Analiza Portofoliului de Investiții Pentru Firmele Listate La Bursa de Valori București

download Analiza Portofoliului de Investiții Pentru Firmele Listate La Bursa de Valori București

of 37

description

analiza

Transcript of Analiza Portofoliului de Investiții Pentru Firmele Listate La Bursa de Valori București

138926305-Analiza-portofoliului-de-investiii-pentru-firmele-listate-la-Bursa-de-Valori-Bucureti

Universitatea Transilvania din Brasov9Facultatea de Stiinte Economice si Administrarea Afacerilor999Specializarea: Relatii Economice InternationaleUNIVERSITATEA

BRASOV

Analiza portofoliului de investitii pentru firmele listate la Bursa de Valori Bucuresti9Autori:Bra^ov, 2013Cuprins:Justificarea selectiei companiilor din portofoliu3Prezentarea societatilor45ALRO Slatina4BIOFARM BUCURESTI5BANCA TRANSIL VANIA6SIF TRANSILVANIA7Prezentarea sectoarelor de activitate8Sectorul metalurgic8Sectorul farmaceutic9Sectorul financiar-bancar9Metode de finantare105Emisiunea de actiuni11Emisiunea de obligatiuni12Creditul bancar13Analiza volatilitatii actiunilor1555Analiza tehnica17Analiza fundamentala21Analiza portofoliului25Riscul portofoliului27Concluzii29Bibliografie30

Justificarea selectiei companiilor din portofoliuMotivul alegerii acestei combinatii l-a constituit diversificarea portofoliului prin alegereaunor actiuni din domenii diferite, care nu sunt interdependente si a caror evolutie a fost favorabila in perioada de analiza, 2012 si 2013.Prima companie aleasa este Alro Slatina, reprezentant al sectorului de metalurgie, care in 2010 a inregistrat o productie totala de aluminiu primar de aproximativ 241.000 tone, in timp ce programul de investitii a fost de 8,8 milioane de dolari. Compania a continuat investitiile pentru cresterea capacitatii de productie a sarmei, pentru reducerea consumului de utilitati si pentru consolidarea eficientei combinatului. Mai mult, investitiile au dus si la imbunatatirea conditiilor de munca pentru angajati.Sectorul farmaceutic a avut o evolutie in 2012 in ton cu restul pietei, societatea aleasa, Biofarm Bucuresti, fiind unul dintre primii producatori romani de medicamente si suplimente alimentare. De peste 80 de ani, Biofarm este alaturi de specialistii din Romania in cursa pentru descoperirea celor mai bune solutii pentru mentinerea sanatatii oamenilor.Un alt sector ales il reprezinta intermedierile financiare, care a obtinut un profit net cu 26% mai mare in 2011 fata de cel inregistrat in anul 2010, printre principalii factori care au influentat acest rezultat fiind veniturile din dobanzi, respectiv controlul strict al costurilor. In ciuda contextului economic dificil, Banca Transilvania a continuat creditarea si si-a consolidat cota de piata. In plus, a gestionat prudent toate liniile sale de afaceri, dezvoltand inclusiv o platforma de produse anti-criza destinate atat companiilor, cat si persoanelor fizice.Tot din sectorul intermedieri financiare am ales ca si reprezentant SIF Transilvania, care este o societate de investitii financiare de tip inchis, autoadministrata, incadrata in categoria "Alte organisme de plasament colectiv (A.O.P.C.), cu o politica de investitii diversificate". SIF Transilvania detine si administreaza un portofoliu investitional alcatuit in principal din actiuni detinute atat in societati listate cat si nelistate. Activele totale ale societatii inregistreaza valoarea de 1.460 milioane lei, iar activul net se ridica la suma 1.418 milioane lei (calculate la data de 31.03.2012, in conformitate cu Regulamentul CNVM nr. 15/2004).

Prezentarea societatilorALRO SlatinaCu o productie de 288.000 de tone metrice de aluminiu primar in 2008, Alro SA este cea mai mare companie producatoare de aluminiu din Europa Centrala i de Est (exceptand Rusia). Alro SA reprezinta astazi una dintre cele mai mari companii din Romania, avand o contribute importanta la dezvoltarea economiei locale i nationale.Compania face parte din grupul international industrial i de investitii Vimetco N.V. care ii desfaoara activitatea in industria aluminiului. Actiunile Alro SA sunt tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti.Capacitatile de productie a aluminiului primar se afla in Slatina i cuprind o sectie de electroliza, capacitati de prelucrare, laminoare la cald i la rece i o sectie de extrudate. Compania mai detine i combinatul de alumina Alum SA din Tulcea.Peste 80% din productia realizata de Alro este comercializata pe piata international prin intermediul Bursei de Metale de la Londra i in baza contractelor directe pe termen lung cu clienti din 25 de tari ale lumii.Informatii generale:Nume societate[ALR] Alro Slatina

Categorie BVBI

Indici BVBBET C, BET XT

Sector de activitatemetalurgie

Domeniu de activitatemetalurgia aluminiului

AdresaStr.Pitestilor nr.116 - 118 Slatina, Olt

Adresa WEBwww.alro.ro

Telefon / Fax(0249)431901 / (0249)413990

Cod fiscal/CUIR1515374

Cod RCJ28/8/1991

BIOFARM BUCURESTIBiofarm este unul dintre primii producatori romani de medicamente si suplimente alimentare. De peste 80 de ani Biofarm este alaturi de specialistii din Romania in cursa pentru descoperirea celor mai bune solutii pentru mentinerea sanatatii oamenilor.Compania, fondata in 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea si comercializarea atat a unor branduri puternice, cat si a unor produse genericeIn prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producatori romani existenti pe piata farmaceutica din Romania, o piata dinamica si foarte competitiva. Compania este certificata in conformitate cu cerintele standardului EN ISO 9001:2000 si ale Ghidului privind buna practica de fabricatie (GMP) pentru toate liniile de productie. De asemenea, actiunile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti - Categoria I.Cu laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o puternica echipa de reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm se regaseste de mai multi ani in topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare orala, este cel mai important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania.Informatii generale:Nume societate[BIO] Biofarm Bucuresti

