Indicatorii financiari Indicatorii finaciari se exprim sub forma unor rapoarte semnificative ntre dou mrimi, sau grupe de mrimi din bilan sau contul de profit i prierdere a firmei. Aceste rapoarte permit efectuarea de aprecieri asupra situaiei financiare i luarea deciziilor pentru activitatea viitoare. Indicatorii financiari sunt reglementai i clasificai n diferite grupe. Pe lang acetia, fiecare manager, poate s i calculeze indicatori pe care i consider relevani activitii care o desfoar (ex: industria hotelier). Principalii indicatori economico-financiari se clasific astfel:

- indicatori de lichiditate (3) - indicatori de echilibru financiar (5) - indicatori de gestiune (3) - indicatori de rentabilitate (5) - indicatori ai fondului de rulment (9)

Indicatorii de lichiditate Lichiditatea general = Active circulante/Datorii curente Lichiditatea imediat = (Active circulante-Stocuri)/Datorii curente Rata solvabilitii generale = Active totale/Datorii curente

Lichiditatea general exprim capacitatea firmei de a face fa obligaiilor curente pe seama capitalului circulant. Se recomand ca indicatorul de lichiditate general s fie mai mare dect 1.

Lg = AC/Dc AC = active circulante Dc = datorii curente Lichiditatea imediat - are aceai semnificaie ca i lichiditatea general, dar elimin din calcul stocurile, care uneori pot fi greu vandabile. O diferen de rezultate foarte mare ntre lichiditatea general i lichiditatea imediat ne spune c stocurile existente ale firmei sunt foarte mari. Li = (AC-S)/DC S = stocuri de valori materiale Rata solvabilitii generale - recomandat ca indicatorul s fie mai mare dect 1

Rsg = AT/Dc AT = active totale Dt = datorii totale Ca relaie ntre cei trei indicatori ai lichiditii, putem spune ca ntotdeauna: Rsg Lg Li Indicatorii de echilibru financiar Rata autonomiei financiare = Capital propriu/Capital permanent Rata de finanare a stocurilor = (Capital permanent-Active imobilizate)/Stocuri Rata datoriilor = Datorii totale/Active totale Rata capitalului propriu fa de activele imobilizate

= Capital propriu/Active imobilizate

Rata de rotaie a obligaiilor (Viteza de rotaie n zile)

= Cifra de afaceri/Media datoriilor totale = 360/Rata de rotaie a obligaiilor)

Rata autonomiei financiare - rezultatul este cuprins ntre (0,1]. n condiiile economice actuale este puin probabil ca o firm s aib un rezultat de 1. Creditul este un element esenial n dezvoltarea firmei. Deci, este probabil ca rezultatul s fie mai mic decat 1. Domeniul de activitate al firmei i costul capitalului vor influena i ei rezultatul final, fiind greu de precizat valoarea recomandat fa de 1. Rata de finaare a stocurilor - ne-am dori s fie mai mare sau egal cu 1. Aceasta ar nsemna c n finanarea stocurilor s-ar putea folosi capital permanent fr s fie necesare alte datorii. Rata datoriilor - rezultatul este cuprins ntre [0,1). n condiiile economice actuale este probabil ca rezultatul s fie mai mare dect zero, fiind muli factori care l influeneaz, i greu de precizat distana recomandat fa de 1. Indicatorii de gestiune Rotaia activelor circulante = Cifra de afaceri/Active circulante

Viteza de rotaie n zile = 360/ Rotaia activelor circulante Rotaia activului total = Cifra de afaceri/Active totale

Viteza de rotaie n zile = 360/Rotaia activului total Durata medie de recuperare a creanelor = Cifra de afaceri/Media creanelor

Viteza de rotaie n zile = 360/ Durata medie de recuperare a creanelor Rotaia activelor circulante - arat cte rotaii sunt necesare pentru a obine cifra de afaceri. Firma i dorete ca n codiiile date s sporeasc valoarea coeficientului, ceea ce ar reflecta o accelerare a vitezei de rotaie. VC = CA/AC CA = cifra de afaceri

AC= active circulante VC = coeficientul de rotaie a capitalului circulant Acelai fenomen al vitezei de rotaie poate fi exprimat i prin durata n zile a unui singur circuit. Dac msurm nivelul vitezei de rotaie n zile, evident c firma este interesat de scurtarea duratei, deci de micorarea valorii coeficientului, micorare ce semnific acelai fenomen de accelerare. Rezult de aici c dinamica celor doi indicatori este invers proporional.

