Curs Evaluarea Intreprinderii

7/25/2019 Curs Evaluarea Intreprinderii

1/138

1

Tema nr.1

FUNDAMENTELE EVALURII NTREPRINDERII. STANDARDE DE EVALUARE

Uniti de nvare:

Concepte i fundamente metodologice

I nstrumente folosi te n evaluar ea ntr epri nderi i .

Obiectivele temei:

nsuirea noiunilor de baz utilizate n activitatea de evaluare; cunoaterea aspectelor care determin necesitatea efecturii de evaluri; prezentarea de informaii referitoare la apariia i evoluia asociaiilor n domeniul evalurii

ntreprinderilor i proprietilor; cunoaterea fundamentelor teoretico metodologice ale disciplinei.

Timpul alocat temei: 2 ore

Bibliografie recomandat:Bdescu Gh. i colab, Standarde internaionale de evaluare, ANEVAR, Buletininformativ, nr. 3-4, 2003

Deaconu Adela, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Ed. Intelcredo S.A., 2000Ifnescu, A., Serban Claudia, Stnoiu Andreea Carolina, Evaluarea ntreprinderii,

Ed. Universitar, Bucureti,, 2003

Stancu Ion, Finane, Ediia a III-a, Editura Economic, Bucureti, 2002

1.1 Concepte i fundamente metodologice

n literatura de specialitate, evaluareaeste definit n mai multe moduri. n sensul

general, poate fi reinut explicaia cuprins n DEX, conform creia nseamn a stabilipreul, a calcula, a estima, a cntri etc.. n concordan cu scopul urmrit prin aceastlucrare, reinem definirea cuprins n Standardele Internaionale de Evaluare, evaluarea este

procesul de estimare a valorii i definireaca un ansamblu de tehnici, procedee i metodeprin care se stabilete valoarea unui bun, grup de bunuri, activ sau ntreprindere1.

Cu alte cuvinte, evaluarea reprezint o apreciere finalizat prin stabilirea unei valoripentru proprietatea respectiv.

Referindu-ne la evaluarea ntreprinderii, trebuie precizat faptul c aceasta vizeazstabilirea valorii afacerii la un moment dat, msurarea avuiei reale, dar i a potenialului

1Deaconu Adela, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Ed. Intelcredo S.A., 2000, pag.3


2/138

2

acesteia de a-i mri bogia n perioada urmtoare. Deci se urmrete i capacitateantreprinderii de a genera profit, fluxuri de disponibiliti la dispoziia proprietarului.

n fapt, ntreprinderea poate fi privit ca un portofoliu de investiii mai vechi i mainoi, iar potrivit principiului aditivitii valorii investiiilor dintr-un portofoliu, valoareantreprinderii este suma valorii actuale a fiecrei investiii care a dus la constituirea

patrimoniului acesteia, respectiv valoarea prezent a cash-flow-urilor viitoare pe care acesteinvestiii le promit 2.

Datorit faptului c uneori se vorbete de evaluarea firmei, considerm c este utilprecizarea c, aceast exprimare, din punct de vedere juridic, nu este ntotdeauna corectdeoarece, firma, respectiv marcade fabric sau de comer, este un element care d valoaredepia ntreprinderii3.

Activitatea de evaluare face parte din sfera serviciilor profesionale, precumconsultana, avocatura sau proiectarea, activitate desfurat de profesioniti care respect nite

principii i standarde specifice, activitate care se finalizeaz printr-o apreciere, mai precis, prinstabilirea valorii proprietii analizate.

Reevaluarea nseamn a evalua din nou, n mod obinuit, aceasta const naducerea valorii la preul zilei. Deci, ntre evaluare i reevaluare nu exist deoseb iri de fond,diferena viznd momentele diferite de existen a elementelor care fac obiectul operaiunii.Situaia este diferit, n cazul n care, din diferite motive, aceasta este executat, n mod fortuit.

Un aspect important este distincia care trebuie fcut ntre activitatea de reevaluarecontabil (o activitate administrativ, n baza HG 945/1990, HG 26/1992, HG 500/1994, HG983/1998, HG 403/2000) i activitatea de evaluare.

Reevaluarea contabil se realiza la decizia Ministerului de Finane, respectiv ladecizia autoritii, fiind o activitate administrativ, avnd drept scop reactualizarea valorilor

contabile ale mijloacelor fixe nregistrate la costuri istorice, costuri influenate intens deprocesul inflaionist.

Operaiunea de evaluare are un caracter complex determinat de natura i mrimeantreprinderii, iar elementele antrenate n aceast operaiune sunt subiectul, obiectul ibeneficiarul evalurii.

Subiectul este reprezentat de specialistul evaluator, persoana care realizeazevaluarea propriu zis. Acesta poate avea o pregtire economic, juridic, tehnic etc., nfuncie de obiectul care este supus evalurii. n cele mai frecvente cazuri evaluarea serealizeaz de ctre colective de evaluatori de specialiti diferite, care pot acoperi diversitatea

problemelor ntlnite. Procesul de evaluare, realizat de evaluatori profesioniti, are la baz

informaiile relevante de pe piaa n care se face transferul drepturilor de proprietate, prinrespectarea unor metode i standarde profesionale i etice specifice.

Profesiunea de evaluator este recunoscut n Romnia prin Ordinul 86 / 2000 alMinistrului Muncii i Proteciei Sociale privind completarea Clasificrii Ocupaiilor dinRomnia i are un caracter multidisciplinar, necesitnd cunotine temeinice din domeniidiferite

Obiectul evalurii l reprezint proprietile mobiliare sau imobiliare, afacerile sauactivele intangibile.

2

Stancu Ion, Finane, Ediia a III-a, Editura Economic, Bucureti, 2002, pag. 7293Ifnescu, A., Serban Claudia, Stnoiu Andreea Carolina, Evaluarea ntreprinderii, Ed. Universitar,Bucureti,, 2003, pag.8


3/138

3

Beneficiarul evalurii poate fi proprietarul, cumprtorul sau tere persoane.

O distincie important care trebuie precizat n activitatea de evaluare estediferena dintre valoare, pre i cost.

Preul este termenul utilizat pentru o sum cerut, oferit sau pltit pentru un bun

sau un serviciu. Preul de vnzare este un fapt istoric, indiferent dac a fost publicat sau confidenial. Datorit unor aspecte particulare, preul pltit pentru bunuri sau servicii poateavea sau nu legtur cu valoarea care ar putea fi atribuit de ctre alii acelor bunuri sauservicii. Totui, n general, preul constituie o indicaie asupravalorii relative date bunurilorsau serviciilor de ctre un anumit cumprtor i/ vnztor, n anumite situaii.

Costul este preul pltit de ctre un cumprtor pentru bunuri sau servicii. Acestamai poate fi definit i ca suma necesar pentru a crea un bun sau un serviciu de ctre

productor. Dup finalizarea bunului sau serviciului, costul acestora devine un fapt istoric.

Preul pltit pentru un bun sau serviciu reprezint costul acestora pentrucumprtor.

Valoareaeste o calitate convenional careeste atribuit ntreprinderii (n cazul defa) i care este stabilit n baza unor calcule sau al unei expertize.

n Standardele Internaionale de Evaluare, referitor la valoare se fac urmtoareleprecizri: Valoarea este un concept economic referitor la preul cel mai probabil, convenit decumprtorii i vnztorii unui bun sau serviciu disponibil pentru cumprare. Valoarea nureprezint un fapt, ci o estimare a celui mai probabil pre care va fi pltit pentru bunuri i

servicii, la o anumit dat, n conformitate cu o anumit definiie a valorii. Conceptuleconomic de valoare reflect optica pieei asupra beneficiilor celui care deine bunurile sau

primete serviciile, la data evalurii.4.

Valoarea este creat i susinut de interaciunea unor factori care sunt asociai cuoricare produs, serviciu sau marf i anume cu utilitatea, raritatea, dorina i puterea decumprare. Dintre acetia, primii doi sunt factori ai ofertei, iar ceilali sunt factori ai cererii, iarconformprincipiul cererii i oferteiprecizeaz faptul c preul unui bun sau serviciu variazinvers proporional cu oferta i direct proporional cu cererea.

Evaluatorul unei ntreprinderi poate identifica pentru aceasta mai multe valori,gsite n baza mai multor metode i scenarii de evaluare i, ceea ce este mai important,rezultate n urma aplicrii unei anumite definiii a valorii. n esen, valoarea este rezultatulactivitii de evaluare, este practic o estimare, o opiniece se formeaz n mintea evaluatoruluiconform unei definiii specifice contextului evalurii.

Dup relaia cu cele trei pri implicate (vnztor, cumprtor i evaluator), preuleste o mrime obiectivn raport cu evaluatorul isubiectivn raport cu prile negociatoare,reflectnd actul de voin ntre dou pri, evaluatorul nefiind implicat. Valoarea este o mrimeindependentn raport cu prile negociatoare isubiectivn raport cu evaluatorul.

n rapoartele de evaluare este necesar ca evaluatorul s explice clar atributeleparticulare ale diferitelor tipuri de valori, prezentnd inclusiv circumstanele de aplicare adefiniiilor.

Calitatea unei lucrri de evaluare poate fi apreciat pe baza reuitei evaluatorului dea se apropia de preul tranzaciei, ca urmare al opiniei sale asupra valorii.

4International Valuation Standards Committe, Standardele Internaionale de EvaluareEdiia a asea, 2003,pag.36


4/138

4

Prin activitatea de evaluare se estimeaz valoarea unor bunuri corporale saunecorporale, mobile sau imobilizate ale unor afaceri, participaii n afaceri etc. Se poate apreciadeci, c este vorba de o activitate ale crei subiecte sunt deosebit de variate. In funcie dedomeniile specifice n care se deruleaz, evaluarea poate fi:

Evaluare de ntreprinderi (afaceri), aceasta reprezentnd, ndeosebi iobiectul prezentei lucrri;

Evaluarea de proprieti imobiliare (rezideniale, comerciale, industriale,agricole etc.);

Evaluarea de bunuri mobile(echipamente sau bunuri personale); Evaluarea de valori mobiliare(aciuni, obligaiuni etc.).n cadrul procesului de evaluare aceste domenii ale evalurii, n afara elementelor

comune, comport moduri de abordare specifice, care trebuie s fie n atenia evaluatorilor.

Tipuri de proprietate

Principalele categorii de proprietate care se au n vedere n procesul de evaluare i caresunt recunoscute de ctre Comitetul pentru Standarde Internaionale de Evaluare sunt: proprietatea imobiliar; proprietatea mobiliar (bunuri mobile), ntreprinderile i activelefinanciare5. n situaia n care se utilizeaz termenul de proprietate, fr alte precizri,referirea poate fi valabil la oricare din tipurile de proprieti amintite.

Proprietatea este un proces juridic distinct de bunul imobil, care este un activ fizic.Drepturile reale imobiliare cuprind prerogativele, avantajele i beneficiile legate deproprietatea asupra bunurilor imobile, iar proprietatea imobiliarcuprinde terenul n sine,toate bunurile care n mod natural fac corp comun cu acesta, precum i toate bunurile caresunt legate de acesta, cum ar fi cldirile sau amenajri ale terenului (amplasamente).

