Evolutia Pietei de Capital in Sem I 2014 (1)

pg. 1 / 43

EVOLUIA PIEEI DE CAPITAL DIN ROMNIA

SEMESTRUL I 2014

Autoritatea de Supraveghere Financiar Evoluia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

pagina 2 / 43

CUPRINS

1. CONTEXTUL LOCAL I INTERNAIONAL ................................................................................................................. - 4 -

1.1. Politica monetar i nivelul dobnzilor ..................................................................................................................- 4 -

1.2. Randamentele titlurilor stat, ratingul de ar i cotaiile CDS ...............................................................................- 5 -

1.3. Evoluia indicilor bursieri internaionali i regionali ..............................................................................................- 6 -

2. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE BVB ...................................................................................................... - 11 -

2.1. Seciunea BVB ......................................................................................................................................................- 12 -

2.1.1. Seciunea BVB Aciuni................................................................................................................................- 14 -

2.1.2. Seciunea BVB Obligaiuni .........................................................................................................................- 17 -

2.1.3. Seciunea BVB Produse structurate ...........................................................................................................- 18 -

2.2. Seciunea RASDAQ ...............................................................................................................................................- 19 -

2.3. Seciunea ATS .......................................................................................................................................................- 20 -

2.4. Emiteni ................................................................................................................................................................- 21 -

2.5. Oferte publice i Operaiuni Corporative .............................................................................................................- 21 -

3. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE SIBEX .................................................................................................... - 24 -

3.1. Piaa reglementat la vedere ..............................................................................................................................- 24 -

3.2. Piaa reglementat la termen ..............................................................................................................................- 25 -

3.3. Sistemul alternativ de tranzacionare ..................................................................................................................- 26 -

4. ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV .............................................................................................................. - 27 -

4.1. Societi de administrare a investiiilor ...............................................................................................................- 27 -

4.1.1. Administrarea conturilor individuale............................................................................................................- 28 -

4.1.2. Administrarea organismelor de plasament colectiv .....................................................................................- 28 -

4.2. Fonduri deschise de investiii ...............................................................................................................................- 31 -

4.3. Fonduri nchise de investiii ..................................................................................................................................- 33 -

4.4. Societile de investiii financiare (SIF) AOPC ...................................................................................................- 34 -

4.5. Fondul Proprietatea SA AOPC ...........................................................................................................................- 35 -

4.6. Distribuia pe teritoriul romniei a unitilor de fond emise de organismele de plasament colectiv din state

membre .......................................................................................................................................................................- 35 -

5. ACTIVITATEA INTERMEDIARILOR ........................................................................................................................ - 36 -

5.1. Intermediari pe pieele administrate de BVB .......................................................................................................- 36 -

5.2. Intermediari pe pieele administrate de SIBEX ....................................................................................................- 38 -


pagina 3 / 43

6. ALTE INSTITUII ALE PIEEI DE CAPITAL LOCALE .................................................................................................. - 40 -

6.1. Depozitari ai organismelor de plasament colectiv ...............................................................................................- 40 -

6.2. Depozitarul Central ..............................................................................................................................................- 40 -

Lista Tabelelor......................................................................................................................................................... - 42 -

Lista Figurilor .......................................................................................................................................................... - 43 -


1. CONTEXTUL LOCAL I INTERNAIONAL

1.1. Politica monetar i nivelul dobnzilor

n luna ianuarie 2014 rata inflaiei s-a

situat peste ateptri din cauza

ocurilor de ofert, anume creterea

accizelor la carburani, tutun i alcool,

deprecierea leului i creterea

preurilor administrate (tarife la

electricitate, gaze).

Dinamica preurilor volatile la alimente

(fructe, legume i ou) a reprezentat

de asemenea o surpriz negativ la

nceputul anului.

Analitii estimau la acel moment o

cretere a ratei inflaiei n lunile

urmtoare, n special pe fondul

introducerii accizei la carburani de 7

euroceni pe litru. Surprinztor, creterea preurilor de consum a fost mai mic dect se anticipa, rata

inflaiei ajungnd la un nivel minim de 1% n luna aprilie i continund s se situeze sub ateptri n lunile

urmtoare, ceea ce a creat bncii centrale spaiu pentru reducerea ratei rezervelor minime obligatorii la

pasivele n valut.

n intervalul analizat, ultima intervenie asupra ratei dobnzii de politic monetar a avut loc n 4 februarie

2014, cnd BNR a decis reducerea acesteia la 3,5% de la 3,75%. n aceeai dat, rata rezervelor minime

obligatorii a fost meninut la nivelurile de 12% la pasivele n lei i 18% la cele n valut.

Lichiditatea pe piaa monetar s-a mbuntit n luna martie, conducnd la rate ale dobnzii din pia sub

rata de politic monetar. ROBOR a crescut n luna aprilie ca urmare a reducerii la zero a surplusului de

lichidtate, ns BNR a avut mai mult libertate pentru a menine relaxat politica monetar ca urmare a

inflaiei sub ateptri. Astfel, BNR nu a fost nevoit s sterilizeze surplusul de lichiditate din piaa monetar,

iar ROBOR s-a meninut sub rata dobnzii de politic monetar. ns inflaia sub ateptri din lunile mai-iunie

a determinat banca central ca la ntlnirea din 1 iulie 2014 s reduc din nou rata rezervelor minime

obligatorii la pasive denominate n valut de 18% la 16%.

Privind n viitor, pe termen scurt piaa se ateapt la o nou reducere a ratei dobnzii de politic monetar

ncepnd chiar cu luna august 2014. n continuare lichiditatea din piaa monetar menine ROBOR la un nivel

inferior ratei BNR.

Figura 1: Evoluia ratelor de dobnd i a indicelui BET

Sursa: BR, Thomson Reuters Datastream, ASF

0

20

40

60

80

100

120

140

160

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

4-ian.-12 4-ian.-13 4-ian.-14

ROBOR 6 luni Rata dobnzii BNR

TS 5 ani BET (axa dreapt)


pagina 5 / 43

n ceea ce privete efectul asupra pieei de capital din Romnia, ciclul de relaxare a politicii monetare a

contribuit la stimularea unor investiii mai mari pe burs, care au susinut aprecierea gradual a indicelui

BET de la momentul nceperii ciclului de reducere a ratei dobnzii cheie. Indicele BET se afl n prezent la

un nivel cu peste 40% mai mare fa de nceputul anului 2012.

1.2. Randamentele titlurilor stat, ratingul de ar i cotaiile CDS

La nceputul lunii ianuarie

randamentele titlurilor de stat

romneti au ajuns la cele mai sczute

niveluri ca urmare a deciziei BNR de a

reduce rata rezervelor minime

obligatorii la lei de la 15% la 12%, ceea

ce a creat un surplus de lichiditate n

pia.

Ulterior, creterea aversiunii la risc a

investitorilor ca urmare a tensiunilor

din Ucraina a urcat randamentele

titlurilor de stat la nivelurile anterioare

deciziei BNR. n acelai timp s-a

constatat o reducere a expunerilor ne-

rezidenilor pe obligaiunile de stat denominate n lei

cu 935 mln. lei.

n luna februarie, MF a avut planificat

o emisiune de titluri de stat n valoare

de 3,8 mld. lei, ns a reuit s atrag

investitori doar pentru 1,74 mld. lei. De

asemenea, n februarie MF a

mprumutat 200 mln. euro la un

randament de 3,30%, n cretere fa

de luna ianuarie. Scderea cererii

pentru titlurile de stat romneti a fost

determinat probabil de ngrijorrile

investitorilor cu privire la contextul

geopolitic, precum i de reducerea

lichiditii pe piaa monetar n luna

februarie. Avnd o rezerv suficient,

MF a respins ofertele investitorilor pentru titluri de stat denominate n lei n luna februarie pentru a limita

presiunea pe randamente.

n luna martie, randamentele la titlurile de stat cu maturitate pn la 2 ani s-au redus ca urmare a

mbuntirii condiiilor de pe piaa monetar. n aceeai lun, MF a mprumutat 0,5 mld. lei n titluri de stat

Figura 2: Randamentele la titlurile de stat denominate n RON Sursa: BNR

Figura 3: Randamentele la titlurile de stat ale statelor ECE, maturitate 5 ani, moned local

Sursa: Thomson Reuters Datastream

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

3-ian.-

14

17

-ian.-

14

31

-ian.-

14

14-f

eb.-

14

28-f

eb.-

14

14-m

ar.

-14

28-m

ar.

-14

11

-apr.

-14

25

-apr.

-14

9-m

ai.-1

4

23-m

ai.-1

4

6-iun.-

14

20

-iun.-

14

4-iul.-1

4

18-iul.-1

4

1-a

ug.-

14

TS 1 an TS 3 ani TS 5 ani TS 10 ani

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

Romnia Cehia Ungaria Polonia


pagina 6 / 43

cu maturitatea de 1 an i 2,1 mld. lei n obligaiuni cu maturiti ntre 2 i 7 ani, n timp ce rscumprrile au

fost de 5 mld. RON.

MF a realizat o nou emisiune de titluri de stat n luna aprilie, mprumutnd 1,25 mld. euro prin eurobonduri

pe 10 ani, 2,2 mld. lei prin obligaiuni cu maturitate lung i 1,8 mld. lei prin obligaiuni cu maturitate redus.

Curba randamentelor a cobort, nregistrndu-se scderi ale randamentelor la titlurile de stat de aproximativ

0,35% pentru maturiti de la 3 la 10 ani, datorit inflaiei reduse, mbuntirii condiiilor pe piaa

monetar, scderii randamentelor la titlurile de stat n zona euro i n rile ECE.

n luna iunie, preurile la obligaiuni de stat emise de majoritatea rilor din zon au crescut, pe fondul

msurilor de relaxare a politicii monetare anunate de BCE i a comunicatelor emise de Federal Reserve

Bank. De asemenea, aprecierea leului i creterea preurilor la obligaiunile suverane romneti indic un

interes sporit al investitorilor strini fa de aceste instrumente.

Pe piaa primar, n luna iunie, MF a mprumutat 3,7 mld. lei prin emisiuni de obligaiuni de stat, cererea

venind din partea bncilor locale i a ne-rezidenilor.

