LICEUL TEHNOLOGIC LIVIU REBREANU

MAIERU

FILIERA: TEHNOLOGIC

PROFIL: SERVICII

SPECIALIZAREA: TEHNICIAN N ACTIVITI ECONOMICE

SURSE STRAINE DE FINANTARE LA SC TERRA CONSTRUCTII SRL

ABSOLVENT, PROFESOR COORDONATOR,

ADAUS ANUTA prof. BINDEA OVIDIU

2014CUPRINSArgument..................................................................................................................................3

Capitolul 1 Noiuni introductive..........................................................................................41.1 Importana deciziilor de finanare pentru ntreprindere....................................................41.2 Mijloace de finanare...........................................................................................................4Capitolul 2 Selectarea surselor strine de finanare..........................................................72.1 Datoriile pe termen lung.......................................................................................................72.1.1 Credite bancare pe termen mai mare de un an...................................................72.1.1.1 Costul creditelor.....................................................................................92.1.2 mprumuturile din emisiuni de obligaiuni..........................................................102.1.2.1 Costul mprumutului obligatar.............................................................122.1.2.2 Modaliti de rambursare a mprumutului obligatar.......................13

2.1.3 Datorii n legtur cu leasing-ul (credit bail)......................................................14

2.1.3.1 Impactul operaiunilor de leasing asupra rentabilitii locatorului.........................................................................................................162.1.3.2 Costul leasingului.................................................................................17

2.2 Datorii pe termen scurt.......................................................................................................182.2.1 Datorii comerciale...............................................................................................19

2.2.2 Datorii salariale...................................................................................................19

2.2.3 Datorii sociale.....................................................................................................192.2.4 Datorii fiscale......................................................................................................20

2.2.5 Datorii diverse.....................................................................................................20

Capitolul 3 Sursele strine de finanare n cadrul societii S.C Terra ConstruciiS.R.L........................................................................................................................................21

3.1 Prezentarea general a societii S.C Terra Construcii S.R.L........................................21

3.2 Monografie contabil privind datoriile pe termen lung...................................................25

3.3 Monografie contabil privind datoriile pe termen scurt..................................................27Concluzii ..30

Bibliografie ..31

ARGUMENT

n contextul actual, capitalul reprezint principalul factor de producie, dezvoltarea afacerilor devenind practic imposibil fr a lua n considerare piaa financiar i resursele pe care aceasta le pune la dispoziia agenilor economici. Orice afacere, indiferent de gradul su de dezvoltare, implic un contact direct cu piaa financiar, mai exact cu instituiile care intermediaz mobilizarea resurselor de capital i cu serviciile oferite de acestea.

nelegerea modului de funcionare a sistemului financiar, a mecanismelor financiare specifice prin care capitalurile economisite sunt alocate pentru susinerea investiiilor precum i a costurilori riscurilor implicate devine esenial pentru dezvoltarea pe baze solide a unei afac eri. Sistemul financiar este la rndul su supus schimbrilor permanente, adaptndu-se la noile cerine ale agenilor economici, oferind resursele financiare de care acetia au nevoie n condiii de eficien maxim n termeni de risc i cost.

Nevoile de fonduri ale companiilor sunt variate: de la nevoi de lung durat i valoare ridicat, legate de achiziionarea sau modernizarea activelor imobilizate, la nevoi de scurt durat i valoare mic, mult mai frecvente, care vizeaz finanarea activelor circulante (acordarea de creane unor clieni, finanarea stocurilor). Finanarea acestor nevoi ine cont de caracterul permanent sau temporar al acestor nevoi, de durata n timp a acestora. Excedentul de resurse din cadrul sistemului financiar poate fi mobilizat pentru a servi la finanarea deficitului de resurse al agenilor economici sau a instituiilor guvernamentale.

Finanarea afacerilor reprezint mobilizarea resurselor de capital de la cei cu excedent de resurse (investitorii) spre cei care au nevoie de acestea (agenii economici) prin intermediul unor instrumente i mecanisme specifice n cadrul unor piee organizate (pieele monetare sau pieele de capital).

Aceast finanare este destinat obinerii de fonduri (lichiditi) pentru a acoperi nevoi temporare generate de activiti comerciale sau de producie sau pentru a dezvolta capacitatea de producie existent prin derularea unor proiecte de investiii.

Decizia de finanare vizeaz opiunea agenilor economici de a-i acoperi nevoile de finanare a proiectelor de finanare avute n vedere, fie din fonduri proprii, fie prin mprumuturi sau prin participaie (atragerea de noi capitaluri prin majorarea numrului de aciuni i/sau acionari).Decizia de finanare este proprie fiecrui proiect i fiecrui agent economic n parte, fiind adaptat la specificul proiectului i la structura financiar a companiei. Cea mai mare parte a resurselor financiare provine din surse private (fiind mobilizate de instituii de intermediere private bnci comerciale, bnci de investiii, fonduri de investiii), sursele publice intervenind de regul n finanarea unor proiecte de investiii de anvergur i de interes general (investiii n infrastructura de transport, n telecomunicaii).

ntr-o economie de pia funcional, orientarea firmelor trebuie s se fac cu precdere pe resursele private, credibilitatea companiei (inclusiv n ceea ce privete finalitatea proiectului de investiii) n faa investitorilor privai fiind esenial pentru succesul finanrii.CAPITOLUL 1

NOIUNI INTRODUCTIVEDup stadiul su de dezvoltare, mediul financiar pune la dispoziia ntreprinderilor o gam de mijloace de finanare mai mult sau mai puin substanial. Foarte diversificat n rile cu sisteme financiare dezvoltate, aceast gam rmne limitat la tehnicile financiare de baz n majoritatea rilor n curs de dezvoltare. Dar oricare ar fi contextul, ntreprinderile sunt confruntate cu alegerea surselor de finanare. Autofinanarea constituie baza oricrei dezvoltri a ntreprinderilor. Aportul la capitalul propriu constituie de asemenea, o surs esenial de finanare a ntreprinderilor. Dar amploarea i modalitile acestor aporturi variaz dup cum ntreprinderea dispune sau nu de acces direct la pieele de capital.

n sfrit, recurgerea la ndatorare ar trebui, n principiu, s aduc completri resurselor ntreprinderii. n fapt, aceasta are un rol fundamental n finanarea lor, chiar dac rata dobnzii reale atinge niveluri foarte ridicate.

1.1 IMPORTANA DECIZIILOR DE FINANARE PENTRU NTREPRINDEREAspectele finanrii prezint importan crucial pentru supravieuirea i dezvoltarea ntreprinderii.

n primul rnd, ntreprinderea trebuie s dispun de lichiditi pentru a face fa angajamentelor asumate, adic de a onora datoriile cu scadena n viitorul apropiat, asigurndu-i astefel echilibrul financiar pe termen scurt.

n al doilea rnd se pune, din partea ntreprinderii, problema lansrii n investiii de orice natur (tehnologice, sociale, comerciale) care s fac s se dezvolte posibilitile sale. n acest caz este vorba de finanarea dezvoltrii pe termen mediu i lung care condiioneaz creterea rezultatelor n viitor i meninerea echilibrului financiar. Deci mijloacele de finanare trebuie s fie adaptate calitativ la nevoile ntreprinderii. n acest sens ntreprinderea poate fi confruntat cu dou tipuri de dificulti. Pe de o parte, ea ar putea fi n situaia s trebuiasc s ramburseze resurse nainte chiar de a fi ajuns s recupereze avansurile efectuate, mai ales cnd efectueaz investiii cu rentabilitate pe termen lung. Pe de alt parte, ntreprinderea poate fi n situaia de a folosi, pentru operaiunile pe termen scurt, fonduri pe care le-ar putea folosi pe termen lung pentru investiii.

Problemele finanrii prezint deci importa vital, pentru c soluionarea lor condiioneaz supravieuirea ntreprinderii, perspectivele sale de dezvoltare, performanele sale prezente i viitoare, autonomia proprietarilor i a conductorilor si.1.2 MIJLOACELE DE FINANAREInstrumentele de finanare puse la dispoziia economiei n general i a ntreprinderilor n particular comport o gam complex. Dup originea resurselor, se disting patru tipuri de mijloace de finaare:

autofinaarea

creterea de capital propriu

mprumuturile

creditul ntre ntreprinderi, adic livrrile pe credit ale furnizorilor.

Autofinanarea este constituit din excedentele pe care ntreprinderea le produce i care sunt folosite pentru finanarea activitilor ulterioare.

Creterea capitalului propriu nseamn aporturile de capital pe care ntreprinderea le primete din exterior. Aceste aporturi pot fi furnizate de ctre asociaii sau proprietarii deja existeni i dispui s-i mreasc participarea lor.

mprumuturile constituie surse de finaare extern. Ele sunt contractate fa de persoane fizice i juridice care rmn creditori ai ntreprinderii. n sfrit, creditul ntre ntreprinderi nseamn termene de plat pe care furnizorii le acord. Dac aceast practic vizeaz puin pe particulari, ea este foarte obinuit cnd clientul este o ntreprindere, chiar dac importante diferene pot s apar ntre practicile din diferite ri. Dac reputaia nu-i este defavorabil, o ntreprindere cumpr materii prime, semifabricate, mrfuri, servicii, etc., primind un credit-furnizor aproape automat, conform uzanelor de plat din brana de care aparine furnizorul. Dar, la rndul su, ntreprinderea acord astfel de credite propriilor clieni cnd vinde bunuri sau servicii. Pe total, termenele de plat primite i acordate exercit influene care sunt regsite n noiunea de nevoie de fond de rulment.

