De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce...

17
De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr. Lucian Anghel CEO al BCR Pensii, Preşedinte Bursa de Valori Bucureşti BNR, “Finanţarea economiei naţionale”, 29 octombrie 2012 Prezentarea se bazeaza pe opiniile personale ale autorului fara implicarea institutiilor la care este afiliat

Transcript of De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce...

Page 1: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica

Dr. Lucian Anghel CEO al BCR Pensii, Preşedinte Bursa de Valori Bucureşti

BNR, “Finanţarea economiei naţionale”, 29 octombrie 2012

Prezentarea se bazeaza pe opiniile personale ale autorului fara implicarea institutiilor la care este afiliat

Page 2: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Eforturile semnificative începute în 2010 au aşezat România într-o zonă relativ sigură a finanţelor publice …

Deficitul bugetar şi datoria publică (2012)

2

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

-10%-8%-6%-4%-2%0%

Romania 2010

EstoniaBulgaria

Grecia

Italia

FrantaGermania Marea Britanie

Polonia Spania

SlovaciaLetonia

Lituania

Cehia

Deficit bugetar (% din PIB)

Datoria publica (% din PIB)

Volumul sferei este datoria publica pe locuitor

Romania 2011

SUA

Suedia

Romania 2012

Ungaria

Portugalia

Sursa: Comisia Europeana, FMI, BCR Cercetare

Page 3: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

… dar reducerea rapidă a deficitului bugetar a pus presiune asupra resurselor disponibile pentru dezvoltarea ţării

Deficitul bugetar al României (% din PIB)

3

-10%

-9%

-8%

-7%

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f

- 24 miliarde lei intr-un interval

de 4 ani

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Page 4: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Deşi există un anumit spaţiu pentru majorarea datoriei publice, aceasta nu va mai creşte în ţările Europei Centrale şi de Est

Datoria publică în Europa Centrala şi de Est (% din PIB)

4

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f

Romania Ungaria Polonia Cehia Slovacia Zona Euro

datoria publica nu va mai creste in viitor in tarile CEE

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Page 5: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

România trebuie să menţină datoria publică sub 35% din PIB şi să găsească noi resurse de creştere economică în următorii ani

Datorie publică a României (% din PIB)

5

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f

+ 176 miliarde lei in sase ani

Page 6: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Fluxurile de investiţii străine directe s-au redus semnificativ în ţările Europei Centrale şi de Est

Investiţii străine directe în Europa Centrală şi de Est (miliarde euro)

6

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f

Polonia Cehia Romania Slovacia Ungaria

investitiile straine directe in tarile CEE au scazut datorita crizei datoriilor suverane din Zona Euro,

politicilor economice neprietenoase la adresa mediului de afaceri din unele tari si a perspectivelor

slabe de crestere economica pe termen lung

Page 7: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Investiţiile străine directe s-au diminuat şi în România iar investitorii internaţionali au devenit mult mai selectivi

Investiţii străine directe în România (miliarde euro)

7

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e

Credite intra-grup

Participatii la capital

- 8 miliarde euro

9,5 miliarde euro

1,5 miliarde euro

Page 8: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Şomajul se menţine în continuare la niveluri ridicate şi poate genera tensiuni sociale în Europa Centrala şi de Est

Rata şomajului în Europa Centrala şi de Est (%)

8

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

4

5

6

7

8

9

10

11

12

4

5

6

7

8

9

10

11

12

2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013f

Zona Euro Cehia Polonia România Ungaria

Page 9: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Fondurile europene, un rezervor insuficient utilizat de România pentru creştere economică

Fluxurile de fonduri europene (miliarde euro)

9

0.4

1.31.5

1.11.3

-2

-1

0

1

2

3

2007 2008 2009 2010 2011

Contributia Romaniei la bugetul UE Alte fonduri europene

Fonduri pentru agricultura Fonduri structurale

Fonduri de preaderare Intrari nete de fonduri europene

Sursa: Ministerul Finanţelor, BCR Cercetare

Page 10: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Fondurile private de pensii, o alternativă internă de finanţare a creşterii economice

Activele fondurilor private de pensii, Romania vs. Polonia (miliarde euro)

10

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2008 2009 2010 2011 … 2011

Romania 2008 - 2011

Polonia 2011

1,6 mld. euro

50 mld. euro

1,1 mld. euro0,6 mld.

euro0,2 mld. euro

Sursa: OECD, BCR Cercetare

Page 11: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Structura finanţării sectorului privat

*Pentru perioada 2002 – 2007 Sursa: IMF Working Paper, 2011

Există două modalităţi principale de finanţare: prin bănci şi prin burse*

11

Page 12: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Modele de succes - Polonia

Sursa: Ministerul Trezoreriei, Polonia

În perioada 2008 – 2011, Polonia a obţinut peste 16,19 mld. USD din privatizări pe piaţa de capital

12

Page 13: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Producătorul integrat de cupru KGHM – privatizare de succes prin Bursa de la Varşovia

Profil KGHM:

- Producător integrat de cupru (extracţie

minereu Cu, prelucrare concentrate Cu)

- Producţie 2011:

29,7 mil. tone minereu cupru cu conţinut de

1,61% Cu

Concentrate Cu : 426,7 mii tone

(suplimentar s-au importat concentrate Cu)

571 mii tone Cu prelucrat (rafinat)

1.260 tone Ag

- Rezultate financiare 2011 (cel mai bun an din

istoria companiei):

CA: 5,3 mld. EUR

Profit operaţional: 3,2 mld. EUR

Profit net: 2,6 mld. EUR

KGHM la Bursa din Varşovia:

- Listare prin ofertă publică iniţială derulată în iunie 1997 în urma căreia Trezoreria a vândut un procent de

