FINANȚELE ÎNTREPRINDERII

UNIVERSITATEA NICOLAE TITULESCU FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

FINANELE NTREPRINDERII

Conf. univ. dr. MARIA ZENOVIA GRIGORE Prep. univ. drd. VIORICA TEFAN-DUICU

2015

2

EDITURA ISBN

3

INTRODUCERE

Modulul Finanele ntreprinderii se adreseaz studenilor Facultii de tiine Economice, programul de studii Administrarea Afacerilor, forma de nvmnt la distan, anul 2. Rolul finanelor firmei este maximizarea valorii ntreprinderii, respectiv a averii proprietarilor acesteia, ntruct ntreprinderea este o sum de investiii, iar investitorii pretind maximizarea valorii investiiei. Maximizarea valorii firmei depinde de nivelul performanelor asigurate de activitatea ntreprinderii i de gestionarea riscurilor financiare.

Obiectivul general al modulului Modulul are ca obiectiv familiarizarea studenilor de la nvmntul la distan cu principiile i conceptele financiare fundamentale, cu instrumente financiare practice i cu maniera n care ele contribuie la raionalizarea deciziilor financiare la nivelul firmei.

Competene conferite Dup parcurgerea acestui modul, studentul va fi capabil:

s culeag, s analizeze i s interpreteze date i informaii referitoare la probleme economico-financiare ale firmei

s realizeze lucrri de natur economico-financiar n cadrul unei firme

s analizeze echilibrul financiar dintre nevoile i resursele de finanare ale unei firme

s analizeze rentabilitatea i riscul economic al unei firme

s elaboreze bugetul de trezorerie la nivelul unei firme

s evalueze un proiect de investiii la nivelul unei firme

s aleag varianta optim de finanare pe termen scurt, mediu sau lung

s ia decizii financiare n cadrul unei firme

Resurse i mijloace de lucru - metoda activ-participativ (n cadrul activitilor tutoriale) - utilizarea platformei eLis

Structura modulului Cursul abordeaz trei componente de baz ale finanelor firmei: analiza financiar, previziunea financiar pe termen scurt i previziunea financiar pe termen lung. Analiza financiar i propune, pe baza unei metodologii specifice, s studieze i s interpreteze modalitile de realizare a echilibrului financiar ntre nevoile de finanare i resursele firmei, precum i performanele i riscurile financiare ale acesteia, corelnd informaiile obinute cu obiectivele pe care i le-a propus ntreprinderea, cu specificul ei de activitate i nu n ultimul rnd cu faza de evoluie n care se afl. n acest scop se utilizeaz mai multe metode de analiz, care vor fi prezentate pe parcursul a trei uniti de nvare, astfel:

- unitatea de nvare 1: Analiza echilibrului financiar, ce abordeaz analiza static (patrimonial i funcional) a bilanului, pe baza indicatorilor i ratelor de echilibru financiar i de ndatorare;

- unitatea de nvare 2: Analiza soldurilor intermediare de gestiune i a capacitii de autofinanare a firmei, care se determin pe baza contului de profit i pierderi, pornind de la cele dou modaliti de clasificare a veniturilor i cheltuielilor firmei: pe tipuri de activiti i n funcie de modul n care afecteaz trezoreria firmei;

- unitatea de nvare 3: Analiza ratelor de rentabilitate i a pragului de rentabilitate, avnd la baz informaii din contul de profit i pierdere i din bilan. Previziunea financiar pe termen scurt are ca obiectiv asigurarea echilibrului la nivelul ciclului de exploatare, adic a echilibrului dintre nevoile i sursele de capitaluri circulante i de trezorerie, innd seama de relaia dintre rentabilitate i risc. Previziunea financiar pe termen scurt urmrete optimizarea gestiunii stocurilor, a creanelor-clieni, a soldurilor de trezorerie n vederea creterii rentabilitii i lichiditii lor, n condiiile de diminuare a riscului. Se urmrete, de asemenea relaxarea scadenelor datoriilor de exploatare i reducerea costului creditelor pe termen scurt. Aceste aspecte vor fi analizate n cadrul unitilor de

4

nvare 4-6: - unitatea de nvare 4: Metodele de determinare a necesarului de finanat

al ciclului de exploatare (metode analitice, sintetice i metoda normativ); - unitatea de nvare 5: Finanarea ciclului de exploatare (prin surse

atrase, proprii i mprumutate); - unitatea de nvare 6: Managementul trezoreriei.

Previziunea financiar pe termen lung are n vedere elementele fundamentale legate de realizarea echilibrului pe termen lung, adic a echilibrului dintre investiiile strategice i sursele de capital pentru finanarea acestora. Previziunea financiar pe termen lung st la baza stabilirii unei strategii financiare de cretere i consolidare a valorii ntreprinderii. La nivelul ntreprinderii se pot identifica dou mari categorii de decizii financiare ce fac obiectul previziunii financiare pe termen lung: decizia de investiii i decizia de finanare a acestora, ce vor fi analizate pe parcursul a dou uniti de nvare:

- unitatea de nvare 7: Decizia de investiii, care are influen direct asupra structurii activelor ntreprinderii, respectiv asupra gradului lor de lichiditate. Obiectul deciziei de investiii l reprezint selecia proiectelor de investiii pe baza unor criterii de evaluare a acestora.

- unitatea de nvare 8: Decizia de finanare a investiiilor, care are influen direct asupra structurii pasivelor, modificnd gradul de exigibilitate al acestora i costul mediu al capitalului. Deciziile de finanare urmresc selectarea surselor de finanare a investiiilor i stabilirea unui raport optim ntre sursele interne rezultate din autofinanare i sursele externe, respectiv capitalurile atrase din afara ntreprinderii.

Fiecare unitate de nvare conine mai multe teste de autoevaluare, ale cror rspunsuri se afl la sfritul manualului. De asemenea, la finalul fiecrei uniti de nvare se regsesc teste de evaluare, care constituie teme de control, pe care studenii trebuie s le rezolve n vederea evalurii pe parcursul semestrului. Studenii vor ncrca rezolvrile pe platforma e-lis, prin Teme online astfel:

Pn la data primului tutorial, inclusiv, rezolvrile aferente testelor de evaluare de la finalul unitilor de nvare 1,2 i 3.

Pn la data celui de al doilea tutorial, inclusiv, rezolvrile aferente testelor de evaluare de la finalul unitilor de nvare 4,5,6,7 i 8.

Cerine preliminare Disciplinele parcurse anterior, necesare disciplinei curente sunt:

- Contabilitate Discipline deservite Disciplinele din planul de nvmnt care se dezvolt pe baza cunotinelor dobndite n cadrul disciplinei curente sunt:

- Analiz economico-financiar

Durata medie de studiu individual UI1 3 ore. UI2 3 ore. UI3 3 ore. UI4 3 ore. UI5 3 ore. UI6 2 ore. UI7 3 ore. UI8 2 ore. Total 22 ore.

Evaluarea

Nivelul de pregtire al studenilor se apreciaz astfel:

notarea testelor de evaluare (se va calcula o medie a notelor obinute la cele 8 teste de evaluare de la finalul fiecrei uniti de nvare);

evaluarea prin examen scris la sfritul semestrului. Examenul scris const n rezolvarea a 20 grile, dintre care 10 cu coninut teoretic (evaluate la 0,4 puncte / gril) i 10 reprezentnd aplicaii practice (evaluate la 0,5 puncte / aplicaie). Pentru grilele aplicative rspunsurile trebuie justificate prin

5

calcule. Pentru rezolvarea subiectelor, studenii vor putea consulta n timpul examenului orice material tiprit, pe care i vor scrie numele. Nu este permis transmiterea acestor materiale de la un student la altul n timpul examenului.

Nota final de obine astfel: nota final = nota obinut la examen, dac: nota obinut la examen este mai mic de 5 (cinci) nota obinut la examen este mai mare sau egal cu 5 (cinci) i mai

mare dect media notelor obinute la cele 8 teste de evaluare, nota obinut la examen este mai mare sau egal cu 5 (cinci) i nu

s-au predat rezolvrile la cele 8 teste de evaluare, nota final = nota obinut la examen x 60% + media notelor

aferente testelor de evaluare x 40%, dac nota obinut la examen este mai mare sau egal cu 5 (cinci) i mai mic dect media notelor obinute la cele 8 teste de evaluare, Exemplu: - nota obinut la examen = 5

- media notelor aferente testelor de evaluare = 10 - nota final = 5 x 60% + 10 x 40% = 7

6

Cuprins

Partea I: ANALIZA FINANCIAR ............................................................................. 8 Unitatea de nvare 1. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR .............................. 8

1.1. Introducere ................................................................................................................................................. 8 1.2. Obiective .................................................................................................................................................... 8 1.3. Analiza patrimonial ................................................................................................................................. 9

1.3.1. Noiunea de patrimoniu .................................................................................................................... 9 1.3.2. Indicatorii de echilibru financiar patrimonial ................................................................................ 10 1.3.3. Ratele de echilibru financiar i de ndatorare .............................................................................. 15

1.4. Analiza funcional ................................................................................................................................. 20 1.4.1. Ciclurile de funcionare ale ntreprinderii ..................................................................................... 20 1.4.2. Indicatorii de echilibru financiar funcional ................................................................................... 21

1.5. Rezumat ................................................................................................................................................... 26 1.6. Test de evaluare a cunotinelor 1 ....................................................................................................... 27 1.7. Bibliografie ............................................................................................................................................... 30

Unitatea de nvare 2. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE I A CAPACITII DE AUTOFINANARE ............................................................. 31

2.1. Introducere.............................................................................................................................................. 31 2.2. Obiective .................................................................................................................................................. 31 2.3. Contul de rezultate. Clasificarea veniturilor i cheltuielilor ............................................................... 32 2.4. Soldurile intermediare de gestiune ...................................................................................................... 32 2.5. Capacitatea de autofinanare ................................................................................................................ 34 2.6. Rezumat ................................................................................................................................................... 37 2.7. Test de evaluare a cunotinelor 2 ....................................................................................................... 38 2.8. Bibliografie ............................................................................................................................................... 39

