CERINTE LEGISLATIVE SPECIFICE PIETEI DE CAPITAL … legislative Franta.pdf · 6 Directiva...
12
CERINTE LEGISLATIVE SPECIFICE PIETEI DE CAPITAL DIN FRANTA
Transcript of CERINTE LEGISLATIVE SPECIFICE PIETEI DE CAPITAL … legislative Franta.pdf · 6 Directiva...
CERINTE LEGISLATIVE SPECIFICE
PIETEI DE CAPITAL DIN
FRANTA
2
DISCLAIMER
Toate datele si informatiile continute in acest document sunt obtinute din surse externe, disponibile la momentul publicarii lui, iar Depozitarul Central nu-si asuma raspunderea pentru acuratetea, actualitatea, completitudinea sau adecvarea oricaror informatii continute si la respectarea legilor aplicabile. Acest document trebuie inteles ca un ajutor si nu creaza Depozitarului Central obligatii legale, contractuale sau de orice natura fata de partea care utilizeaza informatiile cuprinse in acest document. Continutul acestui document este doar in scop informativ si nu trebuie considerat a fi o recomandare de investitie sau o consiliere juridica, fiscala sau de orice alta natura. Utilizarea informatiilor continute in acest document se face pe riscul partii care il utilizeaza fara sa angajeze vreo responsabilitate sau garantie a Depozitarului Central sau personalului acestuia. Acest document si continutul acestuia nu pot fi copiate, reproduse, publicate, transmise, transferate sau distribuite si comercializate in orice mod. Termenii si descrierile din prezentul document pot fi subiect al modificarilor ulterioare conform schimbarilor intervenite sau aparitiei unor noi reglementari, iar Depozitarul Central nu-si asuma nicio raspundere pentru actualizarea informatiilor cuprinse in prezentul document.
Cerinte legislative specifice pietei de capital din Franta
1. Legislatie primara a pietei de capital
Monetary and Financial Code
Commercial Code
Informatiile prezentate mai jos pot fi consultate pe website-ul Autorité des Marchés Financiers
(AMF):
http://www.amf-france.org/en_US/Reglementation/Textes-nationaux/Textes-
applicables.html#title_paragraph_2
“Monetary and Financial Code” si “Commercial Code” cuprind prevederi aplicabile
reglementatorului pietei de capital din Franta “Autorité des Marchés Financiers (AMF)” precum
si domeniului sau de competenta. Aceste doua Coduri cuprind prevederi referitoare la:
finantarea corporativa si raportarile solicitate companiilor listate, instrumentele financiare,
furnizorii de servicii de investitii sau consultanta, pietele financiare si infrastructurile pietei de
capital.
3
Misiunile AMF, structura, resursele, regulile de operare, deciziile (reglementari si decizii,
autorizarea tranzactiilor cu instrumente finaciare, audit si investigatii, sanctiuni, raportarile
operatiunilor suspecte, cooperarea cu “Commission de Régulation de l’Energie”), relatiile cu
auditorii reglementati si posibilitatile de recurs impotriva deciziilor sale sunt reglementate de
Articolele. L. 621-1, R. 621-1 din “Monetary and Financial Code”.
Activitatile de cooperare ale AMF si schimburile de informatii cu alte autoritati din Franta (in
special prin “Council for Financial Regulation” si “Systemic Risk”) si din strainatate
(supraveghere, audit si investigatii) sunt reglementate de articolele L. 631-1, R. 632-1 din
“Monetary and Financial Code”.
1.1 Companiile listate si tranzactii cu instrumente financiare
Prevederile referitoare la societatile comerciale pe actiuni sunt stabilite in Articolele L. 225-1 si
R. 225-1 din “Commercial Code”:
Inregistrarea societatilor comerciale pe actiuni: cu sau fara oferte publice;
Administrarea societatilor comerciale pe actiuni
Adunarile Generale
Modificarile de capital social si detinerile angajatilor
Instrumentele financiare emise de catre o societate comerciala pe actiuni sunt reglementate de
Articolele L. 228-1, R. 228-1 din “Commercial Code”: actiuni, certificate de investitii, actiuni
preferentiale, actiuni preferentiale fara drept de vot, obligatiuni,etc.
