Evoluţii macroeconomice și cadrul fiscal-bugetar

Riscuri și provocări

Cosmin Marinescu noiembrie 2017

EVOLUŢII MACROECONOMICE

România înregistrează o creștere economică record, bazată în principal pe latura cantitativă a consumului, dinamica negativă a investițiilor punând însă în pericol

creșterea sustenabilă pe termen mediu și lung.

Contextul macroeconomic este unul al contrastelor, anume creștere economică record și deficite înalte,

concomitent cu adâncirea deficitului în balanța de plăți.

În prezent, România se află pe un trend al ciclului economic puternic ascendent, cu o creștere economică record în UE

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2008Q2 2009Q4 2011Q2 2012Q4 2014Q2 2015Q4 2017Q2

Dinamică PIB Real

PIB real, preturi medii ale anului 2000 (miliarde lei)

Dinamica trimestriala % (SA, RHS)

Dinamica anuala % (SA, RHS)

3

Însă creşterea economică este bazată pe consum, în timp ce contribuţia investiţiilor la formarea PIB

a fost negativă în trimestrul I şi zero în trimestrul II 2017

-3

-1

1

3

5

7

-3

-1

1

3

5

7

2012 2013 2014 2015 2016 2017T1 2017T2

Contribuţia la creşterea PIB (%)

Consum Investitii Stocuri ExportNet PIBreal

4

Comerțul înregistrează creșteri, în timp ce sectorul construcțiilor are evoluţii destul de slabe, pe fondul investițiilor reduse

-30

-20

-10

0

10

20

30

-30

-20

-10

0

10

20

30

Jan-13 Oct-13 Jul-14 Apr-15 Jan-16 Oct-16 Jul-17

Producţia industrială, comerţul şi construcţiile (% dinamică anuală)

Comert Industrie ConstrucBi

5

Balanţa comercială a continuat să se deterioreze în 2017, pe fondul creșterii accentuate a importurilor, contribuind la

adâncirea deficitului de cont curent al balanţei de plăţi

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

Aug-11

Nov-11

Feb-12

May-12

Aug-12

Nov-12

Feb-13

May-13

Aug-13

Nov-13

Feb-14

May-14

Aug-14

Nov-14

Feb-15

May-15

Aug-15

Nov-15

Feb-16

May-16

Aug-16

Nov-16

Feb-17

May-17

Aug-17

Balanţa comercială şi deficitul de cont curent (miliarde euro, 12 luni)

BalantaComercialalunara Deficitdecontcurent

6

Indicatorii de încredere în economie au început să se deterioreze, în ultima perioadă, cel mai probabil

pe fondul lipsei de predictibilitate economică

102

103

104

105

106

107

-25

-20

-15

-10

-5

0

Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17

Indicatori de încredere în economie

EconomicSenBmentIndex Incredereaconsumatorilor

7

După creşterea continuă a investițiilor străine directe din ultimii ani, acestea scad în primele 8 luni ale anului

8

1.05

1.72

2.31

3.09

2.52

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

Ian-Aug2013 Ian-Aug2014 Ian-Aug2015 Ian-Aug2016 Ian-Aug2017

Investiţii străine directe (miliarde euro)

Creşterile salariale consistente din ultimii ani au depășit câștigurile de productivitate

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260 Productivitatea muncii şi salariul mediu (Q1 2007=100)

ProducBvitateamuncii Salariulmediubrut

9

Pe fondul creșterilor salariale din sectorul bugetar, foarfeca salarială dintre sectorul bugetar şi cel privat

se deschide în mod nesustenabil

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

Jan-07

Jun-07

Nov-07

Apr-08

Sep-08

Feb-09

Jul-0

9

Dec-09

May-10

Oct-10

Mar-11

Aug-11

Jan-12

Jun-12

Nov-12

Apr-13

Sep-13

Feb-14

Jul-1

4

Dec-14

May-15

Oct-15

Mar-16

Aug-16

Jan-17

Jun-17

Salariul mediu brut (lei)

Sectorulbugetar Sectorulprivat

10

CADRUL FISCAL-BUGETAR

Trendul fiscal-bugetar actual afectează sustenabilitatea finanțelor publice, prin continuarea politicilor fiscale pro-ciclice și creșterea puternică a cheltuielilor bugetare cu caracter permanent

Încadrarea în țintele de deficit prin sacrificarea investițiilor publice comportă riscuri majore pe termen mediu și lung

