Infraciuni la regimul juridic al pieei de capital

Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital este o lege nepenal cu dispoziii penale, care se regsesc n titlul X al acestui act normativ denumit Rspunderi i sanciuni. Astfel, potrivit dispoziiei cuprinse n art 279 constituie infraciune i se pedepsete cu nchisoarea de la 6 luni la 5 ani i cu interzicerea unor drepturi: prezentarea cu intenie de ctre administratorul, directorul sau directorul executiv al societii ctre acionari de situaii financiare inexacte ori de informaii nereale privind condiiile economice ale societii; svrirea faptelor prevzute la art. 245-248; accesarea cu intenie de ctre persoane neautorizate a sistemelor electronice de tranzacionare, de depozitare sau de compensare-decontare.

Legiuitorul folosete n incriminarea acestor fapte o tehnic legislativ care poate cu uurin crea confuzii sau da natere unor interpretri diferite, ceea ce ar putea duce la o aplicare neunitar a legii i la impredictibilitatea actului de justiie. Aceasta, deoarece normele de incriminare din acest act normativ sunt norme divizate, care i completeaz coninutul cu elemente preluate din alte norme aflate n textul legii. Identificarea cu precizie a coninutului legal al faptelor ce constituie infraciuni potrivit acestui act normativ devine astfel greoaie, mai ales din cauza complexitii normelor care completeaz coninutul normelor de incriminare (i.e., art. 245). Un aspect important n legtur cu observaia de mai sus, att din punct de vedere teoretic, ct i practic, este acela al stabilirii felului acestor norme divizate. Adic, trebuie stabilit dac sunt norme de referire sau norme de trimitere.n literatura juridic[footnoteRef:1] s-a artat c normele de referire i subordoneaz, n parte, preceptul sau sanciunea, raportndu-se la disciplinarea juridic stabilit de o alt norm. Cu alte cuvinte, coninutul normei de referire se va ntregi cu elementele pe care la va procura norma la care se face trimiterea. Orice modificare adus normei complinitoare, va atrage, implicit, i modificarea normei de referire. Norma de referire urmeaz, deci, soarta normei complinitoare. [1: V. Dongoroz, Drept penal, Asociaia Romn de tiine Penale, Bucureti, 2000, p. 77.]

Normele de trimitere, din contr, i fixeaz preceptul sau sanciunea lor nct coninutul normei mprumutate se consider ca i cnd ar fi absorbit n norma de trimitere i deci orice modificri ulterioare, aduse normei mprumutate, nu vor avea nicio nrurire asupra normei de trimitere. Aadar[footnoteRef:2], pentru viitor, norma de trimitere nu mai este receptiv fa de modificrile survenite n norma mprumutat. Pentru a stabili dac o norm este de referire sau de trimitere, trebuie s interpretm logico-raional textul de lege care conine acea norm. Se observ deci, c nu exist criterii fixe n raport cu care s se poat stabili diferena ntre normele de referire i normele de trimitere. [2: I. Pascu, Drept penal, Partea general, Ed. Hamangiu, Bucureti, 2007, p. 51.]

Potrivit unei alte opinii[footnoteRef:3], exprimate de un autor care se raliaz concepiei c n structura normei penale se regsesc doar dou elemente, respectiv dispoziia i sanciunea, distincia ntre cele dou categorii de norme trebuie fcut n funcie de elementul pe care norma l mprumut. Astfel, n timp ce normele de trimitere mprumut sanciunea, normele de referire mprumut dispoziia sau elemente ale acesteia. Aadar, sunt norme de trimitere acele norme incomplete care conin toate elementele dispoziiei, dar mprumut sanciunea din cuprinsul unei alte norme, devenind apoi independente fa de acestea. Prin urmare, odat ce norma de trimitere i-a luat sanciunea dintr-o alt norm, eventualele modificri sau chiar abrogarea acesteia din urm nu au nici un fel de consecine cu privire la norma de trimitere[footnoteRef:4]. [3: F. Streteanu, Drept penal. Partea general, Ed. Rosetti, 2003; p.129.] [4: F. Streteanu, op.cit., p. 130.]

Normele de referire sunt acele norme care mprumut un element al dispoziiei dintr-o alt norm, rmnnd apoi legate de aceasta, astfel nct orice modificare a normei la care s-a fcut referire atrage automat modificarea normei de referire. Dispoziia normei de referire se poate completa fie cu elemente preluate dint-o alt norm penal, fie cu elemente preluate dintr-o dispoziie nepenal.Avnd n vedere cele dou opinii expuse, rezult c norma de incriminare cuprins n art 279 lit. b) din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital este o norm penal de referire, ntruct, pe de o parte, este evident c orice modificare a normelor complinitoare determin schimbarea n mod corespunztor a coninutului legal al acestor infraciuni, iar pe de alt parte, elementul pe care norma l mprumut este dispoziia, nu sanciunea. De altfel, norma penal n discuie nici nu ar avea de unde s mprumute sanciunea, dat fiind faptul c se completeaz cu norme nepenale. Aceast norm penal i completeaz coninutul cu elemente ale unor norme la care se refer expres i i pstreaz caracterul dependent n raport cu acestea. O eventual abrogare a vreuneia dintre normele de complinire atrage dup sine inexistena infraciunii corespunztoare de la data intrrii n vigoare a dispoziiei de abrogare.

Aspecte comune infraciunilor prevzute n Legea nr. 297/ 2004privind piaa de capital

Infraciunile prevzute n Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital prezint unele aspecte comune:

Obiectul juridic generic.Obiectul juridic generic al acestor infraciuni l constituie ncrederea public a investitorilor sau a potenialilor investitori n normala desfurare a activitii n domeniul pieei de capital.Un astfel de domeniu, cu o importan covritoare pentru economia de pia a unui stat, necesit o protecie juridic adecvat. n funcie de importana valorii sociale i de gravitatea periclitrii acesteia, legiuitorul a identificat acele comportamente a cror existen n sfera relaiilor sociale privitoare la piaa de capital ar crea grave disfuncionaliti. Pentru a le preveni, a recurs la incriminarea acestora, oferind astfel domeniului o protecie juridico-penal indispensabil.ncrederea public n normala desfurare a relaiilor sociale pe piaa de capital apare astfel ca o valoare social fundamental susceptibil de a fi privit sub mai multe aspecte speciale, fiecare dintre acestea subsumndu-se valorii sociale fundamentale protejate de legiuitor, aflndu-se deci cu aceasta ntr-un raport parte-ntreg. Astfel, vor putea fi I dentificate i valori sociale subsecvente ce constituie obiect juridic special al fiecrei infraciuni la regimul pieei de capital.Situaia premis.Prin situaia premis a unei infraciuni se nelege acea stare, situaie, mprejurare pe care se grefeaz aciunea/inaciunea ce constituie elementul material al infraciunii i n absena creia fapta nu poate constitui respectivul tip de infraciune.Toate infraciunile la regimul pieei de capital presupun ca acele comportamente descrise prin normele de incriminare s fie adoptate n cadrul sau n legtur cu unele operaiuni derulate pe piaa de capital. Organismul cu atribuiuni specializate n acest domeniu este Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (CNVM)[footnoteRef:5]. Aceast situaie trebuie s preexiste svririi oricreia dintre infraciunile n discuie, fiind vorba despre comportamente socialmente periculoase adoptate n cadrul unui domeniu ce funcioneaz dup reguli bine determinate. [5: C. Voicu, A. Boroi, , I. Molnar, M. Gorunescu, S. Corleanu, Dreptul penal al afacerilor, ediia a IV, Ed. C.H. Beck, Bucureti , 2008, p. 400.]

Mai mult, n cazul faptelor incriminate prin dispoziia art. 279 din lege, referina nu este fcut la piaa de capital n ansamblul su, ci doar la o component a sa, respectiv piaa reglementat. Norma artat devine incident numai dac acele comportamente prohibite sunt svrite n legtur cu o pia reglementat. Aceast concluzie rezult fie pe cale de interpretare pentru anumite comportamente, fie expres, din textul legii, n cazul celorlalte. Astfel, n cazul nclcrii obligaiei de prezentare a unor situaii finaciare exacte sau a altor informaii reale privind situaia economic a societii, aprecierea c incidena normei de incriminare din art. 279 lit. a) din lege intervine numai dac acest comportament prohibit este svrit n legtur cu o pia reglementat rezult pe calea interpretrii sistemice. Pentru celelalte comportamente prohibite de norma n discuie exist o prevedere expres, i anume dispoziia art. 253 alin. (1) din lege, potrivit creia prevederile prezentului titlu (titlul VII Abuzul pe pia ) se vor aplica oricrui instrument financiar, precum i certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser admise la tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru ori pentru care a fost nregistrat o cerere de admitere la tranzacionare, indiferent dac tranzacia a avut loc sau nu n cadrul respectivei piee reglementate, precum i licitaiilor de certificate de emisii de gaze cu efect de ser realizate n conformitate cu legislaia european n vigoare. De asemenea, potrivit dispoziiei alin. (2) al art. 253 din lege, prevederile art. 245 - art. 247 referitoare la utilizarea informaiei privilegiate, se vor aplica oricrui alt instrument financiar care nu a fost admis la tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru, dar a crui valoare depinde de un instrument financiar care ndeplinete condiiile de la alin. (1).Deci, norma de incriminare din art. 279 lit. a) din Legea nr. 297/2004 nu se aplic faptelor penale comise n cadrul sau n legtur cu un sistem alternativ de tranzacionare. S-ar putea aprecia ns c dispoziia de incriminare din art. 279 lit. b) din lege nu se limiteaz doar la sfera conceptului de pia reglementat, fiind incident i n cazul unui sistem alternativ de tranzacionare, sau a unui sistem de depozitare a instrumentelor financiare tranzacionate prin intermediul acestuia, ori a unui sistem de compensare-decontare a acestor operaiuni. n rest, protecia penal a pieei de capital care nu se circumscrie conceptului sus menionat se realizeaz prin intermediul dreptului comun n materie.Momentul consumativ.Toate infraciunile din legea pieei de capital sunt infraciuni de pericol (formale), pentru c n textele de incrimare nu se cere n mod distinct producerea unor anume rezultate pentru consumarea acestora. Aa fiind[footnoteRef:6], consumarea exist n momentul n care s-a consumat aciunea care formeaz latura obiectiv a infraciunii. Desigur, i aceast aciune este socialmente periculoas, adic produce anumite urmri, o anumit tulburare social, o stare de pericol. Legea penal ns nu prevede producerea lor n mod expres, ele subnelegndu-se oarecum. [6: I. Oancea, Tratat de drept penal, Partea general, Ed. All, Bucureti, 1994, p. 133.]

