezultatelor financiare corectate la risc. RAROC se calculeaz n modul urmtor: 1.

    Venitul Net +Pierderi _Re ale-Pierderi Astepate+Dobindade Capitalul Economiclacapital

    *(1

    r) (2.2.7.)

    unde r rata efectiv a impozitrii.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    32/68

    31

    2.3. Evaluarea riscurilor legate de gestiunea portofoliului investiional al bncilor comerciale Orice activitate de antreprenoriat poart un caracter riscant. Operaiunile bncilor, inclusiv operaiunile cu valori mobiliare, de asemenea, sunt purttoarede risc, avnd i unele particulariti de evaluare a lui. Pentru a determina nivelul de risc al unei operaiuni bancare este necesar de stabilit corect factorii care l d

    etermin, condiiile i mediul n care activeaz banca. Riscul unei operaiuni bancare eprobabilitatea pierderii de ctre banc a unor sume bneti n urma desfurrii acestei aprecum i pericolul pierderii imaginii sau reputaiei n lumea de afaceri. Riscul bancar devine o problem social major, din cauza faptului, c bncile risc nu numai cu mijace proprii sau ale acionarilor (pe cum majoritatea agenilor economici), doar i cufondurile publice, economiile persoanelor fizice, mijloacele persoanelor juridice, plasate n banc n calitate de depozite i inute pe conturile bancare. Deci, bncilectivitatea sa urmeaz s dirijeze corect riscurile, iar organele de supraveghere trebuie s stabileasc cerinele speciale pentru minimizarea riscurilor bancare n scopul evitrii unor consecine economice negative n urma falimentului bncilor. Fiecare operaiune bancar poart un oarecare nivel de risc. Evaluarea lui i contrapunerea cu nivelulprobabil de eficien a acestei operaiuni constituie criteriul principal de luare a

    deciziilor financiare. Riscurile ce apar n cadrul investiiilor n valori mobiliare de stat Valorile mobiliare de stat sunt considerate n toat lumea instrumente mai puin riscante, deoarece sunt garantate de stat. Deci, investiiilor n aceste instrumente le este mai puin specific riscul de credit, de lichiditate ce caracterizeaz orice investiie. i totui, ntr-o economie n curs de dezvoltare i nestabil nu putem dimipn la zero

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    33/68

    32

    aceste riscuri. Ca exemplu poate servi defaultul ce a avut loc n Rusia n 1998. Dincele mai importante riscuri la efectuarea investiiilor n valori mobiliare de statputem meniona: 1. Riscul inflaiei, ce se caracterizeaz prin probabilitatea, c majorarea preurilor la mrfuri i servicii va diminua nivelul profitabilitii investiiilor lori mobiliare de stat. Acest risc este foarte actual acum n Moldova, n condiiile cn

    d ratele dobnzii la valorile mobiliare de stat sunt mici (17-20%), iar rata oficiala a inflaiei constituie 1012% (la finele anului 2008 chiar i de 7.3%). 2. Risculde schimb valutar este probabilitatea cderii cursului leului moldovenesc fa de valutele principale internaionale, ce va atrage dup sine micorarea costului real al activelor si pasivelor bncii. Aa situaie a avut loc n anul 1998 dup criza valutar regial in spaiu CSI. 3. Riscul politic este probabilitatea faptului, c schimbrile actelor legislative sau departamentale ale rii va influena negativ operaiunile i profitabilitatea bncii. 4. Riscul ratei dobnzii este specific mai mult instrumentelor cu venit fix, n special obligaiunilor de stat. Valoarea de pia a acestor valori mobiliareeste invers proporional mrimii ratelor dobnzii pe pia. Astfel, n cazul creterii radobnzii pe pia, scade automat valoarea de pia a obligaiunilor aflate n portofoliul, ce poate duce la pierderi eseniale ale bncii, la imposibilitatea realizrii acesto

    r titluri la un pre profitabil pentru banc (n cazul cnd apare necesitatea de a vindeinstrumentul). i invers, scderea ratelor dobnzii va majora costul obligaiunior i vnrea lor va cauza creterea de capital. Acest risc poate fi evitat sau diminuat, inndtitlul pn la scaden. Totodat, n cazul obligaiunilor cu dobnd flotant apar ncate de rata dobnzii: riscul micorrii ratei cuponului si riscul reinvestirii plilor pecupon. Atunci cnd cad ratele dobnzii pe pia, evident se va micora rata cuponului laobligaiunile cu rata flotant i posibilitatea reinvestirii cuponului la rata adecvatla

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    34/68

    33

    momentul cumprrii obligaiunii. Ins aceste riscuri se compenseaz prin creterea valoride pia a obligaiunii. Riscurile ce apar n cadrul activitii de dealer primar pe piaaorilor mobiliare de stat. Principalul scop al activitii dealerilor primari este obinerea profitului maximal n urma diferenei de pre la cumprare i vnzare. Deci, operaie bncilor dealeri sunt ndreptate spre primirea unui venit speculativ. De aici rezu

    lt i riscurile acestei activiti: 1. Riscurile de sistem riscul inflaiei, riscul deglementare, riscul economic. Aceste riscuri au fost deja analizate detaliat maisus. 2. Riscul evoluiei nefavorabile a pieei (riscul ratei dobnzii, riscul de schimb valutar). Dealerii primari sunt dependeni de tendinele i evoluiile pieei de valori.Deci, n concluzie menionm, c ratele dobnzilor pe piaa VMS nu reprezint valori stabconstante i, de aceea, reprezint un obiect de analiz i de prognozare din partea dealerilor primari. Eficiena activitii dealerilor primari se determin prin faptul ct debine este organizat procesul investiional care include n sine: analiza informaiei necesare; determinarea timpului efecturii operaiunii n baza aprecierii (curente i laperspectiv) profitabilitii investirii n VMS. n ce privete analiza informaiei necesaubliniem, c aceasta se efectueaz n urmtoarele direcii: 1. Nivelul general al profitabilitii VMS i tendinele modificrii ei. n cazul tendinei de micorare a ratelor este

