Bancile Si Operatiunile Bancare

62
CAPITOLUL I BANCA DE EMISIUNE I.1. Caracterizarea Băncii de Emisiune Băncile de emisiune au apărut ca urmare a separării procesului de emisiune de bancnote de celelalte operaţiuni bancare . Dacă la început nu a existat o delimitare între băncile de emisiune şi băncile comerciale , cu timpul, emisiunea de bancnote a fost concentrată la un număr tot mai redus de bănci , devenind în final monopolul unei singure bănci sau al cîtorva bănci integrate într-un sistem unitar cum este cazul SUA (12 bănci federale) . Banca de emisiune deţine o poziţie prioritară în cadrul oricărui sistem bancar . Prin funcţiile sale , prin multitudinea relaţiilor cu celelalte bănci şi cu întrega ecomonie , banca de emisiune reprezintă aşa-zisa “placă turnantă” a sistemului pe care îl deţine în cadrul economiei naţionale , justifică pe deplin atribuirea denumirii de bancă centrală sau bancă a băncilor . Banca centrală , funcţionarea ei reprezintă un factor primordial , care contribuie la buna desfăşurare a activităţii sistemului bancar al unei ţări , al economiei naţionale în general . I.2.Rolul şi funcţiile Băncii Centrale 1

Transcript of Bancile Si Operatiunile Bancare

Bancile de afaceri

CAPITOLUL I

BANCA DE EMISIUNE

I.1. Caracterizarea Bncii de Emisiune

Bncile de emisiune au aprut ca urmare a separrii procesului de emisiune de bancnote de celelalte operaiuni bancare . Dac la nceput nu a existat o delimitare ntre bncile de emisiune i bncile comerciale , cu timpul, emisiunea de bancnote a fost concentrat la un numr tot mai redus de bnci , devenind n final monopolul unei singure bnci sau al ctorva bnci integrate ntr-un sistem unitar cum este cazul SUA (12 bnci federale) .

Banca de emisiune deine o poziie prioritar n cadrul oricrui sistem bancar . Prin funciile sale , prin multitudinea relaiilor cu celelalte bnci i cu ntrega ecomonie , banca de emisiune reprezint aa-zisa plac turnant a sistemului pe care l deine n cadrul economiei naionale , justific pe deplin atribuirea denumirii de banc central sau banc a bncilor .

Banca central , funcionarea ei reprezint un factor primordial , care contribuie la buna desfurare a activitii sistemului bancar al unei ri , al economiei naionale n general .

I.2.Rolul i funciile Bncii Centrale

Funcionalitatea bncii de emisiune n cadrul economiei este subliniat prin funciile principale pe care le ndeplinete :

Functia de emisiune ;

Functia de creditare ;

Functia de centru valutar si de administrare a rezervelor valutare ;

- Funcia de supraveghere prudenial

Functia de banc a bncilor ;

Functia de banc a statului .

Fiecare din aceste funcii au sfere de aciune distincte dar , prin natura lor , independente i intercorelate .

Rolul bncii centrale decurge din monopolul asupra emisiunii monetare i din calitatea acesteia de autoritate monetar a statului. ndeplinirea acestui dublu rol se realizeaz prin exercitarea funciilor enumerate mai sus:

funcia de emisiune

funcia de banc a statului

funcia de banc a bncilor (de mprumuttor de ultim instan)

funcia de centru valutar i de administrare a rezervelor valutare (aprox 27 mld )

Funcia de emisiune

Monopolul asupra emisiunii monetare i are originea n vechiul drept de batere a monedei. Dobndirea acestui monopol de ctre banca central a reprezentat unul din momentele eseniale ale construciei statelor moderne. Dup cum tim nc din secolul XVIII pe fondul insuficienei metalului preios, anumite bnci au procedat la emisiunea de bancnote (sub forma certificatelor de depozit sau a altor nscrisuri) care atestau existena n rezervele bncii a unei anumite cantiti de metal preios. Aceste bancnote au cptat treptat putere eliberatorie, fiind convertibile n aur.Trebuie facuta totusi precizarea ca dei iniial emisiunea bancnotelor era garantat cu metalul monetar din rezerv (asigurndu-se astfel convertibilitatea intern i extern n aur a acestora) astzi aceasta este garantat cu bunurilei serviciile create n economie i cu mprumuturile (creanele) acordate economiei. ntr-o mic msura emisiunea bncii centrale este garantat i cu rezerva monetar oficial, n structura creia, n unele ri (cum e cazul Romniei), intr i stocul de aur. Astzi bancnotele nu mai sunt convertibile n aur ci n moneda altei ri (convertibilitate valutar).

Funcia de banc a statului

n toate rile banca central este banca statului, adic aceasta deine i administreaz conturile statului care figureaz n pasivul bilanului acesteia i ale cror solduri n principiu nu pot fi debitoare. Dac n pasiv apar conturile trezoreriei statului, n activul bilanului bncii centrale figureaz creanele asupra trezoreriei, respectiv mprumuturile acordate acesteia n contrapartid cu titlurile achiziionate.

Funcia de banc a bncilor (de mprumuttor de ultim instan)

n aceast calitate, Banca Central are calitatea de mprumuttor de ultim instan sau de ultim rang, bncile comerciale refinanndu-se, asigurndu-i lichiditile de care au nevoie.

Aceast funcie reunete n principal 3 activiti:

bncile comerciale i alte instituii de credit au conturi deschise la Banca Central (ale cror solduri sunt n general creditoare) i pe baza crora pot fi efectate viramente i compensri interbancare.

dac n procesul compensrii unele bnci au nevoie de resurse, atunci Banca Central poate s le refinaneze, alimentnd astfel piaa monetar (denumit i piaa interbancar) cu lichiditi. Pentru aceasta, Banca Central are la ndemn mai multe instrumente de politic monetar (directe sau indirecte).In caz contrar, dac pe piaa monetar exist un exces de lichiditi, prin aceleai instrumente, Banca Central l absoarbe, restabilind echilibrul ntre cerere i ofert.

Banca central intervine pe piaa monetar n dublu scop

pentru meninerea nivelului masei monetare

pentru meninerea ratei dobnzii n limitele fixate prin programul su monetar

Funcia de centru valutar i administrare a rezervelor

Banca Central, ca autoritate monetar a statului, constituie i administreaz rezervele sale monetare oficiale. Concret, aceast funcie const n trei direcii:

asigurarea convertirii monedei naionale n valute i devize

Iniial Banca Central asigura convertirea n aur a monedelor aflate n circulaie. n prezent, Banca Central are obligaia s asigure convertirea monedei naionale n devize. Toate Bncile Centrale i pstreaz i astzi (n condiiile n care se practic cursurile de schimb libere) monopolul valutar. n situaia de insuficien a rezervelor monetare oficiale i pentru meninerea cursului de schimb, Bncile Centrale pot apela la mprumuturi de la Bnci Centrale strine iar n situaii critice procedeaz la ajustarea paritilor monetare.

pstrarea i gestionarea rezervelor monetare oficiale

Avnd calitatea de gestionar al rezervelor monetare cele mai multe Bnci Centrale dein i o rezerv de aur (unele Bnci Centrale au renunat la rezerva de aur, acesta fiind demonetizat). De asemenea, n structura rezervelor sunt incluse i DST-urile. n gestionarea acestor rezerve, Bncile Centrale urmresc dispersia riscurilor evitnd pe ct posibil concentrarea rezervelor ntr-o singur valut.

supravegherea cursului de schimb al monedei naionale

Banca Central are sarcina (n funcie de politica de curs de schimb pe care o promoveaz) fie s menin cursul de schimb al monedei n anumite limite, fie s-l lase s fluctueze liber pe pia. Banca Central exercit tehnic aceast funcie de supraveghere a evoluiei cursului de schimb.

Funcia de supraveghere prudenial

Prin aceast funcie se exercit controlul asupra bncilor din sistem n scopul asigurrii stabilitii i viabilitii acestuia.

Supravegherea se concretizeaz n dou aspecte:

-monitorizarea strii financiare a fiecrei instituii de credit i la nivel agregat

-aplicarea i respectarea n tocmai a reglementrilor bancare (normele de pruden bancar)

Exercitarea funciilor de ctre Banca Central implic derularea unor operaiuni multiple grupate din punct de vedere al bilanului n operaiuni active i pasive.

Operaiunile active pot fi grupate n patru mari categorii:

operaiuni de creditare

operaiuni de vnzri-cumprri de aur, valute i devize

operaiuni de decontri inter i intrabancare

active imobiliare i alte active

Operaiunile de creditare

Acestea dein ponderea cea mai mare n activul bilanului unei Bnci Centrale. Se concretizeaz n acordarea de credite celorlalte bnci din sistem (creane asupra economiei) i acordarea de credite trezoreriei statului (creane asupra statului).

Creditele acordate bncilor din sistem

Sunt credite de refinanare . Refinanarea la Banca Central mbrac urmtoarele forme:

rescontarea cambiilor

contractarea de mprumuturi pe gaj de efecte de comer

contractarea de mprumuturi pe gaj de efecte publice (lombardarea)

cedarea n cesiune a titlurilor din portofoliu cu contract de rscumprare a acestora la scaden.

1.Rescontarea: Banca Central accept titlurile de credit (cambii cu formele sale biletul la ordin i trata) pe care le dein bncile comerciale n portofoliul lor i care provin din vnzrile pe credit comercial. Este vorba de un credit prin care Banca Central furnizeaz lichiditi bncilor din sistem.