Rotaia activului total VCT = CA/AT

AT = active totale (AI+ AC) VCT = coeficientul de rotaie a capitalului total Durata medie de recuperare a creanelor - se calculeaz ca raport ntre cifra de afaceri i media creanelor totale. Indicatorul este deosebit de important pentru buna gestionare a capitalului firmei, deoarece indic durata de imobilizare a capitalului n afara procesului de exploatare. Este recomandat ca n permanen acest indicator s se compare cu rata de rotaie a obligaiilor de plat spre a se asigura corespondena necesar ntre ceea ce datoreaz firma i creanele pe care le are (Accounts payable and Accounts receivable) . Comparaia (n numr de zile) poate data informaii importante despre condiiile de asigurare ale echilibrului financiar. Indicatorii de rentabilitate Rata rentabilitii economice = Profit brut/Capital permanent Rata rentabilitii financiare = Profit net/Capital propriu Rata rentabilitii resurselor consumate

= Profit net/Cheltuieli totale

Punct critic al rentabilitii = Cheltuieli fixe totale/[1-(Cheltuieli variabile totale/Cheltuieli fixe totale + Cheltuieli variabile totale)]

Nivelul cifrei de afaceri aferent profitului minim

= (Cheltuieli fixe totale+Profit minim aferent unui anumit volum al cifrei de afaceri)/(1-Ponderea cheltuielilor variabile n cheltuieli totale)

Rata rentabilitii economice RRe = Pbrut/Cperm

Pbrut = Profitul brut Cperm = Capital permanent

Rata rentabilitii financiare - Permite comparabilitatea profitabilitii afacerii indiferent de ramura n care se desfasoar activitatea, dezvluind astfel, oportunitile de investiii din punct de vedere financiar. Un minim acceptabil al ratei rentabilitii finaciare ar trebui s fie rata dobnzii bancare.

RRfin = PNet/Cpr, n care PNet = profitul net Cpr = capitalul propriu al firmei

Rata rentabilitii resurselor consumate - indicatorul ne dezvluie ct profit ne poate aduce o unitate monetar cheltuit.

RC = PNet/CT RC = rata rentabilitii resurselor consumate CT = cheltuieli totale

Punctul critic al rentabilitii - arat la ce nivel al cifrei de afaceri firma i acoper complet costurile de exploatare fr a realiza ns profit. Construirea indicatorului se bazeaz pe presupunerea c raportul dintre cheltuielile variabile i cheltuielile totale este o constant.

CAM = CF/[1-(CV/CF+CV)]

CF = cheltuieli fixe CAM= cifra de afaceri la punctul critic al rentabilitii CV = cheltuieli variabile

Nivelul cifrei de afaceri aferent unui profit minim -

CAPM = (CF + PM)/(1-CV/CT)

PM = profit minim CAPM = cifra de afaceri aferent unui profit minim Indicatorii fondului de rulment Fondul de rulment total = Total active - Active imobilizate Fondul de rulment permanent = Capital propriu total + mprumuturi i datorii

financiare - Total active imobilizate

Fondul de rulment propriu = Capital propriu total - Total active imobilizate Necesar de finanat = Fondul de rulment permanent + Pli restante - Fond

de rulment propriu + Pierderi neacoperite din exerciiile financiare anterioare

Gradul de acoperire a activelor circulante cu capitalul propriu

= Fondul de rulment propriu/Fondul de rulment total

Necesarul de fond de rulment = Stocuri + Creane + Active de regularizare - Datorii curente - Pasive de regularizare

Fondul de rulment net global = Capital permanent - Active imobilizate Trezoreria net = Fondul de rulment net global - Necesarul de fond de

