curs analiză CECCAR CUZMANsept[1][1].09

download curs analiză CECCAR  CUZMANsept[1][1].09

of 226

Transcript of curs analiză CECCAR CUZMANsept[1][1].09

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    1/226

    ANALIANALIZA FINANCIARZA FINANCIAR

    A NTREPRINDERIIA NTREPRINDERIILect.univ. dr. BORLEA SORINLect.univ. dr. BORLEA SORIN

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    2/226

    ANALIZA FINANCIARA INSTRUMENT ALANALIZA FINANCIARA INSTRUMENT ALMANAGEMENTULUIMANAGEMENTULUI

    1. Concepte i definiii1. Concepte i definiii

    Analiza financiara este activitatea complexa la nivelul uneiAnaliza financiara este activitatea complexa la nivelul uneiintreprinderi care are ca fmalitate reflectarea, prin intermediul unorintreprinderi care are ca fmalitate reflectarea, prin intermediul unor

    indicatori sintetici, a starii de sSnatate financiara a respectiveiindicatori sintetici, a starii de sSnatate financiara a respectiveiintreprinderi.intreprinderi.

    Ion Stancu i colaboratorii, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Economic,2003Ion Stancu i colaboratorii, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Economic,2003

    Conceptul de analiza financiara a unei intreprinderiConceptul de analiza financiara a unei intreprinderidefmeste activitatea de evaluare a performantelordefmeste activitatea de evaluare a performantelor

    economice trecute si prezente ale acesteia sieconomice trecute si prezente ale acesteia siperspectivele care decurg de aici folosind un ansambluperspectivele care decurg de aici folosind un ansamblu

    de date disponibile, de metode si tehnici adecvate.de date disponibile, de metode si tehnici adecvate.Constantin BarbulescuConstantin Barbulescu

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    3/226

    Analiza financiara este un instrument, mai degraba decat o teorie,Analiza financiara este un instrument, mai degraba decat o teorie,permitand rationalizarea studiului informatiilor economice si contabile."permitand rationalizarea studiului informatiilor economice si contabile."

    P. VernimmenP. Vernimmen -- Finance de 1'enterpriseFinance de 1'enterpriseAnaliza financiara urmareste sa evidentieze modalitatile de realizare aAnaliza financiara urmareste sa evidentieze modalitatile de realizare aechilibrului fmanciar pe termen mediuechilibrului fmanciar pe termen mediu ii lunglung i treptele de acumularei treptele de acumularebaneasca, de rentabilitate a activitatii intreprinderii."baneasca, de rentabilitate a activitatii intreprinderii."

    Nicolae GeorgescuNicolae Georgescu Analiza bilantului contabil, Ed. EconomicsAnaliza bilantului contabil, Ed. Economics

    Analiza economicoAnaliza economico--fmanciara este o stiinta a interpretarii datelor sifmanciara este o stiinta a interpretarii datelor si

    informatiilor de natura economics si financiarS, culese si prelucrate, cuinformatiilor de natura economics si financiarS, culese si prelucrate, cuscopul identificscopul identificrii si cuantificrii si cuantificrii sau estimrii sau estimrii sensului si intensitrii sensului si intensittiitiiactiunii factorilor care au influentat indicatorii economici si factiunii factorilor care au influentat indicatorii economici si fnnanciari."anciari."

    loan Cuzmanloan Cuzman

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    4/226

    Analiza financiara se concentreaza asupraAnaliza financiara se concentreaza asupraidentificariiidentificarii ii evaluariievaluarii

    caracteristicilor financiare cele mai relevantecaracteristicilor financiare cele mai relevante

    asupra indepliniriiasupra indepliniriiobiectivelor, a starii de sanatate financiara aobiectivelor, a starii de sanatate financiara aintreprinderii, aintreprinderii, a

    perspectivelor de dezvoltare a unei afaceri precumperspectivelor de dezvoltare a unei afaceri precum

    i a calitatiii a calitatiimanagementului financiarmanagementului financiar--economic."economic."

    loan Cuzmanloan Cuzman

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    5/226

    Analiza economicoAnaliza economico--ffnnanciaranciar permite intelegerea sipermite intelegerea siperfectionarea legaturilor de interconditionare dintreperfectionarea legaturilor de interconditionare dintrefunctiunea ffunctiunea fnnanciar contabila si celelalte functiuni aleanciar contabila si celelalte functiuni ale

    intreprinderiiintreprinderii i/sau functii ale conducerii.i/sau functii ale conducerii.DiagnosticulDiagnosticul poate fi o concluzie, pe baza unui set depoate fi o concluzie, pe baza unui set de

    analize, asupra starii de sanatate financiara a uneianalize, asupra starii de sanatate financiara a uneiintreprinderi sau asupra capacitatii sale de a se dezvoltaintreprinderi sau asupra capacitatii sale de a se dezvolta

    in intregul sau sau pe anumite functiuni, intrin intregul sau sau pe anumite functiuni, intr--un mediuun mediueconomic probabilistic exprimat in termeni deeconomic probabilistic exprimat in termeni deoportunitatioportunitati i riscuri.i riscuri.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    6/226

    2.2. FuncFunciile analizeifinanciareiile analizeifinanciare Asigurarea de informatii fAsigurarea de informatii fnnanciaranciar--contabile prelucratecontabile prelucrate

    logic si legic, necesare procesulogic si legic, necesare procesullui decizional atat inui decizional atat incadrul managementului fcadrul managementului fininanciar al intreprinderii catanciar al intreprinderii cat i ai acelor interesati din mediul externcelor interesati din mediul extern;;

    Identificarea cailor si metodelor de crestereIdentificarea cailor si metodelor de crestere--dezvoltare adezvoltare apotenpotenialului economicoialului economico--ffnnanciar alanciar al ntreprinderiintreprinderii;;

    Identificarea factorilor, cailorIdentificarea factorilor, cailor i metodelor de susi metodelor de susinere ainere a

    eficaciteficacitiiii i eficieni eficienei sistemului economicei sistemului economicntreprinderentreprindere;; Previzionarea corelatiilor sinergetice dintre factoriiPrevizionarea corelatiilor sinergetice dintre factorii

    ce asigurace asigura crecretereaterea--dezvoltareadezvoltarea;;

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    7/226

    Evaluarea riscurilor financiare si a factorilor de risEvaluarea riscurilor financiare si a factorilor de risc;c; Evaluarea potentialului investitional al intreprinderiiEvaluarea potentialului investitional al intreprinderii;; Identificarea pozitionarii intreprinderii in mediulIdentificarea pozitionarii intreprinderii in mediul

    economic concureneconomic concurenialial;;

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    8/226

    3.3.Obiectivele analizeifinanciareObiectivele analizeifinanciare Tematice. Pe secvenTematice. Pe secvene de funce de funciuni fiuni fininanciaranciar--contabilecontabile Analiza rezultatelor obAnaliza rezultatelor obinuteinute Identificarea factorilor entropiciIdentificarea factorilor entropici i antientropicii antientropici ii

    sugerarea csugerarea cilorilor i metodelor de reaci metodelor de reacie faie fa de acede acetiatia..

    4.4. Utilizatorii informatiilorUtilizatorii informatiilor i concluziile furnizatei concluziile furnizatede anaide anaillzafinanciarazafinanciara

    Utilizatorii din mediul intern al intreprinderii:Utilizatorii din mediul intern al intreprinderii: managerii intreprinderiimanagerii intreprinderii sindicatelesindicatele angajatiiangajatii Utilizatorii din mediul extern al intreprinderii:Utilizatorii din mediul extern al intreprinderii: actionarii sau asociatiiactionarii sau asociatii

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    9/226

    furnizoriifurnizorii clientiiclientii creditorii financiaricreditorii financiari investitorii potentialiinvestitorii potentiali institutii ale statuluiinstitutii ale statului administratiile localeadministratiile locale analistii fmanciarianalistii fmanciari expertii si auditorii fmanciariexpertii si auditorii fmanciari concurentii etc.concurentii etc.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    10/226

    5.5.Posibile clasiflcariale analizeifinanciarePosibile clasiflcariale analizeifinanciare

    Dupa modul de analiza a stracturilor documentelor fmanciar contabile de sinteza :Dupa modul de analiza a stracturilor documentelor fmanciar contabile de sinteza : AAnaliza pe verticalnaliza pe vertical AAnaliza pe orizontalanaliza pe orizontala

    Dupa modul de urmarire in timp a fenomenului analizat:Dupa modul de urmarire in timp a fenomenului analizat: analiza staticanaliza static analiza dinamicanaliza dinamic

    Dupa pozitia analistului fata de mediul intreprinderii:Dupa pozitia analistului fata de mediul intreprinderii: analiza internanaliza intern analiza externanaliza extern

    Dupa raportul dintre momentul analizei si timpul de desfaDupa raportul dintre momentul analizei si timpul de desfaurare a fenomenului analizat:urare a fenomenului analizat: analiza postfactumanaliza postfactum analiza previzionalanaliza previzional

    Dupa orizontul de timp la care se refera analiza :Dupa orizontul de timp la care se refera analiza : AAnaliza pe termen scurt sau operativanaliza pe termen scurt sau operativa AAnaliza pe termen mediu sau tacticanaliza pe termen mediu sau tactica AAnaliza pe termen lung sau strategicnaliza pe termen lung sau strategic

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    11/226

    6.6. Etape ale analizeifinanciareEtape ale analizeifinanciare

    Din punct de vedere practic in analiza financiara trebuiescDin punct de vedere practic in analiza financiara trebuiescparcurseparcurse ccel putin urmatoarele etape :el putin urmatoarele etape :

    stabilirea si delimitarea in timp si spatiu a fenomenului analizatstabilirea si delimitarea in timp si spatiu a fenomenului analizat stabilirea abaterilor indicatorilor fmanciari fata de nivelelestabilirea abaterilor indicatorilor fmanciari fata de nivelele

    previzionateprevizionate identificarea factorilor care au condus la variabilitatea rezultateloridentificarea factorilor care au condus la variabilitatea rezultatelor

    si comensurarea sau estimarea sensului si intensitatii actiuniisi comensurarea sau estimarea sensului si intensitatii actiuniiacestoraacestora

    aprecierea rezultatelor, performantelor sau starilor analizateaprecierea rezultatelor, performantelor sau starilor analizate sugerarea de masuri care sa conduca la eliminarea sausugerarea de masuri care sa conduca la eliminarea sau

    diminuarea influentei factorilor perturbatori si de stimulare adiminuarea influentei factorilor perturbatori si de stimulare afactorilor favorizanti.factorilor favorizanti.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    12/226

    Din punctul de vedere al insuDin punctul de vedere al insuirilor fenomenului analizatirilor fenomenului analizat analiza cantitativanaliza cantitativ analiza calitativanaliza calitativ

    DupDup starea de sstarea de snntate atate a ntreprinderii:ntreprinderii: analizaanaliza ntreprinderilor aflatentreprinderilor aflate n dificultaten dificultate analizaanaliza ntreprinderilorntreprinderilor n expansiunen expansiune

