Evolutii Ale Pietei de Capital Din Romania 2012

5/17/2018 Evolutii Ale Pietei de Capital Din Romania 2012 - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/evolutii-ale-pietei-de-capital-din-romania-2012 1/64

1

MsBANKMsBANK – – PIAPIAŢŢA DE CAPITALA DE CAPITAL

ŞŞI INTERMEDIEREA BANCAR

ĂI INTERMEDIEREA BANCAR

Ă

Prof. Univ. Dr.

GABRIELA ANGHELACHE



2

Repere ale pieRepere ale pieţţei de capitalei de capital î î n Românian RomâniaPremisele apariţiei pieţei de capital în România au fost createodată cu apariţia legii privind societăţile comerciale. Apoi,

adoptarea Legii nr.58/1991 privind privatizareaprivatizarea societăţilor comerciale

emiterea şi distribuirea certificatelor de proprietatedistribuirea certificatelor de proprietate, titluri lapurtător emise în formă materializată - 1992

apariţia Ordonanţei de Guvern nr.18/1993 privind reglementareatranzactranzacţţiilor iilor nebursierenebursiere cu valori mobiliare şi organizarea unor instituţii de intermediere

adoptarea Legii nr.52/1994Legii nr.52/1994 privind valorile mobiliare şi bursele

de valori, care a creat condiţii pentru apariţia unor noi instituţii reînfiinţarea Bursei de Valori la BucureBursei de Valori la Bucureşştiti - 1995 autorizarea piepieţţeiei extrabursiereextrabursiere RRasdaqasdaq - 1996

apariţia primei Burse la termen la SibiuBurse la termen la Sibiu şi tranzacţionareapentru prima dată a contractelor futures - 1997



3

Repere ale pieRepere ale pieţţei de capitalei de capital î î n Românian România tranzacţionarea pentru prima dată a opopţţiunilor iunilor - 1998 adoptarea unui pachet legislativpachet legislativ care includea şi Ordonanţa de

urgenţă nr.25 de aprobare a Statului CNVM - 2002 prima emisiune de obligaobligaţţiuni municipaleiuni municipale - 2002 autorizarea BurseiBursei Monetar Monetar --FinanciareFinanciare şşi de Mărfuri Sibiui de Mărfuri Sibiu ca

administrator al pieţelor futures şi options şi a Casei Române deCasei Române deCompensaCompensaţţieie - 2003

prima emisiune de obligaobligaţţiuni corporativeiuni corporative - 2003 adoptarea legii consolidateadoptarea legii consolidate privind piaţa de capital - 2004

fuziunea BVB cu piafuziunea BVB cu piaţţa Ra Rasdaqasdaq - 2006 înfiinţarea Depozitarului Central SADepozitarului Central SA - 2006 admiterea la tranzacţionare la BVB a drepturilor de preferindrepturilor de preferinţţăă,,

de alocarede alocare şşi a contractelor i a contractelor futuresfutures - 2007

tranzacţionarea pentru prima dată în România a acţiunilor unuiemitent str ăinemitent str ăin, ERSTE, ERSTE - 2008



Repere ale pieRepere ale pieţţei de capitalei de capital î î n Românian România admiterea la tranzacţionare pentru prima dată a titlurilor de stattitlurilor de stat

la BVB - 2008 avizarea BVB ca operator de sistemBVB ca operator de sistem - 2008 admiterea la tranzacţionare a contractelor financiare pentrucontractelor financiare pentru

diferendiferenţţee la SIBEX - 2009 autorizarea Depozitarului SIBEXDepozitarului SIBEX SASA - 2009 admiterea la tranzacţionare la SIBEX a contractelor contractelor futuresfutures cucuscadenscadenţţă la o ziă la o zi pe certificate de emisie de gazepe certificate de emisie de gaze cu efect decu efect de

ser ăser ă - 2009 admiterea la tranzacţionare la SIBEX a contractelor contractelor futuresfutures pepe

indiceleindicele

DowDow

JonesJones

IndustrialIndustrial

AverageAverage - 2009

autorizarea piepieţţei spot pentru valori mobiliareei spot pentru valori mobiliare în cadrul SIBEXşi schimbarea denumirii operatorului de piaţă din BMFM Sibiu înSibiuSibiu Stock ExchangeStock Exchange - 2010

avizarea SIBEXSIBEX ca operator de sistemca operator de sistem şi aprobarea constituirii

primului sistem alternativ de tranzacsistem alternativ de tranzacţţionareionare administrat deBursa de la Sibiu - 2010



Repere ale pieRepere ale pieţţei de capitalei de capital î î n Românian România listarealistarea SIBEXSIBEX şşi apoi a BVBi apoi a BVB pe propriile pieţe reglementate la

vedere - 2010 admiterea la tranzacţionare la BVB a primelprimelor or emisiuniemisiuni dede

produseproduse structuratestructurate emise de Erste Bank AG şi de RaiffeisenCentrobank AG - 2010

se admit la tranzacţionare la SIBEX, opopţţiunileiunile binarebinare, contractulcontractul

futuresfutures pepe prepreţţulul petroluluipetrolului de tip Light Sweet Crude, miniminicontractulcontractul futuresfutures pepe unciauncia dede aur aur şi opţiunile pe aur - 2011

admiterea la tranzacţionare pe ATS administrat de BVB aacţiunilor AdidasAdidas AG,AG, Bayer Bayer AG,AG, DanoneDanone, Christian, Christian Dior Dior ,,

Daimler Daimler AG,AG, DeitscheDeitsche TelekomTelekom AG, E.ON AG,AG, E.ON AG, HeinekenHeineken,,LL’’OrealOreal şşii SAP AGSAP AG - 2011

extinderea cextinderea conturilonturilor or globaleglobale şi a mecanismului f ăr ă prevali-dare pentru întreaga piaţă reglementată la vedere BVB - 2012



EvoluEvoluţţiaia indicilor indicilor î î n perioada 2009n perioada 2009--20112011



7

EvoluEvoluţţiaia iindicilor ndicilor pe termen scurtpe termen scurt



8

PPIAIAŢŢA REGLEMENTATĂA REGLEMENTATĂSistem pentru tranzacţionarea instrumentelor financiare care:

este administrat de un operator de piaadministrat de un operator de piaţţăă funcfuncţţioneazăionează regulatregulat şi operează în mod ordonat

este caracterizată de faptul că reglementărilereglementările propriiproprii

emiseemise şşi supuse aprobării CNVMi supuse aprobării CNVM definesc condiţiile defuncţionare, de acces pe piaţă, condiţiile de admitere latranzacţionare a unui instrument financiar

respectă cerincerinţţele de raportareele de raportare şşi transpareni transparenţţăă învederea asigur ării protecţiei investitorilor stabilite deprezenta lege, precum şi de reglementările emise deCNVM, în conformitate cu legislaţia comunitar ă.