Sancionarea.n ceea ce privete sancionarea infraciunilor prevzute n Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, este de remarcat c pedeapsa principal prevzut n lege pentru persoana fizic este identic pentru toate aceste fapte penale: nchisoarea de la 6 luni la 5 ani.n ceea ce privete persoana juridic, regulile de sancionare sunt cele prevzute n Codul penal, n art. 137 - sistemul zilelor amend. De asemenea, persoanei juridice i se poate aplica una dintre pedepsele complementare prevzute n Codul penal.Potrivit opiunii de politic penal a legiuitorului, toate infraciunile din Legea nr. 297/ 2004 privind piaa de capital prezint acelai pericol social generic. Aadar, ar fi posibil numai stabilirea unei diferenieri de pericol social concret ntre acestea, difereniere ce ar putea fi fcut doar comparnd regimul sancionator aplicat pe calea individualizrii judiciare. Nu doar c jurisprudena nu aduce lmuriri corespunztoare, dar stabilirea unei astfel diferenieri ar putea fi irelevant pentru a ajunge la o concluzie de ansamblu privind corectitudinea plafonrii pedepsei principale ntre aceleai limite speciale pentru toate infraciunile n discuie deoarece, de fiecare dat pedeapsa aplicat ar fi tributar mprejurrilor concrete de svrire.Pedepsele prevzute de codul penal sau alte acte normative pentru infraciunile n raport cu care infraciunile din legea pieei de capital pot fi catalogate ca variante de specie. n practic, au existat opinii conform crora o sporire a limitelor speciale ale pedepselor pentru unele dintre aceste infraciuni i n general nsprirea tratamentului sancionator pentru toate acestea ar fi necesare. Opinia a fost susinut chiar i avnd n vedere opiunea de politic penal a legiuitorului manifestat la nivelul ntregii Legi nr. 286/2009 (Noul Cod Penal), aceea de a scdea pedepsele i a apropia limitele speciale ntre ele. Aceast tendin nu este dect rspunsul firesc al legiuitorului la escaladarea pedepselor, sau tendina excesiv de sporire a sanciunilor, care reprezint, dup cum s-a subliniat n literatura de specialitate[footnoteRef:7], a doua surs major a dezechilibrului ce caracterizeaz justiia penal, prima fiind inflaia legislativ sau excesul de legiferare n materie penal. Susinerea nspririi regimului sancionator pentru aceste infraciuni izvorte exclusiv din necesitatea unei corelri legislative a sanciunilor. Este foarte important pentru prevenie ca aceste pedepse s fie aplicate i executate cu promptitudine i certitudine. Ideea, evident, nu este nou. Ea aparine reputatului jurist Cesare Beccaria care a exprimat-o n lucrarea sa Dei delitti e delle pene (Despre delicte i pedepse), nc din 1764. [7: V. Cioclei, Critica raiunii penale, Studii de criminologie juridic i drept penal, Ed. C.H. Beck, Bucureti, 2009, p.10.]

Aspecte procesuale.Pentru toate infraciunile prevzute n Legea 297/2004, punerea n micare a aciunii penale se face din oficiu, ceea ce nseamn c declanarea procesului penal i realizarea activitilor procesuale i procedurale nu sunt condiionate de solicitarea persoanei vtmate prin infraciune.Urmrirea penal, judecata i executarea pedepsei pentru persoana fizic se fac potrivit dispoziiilor comune n materie.n ceea ce privete persoana juridic, nu exist pentru infraciunile la regimul pieei de capital dispoziii speciale cu privire la urmrirea penal, judecat sau executarea pedepsei, acestea supunndu-se tuturor regulilor prevzute, ntocmai ca orice alt persoan juridic.Cu privire la aceste reguli, n literatura de specialitate[footnoteRef:8] s-a artat c, urmrirea penal i judecarea infraciunilor svrite de persoanele juridice se fac potrivit procedurii obinuite, la care se adaug dispoziii complementare i derogatorii privind: obiectul i exercitarea aciunii penale, competena teritorial, citarea persoanei juridice, msurile preventive i asigurtorii care pot fi luate fa de persoana juridic, precum i procedura de informare ntre organul judiciar, pe de o parte i organul care a autorizat nfiinarea persoanei juridice, precum i organul care a nregistrat persoana juridic, pe de alt parte, n legtur cu efectuarea unor acte procesuale fa de persoana juridic. [8: A. L. Lorincz, Drept procesual penal, Partea Special, Pro Universitaria, Bucureti, 2007, p.339 i urm.]

Analiza infraciunii prevzute n art.279 lit. a)

Coninut legal.Constituie infraciune i se pedepsete () prezentarea cu intenie de ctre administratorul, directorul sau directorul executiv al societii ctre acionari de situaii financiare inexacte i informaii nereale privind condiiile economice ale societii.

Caracterizare general. Aceast infraciune este o variant de specie a infraciunii prevzut n art. 271 pct. 2 din Legea nr. 31/1990 privind societile, republicat. Potrivit acestui text de lege, se pedepsete cu nchisoare de la unu la 5 ani fondatorul, administratorul, directorul, directorul executiv sau reprezentantul legal al societii care prezint, cu rea-credin, acionarilor/asociailor o situaie financiar inexact sau cu date inexacte asupra condiiilor economice ale societii, n vederea ascunderii situaiei ei reale.Dup cum s-a artat n literatura de specialitate[footnoteRef:9] prioritatea n aplicare n cazul concursului dintre cele dou norme de incriminare se rezolv prin recunoaterea caracterului special al normei din Legea nr. 297/2004, i care, n acest fel, va avea prioritate n aplicare. n consecin, de fiecare dat cnd fapta va fi comis n cadrul unei societi admise la tranzacionare pe piaa de capital prin autorizare de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare n urma constatrii ca fiind ndeplinite condiiile legale pentru aceasta, nu se vor mai aplica prevederile art. 271 din Legea nr. 31/1990, ci acelea din Legea nr. 297/2004. [9: M. Gorunescu, Infraciuni privind piaa de capital reglementate de Legea nr. 297/2004, n Dreptul, nr. 11/2005, p. 197.]

Revenind la infraciunea supus analizei, este adevrat c rezolvarea unui concurs de calificri redundante[footnoteRef:10], ntre una general i una special (calificarea apare ca redundant atunci cnd acoper exact faptele deja incluse ntr-o alt calificare), se face n baza regulii specialia generalibus derogant, n cazul nostru avnd prioritate n aplicare norma din Legea nr. 297/2004, dar nc nu exist consens n doctrin n ceea ce privete interesul legiuitorului de a deplasa aceast fapt din sfera reglementrii generale n cea a reglementrii speciale, fr diferene semnificative n ceea ce privete condiiile de incriminare sau sancionare. S-a artat[footnoteRef:11] c diferena dintre incriminri const n aceea c, n cazul art. 271, scopul este calificat, ceea ce nseamn c acuzarea nu trebuie s dovedeasc intenia calificat, n cazul infraciunii n analiz. Faptul c nu se cere un anume scop n norma de incriminare din Legea pieei de capital pare a fi mai degrab o scpare legislativ, avnd n vedere c dispoziiile de incriminare ale acestei legi nu sunt un exemplu de rigoare n materia tehnicii legislative. [10: A. Boroi, Drept penal, Partea General, Ed. C. H. Beck,. Bucureti, 2006, p. 69.] [11: D. Ciuncan, Manipularea pieei, prezentarea unor informaii ireale privind condiiile economice ale societii, n Cronic de documentare juridic, ediie electronic.]

Presupunnd ns c, n mod intenionat nu s-a mai prevzut un asemenea scop i n norma special, nseamn c s-a dorit o nsprire a condiiilor de incriminare, deoarece fapta va constitui infraciune nu doar atunci cnd este comis n scopul prevzut de norm, ci oricare ar fi scopul urmrit. Se poate constata ns c exist o diferen de tratament sancionator, de unde rezult c legiuitorul a considerat c fapta este mai puin grav atunci cnd privete o societate admis la tranzacionare pe o pia reglementat.Pe de alt parte, Legea pieei de capital nu conine o incriminare echivalent incriminrii din art. 271 pct. 1 din Legea societilor. Desigur c s-ar putea reine c fapta fondatorului, administratorului, directorului, directorului executiv sau reprezentantului legal al societii, care prezint, cu rea-credin, n prospectele, rapoartele i comunicrile adresate publicului, date neadevrate asupra constituirii societii ori asupra condiiilor economice ale acesteia sau ascunde, cu rea-credin, n tot sau n parte, asemenea date constituie infraciunea de manipulare a pieei de capital prin diseminarea de informaii care induc n eroare asupra instrumentelor financiare. Totui, pentru o astfel de concluzie, ar fi fost necesar o incriminare echivalent i n Legea pieei de capital, justificat de data aceasta de o diferen de tratament sancionator mai sever. Totodat, exist o multitudine de dispoziii legale privind obligaii de transparen i raportare a societilor admise la tranzacionare pe o pia reglementat. n temeiul acestor obligaii, emitenii sunt obligai s comunice publicului o serie de informaii cuprinse n documente, care pot sta la baza deciziei de a investi n instrumentele financiare ale respectivului emitent.Condiii preexistente.Obiectul juridic special. Obiectul juridic special este reprezentat de relaiile sociale privitoare la veridicitatea informaiilor cuprinse n situaiile finaciare[footnoteRef:12] ale societilor admise la tranzacionare pe o pia reglementat sau realitatea altor informaii ce se prezint asociailor privind situaia economic a societii. [12: Potrivit art. 9 alin. (1) din Legea nr. 82/1991 a contabilitii republicat, situaiile financiare trebuie s ofere, n condiiile legii, imaginea fidel a poziiei financiare, performanei financiare i a altor informaii referitoare la activitatea desfurat de titularii obligaiei de a ntocmi astfel de documente financiar - contabile.]

Obiectul material.Obiectul material al acestei infraciuni l constituie situaiile financiare inexacte ale societii precum i orice alte documente (de exemplu rapoarte trimestriale, semestriale sau anuale) ce conin informaii nereale privind situaia economic a societii. Aceste documente constituie obiect material al infraciunii deoarece au aptitudinea de a ngloba veridicitatea informaiilor pe care le conin, ca valoare social protejat n special. Dac prezentarea informaiilor se face doar verbal fr ca acestea s fie coninute ntr-un document, atunci infraciunea nu are obiect material.Cu privire la situaia financiar anual, n literatura juridic[footnoteRef:13] s-a artat c n calitate de profesionist, societatea pe aciuni are obligaia s in anumite registre comerciale (de contabilitate), n care s consemneze operaiunile patrimoniale efectuate n cursul exerciiului financiar i s fac recapitularea lor periodic, prin ntocmirea inventarului i a situaiei financiare anuale. Situaia financiar anual este documentul oficial de gestiune a activitii societii. Aceasta se ntocmete anual, precum i n cazul fuziunii ori dizolvrii i lichidrii societii, prin grija consiliului de administraie, respectiv a directoratului, de ctre persoane anume desemnate din cadrul departamentului de contabilitate al fiecrei entiti supuse obligaiei de a ntocmi un astfel de document. Aceasta se semneaz de ctre directorul economic, contabilul-ef sau alt persoan mputernicit s ndeplineasc aceast funcie. De asemenea, situaiile financiare anuale pot fi ntocmite i semnate i de ctre persoane fizice sau juridice, autorizate potrivit legii, membre ale Corpului Experilor Contabili i Contabililor Autorizai din Romnia. Ea este supus verificrii sau auditrii, n condiiile prevzute de lege Cu cel puin o lun nainte de ziua stabilit pentru edina adunrii generale a acionarilor, consiliul de administraie, respectiv directoratul are obligaia s prezinte auditorilor interni i auditorilor financiari situaia financiar anual pentru exerciiul financiar precedent, nsoit de raportul lor i de documentele justificative. [13: S. D. Crpenaru, Drept comercial romn, Ediia a VII-a, revizuit i adugit, Ed. Universul Juridic, Bucureti, 2007, p.370.]

