Evoluţia riscurilor populaţiei din perspectiva stabilităţii financiare

download Evoluţia riscurilor populaţiei din perspectiva stabilităţii financiare

If you can't read please download the document

Transcript of Evoluţia riscurilor populaţiei din perspectiva stabilităţii financiare

Universitatea ,, TEFAN CEL MARE Suceava Facultatea de tiine Economice i Administraie Public Specializare : Administraie Public Anul I, Zi, Grupa a IV-aEvoluia riscurilor populaiei din perspectiva stabilitii financiare in 2007Student : Varzari FlorinCoordonator : Boghean CarmenSuceava 2011Sintez :1. Riscurile asumate de populaie sunt n cretere, dar rmn la nivel moderat, fr implicaii sistemice pe termen scurt. 2. Structura creditului ctre populaie este mai periculoas dect dinamica. 3. Renunarea la limitarea gradului de ndatorare a populaiei va majora creditul 4. Msurile de aciune identificate sunt: (i) recomandarea implementrii pe scar mai larg a tehnicilor de stress-testing de ctre bnci i (ii) monitorizarea evoluiei riscurilor prin intermediul unui chestionar periodic transmis bncilor. Populaia Romniei se mprumut semnificativ din sectorul bancar (peste 95 la 1 sut ), astfel c sectorul IFN nu are importan sistemic (iar expunerea fa de societile de credit ipotecar este de 0,4 la sut). ndatorarea de la extern este modest (0,5 la sut din creditul bancar intern). De aceea, vom analiza n continuare doar expunerea populaiei asupra sectorului bancar autohton. 1. Dinamica i structura ndatorrii populaiei 1.1. Creditul bancar ctre populaie i-a pstrat ritmul alert de cretere (68,9 la sut n perioada septembrie 2006 septembrie 2007, depind pragul de 18 mld EUR). Ponderea n PIB rmne cea mai mic n cadrul eantionului de ri analizate (Grafic 1), astfel c din perspectiva convergenei mai este loc de cretere. Creditele pn n 20.000 RON reprezint aproape 39 la sut din creditele acordate populaiei (Grafic 2). Ne ateptm ca valoarea creditelor s creasc n viitor, dar este incert dac concomitent se va majora i valoarea colateralului. n septembrie 2007, 15 la sut din creditele nregistrate n CRB erau garantate de societi de asigurare (nu tim ct din pierdere acoper aceste asigurri), comparativ cu 25% n decembrie 2006. Aceast scdere ar putea fi explicat prin faptul c ncepnd cu ianuarie 2007, unele societi de asigurare au renunat s mai garanteze asemenea expuneri, pierderile depind primele ncasate. Ca urmare, bncile sunt cele care au nceput s suporte direct riscul (detalii n1Estimri BNR, decembrie 2006.1seciunea 2D). Aversiunea mult mai redus la risc a bncilor s-a concretizat ntr-o dinamic fulminant a creditelor negarantate cu valoare de peste 20.000 RON (n septembrie 2007, aceste credite au fost de 6.4 ori mai mari fa de sfritul anului 2006) Creditele de consum garantate cu ipoteci au pondere nc redus (circa 19 la sut din creditul populaiei, septembrie 2007), dar n cretere.Grafic 1. Ponderea creditului ctre populaie n PIB (procente) Grafic creditelor septembrie 200745 40 35 30 25 20 15 10 5 0 procente2: acordateDistribuia populaiei,60 2002 50 40 30 20 10 0 200 3 200 4 200 5 2006marimeacreditului (RON)Sursa: BCE, BNR, bnci centraleSursa: CRB, bilanul monetar agregat i calcule proprii1.2. Structura creditului este mai periculoas dect dinamica. Populaia se ndatoreaz tot mai mult pentru achiziionarea de bunuri de consum (78 la sut din credit n septembrie 2007) i pe termene tot mai lungi (ponderea creditului pe termen lung a crescut la 74,4 la sut n septembrie 2007 fa de 62 la sut n septembrie 2006). Datorit acestor evoluii, averea populaiei va fi afectat negativ pentru c valoarea activelor (bunurile de consum) achiziionate prin credit se depreciaz (fizic i moral) mult mai rapid dect se amortizeaz pasivele (datoria bancar). Credem c aceste riscuri vor crete pentru c: (i) nevoia de nzestrare a populaiei cu 2 bunuri de folosin ndelungat este posibil s nu se fi ameliorat (n special pentru categoriile cu venituri inferioare), (ii) politicile de refinanare a unor credite mai mici printr-un credit cu maturitate mai mare au nceput s ia amploare i (iii) preul imobilelor rmne prohibitiv pentru marea parte a populaiei. Atta timp ct venitul disponibil al populaiei va crete, efectele negative menionate nu genereaz probleme. 