1. raport anual 2012

78
Raport CA 2012 Raport periodic conform: Legii 297/2004, Regulamentului CNVM nr.1/2006 Data raportului: 28.02.2013 Denumirea societatii emitente: Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA Sediul social: Bacau, strada Pictor Aman nr. 94 C, jud. Bacau Numarul de telefon: 0234/576740; Fax: 0234/570062 Web/e-mail: www.sifm.ro; [email protected] Cod de inregistrare fiscala: RO 2816642 Numar in Registrul Comertului: J04/2400/92 Numar Registru CNVM: PJR09SIIR/040001/14.12.2005 Capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei Piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise: BVB, ctg. I Aprobarea Raportului de activitate al Consiliului de Administratie pentru anul 2012 AGA - O 04/05 apr 2013 pct. 2

Transcript of 1. raport anual 2012

Page 1: 1. raport anual 2012

Raport CA 2012

Raport periodic conform: Legii 297/2004, Regulamentului CNVM nr.1/2006

Data raportului: 28.02.2013

Denumirea societatii emitente: Societatea de Investitii Financiare MOLDOVA SA

Sediul social: Bacau, strada Pictor Aman nr. 94 C, jud. Bacau

Numarul de telefon: 0234/576740; Fax: 0234/570062

Web/e-mail: www.sifm.ro; [email protected]

Cod de inregistrare fiscala: RO 2816642

Numar in Registrul Comertului: J04/2400/92

Numar Registru CNVM: PJR09SIIR/040001/14.12.2005

Capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei

Piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise: BVB, ctg. I

Aprobarea Raportului de activitate al

Consiliului de Administratie

pentru anul 2012

AGA - O

04/05 apr 2013

pct. 2

Page 2: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

2

Stimate actionar,

o privire de ansamblu asupra mandatului Consiliului de Administratie 2009 –

2013, releva faptul ca SIF Moldova si-a propus si a reusit sa se individualizeze

prin abordari si performanta.

Progresul semnificativ si recunoscut de piata, inregistrat in aplicarea metodelor consacrate de

management al portofoliului si a principiilor de guvernanta corporativa, atat in actul decizional, cat si

in planul comunicarii cu actionarii, a fost determinant in mentinerea performantei la un nivel

constant ridicat, cu beneficii semnificative pentru actionari.

Structura portofoliului

Un prim obiectiv atins a fost cresterea transparentei si performantei portofoliului ca urmare a

implementarii unor strategii investitionale coerente, definite pe termen mediu/lung, revizuite anual in

acord cu evolutiile macroeconomice, ale pietei de capital, precum si cu obiectivele propuse. Politica de

investitii preponderent in titluri listate (83% - 2012 / 58% - 2009) si care a vizat un proces de

rebalansare sectoriala (67% financiar, 4% energetic - 2009 /47% financiar, 22% energetic – 2012)

sustine optimizarea dinamica a portofoliului. Aceasta modificare importanta a structurii activelor a

fost influentata in mod semnificativ de succesul tranzactiei cu actiuni BCR/Erste care a asigurat

marcarea unui profit istoric, in paralel cu includerea in portofoliu a unui emitent listat, cu o anvergura

regionala.

Valoarea Activului Net

Abordarile enuntate se traduc la sfarsitul actualului mandat al Consiliului de Administratie, in

aplicarea unui management al portofoliului conform standardelor acceptate in domeniu, fapt

remarcat de investitori si reflectat in reducerea discountului fata de VAN/actiune (31%) la 31.12.2012 -

cel mai redus in cadrul sectorului. S-a reusit mentinerea la un nivel relativ constant a valorii activelor

administrate (1.144 mil lei), in scadere cu 0,8% fata de 2011 si cu doar 4,6% fata de 2009, in timp ce

pe ansamblul sectorului s-au inregistrat diminuari ale activelor totale de 3,4% fata de 2011 si de 16,8%

fata de 2009.

Politica de dividend predictibila

Deschiderea manifestata fata de actionari s-a concretizat prin implementarea unei politici de dividend

predictibile, cu un payout ratio ce a crescut de la 30% (2009), la 59%(2011) respectiv la 64% (2012).

Continuarea acestui trend poate motiva actionarii sa decida investirea in actiunea SIF2 pe termen

scurt/mediu/lung.

Guvernanta corporativa

Implementarea principiilor de guvernanta corporativa in activitatea 0urenta s-a concretizat in

utilizarea unor criterii transparente in alegerea administratorilor si conducerii executive precum si in

procedurarea activitatii de investitii si a actului decizional, in general. Prin adoptarea Codului de

Guvernanta Corporativa, avem in vedere dezvoltarea acestui proces in directia adoptarii unei

metodologii de evaluare continua a performantei managementului.

Teme supuse atentiei/aprobarii actionarilor

In cadrul relatiei cu actionarii reamintim preocuparea constanta pentru modificarea Actului

Constitutiv (in mod expres eliminarea oricaror limite de detinere a actiunilor SIF2), precum si

analiza si/sau supunerea aprobarii actionarilor a unor teme ca majorarea capitalului social sau

rascumpararea actiunilor proprii.

Page 3: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

3

Optimizarea structurii organizatorice

In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-a acordat o atentie deosebita

pregatirii/specializarii personalului, in corelatie cu rezultatele aplicarii unui program complex de

restructurare/reorganizare. Reducerea semnificativa a numarului de posturi ocupate (de la 228

anterior actualului mandat - la 45 in 2012) a fost insotita de optimizarea structurii organizatorice si

implicit a fluxurilor decizionale, cat si cheltuielilor de functionare.

In atingerea multiplelor obiective prezentate, feedback-ul dumneavoastra a fost extrem de util,

context in care va multumim pentru suportul acordat in mentinerea SIF Moldova pe trendul

ascendent al performantei si subliniem ca prezenta si votul dumneavoastra in cadrul

Adunarii Generale a Actionarilor, programata pentru 04/05 aprilie 2013, sunt foarte

importante.

Cu stima,

dr. ing. ec. Costel Ceocea

Preşedinte Director General al SIF Moldova

Page 4: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

4

Sinteza / Date relevante

Rezultate financiare

Investitii

Structura activelor (principalele categorii)

Expunerea pe principalele sectoare

179%

raportat la proiectia BVC 2012 profit net

137 mil lei

venituri din

tranzactii

207 mil lei

164%

raportat la proiectia BVC 2012

profit din tranzactii

150 mil lei

161%

raportat la proiectia BVC 2012

123 mil lei 176%

raportat la program 2012

actiuni cotate

83,0% din valoarea totala a activelor

tinta fixata

82% +/- 5%

instrumente monetare

7,7% din valoarea totala a activelor

tinta fixata

min 5% - max 10%

unitati de fond

3,9% din valoarea totala a activelor

tinta fixata

max 5%

financiar - bancar 47,3%

din valoarea totala a activelor

in scadere de la

52,4% in 2011

tinta fixata 50% +/- 10%

energetic

22,6% din valoarea totala a activelor

in crestere de la

17,2% in 2011

tinta fixata: 25%

Managementul activ al

portofoliului SIF Moldova se

inscrie in standardele acceptate

in domeniu, fapt remarcat de

investitori si reflectat in

reducerea discountului fata de

VAN/actiune (31% - cel mai

redus in cadrul sectorului).

SIF Moldova a reusit

performanta de a mentine la un

nivel relativ constant valoarea

activelor administrate (1.144

mil lei, in scadere cu 0,8% fata

de 2011 si cu doar 4,6% fata de

2009). Pe ansambul sectorului

s-au inregistrat diminuari ale

activelor totale de 3,4% fata de

2011 si de 16,8% fata de 2009.

SIF Moldova a sustinut in anul

2012 un fond de dividend de 114

mil. lei, distribuind profituri

importante.

Page 5: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

5

Cuprins1

1. Analiza activitatii

1.1 Descrierea activitatii de baza

1.2 Informatii generale

1.3 Evaluarea activitatii

a. Realizarea obiectivelor

a.1. Obiective financiare

a.2. Obiective structurale

b. Evolutia valorii si structurii activelor administrate

c. Gestionarea portofoliului de active

c.1. Portofoliul de active la 31.12.2012 – selectii calitative

c.2. Evolutia portofoliului de active

1.4. Mecanismul de fundamentare a deciziilor. Incadrarea in limitele prudentiale

1.5. Directii de actiune 2013

2. Situatia financiar – contabila

a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii

b. Contul de profit si pierderi

c. Managementul cheltuielilor

d. Indicatori de performanta

e. Fluxurile de numerar

f. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si cheltuieli

g. Repartizarea profitului

h. Aplicarea IFRS

3. Actiunea SIF2 la Bursa de Valori Bucuresti

4. Promovarea si protejarea intereselor SIF Moldova

5. Relatia cu actionarii. Politica de dividend.

6. Asigurarea conformitatii

7. Guvernanta corporativa – transparenta actului managerial

7.1. Implementarea principiilor de guvernanta corporativa

7.2. Principalele realizari in actualul mandat al Consiliului de Administratie. Obiective

asumate.

7.3. Managementul resurselor umane

7.4. Obiective privind dezvoltarea procesului de implementare a principiilor de

guvernanta corporativa

1 Structura raportului respecta prevederile Regulamentului CNVM nr. 1/2006 privind emitentii si operatiunile

cu valori mobiliare, incluzand si informatii care exced prevederilor anexei 32 (model raport anual) cu scopul de

a oferi o imagine completa si fidela a activitatii SIF Moldova.

Page 6: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

6

8. Conducerea societatii

8.1. Lista administratorilor

8.1.1. CV (nume, prenume, varsta, calificare, experienta profesionala, functia si

vechimea in functie)

8.1.2. orice acord, intelegere sau legatura de familie intre administratorul

respectiv si o alta persoana datorita careia persoana respectiva a fost numita

administrator

8.1.3. participarea administratorului la capitalul societatii

8.1.4. lista persoanelor afiliate societatii

8.2. Lista membrilor conducerii executive

8.2.1. termenul pentru care persoana face parte din conducerea executiva

8.2.2. orice acord, intelegere sau legatura de familie intre persoana respectiva si

o alta persoana datorita careia persoana respectiva a fost numita ca membru al

conducerii executive

8.2.3. participarea persoanei respective la capitalul societatii

8.3. Pentru toate persoanele prezentate la 8.1. si 8.2. precizarea eventualelor litigii sau

proceduri administrative in care au fost implicate, în ultimii 5 ani, referitoare la

activitatea acestora in cadrul emitentului, precum si acelea care privesc capacitatea

respectivei persoane de a-si indeplini atributiile in cadrul emitentului

9. Activele corporale ale societatii

9.1. Amplasarea si caracteristicile principalelor active corporale

9.2. Descrierea si analiza gradului de uzura al activelor corporale

9.3. Potentialele probleme legate de dreptul de proprietate asupra activelor corporale

10. Evenimente ulterioare datei de raportare

Anexe

1. anexa 1 - Situatia activului net la 31.12.2012

anexa 1.1. Situatia activelor si datoriilor SIF Moldova (Reg. CNVM nr. 15/2004- anexa 16)

anexa 1.2. Situatia activelor si situatia detaliata a investitiilor SIF Moldova ( Reg. CNVM

nr. 15/2004- anexa 17)

2. anexa 2 - Situatiile financiare la 31.12.2012

3. anexa 3 - Portofoliul de active la 31.12.2012 – selectii calitative

4. anexa 4 - Situatia litigiilor la 31.12.2012

5. anexa 5 - Raportari BVB, CNVM 2012

6. anexa 6 - Procesul de consultare a actionarilor – sinteza raspunsurilor (chestionare 1,2)

Page 7: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

7

Analiza activitatii

1.1 Descrierea activitatii de baza

Cadrul legal - SIF Moldova SA este o societate de investitii

financiare de tip inchis constituita in conformitate cu prevederile

Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietatii

Private in societati de investitii financiare, incadrata in categoria

“Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC), cu o politica de

investitii diversificata”, atestata de Comisia Nationala a Valorilor

Mobiliare (CNVM) cu Atestat nr. 258/14.12.2005.

Scopul – creare de valoare pentru actionari prin diversificare.

Obiectul de activitate:

administrarea si gestionarea instrumentelor financiare

calificate astfel prin reglementarile CNVM;

alte activitati in conformitate cu reglementarile in vigoare;

potrivit clasificarii CAEN Rev. 2 activitatile desfasurate de

SIF Moldova se regasesc in cadrul clasei 6499 “Alte

intermedieri financiare n.c.a.” .

1.2 . Informatii generale

capital social subscris si varsat: 51.908.958,8 lei

numarul actiunilor emise: 519.089.588

valoarea nominala: 0,1 lei/actiune

structura actionariatului: 100% privata

free float: 100%

piata reglementata pe care se tranzactioneaza valorile

mobiliare:

Bursa de Valori Bucuresti – Categoria I

Identificatori internationali:Bursa de Valori Bucuresti: SIF2

ISIN: ROSIFBACNOR0

Bloomberg: BBGID BG000BMN5F5

Reuters: SIF2.BX

1

TIPUL SOCIETATII

DE INVESTITII

SIF Moldova este un

AOPC, pozitionat in

principal pe piata

romaneasca, ca fond

inchis cu investitii

preponderent in actiuni,

cu grad mediu de risc si

plasamente temporare de

lichiditate in instrumente

cu venit fix.

Page 8: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

8

1.3 Evaluarea activitatii

1.3.a. Realizarea obiectivelor

1.3.a.1 Obiective financiare

Indicator (mil lei) 2009 2010 2011 2012 BVC 2012 % realizare

Profit net 101 96 193 137 76.5 179

Indicator (mil lei) 2009 2010 2011 2012 BVC 2012 % realizare

Venituri totale 192 176 336 275 164 168

Veniturile totale la 31.12.2012, in valoare de 275,4 milioane lei,

sunt realizate in principal din investitii financiare cedate si

dividende. In structura, veniturile totale 2012 sunt detaliate astfel:

101 96

193

137

2009 2010 2011 2012

Evolutia profitului net (mil lei)

BV

C 2

012

7

6.5

Venituri totale, din care:(mil . lei)

275,4

Venituri din investitii financiare cedate

206,6

Venituri din provizioane

26,6

Venituri din dividende

24,2

Venituri din dobanzi

6,2

Venituri din diferente de curs valutar

2,2

Alte venituri 9,5

Profitul net inregistrat la

31.12.2012, de 137 mil. lei,

marcheaza depasirea tintei

bugetate pentru anul 2012

cu 79% si mentine SIF

Moldova in topul sectorului

in care activeaza (SIF-uri).

investitii financiare

cedate 75%

provizioane 10%

dividende 9%

alte venituri 3%

dobanzi 2%

diferente de curs valutar

1%

Surse pentru veniturile totale 2012

Page 9: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

9

La sfarsitul anului 2012, SIF Moldova inregistreaza venituri din

tranzactii de 206,6 mil. lei, cu un profit de 150 mil. lei, depasind

tintele anului 2012 cu 64%, respectiv 61 %.

Reperele financiare ale obiectivelor activitatii de investitii s-au

stabilit intr-o maniera prudenta avand in vedere contextul

economic defavorabil, mentinerea unui nivel ridicat al

incertitudinii si in consecinta dificultatea in a realiza prognoze

pertinente pe termen mediu/lung.

Indicator (mil lei) 2009 2010 2011 2012 Program 2012 % realizare

investitii in valori mobiliare 52 171 128 123 70 176

97 104

245

206

72 21

18

24

13

6

4

6

2009 2010 2011 2012

Evolutia veniturilor (mil lei)

Venituri din dobanzi

Venituri din dividende

Venituri din investitii financiare cedate

52

171

128 123

2009 2010 2011 2012

Investitii in valori mobiliare (mil lei)

Indicator (mil lei) 2009 2010 2011 2012 BVC 2012 % realizare

Venituri din investitii financiare cedate 97 104 245 206 126 164

Venituri din dividende 72 21 18 24 12 202

Venituri din dobanzi 13 6 4 6 3.5 178

Mentinerea la un nivel

ridicat al veniturilor din

tranzactii este completata

si de inregistrarea unui

trend ascendent al

veniturilor din dividende

(dupa un declin

semnificativ al acestora in

perioada 2009 – 2011) ca

efect al procesului de

optimizare a portofoliului.

Investitiile in valori mobiliare s-au plasat la un nivel

comparabil cu cel din 2011, fiind directionate dupa cum

urmeaza:

78% - 95,2 mil lei plasamente in actiuni

20% - 25,3 mil lei plasamente in unitati de fond

2% - 2,5 mil lei plasamente in obligatiuni

Page 10: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

10

1.3.a.2. Obiective structurale - “Declaratia de Politici

Investitionale 2011-2013”

Crearea unui portofoliu de active preponderent listate pe piete

reglementate a reprezentat principalul obiectiv al orientarii

strategice multianuale pe considerentul unui management

transparent al tranzactiilor (prin comparatie cu o orientare catre

societati inchise), asigurand in acelasi timp un grad ridicat de

lichiditate al activelor. Aplicarea acestei strategii a facut posibila

evaluarea facila a valorii de piata a portofoliului si implicit a

contribuit la dezvoltarea pietei de capital – deziderat al SIF

Moldova.

Dinamica principalelor categorii de active raportata la limitele

prevazute in “Declaratia de Politici Investitionale 2011-

2013” actualizata (aprobata in AGA-O/06.04.2012):

Obiectiv

(% din valoarea totala a activelor) 2010 2011 limita

realizat

2012

Mentinerea ponderii principale in titluri cotate 60,9 82,0 82

+/- 5 83,0

Reducerea ponderii sectorului financiar cu mentinerea acestuia

ca sector principal 61,8 52,4

50

+/- 10 47,3

Cresterea ponderii sectorului energetic 13,2 17,2 25 22,6

Expunerea pe companii de minerit aurifer pentru diminuarea

riscului generat de volatilitatea pietelor financiare 0,5 1,2 5 1,4

Continuarea procesului investitional pe piete externe, cu

mentinerea unei ponderi majoritare in portofoliul de active a

titlurilor romanesti

0,5 21,2 15 28,4

Ponderea detinerilor la AOPC si OPCVM sa nu depaseasca 5%

din valoarea totala a activelor (exceptand detinerea FP) 2,6 2,0 max 5 3,9

Reducerea ponderii participatiile listate/nelistate care nu au

potential fundamental de crestere/ nelichide 5.5 5,0

reducere

fata de

2011

5,1

Mentinerea unui nivel minim de lichiditati pentru asigurarea

reluarii fluxurilor investitionale si desfasurarea activitatii in

conditii de normalitate

4,7 11,2 min 5

max 10 7,7

La finalul anului 2012, ponderea titlurilor listate pe pietele

reglementate este de 83% din total active si se mentine în limita

de 82% +/- 5% prevazuta în “Declaratia de Politici Investitionale

2011-2013” (actualizata), in timp ce ponderea titlurilor nelistate se

plaseaza la nivelul de 3,3% (tinta: 5%).

Trebuie mentionat ca principalii 11 emitenti reprezinta 74% din

valoarea totala a activelor (top companii pag. 23), in timp ce 86

emitenti reprezinta 9%, aceste actiuni fiind achizitionate pe durata

existentei SIF Moldova pe principiul diversificarii. Focusarea pe

emitenti strategici, atat pentru piata de capital, cat si pentru

economia romaneasca, este rezultatul adaptarii strategiei

investitionale la conditiile de piata marcate de efectele crizei. In

Ponderea titlurilor listate

este de 83%.

Principalul obiectiv al

orientarii strategice:

crearea unui portofoliu de

active preponderent listate

Page 11: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

11

acelasi timp, portofoliul constituit din ceilalti emitenti este

monitorizat continuu, astfel incat sa poata fi fructificate

momentele de piata favorabile. Pe masura publicarii rezultatelor

acestor companii, se evalueaza dinamic potentialul de crestere si

se fundamenteaza o decizie de consolidare a expunerii sau de

restructurare.

In contextul incertitudinilor generate de contagiunea crizei

datoriilor suverane din zona euro si a conditionarii cresterii

economice de un cumul de decizii, mai curand de factura politica

decat economica, s-a manifestat un sentiment de scadere a

tolerantei la risc si implicit reducerea expunerilor pe activele cu

grad ridicat de risc.

In urma tranzactiilor efectuate cu titlurile sectorului bancar, s-a

urmarit continuarea reducerii ponderii sectorului financiar in

favoarea celui energetic - utilitati. In acord cu cerintele

actionarilor, operatiunile de vanzare efectuate au condus, in

principal, la realizarea de profit si la repozitionarea optima in

raport cu trendul emitentului. Astfel dezinvestirea in cazul

emitentului BRD s-a realizat ca urmare a analizelor fundamentale

sectoriale si a urmaririi trendului emitentului, in prima parte a

anului 2012, inainte de corectia inceputa in luna mai.