n baza atribuiilor de control al gestiunii societii pe aciuni, auditorii financiari vor ntocmi raportul de audit financiar care va fi depus i va rmne la sediul societii, i dac este cazul, la sediul sucursalelor, n perioada de 15 zile care precede ziua adunrii generale, pentru a fi consultate de acionari. Acetia vor putea cere, pe cheltuiala lor, copii de pe aceste documente.Adunarea general ordinar a acionarilor este obligat s discute, s aprobe sau s modifice situaia financiar anual, pe baza rapoartelor prezentate de consiliul de administraie, respectiv de directorat i de consiliul de supraveghere i a celui prezentat de auditorul financiar.Potrivit legii contabilitii, situaiile financiare anuale vor fi nsoite de o declaraie scris a administratorului, ordonatorului de credite sau altei persoane care are obligaia gestionrii entitii respective prin care i asum rspunderea pentru ntocmirea situaiilor financiare anuale i confirm c:a) politicile contabile utilizate la ntocmirea situaiilor financiare anuale sunt n conformitate cu reglementrile contabile aplicabile;b) situaiile financiare anuale ofer o imagine fidel a poziiei financiare, performanei financiare i a celorlalte informaii referitoare la activitatea desfurat;c) persoana juridic i desfoar activitatea n condiii de continuitate.Subiectul activ este calificat, fiind administratorul, directorul sau directorul executiv al unei societi. Probabil c ar fi fost oportun ca norma s se refere i la reprezentantul legal al societii. S-ar asigura astfel calificarea subiectului activ al acestei infraciuni dup modelul normei generale pe care o particularizez. De asemenea, ar fi necesar extinderea sferei autorilor acestei infraciuni i cu privire la membrii consiliului de supraveghere, pentru a stabili un tratament juridic echitabil i n situaia n care infraciunea se comite n cadrul unei societi pe aciuni administrate n sistem dualist.Pentru o bun nelegere a calificrii subiectului activ al acestei infraciuni sunt necesare precizri privind conducerea societii pe aciuni. Dreptul comun n materie este reprezentat de dispoziiile Legii nr. 31/1990 privind societile, potrivit crora societatea pe aciuni poate fi administrat n sistem unitar sau n sistem dualist.Sistemul unitar presupune c societatea pe aciuni este condus de un consiliu de administraie n compunerea i avnd competenele prevzute n lege. Relevant pentru analiza acestei infraciuni este dispoziia art. 142 alin. (2) lit e din Legea nr. 31/1990 privind societile potrivit creia consiliul de administraie are ca i competen de baz care nu poate fi delegat directorilor, pregtirea raportului anual, organizarea adunrii generale a acionarilor i implementarea hotrrilor acesteia.Dei consiliul de administraie ocup un rol central n sistemul de management strategic al societii, Legea societilor exprim o anumit reticen a legiuitorului de a stabili cu precizie rolul i atribuiile acestuia. El opteaz mai degrab pentru o atribuire plenar de competene, artnd c acesta are nsrcinarea de a ndeplini toate actele necesare i utile, pentru realizarea obiectului de activitate al societii, cu excepia celor rezervate de lege pentru adunarea general a acionarilor. Aceste atribuii generale ce revin consiliului de administraie suport o dubl limitare legal: pe de o parte, sub aspect material, administratorilor le revin numai acele competene legate de ndeplinirea actelor necesare i utile pentru realizarea obiectului de activitate iar, pe de alt parte, sub raport ierarhic, corespunztor subordonrii lor fa de adunarea general a acionarilor, competenele lor sunt limitate de puterile legale ce revin acestui organ ierarhic superior.Sistemul dualist de administrare reprezint reacia legiuitorului la exigenele transparenei i responsabilitii managementului, n vederea protejrii acionarilor i a promovrii ncrederii lor n organele de conducere ale societii. Sistemul dualist (two-tier) este promovat, ndeobte de legislaia german (dar i de alte state continentale) i este unul dintre cele dou sisteme de management promovate i de Principiile OECD privind guvernarea corporatist.Ceea ce n sistemul unitar reprezint, de regul, doar o posibilitate i, prin excepie, o obligaie delegarea puterilor de conducere de la consiliul de administraie ctre un corp de manageri profesioniti, i anume directorii societii pe aciuni, devine regul n sistemul dualist i mbrac forma unui mecanism bine conturat de conducere i monitorizare, structurat pe dou niveluri de competene: directoratul i consiliul de supraveghere.Directoratul este cel care asigur, n mod independent conducerea societii pe aciuni, acionnd n interesul acesteia, pe baza unor informaii adecvate i cu obligaia de a asigura dezvoltarea sustenabil a ntreprinderii. n ndeplinirea acestor atribuii, el dezvolt, coordoneaz i urmrete implementarea strategiei societii n strns legtur cu cealalt component a sistemului dualist, Consiliul de supraveghere.Consiliul de supraveghere consiliaz i supravegheaz activitatea managerial a directoratului, fiind implicat n deciziile de importan fundamental pentru societate. Datorit rolului jucat de consiliul de supraveghere n cadrul societii, aceasta nu va mai avea cenzori, ci auditori interni i financiari.Separarea celor dou funcii de conducere i de control n cazul sistemului dualist este complet: membrii directoratului nu pot fi i membrii ai consiliului de supraveghere, evitndu-se astfel un cumul de atribuii care este posibil n sistemul unitar de administrare (director i administrator).Opiunea pentru administrarea n sistemul unitar sau dualist aparine fondatorilor, care o exprim prin actul constitutiv al societii. Pe parcursul existenei lor, societile pe aciuni pot decide conversia sistemului de administrare, dintr-unul unitar ntr-unul dualist, sau dintr-unul dualist n unul unitar. Legea societilor consider c aceast conversie reprezint o modificare a actului constitutiv, motiv pentru care decizia aparine adunrii generale extraordinare a acionarilor[footnoteRef:14]. [14: I. Schiau, T. Prescure, Legea societilor. Analize i comentarii, Ed. Hamangiu, 2007, p.23.]

Prezentnd aceste aspecte care in de conducerea societii pe aciuni trebuie definit fiecare calitate ce intr n calificarea subiectului activ al acestei infraciuni.Astfel, administratorul este persoana care asigur conducerea societii. O societate poate s aib unul sau mai muli administratori. Atunci cnd sunt mai muli administratori, ei formeaz un consiliu de administraie, avnd sarcina ndeplinirii tuturor actelor necesare i utile pentru realizarea obiectului de activitate al societii, cu excepia celor rezervate de lege pentru adunarea general a acionarilor. Conducerea societii poate fi delegat de ctre consiliul de administraie unuia sau mai multor directori, numii din rndul administratorilor sau din afara consiliului de administraie.Aadar, director al societii este persoana, administrator sau nu, creia consiliul de administraie al respectivei societi i-a delegat coordonarea operaiunilor privind conducerea societii. n cazul n care sunt mai muli directori, unul dintre acetia este numit director general. Directorul executiv este cel care pune n executare hotrrile privind conducerea societii.Participaia penal este posibil n oricare din formele sale. Pentru existena coautoratului, se cere ca toi cei care svresc acte de executare s aib calitatea cerut de lege. Dup cum s-a artat n literatura de specialitate[footnoteRef:15] n cazul faptelor care, potrivit legii, nu pot avea ca autor dect o persoan avnd o anumit calitate (infraciuni proprii), nu va putea fi coautor dect o persoan care are aceast calitate i numai dac a contribuit n mod nemijlocit la svrirea faptei. [15: V. Dongoroz, op. cit., p.193.]

n cazul prezentrii unei situaii financiare false, aceast infraciune se va comite de fiecare dat n coautorat avnd n vedere c societile pe aciuni supuse obligaiei legale de auditare (societile pe aciuni admise la tranzacionare pe o pia reglementat sunt supuse obligaiei de auditare), sunt administrate, n sistem unitar, de cel putin 3 administratori, iar hotrrile n consiliul de administraie se iau cu majoritatea voturilor celor prezeni. Situaia este identic i n cazul societilor pe aciuni administrate n sistem dualist, n cazul crora directoratul este format din cel puin 3 membri, dac situaiile financiare anuale fac obiectul unei obligaii legale de auditare.Tot prin prisma participaiei penale, se pune problema calificrii contribuiei persoanelor care particip la ntocmirea, controlul i certificarea situaiei financiare. Persoanele care cu tiin ntocmesc o situaie financiar inexact n vederea prezentrii acesteia acionarilor vor rspunde pentru complicitate la infraciunea analizat. n msura n care aceste persoane ndeplinesc i calificarea cerut de norma de incriminare, contribuia acestora va fi absorbit n calitatea de autor al infraciunii, calitate dobndit odat cu prezentarea situaiei financiare.Totodat, n literatura de specialitate[footnoteRef:16] s-a artat c buna funcionare a unei societi impune necesitatea asigurrii unui control asupra actelor i operaiunilor realizate de organele de administrare i conducere ale societii. Potrivit dispoziiilor din Legea pieei de capital, situaiile financiar-contabile i cele privind operaiunile oricrei entiti supuse autorizrii, supravegherii i controlului C.N.V.M. vor fi elaborate n conformitate cu cerinele specifice stabilite de Ministerul Finanelor Publice i cu reglementrile C.N.V.M. i vor fi auditate de persoane fizice sau juridice, persoane active, membre ale Camerei Auditorilor Financiari din Romnia. Situaiile financiare, inclusiv cele consolidate, ale societilor admise la tranzacionare vor fi ntocmite n conformitate cu reglementrile contabile aplicabile i auditate de auditori financiari, n conformitate cu reglementrile privind activitatea de audit financiar. [16: S.D. Crpenaru, op. cit., p. 272.]

