EMA: ANALIZA ECONOMICO-FINANCIARPE BAZA CONTULUI DE PROFIT IPIERDEREIai, 2008

TEMA:ANALIZAECONOMICO-FINANCIARPEBAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE

CuprinsArgumentCapitolul I. Implicarea analizei financiare n procesul de fundamentare a deciziilor la nivel microeconomicI.1. ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N PROCESUL DE CONDUCERE LA NIVEL MICROECONOMICI.2. NECESITATEA ANALIZEI CONTULUI DE PROFIT I PIERDEREI.2.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiune1.2.2. Analiza capacitii de autofinanareI.2.3. Analiza fluxurilor de numerar (cash-flow) ale ntreprinderii. Delimitri ntre cash-flow i profitCapitolul II. Studiu de cazBibliografieAnexeANEXA 1ANEXA 2ANEXA 3ANEXA 4

ArgumentSituaiile finaciare reprezint cea mai important modalitate de a prezenta periodic terilor informaiile colectate i prelucrate de sistemul contabil. Acestea mai sunt cunoscute i sub denumirile de conturi anuale, documente contabile de sintez sau bilan contabil. Se numesc anuale deoarece aceste informaii de sintez sunt publicate, de regul, la sfritul exerciiului financiar, care dureaz, de cele mai multe ori, un an. ns, adesea, utilizatorii solicit date privind performanele ntreprinderii i la intervale mai mici de timp. Astfel, sunt publicate de ctre ntreprinderi unele informaii i la alte intervale: semestrial, trimestrial sau lunar (n cazul ntreprinderilor cotate la bursele importante ale lumii).Importana elaborrii situaiilor financiare este egal att pentru cei care le ntocmesc, ct i pentru utilizatorii informaiilor financiare.Bilanul contabil este considerat documentul ce descrie poziia unei nteprinderi la un moment dat, indicnd i mrimea rezultatului. Apare ns necesar prezena unui alt instrument de modelare coontabil care s explice modul de constituire a rezultatului i s permit desprinderea unor concluzii legate de performanele activitii nteprinderii. Acest instrument este cea de-a doua component a situaiilor financiare i anume contul de profit i pierdere.n prezentarea contului de profit i pierdere sunt conturate dou modele de expunere a cheltuielilor i veniturilor: unul ia n considerare natura economic a acestora, cellalt pleac de la funciile sau activitile unei nterprinderi (deci de la destinaia veniturilor i cheltuielilor).Ca form, contul de profit i pierdere se poate prezenta astfel:-sub form de tabel bilateral sau form de cont (schema orizontal);-sub form de list (schema vertical).Contul de profit i pierdere sintetizeaz fluxurile economice, respectiv veniturile i cheltuielile perioadei de gestiune.Veniturile cuprind valoarea tuturor actelor de mbogire a ntreprinderii legate sau nu de activitatea sa normal i curent. Partea preponderent a veniturilor o reprezint cifra de afaceri realizat de ntreprindere n cursul exerciiului.Cheltuielile constituie ansamblul elementelor de costuri suportate de nteprindere n cursul exerciiului.Dac bilanul contabil permite o cunoatere a poziiei financiare a ntreprinderii, contul de profit i pierdere ofer informaii asupra activitii nteprinderii, a modului cum aceasta i gestioneaz afacerile prin dimensiunea veniturilor, cheltuielilor i rezultatelor pe care le genereaz.Directiva a IV-a european privind documentele contabile de sintez ale societilor de capitaluri instituie scheme obligatorii pentru prezentarea contului de profit i pierdere. Totui, datorit diferenelor de cultur i tradiie contabil din rile comunitare, obligativitatea prezentrii standardizate a contului de rezultate se manifest prin posibilitatea de opiune ntre mai multe scheme de cont de profit i pierdere.Organismul internaional de normalizare contabil (IASC[1]), consider contul de rezultate ca un component al ansamblului de situaii financiare destinate procesului de informare financiar.Fundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii i utilizrii resurselor necesit ca demersul analizei financire s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de realizare a echilibrului financiar, ci i spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc. Astfel se justific analiza strii de performan financiar a ntreprinderii care se deruleaz pe baza contului de rezultate. Contul de rezultate (profit i pierderi) sintetizeaz rezultatul fluxurilor economico-financiare de intrare, de prelucrare i de ieire pe perioada considerat. Din acest motiv, analiza performanelor financiare efectuat pe baza contului de profit i pierderi se mai numete i analiza rezultatelor ntreprinderii.n "Cadrul de pregtire i prezentare a situaiilor financiare" denumit uzual Cadru conceptual, IASC a definit elementele care msoara performana ntreprinderii:veniturilecheltuielile

Capitolul I.Implicarea analizei financiare n procesul de fundamentare a deciziilor la nivel microeconomicI.1. Rolul analizei financiare n procesul de conducere la nivel microeconomicPentru a participa la fundamentarea i adoptarea unei noi decizii financiare trebuie investigate realizrile obinute care, prin impactul exercitat asupra evoluiei viitoare a firmei l foreaz pe manager s procedeze la un nou efort de gndire capabil s i schimbe raionamentul. nregistrarea unui decalaj nefavorabil ntre realizrile i obiectivele propuse anterior ntr-o strategie poate fi un factor cu impact negative asupra per 757l1114h spectivelor de evoluie a firmei i pune sub semnul ntrebrii calitatea managementului financiar.La evaluarea impactului pe care decalajul nregistrat l produce asupra evoluiei viitoare a ntreprinderii, accentual cade peanaliza financiarcare s-a integrat n mecanismul de conducere i a devenit un instrument extreme de util pentru practica n domeniu. Analiza financiar este axat cu precdere pefluxurile financiarecare se formeaz la nivelul unei ntreprinderi, pemodul de gestionareiplasare a capitalurilor. ns acest demers nu se rezum doar la aplicarea mecanic a unor formule, ci la formarea unui veritabil "instinct financiar" al managerului care, prin deciziile luate, valorific ntregul potenial al firmei i asigur funcionarea eficient a acesteia.Analiza financiar este o activitate complex de diagnosticare apoziiei (situaiei) financiare, precum i a strii deperforman financiara ntreprinderii, la sfritul exerciiului. Analiza financiar urmrete "s evidenieze modalitile de realizare a echilibrului financiar (pe termen scurt i pe termen lung), precum i treptele de acumulare bneasc, derentabilitateale activitii ntreprinderii". Pornind de la aceste preocupri concrete, analiza financiar recurge la instrumente de lucru specifice, prezentate nTabelul nr. 1.Nr. crt.Formele analizei financiareObiect al investigaieiInstrumente utilizate

