Diagnosticul financiar. Concluziile diagnosticului
-
Upload
alexandru-miu -
Category
Documents
-
view
684 -
download
7
Transcript of Diagnosticul financiar. Concluziile diagnosticului
Prof. univ. dr. Victor Dragotă
Bucureşti, Piaţa Romană No.6, Camera 1104, Academia de Studii Economice, Catedra de Finanţe
Telefon: 0040-319.19.00 / int. 264, 154; 0040-319.19.01 / int. 264, 154E-mail: [email protected]
În prezentProfesor universitar doctor, conducător de doctorat, Catedra de Finanţe, Academia de Studii Economice Bucureşti, din februarie 2007Şeful Catedrei de Finanţe, Academia de Studii Economice Bucureşti, din februarie 2008. Membru ANEVAR din 2002 (din 2002, evaluator de întreprinderi; din 2004, evaluator de proprietăţi imobiliare, din 2007 evaluator de active financiare).Membru al European Working Group for Financial Modelling Rotterdam din 1999.Editor-şef la Review of Finance and Banking – http://www.rfb.ase.ro/
http://www.ase.ro/site/despre/profesori/index28.asp?ID=158http://ideas.repec.org/e/pdr59.htmlhttp://www.fin.ase.ro/fabbv/catedra-finante/finante-istoric.asp
Activitate de consultanţă (selectiv):
Ministerul Mediului şi Dezvoltării Durabile – Non-key expert – Proiect Europeaid/123068/D/SER/RO (RO2004/016-772.04.03.01.05.01) “Technical Assistance for Strengthening the Administrative Capacity withinthe Environment Sector for an Efficient Management of the Structural and the Cohesion Funds” (9 ianuarie 2007 – 24 februarie 2008)
Agenţia Naţională pentru Întreprinderi Mici şi Mijlocii şi Cooperaţie şi IRECSON Bucureşti – cursuri de pregătire antreprenorială – Programul pentru dezvoltarea abilităţilor antreprenoriale în rândul tinerilor şi facilitarea accesului acestora la finanţare – START (2005)
ANEVAR - Cursuri de formare evaluatori de întreprinderi, active financiare, proprietăţi imobiliare şi bunuri mobile (Bucureşti, Baia Mare, Braşov, Tulcea, Iaşi, Galaţi, Slobozia) (din 2002)
IRECSON Bucureşti - Cursuri de formare manageri financiari (Bucureşti) (din 2004)
Ministerul Integrării Europene şi ECO Consortium - Expert local – Proiect “Strengthening the Central Public Administration in the Field of EU Affairs with a Special Focus on Managing EU Programmes”, Indicator Workshop, 2 iunie 2004, “Financial Services and Internal Market” (2004)
Ministerul Integrării Europene şi ECO Consortium - Expert local (studii de fezabilitate şi analize cost-beneficiu) – PHARE project RO 2002/000-625-05.01- “Project Preparation facility for Economic Development Projects” (2004-2005).
O. K. Service Ploieşti - Cursuri de formare manageri financiari (Sinaia) (2000-2002)
În ochii analfabeţilor, Omul-care-ştie-să-scrie a fost întotdeauna un personaj ciudat şi misterios. A depinsnumai de el să aibă vreun avantaj din această situaţie.
Weinert
Evaluarea întreprinderii şi analiza financiară
Trei abordări în evaluarea întreprinderii
Pe bază de comparaţieBazată pe venitPatrimonială (bazată pe active)
În raportul de evaluare trebuie inclusă şi o analiză financiară a întreprinderii, reflectată prin:
Tabele cu sinteza bilanţului şi a contului de profit şi pierdereExplicaţia corecţiilor efectuate asupra indicatorilor financiari istorici raportaţiAnaliza performanţei financiare a întreprinderii, îndeosebi pe baza ratelor financiare şi compararea acesteia cu cea realizată de afaceri similare şi cu cea a domeniului de activitate
Scopuri ale analizei financiare
înţelegerea relaţiilor existente între elementele din contul de profit şi pierdere şi cele din bilanţ, inclusiv a tendinţelor care s-au manifestat de-a lungul timpului, pentru aprecierea riscurilor inerente în activitatea întreprinderii, precum şi a perspectivelor de performanţă financiară viitoare;compararea cu întreprinderi similare pentru a stabili parametrii de risc şi cei de valoare, şicorectarea situaţiilor financiare istorice pentru a estima abilităţile economice, precum şi perspectivele întreprinderii.
Scopuri ale corecţiilor (ajustărilor)
corectarea veniturilor şi cheltuielilor ţinând seama de inflaţie;prezentarea pe o bază consecventă atât a datelor financiare ale societăţii în cauză, cât şi cele ale întreprinderii luate ca bază de comparaţie;corectarea valorii activelor, înregistrate contabil, în valori de piaţă;corectarea activelor din afara exploatării, a datoriilor, precum şi a veniturilor şi cheltuielilor aferente acestora;corectarea veniturilor şi a cheltuielilor neeconomice.