rulment Fondul de rulment total - reprezint ntregul capital circulant existent n circuitul unei firme la un moment dat, imobilizat n masa activelor circulante. Fondul de rulment permanent - se refer numai la acea parte a capitalului care este plasat n valori de exploatare fr de care nu poate fi conceput funcionarea activelor imobilizate. Aceast parte a capitalului circulant se constituie numai pe seama capitalului propriu i a mprumuturilor pe termen mediu i lung. Dac diferena este pozitiv, nseamn c a mai rmas capital propriu i pentru finanarea fondului de rulment permanent, dac diferena este negativ, nseamn c ntregul fond de rulment permanent se acoper pe seama creditului pe termen mediu i lung. Necesar de finanat - este important i relevant pentru firmele care au avut n anii precedeni probleme financiare (obligaii neonorate) care au afectat fondul de rulment. Gradul de acoperire a activelor circulante cu capitalul propriu - are un rol de informare a managerului asupra modului de finanare a activelor circulante. Necesarul de fond de rulment - msoara nivelul de fond de rulment care ar trebui s fie n circuit pentru desfurarea normal a activitii de exploatare. La aceti indicatori prezentai, fiecare firm poate s-i construiasc orice indicatori pe care managerul i consider relevani i care pot s reflecte anumite aspecte aparte. Ali indicatori folositori n activitatea de gestionare a firmei mai sunt i: Rata capacitii de plat (Cash Ratio) = Casa i conturi la banci + Investiii pe termen scurt/Datorii curente Acoperirea cheltuielilor zilnice = (Cash + Investiii pe termen scurt + Creane) / Cheltuieli medii zilnice Ciclul de conversie a numerarului = Durata de rotaie a stocurilor (DIO) + Durata de rotaie a debitelor - clieni (DSO) - Durata de rotaie a creditelor - furnizori (DPO)

Gradul de acoperire al dobnzilor = Profit nainte de plata dobnzilor i a impozitului pe profit (EBIT) / Cheltuieli cu dobnda Marja profitului operaional = Profit operaional (EBIT)/Cifra de afaceri*100 Rentabilitatea capitalului angajat = Profit naintea plii dobnzii i a impozitului pe profit (EBIT)/Capital angajat Marja net din vnzri = Profit net/Cifra de afaceri*100 Rata de impozitare efectiv = Cheltuieli cu impozitul/Profit brut (EBT)*100 Randamentul dividendului (Dividend Yield: DIVY) = Dividend pe aciune (DPS) / Pre pe aciune Rata de alocare a dividendelor (Payout Ratio) = Dividende pe aciune (DPS) / Profit pe aciune (EPS) 2.6. Aplicaii: 2.6.1.Aplicaie rezolvat: n tabelul de mai jos sunt redate bilanul simplificat i contul de profit i pierderi pentru o firm. S se calculeze principalii indicatori financiari. Bilan

ACTIV PASIV

Active imobilizate 1.200.000 lei Active circulante 1.782.000 lei Din care: Stocuri 358.000 lei Creane 733.000 lei Disponibiliti 691.000 lei Total Activ 2.982.000 lei

Capital social 1.800.000 lei mprumuturi pe termen lung 394.000 lei => capital permanent = 2.194.000 lei Furnizori 165.000 lei Credite pe termen scurt 623.000 lei Total Pasiv 2.982.000 lei

Contul de profit i pierdere

Venituri din exploatare 2.530.000 lei Cheltuieli din exploatare 1.550.000 lei

Rezultatul din exploatare 980.000 lei

Venituri financiare 700.000 lei Cheltuieli financiare 600.000 lei (dobnzi) Rezultatul financiar 100.000 lei Profit brut 1.080.000 lei Impozit pe profit 172.800 lei Profit net 907.200 lei Rezolvare: Calculm principalii indicatori financiari.

1. Indicatorii de lichiditate:

lichiditatea general: 26.2000.788000.782.1

===DcAcLg >1

numit i coeficient de solvabilitate, se dorete a fi mai mare dect 1. Se refer la capacitatea firmei de a-i onora obligaiile curente pe seama capitalurilor circulante.

lichiditatea imedit:

80.1000.788000.424.1

000.788000.358000.782.1

==

=

=DcSAcLi >1

se dorete ca Li 1 exprim capacitatea real a firmei de a-i onora obligaiile la scaden.

rata solvabilitii generale: 78.3000.788000.982.2

===DcATRsg >1

se dorete ca Sg>1

2. Indicatorii de echilibru financiar

rata datoriilor: 40.0000.982.2000.182.1

===AtDtRd ori

3. Indicatorii de gestiune

rotaia activelor circulante: 41.1000.782.1000.530.2

===ACCAVc ori

57.253000.530.2360000.782.1

=

=

=CATACVz zile

rotaia activului total: VCT 84.0000.982.2000.530.2

==+

=AcAi

CA ori

VZT 31.424000.530.2360000.982.2)(

=

=+

=CA

TAcAi zile

viteza de rotaie a creanelor: dct 30.104000.530.2360000.733

=

=

=CATCt zile

4. Indicatorii de rentabilitate

rata rentabilitii economice: RE 49.0000.194.2000.080.1

===CperPb

rata rentabilitii financiare: RF = 50.0000.800.1200.907

==CpropPn

2.6.2. Aplicaie de rezolvat: Elementele de activ sunt aezate n bilan n funcie de lichiditatea lor. Care este ordinea corect a elementelor urmtoare:

a) licene b) imobilizri financiare c) terenuri d) stocuri de materii prime e) disponibil f) creane