Termenul imobiliar este utilizat, uneori, pentru a face deosebire att ntre drepturile realeimobiliare i bunurile asupra crora se exercit, pe de o parte i bunurile mobile, pe de altparte care, n anumite ri, sunt denumite n mod legal ca bunuri mobiliare.

Atributele dreptului de proprietate imobiliar sunt: posesia, dispoziia i folosina.Acestea includ dreptul de a utiliza, de a ocupa, de a vinde, de a nchiria, de a lsamotenire, de a dona sau de a alege a exercita oricare sau nici unul dintre acestea.

Asociate cu proprietatea imobiliar pot fi i alte drepturi de proprietate sau care privescinterese financiare:

Coproprietatea (proprietatea comun)poate fi creat prin mprirea legala drepturilor de proprietate. Proprietatea imobiliar care nu aparine unui

singur proprietar, poate aparine unei societi comerciale cu mai muliacionari sau asociai sau, mai multor coproprietari.

Interesul unui beneficiar n cadrul trustului este cunoscut sub form departicipaie sub form de aciuni, care este n contrast cu interesul legal alunui administrator de active (un beneficiar deine o participaie n aciuni pecnd titlul legal este deinut de administratorul de active).

Un beneficiu financiar poate lua natere prin ipotecarea proprietiiimobiliare atunci cnd aceasta este utilizat ca i colateral pentru garantareaunei finanri sau cheltuieli legate de proprietatea respectiv. O participaiede capital este considerat ca un activ financiar distinct.

5Standarde IVSC, op. cit., pag.63


5/138

5

n terminologia contabil, proprietatea imobiliar este inclus, n mod curent, ncategoria activelor corporale imobilizate, numite active pe termen lung.

n toate evalurile proprietilor imobiliare trebuie identificate caracteristicilerelevante ale proprietii.

Principalele caracteristici ale proprietii sunt:- localizarea, descrierea fizic i juridic i atributele economice sau de a

genera venit;- dreptul de proprietate evaluat (proprietate deplin / liber, proprietate

nchiriat, drept de nchiriere sau de subnchiriere);- orice proprietate mobil sau active necorporale care nu sunt proprie tate

imobiliar, dar sunt incluse n evaluare;- orice servitui, restricii, nchirieri sau condiionri asupra proprietii sau

altor elemente de natur similar cunoscute.n evaluarea proprietii imobiliare se utilizeaz, n general, abordrile prin cos t,

comparaii ale vnzrilor i capitalizarea veniturilor i implicit metodele asociate cu acesteabordri.

Bunuri le mobil e

Proprietatea asupra bunurilor mobilese refer la proprietatea unui bun, altul decto proprietate imobiliar. Aceste bunuri pot fi corporale sau necorporale (de exemplu, ocrean sau o licen). Proprietatea mobiliar corporal reprezint drepturile asupra unuiactiv care nu este ataat n permanen de o proprietate imobiliar i se caracterizeaz, ngeneral, prin mobilitatea sa.

Pentru exemplificarea bunurilor mobile, se pot aminti:

- Obiectele identificabile, portabile i corporale, considerate de ctrepublicul larg drept personale (mobilier, colecii, aparate). Proprietateaasupra activelor curente ale unei ntreprinderi, stocurile i obiectele deinventar sunt considerate bunuri mobile;

- Instalaiile non-imobiliare ataate la proprietate de ctre chiria iutilizate n derularea afacerii (mbuntirile fcute de chiria asupraterenului sau cldirilor pentru a-i rspunde nevoilor sale). Prin extensieaceast categorie poate include construcii nepermanente, maini iechipamente specializate

- Fondul de rulment net (capitalul de lucru net) i instrumentele financiarepe termen scurt sau activele curente (circulante) nete, care reprezint

diferena dintre activele lichide i datoriile pe termen scurt. Fondul derulment net poate include disponibilitile bneti, titluri de plasament istocurile curente din care se scad datoriile pe termen scurt, respectivdatorii la furnizori i credite pe termen scurt.

- Activele necorporale sunt drepturi n entiti necorporale, iar ca exemplude proprietate necorporal putem aminti, dreptul de a recupera o creansau de a valorifica o idee.

n activitatea de evaluare trebuie cunoscute uzanele locale pentru a stabili dac un activpoate fi considerat ca bun mobil sau ca proprietate imobiliar, sarcin care i revineevaluatorului.


6/138

6

ntr epri nderi (afacer i)

O ntreprindere (afacere) este o entitate comercial, industrial, de servicii saufinanciar care desfoar o activitate economic. ntreprinderile sunt, n general, unitidistincte de exploatare, generatoare de profit i care furnizeaz clienilor produse sau servicii.Strns legat de conceptul de ntreprindere se utilizeaz i termenii de companieoperaional,care este o afacere cu activitate economic de producie, vnzare sau comercializare a unui

produs sau serviciu, i de continuitatea activitii care este o ntreprindere care i vacontinua activitatea n viitorul previzibil, fr intenia sau nevoia de a fi lichidat sau de a-ireduce n mod semnificativ activitatea6.

ntreprinderile au activiti economice din cele mai diverse (industria, comerul curidicata i cu amnuntul, hotelria, asisten medical i servicii financiare, juridice,educaionale sau sociale etc.), iar n terminologia contabil, n activele unei ntreprinderi suntincluse att activele corporale, ct i cele necorporale.

Activele corporale includ activele curente i activele imobilizate ca proprietiimobiliare, echipamente sau bunuri mobile corporale.

Activele necorporale, care sunt considerate ca bunuri mobile necorporale, includabilitatea managerial, know-how de marketing, vocaia la credit, for de munc calificat,fondul comercial i proprietatea asupra diferitelor drepturi legale i instrumente, cum sunt

brevetele de invenie, copyrightul, franizele i contractele.

n privina fondului comercial trebuie precizat c acesta include dou componentedistincte i anume, una inerent proprietii (fondul comercial sau goodwill al ntreprinderii) ifondul comercial sau goodwill personal, asociat cu proprietarul sau managerul.

Scopul evalurii ntreprinderilor poate fi:

- achiziia sau vnzarea unei ntreprinderi individuale, fuziunea sauestimarea valoriipachetelor de aciuni deinute de ctre acionari;

- ca o baz pentru alocarea valorii totale a ntreprinderii pe activele eicomponente, reflectnd astfel valoarea de utilizare a diferitelor active ale ntreprinderii;

- uneori poate constitui baza estimrii deprecierii unor active imobilizatecorporale ale ntreprinderii.

Evalurile de ntreprinderi se pot baza pe valoarea de pia a ntreprinderii, care nsnu este neaprat echivalent cu valoarea de utilizare a acesteia.

Evalurile n scopuri financiare sunt, n general, solicitate a se baza pe valoarea just,care poate fi echivalent sau nu cu valoarea de pia. n asemenea situaii, evaluatorului irevine sarcina de a indica dac valoarea satisface sau nu att definiia valorii de pia, ct i cea

a valorii juste.Active fi nanciare

Activele financiare rezult din divizarea legal a proprietii asupra ntreprinderii sau aproprietii imobiliare (asocieri, societi comerciale, societi mixte, coproprietatea), dintr-undrept opional de a cumpra sau a vinde o proprietate la un pre dat i ntr-o anumit perioadstabilit sau prin crearea unor instrumente investiionale bazate pe un pachet de activeimobiliare.

Activele financiare sunt active necorporale i ele pot cuprinde:

- drepturile deinerii unei ntreprinderi sau proprieti

6Standarde IVSC, op. cit., pag.73


7/138

7

- drepturile din cadrul unui contract care garanteaz o opiune de acumpra sau de a nchiria cu opiunea de cumprare;

- drepturile de a deine un pachet de aciuni sau obligaiuni.Conform Standardelor Internaionale de Contabilitate, IAS 32, o ntreprindere trebuie s

prezinte informaii asupra valorii juste pentru fiecare clas de active i datorii financiare,

recunoscute sau nerecunoscute. n situaia n care un instrument financiar este tranzacionat peo pia activ sau lichid, preul cotat pe acea pia este cea mai bun msur pentru valoareajust. Un instrument financiar reprezint orice contract care genereaz simultan un activfinanciar pentru o ntreprindere i o datorie financiar sau un instrument de capitaluri proprii

pentru o alt ntreprindere. Un instrument de capital propriu este orice contract care certificexistena unui interes rezidual n activele unei ntreprinderi dup deducerea tuturor datoriiloracesteia.

n misiuni financiare care implic active financiare, evaluatorul trebuie s identifice nmod exact drepturile de proprietate care se evalueaz, dac este vorba de o poziie majoritarsau minoritar, de un drept contractual sau un drept majoritar sau minoritar asupra unei

investiii imobiliare mobilizate.Preul unitilor sau aciunilor asupra unei investiii imobiliare mobilizate sunt stabilite pe

pieele pe care acestea sunt tranzacionate.

Complexitatea evalurilor activelor financiare necesit cunotine aprofundate ispecializate, astfel c, evaluatorul trebuie s adapteze abordarea sau abordrile la naturaactivului financiar de evaluat.

Piaa ntreprinderilor necotate i necesitatea evalurii lor

Piaa n nelesul prezentei lucrri, reprezint sistemul sau locul prin care un

bun/serviciu este tranzacionat ntre vnztori i cumprtori, printr-un mecanism al preului.Pentru evaluarea afacerilor prezint importan, n primul rnd piaa de capital, unde setranzacioneaz titlurile de proprietate (aciuni, pri sociale) i de crean (obligaiuni) emisede ntreprinderi, dar i alte piee unde pot fi vndute diverse active ale firmelor, cum ar fi piaa

proprietilor imobiliare, piaa echipamentelori tehnologiilor, piaa autovehiculelor etc.

Piaa ntreprinderilor necotate, spre deosebire de cea a ntreprinderilor cotate, nu estereglementat i nici organizat formal. Aceasta este compus din vnztori i cumprtori(investitori), iar tranzaciile cu ntreprinderi sau cu participaiile de control ale ntreprinderilornecotate se caracterizeaz prin preuri care se obin n condiii specifice i anume:

- lipsa de repere sau referine de pre;

- lipsa de informaii certe despre tranzaciile anterioare;- nesigurana vnztorului cu privire la apariia unor ali cumprtori, n

cazul sistrii negocierilor cu un cumprtor;- nesigurana cumprtorilor de existena altor oferte de cumprare, n

cazul sistrii negocierilor cu un vnztor.Pentru a contracara aceste aspecte cu influene negative asupra preului este necesar o

intens activitate de marketing. Astfel, consultanii i intermediarii pot juca un rol important nreuita tranzaciei dac dovedesc competen n vnzarea ntreprinderilor i reale cunotinefinanciar-contabile i fiscale.

Participanii pe piaa ntreprinderilor necotate l constituie vnztorii, cumprtorii,

intermediarii i consultanii.