1. Analiza poziiei (situaiei) financiareEchilibrul financiarBilanul

2.Analiza strii de performan financiarRentabilitateaContul de profit i pierdere

Tabelul nr. 1. Instrumente utilizate pe forme ale analizei financiareDin Tabelul nr. 1 se desprinde faptul c analiza financiar se poate efectua fie pe baza bilanului, fie pe baza contului de rezultate. Indiferent de formele sub care se desfoar, analiza financiar pornete de la efectele obinute (rezultatul procesului ncheiat) i se ndreapt ctre eforturile depuse (elemente, factori); aadar, drumul pe care-l parcurge analiza reprezint inversul evoluiei reale a fenomenului financiar.De asemenea, analiza financiar se deruleaz ntr-o succesiune de etape care i asigur un caracter complet i tiinific. Acesteetapesunt urmtoerele:1.delimitareaobiectului analizeicare presupune constatarea anumitor fapte, fenomene, rezultate; delimitarea obiectului se face n timp i spaiu, cantitativ i calitativ, utiliznd anumite metode de evaluare i calcul;2.determinarea elementelor, factorilor i cauzelorfenomenului studiat.Descompunerea n elemente presupune o analiz structural. Factorii se stabilesc n mod succesiv, trecnd de la cei cu aciune direct la cei cu aciune indirect, pn la stabilirea cauzelor finale, pe baza principiului descompunerii n trepte.n legtur cu noiunile utilizate sunt necesare urmtoarele precizri:elementelereprezint pri componente ale fenomenului analizat (de exemplu, costul produsului pe articole de calculaie);factoriireprezint acele fore motrice care provoac sau determin un fenomen (productivitatea muncii fa de producia exerciiului);cauzelereprezint fenomene care, n anumite condiii, provoac i, deci, explic apariia unui alt fenomen (de exemplu, o msur tehnico-organizatoric conduce la reducerea pierderilor tehnologice);cauzele finalereprezint ultimele cauze descoperite n procesul de analiz, datorit limitelor acesteia. Se numesc cauze finale datorit faptului c procesul de analiz reprezint, dup cum s-a mai precizat, inversul evoluiei reale a fenomenului; ns, din punct de vedere al apariiei si dezvoltrii fenomenelor, ele sunt cauze primare;stabilirea factorilor de influenpresupune determinarea att a corelaiei dintre fiecare factor i fenomenul analizat, ct i a corelaiei dintre diferii factori care acioneaz. Este necesar stabilirea raporturilor de condiionare. Parcurgerea celor 3 etape conduce la elaborarea modelelor de analiz;msurarea influenelordiferitelor elemente sau factori. n aceast etap intervine analiza cantitativ pentru cuantificarea influenelor, a msurrii rezervelor interne, a aprecierii ct mai exacte a rezultatelor;sintetizarea rezultateloranalizei, stabilindu-se concluziile i aprecierile asupra activitii din sfera cercetat;elaborarea msurilorclare de aciune care se vor concretize n decizii de corectare (reglare) menite s asigure folosirea optim a resurselor, s contribuie la sporirea eficienei activitii n viitor. Orice decizie de acest tip reprezint o funcie de dou variabile: evaluarea scopului (dimensiunea i importana obiectivului de reglat) i probabilitatea realizrii deciziei.n acelai timp, analiza financiar necesit culegerea i prelucrarea unui ansamblu de informaii care mbrac formaindicatorilor.Acetia devin un instrument de lucru indispensabil muncii de analiz financiar i, implicit, derulrii actului decizional la nivel microeconomic. De aceea, n proiectarea i derulerea activitii financiare a ntreprinderii, un accent aparte se pune tocmai pesistemul de indicatori, precum i pe modalitile concrete de utilizare i control al acestora.Nivelurile indicatorilor, fie proiectete, fie realizate, devin din punctual de vedere al practicii manageriale parametrii n cadrul crora se deruleaz activitile i procesele financiare. Managerul financiar trebuie s lucreze cu indicatori reprezentativi cu ajutorul crora poate s controleze evoluia activitii financiare i s contribuie la dezvoltarea de ansamblu a ntreprinderii. n consens cu aceasta, apare i necesitatea perfecionrii continue a tehnicilor de prelucrare a indicatorilor economico-financiari utilizai n procesul de fundamentare a deciziilor de corectare (reglare).I.2. Necesitatea analizei contului de profit i pierdereFundamentarea deciziilor financiare n vederea optimizrii constituirii i utilizrii resurselor necesit ca demersul analizei financire s fie ndreptat nu numai ctre modalitile de realizare a echilibrului financiar, ci i spre urmrirea treptelor de acumulare bneasc. Astfel se justific analiza strii de performan financiar a ntreprinderii care se deruleaz pe baza contului de rezultate. Contul de rezultate (profit i pierderi) sintetizeaz rezultatul fluxurilor economico-financiare de intrare, de prelucrare i de ieire pe perioada considerat. Din acest motiv, analiza performanelor financiare efectuat pe baza contului de profit i pierderi se mai numete i analiza rezultatelor ntreprinderii.Acest tip de analiz financiar are dou componente majore: soldurile intermediare de gestiune (SIG) i capacitatea de autofinaare, de real interes pentru managerii financiari. Astfel, indicatorii cunoscui sub denumirea de solduri intermediare de gestiune sunt utilizati efectiv de managerii financiari la ntocmirea unor documente financiare de analiz i previziune i s-au transformat n veritabile instrumente de manager financiar, n contextul problemelor legate de asigurarea lichiditii anumitor firme romneti. La rndul su, analiza capacitii de autofinanare l ajut pe managerul financiar s aprecieze independena financiar a firmei i s afle dac poate finana prin efort propriu investiiile viitoare.I.2.1. Analiza soldurilor intermediare de gestiuneStructura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti (de exploatare, financiar, extraordinar) permite aprecierea performanelor ntreprinderii evaluate prin soldurile intermediare de gestiune. Utilizarea soldurilor intermediare de gestiune se nscrie n practica financiar recent a Uniunii Europene. n unele ri europene, stabilirea soldurilor intermediare de gestiune este obligatorie.n Romnia nu se prevede obligativitatea ntocmirii unui document care s redea soldurile intermediare de gestiune i nici nu exist la dispoziia ntreprinderilor o astfel de opiune. Totui, structura actual a contului de rezultate, acceptat n ara noastr, permite ntocmirea soldurilor intermediare de gestiune, rspunznd nevoilor ntreprinderii n analiza performanelor economico-financiare; unii dintre aceti indicatori sunt utilizai la ntocmirea unor documente financiare, din categoria crora se detaeazsituaia fluxurilor monetare degajate de firm.Soldurile intermediare de gestiune(SIG) reprezint, n fapt, palierele successive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad, pornind de la cel mai cuprinztor (producia exerciiului+marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net al exerciiului).Tabloul SIG cuprinde urmtorii indicatori:marja comercial,producia exerciiului,valoarea adugat,excedentul brut(sau insuficienta brut)de exploatare,rezultatul exploatrii(profit sau pierdere),rezultatul curent(profit sau pierdere),rezultatul net al exerciiului(profit net sau pierdere). Informaiile necesare construirii acestui tablou provin din contul de rezultate, prezentate schematic nTabelul nr. 2dinAnexa 1.Dup cum se observ nTabelul nr. 2,soldurile intermediare de gestiune propriu-zise sunt cinci i anume:valoarea adugat,excedentul brut de exploatare(EB),profitul din exploatare,profitul curentiprofitul net. ns n determinarea valorii adugate intrdoi indicatoriimportani: marja comercial i producia exerciiului.Marja comercial(adauosul comercial) reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri fa de costul de cumprare al acestora, astfel:Marja comercial = Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vnduteMarja comercial vizeaz, n exclusivitate, ntreprinderile comerciale sau numai activitatea comercial[2]a ntreprinderilor cu activitate mixt (industrial i comercial). Ea reprezint principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale. Marja comercial raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor reprezint practice adaosul comercial practicat de firm. n aceste condiii, se poate identifica politica practicat de firm: preuri mari-rulaj sczut (ncet) sau preuri mici-vitez mare de rotaie a mrfurilor.Dac cifra de afaceri este un indicator de volum al activitii, atunci mrimea adaosului comercial generat de cifra de afaceri este indicatorul indispensabil n aprecierea gestiunii unei ntreprinderi comerciale. Practica a demonstrat c dou ntreprinderi cu activitate comercial pot realize, cu aceeai cifr de afaceri, marje comerciale diferite. Mrimea marjei comerciale este un element care trebuie apreciat n funcie de tipul politicii de vnzare promovat de ntreprindere. De exemplu, marjele comerciale ridicate corespund, n general, ntreprinderilor specializate n comer de lux sau comer tradiional care asigur service dup vnzare. Dimpotriv, ntreprinderile care dispun de suprafee comerciale mari i practic metode de vnzare prin autoservire vor nregistra marje comerciale mai reduse.Producia exerciiuluieste specific activitii industriale i include valoarea bunurilor i serviciilor "fabricate" de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii. Drept urmare, producia exerciiului va include trei elemente:producia vndut, producia stocatiproducia imobilizat.Producia exerciiului se difereniaz de cifra de afaceri. Astfel, la ntreprinderile cu activitate mixt, cifra de afaceri evideniaz vnzrile de mrfuri i producia vndut, n timp ce la ntreprinderile industriale cifra de afaceri reflect doar producia vndut.Cifra de afaceri poate s genereze o imagine deformat asupra ntreprinderii, deoarece ignor anumite aspecte eseniale privind activitatea acesteia. Se pot remarca decalajele ntre momentul fabricrii i cel al facturrii, care antreneaz variaia stocurilor, precum i producia imobilizat care uneori poate nregistra valori semnificative.Din acest motiv, producia exerciiului este un indicator mai util pentru manageri, deoerece ofer o imagine mai fidel a activitii reale a ntreprinderii pe durata perioadei de gestiune. Are, ns, o anumit doz de ambiguitate, deoarece este constituit din elemente eterogene, unele fiind evaluate la pre de vnzare (cum este cazul produciei vndute), iar altele la cost de producie (producia stocat i producia imobilizat). n plus, nivelul rezultatelor se poate modifica n funcie de metoda reinut pentru evaluarea stocurilor. Datorit acestui fapt, valoarea produciei exerciiului nu poate s reflecte o realitate financiar.Prin urmare,valoarea adugateste primul sold intermediar de gestiune. Ea axprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a forei de munc i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a ntreprinderii. Valoarea adugat se calculeaz pornind de la producia exerciiului majorat cu marja comercial i diminuat cu consumurile de bunuri i servicii furnizate de teri pentru aceast producie:Valoarea adugat=Producia+Marja-Consumuri=exerciiuluicomercialde la teri