Pentru a recurge la una dintre aceste metode de finanare, ntreprinderea trebuie s analizeze urmtoarele aspecte ce reprezint factorii determinani n alegerea tipului de finanare:

1. Perioada pentru care sursele de finanare sunt necesare:Durata contractului de finanare trebuie decis n funcie de scadena necesitilor de finanare. Astfel, finanarea cumprrii de stocuri sau plata unor servicii necesare derulrii activitii curente a ntreprinderii necesit obinerea de resurse pe termen scurt. n general, finanarea investiiilor de meninere sau dezvoltare a capacitilor de producie existente este realizat prin atragerea de resurse pe termen lung.

2. Costul surselor de finanare:Un aspect important al managementului firmei l reprezint gestiunea costurilor directe ale finanrii. Acestea sunt reprezentate de costul capitalurilor atrase, cum ar fi rata de dobnd ce trebuie pltit pentru creditele contrctate sau rentabilitatea ce ar trebui oferit acionarilor pentru aportul acestora la capitalul firmei.3. Flexibilitatea contractului de finaare:Nivelul ridicat al incertitudinii privind evoluia pe pia a ntreprinderii impune o mai mare flexibilitate a contractelor de finanare a activitii acesteia. Astfel, pot aprea situaii n care firma este nevoit s ramburseze anticipat datoria, s majoreze nivelul mprumuturilor contractate sau s prelungeasc durata mprumutului. n aceste condiii, contractele prin care sunt atrase surse de finanare de la bnci sau alte instituii financiare se dovedesc mai flexibile dect cele prin care sunt atrase resurse prin ofert public de aciuni sau obligaiuni.

4. Impactul fiscalitii asupra politicii de finanare a firmei:Fiscalitatea firmei poate influena tipul de surse de finaare atrase sau condiiile contractuale alese. n general, dobnzile de plat la creditele contractate sunt deductibile din veniturile impozabile ale ntreprinderii, n timp ce dividendele de plat ctre acionari sunt repartizate din profitul net de impozit.

5. Costurile de mandat (agent):Problema monitorizrii solvabilitii ntreprinderii poate induce dificulti n contractarea de surse de finanare, mai ales prin atragerea de capitaluri prin ofert public de aciuni. Dac bncile sau alte instituii financiare au capacitatea de a monitoriza performana, respectiv solvabilitatea ntreprinderii de-a lungul derulrii contractului de finanare, pentru investitorii individuali care achiziioneaz titluri financiare emise de ctre ntreprindere, aceast operaiune se poate dovedi prea costisitoare. Ca urmare, investitorii pot cere o rat de remunerare mai ridicat pentru sursele de finaare pe care acetia le pun la dispoziia ntreprinderii. Astfel, este n interesul acesteia s identifice combinaia de contracte de finanare care s minimizeze costurile de mandat sau de monitorizare ale activitii sale.CAPITOLUL 2.SELECTAREA SURSELOR STRINE DE FINANARE2.1 DATORIILE PE TERMEN LUNGProcesul de consum care se organizeaz ntr-o ntreprindere cere un volum important de resurse mobilizabile prin repartiia financiar. Majoritatea acestor resurse sunt imobilizabile n structura economic a firmei pentru o perioad mai mare de timp ( au un ciclu de rotaie de peste 5 ani)

Datoriile pe termen lung i mediu au de obicei o scaden mai mare de 5 ani, cele pe termen mediu ntre 1-5 ani. Aceste dou categorii sunt finanate n special activele imobilizate. Creditele pe termen lung i mediu sunt foarte variate prin natura i obiectul lor. Finanarea pe termen lung poate fi asigurat de organisme publice precum i de bnci i de alte instituii financiare.

Capitalurile mprumutate peste 5 ani sunt menite s finaneze elemente cu caracter stabil al patrimoniului. Acestea se pot clasifica n:

- credite bancare pe termen mai mare de un an

- mprumuturi din emisiuni de obligaiuni

- datorii n legatur cu leasing-ul (credit-bail)

2.1.1 Credite bancare pe termen mai mare de 1 anCu toate c o metod clasic de finanare a activitii unei ntreprinderi o reprezint creditul, acest instrument este departe de a fi banlizat.

ntr-o ntreprindere, necesarul de fonduri cu imobilizare pe termen lung apare n cazul unor aciuni de refacere, dezvoltare, restructurare. Pentru acoperirea acestor necesiti se face apel i la fluxurile financiare din afara ntreprinderii. Firma se adreseaz unor surse gestionate de sistemul bancar ( credite pe termen lung i mediu), proprietarilor ( pentru creterea de capital social), pieei de capital ( prin vanzarea de titluri) i finanelor publice ( n cazuri extreme, pentru subvenii). Fondurile procurabile pe termen lung din sursele amintite mai sus se regsesc n coninutul capitalului permanent al ntreprinderii ( capital social + fonduri proprii + mprumuturi pe termen mediu i lung). Decizia de a apela la aceste fluxuri impune o fundamentare complex, mai ampl dect decizia de creditare pe termen scurt.

n scopul fundamentrii i adoptrii deciziei de creditare pe termen mediu i lung, serviciul financiar al firmei i comitetul de direcie al bncii comerciale procedeaz la formarea bazei de date necesare analizei complexe a solicitantului i a cererii de credit.

Documentaia necesar contractrii unor astfel de credite, const, de regul, ntr-o cerere de credit, semnat de persoanele autorizate s reprezinte legal societatea i documente care atest situaia economico- financiar a societii ( bilan, cont de profit i pierdere, balane de verificare). De asemenea, banca poate solicita, dup caz, raportul auditorilor firmei sau certificarea bilanului conform reglementrilor legale n vigoare. ntreprinderea va trebui s depun bugetul de venituri i cheltuieli aferent perioadei pentru care se solicit creditul, respectiv previziunea fluxului de lichiditi. Printre alte documente cerute de ctre banc sunt: acordul de consultare la Centrala Riscurilor Bancare, certificate de atestare fiscal, hotrrea organului competent potrivit actelor constitutive i legii, cu privire la contractarea i garantarea creditului. n cazul societilor pe aciuni, se va solicita i nscrierea la Registrul Comerului i avansarea spre publicare n Monitorul Oficial Partea a IV-a a hotrrii adunrii.

n momentul n care Studiul de fezabilitate este acceptat, cererea de credite este luat n calcul ca decizie de creditare pe termen lung, procedndu-se la ncheierea contractului de creditare. Concomitent cu adoptarea deciziei de creditare, se realizeaz i Situaia privind ealonarea ratelor i a dobnzilor pentru creditul contractat. Situaia respectiv reprezint o proiectare a fluxurilor financiare viitoare de la firm ctre banc.

Bncile comerciale ofer diferite tipuri de credite pe termen lung, cum ar fi:1. Credite pentru activitatea de leasing, ce sunt destinate achiziionrii de bunuri imobile, precum i bunuri mobile de folosin ndelungat, aflate n circuitul civil, noi sau second- hand. Acestea se acord societilor i instituiilor specializate n desfurarea activitii de leasing, pentru achiziionarea activelor ce fac obiectul contractelor de leasing ncheiate cu utilizatorii. n general, volumul creditului pentru activitatea de leasing nu depete 85% din preul de achiziiei (inclusiv TVA) a bunurilor ce urmeaz a fi cumprate i nchiriate n regim de leasing.

Se poate acorda prin contracte de credit distincte pe baz de contracte de leasing prezente i/sau viitoare, cu un singur utilizator; prin acorduri de creditare distincte pe baz de contracte de leasing prezente i/sau viitoare, cu diveri utilizatori; prin acorduri de creditare, n sistem revolving, pe baza contractelor de leasing prezente i viitoare cu diveri utilizatori.

2. Credite pentru produse cu ciclu lung de fabricaie, ce au ca beneficiari ntreprinderile care execut produse cu ciclu lung de fabricaie cum ar fi: utilaje tehnologice de toate tipurile i pri ale acestora. Aceste tipuri de credite au termene de rambursare cuprinse ntre 12-36 luni, fr a depi ns ciclurile de execuie stabilite prin documentaia tehnic i cele nscrise n contractele de livrare. Volumul maxim al creditului se determin pe baza micrii stocurilor i cheltuielilor aferente produciei n curs de fabricaie estimate a exista n sold la finele fiecrei luni din cadrul perioadei de creditare, precum i a celorlalte elemente de cheltuieli aferente contractului/comenzii.3. Credite pentru investiii, care sunt destinate pentru finanarea activitii de investiii, n completarea surselor proprii ale clienilor, pe total activitate de investiii sau pe obiective ( proiecte) de investiii, pentru realizarea de noi capaciti de producie sau dezvoltarea capacitilor de producie existente etc. . La aceste credite se poate acorda o perioad de graie pentru plata ratelor de credit de pn la doi ani. n general, nivelul creditului este de maxim 85% din valoarea total a investiiei, 15% fiind sursele proprii ale solicitantului. Este nevoie de aceeai documentaie ca n cazul solicitrii unui credit pe termen scurt, la care se mai adaug:

planul de afaceri ( n cazul clienilor cu o cifr anual de peste 1 milion echivalent Euro) sau studiu de fezabilitate n cazul proiectelor de investiii cu valoare mai mare de 100.000 Euro. documentaie tehnico-justificativ aferent obiectivului de investiii sau memorii justificative privind necesitatea acestor investiii cu devize estimative i listele de utilaje i alte dotri care se vor ataa planului de afaceri, n cazul proiectelor de investiii la care nu este necesar studiul de fezabilitate autorizaia de construcie cu avizele i acordurile necesare lista cheltuielilor de capital pentru investiie acte justificative privind situaia juridic a terenului alte documente prevzute n legile n vigoare

4. Creditul ipotecar, ce se acord persoanelor juridice care au ca obiect de activitate construirea, reabilitarea, consolidarea sau extinderea imobilelor cu destinaie locativ, industrial sau comercial sau persoanelor juridice romne care doresc construirea de locuine de serviciu pentru salariaii proprii. n general, nivelul creditului este de maxim 75% din valoarea imobilului i/sau din valoarea devizului estimativ, diferena fiind aportul propriu al solicitantului. Creditul poate acoperi i finanarea unor cheltuieli legate de realizarea investiiilor imobiliare, cum ar fi: cheltuieli pentru realizarea de studii i proiecte, pentru obinerea avizelor etc.