Unitatea de nvare 3. ANALIZA RATELOR DE RENTABILITATE I A PRAGULUI DE RENTABILITATE ........................................................................... 40

3.1. Introducere ............................................................................................................................................... 40 3.2. Obiective .................................................................................................................................................. 40 3.3. Ratele de rentabilitate ............................................................................................................................ 41

3.3.1. Ratele de rentabilitate economic ................................................................................................ 41 3.3.2. Ratele de rentabilitate financiar .................................................................................................. 42 3.3.3. Rentabilitatea medie ponderat a capitalurilor............................................................................ 43

3.4. Analiza pragului de rentabilitate ........................................................................................................... 45 3.5. Rezumat ................................................................................................................................................... 48 3.6. Test de evaluare a cunotinelor 3 ....................................................................................................... 48 3.7. Bibliografie ............................................................................................................................................... 49 Tema de control nr.1 ...................................................................................................................................... 50

Partea a II-a: PREVIZIUNEA FINANCIAR PE TERMEN SCURT ......................... 51 Unitatea de nvare 4. METODE DE DETERMINARE A NECESARULUI DE FINANAT AL CICLULUI DE EXPLOATARE (NFCE) ............................................ 51

4.1. Introducere ............................................................................................................................................... 51 4.2. Obiective .................................................................................................................................................. 51 4.3. Metode analitice de determinare a NFCE ........................................................................................... 52

4.3.1. Metode analitice bazate pe costurile exploatrii ......................................................................... 52 4.1.2. Metode analitice bazate pe cifra de afaceri ................................................................................. 56

4.4. Metode sintetice de determinare a NFCE ........................................................................................... 59 4.4.1. Metode sintetice bazate pe viteza de rotaie n funcie de costurile exploatrii ..................... 59 4.4.2. Metode sintetice bazate pe activele circulante la 1.000 lei producie marf .......................... 60 4.4.3. Metode sintetice bazate pe rata cinetic a activelor circulante ................................................ 60

4.5. Metoda normativ de previziune a nevoii de fond de rulment ......................................................... 62 4.5. Rezumat ................................................................................................................................................... 64 4.6. Test de evaluare a cunotinelor 4 ....................................................................................................... 65 4.7. Bibliografie ............................................................................................................................................... 66

Unitatea de nvare 5. FINANAREA CICLULUI DE EXPLOATARE .................. 67 5.1. Introducere ............................................................................................................................................... 67 5.2. Obiective .................................................................................................................................................. 67 5.3. Sursele atrase ......................................................................................................................................... 68 5.4. Fondul de rulment financiar ................................................................................................................... 71

7

5.5. Sursele mprumutate .............................................................................................................................. 72 5.5.1. Creditele de trezorerie .................................................................................................................... 72 5.5.2. Creditele de scont ........................................................................................................................... 74 5.5.3. Creditele de factoring ...................................................................................................................... 75

5.6. Rezumat ................................................................................................................................................... 75 5.7. Test de evaluare a cunotinelor 5 ....................................................................................................... 76 5.8. Bibliografie ............................................................................................................................................... 77

Unitatea de nvare 6. PREVIZIUNEA TREZORERIEI.......................................... 78 6.1. Introducere ............................................................................................................................................... 78 6.2. Obiective .................................................................................................................................................. 78 6.3. Elaborarea bugetului de trezorerie ...................................................................................................... 79 6.4. Gestiunea trezoreriei .............................................................................................................................. 80 6.5. Rezumat ................................................................................................................................................... 84 6.6. Test de evaluare a cunotinelor 6 ....................................................................................................... 85 6.6. Bibliografie ............................................................................................................................................... 86

Partea a III-a PREVIZIUNEA FINANCIAR PE TERMEN LUNG ........................... 87 Unitatea de nvare 7. DECIZIA DE INVESTIII ................................................ 87

7.1. Introducere ............................................................................................................................................... 87 7.2. Obiective .................................................................................................................................................. 87 7.3. Definirea i clasificarea investiiilor ...................................................................................................... 88 7.4. Caracteristicile unui proiect de investiii .............................................................................................. 89 7.5. Criterii de evaluare a proiectelor de investiii ...................................................................................... 91

7.5.1. Termenul de recuperare (TR) ........................................................................................................ 92 7.5.2. Valoarea actual net (VAN) ......................................................................................................... 93 7.5.3. Indicele de profitabilitate (IP) ......................................................................................................... 94 7.5.4. Rata intern de rentabilitate (RIR) ................................................................................................ 94

7.6. Rezumat ................................................................................................................................................... 99 7.7. Test de evaluare a cunotinelor 7 ....................................................................................................... 99 7.8. Bibliografie ............................................................................................................................................. 100

Unitatea de nvare 8. DECIZIA DE FINANARE A INVESTIIILOR ................ 101 8.1. Introducere ............................................................................................................................................. 101 8.2. Obiective ................................................................................................................................................ 101 8.3. Surse de finanare pe termen mediu i lung ..................................................................................... 102

8.3.1. Sursele proprii ................................................................................................................................ 102 8.3.2. Sursele mprumutate ..................................................................................................................... 106 8.3.3. Sursele nchiriate ........................................................................................................................... 107

8.4. Costul capitalului ................................................................................................................................... 109 8.5. Politica distribuirii de dividende .......................................................................................................... 115 8.6. Rezumat ................................................................................................................................................. 118 8.7. Test de evaluare a cunotinelor 8 ..................................................................................................... 119 8.8. Bibliografie ............................................................................................................................................. 120 Tema de control nr. 2 ................................................................................................................................... 120

RSPUNSURI LA TESTELE PROPUSE SPRE REZOLVARE ............................. 121 Bibliografie general ............................................................................................ 123

8

Partea I: ANALIZA FINANCIAR

Unitatea de nvare 1. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

Cuprins Unitatea de nvare 1. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR Error! Bookmark not defined.

1.1. Introducere ........................................................ Error! Bookmark not defined. 1.2. Obiective ............................................................ Error! Bookmark not defined. 1.3. Analiza patrimonial .......................................... Error! Bookmark not defined.

1.3.1. Noiunea de patrimoniu ................................ Error! Bookmark not defined. 1.3.2. Indicatorii de echilibru financiar patrimonial . Error! Bookmark not defined. 1.3.3. Ratele de echilibru financiar i de ndatorare ..............Error! Bookmark not defined.

1.4. Analiza funcional............................................. Error! Bookmark not defined. 1.4.1. Ciclurile de funcionare ale ntreprinderii ...... Error! Bookmark not defined. 1.4.2. Indicatorii de echilibru financiar funcional ... Error! Bookmark not defined.

1.5. Rezumat ............................................................ Error! Bookmark not defined. 1.6. Test de evaluare a cunotinelor 1 ..................... Error! Bookmark not defined. 1.7. Bibliografie ......................................................... Error! Bookmark not defined.

1.1. Introducere

Prima unitate de nvare prezint conceptele de baz utilizate n analiza echilibrului dintre nevoile de finanare ale firmei i resursele acesteia. Aceste nevoi i resurse pot fi analizate n dou moduri: n funcie de

termen (analiza patrimonial sau analiza lichiditate-exigibilitate) i pe pe cicluri de funcionare a firmei (analiza funcional).

1.2. Obiective

Dup parcurgerea acestei uniti vei fi capabili: - s definii noiunea de echilibru financiar al firmei - s clasificai activele i pasivele bilaniere pe criteriul lichiditate-exigibilitate i pe cicluri de funcionare a firmei

- s enumerai indicatorii de echilibru financiar calculai pe baza bilanului patrimonial i s cunoatei semnificaia acestora

- s enumerai ratele de echilibru financiar i s cunoatei mrimile optime ale acestora

- s enumerai indicatorii de echilibru financiar calculai pe baza bilanului funcional i s cunoatei semnificaia acestora

- s identificai cele ase categorii de structuri funcionale posibile

Durata medie de parcurgere a primei uniti de nvare este de 3 ore.

9

1.3. Analiza patrimonial

1.3.1. Noiunea de patrimoniu

Definiia patrimoniului

Patrimoniul unei ntreprinderi se mai numete activ net contabil sau situaie net i se calculeaz ca diferen ntre: - drepturi de proprietate i de crean (activul bilanier); - obligaii (datorii). SN = ACTIV DATORII Acest indicator reflect averea net a acionarilor sau asociailor ntreprinderii.

Cel mai adesea situaia net este pozitiv i cresctoare, ca urmare a reinvestirii unei pri din profitul net sau a altor elemente (subvenii, reporturi din exerciiul precedent, etc.). Aceast cretere a situaiei nete reflect atingerea obiectivului major al

Obiectivele i metodele de analiz financiar Tipuri de analiz a echilibrului financiar

Analiza financiar a ntreprinderii prezint interes att pentru conductorii ntreprinderii, ct i pentru partenerii externi ai acesteia. Astfel, managerii, acionarii i potenialii investitori sunt interesai mai ales de performanele firmei, n timp ce bncile, furnizorii i ali creditori sunt interesai n primul rnd de riscul de insolvabilitate, deci de echilibrul financiar al ntreprinderii.

Obiectivele analizei Metode de analiz financiar

Studiul echilibrului financiar i al riscului de insolvabilitate

Analiza static pe baza bilanului Analiza dinamic prin tabloul de finanare Ratele de echilibru financiar i de ndatorare

Studiul performanelor financiare

Analiza contului de rezultate Ratele de rentabilitate Analiza pragului de rentabilitate

Analiza financiar se efectueaz pe baza documentelor contabile de sintez (bilan, cont de rezultate) i a altor informaii privind evoluia preurilor i a cursurilor bursiere pe pia Noiunea de echilibru financiar poate fi neleas n dou moduri diferite, dar nu opuse: - ea semnific, mai nti, c ntreprinderea trebuie s fie apt, graie lichiditilor sale, s fac fa datoriilor atunci cnd acestea devin exigibile; - ea presupune, de asemenea, meninerea unui echilibru funcional ntre nevoile i resursele ntreprinderii, innd cont de destinaiile nevoilor i de stabilitatea resurselor. De aici rezult dou tipuri de analiz a echilibrului financiar al ntreprinderii pe baza bilanului acesteia: - analiza patrimonial (analiza lichiditate-exigibilitate); - analiza funcional.