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    13/226

    6.6. Etape ale analizeifinanciareEtape ale analizeifinanciare

    Din punct de vedere practic in analiza financiara trebuiescDin punct de vedere practic in analiza financiara trebuiescparcurse cel putin urmatoarele etape :parcurse cel putin urmatoarele etape :

    stabilirea si delimitarea in timp si spatiu a fenomenuluistabilirea si delimitarea in timp si spatiu a fenomenuluianalizatanalizat stabilirea abaterilor indicatorilor fmanciari fata destabilirea abaterilor indicatorilor fmanciari fata de

    nivelele previzionatenivelele previzionate

    identificarea factorilor care au condus la variabilitateaidentificarea factorilor care au condus la variabilitatearezultatelor si comensurarea sau estimarea sensului sirezultatelor si comensurarea sau estimarea sensului siintensitatii actiunii acestoraintensitatii actiunii acestora

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    14/226

    aprecierea rezultatelor, performantelor sau stariloraprecierea rezultatelor, performantelor sau stariloranalizateanalizate

    sugerarea de masuri care sa conduca la eliminarea sausugerarea de masuri care sa conduca la eliminarea sau

    diminuarea influentei factorilor perturbatori si dediminuarea influentei factorilor perturbatori si destimulare a factorilor favorizanti.stimulare a factorilor favorizanti.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    15/226

    7.7. Metode ale analizeifinanciareMetode ale analizeifinanciare

    Prinmetodaintelegemcalealogicade urmatinPrinmetodaintelegemcalealogicade urmatin

    cercetareafenomenelor economicocercetareafenomenelor economico--ffnnanciareanciare..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    16/226

    7.1. Metode calitative7.1. Metode calitative

    SCOP:SCOP: sa stabileasca legatura factorilor cu fenomenulsa stabileasca legatura factorilor cu fenomenulanalizat si sa stabileasca legaturile cauzaleanalizat si sa stabileasca legaturile cauzale..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    17/226

    MetodacomparatieiMetodacomparatiei

    comparatii in timpcomparatii in timp comparatii in spatiucomparatii in spatiu comparatii mixtecomparatii mixte

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    18/226

    Forme de comparatiiForme de comparatii

    abaterea absolutaabaterea absoluta

    F = FF = F11 FF00

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    19/226

    abaterea indiceiui variatiei relativeabaterea indiceiui variatiei relativeIIff= F= F11/F/F00 IIff= F= F11/F/F00 x 100x 100

    abaterea indiceiui variatiei relativeabaterea indiceiui variatiei relativeIIff= (F= (F11/F/F00)) --1 (sau 100)1 (sau 100)

    IIff== IIff 1 (sau100)1 (sau100)

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    20/226

    DiviziuneaDiviziunea dupa timpul de desiadupa timpul de desiaurare a procesuluiurare a procesului

    economiceconomic dupa locul de formare a rezultatelordupa locul de formare a rezultatelor pe elemente componentepe elemente componente

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    21/226

    Modelul general al diviziunii se prezinta astfel:Modelul general al diviziunii se prezinta astfel:F = f1 + f2 + f3+... + fnF = f1 + f2 + f3+... + fnF = F = ff

    iiModelareafenomenuluiModelareafenomenului Modelarea imitativa prin fotografii, harti,Modelarea imitativa prin fotografii, harti,

    machete, etc.machete, etc. Modelarea analogica prin graficeModelarea analogica prin grafice Modelarea simbolic prin ecuaii care sesizeazModelarea simbolic prin ecuaii care sesizeaz

    legturile deterministe sau .legturile deterministe sau .

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    22/226

    7.2. Metode de analizacantitativa7.2. Metode de analizacantitativa Metode de analiza cantitativaMetode de analiza cantitativa Metoda substitutiilorMetoda substitutiilor Metoda ratelorMetoda ratelor Metoda ABCMetoda ABC Metoda fluxurilorMetoda fluxurilor

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    23/226

    **Metodacorelatiilor:Metodacorelatiilor: Liniar F (x) = a + bxLiniar F (x) = a + bx

    Hiperbolic F (x) = a + (a/b)Hiperbolic F (x) = a + (a/b) Parabolic F(x) = a+bx+cxParabolic F(x) = a+bx+cx22

    Exponenial F(x) = abExponenial F(x) = abxx

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    24/226

    2.2. DOCUMENTELE FINANCIAR CONTABILE DEDOCUMENTELE FINANCIAR CONTABILE DESINTEZA, SURSE DE INFORMATII NECESARE INSINTEZA, SURSE DE INFORMATII NECESARE IN

    ANALIZA FINANCIARAANALIZA FINANCIARA1.1. ComponentasituatiilorfinanciareComponentasituatiilorfinanciare

    dede sintezasinteza

    BilantulBilantul Contul de profitContul de profit i pierderei pierdere Situatia fluxurilor de trezorerieSituatia fluxurilor de trezorerie

    Situatia modificarii capitalurilor propriiSituatia modificarii capitalurilor proprii Notele explicative la situaNotele explicative la situaiile financiareiile financiare

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    25/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    26/226

    BILANUL PATRIMONIALBILANUL PATRIMONIAL

    ACTIVACTIV PASIVPASIVI.I. Active imobilizateActive imobilizateImobilizri necorporaleImobilizri necorporale

    Imobilizri corporaleImobilizri corporaleImobilizri financiareImobilizri financiare

    I.I. CapitaluripropriiCapitaluriproprii

    Capital socialCapital social

    Rezerve i alte fonduriRezerve i alte fonduriRezultat reportatRezultat reportatRezultatul exerciiuluiRezultatul exerciiului

    II. Active circulanteII. Active circulanteStocuriStocuri

    CreaneCreaneInvestiii financiare pe termenInvestiii financiare pe termenscurtscurtDispobibilitiDispobibiliti

    II. Provizioane pentruriscuriII. Provizioane pentruriscuriicheltuieliicheltuieli

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    27/226

    III. Cheltuieli navansIII. Cheltuieli navans III. DatoriiIII. Datoriimprumuturi i datorii asimilatemprumuturi i datorii asimilateFurnizoriFurnizoriAlte datoriiAlte datoriiIV. Venituri navansIV. Venituri navans

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    28/226

    SinteticSintetic

    ACTIV BILANIERACTIV BILANIERDrepturipatrimonialeDrepturipatrimoniale

    PASIV BILANIERPASIV BILANIERAngajamenteAngajamentepatrimonialepatrimoniale

    DrepturideDrepturideproprietateproprietate

    Angajamente fadeAngajamente fadeproprietari (capitaluriproprietari (capitaluriproprii)proprii)

    Drepturide creanDrepturide crean Angajamente fadeAngajamente fadeteri (datorii)teri (datorii)

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    29/226

    OBSERVAIIOBSERVAII

    cu ajutorul bilantului patrimonial se poate crea ocu ajutorul bilantului patrimonial se poate crea oimagine asupra asupra valorii unei intreprinderi;imagine asupra asupra valorii unei intreprinderi;

    bilantul patrimonial corespundebilantul patrimonial corespunde i unei viziunii unei viziunijuridice asupra intreprinderii exprimandjuridice asupra intreprinderii exprimandansamblul de drepturi si obligatii pe care aceastaansamblul de drepturi si obligatii pe care aceastale are;le are;

    abordarea patrimoniala a bilantului contabil areabordarea patrimoniala a bilantului contabil aremare importanta in mod deosebit pentrumare importanta in mod deosebit pentru

    actionarii proprietari si pentru creditori;actionarii proprietari si pentru creditori; succesiunea de prezentare a posturilor de activsuccesiunea de prezentare a posturilor de activeste in ordinea crescatoare a lichiditatii acestora;este in ordinea crescatoare a lichiditatii acestora;

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    30/226

    posturile de pasiv sunt prezentate inposturile de pasiv sunt prezentate inordinea crescatoare a exigibilitatii lor;ordinea crescatoare a exigibilitatii lor;

    bilantul patrimonial reprezinta o formulabilantul patrimonial reprezinta o formulaobligatorie in cadrul metodelor deobligatorie in cadrul metodelor deevaluare cu ocazia vanzarilor, lichidarilor,evaluare cu ocazia vanzarilor, lichidarilor,fuziunilor sau divizarii.fuziunilor sau divizarii.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    31/226

    BILANUL FINANCIARBILANUL FINANCIAR

    Bilantul financiar sta la baza analizei deBilantul financiar sta la baza analizei delichiditate si/sau solvabilitate.lichiditate si/sau solvabilitate.

    Bilantul financiar separa posturile de activBilantul financiar separa posturile de activ i dei de

    pasiv in patru structuri pe baza duratei depasiv in patru structuri pe baza duratei deimobilizare mai mare" sau mai micaimobilizare mai mare" sau mai mica de un ande un anin cazul activuluiin cazul activului i a unei exigibilitati sau ai a unei exigibilitati sau aramanerii capitalurilor la dispozitia intreprinderiiramanerii capitalurilor la dispozitia intreprinderiipe o perioada mai mare" sau mai mica" de unpe o perioada mai mare" sau mai mica" de unan in cazulan in cazul pasivului.pasivului.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    32/226

    ACTIVACTIVUtilizride resurseUtilizride resurse

    PASIVPASIVResurseResurse

    Active imobilizateActive imobilizate CapitaluripropriiCapitaluriproprii

    Datoriipe termenmediu ilungDatoriipe termenmediu ilung

    Active circulanteActive circulante

    Datorii pe termen scurtDatorii pe termen scurt

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    33/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    34/226

    ACTIVACTIVUtilizriUtilizri

    PASIVPASIVResurseResurse

    Active aciclice stabileActive aciclice stabile Resurse aciclice stabileResurse aciclice stabile

    Active cicliceActive ciclicede exploatarede exploatare

    n afara exploatriin afara exploatrii

    Resurse cicliceResurse ciclicede exploatarede exploatare

    n afara exploatriin afara exploatriiTrezorerie de activTrezorerie de activ Trezorerie de pasivTrezorerie de pasiv

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    35/226

    INSTRUMENTELE ANALIZEI FINANCIAREINSTRUMENTELE ANALIZEI FINANCIARE

    CConform diconform dicionarului explicativ al limbii romionarului explicativ al limbii romnene pprinrininstrumente,instrumente, se nelege se nelege n general o unealtn general o unealt sau un aparatsau un aparatcu care se executcu care se execut o anumito anumit operaoperaie sau un sistem tehnicie sau un sistem tehnic

    sau economic pentru observarea, msau economic pentru observarea, msurarea sau controlulsurarea sau controlulunor munor mririmmii..