Modalitatea de garantare a creditelor contractate de ctre ntreprinderi difer n funcie de tipul de credit, n general tipurile de garanii acceptate de ctre banc fiind cele reale mobiliare, cele reale imobiliare( depozit bancar, titluri de ordin i nominative etc.), respectiv garaniile personale (scrisori de garanie bancar, garanii emise de statul romn etc.).

2.1.1.1 Costul creditelorPrincipalul cost al creditului este reprezentat de dobnda pe care trebuie s o plteasc solicitantul de-a lungul perioadei pentru care a fost obinut creditul. Modalitatea clasic de exprimare a acestui cost este aceea de rat de dobnd pe care bncile o afieaz pentru fiecare tip de credit n parte. Aceasta difer n funcie de tipul de credit solicitat, precum i de perioada pentru care este acordat. Pentru anumite tipuri de credite, bncile calculeaz i marja de risc de credit ce majoreaz costul creditului pentru ntreprinderile caracterizate de un grad de profitabilitate mai redus, respectiv un serviciu al datoriei mai slab.

Dobnzile pe care bncile le afieaz pentru creditele ce pot fi contractate nu cuprind i comisioanele pe care solicitanii creditelor respective trebuie s le plteasc suplimentar. O excepie o reprezint creditele pentru consum destinate persoanelor fizice, caz n care bncile trebuie s comunice dobnda anual efectiv (DAE). De asemenea, bncile afieaz rata de dobnd anual, ca urmare n calculul dobnzii de plat trebuie s se in cont de intervalul de timp la care se fac plile ctre banc. n aceste condiii, este necesar estimarea ratei de dobnd proporional pentru perioada pentru care creditul este acordat (rdT) avnd ca referin numrul de zile (360) corespunztoare anului bancar.

rdT= rd an * T/360, unde T= perioada pentru care se face calculul dobnzii, exprimat n zile.

Ca urmare, dobnda de plat pentru un credit este determinat lund n considerare rata de dobnd la care a fost contractat mprumutul, suma rmas nerambursat i perioada pentru care acesta a fost acordat. Mrimea acesteia difer n funcie de modalitatea de rambursare aleas. Cea mai frecvent modalitate de rambursare a unui mprumut este aceea ce presupune pli constante sau rambursarea in fine.

Odat ce creditul a fost contractat, pe parcursul de angajare a creditului, banca procedeaz la analize periodice asupra firmei si obiectivului creditat; n caz c se constat deteriorri ale activitii economice a agentului economic creditat, banca ia msuri de reducere a riscului de nerambursare sau, n cazul producerii acestui risc, acioneaz pentru recuperarea ratelor rmase de rambursat prin valorificarea garaniilor depuse sau consemnate n contractul de creditare.

2.1.2 mprumuturile din emisiuni de obligaiuni

Societile comerciale pe aciuni pot contracta mprumuturi din emisiuni de obligaiuni pentru o sum care nu poate depi trei ptrimi din capitalul social. Obligaiunile pot fi nominative sau la purttor. Valoarea nominal minim a unei obligaiuni este de 2,5 lei. Obliagaiunile pot fi emise n form material (pe support de hrtie) sau n form dematerializat (prin nscriere n cont).

Cele mai ntlnite tipuri de obligaiuni sunt:

Obligaiuni ordinare, care asigur cumprtorilor de obligaiuni (obligatarilor) o dobnd fix sau variabil, care se revizuiete periodic; Obligaiuni cu prim de rambursare, care se calculeaz ca diferen ntre valoarea nominal (nscris pe obligaiuni) i preul de emisiune (de vnzare), care este mai mic. Venitul realizat de obligatar n momentul rambursrii echivaleaz cu o anumit dobnd anual. Obligaiuni cu loterie, care se vnd i se rscumpr la valoarea nominal. Periodic, prin tragere la sori, se vor putea ctiga venituri echivalente cu dobnzile datorate obligatarilor.Obligaiunile se ramburseaz fie la scaden, fie prin tragere la sori nainte de scaden.

mprumuturile obligatare reprezint o form particular a mprumuturilor pe termen lung care const n emisiunea i vnzarea ctre public a obligaiunilor. Acest tip de credit este accesibil doar marilor ntreprinderi cotate la burs, statului i autoritilor locale. Societile pe aciuni care lanseaz un mprumut obligatar trebuie s ndeplineasc o serie de condiii impuse de autoritatea de supraveghere a pieei de capital: s aib cel puin doi ani de existen i dou bilanuri legal aprobate de organele fiscale, s ofere garanii obligatarilor, fie direct, prin patrimonial propriu, fie indirect, prin mijlocirea unor teri, .a. Recurgerea la mprumutul obligatar este avantajoas uneori pentru ntreprinderi, mai ales atunci cnd capitalul propriu este insuficient iar recurgerea la emisiunea de aciuni genereaz reticen din partea investitorilor. Acest tip de credit este de preferat i creditului bancar, care uneori este greu de procurat datorit costului su mai ridicat i a condiiilor impuse de bnci n vederea acordrii lor. Recurgerea la mprumutul obligatar este avantajoas i datorit faptului c dobnzile sunt cheltuieli financiare i nu fac parte din profitul impozabil. Principalele elemente tehnice ale unui mprumut obligatar sunt prezentate n tabelul numrul 1 din Anexa numrul 1.

Pentru creterea anselor de reuit a mprumutului obligatar, a atractivitii lui, unele emisiuni sunt realizate cu prim de emisiune, cu prim de rambursare sau cu prim de emisiune i cu prim de rambursare. n primul caz, obligaiunile sunt vndute sub valoarea nominal, diferena de pre reprezentnd prima de emisiune, care reprezint o remunerare suplimentar pentru investitori. n cel de-al doilea caz, obligaiunile sunt emise la valoarea lor nominal, dar sunt rscumprate la un pre mai ridicat, diferena reprezentnd prima de rambursare, care este tot un venit suplimentar pentru investitor. n cea de-a treia situaie sunt acordate ambele prime, deci obligaiunile sunt emise cu prim dubl. Durata mprumutului obligatar este cuprins ntre momentul vnzrii obligaiunilor, moment din care ele devin purttoare de dobnd, i momentul retragerii lor din circulaie n urma rscumprrii acestora de ctre emitent. Obligaiunile sunt cotate la burs, iar cursul acestora se exprim n procente i se calculeaz ca raport ntre preul pltit pentru cumprarea lor i valoarea nominal a acestora. El poate fi mai mare, egal sau mai mic de 100%. Cursul bursier (Cb) al obligaiunii la un moment dat se determin n procente sau n mrimi absolute.

Exprimat n procente, el se determin prin adunarea cursului cuponului (Cc) cu cursul obligaiunii (Co), deoarece obligaiunile sunt cotate la piciorul cuponului:Cb = Cc + Co (%)Cursul cuponului (Cc) se determin dup relaia:

Cc = D * n z x 360 365unde:

D = cuponul, exprimat n procente;

nz= numrul de zile de la data plii ultimului cupon

n sum absolut, cursul bursier se determin prin nmulirea cursului bursier (Cb) exprimat n procente cu valoarea nominal a obligaiunii (VN).

Un mprumut obligatar poate fi rambursat n urmtoarele modaliti:

a) la finele perioadei (rambursarea capitalului se face o singur dat, la finele duratei de via a mprumutului. Singura cheltuial pentru emitent o constituie plata periodic a dobnzilor.). Aceast modalitate de rambursare presupune cel mai ridicat cost al procurrii mprumutului i este nsoit adeseori de constituirea unui fond de rambursare.b) Prin amortizri constante (n fiecare an se ramburseaz trane egale din mprumut, la care se adaug dobnda aferent. Amortizarea anual se determin prin mprirea mrimii mprumutului la durata sa de via, iar dobnda se determin n fiecare an prin aplicarea ratei dobnzii la valoarea rmas de rambursat);c) Prin anuiti constante (ntreprinderea pltete anual acelai volum de anuiti). Pentru ca anuitile s fie constante este necesar ca amortizrile anuale ale mprumutului s varieze cresctor, n paralel cu variaia descresctoare a dobnzilor. Mrimea anuitilor se determin dup relaia:a = V0 x i . 1 - (1 + i)-nn care:a = anuitatea

V0 = valoarea mprumutului

i = procentul de dobnd anual n= durata mprumutului (ani)d) Rscumprarea prin burs prezint interes atunci cnd cursul bursier al obligai- nilor este inferior valorii de rambursat. Reglementrile bursiere fixeaz ns anumite limite legale n ceea ce privete numrul obligaiunilor ce pot fi rscumprate.