Ofertele cu instrumente financiare catre public si admiterea acestora pe o piata reglementata
sunt definite in Articolele L. 411-1, D. 411-1 din “Monetary and Financial Code”.
Ofertele de preluare sunt reglementate de Articolele L. 233-32, L. 433-1 din “Monetary and
Financial Code”.
Pragurile de detineri ale actionarilor, actionarea concertata si cross-shareholding-ul sunt
guvernate de Articolele L. 233-7, R. 233-1, I-2339-9 din “Commercial Code”.
Detinatorii de instrumente financiare trebuie sa informeze emitentul în cauza si, respectiv,
Autorité des Marchés Financiers (AMF) inainte ca piata sau sistemul de tranzactionare sa se
inchida, pana in a patra zi de tranzactionare dupa data la care pragul a fost depasit prin
completarea si transmiterea Formularului de depasire a pragului catre AMF.
Detinerile mai mari de 5,10, 15, 20, 25, 30 %, 1/3, 50 %, 2/3, 90 si 95 % din totalul instrumentelor
financiare emise de o companie si/sau din drepturile de vot trebuie sa fie raportate conform
paragrafului de mai sus.
4
Detinatorii de instrumente financiare trebuie sa raporteze numarul total de instrumente
financiare detinute si drepturile de vot. Aceasta raportare este obligatorie si in cazul in care
numarul total de detineri scade sub limita pragului de detineri.
Formularul aferent raportarii poate fi gasit pe website-ul AMF:
www.amf france.org/inetbdif/documents/formdcfs1.doc.
Conform instructiunii AMF 2008-2 din data de 31 Martie 2008, Notificarea poate fi transmisa la
adresa de e-mail al AMF: [email protected].
In paralel cu Notificarea transmisa de catre actionarii semnificativi, trebuie transmisa si o
Declaratie de intentie pentru urmatoarele 12 luni odata ce detinerile au depasit 10, 15, 20 si 25 %
din capitalul companiei sau din drepturile de vot. Din 31 Iulie 2009, au fost introduse pragurile de
detineri de 15 si 25% care genereaza transmiterea Declaratiei de intentie. Data limita de
transmitere a Declaratiei catre AMF si emitent este de 5 zile lucratoare.
Nerespectarea cerintelor de mai sus pot duce la pierderea drepturilor precum si la aplicarea
anumitor sanctiuni de reglementare.
Organismele de reglementare sau infrastructurile de piata abilitate pot solicita institutiilor
financiare, in orice moment, informatii referitoare la beneficiarul final al instrumentelor
financiare.
Declaratiile financiare (documente specifice companiilor care fac o oferta publica, amortizare si
provizioane, profit, detalierea conturilor) sunt guvernate de Articolele L. 232-1, R. 232-1 din
“Commercial Code”.
Conturile consolidate sunt reglementate de Articolele L. 233-16, R. 233-3 din “Commercial
Code”.
Prevederile referitoare la auditori reglementati sunt prevazute in Articolele L. 820-1 si R. 821-1
din “Commercial Code”.
1.2 Investitiile de retail si furnizorii de servicii financiare
Instrumentele financiare si produsele de economisire a angajatilor sunt guvernate de Articolele
L. 211-1 si D. 211-1 A din “Monetary and Financial Code”. Aceste instrumente financiare pot fi:
Actiuni sau alte instrumente financiare care genereaza acces la capital sau drepturile de vot, accesul la capital pentru angajatii salariati
Instrumente cu venit fix: obligatiuni, titluri de stat, etc
5
Furnizorii de servicii financiare, inclusiv companiile de administrare a investitiilor sunt guvernati
de Articolele L. 531-1 si D. 531-1 din “Monetary and Financial Code”.
Prevederile aplicabile altor furnizori de servicii sunt prevazute in Articolele L. 541-1 si D. 541-8
din “Monetary and Financial Code”:
Consultanti in servicii de investitii (FIA)
Intermediari si persoane autorizate pentru administrarea sau custodia instrumentelor financiare
Societati de analiza financiara si investitionala.