Agenia de rating Moodys a

mbuntit calificativul acordat

Romniei de la negativ la stabil pe 25

aprilie. De asemenea, pe 16 mai

agenia S&P a mbuntit calificativul

acordat datoriei suverane a Romniei

cu o treapt, la BBB- cu perspective

stabile. S&P retrogradase Romnia n

categoria junk n octombrie 2008.

Aceast veste nu a avut un impact

semnificativ asupra pieelor, preurile

la titlurile de stat romneti

ncorpornd deja ateptrile pozitive

ale investitorilor. Dup decizia din 16

mai, S&P, Moodys i Fitch, principalele

agenii de rating, acordau la sfritul

lunii mai acelai calificativ datoriei suverane a Romniei. Perspectivele stabile ale Romniei se observ i n

evoluia cotaiilor CDS, care au descrescut de la nceputul anului 2014, ajungnd n prezent n jurul a 122

puncte de baz. Fa de Cehia i Polonia, spread-urile CDS ale Romniei i Ungariei se situeaz la nivel un

aproximativ dublu.

1.3. Evoluia indicilor bursieri internaionali i regionali

n perioada analizat majoritatea indicilor internaionali de aciuni au avut o evoluie stabil sau uor

pozitiv. Pieele mature din SUA au atins n acest interval de timp noi maxime, tendin mprtit i de

indicii agregai pentru piee emergente din Asia i America Latin calculai de MSCI. Pe continentul European

indicii de aciuni ai pieelor mature au cunoscut oscilaii importante iar tendina de ansamblu a fost una de

stagnare i chiar de scdere (mai ales n ultimele luni ale semestrului). Inclusiv indicele MSCI pentru pieele

emergente din Europa s-a nscris n a doua parte a semestrului I pe un trend descendent.

Figura 4: Evoluia spread-urilor CDS obligaiuni suverane 5-ani denominate n euro, Sursa: Thomson Reuters Datastream

0

50

100

150

200

250

300

1-ian.-14 1-feb.-14 1-mar.-14 1-apr.-14 1-mai.-14 1-iun.-14 1-iul.-14 1-aug.-14

Romnia Cehia Ungaria Polonia


pagina 7 / 43

O concluzie de ansamblu a tendinelor de mai sus ar fi c pe parcursul celei mai

importante pri din semestrul I 2014 investitorii au fost n general optimiti cu privire

la meninerea de ctre principalele bnci centrale a unor politici monetare relaxate i

asta a alimentat apetitul pentru risc i pentru plasamente n aciuni, n special pe

pieele emergente. Criza Ucrainian a generat mai mult pruden fa de bursele

emergente din vecintate, dar fr ca sentimentul negativ s fie unul de amploare sau

s devin generalizat.

La finalul semestrului, pieele au transmis primele semnale c ncep s ia n calcul

eventualitatea trecerii la un regim de politic monetar mai puin relaxat n SUA, ceea ce ar putea genera

corecii ale indicilor de aciuni pe toate categoriile de piee, precum i o cretere a randamentelor

obligaiunilor.

Figura 5: Evoluia indicilor internaionali i locali n semestrul I 2014 Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Randament total 1Y % 3Y % 5Y %

PFTS Index 53.03 -18.56 4.5

BUCHAREST BET INDEX 34.58 13.36 17.14

SOFIX INDEX 23.07 14.28 12.73

BIST 100 INDEX 15.45 13.54 18.97

OMX VILNIUS OMXV 15.08 5.72 20.17

PRAGUE STOCK EXCH INDEX 10.68 -2.68 4.59

WSE WIG INDEX 10.5 2.91 8.7

MICEX INDEX 3.72 -3.3 9.63

CROATIA ZAGREB CROBEX 3.25 -1.96 3.37

BUDAPEST STOCK EXCH INDX -3.91 -6.45 1.52

OMX TALLINN OMXT -4.92 5.6 21.38

Tabelul 1: Evoluia comparativ a burselor din regiune, raportate la sfritul lunii iulie

Din perspectiva randamentului total1 pe termen lung, Bursa de Valori Bucureti a avut una din cele mai bune evoluii din regiune, fiind depit n ultimul an doar de bursa din Ucraina, n ultimii trei ani de bursa din Bulgaria iar n ultimii 5 ani de bursele din Lituania, Estonia i Turcia.

1Randamentul total ia n considerare att evoluia preului ct i ctigurile de capital obinute din distribuirea de

dividende.

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

dec.-13 ian.-14 mar.-14 apr.-14 mai.-14 iun.-14

BET BETFI WGI SOFIX DAX30 S&P500

SOFIX 11.46%

BET 9.53%

S&P500 2.90%

WIG 1.27%

BETFI -0.65%

DAX30 -3.87%


pagina 8 / 43

2014, Sursa: Bloomberg

Figura 6: Evoluia corelaiilor condiionate pe piaele de capital n semestrul I 2014 Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Dei corelaiile condiionate dintre pieele de capital din Europa Centrala si de Est sunt semnificative,

contagiunea n randamentele pieelor provine n principal din Statele Unite ale Americii.

Figura 7: Indicii de contagiune i volatilitate n semestrul I 2014

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Monitorizarea rezilienei pieelor financiare la ocurile economice transmise pe pieele financiare se poate realiza i cu ajutorul indicilor de contagiune n randamente i n volatilitate. n luna martie, indicele de contagiune pentru randamente a nregistrat un nou maxim fa de ultimii doi ani, pe fondul creterii burselor internaionale. Indicele de contagiune pentru volatilitile indicilor a urmat aceeai tendin cu o uoar descretere n luna iunie pe fondul diminurii riscurilor sistemice.

Piaa romneasc de capital este semnificativ corelat cu pieele europene de aciuni, ceea ce nseamn c

pierderile de pe pieele externe se pot rspndi cu uurina ca urmare a interconectrii pieelor financiare.

n perioada iunie 2010 - iunie 2014 aproximativ 71% din randamentul bursei romaneti a fost rezultatul

factorilor interni (evoluia economie, a companiilor, comportamentul investitorilor), restul fiind influena

primita de la alte piee. Influena extern asupra randamentului bursei romaneti a venit n exclusivitate de

la pieele mature (SUA 10,6%, UK 9,4%, Germania 5,6%). Contagiunea cu pieele emergente i de frontiere a

fost ca i inexistent pentru piaa romneasc i n primul semestru al anului 2014. Se remarc faptul c n

primul semestru al anului 2014 a sczut influena factorilor externi asupra randamentelor, ceea ce poate fi

explicat de listrile realizate precum i de ateptrile investitorilor referitoare la creterea pieei locale.

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

dec.-13 ian.-14 feb.-14 mar.-14 apr.-14 mai.-14 iun.-14 iul.-14

US_RO UK_RO GE_RO PIIGS_RO ATX_RO RO_HU

RO_CZ RO_PO RO_BU US_RO UK_RO GE_RO

PIIGS_RO ATX_RO RO_HU RO_CZ RO_PO RO_BU

40

50

60

70

80

dec.-13 ian.-14 mar.-14 apr.-14 mai.-14 iun.-14

Indice contagiune randamente

Indice contagiune volatilitate


pagina 9 / 43

SUA

Marea Britanie

Germania PIIGS Austria Romnia Ungaria Cehia Polonia Bulgaria Contribuii

primite Contribuie

net

SUA 97.3 0.8 0.7 0 0 0.2 0 0.1 0.7 0.2 2.7 240 Marea

Britanie 39.4 58.7 0.1 0.1 0.1 0.1 0.5 0 0.8 0.2 41.3 167

Germania 33.9 27.5 37.9 0.1 0.1 0.2 0.1 0 0.2 0.1 62.1 51

PIIGS 16.5 31.2 19.3 32.2 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 0 67.8 -21

Austria 21.9 27.7 16.7 5.8 27.2 0 0.3 0 0.2 0 72.8 -38

Romnia 10.6 9.4 5.6 0.3 2.3 71 0.1 0 0.2 0.4 29 47

Ungaria 6.2 18.9 12 2.3 1.4 1 57.7 0 0.1 0.3 42.3 25

Cehia 4.9 10.1 6.7 2.3 1 1.1 3 70.5 0.2 0.1 29.5 42

Polonia 11.4 24.1 13.3 1.9 1.7 1.3 4.8 1.2 40.2 0 59.8 -16

Bulgaria 1.4 0.4 0.8 1 0.5 1.1 0.6 0.2 0.3 93.7 6.3 88 Contribuie ctre alte

tari 146 149.7 75.2 13.8 7.3 5.2 9.6 1.6 2.8 1.3

Contribuie total

244 208.8 113.1 46 34.5 76.2 67.3 72.1 43 95

Tabelul 2: Contagiunea n randamente pe principalele burse internationale Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

O concluzie similar se poate desprinde i n ceea ce privete volatilitatea bursei romneti pentru primul

semestru al anului 2014. Volatilitatea indicelui compozit Datastream calculat pentru Romnia s-a datorat n

proporie de 51,4% factorilor interni. Se remarc faptul c n primul semestru al anului 2014 a crescut

influena factorilor externi, astfel incat incertitudinile globale s-au rsfrns asupra volatilitii pieei locale.

Cea mai mare influenta asupra volatilitii a fost produsa de pia american, de 29,5%, depind in

magnitudine cu mult influenta pieelor europene.