2.1.2.1 Costul mprumutului obligatarInvestitorul n obligaiuni este interesat de rentabilitatea pe care o poate obine pentru capitalul su imobilizat n astfel de titluri financiare. Aceasta reprezint randamentul capitalului investit n condiiile n care obligaiunile sunt pstrate pn la scaden. Pentru a asigura succesul emisiunii de obligaiuni, emitentul trebuie s ofere investitorilor poteniali un randament la scaden la un nivel cel puin egal cu rata de dobnd de pe piaa de capital sau cu randamentul unor alte plasamente similare.

Din perspectiva emitentului, mprumutul obligatar presupune costuri legate att de realizarea emisiunii (publicitatea emisiunii, prospectul de ofert public, comisionul de intermediere), ct i implicate de remunerarea ce trebuie asigurat celor care subscriu la emisiunea de obligaiuni. Calea clasic de remunerare este plata periodic (anual, semestrial, trimestrial, lunar) a unui cupon. Ctigurile investitorilor pot fi rotunjite i prin intermediul primelor de emisiune sau de rambursare pe care emitentul le acord pentru a face ct mai atractiv mprumutul i a obine astfel finanarea dorit. Emitentul urmrete astfel oferirea unui randament la scaden competitiv n raport cu cele existente pe pia. Pornind de la nivelul randamentului la scaden ateptat de ctre investitori, lund n considerare primele de emisiune, respective rambursare, ce vor fi acordate, emitentul poate estima care este nivelul ratei cuponului ce ar trebui oferit.

Costul creditului obligatar pentru ntreprinderea emitent ar trebui s ia n considerare toate costurile aferente emisiunii i rscumprrii obligaiunilor, precum i plii cupoanelor. De asemenea se iau n calcul i economiile de impozit pe care ntreprinderea emitent le poate realiza prin deducerea cheltuielilor cu dobnzile, respectiv cu primele pltite.

n concluzie, costul creditului obligatar are ca principal determinant randamentul la scaden ateptat de ctre investitorii pe piaa de capital pentru acest tip de plasament. Nu trebuie ns ignorate cheltuielile suplimentare de intermediere a emisiunii precum i economiile de impozit pe care firma le realizeaz din deductibilitatea cheltuielilor financiare pe care aceasta le are.

2.1.2.2 Modaliti de rambursare a mprumutului obligatarExist mai multe modaliti de rambursare a mprumutului obligatar:

1. Rambursarea la finalul perioadeiRambursarea capitalului se face o singur dat la finele duratei de via a mprumutului. Singura cheltuial suportat naintea scadenei este plata dobnzilor. Aceast metod este nsoit adeseori de constituirea unui fond de rambursare.

2. Rambursarea prin anuiti constanteConst n rambursarea n fiecare an a unei sume constante egal cu suma dobnzilor i a rambursrii capitalului. Rata de rambursat n fiecare an se determin raportnd valoarea nominal a mprumutului la durata sa de via, iar dobnda se determin n fiecare an prin aplicarea ratei dobnzii la valoarea rmas de rambursat.

3. Rambursarea prin serii egaleConform acestei metode, ntreprinderea amortizeaz un acelai numr de obligaiuni n fiecare an. Serviciul mprumutului cuprinde atunci o rambursare a capitalului constant i o sum a dobnzilor descresctoare cu timpul. Cheltuielile financiare sunt mai mari la nceputul duratei de via a mprumutului.

TPe = Vr = ( (At / (i + 1)t ) , unde:

t = 1t + rata de rambursat n anul t);

i rata dobnzii la termen;

t durata de via a mprumutului;4. Rambursarea sub forma cuponului micPresupune ca dobnzile s nu fie vrsate anual ci doar capitalizate i reglate o dat cu rambursarea la finele perioadei a sumei mprumutate. Valoarea real a obligaiunilor, respectiv preul de emisiune al acestora, este influenat de modalitile de rambursare a mprumutului deoarece fluxurile generate de rambursare intr n relaia de calcul a valorii reale (preul de emisiune).VN (i + 1)t

(1 + rdt)tPe = Vrin care: i rata nominal a dobnzii; rdt rata dobnzii la termen2.1.3 Datorii n legtur cu leasing-ul (credit-bail)Operaiunile de leasing (sau credit-bail, cum sunt denumite n Frana) au aprut pentru prima oar n Statele Unite n anii 60 ai secolului trecut i au cunoscut ulterior o evoluie spectaculoas i n Europa. Operaiunile de leasing sunt preferate n principal de ntreprinderile mici i mijlocii, ale cror afaceri prezint riscuri mari i garanii reduse, din care cauz i pot procura mult mai greu resurse financiare necesare dezvoltrii. Apelul la leasing ca modalitate de procurare a mainilor i utilajelor de ctre IMM-uri este n prezent foarte ridicat n unele ri din Europa, cum ar fi Germania (70%), Austria (65%) i Suedia (63%), n timp ce n Romnia principala surs de finanare o reprezint fondurile proprii.

Leasing-ul nu reprezint pentru firme o surs de finanare propriu-zis ci o metod de finanare a investiiilor, deoarece asigur o serie de avantaje importante pentru acestea, inclusiv de natur financiar. Leasing-ul reprezint achiziionarea de ctre o societate specializat (financiar), de la furnizori, a unor bunuri i nchirierea acestora unor beneficiari (care nu dispun de resursele bneti necesare achiziionrii direct de la furnizori). Operaiunile de leasing presupun, de regul, participarea a trei personae, i anume:

productorul mijlocului fix; ntreprinderea care are nevoie de activul fix respectiv; o instituie financiar, care acoper din punct de vedere financiar aceste operaiuni fa de productor;

Instituia financiar (locatorul) achiziioneaz mijlocul fix de la productor i l mprumut ntreprinderii care are nevoie de acesta (locatarul). Contractul de leasing se ncheie ntre locator (proprietarul bunului) i locatar (chiriaul) i stipuleaz durata nchirierii, condiiile de plat, cuantumul ratelor, obligaiile prilor i condiiile de transfer al bunului n proprietatea utilizatorului, la opiunea acestuia. Utilizatorul bunului nu are calitatea de proprietar, din cauz c bunul nu apare n activul su bilanier iar plile periodice efectuate de acesta ctre proprietarul bunului (contravaloarea amortizrii bunului, dobnda aferent, prima de risc, etc.) sunt nregistrate n contabilitate ca datorii extrabilaniere.

Avantajele principale pe care operaiunile de leasing le ofer utilizatorilor sunt urmtoarele:

1. Economisirea resurselor de investiii: utilizatorul poate beneficia de efectele folosirii bunului fr a angaja pentru acest lucru capitaluri proprii sau mprumutate, aa cum ar fi trebuit s fac n cazul cumprrii lui. Achitarea unui avans iniial i a ratelor periodice (chirie) reprezint pentru acesta un efort financiar mult mai redus;2. Utilizatorul i poate rezerva capitalul propriu drept garanie pentru contractarea unor eventuale credite bancare destinate finanrii dezvoltrii;3. Utilizatorul i poate accelera dezvoltarea n condiiile meninerii autonomiei financiare i a gradului de ndatorare existent anterior nceperii operaiunii;4. Valoarea total a plilor locaiei este deductibil n scopuri fiscale, cu condiia ca ntre cele dou pri s existe un contract de leasing veritabil i nu o simpl plat ntre rate, o vnzare deghizat;5. Utilizatorul are posibilitatea de a cumpra bunul respectiv, la preul i la termenul prevzut n contract;6. n anumite situaii, utilizatorul poate s rezilieze n mod unilateral contractul i s restituie bunul proprietarului.

Operaiunile de leasing prezint totui i inconvienente pentru utilizator:1. redevenele pltite proprietarului sunt relative ridicate i afecteaz fluxurile sale financiare, ceea ce impune obinerea unei anumite rentabiliti viitoare cel puin acoperitoare.

Din analiza datelor furnizate de membrii ASLR (Asociaia Societilor de Leasing din Romnia), pe piaa romneasc, cel mai important segment de leasing l reprezint cel al autovehiculelor. Explicaia o constituie facilitile fiscale ce au fost acordate contractelor de leasing avnd ca obiect autoturisme importante. Ponderea acestui segment a crescut n anul 2004 la nivelul aproximativ de 94,42%. Structura contractelor de leasing este prezentat n tabelul numrul 1 din Anexa numrul 2. Proporiile sunt sensibil diferite fa de structura contractelor de leasing pe piaa european, unde cele care au ca obiect autoturismele reprezint numai 43,52% din totalul contractelor realizate.

Operaiunile de leasing sunt foarte diverse n ceea ce privete durata contractelor, prile participante, modul de determinare a valorii ratelor .a:

a) n funcie de durata ncheierii, leasing-ul poate fi:

- leasing pe termen scurt (experimental)- leasing pe termen mediu- leasing pe termen lungb) n funcie de prile participante la contract, leasing-ul poate fi:

- leasing direct, n care finanatorul este i productorul sau furnizorul bunului nchiriat

- leasing indirect, n care finanarea revine unei uniti specializate

c) n funcie de ponderea ratelor n preul de vnzare al bunului, leasing-ul poate fi:

- leasing funcional (operaional), care presupune recuperarea n perioada de locaie doar a unei pri din valoare bunului nchiriat. Durata locaiei este mai redus dect cea de funcionare a bunului. Pe aceast perioad, locatorul asigur i mentenana i service-ul echipamentului nchiriat, iar costul acestor operaiuni este inclus n chiria pltit de locatar;

- leasing financiar (de capital), care presupune recuperarea integral a valorii bunului n perioada de locaie i obinerea unui profit. Din acest moment, beneficiarul poate opta pentru achiziionarea bunului la valoarea rezidual.