1.3 Piete Financiare
Sistemele de tranzactionare (Piete reglementate din Franta, Piete reglementate din Europa,
MTF-uri) sau casele de compensare sunt guvernate de Articolele L. 421-1 si R. 421-1 din
“Monetary and Financial Code”.
Regulile aplicate asociatiilor de protectie a investitorilor sunt stabilite prin Articolele L. 452-1 si
D. 452-1 din “Monetary and Financial Code”.
Infractiunile legate de protectia investitorilor sunt reglementate de Articolele L. 465-1 din
“Monetary and Financial Code”.
2. Legi si regulamente Europene
Arhitectura de reglementare in Europa
Regulamentul Parlamentului European nr. 1093/2010 din 24 Noiembrie 2010 de infiintare a
European Supervisory Authority (European Banking Authority), de modificare a Deciziei nr.
716/2009/EC si anulare a Deciziei Comisiei 2009/78/EC.
Regulamentul (EU) Parlamentului European nr. 1094/2010 din 24 Noiembrie 2010 de infiintare a
European Supervisory Authority (European Insurance and Occupational Pensions Authority), de
modificare a Deciziei nr. 716/2009/EC si anulare a Deciziei Comisiei 2009/79/EC.
Regulamentul Parlamentului European nr. 1092/2010 din 24 Noiembrie 2010 de infiintare a
European Supervisory Authority (European Banking Authority), de modificare a Deciziei nr.
716/2009/EC si anulare a Deciziei Comisiei 2009/78/EC.
2.1 Listed companies & corporate financing
2.1.1 Prospecte de emisiune
6
Directiva Parlamentului European 2010/73/EU din 24 Noiembrie 2010 de modificare a Directivei
2003/71/EC privind prospectul care trebuie publicat cand instrumentele financiare sunt oferite
public sau admise la tranzactionare si, 2004/109/EC privind cerintele de armonizare si
transparenta in legatura cu informatiile despre emitentii ale caror instrumente financiare sunt
admise la tranzactionare pe o piata reglementata.
“Commission delegated regulation” (EU) N° 486/2012 din 30Martie 2012 de modificare a
Regulamentului nr. 809/2004 cu privire la formatul si continutul unui prospect de emisiune,
prospectul de baza, rezumatul si termenii finali si cerintele de raportare.
Actualizarea ESMA cu privire la recomandarile CESR pentru implementarea Regulamentului
Comisiei Europene (« Prospectus » nr. 809/2004, publicat in 20 Martie 2013).
“Commission delegated regulation” (EU) nr 759/2013 din 30 Aprilie 2013 de modificare a
Regulamentului (EC) nr. 809/2004 cu privire la cerintele de raportare pentru instrumentele cu
venit fix convertibile si schimbabile.
Directiva Parlamentului European 2013/50/EU din 22 Octombrie 2013 care modifica Directiva
2004/109/EC cu privire la armonizarea cerintelor de transparenta in legatura cu informatiile
despre emitentii ale caror instrumente financiare sunt admise la tranzactionare pe o piata
reglementata, Directiva 2003/71/EC cu privire la prospectul ce trebuie publicat cand
instrumentele financiare oferite public sau admise la tranzactionare si Directiva 2007/14/EC de
stabilire a normelor pentru implementarea anumitor dispozitii ale Directivei 2004/109/EC.
Pentru mai multe informatii poate fi accesat website-ul AMF:
http://www.amf-france.org/en_US/Reglementation/Textes-europeens/Societe-cotees-et-
operations-financieres/Prospectus.html
2.1.2 Transparenta
Commission Directive 2007/14/EC din 8Martie 2007 de stabilire a normelor pentru
implementarea anumitor prevederi ale Directivei 2004/109/EC cu privire la armonizarea
cerintelor de transparenta in legatura cu informatiile despre emitentii ale caror instrumente
financiare sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementata.
Directiva Parlamentului European nr. 2004/109/EC din 15 Decembrie 2004 cu privire la
armonizarea cerintelor de transparent in legatura cu informatiile despre emitentii ale caror
instrumente financiare sunt admise la tranzactionare pe o piata reglementata si modifica
Directiva 2001/34/EC.