Aceste dispoziii demonstreaz c societile admise la tranzacionare sunt dintre acelea ale cror situaii financiare fac obiectul unei obligaii legale de auditare (deci li se aplic auditul statutar) i c n cazul acestora controlul gestiunii se exercit exclusiv de ctre auditori. De fapt, aceste dispoziii sunt n concordan cu cele ale Legii nr. 82/1991 care plaseaz n mod expres societile ale cror valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat n categoria persoanelor juridice de interes public, n sensul legii n discuie, situaie care nate obligaia efecturii auditului statutar (legal) asupra situaiilor financiare.Auditul financiar reprezint activitatea de verificare a situaiilor financiare ale societilor de ctre auditori financiari, n conformitate cu standardele de audit internaionale. Raportul auditorului finaciar poate s nsoeasc situaia finaciar la momentul depunerii acesteia la sediul societii, dar poate fi depus i ulterior acestui moment, bineneles cu respectarea termenului legal de 15 zile anterior edinei Adunrii Generale a Acionarilor. Aadar, n cazul n care raportul auditorului financiar nsoete situaia financiar inexact la momentul depunerii acesteia spre informare la sediul societii, auditorul financiar care cu tiin a certificat-o va avea calitatea de complice la svrirea infraciunii supus analizei. n situaia n care auditorul finaciar prin raportul su certific situaia finaciar pe care o cunoate ca fiind inexact, fr o nelegere prealabil sau concomitent prezentrii acesteia cu autorii, va comite infraciunea de favorizarea infractorului.Pentru membrii consiliului de supraveghere al societii administrate n sistem dualist, care certific situaia financiar prin ntocmirea raportului ataat, dei o cunosc ca fiind fals, se va reine calitatea de complici. Aceasta deoarece raportul consiliului de supraveghere trebuie s nsoeasc situaia finaciar la data depunerii acesteia la sediul societii. Membrii consiliului de supraveghere ar trebui s rspund n calitate de coautori la aceast infraciune i nu de complici, situaia fiind inechitabil n raport cu membrii directoratului, care rspund ca autori ai infraciunii, de vreme ce att membrii directoratului, ct i cei ai consiliului de supraveghere fac parte din managementul societii. Ar trebui completat corespunztor i dispoziia art. 237 din Legea pieei de capital n sensul instituirii obligaiei de a prezenta acionarilor situaii financiare exacte i informaii reale privind condiiile economice ale societii i n sarcina membrilor consiliului de supraveghere, pentru a permite menionarea acestora ca autori ai infraciunii n cadrul normei de incriminare, n afara oricror discuii privind legalitatea incriminrii. S-ar putea susine c, n lipsa unei asemenea obligaii expres prevzute, este cel puin discutabil s enumeri n categoria autorilor acestei infraciuni, constnd n nclcarea unei obligaii, persoane n sarcina crora legea nu instituie respectiva obligaie.Cu toate acestea, potrivit Legii pentru punerea n aplicare a codului penal i pentru modificarea i completarea unor acte normative care cuprind dispoziii penale, n cazul infraciunilor prevzute n art. 271 din Legea nr. 31/1990 sfera autorilor acestora s-a extins i cu privire la membrii consiliului de supraveghere ai societii pe aciuni. Aceasta dei nici legea societilor i nici Legea nr. 82/1991 a contabilitii nu instituie n sarcina membrilor consiliului de supraveghere o obligaie expres de a prezenta acionarilor situaii financiare exacte. Pe de alt parte, nici n sarcina administratorilor/membrilor directoratului nu este instituit expres o astfel de obligaie. Este adevrat c de exactitatea situaiei financiare sau a altor documente contabile ce se prezint acionarilor rspund adminstratorii sau membrii directoratului n baza dispoziiilor legale, dar asta nu nseamn c membrii consiliului de supraveghere nu ar fi inui s rspund de acurateea informaiilor coninute n aceste documente, avnd n vedere atribuiile de supraveghere conferite de lege. Mai mult, se poate afirma c aciunea de prezentare ctre acionari a situaiei financiare se face mpreun, att de ctre membrii directoratului, ct i de ctre membrii consiliului de supraveghere al societii pe aciuni administrat n sistem dualist, de vreme ce la data depunerii documentului contabil menionat la sediul societii, acesta este nsoit att de raportul directoratului, ct i de raportul consiliului de supraveghere. Aadar, prevederile n discuie ale proiectului de lege menionat sunt salutare sub raportul extinderii sferei subiectului activ.Subiectul pasiv este, de asemenea, calificat fiind un acionar al respectivei societi. Acionari sunt persoanele care dein aciuni., iar aciunea reprezint o fraciune din capitalul social al unei societi.Coninutul constitutiv.Latura obiectv.Elementul material este reprezentat de o aciune prin care se ncalc obligaia de a prezenta situaii financiare exacte i informaii reale privind situaia economic a societii. nclcarea acestei obligaii se face prin prezentarea unor situaii financiare inexacte sau a unor informaii nereale privind situaia economic a societii. Aceasta este o infraciune comisiv. Refuzul de a prezenta situaia financiar sau a oricror altor informaii obligatoriu de prezentat potrivit legii, privind situaia economic a societii nu ntrunete elementele constitutive ale acestei infraciuni.Se observ, c, n esen, este vorba despre o aciune de amgire, de inducere n eroare a acionarilor cu privire la situaia economic a societii.Infraciunea i pstreaz caracterul comisiv i n ipoteza n care datele prezentate n situaia financiar sunt corecte, dar incomplete, fiind ascunse date care dac ar fi inserate n cuprinsul respectivei situaii financiare, ar releva o cu totul alt situaie economic a societii.Se impun cteva precizri cu privire la nelesul noiunii de prezentare. A prezenta informaii nseamn n viziunea noastr a pune la dispoziia acionarilor respectivele informaii. n ceea ce privete situaia financiar, avnd n vedere c aceasta se ntocmete prin grija consiliului de administraie, un organ de conducere colectiv, a prezenta are sensul de a depune situaia financiar la sediul societii spre a informa acionarii. Deci o situaie financiar este prezentat acionarilor unei societi din momentul n care acetia pot lua la cunotin despre coninutul acesteia.S-a artat [footnoteRef:17]c, n ceea ce privete prezentarea altor date inexacte asupra condiiilor economice ale societii dect cele cuprinse n situaia financiar, aceasta se poate face n adunarea general, n consiliul de administraie sau cu orice alt prilej cnd se pune problema lurii unei decizii. Prezentarea se mai poate face i la solicitarea individual a fiecrui acionar, esenial pentru existena infraciunii fiind inserarea unor date inexacte care s ascund situaia real a societii. [17: D Ciuncan, op. cit.]

Cu privire la raportul dintre aceast infraciune i cele de fals (art. 320-327 C.pen., art. 43 Legea nr.82/1991), apreciem c nu se poate reine concurs de infraciuni, infraciunile de fals fiind absolvite n aceast infraciune. n acelai sens, i n literatura de specialitate[footnoteRef:18] s-a artat c dac situaia financiar depus n vederea informrii acionarilor n cadrul adunrii generale prezint date i informaii inexacte, va fi realizat coninutul acestei infraciuni. Vor fi absorbite dup caz, infraciunile de fals, dar se poate reine n concurs infraciunea de evaziune fiscal. [18: N. Grofu, Infraciunile prevzute de legea privind piaa de capital, n Dreptul nr. 4/2005, p.198.]

n sens contrar[footnoteRef:19], s-a artat c faptele de fals exemplificate mai sus pot fi reinute n concurs, deoarece textul de lege incrimineaz doar nclcarea obligaiei de a prezenta acionarilor situaii finaciare exacte, dar nu i falsificarea unor nscrisuri oficiale, acte contabile sau a situaiei financiare. [19: S. Corleanu, op. cit., p. 455.]

Urmarea imediat const ntr-o stare de pericol cu privire la posibilitatea lurii de ctre acionari a unor decizii dezavantajoase patrimonial. Norma de incriminare nu cere producerea vreunui rezultat material.Legtura de cauzalitate.Fiind o infraciune formal, legtura de cauzalitate nu trebuie dovedit, aceasta rezultnd din materialitatea faptei, ex re.Latura subiectiv.Vinovie.Forma de vinovie cu care se svrete aceast infraciune este intenia, dup cum stipuleaz expres textul de lege. Aceasta poate s se prezinte sub oricare din modalitile sale, direct sau indirect.Mobilul i scopul sunt elemente de individualizare judiciar a pedepsei, fr relevan n ceea ce privete existena infraciunii.Forme. Modaliti.Forme.Fiind o infraciune comisiv, intenionat, este susceptibil att de acte pregtitoare, ct i de tentativ, ns legea nu le sancioneaz. Infraciunea se consum n momentul prezentrii situaiei financiare inexacte sau a altor informaii nereale privind situaia economic a societii, ctre acionari. Avnd n vedere cele artate cu privire la nelesul noiunii de prezentare, atunci cnd obiectul material al infraciunii este situaia finaciar a societii, apreciem c fapta se consum n momentul depunerii acesteia la sediul societii, potrivit legii, n vederea informrii asociailor. A considera ca moment al consumrii acestei infraciuni, momentul n care fiecare acionar ia la cunotin efectiv despre coninutul situaiei financiare, ar da natere problemei imposibilitii de a stabili cu exactitate acest moment, avnd n vedere faptul c nu toi acionarii se informeaz simultan.Nu se poate reine drept moment al consumrii data Adunrii Generale a Acionarilor, deoarece aducerea la cunotiina acionarilor a situaiei financiare anuale s-a fcut anterior prin depunerea acesteia nsoit de raportul administratorilor i de cel al auditorilor la sediul societii. n Adunarea General a Acionarilor se dezbate situaia financiar a societii, n vederea aprobrii acesteia. Ori n acest scop fiecare acionar a avut termenul prevzut de lege pentru a lua la cunotin despre situaia finaciar a societii. Tot n acelai sens este i opinia exprimat n literatura de specialitate[footnoteRef:20] cu privire la consumarea infraciunii i anume c aceasta se produce la publicarea datelor. [20: D. Ciuncan, op.cit.]

Infraciunea poate mbrca forma continuat, momentul epuizrii fiind acela al svririi ultimei aciuni ce intr n compunerea elementului material.Modaliti.Aceast infraciune se poate svri ntr-o singur modalitate normativ, respectiv prin nclcarea de ctre subiectul activ a obligaiei de a prezenta acionarilor situaii financiare exacte sau informaii reale privind condiiile economice ale societii. Aceast modalitate normativ poate mbrca n concret, o multitudine de modaliti faptice de comitere.

Analiza infraciunii prevzute n art. 279 lit b), art. 245

Coninut legal.(1)Se interzice oricrei persoane care deine informaii privilegiate s utilizeze respectivele informaii pentru dobndirea sau nstrinarea ori pentru intenia de dobndire sau nstrinare, pe cont propriu, sau pe contul unei tere persoane, direct ori indirect, de instrumente financiaro la care aceste informaii se refer.(2)Prevederile alin. (1) se aplic oricrei persoane care deine informaii privilegiate:a)n calitatea sa de membru al consiliului de administraie sau al structurilor manageriale sau de supraveghere ale emitentului;b)ca urmare a deinerilor acesteia la capitalul social al emitentului;c)prin exercitarea funciei, profesiei sau a sarcinilor de serviciu.;d)n mod ilegal sau fraudulos, urmare a activitilor infracionale.(3)n condiiile n care persoana menionat la alin. (1) este persoan juridic, interdicia se va aplica i persoanei fizice care a luat parte la decizia de executare a tranzaciei pe contul respectivei persoane juridice.(4)Prevederile alin. (1) - (3) nu se vor aplica tranzaciilor efectuate, n condiiile n care persoana angajat n astfel de tranzacii avea o obligaie contractual de a dobndi sau nstrina instrumente financiare, iar acest contract a fost ncheiat nainte ca persoana respectiv s dein informaii privilegiate.

Caracterizare general. Aceast infraciune este o variant de specie a infraciunii prevuzte n art. 12 lit. b) din Legea nr. 78/2000 pentru prevenirea, descoperirea i sancionarea faptelor de corupie[footnoteRef:21]. Evidentele asemnri dintre cele dou infraciuni au generat controverse n practica judiciar. [21: Publicat n M.Of., Partea I nr. 219 din 18 mai 2000, cu modificrile i completrile ulterioare.]