2.Acordarea de credite pe gaj de efecte de comer, situaie n care titlurile rmn n propietatea bncilor comerciale, ele servind Bncii Centrale doar ca garanie a rambursrii mprumutului. Aceast operaiune se practic atunci cnd rescontarea nu este favorabil datorit dobnzilor sau atunci cnd perioada de timp este mai mic dect n cazul rescontrii. Mrimea creditului acordat bncilor comerciale este mai mic dect valoarea titlurilor depuse n gaj.

3.Acordarea de credite pe gaj de efecte publice, operaiune cunoscut sub numele de lombardare. Titlurile constituite drept garanii i reprezentate de bonuri de tezaur i obligaiuni au fost cumprate iniial de bncile comerciale pe piaa primar a titlurilor.

4. Sunt mprumuturi cu scaden scurt sau foarte scurt. Ele sunt mprumuturi personale, de la banc la banc, garantarea lor fiind mai degrab implicit (dat de ratingul bncii). Majoritatea acestor mprumuturi au scaden a doua zi (mprumuturi over-night). rata dobnzii se stabilete pe pia prin cerere i ofert. Aceste operaiuni dein de regul o pondere mare n bilanul bncilor cu cot de pia ridicat.

Creditele acordate trezoreriei statului (credite guvernamentale)

Legislaie care reglementeaz activitatea Bncilor Centrale din diferite ri prevede i posibilitatea lor de a acorda credite guvernementale n mod direct n general pe baz de bonuri de tezaur pe o perioad mai mic de un an.

Operaiuni de vnzri-cumprri de aur, valut i de devize

Prin aceast operaiune, Banca Central urmrete s-i optimizeze nivelul rezervelor valutare i prin aceasta s influeneze evoluia cursului de schimb n raport cu alte valute n funcie de politica monetar stabilit n strategia Bncii Centrale

Operaiuni de decontri inter i intrabancare

Acest tip de operaiuni prezint importan deosebit datorit rolului pe care-l are Banca Central alturi de bncile comerciale n cadrul compensaiilor multilaterale de pli.

Grupm operaiunile pasive ale Bncii Centrale n urmtoarele categorii:

capitalul propriu

depozite i surse atrase de la extern (dein o pondere important n structura

pasivului)

de la intern

emisiunea (creaia monetar)

Capitalul propriu al Bncii Centrale are o pondere redus n total pasiv comparativ cu nivelul nregistrat de acesta la bncile comerciale i alte instituii de credit.

Depozite i surse atrase de la extern

depozite ale unor instituii financiare internaionale sau bnci strine.

mprumuturi de la instituii financiare internaionale sau bnci strine.

cumprri de drepturi speciale de tragere de la FMI

Depozite i surse atrase de la intern

depozite constituite de bncile comerciale i alte instituii de credit.

contul general al Trezoreriei statului.

Creaia monetar (emisiunea de bancnote)

Reprezint cea mai important operaiune pasiv a Bncii Centrale. Alturi de ea o pondere important n pasiv dein i depozitele bncilor din sistem ndeosebi sub forma rezervelor minime obligatorii i a altor disponibiliti.

Dup cum tim n procesul creaiei monetare sunt implicate att instituii de credit ct i Banca Central. Capacitatea bncilor din sistem de a crea moned (scriptural0 se poate evidenia prin analiza fenomenului de multiplicare a creditelor i in ultim instan a masei monetare.

Moneda creat de Banca central este numit i moned de prim rang. Ea cuprinde:

totalitatea bancnotelor aflate n circulaie

totalitatea activelor care aparin bncilor i trezoreria statului i care se regsesc n pasivul bilanului

Creaia monetar a Bncii Centrale se realizeaz prin dou mecanisme:

prin mecanismul acordrii de credite bncilor din sistem i trezoreriei statului

prin mecanismul achiziiei de aur, devize i titluri de pe pia

Pentru msurarea stocului de moned central aflat n circulaie se utilizeaz un agregat denumit baz monetar. Baza monetar este o variabil exogen bncii comerciale, iar masa monetar n sens larg reprezint un multiplu al bazei monetare respectiv al ofertei de moned a bncii centrale.

Sistemul european al Bncilor Centrale

Este format din Banca Central European i bncile centrale naionale ale rilor din zon Euro. Are sediul la Frankfurt.

1) Obiectiv i misiune

2) Operaiuni

1) Obiectivul fundamental al BCE l reprezint stabilitatea preurilor respectiv controlul i stpnirea inflaiei.

Ca misiune:

elaboreaz i pune n aplicare politica monetar din zona euro

deine i administreaz rezervele monetare oficiale ale statelor membre fr a prejudicia gestionarea de ctre guvernele acestor ri.

realizeaz operaiuni de schimb

asigur buna funcionare a sistemului de pli n statul european

contribuie la realizarea de ctre autoriti competente a politicii n controlul prudenial al instituiilor de credit i al asigurrii stabilitii sistemelui financiar

n vederea efecturii operaiunilor lor BCE i bncile centrale naionale deschid conturi instituiilor de credit i altor participani.

2) Operaiuni

n sintez, principalele operaiuni sunt:

operaiunea de open market prin intervenii pe piaa de capital. Aceste operaiuni se realizeaz:

prin vnzri i cumprri ferme de titluri

preluarea n gestiune (contract de vnzare cu obligaie de rscumprare)

mprumuturi pe baz de creane sau titluri negociabile

operaiuni de creditare

realizate cu instituii de credit din spaiul euro

realizate cu alii

Banca Centrala Europeana impune instituiilor de credit din rile membre constituirea de rezerve minime obligatorii att la Banca Central ct i la Banca Central European.

operaiuni de faciliti acord faciliti n vederea asigurrii eficacitii i soliditii sistemelor de compensare i de pli

operaiuni cu organisme publice.

E interzis Bncii Centrale naionale s acorde credite instituiilor sau organismelor administrative centrale i locale. E interzis achiziionare direct de ctre BCE de la aceste instituiia titlurilor de natura obligaiunilor.

operaiuni cu teri intr n relaii cu bnci centrale i instituii financiare din tere ri precum i instituiile financiare internaionale.

Dintre toate aceste operaiuni cele mai importante sunt operaiunile de politic monetar. Aceste operaiuni le putem clasifica n dou mari categorii n funcie de trei criterii:

Scopul operaiunii

Frecvena

Mecanisme concrete de realizare

Cele dou categorii de operaiuni sunt:

1) operaiuni de pia operaiuni de refinanare de baz; operaiuni de refinanare pe termen lung; operaiuni de acord sau reglaj financiar; operaiuni structurale

2) operaiuni de o zi depozite de o zi i mprumuturi de o zi;

Operaiuni de pia

Operaiuni de refinanare de baz

Aceste operaiuni sunt cele mai importante. Prin intermediul acestora Banca Central urmrete atingerea obiectivului su fundamental, stabilitatea preurilor, prin:

controlul asupra dobnzilor

gestionarea lichiditii pe pia n scopul realizrii unui echilibru ntre cererea i oferta de moned

Operaiunile de refinanare de baz se caracterizeaz prin urmtoarele trsturi:

aduc lichiditate n sistem

se execut sptmnal, cu regularitate

maturitatea lor este de dou sptmni

se execut n baza unui calendar stabilit la nceputul anului

ele se execut descentralizat de ctre bncile centrale naionale

se desfoar pe baza de oferte standard

Operaiuni de refinanare pe termen lung

Aspecte comune cu operaiunile de refinanare de baz:

se execut de asemenea descentralizat

se desfoar pe oferte standard

Elemente diferite:

maturitatea lor este de 3 luni

se execut n fiecare lun

se desfoar pe baz de oferte cu dobnzi variabile (cele fixe fiind practicate n situaii excepionale)

ofer o refinanar suplimenar pe termen lung sectorului bancar

Operaiuni de acord sau reglaj fin

Acestea au scopul de control al lichiditii pe pia i a ratei de dobnd n special pentru a calma, a atenua efectele fluctuaiilor neateptate, imprevizibile din pia asupra ratei de dobnd.

Caracteritici:

pot lua forma operaiunilor care absorb sau genereaz lichiditi n sistem

frecvena lor nu este standardizat

ele se execut prin oferte rapide, dei nu este exclus nici posibilitatea folosirii procedurilor bilaterale ca n cazul primelor dou categorii

se execut descentralizat

Operaiunile structurale

Sunt i ele operaiuni reversibile i se caracterizeaz prin:

i ele aduc lichiditate n sistem

frecvena lor poate avea un caracter de regularitate sau nu

maturitatea lor nu este standardizat

se execut descentralizat

Instrumentul utilizat este reprezentat de certificatele de depozit (emise i de Banca Naional a Romniei)

Aceste certificate de depozit se emit deci n scopul de a ajusta poziia structural a Sistemului European al Bncilor Centrale fa de sectorul financiar prin intermediul lor urmrindu-se ajustarea lichiditilor de pe pia. Aceste titluri reprezint n fapt o obligaie de ndatorare a Bncii Centrale Europene fa de deintorii acestora. Ele se emit i se pstreaz ntr-un registru la depozitorii centrali de valori mobiliare din zona euro. Banca Central European nu impune nici o restricie n ceea ce privete transferabilitatea lor (ele sunt negociabile).