2.1.3 Ofertele publice de preluare
7
Directiva Parlamentului European 2004/25/EC din 21 Aprilie 2004 privind ofertele publice de
preluare.
2.1.4 Credit rating agencies
Informatii pe website-ul AMF:
http://www.amf-france.org/en_US/Reglementation/Textes-europeens/Societe-cotees-et-
operations-financieres/Agences-de-notation.html?
2.1.4 Guvernanta corporative
Directiva Parlamentului European 2007/36/EC din 21 Iulie 2007 privind exercitarea anumitor
drepturi ale detinatorilor de instrumente financiare emise de companii listate pe o piata
reglementata.
2.2 Piete
2.2.1 Piete si intermediari
Regulamentul (EU) Nr. 596/2014
Directiva 2014/65/EU
Regulamentul (EU) Nr. 600/2014
Directiva 2004/39/EC
2.2.2 Activitatea post-tranzactionare
Regulamentul Parlamentului European nr. 909/2014 din 23 Iulie 2014 cu privire la imbunatatirea
decontarii instrumentelor financiare in Uniunea Europeana, depozitarii centrali de instrumente
financiare care modifica Directiva 98/26/EC si 2014/65/eu si Regulamentul nr. 236/2012.
Directiva Parlamentului European 98/26/EC din 19 Mai 1998 privind finalitatea decontarii in
sistemele de decontare a platilor si instrumentelor financiare.
2.2.3 EMIR
Informatii relevante pot fi accesate pe website-ul AMF:
http://www.amf-france.org/en_US/Reglementation/Textes europeens/Marches/EMIR.html
2.3 ESMA
8
Informatii relevante pot fi accesate pe website-ul AMF:
http://www.amf-france.org/en_US/Reglementation/Textes-europeens/Orientations-ESMA.html?
3. Reguli si regulamente ale organismelor de reglementare si ale operatorilor de sistem
3.1 Euronext Paris
Euronext opereaza Pietele de capital Euronext (Euronext Securities Markets) din Amsterdam,
Brussels, Lisabona, Londra si Paris prin intermediul celor 5 operatori de piata. Aceste Piete de
capital Euronext sunt piete reglementate in sensul Directivei MiFID.
Astfel, ele sunt reglementate printr-un set de reguli comune aplicate tuturor Pietelor de capital
Euronext (Euronext Securities Markets) – asa-numitele “Harmonised Rules” (Rule Book – Book I,
care se aplica si Euronext Derivatives Markets) si, pentru fiecare piata se aplica un set de reguli
locale specifice fiecarei piete – asa-numitele “Non-Harmonised Rules” (Rule Book – Book II).
“Euronext Rule Book” cuprinde:
Book I - cuprinde reguli armonizate inclusiv norme de conduita si sanctionare, stabilite pentru a proteja pietele, precum si reguli privind listarea, tranzactionarea si calitatea de participant
Book II – cuprinde toate regulile locale ale pietelor de capital Euronext care nu au fost armonizate
MTF-urile operate de catre Euronext au propriile note reguli regasite in “Organizational memos”.
Book I, Capitolul 4, Trading Manuals cuprinde toate regulile aplicabile tranzactionarii in Euronext
Securities Markets.
https://www.euronext.com/en/regulation/euronext-market-operators-national-regulators
Euronext Paris este guvernata de “French Monetary and Financial Code”. Conform acestuia
Ministerul de Finante detine autoritatea de oferi sau retrage statutul de Piata Reglementata
(Regulated Market) la recomandarea Autorité des Marchés Financiers (AMF) si in urma unui aviz
primit de la Autorité de Contrôle Prudentiel (ACP).
Pe langa statutul de operator de piata, Euronext Paris este autorizata ca institutie financiara si
este reglementata de “French banking legislation and regulations” (“French Banking Act”, si
“French Monetary and Financial Code”).