    ReferinduReferindu--ne strict la proceselene strict la procesele i fenomenelei fenomeneleeconomice consideram ca cele mai pertinente si relevanteeconomice consideram ca cele mai pertinente si relevante

    instrumente ale analizei financiare sunt reprezentate deinstrumente ale analizei financiare sunt reprezentate deindicatorii financiari.indicatorii financiari.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    36/226

    INDICATORII FINANCIARIINDICATORII FINANCIARI

    1.Indicatori de rezultate financiare1.Indicatori de rezultate financiare2. Indicatori ai solvabilitii2. Indicatori ai solvabilitii3. Indicatori ai lichiditii3. Indicatori ai lichiditii

    4. Indicatori ai utilizrii activelor4. Indicatori ai utilizrii activelor5. Indicatori ai utlizrii capitalurilor5. Indicatori ai utlizrii capitalurilor6. Indicatori ai profitabilitii6. Indicatori ai profitabilitii7. Indicatori ai echilibrului financiar7. Indicatori ai echilibrului financiar

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    37/226

    Indicatoride rezultate financiareIndicatoride rezultate financiare

    Varianta continentalVarianta continentala.a. Producia exerciiuluiProduciaexerciiului

    b.b. ValoareaadugatValoareaadugatc.c. ExcedentulbrutdinexploatareExcedentulbrutdinexploatared.d. RezultatulexploatriiRezultatulexploatriie.e. RezultatulcurentRezultatulcurentf.f. RezultatulbrutRezultatulbrutg.g. RezultatulnetRezultatulnet

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    38/226

    VariantaangloVariantaanglo--saxonsaxona.a. MarjaasupracheltuielilorvariabileMarjaasupracheltuielilorvariabileb.b. EBITDAEBITDAc.c. EBITEBITd.d. EBTEBTe.e. RezultatulnetRezultatulnet

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    39/226

    IndicatoriaisolvabilitiiIndicatoriaisolvabilitii

    1.1. Gradul de autonomie financiarGradul de autonomie financiar2.2.

    Gradul de ndatorareGradul de ndatorare3.3. Gradul de acoperire a datoriilor pe baza fluxului de numerar netGradul de acoperire a datoriilor pe baza fluxului de numerar net

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    40/226

    IndicatoriailichiditIndicatoriailichiditiiii

    1.1. Rata curentRata curent2.2. Rata rapidRata rapid3.3. Rata imediatRata imediat

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    41/226

    IndicatoriaiutilizriiactivelorIndicatoriaiutilizriiactivelor

    1.1. Randamentul activelorRandamentul activelor2.2.

    Randamentul imobilizrilorRandamentul imobilizrilor3.3. Viteza de rotaie a activelor totaleViteza de rotaie a activelor totale4.4. Viteza de rotaie a imobilizrilorViteza de rotaie a imobilizrilor5.5. Viteza de rotaie a stocurilorViteza de rotaie a stocurilor6.6. Viteza de rotaie a creanelorViteza de rotaie a creanelor

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    42/226

    IndicatoriaiutilizriicapitalurilorIndicatoriaiutilizriicapitalurilor

    1.1. Randamentul capitalurilor totaleRandamentul capitalurilor totale2.2.

    Randamentul capitalurilor propriiRandamentul capitalurilor proprii3.3. Viteza de rotaie a capitalurilor investiteViteza de rotaie a capitalurilor investite4.4. Viteza de rotaie a capitalurilor permanenteViteza de rotaie a capitalurilor permanente5.5. Viteza de rotaie a capitalurilor propriiViteza de rotaie a capitalurilor proprii

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    43/226

    IndicatoriaiprofitabilitiiIndicatoriaiprofitabilitii

    1.1. Marja profitului brutMarja profitului brut

    2.2. Marja profitului netMarja profitului net3.3. Rentabilitatea economicRentabilitatea economic4.4. Rentabilitatea financiarRentabilitatea financiar

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    44/226

    Indicatoriai echilibruluifinanciarIndicatoriai echilibruluifinanciar

    1.1. Situaia netSituaia net2.2. Fondul de rulmentFondul de rulment3.3. Nevoia de fond de rulmentNevoia de fond de rulment4.4. Trezoreria netTrezoreria net

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    45/226

    ANALIZA STRUCTURAL A BILANULUIANALIZA STRUCTURAL A BILANULUICONTABILCONTABIL

    Analiza structurala a bilantului contabil studiazaAnaliza structurala a bilantului contabil studiazappondereaonderea diferitelor elemente de activ sau pasiv fata dediferitelor elemente de activ sau pasiv fata detotalultotalul activului respectiv totalul pasivului sau intre anumiteactivului respectiv totalul pasivului sau intre anumite

    elemente de activ sau pasiv.elemente de activ sau pasiv.

    Indicatorii de structura ai activului caracterizeazIndicatorii de structura ai activului caracterizeazcompozicompoziia patrimoniului, a mijloacelor economice aleia patrimoniului, a mijloacelor economice ale

    ntreprinderiintreprinderii i scoti scot n evidenn eviden relarelaiile tehnice, economiceiile tehnice, economicei juridicei juridice n cadrul cn cadrul creia aceasta funcreia aceasta funcioneazioneaz..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    46/226

    Indicatorii de structura ai pasivului caracterizeazaIndicatorii de structura ai pasivului caracterizeazastructurastructura de finantare a intreprinderii, scotand in evidentade finantare a intreprinderii, scotand in evidentaansamblulansamblul resurselor financiare de care dispuneresurselor financiare de care dispune

    intreprinderea la unintreprinderea la un moment dat.moment dat.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    47/226

    IndicatoriIndicatoridede structurstructur aiai activuluiactivului

    Ponderea activelor imobilizate totale =Ponderea activelor imobilizate totale = ((Active imobilizate totale/ActivActive imobilizate totale/Activ

    total)x100total)x100

    Acest indicator se analizeaza si se apreciaza in corelatie cu ponderea activelorAcest indicator se analizeaza si se apreciaza in corelatie cu ponderea activelorcirculante in totalul activelor.circulante in totalul activelor.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    48/226

    Ponderea imobilizrilor necorporale= (Active imobilizate necorporale/ImobilizriPonderea imobilizrilor necorporale= (Active imobilizate necorporale/Imobilizrinete)x100nete)x100

    Ponderea activelor corporale = (Active imobilizate corporale/Activ total)x100Ponderea activelor corporale = (Active imobilizate corporale/Activ total)x100 Marimea acestui indicator este corelata cu intensitatea deMarimea acestui indicator este corelata cu intensitatea de

    dotare a muncii.dotare a muncii. Indicatorul atinge valori ridicate in cazul intreprinderilorIndicatorul atinge valori ridicate in cazul intreprinderilorcare opereaza in sectoare economice care impun existentacare opereaza in sectoare economice care impun existentaunor infrastructuri tehnice importante.unor infrastructuri tehnice importante.

    Valoarea indicatorului mai poate fi influentata de :Valoarea indicatorului mai poate fi influentata de :

    -- politica de investitiipolitica de investitii-- regimul de amortizareregimul de amortizare-- utilizarea leasingului in asigurarea echipamentelorutilizarea leasingului in asigurarea echipamentelor

    tehnicetehnice

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    49/226

    Pondereaactivelorimobilizate financiarePondereaactivelorimobilizate financiare = (Active imobilizate financiare/Activ= (Active imobilizate financiare/Activtotal)x100total)x100

    Indicatorul prezinta valori importante in cazul existentei unui portofoliu deIndicatorul prezinta valori importante in cazul existentei unui portofoliu departicipatii.participatii.

    Pondereaactivelorcirculante = (Active circulante/Activtotal)x100Pondereaactivelorcirculante = (Active circulante/Activtotal)x100

    Important este ca ponderea activelor circulante s fie ct mai mic.Important este ca ponderea activelor circulante s fie ct mai mic.Indicatorul are semnificatii importante in ceea ce priveIndicatorul are semnificatii importante in ceea ce privete calitatea activitatiite calitatea activitatiicomerciale, de productiecomerciale, de productie i de recuperare a creantelor. Analiza acestuii de recuperare a creantelor. Analiza acestui

    indicator este sindicator este sii mai relevanta daca este facuta la nivelul elementelormai relevanta daca este facuta la nivelul elementelorcomponente ale activelor circulante.componente ale activelor circulante.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    50/226

    PondereastocurilorintotalactivPondereastocurilorintotalactiv = (Stocuri/Activtotal)x100= (Stocuri/Activtotal)x100

    O caracteristica specialO caracteristica special o reprezinta ponderea stocurilor de productie in curs deo reprezinta ponderea stocurilor de productie in curs deexecutie care este dependentexecutie care este dependentaa de lungimea normalde lungimea normal sau anormala a ciclurilor desau anormala a ciclurilor defabricatfabricatiie.e.

    Acolo unde exista un grad ridicat de organizare a activitatii comerciale sau acoloAcolo unde exista un grad ridicat de organizare a activitatii comerciale sau acolo

    unde asigurarea stocurilor este externalizata, marimea acestora tinde spre zero.unde asigurarea stocurilor este externalizata, marimea acestora tinde spre zero.

    Pondereacreantelorcomerciale intotalactivPondereacreantelorcomerciale intotalactiv = (Creane comerciale/Activ= (Creane comerciale/Activtotal)x100total)x100

    Indicatorul releva politica de creditare a clientilor practicata de intreprindere, Indicatorul maiIndicatorul releva politica de creditare a clientilor practicata de intreprindere, Indicatorul mai

    poate fi influentat negativ si de existenta clientilor rau platnici.poate fi influentat negativ si de existenta clientilor rau platnici.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    51/226

    PondereadisponibilitatilorintotalactivPondereadisponibilitatilorintotalactiv ==(Disponibiliti/Activtotal)x100(Disponibiliti/Activtotal)x100

    Este necesara determinareaEste necesara determinarea i planificarea cat maii planificarea cat mai

    riguroasariguroasa i la intervale de timpi la intervale de timppredeterminate intrucat de marimea acestuia depindepredeterminate intrucat de marimea acestuia depindecapacitatea intreprinderii de a facecapacitatea intreprinderii de a face

    fata obligatiilor de plata pe termen scurtfata obligatiilor de plata pe termen scurt..

    O marime prea mare a acestui indicator peste nivelulO marime prea mare a acestui indicator peste nivelulnecesitatilor de plata pe termennecesitatilor de plata pe termenscurt poate avea semnificatia unei folosiri neeficiente ascurt poate avea semnificatia unei folosiri neeficiente a

    disponibilitatilor.disponibilitatilor.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    52/226

    Indicatoride structurIndicatoride structur aipasivului bilanaipasivului bilanierier

    PondereacapitalurilorpropriiPondereacapitalurilorproprii = (Capitaluriproprii/Totalpasiv)x100= (Capitaluriproprii/Totalpasiv)x100

    Indicatorul relevfi gradul de autonomic financiara a intreprinderii exprimataIndicatorul relevfi gradul de autonomic financiara a intreprinderii exprimataprin masura in care aceasta se finanteaza prin resurse proprii.prin masura in care aceasta se finanteaza prin resurse proprii.