9

Operator Operator iiii de piade piaţţăă societăsocietăţi pe aci pe acţiuniiuni autorizate de CNVM regulamenteregulamente şşi procedurii proceduri aprobate de CNVM ccapitalul social minimapitalul social minim subscris şi integral vărsat de

5 milioane euro

autorizarea pieautorizarea pieţţelor elor administrate de operator autorizarea administratorilor autorizarea administratorilor şşi a conducătorilor i a conducătorilor certificarea sistemelor certificarea sistemelor informatice î î nregistrarea instrumentelor financiarenregistrarea instrumentelor financiare la CNVM listalista participanparticipanţilor ilor la piaţă

acordulacordul cu o instituţie post-tranzacţionare stabilirea auditoruluistabilirea auditorului financiar



10

Bursa de Valori BucureBursa de Valori Bucureşştiti

capitalul socialcapitalul social – 76.741.980 lei (17,5 mil. euro) structura acstructura acţionariatuluiionariatului – persoane juridice şi fizice

piepieţţe reglementate administratee reglementate administrate – piaţa la vedere şi

piaţa la termen participanparticipanţţi la piai la piaţţăă – 55 societăţi de servicii de

investiţii financiare şi 6 instituţii de credit

serviciiservicii postpost--tranzactranzacţţionareionare – Depozitarul Central

pentru piaţa de vedere şi Casa de CompensareBucureşti pentru piaţa la termen



11

Admiterea participanAdmiterea participanţţilor la BVBilor la BVB

SocietăSocietăţţi de servicii de investii de servicii de investiţţii financiareii financiare

Solicitare însoţită de documente cum ar fi: actul constitutivactul constitutiv şi toate actele adiţionale actele individuale emise de CNVMactele individuale emise de CNVM în legătur ă cu

autorizarea, înregistrareaşi personalul autorizat

date despre administratoriadministratori şşi conducătorii conducători date referitoare la agenagenţţi de bursă i de bursă şşi control interni control intern material informativmaterial informativ destinat clienţilor raportul anualraportul anual şşi raportul semestriali raportul semestrial certificate deauditor specimene de semnăturispecimene de semnături pentru persoanele care ţin

legătura cu BVB contract de mandatcontract de mandat cu un alt participant, după caz.



12

Admiterea participanAdmiterea participanţţilor la BVBilor la BVB

InstituInstituţţii de creditii de credit

Solicitare însoţită de documente cum ar fi: actele individuale emise de CNVMactele individuale emise de CNVM în legătur ă cu

înregistrarea în Registru şi cu personalul autorizat

schema organizatoricăschema organizatoric

ăa structurii corespunz

ătoare

operaţiunilor pe piaţa de capital date despre conducătorulconducătorul structurii specializate date referitoare la agenagenţţi de bursă i de bursă şşi control interni control intern

material informativmaterial informativ destinat clienţilor specimene de semnăturispecimene de semnături pentru persoanele care ţin

legătura cu BVB contract de mandatcontract de mandat cu un alt participant, după caz.



13

Admiterea pe piaAdmiterea pe piaţţă a participană a participanţţilor ilor

CondiCondiţţii de admitere la tranzacii de admitere la tranzacţţionareionare pentru SSIF şi

instituţii de credit: dotarea tehnicădotarea tehnică corespunzătoare existenţa a cel pucel puţţin 2 agenin 2 agenţţii pentru investiţii financiare

autorizaţi ca agenţi de bursă

dovada deţinerii calităţii de membru sau participant directori indirect la un sistem de compensaresistem de compensare -- decontaredecontare şşiiregistruregistru

dovada calităţii de membru sau participant la o schemă schemă

de compensare a investitorilor de compensare a investitorilor să plătească tariful de admiteresă plătească tariful de admitere ca participant aferent

achiziţionării unei licenţe de tranzacţionare care estenetransmisibile sau să deţină o licenţă de tranzacţionare

transmisibilă (200.000 lei).



14

Structura pieStructura pieţţei reglementate la BVBei reglementate la BVBPiaPiaţţa la vederea la vedere are următoarea structur ă: Sectorul Titluri de CapitalSectorul Titluri de Capital Sectorul Titluri de CreditSectorul Titluri de Credit Sectorul Organisme de Plasament ColectivSectorul Organisme de Plasament Colectiv Sectorul Produse StructurateSectorul Produse Structurate Sectorul Alte Instrumente Financiare InternaSectorul Alte Instrumente Financiare Internaţţionaleionale

Admiterea la tranzacAdmiterea la tranzacţţionareionare se va realiza prin intermediulunei societăţi iniţiatoare.

Admiterea unei emisiuniAdmiterea unei emisiuni de instrumente financiare se

extinde asupra tuturor instrumentelor financiare de acelaşitip şi clasă aflate în circulaţie la data.

Decizia privind admitereaDecizia privind admiterea unui instrument financiar latranzacţionare este luată de Consiliul Bursei în baza avizuluiacordat de către Comisia de Admitere la Tranzacţionare.



15

Structura pieStructura pieţţei reglementate la BVBei reglementate la BVBPiaPiaţţa la termena la termen este reprezentată de PiaPiaţţaa futuresfutures

Piaţă reglementată de instrumente financiare derivate pe care sunt

admise la tranzacţionare contracte futures având ca suport curs deschimb şi indici valutari, rata dobânzii, valori mobiliare listate laBVB, titluri de participare la OPC, indici bursieri şi instrumente alepieţei monetare. Pe această piaţă sunt tranzacţionate ordine careau dimensiune standarddimensiune standard de un contract futures.

Dimensiunea ordinelor Dimensiunea ordinelor pentru Market Makeri difer ă în funcţie deactivul suport, de scadenţă şi de adâncimea pieţei şi se stabileşteprin decizia Consiliului Bursei.