In prezent, tot mai multi analisti considera ca acest sector are

potential important de crestere (potential si materializat la

inceputul acestui an). Raspunzand asteptarilor actionarilor de a le

oferi un rezultat (implicit dividend) din performanta acumulata

multianual pe acest sector, s-au efectuat operatiuni de

dezinvestire atat pe titlurile BRD, cat si pe EBS, in paralel

deruland operatiuni de acumulare. Analizele fundamentale,

tehnice si cantitative efectuate pe alti emitenti au determinat

pozitii de vanzare pe actiunea BRD, dar si pozitia “pastreaza” pe

actiunea TLV.

7

8

9

10

11

12

Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12

pre

t m

ediu

BR

D

momentele in care s-au realizat vanzarile de titluri BRD

Sectorul financiar bancar si-

a continuat descresterea in

ansamblul portofoliului, in

favoarea sectorului

energetic - utilitati.

Operatiunile de vanzare s-au

concentrat pe sectorul

finanaciar – bancar, avand

ca obiectiv realizarea unui

profit substantial, in acord

cu cerintele actionarilor.

Page 12: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

12

In scopul protejarii detinerii la emitentul Erste Group Bank s-au

documentat variante de strategii de acoperire a riscului de pret (de

tip put, put spread, collar etc).

Deoarece, in urma analizelor efectuate, s-a considerat ca nivelul

protectiei oferite, raportat la costuri, nu justifica aceste abordari si

in contextul unor semnale pozitive, rezultate atat din analiza

tehnica cat si fundamentala a EBS, s-a optat pentru operatiuni

directe de vanzare/cumparare si efectuarea unor tranzactii cu

optiuni CALL direct pe piata de la Viena. Aceste tranzactii au un

volum nesemnificativ determinat de contextul dat, precum si de

lichiditatea redusa a pietei specifice.

Cele mai consistente expuneri din totalul activelor apartinand

sectorului financiar raman Erste Bank (25,25 %), alaturi de

BRD (10,63 %) si Banca Transilvania (9,81 %)

Expunerea pe emitentul ERSTE BANK la sfarsitul lui 2011 era de 4

milioane actiuni, respectiv 21,8% din NAV, iar la 31.12.2012 era

de 3,1 mil act, respectiv 25,3% din NAV.

Sectorul energetic reprezinta al doilea pilon al

portofoliului, fiindu-i alocate 45,2 % din totalul investitiilor

efectuate pe parcursul anului 2012. In conditiile in care Programul

guvernamental pentru derularea ofertelor publice planificate

pentru 2012 nu s-a respectat, strategia de marire a expunerii pe

sectorul energetic a luat in considerare in principal, OMV

PETROM, suma investita fiind de 31 mil. lei, reprezentand 25%

din total investitii. Din totalul sumei investite, o pondere

importanta a reprezentat-o participarea SIF Moldova la tranzactia

derulata in luna noiembrie 2012, tranzactie ce a vizat un transfer

de proprietate de 0,4 % din emitentul OMV PETROM detinut de

BERD si realizat prin intermediul firmelor de brokeraj Raiffeisen

Capital&Investment şi Wood & Company Financial Services. In

cadrul transferului, SIF Moldova a fost principalul subscriitor,

beneficiind de o performanta de 16,35% calculata la pretul de

inchidere a emitentului la finalul anului 2012. O alta investitie

2.0817

2.3644

1.8932

2.0483

2.1009

74.60

82.50

63.10

99.00

105.30

0

20

40

60

80

100

120

0.0000

0.5000

1.0000

1.5000

2.0000

2.5000

ianuarie februarie aprilie martie mai iunie iulie august septembrie noiembrie octombrie decembrie

Pre

t EB

S (l

ei)

VU

AN

SIF

2 (

lei)

VUAN SIF EBS

Creşterea expunerii pe

sectorul energetic si

continuarea procesului de

diversificare, au atribuit

portofoliului noi valente,

atractivitatea acestuia fiind

apreciata de investitori si

concretizata in diminuarea

discountului pretului SIF2

fata de valoarea unitara a

activului net.

Page 13: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

13

importanta in acest emitent (25.000.000 actiuni) a fost realizata

in luna decembrie, detinere care la finalul lui 2012 inregistra un

randament de 8,9 %.

In ceea ce priveste FP (expunere indirecta pe sectorul energetic) si

avand in vedere detinerea importanta acumulata in anii

precedenti, strategia SIF Moldova a vizat doar cateva oportunitati

favorabile in care s-au efectuat, atat operatiuni de vanzare, cat si

de achizitii, operatiunile cumulate insumand 18,4 mil lei.

Grupul OMV alaturi de Fondul Proprietatea constituie, la finalul

anului 2012, cele mai reprezentative detineri ale sectorului

energetic cu o pondere in total active de 6,95 % si respectiv 9,57 %.

Operatiunile de tranzactionare au avut in vedere un mecanism de

autoreglare a expunerii in anumite momente favorabile de piata.

Operatiunile pe emitentul Transgaz au fost atat de achizitionare,

cat si de vanzare. Suma totala a tranzactiilor a fost de 3,6 mil lei,

inregistrandu-se un spread de 25% intre pretul de vanzare si cel

de achizitie.

SIF Moldova a participat, de asemenea, la oferta publica de

vanzare suplimentara a unui pachet de actiuni Transelectrica,

investind o suma de 3 mil lei in scopul consolidarii pozitiei

detinute, mizand pe revenirea cresterii performantelor acestui

emitent, odata cu majorarea tarifelor reglementate de transport al

energiei electrice, incepand cu 1 ianuarie 2013.

Tot in cadrul acestui sector s-au inclus operatiunile efectuate pe

alti emitenti care au oferit semnale pozitive pe parcursul evolutiei

actualei crizei financiare. Mentionam titlurile CEZ a.s., Conpet si

Electromagnetica.

In sectorul energiilor regenerabile s-a realizat achizitia de

obligatiuni emise de compania GDF SUEZ Energy România care,

ABB realizat de Raiffeisen si Wood

0.25

0.27

0.29

0.31

0.33

0.35

0.37

0.39

0.41

0.43

0.45

Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12

pre

t m

ediu

SN

P

momentele in care au fost cumparate titlurile SNP

Page 14: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

14

prin punerea în funcţiune a parcului eolian Gemenele-Brăila (cu o

putere instalată de 47,5 MW) la sfârşitul anului 2012, devine

producător de energie verde. In cadrul aceluiasi sector s-au

analizat mai multe prooiecte : Proiectul fotovoltaic Giurgiu -

primii 10 MW; Electromagnetica pe componenta de producere

energie electrica prin intermediul microhidrocentralelor proprii;

Operatiunile de acumulare in sectoarele industriale au avut drept

scop consolidarea pozitiei in companii care, pe de o parte, au

productia destinata in principal exportului (ex. Compa Sibiu din

sectorul componentelor auto), iar pe de alta parte, detin cote de

piata importante in domeniul in care activeaza si isi propun sa-si

extinda afacerile in perioada urmatoare (ex. Ceramica Iasi si

Teraplast Bistrita din sectorul materialelor de constructii).

Achizitia de instrumente financiare cu venit fix (obligatiuni

municipale si corporative) a avut in vedere atat obtinerea unor

castiguri superioare celor furnizate de titluri de stat sau de

depozite bancare, cat si termene de maturitate scurte (3-5 ani):

obligatiuni municipale Horezu, obligatiuni GDF SUEZ Energy

România si obligatiunilor emise de Banca Europeana de Investitii

Luxembourg. In ceea ce priveste emisiunea de obligatiuni Turism

Lotus Felix, cu termen de maturitate 7 ani si o perioada de gratie

de 2 ani, SIF Moldova a depus un angajament cu termen de plata

30.03.2013. Expunerea pe aceste titluri este totusi redusa. In cazul

obligatiunilor emise de Banca Europeana de Investitii

Luxembourg (EIB14), denominate in lei, cu o perioada de

maturitate de 7 ani, cuponul incasat anual asigura un castig de 7%.

Obiectivul privind o limitarea a expunerii pe pietele

externe la 15% din valoarea totala a activelor este

suspendat, din motive obiective care tin de:

cresterea ponderii titlului Erste in total active (de la 21,76 % la

01.01.2012 la 25,25 % la 31.12.2012) datorata cresterii cotatiei

titlului Erste; potrivit analizei fundamentale, potentialul de

crestere al EBS se manifesta in continuare;

continurea programelor de investitii in sectorul minier aurifer

/ cresterea cotatiilor;

feed back-ul actionarilor (vezi raspunsurile la chestionarul

supus atentiei actionarilor in intervalul noiembrie 2012 –

ianuarie 2013) care atesta ca expunerea SIF Moldova pe pietele

externe este privita cu interes.

Diversificarea portofoliului a vizat componenta de protectie la

riscul de scadere a acestuia, concomitent cu cresterea gradului de

lichiditate, vizand in principal sectorul minier aurifer si

Operatiunile de investitii pe

pietele externe.

Sectorul energiilor regene-

rabile a avut in vedere

proiecte de producere a

energiei electrice din surse

fotovoltaice, eoliene si

hidraulice.

Alte investitii

Page 15: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

15

secundar, pietele externe, domeniu care a reprezentat 8,5% din

investitiile realizate in 2012. Astfel, 9,95 milioane lei s-au investit

in companiile miniere aurifere Barrick Gold Corporation,

Goldcorp Inc, Newmont Mining Corporation, Gabriel Resources.

Operatiunile de investitii au avut la baza elemente de analiza

tehnica coroborate cu elemente de analiza fundamentala cum ar

fi:

argumente privind evolutia pretului aurului - cererea de aur

din partea unor investitori institutionali puternici: banci si

state, evolutiile inflatiei, cresterea masei monetare;

in ce priveste emitentii s-au avut in vedere: marimea si

maturitatea rezervelor, gradul de concentratie in aur a

rezervelor, costul de obtinere a unciei de aur, investitii etc

estimandu-se un trend de crestere a acestui sector.

Politicile monetare expansioniste ca si evenimente de natura

politica (an electoral pentru state importante) cu impact

semnificativ in politicile fiscale viitoare sunt elemente ce vor

determina calibrarea nivelului investitional pe acest segment.

Procesul de selectie a companiilor miniere aurifere a avut la baza

evaluari pe criterii de randament cum ar fi: marje operationale in

crestere in ultimii doi ani, dinamica vanzarilor sa depaseasca

dinamica aprecierii activelor, ROE > ROA cu minim 2%, payout

ratio de min 15%, raportul intre indicele P/E si rata de crestere a

profitului pe actiune de minim 2, operating cash-flow pozitiv.

In ce priveste alocarile de active in alte sectoare, mentionam

sectorul sanatate in care au fost in analiza proiecte in domeniul

spitalelor private, neidentificandu-se oportunitati de investitii din

perspectiva raportului randament/risc.

O componenta redusa a activitatii de investitii este reprezentata

de investitia directa in companii, prin majorari de capital social, in

aceasta perioada efectuandu-se o astfel de operatiune in SC

Tesatoriile Reunite Bucuresti (raport curent /7.09.2012) avandu-

se in vedere potentialul sau imobiliar (SIF Moldova este actionar

majoritar).

Operatiunile de investire/dezinvestire au vizat in cazul

unitatilor de fond operatiuni de investitii in suma de 25 mil.lei

si exit-uri in suma de 5,6 mil lei, cu un profit de 0,9 mil lei pentru

investitii detinute pe termen lung (cca 3 ani).

In anul 2012, strategia referitoare la detinerile in unitati de fond a

vizat incadrarea intr-o limita maxima de 5%, urmarindu-se

realizarea unei corelatii cu celelalte categorii de active. Ponderea

acestor detineri la finele anului era de cca 3,9% (in crestere

Procesul de diversificare a

portofoliului a vizat

componenta de protectie la

riscul de scadere al

portofoliului, concomitent

cu cresterea gradului de

lichiditate, vizand in

principal sectorul minier

aurifer si secundar, pietele

externe.

Marcari de profit in cazul

operatiunilor cu unitati de

fond.

Subscriere in cazul

operatiunii de majorare a

capitalului social TERU.

Page 16: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

16

semnificativa fata de ponderea de 1,8 % aferenta anului

precedent).

Investitiile SIF Moldova in fonduri de tip OPCVM sau AOPC au

avut ca principale obiective obtinerea unui randament al

investitiilor superior dobanzii la plasamentele bancare,

concomitent cu realizarea dispersiei riscului de portofoliu. Tinta

investitionala a SIF Moldova a inclus fonduri cu un istoric al

performantei atractiv pentru investitori si cu o strategie de

portofoliu bine definita pe sectoare de activitate si emitenti,

sustinuta de un volum important al activelor. La unele dintre

aceste fonduri, in functie de performantele inregistrate, au avut

loc suplimentari ale investitiei deja existente.

Important de mentionat este faptul ca in anul 2012, SIF Moldova

a efectuat in premiera o investitie intr-un fond de tip “private

equity”- respectiv Catalyst Romania S.C.A. SICAR. Tinta

investitionala a acestui fond o reprezinta companii mici si mijlocii

locale, riguros selectate, care activeaza in sectoarele tehnologie,

internet, media, comunicatii si servicii. Cel mai important

investitor al Catalyst Romania este Fondul European de Investitii

(cu un aport la capital in valoare de 10 mil EUR).

Alte operatiuni de vanzare au vizat, in contextul unei stagnari

a cotatiilor bursiere, societatile Bermas Suceava, Textila Oltul Sf

Gheorghe - in toate cazurile avandu-se in vedere pe langa

obiectivul de profit si cresterea lichiditatii portofoliului.

Dintre acestea, cea mai importanta tranzactie a reprezentat-o

vanzarea participatiei Textila Oltul (TEXU) in cadrul careia s-a

obtinut, ca urmare a negocierilor purtate, un pret de 10.06 lei/act

fata de 4.1 lei/act –ultimul pret de piata. Valoarea totala a

tranzactiei a fost de 4 mil. lei cu un profit aferent tranzactiei de

2,97 mil lei.

In ceea ce priveste vanzarea participatiilor din sectoarele

neperformante, s-a urmarit permanent reducerea expunerilor

din societatile nelistate/listate si cu lichiditate scazuta, care nu

prezinta potential de crestere pe termen mediu/lung. Astfel din

componenta participatiilor nelistate fara potential fundamental de

crestere s-a realizat vanzarea detinerii la SC Comppil Tg. Mures,

cu o valoare de vanzare de 2,57 mil lei si un profit de 2,34 mil lei.

Desi aceste companii sunt monitorizate permanent, procesul de

diminuare/valorificare a participatiilor este dificil in contextul

prelungirii efectelor crizei care, pe de o parte afecteaza echilibrul

Reducerea expunerilor din

societatile nelistate/listate si

cu lichiditate scazuta, care

nu prezinta potential de

crestere pe termen mediu/

lung.

Page 17: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

17

financiar al acestora, iar pe de alta parte reduce apetitul

investitional.

In cadrul dezinvestirilor realizate pe emitentii Textila Oltul

(TEXU) si Comppil Tg. Mures, primul tranzactionat, dar cu

lichiditate extrem de scazuta in piata, iar celalalt emitent nelistat,

trebuie remarcat faptul ca pretul de vanzare a fost de 2,76 ori mai

mare decat VUAN la TEXU si de 5,9 ori mai mare decat VUAN in

cazul Comppil, fapt care demonstreaza potentialul de crestere a

valorii activului net a unor astfel de detineri, precum si potentialul

superior de valorificare.

Page 18: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

18

1.3.b. Evolutia si structura activelor administrate

1.3.b.1. Evolutia valorii activelor

(abordare din perspectiva reglementarilor CNVM2)

Indicator (lei) 2009 2010 2011 2012 Variatie

2012/2011 %

Variatie

2012/2009 %

Total activ 1.199.561.718 1.171.218.043 1.154.223.764 1.144.596.715 -0,8 -4,6

Activ net 1.181.826.860 1.142.991.208 1.096.929.354 1.090.452.074 -0,6 -7,7

VUAN 2,2767 2,2019 2,1132 2,1007 -0,6 -7,7

Pret piata 1,1400 1,1620 1,0800 1,4500 +34,3 +27,2

Discount (%)

Pret piata / VUAN 50 47 49 31

1.3.b.2. Evolutia structurii activelor

(abordare din perspectiva operationala3)

Structura activelor (% din valoarea totala a activelor) 2009 2010 2011 2012

Actiuni, din care: 85,46 89,65 85,23 86.33

- cotate 58,23 60,98 81,53 83.04

- necotate 27,22 28,67 3,70 3.29

Titluri de participare AOPC + OPCVM (unitati de fond) 1,23 1,54 1,28 3.34

Instrumente monetare (titluri de stat, depozite, disponibilitati) 10,69 4,79 11,22 7.71

Obligatiuni (municipale, corporative, unitati fonduri obligatiuni) 0,15 1,24 0,66 0.88

Alte active 2,47 2,78 1,61 1.74

2 In anexa 1 la Raport sunt prezentate: (1) situatia activului net la 31.12.2012 (anexa 16) precum si (2) situatia

detaliata a activelor SIF Moldova la 31.12.2012 (anexa 17) - intocmite in conformitate cu prevederile Legii

297/2004 si Regulamentului CNVM nr. 15/2004. 3 In corelatie cu informatiile prezentate in continuarea raportului referitoare la diferitele componente ale

portofoliului de active, s-a optat: (1) pentru incadrarea actiunilor Fondul Proprietatea la categoria “actiuni

listate” – abordare diferita de reglementarile CNVM care incadreaza emitentul Fondul Proprietatea la categoria

AOPC si (2) incadrarea unitatilor de fond emise de fondurile de obligatiuni la categoria “obligatiuni.”.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

0.5

1

1.5

2

2.5

ian febr mar apr mai iun iul aug sept oct nov dec

(lei

)

VUAN PRET Discount

Page 19: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

19

In perioada mandatului actualului Consiliu de Administratie si in

conformitate cu liniile strategice definite prin Declaratia de

Politici Investitionale, ce au ca scop cresterea valorii activelor

administrate, din informatiile prezentate mai sus se remarca

urmatoarele:

Restructurarea portofoliului prin scaderea numarul total de

societati cu 40, de la 229 societati aflate in portofoliu la

31.12.2009 la un numar de 189 la 31.12.2012;

Cresterea cu 24,81% a ponderii societatilor/titlurilor cotate

(intern si extern) in valoarea totala a activelor, de la 58,23% la

31.12.2009 la 83,04%, nivel atins la finele anului 2012;

Scaderea cu 23,93% a ponderii societatilor/titlurilor necotate

sau netranzactionate in valoarea totala a activelor de la 27,22%

la 3,29%. Ponderea actiunilor necotate in activul total al SIF

Moldova a suferit o scadere majora in urma vanzarii

pachetului de actiuni BCR. O influenta semnificativa in

balansarea ponderilor in total active SIF Moldova privind

actiunile cotate/necotate a avut-o si listarea Fondului

Proprietatea.

Procesul de reducere a expunerilor pe acest segment s-a

realizat prin exitul din participatiile istorice, fara perspective

de performanta. Obiectivul propus a avut in vedere

restructurarea acestui portofoliu, fara a exclude participatii de

acest tip cu un orizont investitional mai indelungat, care sa

poata oferi randamente ulterioare prin vanzare/listare.

Efortul substantial depus pentru scaderea expunerii pe

societati necotate a continuat in fiecare an, diminuarea in sine

dovedindu-se a fi un proces dificil.

Analiza comparativa a evolutiei activului net si fondului de

dividend atesta faptul ca s-a reusit mentinerea la un nivel

relativ constant a valorii activului net in pofida unor iesiri de

lichiditate, in crestere semnificativa, pentru plata dividendelor.

58.23 60.98

81.53 83.04

27.22 28.67

3.70 3.29 10.69 4.79 11.22 7.71

3.86 5.56 3.55 5.96

2009 2010 2011 2012

Actiuni cotate Actiuni necotate Instrumente monetare Alte active

Evolutia structurii

portofoliului de

active

(% din valoarea totala a

activelor)

Page 20: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

20

1.3.c. Gestionarea portofoliului de active

1.3.c.1 Portofoliului de active la 31.12.2012 – selectii

calitative

Reprezinta 81,30% din valoarea totala a activelor, avand o valoare

de 930,6 mil. lei (211 mil euro), in scadere fata de 2011 cu cca 4%.

In valoarea totala a activelor administrate, detinerile in sectorul

financiar reprezinta 47,09% iar sectorul energetic are un procent

1.1

81

1.1

42

1.0

96

1.0

90

31

46

114

88

2009 2010 2011 2012

Evolutia comparativa Activ Net / Fond dividend ( mil lei)

Activ net Fond de dividend

PORTOFOLIUL PRINCIPAL DE

ACTIUNI (1)

81,30 % din total active

portofoliul INSTRUMENTE

VENIT FIX, MONETARE

8,56 % din total active

portofoliul ACTIUNI (3)

1,54% din total active

portofoliul

ACTIUNI (2) 3,12 % din total active

portofoliul TITLURI

PARTICIPARE OPC

3,34 % din total active

PORTOFOLIUL

PRINCIPAL DE

ACIUNI (1)

Page 21: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

21

de 22,44%. ERSTE Bank si BRD reprezinta 35,9 %, in scadere fata

de 2011 cu cca 7%.