8/138

8

Vnztorii pot fi, individuali sau companii holding, cnd ntreprinderile se vndintegral, precum i companii publice (sau de stat) sau fonduri de investiii, cnd se vnd

participaii. Acetia din urm se caracterizeaz prin experien, iar pe fondul unei motivaiieconomice, au un comportament adecvat n decizia de a vinde i, n general, n procesul denegociere. Motivaia acestor vnztori se refer la:

- selectarea momentului propice pentru vnzare;- ntreprinderea care urmeaz s fie vndut nu asigur o fructificare a

activelor utilizate i a investiiei, iar n viitor nu se prevede nici o redresare;- necesitatea urgent de lichiditate a vnztorului i gsete o rezolvare

prin vnzarea ntreprinderii;- vnztorul este obligat s vnd pentru a face fa concurenei;- vnztorul a sesizat faptul c este n situaia de a pierde o parte din piaa

specific sau este obligat s fac investiii pentru retehnologizare.n afara aspectelor prezentate, vnztorii individuali mai au n vedere:

- vrsta i starea sntii vnztorului;

- dorina de a reduce riscul pierderii averii personale, precum i celrezultat din investirea averii ntr-o singur afacere;

- presiuni pentru vnzare, din partea familiei sau a partenerilor;- lipsa unui management corespunztor.Cumprtorii de ntreprinderi necotate pot fi grupai n patru categorii n funcie de

motivaiile lor individuale precum i de filozofia lor proprie cu privire la investiii:

Companii cotate care au acces la o baz mai mare de capital Companii necotate care tind s cumpere ntreprinderi mai mici i s fie investitori

pe termen lung; Cumprtori, de regul, companii necotate, care consider aceste achiziii ca i

tranzacii financiare i practic o inginerie financiar sofisticat. Aceste companii nu sunt, nmod necesar, investitori pe termen lung i nu se implic n management. Pentru cumprare facmprumuturi mari folosind drept garanii chiar aciunile ntreprinderii pe care o cumpr, iar

preul pe care l accept este determinat de mrimea, termenul i condiiile de obinere acreditului;

Cumprtorii care includ o parte sau n totalitate managementul i salariaiintreprinderii.

Intermediarii sunt reprezentai, mai ales, de consultani (n evaluare, management,finane etc.), care pot ncetini sau accelera procesul, n funcie de cunotinele i experienaacumulat. n acest context se precizeaz faptul c, pentru a ajunge la structurarea tranzaciei iconvenirea preului este deosebit de important nelegerea i ndeplinirea de ctre fiecare

intermediar a rolului su n procesul de evaluare i de negociere.

Organizaii profesionale

Pe plan mondial, s-a constatat necesitatea reglementrii i protejrii activitii deevaluare, astfel c, n unele ri s-au nfiinat, prin asociere voluntar, mai multe asociaii deevaluatori. Membrii unor asemenea asociaii desfoar o activitate supus unor anumi tecondiii care definesc profilul participanilor i contribuie la promovarea i dezvoltareaactivitii de evaluare.

Apariia i evoluia asociaiilor n domeniul evalurii ntreprinderilor i proprietilor

este prezentat schematic n figura 1.1.


9/138

9

Dupcum se poate observa, organizarea de asociaii n domeniul evalurii a cunoscuto dezvoltare rapid n ultimii 25 de ani. Este de reinut faptul c aceast activitate s -adezvoltat i n ara noastr, ncepnd cu anul 1992, cnd, din iniiativa unui grup de membriifondatori i cu acordul Ageniei Naionale de Privatizare, s-a constituit Asociaia Naional aEvaluatorilor din Romnia, ANEVAR, persoan juridic de drept privat fr scop

patrimonial, cu caracter profesional-tiinific care acioneaz n interes public.Obiectivele principale ale acestei asociaii sunt:

Crearea unui cadru organizat n care s aib loc schimburi de idei,informaii i promovarea standardelor profesionale, precum i a principiilor deontologice ietice pe baza crora se desfoar activitatea evaluatorilor;

Formarea i perfecionarea de evaluatori bine pregtii, capabili de aface fa cerinelor economiei de pia n formare n Romnia;

Stabilirea de contacte i conlucrarea cu organizaii i organismeguvernamentale i neguvernamentale, naionale i internaionale, cu scopul de a mbunticontinuu metodele i tehnicile de diagnostic i evaluare.

Un rol deosebit de important n realizarea obiectivelor Asociaiei, revine InstitutuluiRomn de Cercetri n Evaluare (IROVAL), nfiinat n anul 1995 i care are rezultateremarcabile n elaborarea standardelor de evaluare i colaborri cu organizaii renumite ndomeniu, cum sunt, organizaia european TEGoVA i Comitetul Internaional pentruStandarde de Evaluare (organism specializat ONU). ANEVAR colaboreaz cu alte asociaii

profesionale care au ca obiectiv conex evaluarea (CECCAR, CET etc.). Din multitudineaactivitilor pe care le desfoar, ANEVAR, trebuie evideniat contribuia acesteia laelaborarea standardelor europene i a celor internaionale, fcnd parte din comiteteleeditoriale ale acestora.

Evoluia n ntreaga lume, a profesiei de evaluator de proprieti are la baz principii

pe care ANEVAR le aplic cu rigurozitate:- un cod deontologic n concordan cu codul deontologic din Standardele

Internaionale de Evaluare;- pregtirea minim universitar de patru ani plus cursuri de specialitate;- obligativitatea pregtirii continue;- obligativitatea asigurrii pentru riscuri profesionale;- obligativitatea aplicrii Standardelor Internaionale de Evaluare n

activitatea de evaluare.Prin H.G. nr. 1447/09.09.2004, ANEVAR a fost recunoscuta fiind de utilitate public.

Acest eveniment are o deosebit importan pentru asociaie i ncununeaz eforturile depuse

de toi membrii asociaiei pe parcursul a 12 ani de existen.

Clasificarea evalurilor de ntreprinderi

Utilizarea metodelor i tehnicilor de evaluare are loc n urmtoarele situaii:

n vederea tranzacionrii titlurilor de proprietate emise de ntreprinderi,prin transfer parial sau total de capital social; aici se disting:

transferuri ntre persoane fizice sau juridice private;

transferuri ntre stat i investitori privai, n cadrul procesului de privatizare;


10/138

10

- unele cazuri particulare de tranzacii, cum ar fi: majorrile de capital n numerar,cnd acionarii existeni sau investitorii externi firmei achiziioneaz titlurile nou emise; ncazul capitalizrii dividendelor pentru acionarii existeni;

ca suport n procesul investiional pe piaa de capital; n acest caz seofer ntreprinderilor (cotate sau necotate) o indicaie util deciziilor investiionale de tipul cumpr, vinde sau pstreaz;

n situaii care presupun fuziuni, divizri, asocieri, aporturi n naturetc.;

n situaii dispuse de o autoritate public, n scop contabil, fiscal, desuccesiune, partaj etc.

O alt clasificare, fcut n funcie de scopul evalurilor este urmtoarea:

evaluri administrative care se execut, n general, pentru determinareamasei impozabile;

evaluri contabile care urmresc s redea n contabilitate micrile ievoluia patrimoniului ntreprinderilor;

evaluri economice sunt cele care fac obiectul acestei lucrri i seefectueaz n scopul identificrii valorii unei ntreprinderi sau al unui activ al acesteia.

Se definete evaluarea economica unei afaceri, n contextul investiional al pieeide capital, ca fiind un complex de abordri, proceduri i metode de evaluare prin care seestimeaz un anumit tip de valoare a afacerii analizate, n funcie de scopul i contextulevalurii.

n cazul societilor comerciale constituite n conformitate cu prevederile Legii31/1990 republicate, vom face distincie, prin convenie pe parcursul acestei lucrri, ntrevaloarea capitalurilor propriiale firmei respective i valoarea ntregii ntreprinderi, care este ovaloare agregat, att a capitalurilor proprii ct i a datoriilor financiare ale ntreprinderii. Mai

precis, valoarea ntreprinderii o vom considera valoarea capitalului investit, format dincapitaluri proprii (fondurile acionarilor) i datorii purttoare de dobnzi (datorii financiare).

Evalurile economice de afaceri sunt necesare, n primul rnd, datorit faptului celementele patrimoniale reflect valori contabile, istorice i nu valori de pia i de asemenea,nu putem considera trecutul perfect reproductibil ca i profitabilitate, viabilitate sau perspective

pentru ntreprindere. Rezultatele i valoarea afacerii depind mai ales, de eficiena cu care vor fiutilizate activele firmei i de potenialul acesteia.

1.2 Instrumente folosite n evaluarea ntreprinderii

Obiectul acestei lucrri l constituie evaluarea ntr epri nderi lor, iar disciplina ca atare,fiind o disciplin tiinific, are un fundament teoretico metodologic propriu, care estealctuit din standarde, principii, practici i metode de evaluare.

Standardele de evaluare

Globalizarea pieelor financiare internaionale, n special a pieelor de capital ncondiiile intensivizrii tranzaciilor cu afaceri, active de ntreprinderi i proprieti imobiliare,a impus necesitatea standardizrii abordrilor n evaluare pentru a prentmpina confuziile ierorile asupra obiectului i contextului evalurii ct i privind definiiile valorii utilizate nrapoarte.

Unul dintre principalele obiective ale activitii ANEVAR, nc de la nfiinare l-a

constituit elaborarea de standarde de evaluare a ntreprinderilor i proprietilor, standarde care


11/138

11

s reprezinte punctul de vedere a profesionitilor n domeniu. Prima ediie, aprut n 1997, arealizat cerina compatibilitii cu standardele europene (EVS) i internaionale (IVS).

n anul 1995, ANEVAR a creat Institutul Romn de Cercetare n Domeniul Evalurii(IROVAL), instituie specializat care are i sarcina coordonrii activitii de elaborare astandardelor de evaluare prin colaborare cu organizaia european TEGOVA i cu ComitetulInternaional pentru Standarde de Evaluare (organism specializat n cadrul ONU), precum i cuasociaiile profesionale din rile cu experien n domeniu (Anglia, Frana, SUA). IROVAL i-a asumat sarcina de coordonare a traducerii Standardelor Internaionale de Evaluare (ISC),Standardelor de Practic n Evaluare (GN).

Datorit faptului c ncepnd cu data de 1 ianuarie 2004, Standardele Internaionalede Evaluare (ediia a 6-a, 2003) publicate de Comitetul pentru Standarde Internaionale deEvaluare (IVSC) au devenit standarde obligatorii pentru membrii ANEVAR, tratareaaspectelor din acest domeniu se va face ndeosebi, cu referiri la prevederile cuprinse n aceststandard.

Standardele Internaionale de Evaluare reprezint un suport tiinific i metodologicde o importan deosebit pentru pregtirea profesional a evaluatorilor i pentru apropiereaconceptelor i principiilor specifice practicii evalurii din Romnia, pentrumembrii diferitelorasociaii profesionale. De asemenea, prin aceste standarde se pune la dispoziia tuturor

beneficiarilor rapoartelor de evaluare, un cadru de referin pentru formularea cerinelor fa deelaboratorii rapoartelor de evaluare, n privina tipului de valoare pe care l solicit, aconinutului minim al raportului, a metodelor i procedurilor de evaluare i a altor aspecteimportante pentru beneficiari.