Operaiuni de o zi

mprumuturi de o zi

Instituiile de credit folosesc aceste mprumuturi pentru a obine lichiditate de la bncile centrale la o rat a dobnzii prestabilit. Banca Central ofer lichiditate prin aceste operaiuni sub dou forme:

acordurile de rscumprare peste o zi

mprumuturile cu garanie

Rata dobnzii este anunat n avans de Sistemul European al Bncilor Centrale i se pltete a doua zi odat cu rambursarea mprumutului prin rscumprarea titlurilor vndute anterior.

Depozite pe o zi

Instituiile de credit constituie depozite la bncile centrale naionale, acestea fiind renumerate la o rat a dobnzii prestabilit.Trebuie facuta precizarea ca in condiii normale, rata dobnzii la aceste depozite reprezint un prag minim pentru dobnda de pe piaa creditului de o zi. Dobnda se pltete instituiilor de credit a doua zi la maturitatea depozitului.

Operaiuni active

Operaiunile active reprezint operaiuni de plasare, de utilizare a resurselor atrase de aceste instituii de credit. Ele pot fi grupate n patru mari categorii:

a) numerar sau lichiditi i rezerve n depozite la Banca Central

b) plasamente n titluri

c) plasamente n credite

d) imoblizri corporale i alte active

Prima i ultima categorie (numerar sau lichiditi i rezerve n depozite la Banca Central i imobilizri corporale i alte active) prin specificul lor nu genereaz venituri, cu excepia depozitelor la Banca Central, dar constituirea lor este obligatorie pentru asigurarea unei lichiditi corespunztoare pentru a face fa obligaiilor din pasiv devenite exigibile i pentru buna desfurare a activitii.

Celelalte dou posturi din activul bilanier (plasamentele n tilturi i plasamentele n credite) sunt importante pentru profitul i soliditatea bncii. Faptul c veniturile bncii provin n principal din achiziia de tilturi i acordarea de credite justific ponderea cea mai mare pe care o dein n totalul operaiunilor active.

Portofoliul de titluri

n structura portofoliului de titluri includem:

titluri de proprietate (generatoare de dividende)

titluri de crean (de credit, generatoare de dobnzi). Acestea sunt titluri guvernamentale (bonuri de tezaur, obligaiuni) i titluri private. Deci constituirea portofoliului de titluri este important att pentru maximizarea veniturilor ct i pentru asigurarea lichiditii. n principal mrimea unui portofoliu pe care-l poate deine o banc comercial este influenat de trei factori:

mrimea resurselor disponibile (rmase disponibile) dup satisfacerea bevoilor de lichiditate i a solicitrilor de credite

volumul titlurilor necesare drept garanii

rentabilitatea relativ a plasamentului n aceste titluri.

Exist n practica bancar mai multe modaliti prin care se pot constitui aceste portofolii, mai importante fiind:

scontarea combiilor

lombardarea (acordarea de mprumuturi pe gaj de efecte publice (obligaiuni))

luarea titlurilor n pensiune cu contract de rscumprare

achiziia direct a titlurilor prin:

= subscriere

= licitaie

= bursa de valori

Plasamentele n credite

Creditele acordate de bnci persoanelor fizice i juridice dein ponderea cea mai mare n totalul operaiunilor active ale bncilor, reprezentnd de altfel i modalitatea principal de utilizare a resurselor.

Importana activitii de creditare decurge din triplul rol al creditului i anume: principal surs de venit pentru bnci, surs de acoperire a dificultilor financiare ale agenilor economici i liant al relaiei banc-client.

Operaiuni extrabilaniere

Aceste operaiuni nu contribuie la majorarea resurselor bncii i nici nu afecteaz activul lor bilanier. n schimb ele sunt generatoare de venituri dar i de riscuri. n structura acestor operaiuni includem:

operaiuni de comision (dein ponderea cea mai mare, bncile acionnd n numele i pentru contul clienilor)

operaiuni de efectuare de pli i ncasare a creanelor

operaiuni de vnzare-cumprare de titluri de crean sau de proprietate pentru clienii lor

operaiuni de mandat efectuate n numele bncii dar pentru contul clienilor i care n general se refer la administrarea portofoliului de tilturi

servicii de informare financiar

punerea la dispoziia clienilor de documentaii i studii de specialitate

asigurarea de servicii bancare la domiciliu

Activitatea de creditare

Decizia de creditare comport mai multe etape

analiza dosarului de credit

decizia de acordare efectiv a creditului

acceptarea de ctre client a creditului i supravegherea modului de utilizare a acestuia

n mod concret, activitatea de creditare vizeaz urmtoarele aspecte:

1) obiectivele analizei dosarului de credite

2) sursele de informare utilizate

3) analiza bilanului

4) elementele de analiz financiar

5) analiza contului de rezultate

6) ntocmirea dosarului de credit

1) Trei sunt obiectivele urmrite:

decizie n acordarea sau respingerea solicitrii creditului

pentru aceasta banca analizeaz capacitatea de rambursare, volumul datoriei ce poate fi suportat de client i pe ce perioad, capacitatea acestuia de a fi rezistent la ocurile pieei, modalitatea de finanare n cazul n care clientul respectiv ntr n faliment sau imposibilitate de plat nainte de rambursarea creditului.

tipul de finanare care rspunde cel mai bine nevoilor clientului

n acest scop banca analizeaz nevoia de finanare pe termen scurt (nevoile de trezorerie) i tipurile de credit pe termen lung i mediu, inclusiv garaniile solicitate.

utilizarea informaiilor pentru a face o propunere complet i personalizat nevoilor clientului respectiv

2) Sursele de informare utilizare sunt

situaiile financiare (bilanul i contul de profit i pierdere)

analizele economice i sectoriale

gama de produse i servicii oferite

clienii i furnizorii firmei respective

nivelul de concuren (pre, calitate, tehnologie, etc.)

talia companiei i factorii care i influeneaz competitivitatea

oportunitile i ameninrile

informaii complementare

3) Se analizeaz patrimoniul intreprinderii, respectiv activul i pasivul bilanier punndu-se accentul ndeosebi pe sursele proprii i mprumutate ale acestuia..O atenie special se acord creditorilor companiei respective (alte ntreprinderi, alte bnci, bugetul statului, creditare de pe piaa financiar).De asemenea se acorda atentie i lichiditii companiei, respectiv capacitii acesteia de a face fa plilor imediate. Se analizeaz fluxurile de numerar i corelarea resurselor cu utilizrile.

4) Analiza financiar este centrat pe solvabilitatea companiei i este esenial n luarea deciziei de acordare a creditului. O intreprindere se apreciaz c este solvabil atunci cnd valoarea total a patrimoniului su este n orice moment mai mare dect datoriile totale. Se analizeaz n acest context sistemul de rate urmrindu-se identificarea cauzelor de insolvabilitate. Accentul se pune pe analiza ratei de apreciere a profitabilitii, ratei de apreciere a lichiditii, ratei financiare, garaniilor (care pot fi reale sau personale).

5) Contul de rezultate reflect maniera sau modul n care compania a creat valoare n cursul anului financiar. Cu acest prilej se evalueaz cifra de afaceri, se determin i se interpreteaz n principal trei tipuri de indicatori:

- fonduri proprii / total bilan

- fonduri proprii / datorii pe termen lung i mediu

- datorii pe termen lung i mediu / cifra de afaceri

6) n esen cuprinde:

- prezentarea societii

- analiza sectorului de activitate

- analiza situaiilor financiare

- decizia de acordare a creditului / respingere a solicitrii creditrii

I.3. Intervenia bncii de emisiune pe piaa interbancar

Banca de emisiune exercit o influen substanial pe piaa inerbancar prin rolul su regulator pe care l joac adesea .

Rolul ei este de a asigura o redistribuire a resurselor ntre bnci , normal , fr tensiuni . Funcie de aceast cerin i funcie de orientrile privind dezvoltarea economiei , banca de emisiune i va formula o proprie politic monetar i de credit , respectiv i propune s determine diminuarea sau expansiunea crditului n economie .

Astfel , Banca de emisiune poate s-i exercite influena sa n economie :

fie prin nivelul dobnzii la care ea este dispus s acorde credit , i prin care influeneaz ntr-un sens evoluia pe pia a dobnzii ;

fie prin stabilirea unui anumit volum de credit care lacord economiei , contribuind astfel la majorarea nivelului ofertei i implicit la stabilirea unui pre al creditului , funcie de oferta majorat i nivelul dat al cererii .

Interveniile bncii centrale pe piaa monetar poart numele de operaiuni pe piaa deschis sau de open-market .

Pentru efectuarea acestor operaii banca central intervine pe pia ca orice alt banc cu deosebire ca atunci cnd ea cumpr titluri , pune bani n circulaie sporind masa monetar (injectie de lichiditi) , iar cnd vinde retrage din circulaie banii ncasai (puncie de lichiditi) . Pe pia , banca central ar putea cumpra orice fel de titluri : de credit (obligaiuni) sau de proprietate (aciuni) , totui operaiile sale pe piaa liber se rezum la vnzrile i cumprrile de titluri guvernamentale . Existena unei piee dezvlotate a acestor titluri i al unui volum semnificativ al datoriei publice sunt deci condiii eseniale pentru eficacitatea politicii de open-market . Cnd banca central cumprr titluri guvernamentale pe piaa liber , ea pltete cu un cec asupra ei nsei . Cnd vnztorul primete banii , acesta echivaleaz cu sporirea depozitului su bancar . Acest spor implic pentru o banc o cretere a volumului resurselor sale minime , precum i a celor excedentare . Deci crete oferta monetar i resursele de creditare ale bncilor . n acelai timp crete i preul titlurilor guvernamentale , ceea ce echivaleaz cu o coborre a nivelului ratei dobnzii la aceste titluri . De exemplu , dac preul obligaiunilor de 3 luni de o valoare nominal de 100.000 crete de la 97.000 la 98.000 , dobnda scade de la 3.000 la 2.000 , iar rata dobnzii (anual) de la 12 % la 8 % . n concluzie , o cumprare de titluri guvernamentale pe piaa liber are trei efecte majore :

creterea ofertei monetare ;

creterea resurselor de creditare ale bncilor ;

creterea nivelului ratei dobnzii .