Structurarea acestui portofoliu s-a bazat pe urmatoarele criterii:

lichiditate;

patrimoniu valoros - fara a fi reflectat in toate cazurile in

valoarea de piata sau valoarea contabila a actiunii pentru

societatile nelistate (implicit in valoarea de inregistrare in

activul net al SIF Moldova);

perspectiva afacerilor;

randamentul dividendului;

Pentru companiile inchise din acest portofoliu sunt rezerve de

crestere a pretului /actiune pentru momentul de exit al SIF

Moldova.

Cu cateva exceptii notabile (Aerostar, Tesatoriile Reunite,

Mecanica Ceahlau si BRD) si a unora mai putin semnificative

(Regal, Conted, Concivia, Elerom, Rulmenti, societati nelistate),

acest portofoliu este rezultatul strategiilor aplicate de SIF Moldova

in ultimii ani, avand ca obiectiv restructurarea portofoliului istoric

si inlocuirea acestuia cu un portofoliu lichid, format din companii

tranzactionate pe burse interne si externe (Banca Transilvania,

Erste Bank, Fondul Proprietatea, OMV Petrom, Electromagnetica,

Transelectrica, Transgaz, Bursa de Valori Bucuresti, SSIF Broker,

Gabriel Resources, Newmont Mining Corp., Barrick Gold Corp.,

Goldcorp Inc., OMV AG, CEZ AS).

Reprezinta 3,12% din valoarea totala a activelor, respectiv

aproximativ 35,7 mil lei (cca. 8,1 mil euro), in scadere fata de anul

2011 (0,31%).

Companiile din acest subportofoliu fac parte din participatiile

istorice (in multe situatii detinerile sunt importante ca procent

detinut in capitalul social).

Criteriile utilizate in structurarea acestui portofoliu au fost:

lichiditate scazuta in cazul companiilor listate;

pretul de piata nu reflecta valoarea companiilor;

patrimoniul poate fi valoros, fara a fi reflectat in toate

cazurile in valoarea de piata sau valoarea contabila a

actiunii pentru societatile nelistate (implicit in valoarea de

inregistrare in activul net al SIF Moldova);

au afaceri profitabile dar cu performanta scazuta, potential

a fi ameliorata odata cu iesirea din recesiune;

au nevoie de planuri de restructurare si finantari pentru

dezvoltare;

PORTOFOLIUL DE

ACTIUNI (2)

Page 22: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

22

exista rezerve de crestere a pretului /actiune la momentul

exit-ului.

Acest portofoliu reprezinta 1,54 % din valoarea totala a activelor,

avand o valoare de 17,6 mil lei (4 mil euro). Desi detinerile SIF

Moldova sunt importante (ca procente din capitalul social al

emitentilor) consideram ca probabilitatea de crestere a valorii

acestui portofoliu este destul de scazuta intr-un interval de timp

mediu (1-3 ani).

Criteriile utilizate in structurarea acestui portofoliu au fost:

companii a caror actiuni nu sunt lichide (in cazul celor

listate);

afaceri fara o perspectiva deosebita;

patrimoniu fara potential apropiat de valorificare, ce

necesita discount la vanzare.

Portofoliul de titluri de participare (fonduri de investitii actiuni,

fonduri de investitii diversificate) reprezinta 3,34 % din valoarea

totala a activelor. Alocarea resurselor pe acest tip de active a vizat

obtinerea performantei prin dispersia riscului asociat portofoliului

de active, in conditii de piata volatile si obtinerea unor

randamente superioare plasamentelor monetare.

In aceasta categorie sunt incluse investitiile din portofoliu cu grad

redus de risc, care formeaza un procent de cca.8,56 % din valoarea

totala a activelor SIF Moldova: fonduri de obligatiuni; obligatiuni

municipale/orasenesti; obligatiuni corporative; depozite bancare,

titluri de stat; disponibilitati.

Titlurile de participare din acest subportofoliu au nivel scazut de

risc si asigura randamente atractive.

PORTOFOLIUL DE

ACTIUNI (3)

PORTOFOLIUL

TITLURI

PARTICIPARE OPC

PORTOFOLIUL

INSTRUMENTE

VENIT FIX,

MONETARE

Prezentarea detaliata a fiecarei sectiuni a portofoliului de active, la data de 31.12.2012, in anexa 3.

Page 23: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

23

1.3.c.2 Evolutia portofoliului de active

Evolutia portofoliului de actiuni

raportat la valoarea de piata (mii lei) 2009 2010 2011 2012 2012/2011 (%)

Actiuni tranzactionate (piata interna + externa) d.c. 686.935 646.012 940.248 930.353 98,94

Cotate pe piata interna, din care: 685.362 634.272 668.623 609.830 91,20

Cotate (REGS) 602.702 556.394 594.626 441.609 74,26

Cotate (RGBS) 25.580 28.489 18.940 15.718 82,90

Necotate (UNLS) 7.489 6.341 5.519 5.533 100,25

Cotate (XMBS) 49.591 41.588 47.262 35.800 75,74

Cotate (SBX) - 1.460 2.276 1.672 73,46

AOPC cotate 109.498

Cotate pe piata internationala 1.573 5.870 271.625 320.523 118,00

Actiuni temporare - 27 - - -

Actiuni netranzactionate, din care.: 338.153 338.671 43.558 57.824 132,71

- Societati inchise 326.553 329.418 37.209 37.663 101,22

- Societati cotate netranzactionate 90zile 11.600 9.253 6.349 20.161 317,54

Total 1.025.088 978.840 983.806 988.177 100,44

686,935 640,142 668,623 609,830

271,625 320,523

338,153 338,671

43,558 57,824

2009 2010 2011 2012

Cotate pe piata interna Cotate pe piata internationala Actiuni netranzactionate

892,485 848,118 852,326 851,152

85,913 85,225 78,721 81,740

41,068 40,722 47,496 50,316

2009 2010 2011 2012nesemnificative: < 10% semnificative: (10% - 33%)

de control (33% - 50%) majoritare >= 50%

Evolutia

portofoliului de

actiuni in functie de

piata de

tranzactionare

(mii lei)

Evolutia portofoliului de

actiuni in functie de ponderea

participatiilor in capitalul social al

emitentilor

(mii lei)

Page 24: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

24

detineri 2009 2010 2011 2012 2012/

2011

(val. de piata - mii lei) Nr

S.C.

Val. de

piata

Nr

S.C.

Val. de

piata

Nr

S.C.

Val. de

piata

Nr

S.C.

Val. de

piata

(% - val.

de piata)

nesemnificative: < 10% 123 892.485 130 848.118 125 852.326 112 851.152 99,86

semnificative: (10% - 33%) 84 85.913 72 85.225 64 78.721 60 81.740 103,83

de control: (33% - 50%) 14 5.621 13 4.776 13 5.264 12 4.969 94,40

majoritare: >= 50% 8 41.068 8 40.722 8 47.496 5 50.316 105,94

Total participatii 229 1.025.088 223 978.840 210 983.806 189 988.177 100,44

pondere in valoarea totala a activelor (%) 2009 2010 2011 2012 2012 - 2011

Financiar 67,54 61,84 52,44 47.33 -5.11

Energetic 4,47 13,28 17,21 22.47 +5.26

Industria prelucatoare 8,00 8,55 7,19 8.19 +1.00

Farmaceutic 2,35 2,32 2,49 2.56 +0.07

Comert 0,49 0,37 2,21 1.78 -0.43

Agricultura 0,40 0,85 1,24 1.27 +0.03

Constructii 0,20 0,16 0,96 0.91 -0.05

Altele 2,01 2,28 1,49 1.82 +0.33

Top companii din portofoliu

31.12.2012 % detinere in capitalul

social al emitentului

pondere > 1 % in

valoarea totala a activelor

ERSTE BANK 0.80 25.25

BRD 2.31 10.63

BANCA TRANSILVANIA 5.00 9.81

FONDUL PROPRIETATEA 1.49 9.57

OMV PETROM 0.35 6.95

TRANSGAZ 1.38 2.85

BIOFARM 12.56 2.40

TESATORIILE REUNITE 92.00 2.26

AEROSTAR 12.50 1.65

MECANICA CEAHLAU 55.00 1.39

TRANSELECTRICA 1.37 1.02

TOTAL 73.78

67.54 61.84

52.44 47.33

4.47 13.28

17.21 22.47

8.00 8.55

7.19 8.19

2.35 2.32

2.49 2.56 3.10

3.66 5.90 5.78

2009 2010 2011 2012

Financiar Energetic Industria prelucatoare Farmaceutic Altele

Evolutia

portofoliului de

actiuni in functie de

expunerea

sectoriala

(% din valoarea totala a

activelor)

Page 25: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

25

Evolutia portofoliului de unitati de fond

Evolutia portofoliului de instrumente monetare

Evolutia portofoliului de obligatiuni

1.23 1.54

1.28

3.91

2009 2010 2011 2012

10.69

4.79

11.22

7.71

2009 2010 2011 2012

0.15

1.24

0.66

0.88

2009 2010 2011 2012

AOPC + OPCVM

unitati de fond

(% din valoarea totala

a activelor)

Depozite, titluri de

stat, disponibilitati

(% din valoarea totala a

activelor)

Obligatiuni

municipale,

corporative, unitati

fonduri obligatiuni

(% din valoarea totala a

activelor)

Page 26: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

26

1.4. Mecanismul de fundamentare a deciziilor

investitionale. Incadrarea in limitele prudentiale.

Mecanismul decizional este formalizat si cuprinde

etapele de fundamentare a deciziei, de efectuare a

selectiei si de actualizare a contextului. Limitele

investitionale sunt permenent corelate cu limitele

prudentiale de detinere si in stransa corelare cu stadiul

de atingere al obiectivelor prestabilite prin politici

investitionale. Traseul decizional este procedurat si

raspunde cerintei de gestionare in timp optim a

oportunitatilor.

In aplicarea principiilor de guvernanta corporativa si

pentru cresterea nivelului de expertiza s-a infiintat

Comitetul de Politici Investitionale – Strategii (comitet

consultativ in cadrul Consiliului de Administratie) si un

comitet la nivelul executivului (Comitetul de Investitii).

In fundamentarea deciziilor investitionale se acorda un rol

important identificarii si evaluarii riscurilor potentiale,

urmarindu-se permanent rebalansarea portofoliului pe criterii de

randament/risc. Evaluarea probabilitatii si impactului riscului de

piata asupra obiectivelor investitionale se realizeaza prin

intermediul unei aplicatii informatice de management risc care

ofera masuratori privind expunerea la riscul de piata a

portofoliului de instrumente financiare si permite compararea

portofoliului propriu cu un portofoliu de referinta.

Aplicatia informatica de management risc este o aplicatie

dezvoltata intern, care prezinta modele interne de scoring si de

optimizare de portofoliu bazate pe indicatori financiari si

indicatori statistici de risc/randament.

Aplicatia Management Risc permite:

Analiza, evaluarea si optimizarea portofoliilor de

instrumente financiare;

Alocarea dinamica de active in functie de constrangerile

impuse prin strategiile investitionale ale managementului

de portofoliu;

Masurarea si analizarea (prin intermediul indicatorilor de

risc/performanta calculati) portofoliului propriu pe

subportofolii create in functie de tip activ, sectoare de

activitate, moneda, termen investitie, prag lichiditate;

Realizarea de simulari in portofoliul propriu pentru a

determina influenta propunerilor de investitii/dezinvestitii

Page 27: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

27

in caracteristicile de risc/randament ale portofoliului total

si ale subportofoliului specific;

Realizarea de optimizari pe detinerile de active din

portofoliu propriu in raport cu obiectivele investitionale

impuse. Optimizarea tine cont de imbunatatirea raportului

risc/performanta;

Stabilirea trendului pietei, a sectoarelor de activitate

componente pietei de capital utilizand analiza cantitativa si

analiza de trend;

Compararea caracteristicilor de risc/randament ale

portofoliului propriu al SIF Moldova cu caracteristicile de

risc/randament ale unui portofoliu de referinta;

Crearea de portofolii “de lucru” pornind de la portofoliul

propriu detinut, prin eliminare sau adaugare de emitenti.

Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente

financiare cotate – comparativ 2012/2011:

CATEGORIE INDICATOR4 DENUMIRE INDICATOR

Portofoliu relevant* SIF2 BET C

an 2012 an 2011** (37 active)

an 2012 (34 active)

Masurarea performantei

Alfa 0,35 (0,18) (0,03)

Sharpe (12L) (1,17) 0,82 0,26

Dy (%) 1,76 2,74 5,51

Masurarea calitatii performantei Skewness (0,17) (0,01)

Kurtosis 2,96 0,93

Masurarea riscului

Vol. (12L) 15,87% 13,54% 9,47%

Beta 1,13 1,32 1,00

VaR (%/zi) 3,85 3,36 2,69

Drawdown (caderea maxima fata de inceputul anului)% 42,55 13,64

Valoarea de piata la sfarsit an-mil.lei 828,18 933,87

*portofoliul cu emitenti care prezinta lichiditate medie zilnica in perioada de analiza > 50.000 actiuni; prin exceptie s-au

mentinut emitentii TGN, TEL, BVB, SBX, SEM si ARS – s-a tinut cont de constrangerile prin limitele de detinere aprobate la

nivel de sector (energetic si financiar-bancar), la nivel de piata de tranzactionare (piete externe) si la nivel de emitent

(detinere in CS – ARS).

**seria de date zilnice a fost luata incepand cu 26.01.2011-31.12.2011 pentru a fi inclus in analiza si emitentul FP.

Datele prezentate releva urmatoarele:

un beta mai mare decat al indicelui de referinta al pietei de

capital pe care se tranzactioneaza portofoliul, ceea ce a

permis, in cursul anului 2012, realizarea unei performante

pe unitatea de risc mai ridicate comparativ cu indicele BET-

C;

privit in ansamblu, din punct de vedere al protectiei

portofoliului la volatilitatea pietei, pierderile maxime

4 Alfa=coeficient care compara randamentul real cu randamentul pietii, arata eficienta managementului societatii;

Sharpe(12L) = randamentul asteptat pe unitatea de risc; Kurtosis = coeficientul de aplatizare al distributiei;

Vol (12L)* = volatilitate anualizata a randamentelor; Dy(%) = randamentul prin dividend; Beta = senzitivitate pret la

miscarile pietii; Skewness = coeficientul de asimetrie al distributiei; VaR (%) = pierderea asteptata maxima ; *abatere

medie patratica anualizata a randamentelor zilnice

Page 28: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

28

zilnice potentiale se mentin la un nivel scazut raportat la

nivelul de performanta realizat (VaR 3,36%/zi);

se observa de asemenea, din valorile indicatorilor de

skewness si kurtosis, ca exista o mai buna polarizare in

2012 a randamentelor pozitive catre zona in care sunt mai

usor de marcat;

portofoliul relevant a prezentat in 2012 un potential de

depreciere considerabil mai mic decat in 2011 si datorita

unui raport Sharpe pozitiv combinat cu o volatilitate

globala mai mica.

Rentabilitatea si riscul portofoliului de instrumente

financiare cotate – perioada curenta, pe subportofolii, functie

de sectoarele de activitate:

CATEGORIE INDICATOR

DENUMIRE INDICATOR

Rezultate la 31.12.2012 (analiza an 2012)

Portofofiu relevant

(34 active)

Subportofoliu sector financiar-

bancar (8 emitenti)

Subportofoliu sector

energetic (9 emitenti)

BET C (72

emitenti)

ROTX (11 emitenti)

Masurarea performantei

Alfa (0,18) (0,26) (0,04) (0,03) (0,24)

Sharpe (12L) 0,82 0,84 0,89 0,26 0,83

Dy (%) 2,74 0,40 7,53 5,51 3,64

Mas calitatii performantei

Skewness (0,01) 0,16 (0,85)

Kurtosis 0,93 0,64 4,09

Masurarea riscului

Vol. (12L) 13,54% 18,14% 10,45% 9,47% 12,02%

Beta 1,32 1,52 1,06 1,00 1,00

VaR (%/zi) 3,36 3,79 2,34 2,69 2,89

Drawdown (%) 13,64 16,42 5,79

Valoarea de piata la 31.12.2012-mil.lei 933,87 597,46 265,16

*pentru comparatie, in tabel sunt prezentati si indicatorii de performanta/risc ai portofoliului pietei BET C si ROTX

Datele prezentate releva urmatoarele:

indicatorul “kurtosis” ne semnaleaza ca randamentele

pozitive ale emitentilor au fost marcate la momente

oportune, reusindu-se sa fie valorificate in perioadele

favorabile;

structura subportofoliului sectorului energetic atesta

existenta unui portofoliu optim raportat la celelate sectoare

industriale, cu vulnerabilitate mica la risc (volatilitate si

drawdown mic);

volatilitatea portofoliului indica faptul ca valoarea

portofoliului relevant a fluctuat in perioada ultimelor 12

luni cu o medie anualizata de plus/minus 13,54%.

Page 29: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

29

Incadrarea in limitele prudentiale

Raportat la activul net calculat la nivelul lunii decembrie

2012, categoriile de active din portofoliul SIF Moldova se

incadreaza in limitele prudentiale legale (art.188 din

Regulamentul CNVM nr.15/2004).

a) Valori mobiliare si instrumente ale pietei monetare

neadmise la tranzactionare - limita admisa: 20% din activele

totale (actiuni inchise, obligatiuni inchise, certificate de depozit,

depozite bancare)

Tip activ Valoare de piata categorie activ cf

Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)

Pondere in total active SIF Moldova

la data de 31.12.2012 (%)

Actiuni detinute la emitenti de tip inchis

Depozite bancare

Obligatiuni orasenesti

37.663.229

87.870.115

250.220

3,29

7,68

0,02

TOTAL 125.783.564 10,99

b) Valori mobiliare (actiuni si obligatiuni) si

instrumente ale pietei monetare (titluri de stat) inscrise

sau tranzactionate la cota Bursei (la nivel de emitent) –

limita admisa 10% din activele totale, limita ce poate fi majorata

pana la 40% cu conditia ca valoarea totala a detinerilor de max

40% pe emitent sa nu depaseasca 80% din valoarea activelor

totale.

Detinerile SIF Moldova in valori mobiliare si/sau instrumente ale

pietei monetare emise de acelasi emitent, inscrise sau

tranzactionate pe o piata reglementata care depasesc nivelul

admis de 10% sunt:

detinerea BRD Bucuresti : 10,63 % din activele totale

detinerea ERSTE BANK : 25,25 % din activele totale

Valoarea totala a celor doua detineri, care depasesc individual

nivelul de 10% admis, reprezinta 35,88% din valoarea activelor

totale (< 80%).

c) Instrumente financiare emise de entitati apartinand

aceluiasi grup - limita admisa: 50% din activele totale.

Denumire grup

Valoare de piata categorie activ cf

Regulament CNVM nr.15/2004

(lei)

Pondere in total active SIF

Moldova la data de 31.12.2012

(%)

GRUP BANCA TRANSILVANIA 179.384.777 15,67

GRUP ERSTE BANK-BCR 294.813.227 25,76

GRUP BRD-GSG 135.046.650 11,80

GRUP OTP 3.979.160 0,35

GRUP AVIVA INVESTORS 7.380.268 0,64

GRUP ING INVESTMENT MANAGEMENT 1.827.867 0,16

Page 30: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

30

d) Expunerea la riscul de contraparte intr-o tranzactie cu

instrumente financiare derivate tranzactionate in afara

pietelor reglementate – nu este cazul.

e) Valoarea conturilor curente si a numerarului - limita

admisa : 10% din activele totale

In activul net la 31.12.2012, valoarea conturilor curente si a

numerarului este de 297.367 lei, reprezentand 0,03% din valoarea

activelor.

f) Depozite bancare constituite si detinute la aceeasi

banca - limita admisa : 30% din activele totale

Denumire banca Valoare depozite cf.Reg.CNVM

nr.15/2004 (lei)

Pondere in total active SIF

Moldova la data de 31.12.2012 (%)

Banca Transilvania 61.389.237 5,37

B.R.D. - G.S.G. 13.388.530 1,17

Unicredit 6.533.026 0,57

Marfin Bank 4.519.250 0,39

Bancpost 2.040.072 0,18

Total depozite 87.870.115 7,68

g) Expunerea globala fata de instrumentele financiare

derivate - sa nu depaseasca valoarea totala a activului net - nu

este cazul.

h) Titluri de participare ale AOPC - limita admisa: 50% din

activele totale.