“Euronext Rule Book” poate fi consultat pe pagina web a Euronext:
https://www.euronext.com/en/regulation/market-rules
Regulile specifice pietei de capital din Franta se regasesc pe pagina web a Euronext:
9
https://www.euronext.com/sites/www.euronext.com/files/book_ii_specific_rules_applicable_to_t
he_french_regulated_markets_6_oct_2014.pdf
Non-Harmonised Market Rules - Listing and Cancellation:
EURONEXT PARIS INSTRUCTION N3-06 – Prior Notification to Euronext Paris INSTRUCTION N3-07 - PROCEDURES FOR ADMISSION TO LISTING
INSTRUCTION N3-07 - SEQUENCE OF EVENTS IN A SALES FACILITY ("ORDERLY WITHDRAWAL PROCEDURE")
Non-Harmonised Market Rules - Organization of Trading
INSTRUCTION N4-01 - LINKED TRANSACTIONS BETWEEN AN OPTION CONTRACT AND ITS UNDERLYING SECURITY; INSTRUCTION N4-02 – REPURCHASE AGREEMENT TRANSACTIONS
3.2 AGENTI DE COMPENSARE LCH Clearnet
“Rulebook” – contine mai multe parti si pot fi accesate pe website-ul LCH Clearnet:
http://www.lchclearnet.com/rules-regulations/rulebooks/ltd
General Regulations Default Rules Settlement Finality
EuroCCP
Incepand cu Aprilie 2014 EuroCCP este autorizata ca si Contraparte Centrala conform
“European Market Infrastructures Regulation”, prevederile acesteia pot fi accesate pe website-
ul: http://www.euroccp.com/emir.
EuroCCP este reglementat in Olanda de catre Nederlandsche Bank (DNB, the Dutch Central
Bank) si de Netherlands Authority for the Financial Markets (AFM).
3.3 DEPOZITARI
Euroclear France
In cadrul “Euroclear France Operating Rules” sunt definite reguli: cum ar trebui custozii sa
administreze conturile investitorilor, acoperind problema documentelor contabile obligatorii si
10
statutul de tranzactii “failed”. Acesta stabileste reguli de tranzactionare cu instrumentele
financiare ale investitorilor.
Conform cerintelor Euroclear France, custozii trebuie sa aiba un nivel minim de competenta
tehnica si sa garanteze continuitatea serviciilor.
Regulile Euroclear France pot fi accesate pe website-ul:
https://www.euroclear.com/en/about/our-rules.html
4. RESTRICTII SI CERINTE DE RAPORTARE
Investitorii straini nerezidenti pot investi liber pe piata de capital din Franta, dar exista sectoare
specifice (aparare, siguranta, ordine publica) care necesita o declaratie prealabila si autorizare
ulterioara de la French Ministry of Finance.
Detinerile nerezidentilor nu pot depasi 5% fara o autorizare prealabila de la compania emitenta
si AMF.
Conform reglementarilor din Franta (Companies Act Law no. 2001-420 of 15 May 2001, Article
119) emitentul poate solicita oricand raportarea detaliilor aferente beneficiarului final al
instrumentelor financiare.
In ceea ce priveste instrumentele financiare la purtator (Article L.228-2 of the French
Commercial Code), statutul unui emitent poate sa prevada ca acesta este indreptatit ca in orice
moment sa solicite de la Central Securities Depository (CSD - Euroclear France) numele,
nationalitatea, data inregistrarii/data nasterii si adresa detinatorilor de instrumente financiare
detinute sub forma la purtator. Euroclear France va obtine informatiile relevante in termen de 10
zile lucratoare si le va transmite emitentului in 5 zile lucratoare de la momentul receptionarii
solicitarii din partea emitentului.
La momentul obtinerii informatiilor relevante in legatura cu detinatorii finali de instrumente
financiare, emitentul este indreptatit sa solicite informatii suplimentare cu privire la beneficiarul
final al instrumentelor financiare de la CSD sau direct de la intermediarii inregistrati asa cum
este prevazut in Article L. 228-1 (in acest caz, intermediarii inregistrati trebuie sa transmita
raspunsul direct catre emitent sau catre custodele sau, care trebuie sa furnizeze la randul sau
informatiile catre emitent).
In ceea ce priveste instrumentele financiare inregistrate (Article L. 228-3), pe baza solicitarii
emitentului sau reprezentantului emitentului, intermediarii inregistrati trebuie sa furnizeze
identitatea beneficiarului final pentru care detine instrumente financiare in forma nominativa
11
(nominative form). Intermediarii inregistrati trebuie sa raspunda emitentului (sau agentului
emitentului) in termen de 10 zile lucratoare .
