1MONEDA I MASA MONETAR1. Moneda: concept, funcii, rol 1.1. Delimitri ntre conceptul de moned i bani 1.2. Funciile monedei 2. Clasificarea monedei i caracteristicile acesteia 2.1. Clasificarea monedei 2.2. Caracteristicile monedei 3. Masa monetar i agregatele monetare 3.1. Definirea masei monetare 3.2. Indicatori de structurare a masei monetare 3.3. Masa monetar n Romnia 4. Contrapartidele masei monetare 5. Circulaia monetar 6. Test de autoevaluare Bibliografie

Obiective propuse: nsuirea de noiuni cheie: moned, bani, etalon monetar, mas monetar, agregate monetare, contrapartide ale masei monetare, circulaie monetar, vitez de circulaie; nelegerea modului de manifestare a funciilor monedei; cunoaterea modului de structurare a masei monetare i a semnificaiei agregatelor monetare; nelegerea mecanismului de acoperire a masei monetare; cunoaterea structurii masei monetare n Romnia; nelegerea i determinarea vitezei de circulaie.

Moned i credit

1.

Moneda: concept, funcii, rol

Rolul monedei n viaa economic i social necesit abordarea evoluiei i a funciilor ndeplinite de aceasta nc din perioada circulaiei pieselor din metale preioase. Trecerea economiilor de la forma preponderent natural (bazat pe troc) la economia de schimb, concurenial, antreneaz importante modificri n rolul ndeplinit de bani n cadrul tuturor laturilor activitii umane i economice. Posibilitatea utilizrii, sau nu, a banilor ca instrumente pentru reglarea mecanismelor economiei este evideniat n cadrul teoriilor care s-au dezvoltat prin studierea acestui domeniu. n primul rnd, se remarc teza neutralitii potrivit creia, fenomene precum crizele economice, recesiunea, omajul nu pot fi reglate prin instrumentarea masei monetare. Rolul activ al monedei ca instrument de influenare a economiei a fost evideniat, pentru prima dat, de economistul John Maynard Keynes, care n lucrarea Teoria general a folosirii mnii de lucru, a dobnzii i a banilor (1936) demonstreaz modul n care statul poate regla circulaia monetar i creditul n scopul echilibrrii economiei. O reconsiderare esenial a rolului banilor n viaa economic este realizat n cadrul teoriei cunoscute sub numele de monetarism. Potrivit acestei concepii, se susine ideea unei creteri anuale a masei monetare n circulaie cu 3-5 % anual, ceea ce asigur cantitatea de moned necesar plilor, fr antrenarea de fenomene inflaioniste. Reprezentanii monetarismului sunt cunoscui n literatura de specialitate ca reprezentani ai colii de la Chicago n frunte cu Milton Friedman, i sunt apreciai ca principalii oponeni ai modului de gndire Keynesian. Indiferent de teoriile care au fost formulate cu privire la utilizarea monedei ca instrument al reglrii vieii economice, esenial este c n contextul economiilor contemporane, dei s-au produs modificri importante din punct de vedere al formei de existen moneda continu s ndeplineasc rolul de etalon al valorii, instrument de plat i mijloc de tezaurizare. 1.1. Delimitri ntre conceptul de moned i bani

n limbaj curent i n literatura de specialitate se utilizeaz att termenul de bani ct i cel de moned. Termenul de moned, folosit n special n limbajul poporului francez, englez, italian desemneaz, potrivit definiiei dat de dicionarul Larousse, o pies de metal, emis de autoritatea suveran, pentru a servi ca mijloc de schimb. Potrivit aceleeai definiii, termenul de moned este de origine latin i provine de la numele zeiei Junon Moneta, n templul creia romanii bteau monede. n limbajul altor popoare: romn, rus, german se utilizeaz cu aproximativ acelai sens, termenul bani. Potrivit dicionarului explicativ al limbii romne, prin bani se nelege echivalentul general al valorii mrfurilor; moned de metal sau de hrtie recunoscut ca mijloc de schimb i de plat. Etimologic, termenul de bani are provenien necunoscut. Din definiii rezult c ntre cele dou noiuni exist diferene cantitative i calitative, astfel: noiunea de bani este mai cuprinztoare i mai veche dect cea de moned, ntruct cuprinde toate mijloacele de schimb1; noiunea de moned este denumirea generic acordat pieselor metalice. Din aceast abordare rezult c noiunea de moned nu se identific cu banii, aceasta reprezentnd doar o parte a masei bneti.1

Eugen Vasilescu Circulaia bneasc i Creditul, EDP, 1980, pag.15

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar La conturarea diferenei dintre moned i bani contribuie i alte argumente: banii sunt o marf, prin urmare sunt un bun economic, rezultat al unor legi obiective; moneda, n schimb, este un acord de voin dintre oameni, pe de-o parte, i presupune existena autoritii emitente, care decide cu privire la forma monedei i a metalului din care este confecionat. n limba romn, s-a utilizat o perioad de timp termenul de monet (n 1932, Victor Slvescu a publicat un curs denumit Monet, Credit, Schimb), de la care au derivat termenii monetar, monetrie. Termenul de moned, recomandat de Academia Romn provine din limba greac veche (monedha). n prezent, termenul de moned se folosete n sens larg, ceea ce nseamn luarea n considerare att a pieselor metalice, ct i a bancnotelor i a banilor de cont. Din acest punct de vedere, se poate considera c cei doi termeni sunt similari, ceea ce conduce i la similitudinea dintre circulaie monetar i circulaie bneasc2. 1.2. Funciile monedei

Definirea monedei i msurarea acesteia reprezint o operaiune dificil, fr a ajunge s fie perfect riguroas, dup cum o demonstreaz dezbaterile dintre teoreticieni, pe de o parte, i cele dintre statisticieni, pe de alt parte. Exist dou definiii care pot fi atribuite monedei, astfel: definirea funcional (prin analizarea funciilor monedei);. definirea statistic (prin analizarea indicatorilor i agregatelor monetare). Formele pe care le mbrac moneda sunt numeroase i n continu schimbare, ceea ce conduce la definirea acesteia prin funciile pe care le ndeplinete. Dei exist unele divergene de opinii cu privire la numrul funciilor ndeplinite de moned, n esen acestea sunt urmtoarele, cu posibilitatea regruprii i a divizrii ntr-un numr mai mare sau mai mic: A) funcia de standard sau etalon al valorii B) funcia de unitate de cont C) funcia de mijloc de plat (i de schimb) D) funcia de rezerv a valorii (sau mijloc de tezaurizare) E) funcia de standard al plilor amnate ndeplinirea acestor funcii ale monedei trebuie analizat n contextul economiilor monetare, n cadrul crora moneda reprezint principala modalitate prin care sunt realizate tranzaciile. Dei exist aprecieri conform crora barterul sau trocul (schimbul bunurilor n natur) este o caracteristic a economiilor nemonetare, totui, n economia contemporan exist manifestri ale acestuia. Astfel, barterul apare ca un rspuns la excesul de produse i materiale, situaie n care anumite firme ncearc s realizeze tranzacii directe marf contra marf. De exemplu, n anul 1990 firma McDonnell Douglas Helicopter Company a ncheiat un contract de barter, n condiii de reciprocitate cu o societate hotelier, prin care se prevedea utilizarea de ctre angajaii firmei a unor camere de hotel, n schimbul livrrii de piese, cuie, piulie necesare ntreinerii hotelului.2

Vasile Turliuc, Vasile Cocri Moneda i Credit, Ed.Ankarom Iai, pag.9

Moned i credit Uneori cu ajutorul computerelor i a reelei Internet, se dezvolt relaii internaionale de barter. n acest context, rolul de bani este ndeplinit de bunurile care fac obiectul tranzaciilor, iar dintre funciile ndeplinite de bani, la modul general, sunt activate doar cea de mijloc de plat (de schimb) i cea de standard al valorii. A. Funcia de standard sau etalon al valorii Reprezint cea mai important funcie, ntruct permite exprimarea valorii bunurilor economice, n termeni monetari i efectuarea de comparaii ntre preurile diferitelor bunuri i servicii. Spre deosebire de alte forme de etalon, precum minutul, Kg, metrul, etalonul valorii prezint o anume caracteristic i anume inconstanta. Moneda sau banii, cu care se msoar valoarea tuturor bunurilor i serviciilor i a raporturilor de echivalen dintre acestea, poate varia de-a lungul unei perioade de timp. n acest scop se utilizeaz puterea de cumprare, aflat n raport invers proporional cu modificarea preurilor. Alturi de caracteristica variabilitii n timp, moneda ca standard al valorii, prezint i trstura indispensabilitii, n sensul c deinerea banilor este absolut necesar fiecrui individ, pentru obinerea bunurilor de care are nevoie i pe care le prefer. ndeplinirea funciei de standard al valorii de ctre moned poate fi ilustrat cu ajutorul urmtorului exemplu:

Presupunem O comunitate compus din 50.000 locuitori ce i desfoar activitatea ntre graniele teritoriului X care nu a cunoscut utilizarea banilor i n-a avut niciodat relaii economice cu alte grupuri sociale. De-a lungul timpului, aici s-au dezvoltat trei activiti productive: pescuitul, vntoarea i cultivarea cerealelor. Necesitile consumului zilnic sunt urmtoarele: 20.000 kg pete, 10.000 kg carne, 30.000 kg cereale (grne). Producia ar putea fi schimbat cu alte tipuri de produse, dar populaia este mulumit cu actuala compoziie, deci nu exist un stimulent pentru dezvoltarea unei ramuri n defavoarea alteia. Pornind de la aceste informaii, se poate stabili echivalena care se practic n cadrul comunitii: - 1 kg carne este echivalentul a 2 kg pete i a 3 kg cereale; - alternativ, 1 kg pete, echivaleaz cu kg carne i cu 3/2 kg cereale 1 kg cereale echivaleaz cu 1/3 kg carne i 2/3 kg pete. Pe baza acestor raporturi de echivalen, fiecare locuitor poate procura celelalte dou mrfuri. Aceste raii de consum zilnic sunt aproximative. Cel mai important lucru este ca fiecare individ al comuniti s gseasc un alt individ, care s doreasc produsele sale, i care, de asemenea, s dein produsele de care are nevoie. S presupunem, n continuare, c n cadrul comunitii s-au fcut progrese, i anume, s-a introdus moneda, ca mijloc de schimb i etalon al valorii. Rolul de moned revine cerealelor. Astfel, fiecare productor va accepta grnele n schimbul propriului produs, cunoscnd c acestea pot fi folosite n continuare, pentru obinerea de alte produse. n acest mod, cerealele sunt acceptate ca mijloc de schimb, chiar dac vnztorul de carne sau de pete va deine o cantitate mai mare dect cea utilizat pentru propriul consum.

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar Efectele introducerii monedei n condiiile n care grnele sunt considerate mijloc de schimb i etalon al valorii, se vor produce modificri ale ocupanilor n cadrul comunitii X. Dac cei ocupai cu vnatul i pescuitul trec la cultivarea de cereale, s-ar ajunge la deinerea de mai muli bani, n sensul c ntreaga comunitate va ajunge s dein numai cereale. n condiiile n care producia de cereale este n cretere, iar cantitatea de pete i carne se afl n declin, atunci se manifest o sporire a preului acestor dou bunuri (pre exprimat prin cantitatea de grne). - cantitatea zilnic de cereale consumate devine 40.000 kg - consumul de carne scade la 5.000 kg - consumul de pete scade la 15.000 kg Fa de raporturile de echivalen iniiale, n noile condiii, 1 kg de carne este echivalentul a 3 kg pete i a 8 kg cereale, iar 1 kg de pete este echivalentul a 1/3 carne i a 2,66 kg cereale, respectiv se ajunge la majorarea preurilor n raport de cereale. Exemplul prezentat constituie o simplificare enorm, dar nu este complet nerealist. n cadrul societilor n care nu se produc cantiti mari de bunuri, este convenabil a se utiliza un anumit bun cu rolul de echivalent general al tuturor mrfurilor, deci ca standard al valorii i ca mijloc de schimb. B. Funcia de unitate de cont Din funcia de baz a monedei, cea de etalon al valorii, rezult c toate bunurile din economie sunt evaluate din punct de vedere monetar, prin preuri, ceea ce face posibil realizarea de nregistrri contabile i efectuarea de analize financiare. ndeplinind funcia de unitate de cont, moneda permite realizarea de comparaii n timp i cuantificarea valorii adugate n cadrul activitii economice. Funcia de unitate de cont, poate fi ndeplinit de moned, fr existena fizic a acesteia. Asemenea cazuri se manifest atunci cnd preul unor bunuri i servicii este exprimat ntr-o alt moned ce aparine fie unei alte perioade de timp, fie altei ri. De exemplu, n Anglia, a devenit obinuit, n secolul al XX-lea, ca medicii i avocaii s stabileasc preul serviciilor ntr-o moned utilizat n secolul trecut, numit guinea. Pornind de la raportul de paritate existent ntre moneda curent i moneda-unitate de cont, respectiv 1,5 /1 guinea, beneficiarii serviciilor respective achit contravaloarea acestora n . Un alt exemplu l reprezint unitatea de cont, denumit DST (Drepturi Speciale de Tragere) care a fost creat n 1970, de ctre FMI ca activ de rezerv al bncilor centrale, antrenate n procesul finanrii internaionale. Iniial, moneda DST s-a bazat pe 16 monede pentru ca din anul 1981 s fie redefinit n funcie de 5 monede: $, DM, FF, , Y. Aceast definire a condus la utilizarea cu uurin a DST ca unitate de cont n sectorul privat i n numeroase tranzacii comerciale internaionale. Dei evaluarea tranzaciilor se realizeaz n DST, plata acestora trebuie realizat ntr-una din monedele aflate efectiv n circulaie. Astfel, moneda DST, dei exist ca unitate de cont, nu poate exista i ca mijloc de plat. C. Funcia de mijloc de plat (de schimb) Dup cum rezult din exemplul prezentat, moneda nltur inconvenientul stabilirii echivalentului reciproc ntre toate bunurile din economie. De asemenea, moneda duce la disocierea schimbului marf contra marf n dou operaiuni distincte: o operaiune de vnzare (flux real contra flux monetar) care permite obinerea de moned i o operaiune de cumprare

Moned i credit (care permite utilizarea fluxurilor monetare pentru obinerea bunurilor reale)3. n evoluia economiei monetare, anumite bunuri au servit ca moned, precum ceaiul, mirodeniile, bijuteriile. Dup cel de-al doilea rzboi mondial, n Italia, au fost acceptate la modul general, ca mijloc de plat, igrile. Comercianii le-au acceptat ca mijloc de plat pentru vnzarea de produse, precum pinea, laptele, hainele i alte bunuri de strict necesitate, ntruct puteau s i procure tot ceea ce doreau cu igrile respective. ntr-o form mai atenuat, utilizarea igrilor ca mijloc de plat a caracterizat i rile estice, inclusiv Romnia n anii '70-'80. Chiar la nceputurile anilor '90 n Uniunea Sovietic igrile erau utilizate ca mijloc de plat pentru procurarea unor produse occidentale, precum aparatura video, ori pentru ctigarea accesului spre putere. Aceste exemple ilustreaz c pentru acceptarea unui bun ca moned i ca mijloc de plat nu este necesar intervenia guvernelor, n scopul impunerii acestuia. De-a lungul timpului, autoritile au declarat drept moned anumite bunuri (metale preioase, bijuterii), dar funcionarea sistemelor respective nu a fost posibil, ntruct bunurile n cauz nu au fost acceptate la modul general, ca mijloace de plat. n anul 1828, guvernul rus a ncercat s introduc platina, ca metal monetar, ns abandoneaz acest sistem, datorit raritii metalului i a valorii foarte ridicate. n prezent, recunoaterea general ca mijloc de plat de ctre toi participanii la derularea tranzaciilor din economie, este atribuit bancnotelor, monedelor metalice i banilor de cont sau scriptuali. D. Funcia de rezerv a valorii / mijloc de tezaurizare nclinaia spre economisire att a populaiei ct i a agenilor economici, conduce la constituirea unor depozite sau rezerve de valoare. Alturi de imobile, terenuri, lucrri de art, bijuterii, moneda constituie o form a acestor rezerve de avere. Avantajul utilizrii monedei cu acest rol decurge din gradul sporit de lichiditate, comparativ cu celelalte forme. La modul general, prin lichiditate se nelege uurina cu care anumite active sunt convertite n moned, ntr-un interval scurt de timp i cu costuri minime de conversiune. ntruct meninerea unei rezerve de valoare sub form de imobile sau alte active reale, presupune un inconvenient major, atunci cnd se dorete realizarea unei tranzacii i transformarea n lichiditi imediate, rezult c populaia i agenii economici pstreaz sumele mari de bani fie n numerar, fie n moned scriptural. n anumite circumstane, moneda nu reprezint o rezerv efectiv a valorii. Este cazul perioadelor de cretere rapid a preurilor, i de manifestare a inflaiei. n asemenea situaii, valoarea nominal a plasamentelor efectuate nu reprezint valoarea real a acestora, iar rata dobnzii nu compenseaz, dect parial, pierderea de valoare datorat inflaiei. Ca alternativ, se caut alte forme de prezervare a valorii, dintre care aurul este o modalitate preferat dup anii 70, cnd inflaia i preul petrolului au sporit, iar cea mai popular investiie o reprezentau plasamentele n metale preioase. Acest tip de plasament s-a practicat pn dup anii '80, cnd preul aurului a sporit considerabil, depind 850 $/uncia (o uncie = 31,1035 gr), comparativ cu preul aurului de 200 $/uncia ct se nregistra cu civa ani nainte. Declinul aurului ca instrument de rezerv a valorii intervine la jumtatea anilor 90, cnd preul unciei scade sub 370 $ i n contextul unei ameliorri a inflaiei (5 % n cazul economiei americane).