Categorie BVBI

Indici BVBBET, BET C, ROTX, BET XT

Sector de activitatefarmaceutice

Domeniu de activitatefabricarea preparatelor farmaceutice

AdresaStr. Logofatul Tautu nr.99, cod 031212, sector 3, Bucuresti

Adresa WEBwww.biofarm.ro

Telefon / Fax(021)3010600/ (021)3010605

Cod fiscal/CUIR341563

Cod RCJ40/199/1991

BANCA TRANSILVANIAObiectul de activitate il reprezinta deschiderea de conturi curente si conturi de depozit in lei si in valuta, efectuarea de incasari si plati prin aceste conturi; acordarea de credite in lei si valuta; emiterea si primirea de cecuri sau documente de plata; acceptarea de efecte de comert si efectuarea de operatiuni de scont; efectuarea de operatiuni de plasament, subscriere, gestionare si de pastrare de titluri si alte valori, etc.Principalele servicii oferite clientilor sunt: o gama larga de depozite (flexibil cu dobanda fixa, variabila si bonificata, revolving); certificate de depozit cu discount; cecuri de calatorie; banca de decontare, depozitar si agent custode pentru valori mobiliare tranzactionate pe Rasdaq; banca de decontare pentru tranzactiile efectuate pe Bursa de Valori; tranzactii internationale, scrisori de garantie, consultanta financiara, o gama diversificata de carduri.Banca Transilvania este azi una dintre cele mai importante institutii financiar - bancare din Romania si una dintre cele mai atractive companii listate la Bursa de Valori Bucuresti, la categoria I, fiind inclusa in calculul indicilor BET, BET-C, ROTX.Din anul 2002, Banca Transilvania are un management modern, cu un know-how international, care a imprimat bancii un stil diferit, caracterizat prin deschidere si flexibilitate. Un alt moment important pentru banca a fost anul 2003, cand s-a schimbat identitatea de corporatie, conform noii sale misiuni. Re-branding-ul a insemnat modificarea logo-ului bancii, precum si implementarea unui concept nou, standard, privind unitatile sale.Banca Transilvania este prezenta in toate centrele economice importante din Romania, detinand peste 500 sucursale si agentii. Aceasta beneficiaza de un sistem informatic performant, centralizat, care ofera clientilor, ca principal avantaj, posibilitatea accesarii contului curent din oricare unitate din tara.Informatii generale:Nume societate[TLV] Banca Transilvania

Categorie BVBI

Indici BVBBET, BET C, ROTX, BET XT

Sector de activitateintermedieri financiare

Domeniu de activitatealte activitati de intermedieri monetare

AdresaBd.Eroilor, nr.36, Cluj Napoca, Cluj

4Adresa WEBwww.bancatransilvania.ro

Telefon / Fax(0264) 196052 / (0264) 198832

Cod fiscal/CUIR5022670

Cod RCJ12/4155/1993

SIF TRANSILVANIASocietatea de Investitii Financiare Transilvania S.A. (SIF Transilvania) este o societate de investitii financiare de tip inchis, autoadministrata, incadrata in categoria "Alte organisme de plasament colectiv (A.O.P.C.), cu o politica de investitii diversificate".Capitalul social al SIF Transilvania, in valoare de 109.214.333,20 lei, este compus din 1.092.143.332 actiuni comune, nominative, emise la valoarea nominala de 0,1 lei/actiune. Actiunile SIF Transilvania sunt tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti, la categoria I (simbol SIF3), din data de 1 noiembrie 1999.SIF Transilvania detine si administreaza un portofoliu investitional alcatuit, in principal, din actiuni detinute atat in societati listate cat si nelistate. Activele totale ale societatii inregistreaza valoarea de 1.460 milioane lei, iar activul net se ridica la suma 1.418 milioane lei (calculate la data de 31.03.2012, in conformitate cu Regulamentul CNVM nr. 15/2004).Registrul actionarilor SIF Transilvania este tinut de catre S.C. Depozitarul Central S.A. Bucuresti, iar serviciile de depozitare a instrumentelor financiare detinute in portofoliu sunt asigurate de ING BANK NV Amsterdam-Sucursala Bucuresti. Situatiile financiare ale societatii sunt auditate de catre auditorul financiar extern PricewaterhouseCoopers Audit S.R.L.SIF Transilvania este membra a European Venture Capital Association (EVCA) cu sediul in Bruxelles, a Asociatiei Administratorilor de Fonduri din Romania (A.A.F.), precum si a Camerei de Comert si Industrie Brasov.Informatii generale:Nume societate[SIF3] SIF Transilvania

Categorie BVBI

Indici BVBBET FI, BET XT

Sector de activitateintermedieri financiare

7

14

Domeniu de activitateAdresaAdresa WEBintermedieri financiare, cu exceptia activitatilor de asigurari si ale fondurilor de pensiiStr.Nicolae Iorga, nr.2, Brasov, Brasovwww.transif.ro

Telefon / Fax(0268) 401139 / (0268) 473216Cod fiscal/CUI R3047687J08/3306/1992Prezentarea sectoarelor de activitateSectorul metalurgicAluminiul este cel mai raspandit metal in scoarta pamantului, aflat sub forma de combinatii din care se extrage cu un consum mare de energie. Ponderea aluminiului in scoarta pamantului este de 7.5 % .Datorita avantajelor tehnice legate de greutatea specifica mica, conductibilitatea termica si electrica ridicate, rezistenta la coroziune etc., aluminiul ocupa in prezent primul loc in productia mondiala a metalelor neferoase.Sectorul metalurgic la Bursa este eterogen din punctul de vedere al teoriei rotatiei sectoriale, potrivit careia performantele fiecarui sector sunt optime in anumite momente ale ciclului economic, deoarece contine atat doua companii din domeniul produselor metalurgice prelucrate (respectiv Artrom si Zimtub), cat si doua din domeniul metalurgiei primare (respectiv Alro si Mechel), se arata in raportul Tradeville.