Pentru ambele tipuri de instrumente financiare (la purtator si inregistrate) – (Article L. 228-3-1) –
in cazul in care emitentul considera ca informatiile primite se refera la o persoana sau entitate
care este numai detinator in numele unui tert, emitentul are dreptul sa-i solicite repectivului tert
sa raporteze identitatea beneficiarului final.
Legislatia aplicabila este urmatoarea:
Articles L. 228-2 si L. 228-3 din French Commercial Code (in legatura cu
identificarea detinatorului de instrumente financiare)
Legea nr. 2001-420 cu privire la noile reglementari economice din 15 May 2001,
Article 119 (Chapter VI - Identification of shareholders), care prevede ca
detinatorul de instrumente financiare poate fi reprezentat de un intermediar
inregistrat
Sanctiuni
Nerespectarea Articles L.228-2 to L. 228-3-1 din French Commercial Code (cu referire la
informatiile despre beneficiarul final solicitate care nu au fost transmise inainte de termenul
limita sau nu au fost transmise corect) au ca rezultat suspendarea dreptului de vot si amanarea
platii dividendului cu privire la repsectivele instrumente financiare pana la indeplinirea
obligatiilor de raportare. Daca cerintele de raportare nu se respecta intentionat, judecatoria din
Franta poate suspenda dreptul de vot sau dreptul la primirea dividendului pana la 5 ani (Article
L228-3-3).
Article L228-3-3:
“If the person who is the subject of a request pursuant to Articles L. 228-2 to L. 228-3-1 has failed
to provide the information within the time limits stipulated in those articles or has provided
incomplete or erroneous information regarding his own status or the owners of the securities or
the number of securities held by each of them, the shares or securities giving immediate or
eventual access to the capital relative to which the said person is registered are stripped of
voting rights for any meeting of shareholders held prior to the date on which the identification
information is corrected, and payment of the corresponding dividend is deferred until that date.”
12
Obligatiile de raportare a depasirii pragului de detineri
Pentru achizitionarea sau vanzarea capitalului unei companii sau drepturilor de vot de 5%, 10%,
15%, 20%, 25%, sau 33⅓%, 50%, sau 66⅔%, 90% si 95%, detinatorul beneficiar trebuie sa
transmita o declaratie catre compania in cauza si catre “Autorité des Marchés Financiers” (AMF)
in termen de 5 zile dupa depasirea pragului. Prin urmare, obligatia de raportare revine
beneficiarului final.
Reglementatorul local “Autorité des Marchés Financiers” (AMF) poate solicita agentului din
Franta sa dezvaluie identitatea beneficiarului final in caz de nerespectare a obligatiilor de
raportare a depasirii pragului de detineri.
DISCLAIMER
Toate datele si informatiile continute in acest document sunt obtinute din surse externe, disponibile la momentul publicarii lui, iar Depozitarul Central nu-si asuma raspunderea pentru acuratetea, actualitatea, completitudinea sau adecvarea oricaror informatii continute si la respectarea legilor aplicabile. Acest document trebuie inteles ca un ajutor si nu creaza Depozitarului Central obligatii legale, contractuale sau de orice natura fata de partea care utilizeaza informatiile cuprinse in acest document. Continutul acestui document este doar in scop informativ si nu trebuie considerat a fi o recomandare de investitie sau o consiliere juridica, fiscala sau de orice alta natura. Utilizarea informatiilor continute in acest document se face pe riscul partii care il utilizeaza fara sa angajeze vreo responsabilitate sau garantie a Depozitarului Central sau personalului acestuia. Acest document si continutul acestuia nu pot fi copiate, reproduse, publicate, transmise, transferate sau distribuite si comercializate in orice mod. Termenii si descrierile din prezentul document pot fi subiect al modificarilor ulterioare conform schimbarilor intervenite sau aparitiei unor noi reglementari, iar Depozitarul Central nu-si asuma nicio raspundere pentru actualizarea informatiilor cuprinse in prezentul document.