    i rezonabil de investit n VMS pe termen mai lung cu perspectiva vinderii lor ulterioare, reieind din faptul, c cumprarea la o rat nalt i vinderea la o rat joas esl principal al activitii dealerilor primari. n cazul tendinei de majorare a ratelor,cea mai optimal cale de obinere a venitului este cumprarea VMS pe un termen scurt ideinerea lor pn la scaden. 2. Volumul lichiditii pe piaa financiar.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    35/68

    34

    n cazul existenei multor mijloace bneti libere acestea influeneaz cererea pe piaa Vceea ce duce la micorarea ratei dobnzii. i invers, deficitul lichiditii duce la majorarea ratei dobnzii. Surplusul lichiditii n sistemul bancar al Republicii Moldova a avut un impact hotrtor asupra micorrii ratelor dobnzii pe piaa VMS. 3. Tendinele pielutare. Creterea cursului dolarului sau EURO fa de leul moldovenesc poate provoca f

    luxul mijloacelor de la piaa VMS ctre piaa valutar. 4. Starea general a economiei irspectivele schimbrii ei n viitorul apropiat. Riscurile ce apar n cadrul investiiilor n valori mobiliare corporative La efectuarea operaiunilor investiionale pe piaa valorilor mobiliare corporative riscul de a suporta pierderi este mult mai mare dect la investirea n valori mobiliare de stat. n primul rnd, sunt prezente toate riscurile aferente investiiilor in VMS. i n a doilea rnd, investitorul trebuie sa in conte urmtoarele riscuri suplimentare: 1. Riscul de lichiditate. Lichiditatea valorilor mobiliare corporative depinde de mai muli factori obiectivi i subiectivi. Printre factorii obiectivi menionm principalul conjunctura pieei, care nu depinde de valorile mobiliare concrete. Atunci cnd capitalul se retrage de pe piaa de valori, cererea de valori mobiliare pe pieele bursiere i extrabursiere devine foarte joas i este foarte dificil de a realiza convenabil instrumentele respective. n aceast situai

    e investitorii prefer s procure valori mobiliare de stat, instrumente ale pieei monetare sau folosesc alte ci de investire a mijloacelor. Alt factor obiectiv este dezvoltarea insuficient a pieei valorilor mobiliare n ar. Pentru ca aceast pia s lficient este necesar ca operatorii pieei sa o susin permanent: n situaia cnd valorilmobiliare cad n pre - sa le cumpere, iar cnd preul s ridic - s le vnd. Majoritatelor mobiliare n Republica Moldova, practic, nu se tranzacioneaz

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    36/68

    35

    pe piaa secundar. Cotrile bursiere lipsesc, iar tranzaciile au loc periodic. Ca factor subiectiv al riscului lichiditii menionm situaia economic nefavorabil a emitentuvalorilor mobiliare, fapt ce inevitabil va influena preul de pia al valorilor mobiliare emise de acesta. In situaia dat banca adiional va suporta si riscul de credit probabilitatea c valoarea activelor bncii se va diminua. Pentru a evita riscurile l

    ichiditii i de credit, banca nainte de a face investiii n valorile mobiliare corporave, trebuie s analizeze foarte minuios perspectivele dezvoltrii ramurilor concreteale economiei naionale, precum i companiilor, valorile mobiliare ale crora vor fi subiectul investirii. n literatura de specialitate aceast analiz se numete analiza fundamental, care reprezint un studiu foarte voluminos i costisitor, deoarece necesitun personal calificat, crearea bazei de date adecvate i finanarea corespunztoare. Prioritatea n investire trebuie s fie acordat unor ntreprinderi care corespund urmtoarelor criterii: A. Ramura economiei naionale care reprezint aceast ntreprindere esteuna prioritar i strategic pentru dezvoltarea rii. B. ntreprinderea este rentabil iun profit stabil pe parcursul ultimilor trei ani. C. ntreprinderea este n dezvoltare, promoveaz o politic investiional eficient. D. Cota pieei ntreprinderii este relstabil i considerabil. E. Exist o perspectiv de cretere a volumului vnzrilor n v

    . Managementul ntreprinderii este calificat i corespunde cerinelor dezvoltrii actuale a pieei. G. Stabilitatea ntreprinderii nu depinde de civa factori, ci se bazeaz peun fundament economic bine determinat. Deci, scopul acestei analize este de a determina valorile mobiliare subevaluate de pia. n temeiul acestui studiu se ia deciziaprivind cumprarea, vnzarea sau inerea n portofoliu a acestor titluri.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    37/68