VariaVariaţţia maximă a preia maximă a preţţului ordinelor ului ordinelor pentru simbolurile din piaţafutures este stabilită în valoare absolută faţă de preţurile zilnice de

decontare ale şedinţei precedente sau preţurile stabilite în condiţiideosebite.

Simbolurile contractelor Simbolurile contractelor futuresfutures Fiecare contract futures admis la tranzacţionare are ataşat un

simbol prin care se indentifică activul suport şi scadenţa.



16

PiaPiaţţa la vederea la vedere -- Titluri de CapitalTitluri de Capital

În Sectorul Titluri de CapitalSectorul Titluri de Capital se tranzacţionează acţiuni,drepturi şi alte valori mobiliare asimilate, înregistrate înRomânia, împăr ţite pe trei categorii şi acţiuni şi drepturi

înregistrate în afara României.



17

Admiterea acAdmiterea acţţiunilor la Categoria I BVBiunilor la Categoria I BVB

Acţiunile care fac obiectul admiterii la tranzacţionare în

CategoriaCategoria II AAccţţiuniiuni trebuie:a) să fie înregistrate la CNVM

b) să fie liber transferabile, plătite integral, emise în formă

dematerializată şi evidenţiate prin înscriere în contc) să fie din aceeaşi clasa, iar dispersia acţiunilor distribuite public să fie de cel puţin 25%.

Acţiunile admise în Categoria I Acţiuni trebuie să fiedistribuite public la celcel pupuţţin 2.000 de acin 2.000 de acţţionariionari.



18

CerinCerinţţe generale de admitere la BVBe generale de admitere la BVBEmitentul care solicită admiterea acţiunilor la tranzacţionare înCategoriaCategoria II AAccţţiuniiuni trebuie să respecte următoarele obligaţii:

a) să fie o societatesocietate comercialcomercialăă care acare a î î ncheiatncheiat oo ofertofertăăpublicpublicăă de vânzare de acţiuni, în vederea admiterii latranzacţionare, în baza unui prospect de ofertă aprobat deCNVM sau care are aprobat de către CNVM un prospect

întocmit în vederea admiterii la tranzacţionareb) să îndeplinească condicondiţţiileiile prevprevăăzutezute î î nn LegeaLegea 297/2004297/2004c) să depună la BVB, prin intermediul societăţii iniţiatoare, toatedocumentele cerute;d) ssăă plplăăteascteascăă tarifeletarifele datoratedatorate BVBBVB în conformitate curegulile acesteia şi să nu aibă datorii faţă de BVBe) să desemneze două persoane care vor menţine legăturapermanentă cu BVBf) să adere la condiţiile şi termenii AngajamentuluiAngajamentului dede admitereadmitere

şi menţinere la tranzacţionare a acţiunilor.



19

CerinCerinţţe specifice de admitere la BVBe specifice de admitere la BVBPentru CategoriaCategoria II AAccţţiuniiuni, emitentul trebuie să respecte şiurmătoarele obligaţii:

a) să aibă valoarea capitalurilor proprii din ultimul exerciţiufinanciar sau media capitalizării pe ultimele 6 luni de cel puţinechivalentul în lei a 3030 milioanemilioane euroeuro calculat la cursul de

referinţă al BNR din data înregistr ării la BVB a cererii deadmitere la tranzacţionareb) să fi obţinut profit netprofit net î î nn ultimiiultimii 22 aniani de activitatec) să prezinte un plan deplan de afaceriafaceri pentru, cel puţin, următorii

3 ani calendaristicid) să depună la BVB un MemoriuMemoriu dede prezentareprezentare avândstructura informaţională aprobată de Consiliul Bursei.



20

Admiterea acAdmiterea acţţiunilor la Categoria II BVBiunilor la Categoria II BVB Acţiunile care fac obiectul admiterii la tranzacţionare în

CategoriaCategoria IIII AAccţţiuniiuni trebuie să respecte cerinţele prevăzuteprivind înregistrarea la CNVM, caracterul liber transferabil şiforma acţiunilor, dispersia şi plata integrală a acestora.

Emitentul acţiunilor admise la tranzacţionare în Categoria II

acţiuni trebuie:a) ssăă respecterespecte cumulativcumulativ obligaobligaţţiileiile - cerinţele generale deadmitere prevăzute de Codul BVB Operator de piaţă

b) să aibă valoareavaloarea capitalurilor capitalurilor propriiproprii din ultimul exerciţiufinanciar de cel puţin echivalentul în lei a 22 milioanemilioane euroeuro,calculat la cursul de referinţă al BNR din data înregistr ării laBVB a cererii de admitere la tranzacţionare.



21

Admiterea acAdmiterea acţţiunilor la Categoria III BVBiunilor la Categoria III BVB Acţiunile care fac obiectul admiterii la tranzacţionare înCategoriaCategoria IIIIII AAccţţiuniiuni trebuie să respecte cerinţele prevăzuteprivind înregistrarea la CNVM, caracterul liber transferabil şiforma acţiunilor, dispersia şi plata integrală a acestora.

Emitentul acţiunilor admise la tranzacţionare în Categoria IIIacţiuni trebuie :

a) ssăă î î ndeplineascndeplineascăă cumulativcumulativ cerincerinţţeleele generalegeneraleb) să fie o societatesocietate comercialcomercialăă dinamicdinamicăă,, inovatoareinovatoare şi cupotenţial de creşterec) să aibă, în principiu, î î nn obiectulobiectul dede activitateactivitate dezvoltareadezvoltarea

dede tehnologiitehnologii noinoi şi implementarea acestora în domenii cumar fi medicina, biotehnologia, agrotehnologia, informatica,telecomunicaţiile, etc.d) să aibă valoareavaloarea capitalurilor capitalurilor propriiproprii din ultimul exerciţiufinanciar de cel puţin echivalentul în lei a 11 milionmilion euroeuro

calculat la cursul de referinţă al BNR din data înregistr ării laBVB a cererii de admitere la tranzacţionare.



22

PiaPiaţţa la vederea la vedere -- Titluri de CreditTitluri de Credit

În SectorulSectorul TitluriTitluri dede CCreditredit se tranzacţionează obligaţiuni

corporative împăr ţite pe trei categorii, obligaţiuni municipale,obligaţiuni de stat şi obligaţiuni internaţionale.