10

finanelor ntreprinderii, i anume maximizarea valorii ntreprinderii, adic a valorii capitalurilor proprii. O situaie net negativ semnific o depire a activului de ctre datorii i anun falimentul ntreprinderii. Aceast situaie se poate datora pierderilor din exerciiile anterioare, care au consumat integral capitalurile proprii. Partea neacoperit cade n sarcina creditorilor, care i-au asumat riscul de insolvabilitate al firmei.

Test de autoevaluare a cunotinelor 1.1. Situaia net (SN) reflect:

1. Diferena dintre activul total i datoriile totale 2. Diferena dintre activul total i datoriile pe termen scurt 3. Diferena dintre datoriile totale i activele finanate din aceste datorii 4. Averea acionarilor firmei 5. Valoarea capitalurilor proprii 6. Rentabilitatea financiar a firmei

a) 1+4+5 b) 2+4+6 c) 1+5+6 d) 3+4+5

1.3.2. Indicatorii de echilibru financiar patrimonial

Noiunea de bilan financiar

Meninerea echilibrului financiar al unei ntreprinderi const n corelarea lichiditii activelor (nevoilor) cu exigibilitatea datoriilor (resurselor). Un activ este cu att mai lichid cu ct el poate fi transformat mai rapid n moned. Un pasiv este cu att mai exigibil cu ct scadena sa este mai apropiat. Pentru calcularea indicatorilor de echilibru financiar sunt necesare prelucrarea prealabil a bilanului contabil i transformarea lui ntr-un bilan financiar, n care activele sunt grupate dup criteriul lichiditii cresctoare, iar pasivele dup cel al exigibilitii cresctoare.

Bilan contabil -bilan financiar Corecii ale activului

Pentru transformarea bilanului contabil n bilan financiar, cel mai adesea se fac urmtoarele corecii: a) la activ: - activele circulante din bilanul contabil se mpart n bilanul financiar n active curente sau active circulante n sens restrns (ACR) i active de trezorerie (ATZ). n ACR se cuprind stocurile (de materii prime, de producie n curs, de produse finite i

11

Corecii ale pasivului

mrfuri) i creanele (clieni), iar n ATZ se includ disponibilul (n cas i n banc) i investiiile financiare pe termen scurt (IFTS). - cheltuielile n avans aferente unei perioade mai mari de un an se trec la activele pe termen lung (ATL), iar cele aferente unei perioade mai mici de un an la ACR; - imobilizrile financiare (mprumuturi acordate sau titluri achiziionate de firm pe termen lung) care urmeaz a fi valorificate sau vndute n mai puin de un an sunt asimilate creanelor i se vor trece la ACR; - creanele care urmeaz a fi ncasate ntr-o perioad mai mare de un an se asimileaz imobilizrilor financiare i se trec la activele pe termen lung (ATL); b) la pasiv: - datoriile ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an se mpart n bilanul financiar n datorii curente sau datorii pe termen scurt n sens restrns (DCR) i pasive de trezorerie (PTZ).

DCR cuprind: datorii fa de furnizori; datorii fa de salariai; datorii fa de stat (impozite, taxe, contribuii); mprumuturi bancare pe termen scurt (altele dect cele de trezorerie); partea din mprumuturile contractate pe termen lung care trebuie rambursat n mai puin de un an; alte datorii.

PTZ, numite i credite de trezorerie, reprezint creditele contractate pe perioade mai mici de un an, pentru acoperirea deficitelor de trezorerie. Ele sunt formate din creditele bancare curente, din credite de scont i credite de factoring.

- dac rezultatul exerciiului nu este repartizat la data ntocmirii bilanului, acesta se va mpri n capitaluri proprii i datorii pe termen scurt n funcie de modul n care urmeaz a fi repartizat:

partea care se va distribui acionarilor sub form de dividende se va trece la datorii curente (DCR)

partea care se va repartiza ctre fonduri proprii sau se va reporta pentru exerciiul urmtor se va include n capitalurile proprii (CPR);

- n funcie de certitudinea riscului sau cheltuielii i de momentul n care urmeaz s se produc / s se efectueze, provizioanele (PROV) se vor asimila:

datoriilor pe termen lung (DTL), dac riscul este sigur i se va produce peste mai mult de un an;

datoriilor curente (DCR), dac riscul este sigur i se va produce n mai puin de un an;

capitalurilor proprii (CPR), dac riscul nu este sigur i are un caracter de rezerv;

- veniturile n avans aferente mai multor exerciii se trec la datorii mai mari de un an (DTL), iar cele aferente unei perioade mai mici de un an la datorii curente (DCR); - mprumuturile bancare pe termen scurt se mpart n credite de trezorerie sau pasive de trezorerie (PTZ) i alte mprumuturi, care se trec la datorii curente (DCR). Echilibrul dintre nevoile i resursele firmei este redat de urmtoarea form a bilanului financiar (patrimonial):

12

BILAN FINANCIAR

ACTIV (NEVOI) PASIV (RESURSE)

1. Active pe termen lung (ATL) - imobilizri necorporale (cheltuieli de constituire, cheltuieli de dezvoltare, concesiuni, brevete, licene, mrci, etc.); - imobilizri corporale (terenuri, construcii, instalaii, utilaje i mobilier, investiii imobiliare etc); - imobilizri financiare (titluri financiare deinute i mprumuturi acordate pe termen lung) - creane cu termen mai mare de un an - cheltuieli n avans cu termen mai mare de un an

1. Pasive pe termen lung (PTL) 1.1. Capital propriu (CPR) - capitalul social - prime de capital - rezerve - rezultat reportat - rezultatul exerciiului - provizioane de natura rezervelor 1.2. Datorii pe termen mediu i lung (DTL) - sume datorate instituiilor de credit - datorii aferente mprumuturilor din emisiunea de obligaiuni - provizioane pe termen lung - venituri n avans pe termen mai mare de un an - alte datorii pe termen lung

2. Active pe termen scurt (ATS) 2.1. Active curente (ACR) - stocuri - creane cu termen mai mic de un an - imobilizri financiare cu termen mai mic de un an - cheltuieli n avans cu termen mai mic de un an 2.2. Active de trezorerie - casa i conturi la bnci - investiii financiare pe termen scurt (IFTS)

2. Pasive pe termen scurt (PTS) 2.1. Datorii curente (DCR) - datorii fa de furnizori - datorii fa de salariai - datorii fa de stat (impozite, taxe, contribuii) - datorii exigibile n mai puin de un an aferente mprumututilor pe termen lung; - venituri n avans pe termen mai mic de un an - dividende de distribuit acionarilor - provizioane pe termen scurt - alte datorii pe termen scurt 2.2. Pasive de trezorerie (PTZ) - datorii aferente creditelor bancare curente (contractate pe termen scurt) - datorii aferente creditelor de scont - datorii aferente creditelor de factoring

Test de autoevaluare a cunotinelor 1.2. n bilanul financiar (patrimonial), gruparea posturilor se face astfel:

a) activele n ordinea cresctoare a lichiditii i pasivele n ordinea cresctoare a exigibilitii;

b) activele n ordinea descresctoare a lichiditii i pasivele n ordinea cresctoare a exigibilitii;

c) activele corporale n ordinea descresctoare a lichiditii; d) datoriile financiare n ordinea descresctoare a exigibilitii;

activele circulante n ordinea descresctoare a lichiditii. 1.3. n funcie de certitudinea riscului sau cheltuielii i de momentul n care urmeaz s se produc sau s se efectueze, provizioanele se vor asimila:

a) datoriilor pe termen lung, dac riscul nu este sigur i se va produce peste mai mult de un an;

b) datoriilor curente, dac riscul nu este sigur i se va produce n mai puin de un an;

13

c) capitalurilor proprii, dac riscul nu este sigur i are un caracter de rezerv; d) capitalurilor proprii, dac riscul este sigur.

Indicatorii echilibrului financiar: Fondul de rulment Nevoia de fond de rulment

Pe baza bilanului financiar se pot calcula trei indicatori care exprim echilibrul dintre nevoi i resurse: fondul de rulment financiar, nevoia de fond de rulment i trezoreria net. a) FONDUL DE RULMENT PERMANENT (FINANCIAR sau PATRIMONIAL) Acest indicator se poate calcula n dou moduri: 1) FR = PTL ATL Fondul de rulment astfel calculat exprim surplusul de resurse permanente rezultat din finanarea investiiilor, care poate fi rulat pentru finanarea activelor circulante. Altfel spus, fondul de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la realizarea echilibrului de finanare pe termen scurt. 2) FR = ATS PTS n aceast variant, fondul de rulment reprezint partea din activele pe termen scurt care nu este finanat de datoriile pe termen scurt. Este prudent ca fondul de rulment patrimonial al unei ntreprinderi s fie pozitiv. Fondul de rulment se poate descompune ntr-un fond de rulment propriu (FRP) i ntr-un fond de rulment mprumutat (FR): FRP = CPR ATL FR = DTL FR = FRP + FR Fondul de rulment propriu reprezint excedentul capitalurilor proprii n raport cu imobilizrile i relev gradul de autonomie financiar al ntreprinderii. Un fond de rulment propriu pozitiv asigur ntreprinderii libertate n luarea deciziilor de investiii. Fondul de rulment mprumutat reflect mrimea ndatorrii pe termen lung a ntreprinderii. b) NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR) Acest indicator exprim partea din activele curente (stocuri, creane etc.) care nu este finanat din datoriile curente (furnizori, datorii fiscale i salariale etc.). NFR = ACR DCR O nevoie de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare fa de resursele temporare. Aceast situaie poate fi normal, dac se datoreaz creterii stocurilor i clienilor ca rezultat al unei politici de investiii. Situaia este nefavorabil dac se datoreaz creterii clienilor (ncetinirii ncasrilor) i reducerii datoriilor de exploatare (urgentrii plilor). O nevoie de fond de rulment negativ se numete resurs n fond de rulment (RFR) i reflect surplusul de resurse temporare n raport cu nevoile temporare. Situaia este considerat favorabil dac se datoreaz accelerrii ncasrilor i contractrii de datorii cu scadene mai ndeprtate. Altfel, ea se apreciaz negativ, fiind consecina unor rupturi de stoc (n faza de aprovizionare sau de producie).

