4. Regimurile de curs de schimb i șevolu ia Sistemului monetar ținterna ionalț

4.1.Sistemul monetar internațional și evoluția acestuia4.2. EURO, Sistemul Monetar European și ERM II. 4.3.Regimuri de curs de schimb4.4. Crizele valutare

1

4.1.

Sistemul monetar internațional și evoluția acestuia

2

4.1.Sistemul monetar interna ional i ț șevolu ia acestuiaț

a) ETAPE IMPORTANTE ALE SMIb) FMI

3

4.1.SISTEMUL MONETAR INTERNATIONAL

4

CARACTERISTICI:-Ansamblul institutiilor si arhitecturii financiare care asigura desfasurarea decontarilor internationale.-Platile derulate in context international au la baza cursul de schimb-Tarile lumii au adoptat diferite regimuri de curs de schimb si, in acelasi timp, diferite monede de referinta.

Etape importante in evolutia SMI:

1. ETAPA PRE- BRETTON WOODS (1870 – 1943)

2. ETAPA BRETTON WOODS (1944 – 1971)

3. ETAPA POST BRETTON EOODS (1972 - …)

5

ETAPA PRE- BRETTON WOODS (1870 – 1943)• Caracterizata de expansiunea coloniala care a presupus si

aparitia unor noi zacaminte de aur.• Etalonul monetar dominant al perioadei – metalul pretios

(reprezentat de aur sau aur si argint :• MONOMETALISM• BIMETALISM

• Daca la inceputul anilor 1800 era dominant bimetalismul, dupa 1870 etalonul aur devine dominant:

• Germania – 1875• Franta – 1878• SUA – 1879• Russia - 1897 6

Primul Razboi Mondial

7

- RENUNTAREA LA BIMETALISM

- NECESITATEA SCHIMBARII ETALONULUI MONETAR

ETAPA A 2-A :ETAPA A 2-A : CONFERINTA MONETARA SI FINANCIARA A CONFERINTA MONETARA SI FINANCIARA A NATIUNILOR UNITE (BRETTON WOODS)NATIUNILOR UNITE (BRETTON WOODS)• Participanti: 4Participanti: 455 tari. tari.• Conferinta a fost organizata pe 3 comisii:Conferinta a fost organizata pe 3 comisii:• I – stabilirea articolelor acordului privind I – stabilirea articolelor acordului privind

constituirea FMI constituirea FMI – – Condusa de HCondusa de H..DD.. White White (USA)(USA);;• II – stabilirea articolelor acorsului privind II – stabilirea articolelor acorsului privind

constituirea BIRDconstituirea BIRD- - Condusa de J.M.Keynes Condusa de J.M.Keynes (Marea Britanie)(Marea Britanie);;• III – stabilirea III – stabilirea reglementarilor in planul reglementarilor in planul

cooperarii monetare internationale cooperarii monetare internationale – – Condusa Condusa de Eduardo Suarez (Mexic)de Eduardo Suarez (Mexic)

• Perioada de desfasurare 1 – 22 iulie 1944Perioada de desfasurare 1 – 22 iulie 1944 8

I. I. ELEMENTE DE BAZA ELEMENTE DE BAZA aleale Sistemului Sistemului Monetar Internaţional Monetar Internaţional

1.1. CURSUL DE SCHIMBCURSUL DE SCHIMB2.2. LICHIDITATEA INTERNATIONALALICHIDITATEA INTERNATIONALA3.3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND

TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENTCURENT

4.4. METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE PLATIPLATI

5.5. CONSTITUIREA FMICONSTITUIREA FMI

9

1. CURSUL DE SCHIMB1. CURSUL DE SCHIMB

11..1.1. ASIGURAREA STABILITATII ETALONULUI ASIGURAREA STABILITATII ETALONULUI MONETARMONETAR 1.1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM 2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM VALUTAR PE CURSURI DE SCHIMB FIXEVALUTAR PE CURSURI DE SCHIMB FIXE1.1.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR 3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL CONVERTIBILITATIICONVERTIBILITATII 1.1.4. CONSTITUREA REZERVELOR MONETARE 4. CONSTITUREA REZERVELOR MONETARE OFICIALEOFICIALE1.1.5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERN5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERN

10

11..1.1. ASIGURAREA STABILITATII ASIGURAREA STABILITATII ETALONULUI MONETARETALONULUI MONETAR •acceptarea unanimă a acceptarea unanimă a etalonului aur-devizeetalonului aur-devize, mai , mai precis AUR - USDprecis AUR - USD