    36

    Preurile la majoritatea valorilor mobiliare se schimb odat i n corespundere cu trendul conjuncturii pieei. Dar trebuie de luat n vedere, c cel mai mult cade cursul valorilor mobiliare ale societilor care nu corespund criteriilor menionate. De asemenea, nu exist o garanie sigur c cheltuielile privind efectuarea analizei fundamentale se vor recupera, deoarece nu exist o garanie c piaa va confirma rezultatele studiului

    efectuat. Pe lng aceasta este necesar de urmrit dinamica modificrilor preurilor la valorile mobiliare pe pia pe parcursul ultimilor ani i de gsit momentul optimal de tranzacionare a acestor instrumente. n literatur acest proces se numete analiza tehnica pieei valorilor mobiliare. Problema principal a pieei valorilor mobiliare a Republicii Moldova este lipsa informaiei necesare urgente att despre emitent, ct i despresituaia pe pia. Veniturile de la activitatea investiional poate s nu asigure financheltuielilor privind analiza fundamental. Aceasta duce la sporirea riscurilor de investire n valori mobiliare corporative. n rile cu economia dezvoltat se foloseteetodologia de acordare a ratingurilor corporaiilor n diferite ramuri ale economieicare se efectueaz de ctre firmele specializate n domeniu. Rezultatele analizei fundamentale devin produse ale pieei de valori i, n form de buletine, dri de seam, se vparticipanilor pieei. 2. Riscul ratei dobnzii. La determinarea volumului i structuri

    i investirii n valori mobiliare o mare atenie se acord i mrimii ratei de dobnd bancrecum i ratei dobnzii la bonuri de trezorerie. n cazul ratelor de dobnd bancare naltse micoreaz cursul valorilor mobiliare corporative pe pia i invers. Deci, la investirea n valori mobiliare corporative apar anumite riscuri de dobnd. Cursul valorilor mobiliare variaz n dependen de modificarea dobnzii de pia. Deci, un interes deosebittru investitor prezint analiza perspectivelor modificrii ratelor de

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    38/68

    37

    dobnd. n acest caz, dac investitorul ateapt micorarea ratelor de dobnd, este oporru el de cumprat valori mobiliare pentru revinderea lor ulterioar la un pre mai mare i, respectiv, obinerea venitului din contul diferenei de curs. n cazul ratelor dedobnd nalte i micorrii lor prognozate, este eficient de cumprat pachete mari de valmobiliare nu n scopul vnzrilor lor ulterioare, dar n scopul asigurrii profitabiliti

    te a portofoliului. Dac invers, investitorii ateapt majorarea nivelului dobnzii bancare i, respectiv, cderea cursului valorilor mobiliare, este foarte oportun de vndutacum valori mobiliare cu intenia de a cumpra n viitor valori mobiliare la un cursmai mic. De asemenea, ratele dobnzii pe piaa valorilor mobiliare de stat influeneazcursul valorilor mobiliare corporative. Micorarea ratelor la VMS poate duce sprecreterea cererii pe piaa aciunilor. Faptul, c n Republica Moldova ratele dobnzii secoreaz permanent acord un motiv suplimentar investitorilor spre direcionarea mijloacelor ctre piaa de capital. 3. Riscul tehnic. Riscul tehnic reprezint probabilitateagreelilor personalului, survenirii unor erori tehnice, coliziilor tehnologice i juridice la efectuarea investiiilor n valori mobiliare corporative. Probabilitateaacestor riscuri este nalt n cazul cnd modalitatea efecturii tranzaciilor este foarteomplicat i include muli participani mediatori ntre vnztor i cumprtor. Pentru a m

    est risc este necesar de a stabili reguli de tranzacionare clare i care vor minimiza la maximum factorul uman la efectuarea tranzaciilor, precum i de a crea condiiile de efectuare a tranzaciilor n timp real. n Republica Moldova exist reglementri privind crearea rezervelor privind deprecierea valorilor mobiliare i pierderilor posibile. La prima etap de formare a rezervelor pentru pierderi aferente valorilor mobiliare,

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    39/68

    38

    toate valorile mobiliare s clasific n funcie de gradul de risc. Valorile mobiliare se clasific reieind din urmtoarele considerente: - sigurana; - ratingul acordat obligaiunilor respective de ctre ageniile specializate; - cotarea aciunilor pe pieele organizate; - starea financiar a emitentului; - lichiditatea valorilor mobiliare. Pentru obligaiunile corporative la baz trebuie s fie luat ratingul acordat de ctre ageni

    ile respective de evaluare sau, n lipsa acestora, banca le clasific conform sistemului intern de rating (sub supravegherea BNM). Aciunile corporative pot fi clasificate n 5 categorii n funcie de situaia financiar a emitentului i poziia lui pe piaul urmtor: n prima categorie se includ aciunile emitenilor care ndeplinesc urmtoarelcriterii: a) capitalul social al emitentului este de cel puin 10 mil.lei; b) emitentul desfoar activitatea timp de cel puin trei ani; c) emitentul dispune de rapoarte financiare i ndeplinete toate cerinele legale privind dezvluirea informaiei; d) ementul obine profit n ultimii doi ani de activitate; e) rapoartele financiare suntconfirmate de ctre o organizaie de audit internaional; f) aciunile respective sunt cotate la bursa de valori, iar volumul tranzaciilor n ultimele 6 luni constituie numai puin de 5% din numrul total de aciuni plasate de ctre emitent. n categoria a douase includ aciunile emitenilor care ndeplinesc urmtoarele criterii: a) capitalul soc

    ial al emitentului este de cel puin 5 mil.lei; b) emitentul desfoar activitatea timpde cel puin trei ani;