14

Trezoreria net

c) TREZORERIA NET (TN) Trezoreria net exprim rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii (pe termen lung i pe termen scurt). TN = FR NFR Trezoreria net reprezint un excedent de finanare, concretizat n disponibiliti n cas i n conturi bancare. O trezorerie net pozitiv reprezint suma rmas dup ce fondul de rulment finaneaz n totalitate nevoia de fond de rulment. Acest surplus monetar va fi plasat pe piaa monetar i/sau financiar n condiii de lichiditate, rentabilitate i securitate maxime. Trezoreria net negativ evideniaz existena unui deficit monetar la ncheierea exerciiului. n acest caz, o parte din nevoia de fond de rulment este finanat din creditele de trezorerie. Evoluia trezoreriei nete pe perioada exerciiului financiar reprezint cash-flowul (CF) ce revine acionarilor sub form de dividende de ncasat sau de profit reinvestit. CF = TN1 TN0 unde: TN1 = trezoreria net la sfritul exerciiului TN0 = trezoreria net la nceputul exerciiului Un cash-flow pozitiv reflect o majorare a activului real, a averii proprietarilor. Cash-flowul negativ semnific, din contr, o srcire a acestei averi.

Test de autoevaluare a cunotinelor

1.4. Necesarul de fond de rulment: a) este un indicator de gestiune care arat performana activitii; b) NFR = Stocuri + Creane Datorii curente c) explic variaia rezultatului exploatrii d) NFR = Fondul de rulment + Trezoreria net 1.5. Fondul de rulment este: a) o msur a excedentului de resurse permanente degajat de ciclul de finanare a activelor imobilizate; b) o msur a utilizrii eficiente a activelor imobilizate; c) un indicator de rentabilitate financiar; d) un raport ntre capitalurile proprii i cele mprumutate. 1.6. Fondul de rulment propriu (FRP) se calculeaz astfel: a) FRP = Capitalurile permanente - Active imobilizate; b) FRP = Active circulante - Datorii pe termen scurt; c) FRP = Nevoia de fond de rulment + Trezoreria net; d) FRP = Capitalurile proprii - Active imobilizate.

1.7. Activele de trezorerie nu cuprind:

a) numerarul

15

b) disponibilitile n conturi bancare c) investiiile financiare pe termen scurt d) activele de exploatare 1.8. Cauzele nregistrrii unei nevoi de fond de rulment negative pot fi: 1. durate lungi de achitare a furnizorilor i mai scurte de ncasare a clienilor; 2. sum mare ncasat n avans de la clieni; 3. rotaie ncetinit a stocurilor; 4. rotaie accelerat a stocurilor; 5. valoare adugat cresctoare.

a) 2+4+5 b) 1+4+5 c) 1+2+4 d) 1+2+3

1.3.3. Ratele de echilibru financiar i de ndatorare

Ratele de lichiditate Rata solvabilitii

a) RATELE DE LICHIDITATE Analiza patrimonial poate fi susinut i prin calculul unor rate de lichiditate: - rata lichiditii generale:

PTS

ATSRLG

- rata lichiditii pariale:

PTS

StocuriATS LPR

- rata lichiditii imediate:

PTS

trezorerie de ActiveRLI

Rata lichiditii generale exprim fondul de rulment financiar n mrime relativ. Ea compar lichiditile poteniale (activele transformabile n moned pe termen scurt) cu exigibilitile poteniale (datoriile rambursabile pe termen scurt). Mrimea optim a acestei rate este cuprins ntre 2 i 2,5. Rata lichiditii pariale exprim capacitatea firmei de a-i plti datoriile pe termen scurt din creane i disponibiliti. Valoarea optim a ratei este cuprins ntre 0,8 i 1. Rata lichiditii imediate exprim capacitatea ntreprinderii de a-i rambursa instantaneu datoriile pe termen scurt din disponibilul existent. O rat ridicat poate exprima i o folosire ineficient a lichiditilor. Se apreciaz optim o rat mai mare de 0,3. b) RATA SOLVABILITII Aceast rat exprim gradul n care ntreprinderea face fa datoriilor totale.

totaleDatorii

totaleDatoriipropriuCapital

totaleDatorii

totalActiv

SR

Rata solvabilitii exprim situaia net (SN) a ntreprinderii n mrime relativ. O valoare a ratei mai mare de 1,5 dovedete c ntreprinderea este solvabil, adic are capacitatea de a-i achita datoriile pe termen scurt, mediu i lung.

16

Ratele de ndatorare

c) RATELE DE NDATORARE Riscul dezechilibrului financiar al ntreprinderii depinde de mrimea i structura ndatorrii sale. Ratele de ndatorare furnizeaz informaii asupra autonomiei firmei fa de creditorii si. De altfel, multe dintre aceste rate stau la baza normelor bancare de acordare de credite i servesc la definirea capacitii de ndatorare. Rata ndatorrii globale se poate exprima n dou moduri:

2propriu Capital

totaleDatoriisau

3

2

totalPasiv

totaleDatoriiR IG

Rata ndatorrii la termen se poate calcula, de asemenea, n dou variante:

1CPR

DTL sau

2

1

PTL

DTLRIT

Cnd limitele menionate pentru fiecare indicator sunt atinse, capacitatea de ndatorare a firmei este saturat (firmei nu i se mai acord credite bancare).

Exemplu

Din bilanul contabil de nchidere al exerciiului se cunosc urmtoarele (mii lei):

Active imobilizate 550

Active circulante 1450

- Stocuri 500

- Creane 800

- Investiii financiare pe termen scurt 50

- Casa i conturi la bnci 100

Datorii pe termen sub un an 700

- Datorii comerciale 300

- Datorii fiscale 100

- Datorii salariale 80

- Alte datorii 70

- Sume datorate instituiilor de credit (provin din credite bancare curente)

150

Datorii pe termen mai mare de un an 300

- Sume datorate instituiilor de credit 300

Provizioane (constituit pentru o cheltuial ce urmeaz a se efectua peste 18 luni)

50

Capital i rezerve 950

- Capital social 700

- Rezerve 150

- Rezultat reportat 100

S se determine i s se interpreteze: a) indicatorii de echilibru financiar (fondul de rulment financiar, fondul de rulment propriu i mprumutat, nevoia de fond de rulment i trezoreria net); b) ratele de lichiditate, de solvabilitate i de ndatorare.

17

Rezolvare: Se ntocmete bilanul financiar:

BILAN FINANCIAR (mii lei)

ACTIV (NEVOI) PASIV (RESURSE)

1. ATL 550 - active imobilizate 550

1. PTL 1300 1.1. CPR 950 - capital social 700 - rezerve 150 - rezultat reportat 100 1.2. DTL 350 - sume datorate instituiilor de credit 300 - provizioane pe termen lung 50

2. ATS 1450 2.1. ACR 1300 - stocuri 500 - creane 800 2.2. ATZ 150 - casa i conturi la bnci 100 - IFTS 50

2. PTS 700 2.1. DCR 550 - datorii comerciale 300 - datorii fiscale 100 - datorii salariale 80 - alte datorii 70 2.2. PTZ 150 - sume datorate instituiilor de credit din credite bancare curente 150

Total activ 2000 Total pasiv 2000

a) Indicatorii de echilibru financiar - Fondul de rulment (prin cele dou metode): FR = PTL ATL = 1300 550 = 750 mii lei FR = ATS PTS = 1450 700 = 750 mii lei - Fondul de rulment propriu: FRP = CPR ATL = 950 550 = 400 mii lei - Fondul de rulment mprumutat: FR = FR FRP = 750 400 = 350 mii lei = DTL - Nevoia de fond de rulment: NFR = ACR DCR = 1300 550 = 750 mii lei - Trezoreria net: TN = FR NFR = 750 750 = 0 Se observ c firma deine un excedent de capitaluri permanente n raport cu activul imobilizat, degajat sub forma unui fond de rulment pozitiv de 750 mii lei. Acesta constituie o garanie a lichiditii firmei, n cazul fluctuaiilor ce pot afecta derularea ciclului de exploatare. Fondul de rulment propriu pozitiv reflect autonomia financiar a ntreprinderii, care i-a finanat imobilizrile n ntregime din fonduri proprii, obinnd i un surplus de 400 mii lei, care va fi folosit la finanarea ciclului de exploatare. Pe termen scurt, stocurile i creanele (1300 mii lei) sunt doar parial acoperite de datoriile de exploatare (550 mii lei). Diferena de 750 mii lei formeaz nevoia de fond de rulment. Ea este acoperit n ntregime de fondul de rulment (750). Valoarea nul a trezoreriei nete este expresia realizrii unui echilibru perfect ntre nevoile i resursele firmei.

18

b) Ratele de echilibru financiar - Ratele de lichiditate

2,07

700

1450

PTS

ATS

LGR

1,36

700

950

700

5

PTS

Stocuri ATS

LPR

001450

0,21

700

150

700

10050

PTS

ATZ

LIR

- Rata solvabilitii

1,521000

2000

300700

2000

totaleDatorii

totalActiv

SR

- Ratele de ndatorare

2

10,23

1.300

300

PTL

DTL

ITR

3

20,5

2.000

1.000

totalPasiv

totale Datorii

IGR

Firma prezint o lichiditate general favorabil (cuprins ntre 2 i 2,5). Lichiditatea parial se situeaz peste limita apreciat ca favorabil (peste 1), n timp ce lichiditatea imediat are o valoare mai mic dect limita admis (sub 0,3). Pentru reglementarea situaiei, o parte din stocuri sau clieni ar trebui transformat n lichiditi. Solvabilitatea mai mare de 1,5 dovedete c firma are capacitatea de a-i achita datoriile totale. Ratele de ndatorare se ncadreaz n limite impuse de normele

bancare, deci firma are capacitatea de a se mai ndatora att pe

termen lung, ct i pe termen scurt.