Pe scurt, se poate spune c principalele obiective ale Standardelor Internaionale deevaluare sunt:

Promovarea transparenei n raportrile financiare, creterea ncrederii nevalurile realizate pentru garantarea mprumuturilor, pentru tranzacii care implic transferul

de proprietate, n scopul nlesnirii tranzaciilor internaionale i a creterii viabilitii pieelorinternaionale;

Pentru a servi ca un instrument evaluatorilor din ntreaga lume dnd acestoraposibilitatea de a rspunde cerinelor pieelor internaionale pentru evaluri credibile isatisfacerea cerinelor raportrilorfinanciare ale comunitii internaionale de afaceri;

Furnizarea de Standarde de Evaluare i raportare financiar care s rspundcerinelor rilor n curs de dezvoltare sau de industrializare.

Uneori Standardele Internaionale de Evaluare pot necesita o abordare care difer depractica naional i/de reglementrile naionale, iar n aceste cazuri, evaluatorii trebuie s

determine i s explice influena unor astfel de diferene asupra valorii.Acolo unde standardele altor discipline, cum sunt cele de contabilitate, pot fi aplicate

n evaluri, IVSC recomand evaluatorilor s caute s neleag utilizarea contabil posibil arezultatelor evalurii lor. Atunci cnd evaluarea se realizeaz pentru o raportare financiarsau pentru orice alt nregistrare contabil, evaluatorul trebuie s respecte att cerinele

standardelor de contabilitate, ct i cele care au legtur cu evalurile proprietii.Eventualele situaii divergente ntre prevederile celor dou categorii de standarde, trebuiemenionate, n modobligatoriu, de ctre evaluator.

n continuare sunt prezentate cteva dintre principalele noiuni utilizate n domeniu,precum i principalele categorii de valori dezvoltate n cadrul standardelor de evaluare.


12/138

12

Definiii

I potezelesunt supoziii considerate ca fiind adevrate. Acestea implic fapte, condiiisau situaii care afecteaz subiectul sau abordarea unei evaluri, dar care nu pot fi verificate saunu necesit o verificare. Dup ce au fost declarate, acestea trebuie acceptate n vedereanelegerii evalurii, dar ele trebuie s fie rezonabile.

Condiiile limitativesunt restricii impuse evalurilor de ctre client, evaluator sau delegislaia naional.

Evaluatorul este o persoan care are pregtirea profesional necesar, capacitatea iexperiena de a efectua o evaluare.

Dei activitatea de evaluare, ca orice profesiune liberal, nu este reglementat de ctreinstituii guvernamentale, se desfoar dup standarde i proceduri profesionale i eticespecifice.

Responsabilitatea profesional a evaluatorului este legat de cunotineleprofesionale, modul de utilizare a instrumentelor folosite n evaluri, de integritatea ionestitatea n relaiile cu clienii i publicul.

Ca urmare a contractelor ncheiate cu clienii, evaluatorul i asum o responsabilitatecivil, prin calitatea serviciului ce-l presteaz i concordana acesteia cu promisiunile dinofert. Nerespectarea clauzelor contractuale atrage dup sine plata unor despgubiri, care pot fidecise prin instana civil sau n baza unor nelegeri ntre evaluator i client.

n funcie de cadrul n care i desfoar activitatea, evaluatorul poate fi un evaluatorintern sau extern.

Evaluatorul intern este angajat n cadrul ntreprinderii care deine activele, sau ncadrul firmei de contabilitate responsabil cu elaborarea rapoartelor i/sau nregistrrilor

financiare ale ntreprinderii.Un evaluator externeste un evaluator care, mpreun cu orice asociai, nu are legturi

materiale importante cu compania, client sau cu subiectul misiunii.

n activitatea unui evaluator se vor evita conflictele de interese, respectiv acesta nuare voie s acioneze pentru una sau mai multe pri din aceeai problem, cu excepia unuiconsimmnt scris al celor implicai. De asemenea, evaluatorul este obligat s trateze

problemele clienilor cu o discreie i confidenialitate corespunztoare, iar n cadrul misiuniis dovedeasc obiectivitate i imparialitate.

Valoarea de pia baz de evaluare

Conceptul valoarea de piaeste legat de percepiile colective i de comportamentulparticipanilor pe pia, iar evalurile pe baza pieei trebuie s identifice i s includ definiiavalorii de pia utilizat n evaluare.

Comitetul Internaional pentru Standarde de Evaluare (ediia a asea, 2003), prinStandardul IVS 1, definete valoarea de pia astfel:

Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate va fi schimbat, ladata evalurii, ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu predeterminat obiectiv, dup o activitate de marketing adecvat, n care prile implicate auacionat n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere. n cazul raportrii financiare, ndefiniia general poate fi utilizat i termenul activ n locul termenului proprietate

Pentru o bun nelegere a definiiei, n standard se fac unele precizri cu privire latermenii folosii:


13/138

13

- suma estimat, semnific preul exprimat n uniti monetare (de regul, nmoneda naional) pltibil pentru proprietate ntr-o tranzacie independent (neprtinitoare) de

pia; valoarea de pia vizeaz cel mai probabil pre care poate fi obinut n mod rezonabil dectre vnztor i cel mai avantajos pre obtenabil pentru cumprtor. Acest nivel rezonabilexclude n mod explicit un pre influenat de condiii atipice de finanare, fiind vorba de suma

pltit integral ntr-un interval normal de la ncheierea contractului (de ex. suma estimat deevaluator nu ia n calcul posibilitatea vnzrii n rate a proprietii)

- o proprietate va fi schimbat subliniaz ideea c valoarea este o sum estimat inu un pre de vnzare predeterminat;

- la data evalurii subliniaz ideea c valoarea de pia estimat este specific unuimoment, are un termen de garanie, n sensul c schimbarea condiiilor de pe pia modific

premisele evalurii i deci rezultatele acesteia. Orice valoare estimat a unei proprieti sauafaceri ncorporeaz circumstanele reale ale pieei la data realizrii evalurii;

- ntre un cumprtor decis, se refer la faptul c cel care cumpr este motivat inu constrns s cumpere; el nu va plti un pre mai mare dect cel cerut pe pia;

- un vnztor hotrt arat c nici vnztorul nu este forat s ncheie tranzacia inici nu este constrns s atepte pn cnd va obine preul pe care l consider rezonabil. Acestvnztor este motivat s vnd proprietatea, n condiiile pieei, la cel mai bun pre care poate fiobinut pe piaa deschis, dup o activitate de marketing corespunztoare, oricare ar fi acel

pre;

- ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv este situaia n care cele dou pri nuau interes sau relaii speciale care ar putea influena nivelul preului (de ex. relaia dintre

proprietar i chiria);

- dup o activitate de marketing adecvat precizeaz faptul c proprietatea ar fi

expus la vnzare pe pia ntr-o manier adecvat i n cadrul unei perioade rezonabile cares permit obinerea celui mai bun pre;

- n care prile implicate au acionat n cunotin de cauz i prudent presupunec att cumprtorul, ct i vnztorul sunt informai asupra naturii i caracteristicilor

proprietii sau afacerii i asupra condiiilor de pe pia la data evalurii. Prudena estemsurat prin referire la conjunctura pieei de la data evalurii i nelund n consi derareeventualele informaii ulterioare acestei date.

- i fr constrngere semnific faptul c nici una din pri nu este forat de oanumit conjunctur sau situaie s ncheie tranzacia.

Valoarea de pia este neleas ca fiind valoarea unui activ, estimat fr luarea nconsiderare a costurilor de vnzare sau de cumprare i fr includerea nici unui impozit /taxeasociat(e).

n situaii excepionale, valoarea de pia poate avea o valoare negativ. Aceastsituaie include unele proprieti nchiriate, unele proprieti specializate, proprieti nvechitela care costul de demolare depete valoarea terenului, unele proprieti contaminate i altele.

Baze de evaluare diferite de valoarea de pia

Dei n majoritatea cazurilor evaluarea se refer la valoarea de pia, exist situaiicare solicit i alte categorii de valori dect valoarea de pia


14/138

14

Valoarea de uti li zare se refer la valoarea cu care un anumit activ contribuie lavaloarea ntreprinderii din care face parte, fr a avea n vedere cea mai bun utilizare sausuma ce s-ar obine n urma vnzrii sale. Aceast categorie este valoarea unei anumiteimobilizri pentru o anumit utilizare de ctre un anumit utilizator i deci nu este o valoare de

pia.

Proprietatea cu pia limitat reprezint acea proprietate care, datorit condiiilorpieei, atrage relativ puini cumprtori poteniali, ntr-un timp determinat. Vnzarea unorastfel de proprieti necesit o durat mai mare de comercializare pe pia fa de alte

proprieti ce sunt uor vandabile.

Proprietate specializat, cu scop special sau proprietate proiectat special. Esteproprietatea care, datorit naturii sale specializate, are o utilitate restrns la o anumit utilizaresau anumii utilizatori i este vndut rar sau deloc pe piaa liber, n afara cazului cnd face

parte dintr-o afacere. Aceast categorie vizeaz rafinriile, centralele electrice, biserici, muzeeetc.

Valoarea de investiiesau subiectiveste valoarea unei proprieti pentru un anumitinvestitor sau o categorie de investitori pentru a atinge anumite obiective de investiie. Acestconcept subiectiv leag o anumit proprietate de un anumit investitor sau grup de investitori cuobiective i/sau criterii de investiii definite. Termenul de valoare de investiie nu trebuieconfundat cu valoarea de pia a unei proprieti ce reprezint o investiie.

Valoarea de asigurarereprezint valoarea proprietii care este dat de unele definiiiconinute ntr-o poli sau contract de asigurare.

Valoarea de impozitarese bazeaz, n general, pe definiia i accepiunea coninut nlegislaia fiscal referitoare la taxele pentru proprieti.

Costul de nlocuir e net (CI N)reprezint o metod de evaluare acceptabil utilizat n

raportarea financiar pentru a determina un surogat al valorii de pia a proprietilorspecializate i cu pia limitat pentru care nu sunt disponibile informaii de pia. Metoda se

bazeaz pe estimarea valorii de pia pentru utilizarea existent a terenului plus costul curentbrut de nlocuire sau reconstrucie a cldirilor minus cota alocat pentru uzura fizic i oriceforme relevante de depreciere. n IVS 2, se precizeaz c, pentru a rmne n conformitate cuIAS 16 aceast definiie urmeaz s fie modificat.

Valoarea de recuperare reprezint valoarea unei proprieti (exclusiv terenul) dat,mai ales, de valorile materialelor recuperabile i nu pentru utilizarea n continuare, fr anecesita modernizri sau reparaii. Se poate da ca un cost de recuperare brut sau net i ultimul

poate fi egal cu valoarea realizabil net.

Valoarea de lichidare sau valoarea de vnzare forat reprezint suma ce poate fiobinut n mod rezonabil din vnzarea unei proprieti sau afaceri ntr-un interval de timp preamic pentru a fi conform cu condiiile din definiia valorii de pia.