Exist i forme speciale de leasing, ca de exemplu:

1. Lease-back, care este o form mascat de finanare a unei societi, cu implicaii directe asupra fluxurilor sale financiare. Operaiunea const n vnzarea de ctre beneficiar a bunului ctre o societate de leasing, urmat de nchirierea bunului i plata ctre acesta a unei chirii, care reprezint o parte din preul de vnzare a bunului respectiv. Implicaiile de ordin financiar ale unei asemenea operaiuni sunt legate de mbuntirea structurii financiare a societii;

2. Leasing experimental, care const n nchirierea unui bun pe o perioad scurt, urmat de vnzarea bunului, dac acesta corespunde cerinelor beneficiarului;

3. Time-shering, care se practic mai ales n turism, n cazul tehnicii de calcul sau al mijloacelor de transport i const n nchirierea bazei materiale pe timpi partajai;

2.1.3.1 Impactul operaiunilor de leasing asupra rentabilitii locatoruluiDezvoltarea pieei leasingului n Romnia are ca principal cauz nevoia de finanare a firmelor romneti ce ncep s se dezvolte, precum i avantajele oferite de acest tip de finanare n comparaie cu celelalte existente pe piaa financiar. Voi enumera n continuare cteva dintre avantajele contractului de leasing:

Majorarea disponibilitii de finanare a firmeiAvantajul major pe care l ofer leasingul este acela de a asigura finanarea integral a unei investiii din fonduri externe. Astfel, leasingul constituie un remediu pentru lipsa de fonduri proprii, condiie impus de ctre bnci n cazul solicitrii de credite pentru finanarea de investiii. Principalele categorii de ntreprinderi avantajate sunt cele tinere sau cele care se afl n expansiune rapid a activitii lor.

Asigur recuperarea mai rapid a activelor n caz de faliment a societii bancareDrepturile reale ale finanatorului utilizat n baza unui contract de leasing sunt opozabile judectorului-sindic, n situaia n care utilizatorul se afl n reorganizare judiciar i/sau faliment. Din poziia privilegiat a locatorului deriv i avantajele locatarului, care poate s-i procure mijloacele fixe necesare pentru desfurarea activitii sale, chiar i atunci cnd rating-ul companiei nu este acceptabil din punct de vedere al unui creditor obinuit pentru acordarea unui mprumut n acest scop. Tot din aceast perspectiv, a riscului de faliment de nerecuperare a fondurilor avansate, banca, la momentul acordrii creditului, se acoper mpotriva riscului de neplat a debitorului printr-o finanare parial a activelor necesare acestuia. n cazul contractului de leasing locatorul, de cele mai multe ori, ofer finanare 100% din valoarea activului.

Leasingul permite divizarea riscului ntre locator i locatarPrin achiziionarea unui activ sunt transferate toate riscurile i beneficiile dreptului de proprietate asupra cumprtorului. n cazul contractului de leasing operaional, locatorul asigur nu numai activul, dar i serviciile aferente bunei funcionri a acestuia.

Flexibilitatea contractului de leasingDac ntreprinderea dorete schimbarea activului la un moment dat, societatea de leasing l poate prelua, n schimbul plii unor penaliti atunci cnd contractul este reziliat, dar nu din culpa locatorului. De asemenea, tipul contractului poate fi negociat cu utilizatorul astfel nct acesta s se muleze pe necesitile sale de producie i de finanare.

Leasingul prezint o serie de avantaje fiscaleSpre deosebire de cumprarea unui bun cu plata n rate, leasingul extern (locatorul este o firm din strintate) intr n regimul vamal de admitere temporar; ca urmare, accizele, taxele vamale i alte taxe speciale datorate la momentul nchiderii operaiunii de import vor fi pltite la sfritul contractului de leasing pentru valoarea de intrare a bunului. De asemenea, pentru orice tip de leasing, TVA-ul este pltit ealonat, odat cu plata ratelor ctre locator.

Beneficiile contabileImpactul operaiei de leasing asupra situaiilor contabile ale ntreprinderii locatare este diferit, n funcie de tipul leasingului contractat. Astfel, n cazul leasingului operaional, nu se produc modificri la nivelul bilanului. Ca urmare, gradul de ndatorare al ntreprinderii rmne neschimbat , nealterndu-se capacitatea ntreprinderii de a se ndatora. Chiria pltit de locatar este nregistrat ca o cheltuial de exploatare n contul su de profit i pierderi. Dac aceast cheltuial va fi echilibrat de veniturile rezultate din exploatarea bunului nchiriat, nu se vor nregistra variaii ale profitului din exploatare. Ca rezultat, prin apelarea la leasingul operaional locatarul poate obine o cretere fictiv a rentabilitii economice. Avnd n vedere nregistrarea sa extrabilanier, analitii financiari pot scpa din vedere aceste capitaluri investite n profitul din exploatare doar la capitalurile investite nregistrate n bilan. Uneori se apeleaz la acest tip de leasing i datorit acestor avantaje legate de manipularea datelor contabile, obinndu-se doar din condei ameliorri ale rentabilitii firmei.2.1.3.2 Costul leasinguluiPiaa leasingului este una dintre cele mai dinamice att pe plan mondial ct i n Romnia. Indicii anuali de cretere au depit frecvent procentul de 200% ajungndu-se ca, n cifre absolute, n cursul anului trecut cifra de afaceri s ating recordul de 2,2 miliarde euro. O astfel de pia nu poate exista fr prezena simultan a celor doi mari actori: societile de leasing i utilizatorii.

Leasingul reprezint un mod de finanare particular care poate fi analizat sub form de mprumut. Costul acestei surse de finanare poate fi evaluat sub forma unei rate actuariale. Se aplic principiul egalitii valorilor actuale ale echivalentului sumei de finanare (costul de achiziie i de montaj al echipamentului= E) i ale ieirilor de

trezorerie pentru plile viitoare privind chiria anual (CH) i valoarea rezidual (VR). La egalitatea, n prezent, a celor dou fluxuri de trezorerie ( de intrare echivalent i de ieire efectiv) se calculeaz costul actuarial al leasingului ca o rat intern de rentabilitate (K1).

Costul leasingului integreaz n mod firesc i efectele fiscale ale acestei finanri. Chiria este o cheltuial deductibil de la plata impozitului pe profit. Partea reprezentnd amortizarea echipamentului nchiriat nu mai constituie o economie fiscal pentru utilizatorul leasingului, ci pentru furnizorul leasingului. n consecin, utilizatorul leasingului nefiind proprietarul bunului nchiriat nregistreaz un cost de oportunitate, determinat de pierderea economiei de impozit aferent amortizrii echipamentului nchiriat. n (1 - r) * CHt + r * At

VRE = ( ------------------------- + ----------- , in care: t=1 (1 + K1)t

1 + K1m

r = rata impozitului pe profitt = 1,., n ani de valabilitate a contractului de leasing m = n+1.n aceste condiii, costul leasingului (K1) este soluia ecuaiei de mai sus, ce se calculeaz dup metodologia ratei interne de rentabilitate. Costul leasingului pentru utilizator (locatar) este rata de rentabilitate pentru furnizor (locator).

Decizia de a opta pentru leasing, n raport cu un mprumut bancar sau obligatar, se fundamenteaz pe valoarea actualizat net (VAN), calculat dup relaia:

n CF

VRVAN = ( ------------ - ------------ i=1 (1 + r)l (1 + r)m

n formula VAN nu se cuprinde scderea valorii investiiei (I), deoarece nu se pltete costul de achiziie al bunului nchiriat. De asemenea, cash-flow-urile (CFt) vor fi determinate n funcie de profiturile viitoare i de chiria pltit (chiria fiind i ea o cheltuial deductibil de la plata impozitului). Valoarea rezidual (VR) este pltit n anul m, nainte de ncheierea duratei de via (n) a bunului nchiriat.

Aceast valoare actualizat se compar cu cea a mprumutului, pentru a se analiza care dintre sursele de finanare este mai avantajoas. Selecia surselor de finanaare a investiiilor este deosebit de complex ntruct, pe lng criteriul principal privind costul procurrii capitalurilor, acioneaz o serie de restricii privind costul procurrii capitalurilor, accesul la piaa capitalurilor, situaia financiar a ntreprinderii, motivaia personalului de conducere a acestuia.

Leasingul este de multe ori preferat ca urmare a simplicitii sale i a efectelor atenuante n timp ce le provoac asupra trezoreriei ntreprinderii. n general, compania de leasing beneficiaz de asigurri i garanii bancare suficiente pentru a o acoperi de riscurile de faliment ale chiriaului. Din acest motiv, ea poate nchiria un contract de leasing fr ca analiza financiar a ntreprinderii cliente i a proiectelor sale de investiii s fie suficient de acoperitoare pentru ncheierea contractului.

Determinarea costurilor pe care le implic un contract de leasing, indiferent de natura acestuia, este o operaiune destul de complex, dar este necesar n cazul n care se pune problema selectrii surselor de finanare i determinarea contribuiei fiecrei surse la formarea fondului alocat finanrii proiectelor de investiii.2.2 DATORIILE PE TERMEN SCURTn vederea realizrii obiectului de activitate, ntreprinderea intr n relaii cu mediul economico- social. Astfel, pentru a-i asigura existentul de bunuri economice de natura activelor imobilizate, activelor circulante sau altor bunuri necesare desfurrii propriei activiti, aceasta intr n relaii de colaborare cu tere persoane fizice sau juridice.