2.6.3. Aplicaie de rezolvat: S se ntocmeasc bilanul, s se calculeze FRN precum i principalii indicatori financiari tiind urmtoarele date:

Creane 190.000 lei Furnizori 125.000 lei Active imobilizate 850.000 lei Capital social 900.000 lei Disponibiliti bneti 35.000 lei Datorii pe termen lung 100.000 lei Stocuri 125.000 lei Credite bancare pe termen scurt 75.000 lei Cifra de afaceri 1.250.000 lei

Cost aferent cifrei de afaceri 637.500 lei Profit brut 612.500 lei Impozit pe profit 16%

2.6.4. Aplicaie de rezolvat: De ce credei c indicatorul rotaia activelor circulante este mult mai important pentru un magazin dect pentru o firm de asigurri. 2.6.5. Aplicaie de rezolvat: Indicai care sunt efectele generate de tranzaciile urmtoare asupra activelor circulante, indicatorului lichiditate general i asupra profitului net. Folosii (+) pentru a indica o cretere, (-) pentru a indica o descretere i (0) pentru nici o micare sau dac nu se poate determina.

Tranzacie Total active circulante

Lichiditate general

Profit net

Mrirea capitalului social prin emiterea de noi aciuni

Vnzare de produse finite cu plata pe loc

Vnzarea unui activ imobilizat Vnzare de produse finite cu plata la termen

Achitarea unor obligaii de plat Obinerea de lichiditi printr-un mprumut bancar pe termen scurt

ncasare de creane Achiziionarea de materii prime cu plata la termen

2.6.6. Aplicaie de rezolvat: O firma are n prezent active circulante n valoare de 300.00 Euro. Indicatorul Lichiditate general este de 1,5, iar Lichiditate imediat de 1,0. S se calculeze care este nivelul Datoriilor pe termen scurt i al Stocurilor. 2.6.7. Aplicaie de rezolvat: O firma nregistreaz o valoare a indicatorului viteza de rotaie a creanelor de 35 zile. Vnzrile medii zilnice ale companiei sunt de de 25.000 lei. Care este nivelul creaelor companiei. 2.6.8. Aplicaie de rezolvat:

O firm are active circulante n valoare de 1.525.500 lei i datorii curente de 610.200 lei. Stocul de materii prime este de 415.000 lei. Managerul firmei dorete s contracteze un mprumut pe termen scurt pentru a achiziiona materii prime. Care este suma maxim cu care se poate mprumuta astfel ca indicatorul lichiditate general s nu scad sub valoarea de 2,0. Care va fi valoarea indicatorului lichiditate imediat, dupa contractarea mprumutului? 2.6.9. Aplicaie de rezolvat: Pe baza informaiilor financiare date, completai bilanul firmei: Rata datoriilor: 50% Lichiditatea imediat: 0.80 Rotaia activului total: 1.5x Viteza de rotaie a creanelor: 36 zile (Cifra de afaceri - Cheltuielile aferente cifrei de afaceri)/Cifra de afaceri = 25% Viteza de rotaie a stocurilor: 5x

Activ Pasiv Active imobilizate Capital social Stocuri Rezerve 97.500 Creane Datorii pe termen lung 60.000 Disponibil Datorii pe termen scurt Total activ 300.000 Total pasiv Cifra de afaceri Cheltuieli aferente cifrei de afaceri