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    40/68

    39

    c) emitentul dispune de rapoarte financiare i ndeplinete toate cerinele legale privind dezvluirea informaiei; d) emitentul obine profit n ultimii doi ani de activitate;e) rapoartele financiare sunt confirmate de ctre o organizaie de audit internaional; f) aciunile respective sunt cotate la bursa de valori, iar volumul tranzaciilor nultimele 6 luni constituie nu mai puin de 3% din numrul total de aciuni plasate de

    ctre emitent. n categoria a treia se includ aciunile emitenilor care ndeplinesc urmarele criterii: a) capitalul social al emitentului este de cel puin 1 mil.lei; b)emitentul desfoar activitatea timp de cel puin doi ani; c) emitentul dispune de rapoarte financiare i ndeplinete toate cerinele legale privind dezvluirea informaiei; demitentul obine profit n ultimul an de activitate; e) rapoartele financiare sunt confirmate de ctre o organizaie de audit; f) aciunile respective sunt cotate la bursa de valori, iar volumul tranzaciilor n ultimele 6 luni constituie nu mai puin de 1% din numrul total de aciuni plasate de ctre emitent. n categoria a patra se includaciunile emitenilor care ndeplinesc urmtoarele criterii: a) emitentul desfoar activea timp de cel puin un an; b) emitentul dispune de rapoarte financiare i ndeplinetetoate cerinele legale privind dezvluirea informaiei; c) emitentul obine profit n ultimul an de activitate; d) rapoartele financiare sunt confirmate de ctre o organizai

    e de audit; n categoria a cincea se includ aciunile emitenilor care nu ndeplinesc nici unul din criteriile menionate pentru categoria a patra.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    41/68

    40

    La a doua etap de formare a rezervelor toate valorile mobiliare s clasific n 5 grupede risc reieind din clasificarea efectuat la etapa I. n prima grup pot fi incluse valorile mobiliare de stat, certificatele bancare de depozit, obligaiunile corporative cu ratingul AAA sau AA, precum i aciunile incluse n prima categorie. n a doua grup propunem de a fi incluse: obligaiunile corporative cu ratingul A, precum i aciun

    ile incluse n categoria a doua. n a treia grup trebuie s fie incluse obligaiunile corporative cu ratingul BBB i BB, precum i aciunile incluse n categoria a treia. n a patra grup se vor include obligaiunile corporative cu ratingul B, CCC, CC, precum i aciunile incluse n categoria a patra. n a cincia grup se vor include obligaiunile corporative cu ratingul C i P, precum i aciunile incluse n categoria a cincia. La a treiaetap se stabilete suma necesar a mijloacelor pentru rezervarea n contul fondului derisc, aplicndu-se urmtoarele procente la suma investiiilor din fiecare grup de clasificare: prima grup rezervele se formeaz n mrimea de 2% din volumul investiiilor; aoua grup - rezervele se formeaz n mrime de 5% din volumul investiiilor; a treia gruprezervele se formeaz n mrime de 30% din volumul investiiilor; a patra grup - rezervele se formeaz n mrime de 60% din volumul investiiilor; a cincia grup - rezervele se formeaz n mrime de 100% din volumul investiiilor.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    42/68

    41

    CAPITOLUL II. METODE DE OPTIMIZARE A PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL N BNCILE COMERCIALE3.1. Politici i strategii utilizate pentru optimizarea portofoliului investiionalActivitatea investiional a bncii trebuie s se desfoare n conformitate cu politica itiional adoptat de ctre banca comercial. Aceast politic cuprinde urmtoarele: * fora obiectivelor principale privind investiiile bncii i stabilirea direciilor priorita

    re de investiii, * structura portofoliului investiional, * limitele investiiilor n valori mobiliare: pe tipuri, calitatea valorilor mobiliare, scadene i emiteni. Principiile care stau la baza formrii politicii investiionale a bncii comerciale: 1. asigurarea meninerii lichiditii, 2. studierea actelor normative ce reglementeaz politica investiional,3. evitarea plasrii capitalului doar ntro singur direcie de investire,

    4. formarea unui portofoliu echilibrat de valori mobiliare, care si asigure bncii un nivel maxim de rentabilitate n condiii de risc minim. Formarea portofoliului investitional are loc n corespundere cu tipul strategiei investiionale alese: 1. strategii active; 2. strategii pasive. Strategia activ - ndreptat spre folosirea la maxim a posibilitilor pieei, are la baz prognozarea unor situaii pe diferite sectoare al

    e pieei financiare i utilizarea activ a acestor prognoze, de ctre specialitii bncii,entru restructurarea portofoliului de valori mobiliare.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    43/68

    42

    Strategia pasiv - exemplu strategiei pasive poate servi distribuirea balansat a investiiilor pe diferite termene (metoda scrii"). Conform acestei metode, valorile mobiliare se procur i se repartizeaz dup termen pn la sfritul perioadei de scaden.portofoliului investiional al bncii presupune corelarea strategiilor active i pasive. Dirijarea portofoliului activelor, schimbarea structurii lui pentru maximiza

    rea venitului se bazeaz pe analiza i prognoza dinamicii ratelor pe piaa financiar. Literatura tiinific cunoate urmtoarele strategii ale administrrii portofoliului: 1) Sategii centrate ciclul de afaceri Aceste strategii rsuun existena unei piee de capbine dezvoltate i rglmntat, diversificate i sensibile la modificarea mediului nia se centreaz maximizar profitului net rintr strutur adecvat portofoliului.iva urmrete nstituir de rezerve rimr (pentru asigurarea lihiditii) i de rzr termen lung generatoare de venit), structura rzervlor urmrind i reflectnd vluianciar. roblm principal rezid in neputina bncilor de planifica sistmti momentea nivelul mim l rtei dobnzii. Strategia activ ncearc sa anticipeze mdifiril mzii, nfrm ciclului de afaceri, i s ajusteze resunzt scadenele titlurilor finansens, banca extinde sau respinge portofoliul de investiii i durata sdnelor n funcierere de credite, determinat de evoluia ciclului de afaceri. n condiiile reducerii c

    ererii de credite, bnil sunt obligate s caute investitori u venituri mari, pentru mivelul profitului net obinut din dobnzile la credite. Tendina va fi de prelungire scadenelor, deoarece cifra veniturilor este descresctoare, i n cazul n care ratele dobzilor cresc ban va vinde titlurile n pierdere sau le va conserva n portofoliu, obinnun venit sub valoarea de pia. 2) Strategii centrate scadene