Cod RCO investitie in actiuni ale unor companii din industria prelucratoare sunt mai potrivite spre sfarsitul perioadei recesioniste si inceputul celei expansioniste, in timp ce pentru metalurgia primara acest lucru ar fi valabil ulterior, spre mijlocul perioadei de relansare timpurie. Regula nu este insa stricta fiind de notorietate faptul ca parti din industria prelucratoare autohtona au cunoscut un reviriment financiar chiar in timpul recentei crize, sustinute fiind de cererea externa", precizeaza analistul Ovidiu-George Dumitrescu, autorul raportului.

Sectorul farmaceuticSectorul farmaceutic din Europa Centrala si de Est a fost afectat de evolutiile bursiere din ultima perioada, cand pietele de capital au inregistrat scaderi importante. Insa companiile de profil ofera o varianta buna de investitii, considera analistii Erste Bank. Asta si pentru ca, in Romania, aproape doua treimi din produsele comercializate provin din importuri.Consideram ca, pe pietele din Europa Centrala si de Est, volatilitatea ar putea sa mai creasca in urmatorul sezon de raportari financiare si nu vor mai putea controla presiunea unor viitoare scaderi. Pe de alta parte, pentru investitorii orientati spre datele fundamentale pe termen lung, companiile de top din domeniul farmaceutic de pe pietele din ECE sunt o alegere buna la preturi avantajoase", a sustinut Vladimira Urbankova, analist al sectorului pharma in cadrul Erste Bank.Analistii sunt de parere ca producatorii din domeniul farmaceutic din Europa Centrala si de Est ar trebui sa fie afectati doar marginal de presiunile asupra medicamentelor, pentru ca obiectivul final este sa se acopere nevoia tot mai mare de tratamente de inalta calitate din segmentul medicinei generaliste.Piata farmaceutica are un potential de crestere anuala de 5% in urmatorii ani. Potrivit analistilor Erste Bank, pe termen lung, pietele farmaceutice din Europa Centrala si de Est vor continua sa se extinda, diminuand decalajele dintre cheltuielile pentru sanatate si medicamente facute in regiune si media zonei euro.Sectorul financiar-bancarVom prezenta cateva motive pentru care consideram ca este de preferat pentru investitie. Datorita sumelor mari vehiculate, a necesitatii si a gradului ridicat de patrundere pe piata, este un domeniu sigur de investitie, neprezentand posibilitatea unei prabusiri bruste, precum si siguranta castigului in viitor. Aceasta siguranta si castig sunt date deasemenea de puternica interdependenta pe care sectorul financiar o are cu toate celelalte sectoare de interes, fiind un sector ajutator pt toate celelalte.De asemenea, piata financiara din Europa de Est pare a fi o piata tinta pt investitorii straini. Conform statisticilor, sectorul financiar din Europa Centrala si de Est acopera circa 15% din rentabilitatea acestor tari. Un alt avantaj il reprezinta faptul ca circa 150 de milioane delocuitori din zona nu au relatii cu bancile, potentialul de dezvoltare fiind unul extrem de important.Chiar si pe fondul unui trend bursier incert, investitorii straini activi la BVB au investit 90.8 milioane de Euro, avand ca prima optiune domeniul financiar conform statisticilor , astfel actiunile SIF si bancare s-au aflat anul acesta in topul cumpararilor. Astfel, in primele sapte luni ale acestui an, nerezidentii au cumparat actiuni emise de banci in valoare de 40,64 milioane de euro, in timp ce valoarea vanzarilor s-a ridicat la 46,3 milioane de euro. Si actiunile SIF-urilor - puternic afectate de criza financiara - au atras 30,6 milioane de euro in primele sapte luni, in timp ce vanzarile au ajuns la 32,3 milioane de euro.Toate semnele indica faptul ca, desi in perioade de criza, sectorul bancar pare a fi cel mai sigur si cel vizat de investitori.Metode de finantareFinantarea prin intermediul pietei de capital este o alternativa la lmprumuturile bancare,varianta prea putin cunoscuta si utilizata in tara noastra, din pacate. Acest tip de finantare se realizeaza prin emisiuni publice de vanzare de actiuni si obligatiuni. In continuare, vom prezenta mecanismele specific emisiunilor de actiuni si obligatiuni pe piata de capital, cat si avantajele si dezavantajele fiecarora dintre ele.Piata de capital ofera posibilitatea listarii firmelor dinamice la Bursa de Valori Bucuresti, singura piata de tranzactionare a valorilor mobiliare din tara noastra. Listarea aduce numeroase avantaje importante pentru firma, cum ar fi:o Vizibilitate sporita in randul partenerilor de afaceri si clientilor actuali si potentiali; o Publicitate gratuita;o Atragerea de noi parteneri;o Atragerea de capital prin emisiunea de actiuni si obligatiuni.In continuare, vom prezenta procedurile si mecanismele listarii actiunilor la Bursa de Valori Bucuresti. Primele doua conditii pentru listarea actiunilor unei firme la bursa sunt: organizarea sub forma de societate pe actiuni si statutul de societate deschisa (vanzarea unui procent din actiunile firmei catre public).