Valoarea special se refer la un element de valoare cu caracter extraordinar,superior valorii de pia. Valoarea special apare adesea prin asociere fizic, funcional saueconomic cu o alt proprietate. Aceast valoare este aplicabil numai unui cumprtor cuinterese speciale. De exemplu , o firm dintr-o localitate important a pltit un pre de patru orimai mare dect preul pieei la acel moment pentru o suprafa mic de teren; situaia special aaprut deoarece terenul respectiv se afla n vecintatea proprietii sale, permitea ieirea la oarter comercial i mai ales i ddea posibilitatea s realizeze dimensiunile optime pentru

construcia ce i-o proiectase.


15/138

15

Evaluatorul trebuie s se asigure c i criteriile utilizate pentru evaluarea unorasemenea proprieti difer de cele utilizate pentru estimarea valorii de pia, prin prezentareaclar a oricrei ipoteze speciale utilizat.

Dac se iau n consideraie premisele valorii, adic ipotezele care se au n vederepentru a descrie circumstanele n care are loc tranzacia, se disting urmtoarele valori:

Valoarea de exploatare continuacest concept se refer la evaluarea unei unitioperaionale. n acest caz, activele i stocurile sunt pe poziie de lucru, fora de munc angajati afacerea funcioneaz fr a exista o intenie de lichidare sau de ncetare a activitii.

Valoarea de lichidare este determinat de suma ce poate fi obinut dac afacereaeste lichidat i activele sunt vndute cu bucata. Lichidarea se poate face forat sau pe calenormal. n acest al doilea caz, vnzarea se face pe o perioad de timp suficient pentru aobine cel mai bun pre, dar dac aceasta dureaz mai muli ani, costurile asociate lichidrii vorfi prelucrate prin tehnica actualizrii.

Valoarea rezidualeste o expresie a valorii de pia pentru o investiie, la finele unei

perioade de exploatare, timp n care a fost recuperat n totalitate. n unele cazuri afacereapoate funciona n continuare.

Val oarea de casare reprezint un caz extrem al valorii reziduale i anume, atuncicnd activul este dezmembrat i se recupereaz materialele.

Valoarea realizabil neteste dat de valoarea de pia din care se scad costurile itaxele aferente tranzaciei.

Valoarea unei participai i (majoritar/minoritar, de control etc.) este n legtur cugradul de control asupra ntreprinderii, acesta depinznd de procentul de participaie, dedistribuia celorlalte participaii i de prevederile din contractul de asociere i din statutulsocietii.

Baze de evaluare utilizate n contabilitate

Evaluarea contabil este un proces prin care sunt determinate valorile la carestructurile situaiilor financiare vor fi recunoscute n bilan i n contul de profit i pierdere.Aceasta const n cuantificarea i exprimarea n uniti monetare a mrimii elementelor

patrimoniale (active, pasive, cheltuielile i veniturile) i a operaiilor economice i financiarecu modificrile intervenite n masa patrimonial7

n situaiile financiare i contabile sunt utilizate diverse baze de evaluare, ncombinaii diferite.

Standardele Internaionale de Contabilitate i normele contabile romneti includ:

Costul istori c, care reprezint o valoare real din momentul intrrii activelori crearea datoriilor. Acesta reprezint sacrificiul care a fost consimit pentru a aduce bunuln patrimoniul ntreprinderii la data sa de intrare8. Activele sunt nregistrate la suma pltit nnumerar sau echivalent al acestuia sau la valoarea just din momentul cumprrii lor. Datoriilesunt nregistrate la valoarea echivalentelor obinute n schimbul obligaiei sau, n anumitemprejurri (de exemplu, impozitul pe profit), la valoarea ce se ateapt a fi pltit n numerarsau echivalent al numerarului pentru a stinge datoriile.

7Oprea, C., Ristea, M., Bazele contabilitii, Editura Naional, Bucureti, 2002, pag. 2218Oprea, C., Ristea, M., op. cit., pag. 221


16/138

16

Costul curent (valoarea de nlocuire) este costul pe care ntreprinderea laccept n scopul dobndirii la nivelul valorii actuale, al unui bun similar celui delimitat caobiect al evalurii.

Valorile utilizate n evalurile contabile i care pot deveni, n anumite condiii, bazede evaluare sunt9:

Valoarea contabil sau valoarea de intrare, care mbrac forma costului deachiziie, a costului de producie, a valorii de aport, a valorii de utilizare.

Valoarea contabil net. Aceasta este valoarea la care un activ este inclus nbilan, dup deducerea oricror amortizri cumulate i a oricror pierderi cumulate dindepreciere (valoarea contabil amortizri provizioane ).

Valoarea de pia al unui activ.Aceasta reprezintpreul care poate fi obinut pe opia activ, adic n condiiile n care activele de pe pia sunt relativ omogene i preurile suntdisponibile pentru a fi cunoscute de public, iar cantitile de asemenea active tranzacionalesunt suficiente, astfel nct oricnd pot fi gsii poteniali cumprtori i vnztori.

Valoarea just. Aceasta reprezint suma la care poate fi tranzacionat un activ sau

decontat o datorie, de bun voie, ntre pri aflate n cunotin de cauz, n cazul uneitranzacii n care preul este determinat obiectiv. Valoarea just, conform IAS 16, este ngeneral, sinonim cu valoarea de pia, dar ntr-o pia inactivar putea fi considerat ca odefiniie mai larg dect cea a valorii de pia din IVS, i ar include metode care nu se bazeaz

pe pia, inclusiv costul de nlocuire net. Valoarea just ia n considerare conceptul de valoarede pia. Cu toate acestea, termenul de valoare just este un termen generic utilizat ncontabilitate. Conceptul de valoare just este mai larg dect cel al valorii de pia, care estespecific proprietii. Valoarea just poate include un surogat pentru valoarea de pia, ncazurile n care valoarea de pia nu poate fi identificat credibil.

Valoarea de inventar ca expresie a valorii actuale. Aceasta este stabilit n funciede utilitatea bunului, starea acestuia i preul pieei10.

IAS-urile i o serie de reglementri contabile romneti mai utilizeaz i alte valori,precum: valoarea realizabil net; valoarea recuperabil; valoarea rezidual; valoareareevaluat; valoarea ajustat.

Principii ale evalurii

A. Principiile evalurii n contabilitate

Existena unui element patrimonial, micarea sau transformarea acestuia este reflectat n

contabilitate sub form valoric. Aprecierea valoriisau a unui anumit tip de valoare se realizeaz

prin procesul de evaluare.

n scopul realizrii unei imagini fidele a patrimoniului, a situaiei financiare i a

rezultatelor, la efectuarea evalurii n contabilitate se vor respecta urmtoarele principii contabile,

principii regsite i n standardele internaionale de contabilitate:

principiul stabilitii unitii monetare;

principiul costului istoric;

9

Bircea, I., evaluarea ntreprinderii, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2005, pag.4710OMF nr.306/2002, Reglementri contabile simplificate, armonizate cu directivele europene pct. 3.1,Monitorul Oficial 279/25.04.2002


17/138

17

principiul prudenei;

principiul permanenei metodelor;

principiul continuitii activitilor

Principiul stabilitii unitii monetare impune ca elementele patrimoniale i fluxurile s

fie exprimate n uniti monetare. Unitatea monetar se identific cu banii. Funcia de baz a banilor

este de msur a valorii. Expresia bneasc a msurii valoriieste preul.

n virtutea stabilitii monetare:

fluctuaiile de valoare ale etalonului monetar (inflaia i deflaia) sunt ignorate;

creanele i datoriile sunt nscrise la valoarea lor nominal i nu la valoarea actual.

Marile creteri de preuri fac din acest principiu un principiu absurd i periculos. n acest

scop, contabilitatea poate s vin cu cteva atenuri:

- reevaluarea elementelor nscrise n bilan;

- constituirea de provizioane reglementate pentru creterea preurilor i pentru fluctuaii

de curs;

- diminuri n impozitarea fluxurilor de valoare;

- inerea contabilitii ntr-o moned strin.

Principiul costului istoric (valoarea de origine) impune nregistrarea n contabilitate a

activelor i pasivelor la costul de origine consemnat n documentele justificative. Cu acest cost

figureaz n contabilitate de la intrare pn la ieire, el putnd fi substituit prin alte preuri sau

modificat numai prin reevaluare. Acest principiu se bazeaz pe principiul stabilitii unitii

monetare. Avantajele rezultate din utilizarea costului istoric sunt:

- fiabilitatea;

- precizia i verificabilitatea;

- prudena.

Aplicarea costului istoric genereaz o deformare a realitii n documentele de sintez n

condiii de inflaie i hiperinflaie. Astfel, n bilan are loc subevaluarea imobilizrilor,subevaluarea stocurilor. n contul de profit i pierdere subevaluarea costlui materialelor,

subevaluarea amortizrilor, supraestimarea cheltuielilor financiare, creterea impozitului pe profit

ca urmare a supraevalurii rezultatelor. n vederea diminurii acestui efect s-au luat o serie de

msuri fiscale corectoare, dintre care amintim:

reevaluarea imobilizrilor;

constituirea de provizioane pentru creteri de preuri;

utilizarea metodei de amortizare degresiv;

reducerea duratei de utilizare pentru anumite imobilizri;


18/138

18

acceptarea valorii de nlocuire pentru imobilizri i stocuri;

contabilitatea de inflaie etc.

La aceste deformaii ale realitii economice prezentate, se mai adaug o serie de

inconveniente:

nu toate activele sunt achiziionate;

nsui costul de achiziie implic o alegere a cheltuielilor considerate directe i

indirecte.

n Frana, Codul de comer i Planul contabil general consider costurile istorice, fiind

criteriul primordial de evaluare. n contabilitatea britanic, costul istoric este metoda de baz

reinut n Legea societilor comerciale (CA)85 11 . Costul istoric reflect valoarea just din

momentul achiziiei, fiind singurul cost consemnat n documente i validat n cadrul tranzaciilor de

pia. Cadrul pentru elaborarea i prezentarea situaiilor financiare elaborat de IASC faceurmtoarele precizri:

costul istoric al activelor reprezint valoarea aferent sumei de bani cu care acestea

au fost pltite sau valoarea real considerat la momentul achiziiei sau produciei;

costul istoric al pasivelor reprezint valoarea echivalenelor obinute n schimbul

obligaiei sau n anumite mprejurri, valoarea care se ateapt pentru a fi pltit, n

numerar sau echivalente ale numerarului, pentru a stinge datoriile, potrivit cursului normal

al afacerilor.Principiul prudenei cere ca la evaluarea elementelor patrimoniale s se in seama de

deprecierile, riscurile i pierderile posibile de nregistrat ca urmare a activitii desfurate. n

consecin, nu se admite supraevaluarea elementelor de activ i a veniturilor, respectiv subevaluarea

cheltuielilor i a elementelor de pasiv. Pe aceast cale se evit riscul de transfer n viitor a

incertitudinilor prezente, susceptibile de a greva patrimoniul i rezultatele ntreprinderii. Aplicarea

acestui principiu duce la un regim discriminatoriu privind evaluarea activelor, contabilizndu-se

numai minusurile dintre valoarea de inventar i costul istoric, nu i plusvalorile. n ceea ce privete

constituirea de provizioane se constat o deformare a realitii profitului. Conform IAS 1, prudenanseamn includerea unui grad de precauie n exercitarea raionamentelor necesare pentru a face

estimrile cerute n condiii de incertitudine, astfel nct veniturile i activele s nu fie

supraevaluate, iar datoriile i cheltuielile s nu fie subevaluate. Totui, exercitarea prudenei nu

permite, de exemplu, constituirea de rezerve ascunse sau provizioane excesive, subevaluarea

deliberat a activelor sau veniturilor, dar nici supraevaluarea deliberat a datoriilor sau cheltuielilor,

deoarece situaiile financiare nu ar mai fi neutre i, de aceea, nu ar mai avea calitatea de a fi

credibile.