Denumire AOPC Valoare de piata categorie activ cf Regulament CNVM nr.15/2004 (lei)

Pondere in total active SIF Moldova la data de 31.12.2012 (%)

BT Invest 1 4.393.608 0,38 Certinvest Arta Romaneasca 1.676.569 0,15 Certinvest Properties RO 2.666.494 0,23 FII Multicapital Invest 2.030.251 0,18 Fondul de Actiuni Privat Transilvania 507.709 0,04 Fondul Oamenilor de Afaceri 3.827 0,00 OTP Green Energy 903.257 0,08 STK Emergent 553.171 0,05 iFOND Financial Romania 985.855 0,09 iFOND Gold 246.464 0,02 Fondul Proprietatea 109.497.995 9,57 TOTAL AOPC 123.465.200 10,79

Page 31: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

31

1.5. Directii de actiune 2013

Procesul de restructurare şi înlocuire dinamică a activelor va

continua, vizând un portofoliu compus preponderent din

acţiuni, în special în cele din categoria celor

listate/tranzacţionate, în principal pe piaţa românească, dar şi

în regiune, orientare favorizată de politicile băncilor centrale prin

menţinerea ratelor foarte scăzute la dobânzi, sprijinul masiv de

lichidităţi şi în special noile măsuri promovate în politici monetare

complexe şi inovatoare.

În ceea ce priveşte portofoliul de companii închise, obiectivul

de restructurare al acestui portofoliu se menţine, urmărindu-se

diminuarea cantitativa a participaţiilor în cadrul societăţilor

nelistate, care nu prezintă potenţial de creştere pe termen

mediu/lung, în paralel cu obţinerea de lichidităţi pentru

susţinerea programelor de investiţii.

Investiţiile in OPC-uri, atât în fonduri de acţiuni, cât şi în cele de

instrumente cu venit fix urmăresc in principal obţinerea unui

randament superior dobanzii bancare si in mod particular, un

spor de performanta pe anumite segmente sectoriale/emitenti.

Pentru difersificare, pe considerentele unui scenariu optimist al

evolutiei macroeconomice vizam posibile oportunitati pe

segmentul obligaţiunilor corporative, ca alternativa la

depozitele bancare.

Sectorial, dacă în mandatul 2009-2013 strategia de alocare a

activelor a vizat reducerea supraexpunerii din sectorul bancar şi

creşterea unui sector energetic-utilitati în acord cu coşul de active

listate pe piaţa de capital, în programul actual, criteriul de bază va

fi orientarea către finisarea structurilor in sectoarele deja

construite, prevalând aspectele calitative ce ţin în esenţă de gradul

de lichiditate şi potenţialul de performanţă.

Dimensionarea expunerilor pe sectorul bancar se va

individualiza şi va depinde în mod decisiv de capacitatea fiecărei

bănci de reluare a procesului de creditare si de reducere a

nivelului creditelor neperformante, în contextul în care anumiţi

emitenţi, au arătat deja o capacitate crescută de gestionare a

riscului şi un apetit viabil de implicare în economia reală.

Operatiunile de tranzactionare din cadrul sectorului financiar au

în vedere menţinerea unui raport optim între nevoia de cash

pentru continuarea programelor investiţionale şi aşteptările

acţionarilor privind dividendele

Procesul de restructurare şi

înlocuire dinamică a

activelor va continua,

vizând un portofoliu

compus preponderent din

acţiuni, în special în cele din

categoria celor listate, în

principal pe piaţa

românească, dar şi pe

pietele din regiune.

Pentru plasarea resurselor

financiare cu un randament

relativ stabil combinat cu

un potenţial de creştere

moderat, este vizat

segmentul de obligaţiuni.

Dimensionarea obiectivelor

investitionale ce vizeaza

sectorul financiar.

Page 32: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

32

Vizăm ca obiectiv de expunere pe sectorul financiar-bancar

maxim 50% în totalul activelor, cu posibilitate

temporara de depasire în contextul în care datele

fundamentale pentru bănci s-au îmbunătăţit, riscul sistemic al

destrămării Zonei Euro s-a diminuat, costurile finanţării au scăzut

şi o redresare economică ar ajuta o creşterea creditării, a marjelor

de dobânda şi a formării de provizioane pentru pierderi la

împrumuturi. Din precauţie, nu ignorăm însă în atitudinea

prociclica declarată, riscuri politice care ar putea să revină în

primplan odată cu emoţii şi volatilităţi care să determine

intervenţii rapide la nivelul expunerilor bancare, sensibile la astfel

de evenimente.

Continuând strategia pe termen lung asumată, se are în vedere

consolidarea pilonului energetic aşa cum a fost prevăzuta

(electricitate, petrol, gaze, utilităţi, servicii conexe, plus deţinerile

prin intermediul Fondului Proprietatea, altor fonduri de investitii

cu strategie pe sector , posibil şi proiecte de energii regenerabile),

prin completarea deţinerilor la societăţile pentru care procesul de

listare /vânzare a participaţiilor statului nu s-a derulat în 2012.

Reglajul fin intrasectorial are în vedere operaţiuni de echilibrare

intre noile intrări prevazute (Romgaz, Transgaz, Nuclearelectrica,

Hidroelectrica s.a.) si investiţiile de profil precedente, pentru

cresterea performantei necesara susţinerii obiectivelor din BVC,

concomitent cu adminsitrarea riscului asumat. Selectiv, din

sector, vizam in principal ramura de petrol si gaze naturale pentru

care exista mai puţine constrangeri din punctul de vedere al

stabilirii pretului, prin comparatie cu sectorul utilitati.

În condiţiile în care programele de listare se vor realiza în

2013/2014 oferind oportunităţi majore de investiţii cu potential

ridicat, cu orizont mediu de maturitate, avem în vedere alocări

substanţiale.

Dorim completarea sectorului energetic, cu emitenţi atractivi ca

performanţa, randament, precum şi nivel de predictibilitate şi

potenţial de realizare al dividendului. De asemenea, pe lângă

pieţele deja consacrate, se vor intensifica analizele pieţelor din

regiune, vizând şi companii din Europa de Est, cu potenţial de a

intra în proces de privatizare/listare.

SIF Moldova va continua procesul de analiza început în anul 2011

referitor la proiectele de energii regenerabile (energie solară,

eoliană, hidro, biomasa, etc.), cu posibilitatea iniţierii unor

investiţii în condiţii profitabile.

Consolidarea pilonului

energetic

Se vor intensifica analizele

pietelor externe / regionale

pentru identificarea

emitentilor atractivi.

Page 33: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

33

Dorim completarea sectorului energetic, cu emitenţi atractivi ca

performanţa, randament, precum şi nivel de predictibilitate şi

potenţial de realizare al dividendului. De asemenea, pe lângă

pieţele deja consacrate, se vor intensifica analizele pieţelor din

regiune, vizând şi companii din Europa de Est, cu potenţial de a

intra în proces de privatizare/listare.

Sectorul producătorilor minieri pe aur ramane in atentie ca

posibilitate de protectie impotriva inflatiei si riscului derivat din

posibile derapaje ale trendului de crestere economica si /sau

socuri provenind din alte cauze(dezastre naturale) în contextul

“procesului de depreciere competitiva“a valutelor ce poate crea

potential pentru pretul aurului.

Procesul investiţional prevede menţinerea unei ponderi

majoritare în portofoliul de active a titlurilor romaneşti.

Pe principiul reinnoirii activelor si dezvoltarii programelor de

investitii se vor initia / continua programe de cercetare/investitii

in sectoarele sănătate, IT-telecom, high technology,

agricultura.

În condiţiile în care domeniul produselor farmaceutice a

înregistrat creşteri continue în ultimii ani, inclusiv pe perioada

crizei şi se estimează potenţial de creştere în continuare datorită

faptului că nivelul consumului este mult sub nevoia reală de

medicamente, sectorul rămâne interesant, inclusiv prin prisma

acordării de dividende şi avem în vedere consolidarea expunerilor

pe emitenţii aflaţi în piaţă. Alte industrii high-tech (farmaceutice,

computere, electronice&optice si aeronautice) sunt in atentia

noastra datorita ritmului de dezvoltare si implicit a potentialului

de performanta a pretului (ex. investitie Aerostar, Biofarm).

Menţinerea unui nivel optim al lichiditatilor (depozite, titluri

de stat, conturi curente şi numerar), expresie a calitatii actului

managerial, vizeaza un interval de variatie intre 5% si 10% din

valoarea totală a activelor, ceea ce asigura echilibrul financiar,

reluarea fluxurilor investiţionale şi desfăşurarea activităţii în

condiţii de normalitate.

Consolidarea expunerii pe

sectorul minerit aurifer.

Consolidarea expunerii pe

emitentii listati din sectorul

produselor farmaceutice.

Asigurarea echilibrului

financiar, reluarea

fluxurilor investitionale si

desfasurarea activitatii in

conditii de normalitate

Page 34: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

34

Situatia financiar – contabila

2.a. Situatia activelor, datoriilor si capitalurilor proprii

Situatiile financiare sunt intocmite si prezentate in conformitate

cu Reglementarile contabile, conforme cu Directiva a IV-a CEE

aplicabile institutiilor reglementate si supravegheate de CNVM,

aprobate prin Ordinul 13/2011 de aprobare a Regulamentului nr.

4/2011. Moneda de raportare a situatiilor financiare este leul.

Detaliile referitoare la situatia activelor, capitalurilor proprii si

contului de profit si pierdere, se pot consulta in Notele la situatiile

financiare anexate. Situatiile financiare pentru anul 2012 sunt

auditate de Deloitte Audit SRL.

Elemente (lei) 2009 2010 2011 2012

Active imobilizate

I. Imobilizari necorporale 474.133 826.339 1.277.508 1.066.169

II. Imobilizari corporale 18.038.896 15.852.118 15.098.349 15.111.256

III. Imobilizari financiare, din care 349.344.310 478.980.497 535.133.689 632.641.936

- titluri si alte instrumente financiare

detinute ca imobilizari 312.487.787 440.639.903 495.655.369 594.001.279

Active imobilizate – Total 367.857.339 495.658.954 551.509.546 648.819.361

Active circulante

I. Stocuri 37.899 33.805 27.904 38.032

II. Creante din care: 138.923.912 65.391.991 130.726.672 91.121.580

- creante comerciale* 127.932.287 55.645.324 129.136.710 88.261.750

III. Investitii financiare pe termen scurt 10.712.458 15.514.286 8.204.380 17.890.430

IV. Casa si conturi la banci 214.543 411.029 476.554 312.012

Active circulante – Total 149.888.812 81.351.111 139.435.510 109.362.054

Cheltuieli in avans 77.055 116.391 63.441 98.409

Datorii pe termen scurt 17.724.478 26.126.305 57.284.930 54.135.609

Active circulante respectiv datorii curente nete 132.231.009 55.331.267 82.204.541 55.315.822

Total active minus datorii curente 500.088.348 550.990.221 633.714.087 704.135.183

Provizioane 44.071.216 52.086.852 67.558.684 73.579.872

Venituri in avans 10.380 9.930 9.480 9.032

Capital si rezerve

1. Capital social subscris si varsat 51.908.959 51.908.959 51.908.959 51.908.959

2. Rezerve din reevaluare 15.170.030 13.323.302 13.387.079 13.382.229

3. Rezerve totale. din care: 263.998.022 315.194.457 235.526.597 277.054.266

- Rezerve legale 10.381.792 10.381.792 10.381.792 10.381.792

- Rezerve constituite din ajustarile pentru

pierderea de valoare a imobilizarilor financiare -

sold debitor

94.601.896 125.728.526 175.343.070 135.619.216

- Rezerve constituite din valoarea titlurilor /

actiunilor dobandite cu titlu gratuit 102.144.382 118.009.632 86.598.381 82.963.401

- Rezerve reprezentand surplusul realizat din

rezerve de reevaluare 2.418.666 2.717.003 2.717.331 2.786.785

- Alte rezerve 243.655.078 309.814.556 311.172.163 316.541.504

4. Rezultat reportat 23.607.297 22.182.702 72.410.172 151.133.057

5. Rezultatul exercitiului 101.332.824 96.293.949 192.922.595 137.076.800

Capitaluri Proprii – Total 456.017.132 498.903.369 566.155.402 630.555.311

Capitalurile proprii au crescut comparat cu 01.01.2012 cu 11%.

Imobilizarile financiare exprimate la cost si diminuate cu

ajustarile de depreciere au crescut comparat cu 01.01.2012 cu

18%.

2

Page 35: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

35

Structura imobilizarilor financiare la

31.12.2012 (lei)

Valoare

bruta

Ajustari pentru pierderea de

valoare

Valoare contabila

Neta

Imobilizari financiare. din care: 800.983.397 168.341.461 632.641.936

- actiuni detinute la entitatile afiliate 27.076.511 27.296 27.049.215

- interese de participare 38.796.334 27.679.268 11.117.066

- titluri detinute ca imobilizari 734.636.176 140.634.897 594.001.279

- alte creante 474.376 - 474.376

Creantele comerciale in valoare bruta, includ depozite bancare pe

termen scurt in suma de 87.511.953 lei, (1 ianuarie 2012:

128.286.397 lei) si dobanzile atasate calculate pana la 31.12.2012,

de 433.962 lei, din care pentru obligatiuni 75.800 lei (1 ianuarie

2012: 53.332 lei).

Activele circulante au scazut comparat cu 01.01.2012 cu 21%,

motivat de reducerea disponibilitatilor monetare care au sustinut

o distribuire de dividend de 90 milioane lei, un program

investitional de 123 milioane lei, in conditiile in care nu s-a

realizat majorarea de capital social propusa actionarilor in AGA

2012.

Provizioanele au crescut comparat cu 01.01.2012 cu 9% si se

compun din: (lei)

Provizioane litigii AVAS: 23.078.952

Provizioane pentru alte litigii: 430.888

Provizioane impozite amanate pt rezerve: 39.587.411

Provizioane participare profit 2012: 10.482.621

din care, pentru:

- administratori 3.104.650

- angajati 7.377.971

Total: 73.579.872

2.b. Contul de profit si pierderi Elemente (lei) 2009 2010 2011 2012

A. Venituri din activitatea curenta – Total, din care: 192.416.867 175.914.315 336.996.156 275.466.615

1. imobilizari financiare 72.017.626 21.301.365 18.099.092 24.205.357

2. investitii financiare cedate 96.631.878 103.983.529 244.792.448 206.642.958

3. dobanzi 12.721.785 6.200.045 3.719.234 6.235.712

4. provizioane, creante reactivate 7.986.213 32.310.035 15.850.022 26.614.018

5. alte venituri 3.059.365 12.119.341 54.535.360 11.768.570

B. Cheltuieli din activitatea curenta - Total, din care: 84.070.171 65.232.372 104.998.413 117.313.839

1. investitii financiare cedate 38.096.855 16.904.427 33.503.524 56.647.527

2. diferente de curs valutar 560.648 3.840.779 2.021.989 3.241.418

3. comisioane si onorarii 1.990.194 2.618.267 4.420.372 3.647.208

4. amortizari, proviz, pierderi debitori diversi 30.675.053 22.683.490 44.193.983 23.832.038

5. servicii bancare si asimilate 48.411 42.206 50.209 107.186

6. materiale 304.207 227.662 323.396 303.986

7. energie, apa 199.525 190.963 244.049 298.649

8. cheltuieli cu personalul 10.967.482 16.180.859 17.465.660 25.410.604

9. prestatii externe 823.583 2.231.683 2.182.261 3.418.835

10. impozite, taxe si varsaminte asimilate 404.213 312.036 592.970 406.388

C. Profit brut 108.346.696 110.681.943 231.997.743 158.152.776

D. Impozit pe profit 7.013.872 14.387.994 39.075.148 21.075.976

E. Profit net 101.332.824 96.293.949 192.922.595 137.076.800

Page 36: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

36

Veniturile din activitatea curenta au scazut cu 18%,

comparat cu exercitiul financiar 2011–an in care a avut loc o

tranzactie semnificativa cu pachetul de actiuni BCR.

Ponderea principala in totalul veniturilor, este detinuta

de investitiile financiare cedate, respectiv de 75%. Sumele

obtinute in programul de dezinvestire au fost directionate pentru

sustinerea programelor investitionale.

Veniturile din dividende au inregistrat o crestere de 34%

comparat cu exercitiul financiar 2011.

Evolutia dividendelor cuvenite pentru perioada 2009-

2011 (incasate in 2010-2012) este urmatoarea:

Dividende distribuite de emitenti 2010 (aferente

ex.fin.2009) 2011 (aferente

ex.fin.2010) 2012 (aferente

ex.fin.2011) 2012/2010

(%)

Dividende (mii. lei) 21.417 18.085 24.181 113

Nr. societati functionale 152 148 144 95

Nr. societati care au distribuit dividende 39 44 46 118

% societati care au distribuit dividende/societati functionale

19% 30% 32%

Analizand rentabilitatea portofoliului prin prisma dividendelor

cuvenite in perioada 2010-2012 (aferente exercitiilor financiare

2009-2011) constatam ca a crescut numarul societatilor care au

distribuit dividende actionarilor, cu 18%, iar dividendele

distribuite de emitenti au crescut cu 13%. Aceasta evolutie a fost

determinata de implementarea deciziilor Consiliului de

Administratie privind restructurarea portofoliului, proces ce a

constat in reducerea numarului de societati comerciale din

portofoliul SIF Moldova si diminuarea participatiilor

neperformante.

Aceasta in conditiile in care criza financiara a afectat puternic

capacitatea societatilor comerciale de a genera profit iar actionarii

societatilor comerciale care au obtinut profit au decis sa aplice o

21.4

17

18.0

85 24

.181

Incasate in 2010(aferente ex.fin.2009)

Incasate in 2011(aferente ex.fin.2010)

Incasate in 2012(aferente ex. fin. 2011)

Dividende distribuite de emitenti (mii. lei)

Page 37: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

37

politica prudentiala, optand pentru distribuirea profitului net

preponderent pentru finantarea activitatii in detrimentul

distribuirii de dividende (in special in industrie si in sistemul

bancar).

Precizam ca dividendele cuvenite pentru exercitiile financiare

2009-2011 au fost incasate in totalitate.

Veniturile obtinute din diminuarea sau anularea

provizioanelor pentru riscuri si cheltuieli, create in

exercitiile financiare anterioare au crescut cu 68% comparat cu

exercitiul financiar 2011.

Cheltuielile din activitate curenta au crescut cu 12%,

comparat cu 2011. Ponderea principala in totalul cheltuielilor, este

detinuta de costul investitiilor cedate, repectiv de 48%.

Cheltuielile cu amortizari, provizioane, pierderi din debitori

diversi, inregistreaza o scadere de 46% comparat cu 2011.

Structura acestor cheltuieli se compune din:

Amortizari imobilizari corporale si necorporale 1.112.860 lei

Provizioane participare profit 2012 10.482.621 lei

Provizioane litigii 10.527.492 lei

Provizioane depreciere creante 1.709.065 lei

Cheltuielile cu personalul au crescut cu 45%, crestere

influentata de participarea la profit a administratorilor si

salariatilor pentru exercitiul financiar 2011. Programul de

restructurare continuat in anul 2012, a determinat o structura

specifica a acestor cheltuieli. Numărul mediu corespunzator

perioadei ianuarie-decembrie 2012 este de 57 salariati. La 31

decembrie 2012 societatea functioneaza cu 45 salariaţi

permanenţi (31 decembrie 2011: 78), 2 contracte de management

si 7 contracte de administrare (31 decembrie 2011: 2 contracte de

management si 6 contracte de administrare).

Salariaţi Contracte de Management

Contracte de Administrare

2011 2012 2011 2012 2011 2012

Administratori - - - - 6 7

Directori – administratori conform Legii 31/1900 R

- - 2 2 - -

Salariaţi cu studii superioare

62 39 - - - -

Salariaţi cu studii medii 16 6 - - - -

TOTAL 78 45 2 2 6 7

Salariile si indemnizatiile plătite sau de plătit corespunzatoare

perioadei ianuarie - decembrie 2012, sunt de 8.585.958 lei (31

decembrie 2011: 7.990.318 lei).

Page 38: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

38

31.12.2011 31.12.2012

Contract management 1.312.836 1.531.867

Consiliu de Administratie 1.505.455 1.904.453

Salariati

Salarii

Salarii compensatorii

5.156.995 5.091.395

65.600

5.129.104 3.953.242 1.175.862

Alti colaboratori 15.032 20.534

Total 7.990.318 8.585.958

In perioada 1 ianuarie – 31 decembrie 2012 salariatii au beneficiat

de: participare la profit pentru anul 2011, cand a fost realizat un

profit de exceptie, in suma de 9.672.159 lei (in anul 2011-

4.802.053 lei), cursuri de perfectionare in suma de 67.640 lei.

Pana in luna iunie 2012, salariatii au beneficiat si de tichete de

masa in suma de 65.862 lei. Cheltuieli cu asigurările sociale:

3.075.188 lei (31 decembrie 2011: 2.401.149 lei)

Drepturile banesti ale directorilor se aproba de catre Consiliu de

Administratie. prin contractul de management. Salariile si

indemnizatiile administratorilor reprezintă 46,37% din totalul

cheltuielilor salariale ale societatii din care s-au exclus salariile

compensatorii acordate personalului disponibilizat.

Administratorii au beneficiat de participare la profit in suma de

3.943.797 lei (2011-1.968.476 lei).

Conducerea societatii a initiat din 2009, un program de

restructurare a personalului. In perioada analizata au

fost restructurate 32 de posturi, astfel incat, la 31

decembrie 2012 societatea functioneaza cu 45 salariati.