3

Cezar Basno, Nicolae Dardac, C-tin Floricel Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar Datorit riscului pe care l prezint conservarea averii n active a cror valoare nu este fixat n funcie de evoluia n timp a inflaiei, rezult c cele mai preferate forme de rezerv a valorii sunt depozitele la termen, activele financiare de natura obligaiunilor i conturile curente personale, care permit o actualizare a valorii acestora n raport cu inflaia. E. Funcia de standard a plilor amnate Prin aceast funcie ndeplinit de moned se evideniaz rolul n exprimarea valorii contractelor pe termen lung, respectiv, stabilirea n momentul actual a unei sume ce urmeaz a fi ncasat sau pltit la o dat viitoare. De exemplu, un colecionar de art accept s plteasc unui pictor, care va termina un tablou peste 3 luni, o anumit sum de bani, cu condiia livrrii acestuia la momentul stabilit. ntr-un asemenea caz, se consider c moneda n care s-a exprimat contractul ndeplinete funcia de standard al plilor viitoare. Dezvoltarea tranzaciilor la termen pe pieele de capital naionale i internaionale, reprezint, de asemenea, un factor ce permite manifestarea banilor n aceast funcie. Concluzii Funciile monedei pot fi privite i din punct de vedere al importanei lor, ca funcii de baz i funcii derivate. Manifestarea monedei ca unitate de cont i standard al plilor viitoare deriv din funciile de baz, cea de etalon al valorii i cea de mijloc de plat i de schimb. mpreun, aceste funcii fac procesul de schimb mult mai uor i eficient, comparativ cu cel practicat n economiile nemonetare, conducnd, astfel, la creterea eficienei ntregii activiti economice. Un alt aspect care trebuie menionat i care vizeaz n special i economiile n tranziie, este cel al dolarizrii. n economia de pia, moneda ndeplinete funciile clasice de mijloc de schimb, unitate de cont i standard sau msur a valorii. Capacitatea monedei de a ndeplini aceste funcii este limitat n condiiile unei rate nalte a dobnzii. Astfel, specific economiilor n tranziie este ca dolarii s nceap s circule ca o alternativ de msur a valorii. Rata nalt a inflaiei altereaz preul bunurilor i serviciilor, condiii n care dolarii devin chiar unitate de cont. Preurile n unele magazine (shop) sunt exprimate n dolari, iar operaiile de schimb valutar faciliteaz achiziia bunurilor, indiferent de forma de exprimare a preului. Atunci cnd se ajunge la hiperinflaie, dolarizarea devine complet. Estimarea volumului dolarilor aflai n circulaie n rile central i est europene, pe de o parte i n cele ale Federaiei Ruse, este dificil de realizat, dar sumele sunt considerabile. Banca Rezervelor Federale estimeaz c dolarii utilizai n aceste regiuni depesc volumul celor din SUA. Un astfel de fenomen prezint probleme majore i din punct de vedere al controlului monetar, al ofertei de moned i al emisiunii realizate de banca central. Economiile n tranziie care ncearc stabilizarea inflaiei sunt capabile s alimenteze cu dolari economiile lor. Mecanismul este normal i const n manifestarea preferinei pentru depozite exprimate n valut, comparativ cu moneda naional. Atunci cnd rata real a dobnzii devine pozitiv, este mai atractiv a se constitui depozite n moneda local dect n $. Deintorii ncep s vnd dolarii ctre banca central i, astfel, printr-un cerc vicios, se ajunge la majorarea rezervelor externe ale rii respective.

Moned i credit

2.

Clasificarea monedei i caracteristicile acesteia

De-a lungul evoluiei sale, moneda a cunoscut diferite forme de existen, de la forma marf a acesteia la forma abstract sau moneda semn. Pentru a nelege modificrile de ordin cantitativ i calitativ care au marcat evoluia monedei, este necesar o clasificare n funcie de anumite criterii reprezentative. 2.1. Clasificarea monedei

2.1.1. Forma de existen a monedei este un prim criteriu de clasificare, n funcie de care se distinge: moneda material (A) i moneda scriptural (B). A. Moneda material cunoate dou forme, n funcie de calitatea materialului din care este confecionat: moneda din metal i moneda din hrtie. A.1. Moneda metalic, cunoscut nc din antichitate, este alctuit din metale comune, obinuite sau din metale preioase. n Egiptul Antic, n mileniul al III-lea .e.n., ca instrument de schimb se folosea arama, iar n mileniul al II-lea .e.n., aurul. La nceput se utilizau lingourile, dar, datorit inconvenientului pe care l prezentau prin operaiunile de divizare i cntrire n momentul schimbului, s-a trecut la forma propriu-zis a monedelor, ca piese metalice. Literatura de specialitate plaseaz baterea primelor monede n Grecia Antic, apreciind c descoperirea monedei a fost una din cele mai preioase contribuii, pe care cultura greac a adus-o civilizaiei umane4. Generalizarea metalelor preioase ca metal monetar a fost posibil datorit calitilor fizice i chimice ale acestora, astfel: sunt puin alterabile, iar prin aliaje cu alte metale capt un grad de rezisten ridicat; se caracterizeaz printr-o mare divizibilitate (tehnica actual permite tragerea a 1400 foie, dintr-o tabl de 1 mm aur); metalele preioase concentreaz o valoare mare ntr-un volum mic, ceea ce face posibil ndeplinirea funciei de etalon al valorii; i menin constant valoarea n timp, iar falsificarea pieselor din metale preioase este uor recunoscut; prezint avantajul transformrii cu uurin; n anumite perioade, autoritile monetare pot adopta msuri de protejare a stocurilor de metale preioase. Dei utilizarea metalelor preioase ca metal monetar a prezentat avantaje certe, iar procesul schimbului a fost fluidizat, dezvoltarea dimensiunilor vieii economico-sociale reclama, la un moment dat, o cantitate mai mare de metal preios. Cantitatea limitat de metal preios i chiar utilizarea acestuia n alte scopuri dect cele monetare (peste 2/3 din cantitatea total de aur se utilizeaz n scopuri industriale i sub form de tezaure personale), a condus la manifestarea unui dezechilibru ntre cererea i oferta de moned din metalul preios, i a impus cutarea altor forme de moned. A.2. Apare, astfel, moneda de hrtie, care mbrac la rndul su dou forme: A.2.1. moneda de hrtie reprezentativ (biletul de banc sau bancnota) A.2.2. moneda convenional (emis de stat) A.2.1. Moneda de hrtie reprezentativ are la baz o anumit garanie, iar mrimea, cantitatea i circulaia acesteia este precis reglementat. Cele mai reprezentative forme sunt: biletele detefan Dumitrescu Tratat de Moned (1948) op.cit. n Vasile Turluc, Vasile Cocris Moned i Credit, Ankarom, Iai, 1997, pag. 264

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar banc sau bancnotele. Valoarea nominal a unui bilet de banc ar trebui s fie garantat cu valori reale, respectiv s existe un stoc de metale preioase, la emitent, ceea ce d posibilitatea transformrii n aur prin convertibilitate. Apariia biletului de banc (bancnota) s-a realizat prin 2 modaliti: - certificatul de depozit - circulaia cambiilor. Existena certificatelor de depozit este plasat n timp, n China, n secolul al X-lea, cnd se prezentau n cadrul schimbului, anumite nscrisuri care echivalau cu o cantitate de metal preios. n Europa, activitatea negustorilor care se deplasau dintr-o localitate n alta, era nsoit de depunerea cantitilor de moned (aur) la banca din localitatea de domiciliu i obinerea, n schimb, a unui nscris, sub form de certificat de depozit nominal. Un asemenea nscris putea fi transformat n metal preios, de ctre o alt banc, din alt zon, cu care banca emitent avea relaii. Principalele avantaje pe care le prezenta bancnota, sub forma certificatului de depozit constau n urmtoarele: se nlturau riscul i cheltuielile antrenate de efectuarea transportului; se adapta mai uor cantitatea de moned la dimensiunile tranzaciilor din economie; conferea deintorului sigurana c emitentul va plti suma nscris pe biletul de banc. Prin apariia cambiilor, biletul de banc sau bancnota intr n circulaie, n sensul c orice deintor al unei cambii (care reprezint o anumit obligaie a emitentului), dac o depune la banc, primete, n schimb, bancnota proprie a acesteia. Varianta modern a bancnotei aparine ntemeietorului bncii Suediei, Palmstrunk. Din acest moment, bancnota se confecioneaz dintr-un anumit material, o hrtie special semnat de ctre emitent. n funcie de utilizrile bancnotei se pot distinge urmtoarele perioade n evoluia acesteia, astfel: de la apariie, pn la sfritul sec. al XVIII-lea, perioad n care bancnota a fost folosit ca mijloc de plat ntre bnci; de la nceputul sec. al XIX-lea pn la jumtatea sec. XIX, perioad n care bancnota a fost utilizat ca moned n relaiile comerciale; de la jumtatea sec. al XIX-lea pn la sfritul secolului, cnd bancnota este folosit ca moned auxiliar (moneda principal era confecionat din aur); de la sfritul sec. al XIX-lea pn la nceputul primului rzboi mondial, cnd bancnota este folosit ca moned principal; de la sfritul primului rzboi mondial, bancnota este tipul unic de moned. A.2.2. Cealalt form de existen a monedei de hrtie o reprezint moneda emis i pus n circulaie de ctre stat, numit i moneda de hrtie convenional sau hrtie moned. Aceast moned este pur convenional, fr acoperire i garanie din partea statului. Scopul pentru care este emis l reprezint acoperirea unor nevoi ale statului i, n special, aceast moned ndeplinete funcia de mijloc de circulaie. B. Crearea monedei, fr garantarea cu un stoc de aur la nivelul emitentului, practicat de ctre bncile comerciale, prin nscrierea ntr-un cont a sumei deinute de client, conduce la o alt form de existen a monedei, i anume moneda scriptural (de cont). Aceasta reprezint o form a bancnotei, bazat pe ncredere (moneda fiduciar) i care cunoate importante modificri din punct de vedere al formei de prezentare. Cecurile i viramentele constituie forme actuale ale monedei fiduciare, emisiunea lor avnd la baz deschiderea unui cont la banc de ctre agenii