11Feleag Niculae, Sisteme contabile comparate, Ed. Economic, 1999, pag.118


19/138

19

i mpotriva acestui principiu au existat comentarii privitoare la distorsionarea datelor

contabile, aa cum arat Hendriksen E.S.: Principiul prudenei este cel mai bine o metod foarte

mediocr pentru a trata existena incertitudinii n evaluarea activelor, datoriilor i rezultatelor.

Prin urmare, cifrele contabile stabilite cu pruden nu permit o interpretare corect.

Principiul permanenei metodelor care presupune continuitate n aplicarea normelor i

regulilor utilizate n tot cursul exerciiului financiar i de la un exerciiu la altul pentru ca astfel s

se asigure comparabilitatea informaiilor contabile.

Acest principiu este recunoscut att n normele europene, ct i n cele internaionale.

Astfel IAS calific permanena metodelor ca fiind o convenie contabil/principiu de baz i enun

c: Metodele contabile sunt presupuse s rmn aceleai de la un exerciiu la altul. Directiva a

IV-a l catalogheaz ca un principiu general inclus n categoria regulilor de evaluare, regulile de

evaluare nu pot fi modificate de la un exerciiu la altul. Un exemplu concludent este cel privitor la

evaluarea stocurilor la ieire. Dac n exerciiul N evalum stocurile prin metoda costului

ponderat , iar n exerciiul N + 1, pe baza primului intrat primul ieit , comparaia situaiei

patrimoniale i a rezultatului ntre cele dou exerciii i pierde semnificaia.

Principiul continuitii activitii este prevzut i n standardele internaionale de

contabilitate: Situaiile financiare sunt elaborate, de regul, pornind de la prezumia c o

ntreprindere i va continua activitatea i n viitorul previzibil. Astfel se presupune c

ntreprinderea nu are nici nevoia i nici intenia de a lichida sau a reduce n mod semnificativ

activitatea sa. Dac o astfel de intenie sau nevoie exist, s-ar putea s fie nevoie ca situaiile

financiare s fie ntocmite pe o baz diferit de evaluare i, n acest caz, vor fi prezentate

informaiile referitoare la baza utilizat. Pornind de la acest principiu evaluarea trebuie s

porneasc de la valoarea de utilitate sau just n msur s asigure conservarea costului istoric i

meninerea capitalului.

Evaluarea n contabilitate trebuie s in seama att de documentele contabile care pot

atesta valoarea i care pot fi verificate pe parcurs (costul istoric), ct i de momentul evalurii caretrebuie s reflecte valoarea actual (evaluarea n momentul ntocmirii bilanului), utilitatea

bunului pentru societate, preul pieei, precum i de anumite norme i principii contabile care pot

distorsiona realitatea economic.

A. Principiile evalurii economice aplicate la evaluarea ntr epri nderi i

Principiile evalurii ntreprinderii sunt un rezultat al teoriei economice, a realitilorpieei, a experienei i cercetrilor profesionitilor n domeniu. n baza opiniilor exprimaten acest sens, se menioneaz urmtoarele:

Valoarea ntreprinderii este estimat la un anumit moment de timp.


20/138

20

Acest principiu este susinut de faptul c orice modificri n cadrul ntreprinderii, denatur tehnic, juridic, comercial, economico financiar etc. poate conduce lamodificarea valorii acesteia.

Din acest considerent, valoarea companiei corespunde unui anumit moment, eafiind o funcie de totalitatea informaiilor cunoscute de evaluator pn la acel moment.Aceast valoare poate fi considerat ca fiind echivalent cu valoarea prezent a veniturilorviitoare generate de dreptul de proprietate asupra capitalului ntreprinderii.

Valoarea ntreprinderii este orientat spre viitor.Orientarea spre viitor a procesului de evaluare este evident ca urmare a faptului c

valoarea reprezint cel mai probabil pre negociat ntre vnztor i cumprtor, iarcumprtorul vizeaz i achiziioneaz viitorul afacerii, respectiv valoarea prezent atuturor ctigurilor ce pot fi anticipate ca derivnd din proprietatea asupra ntreprinderii.

Valoarea ntreprinderiiare dou componente fundamentale: valoarea transferabil(comercial) i valoarea netransferabil(necomercial).Valoarea netransferabil aparine proprietarului actual n virtutea atributelor sale

personale care n mod normal nu pot fi vndute. n estimarea valorii de pia se considernumai valoarea comercial (transferabil).

Participaia de control ntr-o firm are o valoare pe aciune mai mare dectvaloarea pe aciune a unui pachet minoritar, n afara cazurilor n care existacorduri speciale ntre asociai care confirm drepturi suplimentare acionarilorminoritari.

Acionarii majoritari, prin activitatea lor, pot influena evoluia valorii firmei respective.Suma valorilor tuturor participaiilor dintr-o ntreprindere necotat, poate fi mai mic dectvaloarea ntreprinderii n ntregul su.

Rata de fructificare a capitalului ateptat de un investitor (cumprtor) esterezultatul condiiilor de pe pia la acel moment.

Se poate spune c ntreprinderile sunt individualiti, fiecare avnd un el propriu iun rol specific n tabloul economic. Din acest considerent nu se pot stabili reguli care se potaplica tuturor ntreprinderilor, fr discriminare. Fiecare ntreprindere fiind unic, fiecareevaluare este un proces unic, n care evaluatorul respect standardele, principiile deevaluare i codul deontologic al profesiei.

Valoarea ntreprinderii este cu att mai mare cu ct este mai mare valoarea activelortangibile estimat ca valoare de utilizare sau de lichidare.

Acest principiu are n vedere faptul c valoarea de utilizare are n vedere continuitateaactivitii firmei, n care condiii activele tangibile precum cldirile sau o serie de

echipamente au, de regul, o valoare de utilizare mai mare dect valoarea de lichidare.

TEST DE EVALUARE

1. S se defineasc noiunea de evaluaren concordan cu scopul urmrit prin aceast lucrare, reinem definirea cuprins n

Standardele Internaionale de Evaluare, evaluarea este procesul de estimare a valoriii definirea ca un ansamblu de tehnici, procedee i metode prin care se stabiletevaloarea unui bun, grup de bunuri, activ sau ntreprindere.2. Precizai principalele caracteristici ale proprietii

Principalele caracteristici ale proprietii sunt:

- localizarea, descrierea fizic i juridic i atributele economice sau de agenera venit;


21/138

21

- dreptul de proprietate evaluat (proprietate deplin / liber, proprietatenchiriat, drept de nchiriere sau de subnchiriere);

- orice proprietate mobil sau active necorporale care nu sunt proprietateimobiliar, dar sunt incluse n evaluare;

- orice servitui, restricii, nchirieri sau condiionri asupra proprietii sau

altor elemente de natur similar cunoscute.

Exerciii:Exemplu rezolvat:

1. Care dintre elementele de mai jos nu este cuprins n definiia valorii de pia:

a) vnztor hotrt i cumprtor hotrt;

b) tranzacie echilibrat;

c) la data evalurii;

d) o parte a acionat prudent i fr constrngeri.

Rezolvare: d

De rezolvat:Valoarea de pia, prin definiie este:

a)ntotdeauna preul cel mai mare;

b)ntotdeauna preul cel mai mic;

c)preul cel mai probabil;d)costul plus profitul.

REZUMATUL TEMEI

Avnd n vedere obiectivele urmrite, n cadrul acestei primei teme sunt prezentatenoiunile fundamentale utilizate n activitatea de evaluare. Este important de reinut definireaevalurii cuprins n Standardele Internaionale de Evaluare, evaluarea este procesul deestimare a valorii i definireaca un ansamblu de tehnici, procedee i metode prin care se

stabilete valoarea unui bun, grup de bunuri, activ sau ntreprindere.

De asemenea, sunt evideniate aspectele care determin necesitatea efecturiievalurii, precum i informaiile referitoare la apariia i evoluia asociaiilor n domeniulevalurii ntreprinderilor i proprietilor.

Obiectul acestei lucrri l constituie evaluarea ntr epri nderi lor, iar disciplina caatare, fiind o disciplin tiinific, are un fundament teoretico metodologic propriu, care estealctuit din standarde, principii, practici i metode de evaluare, componente care sunt

prezentate n cel de al doilea subcapitol.


22/138

22

Tema nr.2

ANALIZA INFORMAIILOR PENTRU EVALUAREA NTREPRINDERII

Uniti de nvare:

Diagnosticul juridic, comercial, al activitii operaionale i cel al resurselor umane i almanagementului;

Diagnosticul financiar contabil

Obiectivele temei:

nsuirea noiunilor de baz utilizate n analiza diagnostic; cunoaterea particularitilor i a modului de elaborare a componentelor unei

analize diagnostic.

Timpul alocat temei: 3 ore

Bibliografie recomandat:Bircea I., Evaluarea ntreprinderii, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2005Brsan C., Drept civil. Drepturi reale principale,Editura ALL-Beck, 2001Dragot V., Ciobanu A., Dragot M., Managementul financiar, Editura Economic,

Bucureti, 2003Feleag N., Ionacu I., Tratat de contabilitate financiar, Editura Economic, Bucureti ,1998Gheorghiu A., Puterea informatic a indicatorilor financiari, Revista Finane, Bnci,Asigurri, Nr.6/2001Ifnescu, A., Robu, V., Anghel, I., Tuu Anca, Evaluarea ntreprinderii, Editura TribunaEconomic, Bucureti, 1999Manae, D., Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, ColeciaBiblioteca ANEVAR, bucureti, 2002Stancu I., Finane, Ediia a treia, Editura Economic, 2002Stan S. (coord), Evaluarea ntreprinderii, Editura IROVAL, Bucureti,2003

Zaharia, M., Palko, Gh., Competiia i managementul comapniei, Editura Curtea Veche,Bucureti, 2000

Diagnosticul juridic, comercial, al activitii operaionale i cel al resurselor umane i almanagementului

2.1.1 Consideraii generale

Conceptul de diagnostic n plan economic, la nivelul unei firme, const n

determinarea strii generale, a defectelor, a condiiilor necesare i procedurilor de aplicatpentru implementarea coreciilor ce se impun.