SUA

Marea Britanie

Germania PIIGS Austria Romnia Ungaria Cehia Polonia Bulgaria Alte

surse Contribuie

net

SUA 90.1 0.3 0.7 0.7 1.1 5 0.6 0.4 0.9 0 9.9 282.2 Marea

Britanie 43.5 54.5 1 0 0.3 0.2 0 0 0.4 0 45.5 115.1

Germania 39.6 22.6 34.4 0.1 1.7 1.4 0.1 0.1 0 0.1 65.6 27.8

PIIGS 12.9 17.5 15.9 51.2 0.4 1.1 0.2 0.1 0.4 0.2 48.8 13.4

Austria 24.1 25 16.3 3.7 29.6 0.2 0.3 0.8 0 0 70.4 -22.1

Romnia 29.5 6.1 4.7 0.6 6.2 51.4 0.1 0.3 1.1 0 48.6 17.3

Ungaria 15.3 9.5 4.1 4.4 2.9 0.3 60.7 0.7 1.9 0.2 39.3 26.4

Cehia 11.4 5.2 7.3 0.1 3 3.1 0.1 66.4 2.8 0.6 33.6 38.4

Polonia 24.9 19.9 9 1.2 2.8 3.1 2.6 3.1 33.1 0.3 66.9 -25.5

Bulgaria 0.8 0 0 0.2 0.3 0.1 1 0.1 0.8 96.7 3.3 94.8 Contribuie ctre alte

tari 202 106.1 59 11 18.7 14.5 5 5.6 8.3 1.4

Contribuie total

292 160.6 93.4 62.2 48.3 65.9 65.7 72 41.4 98.1

Tabelul 3: Contagiunea n volatilitate pe principalele burse internationale Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Potrivit Bloomberg Estimates, Bursa de Valori Bucureti rmne relativ subevaluat n comparaie cu bursele

din regiune, din perspectiva preului raportat la profitul pe aciune (P/E) i la valoarea contabil (P/B), dup

nivelul acesteia situndu-se bursele din Ucraina i Rusia.


pagina 10 / 43

Name Est P/E Est P/B Est P/CF Est Dvd Yld Est P/S Est EV/EBITDA

R. Ceh PRAGUE STOCK EXCH INDEX 18.83 1.17 7.81 4.31 1.02 8.63

Croaia CROATIA ZAGREB CROBEX 15.46 1.01 6.91 2.93 0.81 9.2

Polonia WSE WIG INDEX 14.3 1.25 7.09 3.6 0.87 6.89

Turcia BIST 100 INDEX 11.78 1.48 8.72 2.61 1.13 9.1

Ungaria BUDAPEST STOCK EXCH INDX 11.67 0.82 4.65 3.47 0.51 4.99

Estonia OMX TALLINN OMXT 10.32 1.06 6.1 4.85 0.65 7.55

Bulgaria SOFIX INDEX 9.6 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.

Romnia BUCHAREST BET INDEX 8.52 1 N.A. 5.53 1.65 N.A.

Ucraina PFTS Index 5.95 N.A. N.A. 2.19 0.26 18.38

Rusia MICEX INDEX 5.08 0.62 3.2 4.76 0.66 3.18

Tabelul 4: Evaluarea relativ a BVB comparativ cu bursele din regiune Sursa: Bloomberg estimates


2. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE BVB

Indicii Bursei de Valori Bucureti au nceput anul 2014 cu o evoluie n scdere n primele trei luni, pe fondul

evenimentelor externe i interne, ntr-un context de revenire macroeconomic fragil. Datorit mediului

financiar internaional caracterizat prin rate de dobnd sczute, ce au facilitat un apetit pentru risc mai

ridicat, n scopul obinerii unor randmente crescute, ncepnd cu luna martie, majoritatea indicilor locali au

revenit pe cretere, ncheind primul semestru cu randamente pozitive.

Figura 8: Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori Bucureti semestrul I 2014, Sursa: ASF

Indice Valoare n la data de

31.12.2013

Valoare n la data de

31.03.2014

Procentaj din valoarea de la 31.12.2013 reprezentat de valoarea de la 31.03.2014

Valoare n lei la data de

30.06.2014

Procentaj din valoarea de la 31.12.2013 reprezentat de valoarea de la 30.06.2014

BET 6.493,79 6.323,74 97,38% 7.013,74 108,01% BET-C 3.344,38 3.201,69 95,73% BET-FI 31.291,82 28.935,81 92,47% 30.139,07 96,32% ROTX 12.941,72 12.509,02 96,66% 13.465,14 104,04% BET-XT 600,27 576,53 96,05% 630,78 105,08% BET-NG 666,73 643,29 96,48% 697,26 104,58% BET-BK 1.261,74 1.192,56 94,52% 1.273,96 100,97% BETPlus 1.037,73

RASDAQ-C 1.366,33 1.387,57 101,55% 1.365,31 99,93% RAQ-I 180,71 150,96 83,54% 128,47 71,09% RAQ-II 1.494,43 1.370,95 91,74% 1.417,07 94,82%

Tabelul 5: Evoluia indicilor Bursei de Valori Bucureti n semestrul I 2014, Sursa: ASF

Pe plan intern, prima parte a anului a fost caracterizat de publicarea situaiilor financiare ale emitenilor,

ntlniri ale adunrilor generale a acionarilor i distribuia profiturilor. Graficul de evoluie a preului

indicilor i variaiile calculate n tabelul de mai sus nu reflect i ctigurile din dividendele ce urmeaz a fi

ncasate de investitori, care mai ales n cazul FP i al unora dintre SIF-uri vor fi semnificative.


pagina 12 / 43

Valoare tranzacionat

Sem. II 2013 Sem. I 2014

Seciunea BVB 8,161,088,857.32 8,040,227,935.53

Seciunea RASDAQ

152,072,459.87 135,563,958.39

Seciunea ATS 9,398,599.34 7,882,338.23

Total 8,322,559,916.53 8,183,674,232.15

Tabelul 6: Structura valorii tranzacionate pe seciunile administrate de BVB, Sursa: ASF

Chiar dac valoarea tranzacionat n semestrul I 2014 a fost uor mai sczut comparativ cu semestrul II 2013, structura tranzaciilor efectuate rmne aceeai. 98.25% din valoarea tranzaciilor se efectueaz pe seciunea BVB, 1.65% pe seciunea RASDAQ i doar 0.1% pe seciunea ATS.

2.1. Seciunea BVB

Tip de instrument

Semestrul II 2013 Semestrul I 2014 Variaii

Nr. tranzacii

Valoare n lei % din

valoare total

Nr. tranzacii

Valoare n lei % din

valoare total

Nr. tranzacii

Valoare n lei

Aciuni 332.721 7.157.377.630,43 87,70% 385.182 7.099.853.284,58 88,30% 15,77% -0,80%

Alte obligaiuni 158 463.827.762,66 5,68% 133 808.739.125,35 10,06% -15,82% 74,36%

Drepturi 4.615 28.654.666,76 0,35% - - - -100,00% -100,00%

Produse structurate 69.286 313.290.116,69 3,84% 88.145 82.251.389,15 1,02% 27,22% -73,75%

Titluri de stat 161 194.263.126,92 2,38% 67 45.849.468,90 0,57% -58,39% -76,40%

Uniti de fond 2.586 3.675.553,86 0,05% 1.861 3.534.667,55 0,04% -28,04% -3,83%

Total 409.527 8.161.088.857,32 100,00% 475.388 8.040.227.935,53 100,00% 16,08% -1,48%

Tabelul 7: Structura tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n primul semestru al anului 2014, dup valoarea corespunztoare fiecrui tip de instrument (cu explicitarea titlurilor de capital i de credit), Sursa: ASF

n primul semestru al anului 2014, comparativ cu perioada anterioar, valoarea total a tranzaciilor

efectuate pe seciunea BVB a nregistrat o scdere uoar, determinat n principal de scderea tranzaciilor

cu produse structurate.

Tranzaciile cu obligaiuni i titluri de stat au continuat s fie doar sporadice, n pofida noilor listri. n urma

emisiunilor de obligaiuni corporative finalizate cu succes prin intermediul BVB, valoarea tranzaciilor cu

aceste instrumente a crescut, dar pe fondul unui numr mai redus de tranzacii, ceea ce se poate interpreta

ca fiind un efect al rebalansrilor de portofolii efectuate de investitori instituionali.

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Figura 9: Structura pe instrumente i emisiuni primare a valorii tranzacionate pe seciunea BVB n Semestrul I 2014

Evoluia n timp a structurii pe tipuri de instrumente i valorii tranzaciilor la BVB arat c n continuare

aceasta este eminamente o pia a aciunilor.Tranzaciile cu obligaiuni, uniti de fond i produse

structurate nu au cumulat n nici una dintre lunile semstrului I o pondere mai mare de 1% din totalul rulajului

bursier.

Figura 10: Evoluia valorii tranzacionate pe instrumetne i emisiuni peimare, pe seciunea BVB,

Aciuni ale societilor

listate68.90%

Aciuni ale societilor

nelistate0.05%

Obligaiuni0.68%

Uniti de fond

0.04%

Produse structurate

1.02%

574 474

1,071925

1,079 1,029

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

ian

.-1

3

feb

.-13

mar

.-1

3

apr.

-13

mai

.-1

3

iun

.-13

Oferte publice primare

Uniti de fond

Aciuni societi nelistate


i emisiuni primare a valorii

ionate pe seciunea BVB n Semestrul I 2014, Sursa: ASF

Valoarea subscrierilor n ofertele primare derulate pe piaa de capital n primul semestru al anului 2014 a reprezentat 29din totalul sumelor tranzacdatorat n principal ofertei Electrica, realizate n luna iunie 2014, prin care societatea a atras peste 444 de milioane de euro prin intermediul pieei de capital.

ia n timp a structurii pe tipuri de instrumente i valorii tranzaciilor la BVB arat c n continuare

a aciunilor.Tranzaciile cu obligaiuni, uniti de fond i produse

at n nici una dintre lunile semstrului I o pondere mai mare de 1% din totalul rulajului

ia valorii tranzacionate pe instrumetne i emisiuni peimare, pe seciunea BVB,

Uniti de fond

0.04%Oferte publice primare29.31%

1,029 1,060

689

1,008

735

3,261

1,306

816 783 771924

1,892

2,854

iun

.-13

iul.-

13

aug.

-13

sep

.-1

3

oct

.-1

3

no

v.-1

3

dec

.-13

ian

.-1

4

feb

.-14

mar

.-1

4

apr.