La momentul actual, BVB cuprinde in sectorul titluri de capital urmatoarele categorii: Categoria 1, Categoria 2, Categoria 3 si Categoria international actiuni.Pentru a fi listata la Categoria 1, o firma trebuie sa indeplineasca urmatoarele conditii: o Actiunile trebuie sa fie din aceeasi clasa, iar dispersia acestora sa fie de cel putin 25% din numarul total de actiuni, catre cel putin 2000 de actionari;o Valoarea capitalurilor proprii din ultimul exercitiu financiar sau media capitalizarii pe ultimele 6 luni trebuie sa fie de cel putin echivalentul a 30 milioane EURO, calculate la cursul de referinta al BNR din data inregistrarii la BVB.o Emitentul ce solicita admiterea la tranzactionare trebuie sa fi obtinut profit net in ultimii 2 ani de activitate;o Emitentul trebuie sa prezinte un plan de afaceri pentru cel putin urmatorii 3 ani calendaristici.Pentru Categoria 2, firma trebuie sa indeplineasca urmatoarele conditii:o Valoarea capitalurilor proprii din ultimul exercitiu financiar trebuie sa fie de cel putin echivalentul a 2 milioane de euro, calculate la cursul de referinta BNR din data inregistrarii la BVB a cererii;o Sau capitalizarea anticipate sa fie de cel putin 2 milioane de euro calculate la cursul BNR din data inregistrarii la BVB a cererii.Pentru Categoria 3, firma trebuie sa indeplineasca urmatoarele conditii:o Emitentul trebuie sa fie o societate comerciala dinamica, inovatoare si cu potential de crestere;o Emitentul trebuie sa aiba, in principiu, in obiectul de activitate dezvoltarea de tehnologii noi si implementarea acestora in domenii cum ar fi medicina, biotehnologia, agrotehnologia, telecomuncatiile, etc;o Valoarea capitalurilor proprii din ultimul exercitiu financiar trebuie sa fie cel putin 1 milion de Euro calculate la cursul de referinta BNR din data inregistrarii cererii la BVB.Emisiunea de actiuniOferta publica de vanzare a actiunilor in vederea deschiderii societatii catre public poate fi de doua feluri: oferta publica primara, prin care se vand actiuni nou emise, iar banii rezultati din vanzarea acestora intra in societate, fiind folositi pentru majorarea capitalului social sidezvoltarea afacerilor; si oferta publica secundara, prin care se vand actiuni existente de catre unul dintre actionarii societatii, banii rezultati din vanzare fiind incasati de acesta.Suplimentar avantajelor pe care le are o companie cotata (vizibilitate sporita in randul partenerilor actuali si potentiali, publicitate gratuita, cresterea increderii partenerilor de afaceri), aceasta poate beneficia si de avantaje in atragerea de finantari.Avantaje:o un prim avantaj al unei companii care decide vanzarea de actiuni sau obligatiuni prin Bursa este autonomia;o in cazul finantarii prin Bursa, costurile unui lmprumut sunt mai mici decat plata dobanzii pentru un credit bancar;o compania poate sa-si stabileasca criterii proprii pentru obtinerea surselor de bani.Dezavantaje:o transparenta in raportari financiare;o transparenta in prezentarea activitatii firmei si a colaboratorilor;o actionariat deschis.Emisiunea de obligatiuniEmisiunile de obligatiuni reprezinta o alta modalitate de finantare mai ieftina decat creditele bancare, dar greu accesibila companiilor mici. Aceasta modalitate de finantare este accesibila in special bancilor, companiilor mari cu un istoric financiar solid si autoritatilor locale (obligatiuni municipale).Oferta publica de vanzare de obligatiuni se deruleaza similar cu cea de vanzare de actiuni. La fel ca si in cazul actiunilor, obligatiunile se emit prin oferta publica numai prin intermediul unei societati specializate de intermediere numita societate de servicii de investitii financiare.Avantajele obligatiunilor:o Sunt o varianta mai ieftina de finantare, presupunand un lmprumut pe termen lung;o Prin inserarea unei clauze de rascumparare se poate realiza un lmprumut cu rata dobanzii eficienta;o Costurile pentru emisiunea primara sunt reduse;

o Pentru tranzactionarea secundara costurile sunt zero;o Dobanda de emisiune poate fi stabilita in urma unei licitatii;o Pot fi emise chiar si in situatia in care actiunile subscrise nu au fost integral liberate; o Dobanda platita obligatarilor se deduce din profitul social impozabil;o Conform OUG 28/2002, actionarii societatii emitente nu au drept de preferinta la subscriptie pentru actiunile emise ca urmare a conversiei.Creditul bancarCea de-a treia forma de finantare o reprezinta creditul bancar. In cazul Romaniei, accesul la credit al firmelor noi sau de mici dimensiuni este mai dificil. Finantarea prin credite este o modalitate de finantare care are menirea de a completa capitalul necesar initierii afacerii si desfasurarii activitatii curente. Creditul bancar constituie o forma de ajutor financiar acordata de catre o institutie bancara sau un consortiu bancar unei persoane fizice sau juridice aflate in dificultate financiara, ajutor platibil la o anumita scadenta fixata de banca si pentru care aceasta incaseaza dobanzi si comisioane.Pentru ca o banca sa acorde unei firme un lmprumut la termen se intocmeste un asa- numit dosar de credit, ce include informatii privind:o analiza performantelor economico-financiare ale firmei, cu urmarirea unor indicatori privind: structura activului si pasivului, lichiditatea si solvabilitatea, rentabilitatea si gestiunea firmei;o analiza performantelor manageriale, care urmareste aspecte care se refera la: domeniul in care activeaza firma si perspectivele de dezvoltare ale acestuia, cota de piata a firmei si pozitia ei in domeniul de activitate, perspectivele de dezvoltare ale firmei, calitatea managementului firmei, relatiile cu furnizorii, clientii, cu propriul personal.Avantajele creditului bancar sunt urmatoarele:o obtinerea de fonduri suplimentare, peste cele proprii;o stabilirea unei relatii cu o institutie financiara cunoscuta, accesul mai usor la alte servicii furnizate de catre banca;o obtinerea unui credit poate fi un semnal ce atesta viabilitatea afacerii in fata altor investittori potentiali;

