Analiza Situatiei Financiare si Patrimoniale la SC Agricola International SA Bacau.doc

Analiza Situatiei Financiare si Patrimoniale la SC Agricola International SA Bacau

CUPRINSINTRODUCERE ..5

CAPITOLUL 1 VALORIFICAREA INFORMAIILOR CONTABILE N ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE I PATRIMONIALE....................6

1.1. Bilanul contabil surs informaional de baz a analizei situaiei financiare....6

1.1.1. Construcia bilanului contabil.................6

1.2. Analiza structurii activelor firmei7

1.3. Analiza structurii capitalurilor firmei..8

1.4. Analiza echilibrelor financiar contabile ale bilanului...............................................10

1.4.1 Analiza fondului de rulment.10

1.4.2. Analiza necesarului de fond de rulment.12

1.4.3. Analiza trezoreriei nete.13

1.5. Analiza solvabilitii i lichiditii.14

1.6. Analiza indicatorilor de activitate (indicatori de gestiune)...16

CAPITOLUL 2. ANALIZA FLUXURILOR FINANCIARE I A RISCURILOR NTREPRINDERII.............................................................................................................22

2.1. Coninutul i clasificarea fluxurilor financiare.............................................................22

2.1.1. Coninutul i clasificarea fluxurilor financiare....................................22

2.1.2. Analiza fluxurilor de trezorerie..24

2.2. Analiza riscurilor ntreprinderii25

2.2.1. Analiza riscului economic.25

2.2.2. Analiza riscului financiar..28

2.2.3. Analiza riscului de faliment29

CAPITOLUL 3. ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE I PATRIMONIALE LA S.C. AGRICOLA INTERNAIONAL S.A BACU.......................................................36

3.1 Analiza situaiei financiare cu ajutorul ratelor................................................................36

3.1.1. Analiza ratelor de structur le bilanului.36

3.1.2. Ratele de structur pentru analiza lichiditii i solvabilitii38

3.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar contabil...................................................40

3.2.1. Analiza fondului de rulment40

3.2.2. Analiza necesarului de fond de rulment.41

3.2.3. Analiza trezoreriei nete.42

3.3. Analiza gestiunii activelor i capitalurilor (indicatori de activitate)............................42

3.3.1. Analiza ratelor de gestiune a activelor.42

3.3.2. Analiza ratelor de gestiune a capitalurilor44

3.4. Analiza fluxurilor de trezorerie..45

3.5. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor..47

3.5.1. Modelul Altman..47

3.5.2. Modelul Conan Holder48

3.5.3. Modelul BCR49

CONCLUZII..50

BIBLIOGRAFIE ...52

INTRODUCEREPerformana unei ntreprinderi nglobeaz noiuni diverse, dintre care cele mai importante se refer la poziia ntreprinderii pe pia i imaginea sa, competivitatea produselor, profitabilitatea i ritmul de cretere al afacerii.

n contextul globarizrii economice mondiale, s-a impus ca sistemul de informare al firmelor care acioneaz la acest nivel s se specializeze conform cerinelor rezultate din Directivele Europene i Standardele Internaionale de Contabilitate astfel nct s se foloseasc cu abilitate instrumentele oferite de analiza economico financiar n scopul valorificrii informaiilor contabilitii n vederea elaborrii unor previziuni i decizii financiare.

Acestui scop i servete analiza financiar ca parte component a analizei economico financiare la o ntreprindere.

Abordarea teoretic a problematicii propuse, corelat cu transpunerea practic bazat pe studiul de caz realizat la SC. Agricola Internaional SA Bacu, reflect necesitatea fundamentrii tiinifice a deciziilor strategice, ca premiz a succesului ntreprinderii ntr-un mediu carcaterizat de schimbri frecvente, n condiiile creterii concurenei pe pia.

Decizia strategic este privit ca proces contient, bazat pe cunoatere i analiz, prin care se urmrete atingerea obiectivelor stabilite n cadrul demersului strategic al ntreprinderii.

Lucrarea de fa este structurat pe trei capitole dup cum urmeaz:

n capitolul 1 este prezentat modul de valorificare a informaiilor contabile n analiza situaiei financiare i patrimoniale a ntreprinderii n care bilanul contabil constituie sursa informaional de baz a acestei analize.

Totodat sunt detaliate analizele structurii activelor i capitalurilor firmei, precum i echilibrele financiar contabile ale bilanului. De asemenea sunt prezentate analizele de lichiditate i solvabilitate ale ntreprinderii i indicatorii de activitate, respectiv indicatorii de gestiune.

Capitolul 2 - Analiza fluxurilor financiare i a riscurilor ntreprinderii conine analiza fluxurilor de numerar, avnd n vedere coninutul i clasificarea fluxurilor financiare precum i analiza riscurilor ntreprinderii prin prezentarea analizei riscurilor economice (de exploatare), financiare i de faliment.

n capitolul 3 se face o analiz a situaiei financiare i patrimoniale la SC Agricola Internaional SA Bacu pe baza bilanului financiar.

Analiza situaiei financiare este prezentat cu ajutorul ratelor de structur ale bilanului iar analiza indicatorilor echilibrului financiar contabil se face prin analiza fondului de rulment, a necesarului de fond de rulment i a trezoreriei nete.

Analiza gestiunii activelor i capitalurilor (indicatorii de activitate) cuprinde analiza ratelor de gestiune a activelor i capitalurilor iar analiza riscului de faliment se face prin metoda scorurilor (modelul Altman).

CAPITOLUL 1.VALORIFICAREA INFORMAIILOR N ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE I PATRIMONIALE

1.1. Bilanul contabil surs informaional de baz a analizei situaiei financiare

1.1.1. Construcia bilanului financiar

Bilanul este documentul contabil de sintez component de baz a situaiilor financiare prin care se prezint ansamblul elementelor de activ, datorii i capital propriu ale ntreprinderii la sfritul exerciiului financiar, precum i n cazul fuziunii, divizrii sau ncetrii activitii.

Activul patrimonial cuprinde elementele concrete de avere ale ntreprinderii iar datoriile i capitalul propriu, forma abstract a patrimoniului. Elementele de activ se ordoneaz n bilan dup natur i lichiditate iar datoriile i capitalul propriu, dup natur i exigibilitate.

Bilanul contabil are urmtoarele funcii:

Funcia de generalizare a informaiilor contabile:

n bilan, datele preluate din conturi se grupeaz i se sistematizeaz dup anumite criterii, obinndu-se o centralizare i o generalizare a informaiilor att la nivelul de ntreprindere ct i la nivelul tuturor treptelor organizatorice ale economiei naionale.

Funcia de informare

Bilanul contabil asigur culegerea, nregistrarea, prelucrarea i generalizarea informaiilor contabile care sunt necesare att factorilor de decizie din ntreprindere ct i altor persoane fizice i juridice interesate, precum: salariai, acionari, asociai, organe fiscale, instituii bancare, creditori diveri.

Funcia de analiz

Pe baza informaiilor din bilan se determin anumii indicatori economico financiari, prin intermediul crora se poate stabili un diagnostic al situaiei financiare i a rentabilitii ntreprinderii.

Potrivit OMFP nr. 1752/2005, n Romnia se ntocmete schema vertical de bilan care ordoneaz structurile patrimoniale n active, datorii i capital propriu pentru a pune n ediden situaia net sau poziia fianciar net, conform relaiei:

SITUAIA NET = ACTIVE DATORII fa de teri.

Schema vertical de bilan pune n mod explicit n eviden doi indicatori i anume:

Fondul de rulment, calculat ca dinferen ntre active circulante i obligaii nete;

Poziia financiar net curent, care se determin n bilan ca diferena dintre total active o oblgaii curente.

Reprezntarea schematic a bilanului se poate reda astfel:Denumirea elementuluiSOLD LA

A. ACTIVE IMOBILIZATEnceputul exrciiului financiarsfritul exerciiului financiar

B. ACTIVE CIRCULANTE

C. CHELTUIELI IN AVANS

D. DATORII PE TERMEN SCURT

E. ACTIVE CIRCULANTE DATORII (B+C-D-J)

F. ACTIVE DATORII CURENTE (A+E

G. DATORII PE TERMEN LUNG

H. PROVIZIOANE

I. SUBVENTII PENTRU INVESTITII

J. VENITURI IN AVANS

K. CAPITAL SI REZERVE

1.2. Analiza structurii activelor firmei

Analiza valorii i a structurii financiare a ntreprinderii permite aprecierea strii de sntate financiar a ntreprinderii pe baza ndeplinirii obiectivului major al politicii financiare a unei firme i anume maximizarea valorii ntreprinderii, respectiv a capitalurilor proprii i prin identificarea ponderii principalelor elemente de activ i pasiv n totalul bilanului i a modificrilor ce intervin pe parcursul unui exerciiu financiar.

Analiza financiar pe baz de bilan are ca obiectiv principal determinarea strii de sntate i a echilibrului financiar al ntreprinderii.

Abordarea extern a ntreprinderii pe baza bilanului contabil i financiar ofer acionarilor posibilitatea de a cunoate n timp evoluia capitalurilor lor i furnizeaz informaii creditorilor referitoare la certitudinea recuperrii creanelor.