=Marja comercial+-

-Valoarea adugat prezint o semnificaie deosebit n perspectiva distribuirii veniturilor. Ea reprezint sursa de acumulri bneti pe care ntreprinderea o poate utiliza pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea sa economic: salariai, creditori, acionari, ntreprindere. Fluxurile prin care sunt remunerai aceti parteneri ai ntreprinderii (stakeholders) care se deduc treptat din valoarea adugat sunt urmtoarele:cheltuielile de personal, ce asigur remunerarea salariailor implicai n desfurarea procesului de producie;impoziteleitaxele cuvenite statuluin conformitate cu reglementrile politicii fiscal-bugetare;amortizarea, o cheltuial calculat de ntreprindere n scopul asigurrii resurselor financiare destinate rennoirii capacitilor actuale de producie;cheltuieli financiare, reprezentnd dobnzile ce revin creditorilor pentru creditele pe care acetia le acord n scopul finanrii afacerii;profitul net(nerepartizat sau distribuit ca dividende), prin care se remunereaz proprietarii ntreprinderii pentru capitalurile pe care acetiale-au avansat n afacere.Prinraportarea mrimiiacestor fluxuri la valoarea adugat, din care au fost repartizate, se obin procente pentru fiecare destinaie.Evoluia n timpa acestor procente saucompararealor cu cele specifice altor firme din acelai sector de activitate reflect, pentru ntreprinderea analizat, caracteristicile politicii sale privind remunerarea celor implicai n desfurarea propriei activiti. Acest tip de analiz va scoate n eviden ct i n ce mod este repartizat valoarea creat de ntreprindere ctre stakeholderi. Fluctuiile nregistrate la nivelul procentelor de repartiie au ca factori determinai. Fluctuiile nregistrate la nivelul procentelor de repartiie au ca factori determinanievoluia sortimentelor de produse realizate,tehnologiilor,volumului de producie,productivitiiia preurilor. Aceste evoluii vor induce schimbri la nivelul ponderilor alocate din valoarea adugat.n mod normal, nivelul alocrilor ar trebui corelat cu gradul de eficien, respectiv cu politica de finanare adoptat de ntreprindere. Astfel, un grad ridicat de finanare a ntreprinderii prin credite va implica n mod direct creterea ponderii din valoarea adugat creeat, distribuit creditorilor. De asemenea, o pondere ridicat a dividendelor acordate acionarilor va fi consecina unei politici de cointeresare a acestora, pentru a nu-i vinde aciunile. n ceea ce privete procentele din valoarea adugat alocate salariailor, acestea ar trebui corelate cu productivitatea muncii acestora.Managerul financiar poate desprinde concluzii importante privind repartiia valorii adugate, fcnd urmtoarele calcule:

Primul raportindic ponderea din valoarea adugat distribuit salariailor,al doileaarat nivelul productivitii/salariat, iaral treileanivelul productivitii unei uniti de capital (imobilizri) folosite n exploatare. n condiiile n care rezultatul raportului prezentat n relaia (1) este mare, rezultatul raportului din relaia (2) este redus, se poate afirma c managementul ntreprinderii se confrunt cu o problem privind remunerarea factorilor de producie. Astfel, are loc un transfer de valoare de lafactorul de producie capitalctrefactorul de producie munc, alternd capacitatea ntreprinderii de a rennoi i dezvolta dotrile sale materiale.Cel de-al patrulea raport msoar gradul de integrare a ntreprinderii. Astfel, cu7 ct rezultatul raportului este mai mare, cu att mai mult ntreprinderea este integrat. Aceasta nsamn c i asigur prin efort propriu un numr de faze de fabricaie, mergnd de la aprovizionare pn la elaborarea de produse finite, fr a recurge la serviciile altor ntreprinderi. Pe de alt parte, o cretere a gradului de integrare va determina i o sporire a necesarului de fond de rulment de exploatare, pentru care managementul financiar va trebui s caute surse de finanare.Al doilea sold intermediar de gestiune l reprezint excendentul brut al exploatrii (EBE) sau, dup caz, insuficiena brut de exploatare (IBE). EBE se stabilete ca diferen ntre valoarea adugat (plus subveniile de exploatare) pe de o parte i impozitele, taxele i cheltuielile de personal, pe de alt parte:

EBE=+

+Excendentul brut al exploatrii exprim acumularea brut din activitatea de exploatare, adic din operaii strict legate de producia industrial, de activitatea comercial sau prestri de servicii.EBEreprezintresursa principal a ntreprinderii, deoarece exercit o influen hotrtoare asupra rentabilitii economice i capacitii poteniale de autofinanare a investiiilor (din amortizri, provizioane, profit).Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi urmrit sub trei aspecte:1.EBE este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii;2.EBE este independent de politica financiar a ntreprinderii i, pentru a argumenta afirmaia noastr, vom lua n considerare politica de investiii, politica de finanare i politica dividendelor.EBE nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul al amortizrii, deci este independent de politica investiional, nu este influenat de vaniturile i cheltuielile financiare dependente de structura financiar a ntreprinderii, nu creeaz relaii de dependen fa de politica de finanare. EBE nu ine cont de deciziile conducerii ntreprinderii privind repartizarea profitului net, care fac obiectul politicii dividendelor i nici de politica fiscal, ntruct nu ia n calcul impozitul pe profit i rezultatul extraordinar.3.EBE reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere, care poate fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie a ntreprinderii, acoperirea cheltuielilor financiare, plata impozitului pe profit i a dividendelor.EBE=Venituri din exploatare ncasabile-Cheltuieli de exploatare pltibileAl treilea sold intermediar de gestiune este rezultatul exploatrii(profit sau pierdere) i privete activitatea de exploatare normal i curent a ntreprinderii. Prin deducerea cheltuielilor cu amortizrile (cele considerate normale) i provizionele pentru exploatare, acesta devine un rezultat net al exploatrii i se simbolizeaz EBIT.Rezultatul exploatrii=EBE+(Venituri din provizioane pentru exploatare+Alte venituri din exploatare)-(Cheltuieli cu amortizrile i provizionele pentru exploatare+Alte cheltuieli de exploatare)Rezultatul curent sau profitul nainte de impozit (EBT) este al patrulea sold intermediar de gestiune; el este determinat att de rezultatul exploatrii normale i curente, ct i de cel al activitii financiare, deci reprezint rezultatul tuturor operaiunilor curente ale ntreprinderii.Rezultatul curent=Rezultatul exploatrii+Venituri financiare-Cheltuieli financiareAl cincilea sold intermediar de gestiune este rezultatul net al exerciiului i exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise.Rezultatul net=EBT-Impozitul pe profitn concluzie, analiza performanelor ntreprinderii cu ajutorul soldurilor intermediare de gestiune ofer indicii cu privire la modul n care este creat i transferat valoarea n cadrul firmei. Astfel, se pot identifica problemele cu care se confrunt managementul strategic al ntreprinderii.1.2.2. Analiza capacitii de autofinanareAlturi de soldurile intermediare de gestiune, analiza strii de performan financiar a ntreprinderii utilizeaz i indicatorul "capacitatea de autofinanare". Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar al firmei de a-i remunera capitalurile proprii i de a-i autofinana investiiile. Capacitatea de autofinanare reprezint, de fapt, o resurs intern aflat la dispoziia ntreprinderii, care se determin la sfritul unui exerciiu contabil i pe baza creia se creeaz planul de investiii viitoare.Eaestedestinat s asigure:finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;creterea fondului de rulment, finanarea total sau parial a noilor investiii;rambursarea mprumuturilor contractate;remunerarea capitalurilor investite.Pentru a determina capacitatea de autofinanare (CAF), se pot utilize dou metode: metoda deductibil i metoda adiional.Metoda deductibil, numit imetoda substractiv(a scderii) ia n calcul toate ncasrile i plile poteniale implicate de veniturile i cheltuielile realizate de ntreprindere, astfel:CAF=Venituri ncasabile-Cheltuieli pltibileDac determinarea CAF se efectueaz pornind de la informaiile incluse n noul tip de raportare a contului de profit i pierdere reglementat prin OMFP nr. 94/2001, pstrnd ideea de baz a modului su de calcul, formula devine:CAF=EBE+Alte venituri din exploatare-Alte cheltuieli de exploatare+Venituri financiare-Cheltuieli financiare-Impozitul pe profitPentru ca mrimea acestui indicator s fie un reper n previzionarea capacitii de autofinanare viitoare a ntreprinderii, ar trebui excluse din calculul su veniturile ncasabile, respective cheltuielile pltibile cu caracter excepional. Astfel se explic faptul c nu au fost luate n considerare veniturile i cheltuielile extraordinare sau veniturile din vnzarea activelor i alte operaii de capital, veniturile din subvenii pentru investiii, cheltuielile privind activele cedate i alte operaii de capital.La acelai rezultat se va ajunge i n cazul aplicriimetodei adiionale. n acest caz, perspective este alta: pornind de la profitul net realizat, sunt eliminate toate elementele de venituri calculate i sunt adugate cheltuielile calculate pentru exerciiul financiar respectiv (n general amortizri i provizioane constituite).CAF=Profit net-Venituri calculate+Cheltuieli calculatePornind de la informaiile reflectate de noua raportare a contului de profit i pierdere, relaia de calcul devine:CAF=Rezultatul net al exerciiului financiar-Veniturile din vnzarea activelor i alte operaii de capital-Venituri din subvenii pentru investiii+Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale+Ajustarea valorii activelor circulante+Ajustarea privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli+Cheltuieli privind activele cedate i alte operaii de capitalAadar, diferena dintre cele dou metode const n faptul c metoda deductibil pornete dela EBE, n timp ce metoda adiional pleac de la rezultatul net al exerciiului.Analitii financiari recomand metoda adiional atunci cnd se iau n calcul amortizrile i provizioanele, iar pe cea deductibil atunci cnd se iau n calcul, veniturile din exploatare i cele financiare.Indiferent de modul de calcul, CAF nu are dect un caracter potenial, dac nu este susinut prin mijloace financiare efective. Pentru faptul c ea n calcul fluxurile de ncasri i pli poteniale, n cazul unei economii cu mari blocaje financiare, acest indicator i pierde mult din puterea sa informativ.Pe baza capacitii de autofinanare se poate analiza gradul de independen financiar a unei ntreprinderi, prin calculul urmtorilor indicatori:capacitatea potenial de rambursare a cheltuielilor financiare;rata de finanare a investiiilor anuale;rata de acoperire a excedentului brut;rata de acoperire a rezultatului ezerciiului.Capacitatea potenial de rambursarea cheltuielilor financiare (Cp) arat numrul de ani necesari pentru a asigura rambursarea cheltuielilor financiare pe baza capacitii de autofinanare degajat de firm. Indicatorul se determin raportnd cheltuielile financiare la capacitatea de autofinanare:Cp=Cheltuieli financiare/Capacitatea de autofinanareEste recomandabil ca valoarea indicatorului s se apropie de zero, adic perioada de timp n care s se ramburseze cheltuielile s fie ct mai mic.Rata de finanare a investiiilor anuale(Rfi) arat proporia n care firma poate acoperi finanarea investiiilor anuale pe seama capacitii de autofinanare, calculul efectundu-se astfel:Rfi=Capacitatea de autofinanare/Investiii anuale100O valoare care depete 100% a acestui indicator arat c firma poate s susin efortul investiional n totalitate numai din surse proprii.Rata de acoperire a excedentului brut(Reb) arat msura n care fluxul potenial de lichiditi din activitatea de exploatare particip la formarea fluxului total de disponibiliti al firmei. Indicatorul se determin prin raportarea capacitii de autofinanare (CAF) la excedentul brut de exploatare (EBE):Reb=CAF/EBE100O valoare sub 100% a acestui indicator arat c suma cheltuielilor de natur financiar i extraordinar este mai mare dect veniturile de natur financiar i extraordinar. De obicei, acest lucru apare atunci cnd cheltuielile financiare cu dobnzile i dividendele de pltit sunt mai mari dect veniturile financiare (dobnzi i dividende de ncasat).Rata de acoperire a rezultatului exerciiului(Rre) reprezint raportul dintre capacitatea de autofinanare i rezultatul exerciiului:Rre=Capacitatea de autofinanare/Rezultatul exerciiului100Este recomandabil ca valoarea acestei rate s fie mai mare de 100%.n practic, doar o parte din resursele care reprezint capacitatea de autofinanare va rmne la dispoziia ntreprinderii pentru reinvestire. n mod firesc, din capacitatea de autofinanare se pltesc dividende acionarilor, cota managerului, participarea salariailor la profit. Partea care rmne din capacitatea de autofinanare dup efectuarea acestor pli reprezintautofinanarea:Autofinanarea=CAF-Dividende-Cota managerului-Participarea salariailor la profitAutofinanarea este foarte important pentru ntreprindere, din urmtoarele considerente:reprezint o surs de finanare independent i stabil;ofer firmei autonomie financiar;permite reducerea cheltuielilor financiare;reprezint un indicator pe baza cruia se poate calcula rentabilitatea financiar a ntreprinderii.n practic, pentru analiza autofinanrii se folosesc urmtorii indicatori:rata autofinanrii investiiilor anuale;rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale;rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare.Rata autofinanrii investiiilor anuale(Rai) se determin ca raport ntre autofinanare i valoarea investiiilor anuale, astfel;Rai=Autofinanarea/Investiii anuale100Aceast rat msoar capacitatea firmei de a-i acoperi investiiile anuale din surse proprii. Se consider favorabil o rat care se apropie ct mai mult de 100%. O rat de peste 100% indic faptul c firma i poate acoperi integral planul de investiii din surse proprii, fr a apela la mprumuturi.Rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale(Raim) arat capacitatea firmei de a-i acoperi din surse proprii investiiile