o in cazul anumitor forme de credit exista un grad de flexibilitate in ceea ce priveste sumele angajate, datele la care se angajeaza sumele respective, dobanzile si termenele de rambursare.Dezavantajele creditului bancar sunt:o reticenta bancilor in ceea ce priveste finantarea noilor firme, banca avand nevoie de siguranta ca va primi inapoi banii acordati drept credit, in timp ce firmele nou-infiintate nu ofera aceasta garantie, din diferite motive;o riscul de a pierde garantiile depuse sau chiar riscul de faliment in cazul nerestituirii creditului;o implicarea unui factor "extern" in managementul firmei, aparitia unor restrictii; o expunerea la riscuri noi, de ex: riscul ratei dobanzii.Dupa parerea specialistilor, orice tip de finantare, prin bursa, obligatiuni sau credit bancar poate fi optim. Depinde de situatia financiara in care se afla o companie. Daca societatea este indatorata, este mai bine sa aduca bani printr-o majorare de capital, sau daca firma nu este listata, printr-un IPO.Pe termen mediu si lung, insa, recomandabile sunt obligatiunile daca firma nu este indatorata prea mult, deoarece in acest fel firma isi poate rascumpara oricand obligatiunile, scazand astfel nivelul datoriei. Obligatiunile sunt cu mult mai atractive atunci cand este o diferenta mare intre dobanda activa si dobanda pasiva. Daca dobanda este superioara celei practicata de banci la depozite, investitorii vor alege sa-si plaseze banii in obligatiuni, astfel emitentii imprumutandu-se mai ieftin decat ar face-o de la o banca.ALRO SLATINA [ALR]

Figura nr. 1 (Sursa: www.ktd.ro)

Analiza volatilitatii actiunilor99Evolutia actiunilor ALR prezinta volatilitate scazuta fata de indicele BET, fapt care diminueaza riscurile.BANCA TRANSILVANIA [TLV]

Evolutia actiunilor TLV prezinta o volatilitate destul de ridicata in comparatie cu indicele BET, acest lucru ducand la riscuri mai mari.BIOFARM BUCURESTI [BIO]

Figura nr. 3 (Sursa: www.ktd.ro)

SIF TRANSILVANIA [SIF3]

Figura nr. 2 (Sursa: www.ktd.ro)16Evolutia actiunilor SIF3 prezinta volatiliate ridicata fata de indicele BET, fapt care duce la un risc crescut al investitiei.Analiza tehnicaAnaliza tehnica este o metoda de prognoza a miscarilor preturilor prin examinarea datelor istorice. Aproape fiecare investitor folosesete un sistem de analiza tehnica. Este probabil ca si cel mai intuitiv investitor sa arunce o privire peste grafice inainte de a executa o tranzactie.La nivelul de baza, aceste grafice ne ajuta sa determinam intrarea ideala si punctele de iesire pentru o tranzactie. Ele ofera o reprezentare vizuala a istoricului variatiei preturilor, oricare ar fi perechea studiata. De asemenea, se poate observa daca pretul este unul corect (bazat pe istoricul preturilor din piata), daca investitiile sunt plasate pe o piata laterala, imprevizibila.Analiza tehnica reprezinta o formulare mai pretenjioasa a unei abordari simple a deciziei de investi^e, reprezentand de fapt studiul preturilor, avand ca instrument de baza graficele bursiere. Spre deosebire de analiza fundamentala, analiza tehnica nu ia in considerare indicatorii financiari, monetari sau de alta natura. In locul acestora, utilizeaza concepte (instrumente) ca trendul (direcjia) piejei pentru a cunoate cu precizie inten^iile investitorilor i pentru a prezica care va fi evolutia viitoare, reprezentari grafice, configurajii.

20.04.201208.06.201203.08.201221.09.201212.11.201208.01.2 pret de inchidere SNA 10 ENfl 9 Bollinger 10Alro Slatina.2012 28.02.20123,60 3,40 3,20 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,00 1,8009.0Pentru a objine o uniformitate a lucrarii, am ales ca perioada de analiza perioada octombrie 2011 - septembrie 2012.ALRO SLATINA

m50,0018:88Figura nr. 5 (Sursa: www.ktd.ro)

RSI (9,/ V L M f, H\rl/lIArvj\^\i/ir\ yrAfi.Finalul graficului: In ultima perioada, graficul nu prezinta diferente majore intre pretul actiunii, media mobile simpla si media mobile exponentiala, ceea ce conduce la un pret de echilibru, care nu permite efectuarea unui pronostic pentru perioada urmatoare.O perioada notabila prezenta in graficul de mai sus este cea inregistrata in jurul datei de 3.08.2012, cand pretul strapunge partea superioara a benzilor Bollinger, ceea ce denota o viitoare scadere a pretului actiunilor, de asemenea prezinta o volatilitate mare (implicit si un risc ridicat) prin forma lata a benzilor; volatilitatea este sustinuta si de pozitionarea pretului deasupra graficelor mediilor simpla si exponentiala. Intersectia de jos in sus a liniei semnal conduce la o viitoare scadere a pretului.BANCA TRANSILVANIA

17

Figura nr. 2 (Sursa: www.ktd.ro)18

1,500 1,400 1,3001,2001,1001,0000,900Banca Transilvania pret de inchidere SMA 10 EM A 9 Bollinger 1027.02.201217.04.201211.06.201231.07.201219.09.201208.11.201207.01.2'09.01.2012