Operaiile pe piaa liber sunt principalul instrument folosit de FED n Statele Unite ale Americii . i alte bnci centrale l folosesc (Banca Angliei) , preponderena lui fiind condiionat de existena unui volum substanial al datoriei publice .

Prin aceste operaiuni pe piaa deschis , bncile centrale regleaz volumul lichiditilor pe piaa monetar , ceea ce creaz posibilitatea de a mbunti indirect trezoreria statului . Bncile sunt astfel stimulate s-i sporeasc portofoliul cu aceste instrumente de trezorerie .

I.4.Politica monetar a Bncii Naionale a Romniei. Evoluie i perspective.

1).Politica monetar. Instrumente de politic monetar

Prin politica monetar se acioneaz asupra cererii i ofertei de moned din economie, avnd ca obiectiv fundamental stabilitatea preurilor, care este n acelai timp i obiectiv central al politicii economice.Alturi de acest obiectiv, politica economic are i altele la fel de importante cum sunt:

creterea economic

reducerea i controlul inflaiei

echilibrarea balanei de pli externe

sustenabilitatea deficitului bugetar

ocuparea deplin a forei de munc

Politica monetar, prin natura ei are i anumite obiective specifice:

creterea masei monetare pn la un nivel optim i ct mai apropiat de rata de cretere real a economiei (reflect gradul de monetizare a economiei)

meninerea la un nivel corespunztor a ratei dobnzii

realizarea unui nivel optim al cursului de schimb

alocarea optim pe criterii de raionalitate economic a resurselor de creditare disponibile n economie.

Pentru atingerea acestor obiective, Banca Central are la ndemn mai multe instrumente pe care le grupm n dou categorii:

a) instrumente directe sunt reprezentate n principal de msurile ntreprinse de Banca Central, msuri care afecteaz direct deintorii i utilizatorii de moned, inclusiv instituiile financiare. Includem n aceast categorie plafonarea creditului, stabilirea administrativ a unor rate de dobnzi i controlul asupra cursului de schimb.

b) instrumente indirecte sunt mai mult instrumente ale pieei, fiind utilizate de Banca Central n relaiile sale cu celelalte bnci i cu agenii nebancari. prin intermediul lor se urmrete controlul asupra costului i ofertei de moned central

Trebuie precizat faptul ca, prin fiecare din aceste instrumente (directe i indirecte) Banca Central urmrete anumite obiective n raport de care le putem regrupa n trei categorii:

instrumente de politic monetar prin care Banca Central furnizeaz lichiditi sau absoarbe excesul de mas monetar din economie

instrumente care afecteaz direct activele i pasivele bncii

instrumente prin care realizeaz controlul operaiunilor cu strintatea

n prima categorie includem:

operaiuni de open market i acordare de credite cu dobnd variabil

operaiuni de refinanare sau de rescontare caz n care Banca Central plafoneaz disponibilitile pentru refinanare i stabilete costul refinanrii n funcie de rata dobnzii de politic monetar. Tot aici includem i mprumuturile acordate trezoreriei statului. i n acest caz Banca Central stabilete plafoane i costul acestor avansuri

constituirea rezervelor minime obligatorii.

n cea de-a doua categorie includem

limitarea creditului n economie

stabilirea unui raport corespunztor ntre fondurile proprii i creditele acordate (expunerea pe un debitor sau pe un grup de debitori)

constituirea unui portofoliu minim de titluri publice pe care trebuie s-l dein instituiile de credit (bonuri de tezaur)

controlul emisiunii de titluri pe piaa financiar

stabilirea ratelor de dobnzi creditoare i debitoare

n a treia categorie includem

controlul schimburilor (mprumuturi externe, piaa devizelor)

reglementri aplicabile dobnzilor pltite pentru depozitele nerezidenilor, inclusiv cele privind stabilirea niveluluiu ratelor de dobnd

rezervele minime obligatorii constituite pentru depozitele nerezidenilor

intervenii ale Bncii Centrale pe piaa valutar pentru meninerea unui anumit nivel al cursului de schimb (n funcie de tipul de regim valutar adoptat)

2) Mecanisme de transmisie a politicii monetare. Eficacitatea politicii monetare

Din ansamblul instrumentelor de politic monetar, cele mai importante utilizate de Banca Central pentru transmiterea impulsurilor de politic monetar n economie, respectiv de influenare a cantitii de moned central deinut de instituiile de credit menionm:

a) operaiuni de open market

b) mecanismul rezervei minime obligatorii

c) rate dobnzii de politic monetar (taxa oficial a scontului)

a) operaiuni de open market

Constau n cumprri, respectiv vnzri de titluri de stat (bonuri de tezaur) de ctre Banca Central pe piaa deschis, respectiv de la sau ctre instituiile financiare (de credit).

Cumprrile de titluri de ctre Banca Central genereaz urmtoarele efecte:

bncile comerciale cedeaz prin vnzare Bncii Centrale o parte din titlurile aflate n portofoliul lor

Banca Central pltete aceste titluri prin creterea rezervelor deinute de bnci la aceasta cu sume reprezentnd contravaloarea titlurilor achiziionate. Deci, cnd Banca Central cumpr titluri de la bncile comerciale rezervele acestora din urm, n moned central, cresc, deci Banca Central furnizeaz lichiditi economiei, crescnd astfel masa monetar

Vnzrile de titluri de ctre Banca Central genereaz urmtoare efecte;

Banca Central transfer titlurile ctre bncile comerciale care le achiziioneaz

bncile comerciale pltesc aceste titluri prin emiterea de cec-uri asupra depozitelor de la Banca Central. Are loc astfel o reducere a nivelului rezervelor bncilor comerciale deinute n conturi la Banca Central. Are loc o absorbie a lichiditilor, o retragere a masei monetare din economie.

b).mecanismul rezervei minime obligatorii

1) Definiie i scop.

Rezervele minime reprezint o obligaie de utilizare a monedei bncii centrale i are drept scop principal acela de a permite autoritii monetare s acioneze asupra creaiei monetare prin influenarea comportamentului bncilor n materie de credite.

2) Remunerarea rezervei minime obligatorii

n general rezervele minime nu sunt remunerate, dar n puine ri (inclusiv Romnia) ele sunt remunerate dar la o rat sub nivelul pieei. n caz contrar efectul acestui instrument s-ar diminua foarte mult ntruct s-ar produce o majorare a rezervelor fr ca Banca Central s majoreze oferta de moned, care n ultim instan va avea ca efect o cretere puternic a ratei dobnzii.

3) Baza calcul

n unele ri unde se utilizeaz cu prioritate agregate monetare mai restrnse, baza de calcul este dat de mrimea depozitelor atrase de la clieni. n alte ri n care cu prioritate se utilizeaz agregate monetare mai complexe baza de calcul este reprezentat de totalitatea resurselor atrase de bnci.

4) Rata de rezerv minim obligatorie

Exist dou situaii:

n unele ri se aplic rate diferite n funcie de scadena depozitelor luate ca baz de calcul

n alte ri se aplic o rat unic

5) Mod de constituire

Exist dou tehnici, i anume: tehnica rezervelor decalate i tehnica rezervelor instantanee sau actuale.Distincia dintre cele dou const n momentul i perioada de formare, respectiv dup cum rezervele sunt constituite n aceeai lun sau trimestru n care bncile sunt creditate.

n primul caz, bncile i pot constitui rezerve cu un decalaj care ajunge pn la 50 de zile fa de data de referin.

n al doilea caz bncile trebuie s cunoasc precis nivelul creditelor acordate ceea ce implic obligaia programrii riguroase a acordrii acestora. n cazul unor eventuale greeli de programare, respectivele bnci vor avea la sfritul perioadei obligaia constituirii de rezerve mai mare fapt ce va antrena i costuri mai mari.

6) Modul de aciune al rezervelor minime obligatorii

Politica rezervelor minime oblig bncile s constituie la Banca Central n conturi remunerate sau slab remunerate o cot minim din resursele atrase. Cu ct rezervele sunt mai mari cu att ele sunt mai constrngtoare pentru bnci. Avem dou situaii:

dac se manifest o cretere a ratei rezervelor obligatorii atunci nevoile bncilor n moned central se majoreaz deoarece ele trebuie s mreasc suma rezervelor deinute n conturi la Banca Central. Se reduce astfel lichiditatea bncilor ceea ce poate antrena probleme de trezorerie. Drept urmare bncile vor fi obligate s apeleze la refinanare de la Banca Central prin intermediul pieei monetare.

dac scade rata rezervei minime atunci i rezervele bncilor n moneda central se vor diminua, crescnd lichiditatea acestora permindu-le s fac fa nevoilor de moned central rezultate din activitatea curent.

c)Rata dobnzii de politic monetar (taxa oficial de scont)

Una din funciile importante ale Bncii Centrale este cea de banc a bncilor, de mprumuttor de ultim instan, instituiile de credit refinanndu-se pentru nevoile de lichiditate. Obinerea de credite de la Banca Central se realizeaz n schimbul titlurilor financiare prezentate de acestea drept garanii.