    Un grad redus de autonomic financiara, in conditiile unei eficiente economice miciUn grad redus de autonomic financiara, in conditiile unei eficiente economice micipoate sa conduca la cresterea gradului de rise fpoate sa conduca la cresterea gradului de rise fnnanciar.anciar.

    PondereacapitalurilorpermanentePondereacapitalurilorpermanente = (Capitaluripermanente/Total= (Capitaluripermanente/Totalpasiv)x100pasiv)x100

    Acest indicator exprima gradul de stabilitate al resurselor de care dispuneAcest indicator exprima gradul de stabilitate al resurselor de care dispuneintreprinderea la un moment dat. Acest indicator poate fi comparat cuintreprinderea la un moment dat. Acest indicator poate fi comparat cuindicatorul: ponderea activelor imobilizate in activ total.indicatorul: ponderea activelor imobilizate in activ total.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    53/226

    PondereadatoriilorintotalpasivPondereadatoriilorintotalpasiv= (Datorii/Totalpasiv)x100= (Datorii/Totalpasiv)x100

    Marimea acestui indicator se interpreteaza corelat cu marimea ratei de rentabilitateMarimea acestui indicator se interpreteaza corelat cu marimea ratei de rentabilitateeconomicaeconomica i cu rata dobanzii.i cu rata dobanzii.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    54/226

    COMPONENA ELEMENTELOR DE ACTIVCOMPONENA ELEMENTELOR DE ACTIV

    Active imobilizateActive imobilizateActive imobilizate necorporaleActive imobilizate necorporale cheltuieli de constituirecheltuieli de constituire cheltuieli de dezvoltarecheltuieli de dezvoltare concesiuni, brevete, licente, marci comerciale, drepturi si active similareconcesiuni, brevete, licente, marci comerciale, drepturi si active similare fond comercialfond comercial avansuri si imobilizari necorporale in curs de executieavansuri si imobilizari necorporale in curs de executie

    ImobilizaricorporaleImobilizaricorporale terenuri si constructsterenuri si constructs instalatii tehnice si masiniinstalatii tehnice si masini alte instalatii, utilaje si mobiiieralte instalatii, utilaje si mobiiier avansuri si imobilizari corporale in curs de executieavansuri si imobilizari corporale in curs de executie

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    55/226

    ImobilizImobilizrifinanciarerifinanciare actiuni detinute la entitatile afiliateactiuni detinute la entitatile afiliate imprumuturi pe termene mai mari de un an acordate entitatilor afiliateimprumuturi pe termene mai mari de un an acordate entitatilor afiliate interese de participareinterese de participare imprumuturi pe termene mai mari de un an acordate entitafilor de careimprumuturi pe termene mai mari de un an acordate entitafilor de care

    compania este legata in virtutea intereselor de participarecompania este legata in virtutea intereselor de participare investitii definute ca imobilizariinvestitii definute ca imobilizari

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    56/226

    Active circulanteActive circulanteStocuriStocuri

    Formate din:Formate din:

    materii primematerii prime i materialei materiale productia in curs de executieproductia in curs de executie produse finiteproduse finite i marfurii marfuri avansuavansuriri pentru cumparpentru cumparriri de stocuride stocuri

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    57/226

    CreanteCreanteFormate din :Formate din : creante comercialecreante comerciale sume de incasat de la entitatile afiliatesume de incasat de la entitatile afiliate sume de incasat de la entitatile de caresume de incasat de la entitatile de care

    compania este legata virtutea intereselor decompania este legata virtutea intereselor de

    participareparticipare alte creantealte creante capital subscriscapital subscris i nevarsati nevarsat

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    58/226

    Investitiipe termenscurtInvestitiipe termenscurtCasaCasa ii conturila banconturila bancici

    CheltuieliinavansCheltuieliinavans

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    59/226

    Componenta elementelor de pasivComponenta elementelor de pasiv

    CapitaluripropriiCapitaluriproprii CapitalCapital

    -- capital subscris varsatcapital subscris varsat

    -- capital subscris nevarsatcapital subscris nevarsat-- patrimoniul regieipatrimoniul regiei

    Prime de capitalPrime de capital

    Rezerve dinreevaluareRezerve dinreevaluare

    RezerveRezerve-- Rezerve legaleRezerve legale-- Rezerve statutare sau contractualeRezerve statutare sau contractuale

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    60/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    61/226

    Datoriicare trebuie pltite ntrDatoriicare trebuie pltite ntr--operioadde pnoperioadde pnlaunanlaunan

    mprumuturi din emisiunea de obligaiunimprumuturi din emisiunea de obligaiuni Sume datorate instituiilor de creditSume datorate instituiilor de credit Avansuri ncasate n contul comenzilorAvansuri ncasate n contul comenzilor Datorii comercialeDatorii comerciale--furnizorifurnizori Efecte de comer de pltitEfecte de comer de pltit Sume datorate entitilor afiliateSume datorate entitilor afiliate Sume datorate entitilor de care compania este legatSume datorate entitilor de care compania este legatn virtutea intereselor de participaren virtutea intereselor de participare Alte datoriiAlte datorii

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    62/226

    Datoriicare trebuie platite intrDatoriicare trebuie platite intr--operiodaoperiodamaimare de 1anmaimare de 1an

    mprumuturi din emisiunea de obligatiunimprumuturi din emisiunea de obligatiuni Sume datorate institutiilor de creditSume datorate institutiilor de credit Avansuri incasate in contul comenzilorAvansuri incasate in contul comenzilor Datorii comercialeDatorii comerciale -- furnizorifurnizori Efecte de comert de platitEfecte de comert de platit Sume datorate entitatilor afiliateSume datorate entitatilor afiliate Sume datorate entitatilor de care compania este legataSume datorate entitatilor de care compania este legata

    in virtutea intereselor de participarein virtutea intereselor de participare

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    63/226

    ANALIZA INDICATORILORANALIZA INDICATORILORECHILIBRULUI FINANCIARECHILIBRULUI FINANCIAR

    NoNoiuneade echilibrufinanciariuneade echilibrufinanciarEcEchilibrulfinanciarhilibrulfinanciar este defieste defininit printrt printr--oo

    serie de corelatii intre volumul mijloacelorserie de corelatii intre volumul mijloaceloreconomice exprimate cu ajutoruleconomice exprimate cu ajutorulelementelor de activ si resursele financiareelementelor de activ si resursele financiareexprimate cu ajutorul elementelor deexprimate cu ajutorul elementelor depasiv, grupate si comparate in functie depasiv, grupate si comparate in functie detimpul de imobilizare al activelor si detimpul de imobilizare al activelor si detimpul de stabilitate al pasivelor.timpul de stabilitate al pasivelor.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    64/226

    ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIARANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

    pepe termenmediusilungtermenmediusilung cand comparam raportulcand comparam raportuldintre activeledintre activele imimobilizate si capitalurileobilizate si capitalurile ppermanenteermanente;; pepe termenscurttermenscurt de pana la un an, cand se comparade pana la un an, cand se compara

    activele circulante (exclusiv activele financiare pe termenactivele circulante (exclusiv activele financiare pe termenscurt si disponibilitatile) cu obligatiile de plata pe termenscurt si disponibilitatile) cu obligatiile de plata pe termenscurt (exclusiv datoriile financiare scadente)scurt (exclusiv datoriile financiare scadente);; pepe termenfoarte scurttermenfoarte scurt cand se compara raportulcand se compara raportul

    dintredintrefondul defondul de rrulment si nevoia de fond de rulment, sau altfelulment si nevoia de fond de rulment, sau altfelexprimat cand seexprimat cand se ccompara disponibilitatile cu nivelulompara disponibilitatile cu nivelulcreditelor bancare pe termencreditelor bancare pe termen scurtscurt..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    65/226

    Echilibrele perfecte reflectate de egalitatea dintreEchilibrele perfecte reflectate de egalitatea dintregruparilegruparile corespondente de activ si pasiv suntcorespondente de activ si pasiv suntintintmplatoare sau armplatoare sau ar putea exista in conditia organizariiputea exista in conditia organizarii

    perfecte.perfecte.SituaSituaia cea mai de dorit este ca diferenia cea mai de dorit este ca diferenele dintreele dintregruparile corespondente de activ si pasiv sa fie cat mai micigruparile corespondente de activ si pasiv sa fie cat mai mici

    valoric, cu tendinta spre zerovaloric, cu tendinta spre zero..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    66/226

    Dereglarile posibile ale echilibrului fmanciar se explica in functie deDereglarile posibile ale echilibrului fmanciar se explica in functie decauzele care lecauzele care le--au provocat. Astfel ele pot fi :au provocat. Astfel ele pot fi :

    ocazionale, exceptionaleocazionale, exceptionale -- periodice, repetitiveperiodice, repetitive pe termen mai lung, sau chiar permanente.pe termen mai lung, sau chiar permanente.Orice dezechilibru se poate amplifica atunci cand efectele seOrice dezechilibru se poate amplifica atunci cand efectele se

    transforma in cauze.transforma in cauze.ntre obiectivele managementului fmanciar se remarcantre obiectivele managementului fmanciar se remarca i acela dei acela de

    mentinere in limite determinate de eficienta fmanciara, a echilibrelormentinere in limite determinate de eficienta fmanciara, a echilibrelorffInInanciare, deoareceanciare, deoarece n permanenn permanen pot aparea factori perturbatoripot aparea factori perturbatori

    carecare

    trebuie contracarati.trebuie contracarati.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    67/226

    Indicatori ai echilibrului fIndicatori ai echilibrului fininanciaranciar

    ActivulnetcontabildenumitsisituatianetaActivulnetcontabildenumitsisituatianeta Activul net contabil arata diferenta dintre valoarea totalaActivul net contabil arata diferenta dintre valoarea totalaa activului si valoarea totala a datoriilor pe care le area activului si valoarea totala a datoriilor pe care le areintreprinderea.intreprinderea.