Una dintre cele mai simple expresii a valorii unei ntreprinderi o reprezint activul net contabil, respectiv capitalurile proprii ale acesteia, calculat ca diferen ntre totalul activului (exclusiv activele fictive) i datoriile totale ale ntreprinderii.

n aceast accepiune (juridic) activul net contabil exprim contabil valoarea drepturilor deinute de proprietari asupra ntreprinderii sau activul neangajat n datorii i se determin cu relaia:

Activ net contabil = Total Active Total Datorii

O alt abordare juridic a bilanului completeaz analiza valorii ntreprinderii cu indicatorul situaia net, apreciindu-se c acesta din urm, determinat tot prin diminuarea activului cu datoriile totale ale entitii, este mai relevant n ceea ce privete reflectarea averii nete a acionarilor deoarece sunt excluse din calcul provizioanele (datorii cu exigibilitate sau sum incert) i veniturile nregistrate n avans (inclusiv subveniile pentru investiii), acestea fiind susceptibile a fi grevate de alte datorii sau angajamente fiscale.

Situaia net = Total Activ Datorii totale - Provizioane Venituri n avansIndicatorul situaia net reflect mai bine valoarea activului realizabil la un moment dat, rspunznd ntr-o msur mai fidel cerinelor proprietarilor ntreprinderii interesai n cunoaterea valorii ntreprinderii deinute i a cerinelor creditorilor ntruct activul realizabil reprezint garania recuperrii creanelor lor.

Analiza situaiei nete se poate face n mrimi absolute i n mrimi relative, urmrindu-se evoluia acesteia n dinamic, pe total, ct i prin prisma elementelor componente. Astfel, se apreciaz c o situaie net pozitiv i cresctoare reflect o gestiune economic sntoas, care duce la majorarea resurselor proprii, n timp ce situaia negativ contureaz o stare de prefaliment, capitalurile proprii fiind epuizate i crescnd riscul de insolvabilitate.

Pentru completarea analizei evoluiei n dinamic a situaiei nete sau a capitalurilor proprii ale unei entiti (activul net), n condiiile adoptrii cerinelor impuse de IAS-IFRS i de Directivele europene, avndu-se n vedere obiectivul ntreprinderilor de meninere a capitalului financiar, se utilizeaz i situaia modificrilor capitalurilor proprii, un instrument de analiz introdus ca un document component al situaiilor financiare.

Situaia modificrilor capitalurilor proprii ofer informaii cu privire la capacitatea de meninere (erodare) a capitalului, ca i profitul (pierderea) ntreprinderii n cursul exerciiului, prin urmtoarele elemente: profitul net (pierderea net) al perioadei; fiecare element de venit i cheltuial recunoscut direct n capitalurile proprii; efectul cumulat al modificrii politicilor contabile i corecia erorilor; tranzaciile de capital cu proprietarii i distribuirile ctre acetia; soldul profitului (pierderii) cumulat de la nceputul perioadei i la data bilanului i modificrile aferente; o reconciliere ntre valoarea contabil a fiecrei categorii de capitaluri proprii la nceputul i sfritul perioadei, cu prezentarea distinct a fiecrei modificri.

Creterea sau reducerea activului net n cursul perioadei pornete de la calculul rezultatului contabil, ca diferen ntre activul net de la sfritul i la nceputul exerciiului, din care se exclud tranzaciile cu proprietarii. n acest context, datorit diferenelor ce pot aprea ntre rezultatul astfel determinat i cel din contul de profit i pierdere, la nivel internaional a fost introdus conceptul de rezultat economic (comprehensive income), care msoar performana global a ntreprinderii, reflectnd toate variaiile activului net, cu excepia celor din tranzaciile cu acionarii.

1.3. Analiza structurii capitalurilor firmei

Analiza capitalurilor proprii se realizeaz pe baza indicatorului denumit viteza de rotaie a capitalurilor proprii i arat de cte ori ntreprinderea a refolosit resursele proprii pe parcursul perioadei de gestiune. Viteza de rotaie a capitalurilor proprii se determin pe baza indicatorilor: numrul de rotaii realizate de capitalurile proprii sau durata medie a unei rotaii, indicatori obinui cu ajutorul urmtoarelor relaii:

sau

Creterea vitezei de rotaie a capitalului propriu se realizeaz pe seama creterii eficiente a capitalului propriu sau a creterii gradului de valorificare a capitalului propriu.

Analiza capitalurilor permanente ofer informaii despre rapiditatea cu care ntreprinderea i-a fructificat resursele permanente pe care le-a avut la dispoziie i se determin pe baza indicatorilor: numrul de rotaii realizate de capitalurile permanente sau durata medie a unei rotaii, indicatori calculai cu ajutorul urmtoarelor relaii:

sau

n literatura de specialitate se apreciaz c valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a capitalului permanent este de dou rotaii pe an, corespunznd unui termen mediu de revenire a capitalurilor proprii n form bneasc de 180 de zile.

Analiza gestiunii datoriilor se realizeaz pe baza indicatorului viteza de rotaie a surselor mprumutate i atrase care exprim de cte ori sursele mprumutate i atrase s-au reconstituit pe seama cifrei de afaceri, pe parcursul unei perioade de gestiune.

Resursele mprumutate i atrase sunt grupate n funcie de exigibilitatea lor n: resurse mprumutate (datorii) pe termen mediu i lung i resurse mprumutate pe termen scurt (datorii curente). n acest sens, analiza gestiunii datoriilor se realizeaz n mod difereniat urmrindu-se viteza de rotaie datoriilor pe termen mediu i lung i analiza vitezei de rotaia a creditelor curente.

Viteza de rotaie a datoriilor pe termen mediu i lung (DTML) arat numrul de refaceri ale surselor mprumutate pe termen mediu i lung, pe seama veniturilor totale, pe parcursul unei perioade de gestiune. Viteza de rotaie a datoriilor pe termen mediu i lung se analizeaz pe baza indicatorilor numr de rotaii (Nrot) i a duratei medii a unei rotaii a DTML, pe baza relaiilor:

sau

Viteza de rotaie a datoriilor pe termen scurt (datorii curente) exprim numrul de reconstituiri ale datoriilor curente pe seama cifrei de afaceri realizate ntr-o perioad de gestiune i se determin pe baza numrului de rotaii ( Nrot) sau al duratei medii a unei rotaii.

sau

Analiza gestiunii datoriilor pe termen scurt se poate realiza i n mod defalcat, urmrindu-se viteza de rotaie a datoriilor curente i a datoriilor din exploatare.

n ceea ce privete viteza de rotaie a datoriilor curente, ntreprinderea nregistreaz o situaie favorabil atunci cnd numrul de rotaii scade, iar durata medie de plat a datoriilor curente este mai mare dect durata medie de ncasare a creanelor curente.

Un rol important n analiza gestiunii resurselor atrase i mprumutate pe termen scurt l are analiza gestiunii creditului-furnizor care exprim intervalul de timp n care firma i achit obligaiile fa de furnizor prin intermediul cifrei de afaceri. Valoarea recomandat a acestui indicator este de 8 rotaii/an reprezentnd o durat medie de 45 zile.

Scderea vitezei de rotaie, dei ar putea fi considerat ca o situaie favorabil din punct de vedere financiar, ea poate determina nrutirea relaiilor comerciale dintre ntreprindere i furnizorii si. Totodat, se apreciaz c o cretere accentuat a duratei creditului-furnizor poate nsemna o deteriorare a situaiei financiare a ntreprinderii care solicit termene de plat suplimentare i chiar o diminuare a independenei financiare. De asemenea, aceast situaie poate evidenia existena unui ascendent al ntreprinderii asupra furnizorilor si care i permite s i impun propriile condiii contractuale.

Pentru a-i asigura resursele financiare necesare, ntreprinderea va urmri ca durata de ncasare a creanelor sale s fie mai mic dect durata creditului-furnizor, realizndu-se o atragere de surse gratuite pentru finanarea exploatrii.

1.4. Analiza echilibrului financiar - contabil al bilanului

1.4.1. .Analiza fondului de rulment

Fondul de rulment reprezint excedentul de resurse financiare care se degaj n urma acoperirii activelor imobilizate (permanente) din resursele permanente i care poate fi folosit pentru finanarea activelor circulante (curente), el avnd i caracterul unei marje de siguran care permite pstrarea unei independene financiare fa de creditori. Fondul de rulment mai poate fi definit ca fiind ansamblul resurselor necesare pentru finanarea activitii curente de producie a ntreprinderii.

innd cont de cele dou reguli de finanare, fondul de rulment poate fi determinat pornind de la partea superioar a bilanului sau de la baza bilanului el deinnd o poziie strategic n cadrul bilanului financiar, asigurnd legtura dintre cele dou pri ale bilanului.

Calculul fondului de rulment pornind de la partea superioar a bilanului pune accent pe originea extern a fondului de rulment, acesta reprezentnd un excedent degajat din ciclul de finanare al imobilizrilor destinat acoperirii unei pri din activele circulante.

Fond de rulment = Capitaluri permanente Active Imobilizate

sau

Fond de rulment = Capitaluri permanente (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung i mediu) + Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Necesar permanent (Active imobilizate nete)

Din analiza fondului de rulment, innd cont de mrimea resurselor i nevoilor permanente, ntreprinderea se poate afla n una din cele trei situaii posibile:

1. FR ( 0, caz n care CPM ( IMO. n aceast situaie capitalurile permanente finaneaz integral activele imobilizate i, parial activele circulante. Fondul de rulment apare n acest caz ca o marj de securitate financiar care permite ntreprinderii s fac fa pe termen scurt diferitelor riscuri la care este expus, garantnd solvabilitatea ntreprinderii, pstrarea autonomiei i independenei financiare. ntreprinderile pot face fa tuturor scadenelor pe termen scurt i dispun de un stoc tampon de lichiditi destinate s combat eventuali factori nefavorabili cum ar fi vnzarea activelor n viitor sau onorarea datoriilor pe termen scurt.