Costul refinanrii este dat de aceast rat de dobnd de politic monetar.

Avem dou situaii:

cnd rata de politic se reduce atunci instituiile de credit sunt stimulate s se mprumute ntruct se ieftinete creditul. Sporete astfel oferta de moned prin operaiuni de creditare. Are loc deci o cretere a masei monetare n circulaie (scad de fapt dobnda din economie, este stimulat creeterea economic).

cnd rata de politic crete bncile sunt descurajate n obinerea de resurse suplimentare ceea ce impune o serie de restricii privind oferta de moned (cresc dobnzile n economie, se nspresc condiiile de creditare).

Politica monetar a Bncii Naionale a Romniei

1) perioada 1990-1999

2) perioada 2000-prezent

1) A nceput procesul de liberalizare a preurilor realizat n mai multe etape caracterizndu-se printr-un gradualism excesiv pn n 1997, acest fapt alimentnd inflaia care nu numai c a fost foarte mare, dar i extrem de volatil (ajungnd pn la 300% n primii ani, pentru ca apoi s revin la circa 25% n 1997)

A doua liberalizare a preurilor (dup 1997) a dus la o nou explozie a inflaiei meninndu-se foarte ridicat pn n 1998 (peste 180%) pentru ca la finele anului 1999 s ajung la 50% pe fondul unei politici monetare restrictive i o ncetinire a deprecierii monedei naionale. n acest context msurile adoptate n cadrul politicii monetare au vizat construcia unui mecanism i a unor instrumente de politic monetar nc din primii ani ai tranziiei. n primul rnd au fost adoptate dou legi care vin s guverneze activitatea sistemului bancar din Romnia, iar n al doilea rnd s-a realizat trecerea de la instrumente administrative de politic monetar (plafoane de credite, depozite i dobnzi fixate) la instrumente de pia bazate pe rata dobnzii.

n al treilea rnd s-a trecut la mecanismul refinanrii bncilor comerciale, Banca Nainonal dnd astfel semnalul politicii dezinflaioniste prin creterea costului refinanrii. Prin aceast msur Banca Naional a urmrit controlul masei monetare i limitarea expansiunii creditului n economie.

n al patrulea rnd, n toat aceast perioad Banca Naional a folosit ca instrumente de politic monetar: limitarea creditului prin stabilirea de plafoane, prin mecanismul refinanrii, prin mecanismul rezervelor minime obligatorii.

ncepnd cu 1997 au debutat i operaiunile de open market, acestea devenind n timp cel mai important instrument de politic monetar. Potrivit regulamentului pieei monetare (intrat n vigoare n 1999) Banca Naional poate efectua pe piaa monetar ca operaiuni urmtoarele:

tranzacii repo i reverse repo (sunt similare contractelor pe baz de pensiune)

vnzri/cumprri definitive de titluri de stat

atragerea de depozite de la bnci

credite colaterizate

emiterea de certificate de depozit (abia n 2004 au fost emise primele certificate de depozit de ctre Banca Naional a Romniei)

2) Reducerea inflaiei n aceti ani a fost rezultatul unui mix de politici economice favorabil dezinflaiei, o politic monetar i fiscal n general restrictive. n plus (cel puin n primii ani din aceast perioad) sectorul real al economiei a nregistrat o evoluiei favorabil dezinflaiei.

Politica monetar a Bncii Naionale a fost caracterizat n general prin rate ridicate ale dobnzii, ale rezervelor minime obligatorii, printr-un volum ridicat al sterilizrilor excesurilor de lichiditate i printr-o apreciere constant a monedei naionale (pn la mijlocul anului 2007) dup care pe fondul dezechilibrelor macroeconomice, moneda naional a nceput s se deprecieze (cursul acesteia ajungnd astzi la nivelul nregistrat acum trei ani).

n privina politicii ratei dobnzii, ncepnd cu 2000 Banca Naional i-a recptat rolul de formator al ratei dobnzii, influennd astfel randamentul sectorul bancar. Conjunctura favorabil a fost determinat de dou aspecte i anume: existena unui exces de valut pe piaa intern i reducerea dependenei finanrii deficitului bugetar fa de piaa intern.

Drept urmare canalul ratei dobnzii de politic monetar pe segmentul BNR-bnci comerciale a devenit mai eficient, rata dobnzii devenind un indicator important al unei politici monetare restrictive.Incepnd cu 2004 rata dobnzii de politic monetar a fost redus de la 20,75% la 7% (n urm cu cteva luni) pentru ca astzi s fie de 8%.

n toat aceast perioad pentru a asigura meninerea ofertei de moned la un nivel care s nu genereze presiuni inflaioniste, Banca Naional a continuat s sterilizeze masiv excesul de lichiditate din pia prin instrumentele sale specifice (atragerea de depozite de la bncile comerciale, emiterea de certificate de depozit, etc.) i prin meninerea unor rate ridicate al rezervelor minime obligatorii.

Din august 2005, Banca Central i-a schimbat strategia de politic monetar i a trecut la regimul de intire direct a inflaiei. Aceast schimbare de strategie a fost justificat n principal de faptul c intirea agregatelor monetare i a cursul de schimb devenise ineficient, ndeosebi datorit faptului c legtura dintre agregatele monetare i inflaie a slbit devenind mai puin previzibil. Pe de alt parte continuarea folosirii cursului de schimb ca ancor nominal antiinflaionist ar fi fost periclitat de liberalizarea cursului de capital.

O problem de maxim importan n procesul de integrare n Uniunea Monetar European prin participarea la mecanismul de curs de schimb (curs fix fa de euro cu band de fluctuaie de +/- 15%) i ndeplinirea criteriilor de convergen nominal prevzute n tratatul de la Maastrich este aceea a alegerii prioritii centrale cu care se intr n acest mecanism i care trebuie s fie aproape de cursul de echilibru al monedei naionale.

CAPITOLUL II

Bncile de afaceri si institutiile de credit specializate

II.1. Bncile de afaceri i operaiunile lor

Scurt istoric

ntruct noile ntreprinderi, mai puin cunoscute, presupun risc i nencredere din partea deintorilor de capital, n asemenea activiti bncile au trebuit s se implice direct, ca participani, prin propriile resurse.

Modelul bncilor de afaceri a fost creat prin Glass-Stegall Act din 1933 care face o delimitare net, n cadrul instituiillor de credit americane ntre bncile comerciale (Deposit Banks) colectoare de depozite i distribuitoare de credite i bncile de investiii (Investment Banks) carora le-au revenit operaiunile de intermediere n domeniul atragerii capitalurilor i plasrii lor optime inclusiv prin administrarea pe cont prorpiu a emisiunilor de valori mobiliare. Un rol important a revenit acestor bnci, intermedierii achiziiilor, cesiunilor, fuziunilor, majorrilor de capital.

Rolul acestor bnci este n special de consilieri, serviciile lor fiind remunerate prin comisioane ridicate, funcie de natura acestor servicii. Bncile de investiii au nceput s ofere clienilor i sprijin financiar, fie direct, prin participaii de capital, fie indirect prin reluarea ferm a datoriilor sub form obligatar.

Totui o caractersitic a bncilor de investiii americane a rmas pentru mult timp faptul c ele nu dein i nu exercit controlul portofoliilor ntreprinderilor industriale. Spre deosebire, bncile de afaceri franceze se caracterizeaz prin deineri importante ale portofoliilor ntreprinderilor individuale frecvent considerate drept clieni captivi.

O form derivat n activitatea bncilor de afaceri o reprezint societile de portofoliu. Acestea au o dubl funcionalitate. Pe de o parte, deinerile lor asigur o valorificare ridicat a capitalurilor, prin veniturile provenite din dividende. Pe de alt parte, scopul principal al acestora este asigurarea controlului asupra anumitor ntreprinderi. Deinerea unui numr de aciuni identificat ca pachet de control permite asigurarea majoritii i de aici poziii privilegiate: alegerea i desemnarea cadrelor ..., orientarea politicii economice de investiii, produie, comerciale i financiare, formarea i dezvoltarea pieei de desfacere.

Tipologia bncilor de afaceri difer att dup specificul pieelor financiare din diferite ri ct i dup operaiunile pe care acestea le desfoar.

Grupm operaiunile acestor instituii de credit n trei categorii:

1) operaiuni cu titluri financiare (aciuni, obligaiuni, etc.)

2) operaiuni specifice bncilor comerciale

3) operaiuni de inginerie financiar

1) Operaiuni cu titluri financiare

n structura acestor operaiuni includem n primul rnd organizarea de ctre bncile de afaceri de emisiuni de titluri pentru alte instituii de credit, pentru companii, pentru administraii publice, centrale i locale. n acest scop, ele garanteaz plasamentul acestor titluri, supravegheaz piaa secundar de capital i menin cursul bursier. O asemenea funcie sau activitate presupune ca bncile de afaceri s dispun de o mare capacitate de analiz financiar i de previzionare a preului de pia ale acestor titluri precum i de o bun cunoatere a tendinelor pieelor financiare.

n al doilea rnd , bncile de afaceri achiziioneaz titluri financiare, respectiv aciuni ale companiilor listate (cotate) sau nu la burs, ele cumpr aceste titluri pentru contul lor n urmtoarele scopuri:

pentru constituirea de portofolii de aciuni prin care s obin profit pe termen mediu i lung

pentru realizarea de operaiuni de structurare i restructurare a companiilor prin preluri, fuziuni, absorbii etc.

pentru obinerea de profit din operaiunile speculative

n al treilea rnd includem realizarea de oferte publice de cumprare sau de vnzare acordnd i consultan financiar potenialilor investitori.

n al patrulea rnd, bncile de afaceri asigur pstrarea titlurilor financiare i administrarea lor (perceperea de dobnzi, plata dividendelor, exercitarea drepturilor prefereniale, distribuirea de aciuni) asigurnd totodat custodia acestot titluri.

n ultimul rnd, bncile de afaceri pot ndeplini rolul de broker pentru un titlu financiar sau altul, pentru companii sau pentru administraii publice centrale i locale.