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    44/68

    43

    n condiiile unei piee de capital atractive, reglementate, diversificate, decizia fundamentala se impune, rezid n determina cnd s fie reduse scadenele titlurilor deportofoliu i dac s se realizeze ctiguri din vnzri de titluri nainte de scadent. Astrategiilor bancare n mod activ la evoluia ndiiilor economice trebuie s ia n consare faptul strategiile investitorului joac un rol complex n administrarea resurselo

    r, poziiei fiscale bncii, n gestionarea capitalului i profitului bnr; n acesttegia portofoliilor investiionale impune: adaptarea corespunztoare scadenelor; moficarea raportului dintre titlurile impozabile i cele neimpozabile; modificarea tipului titlurilor obinute. Strategiile pasive se concretizeaz n dou modele: a) Strategia scadenelor n trepte, r presupune stipularea unor scadene maxime acceptabile, tiurile fiind distribuite de-a lungul perioadei de scaden, n acest fel asigurndu-se lichiditate i un venit reinvestibil. Aceast strategie asigur un profit mediu atta timp, t curba veniturilor titlurilor nu se modific, presupune stabilitatea ondiii

    1 an

    2 ani

    3 ani Scadena

    4 ani

    5 ani

    Figura 3.1.1. Strategia scadenelor n trepteSursa: Elaborat de autor n baza informaiei menionate.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    45/68

    44

    b) Strategia scadenelor termen lung i termen scurt difereniaz titlurile achiziintru lichiditate de cele achiziionate pentru venituri. Ambele strategii u caracterrepetabil, prezentnd avantaju1 reducerii costurilor de tranzacie, probabilitateapierderilor din vnzarea inainte de scaden fiind mic. Strategia scadenelor pe termen scurt presupune plasarea capitalului de ctre banc doar n valori mobiliare cu scadene i

    durate scurte. Avantajul acestei strategii const n accentuarea poziiei bncii din punctul de vadere al lichiditii i permite bncii de a evita eventualele pierderi de capital n urma creterii ratei dobnzii. Strategia scadenelor pe termen lung presupune plasarea capitalului bncii n valori mobiliare cu scadene i durate lungi . Avantajele acestei strategii const n maximizarea eventualelor venituri ale bncii aferente investuiilor n valori mobiliare n cazul micorrii ratei dobnzii. Strategia combinat a scaor pe termen scurt i a scadenelor pe termen lung presupune formare portofoliului investiional al bncii att din titluri cu scadene i durate scurte, ct i n titluri cune i durate lungi . Avantajele acestei strategii const att n asigurarea lichiditii, ct i obinerea unor venituri importante aferente valorilor mobiliare cu scaden mai mare. Strategiile active presupun tarea de riscuri privind adaptarea scadenelor, modicarea tipului titlurilor deinute i lichidarea periodic titlurilor u discont. Aceste

    strategii grupeaz titlurile n trei categorii: pstrate pentru tranzacionare; pstrascaden; disponibile la vnzare. Gestiunea fiecrei categorii se face diferit, managementul activ l portofoliului rsuunnd deinerea unui volum semnificativ de titluri dispibile pentru vnzare, recunoscnd att cerinele de lichiditate, ct i cele de venit. Unement l strategiei active l reprezint ajustarea nivelului de profit mediu

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    46/68

    45

    corespunztor previziunilor ratelor dobnzii, bncile putnd alege pentru reduce expunerea la riscul ratei dobnzii, achiziionarea titlurilor u scadene i durate lungi n condle previzionrii reducerii ratelor i invers, achiziionarea titlurilor u scadene i dure scurte n ndiiile previzionrii unei creteri ratelor. Poate fi reprezentat n fel:

    Procent din total VM ale portofoliului

    Procurarea VM de lung durat, dac se preconizeaz50 40 30 20 10 0 1 an 2 ani 3 ani 4 ani 5 ani 6 ani 7 ani 8 ani 9 ani 10 ani

    diminuarea R.dob.Procurarea VM de scurt durat, dac se preconizeaz creterea R.dob.

    Scadena

    Figura 3.1.2 Strategia combinat a scadenelor pe termen scurt i a scadenelor pe termen lung

    Sursa: Elaborat de autor n baza informaiei men

    ionate. 3.2. POSIBILIT

    I DE OPTIMIZARE APORTOFOLIULUI INVESTIIONAL DIN REPUBLICA MOLDOVA

    Investiiile n valori mobiliare contribuie la formarea profitului bancar prin venitul periodic din dobnzi, sau prin aprecierea valorii titlurilor achiziionate. Optimizarea portofoliului investiional al bncii comerciale const n utilizarea de ctre banca instrumentelor de debit, care si asigure cea mai bun combinaie ntre lichiditate, profitabilitate i risc, n condiii de pia n continu expansiune. Optimizarea portofoliuconst n maximizarea rentabilitaii acestuia, i minimizarea riscului, sau, mai exact,minimizarea nivelului riscului pentru un anumit nivel al rentabilitaii. Acest obiectiv trebuie realizat cu conditia respectarii unor constrngeri. Aceste restrictiipot fi impuse de catre banc atunci cnd i formeaz portofoliul investiional, n urma pciilor proprii sau, pur si simplu, de oferta de titluri de pe piaa si de reglement

    arile locale privind dreptul de a achizitiona un anumit pachet de valori mobiliare.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    47/68