11

1.1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM 2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM VALUTAR VALUTAR BAZAT BAZAT PE CURSURI DE SCHIMB FIXEPE CURSURI DE SCHIMB FIXE

• determinarea unor paritati fixedeterminarea unor paritati fixe;;• paritatile erau ajustabile in situatia paritatile erau ajustabile in situatia

inregistrarii de dezechilibre inregistrarii de dezechilibre fundamentale;fundamentale;• erau acceptate marje de variatie fata erau acceptate marje de variatie fata

de USD, de +/-de USD, de +/- 1% fata de paritatea 1% fata de paritatea fixafixa

12

1.1.3.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR STATUTUL MONEDELOR TARILOR PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL CONVERTIBILITATIICONVERTIBILITATII• CONVERTIBILITATEA DOLARULUICONVERTIBILITATEA DOLARULUI : 1 uncie Aur = 35 USD; : 1 uncie Aur = 35 USD; • CONVERTIBILITATEA CELORLALTE MONEDECONVERTIBILITATEA CELORLALTE MONEDE;;• Asigurarea statutului de convertibilitate presupunea:Asigurarea statutului de convertibilitate presupunea:• desfiinţarea restricţiilor în domeniul plăţilor şi desfiinţarea restricţiilor în domeniul plăţilor şi

transferurilor internaţionale;transferurilor internaţionale;• obligaţia băncii centrale emitente de a-şi cumpăra obligaţia băncii centrale emitente de a-şi cumpăra

propria monedă deţinută de o altă bancă centrală propria monedă deţinută de o altă bancă centrală străină, la cererea acesteia, dacă suma respectivă străină, la cererea acesteia, dacă suma respectivă provenea din operaţiuni valutare curenteprovenea din operaţiuni valutare curente (Art. VIII) (Art. VIII)

13

1.1.4. CONSTITUREA REZERVELOR 4. CONSTITUREA REZERVELOR MONETARE OFICIALEMONETARE OFICIALE

• Asigurarea Asigurarea convertirii sumelor convertirii sumelor solicitate solicitate • Asigurarea iAsigurarea intervențiilor pe piață ntervențiilor pe piață

ale autorităților monetareale autorităților monetare

14

1.1.5. ASIGURAREA 5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERNECHILIBRULUI EXTERN

15

2. LICHIDITATEA INTERNATIONALA• ADMINISTRATA DE FMI:• CONTRIBUTIA TARILOR MEMBRE FMI

• 25% aur sau USD• 75% propria moneda

• POSIBILITATEA DE FINANTARE TEMPORARA A DEFICITELOR DE CONT CURENT DE CATRE FMI• Restrictii privind accesul la finantare• Conditionarea finantarii

• NIVELUL SCAZUT AL LICHIDITATII INTERNATIONALE PENTRU A ASIGURA FUNCTIONAREA NORMALA

16

3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND 3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENTCURENT

• RESTRICTII PRIVIND FLUXURILE DE CAPITALURI INTERNATIONALE – PERMISE EXPLICIT IN STATUT

PROTEJAREA PROPRIEI MONEDE • ELIMINATE TOATE RESTRICTIILE PRIVIND

TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT

17

4. METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE 4. METODA DE AJUSTARE A BALANTEI DE PLATIPLATI

• UN SISTEM PUTERNIC ASIMETRIC• APLICAREA PRINCIPIULUI “MONEDEI

RARE” ca urmare • a excedentelor balantei comerciale• Restrictiilor ce putea fi impuse in planul

importurilor din tarile cu monede rare

18

5. CONSTITUIREA FMI

• ROL CENTRAL:• ASIGURAREA UNUI SISTEM DE CURS DE

SCHIMB STABIL SI FUNCTIONAL• ASIGURAREA FACILITATILOR DE

FINANTARE PENTRU TARILE CU DIFICULTATI TEMPORARE ALE BALANTEI DE PLATI

19

II. Functionarea sistemului BW•2 etape:• PERIOADA DOLARILOR INSUFICIENTI

(“dollar shortage”) (1944 – 1959);• PERIOADA EXCEDENTULUI DE DOLARI

“DOLLAR GLUT” (1959 – 1971)

20

I.a. “Dollar shortage” (1944 – 1959)

• Lipsa dolarilor din piata: suprematia acestora in tranzactiile internationale

• Eliminarea acestei probleme:• Planul Marshall• Constituirea Uniunii Europene de Plati• Mentinerea unor restrictii in plan comercial si valutar