2) Operaiuni specifice bncilor comerciale

n unele ri bncile de afaceri exercit activiti specifice bncilor comerciale respectiv operaiuni de constituire a depozitelor i de acordare de credite persoanelor fizice i juridice.

3) Operaiuni de inginerie financiar

Bncile de afaceri desfoar multiple alte activiti i pe care le grupm generic sub denumirea de operaiuni de inginerie financiar. n structura acestor activiti includem:

-finanarea proiectelor compleze finanarea proiectelor complexe reprezint activiti importante desfurate de bncile de afaceri. Ele se caracterizeaz prin utilizarea de instrumente directe sau indirecte de finanare a unor proiecte multianuale i care au deseori un caracter internaional.

-operaiuni bilaniere reprezint operaiuni de structurare i restructurare a companiilor. Ele se concretizeaz n credite pe termen lung prin care bncile de afaceri substituind astfel apelul companiilor la imprumuturi pe termen scurt de la bncile comerciale. De asemenea, bncile de afaceri pot prelua participaii la companiile supuse restructurrii i care sunt deinute de clienii lor, introducnd totodat n burs titlurile financiare emise de acestea.

-operaiuni de fuziuni i achiziii reprezint astzi un fenomen global cu o dinamic foarte mare genernd un proces de concentrare a capitalului i al proprietii. Aceste operaiuni n care sunt implicate bncile de afaceri au dou componente, una fix care are ca obiectiv renumerarea bncii indiferent de rezultatele operaiunii, i una variabil, care intervine numai n caz de succes, fiind proporional cu suma afacerii ncheiate.

-operaiuni sau tranzacii imobiliare

II.2.Instituii de credit de credit specializate

Instituiile de credit indeplinesc un dublu rol:

- intermediere financiar avnd menirea de a realiza legtura ntre cei care au nevoie de

resurse financiare i cei care au excedente. n cadrul acestei intermedieri distribuirea de

credite reprezint operaiunea de baz. Instituiile de credit au rol de intermediere n

relaia economisire-investire, relaie decisiv pentru creterea economic.

- instituiile de credit au un rol important n mecanismul de transmisie a politicii

monetare de a crui eficacitate depinde starea de sntate a sistemului bancar i a

economiei. Pornind de la acest dublu rol, desprindem urmtoarele funcii :

colectarea (atragerea) de lichiditi

distribuirea de credite

gestionarea a mijloacelor i instrumentelor de plat

furnizarea de informaii i asigurarea de lichiditi clienilor (persoane fizice i juridice)

Relatiile de mobilizare a resurselor de creditare si redistribuire a creditelor in economie sunt realizate alaturi de bancile comerciale si de catre o serie de banci si institutii de credit specializate. In operatiile de mobilizare a resurselor de creditare si plasamentul acestora, bancile si institutiile de credit specializate actioneaza in doua directii:

- unele sunt specializate in mobilizarea disponibilitatilor din economie, ca sursa importanta de capitaluri banesti;

- altele s-au specializat in distribuirea creditelor in ramuri si sectoare in care s-au specializat, urmarind cresterea castigurilor din operatiunile de intermediere si valorificare a capitalurilor.

In functie de directia in care s-au specializat, de operatiunile pe care le fac, de modalitatile de operare pe piata si scopurile urmarite, bancile si institutiile de credit specializate se structureaza in urmatoarele categorii:

case de economii si imprumuturi;

banci mutuale de economii;

uniuni de credit;

banci ipotecare;

banci agricole;

banci de comert exterior;

bancile de investitii;

societati de asigurari;

companii financiare;

fondurile de pensii;

fondurile mutuale;

fondurile cu capital de risc (Venture Capital).

Casele de economii si imprumuturi sunt institutii financiare depozitare specializate in principal pe atragerea economiilor si acordarea de credite ipotecare. Totodata ele ofera servicii financiare constand in consultanta in domeniul ipotecar. Ca forma de organizare, multe din aceste institutii sunt companii mutuale, dar apar si in forma unor societati pe actiuni.

Bancile mutuale de economii sunt de dimensiuni mai mici, organizate sub forma unei simple asocieri de fonduri (companii mutuale). Ele atrag economiile de pe piata si isi plaseaza resursele in credite ipotecare si instrumente cu risc redus (titluri de stat, obligatiuni de stat, obligatiuni municipale).In prezent, in practica financiara internationala nu se mai face distinctie intre acest tip de institutii de intermediere si casele de economii si imprumuturi.

Uniunile de credit sunt companii mutuale specializate pe acordarea de credite de consum. Din punct de vedere al fondurilor mobilizate si al tranzactiilor derulate, uniunile de credit sunt cele mai mici dintre institutiile depozitare, avand totusi un grad rapid de dezvoltare in ultimii ani. Participantii la aceste institutii sunt de regula membrii aceleasi organizatii, (membrii cooperatori), si din acest punct de vedere operatiunile financiare derulate prin uniunile de credit sunt considerate ca avand un risc scazut.Aceste uniuni atrag fonduri pe termen lung si le plaseazaa in diverse instrumente de investire si in depozite interbancare iar serviciile si instrumentele oferite au un grad de diversificare redus servind de regula intersele membrilor.In Romania astfel de uniuni sunt Casele centrale ale cooperativelor de credit.

Bancile ipotecare sunt institutii specializate care-si mobilizeaza resursele prin emiterea unor hartii de valoare specifice, numite inscrisuri financiare. Aceste inscrisuri sunt garantate cu valori imobiliare ipotecate. Bancile ipotecare sunt de tip urban daca garantia o constituie cladirile, sau de tip rural, atunci cand pamantul este cel care constituie garantia. Bancile de tip rural acorda de regula credite de consumatie proprietarilor funciari.

Bancile agricole sunt institutii specializate in finantarea si creditarea fermierilor, agricultorilor, pentru efectuarea unor cheltuieli cu inventarul agricol, amenajarea terenurilor, culturile agricole, cumpararea de animale, ingrasaminte etc. Creditele acordate de aceste banci au un profund caracter productiv. Bancile agricole ocupa un important segment de piata in tarile dezvoltate, creditul agricol cunoscand ritmuri de crestere foarte mari. Acest tip de banci lipseste, din pacate, in Romania fapt ce explica o parte din declinul activitatii agricole si al proprietatii funciare.

Bancile de comert exterior s-au specializat in activitatea bancara inca din prima jumatate a secolului nostru, ca urmare a expansiunii activitatii de export si a implicarii din ce in ce mai mult a statului in activitatea bancara. Ele finanteaza si crediteaza activitatile de comert international constand in:

procurarea resurselor specifice, prin rescontarea portofoliului de titluri de credit prin bancile de emisiune si alte institutii de credit;

atragerea resurselor bugetare prin emisiunea de obligatiuni pe pietele interne si externe;

acordarea de credite prin intermediul acceptarii, scontului, acreditivului si scrisorii de garantie sau acordarea de credite direct cumparatorilor;

efectuarea de servicii bancare decurgand din schimburile internationale, in special sub forma platilor si incasarilor in contul intreprinderilor din strainatate;

participarea la crearea de societati comerciale, bancare si financiare privind comertul exterior;

facilitarea unor operatiuni valutare, de garantare si asigurare a creditelor comerciale, de mandat si comision care au ca obiectiv dezvoltarea activitatii de comert exterior si amplificarea exportului.

Activitatea bancilor de comert exterior, in toate tarile, este orientata in sensul concentrarii activitatii altor banci, spre a promova, impreuna cu ele, expansiunea comertului exterior si nu spre a fi un concurent al acestora.

Principalele credite acordate de bancile comerciale sunt:

a) creditul furnizor - acordat furnizorului pentru ca acesta sa-si poata vinde marfa pe credit comercial importatorului. Acest credit se acorda pe o perioada medie (2-5 ani) sau lunga (5-10 ani);

b) creditul de prefinantare - acordat pentru acoperirea cheltuielilor de fabricatie si pregatire a exportului;

c) creditul cumparator - acordat beneficiarului exportului (importatorului) pe un termen lung, pentru cumparare de utilaje, echipamente complexe si de valori mari.

Bancile de investitii sunt institutii specializate de credit care isi mobilizeaza resursele prin emisiunea titlurilor de valori mobiliare proprii (actiuni, obligatiuni), investind in sectoare productive ca: industrie, constructii, transporturi. Rolul lor este acela de a atrage capitalurile rentierilor si economiile populatiei cu scopul efectuarii de plasamente pe termen mediu si lung in sfera investitiilor spre a obtine profit. Ele ofera servicii financiare diverse printre care mai importatnte sunt:

emiterea de titluri financiare (hartii comerciale-comercial paper, obligatiuni-bonduri) pe pietele locale sau internationale;

intermedierea cumpararilor/ vanzarilor de titluri financiare;

acordarea de consultanta financiara investitorilor cu privire la oportunitatile de plasament sau la gestionarea portofoliului financiar propriu;

garantarea emisiunii de titluri financiare;

monitorizarea pietelor.