1.3. n prezent, populaia are un comportament cu aversiune tot mai redus la risc. Sentimentul privind propria situaie financiar este de optimism n cretere, pe fondul unor temeri de omaj aflate la minime istorice (Grafic 3). Consolidarea condiiilor macroeconomice, integrarea n UE i validarea ateptrilor anterioare cu privire la evoluia veniturilor pot fi explicaii ale comportamentului populaiei n consum i2Inteniile populaiei de achiziie de bunuri de folosin ndelungat sunt n cretere, n special n mediul urban (INS, 2006, Condiiile de via ale populaiei din Romnia).2ndatorare. Veniturile disponibile sunt n cretere, cele din salarii (care au i caracter prociclic mai pronunat) sunt majoritare (Grafic 4) i au o pondere n uoar cretere.Grafic 3. Ateptrile populaiei privind situaia financiar i omajul n urmtoarele 12 luni10 50 45 5 40 35 30 -5 25 -10 Situaia financiar (scal stnga) Numrul omerilor (scal dreapta) 15 10independent din e ; 3.3 agricultura; 3.5 Venitu ri din acti vitatiGrafic 4. Structura veniturilor bneti, 2007 (procente)din proprietate; 0.2 Venituri din prestatiiAlte venituri; 4.4Salarii drepturi salariale; 63.60-15Sursa: CE (medie mobil pe 3 luni, sold conjunctural) 2007)Sursa: INS (medie pentru primele dou trimestre1.4. n lumina acestor riscuri, credem c banca central ar putea implementa urmtoarele msuri: (A) S invite instituiile de credit s ruleze mai des scenarii de stress-testing privind expunerea pe populaie, iar Direcia Supraveghere s solicite capital suplimentar, dac rezultatele o reclam (n conformitate cu prevederile Basel II). (B) Dezvoltarea unui chestionar care s fie transmis periodic instituiilor financiare importante. Considerm important monitorizarea mai amnunit a evoluiei riscurilor din diverse produse bancare (ex: carduri), a condiiilor de creditare, precum i a ateptrilor bncilor privind dezvoltarea ofertei i a cererii de creditare. Soluia chestionarului este promovat de numeroase bnci centrale (BCE, Banca Centrala a Ungariei, Banca Central a Poloniei, Banca Central a Slovaciei, FED, Banca Central a Japoniei etc.) n special n scopul identificrii aspectelor calitative ale creditrii. 2. Riscurile asociate ndatorrii populaiei Riscurile principale identificate din dinamica ndatorrii sunt: (A) serviciul datoriei a crescut ntr-un ritm foarte alert, (B) poziia de creditor net a populaiei este tot mai divergent teritorial, (C) riscul valutar s-a majorat, iar (D) rata restanelor, dei are un nivel redus, a nceput s aib o tendin uor cresctoare. (A) Serviciul datoriei populaiei (ca raport n venitul disponibil) i continu ascensiunea rapid (Grafic 5), depind n 2006 nivelul din zona euro (circa 11 3 la sut) . Situaia reclam o monitorizare atent pentru c structura cheltuielilor bneti de consum diferit3Valoarea se menine relativ constant n zona euro n ultimii 10 ani (comparabilitatea acestui indicator ntre diverse ri nu este perfect, pentru c metodologiile de estimarea au unele diferene).3mar.06Ponderea creditului n venitul disponibil a avut aceeai evoluie rapid, plasnd Romnia nc sub valoarea nregistrat la nivelul zonei euro, dar peste indicatorii unor ri intrate recent n UE (Grafic 6).Grafic 5. Evoluia serviciului datoriei populaiei i a creditului ctre populaie ca pondere n venitul disponibil anual (procente)procente 16 Principal Dobnda Serviciul datoriei credit ipotecar Serviciul datoriei credit consum Serviciul datoriei valut Serviciul datoriei RON Creditul ctre populaie (dreapta) procente 17 50 40 30 20 10 0 16 15 14 13 12 11 10 9 0 0 Ungaria* 50 100 150 Credit populatie/Venit disponibil Lituania*** Romni a Zona Euro Polonia** SUAiun.06semnificativ. n Romnia, pentru achiziia alimentelor se aloc peste 35 la sut din veniturile bneti (n timp ce n zona euro procentul este de aproape 3 ori mai mic).Grafic 6. Indicatori comparativi ai ndatorrii populaiei (procente, decembrie 