GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian Andreea STOIAN ... - ase.ro · Andreea STOIAN Conf.univ.dr....

Andreea STOIAN

Conf.univ.dr.

Departamentul de Finanţe, CEFIMO

Academia de Studii Economice Bucureşti

Elemente introductive privind gestiunea portofoliului.

GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

Filosofia privind procesul

investiţional

Este important să avem o

filosofie asupra procesului

investiţional?

Care sunt elementele

definitorii care trebuie

avute în vedere?


Elemente definitorii privind

procesul investiţional

Elemente Imaginea de ansamblu

Comportamentul uman

Investitori raţionali vs. neraţionali

“Efectul de turmă” vs. opozanţi

Eficienţa pieţei financiare

Filosofia “activă” vs. filosofia “pasivă

Tactici şi strategii de investire pe piaţa

financiară

Depind de opiniile investitorilor vis-a-vis

de modul în care acţioneză ceilalţi jucători pe piaţa financiară

Cunoaşterea clientului

Construirea portofoliului

Evaluarea performanţelor

portfoliului


Abordări

Market timing vs. selecţia

activelor

Strategii pasive vs.strategii

active

Orizontul de timp

Abordări contradictorii


Elaborarea unei filosofii

investiţionale Cunoaşterea elementelor

fundamentale ale procesului de

evaluare şi măsurare a riscului

Măsurarea riscului şi corelarea

cu rentabilitatea activului

Evaluarea activului

Costurile de tranzacţionare

Elaborarea unui punct de vedere

asupra modului în care

funcţionează piaţa

Aflarea celei mai bune

filosofii investiţionale

Aversiunea la risc

Mărimea portfoliului

Orizontul de timp

Impactul impozitării


Cum selectăm activele într-un

portofoliu?GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

Informaţii despre contextul

macroeconomic

PIB

Inflaţie

Curs valutar

Rata dobânzii

Cont curent

Deficit bugetar

Datorie publică

Impozitare

Subvenţii


Informaţii despre contextul politic stânga/dreapta

Coaliţii guvernamentale

Parlament

Alegeri prezidenţiale/parlamentare

Referinţe suplimentare:

o Allvine, Fred, C.; O’Neill Daniel, E. (1980). “Stock Market Returns and the Presidential Elections Cycle. Implications for the Market Efficiency”, Financial Analysts Journal, September-October 1980, pp.49-56.

o Bialkowski, Jedrzej; Gottschalk, Katrin; Wisniewski, PiotrTomsz. (2008). “Stock market volatility around national elections”, Journal of Banking and Finance, Volume 32, Issue 9, September 2008, pp.1941-1953.

o Niederhoffer, Victor; Gibbs, Steven; Bullock, Jim. (1970). ”Presidential Election and The Stock Market”, Financial Analysts Journal, March-April 1970, pp.111-113.

o Santa-Clara, Pedro; Valkanov, Rossen. (2003). „The Presidential Puzzle: Political Cycles and Stock Market”, The Journal of Finance, Vol.58, No.5. (Oct., 2003), pp.1841-1872.


Evoluţii privind sectorul de activitate

(...) BVB

Intermediere financiară şi asigurări

Industria extactivă

Industria prelucrătoare

Transport şi depozitare

Producţie şi furnizare de energie electrăci şi termică, gaze,

apă caldă şi aer condiţionat

Comerţ cu ridicată şi amănuntul

Hoteluri şi resturante

Construcţii


Evoluţia generală a pieţei de capital (I)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

Evoluţia generală a pieţei de capital (II)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

Evoluţia generală a pieţei de capital

(III)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

(...)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

Indicatori

Performanţele financiare ale emitenţilor

Price Earning Ratio (PER)

Price to Book Value (PBV)

Dividend Yeld (DIVY)

Turnover Velocity (TV)


PER PER (Price to Earnings Ratio):

Se calculează ca raport între preţul unei acţiuni la bursă şi profitul pe acţiune înregistrat de emitentul acţiunilor respective.