    46

    La formarea portofoluilui valorilor mobiliare se urmrete scopul maximizrii veniturilor i minimizrii riscurilor. Pentru banc sarcina se mai complic cu faptul, c ea trebuie s urmreasc nu numai structura cea mai eficient a portofoliului valorilor mobiliare, ci i structura activelor n general. Dirijarea portofoliului activelor, schimbarea structurii lui pentru maximizarea venitului se bazeaz pe analiza i prognoza din

    amicii ratelor pe piaa financiar. Astfel, venitul limit de la aa active, ca diferitetipuri de valori mobiliare, trebuie s fie nu mai jos dect ratele dobnzilor la depozite. Totodat, n cazul creterii profitabilitii valorilor mobiliare (nviorrii pieeipital, creterii indicelor bursieri) partea semnificativ a activelor bncii se transfer n valori mobiliare, n cazul creterii profitabilitii operaiunilor pe piaa valutaaa valutar, iar dac mai profitabil este piaa creditelor interbancare pe piaa baniluri. n structura portofoliului investiional al bncilor comerciale din Republica Moldova, valorile mobiliare investiionale reprezinta acea parte a portofoliului care asigur cele mai importante venituri.25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%r M -A iaba gr nk oi nc nd a ba de E c nk M on ol di nd om ii co nb an k19.41% 15.54% 13.05% 11.49%

    9.81% 7.46% 4.34% 2.90% 2.71% 2.59%

    1.73% 1.59%

    0.41% 0.37% 0.32%

    0%

    Figura 3.2.1. Ponderea bncilor n volumul valorilor mobiliare deinute cu scopuri investiionale la 31.12.2008Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor bncilor comerciale la data de 31.12.2008.

    Ba

    Fi nc om ba nk Ex im ba nk U ni b E n an k er Eu gb ro an Cr k ed itB an k BC RIn ve st pr iva U tb ni an ve k rs Pr al oC ba nk re di tB an k

    Vi ct o

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    48/68

    47

    Fcnd o analiz comparativ a volumului de valori mobiliare deinute de bnci n scopuristiionale, constatm c la 31 decembrie 2008 Banca Comercial "Mobiasbanc - Groupe Societe Generale" S.A., deinea ponderea cea mai mare 19.41% din totalul portofoliuluide valori mobiliare investiionale pe ntreg sistem bancar, fiind urmat de B.C. Victoriabank S.A. 15.54%, B.C. Moldova Agroindbank S.A. 13.05%, Societatea pe Aciuni Ba

    nca de Economii 11.49% i B.C. Moldindconbank S.A.cu 9.81%. Cele mai mici ponderisunt deinute de B.C. Universalbank S.A. doar 0.32%, B.C. Investprivatbank S.A. 0.37% i B.C. Comerbank S.A. cu o pondere de 0.41%. Datorit faptului, c guvernele suntcapabile de a oferi titluri pentru care riscul este mai mic, dect riscul pentru majoritatea titlurilor emise de ctre agenii privai, valorile mobiliare de stat, carecuprind un diapazon larg de scadene, constituie un instrument investiional solicitat de bncile din Republica Moldova. Eficientizarea portofoliului de valori mobiliare de stat const n achiziionarea de ctre bnci att de valori mobiliare de scurt dui valori mobiliare de lung durat, asigurnd bncii un nivel necesar al lichiditii, pm i un nivel nalt al veniturilor. Valorile mobiliare corporative sunt cele mai complicate instrumente din punct de vedere al evalurii lor i cele mai riscante pentrubncile comerciale din Republica Moldova. Procurarea aciunilor societilor poate fi e

    fectuat de banc din urmtoarele motive: a) Achiziionarea aciunilor n schimbul rmbursreditului acordat de banca. n acest caz aciunile societii sunt, ca regul, depuse n gi banca devine n mod automat deintor al acestor titluri. ns, banca trebuie s facsibilul s le vnd pe pia n cel mai scurt timp. b) Achiziionarea unui pachet de contre aciuni al unei societi de valoare n scopul revinderii lor ctre un investitor strategic. Este cunoscut faptul, c un pachet

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    49/68

    48

    de control este mult mai uor i mai convenabil de realizat dect pachetele mici. Banca, cu autoritatea ei n lumea de afaceri, are unele avantaje i posibiliti mai favorabile de cutare i gsire a unui investitor strategic potenial pentru o ntreprindere. Caexemplu, concret putem meniona achiziionarea de ctre BC MoldovaAgroindbank S.A. a pachetului de control de aciuni ale unor ntreprinderi de zahar din Moldova i vinderea

    lor ulterior ctre compania german Sudzuker. c) Achiziionarea valorilor mobiliare nul obinerii unui venit regulat n form de dividend sau dobnd, precum i venitului specativ n urma vnzrii ulterioare a valorilor mobiliare, presupune formarea i dirijareaunui portofoliu de valori mobiliare. Cursul valorilor mobiliare corporative variaz n dependen de modificarea dobnzii de pia. Deci, un interes deosebit pentru bncierciale din Republica Moldova prezint analiza perspectivelor modificrii ratelor dedobnd. n acest caz, dac banca anticipeaz micorarea ratelor de dobnd, este oportunu ea de cumprat valori mobiliare pentru revinderea lor ulterioar la un pre mai marei, respectiv, obinerea venitului din contul diferenei de curs. n cazul ratelor de dobnd nalte i micorrii lor prognozate, este eficient de cumprat pachete mari de valoobiliare nu n scopul vnzrilor lor ulterioare, dar n scopul asigurrii profitabilitiie a portofoliului. Dac invers, banca prognozeaz majorarea nivelului dobnzii bancare

    i, respectiv, cderea cursului valorilor mobiliare, este foarte oportun de vndut acum valori mobiliare cu intenia de a cumpra n viitor valori mobiliare la un curs maimic. De asemenea, ratele dobnzii pe piaa valorilor mobiliare de stat influeneaz cursul valorilor mobiliare corporative. Micorarea ratelor la VMS poate duce spre creterea cererii pe piaa aciunilor. Faptul, c n Republica Moldova ratele dobnzii se micoaz permanent acord un motiv suplimentar investitorilor spre direcionarea mijloacelor ctre piaa de capital. Pentru a determina influena activitii bncii cu valori mobilie asupra