n imobilizri corporale i necorporale. Acest rat se determin astfel:Raim=Autofinanare/Imobilizri corporale+Imobilizri necorporale100La fel ca n cazul ratei anterioare, o valoare de peste 100% a acestui indicator asiger acoperirea integral a planului de investiii din surse proprii.Rata de autofinanare a nevoilor globale de finanare(Rang) arat ce proporie din nevoile de finanare ale firmei pot fi acoperite din surse proprii. Rata se calculeaz ca raport ntre autofinanare i nevoia de finanare:Rang=Autofinanare/Nevoi de finanare100n practic se urmrete ca valoarea indicatorului s se apropie de 100%.I.2.3. Analiza fluxurilor de numerar (cash-flow) ale ntreprinderii. Delimitri ntre cash-flow i profitPentru a defini fluxurile de numerar ce decurg din desfrarea activitii ntreprinderilor din ar cu economie de pia, inclusiv din Romnia, se folosete noiunea anglo-saxon de cash-flow. De-a lungul timpului, conceptul de cash-flow a cunoscut interpretri i modaliti diferite de calcul.nc de la nceput, trebuie s facem o delimitare ntrecashicash-flow.Cash-ul se refer la ansamblul de disponibiliti bneti, este asimilat cu trezoreria net i cunoate dou forme:cash efectivcare se refer la disponibilitile bneti n conturi bancare, curente i n cas;cash echivalentcare reprezint disponibiliti cvasilichide cum ar fi valorile mobiliare de plasament, respective titlurile financiare (aciuni, obligaiuni etc.) i titluri monetare (certificate de depozit bancar, certificate de trezorerie etc.) cumprate pentru valorificarea temporar a excedentului detrezorerie.La rndul su, cash-flow-ul (CF) este variaia (fluxul) trezoreriei nete (TN) de la nceputul pn la sfritul exerciiului financiar.Abordarea termenului de cash-flow acoper i alte noiuni legate de surplusul monetar degajat de activitatea de exploatare a unei ntreprinderi ntr-o periad dat i anume:cash-flow curent, calculate prin deducerea cheltuielilor curente de exploatare din veniturile curente de exploatare;cash-flow brut, care este rezultatul brut nainte de deducerea impozitului pe profit;cash-flow net, careesteegal cu cash-flow-ul brut diminuat cu impozitul pe profit.Aceste trei forme de cash-flow sunt prezentate nFigura nr. 1dinAnexa 2.Cash flow-ul sintetizeaz variaia rezultatelor operaiunilor (de gestiune i de capital) ale ntreprinderii, care sunt prezentate nFigura nr. 2dinAnexa 3.Corespunztor celor dou tipuri de operaiuni ale ntreprinderii, rezult dou forme de cash-flow:cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de gestiune (CFgest);cash-flow-ul din operaiuni (activiti) de capital (CFkap), structurat la rndul su n cash-flow-ul operaiunilor de investiii (CFinv) i cash-flow-ul operaiunilor de finanare (CFfin).Pe baza celor afirmate anterior, se pot scrie relaiile:CF=CFgest+CFkap; CFkap=CFinv+CFfin; CFD=CFgest+CFinv+CFfinunde:CFD= cash-flow disponibilManagementul financiar a consacrat noiunea de cash-flow disponibil (free cash-flow) ca fiind fluxul de numerar cel mai adecvat pentru esaluarea unei ntreprinderi sau a unui proiect de investiii. Cash-flow-ul disponibil (CFD) reprezint fluxul de numerar rmas la dispoziia societii comerciale pentru remunerarea investitorilor de capital n ntreprindere, respective acionarii i creditorii.Calea cel mai frecvent adoptat n determinarea cash-flow-ului disponibil este cea n cascad. Se pornete de la mrimea cash-flow-ului rezultat din activitatea de exploatare, care se va diminua cu valoarea alocrilor de numerar pentru meninerea sau dezvoltarea capacitilor de producie existente.n condiiile n care majoritatea intrrilor i ieirilor de numerar sunt implicate de activitatea de exploatare a ntreprinderii, valoarea cash-flow-ului de exploatare (CFexpl) se determin astfel:CFexpl=RE+Amo-Impozitul de profitunde: Re = rezultatul din exploatare, Amo = amortizarean cazul n care i celelalte activiti ale ntreprinderii (de investiii sau de finanare) aduc fluxuri importante de numerar, se determin cash-flow-ului de gestiune (CFgest) ale crui destinaii sunt urmtoarele:efectuarea plilor curente de gestiune;achiziia de noi active pentru autofinanare i/sau pentru rambursarea creditelor;remunerarea acionarilor cu dividende i a creditorilor cu dobnzi.Pornind de la utilizrile sale prezentate anterior, CFgest se determin astfel:CFgest=PN+Dob+Amounde: PN = profitul net (rezultatul exerciiului); Dob = cheltuielile financiare anuale ale ntreprinderii cu dobnzile de plat; Amo = cheltuielile anuale cu amortizarea activelor imobilizate din proprietatea ntreprinderii.n coninutul cash-flow-ului disponibil se mai cuprind cash-flow-ul de investiii i cash-flow-ul de finanare (alturi de cash-flow-ul de gestiune):CFD=CFgest+CFinv+CFfinCFinv se refer, de regul, la pli pentru achiziia de active noi:corporale, respective proprieti asupra terenurilor i construciilor, maini i echipamente, inclusive prin autodotare;necorporale, respective licene, brevete, mrci;financiare, respective participaii directe, cumprarea de aciuni i obligaiuni emise de alte ntreprinderi, acordarea de avansuri financiare ctre filiale.Activitatea de investiii cuprinde totodat ncasri din vnzarea (concesiunea) de active fixe: vnzri de proprieti, maini, echipamente, de aciuni i obligaiuni deinute, precum i rscumprri ale obligaiunilor deinute sau ale avansurilor bneti acordate filialelor.Cash-flow-ul din activitile de finanare (CFfin) cuprinde att fluxuri de venituri generatoare de ncasri, ct i fluxuri de cheltuieli generatoare de pli.ncasrile provin din:operaiuni de majorri de capital social (prin emisiune de aciuni noi);majorri de datorii financiare (prin contractarea de noi mprumuturi sau prin emisiunea de obligaiuni ale ntreprinderii).Plile se manifest sub forma:rambursrilor de mprumuturi pe termen mediu i lung;rscumprri de pe piaa bursier i extra-bursier a propriilor aciuni pe baza profitului net.O sintez a fluxurilor de trezorerie prezentat pe cele trei componente de baz, cash-flow de exploatare, cash-flow de investiii, cash-flow de finanare, este prezentat nFigura nr. 3dinAnexa 4.Mrimea cash-flow-ului disponibil este foarte important pentru acionari i manageri, din moment ce sunt beneficiarii acestuia. Dac valoarea cash-flow-ului disponibil este negativ, ntreprinderea trebuie s atrag noi resurse de la acionarii sau creditorii si, pentru a-i finana investiia. Aceasta este o situaie normal n momentele de dezvoltare a ntreprinderii, cnd fluxurile rezultate din activitatea sa sunt insuficiente pentru a asigura autofinanarea i remunerarea investitorilor si. ns, n cazul unei ntreprinderi ajunse la maturitate, obinerea de cash-flow-uri disponibile negative poate indica probleme de gestiune sau de eficien a activitii sale.n condiiile n care evaluarea ntreprinderii sau a proiectului de investiii se face separat, din perspectiva acionarilor sau a creditorilor, se dovedete foarte util defalcarea cash-flow-ului disponibil pe cele dou destinaii principale de alocare (pentru acionari i creditori), dup cum urmeaz:cash-flow-ul disponibil ce revine acionarilor (CFDac) poate fi estimate astfel:CFDac=Div-CPR=Div-(CPR1-CPR0)Unde: Div = dividendele repartizate acionarilor; CPR = variaia capitalului propriu ca rezultat al majorrii sau reducerii capitalului social.cash-flow-ul disponibil ce revine creditorilor (CFDcr)estereprezentat de:CFDcr=Dob-DATfinUnde: Dob = dobnzi pltite creditorilor; DATfin = variaia mrimii datoriilor financiare contractate de ntreprindere de la teri (n aceast categorie nu intr datoriile de exploatare).Ca urmare, cash-flow-ul disponibil al ntreprinderiiesteformat din cash-flow-ul disponibil acionarilor i cash-flow-ul disponibil creditorilor:CFD=CFDac+CFDcrPornind de la valoarea acestor cash-flow-uri, poate fi estimat valoarea ntregii ntreprinderi sau numai a capitalurilor proprii, respectiv numai a datoriilor sale.n prezent, exist dou curente teoretice de explicare a cash-flow-ului: francez i anglo-saxon. naccepiunea francez, cash-flow-ul se explic prin diferena ntre variaia fondului de rulment i variaia necesarului de fond de rulment:TN=FR- NFRUnde: TN = variaia trezoreriei nete;FR = variaia fondului de rulment;NFR = variaia necesarului de fond de rulment.Astfel, se obine variaia trezoreriei nete care reprezint, totodat, relaia echilibrului financiar al ntreprinderii.naccepiunea anglo-saxon, cash-flow-ulestesuma cash-flow-urilor rezultate din operaiuni de gestiune, de investiii i de finanare (dup cum s-a artat anterior):CF=CFgest+CFinv+CFfinPrezentarea coninutului cash-flow-ului conduce i la diferenierea acestuia de profitul net. O delimitare ntre cash-flow iprofit netare la baz argumentele urmtoare:profitul net exprim unpotenialde obinere a unor ncasri prezente i viitoare, n timp ce cash-flow-ulesteocertitudine; el reprezint rezultatul echilibrului dintre ncasri i pli, de la nceputul pn la sfritul anului. De exemplu, vnzarea produselor i serviciilor obinute din exploatare se nregistreaz la venituri nmomentul livrrii, dar ncasarea va avea loc mai trziu i este incert. Astfel, o ntreprindere poate avea"teoretic" profit (pe hrtie), dar acesta se va materializa n cash-flow numai n msura n care clientul este bun platnic i respect angajamentele.De asemenea, alturi de venituri i cheltuieli monetare (cu o scaden sigur a ncasrilor i plilor), se nregistreaz n contul de profit i pierderi venituri i cheltuieli nemonetare (venituri anticipate, amortizri i provizione calculate), care nu angajeaz cu certitudine fluxuri de lichiditi (cash-flow).pe termen scurt, profitul netesterezultatul operaiunilor de gestiune (de exploatare, financiare, extraordinare); spre deosebire, cash-flow-ulestegenerat att de operaiuni de gestiune, ct i de operaiuni de capital (investiii, dezinvestiii, finanri, rambursri). Operaiunile de capital nu se n contul de profit i pierdere, dar ele influeneaz substanial mrimea cash-flow-ului, a crui dimensiune o depete pe cea a profitului. Aadar, numai n condiii de cretere"0" a ntreprinderii i de renvestire a amortizrii anuale, profitul netesteegal cu cash-flow-ul.