Datoriile pe termen scurt provin din tranzaciile cu persoane fizice sau juridice (cumprarea de bunuri, lucrri sau servicii, utilizarea forei de munc, plata impozitelor i taxelor etc.), n care ntreprinderea trebuie s efectueze o plat sau o contraprestaie ntr-o perioad de timp de pn la un an. Standardul Internaional de Contabilitate IAS 1Prezentarea Situaiilor Financiare clasific o datorie ca datorie curent atunci cnd: (1) se ateapt s fie achitat n cursul normal al ciclului de exploatare al ntreprinderii, sau (2) este exigibil n termen de 12 luni de la data bilanului. Datoriile pe termen scurt pot fi mprite pe urmtoarele categorii:

- datorii comerciale

- datorii salariale

- datorii sociale

- datorii fiscale

- datorii diverse

Criteriile de recunoatere a datoriilor n bilan sunt prezentate in IAS 39. Acestea trebuie recunoscute doar atunci cnd ntreprinderea devine parte a unui contract i, ca urmare, are obligaia legal de a plti.

2.2.1 Datoriile comercialeDatoriile comerciale se refer la obligaiile ntreprinderii fa de tere persoane fizice sau juridice, rezultate din achiziia de bunuri sau utilizarea serviciilor. Datoriile comerciale se impart n mai multe categorii:

- datorii fa de furnizorii de stocuri, lucrri i servicii

- datorii fa de furnizorii pentru imobilizri corporale i necorporale

- datorii pentru efectele comerciale

Aceste datorii se refer la bunurile, lucrrile i serviciile achiziionate de ntreprindere, ca exemplu, materii prime, materiale, mrfuri, reparaii la bunurile de folosin ndelungat, servicii telefonice, potale etc.

2.2.2 Datoriile salarialePentru realizarea obiectului de activitate al ntreprinderii, alturi de factorii materiali: mijloace fixe, stocuri i bani, este necesar i factorul munc. Munca nu este o resurs stocabil, ci se manifest ca factor de producie. Pentru reflectarea creanelor i datoriilor referitoare la utilizarea forei de munc, n contabilitate se utilizeaz grupa de conturi Personal i conturi asimilate.

Pentru reflectarea datoriei ntreprinderii fa de salariai se utilizeaz contul Personal- salarii datorate, care este un cont de pasiv, de datorii salariale pe termen scurt. Se crediteaz cu datoria total fa de salariai pe baza Statului de salarii. Se debiteaz cureinerile din salarii i cu creanele fa de salariai pentru lipsuri sau pagube aduse ntreprinderii.

2.2.3 Datoriile socialePentru reflectarea datoriilor sociale, n contabilitate se utilizeaz contul Asigurri sociale i se desfoar pe patru sintetice i anume: Contribuia unitii la asigurrile sociale, Contribuia personalului pentru pensia suplimentar, Contribuia angajatorului pentru asigurrile sociale de sntate i Contribuia angajailor pentru asigurrile sociale de sntate. Acest cont se creditez cu datoriile ntreprinderii i ale angajailor legate de contribuia la asigurrile sociale, la pensia suplimentar i la asigurrile sociale de sntate i se debiteaz cu sumele cuvenite angajailor din asigurrile sociale i cu plata de ctre stat a datoriilor sociale rmase. Soldul contului este creditor i reflect datoriile nepltite ctre bugetul asigurrilor sociale.

2.2.4 Datoriile fiscaleDatoriile fiscale reprezint sume datorate de ctre ntreprindere bugetului de stat, datorii pentru care statul nu ofer o alt contraprestaie sau o contravaloare. Din categoria datoriilor fiscale fac parte impozitul pe profit, taxa pe valoarea adugat datorat, impozitul pe venit i alte datorii fa de bugetul de stat.

2.2.5 Datoriile diverseContul utilizat pentru evidenierea datoriilor diverse este Creditori diveri. Acest cont de datorii pe termen scurt este de pasiv. Se crediteaz cu diverse datorii, de exemplu datorii privind achiziionarea titlurilor de plasament, sume ncasate i necuvenite i se debiteaz n momentul achitrii contravalorii acestora. Soldul este creditor i reprezint datoriile neachitate.CAPITOLUL 3SURSELE STRINE DE FINANARE N CADRUL SOCIETIIS.C TERRA CONSTRUCII S.R.L3.1. PREZENTAREA GENERAL A SOCIETII S.C TERRA CONSTRUCII S.R.LDenumirea societii comerciale este TERRA CONSTRUCII i este constituit n form de societate cu rspundere limitat. Societatea comercial TERRA CONSTRUCII S.R.L. este succesoarea de drept a ntreprinderii mici cu acelai nume din care provine.

Sediul societii comerciale se afl n comuna Rchii judeul Botoani. Sediul poate fi schimbat cu acordul asociailor, respectnd legile n vigoare.

Societatea comercial TERRA-CONSTRUCII este persoan juridic romn. Asociaii rspund numai n limita capitalului social depus. Societatea este constituit pe un timp nelimitat. Obiectul de activitate al ntreprinderii l constituie:

- fabricarea i comercializarea materialelor de construcii;

- proiectarea i executarea de construcii metalice i cldiri pentru pesoane fizice i juridice;

- ntreinere, reparare, montare, achiziionare i comercializare de mijloace fixe

- prestri agricole i transport cu utilaje proprii

- executarea comerului n cont propriu i n comision

- prestri servicii ctre populaie- organizare de videotec.

Obiectul de activitate poate fi mrit sau redus n urma hotrrii Adunrii generale.

Capitalul social al societii este de 100000 Ron i se compune n vrsminte n numerar n valoare de 40000 lei i din aporturi n natur n valoare de 60000 lei aduse de ctre asociai. Capitalul social poate fi mrit sau micorat n urma hotrrii Adunrii generale a asociailor. Capitalul social se divide n 20 de pri egale, fiecare parte social avnd valoarea de 5000 lei, dnd dreptul deintorului la un vot n Adunarea general a asociailor i dreptul de a participa la distribuirea dividendelor potrivit legii. Dreptul de proprietate asupra prilor poate fi transmis ntre asociai sau prin declaraie fcut n afara societii. Transmiterea se face prin declaraie fcut n registrul societii de ctre cedent i cesionar. Deasemeni transmiterea se nscrie n Registrul Comerului.

n realizarea obiectului de activitate societatea va putea folosi credite n lei sau n valut i se va putea asocia cu parteneri strini, persoane fizice sau juridice n condiiile legii. Drepturile i obligaiile personale ale asociailor nu pot greva patrimoniul societii.

Hotrrile asociailor se iau n Adunrile generale, ce au loc ori de cte ori este nevoie dar nu mai puin de o dat pe lun. Adunarea general se consider constituit dac sunt prezeni deintorii a cel puin din valoarea capitalului social.

Societatea este administrat de toi cei patru asociai. Limita puterii lor ct i atribuiile ce le au se stabilesc prin contract de societate.Societatea va putea angaja personal cu respectarea legislaiei n vigoare. Salarizarea personalului se stabilete prin liberul acord al prilor, cu respectarea limitei minime de salarizare prevzute de lege.

n societate se ntocmete anual buget de venituri i cheltuieli, bilan contabil i cont de profit i pierderi dup metodele stabilite de Ministerul Finanelor. Adunarea general stabilete modul de amortizare a mijloacelor fixe, respectnd dispoziiile legale. Dizolvarea societii se face respectnd legislaia. n caz de dizolvare, societatea va fi lichidat n conformitate cu prevederile contractului de societate i a legilor n vigoare.

Resursele umaneNumr de angajai la data de 30.12.2007 = 193, din care:

- cu contract de munc = 193

- cu contract de colaborare sau alte forme de angajare = 0

Structura personalului:Personal de conducere (6) Personal direct productiv (179) Personal indirect productiv (8)

Angajai absolveni universitari (8)

Angajai absolveni de liceu, coal profesional (178) Angajai absolveni de coal primar (7)

Resurse materialeFabrica de mobil este situat n comuna Rchii, judeul Botoani, la 5 km de municipiul Botoani. Aceasta are o suprafa total de 62.000 m2 (suprafaa efectiv a terenului).

Suprafaa construit:a) Cldire P+2 = 17.500 m2

b) Cldire P+2 = 12.500 m2

c) Usctorie NARDI, cu central = 80-120 m3/arja

d) Centrala termic pentru nclzire spaial cu: cazan ap cald 1800 Kw i cazan abur

1200 Kw

e) Cldire rezerv ap 300.000 l f) Cldire birouri = 300 m2

g) Cldire atelier mecanic i atelier electric = 4170 m2

h) Cldire magazine carburani = 154 m2

i) Cldire magazine materiale = 1750 m2

j) Cldire magazine produse finite = 1400 m2

k) Cldire depozit lemne = 1650 m2

l) Castel de apUtiliti:a) Surse de ap proprie cu debit de 40l/s b) Canalizare poprie

c) Staie de epurare proprie

d) Alimentare cu energie electric 220- 380 V

e) nclzire

f) Instalaie PSI tip sprinkler

Activitatea general a societiin 2011, cifra de afaceri a societii a fost de 7.585.000 de lei (circa 2,2 milioane de euro), n scdere n termeni reali fa de acceai perioad a anului precedent. Dei n dolari cifra de afaceri a fost mai mic dect n 2010, indicatorul calculat n euro a fost mai cu aproape 5%. Obiectivul strategic al societii este creterea productivitii, int creia i se subordoneaz toate celelalte msuri investiii, reducerea normelor de consum i de timp-.