-14

mai

.-1

4

Futures Produse structurate

Drepturi Obligaiuni

Aciuni societi listate Total (mil. Lei)

ia pieei de capital pe parcursul semestrului I 2014

Valoarea subscrierilor n ofertele primare a de capital n primul

semestru al anului 2014 a reprezentat 29,31% din totalul sumelor tranzacionate i s-a datorat n principal ofertei Electrica, realizate n luna iunie 2014, prin care societatea a atras peste 444 de milioane de euro prin

ia n timp a structurii pe tipuri de instrumente i valorii tranzaciilor la BVB arat c n continuare

a aciunilor.Tranzaciile cu obligaiuni, uniti de fond i produse

at n nici una dintre lunile semstrului I o pondere mai mare de 1% din totalul rulajului

ia valorii tranzacionate pe instrumetne i emisiuni peimare, pe seciunea BVB, sursa: BVB

2,854

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

iun

.-14


2.1.1. Seciunea BVB Aciuni

Figura 11: Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu semestrul I 2014, Sursa: BVB

Figura 12: Evoluia anual a capitalizrii tranzacionate

Sursa: BVB

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

ian.-14 feb.-14 mar.-14 apr.-14

Valoare tranzacionat (mil. Lei)

Volum (mil. aciuni)

Numr de tranzacii

0

50,000

100,000

150,000

2009 2010 2011 2012

Capitalizare (mil.lei) Valoare medie zilnica (mil.lei)


ia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu aciuni n

Sursa: BVB

Se remarc n anul 2014 o cretere cu 163,48% a valorii tranzaciilor n luna iunie fa de luna mai 2014, dmiliarde lei la 2,838 miliarde lei, care se explic prin oferta public iniial derulat pe Electrica SA (27.06.2014) i plasamentul privat accelerat realizat de Fondul Proprietatea SA la Romgaz SA (18.06.2014).

anual a capitalizrii i a valorii medii zilnice

Valoarea medie zilnic tranzacprimul semestru al anului 2014 a fost n cretere, comparativ cu anul 2013, n principal tot ca urmare a plasamentului accelerat al FP i a ofertei publice Electrica (n ambele cazuri alocrile sfcut prin sistemul electronic al BVB fiind raportate ca tranzacCapitalizarea total a pieuoar scadere comparativ cu 31 decembrie 2013, n pofida evolupozitive de ansamblu a indicilor principali. Explicaia este dat de corecia pe care au cunoscutcompaniilor ca urmare a trecerii datelor ex-dividend. Totodat, depublic a Electrica a fost finalizat n luna iunie, listarea efectitranzacionarii aciunilor EL) a avut loc abia n primele zile ale lunii iulie, ca atare n capitalizarea pieiunie 2014 nu este inclus companie.

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

mai.-14 iun.-14

Valoare tranzacionat (mil. Lei)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2012 2013 Sem I 2014

Valoare medie zilnica (mil.lei)


Se remarc n anul 2014 o cretere cu 163,48% a valorii tranzaciilor n luna iunie fa de luna mai 2014, de la 1,077 miliarde lei la 2,838 miliarde lei, care se explic prin oferta public iniial derulat pe Electrica SA (27.06.2014) i plasamentul privat accelerat realizat de Fondul Proprietatea SA la Romgaz SA

Valoarea medie zilnic tranzacionat n primul semestru al anului 2014 a fost n

tere, comparativ cu anul 2013, n principal tot ca urmare a plasamentului

i a ofertei publice Electrica (n ambele cazuri alocrile s-au fcut prin sistemul electronic al BVB fiind raportate ca tranzacii). Capitalizarea total a pieei a suferit o

oar scadere comparativ cu 31 decembrie 2013, n pofida evoluiei pozitive de ansamblu a indicilor

ia este dat de ia pe care au cunoscut-o preurile

companiilor ca urmare a trecerii datelor dividend. Totodat, dei oferta

public a Electrica a fost finalizat n luna iunie, listarea efectiv (debutul

ionarii aciunilor EL) a avut loc abia n primele zile ale lunii iulie, ca atare n capitalizarea pieei de la 30 iunie 2014 nu este inclus i aceast


Sector de activitate Capitalizare

Bursier

Intermedieri financiare i asigurri 70,597,025,070.37

Industria extractiv 40,844,041,802.36

Industria prelucrtoare 5,821,258,934.07

Producia i furnizarea de energie electric i termic, gaze, ap cald i aer condiionat

3,931,318,674.18

Transport i depozitare 2,979,813,299.71

Construcii 275,557,293.07

Comer cu ridicata i amnuntul, repararea autovehiculelor i motocicletelor

252,057,677.16

Hoteluri i restaurante 177,249,752.30

Total 124,878,322,503.22

Alte sectoare 6,691,489,740.00

Total General 131,569,812,243.22

Tabelul 8: Indicatori ai emitenilor listai la BVB pe sectoare de activitate economic la 30.06.2014

La sfritul lunii iunie 2014, 84.70% din capitaliza

financiar i al industriei extractive. Bursa romneasc este aadar n continuare dominat de companiile

financiare (SIF-uri, bnci, FP etc) i de Petrom. Urmeaz ca importan companiile de utiliti (Tra

Transgaz etc). Din perspectiva multiplilor bursieri (PER, PBV) aceste companii sunt printre cele care au

nivelurile cele mai ridicate de pre raportat la performana i valoarea lor economic.

Raportat la capitalizare i lichiditate, sectorul

cel mai ridicat nivel al raportului pret / c

tranzaciilor raportat la capitalizarea total de pia a companiilor compone

(Impact, Condmag etc).

Figura 13: Structura valorii tranzac

2 Coeficientul de lichiditate a fost calculat prin raportarea valorii tranzacrespectiv, pentru a putea permite o comparaie ntre sectoarele economice la finalul semestrului I 2014

Industria extractiv, 11.23

%

Industria prelucrtoare, 1.6

0%

Producia i furnizarea de

energie electric i

termic, gaze, ap cald i aer

condiionat, 1.71%


Capitalizare Bursier

Structur capitalizare

bursier

Valoare tranzacionat

Semestrul I

Coeficient lichiditate

2

70,597,025,070.37 53.66% 3,678,454,530.97 5.21%

40,844,041,802.36 31.04% 1,243,737,063.63 3.05%

5,821,258,934.07 4.42% 176,777,582.41 3.04%

3,931,318,674.18 2.99% 189,044,326.77 4.81%

2,979,813,299.71 2.26% 219,964,274.45 7.38%

275,557,293.07 0.21% 22,176,160.84 8.05%

252,057,677.16 0.19% 6,417,687.45 2.55%

177,249,752.30 0.13% 2,188,604.94 1.23%

124,878,322,503.22 94.91% 5,538,760,231.46 4.44%

6,691,489,740.00 5.09% 44,805.08 0.00%

9,812,243.22 100.00% 11,077,565,268.00 8.42%

ilor listai la BVB pe sectoare de activitate economic la 30.06.2014Sursa: BVB, calcule ASF

itul lunii iunie 2014, 84.70% din capitalizarea BVB era reprezentat de societ

i al industriei extractive. Bursa romneasc este aadar n continuare dominat de companiile

i de Petrom. Urmeaz ca importan companiile de utiliti (Tra


raportat la performana i valoarea lor economic.

i lichiditate, sectorul cel mai slab reprezentat, Hoteluri i restaurante

cel mai ridicat nivel al raportului pret / ctig net pe aciune. Sectorul cu cel mai ridicat nivel al valorii

iilor raportat la capitalizarea total de pia a companiilor componente a fost sectorul

: Structura valorii tranzacionate la BVB pe sectoare economice n Semestrul I 2014Sursa: BVB, calcule ASF

Coeficientul de lichiditate a fost calculat prin raportarea valorii tranzacionate n primele 6 luni la capitalizarea bursier a sectorului ie ntre sectoarele economice la finalul semestrului I 2014

Intermedieri financiare i

asigurri, 33.21%

Producia i furnizarea de

energie electric

termic, gaze, ap cald i aer

condiionat, 1.71

Transport i depozitare, 1.99

%

Construcii, 0.20%

Comer cu ridicata i

amnuntul, repararea

autovehiculelor i motocicletelor, 0.

06%Hoteluri i

restaurante, 0.02%


PER PBV DIVY

11.37 1.11 4.48

6.96 1.15 6.71

12.47 0.74 5.73

6.28 0.33 12.82

7.90 0.70 7.97

17.59 0.59 0.41

22.65 1.05 8.56

24.77 0.35 2.51

9.79 1.07 5.61

- - -

- - -

ilor listai la BVB pe sectoare de activitate economic la 30.06.2014

rea BVB era reprezentat de societi din domeniul

i al industriei extractive. Bursa romneasc este aadar n continuare dominat de companiile

i de Petrom. Urmeaz ca importan companiile de utiliti (Transelectrica,


i restaurante, are totodat i

tig net pe aciune. Sectorul cu cel mai ridicat nivel al valorii

nte a fost sectorul Construcii

ionate la BVB pe sectoare economice n Semestrul I 2014

ionate n primele 6 luni la capitalizarea bursier a sectorului

Intermedieri financiare i

asigurri, 33.21

restaurante, 0.02


pagina 16 / 43

Cei mai tranzacionai emiteni n Semestrul I 2014 au fost Fondul Prorietatea, Romgaz, Banca Transilvania,

BRD, SIF Oltenia, OMV Petrom, Transgaz, SIF Muntenia i SIF Moldova.

Figura 14: Structura tranzaciilor cu aciuni, derulate pe seciunea BVB n primul semestru al anului 2014, dup valoarea corespunztoare primelor 10 simboluri, Sursa: ASF

Instrumente Nr.

tranzacii Valoare

% din valoare total

SIF-uri 105.092 995.029.082,29 14,01%

FP 28.334 1.403.024.339,88 19,76%

Altele 251.756 4.701.799.862,41 66,22%

Total 385.182 7.099.853.284,58 100,00%

Tabelul 9: Contribuia tranzaciilor cu aciuni emise de Fondul Proprietatea i de societile de investiii financiare n valoarea total a tranzaciilor cu aciuni, nregistrate pe seciunea BVB, Sursa: ASF

Datorit listrilor noi ce au avut loc anul trecut ale aciunilor companiilor Romgaz i Nuclearelectrica, importana SIF-urilor i a FP din punct de vedere al ponderii tranzaciilor n valoarea total este n scdere comparativ cu 2013 dar aceste companii rmn pe primele poziii ale clasamentului.

Compania Romgaz se tranzacioneaz n paralel pe mai multe burse i platforme de tranzacionare prin

intermediul GDR-urilor.

Dup volumul tranzaciilor, cea mai important pia pe care se tranzacioneaz GDR-urile Romgaz este

London International. Ca valoare lunar, volumul de aciuni Romgaz tranzacionat la BVB n perioada

decembrie 2013 iunie 2014 a fost comparabil cu volumul nsumat al GDR-urilor Romgaz tranzacionate pe

principalele burse unde aceste instrumente sunt listate. Comparativ cu luna mai, n luna iunie 2014 a avut loc

o cretere cu 872% a volumului tranzacionat pe piee externe, n timp ce volumul tranzacionat pe BVB a

crescut cu 76%.


pagina 17 / 43

Figura 15: Evoluia volumelor tranzacionate cu aciuni i GDR-uri Romgaz

Sursa: Bloomberg

n ceea ce privete evoluia preurilor aciunilor Romgaz comparativ cu preurile GDR avnd ca suport aceste aciuni se confirm existena unui grad mare de corelare ntre acestea, chiar dac n cotaiile GDR exist diferene sezibile ntre burse.