2006)1284Sursa: calcule propriiSursa: calcule proprii, BCE, bnci centrale; * Datoria financiar/Venit disponibil; **Credit populaie/Venit disponibil brut, Martie 2006, Serviciul datoriei/Venit disponibil brut, 2005; *** date 2005Creditul de consum are risc superior creditului ipotecar, genereaz 94 la sut din serviciul datoriei i este principalul contributor la creterea acestuia, n special prin efectul de cantitate (iunie 2007). Creditul n RON are contribuie n cretere la serviciul datoriei, pe fondul dobnzilor mai ridicate i al majorrii volumului creditului acordat n RON (Grafic 5). (B) ndatorarea bancar a populaiei a crescut ntr-un ritm mult mai accentuat comparativ cu economisirea bancar. Numrul debitorilor cu credite de mare valoare (peste 20.000 RON) a crescut cu 58 la sut n septembrie 2007 fa de sfritul anului 2006. Populaia a devenit debitor net fa de sectorul bancar (Grafic 7) n 2007, aceast poziie fiind susinut de partea valutar (debitor net nc din 2006). Scderea plasamentelor populaiei n depozite bancare este o tendin observat n toate rile dezvoltate, dar este dublat de creterea plasamentului n alte forme de investiii (titluri ale pieei de capital, fonduri de pensii, asigurri de via etc.). n Romnia, poziia de debitor net fa de sectorul bancar nu este contrabalansat n investiii n alte tipuri de active lichide, capabile s fie uzitate n cazul unor nevoi neateptate de lichiditate sau ca form de economisire.Serviciul datoriei/Venit dispondec.04mar.05sep.05iun.05dec.0sep.06mar.07 dec.06iun.074Sep-0Mar-0Dec-0Mar-0Dec-04Jun-06Sep-0 Dec-06Grafic 7. Poziia de creditor net a populaiei fa de sectorul bancar20 15 10 5 0 -5 -10 Creditor net RON Creditor netmld RONMar-07Grafic 8. Poziia de creditor net a populaiei pe regiuni geografice n septembrie 200712500 10500 8500 6500 4500 2500 500 -1500 creditor net rata omajului (dreapta)mil RON procente12 10 8 6 4 2 0Creditor net valutaSursa: BNRSursa: BNR, INS, *rata omajului din trimestrul IV 2006Poziia de creditor net este puternic concentrat, respectiv la nivelul capitalei. n toate celelalte arii geografice, populaia a devenit debitor net pentru sectorul bancar n special ncepnd cu a doua jumtate a anului 2006 (Grafic 8). Riscurile sunt cu att mai ridicate cu ct n zonele respective rata omajului este superioar celei nregistrate n Bucureti.Grafic 9. Poziia de cumprtor net de valut a populaieimil EUR mil EUR1500 1000 500 0700 600 500 400 300 200500 -1000100cumpr ri vnzri0Populaia este cumprtor net i sezonier de Sursa: BNR; fluxuri lunare valut (Grafic 9). Cumprrile de valut au un tipar sezonier, cu vrfuri n luna august. Un oc valutar n aceast perioad este ns atenuat de caracterul sezonier al vnzrilor de valut care se intensific n lunile august i decembrie (pe fondul transferurilor din strintate i a perioadelor de srbtori). Cumprrile de valut de la bnci i case de schimb pentrucumprtor net (dreapta)(C) Riscul valutar al populaiei s-a majorat. Avnd n vedere probabila asimetrie cu privire la deinerile de depozite n valut (concentrate n patrimoniul acelora care nu trebuie s apeleze la creditare pentru a-i satisface nevoile de consum sau imobiliare), rezult c poziia valutar a debitorilor cu venituri mai mici a devenit i mai scurt. n acest caz, o depreciere a RON ar putea afecta i mai mult poziia financiar a acestor debitori.onorarea serviciului bancar n valut reprezentau 15 la sut (n primele apte luni din 2007). (D) Rata restanelor populaiei are un nivel redus comparativ cu alte tipuri de debitori (0,54 la sut, n septembrie 2007), dar ncepnd cu prima parte a anului 2007 a cunoscut5Mar.05Mar.06Dec.04Dec.05Dec.06Sep.04Sep.05Sep.06Mar.07Iun.05Iun.06un salt (Grafic 10). O explicaie ar putea fi diminuarea apetitului instituiilor de asigurare n a mai acoperi creditele de consum nerambursate, astfel c bncile au nceput s suporte o parte mai mare din pierderi. n acest context, factori precum: (i) creterea n termeni nominali cu 122 la sut (septembrie 2007 - decembrie 2006) a volumului restanelor nregistrate n bilanul bncilor i (ii) majorarea numrului persoanelor restaniere (depind 330.000 n martie 2007) reclam o monitorizare atent a capacitii populaiei de a rambursa mprumuturile n urmtorii ani.Grafic 10. Evoluia restanelor populaieiprocente 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0sep.