    Relatia de calcul este urmatoarea :Relatia de calcul este urmatoarea :ANC = AtANC = At DtDt reprezintreprezint evaluarea contabila a averii actionarilor la unevaluarea contabila a averii actionarilor la un

    moment la care se intocmeste bilanmoment la care se intocmeste bilanul contabil.ul contabil. ansele de creansele de cretere a activului net contabil sunttere a activului net contabil sunt

    determinate de eficiendeterminate de eficiena economica economic a activitatii generalea activitatii generalea uneia unei ntreprinderi care trebuie sntreprinderi care trebuie s asigure o creasigure o cretere atere aalocalocrilor din profitul net pentru dezvoltare.rilor din profitul net pentru dezvoltare.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    68/226

    Analizacuajutorulfonduluide rulment,aAnalizacuajutorulfonduluide rulment,anecesaruluinecesarului

    de fonddede fondde rrulmentulment ialtrezorerieineteialtrezorerieinete

    PlecPlecnd de la egalitatea fundamentalnd de la egalitatea fundamental a bilantuluia bilantului iianume caanume ca :: ACTIV=ACTIV=PASIVPASIV prin dezvoltarea acestei formule siprin dezvoltarea acestei formule siprin gruparea posturilor de activ in functie de lichiditateprin gruparea posturilor de activ in functie de lichiditate i ai aposturilor de pasiv in functie de exigibilitate, putem obtineposturilor de pasiv in functie de exigibilitate, putem obtineurmatoarea relatie de calcul :urmatoarea relatie de calcul :

    IMO + (ACRIMO + (ACR--DB) + DB = CPE + DEX + CTSDB) + DB = CPE + DEX + CTS (1)(1)CPECPE -- MO = (ACRMO = (ACR --DBDB -- DEX) + (DBDEX) + (DB -- CTS)CTS) (2)(2)

    FR = NFR + TN (3)FR = NFR + TN (3)

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    69/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    70/226

    Au fost corelate trei categorii distincte de alocari si resurseAu fost corelate trei categorii distincte de alocari si resurse::

    CPECPE -- IMO = FR, adica resursele fIMO = FR, adica resursele fininanciareanciarepermanente in contraparte cu alocpermanente in contraparte cu alocrile permanenterile permanente

    (ACR(ACR -- DB)DB) -- DEX = NFR, adica resursele fDEX = NFR, adica resursele fininanciareanciareciclice in contraparte cu alocarile ciclice (mai putinciclice in contraparte cu alocarile ciclice (mai putindisponibilitatile)disponibilitatile)

    DBDB -- CTS = TN, adica resursele fCTS = TN, adica resursele fininanciare pe termenanciare pe termenfoarte scurt in contraparte cu disponibilitfoarte scurt in contraparte cu disponibilitileile

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    71/226

    Analizafonduluide rulmentAnalizafonduluide rulmentFondul de rulment (FR) exprimFondul de rulment (FR) exprim valoarea resurselorvaloarea resurselorpermanente care finanteaza activele circulante.permanente care finanteaza activele circulante. Exista doua procedee de calcul a FRExista doua procedee de calcul a FR::

    a)a) utilzand partea de sus a bilantuluiutilzand partea de sus a bilantuluiFRFR -- CPECPE -- MOMO

    in cazul in care FR are o valoare pozitiva el exprima excedentulin cazul in care FR are o valoare pozitiva el exprima excedentulcapitalurilor permanente asupra activelor imobilizatecapitalurilor permanente asupra activelor imobilizate

    in cazul in care FR are o valoare negativa el exprima deficitul dein cazul in care FR are o valoare negativa el exprima deficitul de

    finantare din resurse permanente a activelor imobilizatefinantare din resurse permanente a activelor imobilizate

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    72/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    73/226

    Situatia favorabil a fondului de rulmentSituatia favorabil a fondului de rulmentActive imobilizateActive imobilizate40 uniti valorice40 uniti valorice

    Active circulanteActive circulante60 uniti valorice60 uniti valorice

    Capitaluri permanenteCapitaluri permanente60 uniti valorice60 uniti valorice

    Datorii pe termen scurtDatorii pe termen scurt40 uniti valorice40 uniti valorice

    Fondulde rulment

    20uniti valorice

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    74/226

    O valoare pozitiva a FR exprima realizarea echilibrului financiar peO valoare pozitiva a FR exprima realizarea echilibrului financiar petermen lung.termen lung.

    O valoare negativa a FR exprima o perturbare a echilibrului financiarO valoare negativa a FR exprima o perturbare a echilibrului financiarpe termen lung fund necesara finantarea imobilizarilor pe termenpe termen lung fund necesara finantarea imobilizarilor pe termenlung cu ajutorul surselor asigurate pe termen scurt.lung cu ajutorul surselor asigurate pe termen scurt. Ceea ce nu esteCeea ce nu este

    bine avbine avnd in vedere riscul financiar.nd in vedere riscul financiar.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    75/226

    Forme de exprimare afonduluide rulmentForme de exprimare afonduluide rulmentFondulde rulmentnetglobal (FRNG),Fondulde rulmentnetglobal (FRNG),care se calculeaza in doua moduri:care se calculeaza in doua moduri: FRNG = Resurse stabileFRNG = Resurse stabile -- Active stabileActive stabile FRNG = (Active ciclice de exploatare + Active ciclice din afara exploatarii +FRNG = (Active ciclice de exploatare + Active ciclice din afara exploatarii +

    Trezoreria de activ)Trezoreria de activ) -- (Resurse ciclice de exploatare + Resurse ciclice din(Resurse ciclice de exploatare + Resurse ciclice dinafara exploatarii + Trezoreria de pasiv)afara exploatarii + Trezoreria de pasiv)

    Fondulde rulmentpropriu (FRP)Fondulde rulmentpropriu (FRP)care exprima participarcare exprima participareaeacapitalurilor proprii la finantarea activelor circulantecapitalurilor proprii la finantarea activelor circulante FRP = CPRFRP = CPR -- IMOIMO FRP = FRFRP = FR -- DTMLDTML

    in care :in care :CPRCPR -- capitalurile propriicapitalurile propriiDTMLDTML -- datorii pe termen mediu si lungdatorii pe termen mediu si lung

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    76/226

    Fondulde rulmentstrainFondulde rulmentstrain (FRS) care exprima contributia datoriilor(FRS) care exprima contributia datoriilorpepe

    termen mediu si lung la finantarea activelor circulante.termen mediu si lung la finantarea activelor circulante.

    Analizafonduluide rulmentpermite stabilireaurmatoarelorAnalizafonduluide rulmentpermite stabilireaurmatoarelorcorelatiicorelatii::

    FRi > FRoFRi > FRo fondul de rulment a crescut la sfarsitul perioadei defondul de rulment a crescut la sfarsitul perioadei degestiune fata de inceputul perioadei de gestiunegestiune fata de inceputul perioadei de gestiune

    FRiFRi

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    77/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    78/226

    Factoride diminuare afonduluide rulmentFactoride diminuare afonduluide rulment crecreterea activelor imobilizateterea activelor imobilizateo investitiio investitii necorporalenecorporale corporatecorporate financiarefinanciareo cresterea cheltuielilor de cercetareo cresterea cheltuielilor de cercetare--dezvoltaredezvoltare diminuarea capitalului permanentdiminuarea capitalului permanent

    o reducerea capitalului propriuo reducerea capitalului propriuo rambursarea DTMLo rambursarea DTMLo rascumparo rascumparrea obligarea obligaiuniloriunilor

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    79/226

    Din punctul de vedere al sensului pozitiv sau negativ al FR, putemDin punctul de vedere al sensului pozitiv sau negativ al FR, putemavea urmatoarele trei situatii:avea urmatoarele trei situatii:

    FR>0FR>0 atunci candatunci cand:: CPE > IMO sau AC > DTSCPE > IMO sau AC > DTS FR

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    80/226

    Marimeaoptimaafonduluide rulmentMarimeaoptimaafonduluide rulmenteste data de situatia ineste data de situatia incare echilibrul fmanciar se realizeaza intrcare echilibrul fmanciar se realizeaza intr--o structura de finantare lao structura de finantare laeel mai scazut cost al capitalurilor.eel mai scazut cost al capitalurilor.

    Marimeaminimaafonduluide rulmentMarimeaminimaafonduluide rulmentpoate fi estimata pepoate fi estimata pebaza nivelului mediu realizat sau calculat al acestuia in raport cubaza nivelului mediu realizat sau calculat al acestuia in raport cupolitica de finantare adoptata de managementul fmanciar.politica de finantare adoptata de managementul fmanciar.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    81/226

    Analizanecesaruluide fondde rulmentNFRAnalizanecesaruluide fondde rulmentNFR

    Ciclul de exploatare presupune reluarea permanenta aCiclul de exploatare presupune reluarea permanenta aunor operatiuni economice ce se regasesc in procesele deunor operatiuni economice ce se regasesc in procesele de::

    AprovizionareAprovizionare ProductieProductie VanzareVanzare

    Fiecare dintre aveste procese, pe langa unele conditiiFiecare dintre aveste procese, pe langa unele conditii

    tehnicotehnico--organizatorice, au nevoie de resurse fmanciareorganizatorice, au nevoie de resurse fmanciarecare sa sustina continuitatea si succesiunea economics acare sa sustina continuitatea si succesiunea economics aacestora.acestora.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    82/226

    CICLUL DE EXPLOATARECICLUL DE EXPLOATARE

    Disponibiliti

    Cumprridemateriiprime imateriale

    Stocuridemateriiprimeimateriale

    StocurideProducie

    neterminat

    Efectede ncasat Stocurideprodusefinite

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    83/226

    Diferenta dintre exigibilitateaDiferenta dintre exigibilitatea i volumul datoriilor dei volumul datoriilor deexploatareexploatare ii

    lichiditatealichiditatea i volumul activelor circulante mai putini volumul activelor circulante mai putin

    disponibilitatiledisponibilitatilegenereaza necesitatea existentei unui fond de rulment.genereaza necesitatea existentei unui fond de rulment.

    Putem discuta in cadrul ciclului de exploatare de :Putem discuta in cadrul ciclului de exploatare de : Nevoi de finantare datorita existentei activelor circulanteNevoi de finantare datorita existentei activelor circulante Resurse de finantare sustinute in principal in cadrulResurse de finantare sustinute in principal in cadrulrelatiilor fmanciare cu fumizorii, salariatiirelatiilor fmanciare cu fumizorii, salariatii ii

    administratiile localeadministratiile locale i centrale.i centrale.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    84/226

    Metodade calculaNFRMetodade calculaNFR

    a)a) pe baza bilantului fpe baza bilantului fininanciaranciarNFR = Active curenteNFR = Active curente -- Pasive curente sauPasive curente sau

    NFR = (Stocuri + Creante)NFR = (Stocuri + Creante) --Datorii nefDatorii nefininanciareanciareb)b) pe baza bilantului functionalpe baza bilantului functionalNFR = Active cicliceNFR = Active ciclice -- Pasive ciclice sauPasive ciclice sau

    NFR = [Active circulanteNFR = [Active circulante--

    (Investitii pe termen scurt +(Investitii pe termen scurt +disponibilitati)]disponibilitati)] -- [Pasive curente[Pasive curente -- (CTS + Soldul(CTS + Soldulcreditelor la bcreditelor la bncinci)])]

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    85/226

    Alte forme de exprimare a NFR :Alte forme de exprimare a NFR :NFRENFRE -- necesarul de fond de rnecesarul de fond de rululment de exploatarement de exploatareNFRAENFRAE -- necesarului de fond de rnecesarului de fond de rululment in afara exploatment in afara exploatriirii

    Factorii care influenteaza marimea NFR :Factorii care influenteaza marimea NFR : Obiectul de activitate al intreprinderiiObiectul de activitate al intreprinderii Durata ciclului de exploatareDurata ciclului de exploatare* M* Marimea cifrei de afaceriarimea cifrei de afaceri Eficienta gestionarii stocurilorEficienta gestionarii stocurilor Nivelul costurilor de fabricateNivelul costurilor de fabricate i comercializarei comercializare