În 2018, încadrarea deficitului în ținta de 3% se bazează pe proiecții optimiste ale veniturilor bugetare. Dacă estimările privind TVA split (0,6% din PIB) și caracterul opțional al Pilonului II (0,3% din PIB) se dovedesc nerealiste, deficitul poate creşte cu aproape 1% din PIB

-4.7

-7.1-6.3

-4.2

-2.5 -2.5-1.9

-1.5

-2.4-3.0 -3.0

-1,0

-8.0

-7.0

-6.0

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Sold bugetar cash (% PIB)

12

Deteriorarea semnificativă a structurii bugetare creează vulnerabilități. Ponderea cheltuielilor permanente în veniturile fiscale a crescut peste nivelul din anii de dinaintea crizei din 2009, cauzele fiind:

13

62.5

69.4

81.1 80.4

68.465.1 66.1 66.5 65.3

70.3

76.1 75.578.8

30

40

50

60

70

80

90

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2018

Ponderea cheltuielilor de personal şi asistenţă socială în veniturile fiscale (%)

(1) Scăderea la minime istorice a veniturilor fiscale, pe fondul unei politici pro-ciclice de relaxare fiscală

începută în anul 2015

27.727.4

26.7

26.0

27.627.8

27.2 27.327.5

26.0

25.2

26.6

25.5

22

24

26

28

30

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2018

Ponderea veniturilor fiscale în PIB (%)

14

Printre cele mai mici venituri fiscale din Uniunea Europeană

41.340.0

25.6

20

25

30

35

40

45

50

Franţa

Dane

marca

Belgia

Sued

ia

Finlanda

Austria

Italia

ZonaEuro

Grecia

Germ

ania

UE

Oland

a

Ungaria

Croaţia

Sloven

ia

Luxembu

rg

Portugalia

MareaBritanie

Cehia

Polonia

Estonia

Spania

Slovacia

Malta

Cipru

Letonia

Lituania

Bulgaria

România

Irlanda

Ponderea veniturilor fiscale în PIB (2017) %PIB Sursa: AMECO Comisia Europeană

15

(2) Creşterea cheltuielilor de personal şi de asistenţă socială peste nivelul din anii de dinaintea crizei economice

8.1

8.7

9.1

8.0

6.8 6.97.3

7.57.3 7.5

8.2

9.09.3

10.3

12.512.9

12.0

11.3

10.7 10.7 10.7 10.711.0 11.1

6

8

10

12

14

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Cheltuieli de personal şi asistenţă socială (% PIB)

Cheltuielidepersonal Asistentasociala

16

(3) Reducerea cheltuielilor de investiții la minime istorice pune în pericol creșterea economică pe termen mediu

şi convergenţa economică reală

6.2

5.1

7.1 7.1

6.4

5 4.9

5.9

3.9

3.43.6

1.4

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 T32017

Investiţiile publice (% PIB)

17

COLECTAREA VENITURILOR

Creșterea economică suplimentară nu s-a reflectat, în mod proporțional, în colectarea veniturilor fiscale, ceea ce indică

performanțe reduse în planul colectării și administrării fiscale.

18

În ciuda creşterii economice puternice, colectarea veniturilor fiscale a continuat să fie una redusă.

Dinamica veniturilor din TVA este sub creşterea consumului

19

-17.5%

-6.9% -3

.0%

1.6%

4.4%

7.7%

3.6%

8.3%

5.6%

7%

6%

5%

9%

5%

14%

7%

11%

16%

JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP

TVAbrut Consum(n-1)

Scăderea veniturilor colectate din impozitul pe profit, în ciuda creșterii economice record. În general, impozitul pe profit s-a

remarcat printr-o dinamică superioară celei a creșterii PIB

20

25.8

8.2

19.1

26.2

0.9

11.9

10.1

-3.6

-9.1

3.78 7.23

6.71

4.69

9.94

5.15 8.28 12

.13

10.02

2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2

DinamicaimpozitpeProfit(%) CresterePIBnominal(%)

Evoluţia principalelor categorii de venituri şi cheltuieli ale Bugetului General Consolidat

9 luni 2017 vs. 9 luni 2016 vs. execuţie programată 2017 (─)