Exprimă durata de recuperare a unei investiţii într-o acţiune.

Cu cât indicele este mai mic (perioada de recuperare mai redusă) cu atât acţiunile sunt mai atractive.

În condiţiile în care se compară PER al mai multor societăţi aparţinând aceluiaşi sector de activitate se pot identifica acţiunile subevaluate (supraevaluate) şi tendinţa de creştere/scădere a cursului bursier.

Aceeaşi utilitate şi în cazul segmentelor de piaţă şi al comparaţiilor internaţionale.

Regulă generală şi aproximativă: PER<5-acţiuni puternic subevaluate;

5<PER<10 – acţiuni subevaluate;

10<PER<15 – parametri consideraţi rezonabili”; PER>15 – acţiuni supraevaluate. Exemplu: PERASP=-3,59, PERSNP=161,34 (Discuţii). PERBRD=28, PERTLV=34,53

(Discuţii).


P/E ratio

vs.rata dobânzii pe termen lung

http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/ie_data.xls


http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/ie_data.xls

P/E ratio, BVBGP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

PBV

PBV (Price to Book Value): se calculează ca raport între preţul unei acţiuni şi valoarea

contabilă a acţiunii (raport între capitalurile proprii ale firmei şi numărul acţiunilor emise).

Exprimă cât de „scumpă” este o acţiune în raport cu valoarea contabilă a acesteia.

PBV<1 – preţul unei acţiuni nu acoperă valoarea capitalurilor proprii (“averea acţionarilor”) ceea ce poate conduce la o reajustare a preţului, în sensul creşterii.

PBV>3 sau 3,5 poate însemna existenţa unor acţiuni supraevaluate şi ajustarea în consecinţă.


DIVY şi TV

DIVY (Dividend Yeld):

se calculează ca raport între dividendul pe acţiune şi preţul iniţial şi

exprimă randamentul acţiunilor prin prisma dividendelor acordate.

Exemplu: DIVYSCD=0,00 (Discuţii).

TV (Turnover Velocity):

Se calculează ca raport între valoarea tranzacţiilor şi capitalizarea

bursieră şi exprimă gradul de lichiditate pentru acţiunile respective,

segmentul de piaţă sau sectorul de activitate.


Costurile de tranzacţionare

Comisioane BVB

Comisioane CNVM

Comisioane SSIF

Impozit

o (...)

http://www.bvb.ro/Juridic/files/Lista%20tarife%20si%20comisi

oane%20BVB%20ATS%20RASDAQ%20Unlisted%20de%20la%20

1%20ianuarie%202012.pdf


http://www.bvb.ro/Juridic/files/Lista tarife si comisioane BVB ATS RASDAQ Unlisted de la 1 ianuarie 2012.pdf

Referințe bibliografice obligatorii

Damodaran, A., “Investment philosophies”, pp.1-14

Dragotă, V. (coord.), 2003, Gestiunea portofoliului de valori

mobiliare, Editura Economică, cap.1

Dragotă, V. (coord.), 2009, Gestiunea portofoliului de valori

mobiliare, Ediția a doua, Editura Economică, pp.17-35


Q&A

Q1:Rata de rentabilitate medie a acțiunilor este mai mare cu

7% față de cea a certificatelor de trezorerie (Tbills) încă din

anul 1926. De ce se investește în certificatele de trezorerie?

A1:……………………………………………………..

Q2:Dacă vedeți o reclamă pentru o carte care pretinde căvă învață cum să obțineți 1 milion de dolari fără risc și fărăinvestiție inițială, ați cumpăra acea carte?

A2:……………………………………………………..


(...)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian

GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian Andreea STOIAN ... - ase.ro · Andreea STOIAN Conf.univ.dr....

Documents

Transcript of GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian Andreea STOIAN ... - ase.ro · Andreea STOIAN Conf.univ.dr....