    ** Gradul de organizareGradul de organizare NivelulNivelul i structura datoriilori structura datoriilor

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    86/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    87/226

    Analizatrezorerieinete TNAnalizatrezorerieinete TNTrezoreria neta se poate calcula in trei moduri :Trezoreria neta se poate calcula in trei moduri : TNTN == FRFR -- NFRNFR TN = DisponibilitatiTN = Disponibilitati -- CTSCTS TN = TTN = TAA -- TTPPTrezoreria de activ TTrezoreria de activ T

    AAcuprinde :cuprinde :

    Disponibilitatile in cont si in casaDisponibilitatile in cont si in casa Plasamentele pe termen scurtPlasamentele pe termen scurt Depozitele pe termen scurtDepozitele pe termen scurtTrezoreria de pasiv TTrezoreria de pasiv TPP cuprinde :cuprinde : Creditele curente pe termen scurtCreditele curente pe termen scurt Imprumuturile din obligatiuni pe termen scurtImprumuturile din obligatiuni pe termen scurt Scadentele sub un an la creditele pe termen mediu si lungScadentele sub un an la creditele pe termen mediu si lungTrezoreria pozitiva reflecta o activitate eficienta.Trezoreria pozitiva reflecta o activitate eficienta.Trezoreria negativa reflecta o ineficienta in folosirea mijloacelor economiceTrezoreria negativa reflecta o ineficienta in folosirea mijloacelor economicesi a capitalurilor ce se concretizeaza printrsi a capitalurilor ce se concretizeaza printr--un dezechilibru.un dezechilibru.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    88/226

    ANALIZA SOVABILITATIIANALIZA SOVABILITATII

    PrinPrin solvabilitateasolvabilitateaunei intreprinderi intelegemunei intreprinderi intelegemcapacitatea acesteia de a face fata tuturorcapacitatea acesteia de a face fata tuturor

    obligatiilor de plata la un moment dat sau introbligatiilor de plata la un moment dat sau intr--un interval de timp.un interval de timp. este un indicator de bonitate al unei intreprinderi.este un indicator de bonitate al unei intreprinderi. reflectreflect masura in care o firmamasura in care o firma i poate finantai poate finanta

    activitatea pe seama resurselor proprii.activitatea pe seama resurselor proprii. este un indicator de baza prin care se poateeste un indicator de baza prin care se poate

    aprecia stabilitatea si autonomia financiara.aprecia stabilitatea si autonomia financiara.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    89/226

    IndicatoriaiautonomieifinanciareIndicatoriaiautonomieifinanciarea.a. AutonomiafinanciaraAutonomiafinanciara -- Reflecta gradul in care intreprindereaReflecta gradul in care intreprinderea

    isiisifinanteaza activitatea pe seama resurselor proprii. Se apreciaza cafinanteaza activitatea pe seama resurselor proprii. Se apreciaza ca

    nivelul acestui indicator trebuie snivelul acestui indicator trebuie s fie defie de ccel putin 50%. Desigur cael putin 50%. Desigur caprecierea trebuie sa fie nuantata in corelatie cu rata de rentabilitateprecierea trebuie sa fie nuantata in corelatie cu rata de rentabilitateeconomicseconomics i cu rata dobanzii.i cu rata dobanzii.Autonomia financiar = (Capital propriu/Pasiv total) x 100Autonomia financiar = (Capital propriu/Pasiv total) x 100

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    90/226

    Rataautonomieifinanciare latermenRataautonomieifinanciare latermen

    Aprecierile acestui indicator suntAprecierile acestui indicator sunt n funcn funcie de necesitatea creie de necesitatea creteriiteriiactivelor imobilizate din surse relativ stabile pe termen mediu si lung.activelor imobilizate din surse relativ stabile pe termen mediu si lung.

    Rata autonomiei financiare la termenRata autonomiei financiare la termen = (Capital propriu/Capital permanent) x 100= (Capital propriu/Capital permanent) x 100

    Se apreciaza ca nivelul capitalului propriu in total capital permanentSe apreciaza ca nivelul capitalului propriu in total capital permanenttrebuie sa fie de cca.66%trebuie sa fie de cca.66%

    Rata autonomiei financiare la termenRata autonomiei financiare la termen = (Capital propriu/mprumuturi pe TL) x 100= (Capital propriu/mprumuturi pe TL) x 100

    Marimea acestui indicator trebuie sa fie deMarimea acestui indicator trebuie sa fie de ccel puel puinin 100%100%

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    91/226

    Ratade indatorare globalaRatade indatorare globala inversulinversulindicatorului de autonomie financiar.indicatorului de autonomie financiar.

    Rata de ndatorare global= (Datorii total/Pasive totale)Rata de ndatorare global= (Datorii total/Pasive totale)

    OO valoare in general acceptata pentru acest indicator este de maximumvaloare in general acceptata pentru acest indicator este de maximum50%. Pot fi acceptate valori si mai mari in func50%. Pot fi acceptate valori si mai mari in funcie de rentabilitateaie de rentabilitateaeconomiceconomic a intreprinderii si de rata dobanzii.a intreprinderii si de rata dobanzii.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    92/226

    Gradulde acoperire aldatoriilorpe seamafluxuluiGradulde acoperire aldatoriilorpe seamafluxuluidede

    numerarnetdegajatdin exploatarenumerarnetdegajatdin exploatare

    Grad acoperire datorii = (Total datorii/Flux de numerar din exploatare)x100Grad acoperire datorii = (Total datorii/Flux de numerar din exploatare)x100

    Indicatorul exprima numarul de ani in care este posibil caIndicatorul exprima numarul de ani in care este posibil cadatoriile sa fie achitate pe seama fluxurilor de numerar cedatoriile sa fie achitate pe seama fluxurilor de numerar ce

    se degaja din activitatea de exploatare. Se apreciaza ca unse degaja din activitatea de exploatare. Se apreciaza ca uninterval de 3interval de 3 -- 5 ani este acceptabil mai ales pentru5 ani este acceptabil mai ales pentrueforturile feforturile fininanciare ce se concretizeazaanciare ce se concretizeaza n investin investiii.ii.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    93/226

    ANALIZALICHIDITATIIANALIZALICHIDITATIILichiditateaLichiditatea -- capacitatea unei intreprinderi de a face fatacapacitatea unei intreprinderi de a face fata

    datoriilor exigibile la anumite termenedatoriilor exigibile la anumite termenestabilite.stabilite.

    Capacitatea unei intreprinderi de aCapacitatea unei intreprinderi de a--si plati datoriilesi plati datoriileexigibile la anumite termene rezulta din lichiditateaexigibile la anumite termene rezulta din lichiditateaactivelor sale.activelor sale.

    Decalajele dintre exigibilitatea datoriilor si lichiditateaDecalajele dintre exigibilitatea datoriilor si lichiditatea

    activelor pot genera echilibre sau dezechilibre financiareactivelor pot genera echilibre sau dezechilibre financiarecare afecteaza lichiditatea.care afecteaza lichiditatea.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    94/226

    IndicatoriailichiditatiiIndicatoriailichiditatii

    a.a. Rata de lichiditate curentaRata de lichiditate curentaRata curent = (Active curente/Pasive curente(DTS))Rata curent = (Active curente/Pasive curente(DTS))

    Se apreciaza ca nivelul acestui indicator este bine sa fieSe apreciaza ca nivelul acestui indicator este bine sa fie> 1 plecand de la constatarea practica privind> 1 plecand de la constatarea practica privindimposibilitatea de a asigura lichiditatea unor activeimposibilitatea de a asigura lichiditatea unor activecirculante in anumite momente in timp ce exigibilitatile suntcirculante in anumite momente in timp ce exigibilitatile sunt

    sigure.sigure.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    95/226

    b.b. RatalichiditRatalichiditiirapideiirapide

    Rata rapid = (Active circulanteRata rapid = (Active circulante--Stocuri)/Pasive curente (DTS)Stocuri)/Pasive curente (DTS)

    EEste bine sa se aprecieze acest indicator pe seama creanste bine sa se aprecieze acest indicator pe seama creanelorelor

    considerate mai sigureconsiderate mai sigure i a disponibiliti a disponibilitilor.ilor.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    96/226

    RatalichiditatiiimmediateRatalichiditatiiimmediate

    Rata imediat = (Disponibiliti/Pasive curente (DTS))Rata imediat = (Disponibiliti/Pasive curente (DTS))

    n cazul cn cazul cnd disponibilitnd disponibilitile sunt insuficiente, pentru a nuile sunt insuficiente, pentru a nuintra in incapacitate de plata se poate apela la credite deintra in incapacitate de plata se poate apela la credite detrezorerie.trezorerie.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    97/226

    ANALIZA REZULTATELORANALIZA REZULTATELOR

    ConConinutulcontuluide profitinutulcontuluide profit ipierdereipierdere

    Contulde profitsipierdereContulde profitsipierdere prezinta un tablou alprezinta un tablou alveniturilor si cheltuielilor realizate de o intreprindere caveniturilor si cheltuielilor realizate de o intreprindere ca

    urmare a desfasurarii de operatiuni de exploatare,urmare a desfasurarii de operatiuni de exploatare,fmanciare si extraordinare.fmanciare si extraordinare. i mai mult deci mai mult dect att att net neprezintprezint si rezultatele diferensi rezultatele diferenelor dintre venituri sielor dintre venituri sicheltuieli, concretizate in profit sau pierdere, pe cele treicheltuieli, concretizate in profit sau pierdere, pe cele trei

    tipuri de activittipuri de activitii i pe total.i pe total.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    98/226

    Legea contabilitatii nr.82/91,Legea contabilitatii nr.82/91, republicat i OMFP nr.republicat i OMFP nr.1752/2005,1752/2005, cu completarile efectuate definecu completarile efectuate definescsc veniturileveniturile iicheltuielile dupcheltuielile dup cum urmeazcum urmeaz::

    veniturileveniturile unei intreprinderi reprezinta ansamblulunei intreprinderi reprezinta ansamblulsumelor sau valorilor incasate sau de incasatsumelor sau valorilor incasate sau de incasat;;

    cheltuielilecheltuielile unei intreprinderi reprezinta sumele sauunei intreprinderi reprezinta sumele sau

    valorile platite sau de platit.valorile platite sau de platit.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    99/226

    AtAtt veniturile ct veniturile ctt i cheltuielile se structureazai cheltuielile se structureaza i grupeazai grupeazape cele trei feluri de activitati:pe cele trei feluri de activitati:

    de exploatarede exploatare ffininanciareanciare extraordinareextraordinare

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    100/226

    Nr. crt.Nr. crt. IndicatoriIndicatori Obs.Obs.