2. FR = 0. Dei foarte rar ntlnit, aceast situaie presupune o armonizare a resurselor cu necesitile de alocare a acestora.

3. FR ( 0 reflect utilizarea unei pri din resursele temporare pentru finanarea unor nevoi permanente, genernd la nivelul ntreprinderii un dezechilibru financiar care indic un risc de insolvabilitate. Acest dezechilibru trebuie analizat n funcie de specificul activitii desfurate de ntreprindere. Astfel, n cazul ntreprinderilor cu activitate industrial aceast situaie poate avea repercusiuni grave asupra viitorului financiar al ntreprinderii.

Calculul fondului de rulment pornind de la partea inferioar a bilanului evideniaz solvabilitatea ntreprinderii prin compararea activelor circulante cu datoriile pe termen scurt.

Fond de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt sauFond de rulment = (Active circulante + Cheltuieli n avans) (Datorii pe termen scurt + Venituri n avans)

n funcie de mrimea activelor circulante, tratate ca fiind lichiditi poteniale i de exigibilitatea datoriilor pe termen scurt, fondul de rulment poate lua una din valorile urmtoare:FR ( 0, atunci cnd AC ( DTS, reprezint o situaie favorabil pentru ntreprindere ntruct activele circulante transformabile n lichiditi pe termen scurt permit nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt, ci i degajarea unor lichiditi excedentare.

FR = 0, atunci cnd AC = DTS reprezint o situaie de echilibru fragil n care activele circulante acoper strict datoriile pe termen scurt fr a mai degaja un excedent de lichiditate.

FR ( 0, atunci cnd AC ( DTS reflect la prima vedere o stare de dezechilibru, o situaie nefavorabil din punct de vedere al solvabilitii ntruct activele circulante transformabile n lichiditi nu sunt suficiente pentru a acoperi datoriile pe termen scurt. Totui, pentru anumite ntreprinderi (n special cele din sectorul de distribuie en-gros i marile suprafee comerciale), pertinena aprecierii fondului de rulment poate fi pus la ndoial, constatndu-se o stare de sntate bun dei fondul de rulment era negativ. Pentru realizarea unei analize mai exacte a solvabilitii ntreprinderii se impune analiza situaiei creanelor i datoriilor ntocmit n funcie de lichiditatea, respectiv exigibilitatea acestora.

n funcie de structura capitalurilor permanente, fondul de rulment este descompus n fondul de rulment propriu i fondul de rulment mprumutat, inndu-se cont de faptul c n totalul capitalurilor permanente ponderea capitalurilor mprumutate nu trebuie s depeasc ponderea capitalurilor proprii.

Fondul de rulment propriu (FRP) exprim excedentul de capital propriu (CPR) fa de imobilizrile nete i permite aprecierea gradului de autonomie financiar al ntreprinderii n luarea deciziilor de investiii.

Fond de rulment propriu = Capitaluri proprii Active imobilizate

Fondul de rulment mprumutat (FR) evideniaz msura ndatorrii pe termen lung pentru finanarea nevoilor pe termen scurt i se determin cu relaia:

Fond de rulment mprumutat = Fond de rulment Fond de rulment propriu

Analiza fondului de rulment permite aprecierea pe termen scurt a riscului de nerambursare a obligaiilor i a riscului de faliment. Valoarea ridicat a fondului de rulment constituie premisa unei capaciti sporite de plat, ns analiza fondului de rulment trebuie corelat cu durata medie de rotaie a Activelor i Pasivelor.

Rezult deci, c n analiza solvabilitii pe termen scurt a unei ntreprinderi se va ine seama pe lng fondul de rulment, de gradul de lichiditate al Activelor i gradul de solvabilitate al elementelor de Pasiv.

1.4.2. Analiza necesarului de fond de rulement (NFR)

Potrivit bilanului financiar, ntre nevoile curente (temporare) i resursele aferente trebuie s existe un echilibru, evideniat prin intermediul indicatorului nevoia (necesarul) de fond de rulment (NFR).

Necesarul de fond de rulment = Active Circulante - Datorii pe termen scurt

(exclusiv Disponibilitile) (exclusiv creditele bancare)

Aceast formul de calcul, n condiiile utilizrii bilanului financiar armonizat devine:

NFR = (Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) (Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de 1 an - Credite bancare + Venituri n avans).

Pentru derularea activitii n bune condiii, nevoile curente trebuie acoperite din surse temporare. Se are n vedere c pe parcursul ciclului de exploatare o parte a activelor circulante este finanat din capitaluri nefinanciare provenite de la teri (furnizori, clieni creditori, salariai, asigurri sociale, bugetul statului, asociai/acionari). Numai partea din activele circulante rmas nefinanat din aceste surse este acoperit din excedentul de capital permanent (fondul de rulment net) sau din datorii financiare pe termen scurt, fapt pentru care a fost numit necesar de fond de rulment net. Acesta desemneaz nevoile financiare generate de executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curent (cumprri, vnzri, pli salarii), al crui total trebuie acoperit cel puin din resurse stabile.

n interpretarea necesarului de fond de rulment trebuie s se in seama, pe lng nivelul acestuia i de ali factori.

Astfel, NFR ( 0 indic o situaie favorabil dac este rezultatul politicii de investiii, a creterii volumului de activitate sau a mririi duratei ciclului de fabricaie, NFR pozitiv poate fi, de asemenea i expresia unei situaii nefavorabile dac este nsoit de un decalaj nefavorabil dintre lichiditatea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor din exploatare sau de existena unor stocuri cu micare lent.

O valoare negativ a necesarului de fond de rulment, NFR ( 0 reprezint o situaie favorabil dac este rezultatul accelerrii vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor sau dac este determinat de relaxarea termenelor de plat pentru datoriile de exploatare sau o situaie nefavorabil dac este urmarea unor ntreruperi n fluxul aprovizionrilor i a produciei.

Analiza necesarului de fond de rulment devine pertinent atunci cnd este corelat cu analiza dinamicii activitii de exploatare, a cifrei de afaceri, a rotaiei activelor circulante, a datoriilor pe termen scurt sau cu evoluia i structura costurilor de producie.

1.4.3. Analiza trezoreriei nete (TN)

Trezoreria net reprezint disponibilitile bneti rmase la dispoziia ntreprinderii n urma activitilor desfurate pe parcursul unui exerciiu financiar. Trezoreria net se poate stabili ca diferen ntre FR i NFR avndu-se n vedere egalitatea dintre activele i pasivele bilanului. n acest sens, egalitatea Utilizri = Resurse conduce la confruntarea fondului de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR).

Trezoreria net = Fond de rulment Necesar de fond de rulmentn realitate, trezoreria net, denumit i disponibilul bnesc, este partea din fondul de rulment care depete necesarul de fond de rulment i constituie activele circulante lichide care staioneaz ntre dou rotaii.

O alt modalitate de determinare a trezoreriei se realizeaz pe baza prii inferioare a bilanului ca diferen ntre trezoreria activ i trezoreria pasiv, astfel:

Trezoreria net = Disponibiliti Credite de trezorerie

Trezoreria net rezult att din operaiuni care afecteaz capitalurile permanente i activul imobilizat, ct i din operaiuni care privesc activele circulante i datoriile pe termen scurt. Creterea trezoreriei nete poate fi realizat prin creterea fondului de rulment i prin scderea necesarului de fond de rulment, respectiv prin creterea disponibilitilor i reducerea creditelor bancare.

Trezoreria net pozitiv este rezultatul echilibrului financiar al ntreprinderii. Dac TN este pozitiv (FR>NFR), atunci excedentul de finanare, care este rezultatul unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor bneti, concretizndu-se printr-o mbogire a trezoreriei i o autonomie financiar a ntreprinderii pe termen scurt.

nregistrarea unei TN pozitive pe parcursul mai multor exerciii financiare succesive demonstreaz o rentabilitate economic mrit care va determina ntrirea poziiei ntreprinderii pe pia dar poate fi i semnalul unei insuficiente utilizri a lichiditilor ntreprinderii, situaie n care se recomand efectuarea de plasamente eficiente a disponibilitilor bneti. Astfel, o trezorerie net pozitiv certific o stare de optim din punct de vedere al echilibrului financiar numai n msura n care se situeaz la niveluri rezonabile.