Figura 16: Evoluia preului aciunilor i GDR-urilor Romgaz

Sursa: Bloomberg Volumele tranzacionate pe piaa principal Regular i pe cea Deal ale bursei de la Bucureti au fost

aproape egale n primele ase luni ale anului n cazul celor mai lichide cinci companii. Pe parcursul acestei

perioade investitorii au tranzacionat pe piaa principal un numr de 1,5 miliarde de titluri aparinnd celor

cinci emiteni, iar pe piaa deal volumele tranzacionale au atins 1,2 miliarde. Pe toate segmentele de pia

(inclusiv oferte publice) la BVB s-au tranzacionat un numr de 7,3 miliarde de aciuni, n valoare de 8,1 mld.

lei.

2.1.2. Seciunea BVB Obligaiuni

Pe piaa obligaiunilor a BVB au fost admise la tranzacionare n primul semestru al anului anul 2014 patru

noi instrumente: trei obligaiuni corporative i un titlu de stat. Ofertele publice de emitere a obligaiunilor

corporative s-au adresat n principal investitorilor instituionali.

Emitent Data

emisiunii Data listrii Scadena

Rata cuponului

Numr obligaiuni

Principal Valoare atras

Tranzacii

CNTEE 18.12.2013 16.01.2014 2018 6,1% 20.000 10.000 200.000.000 Da

-

2

4

6

8

10

12

14

16

dec.-13 ian.-14 feb.-14 mar.-14 apr.-14 mai.-14 iun.-14

Mili

oan

e

Volume London Stock Exchange Volume London International Volume BVB

Volume Turquoise Volume BOAT

31

32

33

34

35

36

37

9.2

9.4

9.6

9.8

10

10.2

10.4

10.6

10.8

11

dec.-13 ian.-14 feb.-14 mar.-14 apr.-14 mai.-14 iun.-14

Lei

USD

Pre London International (USD) Pre Turquoise (USD) Pre BVB (lei) Pre BOAT (lei)


pagina 18 / 43

Transelectrica (TEL18)

Raiffeisen Bank

(RBRO19)

14.05.2014 15.05.2014 2019 5,35% 50.000 10.000 500.000.000 Nu

Garanti Bank (GBR19)

03.06.2014 25.06.2014 2019 5,47% 30.000 10.000 300.000.000 Nu

Ministerul Finanelor

Publice (B1906A)

26.02.2014 15.04.2014 2019 4,75% 88.060 5.000 440.300.000 Da

Tabelul 10: Emisiunile de obligaiuni realizate la BVB n semestrul I 2014, Sursa: ASF

La sfritul lunii iunie 2014,

structura titlurilor de credit

admise la tranzacionare era

urmtoarea: 29 obligaiuni de

stat, 37 obligaiuni municipale i

7 obligaiuni corporative.

Activitatea pe piaa secundar a

obligaiunilor a rmas redus,

avnd loc puine tranzacii, n

condiii de lichiditate sczut.

Ponderea tranzaciilor cu obligaiuni n valoarea rulajului total al BVB rmne n continuare nesemnificativ.

2.1.3. Seciunea BVB Produse structurate

Numrul produselor structurate disponibile la tranzacionare a sczut n acest semestru, de la 96 la 82, cu

toate c cei trei emiteni i furnizori de lichiditate (BCR, Raiffeisen Centrobank i SSIF Broker) au introdus la

tranzacionare noi instrumente pe msur ce unele existente deja au expirat.

Scderea numrului de produse structurate a fost nsoit de o reducere semificativ a valorii tranzacionate,

cu toate c numrul de tranzacii a sporit comparativ cu ultimele luni ale anului 2013. Liderul pieei

produselor structurate este BCR, deopotriv ca emitent, furnizor de lichiditate i intermediar al tranzaciilor

(circa 40% din valoarea rulajului total pe acest tip de instrument), urmat de SSIF Broker.

Scderea brusc a tranzaciilor cu produse structurate care se observ ncepnd cu luna decembrie 2013

este explicat prin ncetarea operaiunilor pe pia ale SSIF Harinvest, intermediar care n anul 2013 a

realizat peste 26% din rulajul total al bursei pe acest tip de instrument, fiind pe poziia a doua n clasament

dup liderul BCR.

Figura 17: Evoluia tranzaciilor cu obligaiuni pe BVB n semestrul I 2014, Sursa: ASF

-

1.00

2.00

3.00

4.00

0

10

20

30

40

ian 14 feb 14 mar 14 apr 14 mai 14 iun 14

Mili

oan

e e

uro

Nu

mr

tra

nza

cii

Valoare tranzactionat (EUR) Numr tranzacii


pagina 19 / 43

Figura 18: Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu produse structurate, derulate pe seciunea BVB n perioda 01.01.2011-30.06.2014, Sursa: ASF

2.2. Seciunea RASDAQ

Figura 19: Evoluia indicilor seciunii RASDAQ administrate de Bursa de Valori Bucureti n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF

Evoluia indicilor de pre ai companiilor tranzacionate pe piaa Rasdaq a fost predominant negativ, pe

fondul unei lichiditi foarte reduse att ca valoare ct i ca numr de tranzacii i de aciuni tranzacionate.


pagina 20 / 43

Piaa principal Nr. instrumente

la 01.01.2014 Nr. instrumente

la 30.06.2014

XMBS 775 755

RGBS 91 91

Netranslatate n sistemul ARENA

116 100

Total 982 9463

Tabelul 11: Variaia numrului de instrumente listate pe segmentul RASDAQ n funcie de piaa principal, n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF

Bursa de Valori Bucureti administreaz seciunea de pia Rasdaq n cadrul creia, la data de 30.06.2014, erau admise la tranzacionare aciunile a 948 de societi comerciale, grupate pe mai multe categorii de listare.

n primul semestru 2014, o singur societate emitent S.C. Natura Quattuor Energia Holdings S.A. a fost

transferat de pe piaa RASDAQ pe piaa reglementat la vedere administrat de BVB, Categoria III REGS, dar

lichiditatea tranzaciilor cu aceste titluri a rmas n continuare foarte redus.

Tip de instrument


Nr.

tranzacii

Valoare n lei Nr.

tranzacii

Valoare n lei Nr.

tranzacii

Valoare

n lei

Aciuni 28.915 152.072.459,87 33.786 135.563.958,39 16,85% -10,86%

Tabelul 12: Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF

n ceea ce privete capitalizarea seciunii de pia RASDAQ, la sfritul anului 2013 aceasta a nregistrat un

nivel de 7,92 miliarde lei, n scdere cu 10,81% fa de nivelul nregistrat n anul precedent, fiind cea mai

mic din ultimii cinci ani. La finalul semestrului I 2014 capitalizarea se situa la nivelul de 7,89 miliarde lei n

uoar scdere (0,38%) fa de momentul 31.12.2013.

2.3. Seciunea ATS

Data 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013 30.06.2014

Nr. emiteni disponibili la tranzacionare

1 10 27 29 32

Tabelul 13: Evoluia numrului de instrumente disponibile la tranzacionare pe seciunea ATS, Sursa: ASF

Instrumentele admise la tranzacionare pe ATS n primul

semestru al anului 2014 sunt:

PFIN aciuni emise de Premia Finanziaria Spa (data listrii: 02.04.2014),

GOOGC aciuni comune, fr drept de vot, emise de Google Inc. (data listrii: 22.04.2014),

IMSP aciuni emise de S.C. Imsaproiect S.A. Bucureti (data listrii: 24.06.2014) i

DBKR drepturi de subscriere n cadrul operaiunii de majorare a capitalului social Deutsche Bank Ag. (data listrii: 13.06.2014, data delistrii:

17.06.2014).

3 Din totalul de 946 de emiteni, 169 erau suspendai.

Piaa principal

Nr. instrumente la 31.12.2013

Nr. instrumente la 30.06.2014

XRSI 15 15

XRSA 11 12

XRS 2 3

XRS1 1 2

Total 29 32

Tabelul 14: Variaia numrului de instrumente disponibile la tranzacionare pe segmentul ATS n funcie de piaa principal, n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF


pagina 21 / 43

Tip de instrument


Nr.

tranzacii

Valoare n lei Nr.

tranzacii

Valoare n lei Nr.

tranzacii

Valoare

n lei

Aciuni 3.351 9.398.599,34 3.166 7.882.338,23 -5,52% -16,13%

Tabelul 15: Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea ATS n primul semestru al anului 2014, Sursa: ASF

Intermediarul cu cea mai important activitate de tranzacionare pe sistemul alternativ de tranzacionare

administrat de BVB este compania de brokeraj Tradeville (cot de pia de circa 68%), care acioneaz i n

calitate de market maker pentru cele mai multe dintre cele 32 de simboluri listate. Comparativ cu semestrul

anterior, n primele 6 luni ale anului 2014 activitatea pe aceast pia a fost n declin att n ceea ce privete

numrul de tranzacii ct i valoarea cumulat a acestora.

2.4. Emiteni

La nceputul anului 2014 pe piaa de capital din Romnia erau listate 1.091, iar la data de 30.06.2014 un

numr de 1.056 societi comerciale, dup cum urmeaz:

82 societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa reglementat administrat de ctre BVB,

21 societi comerciale ale cror aciuni erau tranzacionate pe piaa valorilor mobiliare necotate ce utilizeaz sistemul tehnic al BVB,

946 societi ale cror aciuni erau listate la BVB - piaa RASDAQ,

2 societi ale cror aciuni erau listate pe Sistemul Alternativ de Tranzacionare administrat de BVB,

1 societate ale crei aciuni erau listate la SIBEX,

4 societi ale cror aciuni erau listate pe Sistemul Alternativ de Tranzacionare administrat de SIBEX.