23/138

23

n cadrul diagnosticului trebuie s-i gseasc rspuns probleme cumsunt:

- statutul juridic al firmei;- care sunt rezultatele ntreprinderii, dac sunt sau nu satisfctoare i de ce?- care sunt performanele i obiectivele dorite, nivelul performanelor i ce trebuie

fcut pentru atingerea lor?- msurile concrete ce urmeaz a fi ntreprinse, att pe termen scurt, ct i pe

termen lung.In cadrul activitii practice de evaluare a unei firme diagnosticul trebuie s

furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care constituie o baz

pentru estimarea elementelor i variabilelor cheie ce trebuie avute n vedere n cazul

aplicrii diferitelor metode de evaluare12.

Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se pot construi scenarii previzionale,

care trebuie s stea la baza evalurii i, de asemenea, se pot realiza testele de coeren ntreevaluarea propriu zis a afacerii i diagnostic. Astfel, se poate aprecia c rolul analizei

diagnostic nu este numai de prezentare a situaiei firmei, la un moment dat, ci mai mult,

aceasta direcioneaz i susine scenariile de evoluie al afacerii.

Diagnosticul n vederea evalurii comport trei faze distincte i anume:

Pregtirea diagnosticului, care const n stabilirea problemelor supuse analizei, nadunarea i selectarea documentelor i informaiilor necesare evalurii;

Analiza documentelor i a informaiilor. Aceast etap reprezint partea cea mai

important a diagnosticului deoarece, permite evaluatorului s cunoasc mediulgeneral i cel specific al firmei, s determine locul acesteia n mediul suconcurenial, ct i s elaborezescenariile previzionale de evaluare.

Prezentarea n scris a concluziilor analizei diagnostic.Aceste rezultate stau la bazaalegerii ipotezelor, metodelor i coeficienilor de evaluare i la ntocmirea

previziunilor.n literatura de specialitate exist mai multe abordri ale analizei firmei n vederea

evalurii, dar ANEVAR recomandnd n cursurile sale analiza tip SWOT, n cele ceurmeaz, sunt prezentate cteva aspecte referitoare la aceast metod.

Denumirea analizei SWOT constituie o prescurtare de la termenii englezi care au

urmtoarea semnificaie:STRENGTHS = Puncte tari

WEAKNESSES = Puncte slabe

OPPORTUNITIES = Oportuniti

THREATS = Ameninri (Riscuri)

Pe baza datelor i informaiilor furnizate prin utilizarea matricei SWOT se pot faceaprecieri privind, att succesul cu care ali competitori vor concura pe anumite piee, ct i n

12Ifnescu, A., Robu, V., Anghel, I., Tuu Anca, Evaluarea ntreprinderii, Editura Tribuna Economic,Bucureti, 1999, pag. 47


24/138

24

ceea ce privete strategiile pe care organizaia le poate utiliza, pentru a se apra de competiiesau pentru a fora pieele deja ocupate de competitori13.

n cazul evalurii ntreprinderii, relevarea punctelor tari i slabe, care redaupotenialul i situaia actual a ntreprinderii, se realizeaz prin analiza mediului intern alntreprinderii, iar oportunitile i riscurile sunt identificate prin analiza mediului extern alntreprinderii, reflectnd influena acestuia asupra afacerii14.

Competenele deosebite ale ntreprinderii, care o difereniaz de concuren, dndu-iavantaje asupra competitorilor (resurse deosebite, procese sau activiti mai bine organizate)reprezintpunctele tari, iar insuficiena unor resurse sau slaba organizare al unor activitireprezintpuncte slabe. Oportunitilesunt evideniate de tendinele i schimbrile mediuluiextern al ntreprinderii, n sens pozitiv pentru afacerea evaluat, n timp ce riscurile suntevideniate de prezena aspectelor potenial negative, de natura unor situaii care ar puteainfluena semnificativ n ru activitatea ntreprinderii.

Analiza diagnostic poate fi realizat pe perioade de timp diferite respectiv, termenlung, mediu sau scurt.

Pentru evaluare se disting:

Diagnosticul general. Scopul acestuia l constituie analiza principalelor funcii alentreprinderii: de cercetare dezvoltare, comerciale, operaionale (exploatare),resurse umane, organizare i management, financiar-contabile.

Diagnosticul special. Aceasta urmrete, n detaliu, analiza situaiei juridice antreprinderii.Rolul esenial revine diagnosticului financiar, care cuantific prin instrumente

specifice rezultatele analizei din celelalte seciuni i realizeaz o interfa ntre cele doucomponente de baz ale procesului de evaluare a afacerii (diagnostic i evaluarea propriu -

zis).n activitatea de analiz diagnostic folosete, ca instrumente ale acesteia: inspecia la

faa locului a ntreprinderii, observaia, ancheta cu ajutorul chestionarelor i interviurilor,analiza de coninut i analiza comparativ

Concluziile diagnosticului nu sunt destinate consultanei manageriale a clientului ci,au drept scop fundamentarea ct mai precis a evoluiei ntreprinderii n viitor, respectiv a

previziunii diferitelor forme de venit ale acesteia.

2.1.2 Diagnosticul juridic

Diagnosticul juridic are drept scop verificarea aspectelor juridice legale privind

activitatea firmei sau a activului evaluat i presupune analiza elementelor specifice nurmtoarele domenii: dreptul comercial; dreptul civil; dreptul fiscal; dreptul muncii; dreptulmediului.

Dreptul comercial

Evaluatorul va avea n vedere elemente cum sunt:

Fondul comercial;

13Zaharia, M., Palko, Gh., Competiia i managementul comapniei, Editura Curtea Veche, Bucureti, 2000,

pag. 7414Manae, D., Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, Colecia Biblioteca ANEVAR,bucureti, 2002, pag.74


25/138

25

Acte i contracte comerciale care se refer la aprovizionarea i vnzarea produselorsau serviciilor ntreprinderii, n mod deosebit la existena i motivarea unor prevederispeciale legate de transferul de proprietate;

Drepturi asociate contractelor de nchiriere, locaie, concesiune etc., n carentreprinderea este beneficiar sau respectiv n care obiectul contractelor l constituie

active ale ntreprinderii.Dreptul civil

Se vor avea n vedere:

Verificarea titlurilor de proprietatesau a altor documente privind dreptul de folosinasupra terenurilor, cldirilor, mainilor, echipamentelor i instalaiilor;

Proprietatea intelectual deinut de societatea comercial (brevete, licene, mrci); Titlurile de participare i imobilizrile financiare i alte active financiare deinute

(aciuni, obligaiuni etc.); Situaia mprumuturilor. Se verific situaia creditelor acordate, a garaniilor

constituite, modul n care au fost rambursate etc.;

Situaia asigurrilor. Dreptul fi scal

Se verific:

nregistrarea societii comerciale la administraia financiar i plata impozitelor,taxelor etc.;

Data ultimului control i concluziile acestora.Dreptul muncii

Se verific:

Existena regulamentului de ordine interioar i a contractelor individual i colectiv

de munc; Plata salariilor i a contribuiilor; Existena unor conflicte de munc i ale unor revendicri ale salariailor; Constatri, sanciuni, penaliti determinate de controale fcute n ntreprindere.

Dreptul comerului exterior

Se verific dac este necesar existena de licene fa de activitatea desfurat i dac

mrcile i brevetele de invenie sunt folosite n baza unor contracte de licen, franiz sau

cesiune.

Ca puncte tari ale cadrului juridic pot fi amintite urmtoarele: statutulcorespunztor; relaiile contractuale conforme cu prevederile legale; absena litigiilor de

munc; absena amenzilor i penalitilor fiscale; contracte avantajoase pe termen lung;

relaii favorabile cu parteneri comerciali, bncile, fiscul etc.

Ca puncte slabe ale cadrului juridic pot fi amintite: existena unor litigii

comerciale; de munc; plata unor amenzi i penaliti fiscale; riscul pierderii unor oameni

cheie (datorit fisurilor contractului de munc); lipsa contractelor de asigurare etc.


26/138

26

n raportul de evaluare se vor face referire concret la actele normative ale cror

prevederi nu au fost respectate sau a fost dat o alt interpretare dect cea normal.

2.1.3 Diagnosticul activitii operaionale

Funciunea de producie contribuie la obinerea unei poziii competitive pe pia.

Compartimentul de producie asigur putere ntregii afaceri desfurate de unitile

industriale, acesta nefiind numai spaiul unde se realizeaz produsele sau serviciile15.

n principal, acesta presupune o analiz detaliat a factorilor tehnici de producie, a

tehnologiilor de fabricaie a produselor, precum i a organizrii produciei i a muncii, ce

trebuie realizat de ctre evaluatori, care au calitatea de experi tehnici. Astfel, se va face o

estimare a performanelor tehnice anterioare ale ntreprinderii, precum i gsirea unor soluii

menite s asigure viabilitatea i dezvoltarea acesteia, din punct de vedere al mijloacelor

tehnice.

Desfurarea analizei diagnostic al activitii operaionale nu are loc dup un cadru

unic, dar o structur posibil conine apte componente16.

Organizarea activitii de exploatare

Se refer la elementele componente ale structurii organizatorice i cuprinde descrierea

modului de asigurare a funciilor de exploatare, dup cum urmeaz: Activitatea productiv.

Tehnologiile i nivelul tehnologic.

Produsele ntreprinderii. Se prezint principalele grupe de produse cu

precizarea principalelor caracteristici fizice i tehnice. i referiri la ponderea

ocupat de grupele respective n volumul total .a.

Capacitatea de producie

n cadrul acestei analize se va prezenta evoluia produciei fizice i valorice n ultimii 3 5 ani. De asemenea se vor face referiri la gradul de utilizare a capacitii de producie, pe

grupe de produse n legtur cu activele fixe incluse n patrimoniul societii comerciale,

precum i a celor pe care le folosete fr a fi proprietatea ei, care pot influena direct sau

indirect capacitatea de producie, evaluatorii trebuie s se pronune cu privire la:

starea de funcionare a mainilor, utilajelor, gradul de uzur fizic;

15

Moldoveanu, G., Managementul operaional al produciei Ediia a doua, Editura Economic, Bucureti,1999, pag. 3116Stan, S., i colab, op. cit., pag.119


27/138

27

performanele acestora n raport cu cele care se produc la momentul respectiv pe plan

mondial;

posibilitile de utilizare n viitor;

mijloacele fixe nregistrate n patrimoniul unitii, dar care nu mai pot fi folosite

datorit schimbrilor intervenite n structura produciei;

oportunitatea trecerii n conservare a unor active fixe (dac este cazul); condiiile n

care s-a fcut aceasta i perspectivele de punere n funciune. n aceast situaie

specialitii trebuie s se pronune cum vor fi tratate aceste active fixe n procesul de

evaluare;

valoarea investiiilor n curs de execuie, stadiul lor n raport cu graficele de execuie,

posibilitile de finalizare;

posibilitile pe care le are societatea comercial de a-i asigura utilitile necesare

pentru desfurarea normal a activitii.

Activitatea tehnic de ntreineri i reparaii

Se vor verifica programele de reparaii i gradul de ndeplinire a acestuia, cderile n

perioadele de garanie, dotrile etc.