Capitolul II.Studiu de cazSC Viitorul SRL a fost nmatriculatla Registrulcomerului pe24.04.2005avnd numrul de ordine J43/265/2005 i CUI RO1992608. Obiectul principal de activitate al firmeiestetransportul rutier de mrfuri. Pe lng activitatea de baz, firma realizeaz i activitatea de nchirieri. Referitor la gestiunea i activitatea firmei menionez urmtoarele:contabilitatea societii este organizat conform Lg. 82/1991, cu modificrile ulterioare;sunt respectate principiile i metodele de contabilitate, prevzute de reglementrile legale n vigoare.Contul de profit i pierdere la data de 31.12.2006Denumirea indicatoruluiNr. rd.Realizri n perioada de raportare

31.12.200531.12.2006

AB12

1. Cifra de afaceri net (rd.02 la 05)019658674188365

Producia vndut (ct.701+702+703+704+705+706+708)029532672654315

Venituri din vnzarea mrfurilor (ct.707)03126001534050

Venituri din dobnzi nregistrate de entitile al cror obiect de activitate l constituie leasingul0400

Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct.7411)0500

2. Variaia stocurilor de produse finite (ct.711)Sold C0600

i a produciei n curs de execuieSold D0700

3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat (ct.721+722)0800

4. Alte venituri din exploatare (ct.7417+758)09380674482065

VENITURI DIN EXPLOATARE-TOTAL (rd.01+06+07+08+09)1013465414670430

5.a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile (ct.601+602-7412)11185282449332

Alte cheltuieli materiale (ct.603+604+606+608)12443631866

b) Alte cheltuieli externe (cu energie i ap) (ct.605-7413)131080

c) Cheltuieli privind mrfurile (ct.607)14125491473771

6. Cheltuieli cu personalul (rd.16+17), din care:15134724311675

a) salarii i indemnizaii (ct.641+642-7414)16100756236370

b) cheltuieli cu asigurrile i protecia social (ct.645-7415)173396875305

7.a) Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale (rd.19-20)182565741021147

a.1) Cheltuieli (ct.6811+6813)192565741021147

a.2) Venituri (ct.7813)2000

b) Ajustri de valoare privind activele circulante (rd.22-23)21896210919

b.1) Cheltuieli (ct.654+6814)22896210919

b.2) Venituri (ct.754+7814)2300

8. Alte cheltuieli de exploatare (rd.25-28)246178071073245

8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe (ct.611+612+613+614+621+622+623+624+625+626+627+628-7416)25281868710458

8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate (ct.635)26374811328

8.3. Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate (ct.658)27332191351459

Cheltuieli privind dobnzile de refinanare nregistrate de entitile al cror obiect de activitate l constituie leasingul (ct.666)2800