Ceea ce particularizeaz aceast infraciune este conceptul de informaie privilegiat, noiune specific pieei de capital i care, n acord cu definiia legal se subsumeaz, n anumite limite, noiunii de informaii ce nu sunt destinate publicitii la care se refer norma art. 12 lit. b) din Legea nr. 78/2000. Este o infraciune specific pieei de capital, iar ca manifestare obiectiv i subiectiv constituie, alturi de manipularea pieei de capital ceea ce generic legea denumete abuz de pia. Incriminarea utilizrii nelegale a informaiilor privilegiate se regsete n legislaiile penale ale tuturor statelor care pot constitui un model n materia pieei de capital. De altfel, la nivelul Uniunii Europene combaterea abuzului de pia a fost asumat legislativ, documentul de esen n aceast materie fiind Directiva 2003/6/CE privind utilizrile abuzive ale informaiilor confideniale i manipulrile pieei (abuzul de pia).Condiii preexistente.Obiectul juridic special este reprezentat de relaiile sociale privitoare la integritatea pieei de capital a cror normal formare i dezvoltare este asigurat prin interzicerea utilizrii informaiilor privilegiate n aciunile speculative desfurate pe piaa de capital.Obiectul material.Aceast infraciune nu are obiect material.Subiectul activ al acestei infraciuni este circumstaniat de norma de incriminare, fiind o persoan fizic sau juridic ce deine informaii privilegiate. n ceea ce privete persoana fizic, deinerea informaiilor privilegiate poate fi consecina fie a unei poziii speciale n care se afl autorul cu emitentul, fie a unei activiti infracionale, fie a oricrei mprejurri care pune autorul n posesia informaiilor privilegiate, n condiiile n care acesta cunoate caracterul privilegiat al informaiilor.n concret, conform legii, poate fi subiect activ al acestei infraciuni, orice persoana care deine informaii privilegiate:a) n calitatea sa de membru al consiliului de administraie sau al structurilor manageriale sau de supraveghere ale emitentului;b) ca urmare a deinerilor acesteia la capitalul social al emitentului;c) prin exercitarea funciei, profesiei sau a sarcinilor de serviciu;d) n mod ilegal sau fraudulos, urmare a activitilor infracionale.De asemenea, poate fi subiect activ al acestei infraciuni orice persoan n condiiile n care respectiva persoan fr a se ncadra n vreuna dintre categoriile enunate anterior, cunoate sau ar fi trebuit s cunoasc faptul c acele informaii sunt privilegiate.O persoan juridic ce deine informaii privilegiate poate fi de asemenea subiect activ al acestei infraciuni n condiiile comiterii comportamentului incriminat. Rspunderea penal a persoanei juridice nu nltur rspunderea penal a persoanei fizice care a luat parte la decizia de executare a tranzaciei pe contul acesteia.Se observ aadar, c n esen, infraciunea n analiz poate fi comis de orice persoan care deine informaii privilegiate. Dup modelul directivei privind abuzul de pia, n legea noastr au fost preluate anumite categorii de persoane despre care se prezum rezonabil c ar putea intra n posesia informaiilor privilegiate datorit poziiei profesionale deinute.Sfera subiecilor activi nu se limiteaz ns doar la aceste categorii, ci este extins la orice persoan care deine informaii privilegiate, indiferent de modul n care a intrat n posesia acestora, inclusiv ca urmare a svririi activitilor infracionale sau frauduloase. Aadar, enumerarea acestor categorii de persoane nu are caracter limitativ, ci doar exemplificativ. Pe de alt parte, svrirea infraciunii de ctre o persoan cu o poziie profesional ce o poate favoriza sau care intr n posesia informaiilor privilegiate urmare a activitilor infracionale sau frauduloase credem c este mai grav. Din acest motiv, de lege ferenda, se impune o difereniere a tratamentului sancionator ntre categoriile de persoane artate mai sus i orice alt persoan care deine informaii privilegiate. Avnd n vedere c prin specificul su, de regul, aceast infraciune se svrete de ctre persoane aparinnd respectivelor categorii, considerm c aceasta ar trebui s reprezinte varianta tip, urmnd a fi prevzut o variant atenuat pentru fapta svrit de ctre orice alt persoan care deine informaii privilegiate, dar n niciun caz cu scderea tratamentului sancionator prevzut n prezent.Participaia penal este posibil doar sub forma instigrii sau a complicitii. Coautoratul nu este posibil deoarece prin natura sa, infraciunea se comite n persoan proprie. Aa fiind, fiecare va rspunde ca autor la propria infraciune n msura n care va utiliza ilegal informaiile privilegiate deinute.Nu are calitatea de complice la aceast infraciune, ci de autor la infraciunea privind divulgarea informaiilor privilegiate persoana care divulg, n afara cazurilor n care legea permite, o astfel de informaie spre a fi utilizat de cel ctre care se face divulgarea.Subiectul pasiv al acestei infraciuni este reprezentat de ctre stat, ntruct el este titularul obligaiei de a asigura, prin intermediul C.N.V.M. legalitatea funcionrii activitii pe piaa de capital. Exist posibilitatea ca n postura unui subiect pasiv secundar s se afle o persoan fizic sau juridic ce a fost pgubit prin abuzarea pieei.Coninut constitutiv.Latura obiectiv.Elementul material este reprezentat de aciunea de a utiliza informaii privilegiate pentru dobndirea sau nstrinarea ori pentru intenia de dobndire sau nstrinare, pe cont propriu sau pe contul unei tere persoane, direct ori indirect, de instrumente financiare la care aceste informaii se refer. A utiliza anumite informaii nseamn a ntrebuina, a folosi, a se servi de respectivele informaii.Se circumscriu aciunii menionate att plasarea ordinelor de tranzacionare, ct i efectiva lor executare. Aadar, simpla plasare a unui ordin de tranzacionare n condiiile menionate constituie o utilizare n sensul normei de incriminare.Astfel, comite aceast infraciune acela care deinnd informaii privilegiate referitoare la un anume instrument financiar, cu intenie plaseaz un ordin de tranzacionare a respectivului instrument care va fi dobndit sau nstrinat direct, pe cont propriu. Fapta va constitui infraciune i dac dobndirea sau nstrinarea se va face indirect, pe contul altei persoane, de exemplu, al unei societi la care fptuitorul deine controlul.Ceea ce este relevant pentru existena acestei infraciuni este ca utilizarea s aib ntotdeauna destinaia dobndirii sau a nstrinrii respectivelor instrumente financiare pentru sine, chiar dac aceasta se face direct sau indirect, pe cont propriu sau pe contul unei tere persoane. Fptuitorul, prin aciunea sa de utilizare, vizeaz ca instrumentele finaciare la care se refer informaia privilegiat s ajung direct sau indirect sub puterea sa de dispoziie. De aceea, considerm c fapta agentului de servicii de investiii financiare care, cunoscnd c clientul su tranzacioneaz n baza informaiilor privilegiate, execut ordinele acestuia va fi complice, i nu autor.Traderul va fi ns autor al acestei infraciuni, atunci cnd va utiliza informaii privilegiate n activitatea sa de tranzacionare, avnd n vedere c acesta tranzacioneaz exclusiv n nume i pe cont propriu.Cerina esenial pentru ntregirea aciunii ce constituie elementul material al acestei infraciuni este ca aciunea de utilizare s priveasc informaii privilegiate.n interpretarea legal a dispoziiilor cuprinse n art. 244 din Legea nr. 297/2004 privind piaa de capital, prin informaie privilegiat se nelege o informaie de natur precis care nu a fost fcut public, care se refer n mod direct sau indirect la unul sau mai muli emiteni ori la unul sau mai multe instrumente financiare, i care, dac ar fi transmis public, ar putea avea un impact semnificativ asupra preului acelor instrumente financiare, sau asupra preului instrumentelor financiare derivate cu care se afl n legtur.Atunci cnd se refer la instrumente financiare derivate pe mrfuri, "informaia privilegiat" nseamn informaia de natur precis care nu a fost fcut public i care se refer direct sau indirect la instrumentele financiare derivate i pe care participanii pe pieele pe care se tranzacioneaz respectivele instrumente financiare derivate se ateapt s o primeasc, n conformitate cu practicile de pia acceptate.Practicile de pia acceptate se refer la practicile utilizate n cadrul uneia sau a mai multor piee i care sunt agreate de C.N.V.M., n conformitate cu procedurile comunitare.Pentru persoanele rspunztoare de executarea ordinelor privind tranzacionarea instrumentelor financiare, "informaia privilegiat" nseamn, totodat, informaia de natura precis, transmis de un client, n legatur cu ordinele sale care nu au fost nc executate, referitoare n mod direct sau indirect la unul sau mai muli emitenti ori la unul sau mai multe instrumente financiare, informaie care, dac ar fi fcut public, ar putea avea efecte semnificative asupra preului respectivelor instrumente financiare sau asupra preului instrumentelor financiare derivate cu care se afl n legtur.Caracterul nepublic al informaiei privilegiate este temporar. Informaia privilegiat este fcut public la un moment dat n aa fel nct s se permit accesul rapid i complet la aceasta, fiind obligatorie informarea publicului n legtur cu apariia oricrei circumstane sau a oricrui eveniment care, chiar dac nu este nc oficial, dac ar fi fcut public, ar putea avea un impact semnificativ asupra preului acestor instrumente financiare sau asupra preului instrumentelor financiare derivate cu care se afl n legtur. n categoria informaiilor privilegiate se pot enumera exemplificativ cele care privesc majorarea sau micorarea capitalului social prin emisiunea de valori mobiliare, o iminent stare de insolven, fuziuni, absorii etc.Practica judiciar a reliefat dificultile pe care le ridic aplicarea dispoziiei de incriminare analizat, dificulti aprute n procesul interpretrii acestei dispoziii n contextul existenei altor norme concurente. Astfel, ntr-o spe, n cadrul unei analize publicate n Buletinul Documentar nr. 3/2004 al P.N.A./D.N.A., s-a ajuns la concluzia c, sub aspectul situaiei de drept, se remarc mprejurarea c domeniul pieei de instrumente financiare, n prezent, este reglementat prin Legea nr. 297/2004, care a abrogat vechea reglementare, instituit prin O.U.G. nr. 28 din 13 martie 2002 aprobat prin Legea nr. 525 din 17 iulie 2002, sub imperiul creia s-au comis faptele de ctre nvinuii.Aa fiind, i vznd dispoziiile art. 13 din Codul penal, se evideniaz cu claritate c reglementarea penal coninut n art. 279 din Legea nr. 297/2004 se aplic i faptelor svrite anterior intrrii ei n vigoare, deoarece este legea mai favorabil n raport de incriminarea art. 181 din O.U.G. nr. 28/2002, sub imperiul creia cei doi nvinuii au comis infraciunea. Pe de alt parte, s-a mai concluzionat i c infraciunea prevzut de art. 12 din Legea nr. 78/2000 are ntietate n aplicare fa de infraciunea prevzut de Legea nr. 297/2004, Legea nr. 78/2000 avnd caracter excepional.n acelai sens, n literatura de specialitate[footnoteRef:22] s-a artat c fapta oricrui deintor de informaii privilegiate care achiziioneaz sau vinde pentru sine ori pentru altul, direct sau indirect, valori mobiliare sau alte drepturi legate de acestea ale emitentului, cu privire la care deine informaiile privilegiate respective sau valorific informaiile n orice alt mod i le transmite ori faciliteaz publicarea lor n avantajul propriu sau al unor teri se sancioneaz potrivit legii pieei de capital. n consecin, incidena art. 12 din Legea nr. 78/ 2000 intervine doar n cazul n care va fi probat o mit acordat (promis) unui funcionar. [22: D. Ciuncan, Prevenirea, descoperirea i sancionarea faptelor de corupie, Ed. Universul Juridic, Bucureti, 2009, p. 379.]