^\A,tA^Y\ry Aa t

50,00^ y v' w y 'iu

Ultima perioada a graficului de mai sus denota o volatilitate ridicata, evidentiata de pozitionarea pretului deasupra celor doua grafice ale mediilor (simpla si exponentiala), precum si de latimea benzilor Bollinger, acestea din urma sunt strapunse in partea superioara, ceea ce semnifica o scadere a pretului in perioada imediat urmatoare.Perioada pe care o consideram ca fiind aparte este 05.12 - 11.06.12 , in care pretul se afla sub mediile simpla si exponentiala, remarcand o subapreciere a acestuia. Benzile Bollinger sunt strapunse in partea inferioara, intarind subaprecierea pretului actiunilor. Dimensiunea intervalului dintre benzile Bollinger denota volatilitate ridicata, ceea ce implica un risc crescut. Intersectarea de sus in jos a liniei semnal este un indiciu cum ca momentul este prielnic vanzarii.BIOFARM BUCURESTIm5C',0018:88Figura nr. 7 (Sursa: www.ktd.ro)In ultima parte a graficului, pretul se afla deasupra mediilor mobile simple siexponentiale, ceea ce inseamna ca actiunile Biofarm Bucuresti sunt supra-apreciate si esteposibila o scadere a pretului in perioada urmatoare. Latimea benzilor Bollinger ne indica ovolatilitate destul de ridicata.0,220 0,210 0,200 0,190 0,180 0,170 0,160 Biofarm Bucuresti pret de inchidere SUA 10 ENA 9 Bollinger 1027.02.201217.04.201231.07.201219.09.201207.11.201204.01.2C09.01.2012RT95 . . /MyP \. r VL av vyA l\ "i A J1,v yvf, . h AA f, aa p\v \-11.06.2012

30

O perioada notabila in graficul de mai sus o reprezinta cea din jurul datei de 17.11.2012 cand pretul s-a aflat deasupra mediilor mobila si exponentiala, toti acesti factori indicand o supra apreciere a actiunilor Biofarm Bucuresti si o volatilitate ridicata.SIF TRANSILVNIA0,9000,8000,7000,6000,5000,40098:8850,0018:88Figura nr. 8 (Sursa: www.ktd.ro)Finalul graficului: In ultima perioada graficul nu prezinta diferente majore intre pretulactiunii, media mobile simpla si media mobile exponentiala, ceea ce conduce la un pret deechilibru, care nu permite efectuarea unui pronostic pentru perioada urmatoareO perioada notabila prezenta in graficul de mai sus este cea inregistrata in jurul datei de13.06.2012, in care pretul se afla sub mediile simpla si exponentiala, remarcand o subapreciere aacestuia. Benzile Bollinger sunt strapunse in partea inferioara, intarind subaprecierea pretuluiactiunilor.09.01.201228.02.201219.04.201213.06.201202.08.201224.09.201213.11.2012SIF TransilvaniaA aJ^ fArv JSa' \ f W VV v\ jRSI (9)r\rvt\ !A"" XI V"V

Analiza fundamentalaAnaliza fundamentala presupune calculul unor indicatori economici pornind de lasituatiile financiar-contabile ale companiilor. Noi am ales sa analizam cei mai importantiindicatori utilizati si de profesionistii pietei de capital in evaluarea potentialului unei investitii, sianume: gradul de indatorare, indicele de lichiditate, rentabilitatea capitalurilor proprii,rentabilitatea economica, EPS, pretul de tranzactionare si PER.Indicatori de performanta ALR