Scopul diagnosticului
Identificarea punctelor forte, punctelor slabe, riscurilor şi oportunităţilor
→Analiza SWOT (Strenghts – Weaknesses –
Opportunities – Threats)
Etapele analizei – cuvinte cheie
Obiectul analizeiModelul Măsurarea (cuantificarea)ConcluziiRecomandări
Obiectul analizei
Ce se analizează?
în care:ΔB - semnifică variaţia beneficiului;
- este beneficiul perioadei analizate (curente); - este beneficiul perioadei de referinţă (anul
precedent, beneficiul altei întreprinderi, beneficiul mediu pe ramură etc.).
1B
0B
01 BBB −=Δ
Modele
Imitative imită realitatea, la altă scară
(macheta unei uzine, fotografiile, hărţile geografice etc.)
Analogicesunt bazate pe analogie
(graficele reproduc producţia, costurile etc.)
SimboliceSunt prin excelenţă modele matematice, care operează cu cifre, litere, simboluri etc.; sunt modele abstracte
Măsurarea (cuantificarea)
Prin modele matematice, de tip: Determinist: un A determină un BStochastic (statistic): un A determină mai mulţi BFuzzy (vagi) - elementele aparţin mulţimii, nu cu certitudine, ci cu un anumit grad de apartenenţă, grad exprimat printr-un număr real, cuprins în intervalul 0 la 1. Se ajunge, în final, la o problemă de programare liniară standard.
Concluziile
se elaborează pe baza interpretării celor stabilite în etapele anterioare şi reprezintă îmbinarea analizei cu sinteza, stabilind diagnosticul în domeniul respectiv
Recomandările
decurg din etapa anterioară şi din cerinţa majoră a oricărei analize economice de a urmări ridicarea eficienţei valorificării resurselor (umane, materiale, informaţionale şi financiare).
Problematica analizei financiare
Analiza structurii activului întreprinderii;Analiza structurii pasivului întreprinderii;Analiza lichidităţilor (solvabilităţii);Analiza echilibrului financiar;Analiza gestiunii (rotaţii ale activelor şi pasivelor);Analiza rentabilităţii;Analiza fondului de rulment.
Ratele
de eficienţă a activităţii (Efect/ Efort şi Efort/ Efect);de eficienţă a structurilor (Efort/ Efort şi Efect/ Efect)
Analiza structurii pasivului (1)
fin. iistabilitat Rata==t
persf K
KR
globale financiare autonomiei Rata==t
prAfg K
KR
termenla financiare autonomiei Rata==per
prAft K
KR
termenla financiare autonomiei Rata==tl
prAft D
KR
Analiza lichidităţii şi solvabilităţiiActive circulante (curente)
Lg = Pasive (datorii) curente
Active circulante (curente) - Stocuri Lc =
Pasive (datorii) curente
D isponibilităţi băneşti L v =
D atorii exigibile im ediat
Active totale
Sg = Datorii totale
Capital propriu Sp =
Capital total
Analiza fondului de rulment net global
eimobilizatActivepermanentCapitalNF gr −=
eimobilizatActivepropriuCapitalF prr −=
Nfr = Stocuri + Creanţe - Datorii pe termen scurt
01 TNTNCF −=
rulment de fond de Necesarulrulment de FondulTN −=
Analiza echilibrului financiar
Fond de rulment Fs =
Stocuri
Capital propriu Raim =
Active imobilizate
totale datoriilor Mediafaceria ed ifraCR o =
Analiza gestiunii (rotaţiei activelor şi pasivelor) (2)
Cifra de afaceri (venituri totale) RAt =
Active totale
Cifra de afaceri EiC =
Imobilizări corporale
Amortizări Ru =
Imobilizări corporale
Investiţii Rm =
Imobilizări corporale
Analiza gestiunii (rotaţiei activelor şi pasivelor) (3)
Cifra de afaceri Nr =
Active circulante
Cifra de afaceri Rs =
Media stocurilor
Cifra de afaceri Rrc =
Media creanţelor totale
Analiza rentabilităţii (2)
permanent apitalCbrut rofitPR re =
propriuCtPR f apital
nerofit =
( ) ⎟⎠⎞
⎜⎝⎛ −×
⎥⎥⎦
⎤
⎢⎢⎣
⎡×−+=
1001 i
prdeef
CK
DRRRR
Analiza rentabilităţii (3)
afaceri de ifraCtne rofitPRc =
investit icapitalulu atiirentabilit Rata total(pasiv)
nerofit ==
ActivtPRci
totale heltuieliCtne rofitPR rc =
Pragul de rentabilitate
vcr g