Moned i credit economici. Circulaia monedei scripturale se limiteaz la nregistrri n conturile bancare prin care se diminueaz, respectiv, se majoreaz sumele din conturi corespondente. O alt form de existen a monedei scripturale o reprezint crile de plat (cardurile bancare) i moneda electronic. 2.1.2. n funcie de unitatea emitent, distingem urmtoarele forme de moned5: A moneda creat de agenii economici B moneda creat de tezaur sau trezoreria statului C moneda creat de bnci A. Moneda creat de agenii economici a funcionat n cadrul sistemelor monetare bazate pe etalonul aur. n baza acestui mecanism, agenii economici se prezentau la monetrie cu lingouri de aur i primeau n schimb echivalentul n aur moned. Un lingou standard reprezenta 400 uncii, respectiv 12,44 kg aur. De exemplu, n anul 1928, pentru un lingou de aur, suma minim schimbat, n Frana, era 215.000 FF. B. Moneda creat de tezaur reprezint moneda creat de trezoreria statului n funcie de necesitile economiei reale, i prin respectarea restriciilor impuse de politica monetar. C. Moneda creat de ctre bnci cuprinde att moneda creat de ctre banca central ct i moneda creat de ctre bncile comerciale. Moneda scriptural creat de ctre bncile comerciale apare sub forma soldurilor creditoare nregistrate la nivelul ntregului sistem bancar, i se regsete n economie sub forma creditelor acordate. Moneda creat de banca central se regsete, n circulaie sub forma numerarului (moned metalic i bancnote) aflat la deintorii nebancari. Moneda creat prin procesul creaiei monetare se regsete n pasivul bilanului la nivelul bncii centrale i al bncilor comerciale. 2.1.3. n funcie de obligaia pe care i-o asum banca emitent se disting urmtoarele forme de moned: A moneda convertibil B moneda neconvertibil Prin definiia dat de FMI, convertibilitatea reprezint, n sens larg, desfiinarea restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale, iar n sens restrns, obligaia bncilor din fiecare ar de a cumpra propria moned deinut de alte bnci cu condiia ca aceasta s provin din operaiuni curente. A. Convertibilitatea monetar a cunoscut dou forme principale: convertibilitatea metalic i convertibilitatea n valut, fiecare din acestea putnd mbrca forma convertibilitii interne i externe. Convertibilitatea metalic s-a practicat n perioada etalonului aur-monede, mecanismul acesteia dnd posibilitatea schimbrii n aur a ntregii cantiti de bancnote deinute de populaie sau de agenii economici. Convertibilitatea n valut, ca form a convertibilitii care se practic n prezent, a fost adoptat de rile europene n anul 1958, i d posibilitatea transformrii unei monede n alta. n condiiile convertibilitii interne, att rezidenii ct i nerezidenii pot, n mod liber, s vnd i s cumpere devize n schimbul monedei naionale, i pot face operaiuni cu devize. n Romnia, n anul 1991, s-a adoptat forma convertibilitii interne a leului n valute.5

Cezar Basno, Nicolae Dardac, C-tin Floricel Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996, pag.20

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar Convertibilitatea extern n valut este rezervat numai persoanelor nerezidente i este limitat datorit nivelului limitat al rezervelor valutare ale rilor. Avantajele convertibilitii n valute constau n urmtoarele: stimuleaz realizarea echilibrului valutar al rii respective; face posibil sporirea eficienei comerului exterior; este posibil restructurarea permanent a economiei prin dezvoltarea celor mai eficiente sectoare; cursurile valutare se fixeaz pe baza raportului real ntre cerere i ofert. B. Moneda neconvertibil cuprinde numai moneda care circul n cadrul granielor naionale i care este deinut numai de ctre persoanele rezidente. 2.1.4. Dup valoarea intrinsec, moneda cunoate urmtoarele dou forme: - moned cu valoare integral - moneda-semn. Moneda cu valoare integral este moneda care conine o cantitate de metal preios, egal cu valoarea nominal atribuit. Spre deosebire de aceasta, moneda semn (numit i fiduciar) are inscripionat o valoare nominal diferit de valoarea real a materialului din care este confecionat. 2.1.5. Dup capacitatea liberatorie (circulatorie) a monedei se poate face distincie ntre: - moneda legal - moneda facultativ - moneda fracionar Moneda legal este stabilit prin lege, (n 1867, n Romnia se adopt ca moned leul, cu 100 subdiviziuni numite bani) i are capacitate circulatorie sau liberatorie nelimitat. Moneda facultativ este moneda care exist ca alternativ de constuire a depozitelor, n perioadele de manifestare a inflaiei i de depreciere a monedei naionale. n general, este o moned strin, care nu fluctueaz puternic la manifestarea anumitor factori din interiorul granielor naionale, asigurnd o protecie a economiilor populaiei i ale agenilor economici. Nu este moned legal, dar este acceptat de instituiile bancare. Moneda fracionar este specific perioadei bimetalismului i caracterizeaz moneda de argint, care circul paralel cu moneda de aur. Din diversitatea formelor de prezentare a monedei de-a lungul evoluiei, rezult c anumite caracteristici s-au meninut n permanen, astfel nct s permit ndeplinirea tuturor funciilor sale. 2.2. Caracteristicile monedei

n perioada monedei metalice i a metalelor preioase, principalele caracteristici ale acestora le-au consacrat n rolul de metal monetar, astfel: deteriorarea era nesemnificativ; nu erau inflamabile; erau impermeabile i rezistente la orice factori distructivi; puteau fi topite i returnate ntr-un numr mai mare i n alt dimensiune; prezentau i avantajul unei valori intrinseci sporite. Astfel, portabilitatea, divizibilitatea i recunoaterea cu uurin reprezint cele mai importante caracteristici ale monedei metalice. Dezvoltarea creditului face ca aceste trsturi s

Moned i credit fie mai puin importante, astzi. O bancnot de 100.000 lei este mai uor de transportat dect o pies de aur de 20 lei sau de 10 lei (potrivit definiiei de la 1867,1 leu = 0,3226 gr aur, cu titlul 900 0/00). De asemenea, un cec emis pentru 1 milion lei nu aduce n discuie natura materialului din care sunt confecionai banii i nu prezint importan nici divizibilitatea monedei. Acceptabilitatea reprezint o caracteristic a monedei, indiferent de forma acesteia i de perioada de timp n care a circulat. Cu ct o moned este mai acceptat, cu att este mai cutat, respectiv este universal dorit, ntruct n schimbul ei pot fi primite bunuri i prestate servicii. Acceptabilitatea este baza lichiditii. Lichiditatea este cea care face ca deintorul de moned s o utilizeze imediat, pentru procurarea de bunuri, fr a suporta costuri de transformare. Moneda este fundamentul lichiditii; alte forme, de active financiare sau reale, sunt mai mult sau mai puin lichide unele fa de altele, dar nici unul nu este n aceeai msur ca moneda. Stabilitatea Pentru ca utilizarea monedei s fie satisfctoare, este necesar ca aceasta s fie caracterizat prin stabilitate. Atunci cnd moneda este utilizat ca rezerv a valorii sau ca standard al plilor amnate, este important ca valoarea monedei s nu prezinte fluctuaii semnificative. Hiperinflaia din Germania, din anul 1923, cnd rata inflaiei a ajuns la 1000 % lunar, ori cea din China sau Austria de dup al II-lea Rzboi Mondial, au distrus complet valoarea monedei i au nimicit economiile a milioane de deponeni. Instabilitatea monedei creeaz dificulti i n procesul de utilizare a acesteia ca mijloc de schimb. Cnd populaia i pierde ncrederea n moneda naional, atunci va ncerca s se elibereze de aceasta, ct mai repede posibil. n mod similar se ncearc s se pstreze moneda n perioadele de scdere a preurilor, ncurajnd astfel, viitorul declin al preurilor. Stabilitatea nu trebuie considerat ca o invariabilitate a monedei. O scdere moderat a valorii monedei poate fi acceptat i argumentat ntr-o economie, atunci cnd preurile nregistreaz o cretere gradual. De asemenea, poate aprea normal i meninerea nemodificat a valorii monedei de-a lungul unei perioade de timp. Atributele legale ale monedei reprezint caracteristici stabilite prin lege i se refer la: A legalitatea monedei B etalonul monetar A. Legalitatea monedei Scopul declarrii legalitii monedei este acela de a crete acceptabilitatea acesteia. De-a lungul timpului, legile cu privire la moneda legal au avut diferite grade de complexitate, dar acestea s-au simplificat. Leul, moneda legal a Romniei, are caracteristica de moned legal pentru orice sum i pentru orice scop. Depozitele constituite n alt moned, dect cea naional, pot genera avantaje pentru deintorii acestora, ca urmare a cursului de schimb, dar nu sunt recunoscute ca moneda legal. B. Etalonul monetar n funcie de materialul care a stat la baza definirii monedei se disting etaloane monetare metaliste i nemetaliste. n cadrul etaloanelor metaliste se disting etalonul aur, etalonul argint i bimetalismul. n prezent, etalonul monetar l reprezint puterea de cumprare. Primul sistem monetar al Romniei (1867) adopt etalonul bimetalist, n care rolul de echivalent general l ndeplinete att aurul ct i argintul. Unitatea monetar fixat prin lege, este stabilit la 0,3226 gr aur i 5 gr argint. Raportul de valoare dintre cele dou metale s-a stabilit la 1/14,38. n 1890, odat cu trecerea la monometalism, leul a fost definit numai printr-o cantitate de aur: 1 leu = 0,3226 gr. Legea monetar adoptat n 1929, cu prilejul reformei monetare de stabilizare redefinete moneda naional; 1 leu = 0,010 gr aur, ceea ce nseamn o devalorizare de 32,26 ori