31.12.201131.03.201230.09.2012

Grad de indatorare fata de capitalurile proprii52,14%47,43%61,93%

Indice de lichiditate3,774,161,16

Rentabilitatea capitalurilor proprii (ROE)14,70%3,08%5,60%

Rentabilitatea economica (ROA)10,19%9,68%4,98%

Valoarea contabila (RON)21.76422.45619.704

EPS in ultimele 12 luni (RON)0,31990,22060,1186

Cifra de afaceri pe actiune (RON)31.4020,714522.169

Variatie profit net in ultimele 12 luni42,89%-58,95%-64,57%

Variatie cifra de afaceri in ultimele 12 luni23,68%-9,63%-7,08%

Pret de tranzactionare (sfarsit de trimestru)32.50029.48022.400

PER in ultimele 12 luni (RON)10,1613,3718,88

Indicatori de performanta BIO

31.03.201230.06.201230.09.2012

Grad de indatorare fata de capitalurile proprii15,41%21,90%14,29%

Indice de lichiditate4,923,665,16

Rentabilitatea capitalurilor proprii4,16%7,91%10,82%

Rentabilitatea economica24,49%23,20%22,47%

Valoarea contabila (RON)0,14670,14180,1465

EPS in ultimele 12 luni (RON)0,01360,01410,0163

Cifra de afaceri pe actiune (RON)0,02490,04830,0706

Variatie profit net in ultimele 12 luni11,00%11,49%26,14%

Variatie cifra de afaceri in ultimele 12 luni-4,62%6,95%14,94%

Pret de tranzactionare (sfarsit de trimestru)0,19990,16900,1851

PER in ultimele 12 luni (RON)14,7111,9511,37

Indicatori de performanta SIF 3

31.03.201230.06.201230.09.2012

Grad de indatorare fata de capitalurile proprii4,98%32,33%13,59%

Indice de lichiditate4,100,660,98

Rentabilitatea capitalurilor proprii8,15%16,41%25,98%

Rentabilitatea economica74,58%62,73%68,74%

Valoarea contabila (RON)0,76160,62890,6904

EPS in ultimele 12 luni (RON)0,23050,21100,2605

Cifra de afaceri pe actiune (RON)0,08320,16460,2609

Variatie profit net in ultimele 12 luni185,05%25,30%64,49%

Variatie venituri totale in ultimele 12 luni54,20%21,85%49,34%

Pret de tranzactionare (sfarsit de trimestru)0,71300,44770,5585

PER in ultimele 12 luni (RON)3,092,122,14

Indicatori de performanta TLV

30.06.201130.09.201131.12.2011

Rentabilitatea activului economic0,29%0,45%0,51%

Rentabilitatea capitalurilor proprii3,18%3,95%4,78%

Rentabilitatea economica2,28%2,33%2,19%

Valoarea contabila (RON)11.63115.27315.548

EPS in ultimele 12 luni (RON)0,07330,07590,0743

Cifra de afaceri pe actiune (RON)16.26425.82833.925

Variatie profit net in ultimele 12 luni97,74%53,35%35,26%

Variatie venituri totale in ultimele 12 luni4,86%7,95%12,27%

Pret de tranzactionare (sfarsit de trimestru)12.5000,93600,8840

PER in ultimele 12 luni (RON)17,0612,3311,89

Analiza portofoliuluiPentru a determina legatura si intensitatea dintre cele patru titluri alese, am calculat inprimul rand rata rentabilitatii fiecaruia, ca raport intre diferenta dintre pretul de deschidere din utima zi a fiecarei luni si pretul de deschidere din prima zi a lunii, si pretul de deschidere din prima zi a lunii. Cu ajutorul rentabilitatii, am calculat riscurile aferente titlurilor. Perioada aleasa pentru studiul variatiei rentabilitatii intre cele patru titluri si de asemnea, pentru calculul riscului titlurilor este octombrie 2011 - septembrie 2012.In cazul nostru, am obtinut urmatoarele valori ale rentabilitatii medii si a riscului titlurilor:TitluRentabilitate medieRiscul titlului

Alro Slatina-3,477,853

Banca Transilvania0,995,593

Biofarm Bucuresti2,549,701

SIF Transilvania3,3614,02

Analizand rezultatele obtinute, putem observa ca titlul care are o rentabilitate medie negativa este Alro Slatina, insa pentru acest rezultat poate fi blamata criza economica existenta inca in unele sectoare de activitate. Celelalte 3 titluri din portofoliu prezinta valori pozitive, SIF Transilvania avand cea mai mare rentabilitate medie, semn ca sectorul de activitate din care face parte, intermedieri financiare, isi croieste drum afara din criza economica.In ceea ce priveste riscul titlurilor, acesta variaza intre 5,593, valoare obtinuta de Banca Transilvania si 14,02, valoare obtinuta de SIF Transilvania. Analizand tabelul de mai sus, se poate observa cu usurinta ca cel mai profitabil titlu apartine Bancii Transilvania, avand un risc scazut si o rentabilitate mare, acesta fiind si unul din motivele pentru care am ales sa o introducem in portofoliul nostru. La polul opus, se afla Alro Slatina cu un risc ridicat si cu cea mai mica rentabilitate, motiv pentru care aceasta societate va fi eliminata din portofoliu.Mai mult decat atat, cu ajutorul reprezentarii grafice a riscului si a rentabilitatii medii, am putut trage urmatoarele concluzii:RM BIO > RM ALRBIO > ALRRISC BIO < RISC ALR (BIO domina pe ALR)

TLV ~ BIO

RM TLV > RM BIO RISC TLV > RISC BIO(TLV este indiferenta fata de BIO)RM SIF3 > RM TLV RISC SIF3 > RISC TLVSIF3 ~ TLV(SIF3 este indiferenta fata de TLV)

RM TLV > RM ALR RISC TLV > RISC ALRTLV ~ ALR(TLV este indiferenta fata de ALR)

RM SIF3 > RM ALR RISC SIF3 > RISC ALRSIF3 ~ ALR(SIF3 este indiferenta fata de ALR)

SIF3 ~ BIO(SIF3 este indiferenta fata de BIO)Pe baza celor mai sus, din cauza valorii negative a rentabilitatii si a unui risc destul de ridicat, consideram ca Alro Slatina trebuie eliminata din portofoliu.

RM SIF3 > RM BIO RISC SIF3 > RISC BIOIn continuare, pentru a observa sensul de evolutie dintre actiunile alese de noi, am determinat covarianta dintre acestea.Covarianta5ALRBIOTLVSIF3

ALR110,6656,1375,00

BIO10,66129,4020,22

TLV56,1329,40182,41

SIF375,0020,2282,411

Valorile covariantelor dintre titlurile analizate in tabelul de mai sus ne sugereaza faptul ca in toate cele 4 cazuri, legatura este una directa, evoluand in acelasi sens si anume unul pozitiv.Mai departe, pentru a determina sensul si intensitatea legaturilor dintre titlurile alese vom analiza coeficientii de corelatie dintre acestea din tabelul de mai jos.Coef. de corel.ALRBIOTLVSIF3