Trezoreria net negativ (FR 0,16Situaie foarte bunSub 10%

0,1 < Z < 0,16Situaie favorabil10% - 30%

0,04 < Z < 0,1Situaie de alert30% - 65%

-0,05 < Z < 0,04Pericol65% - 90%

Z 0: probabilitatea de normalitate = 76,1%, probabilitatea de dificultate = 23,9%; Z < 0: probabilitatea de normalitate = 20,6%, probabilitatea de dificultate = 79,4%.Determinarea situaiei ntreprinderii pe baza valorii funciei-scor Z:

Valoarea scorului ZSituaia ntreprinderiiRiscul de faliment (%)

Z> 0,125Normal10-45%

-0,25 160%+4

2.Solvabilitatea

(S = Capital propriu/Pasiv)

< 30%0

30 - 40%1

40 - 50%2

50 - 60%3

60-70%4

70 - 80%5

> 80%6

3.Rentabilitatea financiar

(Rf =Profit brut/Capital propriu)50%;De>50%4

Ai > 50%; De > 50%3

At > 50%; Dt > 50%2

Ai > 50%; Dt > 50%1

6.GaraniiDepozite gajate4

Gajuri, ipoteci3

Achiziii din credite2

Cesionare creane1

Pe baza punctajului calculat conform tabelului se realizeaz clasificarea ntreprinderilor n cinci categorii, dup cum urmeaz:

CategoriaTotal puncteSituaia economico-financiar - gradul de risc

A>20Foarte bun - Se pot acorda credite

B16-20Bun - Se pot acorda credite

C11-15Oscilant - Prezint risc ridicat

D6-10Risc deosebit - Nu prezint garanii pentru acordarea de credite

E0-5Deosebit de precar - Fr garanii pentru acordarea de credite

Decizia de creditare a ntreprinderilor i condiiile de acordare a creditului se fundamenteaz pe baza grilei de evaluare prezentate anterior. ntreprinderile se pot situa n una din cele cinci situaii posibile, i anume:

ntreprinderile din categoriile A i B au o situaie economico-financiar bun i pot beneficia de credite bancare; ntreprinderile din categoria C prezint un grad ridicat de risc. n aceast situaie acordarea unui credit impune pe de o parte o prim de risc relativ ridicat i o supraveghere atent a ntreprinderii din punct de vedere al solvabilitii n vederea recuperrii creditelor la primele semne de nencredere. ntreprinderile din categoria D i E nu prezint garanii i nu pot beneficia de credite bancare.CAPITOLUL 3.ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE I PATRIMONIALE LA S.C. AGRICOLA INTERNAIONAL S.A. BACU3.1 Analiza situaiei financiare cu ajutorul ratelor

3.1.1. Analiza ratelor de structur al bilanului

Analiza ratelor de structur ale activului SC Agricola Internaional SA permite determinarea ponderii fiecrei categorii de elemente de activ n totalul activului. n tabel sunt calculate principalele rate de structur ale activului.

Din analiza ratelor de structur ale activului rezult c ponderea cea mai mare o dein activele circulante (ntre 57,18% n 2008 i 59,03% n 2010) urmate de activele imobilizate care dein o pondere de 42,82% n 2008, respectiv 40,97% n 2010. Aceast situaie se datoreaz n principal specificului activitii ntreprinderii care presupune un proces tehnologic de durat.

Analiza evoluiei n timp a ratei activelor imobilizate evideniaz o uoar scdere a ponderii acestora n totalul activului de la 42,82% n 2008 la 40,97% n anul 2010, reflectnd un proces de redirecionare a resurselor ntreprinderii ctre activele circulante, cu influen favorabil asupra creterii flexibilitii firmei i a capacitii ei de a se adapta eventualelor schimbri conjuncturale ale mediului economic.

Diminuarea ratei activelor imobilizate apare i ca o consecin a restructurrii activitii ntreprinderii i a strategiei de specializare adoptate de ntreprindere prin care firma a renunat la fabricarea unor produse cu o cerere sczut pe pia i care necesitau eforturi investiionale majore pentru alinierea fluxurilor tehnologice la standardele internaionale.

Analiza ratelor de structur ale activului

Tabelul 3.1

Nr.crt.IndicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010

1Imobilizri necorporalemii RONIN77521937

2Imobilizri corporalemii RONIC80.89885.069105.848

3Imobilizri financiare >1 an mii RONIF778

4Active imobilizatemii RONAI80.98385.596106.793

5Stocurimii RONS23.77922.22618.333

6Creanemii RONCr83.18498.561106.840

7Disponibiliti i plasamentemii RONDP1.1915.43728.670

8Active circulantemii RONAC108.155126.224153.844

9Activ totalmii RONAT189.137211.821260.637

10Rata Activelor Imobilizate%AI/AT*10042,8240,4140,97

11Rata Imobilizrilor necorporaleIN/AI*1000,100,610,88

12Rata Imobilizrilor corporale%IC/AI*10099,9099,3899,12

13Rata Imobilizrilor financiare%IF/AI*1000,010,010,01

14Rata Activelor circulante%AC/AT*10057,1859,5959,03

15Rata Stocurilor%S/AC*10021,9917,6111,92

16Rata Creanelor%Cr/AC*10076,9178,0869,45

17Rata Disponibilitilor i plasam.%DP/AC*1001,104,3118,64

n ceea ce privete structura activelor imobilizate, se observ c pe parcursul ntregii perioade studiate, imobilizrile corporale dein ponderea cea mai mare n totalul activelor imobilizate, circa 99%, acestea nregistrnd variaii nesemnificative de la un exerciiu financiar la altul.

Ponderea activelor circulante n totalul activului exprimat prin intermediul indicatorului rata activelor circulante nregistreaz o cretere n perioada studiat de la 57,18% n 2008 la 59,03% n 2010.

n perioada analizat ponderea stocurilor n total active circulante se menine n limitele admise innd cont de sectorul n care firma i desfoar activitatea i de particularitile procesului tehnologic.

Analiza evoluiei ratei stocurilor corelat cu evoluia activitii firmei apreciat prin cifra de afaceri, evideniaz o diminuare considerabil a ponderii stocurilor n total active circulante de la 21,99% n 2008 la 11,92% n anul 2010. care evideniaz creterea vitezei de rotaie a stocurilor. innd cont de faptul c valoarea optim acceptat a acestui indicator pentru ntreprinderile industriale este de 30%, putem aprecia c n perioada analizat nivelul stocurilor s-a ncadrat n limite normale.

Rata creanelor nregistreaz n perioada analizat valori ridicate ca urmare a politicii comerciale a ntreprinderii i a termenelor de plat practicate n comerul exterior. Compararea nivelului acestui indicator cu valorile normale admise pentru ntreprinderile industriale (20-30%) evideniaz dificulti majore n recuperarea creanelor ntreprinderii.

Rata disponibilitilor i plasamentelor nregistreaz pe parcursul ntregii perioade analizate valori relativ ridicate, fluctuante, cuprinse ntre 1,10% n 2008 i 18,64% n 2010 care se ncadreaz n valorile normale admise.Ratele de structur a pasivului permit analiza politicii financiare a ntreprinderii Agricola Internaional prin punerea n eviden a unor aspecte legate de stabilitatea i autonomia financiar a ntreprinderii.

Analiza ratei stabilitii financiare evideniaz o situaie favorabil n perioada 2008-2010, caracterizat prin creterea capitalurilor proprii concomitent cu reducerea datoriilor pe termen lung ale societii. Totodat, se constat c pe ntreaga perioad analizat, capitalurile permanente ale societii reprezint circa 70% din totalul pasivului.

Principalele rate de structur ale pasivului

Tabelul 3.2.Nr.crt.IndicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010

1Capitaluri propriimii RONCPR117.359143.580177.060

2Venituri n avansmii RONVa7.6618.4098.873

3Provizioane pentru riscuri i chelt.mii RONPr1.2003.6013.494

4Datorii pe termen mediu i lungmii RONDTML4.4341.8252.548

5Capitaluri permanentemii RONCPM130.654157.416191.975

6Datorii pe termen scurtmii RONDTS58.48354.40568.662

7Total Pasivmii RONPT189.137211.821260.637

8Rata stabilitii financiare%CPM/PT*10069,0874,3273,66

9Nivel minim admisibil%50,0050,0050,00

10Gradul de finanare curent%DTS/PT*10030,9225,6826,34

11Nivel maxim admisibil%50,0050,0050,00

12Rata autonomiei financiare globale%CPR/PT*10062,0567,7867,93


14Rata autonomiei financiare la termen%CPR/CPM*10089,8291,2192,23


16Rata de ndatorare global %DT/PT*10033,2726,5527,32


18Rata ndatorrii la termen%DTML/CPM*1003,391,161,33


Analiza ratelor autonomiei financiare reflect de asemeni situaie financiar stabil a ntreprinderii.

n perioada analizat rata autonomiei financiare globale nregistreaz o cretere accentuat de la 62,05% n anul 2008 la 67,93% n 2010, valoare cu mult superioar nivelului minim admis al acestui indicator (33%). Nivelul ridicat al acestui indicator permite ncadrarea SC Agricola Internaional SA n categoria ntreprinderilor cu o autonomie financiar ridicat, care prezint garanii certe pentru eventualii creditor. Aceast situaie este rezultatul creterii continue a ponderii capitalurilor proprii n total pasiv concomitent cu reducerea ponderii creditelor pe termen scurt n total pasiv.

Analiza gradului de ndatorare cu ajutorul ratelor de ndatorare evideniaz consolidarea situaiei financiare a ntreprinderii ca urmare a diminurii ponderii datoriilor n total pasiv. n perioada analizat rata de ndatorare global a nregistrat valori cuprinse ntre 33,27% n 2008 i 27,32% n 2010, sub nivelul maxim admis de 66%.