    1.1. Venituri din exploatareVenituri din exploatare

    2.2. Cheltuieli de exploatareCheltuieli de exploatare

    3.3. Rezultatdin exploatareRezultatdin exploatare 3 = 13 = 1--224.4. Venituri financiareVenituri financiare

    5.5. Cheltuieli financiareCheltuieli financiare

    6.6. RezultatfinanciarRezultatfinanciar 6 = 46 = 4--55

    7.7. Rezultatulcurental exerciiuluiRezultatulcurental exerciiului 7 = 3 + 67 = 3 + 6

    8.8. Venituri extraordinareVenituri extraordinare

    9.9. Cheltuieli extraordinareCheltuieli extraordinare

    10.10. Rezultatul excepionalRezultatul excepional 10 = 810 = 8 -- 99

    11.11. Rezultatul brutal exerciiuluiRezultatul brutal exerciiului 11 = 7 + 1011 = 7 + 10

    12.12. Impozitul pe profitImpozitul pe profit

    13.13. Rezultatulnetal exerciiuluiRezultatulnetal exerciiului 13 = 1113 = 11 -- 1212

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    101/226

    Metode de analizaarezultatelorMetode de analizaarezultatelorAnalizasoldurilorintermediare de gestiuneAnalizasoldurilorintermediare de gestiune

    Este o metoda de analiza a rezultatelor unei intreprinderi, asa zisaEste o metoda de analiza a rezultatelor unei intreprinderi, asa zisacontinentalcontinental de origine franceza, care asigura uniformizareade origine franceza, care asigura uniformizareainformatiilor la nivel microeconomic cu cele la nivel macro economic.informatiilor la nivel microeconomic cu cele la nivel macro economic.

    Astfel insumarea valorilor adaugate realizate de agentii economiciAstfel insumarea valorilor adaugate realizate de agentii economici

    rezidenrezideni formeazai formeaza produsulintern brut.produsulintern brut.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    102/226

    Pe baza acestei metode se realizeaza o tratarePe baza acestei metode se realizeaza o trataresuccesivasuccesiva i in trepte a elementelor de veniturii in trepte a elementelor de venituri i cheltuielii cheltuieliastfelastfel ncnct st s obobinem urmatorii indicatori de rezultate :inem urmatorii indicatori de rezultate :

    productia exercitiuluiproductia exercitiului i/sau marja comerciala;i/sau marja comerciala; valoarea adaugata;valoarea adaugata; excedentul brut de exploatare;excedentul brut de exploatare; rezultatul exploatarii;rezultatul exploatarii; rezultatul curent;rezultatul curent; rezultatul brut al exercitiului;rezultatul brut al exercitiului; rezultatul net al exercitiuluirezultatul net al exercitiului

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    103/226

    ProducProducia exerciia exerciiuluiiului(PE)(PE) -- rezultrezult dindin nsumareansumareaurmatoarelor elemente: + valoarea producurmatoarelor elemente: + valoarea produciei viei vndutenduteexprimatexprimat n pren preuri de vuri de vnzare (exclusiv TV A)nzare (exclusiv TV A) valoareavaloarea

    variavariaiieiei producproduciei stocate exprimatiei stocate exprimat n costuri efectiven costuri efective ++valoarea producvaloarea produciei imobilizate, exprimatiei imobilizate, exprimat in costuriin costuriefectiveefective..MarjacomercialMarjacomercial (MC)(MC) -- rezultrezult ca diferenca diferena intrea intre

    veniturile din vveniturile din vnzarea mnzarea mrfurilorrfurilor i cheltuielile cu mi cheltuielile cu mrfurilerfurilevvndutendute..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    104/226

    ValoareaadaugatValoareaadaugat (VA)(VA) -- este expresia adaosului deeste expresia adaosului devaloare rezultat ca urmare a utilizvaloare rezultat ca urmare a utilizrii factorilor derii factorilor deproducproducie.ie.

    VA este plusul de valoare adaugat la valoarea bunurilorVA este plusul de valoare adaugat la valoarea bunurilorintrate in procesul economic de transformare, ca urmare aintrate in procesul economic de transformare, ca urmare aprelucrprelucrriirii i transformi transformriirii n produse sau servicii.n produse sau servicii.Conceptul deConceptul de valoare adaugatvaloare adaugat permite realizarea uneipermite realizarea unei

    separseparri a consumurilor de resurse ce vin din mediul externri a consumurilor de resurse ce vin din mediul external intreprinderii fata de cele ce sunt asigurate sau seal intreprinderii fata de cele ce sunt asigurate sau secreaza ca si obligatii din interior.creaza ca si obligatii din interior.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    105/226

    METODE DE CALCULAVALORIIADUGATEMETODE DE CALCULAVALORIIADUGATE1.1. Metodade producie saudeductivMetodade producie saudeductiv

    VA= PE + MCVA= PE + MC CICI

    CICI -- consumurile intermediareconsumurile intermediare ce provin din exteriorulce provin din exteriorulintreprinderii cuprind :intreprinderii cuprind : cheltuielile cu materiile prime si materialecheltuielile cu materiile prime si materiale consumurile de utilitati (apa, energie, gaze, abur, etc.)consumurile de utilitati (apa, energie, gaze, abur, etc.)

    consumurile de servicii de la terticonsumurile de servicii de la terti

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    106/226

    2. Metodade repartiie sauaditiv2. Metodade repartiie sauaditivVAVA == Chs + Pn + A + Cf + ITChs + Pn + A + Cf + ITChsChs -- cheltuieli salariale si asimilatecheltuieli salariale si asimilate;; PnPn -- profitul netprofitul netAA amortizareaamortizarea;; CfCf-- cheltuielile financiarecheltuielile financiare

    ITIT-- impozite si taxeimpozite si taxe

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    107/226

    DETERMINAREA VALORII ADUGATEDETERMINAREA VALORII ADUGATE

    Consumuriintermediare

    Cheltuielisalariale

    Impozite itaxe

    Profitnet

    Cheltuieli financiare

    Produciaexerciiului

    Marjacomercial

    VA

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    108/226

    ExcedentuI brutde exploatare (EBE)ExcedentuI brutde exploatare (EBE) reprezintreprezintacumularea bruta ce rezulta din activitatea de exploatare, ramasa laacumularea bruta ce rezulta din activitatea de exploatare, ramasa ladispozitia intreprinderii pentru autofinantarea investitiilor, remunerareadispozitia intreprinderii pentru autofinantarea investitiilor, remunerareaasigurarii de resurse financiare, adica a creditorilorasigurarii de resurse financiare, adica a creditorilor i a aci a acionarilor.ionarilor.

    EBE =VAEBE =VA-- cheltuielisalarialecheltuielisalariale -- impozite sitaxe + subventiiimpozite sitaxe + subventiidede

    exploatareexploatare

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    109/226

    Rezultatul exploatarii (RE)Rezultatul exploatarii (RE) -- reprezinta profitabilitatea, inreprezinta profitabilitatea, inmarime absoluta, a intregii activitati de exploataremarime absoluta, a intregii activitati de exploatare..

    RE = EBE + Alte venituride exploatare + VenituridinRE = EBE + Alte venituride exploatare + Venituridin

    amortizare siprovizioaneamortizare siprovizioane -- CheltuielicuamortizarisiCheltuielicuamortizarisiprovizioaneprovizioane -- Alte cheltuielide exploatareAlte cheltuielide exploatare

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    110/226

    RezultatuIcurent (RC)RezultatuIcurent (RC)

    RC = RE + RFRC = RE + RF RF = rezultatul fRF = rezultatul fininanciaranciar

    Rezultatul brutal exercitiuluiRezultatul brutal exercitiului(RB)(RB)

    RB = RCRB = RC R extraordinareR extraordinare

    Rezultatulnetal exercitiuluiRezultatulnetal exercitiului(R net)(R net)R net = RBR net = RB -- impozitul pe profitimpozitul pe profit

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    111/226

    AnalizaacumularilorprinabordareaangloAnalizaacumularilorprinabordareaanglo--saxonasaxona

    n abordarea anglon abordarea anglo--saxona se urmsaxona se urmresc urmresc urmtoarele etape de acumulare :toarele etape de acumulare :

    MCVMCV-- marja asupra cheltuielilor variabilemarja asupra cheltuielilor variabile MCV = CAMCV = CA -- Cheltuieli variabile de exploatareCheltuieli variabile de exploatare EBITDAEBITDA -- castigul inainte de dobanzi, impozite, deprecieri si amortizarecastigul inainte de dobanzi, impozite, deprecieri si amortizare EBITDA = CAEBITDA = CA -- Cheltuieli de exploatare (mai putin cheltuielile cuCheltuieli de exploatare (mai putin cheltuielile cu

    provizioanele si amortizarea)provizioanele si amortizarea) EBITEBIT-- cctigul inainte de plata dobanzilor si a impozitului pe profittigul inainte de plata dobanzilor si a impozitului pe profit

    EBIT = EBITDAEBIT = EBITDA -- amortizariamortizari i provizioanei provizioane EBTEBT-- cctigultigul nainte de impozitul pe profitnainte de impozitul pe profit EBT = EBITEBT = EBIT-- cheltuielile cu dobcheltuielile cu dobnzilenzile RNRN -- rezultatul netrezultatul net RN = EBTRN = EBT-- impozitul pe profitimpozitul pe profit

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    112/226

    Capacitateade autofinantareCapacitateade autofinantare ((CAFCAF))

    Capacitatea de autofinantare calculata pe bazaCapacitatea de autofinantare calculata pe bazaelementelor din contul de profit si pierdere,elementelor din contul de profit si pierdere,

    reprezintareprezintapotentialul fpotentialul fininanciar alanciar al ntreprinderii care poate fintreprinderii care poate fi

    dirijat spredirijat spredezvoltarea activitdezvoltarea activitii de exploatare.ii de exploatare.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    113/226

    Capacitatea de autofinantare poate fiCapacitatea de autofinantare poate fiutilizata pentru :utilizata pentru : ffininananarea investiarea investiiiloriilor

    rambursarearambursarea mprumuturilormprumuturilor remunerarea acremunerarea acionarilorionarilor

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    114/226

    Metode de calculaCAFMetode de calculaCAF1.1. MetodadeductivMetodadeductiv

    CAF = EBE + Veniturifinanciare si exceptionale incasabileCAF = EBE + Veniturifinanciare si exceptionale incasabile-- Cheltuielifinanciare si exceptionale platibileCheltuielifinanciare si exceptionale platibile

    -- Impozitpe profitImpozitpe profit

    2. Metodaadiional2. MetodaadiionalCAF = R net + amortizarisiprovizioane calculateCAF = R net + amortizarisiprovizioane calculate