S ne reamintim...

Pe baza bilanului financiar se pot calcula urmtorii indicatori i rate care exprim echilibrul dintre nevoi i resurse: -Fondul de rulment exprim surplusul de resurse permanente rmas dup finanarea

activelor pe termen lung, care poate fi rulat pentru finanarea activelor circulante.

-Nevoia de fond de rulment exprim partea din activele circulante (stocuri i creane) care nu este finanat din datoriile pe termen scurt (furnizori, datorii fiscale, salariale etc).

-Trezoreria net exprim rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii (pe termen lung i pe termen scurt). Trezoreria net pozitiv reprezint un excedent de finanare, concretizat n disponibiliti n cas i n conturi bancare.

- Rata lichiditii generale compar activele transformabile n moned pe termen scurt cu datoriile rambursabile pe termen scurt.

- Rata lichiditii pariale exprim capacitatea firmei de a-i plti datoriile pe termen scurt din creane i active de trezorerie.

19

- Rata lichiditii imediate exprim capacitatea firmei de a-i achita datoriile pe termen scurt din active de trezorerie.

- Rata solvabilitii exprim gradul n care ntreprinderea face fa datoriilor totale. - Ratele de ndatorare furnizeaz informaii asupra autonomiei firmei fa de creditorii

si.

Ratele de lichiditate se determin astfel: - rata lichiditii generale: ..................................................................................... - rata lichiditii pariale:......................................................................................... - rata lichiditii imediate:.......................................................................................

Test de autoevaluare a cunotinelor 1.9. Se d urmtorul bilan contabil de nchidere a exerciiului (n mii lei):

A. Active imobilizate 1250

B. Active circulante 2600

- Stocuri 1450

- Creane 1000



C. Cheltuieli n avans (1) 100

D. Datorii pe termen sub un an 1500

- Sume datorate instituiilor de credit (2) 300


- Alte datorii 100

E. Datorii pe termen mai mare de un an 700

F. Provizioane (constituit pentru o cheltuial ce urmeaz a se efectua peste circa 24 luni)

50

G. Venituri n avans (3) 200

H. Capital i rezerve 1500

- Capital 1100

- Rezerve 150

- Rezultatul exerciiului (4) 250

(1) din care 30 mii lei pe termen lung i 70 mii lei pe termen scurt; (2) din care datorii aferente creditelor bancare curente 100 mii lei; (3) din care 150 mii lei pe termen lung i 50 mii lei pe termen scurt; (4) se repartizeaz astfel: 150 mii lei pentru fonduri proprii, 80 mii lei pentru dividende, iar restul se va reporta pentru exerciiul urmtor.

20

S se calculeze i s se interpreteze: a) indicatorii de echilibru financiar (fondul de rulment financiar, fondul de rulment propriu i mprumutat, nevoia de fond de rulment i trezoreria net); b) ratele de lichiditate, de solvabilitate i de ndatorare

1.4. Analiza funcional

1.4.1. Ciclurile de funcionare ale ntreprinderii

cicluri de funcionare ale ntreprinderii

Bilanul funcional reflect la un moment dat resursele i utilizrile aferente principalelor cicluri de funcionare ale ntreprinderii: a) Ciclul operaiilor de investire se refer la activitile de investire i dezinvestire ale firmei. Aceste operaii se succed ntr-un ritm care depinde, ntre ali factori, de natura activitii ntreprinderii i de deciziile conductorilor ei. Acetia pot, de exemplu, s opteze pentru o strategie de nnoire rapid a echipamentelor, care menine ntreprinderea la vrful progresului tehnologic. Ciclul de investire implic fluxuri de ntrebuinri, finanate att din resurse externe, ct i din capacitatea de autofinanare. Aceste fluxuri dau natere n bilan, pe de o parte, unui stoc de imobilizri i, pe de alt parte, unui stoc de resurse stabile. b) Ciclul operaiilor curente se refer la operaiile de aprovizionare, producie i comercializare. Durata medie a ciclului de exploatare depinde de natura activitii ntreprinderii, de organizarea sa i de relaiile acesteia cu furnizorii i clienii si. Fluxurile de utilizri i resurse determinate de ciclul operaiilor curente dau natere n bilan unor stocuri de bunuri (materii prime, mrfuri, producie n curs de fabricaie, produse finite), unor creane (clieni) i unor datorii (furnizori). c) Ciclul operaiilor de trezorerie se refer la operaiile care au ca obiect gestionarea disponibilitilor ntreprinderii i acoperirea pe termen scurt, n cazul insuficienei disponibilitilor, a nevoilor de finanare ale ntreprinderii prin credite bancare curente. Bilanul funcional are urmtoarea form:

BILAN FUNCIONAL

Ciclul Utilizri Resurse

Investire Operaii de investire i dezinvestire Operaii de finanare a investiiilor

Nevoi stabile (NS) - Imobilizri de exploatare - Imobilizri n afara exploatrii

Resurse durabile (RD) - Resurse proprii - Datorii provenind din mprumuturi contractate pe termen lung

Activitate curent Operaii de aprovizionare, producie i comercializare

Nevoi curente (NC) - Stocuri - Creane de exploatare - Creane n afara exploatrii

Resurse curente (RC) - Datorii curente de exploatare - Datorii curente n afara exploatrii

Trezorerie Operaii de gestionare a excedentului/deficitului de trezorerie

ATZ - Casa i conturi la bnci - IFTS

PTZ - Datorii provenind din: - credite bancare curente - credite de scont - credite de factoring

21

1.4.2. Indicatorii de echilibru financiar funcional

Fond de rulment funcional Nevoia de fond de rulment Trezoreria net

Pe baza bilanului funcional se pot calcula urmtorii indicatori: a) FONDUL DE RULMENT FUNCIONAL (NET GLOBAL) FRNG = Resurse durabile Nevoi stabile Resursele durabile sunt cele care, nc de la crearea (resurse interne) sau achiziionarea lor (resurse externe) au fost neexigibile sau puin exigibile i care au fost destinate finanrii investiiilor. Nevoile stabile sunt cele aferente ciclului de investire i corespund imobilizrilor. Fondul de rulment net global exprim incidena ciclului de investire asupra echilibrului financiar global. Dac fondul de rulment funcional este pozitiv, rezult c o parte din resursele durabile rmne disponibil pentru finanarea activitii curente. Dac este negativ, nseamn c finanarea investiiilor nu este dect parial asigurat de resursele stabile. b) NEVOIA DE FOND DE RULMENT FUNCIONAL NFRNG = Nevoi curente Resurse curente Nevoile curente cuprind stocurile, creanele de exploatare i din afara exploatrii, cheltuielile n avans etc. Resursele curente sunt datoriile pe termen scurt nefinanciare (datorii de exploatare, credite diverse, dividende de distribuit, venituri n avans etc.). O nevoie de fond de rulment pozitiv semnific faptul c resursele curente nu acoper n totalitate nevoile curente, diferena urmnd s fie finanat din fondul de rulment funcional i/sau din credite de trezorerie. Dac nevoia de fond de rulment este negativ nseamn c operaiile curente ale ntreprinderii nu implic nici o imobilizare de capitaluri, ci, din contr, degaj nite resurse. Se vorbete n acest caz de o resurs n fond de rulment (RFRNG). Activitatea curent se refer la operaiile de aprovizionare, producie i comercializare. O parte din aceste operaii vizeaz activitatea de exploatare a firmei (conform obiectului de activitate al acesteia), iar altele sunt n afara activitii de exploatere (de exemplu: achiziionarea unui autoturism pentru managerul unei firme care produce mobil sau vnzarea acestui autoturism). Nevoia de fond de rulment se descompune n: - nevoie de fond de rulment de exploatare:

NFRE = NCE RCE - nevoie de fond de rulment n afara exploatrii:

NFRAE = NCAE RCAE unde: NCE = Nevoi curente de exploatare (stocuri de materii prime,

mrfuri, produse finite, creane de exploatare etc.) RCE = Resurse curente de exploatare (datorii comerciale,

salariile personalului direct productiv, majoritatea datoriilor fiscale)

NCAE = Nevoi curente n afara exploatrii (debitori diveri sau creane diverse, cheltuielile n avans n afara exploatrii etc.)

RCAE = Resurse curente n afara exploatrii (creditori diveri,

22

venituri n avans n afara exploatrii, dividende de distribuit etc.)

NFR = NFRE + NFRAE c) TREZORERIA NET Trezoreria net exprim excedentul activelor de trezorerie (ATZ), formate din disponibil i investiii financiare pe termen scurt, n raport cu pasivele de trezorerie (PTZ), reprezentate de creditele contractate pe termen scurt. TN = ATZ PTZ sau TN = FRNG NFRNG Nivelul trezoreriei nete depinde de diferena dintre fondul de rulment funcional i nevoia de fond de rulment, deci de ciclul de investire i de ciclul operaiilor curente. Nu exist deci o gestiune autonom a trezoreriei.

S ne reamintim...

Bilanul funcional reflect situaia utilizrilor i resurselor corespunztoare fiecruia dintre cele trei cicluri de funcionare ale ntreprinderii:

a) ciclul operaiilor de investire; b) ciclul operaiilor curente; c) ciclul operaiilor de trezorerie.

Fiecrui ciclu i poate fi asociat un indicator de echilibru.

Fondul de rulment net global exprim incidena ciclului de investire asupra echilibrului financiar global i se calculeaz ca diferen ntre resursele durabile i nevoile stabile.

Nevoia de fond de rulment net global se determin ca diferen ntre nevoile curente i resursele curente.

Trezoreria net exprim excedentul activelor de trezorerie, formate din disponibil i investiii financiare pe termen scurt, n raport cu pasivele de trezorerie, reprezentate de credite curente.

Activitatea curent se refer la operaii de: ................................................................. .......................................................................................................................................

Test de autoevaluare a cunotinelor

1.10. Ce semnificaie are i ce msuri va lua managerul unei firme, n ce privete

echilibrul financiar, dac: fondul de rulment funcional este negativ, nevoia de fond de

rulment este pozitiv i trezoreria net este negativ?