32.8% din acţiunile societăţii (valoare ofertă: peste 330 mil. EUR)

- Ulterior, Trezoreria a mai vândut 10% din acţiuni prin vânzări sistematice în piaţă

- În prezent, Trezoreria deţine un pachet de 31,79%, în condiţiile în care un alt pachet de 15% a fost

transferat către salariaţi, iar un altul de 10,35% a fost transferat unor companii controlate de stat

13

*Capitalizare bursieră la sfârşitul anului

Sursa: KGHM, BCR Cercetare Piaţă de Capital

696611

1,2601,340 744 671 1,1141,533

3,238

4,646

5,888

1,354

5,165

8,704

4,962

7,592

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

24-o

ct.-2

012

Capitalizare bursieră* (mil. EUR)

Page 14: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Profil PGE:

- Cel mai important producător de electricitate din

surse termo (huilă, lignit, gaze naturale) din

Polonia

- Cap. Instalată 2011: 13.100 MW; producţie

2011: 56,5 TWh; cotă de piaţă: 40%

- Integrat pe verticală, cu activităţi de distribuţie şi

furnizare electricitate (20% cotă de piaţă –

distribuţie, 5 mil. consumatori clienţi)

- Program masiv de investiţii în modernizarea

unităţilor vechi şi construcţia de unităţi noi

- Responsabil din partea guvernului polonez cu

construcţia a două centrale nucleare cu CI de

3.000MW fiecare (prima centrală este

programată să devină operaţională în 2023)

- Rezultate financiare 2011:

CA: 6.822 mil. EUR

Profit operaţional: 1.006 mil. EUR

Profit net: 1.198 mil. EUR

PGE – cea mai mare ofertă iniţială din Europa în anul 2009 (an de recesiune europeană, mai puţin în Polonia)

PGE la Bursa de la Varşovia:

- Listare prin ofertă publică iniţială cu emisiune de acţiuni noi reprezentând 15% din capitalul social (valoare ofertă: 1,4 mld.

EUR)

- Perioada derulării ofertei: Noiembrie 2009

- Cea mai mare ofertă publică de vânzare din Europa în anul 2009

- În prezent, statul deţine un pachet de 61,89% din acţiuni, după ce în februarie 2012 a vândut un pachet suplimentar de 7%

din acţiuni. Oferta a fost iniţiată în maxim o săptămână de la adoptarea deciziei de vânzare de către statul polonez încasând

cca 600 mil. EUR (o altă formă de a finanţa economia)

14

Capitalizare bursieră (mil. EUR)

*Capitalizare bursieră la sfârşitul anului

Sursa: Bursa de la Varşovia, BCR Cercetare Piaţă de Capital

9,366

10,22210,786

8,7458,011

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

6.nov.2009(data listării)

2009 2010 2011 24.oct.12

Page 15: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

CEZ Group – povestea de succes a Republicii Cehe

CEZ la Bursa din Praga:

- Privatizare prin sistemul de cupoane (vouchere), în două etape: 1993 (27% din acţiuni) respectiv 1995 (6%

din acţiuni)

- În prezent, statul deţine un pachet de 69.78% (în 2009, 10% din acţiuni au fost anulate în urma unui

program de răscumpărare)

- Politică de dividende stabilă, cu alocarea a peste 40% din profitul net pentru dividende începând cu 2003

Profil CEZ Group:

- Producătorul de electricitate CEZ a fost fondat în

1992 de Fondul Naţional Proprietatea

- CEZ Group a fost creat în 2003 pe structura CEZ,

fiind activ pe toate segmentele sectorului

(extracţie cărbune, producţie electricitate, trading,

distribuţie şi furnizare)

- A început expansiunea în străinătate în 2005

- În prezent este printre cele mai mari zece

companii de energie din Europa d.p.d.v. al

capitalizării, capacităţii instalate şi numărului de

clienţi

- CI 2011: 15.122 MW; producţie 2011: 69,2 TWh

(41% - nuclear, 54% - termo, 5% - hidro)

- Piaţa de electricitate din Cehia este 100%

liberalizată, neexistând intervenţii administrative

din partea Guvernului

- Rezultate financiare 2011:

CA: 1,5 mld. EUR

Profit operaţional: 2,5 mld. EUR

Profit net: 1,6 mld. EUR

15

Capitalizare bursieră* (mil. EUR)

*Capitalizare bursieră la sfârşitul anului

Sursa: Bloomberg, BCR Cercetare Piaţă de Capital

1,708 1,436 1,734 2,662

6,623

15,036

20,685

30,313

17,294 17,558

16,809 16,398 15,586

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

Page 16: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Producători români de electricitate:

• Hidroelectrica, Nuclearelectrica, CE Turceni, CE Rovinari, CE Craiova

• Cap. Instalată cumulată a celor cinci 2010: 11,722 MW

• Producţie cumulată 2010: 44.2 TWh

CEZ

• Cap. Instalată 2010: 15,018 MW

• Producţie 2010: 63.3 TWh

Profitabilitate foarte slabă a producătorilor români de electricitate

Liberalizare piaţă

electricitate

Standard de

guvernanţă

corporatistă în

condiţiile listării ceea

ce induce

transparenţă şi

presiune pentru

rezultate din partea

investitorilor

16

Producători români de electricitate vs. CEZ (2010)

Sursa: BCR Cercetare Piaţă de Capital

78.1%69.8%

15.8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Capacitate instalată(MW)

Producţie 2010 (TWh) Rezultat operaţional2010 (EUR mn)

Elemente de

îmbunătăţire a

profitabilităţii

Page 17: De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne … · 2012. 10. 29. · De ce România are nevoie de finanţare şi ce alternative interne putem fructifica Dr.

Vă mulţumesc!