ALR10,240,740,68

BIO0,2410,540,26

TLV0,740,5410,61

SIF30,680,260,611

Valoarea coeficientului de corelatie este importanta pe o piata cu lichiditate redusa si lipsita de experienta, cum este Romania. Daca intre preturile actiunilor exista o conexiune, inseamna ca evolutia pretului unei actiuni influenteaza evolutia preturilor altor actiuni. In cazul nostru, valorile pe care le-am obtinut pentru coeficientul de corelatie al titlurilor din portofoliu se situeaza intre 0,24 si 0,74. Corelatia cea mai slaba se regaseste intre Alro Slatina si Biofarm Bucuresti, iar cea mai puternica corelatie o intalnim intre Alro Slatina si Banca Transilvania.Riscul portofoliuluiIn urma cercetarii amanuntite ale actiunilor cotate la bursa, am ales cele patru actiuni dindomenii de activitate diferite pentru a asigura flexibilitate in diversificarea portofoliului si pentru a realiza o cat mai buna dispersie a riscurilor.Pe baza rezultatelor economico-financiare din analiza fundamentala, cat si pe baza evolutia titlurilor societatilor respective prezentata in analiza tehnica, pentru studiul variatiei rentabilitatii si a riscului intre titluri am construit un portofoliu final, format doar din trei titluriconcludente, tranzactionate pe Bursa de Valori Bucuresti, perioada de analiza fiind octombrie 2011 - spetembrie 2012.Am ales sa investim intr-un portofoliu diversificat din punct de vedere sectorial, astfel am selctat sectorul metalurgiei, bancar - intermedieri financiare si farmaceutic. Am realizat un portofoliu final din aceste titluri si am studiat rentabilitatea si riscul acestuia.Biofarm BucurestiAlegerea actiunilor Biofarm Bucuresti este sustinuta de faptul ca are cel mai scazut risc inregistrat, rentabilitatea desi nu are o valoare foarte mare, riscul este cel mai mic si astfel putem spune ca aceasta firma merita sa fie inclusa in portofoliul nostru; perspectivele sectoriale se bazeaza pe procesele de modernizare realizate pentru a se consolida pozitia de lider, pentru a asigura viitorul companiei si pentru a reduce diferentele de standarde, care sunt competitive la nivel international. Acest proces este menit sa imbunatateasca costurile de operare si performanta companiei. Astfel ca putem conchide ca Biofarm Bucuresti va deveni o companie profitabila si puternica, un lider al economiei romanesti din perspectiva sectoriala.Un alt element care a condus la alegerea actiunilor BIO in cadrul portofoliului s-a bazat pe analiza tehnica, ce are drept concluzie faptul ca ne aflam intr-un moment propice cumpararii de actiuni, preconizandu-se o creste a cotei acestora pe piata bursiera.Banca TransilvaniaPe baza calculelor efectuate, putem spune ca actiunile acestei companii prezinta o valoare relativ ridicata a rentabilitatii, in comparatie cu celelalte societati, careia i se asociaza insa un risc relativ ridicat.Cu toate ca evolutia actiunilor TLV prezinta o volatilitate destul de ridicata in comparatie cu indicele BET, exista si cateva aspecte pozitive care trebuie luate in calcul. De exemplu, in ultima parte a anului 2011, rentabilitatea activului economic, rentabilitatea capitalurilor proprii si cifra de afaceri pe actiune au inregistrat o usoara crestere.Un alt aspect pozitiv este acela ca realitatea economica indica faptul ca pana si in perioade de criza, sectorul bancar pare a fi cel mai sigur si cel vizat de investitori. Ca atare, inciuda contextului economic dificil, Banca Transilvania a continuat creditarea si si-a consolidat cota de piata.SIF TransilvaniaIn ceea ce priveste actiunile acestei companii, se poate observa ca acestea prezinta cea mai ridicata rentabilitate medie, insa si cea mai ridicata valoare a riscului. In plus, tabelul indicatorilor de performanta pe 2012 arata ca societatea a inregistrat o crestere substantiala a rentabilitatii capitalurilor proprii, precum si o crestere usoara a rentabilitatii economice. Pe baza rezultatelor obtinute, putem afirma ca SIF Transilvania este una dintre companiile care merita pastrata in portofoliu.Chiar si pe fondul unui unui trend bursier incert, investitorii straini activi la BVB au investit 90.8 milioane de Euro avand ca prima optiune domeniul financiar conform statisticilor, astfel actiunile SIF si bancare s-au aflat anul acesta in topul cumpararilor.In continuare, pentru a determina rentabilitatea si riscul portofoliului vom decide ce pondere va avea fiecare titlu in cadrul acestui portofoliu, si anume BIO- 40%, TLV - 30% si SIF3 - 30%.Rentabilitatea portofoliului reprezinta o medie ponderata a tuturor titlurilor din portofoliu, in cazul nostru valoarea acesteia fiind de 9.35%, iar riscul portofoliului are o valoare de 10.42%.ConcluziiIn urma unei cercetari amanuntite ale actiunilor cotate la bursa, am ajuns la o concluzie finala a analizei celor patru firme din sectoare de activitate diferite si anume ALRO SLATINA, BANCA TRANSILVANIA, BIOFARM BUCURESTI si SIF TRANSILVANIA. Am ales cele paru actiuni din domenii de activitate diferite pentru a asigura flexibilitate in diversificarea portofoliului si pentru a realiza o cat mai buna dispersie a riscurilor.Tinand cont de rezultatele economico-financiare din analiza fundamentala, cat si de evolutia titlurilor societatilor respective prezentata in analiza tehnica, pentru studiul variatiei rentabilitatii si a riscului intre titluri am construit un portofoliu final, format doar din trei titluriconcludente, tranzactionate pe Bursa de Valori Bucuresti, si anume Banca Transilvania, Biofarm Bucuresti si SIF Transilvania, perioada de analiza fiind octombrie 2011 - septembrie 2012.Am decis investirea intr-un portofoliu si nu intr-o singura actiune, modalitate prin care am redus riscul, datorata in special diversificarii sectoriale, sectorul metalurgiei, bancar - intermedieri financiare si farmaceutic. Am realizat un portofoliu final din aceste titluri si am studiat rentabilitatea si riscul acestuia.Pentru a calcula cei doi factori, am atribuit ponderi diferite societatilor din cadrul portofoliului. S-au facut o serie de analize tehnice pentru fiecare societate in parte si s-a tinut cont si de analiza fundamentala in luarea deciziilor integrarii finale in portofoliu.Totodata, pentru calcularea riscului portofoliului s-au avut in vedere numeroase calcule, care au generat valori diferite ale rentabilitatii si riscului portofoliului, ajungand la concluzia ca cea mai buna acordare a ponderilor societatilor este cea care a dus la cel mai mic risc al portofoliului final.Ponderea de 40% a fost atribuita companiei BIO, inregistrand un risc de 5.593%.Ultimele doua ponderi de 30% au fost acordata actiunilor societatilor Banca Transilvania si SIF Transilvania, desi TLV a inregistrat cel mai mare risc, ambele au o rentabilitate apropiata.Bibliografie:1. www.ktd.ro;2. www.bvb.ro;3. www.onlinebroker.ro4. www.tradeville.eu