Spre deosebire de SUA, in Europa activitatea de investitii este asimilata de bancile comerciale, o parte din activitatea acestora constand in emisiunea/plasarea de instrumente cu venit fix emise de companii private.Aceste banci ocupa in prezent un loc foarte important in intermedierea fluxurilor financiare internetionale .

Societatile de asigurari sunt institutii nebancare, care atrag imense capitaluri banesti, prin incasarea si gestionarea primelor de asigurare prin intermediul politelor de asigurare. Fondurile acumulate astfel sunt plasate apoi prin acordare de imprumuturi si alte aranjamente. Numarul si activitatile acestor institutii este in continua crestere si diversificare. Ele ofera o gama larga de servicii financiare, de la monitorizare pana la consultanta finaciara specializata. Societatile de asigurari au un rol activ pe pietele de capital, plasand banii colectati prin polite in diferite titluri ale acestei piete, in vederea obtinerii unui randament superior.

Companiile financiare sunt institutii de credit care desfasoara activitati specifice stabilite prin lege sau conventie. Principalele operatiuni pe care le efectueaza societatile financiare sunt: leasing-ul, factoringul, acordarea si garantarea de credite pe termen mijlociu si lung, creditarea marfurilor cu plata in rate, garantarea locuintelor pe baza de ipoteca, gestiunea mijloacelor de plata. Comapniile financiare au aparut ca filiale ale marilor companii comerciale (General Electric Capital, General Motors Acceptance Company, etc.) sau ca institutii independente ( compania Heller, Fuji Bank) si sunt specializate in sustinerea financiara a dezvoltarii unei afaceri (inclusiv in finantarea exporturilor sau investitiilor directe in strainatate) dar si in finantarea cumpararii de locuinte, autoturisme sau alte bunuri de consum. In practica financiara internationala s-au constituit trei mari tipuri de astfel de companii de finantare:

companii de finantare a vanzarilor - specializate in finantarea utilizatorilor de produse (domeniul auto, utilaje );

companii de finantare a persoanelor fizice - specializate in finantarea acestora pentru achizitionarea de bunuri de larg consum sau de cumparare de locuinte;

companii de finantare a afacerilor - implicate in finantarea companiilor prin acordarea de credite comerciale sau operatiuni de leasing / factoring.Aceste companii de finantare se refinanteaza cu precadere prin emisiuni de hartii comerciale (comercial papers) pe termen scurt

Fondurile de pensii sunt fonduri mutuale ce acumuleaza

pasive petermen lung si foarte lung. Sumele atrase din primele platite de participantii la aceste fonduri sunt reinvestite pe pietele financiare, urmarindu-se o acumulare reala de capital pe termen lung. Aceste forme de intermediere s-au dezvoltat ca o alternativa la institutiile depozitare (bancile comerciale) care evita creditarea pe termen lung si foarte lung si constituie una din cele mai importante surse de fonduri pe piata.

Fondurile mutuale sunt organizate sub forma unei asocieri mutuale de fonduri, gestionate de o companie specializata. Dupa modalitatea de accesare a lor, se intalnesc doua tipuri de fonduri; fonduri deschise accesibile oricarui investitor si fonduri inchise accesibile numai membrilor fondatori. Aceste fonduri reprezinta de asemenea o importanta sursa de resurse financiare pe care le mobilizeaza si le redistribuie.

Fondurile cu capital de risc - Venture Capital mobilizeaza resurse si finanteaza companii sau proiecte din domenii cu cu risc ridicat dar cu mare potential de crestere, oferind o gama diversificata de tehnici de finantare ( actiuni, obigatiuni, credite) de multe ori aceasta tehnica de finantare este preferata creditarii bancare din cauza riscului mare, care este evitat de banci.

CAPITOLUL III

Reglementarea juridica a activitatii bancare.

Legea bancara.

Reglementarea activitatii bancare este dat n fiecare ar de legea bancar naional care are menirea de a crea condiiile unei concurene normale. Pentru rile U.E. cadrul legislativ este dat de Directivele Europene transpuse n Reglementri Naionale.

Stabilirea cadrului juridic, prin aprobarea de ctre Parlamentul Romniei a celor dou legi bancare respectiv Legea nr. 33 privind activitatea bancar i Legea nr. 34 privind Statutul Bncii Naionale a Romniei, ambele intrate n vigoare la data de 3 mai 1991, a reprezentat pentru economia romneasc nceputul organizrii sistemului bancar pe principiile economiei de pia.n baza noului cadru legislativ, sistemul bancar a fost organizat pe nivele:

-la vrf, Banca Naional a Romniei, ca banca central a statului romn, organ unic de emisiune;

la baz, bncile comerciale, aa cum erau numite atunci, care, de fapt, erau bnci universale efectund toate tipurile de operaiuni bancare.

Cadrul legislativ care guverneaz, n prezent, sistemul bancar romnesc cuprinde:

Legea nr. 312/2004 privind Statutul Bncii Naionale a Romniei;

Ordonana de urgen a Guvernului nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului, aprobat prin Legea nr.227/2007;

Ordonan de Urgen a Guvernului nr.98/2006 privind supravegherea suplimentar a instituiilor de credit, a societilor de asigurare i/sau de reasigurare, a societilor de servicii de investiii financiare i a societilor de administrare a investiiilor dintr-un conglomerat financiar, aprobat prin legea nr.152/2007;

Ordonana Guvernului nr. 10/2004 privind falimentul instituiilor de credit, aprobat, modificat i completat prin Legea nr.278/2004;

Ordonana Guvernului nr. 39/1996 privind organizarea i funcionarea Fondului de Garantare a Creditelor din Sistemul Bancar, cu modificrile i completrile ulterioare;

Ordonana Guvernului nr.28/2006 privind reglementarea unor msuri financiar-fiscale, aprobat prin Legea nr.266/2006.

Procesul integrrii Romniei n Uniunea European a presupus armonizarea legislaiei naionale la dispoziiile legislaiei comunitare. Astfel, printre angajamentele asumate n cadrul negocierilor cu Uniunea European s-a numrat i cel referitor la transpunerea n legislaia naional a Directivelor nr.48/2006//CE a Parlamentului European i a Consiliului din 14 iunie 2006 privind accesul la activitate i desfurarea activitii de ctre instituiile de credit i, respectiv nr.49/2006/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 14 iunie 2006 privind adecvarea capitalului firmelor de investiii i instituiilor de credit (directivele aferente Acordului Basel II).

Noul cadru juridic a ncurajat dezvoltarea bncilor cu capital privat i a permis intrarea liber pe piaa bancar autohton a instituiilor financiare strine. Bncile au fost autorizate s opereze n calitate de bnci comerciale de tip universal, putnd efectua o gam larg de operaiuni bancare pe ntreg teritoriul rii n condiiile respectrii normelor prudeniale emise de banca central, n calitatea sa de autoritate de supraveghere bancar.

ncepnd din 1994, odat cu promulgarea legislaiei privind valorile mobiliare i bursele de valori, bncile nu mai pot opera direct pe pieele de capital, fiind necesar n acest scop crearea filialelor specializate sub forma societilor de valori mobiliare. n prima parte a anului 1998, legislaia bancar a fost substanial modernizat prin adoptarea de ctre forul legislativ a trei noi legi bancare: Legea bancar nr. 58/1998, Legea nr. 101/1998 privind Statutul Bncii Naionale a Romniei i Legea falimentului bancar (Legea nr. 83/1998). n anii ce au urmat, cadrul legislativ care reglementeaz activitatea bancar a fost perfecionat, prin emiterea de ordonane de urgen, pentru a se obine un grad ct mai ridicat de compatibilitate cu reglementrile similare europene i cele mai bune practici internaionale

Ordonana de Urgen a Guvernului nr. 99/2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului a preluat la nivel de principiu dispoziiile directivelor comunitare sus-menionate (cerine minime de acces i desfurare a activitii de ctre instituiile de credit, regimul instituiilor de credit din alte state membre i din state tere, cerine operaionale, cerine pentru acoperirea riscurilor, supravegherea instituiilor de credit etc.) i a sistematizat i dispoziiile specifice diverselor categorii de instituii de credit (bnci, cooperative de credit, bnci de economisire i creditare n domeniul locativ, bnci de credit ipotecar i instituii emitente de moned electronic). Avnd n vedere unitatea de regim prudenial aplicabil potrivit legislaiei comunitare instituiilor de credit, i firmelor de investiii, aceast ordonan de urgen abordeaz ntr-o seciune distinct aspecte legate de aplicarea dispoziiilor legii la societile de servicii de investiii financiare, aflate sub supravegherea Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare.

Ordonanta de Urgenta a Guvernului nr.99/2006 reglementeaz condiiile de acces la activitatea bancar i de desfurare a acesteia pe teritoriul Romniei, supravegherea prudenial a instituiilor de credit i a societilor de servicii de investiii financiare i supravegherea sistemelor de pli i a sistemelor de decontare a operaiunilor cu instrumente financiare. Aceasta se aplic instituiilor de credit, persoane juridice romne, inclusiv sucursalelor din strintate ale acestora i instituiilor de credit din alte state membre, respectiv din state tere, n ceea ce privete activitatea acestora desfurat n Romnia, precum i societilor de servicii de investiii financiare i societilor de administrare a investiiilor care au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de investiii.