23

ParticipanParticipanţţi pe piai pe piaţţa titlurilor de stata titlurilor de statTipurile de participanţi care pot derula operaţiuni cu titluri de stat sunt:

ParticipanParticipanţţii la piaii la piaţţăă, conform Codului BVB

ParticipanParticipanţţii la piaii la piaţţa de titluri de stat a BVBa de titluri de stat a BVB - Participanţii care

doresc să deruleze operaţiuni bursiere numai pe piaţa de titluri de stat a

BVB – acţionează numai prin intermediul agenţilor de bursă

In vederea admiterii ca Participant la piata de titluri de stat a BVBParticipant la piata de titluri de stat a BVB, un

intermediar:

va respecta cerinva respecta cerinţţeleele incluse în procedura de admitere ca Participant,prevăzute în Codul BVB, conform categoriei respective de Participant, cuexcepţia prevederilor referitoare la tarifele aplicate

va plva plăăti tarifele aplicateti tarifele aplicate pentru un Participant la piaţa de titluri de stat a

BVB, prevăzute în Lista tarifelor şi comisioanelor practicate de BVB



24

PiaPiaţţa la vederea la vedere -- OPCOPC

CondiCondiţţiile privind admitereaiile privind admiterea instrumentelor financiare latranzacţionare sunt precizate în Codul BVB.

Hotărârea Consiliului BurseiHotărârea Consiliului Bursei se va pune în aplicare ulterior încheierii de către Emitent a contractului corespunzător cudepozitarul central.



25

PiaPiaţţa reglementată la BVBa reglementată la BVB PIAPIAŢŢA PRINCIPALĂA PRINCIPALĂ - un segment al pieţei reglementate de tip “order-

driven”, care determină preţul de referinţă al instrumentului financiar şi

care funcţionează pe principiul executării automate de:

cotatiicotatii fermeferme, prin oferte ferme de cumpărare şi de vânzare,de către Market Makerii înregistraţi pentru simbolul respectiv

ordineordine introduse de către Market Makeri înregistraţi pentrusimbolul respectiv şi de către ceilalţi Participanţi care nu sunt

înregistraţi ca Market Makeri pentru simbolul respectiv.

PIAPIAŢŢ

A DEALA DEAL – un segment al pieţei reglementate (piaţă auxiliar ă apieţei principale) care funcţionează pe principiul negocierii directe între2 Participanţi.

procesul de negociere directă poate fi iniţiat pe baza cotaţiilor informative introduse în registrul cotaregistrul cotaţţiilor informativeiilor informative sauoferite prin facilitatea de mesagerie a sistemului BVB.



26

PiaPiaţţa PRINCIPALĂ la BVBa PRINCIPALĂ la BVBPiaPiaţţa REGULARa REGULAR

Piaţă Principală pentru toate simbolurile înscrise la cota BVB şipentru o parte a simbolurilor înscrise pe piaţa RASDAQ. Peaceastă piaţă sunt tranzacţionate ordine care au dimensiunedimensiunestandardstandard: 500, 10 sau multiplu de zece, ori 1.

Dimensiunea bloculuiDimensiunea blocului de tranzacţionare se stabileşte prindecizia Directorului General al BVB.

Variaţia maximă a preţului ordinelor pentru simbolurile din piaţaRegular este egală cu +/+/--15% fa15% faţţă de preă de preţţul de referinul de referinţţăă al

şedinţei curente, cu posibilitatea extinderii până la +/-40%.

Simbolul valorilor mobiliareSimbolul valorilor mobiliare

Toate valorile mobiliare listate pe piaţă au ataşate câte un

simbol, format din trei sau patru literetrei sau patru litere.



27

PiaPiaţţa PRINCIPALĂ la BVBa PRINCIPALĂ la BVBPiaPiaţţa ODD LOTa ODD LOT

Piaţa ODD Lot este destinată introducerii şi executării ordinelor care au o cantitatecantitate dede instrumenteinstrumente financiarefinanciare maimai micmicăădecâtdecât dimensiuneadimensiunea bloculuiblocului dede tranzactranzacţţionareionare dindin PiaPiaţţaaRegular Regular . Cantitatea minimă permisă la introducerea unui ordineste de un instrument financiar, iar cantitatea maximă permisăeste mărimea blocului de tranzacţionare din piaţa Regular minus unu.

Variaţia maximă a preţului ordinelor în Piaţa ODD LOT esteegală cu +/-25% faţă de preţul de referinţă al şedinţei curente.

În funcţie de condiţiile pieţei, Directorul General al BVB poate

stabili pentru un anumit simbol o variaţie maximă a preţuluiordinelor diferită ce poate atinge +/-40%. Pe piaţa ODD LOT, suntsunt afiafişşateate numainumai ordineleordinele dede vânzarevânzare.

În cazul în care se doreşte cumpărarea unor acţiuni pe piaţaODD LOT, ordinul de cumpărare trebuie să aibă minim

cantitatea unui ordin la vânzare şi maxim 499 acţiuni.



28

PiaPiaţţa DEAL la BVBa DEAL la BVB Piaţa DEAL este destinată încheierii tranzactranzacţţiilor iilor cucu pachetepachete

marimari dede instrumenteinstrumente financiarefinanciare care au fost negociate în

prealabil de către agenţii de bursă. Valoarea minimă admisă a unui ordin în Piaţa DEAL este de

7700.000 RON00.000 RON, iar mărimea admisă al unui ordin în Piaţa DEALeste un bloc de tranzacţionare sau multiplu al acelui bloc.

Variaţia maximă a preţului ordinelor pentru simbolurile din PiaţaDEAL este egală cu +/+/--15%15% fafaţţăă de prede preţţulul dede referinreferinţţăă alşedinţei curente. Variaţia maximă poate creşte până la +/-40%.

PiaPiaţţa de ofertea de oferte şşi operai operaţţiuni specialeiuni speciale este o piaţă de tip“order-driven” în care se tranzacţionează instrumente financiarecare fac obiectul ofertelor publice desf ăşurate prin BVB sau alaltor metode de vânzare de instrumente financiare prevăzute înlegi speciale, cum ar fi cele din domeniul privatizării.