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar fa de ultima definire. Alte momente n evoluia monedei naionale sunt marcate de reformele monetare din 1952 i 1954. n 1952, legea revalorizeaz leul prin stabilirea coninutului n aur la 79,346 mg aur, iar n 1954, coninutul n aur sporete la 0,148112 gr aur fin, aceasta fiind ultima definire n aur a monedei naionale.

3.3.1.

Masa monetar i agregatele monetare reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti existente n economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pe o anumit perioad; este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiilor duble dintre bnci.

Definirea masei monetare

Masa monetar

Deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i celui nebancar. Sectorul bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda bncii centrale (bilete i depozite n cont curent), iar sectorul nebancar al economiei este constituit din agenii economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i depozite n conturile curente la bncile comerciale. Rezult c masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra bncilor, creane aflate n posesia utilizatorilor de moned. Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale. n schema urmtoare sunt prezentate relaiile de coresponden care se stabilesc ntre deintorii i utilizatorii de moned n cadrul economiei6. Ageni economici i populaie 2A Depozite n conturi curente la bnci comerciale 1A Bilete (monede) la banca central Banca Central - Aur - Devize - Credite acordate statului - Portof. de efecte comerciale 4P Depozite la vedere ale bncilor comerciale 3P Bilete (monede) ale bncilor com. 1P Bilete (monede) ale - ag.economici - populaiei Bnci comerciale 4A Depozite n conturi curente la banca central 3A Bilete (moneda) la banca central

2P Depozite la vedere ale agenilor economici i ale populaiei

6

Silviu Cerna Sistemul monetar i politica monetar, Ed.Enciclopedic, 1996, pag. 18

Moned i credit Astfel, msurarea masei monetare se poate realiza prin urmtoarele dou modaliti: 1) prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul participanilor din economie: Mm = 1A + 2A + 3A + 4A 2) prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i n pasivul Bncii Centrale: Mm = 1P + 2P + 3P + 4P Identitatea contabil care se manifest ntre aceste componente demonstreaz c, la nivelul economiei, creanele monetare asupra bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv cu angajamentele acestora. 3.2. Indicatori de structurare a masei monetare

Din punct de vedere statistic, pentru msurarea masei monetare se recurge la structurarea acesteia, ceea ce permite calcularea indicatorilor i a agregatelor monetare. Delimitarea componentelor masei monetare din circulaie se realizeaz dup urmtoarele criterii, utilizate n statistica monetar internaional. A. sfera pe care o servete masa monetar B. natura social economic a deintorilor de moned C. rotaia i rolul diferitelor componente ale masei monetare D. gradul de lichiditate al diferitelor componente A. Din punct de vedere al sferei, masa monetar poate fi analizat ca moned scriptural (bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca solduri n conturile bancare sau asupra populaiei, sau ca numerar n casieriile agenilor economici i ale instituiilor. B. Din punct de vedere al deintorilor, se disting: - mijloace bneti (monede) ce aparin sectorului public; - mijloace bneti ale sectorului privat. Din punct de vedere al rotaiei i al importanei, se disting: - mijloace bneti cu circulaie curent; - mijloace bneti economisite; - alte mijloace bneti. Acest criteriu este utilizat de statistica FMI, care utilizeaz noiunile: - money cuprinde: numerarul din afara sistemului bancar i banii din conturile curente, (care ndeplinesc funciile de mijloc de plat i mijloc de circulaie); - qvassi money cuprinde depozitele pe termen scurt ale agenilor economici i ale populaiei; - other ithems cuprinde mijloace bneti cu micare lent sau fr micare.

C.

D.

Din punct de vedere al lichiditii se disting: - lichiditi primare - lichiditi secundare - lichiditi teriare Criteriul lichiditii este facultativ, n sensul c nu l folosesc toate rile. Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare, innd seama de trei criterii principale: - eficacitatea agregatelor monetare - caracterul controlabil - disponibilitatea statistic. Eficacitatea agregatelor monetare se interpreteaz n funcie de capacitatea acestora de a se constitui n obiective intermediare ale politicii monetare. Acestea trebuie s ofere informaii

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar complexe i s atrag atenia asupra evoluiei comportamentului agenilor economici. Ca tendin general, se constat c autoritile monetare accept mai multe agregate monetare, fixnd tot attea obiective cte agregate sunt create. Evoluia agregatelor monetare nu este influenat numai de comportamentul agenilor economici i al populaiei, dar i de modificrile reglementrilor n vigoare. Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe care o poate exercita autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat nu este corespunztoare i se ncearc corijarea acestuia. Disponibilitatea statistic desemneaz calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil i n msur de a permite autoritilor monetare o reacie rapid. n general, se recomand agregate mai restrnse, mai uor de calculat. Exemplele urmtoare demonstreaz c numrul agregatelor difer n funcie de obiectivele politicii monetare. Astfel, n SUA, n cadrul masei monetare, elementele sunt regrupate n cinci agregate: M1 = numerar n circulaie (n afara sistemului bancar) i depozite la vedere; M2 = M1 + depozite la termen la bncile comerciale; M3 = M2 + depozite la termen la bncile populare i la casele de economii; M4 = M3 + certificate de depozit negociabile; M5 = M4 + certificate de depozit de mare valoare. n Frana: M1 = numerar n circulaie + soldul conturilor la vedere; M2 = M1 + plasamente la vedere + conturile de economii pentru locuine; M3 = M2 + active monetare ale rezidenilor + depozite la vedere + bonuri de cas + certificate de depozit. La modul general, se poate aprecia c: agregatul M1 regrupeaz toate mijloacele de plat efective i depunerile n conturi curente, deci toate mijloacele bneti cu circulaie curent; agregatul M2 este mai cuprinztor i include n afar de M1 ansamblul plasamentelor la termen n vederea economisirii, posibil a fi transformate n lichiditi, ntr-un anumit interval de timp; agregatul M3 include pe lng M2 active cu diferite grade de lichiditate, n structura crora se afl certificatele de depozite, bonurile de cas. Dac se utilizeaz criteriul lichiditii, se poate construi agregatul L, care nglobeaz toate celelalte componente precedente, la care se adaug titlurile pe termen mediu i lung, care pot fi transformate mai lent n lichiditi. Indiferent de numrul agregatelor utilizate, componenta M1 a masei monetare este cea mai activ, n sensul c intermediaz cel mai mare numr de acte de vnzare-cumprare din economie. Analiza datelor privind masa monetar n circulaie i structura acesteia, pe baza datelor publicate de statistic financiar-internaional, conduce la urmtoarele concluzii: n rile n curs de dezvoltare, mijloacele bneti, sub form de lichiditi (M1) dein aproximativ 60 % din masa monetar, n Asia; 40 % n rile din America Latin; i 27-28 % n rile industrializate. obiectivele n domeniul politicilor monetare din rile industrializate includ i evoluia agregatelor monetare. n 1990 n SUA s-a urmrit o cretere de 3-7 % a agregatului M2, n Japonia o cretere de 10-12 %, n Germania de 4 6 %, iar n Olanda o cretere de 5 %. Aceste norme de cretere a agregatelor monetare evideniaz voina autoritilor monetare de a menine o orientare restrictiv, cu scopul frnrii inflaiei i a asigurrii unei concordane ntre creterea masei monetare i creterea PIB. Utilizarea agregatelor monetare ca obiective intermediare ale politicii monetare poate fi