FfixelorcheltuieliSumaP−
=1
)(
vpr g
ofitPrF fixe lorcheltuieli SumaCA−
+=
1)(
Uzanţe internaţionale în analiza situaţiei financiare
A P R E C I E R E N r . c r t . I N D I C A T O R I
B u n S a t is fă că to r N e s a tis fă c ă to r
1 . L ic h id ita te g e n e ra lă 1 ,8 – 2 1 ,2 – 1 ,8 < 1 ,2
2 . L ic h id ita te in te rm e d ia ră 1 0 ,6 5 – 1 ,0 < 0 ,6 5
3 . În d a to ra re f a ţă d e c a p ita l p ro p r iu 1 1 – 2 > 2
4 . M a rja d e p ro f i t (v â n z ă r i ) > 7 % 3 – 7 % < 3 %
5 . R e n ta b i li ta te a f in a n c ia ră > 5 % 2 – 5 % < 2 %
6 . R e n ta b i li ta te a a c tiv e lo r > 5 % 2 – 5 % < 2 %
7 . R o ta ţ ia a c tiv e lo r 2 -3 1 – 1 ,5 % < 1
8 . R o ta ţ ia a c tiv e lo r c i rc u la n te 4 5 z i le 4 5 – 6 0 z i le > 6 0
9 . R o ta ţ ia c re a n ţe lo r 3 0 z i le 3 0 – 4 5 z i le > 4 5
1 0 . F in a n ţa re a a c tiv e lo r c u re n te > 5 0 % 2 0 – 5 0 % < 2 0 %
1 1 . F in a n ţa re a s to c u ri lo r > 6 6 % 3 3 – 6 6 % < 3 3 %
1 2 . E v a lu a re a c o n d u c e r ii B u n S a t is fă c ă to r N e s a tis fă c ă to r
Criterii ce pot fi avute în vedere pentru alcătuirea unui diagnostic global
Funcţiile întreprinderii în corelaţie cu atributele conducerii;Definiţiile întreprinderii în conceptul structuralist;Criteriul celor 5M;Alte criterii.
Criterii ce pot fi avute în vedere pentru alcătuirea unui diagnostic global
Funcţiile întreprinderii în corelaţie cu atributele conducerii;Definiţiile întreprinderii în conceptul structuralist;Criteriul celor 5M;Alte criterii.
Definiţiile întreprinderii în conceptul structuralist
ResurseRelaţii (exemplu: cu mediul extern)ActivităţiRezultateEficienţă
Criteriul celor 5M
Men - reprezintă personalul (factorul uman) cu o serie de aspecte cum sunt: dimensiune, structură, calitate, competenţă, performanţe);
Money - reprezintă potenţialul financiar cu multiplele lui aspecte; Marchandise - se referă la calitatea, cantitatea şi evaluarea stocurilor de
produse; Materials - permite evaluarea cantitativă şi calitativă a activelor fixe, în
special ca nivel tehnologic, fiabilitate, performanţe; Market - semnifică diagnosticul poziţiei pe piaţă, destinaţia
produselor şi serviciilor.
Modele de diagnostic global
SWOT (Strengths, Weaknesses, Opportunities and Threats);Roland Berger;A.G. (Alexandru Gheorghiu);CEMATT;Histogramă;Metoda scorurilor (scoring).
Metoda scorurilor (scoring) (1)
Altman:
nn332211 xa...xaxaxaZ ++++=
54321 x2,1x4,1x6,0x0,1x3,3Z ++++=
în care: x1 = rezultatul curent înaintea impozitării/activ total; x2 = cifra de afaceri/activ total; x3 = capitalizarea bursieră/împrumuturi; x4 = profitul reinvestit/activ total; x5 = activ circulant/activ total.
Metoda scorurilor (scoring) (2)
Conan şi Holder (1): 54321 x24x10x87x22x16Z +−−+=
în care:
x1 = rata lichidităţii parţiale; x2 = rata stabilităţii financiare; x3 = rata cheltuielilor financiare; x4 = rata de remunerare a personalului (ponderea cheltuielilor cu
personalul în valoarea adăugată); x5 = ponderea excedentului brut din exploatare în valoarea adăugată.
Riscul de faliment depinde de valoarea scorului. Se disting 3 zone:
Zona defavorabilă Pentru Z < 4 Zona de incertitudine Pentru Z < 9 Zona favorabilă Pentru Z > 9
Metoda scorurilor (scoring) (3)
Conan şi Holder (2): Scor Z Probabilitatea falimentului
Negativ > 80% 0 - 1,5 75 - 80%
1,5 - 4,0 70 - 75% 4,9 - 8,5 50 - 70%
9,5 35% 10,0 30% 13,0 25% 16,0 15%
Bibliografie:Dragotă, Victor; Ciobanu, Anamaria; Obreja,
Laura; Dragotă, Mihaela, Management financiar, Ed. Economică, Bucureşti, 2003, capitolele 1-3 (vol. I).
Stan, Sorin V.; Anghel, Ion, Evaluarea întreprinderii, ediţia a treia revizuită, capitolul 5.7 (elaborat de prof. univ. dr. Alexandru Gheorghiu)