1) Nevoia de fond de rulment este finanat parial din resurse durabile; 2) Creditele de trezorerie finaneaz o parte din activele fixe, nevoia de fond de rulment i disponibilitile;

23

3) Situaia finanrii integrale a nevoii de fond de rulment din credite de trezorerie este critic, dac nu are caracter ocazional, i impune reconsiderarea structurii financiare; 4) Resursele durabile finaneaz parial activul imobilizat, insuficiena lor fiind compensat de datoriile ctre furnizori; 5) Imobilizrile sunt finanate din datoriile comerciale i din credite de trezorerie.

a) 2+3 b) 2+4 c) 1+4 d) 3+5

Structuri funcionale ale firmei

Firma poate avea una din urmtoarele ase categorii de structuri funcionale: 1. Nevoia de fond de rulment este n ntregime finanat din resursele stabile (FRNG > 0), a cror mrime permite degajarea de disponibiliti (TN > 0). Trebuie cercetat dac acestea nu se datoreaz folosirii insuficiente a capitalului.

NFRNG > 0 FRNG > 0

TN > 0

2. Nevoia de fond de rulment este finanat parial din resursele stabile (FRNG > 0) i parial dintr-un excedent al creditelor contractate pe termen scurt n raport cu disponibilitile (TN < 0). Trebuie inut cont n acest caz de riscul bancar.

NFRNG > 0 FRNG > 0

TN < 0

3. Creditele bancare curente acoper o parte din imobilizri, nevoia de fond de rulment i disponibilitile. Aceasta situaie este nefavorabil (dac nu este ocazional) i necesit o reconsiderare a structurii de finanare.

FRNG < 0 TN < 0

NFRNG > 0

4. Resursele rezultate din ciclul de exploatare (NFR < 0) se adaug unui excedent al resurselor stabile (FRNG > 0) pentru a degaja un excedent de lichiditi important (TN > 0). Trebuie analizat dac aceast situaie nu se datoreaz unei folosiri insuficiente a capitalurilor.

TN > 0 FRNG > 0

NFRNG < 0

5. Resursele ciclului de exploatare (NFR < 0) acoper un excedent de lichiditi, eventual excesiv (TN > 0), i o parte din activul imobilizat (FRNG < 0). Furnizorii i avansurile de la clieni finaneaz att ciclul de exploatare, ct i o parte din imobilizri.

FRNG < 0 NFRNG < 0

TN > 0

24

6. Resursele durabile nu acoper dect o parte din activul imobilizat (FRNG < 0), diferena fiind compensat de furnizori, avansuri de la clieni (NFRNG < 0) i credite bancare curente (TN < 0). Firma prezint o dependen financiar extern mare. Trebuie revzut structura de finanare.

FRNG < 0 NFRNG < 0

TN < 0

Nevoile stabile ale firmei sunt finanate din resurse durabile, resurse curente i credite de trezorerie, atunci cnd:

a)FRNG0, TN

25

ATZ = 50 - Casa i conturi la bnci 20 - IFTS 30

PTZ = 100 - credite bancare curente 100

total 1.000 total 1.000

FRNG = RD NS = (200 + 100 + 50 + 150) 400 = 100 mii lei FRNG pozitiv arat c resursele durabile acoper nevoile stabile,

rezultnd un excedent de resurse de 100 mii lei. NFRNG = NC RC = (200 + 300 + 50) (250 + 50 + 70 + 30) =

150 mii lei NFRNG pozitiv reflect un deficit de resurse din operaiile

curente ale firmei. Sumele atrase temporar de la teri (furnizori, bugetul statului, salariai etc.) nu acoper nevoile curente, reprezentate de stocuri i creane.

NFRE = NCE RCE = (200 + 300) (250 + 50 + 70) = 130 mii lei Din operaiile curente de exploatare ale firmei rezult un deficit de

resurse de 130 mii lei. NFRAE = NCAE RCAE = 50 30 = 20 mii lei Operaiile curente n afara exploatrii degaj un deficit de resurse

de 20 mii lei. TN = FRNG NFRNG = 100 150 = 50 mii lei sau TN = ATZ PTZ = (30 + 20) 100 = 50 mii lei Excedentul de resurse durabile nu este suficient pentru a acoperi deficitul de resurse curente, firma fiind nevoit s apeleze la credite de trezorerie n valoare de 50 mii lei. Nevoia de fond de rulment este finanat din:

- FRNG (n proporie de 66,67%150

100 );

- Credite de trezorerie (n proporie de 33,33%)

Test de autoevaluare a cunotinelor 1.11. Se d urmtorul bilan de nchidere al exerciiului (mii lei):



- Stocuri 1000

- Creane (1) 1200


- Disponibil 100

Datorii pe termen mai mic de un an 3000

- Credite bancare (2) 600


- Creditori diveri 400


Provizioane (pe termen lung) 500


- Capital 1700


26

(1) din care n afara exploatrii 200 mii lei; (2) din care credite bancare curente 400 mii lei; (3) se repartizeaz astfel: 100 mii lei pentru fonduri proprii, 150 mii lei pentru dividende, iar restul se va reporta pentru exerciiul urmtor.

Se cere: a) s se determine indicatorii de echilibru financiar: fondul de rulment financiar, fondul de rulment propriu i mprumutat, nevoia de fond de rulment i trezoreria net; b) s se determine indicatorii de echilibru funcional: fondul de rulment net global, nevoia de fond de rulment net global (total, de exploatare i n afara exploatrii) i trezoreria net; c) s se explice cum este finanat nevoia de fond de rulment.

1.5. Rezumat

Exist dou tipuri de analiz a echilibrului financiar al ntreprinderii pe baza bilanului acesteia:

- analiza patrimonial sau financiar (analiza lichiditate-exigibilitate); - analiza funcional. Analiza financiar are la baz noiunea de patrimoniu. Patrimoniul unei

ntreprinderi, calculat ca diferen ntre activul bilanier i datorii, reflect averea net a acionarilor sau asociailor ntreprinderii.

Pentru calcularea indicatorilor de echilibru financiar sunt necesare prelucrarea prealabil a bilanului contabil i transformarea lui ntr-un bilan financiar, n care activele sunt grupate dup criteriul lichiditii cresctoare, iar pasivele dup cel al exigibilitii descresctoare.

Pe baza bilanului financiar se pot calcula trei indicatori care exprim echilibrul dintre nevoi i resurse: fondul de rulment financiar, nevoia de fond de rulment i trezoreria net.

Fondul de rulment exprim surplusul de resurse permanente rezultat din finanarea investiiilor, care poate fi rulat pentru finanarea activelor circulante. Fondul de rulment se poate descompune ntr-un fond de rulment propriu i ntr-un fond de rulment mprumutat.

Nevoia de fond de rulment exprim partea din activele circulante (stocuri i creane) care nu este finanat din datoriile pe termen scurt (furnizori, datorii fiscale i salariale).

Trezoreria net exprim rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii (pe termen lung i pe termen scurt). Trezoreria net pozitiv reprezint un excedent de finanare, concretizat n disponibiliti n cas i n conturi bancare.

Analiza patrimonial poate fi susinut i prin calculul unor rate de echilibru financiar i de ndatorare:

Rata lichiditii generale compar lichiditile poteniale (activele transformabile n moned pe termen scurt) cu exigibilitile poteniale (datoriile rambursabile pe termen scurt).

Rata lichiditii pariale exprim capacitatea firmei de a-i plti datoriile pe termen scurt din creane i active de trezorerie.

Rata lichiditii imediate exprim capacitatea firmei de a-i achita datoriile pe termen scurt din active de trezorerie.

27

Rata solvabilitii exprim gradul n care ntreprinderea face fa datoriilor totale.

Ratele de ndatorare furnizeaz informaii asupra autonomiei firmei fa de

creditorii si.

Analiza funcional are la baz bilanul funcional, care reflect la un moment

dat situaia utilizrilor i resurselor corespunztoare fiecruia dintre cele trei cicluri de funcionare ale ntreprinderii:

a) ciclul operaiilor de investire; b) ciclul operaiilor curente; c) ciclul operaiilor de trezorerie. Fiecrui ciclu i poate fi asociat un indicator de echilibru.

Fondul de rulment net global exprim incidena ciclului de investire asupra echilibrului financiar global i se calculeaz ca diferen ntre resursele durabile i nevoile stabile.

Nevoia de fond de rulment net global se determin ca diferen ntre nevoile curente i resursele curente. n funcie de natura sa, nevoia de fond de rulment se descompune n:

- nevoie de fond de rulment de exploatare - nevoie de fond de rulment n afara exploatrii

Trezoreria net exprim excedentul activelor de trezorerie, formate din disponibil i investiii financiare pe termen scurt, n raport cu pasivele de trezorerie, reprezentate de credite curente.

Nivelul trezoreriei nete depinde de diferena dintre fondul de rulment funcional i nevoia de fond de rulment, deci de ciclul de investire i de ciclul operaiilor curente. Nu exist deci o gestiune autonom a trezoreriei.

1.6. Test de evaluare a cunotinelor 1

1. Se d urmtorul bilan contabil de nchidere al exerciiului (mii lei):

A. Active imobilizate 5000

B. Active circulante 4500

- Stocuri 2200

- Creane 2000



C. Cheltuieli n avans (1) 500

D. Datorii pe termen sub un an 3500



- Alte datorii 200

E. Datorii pe termen mai mare de un an 4000

- Sume datorate instituiilor de credit 4000

F. Provizioane (3) 300

G. Venituri n avans (4) 200

H. Capital i rezerve 2000

28

- Capital 1300

- Rezerve 200


(1) din care 100 mii lei pe termen lung i restul pe termen scurt; (2) din care credite de trezorerie 400 mii lei; (3) riscul este cert i se va produce peste 2 ani; (4) din care 50 mii lei pe termen lung i restul pe termen scurt; (5) se repartizeaz astfel: 200 mii lei pentru fonduri proprii, 100 mii lei pentru dividende, iar

restul se va reporta pentru exerciiul urmtor.