Pentru urmtorii ani, compania estimeaz o cretere n termeni reali a cifrei de afaceri ntre 10 i 15 % anual. Rata profitului este de 10-12%. Compania nu distribuie dividende, tot profitul merge la fondul de dezvoltare, fiind investit.

Produsele realizate de S.C TERRA CONSTRUCII S.R.L sunt de un nalt nivel calitativ. Confirmarea nivelului crescut al calitii este dat de creterea continu a volumului comenzilor pentru export. De exemplu, n primele 5 luni ale anului 2012, producia realizat i vndut este egala cu din producia anului 2011.

Clienii, furnizorii i intermediarii financiariProdusele societii sunt comercializate pe piaa extern nc din 1998. Orientarea ctre aceast pia s-a fcut datorit comenzilor mari lansate de beneficiarii externi, a preului bun obinut pentru produsele realizate i a ncasrii la termen a sumelor cuvenite. Clieni diveri ai firmei sunt: CDM Italia, Vial Italia, Gerald Wolbruch Germania, Star Holz Germania, SOGEM Belgia, Forex Ucraina etc.

Materiile prime folosite n realizarea produselor se gsesc din abunden n zon. n ultimii ani, societatea nu a ntmpinat greuti n aprovizionarea cu materii prime. Furnizorii acestora sunt: BIACRIS Galai, FOREST PRODUCT Piteti, CETINIA Putna, MISTERRIEN Botoani, MATRIBY COM Prundu Brganului, MONT BLANK MOBYLE Flmnzi, PF UNGUREANU ION Vicovu de Sus, STAR INTERNATIONAL Botoani, MOBIROMA SRL Botoani, KLEBROM Braov, WOOD LINE VoronaIntermediarii financiari sunt prezentai n urmtorul tabel:Tabelul nr. 1 Intermediarii financiari ai firmei S.C. TERRA CONSTRUCII S.R.LBanca la care societatea deine conturiNumr de telefon al filialei bancareData deschiderii contului bancarNumrul contului bancar

Valut/ROL

BCR0231/53341104.02.199714659230362109Euro

BRD0231/54879211.05.200121258252862892Ron

Raiffeisen Bank0231/57878523.09.200315214525844558Ron

Principalii indicatori economico- financiari1. Indicatori de lichiditateLichiditate curent = active curente/ datorii curente = 186.665/ 162.890 = 1,15

Lichiditatea imediat = (active curente stocuri)/ datorii curente

= (186.665 64.234)/ 162.890 = 0,75

Nivelul de 1,15 al lichiditii curente i de 0,75 al lichiditii imediate reliefeaz faptul c datoriile curente ale societii sunt acoperite de activele curente i c societatea are o poziie financiar stabil. De altfel, i n stabilirea modului de repartizare a profitului net al exerciiului financiar 2006, s-a inut cont ca nivelul lichiditii s fie supraunitar, ntregul profit fiind dirijat spre completarea surselor proprii de finanare. Societatea are o poziie financiar stabil i echilibrat.

2. Indicatori de riscGradul de ndatorare = capital mprumutat/ capital propriu x 100 = 2,65

Acoperirea dobnzilor = profit naintea plii dobnzilor i impozit pe profit/

cheltuieli cu dobnzile

= 2,92

Poziia societii nu este riscant, indicatorii de risc calculai anterior demonstreaz poziia ei financiar stabil.

3. Indicatori de profitabilitateRentabilitatea capitalului angajat = profit naintea plii dobnzilor i impozit pe profit/ capital angajat

= 65.688/ 99.381

= 0,66, adic la 100 lei investii s-a obinut 0,66 lei profitPerspectivele dezvoltrii internaionalePe viitor, S.C. TERRA CONSTRUCII S.R.L i propune urmtoarele obiective: Pe plan intern:

dezvoltarea produciei de scri din metal i mobilier; retehnologizarea cu utilaje

Pe plan extern: nfiinarea unei fabrici de mobil n Ucraina care s produc pentru piaa ucrainean i nu numai, datorit faptului c piaa forei de munc de acolo este mai ieftin dect cea din Romnia intrarea pe piaa Uniunii Europene prin colaborarea cu firme din Germania, Italia, Frana etc. pentru vnzarea direct a produselor fr intermediari

Deasemenea societatea va ncerca i accesarea unui program guvernamental n valoare de 200.000 euro pe care l va utiliza n special pentru protecia mediului.

Planurile de viitor vizeaz i proiecte precum comerul online precum i publicitatea pe internet. Firma urmrete i deschiderea unor showroom-uri n care va fi prezentat cte un model din fiecare categorie de mobilier prezentat pe site.

3.2 MONOGRAFIE CONTABIL PRIVIND DATORIILE PE TERMEN LUNG3.2.1. Firma S.C TERRA CONSTRUCII S.R.L vrea s contracteze un credit pentru achiziionarea unui autoturism. mprumutul este n valoare de 10.000 euro, pe o perioad de 5 ani, iar rata de dobnd este de 11,5%. Plile ctre banc se vor face anual. n continuare voi exemplifica trei tipuri de rambursri i modul lor de calcul:

a) n cazul n care rambursarea mprumutului se face la sfritul perioadei de creditare (in fine), dobnda total pe care o are de plat ntreprinderea se ridic la suma de 5750 euro, deoarece:

Tabelul nr. 2 Exemplu de rambursare in fine a mprumutuluiPerioadaSold credit nerambursatDobndaRambursare principalAnuitate

110.0001.15001.150

210.0001.15001.150

310.0001.15001.150

410.0001.15001.150

510.0001.15010.00011.150

TOTAL-5.75010.00015.750

unde: Dobnda = rata de dobnd x sold credit nerambursat x perioad

Anuitate = dobnda + rambursare principal

b) n cazul n care rambursarea mprumutului se face n rate egale, dobnda total pe care o are de plat ntreprinderea se ridic la suma de 3.450 euro, deoarece:Tabelul nr. 3 Exemplu de rambursare n rate constante a unui mprumutPerioadaSold credit nerambursatDobndaRambursare principalAnuitate

110.0001.1502.0003.150

28.0009202.0002.920

36.0006902.0002.690

44.0004602.0002.460

52.0002302.0002.230

TOTAL-3.45010.00013.450

c) n cazul n care rambursarea mprumutului se face prin realizarea de pli constante (anuiti) ctre banc, dobnda total pe care o are de plat ntreprinderea se ridic la suma de 3.699,1 euroTabelul nr. 4 Exemplu de rambursare n anuiti constante a unui mprumutPerioadaSold credit nerambursatDobndaRambursare principalAnuitate

110.000,01.150,01.589,82.739,8

28.410,2697,21.772,62.739,8

36,637,0763,31.976,52.739,8

44.661,0536,02.203,82.739,8

52.457,2282,62,457,22.739,8

TOTAL-3.699,110.000,013.699,1

unde:

Anuitate = imprumut x rd / [1 (1 / (1 + rd)n)]rd = rata de dobnd

n = perioada pe care a fost acordat mprumutul exprimat n ani

Rambursare principal = anuitate dobnd

Din analiza celor trei modaliti de rambursare, cea mai costisitoare pentru ntreprindere pare rambursarea in fine, caz n care dobnda total de plat de-a lungul celor 5 ani de via a mprumutului este de 5.750 euro.

3.2.2 Aceeai ntreprindere se decide s nchirieze un alt autoturism n sistem de leasing financiar. Preul de achiziie al autoturismului este de 20.000 euro. Durata sa de via este de 5 ani de-a lungul creia se va amortiza liniar. n condiiile contractrii unui leasing financiar pe o perioad de 4 ani rata de leasing ce trebuie pltit este de 4.244 anual. De asemenea trebuie s plteasc un avans de 5.000 euro i un comision de 400 euro. Valoarea rezidual ce va trebui pltit de ctre societatea comercial la sfritul perioadei de nchiriere este de 4000 euro. Astfel vom avea:Tabelul nr. 5 Scadenarul i defalcarea plilor n cazul contractrii bunului prin leasing financiar

n tabel este prezentat defalcarea ratei de leasing pe cele dou componente dobnda de plat i cota parte din valoarea de intrare a autoturismului. Ultima rata de leasing cuprinde i valoarea rezidual de plat la finele perioadei de nchiriere.