- ian.- mai.- sep.- ian.- mai.- sep.- ian.- mai.- sep.04 05 05 05 06 06 06 07 07 07Grafic 11. Evoluia numrului persoanelor fizice rezidente restaniere cu credite mai mari de 20000 RON350 300 250 200 150 100 50 060,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0mil RONVolum restane (dr eapta) Rata restanel orSursa: BNRSursa: CRBPe de alt parte, clasificarea creditelor dup vrsta debitorilor arat c riscul de credit pentru sectorul bancar este atenuat. Creditele de mare valoare sunt concentrate la nivelul populaiei cu vrste ntre 30 i 40 de ani, iar gospodriile al cror cap de familie se ncadreaz n acest interval de vrst aveau n 2006 (INS, 2007) un venit mai ridicat comparativ cu alte categorii de vrst. 3. Impactul msurilor de limitare a creditului ctre populaie Credem c disciplinarea populaiei n urmtorii ani n procesul ndatorrii prin folosirea prghiei preului (creterea ratei dobnzii, a RMO etc.) va avea eficien sczut. Restriciile de lichiditate ar putea fi mai eficiente pentru c afecteaz n special cantitatea. (A) Eficiena redus a restriciilor bazate pe rata dobnzii se datoreaz n principal urmtoarelor trei elemente: 1) Ponderea ratei dobnzii nominale n totalul ratei dobnzii efective (DAE) este mic. Consecina este diminuarea procentual semnificativ a impactului modificrii ratei dobnzii asupra costului total al ndatorrii. Acest efect este cu att mai puternic cu ct DAE este mai mare. n acest fel, capacitatea ratei nominale de dobnd n a influena comportamentul de ndatorare a populaiei devine i mai redus.Sep.076Tabel 1: Structura costului ndatorrii populaiei (procente), credite nou acordate, septembrie 2007 Rata nominal Ponderea ratei nominale a Tip credit DAE a dobnzii dobnzii n DAE Credit consum RON 16.8 12.2 72.3 Credit consum EUR 10.6 8.5 80.0 Credit ipotecar RON 9.1 8.2 90.8 Credit ipotecar EUR 8.0 6.3 78.9 Sursa: BNR, calcule propriin cazul creditului de consum, rata dobnzii nominale reprezenta 72 la sut din DAE pentru creditele n lei (Tabel 1). Rezult c efortul BNR este maxim tocmai pentru creditele pe care ar dori s le tempereze (chiar i n ipoteza unui eficiene semnificative a canalului de transmisie a ratei dobnzii de politic monetar n rata de dobnd activ a instituiilor de credit). Situaia este la fel de dificil i n cazul adoptrii de msuri care s influeneze costul ndatorrii n valut prin mecanismul preului. Ponderea ratei nominale n DAE este mai ridicat (80 la sut) i spread-ul efectiv fa de rata dobnzii de politic monetar din zona euro este foarte mare (peste 1000 bp). 2) Bilanul financiar al populaiei reacioneaz mai slab la modificrile de rat a dobnzii. Pe partea de pasiv bilanier: (i) creditele sunt contractate n special la rat variabil a dobnzii i (ii) ponderea serviciului datoriei creditului imobiliar este de 6 la sut n total. Pe partea de activ bilanier, ponderea 4 activelor lichide (cotate) este mic , n contextul n care pieele activelor financiare i nefinanciare sunt slab dezvoltate i reacioneaz slab la modificarea ratei dobnzii. 3) Este posibil ca cea mai mare parte din populaie s ia n calcul, la momentul deciziei de ndatorare, valoarea sumei lunare pe care o va avea de pltit i mai puin preul (rata dobnzii). Tot mai multe magazine i reclame la oferte de bunuri de consum pe credit pun n prim plan serviciul datoriei lunar n valori absolute i n subsidiar este informaia legat de rata dobnzii. n acest fel, venitul disponibil devine variabila de decizie pentru ndatorarea populaiei cu putere semnificativ superioar ratei dobnzii pe care banca central ncearc s o influeneze. n aceste condiii, creterea restrictivitii politicii monetare nu are dect efect de semnal c banca central este preocupat de evoluiile de pe piaa creditului. (B) De aceea, n cazul populaiei, restriciile de lichiditate (ponderea maxim