29

PiaPiaţţa Instrumente Financiarea Instrumente Financiare NecotateNecotate Piaţa Instrumente Financiare Necotate denumită şi Piaţa

Unlisted este destinată tranzacţionării prin intermediul

sistemului de tranzacţionare al BVB a instrumentelor instrumentelor financiarefinanciare care nucare nu suntsunt admise pe Piaadmise pe Piaţţa Principalăa Principală sau ainstrumentelor financiare care aucare au fostfost retraseretrase de pe PiaţaPrincipală.

BVB nu stabileBVB nu stabileşştete limitelimite cucu privireprivire la prela preţţ sau niveluri deprotecţie, pentru Piaţa Unlisted, iar mărimea blocului detranzacţionare este de un instrument financiar.

Emitenţii ale c

ăror ac

ţiunii sunt tranzac

ţionate la BVB pe Pia

ţa

Unlisted şi cel ale căror acţiuni sunt tranzacţionate pe piaţaRASDAQ şi care nu îndeplinesc condiţiile de admitere pe PiaţaPrincipală a BVB sunt transferatransferaţţi pe sistemul alternativi pe sistemul alternativ detranzacţionare la data aprobării constituirii acestuia.



30

Stările PieStările Pieţţei Regular Acei Regular Acţţiuni la BVBiuni la BVBPrePre--deschidereadeschiderea între 9:30 şi 10:00 - se stabileşte preţul potenţial dedeschidere pe baza ordinelor introduse dar nu se execută tranzacţii;se aplică algoritmul de fixing

DeschidereaDeschiderea la ora 10:00 - se calculează preţul şi volumul dedeschidere, se identifică tranzacţiile posibile şi se execută ordinele lapreţul unic afişat

DeschisăDeschisă între 10:00 şi 16:40 - are loc tranzacţionarea pe piaţa

continuă; sistemul afişează în timp real, ordinele de cumpărare şi devânzare, tranzacţiile încheiate şi datele statistice

PrePre-- î î nchinchideredere între 16:40 şi 16:45 - se introduc, modifică sau retragordine, nu se execută tranzacţii; se aplică algoritmul de fixing

Î Î nchiderenchidere la ora 16:45 - nu se introduc, modifică sau retrag ordine, nuse realizează tranzacţii, se execută ordine la preţul stabilit în urmaaplicării algoritmului de fixing, se calculează preţul de referinţă

Î Î nchisănchisă la ora 16:45 - se pot vizualiza ordinele r ămase în piaţă,tranzacţiile, rapoartele şi datele statistice; nu se introduc, modifică,retrag sau execută ordine



31

Stările pieStările pieţţelor la vedereelor la vedere -- AcAcţţiuniiuni



32

ObligaObligaţţiuniiuni şşi Drepturii Drepturi



33

UnităUnităţţi de fondi de fond şşi Produse structuratei Produse structurate



34

Indicatori de lichiditate la BVBIndicatori de lichiditate la BVB



35

Indicatori de lichiditate la BVBIndicatori de lichiditate la BVB -- 20112011



36

Capitalizarea pieCapitalizarea pieţţelor administrate de BVBelor administrate de BVB



37

Valoarea zilnică a tranzacValoarea zilnică a tranzacţţiilor la BVBiilor la BVB



38

Capitalizarea bursier ă Capitalizarea bursier ă î î n PIBn PIB



39

Indicatori ai pieIndicatori ai pieţţei la termen la BVBei la termen la BVB

SISTEMUL ALTERNATIV DESISTEMUL ALTERNATIV DE



40

SISTEMUL ALTERNATIV DESISTEMUL ALTERNATIV DE

TRANZACTRANZACŢŢIONAREIONARE denumit şi sistem multilateral de tranzacsistem multilateral de tranzacţţionareionare, este

un sistem care pune în legătur ă mai multe păr ţi care

cumpăr ă şi vând instrumente financiare, într-un mod careconduce la încheierea de contracte poate fi administratpoate fi administrat de către intermediarii sau de către

operatorul de piaţă (operatori de sistem ) participanţii la sistemul alternativ de tranzacţionare vor fiinformaţi de către operatorul de sistem cu privire la

obligaobligaţţiile lor deiile lor de compensarecompensare--decontaredecontare a tranzacţiilor încadrul sistemului

valorile mobiliare care nunu î î ndeplinescndeplinesc cerincerinţeleele dedeadmitereadmitere lala tranzactranzacţionareionare pe o piaţă reglementată pot fitranzacţionate în cadrul unui sistem alternativ detranzacţionare



41

Admiterea participanAdmiterea participanţţilor ilor î î n ATS a BVBn ATS a BVBCondiCondiţţii de admitere la tranzacii de admitere la tranzacţţionareionare în sistemul alternativde tranzacţionare pentru intermediari:

să fie intermediari care prestează servicii de investiprestează servicii de investiţţiiiifinanciarefinanciare î î n Românian România şi sunt înscrişi în Registrul publicCNVM şi în Registrul Participanţilor la BVB

semnează contractul cadrusemnează contractul cadru de Participant cu BVB – iniţial pot

avea acces pe ATS doar participanţii pe piaţa reglementată lavedere administrată de BVB depun o cerere de acces la sistemul ATSdepun o cerere de acces la sistemul ATS î î ndeplinesc cerinndeplinesc cerinţţele de accesele de acces stabilite de BVB pentru

admiterea la tranzacţionare pe piaţa reglementată dreptul de tranzacdreptul de tranzacţţionarea pe piaionarea pe piaţţa reglementată nu estea reglementată nu este

suspendat ca sancsuspendat ca sancţţiuneiune; suspendarea sau retragereadreptului la tranzacţionare pe piaţa reglementată la cerere nuconduce automat la suspendarea ori retragerea dreptului de

tranzacţionare pe ATS.