• Modificari seminificative in BP a SUA si Europei• Rolul pasiv al FMI in rezolvarea problemelor economice

internationale

21

II.b. “Dollar glut” (1959 – 1971)• Desfiintarea UEP• Probleme de ajustare a balantelor de plati,

probleme legate de asigurarea lichiditatii internationale si de increderea in sistem

22

Acordul de la WashingtonAcordul de la Washington (Smithsonian Agreement)(Smithsonian Agreement) (1971) (1971)• era un acord comercial si monetarera un acord comercial si monetar;;• condamna regimul cursurilor valutare flotante, condamna regimul cursurilor valutare flotante,

impunand sistemul „paritatilor ajustabile”impunand sistemul „paritatilor ajustabile”::• definirea noilor paritati fixe:definirea noilor paritati fixe:• devalorizarea USD fata de aur cu 7,89%devalorizarea USD fata de aur cu 7,89%;;• reevaluarea celorlalte monede puternice fata de dolar reevaluarea celorlalte monede puternice fata de dolar

(GBP +7,48%, FRF +8,57%, DEM si CHF +13,57%, JPY (GBP +7,48%, FRF +8,57%, DEM si CHF +13,57%, JPY +16,88%);+16,88%);

• rrestabilirea regimului bazat pe cursuri fixeestabilirea regimului bazat pe cursuri fixe (+/- (+/-2,25%) – 2,25%) – Tunelul valutarTunelul valutar;;

• la nivelul FMI urmau sa se poarte discutii care sa la nivelul FMI urmau sa se poarte discutii care sa conduca la restructurarea sistemului monetar conduca la restructurarea sistemului monetar international.international. 23

• modificarea oficială a statutului aurului, prin modificarea oficială a statutului aurului, prin aceasta abolindu-se fixitatea preţurilor pentru aceasta abolindu-se fixitatea preţurilor pentru aur;aur;

• legalizarea principiului schimburilor flotantelegalizarea principiului schimburilor flotante;;• transformarea parţială a FMI în organism de transformarea parţială a FMI în organism de

asistenţăasistenţă

LLegalizarea principiului egalizarea principiului schimburilor flotanteschimburilor flotante•statele membre ale FMI erau obligate să adopte politici statele membre ale FMI erau obligate să adopte politici

macroeconomice care să conducă la asigurarea stabilității macroeconomice care să conducă la asigurarea stabilității prețurilor;prețurilor;•referința la aur, în ceea ce privește paritatea monetară, referința la aur, în ceea ce privește paritatea monetară,

era eliminată, aranjamentele monetare generale vizând fie era eliminată, aranjamentele monetare generale vizând fie ancorareaancorarea de DST, fie de o altă monedă; de DST, fie de o altă monedă;•FMI era obligat să supravegheze politicile valutare ale FMI era obligat să supravegheze politicile valutare ale

țărilor membre;țărilor membre;•se impuneau aranjamente de schimb valutar stabile, se impuneau aranjamente de schimb valutar stabile,

dar ajustabile;dar ajustabile;•marjele de fluctuație erau stabilite la +/- 4,5%, acestea marjele de fluctuație erau stabilite la +/- 4,5%, acestea

putând fi modificate în funcție de evoluțiile economice, dar putând fi modificate în funcție de evoluțiile economice, dar mai ales de dezechilibrele fundamentale din domeniul mai ales de dezechilibrele fundamentale din domeniul plăților.plăților. 25

3. Etapa post BW (1973 - …)

• 1973 – 1985: perioada regimurilor de curs de schimb flotante (mai mult sau mai putin)• Dupa 1985: regimuri de curs de schimb cu flotare

administrata

26

b). FMI

• a luat nastere la 29 decembrie 1945, cand a luat nastere la 29 decembrie 1945, cand 29 de tari au ratificat statutul acestuia.29 de tari au ratificat statutul acestuia. • FMI si-a inceput FMI si-a inceput activitatea activitatea din 1 martie din 1 martie

1947.1947.• Avea in vedere cooperarea monetara Avea in vedere cooperarea monetara

internationala si asigurarea mentinerii internationala si asigurarea mentinerii echilibrului extern al tarilor membre.echilibrului extern al tarilor membre.