III. Evaluarea nevoilor de capital pe termen lung ale firmei

3.1. Investiiile pe termen lung

Investiia este un factor esenial n activitatea firmei i n procesul dezvoltrii ei. Termenul de investiie are numeroase nelesuri. n general, prin investiie se nelege plasamentul de capitaluri lichide (resurse bneti) att n imobilizri pe termen lung de natur corporal i necorporal, ct i n imobilizri pe termen scurt. Aceste investiii sunt fcute, n general, cu scopul obinerii unor venituri viitoare. Fiecrei investiii i corespund dou tipuri de fluxuri financiare: fluxuri financiare de ieire (costul investiiei) fluxuri financiare de intrare (efectul viitor creat de investiie) n decizia de investiie, o importan hotrtoare o are estimarea corect a fluxurilor de intrare generate de procesul investiional, din compararea crora rezult dac investiia este profitabil sau nu. Fluxul de ieire, fiind cheltuieli certe, realizate n prezent, se estimeaz mai uor, pe baza unor oferte de pre de la potenialii furnizori de active imobilizate i circulante necesare, a cheltuielilor cu fora de munc i toate celelalte cheltuieli generate de realizarea investiiei.

Mult mai mult incertitudine intervine n estimarea veniturilor viitoare, ca fluxuri de intrare pozitive. Ca urmare a elementelor de risc care pot s apar n viitor, se realizeaz diferite scenarii care trebuie bine analizate pentru a estima ct mai bine valoarea fluxurilor de intrare de pe urma investiiei, pentru c aceste fluxuri de intrare vor garanta succesul sau insuccesul investiiei respective. Fiecare proiect cere o colectare a informaiilor necesare referitoare la investiie, informaii din domeniul: comercial, fiscal, financiar, juridic, al resurselor umane, tehnic i nu numai. 3.2. Criterii de opiune a investiiilor. Fundamentarea deciziei de investiie. Procesul investiional este un complex de operaiuni care se desfoar cu scopul adoptrii deciziei de investiie i a finanrii ei. Alegerea celui mai bun proiect de investiie din mai multe variante posibile folosete cteva criterii care, astfel, permit luarea deciziei de investiie. n general, opiunea de investiie presupune selectarea proiectelor de investiie n funcie de rentabilitatea lor, comparnd costurile acestora cu suma veniturilor nete realizate din exploatarea lor. Pentru a determina dac aceste proiecte sunt rentabile i pentru a alege unul din ele, se vor ntocmi proiecte de investiii pentru fiecare din obiective, fiecare cu variantele lui. Aceasta nseamn concret, culegerea informaiilor necesare calculrii cheltuielilor pentru realizarea acelor obiective, evaluarea fluxurilor viitoare pe baza unor scenarii cu un set explicit de presupuneri i utilizarea unor criterii pentru departajarea acestor variante i pentru formularea opiunii de investiie. Pentru adoptarea acestei decizii se folosesc mai multe criterii posibile de selecie a proiectelor de investiie.

Criterii simple de opiune a investiiilor:

Criteriul costului: se poate aplica la dou tipuri de investiii: investiii de nlocuire a unui utilaj identic i investiii care determin o cretere a produciei. Dac efectul este comparabil, evident se va preferea varianta cu costul cel mai mic. Criteriul ratei rentabilitii contabile: n acest caz, proiectul de investiie poate fi adoptat numai dac rata de rentabilitate este superioar unei anumite rate fixate dinainte.

ICfwr =

Cfw cash-flow anual (Cfw = Amortisment + Profit net)

I investiie

Criteriul duratei de recuperare: Durata de recuperare este intervalul de timp la sfritul cruia suma cash-flow-urilor degajate de investiie pe ntregul interval este egal cu investiia. Pentru a putea folosi indicatorul, decidentul i fixeaz o durat maxim de recuperare a investiiei care nu se permite a fi depit.

CfwIDr =

I investiie Cfw cash-flow Datorit faptului c aceti indici nu in seama nici de influena timpului asupra valorii banilor i nici de introducerea riscului n decizia de investiie, criteriile simple de opiune a investiiilor se folosesc doar ca o sit mai mare pentru a alege acele proiecte de investiii care merit a fi studiate mai amnunit cu ajutorul criteriilor care urmeaz a fi prezentate.