S se calculeze i s se interpreteze: a) indicatorii de echilibru financiar (fondul de rulment financiar, fondul de rulment propriu i mprumutat, nevoia de fond de rulment i trezoreria net); b) ratele de lichiditate (general, parial i imediat), de solvabilitate i de ndatorare (global i la termen). 2. Se dau urmtoarele informaii din bilanurile de nchidere ale exerciiilor N-1 i N (mii lei):

N-1 N

Imobilizri nete 2500 2700

Stocuri 1000 950

Clieni 700 850

Investiii financiare pe termen scurt 150 0

Casa i conturi la bnci 150 100

Credite de trezorerie 200 300

Datorii comerciale 800 1600

Alte datorii pe termen scurt 200 100

Datorii bancare mai mari de un an 1800 1000

Capital social 1000 1000

Rezerve 300 350

Rezultat reportat 200 250

S se calculeze i s se interpreteze indicatorii de echilibru financiar (fondul de rulment financiar, fondul de rulment propriu i mprumutat, nevoia de fond de rulment i trezoreria net) n N-1 i N, precum i variaia acestora n perioada N-1 - N. 3. Se d urmtorul bilan de nchidere al exerciiului (mii lei):



- Stocuri 500

- Creane 400

- Debitori diveri 100



Datorii pe termen sub un an 2000



- Creditori diveri 300


Sume datorate instituiilor de credit 2000

29


- Capital 1500


(1) din care credite de trezorerie 500 mii lei, iar restul rate aferente mprumuturilor contractate

pe termen lung, rambursabile n mai puin de un an; (2) se repartizeaz astfel: 200 mii lei pentru fonduri proprii, 250 mii lei pentru dividende, iar

restul se va reporta pentru exerciiul urmtor.

Se cere: a) s se determine indicatorii de echilibru financiar: fondul de rulment financiar, fondul de rulment propriu i mprumutat, nevoia de fond de rulment i trezoreria net; b) s se determine indicatorii de echilibru funcional: fondul de rulment net global, nevoia de fond de rulment (total, de exploatare i n afara exploatrii) i trezoreria net i s se explice cum este finanat nevoia de fond de rulment.

4. Nevoia de fond de rulment este n ntregime finanat din resursele stabile, a cror mrime permite degajarea de disponibiliti, atunci cnd: (FRNG = fondul de rulment funcional, NFRNG = nevoia de fond de rulment, TN = trezoreria net)

a)FRNG>0, NFRNG>0, TN>0 b)FRNG>0, NFRNG>0, TN0, NFRNG>0, TN0, TN>0 b)FRNG>0, NFRNG0 c)FRNG0, TN0, TN0

7. Resursele rezultate din ciclul de exploatare se adaug unui excedent al resurselor stabile pentru a degaja un excedent de lichiditi important, atunci cnd: (FRNG = fondul de rulment funcional, NFRNG = nevoia de fond de rulment, TN = trezoreria net)

a)FRNG>0, NFRNG>0, TN>0 b)FRNG>0, NFRNG

30

(FRNG = fondul de rulment funcional, NFRNG = nevoia de fond de rulment, TN = trezoreria net)

a)FRNG0, NFRNG>0, TN>0 b)FRNG>0, NFRNG0 c)FRNG

31

Unitatea de nvare 2. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE I A CAPACITII DE AUTOFINANARE

Cuprins Unitatea de nvare 2. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE I A CAPACITII DE AUTOFINANARE .................... Error! Bookmark not defined.

2.1. Introducere ....................................................... Error! Bookmark not defined. 2.2. Obiective ............................................................ Error! Bookmark not defined. 2.3. Contul de rezultate. Clasificarea veniturilor i cheltuielilor Error! Bookmark not defined. 2.4. Soldurile intermediare de gestiune .................... Error! Bookmark not defined. 2.5. Capacitatea de autofinanare ............................. Error! Bookmark not defined. 2.6. Rezumat ............................................................ Error! Bookmark not defined. 2.7. Test de evaluare a cunotinelor 2 ..................... Error! Bookmark not defined. 2.8. Bibliografie ......................................................... Error! Bookmark not defined.

2.1. Introducere

A doua unitate de nvare prezint modul n care pot fi apreciate performanele firmei (n valori absolute). Sunt definii i interpretai diferii indicatori de rezultate precum valoarea adugat, excedentul brut al

exploatrii, rezultatul net sau capacitatea de autofinanare a firmei.

2.2. Obiective

Dup parcurgerea acestei uniti vei fi capabili: - s clasificai dup diferite criterii veniturile i cheltuielile firmei - s calculai soldurile intermediare de gestiune ale firmei i s interpretai valorile obinute - s calculai capacitatea de autofinanare a firmei i s interpretai

valorile obinute

Durata medie de parcurgere a primei uniti de nvare este de 3 ore.

32

2.3. Contul de rezultate. Clasificarea veniturilor i cheltuielilor

a) Gruparea conform contului de rezultate

venituri i cheltuieli de exploatare, privind activitatea de baz a firmei, operaiile de gestiune i cele de capital

venituri i cheltuieli financiare, privind activitatea de plasament i datoriile financiare

b) Gruparea financiar

venituri i cheltuieli de exploatare, privind activitatea de baz a firmei. Din aceast categorie se exclud veniturile i cheltuielile cu caracter excepional (amenzi .a.), dei n contul de rezultate se regsesc la venituri i cheltuieli de exploatare.

venituri i cheltuieli financiare, privind activitatea de plasament i datoriile financiare

venituri i cheltuieli excepionale, respectiv veniturile i cheltuielile aferente operaiilor de gestiune i de capital, care au un caracter excepional. n contul de rezultate acestea sunt incluse n veniturile i cheltuielile de exploatare. Exemple: venituri i cheltuieli din operaii de gestiune (amenzi, penaliti, despgubiri ncasate sau pltite) i venituri i cheltuieli din operaii de capital (cele determinate de vnzarea de imobilizri corporale)

c) Gruparea dup fluxurile de ncasri i pli pe care le genereaz

venituri i cheltuieli calculate, care nu afecteaz direct trezoreria, ci doar rezultatul. Aceste venituri i cheltuieli se refer la amortizri i provizioane (ajustarea valorii activelor).

venituri i cheltuieli monetare Veniturile ncasabile (monetare) i cheltuielile pltibile (monetare) influeneaz profitul net i trezoreria.

2.4. Soldurile intermediare de gestiune

Marja comercial Producia exerciiului

Pornind de la gruparea financiar a veniturilor i cheltuielilor se pot calcula anumii indicatori privind volumul i rentabilitatea activitii ntreprinderii. Datorit faptului c se calculeaz n trepte, pornind de la cel mai cuprinztor (valoarea adugat) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net), seria acestor indicatori poart numele de solduri intermediare de gestiune (S.I.G.). Acestea reprezint de fapt nite rezultate intermediare, care furnizeaz informaii despre fiecare treapt de acumulare. Pentru determinarea valorii adugate este necesar calcularea prealabil a doi indicatori: marja comercial i producia exerciiului. MARJA COMERCIAL (MC) MC = Venituri din vnzarea mrfurilor Cheltuieli privind mrfurile

Marja comercial se calculeaz doar pentru firmele cu activitate comercial. Aceast activitate presupune cumprarea i revnzarea mrfurilor n aceeai stare. Marja comercial (numit i adaos comercial) reprezint un indicator fundamental pentru aprecierea performanelor ntreprinderilor comerciale i pentru studiile previzionale, permind determinarea pragului de rentabilitate. PRODUCIA EXERCIIULUI (QE) QE = Producia vndut+Variaia stocurilor de produse finite i producie n curs de execuie + Producia imobilizat (realizat de

33

Valoarea adugat Excedentul brut al exploatrii Rezultatul exploatrii Rezultatul curent Rezultatul net

entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat)

Producia exerciiului este un indicator specific firmelor cu activitate industrial. Trebuie subliniat faptul c acest sold nu poate reflecta fidel valoarea produciei n cursul unei perioade deoarece componentele sale sunt evaluate la preuri i costuri diferite: producia vndut la pre de vnzare, iar cea stocat i imobilizat la cost de producie. VALOAREA ADUGAT (VA) VA = MC + QE Consumuri externe Consumurile externe cuprind:

cheltuieli privind stocurile

cheltuieli cu lucrrile i serviciile executate de teri

cheltuieli cu alte servicii executate de teri Valoarea adugat exprim creterea de valoare degajat de utilizarea factorilor de producie (capital i munc), adic gradul de eficacitate a firmei n utilizarea capitalului su economic. EXCEDENTUL BRUT AL EXPLOATRII (EBE) EBE= VA+Subvenii de exploatareImpoziteCheltuieli de personal

Acest sold este calculat independent de politica financiar a ntreprinderii (nu ine cont de veniturile i cheltuielile financiare), independent de politica de investiii (nu ine cont de amortizri), independent de politica fiscal (nu ine cont de impozitul pe profit) i independent de elementele excepionale. De aceea este indicativul cel mai folosit pentru compararea performanelor firmelor. REZULTATUL EXPLOATRII (RE) RE = EBE Ajustri de exploatare

Ajustrile de exploatare cuprind:

Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale (amortizri + provizioane pentru depreciere)

Ajustri privind provizioanele Determinarea rezultatului exploatrii presupune luarea n considerare a deprecierii capitalului de producie i a riscurilor legate de activitatea de exploatare, prin intermediul cheltuielilor i veniturilor calculate (amortizri i provizioane). REZULTATUL CURENT (RC) RC = RE + Venituri financiare Cheltuieli financiare Acest sold este calculat pornind de la elementele normale i obinuite ale activitii, excluznd elementele excepionale i incidena fiscal a impozitului pe profit. El permite compararea performanelor ntre ntreprinderi i compararea performanelor unui exerciiu cu ale altuia, deoarece este constituit dup reguli de permanen (nu reine dect elementele normale i obinuite). REZULTATUL NET (RN) RN = RC + Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Impozit pe profit

Rezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare a firmei.