2.5. Oferte publice i Operaiuni Corporative

n primul semestru al anului 2014 au avut loc trei oferte publice iniiale:

2 prospecte aferente admiterii la tranzacionare pe piaa reglementat a unor obligaiuni corporative precedate de oferte publice adresate investitorilor calificai i la mai puin de 150 persoane fizice/juridice alii dect investitorii calificai. Valoarea ofertelor: 800.000 mii lei (RAIFFEISEN BANK SA Bucureti, GARANTI BANK SA Bucureti)

1 prospect aferent unei oferte publice primare de vnzare de aciuni, sub form de aciuni i certificate globale de depozit (SC DFEE Electrica SA), valoarea acesteia fiind de 1.943.085,6 mii lei.

Toate cele trei subscrieri n oferte publice s-au ncheiat cu succes, dar n cazul aciunilor Electrica gradul de suprasubscriere a fost de peste 200%. Subscrierea s-a realizat n trane, iar n cazul investitorilor instituionali 25% dintre subscrieri au fost ale investitorilor romni - fonduri de pensii i, n premier, SIF-urile, 23% - investitori instituionali din Marea Britanie, 17% - din Polonia i 13% din SUA.

Admiterea la tranzacionare a aciunilor Electrica la nceputul lunii iulie 2014 a prezentat un interes ridicat

att pe piaa local, ct i pe piee externe, unde se tranzacioneaz certificate globale de depozit. La


pagina 22 / 43

sfritul lunii iulie, Electrica a ocupat locul 8 n clasamentul societilor listate la BVB , din punct de vedere al

capitalizrii i locul 2 n topul valorii tranzacionate.

Caracteristicile ofertei publice primare de vnzare de aciuni emise de SOCIETATEA COMERCIAL DE DISTRIBUIE I FUR'IZARE A E'ERGIEI ELECTRICE ELECTRICA S.A. Bucureti, conform prospectului aprobat:

- Obiectul ofertei: 177.188.744 aciuni (sub form de aciuni i certificate globale de depozit, 1 GDR=4 aciuni), reprezentnd 105% din capitalul social existent al societii, repartizate pe 3 trane:

o Trana Investitorilor Instituionali - 85% din aciunile oferite. o Trana Subscrierilor Mari 8% din aciunile oferite; o Trana Subscrierilor Mici - 7% din actiunile oferite.

- Preul de subscriere: o Pentru Trana Investitorilor mici: la preul de 13,5 RON/aciune o Pentru Trana Investitorilor Mari: la preul de 13,5 RON/aciune o la preul de 16,63 USD/GDR o Pentru Trana Investitorilor Instituionali:

la orice pre aflat n intervalul 11 13,5 RON/aciune (inclusiv capetele intervalului) la orice pre aflat n intervalul 13,55 - 16,63 USD/GDR (inclusiv capetele

intervalului) - Preul final de subscriere:

o pentru Trana Investitorilor Instituionali i Trana Investitorilor Mari: 11 lei/aciune o pentru Trana Investitorilor Mici:

11 lei/aciune pentru maximum 1.090 aciuni subscrise cumulativ de fiecare investitor care primesc alocare garantat i pentru aciunile subscrise n ultimele trei zile lucrtoare ale perioadei de ofert pentru care nu primesc alocare garantat

10,45 lei/aciune pentru aciunile subscrise de fiecare investitor n primele 5 zile lucrtoare ale perioadei ofertei i pentru care nu primesc alocare garantat.

Conform Notificrii cu privire la rezultatele ofertei transmise de Raiffeisen Bank S.A., n cadrul ofertei au fost nregistrai un numr de 11.613 cumprtori care au subscris toate cele 177.188.744 aciuni obiect al ofertei, alocate, conform prevederilor prospectului, astfel:

o n Trana Investitorilor Instituionali: 104.798.107 aciuni la un pre de 11 lei/aciune i 8.795.250 GDR (20% din total) la un pre de 13,66 USD/lei

o n Trana Investitorilor Mari: 17.718.875 aciuni la un pre de 11 lei/aciune o n Trana Investitorilor Mici: 19.490.762 aciuni din care 10.891.971 aciuni la un pre de 10,45

lei/aciune i 8.598.791 aciuni la un pre de 11 lei/aciune

n afar de ofertele publice iniiale, n semestrul I 2014 au avut loc i alte operaiuni corporative:

admiterea la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB a SC NATURA QUATTUOR ENERGIA HOLDINGS SA Bucureti, neprecedat de oferirea spre vnzare de aciuni. Lichiditatea aciunilor pe BVB este ns una sczut, iar capitalizarea emitentului este redus.

2 oferte publice secundare de vnzare de aciuni, pentru care nu s-au nregistrat cumprtori;

15 oferte publice de preluare obligatorii a cror valoare se ridic la 72.170 mii lei.

1 ofert public de preluare voluntar avnd o valoare de 6.100 mii lei

4 oferte publice de cumprare a cror valoare se ridic la 17.243 mii lei,

n perioada 03.01.2014 30.06.2014 au fost retrase de la tranzacionarea pe piaa de capital aciunile a 35

societi comerciale dup cum urmeaz:


pagina 23 / 43

9 societi n baza prevederilor Dispunerii de msuri nr. 8/2006 referitoare la retragerea de la tranzacionare a unui emitent ca urmare a hotrrii AGEA;

2 societi prin procedura de squeeze-out, ca urmare a finalizrii procedurilor de retragere din societate a acionarilor n conformitate cu prevederile art. 206 din Legea nr. 297/2004;

24 societi n baza prevederilor art. 234 lit. d din Legea nr. 297/2004, datorit faptului c nu se mai putea menine o pia ordonat pentru valorile mobiliare emise de acestea (17 societi la care a fost iniiat/finalizat procedura de faliment/lichidare sau care au fost radiate de la ORC, 7 societi n ale cror AGEA a fost aprobat transformarea n societate de tip nchis sau n societate cu rspundere limitat).

n perioada 03.01.2014 30.06.2014, au fost nregistrai cinci noi emiteni ale cror aciuni au fost admise la

tranzacionare pe sisteme alternative:

PREMIA FINANZIARIA SpA i SC IMSAPROIECT SA Bucureti - Sistemul Alternativ de Tranzacionare administrat de BVB;

SC ARO-PALACE SA Braov, SC FEPER SA i SC ROMRADIATOARE SA - Sistemul Alternativ de Tranzacionare al SIBEX.


3. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE SIBEX

Pe data de 05.02.2014, la sediul bursei din Atena a fost semnat actul de cooperare dintre Helex Group i

Sibex Sibiu Stock Exchange pentru furnizarea serviciilor de clearing ntr-un mediu nou, a crui form se

contureaz n baza Regulamentului 648/2012 al Parlamentului European (EMIR), precum i a dezvoltrii

tehnologice i sprijinului pentru proiectele viitoare ale bursei. Rolul acestei cooperri se axeaz, printre

altele, pe dezvoltarea de noi produse i servicii destinate participanilor celor dou burse, prin utilizarea unui

singur cadru de operare tehnologic.

3.1. Piaa reglementat la vedere

n primul semestru al anului 2014, pe piaa reglementat la vedere s-au efectuat 13 tranzacii cu 341.135

aciuni, valoarea total tranzacionat fiind de 193.915,60 lei. n Semestrul I, aciunea SIBEX (simbol: SBX),

singura companie listat pe piaa reglementat la vedere, a fost tranzacionat n 8 edine de

tranzacionare.

Figura 20: Evoluia lunar a indicatorilor de lichiditate n perioda 01.01.2011-30.06.2014 pe piaa reglementat la vedere administrat de Sibex

Sursa: ASF


3.2. Piaa reglementat la termen

n anul 2014, SIBEX a pus la dispoziia investitorilor urmtoarele categorii de instrumente financiare derivate:

Contracte futures avnd ca activ suport:o aciuni romneti, o alte aciuni europene, o aciuni americane, o cursuri de schimb, o indicele internaional Dow Jones Industrial Aveo mrfuri;

Contracte options pe contractele futures existente.opiunile binare i contractele pe diferen (CFD) au rmas suspendate de la tranconform deciziei CA al Sibex din 23.12.2013.

Figura 21: Evoluia valorii instrumentelor derivateSursa: Sibex

Tranzaciile realizate pe piaa la termen de la Sibex au fost n scdere din punct de vedere al valorii

numrului de contracte. Instrumentele futures au reprezentat baza activit

cu opiuni este practic inexistent, realizndu

Tip contract Total contracte Procent din total contracte

DEDJIA_RON 150,702

EUR/USD_RON 25,832

SIBGOLD 5,338

DESIF5 2,946

DEOIL_LSC 2,711

DESIF4 1,910

SIBGOLD_RON 1,817

EURO/JPY_RON 1,287

GBP/USD_RON 1,052

Altele 2,949

Total 196,544

Tabelul 17: Structura contractelor futures tranzacsemestrul I 2014, Sursa: Sibex

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Val

oar

ea

tran

zact

ion

ata

(mil.

lei)


la dispoziia investitorilor urmtoarele categorii de instrumente financiare derivate:

Contracte futures avnd ca activ suport:

indicele internaional Dow Jones Industrial Average i

Contracte options pe contractele futures existente. n primul semestru al anului 2014, opiunile binare i contractele pe diferen (CFD) au rmas suspendate de la tran

al Sibex din 23.12.2013.

instrumentelor derivate tranzacionate la Sibex

Luna contracte Futures

contracte

Ian. 2014

53,083

Feb. 2014

33,994

Mar. 2014

33,846

Apr. 2014

36,327

Mai 2014

22,287

Iun. 2014

17,052

Total sem I 2014

196,589

Tabelul 16: Evoluia numrului de contracte tranzacionate la Sibex n Semestrul I 2014,

Sursa: Sibex

la termen de la Sibex au fost n scdere din punct de vedere al valorii

numrului de contracte. Instrumentele futures au reprezentat baza activitii, n timp ce piaa contractelor

este practic inexistent, realizndu-se o singur tranzacie pe parcusul ntregului semestru.