3.1.2. Ratele de structur pentru analiza lichiditii i solvabilitii

Analiza lichiditii i solvabilitii SC Agricola Internaional se realizeaz pe seama ratelor de lichiditate i solvabilitate calculate n tabelul urmtor:

Determinarea ratelor de lichiditate i solvabilitate ale S.C Agricola Internaional S.A

Tabelul 3.3Nr.crt.IndicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010



3Disponibiliti i plasamentemii RONDP1.1915.43728.670




7Capitaluri permanentemii RONCPM130.654157.416191.975


9Total Pasivmii RONPT189.137211.821260.637

ANALIZA LICHIDITII

10Rata lichiditii generale%AC/DTS*100185232224

Valoare minim admisibil%100100100

11Rata lichiditii rapide%AC-S/DTS144191197


12Rata lichiditii imediate%DP/DTS*10021042


ANALIZA SOLVABILITII

13Rata solvabilitii generale%AT/DT*100300,61376,70366,01

Valoare minim admisibil%200,00200,00200,00

14Rata solvabilitii patrimoniale%CPR/PT*10062,0567,7867,93


15Rata fondului de rulment net%CPM/AI*100161,34183,90179,76


16Rata fondului de rulment propriu%CPR/AI*100144,92167,74165,80


n perioada analizat rata lichiditii generale se ncadreaz n limite normale, depind nivelul recomandat de 200% n ultimii doi ani, fapt care reflect capacitatea ntreprinderii de a-i achita facturile i de rambursa creditele contractate. Totodat, n perioada analizat, nivelul indicatorului rata lichiditii rapide a cunoscut un ritm de cretere accentuat de la 43% la 197%, net superior valorii minim admisibile de 65%, fapt care reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt din creane i disponibiliti. Analiza ratelor lichiditii imediate evideniaz n perioada 2008-2010 un nivel redus al disponibilitilor n raport cu datoriile curente ale societii. Analiza solvabilitii generale evideniaz de asemeni o situaie favorabil, rata solvabilitii generale nregistrnd pe toat perioada analizat valori peste limita minim admis, aflate n continu cretere de la 300,61% n 2008 (valoare care se afla cu mult sub nivelul minim admisibil) pn la 366,01% n 2010.

3.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar - contabil

3.2.1.Analiza fondului de rulment

Analiza fondului de rulment permite aprecierea pe termen scurt a riscului de nerambursare a obligaiilor i a riscului de faliment. Valoarea ridicat a fondului de rulment constituie premisa unei capaciti sporite de plat, ns analiza fondului de rulment trebuie corelat cu durata medie de rotaie a Activelor i Pasivelor.Rezult deci, c n analiza solvabilitii pe termen scurt a unei ntreprinderi se va ine seama pe lng fondul de rulment, de gradul de lichiditate al Activelor i gradul de solvabilitate al elementelor de Pasiv.

n tabelele de mai jos sunt prezentate nivelul i dinamica Fondului de rulment al SC Agricola Internaional SA , precum i structura acestuia.

Nivelul i dinamica Fondului de rulment net al SC Agricola Internaional S.A n perioada 2008-2010

Tabelul 3.4Nr.crt.IdicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010

1Capital permanentmii RONCPM130.649157.415191.974

2Imobilizri netemii RONIMO80.98285.597106.793



5Fond de rulment netmii RONFRN=1-2sau3-449.66771.81885.181

6Indice de cret. a CPM%ICPM =CPMn/CPMo 122,38147,45179,82

7Indice de cret. a IMO%IIMO=IMOn/IMOo131,27138,75173,11

8Indice de cret. a AC%IAC=ACn/ACo129,65151,30184,41

9Indice de cret. a DTS%IDTS=DTSn/DTSo152,50141,85179,03

10Indice de cret. a FRN%IFRN=FRNn/FRNo110,20159,35189,00

Din analiza datelor prezentate se poate trage concluzia c SC Agricola Internaional SA prezint n perioada de analiz un Fond de rulment pozitiv i n cretere, situaie favorabil pentru ntreprindere deoarece aceasta poate face fa tuturor scadenelor pe termen scurt i dispune de un stoc tampon de lichiditi. Creterea fondului de rulment se datoreaz unei creteri mai accentuate a capitalurilor permanente comparativ cu creterea imobilizrilor nete de finanat. n perioada de analiz ritmul creterii capitalurilor permanente devanseaz ritmul de cretere al imobilizrilor nete.

Structura Fondului de rulment net a SC Agricola Internaional SA n perioada 2008-2010Tabelul 3.5.Nr.crt.IndicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010

1Capital propriumii RONCPR126.215155.590189.426

2Imobilizri netemii RONIMO80.98285.597106.793

3Fond de rulment propriumii RONFRP=CPR-IMO45.23369.99382.633

4Fond de rulment netmii RONFRN49.66771.81885.181

5Fond de rulment mpr.mii RONFR=FRN-FRP4.4341.8252.548

6Ponderea FRP n FRN%FRP/FRN *10091,0797,4697,01

7Ponderea FR n FRN%FRP/FRN *1008,932,542,99

O alt situaie favorabil pe care o prezint analiza datelor SC Agricola Internaional SA este reprezentat de ponderea mare a fondului de rulment propriu n total fond de rulment, de la 91,07% n 2008 la 97,01% n 2010. n aceast situaie, societatea dispune de o anumit autonomie financiar care i permite s-i finaneze nivelul minim al activelor circulante necesare funcionrii.

3.2.2. Analiza necesarului de fond de rulement (NFR)

Analiza necesarului de fond de rulment devine pertinent atunci cnd este corelat cu analiza dinamicii activitii de exploatare, a cifrei de afaceri, a rotaiei activelor circulante, a datoriilor pe termen scurt sau cu evoluia i structura costurilor de producie.

Modul de calcul i evoluia necesarului de fond de rulment al SC Agricola Internaional SA sunt prezentate n tabelul de mai jos:Necesarul de fond de rulment al SC Agricola Internaional SA n perioada 2008-2010Tabelul 3.6Nr.crt.IndicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010


2Disponibilitimii RONDB1.1915.43728.670


4Credite de trezoreriemii RONCT000

5Active circ. fr disp.mii RONAC-DB106.963120.786125.173

6DTS fr credite de trez.mii RONDTS-CT58.48754.40568.662

7Necesar de fd. de rulm.mii RONNFR=5-648.47666.38156.511

8Indice de cret.(AC-DB)%128,64145,26150,54

9Ind.de cret. (DTS-CT)%152,50141,85179,03

10Indice de cret. a NFR%108,22148,19126,15

Situaia necesarului de fond de rulment al SC Agricola Internaional SA n perioada de analiz reflect un aspect favorabil determinat de evoluia cresctoare a activitii ntreprinderii, care a generat creterea necesarului de finanare a ciclului de exploatare. Necesarul de fond de rulment a crescut de la 48.476 mii RON n anul 2008 la 56.511 mii RON n anul 2010.

3.2.3 Analiza trezoreriei nete (TN)

Analiza trezoreriei nete a SC Agricola Internaional SA n perioada de analiz confirm faptul c societatea dispune de un fond de rulment care i permite acoperirea integral a necesarului de fond de rulment, degajnd o trezorerie pozitiv, n cretere de la 1.191 mii RON n 2008 la 28.670 mii RON n 2010, aa cum rezult din tabelul urmtor:

Situaia Trezoreriei nete SC Agricola Internaional SA n perioada 2008-2010


200820092010

1Fond de rulment netmii RONFRN49.66771.81885.181

2Necesar de fd. de rulm.mii RONNFR48.47666.38156.511

3Disponibilitimii RONDB1.1915.43728.670

4Credite de trezoreriemii RONCT000

5Trezoreria netmii RONTN=1-2 sau 3-41.1915.43728.670

3.3 Analiza gestiunii activelor i capitalurilor (indicatori de activitate)

3.3.1. Analiza ratelor de gestiune a activelor

Analiza gestiunii elementelor de activ ale SC Agricola Internaional S.A. Bacu s-a realizat pe baza indicatorilor durata de rotaie a principalelor elemente de activ calculai n tabelul de mai jos:

Analiza gestiunii elementelor de activ ale SC Agricola Internaional S.A. Bacu n perioada 2008-2010Tabelul 3.8

Nr.

crtINDICATORUM

Perioada de analiz

200820092010

1Activ totalmii RONAT145.114173.894189.137

2Cifra de afacerimii RONCA108.236121.495136.029

I

3Durata n zile a unei rotaii a Activului totalzileAT/CA*360483515501

4Numr de rotaiirotCA/AT0,750,700,72

II


6Durata n zile a unei rotaii zileAI/CA*360205205214

7Numr de rotaiirotCA/AI1,751,761,68

III


9Durata n zile a unei rotaii zileAC/CA *360277310286

10Numr de rotaiirotCA/AC1,301,161,26

11Stocul mediumii RONS17.52321.49622.960

12Durata n zile a unei rotaii zileS/CA *360586461

13Numr de rotaiirotCA/S6,185,655,92

14Creanemii RONCr62.29777.88683.184

15Durata n zile a unei rotaii zileCr/CA*360207231220

16Numr de rotaiirotCA/Cr1,741,561,64

17Clieni i conturi asimilatemii RONC61.60577.10381.385

18Durata n zile a unei rotaii zileC/CA * 360205228215

19Numr de rotaiirotCA/C1,761,581,67

Analiza duratelor de rotaie a principalelor elemente de activ evideniaz o situaie nefavorabil caracterizat printr-o cretere a gradului de imobilizare a elementelor de activ n perioada 2008-2009, de la 483 zile n 2008la 515 zile n 2009, urmat de o revenire n 2010 la 501 zile. Aceast situaie determin o presiune financiar ridicat asupra ntreprinderii.

Aceast situaie necesit ns o analiz mai aprofundat realizat pe baza duratei de rotaie a fiecrui element de activ pentru a identifica contribuia fiecruia n parte.

Un rol important n analiza eficienei utilizrii mijloacelor economice l deine analiza gestiunii activelor circulante, realizat pe seama indicatorului durata de rotaie a activelor circulante i a duratei de rotaie fiecrei componente a activelor circulante.