Moned i credit demonstrat n cazul Romniei, n contextul situaiei monetare a anilor 1991 - 1994. n aceast perioad, BNR a utilizat M2 ca obiectiv intermediar, urmrind prin program o cretere a cantitii de moned mai mic dect a PIB nominal, cu scopul de-a comprima presiunile inflaioniste. Dei cantitatea de moned a crescut mai lent dect PIB n expresie nominal, lichiditatea din sistem nu a reprezentat o constrngere pentru creterea preurilor. ncepnd cu 1992, n sistemul bancar au aprut creditele prefereniale direcionate, care au avut ca surs emisiunea bncii centrale, ceea ce a condus la o lichiditate sporit a economiei. Creaia monetar excesiv a avut efecte negative, printre care cel de ntrziere a procesului de atragere a economiilor populaiei n sistemul bancar. 3.3. Masa monetar n Romnia

n cazul Romniei, analiza masei monetare este realizat prin utilizarea urmtoarelor agregate: masa monetar n sensul larg (M2) masa monetar n sensul restrns (M1) care cuprinde: - numerar n afara sistemului bancar - disponibiliti la vedere cvasi-bani; n structura crora se includ: - economiile populaiei - depozitele n lei - depozitele n valut Tot pentru analiza masei monetare se determin i indicatorul baza monetar, calculat ca medie zilnic i la sfritul perioadei, n structura cruia sunt incluse urmtoarele elemente: numerar n casieriile bncilor; numerar n afara sistemului bancar; disponibiliti ale bncilor la BNR. La sfritul anului 1998, masa monetar din Romnia se prezenta astfel:Indicatori MASA MONETARA (M2) M1 Numerar n afara sistemului bancar Disponibiliti la vedere Ageni economici cu capital majoritar de stat Ageni economici cu capital majoritar privat Conturi curente ale populaiei Alte disponibiliti CVASI-BANI Economii ale populaiei La vedere Pe termen Depozite n lei Depozite pe termen Ageni economici cu capital majoritar de stat Ageni economici cu capital majoritar privat Alte depozite Depozite condiionate Certificate de depozit Depozite n valut ale rezidenilor77

Masa monetar n Romnia dec. 98 92525,0 22109,0 11525,0 10584,7 2742,0 6078,5 769,0 994,0 70415,2 30966,0 1403,0 29563,0 9248,0 5498,0 910,1 2851,3 17369 1380,3 2370,2 30199,8

Transformate la cursurile de schimb ale pieei valutare valabile n ultima zi a lunii. Acelai regim se aplic activelor i pasivelor n DST

Capitolul - 1 Moneda i masa monetarLa vedere i pe termen Ageni economici cu capital majoritar de stat Ageni economici cu capital majoritar privat Populaie Alte depozite Condiionate 27463,0 6817,0 7820,0 10895,0 1931,0 2736,6

Dup cum rezult din tabel, masa monetar din Romnia este structurat n 3 indicatori care permit autoritilor monetare s urmreasc evoluia disponibilitilor la vedere i la termen ale agenilor economici i ale populaiei. Analiza evoluiei masei monetare n perioada 1991-999, pe structur evideniaz urmtoarele aspecte: a sporit ponderea componentelor care intr n structura agregatului CVASIBANI, componente mai puin lichide dect cele cuprinse n M1, dar care permit protejarea activelor de efectele inflaiei; masa monetar n sens restrns, M2, a sporit de la un an la altul, dar ntr-un ritm mai sczut dect rata inflaiei; o diminuare considerabil se constat pentru disponibilitile la vedere, care i reduc ponderea de la 50,2 % la 8,3 %, n intervalul analizat. Trebuie remarcat faptul c pn n decembrie 1991, n aceast component au fost incluse i depozitele pe termen ale agenilor economici. Structura masei monetare, 1991-19998 - procente M2 M1 Numerar n afara sistemului bancar Disponibiliti la vedere CVASIBANI Economii ale populaiei Depozite n lei pe termen i condi. Depozite n valut ale rezidenilor 1991 100,0 67,4 17,3 50,2 32,6 25,3 3,3 3,9 1992 100,0 55,4 22,2 33,2 44,6 22,0 4,7 17,9 1993 100,0 49,9 23,4 26,4 50,1 14,4 6,7 29,0 1994 100,0 42,6 20,7 21,9 57,4 25,6 9,7 22,1 1995 100,0 38,8 20,6 18,2 61,2 28,1 10,5 22,6 1996 100,0 36,8 17,7 19,1 63,2 29,0 10,8 23,4 1997 100,0 30,1 14,8 15,3 69,9 32,4 9,0 28,5 1998 100,0 23,9 12,5 11,4 76,1 33,5 10,0 32,6 1999 100,0 21,7 13,4 8,3 78,3 29,2 11,5 37,6

Un alt aspect care trebuie evideniat cu privire la masa monetar este faptul c stocul de moned nu este constant; acesta se renoiete continuu prin procesul de creare i distrugere a monedei. Masa monetar este o mrime economic aflat n continu cretere, dup cum demonstreaz cifrele urmtoare; n anul 1985, nivelul masei monetare reprezenta 161.829 milioane lei n anul 1994, nivelul masei monetare reprezenta 4.534,222 miliarde lei n anul 1999, n luna iunie, nivelul masei monetare reprezenta 103.497,7 miliarde lei. Creterea nivelului masei monetare reflect sporirea dimensiunilor economice i monetare ale activitii. Pentru a evidenia importana acestui indicator, masa monetar trebuie corelat cu PIB (ca indicator care reflect evoluia tranzaciilor). PIB (n care Mm reprezint media cantitii de moned din Astfel, se msoar un raport Mm fiecare lun) i care este denumit generic, viteza de circulaie a monedei. Creterea acestui raport semnific o accelerare a vitezei de circulaie a monedei, iar8

Ion Dragomir, Eugen Rdulescu Azi, politica necesar, articol publicat n Adevrul Economic, nr. 44/1999

Moned i credit diminuarea nseamn c masa monetar crete mai rapid dect PIB, deci sporete lichiditatea monetar (n 1985 = 2,56; n 1990 = 1,79; n 1993 = 7,3; n 1997 = 5,6). Pn n anul 1990, o anumit modificare a PIB a fost nsoit de o modificare mai important a masei monetare, deci sistemul bancar a oferit o cantitate de moned mai mare dect cea reclamat de evoluia economiei reale9. Lichiditatea monetar a economiei sporete atunci cnd se manifest o cretere economic, iar preurile cunosc o anumit stabilitate. n perioadele de inflaie, fiecare deintor de moned ncearc s o transforme n active reale (bunuri), oferind o cantitate sporit de moned pentru a achiziiona un anume bun. n acest mod se alimenteaz creterea preurilor, viteza de circulaie a monedei crete, iar gradul de lichiditate al economiei scade. Corelaia dintre volumul masei monetare i nivelul inflaiei poate fi susinut i cu datele disponibile pentru perioada 1990-1998. Masa monetar a crescut n medie anual cu 55,6 % (1998) i 140,5 % (n perioada 1994), ceea ce reflect alimentarea procesului inflaionist imediat ce emisiunea monetar a depit dorina publicului de a pstra active bneti.

4.

Contrapartidele masei monetare

Masa monetar reprezint stocul de moned aflat la deintorii nebancari i care apare n pasivul bncilor comerciale pe de o parte, ca moned scriptural i n pasivul bncii centrale, sub form de bilete de banc (numerar). n acest mod, banii reprezint titluri de crean ale posesorilor lor asupra bncilor emitente. Contraposturile sau contrapartidele masei monetare, care figureaz n pasivul bilanurilor bncilor emitente sunt reprezentate de elementele de activ din bilanul acestora. Statisticienii, preocupai de regruparea n categorii semnificative a contrapartidelor, consider eseniale: A) contrapartida exterioar; B) creditele interne. Evidenierea acestor contrapartide poate fi realizat prin analiza elementelor ce figureaz n bilanul bncii centrale. Simplificat, bilanul BNR cuprinde urmtoarele elemente. ACTIV (plasamente) PASIV (resurse) Active externe Pasive externe - Aur Cumprri de DST de la FMI - Valute convertibile Depozite la BRI - valute efective Pasive interne - disponibil n DST la FMI Emisiune monetar - depozite la bnci strine Sume n tranzit - disponibil la BRI Depozite ale organismelor internaionale - disponibil la FED Pasive interbancare Fonduri proprii Fonduri din reevaluarea aurului i argintului Alte pasive Active interne Casa Participaii externe - FMI - BIRD - BRI Credite guvernamentale Active interbancare Alte active9