21

0.6%

-6.2%

9.1%

-0.3% -4.0%

17.3%

12.9%

21.6%

3.8%

11.7%

-19.9%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Veniturifiscale

Impozitulpeprofit

Impozitulpevenit

TVA Accize Veniturinefiscale

Cheltuielicurente

Cheltuielide

personal

Bunurisiservicii

Asistentasociala

Cheltuielidecapital

VenituriBGC CheltuieliBGC

54%

Îmbunătăţirea prognozei de creștere economică faţă de bugetul inițial al anului 2017 ar fi trebuit să genereze

venituri fiscale suplimentare de cel puțin 5 miliarde lei (pentru menținerea ponderii în PIB a veniturilor fiscale)

22

Veniturile Bugetului General Consolidat

(milioane lei) 2015 2016 2017 2017 2017 2017

Execuţie Execuţie Bugetinițial Bugetrec>ficat

Prognozăcreştere

suplimentară

Diferenţe

Veniturifiscale*) 195.891 197.681 211.070 210.415 215.925 -5.510Impozitpeprofit 14.803 16.398 18.055 16.052 18.033 -1.981Impozitpevenit 27.288 28.384 30.782 30.538 31.261 -723Impozitpeproprietate 5.738 5.898 5.161 5.395 5.422 -27TVA*) 57.132 51.675 52.619 52.549 54.017 -1.468Accize 26.018 26.957 26.051 26.502 26.461 41Taxevamale 816 883 951 946 1.043 -97Contribuţiisociale 57.589 61.274 69.758 71.162 72.025 -863Altetaxeşiimpozite 6.507 6.212 7.693 7.271 7.663 -392

*)NuincludSWAP

Scenariul fiscal 2018

UNIFICAREA CONTRIBUŢIILOR SOCIALE ŞI

REDUCEREA IMPOZITULUI PE VENIT LA 10%

Pachetul fiscal 2018 - impact bugetar negativ de 5,2 miliarde lei, care va greva și bugetele anilor 2019-2021. În ciuda deviației deficitului, bugetul rămâne departe de trendul necesar al consolidării fiscale.

DIRECŢII PRINCIPALE ALE PACHETULUI FISCAL 2018

Unificarea contribuțiilor de asigurări sociale

doar sarcina angajatului

Reducerea cotei de impozitare

a salariilor de la 16% la 10%

Ridicarea plafonului privind impozitarea cu 1% a cifrei de afaceri

Soluția contabilă pentru creșterea salariilor brute

Soluția fiscală pentru evitarea scăderii salariilor nete

Lipsă de predictibilitate pentru mediul de afaceri

Impactul transferării contribuţiilor sociale la angajat Exemplul salariului mediu brut pe economie

Salariul net va creşte cu 3 lei (+0,1%), în ipoteza în care costul angajatorului rămâne neschimbat

25

2.335 2.338

549

1.399445

260757

90

Prezent Transfercontribu>i

Salariunet ContribuBiangajat Impozitpevenit ContribuBiangajator

SalariuBrut

TotalTaxe

SalariuNet

TotalTaxe

SalariuNet

3.997lei

CostAngajator4.086Lei

CostAngajator4.086Lei

3.329lei

Impactul transferării contribuţiilor sociale la angajat Exemplul salariului minim brut pe economie Salariul net va creşte cu 28 lei (+2,5%), însă

costul angajatorului va creşte cu 40 de lei (+2,1%)

26

1.135 1.163

256

665159

73353

43

Prezent Transfercontribu>i

Salariunet ContribuBiangajat Impozitpevenit ContribuBiangajator

SalariuBrut

TotalTaxe

SalariuNet

TotalTaxe

SalariuNet

1.900lei

CostAngajator1.903Lei

CostAngajator1.943Lei

1.550lei

DIRECȚII PRIVIND CONSOLIDAREA

CADRULUI DE POLITICI ECONOMICE

27

•  Regândirea politicilor fiscale prin reversarea trendului prociclic al cadrului fiscal-bugetar și asigurarea consolidării fiscale

•  Reorientarea politicilor economice dinspre consum spre investiții

•  Îmbunătățirea calității investițiilor publice prin atragerea fondurilor europene, în special în domeniul infrastructurii de transport

•  Predictibilitate fiscală și legislativă pentru susținerea inițiativei private și îmbunătățirea calității instituționale a mediului de afaceri

•  Întărirea disciplinei financiare în economie și îmbunătățirea funcționării guvernanței corporative în sectorul companiilor de stat

28