Analiza indicatorului durata de rotaie a activelor circulante evideniaz o situaie nefavorabil pentru ntreprindere caracterizat printr-o cretere continu a nivelului indicatorului care atinge valori cu mult superioare valorii maxime admise (277 zile n 2008, 310 zile n 2009 scznd apoi la 286 n 2010). Aceast situaie se materializeaz printr-o cretere a gradului de imobilizare a activelor circulante ale ntreprinderii, cu influene negative directe asupra capacitii de plat a ntreprinderii. Aceast modificare se datoreaz creterii ntr-un ritm mai rapid a activelor circulante fa de ritmul de cretere al cifrei de afaceri, aa cum rezult din tabelul urmtor:

Determinarea vitezei de rotaie a activelor circulante ale S.C. Agricola Internaional S.A

Tabelul 3.9Viteza de rotaie a Activelor circulante

Nr. crt.IndicatorUMSimbol200820092010



3Durata n zile a unei rotaii zileAC/CA *360277310286

4Numr de rotaiirotCA/AC1,301,161,26

5Indicele de cretere a CA%100,00112,25125,68

6Indicele de cretere a AC%100,00125,57129,65

Analiza indicatorului durata de rotaie a stocurilor evideniaz o situaie relativ normal n perioada 2008-2010, valorile indicatorilor situndu-se n limitele admise. n aceast perioad durata de rotaie a stocurilor a crescut n perioada 208-2010, atingnd un nivel maxim n 20039de 64 zile, urmat de o scdere n perioada urmtoare. La sfritul anului 2006 indicatorul durata n zile a unei rotaii a stocurilor a nregistrat valoarea de 61 zile.

3.3.2. Analiza ratelor de gestiune a capitalurilor

Analiza gestiunii elementelor de pasiv ale SC Agricola Internaional S.A. Bacu urmrete aprecierea nivelului de utilizare a resurselor ntreprinderii i se realizeaz ca i n cazul elementelor de activ pe baza indicatorilor durata de rotaie i numrul de rotaii, determinai n tabelul de mai jos:

Analiza gestiunii elementelor de pasiv

Tabelul 3.10Nr.

crt.INDICATORUMSIMBOL

Perioada analizat

200820092010



I

3Durata n zile a unei rotaii zileCPR/CA *360289307311

4Numr de rotaiirotCA/CPR1,251,171,16

II


6Datorii pe termen scurt*mii RONDTS39.86052.28058.483

7Total datoriimii ROND=DTML+DTS58.29466.78762.918

8Durata n zile a unei rotaii zileD/CA*360194198167

9Numr de rotaiirotCA/DT1,861,822,16

II.1

10Furnizori i conturi asimilatemii RONF12.81818.81423.191

11Durata n zile a unei rotaii zileF/CA*360435661

12Numr de rotaiirotCA/F8,446,465,87

Analiza duratelor de rotaie a elementelor de pasiv evideniaz o situaie favorabil n ceea ce privete gestiunea capitalurilor proprii i nefavorabil n privina gestiunii creditului-furnizor.

Analiza vitezei de rotaie a capitalurilor proprii realizat pe baza duratei unei rotaii evideniaz o cretere a nivelului indicatorului cu 22 de zile, de la 289 zile n 2008 la 311 n 2010. Analiza vitezei de rotaie a creditului-furnizor evideniaz ncadrarea n termenele contractuale de plat, indicatorul nregistrnd n perioada studiat valori cuprinse ntre 43 i 61 de zile. Astfel, n perioada 2008-2010 s-a nregistrat o tendin de cretere a termenelor de plat a furnizorilor de la 43 de zile n 2008 la 61 de zile n 2010.

innd cont de faptul c unii autori apreciaz c nivelul acestui indicator trebuie s se situeze n jurul valorii de 30-45 de zile, putem aprecia c, n plan financiar nivelul acestui indicator scoate n eviden o politic financiar nefavorabil ntreprinderii, caracterizat printr-un accentuat deficit de resurse financiare. Acest deficit apare ca urmare a faptului c, punnd n prim plan pstrarea relaiilor bune cu furnizorii tradiionali, ntreprinderea prefer n locul finanrii pariale a activitii curente pe seama creditului-furnizor s apeleze la credite pe termen scurt, purttoare de dobnzi importante i care afecteaz n mod negativ rezultatul exerciiului financiar.

Compararea duratei de rotaie a creditului-furnizor cu durata de rotaie a creditului-client evideniaz un decalaj nefavorabil ntre termenele de plat a furnizorilor i cele de ncasare a clienilor. Acest decalaj ntre ncasri i pli, reprezentat grafic n figura anexat, este nefavorabil pentru activitatea firmei deoarece determin diminuarea trezoreriei sau chiar poate impune utilizarea unor credite pe termen scurt pentru finanarea activitii. Figura 3.1

Viteza de rotaie a creditului-client i a creditului-furnizor

Acest decalaj nefavorabil, se datoreaz pe de o parte duratei ciclului de fabricaie i, pe de alt parte politicii financiare a ntreprinderii i dificultilor ntmpinate n recuperarea creanelor.

n vederea nlturrii acestor neajunsuri se impun urmtoarele msuri:

reducerea pe ct posibil a duratei ciclului de fabricaie printr-o mai bun organizare a activitii de aprovizionare i producie care s determine nlturarea timpilor mori sau a ntrzierilor n procesul de fabricaie;

ncheierea unor contracte cu furnizori dispui s accepte termene de plat mai largi;

reducerea termenelor de plat acordate clienilor externi i ntreprinderea unor msuri ferme de recuperare a creanelor la termenele de plat prevzute.

3.4 Analiza fluxurilor de trezorerie

Informaiile cuprinse n situaia fluxurilor de trezorerie prezint o serie de avantaje dintre care: permit analiza modificrilor resurselor financiare i a structurii acestora (inclusiv gradul de lichiditate i solvabilitate); determinarea capacitii ntreprinderii de a modifica fluxurile de intrri i ieiri de numerar, n vederea adaptrii la mediul de afaceri i financiar; evaluarea impactului fluxurilor monetare din perioadele precedente asupra previziunii profitabilitii i echilibrului financiar al ntreprinderii.

Limitele tabloului fluxurilor de trezorerie sunt legate de definirea i rolul trezoreriei, coninutul funciei de exploatare i modul de calcul al fluxurilor asociate acesteia, evaluarea performanelor prin intermediul fluxurilor de trezorerie, precum i insuficiena acestuia de a aprecia i previziona evoluia poziiei financiare pe termen lung a unei ntreprinderi.

n tabelul urmtor este prezentat Tabloul fluxurilor de trezorerie al SC Agricola Internaional SA.Tabloul fluxurilor de trezorerie al SC Agricola Internaional SA.

Tabelul 3.11FLUXURI DE TREZORERIEPerioada de analiz

200820092010

AFluxuri de numerar din activiti de exploatare

(+)ncasri n numerar din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii122.043137.207132.015

(+)ncasri n numerar din redevene, onorarii, comisioane i alte servicii1695.0821.468

(-)Pli n numerar ctre furnizorii de bunuri i servicii-72.524-78.252-81.471

(-)Pli n numerar ctre i n numele angajailor-35.578-38.706-42.987

(-)Taxa pe valoarea adugat pltit-702-676-371

(-)Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate pltite-4.242-3.831-3.987

Numerar generat de exploatare9.16620.8244.667

(+)Dobnzi ncasate1092237

(-)Dobnzi pltite-810-1.303-1.786

(-)Impozit pe profit pltit-5.453-5.095-4.612

Fluxuri de numerar nete din activiti de exploatare3.01214.448-1.694

BFluxuri de numerar din activiti de investiii

(+)ncasri de numerar din vnzarea imobilizrilor corporale, necorporale i alte active pe termen lung000

()ncasri i pli n numerar din alte activiti de investiii4.1421.1041.330

(-)Pli n numerar pentru achiziia de imobilizri corporale, necorporale i alte active pe termen lung-11.425-16.966-10.110

(+)Dividende ncasate62890

Fluxuri de numerar nete din activiti de investiii-7.221-15.773-8.780

CFluxuri de numerar din activiti de finanare

()ncasri din mprumuturi pe termen lung/rambursri-1.7501.875-267

()ncasri din mprumuturi pe termen scurt/rambursri2.0676.49611.698

(-)Pli privind operaiunile de leasing financiar-381-717-665

(-)Achiziionarea de aciuni000

(-)Dividende pltite-1.360-1.757-3.373

Fluxuri de numerar nete din activiti de finanare-1.4245.8977.393

Efectele variaiei ratei de schimb aferente numerarului i echivalentelor de numerar2.099-326306

Fluxuri de numerar total-3.5344.246-2.775

Numerar i echivalente de numerar la nceputul perioadei4.7251.1915.437

Numerar i echivalente de numerar la finele perioadei1.1915.4372.662

3.5. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor

Metoda scorurilor are ca obiectiv furnizarea unor modele predictive pentru evaluarea riscului de faliment al unei ntreprinderi. Aceast metod se bazeaz pe tehnicile statistice ale analizei discriminante iar aplicarea ei presupune observarea unui ansamblu de ntreprinderi format din dou grupuri distincte: un grup de ntreprinderi cu dificulti financiare i un grup de ntreprinderi "sntoase". Pentru fiecare din cele dou grupuri se stabilete un set de rate iar apoi se determin cea mai bun combinaie liniar de rate care s permit diferenierea celor dou grupuri de ntreprinderi.