Silviu Cerna op.cit

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar Din analiza bilanului prezentat, rezult c masa monetar n circulaie are urmtoarele contrapartide n activul bncii de emisiune: metal monetar (aur); valute i titluri exprimate n moneda strin (devize); creditele acordate statului; credite acordate bncilor comerciale i altor instituii financiare. Acoperirea masei monetare se concretizeaz n aceste patru elemente, care permit delimitarea ntre cele dou contrapartide, astfel: A. Contrapartida exterioar reprezint expresia contabil a influenei relaiilor internaionale asupra masei monetare. Astfel, soldul balanei de pli exercit o influen direct asupra nivelului masei monetare. Un import de mrfuri antreneaz o diminuare a ncasrilor n moneda naional, ntruct ntreprinztorul care realizeaz operaiunea transform aceast moned n valut. Exportul conduce la creterea ncasrilor n valut, ntruct sumele ncasate n valute sunt convertite n moneda naional. n acest mod se poate explica influena pe care deficitul sau excedentul balanei de pli, o exercit asupra masei monetare i asupra lichiditii interne. Astfel, rezult modul n care contrapartida exterioar constituie traducerea monetar a soldului balanei de plat. Variaia masei monetare este nsoit de o variaie de aceeai mrime a deinerilor de aur i devize ale bncii centrale. B. Contrapartida credite interne

Sub aceast denumire sunt regrupate: creditele acordate statului (sub forma achiziiei de titluri publice i care reflect creanele asupra Trezoreriei); creditele interne acordate economiei (sub forma creditelor acordate agenilor economici i a obligaiunilor emise de ntreprinderi i deinute de bnci). La modul general, atunci cnd o banc acord un credit unui client, se produce o sporire a dimensiunilor sumelor att n activul ct i n pasivul bilanului. Astfel, bncile ndeplinesc un rol monetar atunci cnd acord credite, ntruct la volumul existent al masei monetare se adaug o nou cantitate. n cazul n care bncile acord credite pe baza fondurilor proprii sau pe baza celor atrase de pe pia sau n cadrul mprumuturilor obligatare, nu se produce finanare monetar, i, prin urmare nu sporete cantitatea de mas monetar. FMI utilizeaz conceptul de credit interior total pentru a desemna ansamblul mijloacelor de finanare puse la dispoziia agenilor economici i a populaiei ntr-o ar determinat. n concluzie, masa monetar neleas ca totalitatea mijloacelor de plat din sectorul nebancar, are acoperire n metale preioase, valute i devize, creane asupra trezoreriei i credite acordate economiei. Analiza acoperirii masei monetare din Romnia subliniaz faptul c principala contrapartid o reprezint creditele acordate economiei, care constituie ntre 70 % i 80 % din total. Pn n 1990, volumul creditelor depea cu 50 % mrimea masei monetare, n sensul c acestea erau acordate pe baza disponibilitilor bugetului de stat. Ulterior, prin diminuarea resurselor bugetare, s-a diminuat i nivelul creditelor acordate economiei din aceast surs. Celelalte forme de acoperire a masei monetare, sub forma aurului i a devizelor, au o pondere relativ redus i prezint oscilaii importante n funcie de variaiile cursului leului i de situaia balanei de pli. Creanele asupra trezoreriei, reprezentate de titlurile emise de ctre stat n procesul de acoperire a deficitului bugetar constituie o modalitate de acoperire a masei monetare, care nu a

Moned i credit nsemnat, n cazul Romniei, o finanare inflaionist a deficitelor bugetare. Rapoartele anuale ale BNR grupeaz mijloacele de acoperire a masei monetare sau contrapartidele acesteia, dup cum indic tabelul urmtor, ceea ce evideniaz rolul autoritii monetare n urmrirea evoluiei cantitii de moned pe de o parte, i a modalitilor de acoperire a acesteia, pe de alt parte. Masa monetar Masa monetar I + II I Disponibiliti monetare (a+b) a) bilete i monede b) depozite la vedere II Disponibiliti cvasimonetare Contrapartidele masei monetare I Aur i devize II Creane asupra economiei III Creane asupra trezoreriei publice IV Diverse

5.

Circulaia monetar

Importana monedei n economie este dat de msura n care aceasta circul i finaneaz tranzaciile economice. Potrivit relaiei lui Irving Fisher, ecuaia cantitativ a monedei permite msurarea cererii de moned din economie: MV = PQ n care: M = masa monetar P = nivelul preurilor Q = volumul bunurilor i serviciilor V = viteza de circulaie a monedei Din aceast relaie rezult c viteza de circulaie a monedei, V, depinde de volumul tranzaciilor i nivelul masei monetare.PQ M Potrivit autorului, variaiile masei monetare se rezolv printr-o variaie temporar a vitezei de circulaie, pn n momentul n care se realizeaz un echilibru. Dei scopul acestei ecuaii a fost acela de a dimensiona volumul masei monetare, n condiii de echilibru, pe baza ei s-au putut realiza analize ale fluctuaiilor stocurilor de moned, gradul de activitate al acestuia i variaiile n timp. Astfel, viteza de circulaie a monedei se stabilete n funcie de numrul de acte de vnzare-cumprare pe care le mijlocete un semn bnesc, de o anumit valoare, ntr-o anumit perioad de timp. Viteza de circulaie micoreaz sau amplific volumul masei monetare, dup cum aceasta cunoate o accelerare sau ncetinire. Spre deosebire de mrfuri, care se afl n sfera circulaiei un interval foarte scurt de timp, (att ct este necesar pentru a trece din sfera produciei n sfera consumului) cantitatea de moned staioneaz n sfera circulaiei o perioad mai ndelungat de timp, mijlocind mai multe acte de vnzare-cumprare n decursul unui an. n practic este dificil s se msoare cu exactitate numrul circuitelor efectuate de moned, din acest motiv calculndu-se un alt indicator, viteza de rotaie. Aceasta arat frecvena cu care banii se rentorc la banc, i poate s fie determinat sub form de coeficient sau n numr de zile. V=

Sub form de coeficient, viteza de rotaie arat numrul de rotaii pe care le realizeaz masa monetar pentru a servi un anumit numr de acte de vnzare-cumprare. Pentru a

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar cuantifica operaiunile de vnzare-cumprare se calculeaz rulajul bnesc, respectiv ncasrile i plile realizate n decursul unei perioade. Relaia vitezei de rotaie devine, astfel:Vr = Rulaj banesc R = Masa monetara Mm

Numitorul fraciei reprezint masa monetar calculat ca medie (trimestrial sau anual). Cu ct rulajul bnesc este mai mare, cu att un semn bnesc efectueaz mai multe rotaii. Ca durat n zile, viteza de rotaie se poate exprima astfel:dz = Dp Mm Dp , n care = Vr R

Dp = durata perioadei de analiz (90 zile sau 360 zile) Vr = viteza de rotaie sub form de coeficient Atunci cnd viteza de rotaie crete, durata n zile a unei rotaii se diminueaz, dup cum este evideniat n exemplul urmtor. Exemplu n decursul unei perioade de un an, n ara X, s-a constatat un rulaj bnesc n valoare de 102.390 mild um, n condiiile unei mase monetare medii de 35.450 mild um. n aceste condiii, numrul de rotaii realizate de o unitate monetar, pentru a mijloci vnzrile i cumprrile din economie este: 103.390 mild Vr = = 2,91 rotaii 35.450 mild Numrul de zile necesare pentru realizarea unei rotaii este: dz = 35.450 360 zile 360 = = 123,71 zile/an 103.390 2,91

Dac n urma majorrii preurilor, rulajul bnesc ar crete la 135.400 mild, atunci viteza de rotaie va cunoate urmtoarea modificare: 135.400 Vr = = 3,81 rotaii 35.450 360 dz = = 94,48 zile 3,81 Coeficientul de rotaie Vr crete de la 2,91 la 3,81 rotaii, iar perioada de timp necesar unei rotaii scade la 123,71 zile la 94,48 zile, ceea ce reflect accelerarea vitezei de rotaie. Pentru o mai bun urmrire a gradului de activitate a componentelor masei monetare, se poate msura viteza de circulaie pe baza M1 i M2. Viteza de circulaie a monedei n Romnia pentru perioada '91 '98 se constat din urmtoarea situaie, (prin raportarea PIB la M1 i M2).

Moned i credit Viteza de circulaie a monedei n Romnia n perioada 1991-1998 M1 M2 1991 7,1 rot. 3,7 rot. 1992 8,3 rot. 5,0 rot. 1993 13,8 rot. 7,3 rot. 1994 17,6 rot. 7,5 rot. 1995 14,5 rot. 5,5 rot. 1996 13,9 rot. 4,9 rot. 1997 20,2 rot. 5,6 rot. 1998 19,4 rot. 4,8 rot.