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    50/68

    49

    rentabilitii bncii la nceput vom analiza structura investiiilor bncilor n valori moare la cele 6 bnci care dein active n valoare de peste 3.5 miliarde lei pe o perioad de 4 ani- 2005-2008.400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 62 50000000 0

    ca an sb bia

    421445935

    421493206

    283479892

    450000000

    350153638

    249606192250706201

    212947629

    337503362

    341345042

    39750774

    40528000

    69831594

    25167316

    129053814

    212942527

    221237603 20929121nk ba im Ex

    2216023542857136

    1678672

    Mo

    a iab tor Vic

    nk -A va ldo Mo

    nk ba nd oi gr

    ad nc Ba

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    51/68

    co eE

    i mi no l Mo

    k an mb o dc d in

    VM procurate pentru vinzare

    VM investiionale

    Total investiii

    Venitul obinut la operaiunile cu VM

    Figura 3.2.2. Structura investiiilor bncilor n valori mobiliare n anul 2007Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor bncilor comerciale la data de 31.12.2007.450000000222625162 284085875 288953639 288702196 374797624 206982592 207354400 36802855

    nk ba im Ex250000000 200000000 150000000 10000000059

    374762955

    350000000 300000000

    425297618 425282162

    400000000

    75351431

    40506073

    58632013

    65692843

    72530079

    283954075 283939132

    38477378

    0

    Mo

    ca an sb b ia

    nk ba ria to Vic

    -A va ld o Mo

    nk ba nd i gro

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    52/68

    ad nc Ba

    n co eE

    ii om

    k an mb co ind o ld M

    VM procurate pentru vinzare Total investiii

    VM investiionale Venitul obinut la operaiunile cu VM

    Figura 3.2.3. Structura investiiilor bncilor n valori mobiliare n anul 2008Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor bncilor comerciale la data de 31.12.2008.

    Din datele prezentate n Anexa nr.2, nr.3, nr.4, nr.5, i figura 3.2.2. i 3.2.3.

    78

    50000000

    392183

    0

    34061117

    329220

    27985291

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    53/68

    50

    vedem urmtoarele: 1. Fiecare banc se conduce de politica proprie de investiii i de plasare a mijloacelor. Dac analizm investiiile acestor 6 bnci n valori mobiliare pe parcursul anilor 2005-2008, observm c bncile dein n portofoliul su preponderent valoriobiliare investiionale, ceea ce le asigur obinerea de venituri din dobnzi i/sau dividende. Dac analizm investiiile n valori mobiliare a acestor 6 bnci n total n anul 20

    omparativ cu anul 2007 se observ o reducere a valorilor mobiliare cumprate pentruvnzare i creterea valorilor mobiliare deinute n scopuri investiionale. Cota investir acestor 6 bnci n valori mobiliare n ntreg sistem bancar constituie n anul 2008- 75.7% n descretere comparativ cu anul 2007 atunci cnd constituia 79.3% i n descretere fanul 2006 i 2005 atunci cnd reprezenta 83.1%, respectiv 81.7%. Dac analizm evoluia investiiilor n valori mobiliare n dinamic a acestor 6 bnci solide, observm c cea maie cot din investiii le revine BC Banca de Economii S.A., BC Moldova-Agroindbank S.A.BC Victoriabank S.A.. Remarcabil este situaia din anul 2006, cnd BC Banca de Economi.A. deinea un portofoliu de valori mobiliare ce constituia aproape 50% din toateinvestiiile ntregului sistem bancar. 2. Veniturile obinute de ctre aceste 6 bnci comerciale de la operaiunile cu valori mobiliare depinde n cea mai mare msur de tipul valorilor mobiliare ce constituie portofoliul investiional, precum i de capacitatea

    bncii de a-i asuma anumite riscuri n activitatea sa. Dac banca va deine n portofoliun numr mai mare de valori mobiliare corporative, care snt mai riscante, atunci ven

    iturile sale respectiv vor fi mai mari, cum este i n cazul BC Banca de Economii S.A.i BC Moldova-Agroindbank S.A. care obin cele mai mari venituri aferente operaiunilorcu valori mobiliare. Dac analizm evoluia acestor venituri n dinamic, observm o crepermanent a acestora pentru fiecare banc n parte. La aceast etap de analiz este necar de a analiza i evoluia n dinamic a cotei

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    54/68

    51

    veniturilor de la VM n total venituri din dobnzi.35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 12.24% 30.99% 5.74% 12.66% 10.45% 3.72% i k a k k k mi an nc an an an b a b b no mb sb ria nd co xi m e to co E oi b ia gr de ind Vic Mo ca a -A old n v M Ba ldo Mo Cota veniturilor de la VM n totalvenituri din dobnzi 5.00% 0.00%

    Figura 3.2.4. Cota veniturilor de la valori mobiliare n total venituri din dobnzipentru anul 2007.Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor bncilor comerciale la data de 31.12.2007.20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00%

    18.37% 9.51% 4.62% 8.43% 19.11% 6.55% i k ca nk nk nk mi an a a o b an ba db onim mb sb ria in ec to Ex co b ia g ro nd de Vic Mo ld i ca a -A v n Mo Ba ld o Mo Cota veniturilor de la VM n total venituri din dobnzi

    Figura 3.2.5. Cota veniturilor de la valori mobiliare n total venituri din dobnzi

    pentru anul 2008.Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor bncilor comerciale la data de 31.12.2008.