3.5.1. Modelul AltmanDeterminarea riscului de faliment pentru SC Agricola Internaional SA se poate realiza pe baza funciei-scor Altman. n tabelul de mai jos este prezentat algoritmul de calcul al scorului Z pe baza modelului Altman.

Determinarea riscului de faliment al SC Agricola Internaional SA pe baza funciei-scor AltmanTabelul 3.12Nr.crt.IndicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010

1Activ totalmii RONAt189.137211.821260.637

2Activ circulantmii RONAc108.155126.224153.844

3Profit brutmii RONRB17.57723.72530.074

4Profit reinvestitmii RONPi6.78812.93613.737

5Val. unei aciuni la31.12 RONv0,48200,96501,7200

6Nr. de aciuni la 31.12aciuniN404.353.148454.897.291454.897.291

7Capitalizare bursiermii RONCB=N*v194.898438.976782.483


9Datorii totalemii RONDt62.91856.23071.210

10R1Ac/At0,5720,5960,590

11R2Pi/At0,0360,0610,053

12R3RB/At0,0930,1120,115

13R4CB/Dt3,0987,80710,988

14R5CA/At0,7190,7720,751

15Z=3,3R1+1,4R2+1,2R3+0,9R4+0,6R55,2689,67612,500

Din analiza scorurilor obinute rezult c n perioada 2008-2010 funcia-scor Z a nregistrat valori cu mult superioare pragului de 2,65, evideniind o situaiei financiar bun i un risc de faliment inexistent.

3.5.2. Modelul Conan Holder

Determinarea riscului de faliment pentru SC Agricola Internaional SA pe baza modelului Conan-Holder este prezentat n tabelul nr. 3.12Determinarea riscului de faliment al SC Agricola Internaional SA pe baza modelului Conan-Holder

Tabelul 3.13Nr.crt.IdicatorUMSimbolPerioada de analiz

200820092010

1Activ totalmii RONAt189.137211.821260.637

2Activ circulantmii RONAc108.155126.224153.844


4Datorii totalemii RONDt62.91856.23071.210

5Capitaluri permanentemii RONCP130.654157.416191.975

6Excedent brut de exploataremii RONEBE32.74151.72956.936


8Cheltuieli financiaremii RONCf2.8524.2723.363

9Cheltuieli cu personalulmii RONCp31.64537.66343.382

10R1 EBE/Dt0,5200,9200,800

11R2 CP/Ac1,2081,2471,248

12R3 Ac-S/At0,4460,4910,520

13R4 Cf/CA0,0210,0260,017

14R5 Cp/CA0,2330,2300,222

15Z=0,24R1+0,22R2-0,16R3-0,87R4-0,1R50,4210,5280,512

n perioada analizat funcia-scor determinat conform modelului Conan-Holder a nregistrat valori cuprinse ntre 0,421 n 2008 i 0,512 n 2010, superioare pragului de 0,16, atestnd o situaie financiar foarte bun i un risc de faliment nesemnificativ, sub 10%.

3.5.3. Modelul BCR

Analiza situaiei financiare a SC Agricola Internaional SA pe baza modelului BCR este prezentat n tabelul nr. 3.14Determinarea indicatorilor de apreciere a situaiei financiare conform modelului BCR


200820092010

1Active circulantemii RONAc108.155126.224153.844

2Active pe termen scurtmii RONAts107.947126.159153.595

3Pasive pe termen scurtmii RONDTS58.48354.40568.662

4Capitaluri propriimii RONCpr117.359143.580177.060

5Total Pasivmii RONPt189.137211.821260.637

6Profit brutmii RONRB17.57723.72530.074


8Lichiditatea patrimonialpuncte444

9Lichiditatea patrimonial%Ac/Dcrt184,58231,89223,70

10Solvabilitateapuncte444

11Solvabilitatea%Cpr/Pt62,0567,7867,93

12Rentabilitatea financiarpuncte444

13Rentabilitatea financiar%Rb/Cpr14,9816,5216,99

14Rotaia activelor circulantepuncte111

15Rotaia activelor circulante%CA/Ac1,261,301,27

16Dependena de piee puncte111

17Aprovizionare din import %Ai> 50% > 50% > 50%

18Desfacere n ar %Dt> 50%; > 50%; > 50%;

19Garaniipuncte333

20Gajuri, ipotecixxx

TOTAL PUNCTAJpuncte171717

n perioada analizat funcia-scor determinat conform modelului BCR a nregistrat valori cuprinse n intervalul 16-17 puncte.

Pe baza punctajului calculat, SC Agricola Internaional SA se ncadreaz n categoria B, avnd o situaie economico-financiar bun, stabil, fapt pentru care poate beneficia de credite fr o supraveghere special.CONCLUZII

Analiza performanelor unei ntreprinderi se realizeaz pe baza unor indicatori grupai pe mai multe categorii distincte.

Principalele surse de date utilizate n analiza performanelor ntreprinderii sunt: bilanul contabil i anexele sale, contul de profit i pierderi, planul de afaceri, bugetul de venituri i cheltuieli, studii de pia realizate, contabilitatea analitic i sintetic, alte date ale evidenei operative.

Analiza valorii i a structurii financiare a ntreprinderii permite aprecierea strii de sntate financiare a ntreprinderii pe baza ndeplinirii obiectivului major al politicii financiare a unei firme i anume maximizarea valorii ntreprinderii respective a capitalurilor proprii prin identificarea ponderii principalelor elemente de active i pasiv n totalul bilanului i a modificrilor ce intervin pe parcursul unui exerciiu financiar.

Structura financiar a firmei se analizeaz din cel puin dou puncte de vedere i anume: din punct de vedere al surselor de finanare, reflectate n pasivul bilanului i din punct de vedere al utilizrii acestora, reflectat n activul bilanului.

Ratele de structur a activului reflect n special aspecte privind patrimonial economic al ntreprinderii, apartenena sectorial, natura activelor i ntr-o msur mai redus aspect legate de politica sa financiar.

Ratele de structur a pasivului permit analiza politicii financiare a ntreprinderii prin punerea n eviden a unor aspect legate de stabilitatea i autonomia financiar a ntreprinderii. Analiza structurii pasivului urmrete aprecierea principalelor strategii i politici financiare ale firmei privind modul de formare a resurselor financiare pe categorii de surse (proprii, mprumutate i atrase) i pe termene de exigibilitate (scurt, mediu i lung).

Pe lng analiza structurii activului i pasivului bilanului, n analiza bilanului se mai folosesc i o serie de indicatori obinui prin comparearea unor elemente de active cu posture de pasiv care permit analiza solvabilitii i lichiditii ntreprinderii.

Analiza echilibrului financiar al firmei studiaz raporturile dintre sursele de finanare i utilizrile resurselor financiare, dintre resursele i nevoile aferente desfurrii activitii firmei pe termen scurt, mediu i lung.

Analiza echilibrului financiar al firmei se realizeaz pe baza bilanului financiar sau al bilanului funcional i presupune determinarea urmtorilor indicatori: fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net.

Analiza pe baza bilanului funcional permite studierea activitii unei ntreprinderi pe parcursul celor patru cicluri de operaiuni (investiii, exploatare, finanare, trezorerie) lund n considerare rolul financiar n funcionarea ntreprinderii.

Analiza gestiunii resurselor financiare ale ntreprinderii se realizeaz pe baza unor indicatori de sintez denumii viteze de rotaie care msoar durata n timp necesar parcurgerii tuturor fazlor ciclului de exploatare.

Analiza financiar a ntreprinderii se realizeaz n principal pe dou mari direcii i anume: analiza ratelor de gestiune a pasivului, care cuprinde analiza gestiunii capitalurilor permanente, a capitalurilor proprii i a datoriilor i analiza ratelor de gestiune a activului cae se bazeaz pe analiza gestiunii, activelor imobilizate, a stocurilor i creanelor.

n concordan cu formele pe care le implic, riscul poate fi structurat astfel: risc economic (de exploatare), risc financiar, risc de faliment.

Riscul economic evalueaz incapacitatea ntreprinderii de a se adapta n timp cu cel mai mic cost, respective exprim variabilitatea rezultatului economic n condiii de exploatare.

Analiza riscului financiar presupune determinarea influenei structurii financiare asupra indicatorilor de rezultatt, care se studiaz pe baza efectului de levier financiar. Efectul de levier financiar permite analiza corelaiei dintre gradul de ndatorare a unei ntreprinderi i capacitatea sa de a renumera capitalul propriu prin intermediul ratei rentabilitii financiare.

Riscul de faliment (insolvabilitatea) reprezint incapacitatea firmei de a face fa abligaiilor scadente care rezult fie din operaiuni curente, a cror realizare condiioneaz contaminarea activitii fie din prelevri obligatorii.

Analiza riscului de faliment se poate realize n manier clasic, pa baza metodelor patrimoniale sau pe baza unor metode de predicie a riscului de faliment fundamentate prin tehnicile analizei discriminante care stau la baza care stau la baza calculului funciei scor (modelul Altman, modelul Canon i Holden, modelul Canon i Holden, Modelul Centralei Bilanurilor bncii Franei i Modelul BCR).