27

28

• Unde:• Y = PIB-ul determinat in proportie de 60% pe baza cursului

nominal si 40% pe baza PPP (pe o perioadă de 3 ani)• O = suma incasărilor și plăților curente pe o perioada de 5

ani• V = variabilitatea incasarilor curente și a fluxurilor nete de

capital• R = media anuală a rezervelor monetare oficiale • K = factor de compresie (k= 0,95)

ROLUL CONTRIBUTIEI LA FMIROLUL CONTRIBUTIEI LA FMI

• atribuirea unui număr de voturi:atribuirea unui număr de voturi:• 250 de voturi, indiferent de mărimea 250 de voturi, indiferent de mărimea

subscrieriisubscrierii + cate + cate un vot suplimentar pentru un vot suplimentar pentru fiecare parte din cotă ce echivalează cu fiecare parte din cotă ce echivalează cu 100.000 DST100.000 DST. . • SUA - 16,83%SUA - 16,83%• România - 0,49%România - 0,49%

• acces la finanţare (anual 100% la 300% acces la finanţare (anual 100% la 300% contributie)contributie);;

• alocări gratuite de DSTalocări gratuite de DST 29

OBIECTIVELE FMI• stabilirea si mentinerea unui stabilirea si mentinerea unui sistem de schimb monetar sistem de schimb monetar

international bazat pe cursuri valutare stabile international bazat pe cursuri valutare stabile si, si, implicit, implicit, promovarea cooperarii monetare promovarea cooperarii monetare internationaleinternationale;;

• asigurarea functionarii comertului international pe asigurarea functionarii comertului international pe fondul fondul eliminarii oricaror restrictiieliminarii oricaror restrictii;;

• apararea si promovarapararea si promovareaea expansiunii echilibrate a expansiunii echilibrate a comertului comertului si a productiei, avand in vedere, in acelasi si a productiei, avand in vedere, in acelasi timp, si asigurarea unui timp, si asigurarea unui grad ridicat de ocupare a fortei grad ridicat de ocupare a fortei de muncade munca;;

30

OBIECTIVELE FMI (2)• finanţarea deficitelor temporare finanţarea deficitelor temporare ale balanțelor de plăți ale balanțelor de plăți

ale țărilor membre;ale țărilor membre;• coordonarea în plan guvernamental coordonarea în plan guvernamental pentru adoptarea pentru adoptarea

unei politici care să conducă la echilibrarea balanțelor de unei politici care să conducă la echilibrarea balanțelor de plăți;plăți;

• acordarea de acordarea de asistenţă tehnică asistenţă tehnică în plan valutar;în plan valutar;• acordarea de credite pentru susținerea cursurilor acordarea de credite pentru susținerea cursurilor

valutare ale monedelor naționale;valutare ale monedelor naționale;• realizarea unei supravegheri ferme a politicilor valutare realizarea unei supravegheri ferme a politicilor valutare

ale țărilor membre;ale țărilor membre;• stabilirea unui sistem multilateral de plăţi între ţările stabilirea unui sistem multilateral de plăţi între ţările

membre care să elimine, pe cât posibil, restricţiile membre care să elimine, pe cât posibil, restricţiile valutare care influenţează comerţul internaţionalvalutare care influenţează comerţul internaţional

31

ACTIVITATEA FONDULUI ACTIVITATEA FONDULUI MONETAR INTERNATIONALMONETAR INTERNATIONAL

•OPERATIUNI CURENTEOPERATIUNI CURENTE::• TEHNICA TRAGERILORTEHNICA TRAGERILOR;;• TRANSA REZERVEI.TRANSA REZERVEI.•ASITENTA FINANCIARAASITENTA FINANCIARA

32

Asistenţa financiară Asistenţa financiară propriu-zisă propriu-zisă • distincție clară între natura deficitelor balanței distincție clară între natura deficitelor balanței

de plăți:de plăți:• din punct de vedere al din punct de vedere al perioadei de manifestareperioadei de manifestare::• temporare temporare sau sau durabile durabile (reversibile sau (reversibile sau

ireversibile);ireversibile);• din punct de vedere al din punct de vedere al caracterului acestoracaracterului acestora: : • structuralestructurale (impun programe de ajustare)(impun programe de ajustare)• conjuncturaleconjuncturale (impun programe de (impun programe de

stabilizare)stabilizare)..

33

Flexibilizare a finanFlexibilizare a finanţăriiţării (dupa 2008) (dupa 2008)

• Finalitatea finanțării:• ajustarea lentă a economiilor ca

urmare a șocurilor macroeconomice;• generează deblocarea altor finanțări

externe;• poate asigura prevenirea crizelor.• Formă nouă de finanțare: Linia de credit

flexibilă 34