Urmarea imediat const n crearea unei stri de pericol cu privire la corecta i libera funcionare a pieei de capital n condiiile egalitii de anse pentru toi participanii. Este aadar o infraciune de pericol pentru consumarea creia nu se cere existena unui rezultat material concret.Legtura de cauzalitate rezult din materialitatea faptei.Latura subiectiv.Vinovie.Aceast infraciune se svrete cu intenie, dup cum prevede i textul de lege. Sintagma pentru dobndirea sau nstrinarea ori pentru intenia de dobndire sau nstrinare, pe cont propriu sau pe contul unei tere persoane, direct ori indirect, de instrumente financiare la care aceste informaii se refer indic scopul activitii de utilizare a informaiilor privilegiate, motiv pentru care de fiecare dat, intenia de svrire a acestei fapte penale va fi direct.Totodat, ar fi benefic o simplificare a formulrii legale n sensul nlocuirii cu sintagma n scopul de a dobndi sau de a nstrina pe cont propriu sau pe contul unei tere persoane, direct ori indirect, instrumente financiare la care aceste informaii se refer.n literatura de specialitate[footnoteRef:23] s-a artat c n situaia n care subiectul activ ndeplinete condiiile prevzute n art. 247 din legea privind piaa de capital, fiind orice persoan care deine informaii privilegiate, n condiiile n care respectiva persoan cunoate sau ar fi trebuit s cunoasc faptul c acele informaii sunt privilegiate, exist o neconcordan ntre caracterul intenionat al acestei infraciuni i formularea folosit n textul de lege ar fi trebuit s cunoasc. Aceasta deoarece formula ar fi trebuit s cunoasc este caracteristic din punct de vedere intelectiv culpei simple. n concret se poate ntmpla ca persoana s afle despre informaia privilegiat i s desfoare o activitate de tranzacionare, aflndu-se n culp relativ la specificul informaiei pe care o deine. Suntem de acord cu aceast opinie i considerm c pentru a elimina aceast inadverten se impune nlturarea din textul de lege a sintagmei ar fi trebuit s cunoasc. [23: C. Voicu, A. Boroi, I. Molnar, M. Gorunescu, S. Corleanu, op. cit., p. 409.]

Mobilul acestei infraciuni are relevan la individualizarea judiciar a pedepsei.Forme. Modaliti.Forme. Fiind o infraciune comisiv, intenionat sunt posibile att actele de pregtire ct i tentativa, ns acestea nu sunt sancionate de lege. Consumarea intervine n momentul producerii urmrii imediate, consecin a executrii elementului material. Nu are relevan pentru existena infraciunii dac ordinele de tranzacionare au fost sau nu executate, deci dac instrumentele financiare au fost sau nu dobndite ori nstrinate.Modaliti. Infraciunea prezint o singur modalitate normativ, ns poate mbrca o multitudine de modaliti faptice.Cauz special de inexisten a infraciunii.Prevederile alin. (1) - (3) nu se vor aplica tranzaciilor efectuate, n condiiile n care persoana angajat n astfel de tranzacii avea o obligaie contractual de a dobndi sau nstrina instrumente financiare, iar acest contract a fost ncheiat nainte ca persoana respectiv s dein informaii privilegiate.

Din analiza textului de lege rezult c fapta descris n norma de incriminare nu constituie infraciune dac sunt ndeplinite cumulativ urmtoarele dou condiii:a) persoana ce deine informaii privilegiate avea o obligaie contractual de a dobndi sau nstrina instrumente financiare.b) contractul a fost ncheiat nainte ca persoana respectiv s dein informaii privilegiate.Cu alte cuvinte, legea recunoate implicit dreptul unei persoane care deine informaii privilegiate de a tranzaciona instrumentele financiare la care acestea se refer n situaia existenei unor obligaii contractuale izvorte anterior intrrii n posesia respectivelor informaii. Astfel se ajunge n situaia ca utilizarea informaiilor privilegiate pentru tranzacionarea instrumentelor financiare, dei fapt prevzut de legea penal, s fie svrit n exercitarea unui drept recunoscut de lege.Aceasta este ceea ce, n dreptul penal, se denumete cauz justificativ, adic o mprejurare care face ca fapta s fie justificat.

Analiza infraciunii prevzute n art. 279 lit. b), art. 246 i art. 247Coninut legal.Se interzice oricrei persoane, subiect al interdiciei prevzute la art. 245 s:a)dezvluie informaii privilegiate oricror altor persoane, exceptnd situaia n care dezvluirea a fost fcut n exercitarea normal a activitii, profesiei sau sarcinilor de serviciu;b)recomande unei persoane, pe baza unor informaii privilegiate, s dobndeasc sau s nstrineze instrumentele financiare la care se refer acele informaii.

Caracterizare general. Aceast infraciune prezint evidente asemnri cu infraciunea denumit divulgarea secretului economic, prevzut n C. pen. Se poate afirma c modalitatea privitoare la divulgarea informaiilor privilegiate reprezint o variant de specie a infraciunii menionate. Cu privire la aceasta n literatura de specialitate[footnoteRef:24] s-a artat c dei dispoziiile din C.pen. nu fac referiri concrete la natura informaiilor sau datelor ce pot fi divulgate, situarea acestei fapte n rndul infraciunilor la regimul stabilit pentru anumite activiti economice, relev faptul c natura secretului este n acest caz una cu specific economic. Pstarea acestui tip de secret constituie o obligaie moral i, n acelai timp, juridic din partea oricror persoane care au ajuns s cunoasc n orice mod astfel de date sau informaii i indiferent dac cel afectat este domeniul economic public sau privat. [24: I. Pascu, M. Gorunescu, Drept penal, Partea special, Ed. Hamangiu, Bucureti, 2008, p. 577.]

Obiectul juridic special const n relaiile sociale a cror normal formare i dezvoltare este condiionat, pe de o parte, de pstrarea caracterului nepublic al informaiilor privilegiate, iar, pe de alt parte, de cerina ca activitatea de tranzacionare s nu aib la baz informaiile privilegiate.Obiect material. Aceast infraciune nu are obiect material.Subiectul activ. Consideraiile fcute cu privire la calificarea subiectului activ al infraciunii anterior analizate sunt ntrutotul valabile i n cazul acestei infraciuni. i n materia participaiei penale, aceast infraciune este una care se svrete n persoan proprie, i deci coautoratul nu este posibil. Sunt ns posibile instigarea i complicitatea.Aadar, n situaia n care o persoan divulg alteia o informaie privilegiat, pentru ca aceasta la rndul su s o comunice alteia, fiecare va rspunde n calitate de autor la propria infraciune de divulgare i nu de coautor la o singur infraciune de divulgare. Totui, n sarcina primei persoane care a fcut dezvluirea, dac aceasta svrete i acte de determinare la dezvluirea informaiei privilegiate fa de a doua persoan se va reine i instigarea la infraciunea acesteia. Aceeai va fi ncadrarea juridic, respectiv autor la propria infraciune de divulgare n concurs cu instigare la infraciunea de divulgare a celui de-al doilea i n situaia n care o persoan dezvluie alteia o informaie privilegiat, determinnd-o pe aceasta s fac recomandarea de tranzacionare n baza acestei informaii ctre o ter persoan.Subiectul pasiv. Consideraiile fcute cu privire la subiectul pasiv al infraciunii anterior analizate sunt ntrutotul valabile i n cazul acestei infraciuni.Coninutul constitutiv.Latura obiectiv.Elementul material este reprezentat n mod alternativ de una dintre urmtoarele aciuni:1. dezvluirea de informaii privilegiate oricror altor persoane. n aceast modalitate, elementul material se prezint sub forma unei aciuni de divulgare a informaiilor privilegiate unor persoane crora nu le sunt destinate. A dezvlui informaii privilegiate nseamn a deconspira, a destinui, a divulga respectivele informaii.S-a artat[footnoteRef:25] c termenul divulgare nseamn a da n vileag, respectiv a aduce datele i informaiile respective la cunotina unor persoane nendrituite a le cunoate, a le afla. Darea n vileag se poate face prin diferite mijloace (oral, scris sau chiar prin simpla nfiare a unor nscrisuri) din care s reias informaiile privilegiate. [25: V. Dobrinoiu, N. Neagu, Drept penal. Partea Special, Teorie i practic judiciar, Ed. Wolters Kluwer Romnia, Bucureti, 2008, p. 743.]

Elementul material poate consta i ntr-o inaciune (atunci cnd subiectul activ las pe o persoan s se apropie de un document ce conine o informaie privilegiat, o las s-l examineze n voie).2. recomandarea fcut unei persoane, pe baza unor informaii privilegiate, s dobndeasc sau s nstrineze instrumentele financiare la care se refer acele informaii. n aceast modalitate, elementul material const ntr-o aciune de ndemn sau sftuire a unei persoane, pe baza unor informaii privilegiate de a cumpra sau vinde instrumentele financiare la care se refer acele informaii. Este esenial pentru existena acestei modaliti ca informaia privilegiat n sine s nu fie dezvluit, pentru c altfel se va realiza cealalt modalitate normativ de comitere a infraciunii.Aceasta este o infraciune avnd coninuturi alternative, n sensul c aceeai infraciune ca denumire are mai multe coninuturi, i fiecare sau numai unul dintre ele se poate realiza prin modaliti alternative. n ceea ce privete svrirea ambelor modaliti de ctre aceeai persoan n aceeai mprejurare cu privire la persoane diferite, prerile sunt mprite n literatura de specialitate. Atfel unii autori promoveaz soluia concursului de infraciuni, n timp ce alii promoveaz soluia unitii de infraciune. n ipoteza n care se vor realiza de ctre aceeai persoan ambele modaliti de comitere cu privire la persoane diferite, n aceeai mprejurare sau n mprejurri distincte, dar n baza aceleiai rezoluii infracionale va exista o singur infraciune, avnd n vedere c cele dou coninuturi alternative sunt echivalente juridic. De asemenea, nu este exclus concursul ntre infraciunea n analiz, n oricare din modaliti i cea de utilizare abuziv a informaiilor privilegiate.Divulgarea informaiei privilegiate n aceeai mprejurare ctre mai multe persoane constituie o singur infraciune. n mod similar se va reine i n cazul recomandrii fcute n baza informaiilor privilegiate n aceeai mprejurare ctre mai multe persoane.Cerina esenial pentru ntregirea elementului material, n cazul primei modaliti, este aceea ca dezvluirea s priveasc informaii privilegiate, iar, n cazul celei de-a doua modaliti, ca recomandarea de a dobndi sau nstrina s aib la baz informaii privilegiate. Consideraiile privind noiunea de informaii privilegiate fcute cu prilejul analizei infraciunii anterioare sunt de asemenea valabile i n cazul acestei infraciuni.Urmarea imediat const ntr-o stare de pericol cu privire la normala desfurare a relaiilor sociale pe piaa de capital. Dezvluirea informaiilor privilegiate sau recomandarea fcut altor persoane, pe baza unor astfel de informaii de a cumpra sau vinde instrumente financiare la care acestea se refer, creeaz pericolul potenial ca piaa de capital s nu mai funcioneze corect, informaiile privilegiate putnd sta la baza deciziilor de tranzacionare n pia.Legtura de cauzalitate rezult din materialitatea faptei.Latura subiectiv.Vinovie. Forma de vinovie specific acestei infraciuni este indicat expres n norma de incriminare, i anume intenia. Intenia poate fi att direct, ct i indirect.n ceea ce privete divulgarea informaiilor privilegiate, dac aceasta s-a fcut din culp ( uurin sau neglijen) de ctre cel care le cunotea prin natura atribuiilor de serviciu, fapta ar putea constitui n domeniul ilicitului penal o infraciune de neglijen n serviciu.(art. 249 C.pen.)Mobilul i scopul sunt elemente care servesc la individualizarea judiciar a pedepsei.Forme. Modaliti.Forme. Fiind o infraciune comisiv, intenionat este susceptibil att de acte pregtitoare, ct i de tentativ, ns acestea nu sunt sancionate de lege. Infraciunea se consum n momentul producerii urmrii imediate. n concret, acest moment va fi cel al svririi elementului material.Modaliti. Aceast infraciune prezint dou modaliti normative, dup cum se comite prin divulgarea informaiilor privilegiate sau prin recomandarea fcut pe baza acestor informaii de a dobndi sau nstrina instrumentele financiare la care acestea se refer.