BIBLIOGRAFIE

1. Petrescu S,Analiz i diagnostic financiar contabil; Ghid teoretico aplicativ, Editura CECCAR, Bucureti, 2006

2. Petcu M,Analiza economico financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003

3. Mironiu M,Analiz economic financiar. Elemente teoretico metodologice i aplicaii, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006, pag. 248

4. Vlceanu Gh., Robu V, Georgescu N,Analiz economic fianciar, ediia a II-a, Editura Economic, Bucureti, 2005

5. Petrescu S,Diagnostic economic financiar. Metodologie. Studii de caz, Editura Sedcom Libris, Iai, 2004

6. Petrescu S, Mihalciuc C.C,Diagnosticul financiar- contabil privind performanele ntreprinderii. Aspecte teoretice i applicative de contabilitate i naliz financiar, Editura Universitii Suceava, 2010

7. ***Standardele Internaionale de Raportare Financiar, incluznd Standardele Internaionale de Contabilitate i Interpretrile lor la 01.01.2007, Editura CECCAR, Bucureti, 2007

8. Pvloaia W, Pvloaia M,Analiz economic financiar, Editura Moldavia, Bacu, 2011

9. Mihilescu M, Rduca M, Analiz activitii economico financiare, Editura Victor, 2005

10. Pvloaia W, Paraschivescu M D, Olaru G. D., Radu F, Analiza financiar, Editura Tehnopress, Iai, 2007

11. uu A,Scheme de bilan n gestiunea firmei, revista Finane Bnci nr. 3/ 2000

12. OMF 94/ 2001 i reluat n OMF 1725/ 2005, conform cerinele IAS 1 i Direciei a 4 a UE

13. Buse IAnaliza economic financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005

14. Lezeu D.N.Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004

15. Niculescu M,Diagnostic global strategic, editura Economic, Bucureti, 1997

16. Gheorghiu A,Analiza economic financiar la nivelul macroeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004

17. IASIPrezentarea situaiilor financiare, Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRSS) incluznd Standardele Internaionale de Contabilitate (IASS) i Interpretrilor la 01.01.2006, Editura CECCAR, Bucureti, 2006

18. Vintil G,Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura DPRA Bucureti, 2006

19. Sptaru I,Analiza economic financiar, instrument al managementului ntreprinderilor, editura Economic, Bucureti

20. Georegescu NAnaliza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti

21. Buglea Al, Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara

22. IAS 7Situaia fluxurilor de trezorerie. Standardele internaionale de Raportare Financiar (IFRSS) incluznd Standardele Internaionale de Contabilitate (IASS) i Interpretrile lor la 01.01.2006, editura CECCAR, Bucureti, 2006

23. Feleag N, Ionacu IContabilitate financiar, Editura Economic, 1996

24. Isvnescu N, Analiz economic financiar, Editura Economic, Bucureti, 1996

25. Dragot V, Ciobanu A, Obreja I, Dragota MManagement financiar, Analiz financiar i gestiune financiar operaional, Editura Economic, Bucureti

EMBED Equation.3

EMBED Equation.3

EMBED Equation.3

EMBED Equation.3

EMBED Equation.3

Itrodus de OMF 94/ 2001 i reluat n OMF 1752/2005, conform cerinelor IAS i Directivei a 4-a a UE.

Silvia Petrescu Analiz i diagnostic financiar contabil ghid teoretico aplicativ. Ed. CECCAR, Bucureti 2006, pag. 148

Marilena Mironiuc Analiz economico financiar: elemente teoretico metodologice i aplicaii. Ed. Sedcom Libris, Iai, 2006, pag. 248

I. Bue Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2005, pag. 110

D.N. Lezeu Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2004, pag. 179

Silvia Petrescu Analiz i diagnostic financiar contabil ghid teoretico aplicativ, Ed. CECCAR, Bucureti, 2006, pag. 151

M. Toma. Felicia Alexandru Finane i gestiune financiar de ntreprinderi, ediia a II a, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag. 209

Beatrice Grandguillot, F. Grandguillot Analyse financiere les outils du diagnostic financier, 8 e edition, Ed. Gualino, Paris, 2004, pag. 126

Georgeta Vintil, - gestiunea Financiar a ntreprinderii, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006, pag. 42

Silvia Petrescu Analiz i diagnostic financiar ghid teoretico aplicativ, Ed. CECCAR, Bucureti, 2006 pag. 154

A. Ivnescu Analiz economico financiar, Ed. Economic, Bucureti, 1996, pag. 238

V. Dragot, Anamaria Ciobanu, Laura Obreja, Mihaela Dragot Management financiar, Vol. I Analiz financiar i gestiune financiar operaional, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag.150

A. Gheorghiu Analiz economico financiar la nivelul microeconomic, Ed. Economic, Bucureti, 2004, pag. 230

IAS Prezentarea situaiilor financiare n Standardele Internaionale de raportare Financiar (IFRSS) incluzand Standardele Internaionale de contabilitate (IASS) i Interpretrile lor la 1 ianuarie 2006, Editura CECCAR, Bucureti, 2006, pag. 728 - 731

W. Pvloaia, M.D. Paraschivescu, .a. Analiza financiar studii de caz, Ed. Tehnopress, Iai, 2006, pag. 153

W. Pvloaia, M.D. Paraschivescu, .a. Analiza financiar studii de caz, Ed. Tehnopress, Iai, 2006, 2004, pag. 2215-217

Silvia petrescu Diagnostic economic financiar: metodologie, studii de caz, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2004, pag.226-227

Georgeta Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. D.P.R.A., Bucureti, 2006, pag. 226 -227

L. Sptaru Analiza economico financiar: instrument al managementului ntreprinderilor, Ed. Economic, Bucureti, 2004, pag. 472

N. Georgescu Analiza bilanului contabil, Ed. Economic, Bucureti, 1999, pag. 218

Georgeta Vintil gestiunea financiar a ntreprinderii, ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997, pag.225-226

Al. Burghelea Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Ed. Mirton, Timioara, 2004, pag.122

Silvia Petrescu Analiz i diagnostic financiar contabil: ghid teoretico aplicativ, Ed. CECCAR, Bucureti, 2006, pag.173

IAS 7 Situaiile fluxurilor de trezorerie n Standardele Internaionale de raportare Financiar (IFRSS) incluzand Standardele Internaionale de Contabilitate (IASS) i Interpretrile lor la 1 ianuarie 2006, Ed. CECCAR, Bucureti, 2006, pag. 793 - 814

N. feleag, I. Ionacu Contabilitate financiar, Ed. Economic, Bucureti, vol. II, pag.150

W. Pvloaia, M.D. Paraschivescu, - naliz financiar- studii de caz, Ed. Tehnopress, Iai, 2006, pag. 163

Maria Niculescu Diagnostic fianciar, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag. 184

Maria Niculescu Diagnostic fianciar, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag. 314

Silvia Petrescu Diagnostic economic financiar: metodologie, studii de caz, Ed. Sedcom Libris, Iai,, 2004, pag. 178

Silvia Petrescu Analiz i diagnostic fiananciar contabil: ghid teoretico aplicativ, Ed. CECCAR, Bucureti, 2006, pag.129

Marilena Mironiuc Analiz economico financiar: elemente teoretico metodologice i aplicaii, ed. Sedcom Libris, Iai, 2006, pag. 424

Marilena Mironiuc Analiza economico financiar: elemente teoretico metodologice i aplicaii, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2006, pag. 441

M. Niculescu Diagnostic global strategic, Ed. Economic, Bucureti, 1997, pag. 427

Silvia petrescu Analiz i diagnostic fiananciar contabil: ghid teoretico aplicativ, Ed. CECCAR, Bucureti, 2010, pag. 261

Silvia petrescu Diagnostic economic financiar: metodologie, studii de caz, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2004, pag. 267

Al. Buglea Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Ed. Mirton, Timioara, 2004, pag.87

N. Feleag, I. Ionescu, Contabilitate financiar, Ed. Economic, Bucureti, vol. II, pag.150

PAGE 10

_1397723726.unknown

_1397723734.unknown

_1397723738.unknown

_1397723740.unknown

_1397723741.unknown

_1397723739.unknown

_1397723736.unknown

_1397723737.unknown

_1397723735.unknown

_1397723730.unknown

_1397723732.unknown

_1397723733.unknown

_1397723731.unknown

_1397723728.unknown

_1397723729.unknown

_1397723727.unknown

_1397723710.unknown

_1397723718.unknown

_1397723722.unknown

_1397723724.unknown

_1397723725.unknown

_1397723723.unknown

_1397723720.unknown

_1397723721.unknown

_1397723719.unknown

_1397723714.unknown

_1397723716.unknown

_1397723717.unknown

_1397723715.unknown

_1397723712.unknown

_1397723713.unknown

_1397723711.unknown

_1257158956.unknown

_1257265292.unknown

_1257328176.unknown

_1257407279.unknown

_1397723661.unknown

_1397723665.unknown

_1397723667.unknown

_1397723680.unknown

_1397723663.unknown

_1257421758.unknown

_1397681835.unknown

_1257407297.unknown

_1257402497.unknown

_1257402648.unknown

_1257402722.unknown

_1257402571.unknown

_1257328266.unknown

_1257327757.unknown

_1257327776.unknown

_1257327686.unknown

_1257263699.unknown

_1257265070.unknown

_1257265159.unknown

_1257264997.unknown

_1257264935.unknown

_1257263181.unknown

_1257263606.unknown

_1257263158.unknown

_1256742027.unknown

_1257158937.unknown

_1257158941.unknown

_1256744745.unknown

_1256741481.unknown

_1256741702.unknown

_1256741331.unknown

Analiza Situatiei Financiare si Patrimoniale la SC Agricola International SA Bacau.doc

Documents

Transcript of Analiza Situatiei Financiare si Patrimoniale la SC Agricola International SA Bacau.doc