Ca efect al restructurarii fondul de salarii net cuvenit

angajatilor inregistreaza o diminuare de 22,35%.

2.c. Managementul cheltuielilor

CHELTUIELI TOTALE (A+B+C+D+E+F+G) 2012

A. Cheltuieli financiare 60.830.278

B. Cheltuieli cu activele cedate 178.085

C. Cheltuieli cu amortizarile si provizioanele 23.832.038

D. Cheltuieli cu comisioanele si onorariile impuse de reglementarile aplicabile 2.401.635

E. Cheltuieli de administrare 13.474.607

E.1. Cheltuieli cu materiale 303.986

E.2. Cheltuieli privind energia si apa 298.649

E.3. Cheltuieli cu personalul, din care: 9.252.164

drepturi salariale indemnizatii 7.383.980

cheltuieli privind asigurarile si protectia sociala 1.868.184

E.4. Cheltuieli privind prestatiile externe 3.213.420

E.5. Cheltuieli cu impozite, taxe si varsaminte asimilate 406.388

F. Cheltuieli compensate de venituri din provizioane care nu afecteaza rez. financiar al perioadei 15.157.276

F.1. Cheltuieli cu participarea la profitul anului 2011 inclusiv contributiile societatii 14.544.156

F.2. Alte cheltuieli 613.120

G. Cheltuieli cu restructurarea personalului inclusiv contributiile societatii 1.439.920

Page 39: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

39

In perioada de raportare, procentul mediu lunar al cheltuielilor de

administrare reprezinta 0,10% din valoarea activelor totale, si se

incadreaza in intervalul de 0,10% - 0,40% al comisioanelor platite

societatilor de administrare de catre fondurile de investitii. (surse: documente publice ale principalelelor fonduri de investitii din piata

interna, societatilor de administrare a fondurilor de pensii, organizatii

profesionale – AAF5)

In cazul in care in calculul cheltuielilor de administrare sunt

incluse si cheltuielile privind participarea administratorilor si

angajatilor la profitul anului 2012, procentul mediu lunar al

acestor cheltuieli reprezinta 0,17% din valoarea activelor totale .

Cheltuielile de administrare includ unele cheltuieli cu prestatiile

externe sau cheltuieli cu impozite si taxe aferente proprietatilor

detinute, ce sunt recuperate prin venituri din chirii sau alte

venituri din exploatare cat si cheltuielile cu prestatiile juridice

destinate recuperarii sumelor executate de AVAS. In urma

derularii acestor litigii, SIF Moldova a recuperat in perioada de

raportare suma de 10.378.663 lei, reflectata in veniturile societatii.

In calculul cheltuielilor de administrare nu sunt incluse

cheltuielile privind participarea administratorilor si salariatilor la

profitul anului 2012 ( detaliate in nota 2 la situatiile financiare).

Cheltuielile cu investitiile financiare cedate variaza in

functie de volumul investitiilor financiare cedate si de costul

acestor investitii. Acest cost poate diferi substantial de la o

dezinvestire la alta.

Cheltuieli financiare cu comisioanele din tranzactii

variaza proportional cu volumul veniturilor din investitii

financiare obtinute din vanzarea prin intermediul SSIF-

urilor, fiind influentate si de cuantumul comisioanelor

negociate.

Cheltuielile din diferente de curs valutar sunt partial

compensate cu veniturile din diferente de curs valutar.

5 O.P.C.V.M. sunt Organisme de Plasament Colectiv in Valori Mobiliare, (eng. UCITS - Undertaking for Collective Investment in

Transferable Securities), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru fondurile deschise de investitii.

O.P.C.V.M. sunt fondurile deschise si societatile de investitii care indeplinesc urmatoarele conditii:

- au ca scop unic efectuarea de investitii colective, plasand resursele banesti atrase, numai in instrumente financiare care sunt expres

nominalizate in regulamentele si normele emise de Comisia Nationala a -Valorilor Mobiliare care este autoritatea de reglementare, si

opereaza pe principiul diversificarii riscului si a administrarii prudentiale;

- au obligatia de rascumparare continua a titlurilor de participare emise, adica pe toata durata de functionare a respectivului OPCVM;

Un OPCVM se poate infinta pe baza de contract civil sub forma de fond deschis de investitii, sau prin act constitutiv si atunci este societate

de investitii;

A.O.P.C. sunt “Alte Organisme de Plasament Colectiv” (eng. NON – UCITS), respectiv terminología utilizata in legislatie pentru

fondurile inchise de investitii. A.O.P.C sunt fonduri inchise si se infinteaza pe baza de contract de societate civila si au obligatia de a

rascumpara titlurile de participare emise, la intervale de timp prestabilite sau la anumite date in conformitate cu documentele de

constituire. Spre deosebire de fondurile deschise la care politicile de investitii si regulile de diversificare sunt foarte r iguros reglementate

prin regulamentele CNVM, la fondurile inchise de investitii aceste doua elemente sunt mai permisive

Cheltuielile cu investitiile

financiare cedate detin

ponderea cea mai mare in

total cheltuieli financiare.

Page 40: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

40

Aceste cheltuieli sunt impuse prin reglementarile

aplicabile societatilor de investitii financiare si

sunt necesare pentru indeplinirea obligatiilor

corporative.

Comisioanele si onorariile datorate CNVM, societatii

depozitare, societatii de registru, BVB, auditorului extern,

variaza in functie de valoarea activului net lunar, de

numarul adunarilor generale ale actionarilor desfasurate,

precum si de gama de servicii prestate de auditorul

independent conform reglementarilor aplicabile (audit:

situatii financiare conform reglementarilor nationale cat si

pentru situatii financiare IFRS separate si consolidate,

revizuiri semestriale, tranzactii incheiate de administratori

peste 50.000 euro, etc).

Valoarea acestor cheltuieli nu poate fi optimizata prin

decizii interne si influenteaza in mod direct indicatorii de

performanta.

Cheltuielile cu restructurarea personalului efectuate in

2012 au fost influentate de necesitatea implementarii accelerate a

programului de restructurare si reorganizare (devansat de la

nivelul lunii aprilie 2013 la 1 septembrie 2012) prin reducerea

unor compartimente / posturi, context in care s-au acordat plati

compensatorii conform prevederilor Contractului colectiv de

munca, respectiv prevederilor legislatiei muncii.

Rezultatele procesului de restructurare se vor reflecta intr-o

reducere importanta a cheltuielilor cu salariile incepand cu

anul 2013.

2.d. Indicatori de performanta

Indicatori de lichiditate

Prin analiza indicatorilor de lichiditate se determină capacitatea

societății de a-și onora, la un moment dat, obligațiile de plată

asumate pe seama activelor curente. Termenul de lichiditate

indică abilitatea unui activ de a fi transformat în bani cu o

pierdere minimă de valoare.

Elemente (lei) 2009 2010 2011 2012

Indicatori de lichiditate (numar de ori)

- Indicatorul lichiditatii curente = active curente/ datorii curente 8,45 3,11 2,43 2,02

- Indicatorul lichiditatii imediate = (active curente- stocuri)/datorii curente 8,45 3,11 2,43 2,02

Cheltuielile cu comisioanele

si onorariile impuse

societatii, ca entitate

reglementata de CNVM si

emitent cotat la BVB.

Cheltuielile cu

restructurarea personalului

Page 41: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

41

Indicatori de activitate

Indicatorii de activitate relevă eficiența cu care o companie își

utilizează activele

Elemente (lei) 2009 2010 2011 2012

Indicatori de activitate (numar de ori)

Viteza de rotatie a activelor imobilizate = venituri din activitatea curenta/active

imobilizate 0,52 0,35 0,61 0,42

Viteza de rotatie a activelor totale = venituri din activitatea curenta/ total active 0,37 0,30 0,49 0,36

Viteza de rotatie a debitelor–clienti = sold mediu creanţe/ cifra de afaceri x nr zile

aferent perioadei de raportare 28 22 6 3

Indicatori de profitabilitate

Indicatorii de profitabilitate reflectă eficiența activităților

efectuate de către o companie în sensul capacității acesteia de a

genera profit din resursele disponibile

Elemente (lei) 2009 2010 2011 2012

Indicatori de profitabilitate

Rentabilitataea capitalului angajat = profitul inaintea platii dobanzii si a impozitului pe

profit / capitalul angajat*100 (%) 23,76 22,19 40,98 25,08

Rezultatul pe acţiune de baza (lei/actiune) 0,1952 0,1855 0,3717 0,2640

2.e. Fluxurile de numerar

Elemente (lei) ian – dec 2009 ian – dec 2010 ian – dec 2011 ian – dec 012

1. Numerar la inceputul perioadei(a+b) 42.784.466 124.948.835 56.149.075 129.128.400

a. Conturi curente 858.632 213.084 409.591 475.410

b. Imobilizari financiare – depozite 41.925.834 124.735.751 55.739.484 128.652.990

A. Activitatea de exploatare (2-3) (20.166.802) (18.195.355) (36.128.309) (63.889.106)

2. Intrari de numerar 2.998.054 14.799.054 2.392.793 14.124.965

3. Iesiri de numerar 23.164.856 32.994.409 38.521.102 78.014.071

B. Activitatea de investitii (4-5) 120.141.504 (27.590.377) 145.072.269 112.542.849

4. Intrari de numerar 172.880.700 148.190.875 278.312.716 239.536.610

5. Iesiri numerar 52.739.196 175.781.252 133.240.446 126.993.761

C. Activitatea de finantare (6-7) (17.810.333) (23.014.028) (35.964.634) (89.554.711)

6. Intrari de numerar 1.627.173 624.127 1.133.503 2.305.752

7. Iesiri numerar 19.437.506 23.638.155 37.098.137 91.860.463

Flux de numerar total (A+B+C) 82.164.369 (68.799.760) 72.979.326 (40.900.968)

Numerar la sfarsitul perioadei 124.948.835 56.149.075 129.128.400 88.227.432

a. casierie - lei 2.979 2.553 3.948 840

b. banci - lei 209.991 127.455 97.077 78.378

c. banci - valuta 114 279.583 374.385 218.148

d. depozite – lei si valuta 124.470.510 55.464.494 128.286.397 87.511.953

e. depozite garantii materiale 265.241 274.990 366.593 418.113

Page 42: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

42

2.f. Gradul de realizare al Bugetului de venituri si

cheltuieli

Indicatori Prevazut 2012 Realizat 2012 % realizare

A Venituri totale 163.900.000 275.466.615 168

B Venituri financiare 142.000.000 251.677.799 177

- venituri din imobilizari financiare (dividende) 12.000.000 24.205.357 202

- venituri din creante (dobanzi bancare+obligatiuni) 3.500.000 6.235.712 178

- venituri din investitii financiare cedate 126.000.000 206.642.958 164

- venituri din diferente de curs valutar - 2.229.922

- venituri din provizioane 11.112.154

- alte venituri financiare 500.000 1.251.696 250

C Venituri din activitatea curenta 21.900.000 23.788.816 109

- venituri din chirii si activitati anexe 1.200.000 1.794.753 150

- venituri din provizioane 15.700.000 15.058.386 96

- alte venituri din activitatea curenta 5.000.000 6.935.677 138

D Cheltuieli totale 76.967.437 117.313.839 152

E Cheltuieli financiare 33.760.000 73.066.837 216

- cheltuieli din investitii financiare cedate 32.500.000 56.647.527 174

- cheltuieli comisioane tranzactii 600.000 526.347 88

- cheltuieli din diferente de curs valutar - 3.241.418

- cheltuieli cu serviciile bancare 60.000 107.186 179

- cheltuieli cu provizioane - 12.236.658

- alte cheltuieli financiare 600.000 307.801 51

F Cheltuieli ale activitatii curente 43.207.437 44.247.002 102

G Profit brut 86.932.563 158.152.776 182

H Profit impozabil 64.993.161 131.946.845 203

I Impozit pe profit 10.398.906 21.075.976 203

J Profit net 76.533.657 137.076.800 179

2.g. Repartizarea profitului

Evolutia profitului net (mil lei)

2009 2010 2011 2012

101 96 193 137

Evolutia disponibilitatilor – la sfarsitul perioadei (mil lei)

2009 2010 2011 2012

128 56 129 88,2

Evolutia dividendului brut (lei)

2009 2010 2011 2012 (propunere)

0,0600 0,0900 0,2200 0,1700

Evolutia fondului de dividend constituit (mil lei)

2009 2010 2011 2012 (propunere)

31,1 46,7 114,2 88,2

Ponderea dividendului in profitul net (%) – payout ratio

2009 2010 2011 2012 (propunere)

30,70 48,64 59,19 64,38

Page 43: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

43

Ponderea dividendului in disponibilitati (%)

2009 2010 2011 2012 (propunere)

24,29 83,39 88,43 100,00

Conducerea societatii propune repartizarea profitului

net pe urmatoarele destinatii:

DESTINATIA 2012

PROFIT NET DE REPARTIZAT (lei) 137.076.800

- dividende 88.245.230

- alte rezerve 48.831.570

Consiliul de Administratie propune repartizarea catre

actionari a unui dividend brut de 0,17 lei/actiune care

reprezinta un fond total de dividende de 88,2 mil lei, cu

o rata de distribuire a profitului net de 64,38 %.

Fondul de dividende astfel constituit reprezinta 100%

din totalul disponibilitatilor existente la 31.12.2012.

Randamentul dividendului net propus, raportat la pretul

de piata al actiunii SIF2 este de 10%, superior dobanzii

bancare medii.

2.h. Aplicarea IFRS

SIF Moldova a pus la dispozitia actionarilor / investitorilor

situatiile financiare individuale intocmite in

conformitate cu IFRS, pentru exercitiul financiar

incheiat la 31 decembrie 2011. Aceste situatii financiare au

fost intocmite cu asistenta KPMG Advisory SRL si sunt insotite de

opinia auditorului financiar Deloitte Audit SRL. (raport curent din

29.06.2012)

Opinia exprimata de auditorul financiar, a fost o opinie

fara rezerve: “(…) situatiile financiare individuale

prezinta fidel, din toate punctele de vedere

semnificative, pozitia financiara individuala a SIF

Moldova SA la 31 decembrie 2011, şi performanta sa

financiara individuala si fluxurile sale de numerar

pentru anul incheiat la data respectiva, in conformitate

cu Standardele Internationale de Raportare

Financiara, asa cum au fost adoptate de Uniunea

Europeana.”

SIF Moldova este pregatita

pentru îndeplinirea obligaţiilor

ce îi revin pentru exerciţiul

financiar începând cu 1 ianuarie

2013, referitor la întocmirea

situaţiilor financiare conform

IFRS (pentru situaţiile

financiare individuale şi/ sau

ale emitenţilor din portofoliu).

Considerăm că raportarea

financiară în conformitate cu

IFRS este mai relevantă pentru

necesităţile investitorilor şi

răspunde mai bine cerinţelor de

informare ale utilizatorilor, în

contextul susţinerii şi

promovării unui limbaj global

de comunicare financiară, în

vederea creşterii transparenţei

şi credibilizării raportării

financiare.

Page 44: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

44

In data de 30.08.2012 SIF Moldova a pus la dispozitia

actionarilor/investitorilor “Situatiile financiare consolidate

intocmite in conformitate cu IFRS, pentru exercitiul

financiar incheiat la 31 decembrie 2011”. Situatiile financiare au

fost intocmite cu asistenta KPMG Advisory SRL si sunt insotite de

“Raportul auditorului independent” (raport curent din

30.08.2012)

Opinia exprimata de auditorul financiar Deloitte Audit

SRL este o opinie fara rezerve: „În opinia noastră,

situaţiile financiare consolidate prezintă fidel, din toate

punctele de vedere, pozitia financiară a Grupului la 31

decembrie 2011, precum şi performanţa sa financiară şi

fluxurile sale de numerar pentru anul încheiat la data

respectivă, în conformitate cu Standardele

Internaţionale de Raportare Financiară adoptate de

către Uniunea Europeană.”

Page 45: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

45

Actiunea SIF 2 la BVB

Piata pe care se tranzactioneaza actiunea SIF 2: Bursa de Valori

Bucuresti, categoria I-a, incepand cu data de 01.11.1999.

Evidenta actiunilor si actionarilor este tinuta in conditiile legii, de

catre SC Depozitarul Central SA.

Evolutia actiunii SIF 2 Y/Y

3

31/12/2012 Capitalizarea bursiera: 752.679.903 lei (171 mil EURO) Pret: 1,4500 lei EPS: 0,2642 lei PER: 5,48 P/BV: 1,21 P/VUAN: 0,69 52 m: 0.9810 lei/actiune 52 M: 1.5380 lei/actiune

(Sursa: Bloomberg Finance)

Page 46: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

46

Evolutia comparativa SIF2 / BET-FI / VUAN (ian 2012 – dec 2012 / variatii fata de luna precedenta %)

Randamente: actiunea SIF 2, VUAN SIF 2, BET-FI

Randamente la 31.12.2012 (%) Actiunea SIF2* VUAN SIF2 BET-FI

1 luna 3,57 2,57 5,13

3 luni 9,85 8,07 6,93

6 luni 15,08 8,82 16,12

12 luni 34,26 -0,59 13,79

* Pentru comparabilitate, randamentul actiunii SIF2 s-a calculat fara influenta dividendului.

Pozitia in cadrul sectorului SIF / 31.12.2012 Banat Crisana Moldova Transilvania Muntenia Oltenia

VUAN (lei/actiune) 2,4006 2,1007 1,0441 1,3189 2,4312

Pret inchidere (lei/actiune) 1,2130 1,4500 0.7115 0,7700 1,4030

Discount (%) -49 -31 -32 -42 -42

Capitalizare (lei) 665.754.162 752.679.903 777.059.981 621.418.117 813.972.497

Activ net (lei) 1.317.564.712 1.090.452.074 1.140.354.307 1.064.384.575 1.410.483.921

Profit (lei) 101.462.490 137.076.800 212.381.705 130.634.499 88.073.969

sursa: AAF

ian feb mar apr mai sep oct nov dec

SIF 2 24.9 6 -8.7 -13.1 -7.2 0.7 5.3 0.1 3.5

BET FI 16.5 15.4 -4 -2.2 -17.6 1.4 3.5 -0.1 5.1

VUAN -1.5 13.6 -2.1 -8.7 -1.1 2.8 3.4 1.9 2.5

SIF 2 BET FI VUAN

Page 47: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

47

Indicatori de rentabilitate (in cadrul sectorului de

activitate - SIFuri)

Rentabilitatea activelor - ROA6= profit net/total active-

masoara eficienta utilizarii activelor, din punctul de vedere

al profitului obtinut.

Rentabilitatea capitalurilor proprii (ROE7 = profit

net/capitaluri proprii)

Dinamica anuala a indicatorilor

ROA (%) ROE (%) ROE – ROA (%) Dinamica ROA (pp) Dinamica ROE (pp)

2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2011/2010 2012/2011 2011/2010 2012/2011

SIF1 4,4 4,9 7,4 11,7 12,0 11,5 7,3 7,0 4,1 0,5 2,5 0,2 -0,5

SIF2 8,2 16,7 12,0 19,2 34,1 21,7 11,0 17,4 9,7 8,5 -4,7 14,9 -12,4

SIF3 4,5 15,0 17,2 10,1 26,9 25,2 5,5 11,9 8,0 10,5 2,2 16,9 -1,7

SIF4 5,0 4,9 10,7 5,8 5,7 16,9 0,8 0,8 6,2 -0,2 5,8 -0,1 11,2

SIF5 4,9 5,5 5,7 12,2 12,7 13,6 7,3 7,3 7,9 0,6 0,2 0,5 0,9

Active totale (mil lei) Profit net (mil lei) Capitaluri proprii (mil lei) Variatie active (%) Variatie capitaluri (%)

2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2011/2010 2012/2011 2011/2010 2012/2011

SIF 1 1.424 1.338 1.353 63 66 101 538 552 875 -6,0 1,1 2,6 58,5

SIF 2 1.171 1.154 1.144 96 193 137 499 566 631 -1.4 -0,9 13,4 11,4

SIF 3 1.571 1.377 1.233 71 207 212 706 769 843 -12.3 -10,5 8,9 9,6

SIF4 1.511 1.333 1.225 76 65 131 1.311 1.187 771 -11.8 -8,2 -13,3 -35,1

SIF 5 1.655 1.520 1.538 81 83 88 662 652 649 -8.2 1,1 -1,5 -0,5

ROA - SIF Moldova ocupa pozitia 2 ca si performanta.

ROA=Randamentul activelor (12%) depaseste media pe sector

(10,6%) si aceasta coroborata cu un nivel al datoriilor scazut si un

ROE puternic (22%) reprezinta un semnal solid ca

managementul este puternic si competitiv in a gestiona veniturile

provenite din banii actionarilor.

ROE – SIF Moldova ocupa pozitia 2 ca si performanta.