42

Schema de motivare pentru MM vânzător Schema de motivare pentru MM vânzător



43

Schema de motivare pentru MM cumpăr ător Schema de motivare pentru MM cumpăr ător



44

Structura ATSStructura ATS şşi stările sistemuluii stările sistemuluiATS administrat de BVBATS administrat de BVB are următoarea structur ă:

Sectorul Titluri de CapitalSectorul Titluri de Capital

Sectorul Titluri de CreditSectorul Titluri de Credit Sectorul Titluri de Participare la Organisme de PlasamentSectorul Titluri de Participare la Organisme de PlasamentColectivColectiv

Sectorul Valori Mobiliare Admise la TranzacSectorul Valori Mobiliare Admise la Tranzacţţionareionare şşi pe oi pe oPiaPiaţţă Reglementatăă Reglementată

Sectorul Alte Instrumente Financiare InternaSectorul Alte Instrumente Financiare InternaţţionaleionaleAdmiterea la tranzacAdmiterea la tranzacţţionareionare se va realiza prin intermediul uneisocietăţi iniţiatoare.

Admiterea acAdmiterea acţţiuniloriunilor şşi a drepturilor lai a drepturilor la



45

Admiterea acAdmiterea acţţiunilor iunilor şşi a drepturilor lai a drepturilor la

Categoria I ATS administrat de BVBCategoria I ATS administrat de BVBPentru ca acţiunile sau drepturile unui emitent să fie admise latranzacţionare în CategoriaCategoria II pe ATS BVBpe ATS BVB trebuie:a) valorile mobiliare să fie î nregistratenregistrate la CNVMla CNVMb) dacă este vorba de acţiuni, acestea să fie liber transferabile,plătite integral, emise în formă dematerializată şi evidenţiate prin înscriere în contc) valorile mobiliare să fie dindin aceeaaceeaşşii clasclasăă

d) capitalizarea mediecapitalizarea medie în ultimele 6 luni sau valoarea capitalurilor proprii din ultimul exerciţiu financiar să fie cel pucel puţţin 1 milionin 1 milion euroeurocalculată la cursul de referinţă al BNR din data înregistr ării la BVB acererii de admitere la tranzacţionaree) societatea să fi funcsă fi funcţţionationat î î n ultimii 3 anin ultimii 3 ani şi să fisă fi î î ntocmitntocmit

situasituaţţii financiareii financiare pentru această perioadă în conformitate cuprevederile legalef) societatea să aibă contract de furnizare de servicii de registrucontract de furnizare de servicii de registrucu Depozitarul Centralg) societatea să nu fiesă nu fie î î n stare de falimentn stare de falimenth) societatea să solicite tranzacsă solicite tranzacţţionareaionarea în cadrul ATS.

Admiterea acAdmiterea acţţiuniloriunilor şşi a drepturilor lai a drepturilor la



46

Admiterea acAdmiterea acţţiunilor iunilor şşi a drepturilor lai a drepturilor la

Categoria Bază ATS administrat de BVBCategoria Bază ATS administrat de BVBPentru ca acţiunile sau drepturile unui emitent să fie admise latranzacţionare în CategoriaCategoria BazăBază pe ATS BVBpe ATS BVB trebuie:

a) valorile mobiliare să fie î nregistratenregistrate la CNVMla CNVMb) dacă este vorba de acţiuni, acestea să fie liber transferabile,plătite integral, emise în formă dematerializată şi evidenţiate prin

înscriere în cont

c) valorile mobiliare să fie dindin aceeaaceeaşşii clasclasăăd) societatea să aibă contract de furnizare de servicii decontract de furnizare de servicii deregistruregistru cu Depozitarul Central sau, după caz, să dispună deconfirmarea acestuia cu privire la î î ntrunirea condintrunirea condiţţiilor deiilor decompensarecompensare--decontaredecontare şşii î î nregistrarenregistrare necesare tranzacţionării

valorilor mobiliare respectivee) societatea să nu fiesă nu fie î î n stare de falimentn stare de falimentf) societatea să solicite tranzacsă solicite tranzacţţionareaionarea în cadrul ATS.



47

EvoluEvoluţţii ATS administrat de BVBii ATS administrat de BVB



48

Bursa de Valori BucureBursa de Valori Bucureşştiti î î n regiunen regiune



49

SIBEXSIBEX – – SibiuSibiu StockStock ExchangeExchange

capitalul socialcapitalul social – 33.427.926 lei (7,7 mil. euro)

structura acstructura acţionariatuluiionariatului – persoane juridice şi fizice acacţţiuni admise la tranzaciuni admise la tranzacţţionareionare pe propria piaţă

piepieţţe reglementate administratee reglementate administrate – piaţă la vedere,

piaţă de instrumente financiare derivate administrează sistem alternativ de tranzacadministrează sistem alternativ de tranzacţţionareionare

participanparticipanţţi la piai la piaţţăă – 26 societăţi de servicii de

investiţii financiare şi 3 instituţii de credit serviciiservicii postpost--tranzactranzacţţionareionare – Depozitarul SIBEX SA

Sibiu pentru piaţa la vedere şi Casa Română deCompensaţie SA Sibiu pentru piaţa la termen

Admiterea la tranzacAdmiterea la tranzacţţionare a participanionare a participanţţilorilor



50

Admiterea la tranzacAdmiterea la tranzacţţionare a participanionare a participanţţilor ilor

pe piepe pieţţele la vedereele la vedere şşi la termeni la termenAccesul unui participant se realizează cu îndeplinirea condiţiilor:

să fie î î nscrisnscris î î n Registruln Registrul public al CNVM să deţină calitatea de accalitatea de acţţionarionar al SIBEX sau să încheie cu

operatorul un contract privind accesulcontract privind accesul la platformaelectronică de tranzacţionare (tariful prevăzut în contractul deacces este de 250 euro/lună)

să dispună de dotare tehnicădotare tehnică şşii sisteme de comunicasisteme de comunicaţţieie corespunzătoare pentru conectarea la platforma electronică de

tranzacţionare să deţină sistemesisteme şşi programe informaticei programe informatice care să asigure

evidenţa şi gestionarea tranzacţiilor efectuate să aibă 22 agenagenţţi pentru servicii de investii pentru servicii de investiţţiiii financiare care

au absolvit cursuri organizate de către BMFM Sibiu

să deţină calitatea de membrucalitatea de membru alal unuiunui sistemsistem dedecompensarecompensare -- decontaredecontare şşii registruregistru agreat de către SIBEXori să încheie un contract de compensare-decontare cu unastfel de membru pentru tranzacţiile pe piaţa la vedere

să deţină calitatea de membru compensatorcalitatea de membru compensator al casei de

compensaţie agreate de SIBEX sau să încheie un acord cu unmembru compensator pentru tranzacţiile pe piaţa la termen.