    Din datele prezentate n anexa nr. 10 i nr.11 i figura 3.2.4. i 3.2.5. vedem urmtoarele: 1. Cota medie a veniturilor de la valori mobiliare n total venituri din dobnzipe parcursul anilor 2005-2007 cunoate o ascensiune, constituind 5.4%, 6.3% i respectiv 12.6%. ns n anul 2008 aceast cot se reduce pn la 11.1%.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    55/68

    52

    2. Cele mai mari cote le dein BC Banca de Economii S.A. cota veniturilor creia n anul2007 constituia aproape 40% din total venituri din dobnzi, precum i BC Mobiasbanc S.A. cu 18.37% n anul 2008. 3. Cea mai mic cot a veniturilor de la valori mobiliare ntotal venituri din dobnzi o deine BC Moldindconbank S.A. care n dinamic crete de la1% n 2006 la 6.55% n anul 2008.

    94.35% 88.06% 81.77% 75.48% 69.19% 62.90% 56.61% 50.32% 44.03% 37.74% 31.45% 25.16% 18.87% 12.58% 6.29% 0.00%an sb bi a

    10% ca

    Mo

    7,85% k an iab t or Vi cld Mo

    db oi n gr aA ov

    3,9% k annc Ba ad

    no co eE

    8,14% i miMo n ldi

    6,2% k an mb co d

    5,58% nk ba im Exo /T VM ta l A

    pe

    t em si s

    ba

    6,29% ar nc

    To

    ta l

    Investiii n valori m obiliare

    Total Active

    Figura 3.2.6. Cota investiiilor n valori mobiliare n total active pentru anul 2008.Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor bncilor comerciale la data de 31.12.2008.

    Din datele prezentate n anexele nr. 12, 13, 14 putem face urmtoarele concluzii: 1.Dac analizm cota investiiilor n valori mobiliare n total active ale bncii, observmaceasta este foarte diferit i variaz de la 1.44% pn la 16.16%. i, totui, din dateleute putem calcula o medie general a investiiilor a 6 bnci n valori mobiliare n total

    active care n dinamic constituie: n anul 2005- 7.6%, n anul 2006-10.6%, n anul 2007-8.6% i n anul 2008- doar 6.9%, atunci cnd media acestui indicator pe sistem bancarconstituie: 7.74%, 9.96%, 7.09% i respectiv 6.29%. Majoritatea bncilor prefer inves

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    56/68

    tiii n valori mobiliare de stat i certificate ale BNM, dect s investeasc n valorileiliare corporative. Totodat, observm c BC

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    57/68

    53

    Moldova-Agroindbank SA investete mai mult n instrumentele care sunt recunoscute mairiscante aciuni i obligaiuni corporative. Este cunoscut, c ratele dobnzilor la acesvalori mobiliare de stat sunt foarte mici i nu pot asigura nivelul necesar de rentabilitate a bncii. Aceasta explic faptul, c la cele 6 bnci care investesc n mare parte n aceste titluri, cota veniturilor de la activitatea cu valori mobiliare in t

    otal venituri este mult mai mic dect cota investiiilor n valori mobiliare n total active. Cota medie la aceste bnci constituie doar 11.15% din total venituri. Pe cnd,dac lum numai aceste bnci, cota medie de investiii n valori mobiliare n total activeste de 7.25%. Deci, aceste investiii nu asigur nivelul mediu al rentabilitii activelor bncii. O alt situaie se observ la BC Moldova-Agroindbank SA care formeaz portofovalorilor mobiliare mai mult din instrumente corporative. Avnd un grad de risc mai mare, aceste investiii asigur o rentabilitate semnificativ. La Moldova-Agroindbank ea constituie 10.53%. Pentru a demonstra cum influeneaz structura investiiilor nlori mobiliare ale bncilor asupra rentabilitii vom expune unele date din anexa nr.. De asemenea, vom compara rata rentabilitii investiiilor n valori mobiliare cu ratarentabilitii operaiunilor creditare.30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%

    ca an sb bia nk ba ria to Vic nk ba nd oi gr n co eE ii om Mo k an mb co nd ldink ba im Ex

    25.12% 20.11% 15.37% 16.26% 13.79% 17.04% 14.26%

    15.83%

    16.87% 12.96%

    16.43% 15.89%

    Mo

    -A va ld o Mo

    ad nc Ba

    Rata rentabilitii investiiilor n VM

    Rata rentabilitii operaiunilor creditare

    Figura 3.2.4. Rentabilitatea investiiilor n valori mobiliare i a operaiunilor creditare a unor bnci comerciale din Republica Moldova pentru anul 2007.Sursa: Elaborat de autor n baza rapoartelor bncilor comerciale la data de 31.12.2007.

  • 7/25/2019 Indicatii Teza de Licenta

    58/68

    54

    18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00%ca an sb bia

    16.45% 14.37% 12.45% 13.13% 13.93% 11.40% 8.45% 7.00%

    5.87% 4.03% 4.18% 3.88%

    Mo

    Vic

    k an iab tor Mo

    g -A va ld