ROE=Randamentul capitalurilor (22%) depaseste media pe sector

(18%). ROE este un test de baza deoarece arata cat de eficient

utilizeaza managementul banii actionarilor si daca

6 ROA exprima eficienta utilizarii activelor sau capacitatea societatii de a obtine profit din activele pe care le are

la dispozitie. (ROA = Profit net/Active totale) 7 ROE se concentreaza asupra capitalului investit de actionari. (ROE = Profit net/Capitaluri proprii)

1,171 1,154 1,144

499

566 630

2010 2011 2012

Evolutia Activelor totale si Capitalurilor proprii (mil lei)

Total activ Capitaluri proprii

Performanta manageriala

a SIF Moldova a fost cu

atat mai greu de sustinut

cu cat aplicarea ei s-a

facut in piete financiare

volatile si reactive, greu

de anticipat.

Page 48: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

48

managementul creste valoarea companiei intr-o rata

acceptabila/sustenabila.

Ecartul dintre ROA si ROE are valoarea cea mai mare in cazul SIF

Moldova, depasind cu mult dobanda bancara, in perioada

analizata.

Valoarea puternic crescatoare a ROA pentru SIF 2 a rezultat

preponderent dintr-o rotatie accelerata a activelor in cazul SIF2

(viteza s-a dublat) deoarece marja de profit a scazut usor fata de

2011.

Dividendul total distribuit a avut un payout ratio corect evaluat

(59%) astfel incat din profitul ramas s-au putut derula operatiuni

de tranzactionare ce s-au finalizat cu cresterea VUAN (ultimele 6

luni din 2012 VUAN a crescut cu +9,7%).

Page 49: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

49

Promovarea si protejarea intereselor

SIF Moldova

Activitatea de asistenta si reprezentare juridica s-a extins si

dezvoltat corespunzator obiectivelor propuse, punandu-se accent

pe acordarea consultantei juridice, solutionarea eventualelor

conflicte în principal pe cale amiabila, abordarea de solutii

alternative de preintampinare/stingere a diferendelor, dar fara a

omite reprezentarea diligenta in toate dosarele în care societatea

noastra este parte. Concomitent cu activitatea de consultanta si

reprezentare juridica in cadrul compartimentului se realizeaza

coordonarea liniei de monitorizare societati prin avizarea

strategiilor și pozitiilor SIF Moldova în cadrul adunarilor generale

ale actionarilor la societatile din portofoliu.

In acord cu cele mentionate au fost elaborate si restructurate

corespunzator, in conformitate cu cadrul legal aplicabil,

procedurile de sistem, operaționale si de lucru privind activitatea

juridica.

Notabila este, fara a subevalua alte aspecte relevante din cadrul

activitatii de asistenta si reprezentare juridica, recuperarea in

perioada de raportare a sumei totale de 10.378.663 lei, urmare a

demersurilor SIF Moldova in cazul litigiilor cu AVAS.

Trebuie evidentiat faptul ca in cursul anului 2012 s-au preluat de

la SC Textila Oltul SA (TEXU), printr-o tranzactie judiciara,

drepturi litigioase in valoare nominala de 18,4 mil. lei, suma ce

urmeaza a fi platita de statul roman in cazul finalizarii litigiilor in

favoarea SIF Moldova. Precizam ca la momentul realizarii

tranzactiei judiciare existau hotarari judecatoresti definitive

pentru sumele mentionate.

In activitatea compartimentului pe linia de consultanta juridica se

reflecta respectarea principiilor de guvernanta corporativa, avand

drept efect optimizarea proceselor operationale, cu accent pe

asigurarea continuitatii si echilibrului activitatii.

4

Recuperarea în perioada de

raportare a sumei totale de

10.378.663 lei, urmare a

demersurilor SIF Moldova.

in cazul litigiilor cu AVAS.

Page 50: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

50

4.a. Promovarea intereselor SIF Moldova – politica de

administrare a companiilor din portofoliu

Politica de administrare a companiilor din portofoliu se inscrie in

cadrul legal specific, care se adapteaza prevederilor Directivelor

europene aplicabile domeniului specific de activitate.

Un obiectiv important l-a contituit respectarea de catre

conducerile companiilor din portofoliul SIF Moldova a

principiilor de Guvernanta Corporativa care asigura

acuratetea si transparenta procesului decizional si

permite accesul egal la informatiile relevante pentru toti

actionarii.

Administrarea/monitorizarea companiilor din portofoliu a avut ca

principale obiective:

monitorizarea si analiza evolutiei societatilor din portofoliu

in raport cu programele proprii de dezvoltare aprobate de

actionari in cadrul adunarilor generale precum si a tuturor

evenimentelor importante care se produc sau au impact la

nivelul societatilor comerciale din portofoliul SIF2;

participarea si implicarea in cadrul evenimentelor

corporatiste ale societatilor din portofoliul SIF2 prin

exercitarea atributiilor de actionar in societatile comerciale

din portofoliu, în conformitate cu obiectivele SIF Moldova;

elaborarea mandatelor de reprezentare si instructarea

reprezentantilor SIF Moldova in AGA societatilor

comerciale din portofoliu, in functie de interesele societatii

si de necesitatea protejarii lor;

exercitarea votului prin corespondenta sau a votului

electronic in cazul societatilor din portofoliu la care se

desfasoara adunari generale prin corespondenta;

monitorizarea legalitatii hotararilor adoptate de AGA

emitentilor si a modului de implementare a acestora;

adoptarea deciziilor privind protejarea intereselor societatii

prin mijloace juridice sau parajuridice, ca urmare a

adoptarii in cadrul AGA societatilor comerciale din

portofoliu a unor hotarari nelegale si care afecteaza

interesele legitime ale SIF Moldova;

monitorizarea derularii operatiunilor aferente societatilor

comerciale aflate in procedura de reorganizare/faliment si

protejarea intereselor SIF;

Obiectivele activitatii de

monitorizare a societatilor

comerciale din portofoliu se

circumscriu obiectivelor

principale ale SIF Moldova:

- cresterea vitezei si

eficientei restructurarii si

echilibrarii portofoliului;

- diminuarea numarului de

participatii la societatile din

sectoarele neperformante;

- promovarea principiilor

de guvernanta corporativa

si respectarea acestora.

Page 51: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

51

Exercitarea atributiilor de actionar

Exercitarea atribuţiilor de acţionar conferite de Legea nr.31/1990R

si a reglementarilor CNVM, s-a realizat prin intermediul

reprezentantilor în Adunarile Generale ale Actionarilor.

SIF Moldova isi evalueaza dreptul sau de vot. Pozitia implicita este

de a vota “pentru” la propunerile consiliilor de administratie ale

societatilor din portofoliu. Cu toate acestea, la propunerile care

intra in conflict cu principiile si interesele actionarilor, votul

nostru este “impotriva”.

Fundamentarea optiunii de vot se realizeaza in baza unei analize

atente a documentelor puse la dispozitia actionarilor, efectuate de

analistii de investitii, luand in considerare abordarile/propunerile

consiliilor de administratie si in acord cu interesele actionarilor.

In vederea protejarii intereselor SIF Moldova la societatile

comerciale din portofoliu si in raport cu strategia aprobata de

Consiliul de Administratie pentru perioada 2009-2012,

participarea la Adunarile Generale ale Actionarilor a evoluat astfel:

2009 2010 2011 2012

AGA convocate 307 455 427 392

AGA la care SIF Moldova a participat 146 231 224 212

% participare 47.5 50.7 52.4 54.1

Se remarca cresterea gradului de implicare al SIF Moldova, in

calitatea sa de actionar, in adoptarea deciziilor la emitentii din

portofoliu, prin participarea la Adunarile Generale ale Actionarilor

care au pe ordinea de zi problematica importanta pentru

functionarea companiilor, decizii care in final sa conduca la

realizarea de profit, in beneficiul societatii si al actionarilor sai.

47.5

50.7

52.4

54.1

2009 2010 2011 2012

% participare la AGA convocate la societatile din portofoliu

Practicarea unui

management activ in

societatile comerciale din

portofoliu, cresterea

gradului de implicare in

adoptarea deciziilor in

interesul si beneficiul

actionarilor SIF Moldova,

este un obiectiv important

al Consiliului de

Administratie.

Page 52: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

52

Participarea la Adunarile Generale ale Actionarilor s-a realizat

prin:

Reprezentant legal – Presedinte sau Vicepresedinte

Reprezentant desemnat din cadrul salariatilor

Colaboratori externi

Vot prin corespondenta si electronic

Practicarea unui management activ in societatile comerciale din

portofoliu s-a concretizat prin:

Participarea la Adunarile Generale ale Actionarilor;

Utilizarea de instrumente juridice pentru a proteja sau a

spori valoarea participatiilor;

Promovarea/implementarea unor reguli de guvernanta

corporativa adecvate: convocarea sedintelor AGA cu 30 de

zile înainte; solicitarea completarii ordinii de zi; solicitarea

de raspunsuri la intrebari in vederea clarificarii unor

aspecte de interes pentru actionari; solicitarea respectarii

transparentei informatiilor in sensul punerii la dispozitia

actionarilor a documentelor de sedinta, in timp util,

conform prevederilor aplicabile; eficientizarea proceselor

de decizie, etc);

Monitorizarea activa a companiilor din portofoliu;

Politica privind dividendele.

Monitorizarea activitatii societatilor din portofoliu

Activitatea societatilor comerciale din portofoliu a fost în

permanenta monitorizata, principalele obiective urmarite fiind:

Culegerea de date si informatii in timp real;

Participarea la evenimentele corporatiste (adunari generale

ale actionarilor; alte evenimente)

Evaluarea potenţialului real al societatilor;

Estimarea necesarului investitional pentru dezvoltarea

activitatii;

Imbunatatirea rezultatelor economico-financiare;

Promovarea unui management performant;

Stabilirea modalitatilor privind o eventuala valorificare a

participatiilor detinute;

Implementarea unor reguli de guvernanta corporativa

adecvate:

respectarea drepturilor si tratamentul echitabil al

actionarilor;

definirea de roluri si responsabilitati clare pentru

Consiliul de Administratie;

Page 53: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

53

integritatea si comportamentul etic al echipei de

management;

transparenta si prezentarea corecta a rezultatelor si

perspectivelor viitoare si a politicii privind dividendele

Societati aflate in insolventa/faliment/ reorganizare

Acest portofoliu include actiunile unui numar de 56 de societati

comerciale, aflate in diverse stadii ale procedurilor de: lichidare

administrativa 1, lichidare judiciara 45, insolventa 6 si

reorganizare judiciara 4. Aceste titluri sunt inregistrate in activele

administrate la valoarea zero, conform prevederilor

Regulamentului CNVM nr. 15/ 2004 art. 202 (4). Aceste

companii provin din portofoliul istoric, fiind un efect al alocarii

prin legislatia care a stat la baza infiintarii SIF Moldova si nu

rezultatul unei selectii pe principii de management al

portofoliului. Evolutia acestor companii este monitorizata, fara o

alocare semnificativa de resurse umane.

Evolutia numerica si a valorii nominale in perioada 2009-2012 a

societatilor din aceasta categorie este urmatoarea:

2009 2010 2011 2012

Diferente 2009-2012

Nrr. total societati din portofoliu 229 223 210 189 -40

Nr. societati in insolventa, reorganizare, faliment

77 75 66 56 -21

Pondere societati in insolventa in total societati (%)

33,6 33,6 31,4 29,6 -4

In perioada 2009-2012 numarul companiilor din aceasta categorie

a scazut progresiv, astfel ca portofoliul SIF Moldova “s-a curatat”

partial de societati aflate in dificultate financiara, ponderea

acestora in numarul total de societati din portofoliu scazand de la

33,6% in 2009 la 29,6% la 31.12.2012. Tendinta de scadere a

numarului de societati aflate in procedura insolventei, faliment

sau lichidare s-a mentinut, in pofida situatiei economice generale

care a generat o crestere a incidentei falimentelor in aceasta

perioada de criza economica, ceea ce scoate in evidenta actiunea

benefica a activitatilor derulate cu privire la gestionarea

portofoliului de active.

Evolutia participatiilor in

societati aflate in insolventa

reorganizare, faliment

comparativ cu numarul total

de companii din portofoliu

77 75 66 56

229 223 210 189

2009 2010 2011 2012

Societati in insolventa Total societati

Page 54: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

54

Din graficul prezentat se desprind urmatoarele concluzii:

Numarul societatilor aflate in insolventa a avut un trend

descrescator pe toata perioada analizata, atat ca numar cat si

ca pondere in total portofoliu, procentul acestora in totalul

societatilor comerciale din portofoliu scazand cu cca. 4%;

Curba reprezentand trendul companiilor aflate in dificultate

(insolventa, reorganizare judiciara/administrativa, faliment)

nu si-a schimbat traiectoria in sensul cresterii, chiar daca

incepand cu anul 2008 criza economica declansata la nivel

mondial a afectat majoritatea companiilor;

O explicatie a faptului ca tendinta de scadere nu este mai

abrupta, este perioada mare de timp in care se finalizeaza de

catre instantele de judecata procedura de insolventa.

4.b. Protejarea intereselor SIF Moldova – situatia

litigiilor

Litigii in care SIF Moldova are calitate de reclamanta:

1. Litigii avand ca obiect anularea unor hotarari nelegale ale AGA

de la societatile din portofoliul SIF Moldova - 61 dosare, din

care 29 dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2012,

ramanand pe rol un numar de 32 dosare, aflate în diverse stadii

procesuale;

2. Litigii avand ca obiect pretentii banesti - 83 dosare, din care 6

dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2012, ramanand

pe rol un numar de 77 dosare aflate în diverse stadii

procesuale;

3. Litigii avand ca obiect procedura insolventei - 20 dosare din

care 5 dosare au fost finalizate pana la data de 31.12.2012,

ramanand pe rol un numar de 15 dosare in diferite stadii

procesuale;

4. Litigii cu obiecte diverse - 26 dosare aflate pe rolul instantelor

de judecata aflate în diverse stadii procesuale, din care 4 dosare

au fost finalizate pana la 31.12.2012, ramanand pe rol un

numar de 22 dosare;

5. Litigii penale = 16 dosare, din care 1 dosar a fost finalizat pana

la data de 31.12.2012, ramanand pe rol 15 dosare aflate in faza

cercetarilor prealabile sau in curs de judecata;

Litigii in care SIF Moldova are calitatea de parat

1. Litigii avand obiecte diverse şi dosare de revendicare - 12

dosare aflate pe rolul instantelor judecatoresti in diferite faze

procesuale;

- Total litigii - 206 dosare din

care: 161 dosare sunt litigii

pe rol in diferite stadii

procesuale iar 45 dosare sunt

litigii finalizate;

- Valoarea litigiilor pe rolul

instantelor: 83 milioane lei

(11 milioane lei procedura

insolventei, 72 milioane lei

pretentii); 800.000 USD -

contestatii la executare.

- Total sume recuperate

in anul 2012: 10 milioane

lei

Diminuarea participatiilor

neperformante ramane in

continuare un obiectiv

important in cadrul

procesului de restructurare,

societatea avand in derulare

proceduri active de

eliminare din portofoliu a

acestor societati.

Page 55: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

55

2. Litigii avand ca obiect contestatii la executare - 95 dosare

promovate de catre AVAS, ca urmare a executarilor silite

efectuate de catre SIF Moldova in urma litigiilor avand ca

obiect cheltuieli de judecata si intoarcerea executarii silite in

contradictoriu cu AVAS.

3. Litigii solutionate – 32 dosare, din care 7 dosare avand ca

obiect anularea hotararilor AGA de la SIF Moldova - finalizate,

SIF Moldova avand castig de cauza in toate aceste litigii.

Evoluția comparativă a situației litigiilor în actualul mandat al

Consiliului de Administrație denotă o creştere a numărului de

dosare, însă nu a celor promovate de SIF Moldova, ci a dosarelor

în care avem calitatea de pârât, in acord cu abordarea de catre

societatea noastra a unor solutii alternative de

preintampinare/stingere a diferendelor.

Evenimentele importante privind litigiile au facut obiectul

raportarilor curente:

26.04.2012 – stadiul litigiului cu un fost administrator;

08.05.2012 – finalizarea unui litigiu cu un actionar privind

cererea de anulare a efectelor hotararilor AGOA a SIF Moldova

din data de 22.04.2011;

09.05.2012 - finalizarea unui litigiu cu un actionar privind

cererea de anulare a efectelor hotararilor AGOA a SIF Moldova

din data de 22.04.2011;

22.05.2012 - finalizare litigiu AVAS; incasare suma de

10.052.603,49 lei ca urmare a realizarii unei executari silite

asupra conturilor AVAS;

16.07.2012 – finalizare litigiu cu un actionar privind hotararile

nr. 6,7,8 adoptate in AGA-O din 24.09.2012;

197 210 219 206

47 55

114 138

244 265

333 344

2009 2010 2011 2012

Evolutia numarului de litigii

Reclamant Parat Total

Nota - detalii privind fiecare

categorie / dosar in parte sunt

prezentate in anexa 4.

- Total litigii = 139 dosare

din care: 107 dosare sunt pe

rol in diferite stadii

procesuale; 32 dosare au fost

finalizate;

- Valoare litigii pe rolul

instantelor: 1 milion lei -

pretentii; 47 milioane lei –

contestatii la executare cu

AVAS.

Page 56: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

56

Relatia cu actionarii si institutiile

pietei de capital. Politica de dividend.

Relatia cu actionarii si cu institutiile pietei de capital

In cursul anului 2012 au fost respectate si asigurate

obligatiile de transparenta, informare si raportare ale SIF

Moldova, prin comunicate de presa, publicarea raportarilor

obligatorii si derularea unei ample corespondente cu actionarii

(prin toate mijloacele de comunicare).

Consecventi principiilor de buna guvernare corporatista,

comunicarea sustinuta cu actionarii reprezinta o proritate a

conducerii SIF Moldova. In acest sens, au fost puse la dispoziția

actionarilor/investitorilor informatii suplimentare, unele cu

caracter periodic (newsletter) concepute astfel încât să poată

permite o informare la zi privind performanta societatii și

transparenta actului managerial.

Conform prevederilor “Regulamentului de Guvernanta

Corporativa al SIF Moldova”, informatiile periodice si continue

relevante (prin rapoarte financiare si non-financiare) au fost

diseminate simultan, atat in limba romana cat si in limba engleza.

O componenta importanta a relatiei cu actionarii o constituie

activitatea de comunicare directa (corespondenta postala si

electronica – cca. 93.000 scrisori ; apeluri telefonice – cca. 10.000

apeluri) .

Structura actionariatului la data de 31.12.2012

Evolutia numarului de investitori in actiuni SIF2

an 2009 2010 2011 2012

mil. actionari 5,84 5,83 5,82 5,81

Registrul

consolidat

31/12/2012

persoane fizice persoane juridice TOTAL

Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS Actionari Actiuni % CS

Rezidenti 5.807.161 264.916.030 51,035 309 139.905.358 26,952 5.809.112 404.821.388 77,987

Netrezidenti 1.575 8.826.147 1,700 67 105.442.053 20,313 1.642 114.268.200 22,013

TOTAL 5.808.736 273.741.177 52,735 376 245.347.411 47,265 5.809.112 519.089.588 100

5

Nota - detaliile privind fiecare

categorie de raportari

efectuate in perioada de

raportare sunt prezentate in

anexa 5.

Din cei 5,81 mil actionari, 92% sunt detinatori a cel mult 5 actiuni primite in

temeiul Legii 133/1996, cu titlu de dividende, pentru anii 1993-1996.

Page 57: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

57

Precizari privind limita de detinere de 5% din capitalul

social al SIF Moldova:

In conformitate cu prevederile art. 286^1 din Legea nr. 297/2004,

Actul Constitutiv al SIF Moldova prevede la art.3 :

(8) Orice persoana poate dobandi cu orice titlu sau poate detine,

singura sau impreuna cu persoanele cu care actioneaza in mod

concertat, actiuni emise de catre societatea de investitii

financiare rezultata din transformarea fondului proprietatii

private, dar nu mai mult de 5% din capitalul social al

societatii de investitii financiare.

(9) Exercitiul dreptului de vot este suspendat pentru actiunile

detinute de actionarii care depasesc limita prevazuta la alin.(8).

Persoanele mentionate la alin. (8) au obligatia ca la atingerea

pragului de 5% sa informeze in maxim 3 zile lucratoare

societatea de investitii financiare, CNVM si piata reglementata

pe care sunt tranzactionate respectivele actiuni.

In termen de 3 luni de la data depasirii limitei de 5% din capitalul

social al societatii de investitii financiare, actionarii aflati in

aceasta situatie sunt obligati sa vanda actiunile care depasesc

limita de detinere.

Forma integrala a Actul Constitutiv al SIF Moldova actualizat -

modificat in conformitate cu prevederile Legii 11/06.01.2012

pentru modificarea legii pietii de capital - de care actionarii au

luat act in cadrul AGA-O 06.04.2012 (hotararea nr.12) se poate

consulta in MO partea a IV-a nr. 2232/15.06.2012 sau pe

www.sifm.ro/despre noi

Reglementarea aplicarii prevederilor art.2861 din Legea

nr.297/2004 privind piața de capital din Romania de catre CNVM

s-a facut prin Instrucțiunea CNVM nr.6/2012 ( aprobata prin

Ordinul CNVM nr 140/14.12.2012, care a abrogat Instructiunea

CNVM nr.1/2007).