Decizia de investiie n condiii de certitudine. Actualizarea valorii. Aceste criterii ncorporeaz n calculul lor i influena pe care o are timpul asupra valorii banilor, dar nu i riscul. De exemplu, valoarea unei sume de bani primit azi, s spunem 1.000 lei, nu va fi aceeai cu valoarea aceleai sume primite peste un an. Cei 1.000 de lei depui la banc cu o oarecare dobnd, timp de un an, vor valora mai mult. Cu ajutorul formulei dobnzii compuse, vom putea calcula ct obinem peste un an dup o sum dat, depus la banc ntr-un cont. Dar, ne putem ntreba de asemenea i ct trebuie s depunem la banc astzi ca s obinem peste n ani suma de 1.000 lei, respectiv ct trebuie s investesc acum ca s obin un anumit venit peste o anumit perioad de timp. Astfel, vom putea calcula valoarea banilor la diferite momente n timp, proces numit actualizare. Principiul de actualizare este unul invers celui de capitalizare. Capitalizarea "duce" valoarea banilor din prezent n viitor (cu ajutorul dobnzii compuse), iar actualizarea "aduce" valoarea banilor din viitor n prezent (cu ajutorul factorului de actualizare).

Criteriile de opiune a investiiilor pe baza actualizrii: - Valoarea actualizat net VAN

IcCfwVAN

n

iii

+=

=1 )1( Cfw cash-flow = Amortisment + Profit net c - cost mediu al capitalului

ic )1(1+

- factor de actualizare

VAN arat creterea valorii ateptate de firm dac adopt un anumit proiect. Dac VAN > 0 - valoarea crete => proiectul va fi adoptat Dac VAN < 0 - valoarea scade => proiectul nu va fi adoptat Intre dou proiecte de investiie cu VAN > 0 se va alege cel cu VAN cea mai mare. - Rata intern de randament RIR - reprezint acel coeficient de actualizare pentru care relaia VAN se anuleaz

=

=+

n

ii

i IRIRCfw

1

0)1(

Rata proprie a proiectului va trebui s fie superioar RIR. - Indicele de renatabilitate Ir reprezint rentabilitatea proiectului

Ic

Cfw

Ir

n

ii

i= += 1

)1(

Dar, n decizia de investiii mai apare un element pe care pn acum nu l-am luat n calcul n cadrul criteriilor prezentate. Acesta este riscul. n orice decizie de investiii trebuie s inem cont de risc. Nu exist investiii fr risc: riscul pieei, risc comercial, risc tehnic, risc social, risc politic, risc financiar, .a. 3.3. Aplicaii: 3.3.1. Aplicaie rezolvat. Conducerea unei brutrii dorete achiziionarea de cuptoare noi pentru mrirea capacitii de producie. Investiia total s-ar ridica la valoarea de 100.000 lei. Durata de via este estimat la 5 ani. Profitul brut/an care l-ar aduce este estimat la Pb= 15.000 lei. Impozitul pe profit

este de 16%. Costul mediu al capitalului c=10%. S se decid prin metoda VAN dac investiia este rentabil. Rezolvare: I = 100.000 lei D = 5 ani Pb = 15.000 i = 16% c = 10%

VAN =

+

=n

ii

i Ic

Cfw1 )1(

Cfw = Pn + Amortisment Pn = Pb Pb x i = Pb x (1-i) = 15.000 x 0.84 = 12.600 lei

Amortismentul 000.205000.100

===DI lei

=+

+++

+

++

+

+= IVAN 521 )10.01(

000.20600.12...)10.01(000.20600.12

)10.01(000.20600.12

( )51 )10.01(1...

)10.01(1600.32

+++

+= - 100.000 =

= 32.600 x (0.91+0.83+0.76+0.69+0.63) 100.000 = = 32.600 x 3.82 100.000 = 124.532 100.000 = 24.532 VAN = 24.532, VAN > 0 Conform acestui criteriu investiia poate fi fcut

3.3.2. Aplicaie rezolvat. Un grup de ntreprinztori doresc s realizeze o caban pentru studeni la Bioara. Din punct de vedere financiar, valoarea proiectului, care cuprinde achiziionarea unui imobil i finisarea lui, se ridic la 100.000 lei imobilul i 200 lei/mp finisarea. Suprafaa folosit a imobilului este de parter + 1 etaj * 250 mp fiecare. Acoperirea investiiei se face dintr-un credit bancar cu dobnd de 15%, pe termen de 5 ani. Profitul brut pe an estimat este de 20.000 lei. Impozitul pe profit este de 16%. Folosind VAN, s se arate dac proiectul va fi acceptat sau nu. Rezolvare: Vom calcula VAN a proiectului:

IcCfwVAN

n

iii

+=

=1 )1(

I = 100.000 + 200 lei/mp * 500 mp = 200.000 lei Pn = Pb(1-i) = Pb(1-0.16) = 20.000*0.84 = 16.800 lei

Amortismentul 000.405000.200

===DI lei

Cfw = 40.000 + 16.800 = 56.800 lei

VAN = =+

++

++

I521 )15.01(800.56...