Din informaiile prezentate n tabel rezult diferena de vitez ntre componentele masei monetare. Diferenele dintre cele dou moduri de exprimare a vitezei de circulaie, la nivelul fiecrui an, provin din gradul diferit de activitate al elementelor care se regsesc n M1 i M2. Informaiile din tabel evideniaz faptul c numerarul reprezint cea mai activ component a masei monetare. Numrul de rotaii realizate de aceste componente a sporit de la 7,1 rotaii n 1991 la 19,4 rotaii n 1998. Valorile mari ale coeficientului, n anii 1993 - 1997 reflect diminuarea lichiditii economiei n aceast perioad, urmat de o mbuntire a situaiei n anul 1998. Pentru a rspunde necesitilor curente ale circulaiei monetare, semnele bneti aflate n circulaie prezint diversitate, att din punct de vedere al valorii, ct i al numrului. Astfel, prezint importan structura numerarului, ca principal component a masei monetare M1. Cantitatea de numerar, structurat pe bancnote i piese metalice, n perioada 1993-1997, a cunoscut urmtoarea evoluie: Bancnote i monede aflate n circulaie - miliarde lei Total bancnote emise din care: bancnote 50 000 lei 10 000 lei 5 000 lei 1 000 lei 500 lei etc. (200, 100, 50 lei) Total monede emise din care: moned 100 lei 50 lei 20 lei 10 lei etc. (5, 3, 1 leu) 1993 1105,8 812,9 192,1 94,4 20 10,1 4,9 1,8 1,0 1994 2370,6 963,5 1108,5 209,5 85,7 286 16,3 7,0 2,4 1,1 1995 3910 2285,8 1281,0 249 94,5 41,9 27,1 8,9 2,6 1,4 1996 5860,5 699,1 3693,9 1196 183,4 88,1 47,8 32,2 9,4 2,8 1,4 1997 9583,9 5314,9 3186,5 915,9 84,3 82,3 46,8 32,3 9,4 2,8 1,4

Sursa: Book Payment systems in countries that have applied for membership of the European Union, European Central Bank, August 1999

Pentru determinarea vitezei de rotaie a monedei se calculeaz indicatori pentru diferitele componente ale masei monetare, astfel: - micarea bancnotelor este msurat prin analiza vrsmintelor i retragerilor efectuate la ghieele bncii centrale - rata de rotaie se calculeaz ca sold mediu al conturilor la vedere, pentru o a depozitelor la vedere anumit perioad de timp - rata de rotaie se determin gradul de variabilitate al diferitelor mijloace

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar a altor forme de moned bneti (cu micare lent) Analiza depozitelor la vedere ale agenilor economici i ale populaiei evideniaz c viteza de rotaie este mai redus n cazul agenilor economici, ceea ce demonstreaz preocuparea acestora pentru gestionarea raional a disponibilitilor. Asupra vitezei de rotaie a monedei pot aciona anumii factori, diferii n funcie de forma de existen a masei monetare ca numerar sau bani de cont. n cazul numerarului aflat n circulaie, factorii de influen direct, pot fi enumerai astfel: pe msur ce cresc veniturile populaiei, se nregistreaz o diminuare a vitezei de rotaie; cu ct frecvena obinerii veniturilor este mai mare, cu att viteza de rotaie sporete; sporirea dimensiunilor procesului de economisire antreneaz scderea vitezei de rotaie; existena unui decalaj de timp mare ntre momentul obinerii veniturilor i al cheltuielilor, diminueaz viteza de rotaie; ealonarea plii salariilor conduce la meninerea unei viteze de rotaie constante; ncrederea sau nencrederea n moneda naional influeneaz viteza de rotaie, n sensul c se renun mai greu sau mai uor la moneda respectiv. n acest mod, autoritile monetare pot analiza gradul de activitate al stocului de moned, fluctuaiile acesteia n timp, i pot adopta msurile necesare pentru o corect dimensionare n raport cu alte variabile macroeconomice.

Moned i credit

6.

Intrebri recapitulative

1. Este valabil numai unul din enunurile urmtoare: a) noiunea de moned este mai cuprinztoare dect noiunea de bani, ntruct desemneaz piesele metalice aflate n circulaie; b) moneda reprezint o marf i are ntotdeauna valoare intrinsec sporit, egal cu valoarea metalului preios din care este confecionat; c) noiunea de bani este mai cuprinztoare i mai veche dect noiunea de moned i desemneaz totalitatea mijloacelor de plat i de schimb; d) moneda poate fi confecionat numai din metale preioase; e) pentru ca un bun s ndeplineasc rolul de bani, este ntotdeauna necesar intervenia autoritii emitente. 2. Funcia de etalon al valorii este ndeplinit de moneda: a) numai n cadrul economiilor nemonetare; b) numai n condiiile economiei contemporane; c) numai n condiiile produciei bazate pe autoconsum; d) numai n condiiile economiei de schimb; e) numai dac n cadrul societii respective se produc i se comercializeaz cantiti reduse de produse i limitate ca sortiment. 3. ndeplinind funcia de unitate de cont, moneda: a) are numai existen scriptural, n conturile emitentului i ale deintorilor; b) permite realizarea de nregistrri contabile i efectuarea de analize financiare; c) nu poate ndeplini funcia de mijloc de plat i de schimb; d) exist ntotdeauna, numai sub forma unei monede compozite, de tipul DST; e) poate fi reprezentat de moneda care aparine unei alte perioade de timp. Nu este valabil unul dintre enunuri. 4. Biletul de banc reprezint: a) titlul de credit emis de agenii economici i prezentat spre scontare la banc; b) un nscris emis de banc, prin care se certific echivalentul ntr-o anumit cantitate de metal preios; c) cupiurile de hrtie (bancnote) emise recent de banca central, pentru a compensa retragerea din circulaie a altor bancnote; d) moneda creat de ctre stat, n scopul acoperirii deficitelor bugetare; e) moned de hrtie reprezentativ, fr acoperire n metal monetar. Este valabil doar unul dintre enunuri. 5. Dac de-a lungul unei perioade de timp autoritatea monetar redefinete, coninutul n metal monetar al monedei naionale, de la: 1 leu = 0,3226 gr aur, la 1 leu = 0,148112 gr aur, atunci se poate aprecia c: a) s-a produs o depreciere monetar; b) s-a produs o apreciere monetar; c) s-a produs o devalorizare a monedei; d) s-a produs o revalorizare a monedei; e) s-au produs fenomene inflaioniste n economie.

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar 6. n structura agregatului M1, din cadrul masei monetare a Romniei sunt incluse urmtoarele elemente: a) numerar din afara sistemului bancar + disponibiliti la vedere; b) numerar din afara sistemului bancar + conturi curente ale populaiei; c) economii ale populaiei + depozite n valut ale rezidenilor; d) numerar din afara sistemului bancar + cvasibani; e) depozite pe termen + certificate de depozit. 7. Dac, n decursul unei perioade, viteza de circulaie a monedei nregistreaz o cretere de la : 2,80 la 3,05, n condiiile n care PIB la momentul iniial a fost 35.800 mild.um, iar n momentul urmtor, cu 15 % mai mare, atunci, masa monetar a nregistrat: a) o cretere n sum absolut de 713 mld. um; b) o diminuare de 5370 um; c) o cretere relativ de 15 %; d) o scdere relativ de 5,56 %; e) o scdere n sum absolut de 712,66 mld.um. 8. Creterea vitezei de rotaie a masei monetare de la 2,4 rotaii pe an la 3,85 rotaii antreneaz o diminuare a duratei n zile a unei rotaii, n decursul anului de: a) 144 zile; b) 56,5 zile; c) 35 zile; d) 93,5 zile; e) 70 zile. 9. n anul 1994, masa monetar, n sens larg, M2, n cazul Romniei a reprezentat 6652,2 miliarde lei, iar produsul intern brut n valoare nominal a fost 49773,2 mild. n condiiile n care viteza de circulaie a M2 n anul 1993 a fost 7,4 rezult c n 1994, acest coeficient a nregistrat urmtoarea modificare fa de anul precedent: a) scade cu 2,3 rotaii b) crete cu 2,3 rotaii; c) rmne constant; d) scade cu 5 rotaii; e) crete cu 3,5 rotaii. 10. Acoperirea masei monetare se realizeaz, n economiile contemporane, astfel: a) n totalitate, n aur monetar; b) n stocul de aur monetar + devize i valute; c) n contravaloarea bunurilor i serviciilor din economie; d) n valoarea creditelor acordate statului; e) aur + valute + devize + credite acordate economiei.

Moned i credit

Bibliografie

1. Cezar Basno Nicolae Dardac C-tin Floricel 2. Silviu Cerna 3. Friedrich Mishkin

Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996

Sistemul monetar i politica monetar, Ed.Enciclopedic, 1996 Banii i creditul n economiile contemporane, 1994 The Economics of Money, banking and Financial Markets, Harper Collins, 1992

4. Michelle Murgues La monnaie, Ed.Economic, Paris, 1998 5. Eugen Rdulescu 6. Teodor Roca 7. Vasile Turlic Vasile Cocri 8. Eugen Vasilescu Inflaia, marea provocare, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1999 Moned i Credit, Ed.Samara, Cluj-Napoca, 1996 Moned i Credit, Ed.Ankaron, Iai, 1997 Managementul proceselor monetare i inflaia, Ed.Curtea Veche, 1993