Procent din total contracte

76.68%

13.14%

2.72%

1.50%

1.38%

0.97%

0.92%

0.65%

0.54%

1.50%

100.00%

: Structura contractelor futures tranzacionate n Figura 22: Structura tranzaciilor cu contracte futures, pe piaa reglementat la termen administrat de Sibex n primul semestru al anului 2014, dcorespunztoare fiecrui tip de contract

EUR/USD_RON

12.08%

Altele3.74%


la dispoziia investitorilor urmtoarele categorii de instrumente financiare derivate:

n primul semestru al anului 2014, opiunile binare i contractele pe diferen (CFD) au rmas suspendate de la tranzacionare

contracte Optiuni

Total

0 53,083

1 33,995

0 33,846

0 36,327

0 22,287

0 17,052

1 196,590

ia numrului de contracte ionate la Sibex n Semestrul I 2014,

Sursa: Sibex

la termen de la Sibex au fost n scdere din punct de vedere al valorii i a

ii, n timp ce piaa contractelor

ie pe parcusul ntregului semestru.

iilor cu contracte futures, pe

piaa reglementat la termen administrat de Sibex n 2014, dup valoarea

corespunztoare fiecrui tip de contract, Sursa: ASF

DEDJIA_RON

84.18%


pagina 26 / 43

Pe piaa contractelor futures domin tranzaciile cu astfel de instrumente avnd la baz indicele Dow Jones

i paritatea valutar EURUSD (89,82% din numrul total de contracte i 96,26% din valoarea total a

tranzaciilor futures).

Interesul juctorilor pe piaa Sibex pentru instrumentele avnd la baz active locale a fost foarte redus (sub

3% din numrul total de contracte tranzacionate).

3.3. Sistemul alternativ de tranzacionare

Sistemul alternativ de tranzacionare de la Sibex Start este mai permisiv fa de piaa reglementat.

Singurele condiii pe care o societate trebuie s le ndeplineasc pentru a-i lista aciunile sunt ca valoarea

capitalurilor proprii din ultimul exerciiu financiar sau capitalizarea anticipat s fie de cel puin 200.000 de

euro i ca firma s pun la dispoziia Sibex un plan de afaceri pentru urmtorii 3 ani de activitate.

Simbol Tip instrument Emitent Data admiterii

la tranzacionare

ARD Aciuni Aro-Palace S.A. 28.02.2014

FEP Aciuni Feper S.A. 31.01.2014

FEP1

Aciuni prefereniale, fr

drept de vot, cu dividend

prioritar

Feper S.A. 31.01.2014

RRD Aciuni Romradiatoare

S.A. 31.01.2014

Tabelul 18: Instrumente noi admise la tranzacionare pe ATS Sibex n primul semestru al anului 2014

Sursa: ASF

Dei n primele trei luni din anul 2014, pe sistemul alternativ administrat de Sibex au fost admise la tranzacionare aciunile a trei noi societi Feper SA, Romradiatoare SA i Aro-Palace SA, totui pn la finele semestrului I nu au fost nregistrate tranzacii cu aceste instrumente. Astfel, singurul instrument care a nregistrat tranzacii pe ATS Sibex este SC Prodplast Imobiliare SA


pagina 27 / 43

4. ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV

Entitile ce i desfurau activitatea, n baza autorizrii CNVM/ASF , sunt urmtoarele:

Categorie entitate 30.06.2013 30.06.2014

Nr. entiti Nr. entiti

Societi de administrare

a investiiilor

22 21

Fonduri deschise de

investii-FDI

66 70

Fonduri nchise de

investiii-FI

29 32

Societi de investiii

financiare-SIF

5 5

Fondul Proprietatea-FP 1 1

Depozitari 9 9

Tabelul 19: Evoluia numrului de entiti ce desfoar activitatea pe piaa organismelor de plasament colectiv

Sursa: ASF

Depozitar Active la data de

30.06.2014 (lei)

BRD - Groupe Societe Generale SA 18.883.615.149,91

Banca Comercial Romna SA 13.104.302.178,08

RAIFFEISEN BANK SA 6.891.351.493,93

UNICREDIT IRIAC BANK SA 102.726.246,46

BANCPOST SA 79.186.571,86

LIBRA INTERNET BANK SA 15.973.810,86

TOTAL ACTIVE 39.077.155.451,10

Tabelul 20: Structura pe depozitari a activelor totale ale organismelor de plasament colectiv,

Sursa: ASF

4.1. Societi de administrare a investiiilor

Din totalul societilor de administrare a investiiilor, grupurile bancare reprezint categoria dominant,

controlnd mai mult de jumtate din totalul cumulat al activelor societilor de administrare, beneficiind de

avantajul deinerii unor reele extinse de distribuie i de accesul la un numr important de poteniali clieni.

Conform datelor din tabelul de mai jos rezult c primele cinci SAI dup volumul activelor sunt societi

afiliate sistemul bancar iar activele administrate de acestea la 30 iunie 2014 nsumau peste 14.244,35 mil.

lei, respectiv 94,56% din activul net total al industriei fondurilor.

S.A.I. ACTIV NET (lei)

30.06.2013

ACTIV NET (lei)

30.06.2014

% din total

activ total

SAI ERSTE ASSET MANAGEMENT SA 4.411.948.730,70 6.937.763.875,23 43.23%

SAI RAIFFEISEN ASSET MANAGEMENT SA 3.953.127.897,07 4.980.431.674,91 30.89%

SAI BRD ASSET MANAGEMENT SA 1.132.290.460,81 1.753.453.978,16 10.76%

SAI BT ASSET MANAGEMENT SA 491.176.640,10 1.076.888.014,21 7.37%

SAI OTP ASSET MANAGEMENT SA 354.674.073,63 365.139.229,73 2.32%

TOTAL ACTIVE GESTIONATE DE CELE 5 SAI 10.343.217.802,36 15.113.676.772,24 94.57%

% TOTAL ACTIVE 5 SAI/ TOTAL SAI AUTORIZATE 95,24 93,81 100%

Total active administrate de SAI-urile locale 10.859.622.219,27 16.110.102.393,13 100%

Tabelul 21: Principalele societi de administrare a investiiilor i activele administrate Sursa: ASF

Conform obiectivului principal de activitate i ca urmare a preferinei investitorilor pentru plasamente cu un

grad cel puin mediu de lichiditate, cele mai multe dintre vehiculele investiionale administrate de SAI-uri


sunt fondurile deschise de investiii. Totodat, pe ansamblul pieei exist un numr semnificativ de conduri

individuale de investiii, dar acestea sunt administrate de cinci SAI

segment de pia. De asemenea, fondurile nchise de investi

investitorilor, numrul i valoarea cumulat a activelor acestora fiind mult mai reduse dect cele ale

fondurilor deschise.

4.1.1. Administrarea conturilor individuale

Din analiza centralizatoare a conturilor individuale de investiii, reiese faptul c la data de 30.06.2014, 5

societi de administrare a investiiilor administrau 232 conturi individuale de investiii, care ns

valoare a activului de 182.344.296,26 lei. Dintre acestea, un numr de trei sunt SAI

bancar i administrau la finele semestrului I peste 50% din activele totale ale conturilor individuale.

4.1.2. Administrarea organismelor d

Figura 23: Evoluia activelor totale ale pe categorii de fonduri de investiii,

Valoarea cumulat a activelor organismelor de plasamente colectiv a consemnat un trend gradual cresctor

care s-a manifestat pe parcursul ultimilor ani

semestrului I 2014 toate categoriile de organisme de plasamente colectiv autorizate n Romnia au avut

creteri ale valorii activelor totale, principala contribu

active totale au sporit n semestrul I cu circa 2,4 milioane de lei (18,23%).

(mil lei) Active totale dec 2013 Active totale iun 2014

Fd. deschise 13,009

Fd. nchise 609

SIF-uri 7,127

FP 15,074

TOTAL OPC 35,819

Tabelul 22: Evoluia semestrial a activelor totale pe categorii de

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

Fd. deschise

mil. lei


ii. Totodat, pe ansamblul pieei exist un numr semnificativ de conduri

ii, dar acestea sunt administrate de cinci SAI-uri, celelalte nefiind interesate de acest

ondurile nchise de investiii se afl pe o treapt inferioar a preferinei

i valoarea cumulat a activelor acestora fiind mult mai reduse dect cele ale

individuale


societi de administrare a investiiilor administrau 232 conturi individuale de investiii, care ns

valoare a activului de 182.344.296,26 lei. Dintre acestea, un numr de trei sunt SAI-uri afiliate sistemului


organismelor de plasament colectiv

ia activelor totale ale pe categorii de fonduri de investiii, sursa: ASF


ifestat pe parcursul ultimilor ani i a continuat nclusiv n perioada analizat. Pe parcursul


teri ale valorii activelor totale, principala contribuie avnd-o fondurile deschise de investi

active totale au sporit n semestrul I cu circa 2,4 milioane de lei (18,23%).

ctive totale iun 2014

15,381

762

7,428

15,505

39,077

ia semestrial a activelor totale pe categorii de

Figura 24: Creterea total a activelor pe caorganisme de plasament colectiv

Fd. deschise Fd. nchise SIF-uri FP

18.23%25.15%

4.23% 2.86%

0.00%5.00%

10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%


ii. Totodat, pe ansamblul pieei exist un numr semnificativ de conduri

ind interesate de acest

ii se afl pe o treapt inferioar a preferinei

i valoarea cumulat a activelor acestora fiind mult mai reduse dect cele ale


societi de administrare a investiiilor administrau 232 conturi individuale de investiii, care nsumau o

uri afiliate sistemului



i a continuat nclusiv n perioada analizat. Pe parcursul


o fondurile deschise de investiii ale cror

terea total a activelor pe categorii de

organisme de plasament colectiv

2.86%9.10%


pagina 29 / 43

organisme de plasament colectiv Sursa: ASF

Sursa: ASF

Dei evoluiile bursiere ale SIF-urilor i FP au fost n general pozitive pe parcursul semestrului I, pn la

momentul trecerii datelor ex-dividend care au generat corecii fireti ale preurilor, valorile activelor

acestora au cunoscut doar aprecieri procentuale modeste prin comparaie cu fondurile deschise i fondurile

nchise de investiii care au beneficiat de intrri nete de capital din partea investitorilor.

Din perspectiva structurii

plasamentelor, fondurile

deschise de investiii sunt

orientate preponderent

ctre plasamente n

obligaiuni, n vreme ce SIF-

urile, FP i fondurile nchise

de investiii au o orientare

dominant ctre

plasamentele n aciuni.