Modificri recente aduse legislaiei bancare

1. Ordonana de urgen nr. 137/2001 pentru amendarea i completarea Legii nr. 58/1998 Legea bancar

- redefinete conceptul de acionar semnificativ i nelesul noiunii de grup de persoane acionnd mpreun;

- introduce noi criterii de autorizare, inclusiv reguli aplicabile conductorilor bncilor;

- reglementeaz mai bine cazurile de retragere a autorizaiei de funcionare a unei bnci;

- impune bncii centrale s aib n vedere structura grupului de care aparine un acionar n aprecierea calitii acestuia;

- introduce suspendarea drepturilor de vot ale unui acionar a crei influen este n detrimentul unei gestiuni sntoase i prudente a unei bnci;

- redefinete criteriile pentru impunerea administraiei speciale a unei bnci de ctre banca central.

2. Ordonana de urgen nr. 136/2001 pentru amendarea i completarea Legii nr. 101/1998 privind statutul Bncii Naionale a Romniei

- introduce reguli ce permit schimbul de informaii ntre banca central i alte autoriti autohtone sau strine de supraveghere;

- definete mai bine excepiile ce se aplic interdiciei impuse personalului BNR de a nu divulga informaii confideniale;

- stabilete reguli pentru protecia juridic a supraveghetorilor bancari i a administratorilor bncii centrale pentru ndeplinirea cerinelor Principiului fundamental nr. 1 al Comitetului de la Basel.

3. Ordonana de urgen nr. 138/2001 pentru amendarea completarea Legii nr. 83/1998 privind procedura de faliment a bncilor amendat de Ordonana de urgen nr. 186/1999

- extinde sfera de aplicare a legii asupra caselor centrale i cooperativelor de credit afiliate acestora;

- redefinete criteriile de declarare a falimentului dup cum urmeaz: (i) creanele certe, lichide i exigibile nu au fost onorate de cel puin 7 zile de ctre o banc i de cel puin 30 de zile de ctre casele centrale si cooperativele de credit afiliate acesteia; sau (ii) indicatorul de solvabilitate calculat n funcie de nivelul capitalului propriu al instituiei de credit scade sub 2 la sut;

- prevede numirea unui administrator special de ctre banca central pentru a administra banca n perioada cuprins ntre primirea notificrii privind introducerea cererii pentru nceperea falimentului i numirea unui lichidator pentru a proteja drepturile creditorilor;

- prevede numirea, de regul, a Fondului de garantare a depozitelor n sistemul bancar ca lichidator al bncii n faliment;

- mputernicete lichidatorul s vnd banca prin tranzacii de cumprare de active si asumare de pasive

CONCLUZII

Principalele trsturi ce trebuie s caracterizeze activitatea unei puternice i eficiente bnci de emisiune :

a. Politica monetar permite bncii de emisiune s aib un amplu impact asupra unei sfere largi a dezvoltrii macroeconomice , nencluznd creterea , utilizarea forei de munc , inflaia , nivelul dobnzii , cursul valutar i balana de pli externe . Tocmai ntr-un asemenea context , se impune clarificarea rolului su principal i al responsabilitii sale ntr-o economie de pia . n cadrul unui sitem n care moneda nu are valoare intrinsec menirea principal a bncii centrale este de a limita pe ct posibil nivelul inflaiei i de a oferi cea mai bun moned public posibil . Este vorba de evitarea exceselor n creaia monetar , adic de limitarea finalizrii deficitelor publice prin canalele bancare , precum i de a evita greelile n practica valutar n vederea stabilizrii cursurilor de schimb cu principalele monede strine ;

b. Pentru o banc de emisiune , limitarea inflaiei , n vedera crerii premiselor privind stabilitatea preurilor trebuie s constituie nu numai o responsabilitate esenial , c i modalitatea cea mai eficient de promovare a performanelor economice pe termen mediu i lung . Cnd acioneaz n concordan cu cerinele acestei responsabiliti , banca de emisiune devine indirect o for motrice n asigurarea unor dobnzi sczute i stabile i , totodat , n procesul de stabilizare a cursului valutar . Una din dilemele cu care se confrunt mai frecvent banca de emisiune este s aleag ntre msuri care ar stabili o mai bun baz pentru stabilirea preurilor pe termen mediu i lung i n acest fel a anselor unei creteri pe termen lung i efectele negative ale acestor msuri asupra creterii economice pe termen scurt . O banc de emisiune bine organizat i credibil poate prezeni efectele negative asupra creterii economice ale aciunilor luate pe termene scurte pentru suprimarea presiunilor inflaioniste . Instrumentele i tehnicile folosite n acest scop sunt foarte diverse , diferite de la o ar la alta , depinznd de condiiile instituionale i economice .

c. Experiena unor ri a artat c puterea unei bnci de emisiune i capacitatea ei de a-i promova cu succes funciile depind , ntr-o mare msur , de calitatea profesional a personalului i conducerii ei . Aceasta le ajut s nfrunte valurile de presiuni din grupurile politice , de afaceri i academice , n ceea ce privete politica monetar .

d. Capacitatea autoritii monetare , respectiv a bncii de emisiune , este nfluenat i de modul n care sunt receptate i nelese aciunile sale de ctre public , cu alte cuvinte operaiile bncii de emisiune trebuie s fie transparente , n aa fel nct publicul s cunoasc cum funcioneaz , ca i motivele principale ale aciunilor sale . Desigur c publicul nu trebuie s fie implicat zilnic n luarea deciziilor ce influeneaz aciunile bncii .

e. n fine , puterea i eficiena activitii desfurate de banca de emisiune sunt condiionate i de modul n care acesta este protejat de interferena politic pe termen scurt . De fapt , nu se pune problema unei interdependena absoluta , ci a uneia relative pe care Napoleon , creatorul Bncii Franei a sesizat-o att de bine : Vreau ca Banca Franei s fie nici prea mult , nici prea puin n mna guvernului ! . Viaa a artat c gradul efectiv al independenei i a acceptrii publice depinde de modul cum Banca Central i definete i realizeaz rolul n timp .

n lumina acestor coordonate pot fi evaluate performanele unei bnci centrale , eficienei aciunilor sale de intervenie pe piaa monetar i n economia naional .

In concluzie, pentru atingerea obiectivului fundamental i a celor specifice trebuie s se realizeze o interdependen strns ntre politica monetar i celelalte componente ale politicii economice. Mix-ul cel mai important este ntre politica monetar i cea fiscal.

Referitor la bancile de afaceri prezentate in capitolul II putem surprinde n esen urmtoarele funcii mai importante ale bncilor de afaceri:

ele asigur capital important att pentru companiile private ct i pentru cele publice

bncile de afaceri au un rol important n asigurarea lichiditii pe pieele de capital prin rolul important pe care-l joac n tranzacionarea i in executarea ordinelor de vnzare-cumprare pe piaa secundar de capital, respectiv la Bursa de Valori.

bncile de afaceri ofer consultan i asisten financiar cu privire la emiterea i tranzacionarea titlurilor financiare.

Putem s tragem dou concluzii:

BCE cumpr sau vinde (la vedere sau la termen) orice tip de activ din rezerva monetar oficial (valute, devize, metale preioase)

efectueaz toate tipurile de operaiuni bancare cu tere ri i organisme interne inclusiv operaiuni de mprumut.

Banca Central furnizeaz sau absoarbe masa monetar din economie n funcie de politica monetar pe care o promoveaz, mai precis de caracterul acesteia:

dac politica monetar este una expansionist, Banca Central va cumpra titluri din portofoliul bncilor comerciale

dac politica monetar este una restrictiv, Banca Central va vinde titluri de stat din portofoliul ei.

In funcie de scopul urmrit Banca Central modific nivelul rezervelor minime obligatorii i anume:

dac urmrete o reducere a lichiditilor, a excesului de mas monetar din circulaie i a volumului creditelor majoreaz rata rezervei minime obligatorii.

dac promoveaz o politic monetar expansionist de sporire a creditelor va proceda la diminuarea nivelului ratei de rezerv minim.

Modificrile n nivelul ratei de dobanda si politica monetara (n sensul de reducere sau de cretere) ncurajeaz sau descurajeaz instituiile de credit n a se mprumuta de la Banca Central ceea ce influeneaz n ultim instan capacitatea lor de a acorda credit.De asemenea putem concluziona ca, eficiena politicii monetare n toat aceast perioad de dupa 1990 a fost ngrdit la nivelul macroeconomic de necesitatea ndeplinirii altor obiectiv (creterea economic, asigurarea echlibrului extern) toate acestea genernd presiuni inflaioniste majore. Drept urmare rspunsul politicii monetare n aceast perioad a fost unul adoptat la evoluiile macroeconomice; s-a procedat la cumprarea masiv de valut i sterilizarea excesului de lichiditate prin utilizarea operaiunilor de open market, apoi a fost suspendat refinanarea bncilor prin creditul de licitaie i a crescut treptat nivelul rezervei minime obligatorii.

Banca Naional a trebuit s fac fa la trei constrngeri majore n conducerea politicii sale monetare:

fragilitatea sistemului bancar

situaia datoriei externe

slaba guvernan corporativ

BIBLIOGRAFIE

1. C. Basna, N. Dardac, C-tin Floricel : Moned, credit, bnci Editura Didactic i Pedagogic , Bucureti, 1993,,pag. 231

2. www.bnr.ro/apage.aspx?pid=735

3. www.jurislex.ro/legea_bancara.html

C. Basna, N. Dardac, C-tin Floricel : Moned, credit, bnci Editura Didactic i Pedagogic , Bucureti, 1993,,pag. 231

PAGE

38