34

Test de autoevaluare a cunotinelor 2.1. Soldurile intermediare de gestiune sunt, n ordinea calculrii lor, urmtoarele:

a) Valoarea adugat, Excedentul brut al exploatrii, Rezultatul exploatrii, Rezultatul curent, Producia exerciiului;

b) Marja comercial, Producia exerciiului, Valoarea adugat, Excedentul brut al exploatrii, Rezultatul exploatrii;

c) Marja comercial, Valoarea adugat, Excedentul brut al exploatrii, Rezultatul exploatrii, Rezultatul financiar, Rezultatul curent;

d) Valoarea adugat, Excedentul brut al exploatrii, Rezultatul exploatrii, Rezultatul curent, Rezultatul net;

2.2. La nivelul ntreprinderii, valoarea adugat (VA) se determin astfel:

a) VA = Cifra de afaceri - Consumurile externe; b) VA = Producia exerciiului + Marja comercial - Consumuri externe; c) VA = Cifra de afaceri + Subvenii - Consumuri externe; d) VA = Cifra de afaceri + Producia imobilizat - Consumuri externe.

2.3. Excedentul brut de exploatare (EBE) se calculeaz potrivit formulei:

a) EBE = Cifra de afaceri - Cheltuielile materiale - Cheltuielile cu personalul - Ajustri - Impozite i taxe;

b) EBE = Rezultatul curent + Ajustri; c) EBE = Valoarea adugat + Subvenii de exploatare - Cheltuieli cu personalul -

Impozite i taxe; d) EBE = Profitul brut - Ajustri - Profitul financiar.

Veniturile i cheltuielile calculate: a) afecteaz att trezoreria firmei, ct i rezultatul b) nu afecteaz trezoreria, ci doar rezultatul c) nu afecteaz rezultatul, ci doar trezoreria d) nu afecteaz nici trezoreria, nici rezultatul

2.5. Capacitatea de autofinanare

definiia CAF

Capacitatea de autofinanare (CAF) este degajarea potenial a trezoreriei atunci cnd toate veniturile ncasabile sunt ncasate i toate cheltuielile pltibile sunt achitate. Pe de alt parte, CAF reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i autofinana investiiile i creterea necesarului de rulment, precum i capacitatea de a-i rambursa datoriile financiare. Exist dou metode de determinare a CAF: metoda deductiv i metoda adiional. n ambele metode, se recomand eliminarea rezultatului excepional din valoarea CAF, astfel nct s se obin o valoare real a acesteia, care s poat fi comparat cu

35

metode de determinare a CAF

valorile obinute n anii precedeni. a) Metoda deductiv CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile (inclusiv impozitul pe profit) Rezultat excepional b) Metoda adiional CAF = RN + Cheltuieli calculate Venituri calculate Rezultat excepional = RN + Ajustri Rezultat excepional

Exemplu

Se d urmtorul cont de rezultate: - mii lei -

I. VENITURI DIN EXPLOATARE 1650

1. Cifra de afaceri net 1250

a) Producia vndut 1000

b) Venituri din vnzarea mrfurilor 100

c) Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete

150

2. Variaia stocurilor - 50

3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat

200

4. Alte venituri din exploatare 250

- amenzi 80

- vnzarea activelor 70

- venituri din subvenii de exploatare aferente altor venituri

100

II. CHELTUIELI DE EXPLOATARE 1030

5. Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile

400

6. Cheltuieli privind mrfurile 60

7. Cheltuieli cu personalul 220

8. Ajustarea valorii imobilizrilor corporale 60

9. Alte cheltuieli de exploatare 260

- Cheltuieli privind prestaiile externe 100

- Cheltuieli cu impozite i taxe 80

- valoarea net contabil a activelor cedate 80

10. Ajustri privind provizioanele 30

III. VENITURI FINANCIARE 50

11. Venituri din interese de participare 30

12. Alte venituri financiare 20

IV. CHELTUIELI FINANCIARE 150

13. Cheltuieli cu dobnzile 140

14. Alte cheltuieli financiare 10

Firma nu nregistreaz cheltuieli nedeductibile i deduceri fiscale. S se determine:

a) Rezultatul exploatrii, rezultatul financiar, rezultatul brut i rezultatul net. b) Soldurile intermediare de gestiune. c) Capacitatea de autofinanare prin cele dou metode.

36

Rezolvare: a) Rezultatul exploatrii = (1650 80 70)* (1030 80)* = 550 mii lei *Din veniturile din exploatare au fost eliminate cele cu caracter excepional (amenzi i vnzarea activelor), iar din cheltuielile de exploatare au fost eliminate cele cu caracter excepional (valoarea net contabil a activelor cedate).

Rezultatul financiar = 50 150 = 100 mii lei Rezultatul excepional = (80 + 70) 80 = 70 mii lei Rezultat brut = 550 100 + 70 = 520 mii lei

ntruct firma nu nregistreaz cheltuieli nedeductibile i deduceri fiscale, profitul impozabil va fi egal cu rezultatul brut.

Impozit pe profit = 16% 520 = 83 mii lei Rezultat net = 520 83 = 437 mii lei

b) MC = 100 60 = 40 mii lei QE = 1000 50 + 200 = 1150 mii lei VA = 40 + 1150 (400 + 100) = 690 mii lei EBE = 690 + (150 + 100) 80 220 = 640 mii lei RE = 640 (60 + 30) = 550 mii lei RC = 550 + 50 150 = 450 mii lei RN = 450 + 150 80 83 = 437 mii lei Firma nregistreaz profit att din activitatea comercial (MC > 0), ct i din cea de producie. Profitul din exploatare este diminuat cu pierderea din activitatea financiar i majorat cu profitul excepional. c) Metoda deductiv CAF = 1650 + 50 (400 + 60 + 220 + 260 + 150 + 83) 70 =

457 mii lei Metoda adiional CAF = 437 + (60 + 30) 70 = 457 mii lei

Capacitatea de autofinanare a firmei este pozitiv, provenind n

primul rnd din profitul net al firmei i ntr-o mai mic msur din

amortizri i provizioane.

S ne reamintim...

Soldurile intermediare de gestiune sunt: MC = Venituri din vnzarea mrfurilor Cheltuieli privind mrfurile QE = Producia vndut + Variaia stocurilor + Producia imobilizat VA = MC + QE Consumuri externe EBE = VA + Subvenii de exploatare Impozite Cheltuieli de personal RE = EBE Ajustri de exploatare RC = RE + Venituri financiare Cheltuieli financiare RN = RC + Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Impozit pe profit Capacitatea de autofinanare: CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile (inclusiv impozitul pe profit) Rezultat

excepional sau CAF = RN + Ajustri Rezultat excepional

37

Test de autoevaluare a cunotinelor 2.4. Se d urmtorul cont de rezultate:

- mii lei -




c) Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete

100


3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat

130


- amenzi 70


5. Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile

300





- Cheltuieli privind prestaiile externe 100

- Cheltuieli cu impozite i taxe 50







Firma nu nregistreaz cheltuieli nedeductibile i deduceri fiscale. S se determine: a) Rezultatul exploatrii, rezultatul financiar, rezultatul excepional, rezultatul brut i rezultatul net. b) Soldurile intermediare de gestiune. c) Capacitatea de autofinanare prin cele dou metode.

2.6. Rezumat

Analiza pe baza contului de rezultate are ca obiectiv evaluarea performanelor ntreprinderii prin intermediul soldurilor intermediare de gestiune, a capacitii de autofinanare i a ratelor de rentabilitate.

38

Soldurile intermediare de gestiune, ce furnizeaz informaii despre fiecare treapt de acumulare, sunt:

- marja comercial (MC) MC = Venituri din vnzarea mrfurilor Cheltuieli privind mrfurile - producia exerciiului (QE) QE = Producia vndut + Variaia stocurilor + Producia imobilizat - valoarea adugat (VA) VA = MC + QE Consumuri externe - excedentul brut al exploatrii (EBE) EBE = VA + Subvenii de exploatare Impozite Cheltuieli de personal - rezultatul exploatrii (RE) RE = EBE Ajustri de exploatare - rezultatul curent (RC) RC = RE + Venituri financiare Cheltuieli financiare - rezultatul net (RN) RN = RC + Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Impozit pe profit Capacitatea de autofinanare reprezint capacitatea ntreprinderii de a

finana: remunerarea acionarilor; investiiile de expansiune; investiiile de rennoire. CAF = RN + Ajustri Rezultat excepional

2.7. Test de evaluare a cunotinelor 2

1. Se d urmtorul cont de rezultate (mii lei):





3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat (producia imobilizat)

150


- amenzi 40


5. Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile 500





- cheltuieli privind prestaiile externe 200

- cheltuieli cu alte impozite i taxe 140






14. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare 20


39

Firma nu nregistreaz cheltuieli nedeductibile i deduceri fiscale. S se determine: a) Rezultatul exploatrii, rezultatul financiar, rezultatul brut i rezultatul net. b) Soldurile intermediare de gestiune. c) Capacitatea de autofinanare. 2. Rezultatul exploatrii (RE) se determin astfel: a) RE = Venituri din exploatare - Consumuri externe; b) RE = Excedentul brut al exploatrii Ajustri de exploatare; c) RE = Cifra de afaceri + Subvenii de exploatare - Consumuri externe; d) RE = Venituri curente Cheltuieli curente 3. Capacitatea de autofinanare a ntreprinderii (CAF) se determin astfel:

a) CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile Dividende; b) CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile Rezultat excepional; c) CAF = Profitul net + Ajustri + Dividende Rezultat excepional; d) CAF = Profitul net + Aportul net monetar al acionarilor.

2.8. Bibliografie

V. Dragot coordonator, Abordri practice n finanele firmei, Ed. Irecson, Bucureti, 2006 M. Grigore, Finanele firmei, Ed. Cartea Studeneasc, Bucureti, 2009 G. Vintil, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura didactic i

pedagogic, Bucureti, 2007 G. Vintil, M. Vu, Gestiunea financiar a ntreprinderii. Lucrri aplicative

i studii de caz, Ed. Rolcris, Bucu

FINANȚELE ÎNTREPRINDERII

Documents

Transcript of FINANȚELE ÎNTREPRINDERII