51

Admiterea la tranzacAdmiterea la tranzacţţionare a participanionare a participanţţilor ilor Accesul unui participant la pieţele reglementate la vedere şi la

termen şi/sau sistemul alternativ de tranzacţionare administrate

de către SIBEX se realizează î î nn bazabaza decizieideciziei cconsiliuluionsiliului dedeadministraadministraţţieie al operatorului de piaţă.

În decizia emisă se va specifica dacă participantul va puteatranzacţiona instrumente financiare atât î î nn contcont propriupropriu câtcât şşii

î î nn contulcontul clienclienţţilor ilor sau doar în cont propriu ori doar în contulclienţilor şi piaţa sau pieţele pentru care a fost admis.

SIBEXSIBEX poatepoate furnizafurniza, contra cost, programe şi sistemeinformatice care să asigure evidenţa şi gestionarea tranzacţiilor

care urmează a fi efectuate pe piaţa reglementată deinstrumente financiare derivate, acelor participanţi care nu deţinastfel de programe şi sisteme.



52

PiePieţţe la vedere administrate de SIBEXe la vedere administrate de SIBEX



53

PiaPiaţţa reglementată la vederea reglementată la vederePiaPiaţţaa PrincipalPrincipalăă de tip “order-driven” în care se determină preţul de referinţă alinstrumentelor financiare şi care funcţionează pe principiul executării automate de:

cotacotaţţiiii fermeferme, prin oferte ferme de cumpărare şi de vânzare, de către Market Makerii înregistraţi pentru simbolul respectiv

ordineordine introduse de către Market Makeri înregistraţi pentru simbolul respectiv şi decătre ceilalţi participanţi care nu sunt înregistraţi ca Market Makeri pentru simbolul

respectiv.

PiaPiaţţa de ofertea de oferte şşi operai operaţţiuni specialeiuni speciale în care se tranzacţionează instrumentefinanciare care fac obiectul unor oferte publice şi metode de vânzare, precum:oferte publice de vânzare primare sau secundare, oferte publice de cumpărare sau

preluare, vânzare specială la ordin.PiaPiaţţa BUYa BUY--ININ şşi piai piaţţa SELLa SELL--OUTOUT în care se pot corecta erori prin tranzacţii decumpărare/vânzare speciale la solicitarea participantului şi pe baza confirmăriidepozitarului central sau prin tranzacţii impuse, la solicitarea depozitarului central.



54

PiaPiaţţa Principală la Sibiua Principală la Sibiu StockStock ExchangeExchange Piaţă pentru toate simbolurile admise la tranzacţionare conform

deciziei unde sunt tranzacţionate ordine care au dimensiuneadimensiunea

blocului de tranzacblocului de tranzac

ţţionare standardionare standard: 1 sau 100

şi multiplii.

Dimensiunea bloculuiDimensiunea blocului de tranzacţionare se stabileşte prindecizia consiliului de administraţie.

Pasul de tranzacPasul de tranzacţţionareionare este de 0,01 lei pentru acţiunile ce setranzacţionează în blocuri de 1 şi 0,0001 lei pentru cele în

blocuri de 100 şi se stabileşte de către consiliul de administraţie VariaVariaţţia maximăia maximă a preţului ordinelor pentru simbolurile din

piaţa reglementată este egală cu +/+/--15% fa15% faţţă de preă de preţţul deul dereferinreferinţţăă al şedinţei curente, cu posibilitatea extinderii până la+/-40%.

Simbolul valorilor mobiliareSimbolul valorilor mobiliare Toate valorile mobiliare listate pe piaţă au ataşate câte un

simbol, format din trei literetrei litere. De exemplu, pentru acţiunileoperatorului de pia

ţăSIBEX simbolul este

SBXSBX.



55

Stările PieStările Pieţţei Principale la vedereei Principale la vederePrePre--deschidereadeschiderea între 9:15 şi 9:45 - se stabileşte preţul potenţial dedeschidere pe baza ordinelor introduse dar nu se execută tranzacţii;se aplică algoritmul de fixing

DeschidereaDeschiderea la ora 9:45 - se calculează preţul şi volumul dedeschidere, se identifică tranzacţiile posibile şi se execută ordinele lapreţul unic afişat

DeschisăDeschisă între 9:45 şi 17:10 - are loc tranzacţionarea pe piaţa

continuă; sistemul afişează în timp real, ordinele de cumpărare şi devânzare, tranzacţiile încheiate şi datele statistice

PrePre-- î î nchinchideredere între 17:10 şi 17:15 - se introduc, modifică sau retragordine, nu se execută tranzacţii; se aplică algoritmul de fixing

Î Î nchiderenchidere la ora 17:15 - nu se introduc, modifică sau retrag ordine, nuse realizează tranzacţii, se execută ordine la preţul stabilit în urmaaplicării algoritmului de fixing, se calculează preţul de referinţă

Î Î nchisănchisă - se pot vizualiza ordinele r ămase în piaţă, tranzacţiile,rapoartele şi datele statistice; nu se introduc, modifică, retrag sau

execută ordine

Admiterea acAdmiterea acţţiunilor la tranzaciunilor la tranzacţţionareionare



56

d te ea acţţ u o a t a acţţ o a e

pe piape piaţţa la vederea la vedere Acţiunile care fac obiectul admiterii la tranzacţionare trebuie să îndeplinească cumulativ următoarele condicondiţţiiii:

să fie înregistrate la CNVM să fie liber negociabile şi plătite integral să fie emise în formă dematerializată şi evidenţiate prin înscriere în cont să fie din aceeaşi clasă să îndeplinească condiţiile prevăzute de Legea privind piaţa de capital

şi de reglementările emise de către CNVM ori condiţiile prevăzute delegislaţia similar ă din statul membru de origine

să depună la operator, prin intermediul unui Participant iniţiator, toatedocumentele solicitate

să plătească tarifele datorate SIBEX şi să nu aibă alte datorii faţă deaceasta să numească două persoane care vor păstra permanent legătura cu

operatorul care administrează piaţă respectivă să respecte condiţiile şi termenii Angajamentului de admitere şi de

menţinere la tranzacţionare a acţiunilor.