Ajustri privind provizionele (rd.30-31)29012033

Cheltuieli (ct.6812)30012033

Veniturile (ct.7812)3100

CHELTUIELI DE EXPLOATARE-TOTAL (rd.11-15+18+21+24+29)3212204424383988

PROFITUL SAU PIERDEREA DIN EXPLOATARE-Profit (rd.10-32)33126099286442

-Pierdere (rd.32-10)3400

9. Venituri din interese de participare (ct.7611+7613)3500

-din care, veniturile obinute de la entitile afiliate3600

10. Venituri din alte investitii i mprumuturi care fac parte din activele imobilizate (ct.763)3700

- din care, veniturile obinute de la entitile afiliate3800

11. Venituri din dobnzi (ct.766)391069

- din care, veniturile obinute de la entitile afiliate4000

Alte venituri financiare (ct.762+764+765+767+768)41966841059

VENITURI FINANCIARE-TOTAL (rd.35+37+39+41)42967841128

12. Ajustri de valoare privind imobilizrile financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd.44-45)4300

- cheltuieli (ct.686)4400

- venituri (ct.786)4500

13. Cheltuieli privind dobnzile (ct.666-7418)46511760

- din care cheltuielile n relaia cu entitile afiliate4700

Alte cheltuieli financiare (ct.663+664+665+667+668)4863299944

CHELTUIELI FINANCIARE-TOTAL (rd.43+46+48)4951239299944

PROFITUL SAU PIERDEREA FINANCIAR (A)-profit (rd.42-49)5000

-pierdere (rd.49-42)5141561258816

14. PROFITUL SAU PIERDEREA (A)-profit (rd.10+42-32-49)528453827626

-pierdere (rd.32+49-10-42)5300

15. Venituri extraordinare (ct.771)5400

16. Cheltuieli extraordinare (ct.671)5500

17. PROFITUL SAU PIERDEREA DIN ACTIVITATEA EXTRAORDINAR-profit (rd.54-55)5600

-pierdere (rd.55-54)5700

VENITURI TOTALE (rd.10+42+54)5813562194711558

CHELTUIELI TOTALE (rd.32+49+55)5912716814683932

PROFITUL SAU PIERDEREA BRUT-profit (rd.58-59)608453827626

-pierdere (rd.59-58)6100

18. Impozitul pe profit (ct.691)621285521565

19. Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus (ct.698)6300

20. PROFITUL SAU PIERDEREA NET(A) A EXERCIIULUI FINANCIAR-profit (rd.60-61-62-63)64716836061

-pierdere (rd.61+62+63-60)6500

1) Marja comercial = Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vnduteMarja comercial2005 = 12.600 -12.549 = 51Marja comercial2006 = 1.534.050-1.473.771 = 60.2792) Valoarea adugat=Producia+Marja-Consumuri=exerciiuluicomercialde la teri

=Marja comercial+-

-Valoarea adugat2005 = 51 + (953.267 + 0 + 0) - (185.282 + 108 +281.868) = 486.060Valoarea adugat 2006 = 60.279 + (2.654.315 + 0 +0) - (449.332 + 0 + 710.458) = 1.554.804

3)EBE=+

+EBE 2005 = (486.060 + 0) + (3.748 + 100.756 + 33.968) = 624.532EBE 2006 = (1.554.804 + 0) + (11.328 + 236.370 + 75.305) = 1.877.807Rezultatul exploatrii=EBE+(Venituri din provizioane pentru exploatare+Alte venituri din exploatare)-(Cheltuieli cu amortizrile i provizionele pentru exploatare+Alte cheltuieli de exploatare)Rezultatul exploatrii 2005 = 624.532 + (0 + 380.674) - (256.574 + 617.807) = 130.820Rezultatul exploatrii 2006 = 1.877.807 + (0 + 482.065) - (1.021.147 + 1.073.245) = 265.4805) Rezultatul curent(EBT)=Rezultatul exploatrii+Venituri financiare-Cheltuieli financiareRezultatul curent 2005 = 130.825 + 9.678 - 51.239 = 89.264Rezultatul curent 2006 = 265.480 + 41.128 - 299.944 = 6.6646) Rezultatul net=EBT-Impozitul pe profitRezultatul net 2005 = 89.264 - 12.855 = 76.409Rezultatul net 2006 = 6.664 - 21.565= -149017) CAF=EBE+Alte venituri din exploatare-Alte cheltuieli de exploatare+Venituri financiare-Cheltuieli financiare-Impozitul pe profitCAF 2005 = 624.532 + 380.674 - 617.807 + 9.678 - 51.239 - 12.855 = 332.983CAF 2006 = 1.877.807 + 482.065 - 1.073.245 + 41.128 - 299.944 - 21.565 = 1.006.246

Bibliografie1.Avram, V. -Managementul procesului de creare a valorii n contextul guvernrii ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 20032.Brbulescu, C. -Pilotajul performant al ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 20003.Brezeanu, P. -Diagnostic financiar, Editura Economic, Bucureti, 20034.Dragot, V. .a. -Managementul financiar, vol. I i II, Editura Economic, Bucureti, 20035.Gearb, R. -Management financiar, Editura Rentrop & Straton, Bucureti, 20036.Manolescu, Gh. -Managementul financiar, Editura Economic, Bucureti, 19957.Mihai, E. -Dreptul concurenei, Editura All Beck, Bucureti, 20048.Onofrei, M -Finanele ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 20049.Stancu, I. -Finane, Editura Economic, Bucureti, 200210.Verboncu,I.-Diagnosticarea firmei. Teorie i practic, Editura Tehnic, Bucureti, 2004

AnexeAnexa 1CHELTUIELIVENITURI

(-) Consumuri externe (de la teri)(-) Variaia stocurilor materiale(+) Vnzri (cifra de afaceri) la pre de facturare, fr TVA() Producia stocat (variaia stocurilor), la cost complet(+) Producia imobilizat, la cost de producie(+) Subvenii de exploatare(+) Reluri asupra provizioanelor(+) Alte venituri din exploatare(+) Venituri financiare(+) Venituri extraordinare

1 (=) VALOAREA ADUGAT

(-) Salarii i alte cheltuieli sociale(-) Impozite, taxe, vrsminte

2 (=) EBE

(-) Amortizri i provizione calculate(-) Alte cheltuieli de exploatare

3 (=) Profitul din exploatare

(-) Cheltuieli financiare

4 (=) Profit curent

(-) Cheltuieli extraordinare(-) Participarea salariailor la profit(-) Impozit pe profit

5 (=) Profit net

Tabelul nr. 2. Structura simplificat a contului de profit i pierdereAnexa 2Impozit pe profit

Dividende distribuite

Amortizri calculate

Provizione calculate

Beneficii nedistribuite

Cash-flowbrut

Cash-flow net

Autofinan-are brut

Autofinan-are net

Figura nr. 1. Reprezentarea modalitilor de calcul ale cash-flow-uluiAnexa 3Figura nr. 2. Coninutul operaiunilor de gestiune i de capitalAnexa 4

Figura nr. 3. Fluxurile de lichiditi (cash-flow) ale ntreprinderii

[1]International Accounting Standards Committee (Organismul internaional de normalizare contabil)[2]Activitatea comercial presupune cumprarea