)15.01(800.56

)15.01(800.56

= 56.800 =

+++ I52 15.11...

15.11

15.11

= 56.800 x (0.87+0.76+0.66+0.58+0.51) I = 56.800 x 3.38 I = = 191.984 200.000 = - 8.016 => VAN < 0 VAN < 0 deci proiectul nu poate fi promovat

3.3.5.Aplicaie de rezolvat: Managerii unei firme trebuie s analizeze dou proiecte care se exclud reciproc, n vederea lurii deciziei de alegere a unuia dintre ele. Ei au la dispoziie urmtoarele date pentru cele dou proiecte: -mii lei- Proiect A Proiect B Investiie iniial 100 60 Valoare rezidual 10 % 5 % Profit anual net An 1 49 38 An 2 31 12 An 3 -2 -1 Managerii au estimat costul capitalului la 12 % i utilizarea amortizrii liniare. S se calculeze care din cele dou proiecte trebuie acceptat folosind criteriul VAN valoarea actualizat net i Ir indicele de rentabilitate. 3.3.6. Aplicaie de rezolvat: O firma intenioneaz s achiziioneze un echipament (investiie). Are la dispoziie dou variante (A i B) care se caracterizeaz prin urmtoarele: A B

Investiia 200.000 USD 210.000 USD Durata 4 ani 4 ani Profit brut Pe ani 1- 30.000 70.000 2- 50.000 50.000 3- 55.000 40.000 4- 60.000 20.000 cota de impozit 16%, costul capitalului 8% Se cere:

a) VAN pentru A; b) VAN pentru B; c) Pentru care variant optai

3.3.7. Aplicaie de rezolvat: O firma intenioneaz s achiziioneze un echipament (investiie). Are la dispoziie dou proiecte (A i B) care se caracterizeaz prin urmtoarele: A B Investiia 300.000 USD 300.000 USD Durata 4 ani 4 ani Profit brut Pe ani 1- 110.000 40.000 2- 100.000 50.000 3- 50.000 100.000 4- 40.000 110.000 cota de impozit 16%, costul capitalului 7% Se cere: a) VAN pentru A; b) VAN pentru B; c) Pentru care variant optai 3.3.10. Aplicaie de rezolvat: O firma dorete s nlocuiasc un utilaj vechi, complet amortizat. Costul noului utilaj este de 500.000 lei i va permite obinerea unui profit suplimentar brut de 150.000 lei, timp de 5 ani (durata de via a utilajului). Costul capitalului este de 15% iar cota impozitului pe profit este de 16%. Se cere s se motiveze dac firma va cumpra sau nu utilajul n condiiile date. Ai rspunde la fel dac costul capitalului ar fi de 7%. 3.3.12. Aplicaie de rezolvat:

S se decid n ce condiii un proiect de investiii care necesit o investiie iniial de 200.000 lei i genereaz un flux de intrare dup cum urmeaz:

Ani Flux intrare 1 100.000 lei 2 100.000 lei 3 100.000 lei 4 100.000 lei

este rentabil ? Rata de actualizare a = 10%, b = 20% sau c = 30% 3.3.12. Aplicaie de rezolvat: Dac punei ntr-un depozit la banc suma de 10.000 Euro pentru care primii o dobnd de 10% pe an, ci bani vei avea n cont dup 5 ani ? 3.3.13. Aplicaie de rezolvat: O investiie fcut v aduce 100 Euro la sfritul fiecrui an, timp de 3 ani. n anul 4, investiia v aduce 200 Euro, 300 de Euro n anul 5 i 550 Euro la sfaritul anului 6. Dac rata dobnzii adus de investiie este de 8%, care este valoarea actualizat a rezultatului investiiei. 3.3.14. Aplicaie de rezolvat: Ce valoreaz mai mult la o rat a dobnzii de 14%: 1000 Euro n prezent sau 2000 Euro n 6 ani? 3.3.15. Aplicaie de rezolvat: Peste 25 de ani, doreti s acumulezi n cont suma de 250.000 Euro. Ct ar trebui s depui acum la banc, la o dobnda medie de 7%, ca s te poi bucura de suma respectiv peste 25 de ani?