Admiterea acAdmiterea acţţiunilor la tranzaciunilor la tranzacţţionareionare



57

ţţ ţţ

pe piape piaţţa la vedere de la SIBEXa la vedere de la SIBEX

Volumul tranzacVolumul tranzacţţionat pe piaionat pe piaţţaa



58

ţţ p pp p ţţ

reglementată la vedere SIBEXreglementată la vedere SIBEX î î n 2010n 2010

TOTAL ACTIUNI TRANZACTIONATE SBX

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

I A N U A R I E

F E B R

U A R I E

M A R T I E

A P R I L I E M

A I

I U N I E

I U L I E

A U G U S T

S E P T E M

B R I E

O C T O

M B R

I E

N O I E M B R

I E

D E C

E M B R

I E



59

PiaPiaţţa reglementată la termena reglementată la termenPiaPiaţţa FUTURESa FUTURES

Piaţă reglementată de instrumente financiare derivate pe care suntadmise la tranzacţionare contracte futures având ca suport curs deschimb, perechi valutare, rata dobânzii, acţiuni listate la BVB şi SIBEX,indici, aur, petrol şi certificate CO2. Pe această piaţă sunt tranzacţionateordine care au dimensiune standarddimensiune standard de un contract futures.

Dimensiunea ordinelor Dimensiunea ordinelor pentru Market Makeri difer ă în funcţie deactivul suport, de scadenţă şi de adâncimea pieţei şi se stabileşte prin

decizia consiliului de administraţie al SIBEX. VariaVariaţţia maximă a preia maximă a preţţului ordinelor ului ordinelor pentru simbolurile din piaţa

futures este stabilită în număr de paşi faţă de preţul de cotare al şedinţeide tranzacţionare precedente sau faţă de preţul de deschidere pentruprima zi în care se tranzacţionează contractul futures respectiv.

Simbolurile contractelor Simbolurile contractelor futuresfutures Fiecare contract futures admis la tranzacţionare are ataşat un simbol

prin care se indentifică activul suport şi scadenţa.



60

PiaPiaţţa reglementată la termena reglementată la termenPiaPiaţţa OPTIONSa OPTIONS

Piaţă reglementată de instrumente financiare derivate pe care

sunt admise la tranzacţionare opţiunile pe contracte futureseste împăr ţită în două secţiuni, piaţa opţiunilor CALL şi piaţaopţiunilor PUT. Pe aceste pieţe sunt tranzacţionate ordine careau dimensiune standarddimensiune standard de o opţiune.

Dimensiunea ordinelor Dimensiunea ordinelor pentru Market Makeri difer ă în funcţie

de activul suport, de scadenţă şi de adâncimea pieţei şi sestabileşte prin decizia consiliului de administraţie al SIBEX. Preţurile de exercitare aferente seriilor de opţiuni sunt afişate

automat în sistemul de tranzacţionare la un număr de panumăr de paşşiifafaţţă de preă de preţţul de cotareul de cotare futuresfutures al şedinţei precedente.

Simbolurile opSimbolurile opţţiunilor pe contractelor iunilor pe contractelor futuresfutures Fiecare contract futures admis la tranzacţionare are ataşat un

simbol prin care se indentifică tipul opţiunii, activul suport şi

scadenţa.

Stările pieStările pieţţe reglementate dee reglementate de



61

ţţ

instrumente financiare derivateinstrumente financiare derivatePrePre--deschidereadeschiderea între 9:15 şi 9:45 - se introduc, semodifică sau se anulează ordine, nu se execută tranzacţii

DeschidereaDeschiderea la ora 9:45 - se afişează preţul şi cantitateade deschidere determinate de prima tranzacţieDeschisăDeschisă între 9:45 şi 16:50 pentru derivatele pe acţiunilistate la BVB şi SIBEX şi între 9:45 şi 23:15 pentruderivatele pe valute, indici şi mărfuri - are loctranzacţionarea pe piaţa continuă; sistemul afişează întimp real, ordinele de cumpărare şi de vânzare,tranzacţiile încheiate şi datele statistice

Î Î nchiderenchidere la ora 16:50 respectiv 23:15 - nu se introducordine, nu se execută tranzacţii, se calculează preţul decotare, se pot vizualiza ordinele r ămase în piaţă, se potaccesa rapoartele de tranzacţionare, sumarele de

tranzacţionare şi datele statistice



62

Indicatori de lichiditate la SIBEXIndicatori de lichiditate la SIBEX

--

20112011

Volum instrumente financiare derivateVolum instrumente financiare derivate



63

tranzactranzac

ţţionat la SIBEXionat la SIBEX

î î

n perioada 2009n perioada 2009

--

20112011

O i i t f t li



64

OperaOpera

ţţiuniiuni

transfrontalieretransfrontaliere

Operatorii de piaţă şi operatorii de sistem din statele membre potefectua pe teritoriul României operaţiunile specifice necesare pentru aafacilitafacilita intermediarilor intermediarilor dindin RomâniaRomânia accesul/conectareaaccesul/conectarea şşii

tranzactranzacţţionareaionarea de lade la distandistanţţăă la sistemele pieţelor reglementateşi/sau la sistemele alternative de tranzacţionare administrate deaceştia.

Autoritatea din statul membru de origine notifică Autoritatea din statul membru de origine notifică autoritatea dinstatul membru gazdă în legătur ă cu solicitarea operatorului depiaţă/operatorului de sistem.

Autoritatea din statul membru gazdăAutoritatea din statul membru gazdă poate solicita autorităţilor competente din statele membre listalista şşii dateledatele dede identificareidentificare aaleleparticipanparticipanţţilor ilor în pieţele reglementate sau în sistemele alternative detranzac

ţionare autoriza

ţi în respectivele state membre.

Au notificatAu notificat intenţia de a efectua operaţiuni specifice pe teritoriulRomâniei operatori din MariaMaria BritanieBritanie, Austria, Austria şşi Germaniai Germania: LondonStock Exchange PLC, Liffe Administration - Management, The LondonMetal Exchange Limited, ICE Futures Europe, WWiener iener BBorseorse AG AG şşii

EUREX FEUREX Frankfurtrankfurt AG AG..

Evolutii Ale Pietei de Capital Din Romania 2012

Documents

Transcript of Evolutii Ale Pietei de Capital Din Romania 2012