3.2.3 Anul trecut, ntreprinderea a contractat un imprumut obligatar cu o durat de via de 5 ani, n cadrul cruia s-au emis 100.000 obligaiuni a cte 1.000 = VN. Rata nominal a dobnzii este de 8,5%. Creditul se ramburseaz n serii egale. Managerul firmei vrea s afle care e valoarea real a mprumutului obligatar tiind c ratele dobnzii la termen ncepnd din primul an pn n al cincilea an sunt de 10%.Pentru o obligaiune: ratele de rambursat = 1.000/5 ani = 200/an dobnzile aferente fiecrui an = 85, 68, 51, 43, 17Tabelul nr. 6 Exemplu de rambursare a unui credit obligator

Anu lValoarea nominalRata de rambursatDobndaValoarea rmasAnuitatea

11.000200(1.000x8,5%) = 85800285

2800200(800x8,5%) = 68600268

3600200(600x8,5%) = 51400251

4400200(400x8,5%) = 34200234

5200200(200x8,5%) = 17-217

Valoarea real a unei obligaiuni se poate determina alstfel:

5 At

285 268 251 234 217Vr = ( ------------ = --------- = --------- = --------- = --------- = ---------- = 936.6 t=1 (1 + r)t (1 + 0.1)1 (1 + 0.1)2 (1 + 0.1)3 (1 + 0.1)4 (1 + 0.1)5Rezultatul obinut arat c pentru un investitor care cumpr obligaiunile, preul de

963,65 este acoperit de fluxurile financiare viitoare actualizate n funcie de rata dobnzii pe pia. Pentru ntreg mprumutul, suma ce poate fi pltit la subscriere este:100.000 oblig.x 936,65 = 96.365.000

3.3 MONOGRAFIE CONTABIL PRIVIND DATORIILE PE TERMEN SCURT3.3.1 Se achiziioneaz de la furnizori materii prime n valoare de 1.000 lei, cheltuielile de transport fiind de 100 lei, tva 19%. Se achit furnizorii din disponibilul de la banc.

a) Achiziia materiilor prime% = 401 (Furnizori) 1.364 lei

301 (Materii prime) 1.100 lei

4426 (Tva deductibil) 264 lei

b) Plata furnizorului401 (Furnizori) = 5121 (Conturi curente la bnci) 1.364 lei

3.3.2 n cursul lunii s-au acordat avansuri salariailor n sum de 10.000 lei. La sfritul perioadei de gestiune s-au determinat datoriile salariale totale fa de salariai n sum total de 22.000 lei, din care s-au format urmtoarele reineri:

- 5% pensie suplimentar - 3.000 lei impozit pe salarii

- 5.2% fond de sntate

- 0.5% fond de omaj

- 1.500 lei reineri datorate terilor

a) Acordarea avansului425 (Avansuri acordate personalului) = 5311 (Casa n lei) 10.000 leib) Salariile datorate personalului641 (Cheltuieli cu salariile person.) = 421 (Personal- salarii datorate) 22.000 leic) Reinerile din salarii421 (Personal- salarii datorate) =

% 16.854 lei431(Contribuia personalului

pentru pensia suplimentara) 1.100 lei

4314 (Contribuia angajailor pentru

asigurrile sociale de sntate) 1.144 lei

4372 (Contribuia personalului la

fondul de omaj) 110 lei

444 (Impozit pe salarii) 3.000 lei

427 (Reineri din salarii datorate

terilor) 1.500 lei

425 (Avansuri acordate

personalului) 10.000 leid) Plata salariilor421 (Personal salarii datorate) = 5311 (Casa n lei) 4.140 lei

3.3.3 Pentru datoria total fa de salariai n sum de 22.000 lei, cei de la contabilitatea ntreprinderii calculeaz i nregistreaz contribuia la asigurrile sociale, uitiliznd cota de 30% pentru grupa a III-a de munc: 22.000x30% = 6.600 lei.

a) Contribuia unitii la asigurrile sociale645 (Cheltuieli privind asigurrile = 4311 (Contribuia unitii la 6.600 lei i protecia social) asigurrile sociale)

b) Plata asigurrilor sociale% = 5121 (Conturi curente la bnci) 7.700 lei4311 (Contribuia unitii la 6.600 lei

Asigurrile sociale)

431 (Contribuia personalului

pentru pensia suplimentar)

1.100 lei

c) Contribuia la asigurrile sociale de sntate645 (Cheltuieli privind asigurrile = % 3.080 lei

i protecia social) 4313 (Contribuia angajatorului 1.540 lei

pentru asigurrile sociale de sntate)

4314 (Contribuia angajailor 1.540 lei pentru asigurrile sociale de sntate)

d) Plata asigurrilor sociale de sntate% = 5121 (Conturi curente la bnci) 3.080 lei4313 (Contribuia angajatorului 1.540 lei pentru asigurrile sociale

4314 (Contribuia angajailor pentru asigurrile sociale

de sntate) 1.540 lei

3.3.4 ntreprinderea calculeaz impozitul pe profit n sum de 500 lei i se achit n luna urmtoare prin contul disponibil din banc.

a) Impozitul pe profit datorat691 (Cheltuieli cu impozitul = 4411 (Impozitul pe profit) 500 lei pe profit)

b) Plata impozitului pe profit4411 (Impozitul pe profit) = 5121 (Conturi curente la bnci) 500 lei3.3.5 Conducerea ntreprinderii decide achiziionarea a 1.000 aciuni proprii de pe piaa bursier la un pre de cumprare de 55 bani/aciune a cror contravaloare se achit din disponibilul de la banc.

a) Achiziionarea aciunilor proprii109 (Aciuni proprii) = 462 (Creditori diveri) 55000 lei

b) Plata aciunilor proprii462 (Creditori diveri) = 5121 (Conturi curente la bnci) 55000 leiCONCLUZII

Un aspect important n luarea deciziei de finanare este legat de decizia finanrii afacerii din banii proprii sau din bani atrai de pe pieele financiare (fonduri publice sau private). Autofinanarea este cel mai direct i mai simplu principiu de finanare i presupune dezvoltarea cu fore proprii a afacerii, folosind drept surse de finanare o parte a profitului i fondul de amortizare destinat acoperirii nevoilor de nlocuire a activelor imobilizate.

Decizia privind utilizarea surselor proprii sau a surselor externe este legat n primul rnd de existena surselor interne de finanare. Dac rata de profitabilitate este mare utilizarea surselor externe pentru dezvoltarea afacerii nu se justific. n plus, managerii trebuie s pun n balan costul finanrii externe cu costul de oportunitate al capitalurilor proprii, avantaje existnd de ambele pri. Finanarea din surse proprii este caracteristic companiilor mici, pe msura dezvoltrii afacerii fondurile proprii devenind insuficiente pentru a finana procesul de cretere al companiei. Firmele sunt obligate s aleag finanarea din surse proprii i atunci cnd sistemul financiar este insuficient dezvoltat sau neconcurenial. Lipsa de predictibilitate cu privire la evoluia viitoare a mediului de afaceri (i deci implicit a ratelor de dobnd), insuficienta implicare a intermediarilor financiari n mobilizarea de resurse de capital, nivelul redus al economisirilor interne, constituie, de asemenea, factori inhibatori pentru deschiderea companiilor ctre sursele externe. Riscul implicat este un factor mai puin lua n considerare atunci cand se decide sursa finanrii.

n funcie de proveniena lor, fondurile financiare pot fi publice sau private. Cele publice provin de la instituii financiare internaionale (FMI, Banca Mondial, BIRD sau BEI) sau de la instituii i agenii guvernamentale. O categorie aparte a fondurilor publice o constituie ajutoarele financiare nerambursabile acordate de grupul rilor dezvoltate sau organisme internaionale (PHARE, fondurile structurale acordate de UE, fondurile acordate de FAO, PNUD, ONUDI). Fondurile publice au ca obiect promovarea unor proiecte de dezvoltare a mediului de afaceri (infrastructura n principal este cea vizat).

Fondurile private provin exclusiv din mobilizarea economisirilor populaiei (cel mai important furnizor de resurse n sistemul financiar) de ctre instituiile financiare de intermediere sau de la agenii economici cu excedent de resurse (acestea pot fi accesate direct sau prin intermediar). Multitudinea de surse de finanare a determinat apariia i dezvoltarea unor instituii i mecanisme specifice de mobilizare a lor, majoritatea avnd n vedere sursele financiare private.BIBLIOGRAFIE1. Cuzdriorean-Vladu A. , Contabilitate si raportari financiare, Editura Risoprint, Cluj- Napoca, 20132. Hurducas L. , Contabilitate generala, Editura s. n., Cluj- Napoca, 20003. Matis D. , Contabilitate financiara, Editura Casa Cartii de Stiinta, Cluj- Napoca, 20104. Oprean V., Bazele contabilitatii agentilor economici din Romania, Editura Intelcredo, Deva, 20005. Visan D. , Contabilitatea deprecierii imobilizarilor corporale, Editura Intelcredo, Deva,2003 6. Ana I. Gheorghe, Profitul, ed. Economia, Bucuresti, 1998; 7. Adochitei Anisoara si Mihai, Finantele intreprinderii in economia de piat, ed. Didactic si Pedagogica, Bucuresti 1993; 8. Adochitei Anisoara si Mihai, Analiza financiara pe baza de bilant, Presa Universitara Clujeana, 2002; 9. Bistriceanu Gn. si altii, Finantele agentului economic, ed. Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 1995; 10. Cristea Horea, Gestiunea financiara a intreprinderii, ed. Mitron, Timisoara, 1998. 11. Giurgiu Aurel-Ioan, Finantele firmei, Presa Universitara Clujeana;12. Programul LOGICONT13. www.google.ro14. www.anaf.roAnexa 1-Exemplu de rambursare a unui credit obligatorTabelul nr. 5 Scadenarul i defalcarea plilor n cazul contractrii bunului prin leasing financiarAnu lValoarea nominalRata de rambursatDobndaValoarea rmasAnuitatea

11.000200(1.000x8,5%) = 85800285

2800200(800x8,5%) = 68600268

3600200(600x8,5%) = 51400251

4400200(400x8,5%) = 34200234

5200200(200x8,5%) = 17-217

PerioadaValoarea leasingului contractatDobnda de platCota parte din valoarea leasinguluiRata de leasingSold final leasing115.0001.9582.2664.224,012.733,5212.7341.6622.5624.224,010.171,3310.1711.3272.8974.224,07.274,647.2759497.2758.224,00,0TOTAL-5.89615.00020.896-

28