Politica de dividend

Plati dividende:

Dividend

2009

Dividend

2010

Dividend

2011

Propunere

dividend 2012

0,0600 lei/act 0,0900 lei/act 0,2200 lei/act 0,1700 lei/act

Total dividend de plata (lei) 31.145.375 46.718.063 114.199.710 88.245.230

Total platit pana la 31.12.2012 (lei) 24.673.385 36.697.444 88.452.150

% achitare la 31.12.2012 79,22% 78,55% 77,45%

Page 58: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

58

Stadiul platii dividendelor

Procesul de plata a dividendelor se deruleaza in conformitate cu

modalitatile si termenele de plata stabilite prin Hotararea nr.5 a

Adunarii Generale Ordinare din 06.04.2012 (www.sifm.ro/AGA

2012) si aduse la cunostinta actionarilor prin “Comunicatul de

presa privind modalitatile de plata a dividendelor” din

15.05.2012 (www.sifm.ro/Actionariat/ Dividende).

Din data de 07.06.2012 (devansand termenul limita din

hotararea AGA - 26.06.2012) s-a inceput plata dividendelor

la solicitare, pana la data de 31.12.2012 fiind achitate dividende

aferente anului 2011 in suma de 88.452.150 lei, reprezentand

77,45% din total dividend 2011.

Plata dividendelor cuvenite pentru anul 2011 se realizeaza

impreuna cu dividendele neincasate corespunzator anilor 2010 si

2009. La 31.01.2013 suma platita este 88.743.035 lei,

reprezentand 77,71% din total dividend 2011

Plata dividendelor continua astfel:

1. La cerere, prin virament bancar in conturile indicate de

actionari, conform normelor de plata comunicate sau, pentru

persoanele fizice, prin casieria SIF Moldova.

2. In cazul actionarilor decedati dividendele urmeaza a se plati

la solicitarea succesorilor prin transfer bancar sau casierie, numai

dupa efectuarea de catre Depozitarul Central Bucuresti a

transferului actiunilor pe numele mostenitorilor.

Actionarii SIF Moldova au fost informati periodic

privind modalitatea de plata a dividendelor si stadiul

platii acestora prin intermediul comunicarilor din:

15.05.2012 Comunicatul de plata a dividendelor conform hotararii

AGA nr.5/06.04.2012

0.0600

0.0900

0.2200

0.1700

2009 2010 2011 propunere 2012

evolutia dividendului brut lei/actiune

Page 59: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

59

15.05.2012 Raportul T1 2012, capitolul “AGAO 06 aprilie 2012

/Plata dividendelor 2011 “

13.07.2012 Raport curent - informare asupra ultimelor evolutii

ale activitatii societatii

14.08.2012 Raportul S1, capitolul 6 „Relatia cu actionarii si

institutiile pietei de capital. Politica de dividend”

02.10.2012 Raport curent - stadiul platii dividendelor 2011 si a

dividendelor neincasate 2010 si 2009

01.11.2012 Raportul T3, capitolul 6 „Relatia cu actionarii si

institutiile pietei de capital. Politica de dividend”

03.12.2012 Comunicat sistare temporara plata dividende

Newsletter lunar (la momentul publicarii activului net lunar)

Page 60: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

60

Asigurarea conformitatii

Activitatea de audit intern

Auditul intern este o activitatea independenta si obiectiva care da

societatii o asigurare in ceea ce priveste gradul de control asupra

operatiunilor, o indruma pentru a-i imbunatati operatiunile si

contribuie la adaugarea unui plus de valoare.

Activitatea de audit intern se desfasoara in baza planului de

angajament stabilit in conformitate cu obiectivele societatii.

Planul activitatilor de audit intern si resursele necesare sunt

avizate de Comitetul de Audit si aprobate de Consiliul de

Administratie. De asemenea, sunt supuse avizarii si aprobarii

schimbarile interimare semnificative aparute.

Planul de audit pentru anul 2012 si schimbarile interimare au fost

aprobate in sedintele Consiliului de Administratie din 31.01.2012,

28.06.2012, 29.08.2012 si 14.12.2012.

Programul misiunilor de audit intern se bazeaza pe evaluarea

riscurilor care stau la baza definirii prioritatilor activitatii de audit

intern, in concordanta cu obiectivele SIF Moldova.

Activitatea de audit intern se desfasoara conform procedurilor

elaborate in scopul dirijarii activitatii.

Pentru fiecare misiune de audit intern este elaborat un plan care

cuprinde aria de aplicabilitate, obiectivele, calendarul si alocarea

resurselor.

La planificarea fiecarei misiuni sunt luate in considerare:

obiectivele activitatii care este revizuita si mijloacele prin care

activitatea este controlata;

riscurile semnificative legate de activitate si mijloacele prin

care impactul potential al riscului este mentinut la un nivel

acceptabil;

adecvarea si eficacitatea sistemelor de management si de

control al riscurilor activitatii, cu referire la cadrul de control;

oportunitatile de imbunatatire semnificativa a sistemelor de

management si control al riscurilor activitatii.

La elaborarea obiectivelor misiunii se tine cont de probabilitatea

existentei erorilor, neregularitatilor, neconformitatilor si a altor

expuneri semnificative.

Auditul intern se exercita sub urmatoarele forme:

evaluarea sistemelor de management si control intern – audit

de sistem;

evaluarea rezultatelor privind obiectivele urmarite si

examinarea impactului efectiv – audit de performanta;

6

In cadrul SIF Moldova,

asigurarea conformitatii

este un proces integrat,

procedurat, ce vizeaza in

principal activitatile de

Audit intern, Control intern

si asistenta juridica.

Ansamblul acestui

mecanism este utilizat in

procesul de fundamentare,

elaborare si adoptare a

deciziilor.

Page 61: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

61

asigurarea conformitatii procedurilor si a operatiunilor cu

normele legale – audit de regularitate.

Activitatea de audit intern evalueaza expunerile la riscurile

aferente guvernantei societatii, operatiunilor si sistemelor

informationale cu privire la:

fiabilitatea si integritatea informatiilor financiare si

operationale;

eficacitatea si eficienta operatiunilor;

protejarea activelor;

respectarea legilor, regulamentelor si contractelor.

Misiunile de audit intern desfasurate in anul 2012 au

vizat:

exercitarea atributiilor SIF Moldova de actionar in societatile

comerciale din portofoliu;

situatiile financiare anuale intocmite la data de 31 decembrie

2011;

plata dividendelor cuvenite actionarilor SIF Moldova pentru

exercitiile financiare 2007, 2008, 2009 si 2010;

raportarea contabila semestriala intocmita la data de 30 iunie

2012;

circuitului documentelor in cadrul SIF Moldova;

managementul resurselor umane, incheierea si derularea

Contractului colectiv de munca si salarizarea personalului;

analiza cheltuielilor de functionare ale SIF Moldova efectuate

in perioada actualului mandat al Consiliului de Administratie;

analiza cheltuielilor activitatii curente ale SIF Moldova,

comparativ cu cheltuielile inregistrate de celelalte societati de

investitii financiare si cu comisioanele datorate societatilor de

administrare a investitiilor pentru administrarea fondurilor de

investitii, fondurilor de pensii private si Fondului Proprietatea;

impactul financiar al procesului de restructurare a

personalului derulat in anul 2012 asupra costurilor ;

identificarea si analiza riscurilor aferente unor tranzactii

incheiate;

elaborarea de opinii la solicitarea administratorilor sau

conducatorilor efectivi;

verificarea unor aspecte de conformitate la solicitarea

administratorilor sau conducatorilor efectivi.

Auditul intern raporteaza periodic Comitetului de Audit si

Consiliului de Administratie despre scopul activitatii de audit,

autoritatea, responsabilitatea si executia conform planului sau.

Raportarile includ riscurile semnificative si aspecte ale controlului

si conducerii, precum si alte probleme solicitate de Consiliul de

Administratie, Comitetul de Audit sau conducatorii efectivi.

Page 62: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

62

Opinia auditorului intern, rezultatele activitatii, concluziile,

recomandarile si propunerile, precum si planul de masuri aplicat

pe parcursul desfasurarii activitatii de audit au fost cuprinse in

rapoartele de audit intern care au fost prezentate Comitetului de

Audit si Consiliului de Administratie. In baza concluziilor si

recomandarilor facute de auditul intern, Consiliul de

Administratie a luat masurile corespunzatoare pentru gestionarea

riscurilor identificate.

Nu au fost cazuri in care Consiliul de Administratie sa

accepte un nivel al riscului rezidual apreciat ca

inacceptabil pentru societate.

Serviciile de consultanta sunt recomandari de forma efectuate la

cererea de misiune specifica iar auditorul intern nu isi asuma

responsabilitatea managementului. Recomandarile formulate in

urma misiunilor de consultanta derulate la cererea de misiune

specifica au fost comunicate conducatorilor efectivi in vederea

utilizarii la fundamentarea deciziilor de management.

Activitatea de control intern

In conformitate cu art. 37-41 din Regulamentul CNVM nr.

15/2004 si cu planul de investigatii aprobat in sedinta Consiliului

de Administratie din 31.01.2012 si transmis la CNVM cu adresa

nr. 1040/07.02.2012, activitatea Compartimentului de Control

Intern in anul 2012 s-a concretizat in urmatoarele:

controlul referitor la respectarea reglementarilor pietei de

capital si a reglementarilor si procedurilor interne privind

investitiile SIF Moldova;

controlul referitor la respectarea de catre SIF Moldova a

reglementarilor pietei de capital si a reglementarilor si

procedurilor interne privind regimul informatiilor privilegiate;

controlul referitor la respectarea reglementarilor pietei de

capital si a reglementarilor si procedurilor interne privind

evaluarea activelor detinute de SIF Moldova;

controlul referitor la respectarea de catre SIF Moldova a

cerintelor si obligatiilor de transparenta, informare si

raportare stabilite prin reglemntarile pietei de capital;

controlul referitor la respectarea reglementarilor pietei de

capital si a reglementarilor si procedurilor interne referitoare

la calculul activului net al SIF Moldova;

Activitati cu caracter permanent ale Compartimentului de

Control Intern:

o controale si verificari curente solicitate de organele

conducere ale SIF Moldova;

Page 63: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

63

o corespondenta cu institutiile pietei de capital referitoare

la reglementarile aplicabile;

o diligente pentru prevenirea si propuneri pentru

remedierea situatiilor de incalcare a reglementarilor

aplicabile pietei de capital si a reglementarilor si

procedurilor interne, de catre SIF Moldova sau de catre

angajatii acesteia;

o informarea SIF Moldova si a angajatilor cu privire la

reglementarile aplicabile pietei de capital;

o controlul respectarii reglementarilor prudentiale

aplicabile;

o verificarea eficientei sistemului informational si a

procedurilor interne;

o verificarea si avizarea: documentelor si raportarilor

transmise institutiilor pietei de capital, materialelor

informative si publicitare, documentelor interne

cuprinzand operatiuni supuse vizei de control intern;

o urmarirea si evidentierea solutionarii reclamatiilor;

o verificarea eficacitatii sistemului de control al riscului.

Page 64: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

64

Guvernanta corporativa

Transparenta actului managerial

7.1. Implementarea principiilor de guvernanta

corporativa „Regulamentul de Guvernanță Corporativă al SIF Moldova”,

aprobat de catre Consiliul de Administratie in februarie 2011 si

revizuit periodic, reprezintă o asigurare suplimentară pentru

actonari/investitori în ceea ce privește implementarea adecvată a

mecanismelor şi principiilor de bună guvernare în funcţionarea

societatii.

Practica de guvernanta corporativa in cadrul SIF Moldova, prin

ansamblul de reguli care guverneaza sistemul de administrare,

conducere si control precum si cele care guverneaza raporturile

intre organele de conducere si actionari, asigura garantia

transparentei activitatii si a obiectivitatii si transparentei selectiei

administratiei si managementului.

Informatiile publice 2012, cu privire la politica de guvernanta

corporativa a SIF Moldova cuprind:

Descrierea structurilor de guvernanta corporativa: functiile,

competentele si responsabilitatile Consiliului de Administratie

si ale conducerii executive; lista membrilor Consiliului de

Administratie, ai membrilor conducerii executive, cu varianta

scurta a CV-ului pentru fiecare membru;

“Actul constitutiv al SIF Moldova “actualizat;

“Reglementarile interne ale SIF Moldova” care cuprind

aspecte esentiale pentru organizarea si functionarea

compartimentelor interne, incepand cu 01.09.2012 (aviz

CNVM nr.32/02.08.2012);

Declaratia „Aplici sau Explici”- declarația conducerii SIF

privind implementarea principiilor și recomandărilor

referitoare la o buna practica de guvernanta corporatista

SIF Moldova, in calitate de emitent cotat la categoria I a BVB, are permanent in vedere respectarea principiilor de guvernanta corporativa enuntate in “Regulamentul de guvernanta corporativa” – pe

urmatoarele directii:

Structurile de guvernanta corporatista

Respectarea drepturilor actionarilor

Organizarea si functionarea Consiliului de Administratie

Transparenta, raportarea financiara,

controlul intern si administrarea

riscului

Conflictul de interese si

tranzactiile cu persoane implicate

Regimul informatiei corporative

Responsabilitatea sociala a emitentului

7

7.1. Implementarea

principiilor de

guvernanta corporativa

7.2. Principalele realizari

in actualul mandat al

Consiliului de

Administratie. Obiective

asumate

7.3. Managementul

resurselor umane

7.4. Obiective privind

dezvoltarea procesului de

implementare a

principiilor de

guvernanta corporativa

Page 65: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

65

7.2. Principalele realizari in actualul mandat al

Consiliului de Administratie. Obiective asumate.

Stabilirea unor criterii transparente in procedura de alegere a

membrilor Consiliului de Administratie si a conducerii executive;

s-a asigurat o crestere a performantei manageriale, inclusiv

prin valorificarea expertizei unor membri noi in cadrul

Consiliului de Administratie; administratorii si managerii

societatii au incheiate contracte de administratie/de

management pentru perioada actualului mandat,

documente publice (www.sifm.ro; www.bvb.ro;

www.cnvm.ro/buletinul CNVM);

administratorii au constituit garanții prin încheierea

polițelor de răspundere profesională și garanții materiale,

conform prevederilor statutare;

preocuparea pentru optimizarea actului decizional rezulta si

din adoptarea “Regulamentului de organizare si

functionare a Consiliului de Admnistratie al SIF Moldova “

(hotarare a Consiliului de Administratie din 23.08.2011)

Cresterea transparentei actului managerial printr-o

comunicare sustinuta cu actionarii / investitorii.

Comunicarea corporativa vizeaza multiple directii:

comunicarea sustinuta cu actionarii reprezinta o prioritate a

conducerii SIF Moldova. In acest sens, au fost puse la

dispoziția actionarilor/investitorilor informatii suplimentare,

unele cu caracter periodic (newsletter) concepute astfel încât

să poată permite o informare la zi privind performanta

societatii și transparenta actului managerial;

au continuat intalnirile cu reprezentanti ai fondurilor de

investitii si specialisti din piata, cu scopul

fundamentarii/revizuirii strategiilor investitionale si

indeplinirii obligatiilor corporative asumate prin

Regulamentul de Guvernanta Corporativa (practica instituita

in perioada actualului mandat al Consiliului de Administratie);

s-a mentinut colaborarea profesionala activa cu asociatiile din

piata de capital care se circumscriu domeniilor de interes ale

activitatii noastre: Asociatia Administratorilor de Fonduri,

Asociatia Analistilor Tehnici, Asociatia Profesionistilor pe

Piata de Capital, Asociatia Nationala a Evaluatorilor din

Romania.

Transparenta, buna

comunicare corporativa si

calitatea rapoartelor

Structurile de guvernanta

corporatista:

transparenta si

performanta.

Page 66: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

66

Procesul de consultare a actionarilor

„Guvernanta corporativa„ transpusa in organizarea si conducerea

societatii are ca deziderat principal adoptarea deciziilor pe baza

consultarii actionarilor, tinand cont de vointa acestora si de

interesele lor.

Astfel, in perioada noiembrie 2012 – ianuarie 2013 SIF Moldova a

derulat un proces de consultare a actionarilor in vederea

fundamentarii proiectiilor activitatii anului 2013.

Raspunsurile la chestionare sprijina managementul SIF Moldova

in aprofundarea analizelor care vor sta la baza deciziei Consiliului

de Administratie privind temele ce pot fi supuse analizei si

aprobarii actionarilor in cadrul AGA 2013 si oportunitatea

introducerii pe ordinea de zi a adunarii generale a unor probleme

care pot fi de competenta unei AGA-E.

Au fost vizate, in principal:

armonizarea prevederilor statutare ale SIF

Moldova cu legislatia aplicabila si cu necesitatea reducerii

cvorumului privind desfasurarea adunarilor, adoptarea de

hotarari si delegarea de competente catre Consiliul de

Administratie;

aprobarea unui program de rascumparare a

actiunilor proprii in scopul sustinerii performantei actiunii

SIF 2;

oportunitatea unei propuneri de majorare a

capitalului social (propunere anterioara AGAE

06.04.2012), realizata in corelatie cu conditiile de

piata/oportunitatile investitionale si interesul actionarilor,

ca premisa esentiala in dinamizarea programelor

investitionale si cresterea performantei SIF Moldova, cu

reflectare in consolidarea pozitiei actionarilor si in

beneficiile acestora;

Sinteza raspunsurilor la chestionare poate fi consultata pe site si in

anexa 6 la prezentul raport.

Elaborarea unei strategii multianuale – “2011-2013”;

o “Declaratia de politica investitionala 2011-2013”,

revizuita anual in raport cu contextul macro-economic, a

evolutiei pietei precum si cu modul atingerii obiectivelor,

pe fondul unui proces continuu de restructurare a

participatiilor SIF Moldova;

Strategii si politici

investitionale coerente,

definite pe termen mediu si

lung.

Adoptarea deciziei pe baza

consultarii actionarilor

Preocuparea permanenta

pentru dezvoltarea societatii,

inclusiv prin mentinerea

unor obiective principale:

1. modificarea actului

constitutiv

2. program de

rascumparare a

actiunilor

3. majorarea capitalului

social

Page 67: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

67

o crearea conditiilor care sa permita realizarea unor investitii

pe piata de capital in cursul anului 2013 prin participare la

ofertele publice ale statului (ex:Transgaz,

Nuclearelectrica);

o mentinerea in activitatea viitoare a principiilor:

continuitate, predictibilitate, dinamism, management

activ, adaptabilitate, prudentialitate, echilibru financiar;

o politica de investitii transparenta, preponderent in

societati listate.

Formarea unui portofoliu diversificat care sa permita

randamente bune si dividend atractiv, prin management activ

de portofoliu;

Mentinerea unui profil de risc mediu si abordare

echilibrata a managementului lichiditatilor.

Politica de dividend are ca repere principale:

a) o politica de dividend predictibila, anuntata de

Consiliul de Administratie in continutul “Declaratiei de

politici investitionale 2011-2013”;

“In baza principiilor de Guvernanta Corporativa, Consiliul

de Administratie al SIF Moldova propune actionarilor

aprobarea unei politici de dividend predictibile.

Astfel, in absenta unor circumstante extraordinare de

piata, SIF Moldova va asigura actionarilor un randament

al dividendului de minim 5%, raportat la pretul de piata al

actiunii SIF2, in conditiile in care pretul evolueaza pana la

un nivel de 2 lei/actiune. Peste acest nivel, randamentul

dividendului va fi de cel putin 3%. Referinta de calcul este

pretul mediu al actiunii SIF2 pe ultimele 90 sedinte de

tranzactionare din anul pentru care se calculeaza

dividendul.”

b) ponderea fondului de dividend in profitul net (%)

2009 2010 2011 2012 (propunere)

30,70 48,64 59,19 64,38

c) gestionarea procesului de distribuire a dividendului, cu

incadrarea in termenele legale si prin stabilirea unor

modalitati de plata care sa asigure un grad cat mai

ridicat de achitare.

Politica de dividend are in vedere asigurarea unui

echilibru al tuturor resurselor societatii, in vederea

consolidarii activitatii pe termen lung. Abordarea

echilibrata vizeaza modalitatea de repartizare a profitului

net in paralel cu valorificarea oportunitatilor investitionale,

in contextul evolutiilor pietelor financiare interna si/sau

regionale (piete emergente).

Politica de dividend are

in vedere asigurarea

unui echilibru al tuturor

resurselor societatii, in

vederea consolidarii

activitatii pe termen

lung.