    + valoareanetacontabilaaactivelorcedate+ valoareanetacontabilaaactivelorcedate

    -- reluariasupraprovizioanelorsiamortizarilorreluariasupraprovizioanelorsiamortizarilor-- subventiipentruinvestitiiinregistrate lasubventiipentruinvestitiiinregistrate la

    veniturivenituri-- venituridincedareaactivelorvenituridincedareaactivelor

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    115/226

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    116/226

    Utilitatea informatiilor din tabloul fluxurilor de numerar seUtilitatea informatiilor din tabloul fluxurilor de numerar se

    concretizeazconcretizeaz nn:: prezentarea surselor de disponibilitati, precum si a destinatiilorprezentarea surselor de disponibilitati, precum si a destinatiilor

    acordate de intreprindere numerarului intracordate de intreprindere numerarului intr--o perioada de gestiune;o perioada de gestiune; aprecierea capacitatii unei intreprinderi de a genera fluxuri deaprecierea capacitatii unei intreprinderi de a genera fluxuri de

    numerar si prin aceasta de a asigura continuitatea activita^ii;numerar si prin aceasta de a asigura continuitatea activita^ii; elaborarea unor bugete de trezorerie;elaborarea unor bugete de trezorerie; elaborarea unor modele de evaluare a unei intreprinderi pe bazaelaborarea unor modele de evaluare a unei intreprinderi pe baza

    valorii prezente a fluxurilor de numerar viitoare;valorii prezente a fluxurilor de numerar viitoare; asigurarea comparabilitatii rezultatelor de exploatare si fasigurarea comparabilitatii rezultatelor de exploatare si fininanciare inanciare in

    corelatie cu asigurarea lichiditacorelatie cu asigurarea lichiditaii.ii.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    117/226

    Metode de analizaafluxurilorde numerarMetode de analizaafluxurilorde numerar(CF)(CF)

    a.a. AnalizafuncAnalizafuncionalional -- metodadirectmetodadirect

    Aceasta metoda separa si analizeaza fluxurile de numerar (CF)Aceasta metoda separa si analizeaza fluxurile de numerar (CF)pe treipe trei activitati distincte si anume deactivitati distincte si anume de exploatare,de investitiisideexploatare,de investitiisidefinanfinanareare..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    118/226

    Activitatile de exploatareActivitatile de exploatare sunt principalele activitatisunt principalele activitatiproducatoare de venit, dar si consumatoare de resurseproducatoare de venit, dar si consumatoare de resurseale intreprinderilor si genereaza fluxuri de incasari si platiale intreprinderilor si genereaza fluxuri de incasari si platica urmare a unor activitati de aprovizionare si deca urmare a unor activitati de aprovizionare si decomercializare a produselorcomercializare a produselor i serviciilor.i serviciilor.

    Activitatile de investitiiActivitatile de investitiiconstau in achizitionarea siconstau in achizitionarea sivanzarea de active cu termen lung de folosinta.vanzarea de active cu termen lung de folosinta.

    Activitatile de finantareActivitatile de finantare constau in schimbari aleconstau in schimbari aledimensiuniidimensiunii i compozitiei capitalurilor propriii compozitiei capitalurilor proprii i a celori a celorimprumutate.imprumutate.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    119/226

    Fluxulde numerardinactivitateade exploatare (CFexpFluxulde numerardinactivitateade exploatare (CFexpll))Fluxul de numerar net in activitatea de exploatare (CFexpl) rezulta caFluxul de numerar net in activitatea de exploatare (CFexpl) rezulta cadiferenta intre incasarile si platile specifice acestei activitati,diferenta intre incasarile si platile specifice acestei activitati, i anume :i anume : incasari din vanzarea de produseincasari din vanzarea de produse i prestarea de serviciii prestarea de servicii

    incasari din redevente, onorariiincasari din redevente, onorarii i comisioanei comisioane incasari din operatiuni de comercializare a marfurilorincasari din operatiuni de comercializare a marfurilor plati catre furnizorii de bunuri si serviciiplati catre furnizorii de bunuri si servicii plati catreplati catre i in numele salariatilori in numele salariatilor plati catre furnizorii de marfuri destinate comercializariiplati catre furnizorii de marfuri destinate comercializarii plati in contul impozitelor pe profitplati in contul impozitelor pe profit plati generate de alte activitati de exploatare.plati generate de alte activitati de exploatare.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    120/226

    Fluxulde numerarnetdinactivitateaFluxulde numerarnetdinactivitateade investitii (CFinv)de investitii (CFinv)

    Fluxul de numerar net din activitatea de investitiiFluxul de numerar net din activitatea de investitii

    (CFinv) ne(CFinv) neprezinta o imagine asupra sumelor platite sauprezinta o imagine asupra sumelor platite sau

    incasate dinincasate dinoperatiuni specifice operatiunilor de investitii cuoperatiuni specifice operatiunilor de investitii cu

    mijloacemijloacefixe sau titluri de participarefixe sau titluri de participare..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    121/226

    Se concretizeaza ca diferenta dintre platileSe concretizeaza ca diferenta dintre platile i incasarile specificei incasarile specificeacestei activitati:acestei activitati:

    plati pentru achizitionarea de terenuri, utilaje, instalatii, activeplati pentru achizitionarea de terenuri, utilaje, instalatii, activenecorporale, active fnecorporale, active fininanciare ce se regasesc la imobilizari peanciare ce se regasesc la imobilizari petermen lungtermen lung

    incasari din vanzarea activelor imobilizateincasari din vanzarea activelor imobilizate incasari din fructificarea activelor imobilizate sub forma deincasari din fructificarea activelor imobilizate sub forma de

    dividende, dobanzi, etc.dividende, dobanzi, etc.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    122/226

    Fluxulde numerarnetdinactivitateade finantareFluxulde numerarnetdinactivitateade finantare(CFfin)(CFfin)

    Evidentiaza sumele atrase de catre intreprindere de la aportatorii deEvidentiaza sumele atrase de catre intreprindere de la aportatorii de

    capital sub forma aporturilor in numerar, sau a creditelor acordate, catcapital sub forma aporturilor in numerar, sau a creditelor acordate, cati sumele platite catre acei sumele platite catre acetia sub forma dividendelor, dobanzilortia sub forma dividendelor, dobanzilor i ai a

    ratelor rambursateratelor rambursate..

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    123/226

    Aceste fluxuri de incasariAceste fluxuri de incasari i plati sunt:i plati sunt: incasari in numerar sau in cont din emisiunea de actiuniincasari in numerar sau in cont din emisiunea de actiuni

    incasari din emisiunea de obligatiuni corporativeincasari din emisiunea de obligatiuni corporative incasari in cont din credite primiteincasari in cont din credite primite plati catre actionari pentru a rascumpara actiunileplati catre actionari pentru a rascumpara actiunile

    intreprinderiiintreprinderii plati pentru rambursarea sumelor imprumutateplati pentru rambursarea sumelor imprumutate

    plati sub forma de dividende catre actionari sau dobanziplati sub forma de dividende catre actionari sau dobanzila obligatiunila obligatiuni plata obligatiunilor scadente.plata obligatiunilor scadente.

    ntocmirea situaiei fluxurilor de numerar (CF)ntocmirea situaiei fluxurilor de numerar (CF)

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    124/226

    ntocmirea situaiei fluxurilor de numerar (CF)ntocmirea situaiei fluxurilor de numerar (CF)

    IncasariIncasariIncasari din vanzarea produselorIncasari din vanzarea produselor ++Incasari din vanzarea marfurilorIncasari din vanzarea marfurilor ++Incasari din prestarea serviciilorIncasari din prestarea serviciilor ++

    Activitateade exploatareActivitateade exploatarePlatiPlatiPlata furnizorilorPlata furnizorilor --

    Plata salariilorPlata salariilor --Plata impozitului pe profitPlata impozitului pe profit --Flux net din exploatareFlux net din exploatare AA

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    125/226

    IncasariIncasariVanzari de imobilizari corporaleVanzari de imobilizari corporale ++Vanzari de imobilizari necorporaleVanzari de imobilizari necorporale ++Vanzari de imobilizari fmanciareVanzari de imobilizari fmanciare ++

    Activitateade investitiiActivitateade investitiiPlatiPlatiCumparari de imobilizari corporaleCumparari de imobilizari corporaleCumparari de imobilizari necorporaleCumparari de imobilizari necorporaleCumparari de imobilizari fmanciareCumparari de imobilizari fmanciare

    Flux net din investitiiFlux net din investitii BB

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    126/226

    IncasariIncasariEmisiune de actiuniEmisiune de actiuni ++Emisiune de obligatiuniEmisiune de obligatiuni ++Contractare de crediteContractare de credite ++

    Activitateade finanActivitateade finanareare

    PlatiPlatiRambursari crediteRambursari credite --Rambursari obligatiuni scadenteRambursari obligatiuni scadente --

    Plati dividendePlati dividende --Flux net de fFlux net de fininantareantare CC

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    127/226

    TABLOULTABLOUL UTILIZRIUTILIZRI--RESURSERESURSE

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    128/226

    TABLOULTABLOUL UTILIZRIUTILIZRI--RESURSERESURSE

    UTILIZRIUTILIZRI RESURSERESURSE

    Creterea valorii brute a activelorCreterea valorii brute a activelorimoblizateimoblizate

    Numerar generat de operaiuni cum sunt:Numerar generat de operaiuni cum sunt:ProfitnetProfitnet

    AmortizareAmortizare

    C

    reterea altor posturi de activ (cu excepiaC

    reterea altor posturi de activ (cu excepiaactivelor imobilizate brute)activelor imobilizate brute) Scderi a valorii brute a activelor imobilizateScderi a valorii brute a activelor imobilizate

    Scderea oricrei obligaiiScderea oricrei obligaii Scderi ale altor posturi de activ (cu excepiaScderi ale altor posturi de activ (cu excepiaactivelor imobilizate brute)activelor imobilizate brute)Creterea oricrei obligaiiCreterea oricrei obligaii

    Cretere de numerarCretere de numerar Scdere de numerarScdere de numerar

    TOTALTOTAL TOTALTOTAL

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    129/226

    TabTablloulde finantareoulde finantare (Utilizari(Utilizari -- Resurse) poate fiResurse) poate fisintetizat in felul urmator :sintetizat in felul urmator :TN =TN = FRFR -- NFRNFR

    Se poate aprecia :Se poate aprecia : cresterea unui post de activ reprezinta o utilitate, adica ocresterea unui post de activ reprezinta o utilitate, adica oplataplata scaderea unui post de activ reprezinta o resursa, adica oscaderea unui post de activ reprezinta o resursa, adica o

    incasareincasare cresterea unui post de pasiv reprezinta o resursa, adicacresterea unui post de pasiv reprezinta o resursa, adica

    o incasareo incasare scaderea unui post de pasiv reprezinta o utilizare, adicascaderea unui post de pasiv reprezinta o utilizare, adica

    o plata.o plata.

  • 8/7/2019 curs analiz CECCAR CUZMANsept[1][1].09

    130/226

    Metodaindirectade calculafluxunlorde numerarMetodaindirectade calculafluxunlorde numerar(CF)(CF)

    Aceasta metoda permite determinarea valorii incasarilor si/sau plat