Aceast difereniere a politicii investiionale a diferitelor categorii de organisme de plasamente colectiv este

justificat de caracterul nchis sau deschis al fiecrui astfel de tip de entitate precum i de preferinele de

lichiditate i apetitul la risc al investitorilor care investesc n aceste entiti.

n ultimii ani participanii pe piaa fondurilor deschise de investiii s-au artat mai interesai de fondurile ce

investesc n obligaiuni i alte instrumente cu venit fix i care comport un risc mediu sau sczut. De cealalt

parte, SIF-urile i FP au fost beneficiarele unor portofolii de participaii la companii romneti pe care le-au

primit la constituire i ulterior au rmas interesate preponderent de aceast clas de active.

Pe ansamblul pieei, structura consolidat a plasamentelor tuturor organismelor de plasamente colectiv

arat o alocare relativ echilibrat ntre investiiile n aciuni i OPC (circa 21,7 miliarde lei) i instrumente cu

venit fix (aproximativ 17,8 miliarde lei).

4 Valoarea negativ a categoriei alte active este aferent subscrierilor pentru care urmeaz s se aloce uniti de fond. Ca urmare,

suma ponderilor celorlalte categorii de active depete 100%. Aceast situaie este specific mecanismului de subscriere de uniti de fond la pre necunoscut. Remarcm totodat c utilizarea instrumentelor financiare derivate pentru acoperirea riscului portofoliului prin strategii de hedging continu s aib un rol marginal.

milioane lei

Fd. deschise Fd. nchise SIF-uri FP TOTAL

Aciuni i drepturi 361.90 263.14 6,149.28 13,826.13 20,600

Obligaiuni 10,692.18 156.69 98.24 0.00 10,947

Titluri de stat 122.58 0.12 0 933.47 1,056

Depozite i disponibil 4,731.44 219.13 335.59 491.37 5,778

Titluri OPCVM/AOPC 391.81 125.99 553.13 0.00 1,071

Altele4 -918.52 -2.96 292.06 254.35 -375

Tabelul 23: Structura portofoliilor investiionale pe categorii de organisme de plasament colectiv i pe clase de active, la 30.06.2014, Sursa: ASF


Figura 25: Evoluia alocrii strategice a portofoliilor organismelor de plasament colectivSursa: ASF

deschise i nchise de investiii este dominat n prezent de investitorii persoane fizice.

Aceasta structur pe tipuri de investitori este o particularitate a fondurilor deschise de investi

ntlnim pe majoritatea pieelor europene. Totodat aceasta d mai mult stabilitate fondurilor (prin

dependena mai redus de un numr mic de investitori cu valoare mare a participaiilor i cu volatilitate

ridicat a subscrierilor i rscumprrilor), fapt care este ncurajat de gri

rscumprare care stimuleaz deinerile pe termen mediu i lung, strategie mai puin potrivit pentru

persoanele juridice (companiile comerciale) care au nevoie de o gestiune pe termen scurt a trezoreriei.

59.99%

26.38%

1.01%

52.72%

28.01%

2.70%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

Figura 26: Structura plasamentelor n FDI i FI pe tipuri de investitori iunie 2014, Sursa: ASF

74.82%

53.48%

25.18%

46.52%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

Fd. deschise Fd. nchise

% detineri Persoane Fizice % detineri Persoane Juridice


ia alocrii strategice a portofoliilor organismelor de plasament colectiv

Figura alturat demonstreaz c pe ansmblul pieplasamentelor deorganismele de plasament colectiv nu ssemnificativ n semestrul I 2014. Singura tendinse remarc este o ureducere a ponderii plasamentelor n acdrepturi, concomitent cu o cretere a ponderii obligaiunilor.

Modificarea structurii activelor

menionat mai sus a fost mai puin

rezultatul schimbrilor politicilor de

plasament ale organismelor colective

mai degrab efectul ratei mai accelerate

de cretere a activelor (prin noi aporturi

de capital) n cazul fondurilor deschise de

investiii orientate spre investiii n

obligaiuni i instrumente cu venit fix.

n ceea ce privete structura pe categorii

de investitori, ca numr

cumulat a deinerilor, pia

i nchise de investiii este dominat n prezent de investitorii persoane fizice.

Aceasta structur pe tipuri de investitori este o particularitate a fondurilor deschise de investi

lor europene. Totodat aceasta d mai mult stabilitate fondurilor (prin

a mai redus de un numr mic de investitori cu valoare mare a participaiilor i cu volatilitate

i rscumprrilor), fapt care este ncurajat de grilele progresive de comisioane de

inerile pe termen mediu i lung, strategie mai puin potrivit pentru


15.16%

1.89%

-4.44%

2.70%

14.78%

2.74%

-0.96%

Dec.2013 Iun.2014

FI pe tipuri de investitori -

73.85%

46.52%

26.15%

Fd. nchise TOTAL

% detineri Persoane Juridice


Figura alturat demonstreaz c pe ansmblul pieei structura plasamentelor deinute de organismele de plasament colectiv nu s-a modificat

iv n semestrul I 2014. Singura tendin care se remarc este o uoar reducere a ponderii plasamentelor n aciuni i drepturi, concomitent cu o

tere a ponderii iunilor.

Modificarea structurii activelor

ionat mai sus a fost mai puin

rezultatul schimbrilor politicilor de

plasament ale organismelor colective i

mai degrab efectul ratei mai accelerate

a activelor (prin noi aporturi

de capital) n cazul fondurilor deschise de

ii orientate spre investiii n

iuni i instrumente cu venit fix.

te structura pe categorii

de investitori, ca numr i ca valoare

ilor, piaa fondurilor

Aceasta structur pe tipuri de investitori este o particularitate a fondurilor deschise de investiii pe care o

lor europene. Totodat aceasta d mai mult stabilitate fondurilor (prin

a mai redus de un numr mic de investitori cu valoare mare a participaiilor i cu volatilitate

lele progresive de comisioane de

inerile pe termen mediu i lung, strategie mai puin potrivit pentru



4.2. Fonduri deschise de investiii

La nceputul anului 2014 i desfurau activitatea cinci tipuri de fonduri: de aciuni, diversificate, fonduri cu

o politic orientat ctre instrumentele cu venit fix

(ex. fonduri de tip fund-end fund, ETF sau real estate

Ca urmare a preferinelor investitorilor, administratorii continu s dea prioritate str

orientate ctre instrumente cu venit fix i/sau instrumente ale pieei monetare, interesul

fondurile de aciuni i indici bursieri fiind moderat

FDI funcie de politica

investiional 30.06.2013

fonduri de aciuni 17

fonduri diversificate 19

fonduri de obligaiuni 23

fonduri monetare 1

alte fonduri 6

T O T A L 66

Tabelul 24: Evoluia numrului de FDI, pe categoriiSursa: ASF

Categorii de

fonduri

30.06.2013

Persoane

fizice

Persoane

juridice TOTAL

fonduri de

aciuni 8.154 162 8.316

fonduri

diversificate 45.084 329 45.413

fonduri de

obligaiuni 188.541 8.801 197.342

fonduri

monetare 431 79 510

alte fonduri 987 25 1.012

T O T A L 243.150 9.396 252.593

Tabelul 25: Distribuia investitorilor pe categorii de FDISursa: ASF

Figura 27: Evolutia subscrierilor nete la FDI locale,

0

200

400

600

800

1,000

1,200

Ian

-13

Feb

-13

Mar

-13

Ap

r-1

3

Mai

-13

Iun

-13

Iul-

13

Au

g-1

3

Sep

-13

mil. lei



o politic orientat ctre instrumentele cu venit fix obligaiuni, fonduri monetare i alte tipuri de fonduri

end fund, ETF sau real estate).

elor investitorilor, administratorii continu s dea prioritate strategiil

orientate ctre instrumente cu venit fix i/sau instrumente ale pieei monetare, interesul

fondurile de aciuni i indici bursieri fiind moderat.

30.06.2013 30.06.2014

17

18

25

1

9

70

ia numrului de FDI, pe categorii

Aa cum rezult i din tabelul alturat, fondurile de obligaiuni domin n categoria fondurilor deschise de investiii nu doar prin valoarea nsactivelor ci i prin numrul cel mai ridicat din total FDI.

30.06.2014

TOTAL Persoane

fizice

Persoane

juridice TOTAL

8.316 7.843 156 7.999

45.413 44.978 332 45.308

197.342 225.680 9.846 235.526

510 792 185 977

1.012 2.170 38 2.208

252.593 281.416 10.556 292.018

ia investitorilor pe categorii de FDI

Evoluiile pozitive semnificative pe care segmentul fondurilor deschise de investiconsemnat cu consecvenultimii ani au continuat parcursul semestrului I 2014, manifestndu-se att prin rata cea mai mare de creactivelor (n cadrul categoriei organismelor de plasament colectiv) ct i prin creterea numrului de investitori.

Semnificativ pentru aceast

perioad este

interesul investitorilor a fost

orientat ctre investiiile n

fondurile cu grad sczut de risc,

fapt ce a determinat

nregistrarea unor rate

superioare ale cre

activelor totale

investitorilor ale fondurilor cu o

politic de investiii diversificat

i a celor orientate preponderent

n instrumente cu venit fix

lor nete la FDI locale, Sursa: AAF

Oct

-13

No

i-1

3

Dec

-13

Ian

-14

Feb

-14

Mar

-14

Ap

r-1

4

Mai

-14

Iun

-14



obligaiuni, fonduri monetare i alte tipuri de fonduri

ategiilor investiionale

manifestat pentru

a cum rezult i din tabelul alturat, fondurile de iuni domin n categoria fondurilor deschise

ii nu doar prin valoarea nsumat a i prin numrul cel mai ridicat din total

iile pozitive semnificative pe care segmentul fondurilor deschise de investiii le-a consemnat cu consecven n ultimii ani au continuat i pe

ul semestrului I 2014, se att prin rata

cea mai mare de cretere a activelor (n cadrul categoriei organismelor de plasament

i prin creterea numrului de investitori.

Semnificativ pentru aceast

perioad este i faptul c

interesul investitorilor a fost

orientat ctre investiiile n

fondurile cu grad sczut de risc,

fapt ce a determinat

nregistrarea unor rate

superioare ale creterilor

activelor totale i ale numrului

investitorilor ale fondurilor cu o

politic de investiii diversificat

i a celor orientate preponderent

n instrumente cu venit fix -

Autoritatea de Supraveghere Fin

Evolutia Pietei de Capital in Sem I 2014 (1)

Documents

Transcript of Evolutia Pietei de Capital in Sem I 2014 (1)