a serviciului datoriei n venit Z, i ponderea maxim a creditului acordat n valoarea bunului de cumprat LTV) credem c sunt mai eficiente pentru limitarea ritmului rapid de cretere al creditului. Ponderea creditului efectiv acordat n total credit potenial a crescut semnificativ n ultimii doi ani (Grafic 12). n condiiile n care s-ar fi meninut restriciilor de lichiditate asupra serviciului datoriei i asupra avansului, populaia ar mai fi deinut415 la sut n Romnia, fa de peste 30 la sut n Frana sau Germania, 50 la sut n SUA etc. Maimult, credem c deinerile de asemenea active sunt concentrate la cei care au poziie de creditor net fa de sectorul bancar, astfel c majorarea ratei dobnzii ar putea avea efect neutral.7nc resurse de cretere a ndatorrii, dar care se apropiau de limit.Grafic 12. Evoluia gradului de acordare a creditului maxim potenial Grafic 13. Modificarea creditului potenial simulat fa de creditul potenial actual n funcie de nivelul constrngerilor de lichiditate (z, LTV) mai 2007140% 73 79 120% 100% 80% 49 33 20% -40% -60%2004 feb 2004 dec 2005 dec 2006 dec 2007 mai90 80 70 60 50 40 30 20 10 0procent60% 40% 20% 0%29z, LTVin functie de Z credit ipotecar in functie de Z credit consum Sursa: calcule BNR * fiecare factor de restricionare (Z, LTV) a luat pe rnd valori de 0 la sut la 100 la sut, ceilali factori ceteris paribusCredit populaie/Credit maxim potenialSursa: calcule BNRAcordarea posibilitii ca instituiile de credit s relaxeze restriciile de lichiditate are un aport difereniat la modificarea creditului maxim potenial (simulrile au fost realizate cu indicatorii disponibili pentru luna mai 2007 Grafic 13). Impactul asupra creditului potenial urmare modificrii LTV aferent creditului ipotecar indic o plafonare a creterii la aproximativ 12 la sut pentru un nivel LTV de peste 80 la sut. Aceleai simulri arat c relaxarea sau eliminarea restriciei Z poate avea un impact mult mai puternic dect n cazul relaxrii sau eliminrii LTV. De aceea, considerm c n special bncile care accept prin norme interne s acorde credite cu serviciul datoriei n venitul debitorului mare trebuie s demonstreze inclusiv prin rularea de scenarii de stress c potenialele riscuri sunt bine identificate i gestionate. Dup estimrile noastre , creterea maxim a creditului datorit relaxrii condiiilor de creditare n cazul bncilor care demonstreaz c sunt apte s gestioneze corespunztor riscul ar fi de 11 mld RON (respectiv, o cretere suplimentar a creditului neguvernamental cu 23,6 la sut).55Au fost utilizate urmtoarele ipoteze: (i) pot beneficia de condiii mai laxe n creditare doar persoanele cu venituri salariale peste 2000 RON, (ii) ponderea serviciului datoriei n venit pentru creditele de consum, respectiv ipotecare este de 50 la sut, respectiv 65 la sut, (iii) nu se solicit avans, (iv) aceste persoane sunt cele care au depozite n bnci i (v) dein 29,6 la sut din creditele de consum i 42 la sut din creditele ipotecare (cifre rezultate n urma analizrii informaiilor de la Biroul de credit SA). Modelul a fost prezentat n Caietul de studii 14/2005.8Anex Indicatorii recomandai de FMI i BCE privind analiza riscurilor induse de populaie asupra stabilitii financiare 1. Ponderea creditului bancar ctre populaie n PIB ritm alert de cretere18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 200 0 200 1 200 2 2003 200 4 200 5 2006 Sep 2007* 0.5 0.7 1.4 3.8 4.8 7.4 11 .5 procente 16 .0Sursa: BNR, INS; *PIB anual n Iunie calculat ca suma a ultimelor patru trimestre2. Ponderea serviciului datoriei n venitul disponibil deteriorare1 6 1 4 1 2 1 0 8 6 4 2 0 5.1 5.3 5.7 6.3 6.9 7.8 8.8 11.1 10.1 procente 13.5 12.4Sursa: calcule propriiCuprins :1. Dinamica i structura ndatorrii populaiei 2. Riscurile asociate ndatorrii populaiei 3. Impactul msurilor de limitare a creditului ctre populaie 4. Indicatorii recomandai de FMI i BCE privind analiza riscurilor induse de populaie asupra stabilitii financiareSursa :http://www.bnro.ro/Analize-4012.aspx => Evoluia riscurilor populaiei din perspectiva stabilitii financiare (12.2007)