Asigurarea calitii produselor

Se vor analiza posibilitile de asigurare a calitii produselor realizate, posibilitile de

verificare a calitii, modul n care se execut controlul calitii i eventualele propuneri de

ameliorare al acestei activiti.

Acti vitatea de aprovizionare

n cadrul acestui capitol se vor prezenta principalii furnizori, produsele care se

achiziioneaz de la acetia, ponderea n total, modul de desfurare al aprovizionrii,

relaiile cu furnizorii i alternativele de aprovizionare.

Informatizarea societii

Se analizeaz gradul de informatizare, principalele activiti derulate cu asistena

calculatorului, programele utilizate, perspectivele etc.

Activitatea de cercetare-dezvoltare

Se vor analiza existena unor forme organizate de cercetare, rezultatele activitii n acest

domeniu, eventualele produse noi rezultate n urma cercetrii i ponderea acestora n total,

ponderea cheltuielilor de cercetare-dezvoltare n cifra de afaceri.


28/138

28

n vederea efecturii evalurii, n special prin metode patrimoniale, n sinteza

diagnosticului tehnic, specialitii trebuie s se pronune asupra modificrilor care vor fi

efectuate pornind de la ultimul bilan ncheiat i care urmeaz s fie folosit n evaluare.

2.1.4 Diagnosticul resurselor umane i al managementului firmei

Scopul analizei potenialului de personal const n stabilirea msurii n care aceasta

asigur ntreprinderii resurse umane de calitate, dar i ca numr, iar, prin climat de lucru,

motivare, etc., creeaz un cadru propice pentru performan. Se urmrete cunoaterea

resurselor umane din punct de vedere al evoluiei, structurii, comportamentului i eficienei

utilizrii lor, precum i al performanei echipei de conducere a ntreprinderii.

Diagnosticul resurselor umane

Componentele la care se refer analiza resurselor umane sunt:

Dimensiunea i structura potenialului uman;

Comportamentul personalului;

Eficiena utilizrii potenialului uman;

Nivelul de remunerare i motivare a personalului;

Condiiile de munc.

Pentru a caracteriza dimensiunea potenialului uman se pot folosi urmtoriiindicatori: numrul mediu de salariai; numrul mediu de personal; numrul maxim de

personal; numrul de personal prezent la lucru. Se consider c indicatorul numrul mediu

de personal este cel care permite evidenierea dimensiunii potenialului uman, care se

coreleaz cu rezultatele obinute de ctre ntreprindere.

Numrul maxim de personal (Nmax) poate fi calculat n funcie de volumul efectiv de

activitate exprimat prin cifra de afaceri (CA) i productivitatea muncii prevzut(W):

Nmax =W

CAx 100

n privinastructuri i r esurselor umane, principalele criterii de structurare utile n

diagnosticarea resurselor umane sunt: dup principalele categorii de salariai; dup vechimea

n ntreprindere; dup vrst; dup sex; dup calificare. n acest din urm caz se pot face

aprecieri referitoare la flexibilitatea personalului:

Pregtire n dou sau mai multe profesii; Profesii interdisciplinare;


29/138

29

Policalificarea etc.

Un alt aspect care trebuie analizat l constituie perfecionarea pregtirii profesionale,

pe forme de realizare (la locul de munc, cursuri postliceale, postuniversitare etc.).

Comportamentul personalu lu i. n analiza acestui criteriu, cu influene majore asuprarezultatelor activitii unei ntreprinderi,se pot folosi urmtorii indicatori: gradul de utilizare

a timpului maxim disponibil; indicatorii circulaiei forei de munc (coeficientul intrrilor,

coeficientul plecrilor, coeficientul micrilor totale); indicatorii comportamentului

individual; indicatorii de conflictualitate (numrul de greve, numrul de zile ale grevei,

gradul de importan al grevei la nivel de ntreprindere, gradul de intensitate al grevei).

Pentru calculul gradului de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu), se utilizeaz

raportul dintre timpul efectiv lucrat (Tef) i timpul maxim disponibil (Tmaxd):

Gu=d

ef

T

T

max

ore-om

Diagnosticul eficienei utilizrii resurselor umane

Diagnosticul resurselor umane urmrete stabilirea caracteristicilor resurselor umane

disponibile i adecvarea potenialului uman la obiectivele firmei.

Analiza resurselor umane se refer la urmtoarele componente:

Analiza eficienei utilizrii forei de munc a unei firme n scopul evalurii se

realizeaz cu ajutorul sistemului indicatorilor dereflectare a productivitii muncii. Pentru a

urmri dinamica productivitii muncii, la nivelul ntreprinderii, precum i a comparaiei cu

alte firme din aceeai ramur, se folosesc indicatori valorici, construii ca raport efect / efort.

Se vor avea n vedere, pentru efect: cifra de afaceri (CA), producia exerciiului (Qe),

veniturile de exploatare (Ve), sau valoarea adugat (Qa), iar ca efort: numrul mediu de

personal (N), timpul total de munc exprimat n zile (Tz) sau timpul total de munc exprimat

n ore (Th).

Astfel, productivitatea medie anual pe salariat se va calcula cu relaia:

W =N

CA .a.m.d

Pentru produse a cror pondere n total producie depete 50%, se poate calcula

productivitatea muncii, exprimat prin timpul consumat pe unitatea de produs.


30/138

30

Analiza diagnostic referitoare la resursele umane mai pot presupune i constatri

referitoare la nivelul desalarizare i motivare a personalului, referitoare la condiiile de

munc .a.

n final, evaluatorul trebuie s fac o sintez a principalelor puncte forte i slabe nlegtur cu resursele umane ale firmei.

Diagnosticul managementului firmei

n legtur cu diagnosticul managementului, aprecierea acestuia se suprapune peste

aprecierea general a ntreprinderii, iar n cadrul lui, se prezint urmtoarele:

echipa de conducere i profilul acesteia;

poziia echipei de conducere fa de acionarii firmei, bnci, administraia financiar

etc.;

referiri i aprecieri asupra stilului de conducere;

sistemul de remunerare al conducerii, opiunea de a dobndi aciuni/pri sociale ale

ntreprinderii, ca un stimulent suplimentar, procentul de capital social deinut de

conducere;

obiectivele negociate i prevzute n contractul de management;

eventualele schimbri n echipa de conducere, motive;

gradul de realizarea a criteriilor de performan stabilite prin contractul de

management;

n funcie de specificul activitii societii comerciale se stabilesc valorile anuale ale

criteriilor de performan i coeficienii de ponderare a acestora (suma coeficienilor de

ponderare fiind 1).

n finalul acestui diagnostic, se formuleaz punctele forte i punctele slabe ale

managementului firmei.

2.1.5 Diagnosticul comercial

Obiectivul principal al diagnosticului comercial l constituie estimarea pieei

ntreprinderii i poziiei ntreprinderii pe pia. Pentru aceasta, diagnosticul comercial vizeaz

operaiunile cu marf, piaa de desfacere a produselor ntreprinderii i piaa ei de

aprovizionare. Se urmrete estimarea pieei actuale i poteniale a ntreprinderii i a locului

ei pe pia. Este, probabil cel mai important diagnostic pentru evaluarea n ipotezafuncionrii continue a afacerii n perioada previzional, deoarece concluziile sale stau la


31/138

31

baza scenariilor de evaluare n metodele financiare. Dac se poate identifica poziia viitoare a

afacerii n raport cu concurena i tendinele cotei sale de pia, se pot exprima ntr-o form

credibil, vnzrile firmei n perioada previzionat la evaluare.

Principalele aspecte recomandate spre a a fi analizate n cadrul diagnosticuluicomercial sunt: evoluia vnzrilor; analiza structural a vnzrilor pe produse i piee de

desfacere, a clienilor ntreprinderii, a repartiiei vnzrilor n funcie de ciclul de via a

produselor.

Analiza evoluiei vnzrilor

n evaluarea unei ntreprinderi intereseaz vnzrile de bunuri, lucrri i servicii, care

formeaz obiectul activitii, iar acestea sunt exprimate prin cifra de afaceri. Ca atare, n

categoria vnzrilor, nu se includ veniturile din producia stocat, producia de imobilizri,

veniturile financiare i cele cu caracter excepional, cum ar fi cedrile de active.

Cifra de afaceri , pe care o regsim n contul profit i pierderi este evaluat n

uniti monetare curente.Pentru a aprecia corect performanele comerciale a firmei n timp,

se impune corectarea acesteia cu indicele preurilor domeniului de activitate (raportarea cifrei

de afaceri n preuri curente, la indicele mediu al preurilor), respectiv evaluarea ei n preuri

comparabile.

Evoluia n timp a vnzrilor firmei trebuie analizat i comparativ cu dinamica

vnzrilor pe piaa sectorului de activitate al acesteia pentru a se evidenia ntrirea sau

diminuarea poziiei ntreprinderii pe pia. Pentru cuantificarea variaiei ponderii vnzrilor

unei firme, n cadrul vnzrilor totale pe pia se poate utiliza relaia:

o

CAs

CAi gfI

I

1 ,

n care:

- ICAi i ICAs sunt indicii cifrei de afaceri al ntreprinderii analizate i respectiv a

sectorului;

- gfo = ponderea vnzrilor firmei n cifra de afaceri a sectorului n perioada luat

ca baz de comparaie.

Cifra de afaceri evolueaz sub influena unor factori specifici domeniului n care

ntreprinderea i desfoar activitatea. Ca model de analiz, se recomand aprecierea


32/138

32

dinamicii vnzrilor n funcie de volumul fizic al vnzrilor pe produse sau grupe de

produse (qi) i preul mediu pe unitatea de produs (pi), cu ajutorul relaiei:

CA =i

n

i

i pq

1

Pentru unitile comerciale, la formularea concluziilor, n funcie de profilul

ntreprinderii, se are n vedere structura consumatorilor (clienilor), evoluia probabil a

acestora, posibilitile de modificare a cererii solvabile, precum i ali factori care pot

influena volumul vnzrilor.

Analiza structural a vnzrilor pe produse i pieele de desfacere

Dac se are n vedere c, n general, produsele care realizeaz n ntreprindere sunt

diferite, neomogene ca tip, atunci i vnzrile ntreprinderii trebuie studiate pe produse sau

grupe de produse omogene, innd seama n acelai timp i de pieele unde se desfac acestea.

Scopul acestui mod de analiz a cifrei de afaceri l constituie necesitatea furnizrii de

informaii pentru fundamentarea estimrilor n perioada de previziune.

Analiza clienilor ntreprinderii

Aceast analiz urmrete, n principal, evoluia structural a cifrei de afaceri pe

clieni. n formularea concluziilor trebuie s se in seama de poziia ntreprinderii ntr-unlan al intercondiionrii fabricaiei i consumului unui produs.

Se consider util analiza cifrei de afaceri pe clieni interni i externi, pe clieni

repartizai n grupe de vrst sau n funcie de sex, pe clieni tradiionali, pe puterea de

cumprare a clienilor, concluziile putnd fi utilizate la estimarea vnzrilor societii

Curs Evaluarea Intreprinderii

Documents

Transcript of Curs Evaluarea Intreprinderii