Analiza infraciunii prevzute n art. 279 lit. b), art. 248

Coninut legal.Este interzis oricrei persoane fizice sau juridice s se angajeze n activiti de manipulare a pieei.

Caracterizare general. Infraciunea n analiz este o variant de specie a infraciunii de nelciune, prevzut n dispoziiile art. 244 C. pen.Evident c de fiecare dat va avea prioritate n aplicare norma special. Este de observat ns c infraciunea de manipulare a pieei de capital este o infraciune de pericol spre deosebire de nelciune care este una de rezultat. Aceasta nseamn c svrirea oricreia dintre aciunile de manipulare incriminate constituie infraciune, chiar dac nu s-a produs niciun prejudiciu. De altfel, dup cum arat i textul de lege, poate exista manipulare a pieei i fr existena unei tranzacii.Dup cum am artat anterior, este a doua infraciune care se circumscrie noiunii de abuz de pia, fiind specific domeniului pieei de capital. Prevenirea i combaterea manipulrii pieei trebuie s fie un obiectiv esenial, fiind asumat legislativ n toate statele dezvoltate, constituind totodat o prioritate i la nivel european.Manipularea poate fi definit drept orice activitate ntreprins de o persoan sau de un grup de persoane, destinat s determine ca preurile s aib o comportare deviat, alta dect cea fireasc, n condiii de cerere sau ofert necontrolate sau neinspirate. Manipularea se face att n condiii de pia bull, ct i de pia bear. Ea implic totdeauna utilizarea unor metode ingenioase de dirijare a pieei pentru aciunea manipulat.Obiectul juridic special al acestei infraciuni l constituie relaiile sociale a cror normal formare i dezvoltare depind de ncrederea public n operaiunile sau ordinele de tranzacionare pe piaa de capital sau n informaiile publice privitoare la instrumentele financiare sau la emitenii acestora. Normala desfurare a relaiilor sociale pe piaa de capital presupune adoptarea unor comportamente oneste din partea tuturor participanilor la aceste relaii, fr inducerea n eroare prin diverse metode i procedee din partea unor participani n detrimentul celorlali.Obiect material. Apreciem c aceast infraciune nu are obiect material.Cu privire la infraciunea de nelciune n literatura de specialitate[footnoteRef:26] s-a artat c poate avea ca obiect material nscrisurile cu valoare patrimonial asupra crora poart manevrele frauduloase ale fptuitorului. Potrivit unei alte opinii[footnoteRef:27], nelipsit de fundament, nscrisurile cu valoare patrimonial constituie obiect material al nelciunii numai dac se are n vedere considerarea i interpretarea mai larg a acestei noiuni, pentru c ntr-o interpretare restrictiv a noiunii de obiect material al infraciunii, nelciunea nu are propriu-zis un astfel de obiect material pentru c aciunea fptuitorului nu este ndreptat i exercitat asupra unui bun corporal. Bunurile cu valoare economic sunt mai degrab obinute de ctre fptuitor prin svrirea infraciunii, dect obiect material al aciunii sale. n cazul infraciunii de manipulare a pieei de capital trebuie ns avut n vedere faptul c instrumentele financiare tranzacionate pe piaa de capital sunt emise n form dematerializat. Cu privire la acest aspect s-a artat c, pe lng drepturile reale, altele dect dreptul de proprietate, se disting trei categorii de bunuri incorporale, astfel: a) proprietile incorporale; b) titlurile de valoare (n care sunt incluse valorile mobiliare); c) creanele. Aadar, titlurile de valoare sunt bunuri incorporale. [26: A. Boroi, Drept penal, Partea special, Ed. C. H. Beck, Bucureti, 2006, p. 239.] [27: H. Diaconescu, Drept penal, Partea Special, Ed. All Beck, Bucureti. 2005, p.416.]

Subiectul activ al acestei infraciuni nu este circumstaniat de norma de incriminare. Teoretic, acesta poate fi orice persoan, ns practic, datorit specificului acestei infraciuni, subiectul activ va fi o persoan fizic sau juridic implicat n activitile derulate pe piaa de capital.Fiind o variant de specie a infraciunii de nelciune, cele artate n literatura de specialitate, i anume c atunci cnd nelciunea a fost svrit prin aciunea concertat a mai multor ini, acetia vor fi participani (coautori, instigatori, complici), deci subieci activi, sunt consideraii valabile i n privina acesteia.Vor fi considerai coautori la aceast infraciune aceia care n mod concertat svresc acte materiale de executare, chiar dac acestea realizez coninuturi distincte ale acestei infraciuni (de exemplu, n nelegere, o persoan disemineaz public informaii false privind un anumit instrument financiar, iar alta lanseaz ordine de tranzacionare neltoare cu privire la acelai instrument).n cazul infraciunii de manipulare a pieei de capital, printre altele, sunt acte de executare nemijlocit att plasarea ordinelor de tranzacionare, ct i executarea acestora.Subiectul pasiv este statul, ca titular al obligaiei de a asigura normala desfurare a relaiilor sociale pe piaa de capital. Organismul de supraveghere i reglementare n domeniul pieei de captital este CNVM. n postura unui subiect pasiv secundar putem ntlni o persoan fizic sau juridic asupra creia se rsfrnge aciunea de manipulare a pieei.Coninutul constitutiv.Latura obiectiv.Elementul material al acestei infraciuni const ntr-o aciune care, generic, poate fi denumit manipularea pieei. Avnd n vedere dispoziiile interpretative ale art. 244 din Legea privind piaa de capital, dispoziii ce complinesc norma de incriminare, rezult c elementul material al acestei infraciuni poate consta alternativ fie n aciunile de executare de tranzacii sau de dare a ordinelor de tranzacionare n condiii care au aptitudinea de a induce n eroare, fie n aciunea de diseminare de informaii, prin orice mijloace, informaii ce au acelai potenial ca cel menionat anterior, respectiv de inducere n eroare.n concret, potrivit legii, n ceea ce privete aciunile de tranzacionare sau de dare a ordinelor de tranzacionare, putem ntlni urmtoarele dou situaii:a) executarea de tranzacii sau darea de ordine de tranzacionare:1. care dau sau ar putea da semnale false sau care induc n eroare n legatur cu cererea, oferta sau preul instrumentelor financiare;2. care menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun, preul unuia sau al mai multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial.Cerinele eseniale pentru ntregirea elementului material n aceast modalitate sunt:1. tranzaciile sau ordinele de tranzacionare s dea sau s poat da semnale false sau care induc n eroare n legtur cu cererea, oferta sau preul instrumentelor financiare.n aceast ipotez, aciunile de tranzacionare sau de dare a ordinelor de tranzacionare trebuie s influeneze sau s aib aptitudinea de a infuena ntr-o modalitate dolosiv, amgitoare cererea, oferta sau preul instrumentelor financiare.2. tranzaciile sau ordinele de tranzacionare s menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun, preul unuia sau al mai multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial.n aceast situaie, aciunile de tranzacionare sau de dare a ordinelor de tranzacionare privesc meninerea la un nivel artificial a preului unuia sau a mai multor instrumente financiare, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun.n cazul ambelor ipoteze, ceea ce se afecteaz este formarea preurilor pe piaa de capital care trebuie s fie liber i dictat de funcionarea liber a mecanismelor cererii i ofertei.b) executarea de tranzacii sau darea de ordine de tranzacionare care presupun procedee fictive sau orice alt form de nelciune.i n aceast modalitate este afectat formarea liber a preurilor, consecina fiind aceea a posibilitii de formare a preurilor instrumentelor financiare n mod dirijat i artificial.ns, spre deosebire de prima modalitate, n care ordinele de tranzacionare sau tranzaciile sunt date sau executate pentru a produce efecte n sensul unor transferuri efective de proprietate cu privire la valorile mobiliare tranzacionate, n cazul acestei modaliti ordinele de tranzacionare sau tranzaciile creeaz dect impresia transferului real de proprietate, n realitate procedeele fiind fictive.Cerina esenial pentru ntregirea elementului material n aceast modalitate este aceea ca executarea de tranzacii sau darea de ordine de tranzacionare s aib la baz procede fictive sau orice alt form de nelciune.Elementul material al acestei infraciuni mai poate consta, potrivit legii, n diseminarea de informaii prin massmedia, inclusiv internet sau prin orice alt modalitate, care d sau ar putea s dea semnale false sau care induc n eroare asupra instrumentelor financiare, inclusiv diseminarea zvonurilor i tirilor false sau care induc n eroare, n condiiile n care persoana care a diseminat informaia tia sau trebuia s tie c informaia este fals sau induce n eroare.Cerina esenial pentru ntregirea elementului material n aceast modalitate este ca diseminarea (rspndirea) informaiilor n public prin orice mijloace s aib aptitudinea de a induce n eroare sau chiar s induc n eroare asupra preului instrumentelor financiare. Poate fi vorba despre o informaie adevrat care coroborat cu anumite mprejurri poate induce n eroare, sau despre o informaie incomplet ori despre o informaie fals.Un rol important n diseminarea unor astfel de informaii l are presa scris, televiziunea sau internetul, deoarece sunt mijloace care permit diseminarea cu rapiditate i n mas a acestora. Referitor la jurnaliti, legea prevede c, n exercitarea profesiunii lor, diseminarea informaiilor va fi luat n considerare inndu-se cont de regulile care reglementeaz activitatea acestora, excepie fcnd persoanele care utilizeaz aceste informaii n scopul obinerii, directe sau indirecte, de avantaje sau profituri.i aceast infraciune este una avnd coninuturi alternative, toate cele trei coninuturi fiind echivalente juridic, fiecare dintre ele subsumndu-se aciunii de amgire. Aa fiind, n cazul n care aceeai persoan svrete dou sau chiar toate trei modalitile n aceai mprejurare sau n mprejurri distincte, dar n realizarea aceleiai rezoluii infracionale, va exista o sigur infraciune de manipulare a pieei de capital.Pentru o corect nelegere i interpretare a sensului noiunii de manipulare a pieei, fr ca enumerarea s fie limitativ, legea enumer urmtoarele situaii ca fiind operaiuni de manipulare a pieei:a) aciunea unei persoane sau a unor persoane, care acioneaz n mod concertat pentru a-i asigura o poziie dominant asupra cererii de instrumente financiare, avnd ca efect fixarea, direct sau indirect, a preului de vnzare sau cumprare ori crearea altor condiii incorecte de tranzacionare;b) vnzarea sau cumprarea de instrumente financiare la momentul nchiderii pieei, cu scopul inducerii n eroare a investitorilor care acioneaz pe baza preurilor de nchidere;c) beneficierea de accesul regulat sau ocazional la mijloacele media, electronice sau tradiionale, prin exprimarea unei opinii n legtur cu instrumentul financiar sau indirect, n legtur cu emitentul acestuia, n condiiile n care instrumentul era deja deinut i s-a profitat ulterior de impactul opiniilor exprimate cu privire la acel instrument, fr a fi fcut n acelai timp public acel conflict de interese, ntr-o manier corect i eficient.Organismele de reglementare a valorilor mobiliare de la nivel european au elaborat un ghid n care sunt definite tipurile de manipulri ale pieei de profil. Conform directivei europene privind abuzul pe pia, manipularea pieei nseamn tranzacii sau ordine de tranzacionare de tipul celor false sau neltoare i cele care menin prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun, preul unuia sau al mai multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial - manipularea preurilor.De asemenea, se consider manipulri ale pieei tranzacii sau ordine de tranzacionare care presupun procedee fictive sau orice alt form de nelciune precum i diseminarea de informaii prin mass-media, inclusiv internet sau prin orice alt modalitate, care dau sau ar putea dea semnale false sau care induc n eroare asupra instrumentelor financiare.Urmarea imediat const n crearea unei stri de pericol cu privire la corecta funcionare a relaiilor sociale pe piaa de capital. Este o infraciune de pericol, legea necondiionnd consumarea acesteia de producerea unui rezultat material. Cu toate acestea, n cele mai multe cazuri va exista un atare rezultat cu consecina n planul dreptului civil a producerii unei pagube. Prin pagub se nelege prejudiciul material efectiv i cert cauzat unei persoane fizice sau juridice, private sau publice.Infraciunea rmne una formal (de pericol), indiferent de producerea unui rezultat material sau nu.Legtura de cauzalitate rezult din materialitatea faptei, nefiind necesar dovedirea acesteia.Latura subiectiv.Vinovie. Forma de vinovie cu care se comite aceast infraciune este indicat expres n norma de incriminare ca fiind intenia. Dei nu este exclus nici intenia indirect, apreciem c n cele mai multe cazuri intenia va fi direct, deoarece, de regul, fptuitorul acioneaz cu un scop precis, acela al speculrii pieei prin metode frauduloase pentru obinerea de ctiguri.Mobil i scopul sunt elemente de individualizare judiciar a pedepsei.Forme.Modaliti.Forme. Fiind o infraciune comisiv intenionat, este susceptibil att de acte pregtitoare, ct i de tentativ ns acestea nu sunt incriminate. Infraciunea se consum n momentul producerii urmrii imediate.Se poate susine i c ar putea interveni i un moment al epuizrii, infraciunea fiind susceptibil de a mbrca forma continuat.Modaliti. Infraciunea poate fi comis n patru modaliti normative, fiecare dintre acestea putnd mbrca o multitudine de modaliti faptice.Cauz special de inexisten a infraciunii.Art. 244 alin. (6): Fac excepie de la prevederile alin. (5) lit. a) persoanele care execut tranzacii sau emit ordine de tranzacionare i dovedesc c motivele sunt legitime i, totodat, aceste tranzacii sau ordine de tranzacionare sunt n conformitate cu practicile de pia acceptate pe respectiva pia reglementat.Pentru existena acestei cauze speciale de inexisten a infraciunii se cer a fi ndeplinite n mod cumulativ urmtoarele condiii:a) tranzaciile sau ordinele de tranzacionare s fie dintre acelea:1. care dau sau ar putea da semnale false sau care induc n eroare n legtur cu cererea, oferta sau preul instrumentelor financiare;2. care menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun, preul unuia sau al mai multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial;b) executarea tranzaciilor sau emiterea ordinelor de tranzacionare prevzute la lit. a au la baz motive legitime ;c) aceste tranzacii sau ordine de tranzacionare sunt n conformitate cu practicile de pia acceptate pe respectiva pia reglementat.Natura juridic a acestei dispoziii legale este aceea a unei cauze justificative, dar ntru-ct Codul penal n vigoare nu reglementeaz instituia cauzelor justificative, ci dect pe aceea a cauzelor care nltur caracterul penal al faptei vom considera c, n actuala legislaie, temeiul inexistenei infraciunii de manipulare a pieei de capital este lipsa prevederii faptei n legea penal. Considerentele privind natura juridic a cauzei speciale de inexisten a infraciunii privind utilizarea informaiilor privilegiate sunt valabile ntru totul i n cazul acestei infraciuni.Dispoziia pe care cu titlu de propunere de lege ferenda o analizm n forma unei cauze speciale de inexisten a infraciunii este o interpretare a dispoziiei art. 244 alin. (6) din Legea nr.297/2004 privind piaa de capital, potrivit creia Fac excepie de la prevederile alin. (5) lit. a) persoanele care execut tranzacii sau emit ordine de tranzacionare i dovedesc c motivele sunt legitime i, totodat, aceste tranzacii sau ordine de tranzacionare sunt n conformitate cu practicile de pia acceptate pe respectiva pia reglementat. Considerm c, de lege ferenda, trebuie exclus din formularea cauzei speciale de inexisten a infraciunii cerina ca persoanele care execut tranzaciile sau ordinele de tranzacionare respective s fac dovada legitimitii aciunilor lor, deoarece o astfel de cerin ar fi incompatibil cu cerinele probaiunii penale, unde ntotdeauna sarcina probei aparine organului judiciar i nu fptuitorului care are dect dreptul la aprare, nu i obligaia. Fptuitorului nu i se poate cere s dovedeasc nimic. El are dreptul la tcere, reglementat expres de legea procesual penal, i reiterat constant de jurisprudena C.E.D.O. ca garanie a dreptului la un proces echitabil, chiar dac nu este reglementat expres de prevederile Conveniei.