Abordarea echilibrata

vizeaza modalitatea de

repartizare a profitului

net in paralel cu

valorificarea

oportunitatilor

investitionale, in

contextul evolutiilor

pietelor financiare

interna si/sau regionale

(piete emergente)

Cresterea performantei

portofoliului de active

Page 68: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

68

Politica de dividend asigura posibilitatea adoptarii de catre

fiecare actionar a unei decizii investitionale privind

incadrarea actiunii SIF2 in portofoliul de detineri pe termen

scurt/ mediu/ lung;

Stabilirea unui nivel al dividendului care sa asigure

echilibrul intre satisfacerea asteptarilor actionarilor privind

nivelul dividendului si nivelul lichiditatilor necesare pentru

implementarea in conditii optime a programelor

investitionale pe temen mediu/lung.

Politica contabila

(a) Respectand principiul prudentei, SIF Moldova a ales sa

includa ajustarile pentru deprecierea imobilizarilor financiare

in capitalurile proprii, fara a afecta contul de profit si pierdere,

incepand cu exercitiul financiar 2008;

(b) Opiniile Auditorului financiar independent Deloitte Audit SRL

privind situatiile financiare anuale / semestriale au fost “fara

rezerve”.

Consiliul de Administratie nu a apelat si nu intentioneaza sa

apeleze in exces la politica de provizioane.

Provizioanele sunt recunoscute în momentul în care Societatea are

o obligaţie legală sau implicită, rezultată din evenimente trecute,

când pentru decontarea obligaţiei este necesară o ieşire de resurse

care încorporează beneficii economice şi când poate fi făcută o

estimare credibilă în ceea ce priveşte valoarea obligaţiei.

Notele la situatiile financiare prezinta in detaliu situatia

provizioanelor constituit si anulate:

Nota 2 “Provizioane”

Nota 6 “Principii politici si metode contabile”

Nota 5 “Situatia creantelor” prezinta ajustarile de

depreciere a creantelor din sentinte definitive si irevocabile

in ceea ce priveste litigiile SIF Moldova. Debitorii din

sentinte definitive si irevocabile includ in principal,

sentinte in favoarea SIF Moldova in contradictoriu cu

AVAS; procese castigate cu AVAS si inaintate la executorii

judecatoresti . Pentru valoarea debitorilor din sentinte

definitive si irevocabile (inclusiv AVAS si executori

judecatoresti) au fost calculate ajustari de depreciere

deoarece este incerta incasarea acestora.

Nota 16 “Angajamente si obligatii contingente” prezinta in

evolutie si in totalitate ajustarile pentru depreciere si

provizioanele create in contradictoriu cu AVAS.

Politicile contabile sunt

stabilite de Consiliul de

Administratie in

conformitate cu

reglementarile specifice

aplicabile: Regulamentul

CNVM nr. 4/2011

Politica prudenta de

provizioane

Page 69: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

69

7.3. Managementul resurselor umane

In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-a acordat o

atentie deosebita resursei umane in sensul asigurarii continuitatii

programelor de perfectionare profesionala in vederea menținerii

expertizei dobandite pe parcursul mai multor ani de specializare.

Instruirea personalului pe diverse domenii de activitate

(consultant de investitii, evaluator, auditor financiar, expert

tehnic, etc.) are rolul de a asigura creșterea capacității de reacție a

organizației la efectele crizei financiare prelungite, proces esential

in fundamentarea deciziilor in conditii de incertitudine (analiza

fundamentală, analiza tehnica, macroeconomie etc.) și în

domeniul conformitatii (audit intern, control intern).

Urmare a finalizarii procesului de restructurare si reorganizare a

SIF Moldova, incepand cu data de 01.09.2012, s-a realizat si o

valorificare superioara a expertizei personalului in cadrul actualei

structuri organizatorice, care apropie executivul de actul de

decizie. Rezultatele procesului de restructurare si reorganizare, se

regasesc in:

diminuarea numarului de angajati, numarul de

posturi ocupate ajungand la 45 (la startul procesului de

restructurare existau 119 posturi);

desfiintarea, in acest an a unui numar de 5

compartimente si 5 reprezentante, care completeaza

numarul de 6 compartimente si 3 reprezentante

desfiintate la modificarea precedenta de organigrama

– rezultand implicit desfiintarea unui numar de 19

posturi de conducere.

228

119

81 66

45

anterior mandatuluiactual al CA

startul procesului derestructurare

Dec-11 Jun-12 Sep-12

Evolutia numarului de posturi ocupate

In mandatul 2009 – 2012 s-

au alocat pentru pregatirea

personalului cca 350 mii lei

(197% fata de mandatul

2005 – 2008)

Page 70: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

70

Un prim impact al restructurarii se regaseste in

optimizarea structurii organizatorice, din perspectiva

cresterii vitezei de adoptare a deciziilor:

eliminarea unor structuri/ nivele ierarhice si

redefinirea responsabilitatilor compartimentelor

(in perioada actualului mandat au fost desfiinte: un post de

director, 5 posturi de sef serviciu, 5 posturi de sef birou si 8

posturi de sef reprezentanta);

cresterea nivelului de expertiza prin infiintarea de

comitete consultative in cadrul Consiliului de

Administratie (comitetul de audit, comitetul de

politici investitionale-strategii) si a unui comitet

intercompartimental la nivelul executivului

(comitetul de investitii);

integrarea unor activitati/operatiuni pentru

scurtarea ciclului analiza – decizie – implementare.

In actualul mandat al Consiliului de Administratie s-au adoptat

masuri pentru adaptarea permanenta a structurii organizatorice

si a atributiilor si responsabilitatii compartimentelor, pentru

asigurarea gestionarii active si performante a portofoliului

(revizuiri ale “Reglementarilor Interne” avizate de CNVM prin

avizele nr. 55/26.10.2009, 52/20.12.2010, 20/14.06.2011,

12/29.03.2012, 32/02.08.20128)

SIF Moldova a prezentat actionarilor deciziile adoptate de catre

Consiliul de Administratie in 2012 pentru accelerarea procesului

de restructurare si reorganizare a societatii si stadiul

implementarii acestora (rapoarte curente din 15 mai 2012, 29 iunie

2012, 13 iulie 2012).

Din perspectiva obiectivului privind reducerea cheltuielilor cu

salariile angajatilor, masurile adoptate au urmatoarele rezultate:

a) reducerea posturilor ocupate la 45, fapt ce a determinat

scaderea cheltuielilor cu salariile angajatilor in exercitiul

financiar 2012, cu un impact deosebit in exercitiul financiar

2013;

b) reducerea salariilor de incadrare individuale cu 5%, incepand

cu 01.05.2012, coroborat cu programul de restructurare au ca

rezultat la 31.12.2012 o economie de 22%;

c) suspendarea/reducerea, pana la 31.12.2012, a unor drepturi de

natura salariala (premii, tichete masa, investigatii medicale)

prevazute in Contractul Colectiv de Munca;

8 Modificarea reglementarilor interne a fost determinata de implementarea programului de restructurare si

reorganizare a structurilor interne cu aplicabilitate de la 01.09.2012

Aplicarea masurilor

prezentate la punctele b,c si

d a fost extinsa pana la

sfarsitul trimestrului I 2013

(hotararea CA nr. 10

b/14.12.2012)

Page 71: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

71

d) limitarea eventualelor cresteri ale salariului mediu la nivelul

luat in calcul la data initierii celei de-a II-a etape a programului

de restructurare (baza de calcul pentru indemnizatia

administratorilor/ conducatorilor efectivi conform Hotararii

AGA nr. 8/22.04.2011) precum si renuntarea benevola a

conducatorilor si administratorilor la dreptul de premiere

cuvenit pentru intreg exercitiul financiar 2012.

7.4. Obiective privind dezvoltarea procesului de

implementare a principiilor de guvernanta corporativa

Obiectivele actualului si viitorului mandat al Consiliului de

Administratie privind dezvoltarea procesului de implementare a

principiilor de guvernanta corporativa si a mecansmelor de evaluare a

mangementului, sunt circumscrise adoptarii unui cod de guvernanta

corporativa care sa integreze principiile si procedurile de guvernanta

corporativa deja adoptate de SIF Moldova, dar si cele mai bune

practici internationale in materie.

Avem in vedere o evaluare independenta a managementului SIF

Moldova pe baza unor indicatori de scoring privind implementarea

principiilor de guvernanta corporativa, in acord cu prevederile

contractelor de management si administrare.

In cadrul evaluarii SIF Moldova SA vor fi adoptate mai multe

categorii de indicatori de performanta, fiecare clasa de indicatori fiind

alocata specificului organizational: resurse umane, dezvoltare

competente personal, economic si financiar, implementare

guvernanta corporativa, performanta manageriala. Aceste

categorii de indicatori acopera toata gama de care SIF Moldova SA

are nevoie in monitorizarea si gestionarea performantei create, la

nivel de individ / personal, compartiment direct sau indirect

productiv, organizatie, management si actionariat.

Adoptarea unui cod de

guvernanta corporativa care

sa integreze principiile si

procedurile de guvernanta

corporativa deja adoptate de

SIF Moldova, dar si cele mai

bune practici internationale

in materie

Page 72: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

72

Conducerea societatii

8.1. Lista administratorilor

Adunarea Generala a Actionarilor din 25.04.2009 a ales un

Consiliu de Administratie format din 7 membri pentru un mandat

de 4 ani, respectiv 2009 – 2013, in componenta:

1. Ceocea Costel – Presedinte Director General

2. Doros Liviu Claudiu – Vicepresedinte Director General Adjunct

3. Andrei Elena - Membru

4. Badica Emilian – Membru

5. Bontas Dumitru – Membru

6. Matei Alexandru – Membru

7. Morosan Iosefina – Membru

Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare a avizat componenta

consiliului de administratie, prin emiterea avizului CNVM nr.

22/14.05.2009

In raport cu calitatea de administrator a domnului Matei

Alexandru, Adunarea Generala a Actionarilor intrunita in data de

24.09.2011 a adoptat urmatoarele hotarari:

Hotararea 6 - “Aproba retragerea calitatii de administrator al

SIF Moldova a domnului Matei Alexandru ca urmare a

nerespectarii de catre acesta a hotararii adunarii generale nr. 10

din 24.04.2004 si a nedeclararii unui conflict de interese in

derularea unei operatiuni comerciale prin persoane implicate;”

Hotararea 7 – “Aproba pornirea actiunii in raspundere

impotriva dlui Matei Alexandru pentru prejudiciile produse ca

urmare a nerespectarii obligatiilor legale, conform dispozitiilor

prevazute de art. 155/ Legea 31/1990, republicata si completata.”

Hotararea 8 – “ Aproba desemnarea conducatorilor efectivi

pentru exercitarea actiunii in justitie in conformitate cu

hotararea nr. 7.”

Ca urmare a retargerii calitatii de administrator al SIF Moldova a

domnului Matei Alexandru, AGA-O din 06.04.2012 a procedat la

alegerea unui administrator, adoptandu-se:

Hotararea 11 – “Aproba rezultatul alegerii prin vot secret a unui

administrator in persoana dlui Ionescu Marcel-Valentin.”

Domnul Ionescu Marcel-Valentin a fost avizat ca administrator

SIF Moldova prin avizul CNVM nr. 22/24.04.2012

8

Page 73: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

73

8.1.1. CV (nume, prenume, varsta, calificare, experienta

profesionala, functia si vechimea in functie)

Nr.

crt.

Nume,

prenume

Varsta

- ani - Calificare

Experienta

profesionala

Functia actuala

in cadrul CA al

SIF Moldova

Vechime

in functie

1

Ceocea

Costel

56

Studii superioare

Doctor in domeniul Ingineriei

Industriale, cu teza de doctorat

“Riscul in activitatea de

management”

MBA - Management si

Administrarea Afacerilor.

Economist - specializarea

Economia industriei, constructiilor

si transporturilor

Specializari Piata de capital:

Consultant de investitii

Managementul afacerilor

Auditor financiar stagiar

Evaluator SC

Lichidator SC

Manager de achizitii

Expert contabil

Membru al Asociatiei

Investitorilor pe Piata de Capital

Economist, CCI

Bacau, FPP II Moldova

Sef serviciu SIF

Moldova

Director in Comitetul

de Directie SIF

Moldova

Vicepresedinte -

Director General

Adjunct SIF Moldova

Lector universitar –

Universitatea “Alma

Mater” Sibiu –

Facultatea de Stiinte

Economice

Presedinte -

Director General

membru

CA 2001-

prezent

2 Doros

Liviu

Claudiu

42 Studii superioare

MBA - Management si

Administrarea Afacerilor

Economist, specializarea

economia serviciilor

Specializari Piata de capital:

Consultant de investitii

Specialist in analiza tehnica si

strategii de tranzactionare

Agent pentru servicii de

investitii financiare

Economist CCI

Bacau

Administrator SC

Mecanica Ceahlaul SA

Director in Comitetul

de Directie SIF

Moldova

Vicepresedinte -

Director General

Adjunct

Membru

CA 2006-

prezent

3 Andrei

Elena

53 Studii superioare :

licentiata in stiinte economice,

Academia de Studii Economice,

Bucuresti

Specializari, calificari :

agent pentru servicii de

investitii financiare

Cercetator Institutul

de economie

industriala

Sef departament

strategii si politici

bancare Eximbank

SIF Transilvania –

director reprezentanta

Bucuresti

PDG SSIF Worldrom

Securities SA 1

PDG SSIF

Financiara Stock

Agency FINAREX SA

Director general

BCR Securities

Admnistrator si

Director General – SC

Andrei Consulting SRL

Administrator

Membru

CA 2009-

prezent

Page 74: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

74

4 Badica

Emilian

56 Studii superioare :

licentiat in stiinte economice,

Academia de Studii Economice,

Bucuresti

Specializari, calificari :

piete de capital si burse de

valori, expert contabil autorizat,

evaluator

MinisterulFinantelor

(sef serviciu )

SIF Moldova -

director reprezentanta

Bucuresti

FPS- Director

Administrator

EXIMBANK 1993-

prezent

Administrator

Membru

CA 2009-

prezent

5

Bontas

Dumitru

66

Studii superioare :

Doctor in Management

Inginer, specialitatea Masini -

Unelte si scule

Asistent universitar

Sef catedra

Director tehnic IMU

Bacau

Subprefect Bacau

Prefect Bacau

Conferentiar

universitar

Decan - Fac. de

Management -

Universitatea George

Bacovia Bacau

Administrator

Membru

CA 2001-

prezent

6 Morosan

Iosefina

59 Studii superioare:

Doctor in economie,

Licentiata in stiinte economice,

Licentiata in drept

Ministerul Finantelor

– secretar general

1998

Ministerul Finantelor

– secretar de stat

1998-2000

Profesor universitar

dr. – Universitatea

Spiru Haret Bucuresti

Administrator

Membru

CA 1994

– 2001,

2004 –

2005,

2009-

prezent

7 Ionescu

Marcel-

Valentin

40 Studii superioare

• licentiat in stiinte economice,

Academia de Studii Economice,

Bucuresti

Specializari, calificari

• MBA

• Financial management

• Broker

• Consultant investitii

• Trader supervisor

Director General

BVB

Presedinte

Depozitarul Central

Head of Sales Euro

Invest Bank AG Austria

Consilier Presedinte

CSSPP

Senior Sales –

Trader WOOD&Co

Director operatiuni

Austr-Rom

Coordonator

activitate Act Invest

(birou Bucuresti)

Administrator Membru

CA 2012 -

prezent

Administarorii au incheiat contracte de administratie incepand cu

01.05.2011

8.1.2. orice acord, intelegere sau legatura de familie intre

administratorul respectiv si o alta persoana datorita

careia persoana respectiva a fost numita administrator

– nu este cazul

Page 75: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

75

8.1.3. Participarea administratorului la capitalul

societatii (31.12.2012)

Nr. crt. Nume Prenume Nr. actiuni % CS

1 Ceocea Costel 180,418 0.03%

2 Doros Liviu Claudiu 1,050,000 0.20%

3 Andrei Elena 1,000 0.00%

4 Badica Emilian 45,500 0.01%

5 Bontas Dumitru 135,000 0.03%

6 Morosan Iosefina 30 0.00%

7 Ionescu Marcel Valentin 0 0.00%

8.1.4. Lista persoanelor afiliate societatii – nu este cazul

8.2. Lista membrilor conducerii executive

Conducerea societatii este asigurata de 2 conducatori efectivi, alesi

dintre membrii consiliului de administratie, care au fost avizati de

CNVM prin avizul nr. 28/11.06.2009, respectiv:

1. Ceocea Costel – Presedinte Director General

2. Doros Liviu Claudiu – Vicepresedinte Director General Adjunct

Directorul general si Directorul general adjunct au incheiat

contracte de management pentru o perioada de 4 ani .

8.3. Pentru toate persoanele prezentate la 8.1. si 8.2.

precizarea eventualelor litigii sau proceduri

administrative in care au fost implicate, în ultimii 5 ani,

referitoare la activitatea acestora in cadrul emitentului, precum si

acelea care privesc capacitatea respectivei persoane de a-si

indeplini atributiile in cadrul emitentului – nu este cazul

Page 76: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

76

Activele corporale ale societatii

9.1. Amplasarea si caracteristicile principalelor active

corporale

La 31.12.2012, SIF Moldova detine in patrimoniu active corporale

pentru desfasurarea activitatii in valoare bruta de 18 mil. lei,

respectiv o valoare neta de 15 mil. lei, cu urmatoarea componenta:

Categorii de mijloace fixe Valoare (lei)

Bruta Neta Terenuri 1.603.575 1.579.143

Constructii 13.588.791 12.402.129

Instalatii tehnice, din care: 2.789.610 1.116.453

echipamente tehnologice 1.426.733 279.889

mijloace de transport 1.362.877 836.564

Alte mijloace fixe 145.777 13.531

TOTAL 18.127.753 15.111.256

Principalele active corporale detinute de societate sunt

reprezentate de constructii. Societatea detine in proprietate un

numar de 12 cladiri, din care sediul central; sedii de

Reprezentante cat si alte spatii amplasate in urmatoarele

localitati: ACTIV Adresa Descriere

Sediu central str. Pictor Aman nr. 94 C, Bacau imobil S + P + 3 etaje

Bacau str. Marasesti, nr. 4 bloc P

Bucuresti str. Unirii, Splai nr.6, sector 4 bloc P + M

Bucuresti str. Nerva Traian, nr. 12, bloc 1437, sector 3, Bucuresti bloc P

Galati str. Brailei, bloc BR 5 A, Sc.3, ap.1, Galati bloc P

Braila str. Ghioceilor, bloc A 14, parter, Braila bloc P

Iasi str. Grigore Ureche, nr. 3, bloc Gh. Sontu, Iasi bloc P

Botosani str. Cuza Voda, nr. 2, bloc 7 F bloc P + E

Vaslui str. Miron Costin nr.8 imobil

Tulcea str. Unirii, nr.4, bloc D, Sc. B bloc P

Suceava str. Stefan cel Mare, nr. 28, bloc IRE, Suceava bloc M

Neamt b-dul Decebal, bloc I 3, Neamt bloc P + M

9.2. Descrierea si analiza gradului de uzura al activelor

corporale

Activele corporale imobilizate se amortizeaza liniar, pe durata

utila de viata estimata.

Categoria Grad de uzura % Durata utila de viata estimata (ani) constructii 0,20 40 echipamente 95,46 2 -12 mijl. de transport 45,26 4 alte mijloace fixe 81,19 4 – 9

9.3. Potentialele probleme legate de dreptul de

proprietate asupra activelor corporale – nu este cazul

9

Page 77: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

77

Evenimente ulterioare datei de

raportare

Modificari in metodologia de calcul a activului net in

conformitate cu reglementarile adoptate de CNVM prin Dispunerea

de masuri nr.23/20.12.2012 privind evaluarea activelor OPC

autorizate/avizate de CNVM.

Cu minim 10 zile inainte de aplicarea prevederilor Dispunerii de

masuri SIF Moldova va notifica investitorii si CNVM cu privire la

metodele de calcul adoptate de catre Consiliul de Administratie

pentru calculul valorii unitare a activului net.

Schimbarea imaginii corporative

In cadrul procesului de reconfigurare a imaginii corporativa s-a adoptat

noua sigla SIF Moldova.

***

10

Page 78: 1. raport anual 2012

RAPORT AL CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE – 2012

78

Anexe

1. anexa 1 - situatia activului net la 31.12.2012

anexa 1.1. situatia activelor si datoriilor SIF Moldova (Reg. CNVM nr. 15/2004- anexa 16)

anexa 1.2. situatia activelor si situatia detaliata a investitiilor SIF Moldova (Reg. CNVM nr.

15/2004- anexa 17)

2. anexa 2 - Situatiile financiare la 31.12.2012

3. anexa 3 - Portofoliul de active – 31.12.3012 – selectii calitative

4. anexa 4 - Situatia litigiilor la 31.12.2012

5. anexa 5 - Raportari BVB, CNVM – 2012

6. anexa 6 –Procesul de consultare a actionarilor

***

Aprobat in sedinta Consiliului de Administratie din 28.02.2013

Semnaturi

Presedinte Director General Director Economic

dr. ing. ec. Costel CEOCEA Liana MARIN

Control intern

Nicolae RADULESCU

Audit intern

Virginia SOFIAN