Analiza infraciunii prevzute n art. 279 lit. c)

Coninut legalConstituie infraciune i se pedepsete () accesarea cu intenie de ctre persoane neautorizate a sistemelor electronice de tranzacionare, de depozitare sau de compensare-decontare.

Caracterizare general. Aceast infraciune constituie o variant de specie a infraciunii de acces ilegal la un sistem informatic, prevzut n art. 360 C.pen (anterior in art. 42 din Legea nr. 161/2003 privind unele msuri pentru asigurarea transparenei n exercitarea demnitilor publice, a funciilor publice i n mediul de afaceri, prevenirea i sancionarea corupiei). Cu privire la infraciunea din Legea nr. 161/2003 s-a artat c simpla accesare neautorizat a unui sistem informatic constituie elementul material al acestei infraciuni. n mod similar vom reine i pentru infraciunea pe care o analizm. Concursul dintre cele dou norme se soluioneaz n baza regulii specialitii, avnd deci prioritate n aplicare norma din legea pieei de capital, ori de cte ori fapta se va comite cu privire la un sistem electronic de tranzacionare, depozitare sau compensare-decontare.Se impun cteva consideraii comparative privind cele dou incriminri concurente. Infraciunea de aces ilegal la un sistem informatic este incriminat ntr-o variant tip, i dou variante agravate. n varianta tip const n simplul acces la un sistem informatic (art. 360 alin.1 C.pen). Fapta este mai grav dac accesul ilegal s-a fcut n scopul obinerii de date informatice (alin. 2 al aceluiai articol). n situaia n care oricare dintre variantele prezentate anterior este svrit cu privire la un sistem informatic la care, prin intermediul unor proceduri, dispozitive sau programe specializate, accesul este restricionat sau interzis pentru anumite categorii de utilizatori, infraciunea prezint un maxim de gravitate, fiind pedepsit cu nchisoarea de la 2 la 7 ani (alin. 3 al aceluiai articol).Ar fi ns de observat c sistemele electronice de tranzacionare, de depozitare sau de compensare-decontare, datorit naturii activitii derulate pe piaa de capital, sunt ntotdeauna protejate de msuri de securitate specifice, iar accesul la acestea se face doar de ctre anumii utilizatori autorizai. Este evident c aceast stare a lucrurilor plaseaz fapta de acces nelegal la un astfel de sistem peste nivelul de gravitate al variantei agravante corespondente a infraciunii dinC.pen. Cu toate acestea, n materia tratamentului sancionator constatm iari necorelarea pedepselor. Astfel, dac n prezent accesul nelegal la un sistem informatic svrit prin nclcarea msurilor de securitate se pedepsete cu nchisoarea de la 2 la 7 ani, accesul nelegal la un sistem electronic de tranzacionare, de depozitare sau de compensare-decontare se pedepsete cu nchisoare de la 6 luni la 5 ani sau cu amend. Necorelarea va rmne prezent i dup intrarea n vigoare a noului Cod penal, dac avem n vedere comparaia fcut ntre pedeapsa prevzut de dispoziia relevant a noului Cod penal, respectiv nchisoarea de la 2 la 7 ani i pedeasa prevzut n proiectul legii pentru punerea n aplicare a codului penal i pentru modificarea i completarea unor acte normative care cuprind dispoziii penale, pedeapsa fiind nchisoarea de la 6 luni la 5 ani i interzicerea unor drepturi. Se impune aadar corelarea legislativ a sanciunilor din cele dou texte de incriminare.Pe de alt parte, Legea nr. 297/2004 incrimineaz numai accesul ilegal la un sistem electronic de tranzacionare, depozitare sau compensare-decontare, nu i alte comportamente ilicite care pot fi comise de ctre o persoan n legtur cu aceste sisteme cum ar fi interceptarea fr drept a unei transmisii de date informatice, modificarea, tergerea sau deteriorarea de date informatice ori restricionarea accesului la aceste date, fr drept, transferul neautorizat de date etc. Aceste fapte i gsesc incriminarea n dispoziiile art. 361-364 C.pen., motiv pentru care n situaia n care o persoan neautorizat accesnd un sistem de tranzacionare, depozitare sau compensare-decontare comite i vreunul dintre comportamentele menionate mai sus se va reine un concurs de infraciuni ntre infraciunea din legea pieei de capital i infraciunile corespondente din C.pen.De fapt, toate infraciunile contra confidenialitii i integritii datelor i sistemelor informatice, precum i infraciunile informatice (falsul informatic i frauda informatic) pot fi comise i cu privire la un sistem electronic de tranzacionare, depozitare sau compensare-decontare. Cu toate c s-ar putea reine soluia concursului de infraciuni cu dispoziiile legii generale, pentru consecven legislativ considerm c, din moment ce este necesar o norm special de incriminare a accesului la un sistem electronic de tranzacionare, depozitare sau compensare-decontare, n aceeai msur sunt necesare i incriminrile speciale ale respectivelor fapte.Aadar, de lege ferenda, probabil c ar fi util ca n legea pieei de capital s fie prevzute incriminri corespondente infraciunilor contra confidenialitii i integritii datelor i sistemelor informatice, precum i infraciunilor informatice.Avnd n vedere c n C.pen. aceste fapte sunt incriminate prin intermediul unor norme penale complete, pentru a evita repetarea inutil a respectivelor incriminri n cuprinsul legii pieei de capital cu singurele diferene care in de particularizarea obiectului material i tratamentul sancionator, ar trebui ca incriminarea s se fac sub forma unei dispoziii comune de agravare a infraciunilor n discuie din C.pen. Totodat s-ar impune i abrogarea dispoziiei de incriminare a faptei de acces ilegal la un sistem electronic de tranzacionare, depozitare sau compensare-deconta